Foto: Caraban25, Flickr, Creative Commons. BNP Paribas IP obtiene la licencia de gestora alternativa en Francia, Países Bajos y Luxemburgo
Morningstar ha anunciado la agenda y ponentes para su quinta Morningstar Investment Conference Europe anual, que se celebrará en Ámsterdam los días 19 y 20 de marzo de 2015.
La Morningstar Investment Conference ofrece una plataforma a los profesionales y académicos de toda Europa para explorar temas relevantes para los inversores a largo plazo a través de un programa de ponencias y mesas redondas. Morningstar espera que asistan más de 200 profesionales de todos los servicios financieros y académicos.
Entre los principales ponentes se encuentra Howard Marks, co-presidente de Oaktree Capital Management, que discutirá el tema del riesgo y de cómo las probabilidades de pérdida de una cartera se manejan mejor a través del juicio subjetivo y cualitativo del inversor que a través de cálculos de riesgo. La conferencia también contará con Andrey Kozreyv, ex ministro de Relaciones Exteriores de la URSS, que compartirá su perspectiva única sobre el entorno geopolítico ruso actual y sus implicaciones para el orden mundial.
Roger Ibbotson, PhD, profesor en el Practice Emeritus of Finance de Yale School of Management, socio en Zebra Capital Management, y fundador de Ibbotson Associates (que Morningstar adquirió en 2006), también dará una conferencia. El profesor Ibbotson discutirá los descubrimientos del nuevo estudio, “Dimensions of Popularity”, co-escrito con Tom Idzorek, responsable de Investment Methodology y Economic Research para Morningstar, que presenta un nuevo análisis que desafía las asunciones tradicionales sobre la relación entre riesgo y rentabilidad, y que propone un nuevo paradigma para entender el rendimiento de las inversiones -la popularidad.
Otros puntos destacados de la conferencia de este año incluyen:
Michael Mauboussin, responsable de Global Financial Strategies, Managing Director, Credit Suisse, sobre las lecciones de las finanzas conductuales para mejorar la toma de decisiones;
Paul Woolley, presidente de the Advisory Board, Paul Woolley Centre for the Study of Capital Market Dysfunctionality, London School of Economics, sobre el nuevo paradigma de mercados ineficientes y las implicaciones para los inversores;
Peter Borgdorff, Managing Director de Pensioenfonds Zorg en Welzijn, sobre inversiones en planes de pensiones y los desafíos que afrontan los fiduciarios;
Michael Ferguson, socio, Ernst & Young SA, que dirigirá una mesa redonda sobre las últimas cuestiones regulatorias; y
Daniel Needham, presidente y CIO, Morningstar Investment Management group sobre la distribución de activos en función de las valoraciones.
Los asistentes también podrán asistir a una serie de sesiones sobre temas que incluyen la beta estratégica, el sector energético y las técnicas de asignación de activos.
“La conferencia institucional de este año tratará sobre los temas de inversión relevantes para los inversores a largo plazo”, dijo Daniel Needham. “Los temas para este debate incluirán losriesgos de agencia dentro de la gestión de inversión institucional, la naturaleza engañosa del riesgo de la inversión potencial, y los desafíos planteados por los tipos de interés negativos y las políticas no convencionales para los inversores defensivos. También consideraremos las lecciones de las finanzas conductuales para mejorar la toma de decisiones, y las implicaciones prácticas de la inversión socialmente responsable. Es un programa que busca la participación, con una lista excepcional de profesionales y académicos. Estoy deseoso de dar la bienvenida a nuestros asistentes en Ámsterdam para este interesante intercambio de ideas.”
Para todos los detalles de la Morningstar European Investment Conference, por favor visiten este link. La Morningstar Investment Conference Europe de 2015 se celebrará en el Hilton Amsterdam Hotel en Apollolaan 138, Ámsterdam, 1077 BG, Países Bajos.
