Arcano Partners ha lanzado al mercado un nuevo vehículo de inversión especializado en activos de transporte con un foco especial en el sector global de la aviación. En concreto, la firma ha desarrollado este nuevo vehículo de inversión de capital privado, Arcano Aviation Fund, FCR cuyo enfoque estratégico es la inversión en activos en renta a largo plazo con sólidas contrapartes. Estos activos se caracterizan por sus largas vidas útiles, su descorrelación con otros activos financieros tradicionales, así como por la generación de flujos estables y predecibles.
El nuevo fondo tiene un objetivo de captación de aproximadamente 100 millones de euros y está dirigido principalmente a inversores institucionales y clientes de banca privada. Adicionalmente, se contempla la posibilidad de incorporar otros vehículos complementarios, por lo que el total de la inversión podría llegar a ascender a los 150 millones de euros. Andbank participará en la distribución del fondo entre sus clientes de Banca Privada.
Arcano ha incorporado a Miguel Cacho y a Javier Hidalgo para el lanzamiento de esta nueva estrategia. Ambos cuentan con una dilatada experiencia tras su paso por Banco Santander y Dunas Capital donde lideraban la actividad de inversión en activos de transporte.
Así, el fondo Arcano Aviation Fund, FCR será gestionado por un equipo especializado en la financiación de activos de transporte. Este grupo de expertos cuenta con una amplia experiencia en el ciclo completo de inversión gestionando y estructurando la inversión de más de 1.000 millones de euros de capital con un valor activo de aproximadamente 5.000 millones de euros en el sector de transporte. Su experiencia más reciente incluye la inversión en un portfolio diversificado de 12 aviones comerciales en arrendamiento a aerolíneas internacionales de primer nivel como Delta Airlines o Qatar Airways.
Perspectivas de crecimiento positivas para un sector con una evolución histórica estable
A pesar de ser uno de los sectores que más sufrió durante la pandemia de la covid-19, ha sido también uno de los que mejor se ha recuperado, especialmente en estos últimos meses de 2023 donde se ha puesto de manifiesto que se trata de un sector resiliente que ya supera los niveles de demanda registrados en 2019.
La larga vida útil de estos activos reales (más de 25 años) y su capacidad de movilidad a cualquier parte del mundo para continuar su operación, hacen que éste sea un activo predecible y con flujos de cajamuy estables a largo plazo. De igual manera, han manifestado históricamente un comportamiento muy descorrelacionado respeto a otros activos más tradicionales.
El contexto actual, marcado por retrasos en la cadena de suministro global, ha generado un diferimiento en las entregas de aviones a aerolíneas y arrendadores lo que, a su vez, ha supuesto un fuerte respaldo a las valoraciones de los activos mejorando por tanto la garantía que suponen en estas inversiones. A pesar del puntual retraso, las perspectivas de crecimiento de la flota de aviones son muy positivas y se espera que en los próximos 20 años se duplique hasta superar los 46.500 en 2042 de acuerdo con las cifras ofrecidas por los dos principales fabricantes Airbus y Boeing.
Jon Garaiyurrebaso, Managing Partner de Arcano Asset & Capital Finance, ha indicado que “la inversión en este tipo de activos es cada vez más demandada entre los inversores. Arcano Aviation Fund, FCR seguirá una estrategia de inversión conservadora basada en (i) la diversificación geográfica, por tipo de activo y contraparte, (ii) por la selección de activos líquidos y (iii) la búsqueda de contrapartes sólidas a largo plazo”.
Miguel Cacho, como nuevo Managing Director de Arcano Capital SGIIC, S.A.U., ha señalado que “el sector de aviación ha demostrado una recuperación espectacular en los últimos meses alcanzando niveles de demanda similares a 2019. Contamos con unas sólidas relaciones en el mercado que nos permiten disponer de un acceso diferencial a un amplio número de oportunidades de inversión en este segmento”.
Foto cedidaJosué Llach, José Luis Díaz y Alexandre Guitart
El Banco Mirabaud da un paso más en su ambiciosa estrategia de crecimiento en España anunciando el fichaje de José Luís Díaz, Josué Llach y Alexandre Guitart, que se unen como banqueros privados al equipo de gestión patrimonial de la entidad en Barcelona liderado por Juan Verdaguer. Formado por 8 profesionales, el equipo de Verdaguer pone el foco en el desarrollo del negocio del banco en Cataluña.
Desde enero de este año, Mirabaud ha sumado 10 banqueros de primer nivel a su unidad de banca privada en España, que alcanza en la actualidad una plantilla total de 39 profesionales, 17 de ellos banqueros altamente reconocidos en el sector. Da así continuidad a su plan de crecimiento duradero y sostenible en nuestro país a través de sus diferentes líneas de negocio.
Con los tres nuevos fichajes, el Banco Mirabaud sigue avanzando en la hoja de ruta de su plan de expansión, consolidando y reforzando su ya altamente especializado equipo en gestión de grandes patrimonios, liderado desde el pasado mes de abril en nuestro país por Pedro Dañobeitia, para quien “la llegada de José Luis, Josué y Alexandre demuestra nuestra firme apuesta por atraer y retener al mejor talento, y pone de manifiesto el momento de crecimiento por el que atraviesa el banco en España, un país estratégico para el Grupo Mirabaud. La inclusión en nuestro equipo de esta magnífica terna de profesionales, y su reconocida solvencia en el entorno de la gestión patrimonial, es una pieza clave para garantizar el servicio exclusivo y personalizado que reciben nuestros exigentes clientes de banca privada”.