Carlota Rodríguez-Benito, embajadora de NextenVest en México. Foto cedida. NextGenVest, un club que educa a los jóvenes a evitar errores financieros
NextGenVest acaba de cumplir su primer año de vida y su red ya se ha extendido a varios países a través de 200 escuelas en Estados Unidos, México, Hong Kong y Arabia Saudí, entre otros. Esta comunidad mundial de adolescentes y jóvenes tiene como objetivo fundamental preparar a los estudiantes a contar con mayor conocimiento y herramientas para tomar las decisiones financieras clave que de ahora en adelante encontrarán en su vida, tal y como explica a Funds Society su embajadora en México, Carlota Rodríguez- Benito.
Rodríguez-Benito, que actualmente es estudiante del Colegio Americano de la Ciudad de México, ingresará en la universidad en los próximos meses, desde donde continuará su labor como embajadora de NextGenVest mientras cursa sus estudios de Relaciones internacionales y Business Internacional.
NextGenVest fue fundada en enero de 2014 por Kelly Peeler, quien desde entonces se dedica de manera exclusiva a esta empresa que busca paliar la falta de conocimiento financiero de los jóvenes. Esta fue sin duda la principal idea que movió a Peeler, ex analista de JP. Morgan y ex directora ejecutiva de Business Across Borders, una empresa que ayuda a empresarios en Irak a planificar sus negocios y a relacionarlos con mentores de la industria.
Desde su puesta en marcha en enero de 2014 en Nueva York, NextGenVest se ha expandido rápidamente en colegios y universidades de todo el mundo. Son los propios miembros de los clubs de NextGenVest los que a través de videos educativos, clases e invitados especiales intercalan las actividades entre las propias del colegio o centro universitario. Los videos son realizados por los propios alumnos, aunque la guía y la edición corre por parte de la dirección deNextGenVest.
Asimismo, Rodríguez-Benito explica que dos veces al año todos los embajadores se reúnen en Nueva York para intercambiar ideas, repasar objetivos y escuchar de primera mano interesantes ponencias por parte de renombrados conferencistas, “que nos explican cuales son los mayores errores financieros y cómo evitarlos”.
Antes de empezar su vida universitaria, Rodríguez-Benito se ha marcado como objetivo trasladar NextGenVest a otros tres colegios de la Ciudad de México “para expandir el network y llegar al mayor número de estudiantes”.
Asimismo, Rodríguez-Benito, que nos traslada con entusiasmo la importancia de esa educación que ayude a mitigar futuros errores financieros, explica que desde los 16 años ya se puede aprender cómo funciona un seguro de automóvil y podemos también pensar en cómo hacer nuestra primera inversión, por citar algunos ejemplos.
NextGenVest invita en su web a padres y jóvenes a sumarse al proyecto e iniciar su propio club para proporcionar a la siguiente generación la educación necesaria para manejar el dinero e manera efectiva para sobresalir en el mundo real. “Creemos que todas las decisiones financieras deben explicarse en inglés llano para que la próxima generación de consumidores financieros reciba información imparcial y confiable de fácil acceso”.
Foto: Doug88888, Flickr, Creative Commons. Kevin Gant, James King y Stephen Crowe: nuevos Managing Directors en Source
Source, firma de inversión y proveedor de productos cotizados (ETPs), ha anunciado en un comunicado que Kevin Gant, James King y Stephen Crowe han sido promocionados a la posición de directores de gestión (Managing Director). Además, otros cinco trabajadores han sido promocionados a directores ejecutivos (Executive Director), uno a director y otros cuatro a un nivel asociado. Estos nombramientos se llevan a cabo como reconocimiento de los logros individuales tras un buen año para la firma.
“Aunque Source es una compañía relativamente joven y nueva, con menos de 80 trabajadores, ya tenemos nueve Managing Directors además del Comité de Gestión”, explica el consejero delegado Ted Hood. “Ello supone profundizar la experiencia de la que no disfruta normalmente una compañía de nuestro tamaño”, explica.
“James y Kevin han estado con Source desde casi desde el primer día y han tenido mucho éxito al afrontar los retos operacionales derivados del establecimiento de estructuras de ETFs innovadoras y del lanzamiento de un amplio rango de fondos. Del mismo modo, Stephen ha estado en la compañía durante varios años y, entre sus logros, fue clave en la inversión de Warburg Pincus en Source, completada en 2014”.
Hood explica que el 15% del personal empezó en prácticas y ascendió más tarde. “Esto muestra no solo la atracción de Source como una empresa para los trabajadores con talento sino también nuestra capacidad de retener y nutrir ese talento”, apostilla.
Foto: Gyver Chang. La fiscalía suiza registra la sede de HSBC en Ginebra
La fiscalía suiza ha registrado esta mañana las oficinas de la filial de HSBC en Ginebra en una investigación relacionada con el posible lavado de dinero. Según un comunicado de las autoridades suizas, la investigación podría ampliarse a individuos sospechosos de cometer o participar en actos de lavado de dinero. HSBC ha declarado estar cooperando con las autoridades suizas.
Esta investigación se produce una semana después de la filtración parcial a la prensa de la lista Falciani por parte del Consorcio Internacional de Periodistas de Investigación (ICIJ). HSBC podría, según el trabajo de este consorcio, haber ayudado a centenas de clientes de su oficina de Ginebra a evadir impuestos. También se daban referencias concretas al posible lavado de dinero.
Durante el pasado fin de semana HSBC ha publicado en varios diarios una página completa pidiendo disculpas por los hechos, al tiempo que el consejero delegado de la entidad, Franco Morra, ha declarado que el banco ha cerrado las cuentas de aquellos clientes que “no cumplían con los altos baremos del banco” recordando que la forma de hacer banca suiza “de antes” ya no tiene cabida en el mundo actual.
Como resultado de la filtración de la lista Falciani, que está en poder de las autoridades de varios países desde el año 2010, HSBC se enfrenta ya a investigaciones criminales en EE.UU., Bélgica y Argentina, aunque no en Reino Unido, país en el que tiene su sede, hecho que está levantando una amplia polémica y tocando de lleno a los partidos políticos en un país que se enfrenta próximamente a unas elecciones generales.
Richard Blundell, uno de los galardonados. Fodo cedida. Richard Blundell y David Card, premio Fundación BBVA Fronteras del Conocimiento
El Premio Fundación BBVA Fronteras del Conocimiento en la categoría de Economía, Finanzas y Gestión de Empresas ha sido concedido al británico Richard Blundell y al canadiense David Card por “sus contribuciones a la microeconomía empírica”, según señala el acta del jurado. “Partiendo de importantes problemas económicos de tipo empírico, desarrollaron y estimaron modelos econométricos apropiados para estas cuestiones, llevando a cabo en ese proceso contribuciones metodológicas muy significativas. Ambos se caracterizan por prestar una gran atención a aspectos institucionales, por sus diseños de investigación precisos e innovadores, su rigurosa aplicación de las herramientas económicas y por la presentación imparcial de los resultados obtenidos”, continúa.
Manuel Arellano, profesor de Econometría en el Centro de Estudios Monetarios y Financieros (CEMFI) del Banco de España (España) y secretario del jurado, ha destacado que ambos “han desarrollado modelos y métodos de análisis de datos para entender el comportamiento económico de personas, hogares y empresas, en cuestiones esenciales como el ahorro o el empleo, modelos y enfoques metodológicos capaces de dotar de un soporte basado en la evidencia a las correspondientes políticas públicas”. Sin embargo, sus aproximaciones son complementarias, ya que mientras Card se centra en contextos muy específicos buscando evidencias causales incontrovertibles, Blundell trabaja con modelos más amplios que permiten analizar, por ejemplo, las consecuencias de una subida de impuestos en el bienestar.
Sobre Blundell, Arellano ha explicado que “es un maestro en conjugar datos, teoría económica y métodos econométricos”, y de Card ha destacado que ha sido “pionero en la utilización de los llamados experimentos naturales”. Se trata de estudios observacionales en los que la asignación de los sujetos a las condiciones experimentales o de control se determina por factores naturales fuera del control del investigador, aunque el proceso se asemeja a una asignación aleatoria.