José Luis Díaz Sánchez llega a Mirabaud procedente del Grupo Banco Sabadell, entidad a la que se incorporó en el año 2000 como especialista en Ahorro-Inversión y en la que ha ido desempeñando diferentes funciones ligadas a la banca privada hasta llegar a su última posición como director de Banca de Patrimonios. El banquero compagina su labor con la divulgación de conocimientos financieros entre públicos jóvenes mediante su colaboración con EFEC (Educación Financiera Escuelas de Catalunya).
Con más de 30 años de experiencia en banca, Josué Llach Laborda, director de banca privada de Sabadell Urquijo desde diciembre de 2017, se suma a las filas de Mirabaud como banquero privado, área que como él mismo ha expresado en más de una ocasión ha desarrollado de forma vocacional. BMN, Caixa Penedés y BBVA son otras de las entidades de las que el banquero ha formado parte a lo largo de su vida profesional.
Estos dos perfiles llegan a Mirabaud acompañados por el hasta ahora director de Banca Privada Sénior en la Dirección Regional Osona-Valles Oriental del Banco Sabadell, Alexandre Guitart Hernández, que atesora 24 años de experiencia en banca privada y gestión patrimonial. Previo a su paso por el Banco Sabadell, Guitart desarrolló su trayectoria en entidades como Caja de Ahorros del Mediterráneo, Caixa Tarragona o “La Caixa”, entidad en la que inició su carrera profesional en 1999.
Juan Verdaguer, director de la oficina del Banco Mirabaud en Barcelona, destaca que “la gestión de grandes patrimonios ha de ser dinámica, activa y centrarse en el largo plazo, contando con banqueros y equipos complementarios altamente especializados que estén vigilando continuamente el mercado y localizando las mejores opciones de inversión. La trayectoria de José Luis, Josué y Alexandre demuestra que son perfiles estratégicos para avanzar con esta visión y dar el mejor servicio a nuestros clientes”.
Foto cedidaCarlos García Ciriza, presidente de la Aseafi
“Una formación necesaria” en un momento en el que “los criterios de inversión socialmente responsable ya despiertan un interés puro”, ya que nadie los ve ahora como una moda. Con esta doble reflexión de Carlos García Ciriza, presidente de la Asociación Española de Empresas de Asesoramiento Financiero, y de Vicente Varo, director general de Finect, arrancaba Aseafi Green Evolution 2023. Un evento que ha reunido en Madrid a más de 150 profesionales del sector que han tenido la oportunidad de escuchar las reflexiones y descubrir las novedades presentadas por dirigentes de empresas y departamentos punteros de la industria, concretamente en materia de finanzas sostenibles.
“Estamos en un punto en el que ya no vale con sólo preguntar por preferencias de sostenibilidad”, ha recalcado la directora general deSpainsif, Andrea González, en la primera ponencia de una jornada donde ya se ha puesto sobre la mesa los diferentes escenarios de futuro en cuanto a este tipo de inversión y, más concretamente, respecto al Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR): “Hay dos alternativas, matizar lo que ya tenemos y reconvertirlo a un sistema de etiquetado; o generar un sistema paralelo de etiquetas públicas voluntarias por parte de la Unión Europea, que se podría diseñar a placer pero que implicaría deshacer lo construido en los últimos tres años”.
Precisamente sobre este sistema de etiquetado, la experta ha destacado que “ha sido una sorpresa que el protagonista del despliegue de este marco regulatorio sea el SFDR”. De hecho, González ha afirmado que su actual uso se ha convertido en el mayor ejercicio de “lobby práctico” del sector que se ha visto en los últimos años en el ante la necesidad de contar con un sistema de etiquetado que actuara de traductor entre conceptos complejos y aterrizados. Más allá de las dudas y los factores a mejorar en este proceso, que también han sido protagonistas en la jornada, la directora ha hecho referencia en su intervención a la necesidad de generar cambios y no huir de los sectores con impacto negativo, sino transformarlos: “Que el marco regulatorio incorpore esas finanzas de transición de manera clara es una muy buena noticia”.
Además de poner el foco en la actualidad y en los próximos retos de este entorno normativo, el director de Sustainable Finance and ESG Risk deEY, Javier Ybarra, ha incidido en su intervención en la directiva europea MiFID, de la que ha destacado que ni siquiera los profesionales de esta industria son capaces de traducir de forma completa: “Trasladárselo a los clientes tiene muchas dificultades”, ha explicado con relación al esfuerzo adicional que supone la correcta identificación de las características de los diferentes productos. Como solución, Ybarra apunta al mercado objetivo del producto y en trasladar esa información mediante etiquetas más entendibles. En esta misma línea de simplificación, el representante de EY ha reivindicado que, actualmente, estos profesionales se centran en trasladar regulación a los clientes: “No estamos trasladando una nomenclatura taxonómica, ni un nombre fácil. Hablamos de fondos artículo 8 y 9 de la SFDR”, ha ejemplificado el ponente refiriéndose a ambos criterios, que abordan respectivamente los objetivos de promocionar características de sostenibilidad y de perseguir una inversión sostenible.