Los trabajos de los galardonados han tenido un gran impacto en el diseño de políticas públicas en áreas tan variadas como la fiscalidad, el estado de bienestar, la reforma de las pensiones, el mercado laboral, las desigualdades y la regulación de los mercados.
El propio Blundell explicaba ayer la importancia que las nuevas tecnologías han tenido en el desarrollo de su campo: “Nos ha facilitado no solo tener grandes bases de datos, sino estudiarlos de forma eficiente, con nuevos métodos estadísticos y econométricos que nos permiten investigar el comportamiento, cómo responde la gente ante distintas variables”.
En cuanto a los contenidos de sus investigaciones, los dos premiados se caracterizan por haber abordado cuestiones de corte social. Blundell ha estudiado la influencia de los salarios y la renta sobre el consumo de los hogares y las horas trabajadas de sus miembros. Sus resultados permiten analizar los efectos de la fiscalidad y de las políticas de bienestar sobre la actividad económica. “Mi aspiración a la hora de trabajar es influir en las políticas públicas para que mejoren y creo que con nuestros trabajos lo hemos conseguido tanto en el Reino Unido como a nivel internacional”. De hecho, afirma que se hizo economista para “contribuir a mejorar la vida de las personas. Mi motivación era comprender mejor el comportamiento humano para, a partir de ahí, ayudar a desarrollar políticas más fructíferas que hagan del mundo un lugar mejor”.
Por su parte, Card ha estudiado aspectos centrales del mercado de trabajo como el impacto de los sindicatos y la desigualdad, los salarios mínimos, los subsidios de desempleo y las ayudas sociales. También ha estudiado las consecuencias de la inmigración sobre el empleo de la población local y el impacto del nivel educativo sobre las diferencias salariales. Comenzó estudiando química, matemáticas y estadística, pero, según cuenta, empezó a leer un libro de economía para ayudar a su novia y se dio cuenta de que no solo le interesaba sino que tenía implicaciones incluso para la agricultura, que conocía muy bien por ser hijo de granjeros. Al conocer la noticia del premio, se mostró feliz de formar parte del grupo de galardonados de ediciones anteriores y aseguraba que cree que sus trabajos sobre salario mínimo, emigración o retorno de la educación son útiles para los decisores públicos. Actualmente trabaja en un experimento natural sobre rendimiento de la educación, consistente en analizar si dividir a alumnos de cuarto y quinto grado en diferentes clases en función de su desempeño repercute en sus resultados y, más en concreto, cómo influye esta medida en el caso de estudiantes con menos recursos.
Premios Fundación BBVA Fronteras del Conocimiento
La Fundación BBVA fomenta, apoya y difunde la investigación científica y la creación artística de excelencia, en la convicción de que la ciencia, la cultura y el conocimiento son los fundamentos para construir un futuro mejor para las personas. Desarrolla su actividad en colaboración con las principales instituciones científicas y culturales nacionales e internacionales, buscando incentivar de manera singular los proyectos que desplazan significativamente las fronteras de lo conocido. En 2008 la Fundación BBVA creó los premios Fronteras del Conocimiento para reconocer a los autores de avances particularmente sobresalientes en un amplio abanico de áreas científicas y tecnológicas, e incluyendo también un área tan expresiva de la creatividad cultural como lo es la música, disciplinas que responden al mapa del conocimiento en la última parte del siglo XX y en el presente. Los premios Fronteras del Conocimiento albergan también dos retos fundamentales del siglo XXI, el del cambio climático y la cooperación al desarrollo. Las ocho categorías incluyen áreas clásicas como las Ciencias Básicas (Física, Química y Matemáticas) y la Biomedicina; y otras más recientes y características de nuestro tiempo, desde las Tecnologías de la Información y la Comunicación, la Ecología y Biología de la Conservación, el Cambio Climático, la Economía, Finanzas y Gestión de Empresas, la Cooperación al Desarrollo y un área de las artes particularmente innovadora como la música clásica y del presente.