Precisamente sobre la dificultad que implica el cumplimiento de estos artículos ha profundizado el cofundador y director general deÉtica, Fernando Ibáñez, en la primera mesa debate de la jornada: “Los objetivos 8 y 9 no son categorías de sostenibilidad, son artículos de una Ley”. Más allá de esta reivindicación, el expresidente de Aseafi también ha afirmado que el sector no puede esperar a que los clientes se formen por sí mismos. Además de incidir en el término ‘sobreregulación’ y de demandar también su simplificación, Ibáñez ha hecho una distinción entre este tipo de inversión sostenible en función de las características del cliente: “El inversor profesional tiene más medios, es más sencillo porque sabe lo que quiere. En el caso del particular, nos hemos confundido un poco todos, hay un pequeño porcentaje de casos que tienen marcados criterios estrictos en sostenibilidad, pero la gran mayoría siguen focalizados en la búsqueda de seguridad y rentabilidad”.
En este mismo espacio, la directora de formación postgrado finanzas sostenibles IEB y responsable de FFSS deAuren, Marta Olavarría, que ha ejercido de moderadora de esta mesa, ha ejemplificado todo este sentir en los resultados de una encuesta de la Unión Europea. Concretamente, a colación del Consumer Protection Day, que cifra en un 66% el porcentaje de profesionales que perciben que esta normativa ha generado “más confusión que claridad, por lo que no hace más que incrementar el riesgo de Greenwashing”.
Sin embargo, y más allá de reforzar esta idea generalizada en la industria, el subdirector de Asset Management de Abante, Manuel Rodríguez, también se ha referido a los avances concretos que ya está provocando toda esta reglamentación, concretamente, en lo que se refiere a las peticiones a las gestoras: “Vamos a paso lento, pero se avanza, se han fijado reportings que tienen que hacer las fábricas de producto y ya empezamos a tener mucha más información. Si ves producto, ves informe precontractual con sus características de sostenibilidad. Son muchas hojas, pero es información específica; está llegando con decalaje, pero está llegando”.
La Head of Wealth and Advisory Business de Nordea, Ana Rosa Castro, también ha mostrado en el segundo debate de la jornada, protagonizado por gestoras, una visión de futuro: “Se están dando pasos, confusos, para recorrer un camino correcto. El problema es que se le está pidiendo algo muy ambicioso a todos a la misma vez, cuando cada uno tiene unos recursos, una información y unos tiempos”. Además de resaltar el papel de adaptación de estas gestoras hacia las demandas de cliente y asesor y para llegar a ser más transparente, Castro ha trasladado en esta jornada la línea de trabajo que siguen en Nordea: “Hacemos un rating basado en la exclusión. Invertimos tanto en los fondos cuyos parámetros sostenibles son excelentes como en aquellos que están recorriendo este camino. Se trata de excluir a los fondos que no se están moviendo para entrar en este terreno”.
En un debate en el que se ha profundizado sobre el término greenwashing, la Head of Marketing Spain & Portugal de Schroders, Pilar Vila, ha hecho referencia a las inversiones sostenibles de su organización desde una perspectiva que va más allá de lo regulatorio, destacando que, en Schroders, todas las inversiones incorporan criterios ESG desde finales de 2020. “Se trata de tener una foto completa, una mejor comprensión de la compañía y de estar mejor posicionado para tomar la inversión de invertir en ella”. Además, Vila ha destacado que, en tan solo tres años, el equipo de sostenibilidad de la compañía se ha multiplicado por tres. “Para cambiar las cosas, no podemos excluir, la idea es cambiar desde dentro. El mejor ejemplo es el tiempo que se lleva desinvirtiendo en el sector petrolero mientras que las emisiones siguen sin bajar”. Más allá de esta reflexión que se ha convertido en una tesis general de la jornada, Vila ha puesto el foco en la necesidad de entender correctamente los riesgos financieros de la organización, saber como los gestiona para saber la forma concreta en la que ayudar, y posteriormente centrarse en la monitorización.
Desde NatixisInvestment Managers, la Director Advisory–NIM Solutions,Carmen Olds, ha compartido con todos los asistentes al Aseafi Green Evolution 2023 la fotografía concreta de la incidencia real de este tipo de inversión a nivel nacional. “Aproximadamente el 52% del patrimonio invertido en fondos, excepto activo monetario se destina a fondos de Artículo 8 y Artículo 9”, ha detallado Olds, que también ha comparado esta cifra con otros casos cuya incidencia es mucho más alta, como el 78% de Francia o de los países nórdicos. Más allá de estos números, la experta también se ha mostrado muy clara refiriéndose a la rentabilidad riesgo: “En la cartera media española, no hay que renunciar a la rentabilidad riesgo a la hora de incluir sostenibilidad, pero sí que hay que analizar los sesgos y entender las posibles causas de esta rentabilidad, sobre todo, a corto plazo”. Al respecto, Olds ha concluido que hay un “claro consenso en que los criterios ESG nos ayudan a mitigar el riesgo”.
Y para finalizar con una solución práctica que engloba todas estas vertientes analizadas por los expertos de la industria, la responsable de proyectos y Business Analyst – Product Lead deOpenfinance, Paula Moreno, ha desgranado todas las posibilidades que ofrece la herramienta de asesoramiento de su compañía como solución que integra las preferencias de sostenibilidad de los clientes. “Se trata de automatizar y digitalizar los procesos de reporting y asesoramiento y gestión discrecional para facilitar la vida en el servicio y ajustarlo a los cambios normativos”. Además de destacar que en todo este proceso siempre se mantiene el modelo de negocio, Moreno ha destacado como valor añadido de esta herramienta su capacidad de agregar toda la información de las carteras en un único lugar, lo que implica poder realizar el asesoramiento de forma global. “Estamos hablando de un extra en cuanto a rentabilidad y protección al cliente”, ha concluido Paula Moreno.
La mayoría de los inversores y ahorradores españoles mantienen su confianza en una evolución positiva o estable de los mercados en el próximo semestre. Esta es una de las principales conclusiones del Índice de Confianzadel Inversor que elabora trimestralmente la gestora internacional JP Morgan Asset Management desde 2007, a partir de una encuesta a más de 1.300 personas con el objetivo de analizar el comportamiento y las motivaciones de los inversores y ahorradores españoles, así como su nivel de confianza en los mercados.
Tras una primera mitad de 2023 en la que los inversores y ahorradores particulares en las bolsas de valores han recuperado su visión optimista de la evolución de los mercados, que se había desvanecido por completo en 2022, a punto de cerrar el año dicha confianza se mantiene, aunque empieza a dar señales de relativa debilidad.
El índice, resultado de la media ponderada de las respuestas de los inversores a la pregunta de cómo creen que evolucionarán los mercados bursátiles en los próximos 6 meses, continúa en niveles positivos (+1,26), pero ha ido perdiendo fuerza. En el mes de julio el indicador mantuvo un nivel similar a los primeros meses de 2023, por encima de 2, pero ya en agosto la confianza descendió ocho décimas (hasta 1,3), y en septiembre cayó un punto, hasta situarse en 0,3, muy cerca de terreno negativo.
Teniendo en cuenta que los datos no recogen el impacto sobre los inversores y ahorradores de los terribles acontecimientos de Oriente Próximo ocurridos en octubre, es previsible que la próxima lectura del índice muestre un cambio de signo en la confianza hacia los mercados de valores de cara a 2024.
A diferencia de otros trimestres, en esta ocasión la menor confianza en las bolsas no viene derivada de un incremento de los inversores pesimistas, que incluso retroceden un punto hasta representar el 24% de los encuestados, sino en un aumento de los que no creen que suban ni bajen, sino que se mantengan en niveles similares. Este aumento de “neutrales” tiene lugar a costa de los marcadamente optimistas que pasan a ser el 35% de la muestra frente al 41% de trimestres anteriores.
Mercados internacionales
Por áreas geográficas, destaca lo repartido de las expectativas de los encuestados. El 24% confía más en la evolución positiva de los mercados español y europeo, y casi el 23% (22,6) se muestra más optimista con las bolsas estadounidenses, que tras más de un año de marcado descenso en las preferencias de los inversores recupera terreno. El mercado asiático resiste en niveles similares a los del trimestre anterior (17%) tras la fuerte subida en las preferencias de los inversores experimentada a comienzo de año.
Intención Futura de Inversión
En este contexto de moderación del optimismo, resulta interesante observar la intención futura de inversión declarada por los encuestados. Aumentan hasta el 24% el número de ahorradores que dicen que no invertirán en productos financieros en los próximos meses, cinco puntos más que en trimestre anterior.
Los depósitos, libretas y cuentas de ahorro siguen siendo las opciones de inversión preferidas por un 41% de inversores y ahorradores. Les siguen los planes o fondos de pensiones con un 16.6%. La preferencia por la inversión directa en valores y por los fondos de inversión desciende 2 y 4 puntos porcentuales respectivamente. Se mantiene en niveles máximos de la serie histórica del índice de JP Morgan AM la intención de inversión en Renta Fija, Letras del Tesoro y Bonos, un 10% de los encuestados optará por este tipo de productos. La inversión en activos inmobiliarios se mantiene también en torno al 12%.
El dólar estadounidense se acerca cada vez más a la paridad con respecto al euro: se cambia a 1,06 dólares por euro, frente a los 1,12 a los que llevó a intercambiarse en su máximo de este año, allá por julio. En este escenario, la posibilidad de un cambio 1:1 entre ambas divisas está cada vez más cerca. Franco Macchiavelli, responsable de análisis en Admirals España, explica como motivos de este fortalecimiento de la divisa americana que la foto macro americana “aguanta mucho mejor que la europea”, lo cual lleva a la Reserva Federal estadounidense a mantener una línea restrictiva en política monetaria.
Además de ello, el dólar ha activado de activo refugio ante una serie de factores de riesgo, como la incertidumbre en la renta variable, todo ello gracias a su rentabilidad y liquidez, junto con el consiguiente aumento de los rendimientos de la deuda soberana a 10 años.
Pero, para Macchiavelli, para ver un escenario de paridad en el euro/dólar deberían producirse factores adicionales, como un posible incremento de los costes de la energía debido al reciente aumento en la escalada del conflicto en Oriente Medio. Sin embargo, en cuanto ajustes de política monetaria, el experto considera que la inflación en Estados Unidos “evoluciona positivamente”, con lo cual, la Reserva Federal podría optar adoptar medidas acomodaticias antes que Europa. El experto concluye que la perforación del nivel de 1,02 dólares por euro “sería el catalizador clave que acercaría al escenario de paridad”.