En la categoría de Economía, Finanzas y Gestión de Empresas la comisión evaluadora ha estado formada por José Antonio Berenguer Sánchez, científico y coordinador del área de Humanidades y Ciencias Sociales del CSIC; Pablo Campos Palacín, profesor de investigación en el Instituto de Política y Bienes Públicos de Madrid (CSIC); Ángel de la Fuente Moreno, científico en el Instituto de Análisis Económico de Barcelona (CSIC) y Pablo D´Este Cukierman, científico en el Instituto de Gestión de la Innovación y el Conocimiento de Valencia (CSIC).
El jurado de esta categoría está presidido por Eric S. Maskin, premio Nobel de Economía 2007 y Adams University Professor de la Universidad de Harvard (EE.UU.) y cuenta como secretario con Manuel Arellano, profesor de Econometría del Centro de Estudios Monetarios y Financieros (Cemfi) (España). El resto de los miembros son Pinelopi K. Goldberg, catedrática William K. Lanman, Jr. de Economía en la Universidad de Yale (EE.UU.); Andreu Mas-Colell, catedrático de Economía en la Universidad Pompeu Fabra (España); Hélène Rey, catedrática de Economía en la London Business School (Reino Unido); Jean Tirole, premio Nobel de Economía (2014), premio Fundación BBVA Fronteras del conocimiento en Economía (2008), presidente de la Fundación Jean-Jacques Laffont, de la Toulouse School of Economics (TSE), y director científico del Instituto de Economía Industrial de la Universidad de Toulouse (Francia), y Fabrizio Zilibotti, catedrático del Departamento de Economía de la Universidad de Zúrich (Suiza).
El año pasado, el galardón recayó en Elhanan Helpman, por sus contribuciones fundamentales a la comprensión de dos de las áreas consideradas básicas en la economía moderna: el mercado internacional y el crecimiento económico. En la quinta edición, el ganador fue Paul Milgrom “por sus contribuciones pioneras en las subastas, el diseño del mercado, los contratos e incentivos, la economía industrial, la economía de las organizaciones, las finanzas y la teoría de juegos”. En la cuarta edición el ganador fue Angus Deatonpor “su esencial contribución a la teoría del consumo y del ahorro y a la medida del bienestar económico”. En la tercera edición, el galardón recayó en Lars Peter Hansen -premio Nobel de Economía 2013- por “el diseño de un marco estadístico fundamentado en la ciencia económica”. En la segunda edición, los ganadores fueron Andreu Mas-Colell y Hugo Sonnenschein por “extender y ampliar la Teoría del Equilibrio General y establecer la Teoría Moderna de la Demanda Agregada”. En la primera edición el galardonado fue Jean Tirole –premio Nobel de Economía 2014- “por su análisis económico de los contratos óptimos y el mejor diseño de políticas públicas en una variedad de contextos en los que la asimetrías de la información y los incentivos en conflicto desempeñan un papel clave, como la regulación, las finanzas corporativas y el análisis de las organizaciones económicas”.
Photo: Ares Nieto Porras, Flickr, Creative Commons. Lyxor Launches Currency-Hedged ETF Share Classes on Euro Stoxx 50
Lyxor Asset Management ofrece a sus inversores un ETF con divisa cubierta sobre el Euro Stoxx 50 con un TER del 0.20% anual.
Los ETFs cubiertos (a dólares y libras esterlinas) están hechos a la medida de las necesidades de los inversores, en un entorno donde las recientes políticas monetarias han contribuido a incrementar la volatilidad en las divisas. Las fluctuaciones en los tipos de cambio extranjeros pueden ocasionar una divergencia en el comportamiento entre la rentabilidad de los indices en la divisa local y la rentabilidad de los ETF no cubiertos en una divisa distinta.
Arnaud Llinas, responsable de Lyxor ETFs and Indexing, señala “Lyxor siempre está buscando nuevas oportunidades de inversion para satisfacer las necesidades de los inversores y expander su gama de ETFs. Los ETFs de divisa cubierta de Lyxor que replican el Euro Stoxx 50 ofrecen exposición a la renta variable europea mitigando a la vez las fluctuaciones del euro frente al resto de divisas.