En Bank of America, los estrategas ofrecen más razones de la fortaleza del dólar: “las tendencias a largo plazo de los rendimientos y las divisas, la actual combinación de políticas monetarias restrictivas y fiscales muy laxas en Estados Unidos y el excepcionalismo estadounidense ayudan a explicar la reciente venta masiva de tipos y el repunte del dólar”. Pero, a partir de ahora, la firma cree que todo dependerá “del escenario de aterrizaje y de la rigidez de la inflación durante el proceso de desaceleración económica en la primera economía del mundo”.
Si las perspectivas de Macchiavelli eran de medio plazo, en Bank of America se centran en el largo plazo, horizonte en el que la firma ve riesgos de que los rendimientos se mantengan relativamente altos y que dólar siga fuerte en comparación con la historia reciente. “Este año hemos sostenido en repetidas ocasiones que esperamos que el dólar se mantenga fuerte mientras Estados Unidos permanezca en un escenario de no aterrizaje, en consonancia con la combinación de políticas y el excepcionalismo estadounidense. Si el mercado descarta los recortes de la Fed para el próximo año, el dólar puede fortalecerse aún más, como ocurrió cuando el mercado descartó las rebajas de tipos para este año”.
Bank of America también considera un escenario de aterrizaje forzoso con inflación “pegajosa” (estanflación o inflación lenta) como positivo para la divisa estadounidense, pero por razones diferentes: suponiendo que la Reserva Federal mantenga su objetivo de inflación, tanto los altos rendimientos como la aversión al riesgo apoyarían al dólar.
Desdolarización
En este escenario de fortaleza del dólar, existe un deseo creciente por parte de algunos países de alejarse de la divisa estadounidense como reserva dominante en el mundo. Por ahora, China y Brasil han estado explorando acuerdos monetarios bilaterales para liquidar sus operaciones comerciales y facilitar las inversiones. Por otra parte, Arabia Saudí podría estar considerando la posibilidad de aceptar el yuan chino en lugar del dólar estadounidense como pago por algunas de sus exportaciones de petróleo.
Las razones de este alejamiento son varias. En primer lugar, el interés de los BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Suráfrica ) de reducir su dependencia del dólar estadounidense y de desarrollar una moneda común que compita con la divisa norteamericana, según explica Aninda Mitra, director de estrategia macroeconómica y de inversión en Asia de BNY Mellon Investment Management. El experto, además, añade que la tendencia a la desdolarización “se ha visto exacerbada por la invasión rusa de Ucrania y las repercusiones para el mundo en desarrollo de que un país enorme sea sancionado a tan gran escala”.
Pero Mitra cree que, por ahora, la fortaleza del dólar estadounidense sigue siendo sólida e intocable. Fundamentalmente, porque el «enorme privilegio» del dólar estadounidense como medio de cambio internacional, proveedor de liquidez y reserva de valor “permanece intacto en un futuro previsible” debido a que está bien arraigado en el ecosistema financiero mundial gracias a las alianzas geopolíticas históricas de Estados Unidos.
Según el FMI, el dólar estadounidense representa el 59% de las reservas mundiales de divisas, seguido del euro con el 19,8%, y el yen japonés con el 5,5%, mientras que el yuan chino solo representa el 2,6%7. El PIB de Estados Unidos supone el 25% del PIB mundial, y China el 18%. Estados Unidos también representa la mayor parte del volumen de negocios en divisas, de la emisión de bonos internacionales y de los préstamos transfronterizos, según apunta Mitra que señala que «incluso con una disminución creciente de su uso en un horizonte temporal más largo, es probable que el dólar siga siendo la única divisa más importante en el comercio y las finanzas internacionales».
El experto es consciente de que el uso del yuan chino en los pagos comerciales “está a punto de aumentar”, pero en última instancia “necesitará cambios institucionales profundos o cambios en el régimen político para transformarse realmente en un activo de reserva”.
BNY Mellon Investment Management ha hecho público el lanzamiento de BNY Mellon PinPointSM, un servicio de análisis de carteras modelo para intermediarios financieros de Reino Unido y Europa. Esta herramienta realiza un análisis integral de las asignaciones de la cartera con el objetivo de identificar los puntos fuertes y las debilidades. Las conclusiones del análisis están diseñadas para ayudar a los asesores financieros a tomar decisiones de inversión más informadas que les permitan construir carteras modelo más resilientes y depuradas, teniendo en cuenta los objetivos de inversión, la tolerancia al riesgo y el horizonte temporal de sus clientes.
Además de analizar las asignaciones de la cartera, BNY Mellon PinPointSM proporciona análisis por clases de activo y factores de riesgo, pruebas de resistencia basadas en las condiciones de mercado actuales y en el comportamiento histórico, investigación de gestoras, inversión basada en objetivos, contexto macro global y análisis de mercado, así como información de naturaleza táctica.
«Los mercados son más complejos que nunca y los clientes necesitan información sobre cómo se construyen sus carteras y cómo se comportarían en diferentes escenarios macroeconómicos», comenta Matthew Oomen, responsable mundial de Distribución en BNY Mellon IM. Oomen añadió que la creación de BNY Mellon PinPointSM tiene como objetivo «que los asesores financieros puedan posicionar sus carteras para cualquier entorno de mercado usando sofisticados parámetros de riesgo, pero con una experiencia digital sencilla y personalizable que, además, permite acceder a toda la gama de servicios, productos y capacidades de inversión de BNY Mellon, que cubre el 20% de los activos de inversión mundiales».
Eric Hundahl, responsable de Estrategia de Carteras en BNY Mellon IM, asegura que con BNY Mellon PinPointSM, la firma ofrece «una solución de inversión centrada en el cliente» y añade que han recibido «muy buen feedback desde que lanzamos la herramienta en Estados Unidos: la información se entiende fácilmente y las acciones sugeridas para reforzar las carteras han supuesto un antes y un después». Hundahl concluye que «estamos deseando presentarles BNY Mellon PinPointSM a los clientes de Reino Unido y Europa».
El fuerte revés que han sufrido recientemente los mercados de deuda pública ha pillado por sorpresa a muchos actores del mercado, debido en gran parte a que se contrapone a la trayectoria de la inflación. Ahora que los incrementos de los precios están frenándose, los rendimientos de los bonos a largo plazo deberían estar tocando techo.
En lugar de eso, tenemos un desplome que hunde sus raíces en algunas realidades difíciles. El déficit presupuestario de EE.UU. se ha disparado este año, algo anormal para esta fase tardía del ciclo económico. Se prevé que aumente de nuevo bruscamente el próximo año y, a consecuencia de ello, la oferta de bonos y letras será muy elevada. El mes pasado, tras la pausa estival, la emisión de deuda pública se ha disparado y eso tiene un precio.
Un matiz interesante, y posiblemente preocupante, es que los compradores han cambiado en el mercado de títulos del Tesoro estadounidense. Durante años, las emisiones eran absorbidas por tenedores a largo plazo, principalmente la propia Fed y otros bancos centrales, a los que interesaba relativamente poco el precio de lo que estaban comprando. Como se muestra en el gráfico, con el fuerte aumento de los rendimientos los grandes compradores del año pasado son más bien los hogares estadounidenses y las gestoras de activos. Las suscripciones de fondos monetarios también aumentaron durante el segundo trimestre, cuando las dificultades de los bancos regionales estadounidenses la pasada primavera pusieron de relieve cómo el menor crecimiento de los depósitos bancarios había reducido la demanda de duración de los bancos comerciales. Todo ello tendrá un impacto en los bonos a 10 años y otros títulos con vencimientos más largos.
Pero están pasando otras cosas también. El mantra “tipos más altos durante más tiempo” está incidiendo en las expectativas generales de tipos y la prima por plazo de los bonos con vencimientos más largos. Las compras de bonos del Tesoro estadounidense procedentes de China y Japón también han caído, debido en parte al elevado coste de las coberturas cambiarias, pero probablemente también debido a cierta diversificación de las reservas a largo plazo.
¿Qué supondrá todo esto para los rendimientos de los bonos estadounidenses? Estamos descubriendo otra vez que los bonos no están funcionando como un diversificador frente a la renta variable. Existe y existirá demanda de estos títulos, pero tendrá un precio. EE.UU. sufre un déficit presupuestario endémico y el aumento de los gastos por intereses no hace sino agrandar la brecha. Las tendencias de gastos e ingresos son insostenibles, y eso, antes de enfrentarnos a lo que todavía podría terminar siendo una dura recesión el próximo año. Todo ello contribuye a las caídas de los precios de los bonos que vemos actualmente en el mercado. Sin embargo, el hecho de que existan estas caídas significa que terminarán tocando fondo. Todavía nos estamos encaminando hacia la desaceleración, que debería hundir la inflación, imponer un cambio de orientación de algún tipo a la Fed y crear un punto de inflexión para los mercados de renta fija. Pero todavía no hemos llegado ahí.
Tribuna de Steve Ellis, CIO global de Renta fija de Fidelity International.
Foto cedidaJuan Rodríguez-Fraile, responsable de Groupama para Iberia & Latam
Groupama AM celebra este año dos aniversarios redondos: treinta años desde la creación de la gestora, y quince años desde la apertura de su oficina española. Juan Rodríguez-Fraile, responsable de ventas de Groupama AM para Iberia y Latam destaca la evolución “francamente positiva” del negocio en este tiempo.
A día de hoy, la oficina española de Groupama AM cuenta con unos 4.000 millones de euros en activos bajo gestión, de los cuales cerca de 1.000 millones se han captado desde 2021, y de hecho la firma consiguió sortear el difícil 2022 en una posición de relativa comodidad. La labor comercial mantiene su buena marcha también en lo que llevamos de 2023, con cerca de 400 millones de euros en flujos de entrada netos. “Todavía nos queda espacio para crecer más”, afirma el experto con seguridad. Pone una cifra a este objetivo: “Siendo realistas, podríamos llegar a los 5.000 millones en un plazo de tres o cuatro años”.
La manera de conseguirlo pasa por mantener la estrategia que ha empujado la firma en España desde el inicio: apuesta por productos en áreas de expertise muy concretas, con una impronta sostenible y con una marcada gestión del riesgo. “Tenemos mucho track record y, como no puede ser de otra manera al ser una gestora de una mutualidad, toda la gestión del corto plazo es muy relevante”, señala Rodríguez-Fraile.
Así, el mix actual de producto está equilibrado entre las áreas de actuación tradicionales de Groupama AM: fondos monetarios, renta fija a corto plazo y renta variable. “Considero que somos una casa multiactivo, pero en la parte monetaria somos un actor relevante dentro de la eurozona”, explica el representante, que calcula que en torno a un tercio de los cerca de 100.000 millones de euros que gestiona Groupama AM están en fondos monetarios.
Desde la firma constatan desde inicios de año el regreso del apetito de los clientes por esta clase de productos. “Las tires actuales que ofrecen nuestros fondos monetarios están por encima del 4% y con perspectivas de que sobrepasen el 4,5%. Tenemos muchísima demanda y vemos una tendencia de mercado clarísima pidiendo este tipo de fondos monetarios y de corto plazo”, afirma.
En la parte de renta fija, el responsable de ventas destaca por un lado las opciones para invertir en renta fija a corto plazo y, por otro, el enfoque de la compañía en nichos muy específicos: bonos ligados a la inflación, deuda subordinada financiera, bonos convertibles y retorno absoluto, destacando el G- Fund Alpha Fixed Income por su buen posicionamiento entre las listas de los selectores de fondos.
El mix de producto se completa con la gama de renta variable, donde el fondo más conocido es el Groupama Avenir Euro, pero la firma ha lanzado en los últimos años otros productos que también se han ganado un hueco en las carteras, como el G Fund- World (R)evolutions o el G Fund World Vision R, con un enfoque más global y temático hacia tendencias como la disrupción tecnológica. “Tratamos de hacer pocas cosas y de hacerlas bien”, resume Rodríguez-Fraile.
En la oficina de Groupama AM en España trabajan actualmente tres personas: Maya Montes-Jovellar como responsable de marketing, comunicación y atención al cliente, Sergio López de Uralde como responsable de ventas y el propio Rodríguez-Fraile, que destaca la alta eficiencia del equipo en relación con el patrimonio gestionado. “Queremos estar muy cerca de los clientes, especialmente cuando las cosas van mal, como sucedió el año pasado”, explica. Parte de esta labor consiste en proporcionar información muy precisa, ajustada a las necesidades de cada cliente, y con el mínimo de espera, ya que en la casa tienen la norma de que el cliente tiene que haber recibido una solución en un plazo de 24 horas. “Somos conscientes de que nuestros clientes tienen muchas inversiones, lo que intentamos es facilitarles la vida sin hacerles perder el tiempo”, añade.
Novedades en la gama
La firma dio el salto a los activos alternativos el año pasado, con el lanzamiento de una estrategia de inversión en deuda privada. Para desarrollarla, Groupama AM contrató a una serie de especialistas con experiencia en agencias de calificación de riesgo para crear un equipo dedicado. El primer lanzamiento ha sido el Groupama Social Impact Debt, un fondo de deuda privada de impacto con un objetivo de rendimiento superior al 6,5% dirigido a clientes institucionales que ya va por su segundo cierre. Ahora, el equipo está desarrollando una segunda estrategia de deuda privada centrada en la temática Agribusiness. “Lo que buscamos siempre cuando lanzamos nuevos productos es ofrecer soluciones a problemas actuales y que aportemos valor añadido acorde con lo que somos como casa de inversión”, observa el experto.
Rodríguez-Fraile observa múltiples oportunidades en este segmento del mercado para los inversores españoles: “En alternativos, España está en el vagón de cola a nivel de mercado. Aunque ha crecido en los últimos 10 a 15 años, el mercado de activos alternativos bajo gestión sigue siendo pequeño, por lo que pensamos que todavía hay muchísimo potencial de crecimiento para las carteras de los clientes, sobre todo de los más institucionales”. El experto afirma que, después de un primer boom de los alternativos fomentado desde las bancas privadas, probablemente se produzca una segunda oleada cuando se vea un cambio generacional dentro de los equipos de los inversores institucionales, ya sean aseguradoras, mutuas u otras instituciones. “Aunque hasta ahora han ido aumentando poco a poco sus porcentajes en este tipo de activo más ilíquido, todavía están muy por debajo de las medias europeas”, explica.
Pioneros en sostenibilidad
El año pasado se cumplieron 20 años desde el lanzamiento del G Fund Equity Convictions ISR (antiguo Euro Capital Durable), el primer fondo de inversión con criterios sostenibles de Groupama AM. A 31/12/22 el 94% de toda la gama ya está clasificada como Artículo 8 o Artículo 9 y hay más de cincuenta fondos etiquetados como ISR por el gobierno francés. “Estamos haciendo un esfuerzo muy importante para que toda nuestra gama de fondos sea socialmente responsable”, indica el responsable de ventas.
Además, todos los analistas sectoriales de la firma integran criterios de análisis extra financiero desde hace 13 años, por no hablar de que la responsable de ESG de Groupama AM, Marie-Pierre Peillon, es la representante de todas las gestoras francesas frente al regulador para la materia de sostenibilidad y además asesora al gobierno francés para el desarrollo de nuevas normativas. La sostenibilidad también ha sido uno de los compromisos que prometió impulsar en su mandato Mirela Agache, la CEO actual de la compañía.
“Somos una casa muy orientada a la ESG y valoramos positivamente que el regulador impulse el negocio en esa dirección. Somos sostenibles de verdad, no hacemos greenwashing”, concluye Rodríguez-Fraile con rotundidad.
Schroders ha obtenido las mejores calificaciones por su alineación con los Principios Operativos para la Gestión del Impacto, lo que refuerza el enfoque de la firma en la gestión de inversiones de impacto global. Estos resultados son la primera verificación independiente del marco de gestión y medición del impacto de Schroders, que se creó en estrecha colaboración con BlueOrchard, pionera en este ámbito, aprovechando sus más de 20 años de experiencia en inversiones de impacto.
Desde la incorporación de BlueOrchard al Grupo Schroders en 2019, la firma ha seguido mejorando sus capacidades en materia de inversión de impacto en todas las clases de activos y ha respondido a las peticiones cada vez más exigentes de los inversores de obtener rentabildiad y, al mismo tiempo, tener un impacto social y medioambiental positivo. Los principios de impacto son el estándar del sector para integrar el impacto en todo el ciclo de vida de la inversión, que ahora acoge la Red de Inversión de Impacto Global (GIIN), de la que Schroders es miembro desde abril de 2021. Los nueve principios de impacto cubren áreas como la intención estratégica, la originación y la estructuración, la gestión de carteras y el impacto en la salida, e incluyen una verificación independiente.
Como firmante de los principios de impacto, Schroders contrató a BlueMark, un proveedor independiente de servicios de verificación de impacto en el mercado de la inversión de impacto, para llevar a cabo una comprobación independiente de la alineación del sistema de gestión y medición de impacto de Schroders con los Principios de Impacto. La verificación ayuda a responsabilizar a las inversiones del impacto, determinando su integridad y calidad.
BlueMark analizó las políticas, los procesos y las herramientas de inversión de Schroders, abarcando la gama de equipos responsables de su aplicación y supervisión, para valorar cómo se integraban las prácticas de impacto en las estrategias de impacto de la empresa, tanto en los mercados públicos como privados. Schroders obtuvo la máxima calificación, alta o avanzada, en los nueve Principios de Impacto. Este resultado supone que Schroders formará parte del grupo de líderes de BlueMark.
Catherine Macaulay, directora de Inversiones de Impacto de Schroders, afirmó que «los gestores de activos tienen un papel clave que desempeñar en la asignación de capital para crear oportunidades de inversión y, al mismo tiempo, abordar retos sociales y medioambientales apremiantes, como la transición energética. La verificación independiente de BlueMark marca otro hito en el camino hacia la sostenibilidad y el impacto de Schroders. El resultado es testimonio de nuestro compromiso de contar con una sólida gama de productos y el rigor y la integridad de nuestro enfoque en todo el grupo, fuertemente anclado en el reconocido marco de inversión de impacto de BlueOrchard».
El nuevo informe The Intergenerational Wealth Report 2023, realizado por Time Investments, revela que la Generación Z y los Millennials participan activamente en el ahorro, las inversiones y la planificación de las herencias. Estas generaciones están abiertas al asesoramiento, generando oportunidades de negocio para los gestores de patrimonio y los asesores financieros.
La investigación, realizada a través de una encuesta a 500 personas, 250 de ellas pertenecientes a la Generación Z con edades comprendidas entre los 18 y los 26 años, y otros 250 Millennials de entre 27 y 42 años -todos ellos con ingresos anuales iguales o superiores a 50.000 libras esterlinas-, muestra que ambas generaciones tienen una actitud muy positiva hacia el ahorro. Un 94% afirma tener ahorros en efectivo e inversiones. Asimismo, el 18% tiene más de 250.000 libras, mientras que otro 10% tiene entre 100.000 y 250.000 libras y el 14% entre 50.000 y 100.000 libras.
Fomentar una actitud positiva hacia el ahorro es esencial para alcanzar la estabilidad financiera
Además de haber comenzado ya a crear su cartera de ahorros, ambas generaciones se muestran comprometidas a hacerlo anualmente. Un 21% tiene previsto ahorrar entre 10.000 y 20.000 libras, y el 27%, más de 20.000 libras al año.
En lo que respecta al asesoramiento financiero o patrimonial, el estudio destaca que un 56% de los encuestados ya recurre a un asesor financiero o gestor patrimonial profesional. «Esto se debe a la necesidad de ayuda a la hora de elegir los mejores vehículos de ahorro e inversión, seguida de la planificación de la jubilación y a la planificación intergeneracional, como transferencia de patrimonio entre padres, cónyuge e hijos».
Respecto a la intención de buscar asesoramiento financiero profesional en el futuro, el 44% (de los que aún no recurren a un asesor) justifica su negación por no entender lo que el asesor puede ofrecer. Además, justifican su respuesta por el alto coste que esto implica o porque ha decidido gestionar sus propias finanzas. Sin embargo, el 46% de este grupo afirmó que era probable que recurriera a un asesor en el futuro y otro 34% dijo que no estaba seguro. Sólo el 16% afirmó que era poco probable que recurriera a un asesor y sólo el 3% dijo que nunca lo haría.
En relación con el estudio, Tom Mullard, director de la Línea de Negocio (Fiscal) de TIME Investments, afirmó que el informe demuestra «la gran oportunidad que tienen los asesores a la hora de dirigirse a las generaciones más jóvenes. Para aquellos que ya han alcanzado un poder adquisitivo significativo, existe un enorme apetito por ahorrar e invertir y, de hecho, muchos buscan asesoramiento sobre la mejor manera de hacerlo si aún no lo han hecho. Para aquellos que están indecisos acerca de recurrir a un gestor de patrimonios, establecer relaciones y asegurarse de que ven el valor del asesoramiento y la gama de consejos que se pueden dar será clave para convertirlos en clientes a largo plazo».