Lyxor es el primer proveedor de ETFs sobre Euro Stoxx en términos de activos bajo gestión con 6.500 millones de dólares y gran liquidez.
. Es hora de que los inversores tengan una visión más equilibrada de China
Desde hace algún tiempo los inversores han estado expresando su preocupación con respecto a la debilidad de la economía China. El exceso de gasto en infraestructura, un sistema bancario despilfarrador y una burbuja inmobiliaria que podría estallar con consecuencias desconocidas, están en la mente de los inversores.
Aunque muchos inversores se han mostrado pesimistas desde hace tiempo con la situación China, desde ING Investment Management preferimos aceptar esta situación y tener una visión más equilibrada, teniendo en cuenta las reformas que el gobierno chino está llevando a cabo.
A pesar de que el gobierno chino indudablemente ha gastado dinero en infraestructuras de poco valor económico, no creemos que sea motivo suficiente para colapsar la economía. La forma en que los errores del pasado han sido reconocidos por el gobierno chino se ve respaldado por las medidas adoptadas para evitar repetirlos.
El gobierno también está llevando a cabo reformas reales del sector financiero. En particular en las áreas de garantías de depósitos y “shadow banking”, así como en los mercados de repos e interbancarios. Los bancos más importantes de China también han sido proactivos en complementar sus bases de capital con la emisión de instrumentos híbridos tanto en mercados onshore como offshore. En ING IM, esperamos que estas tendencias continúen a lo largo del 2015, ya que fortalecerán el perfil de crédito del sector financiero a lo largo del tiempo.
El impacto en el sistema económico mundial de la caída del mercado de la vivienda de Estados Unidos en los años 2007/08 aún está fresco en la memoria de muchos inversores. Sin embargo, no se puede comparar el nivel de apalancamiento de los hogares chinos con los de esos niveles; las tasas de ahorro son más altas que la de sus homólogos occidentales, creando así un colchón. Los análisis de ING IM muestran que los ingresos en 2014 de aquellas inmobiliarias chinas que analizamos, fueron un 10% mayor en comparación con el 2013. La expansión de los volúmenes compensó de sobra las caídas del 0-5% de los precios medios de venta.
Nada de lo anterior debe hacer pensar que no estemos preocupados por las crecientes desigualdades entre poblaciones urbanas y rurales, y las ineficientes empresas estatales y la capacidad del gobierno para reformarlas. De hecho, la reforma de las empresas públicas (SOEs) es uno de los mayores desafíos a los que se enfrenta el gobierno. Aun así, hay mucho potencial desaprovechado ya que su propia naturaleza las hace ineficientes. No obstante, aunque la reforma de las empresas públicas no puede llevarse a cabo de un día para otro, si llegara a suceder rápidamente, la economía incluso podría empezar a acelerarse.
Por lo tanto, no creemos que la economía china se encuentre en un precipicio; la reciente desaceleración económica, en realidad, podría conducir a reformas muy necesarias, que en última instancia harían que la economía fuera más fuerte y favorable para los inversores.
Columna de opinión de Joep Huntjens, director de Renta Fija Asiática de de ING IM
Ana García Rodríguez. Foto cedida. Baker & McKenzie incorpora a Ana García como socia para liderar el área de derecho regulatorio bancario y financiero
Baker & McKenzie ha fichado a Ana García Rodríguez para dirigir el área de derecho regulatorio del Departamento bancario y financiero en la oficina de Madrid. Con este fichaje, Baker & McKenzie da un fuerte impulso estratégico a este departamento, liderado por el socio Francisco José Bauzá.
El fichaje de Ana García, quien ha desarrollado hasta ahora su carrera en Uría Menéndez, responde a la clara apuesta de la firma por seguir reforzando su equipo dentro de los planes de expansión del departamento bancario y financiero.
Con la nueva incorporación, el departamento de bancario y financiero cuenta con cinco socios integrados en equipos profesionales fuertemente especializados, y es parte fundamental del grupo de práctica global de la firma, que integra a más de 500 abogados repartidos en 77 oficinas de todo el mundo.
«Afronto mi incorporación con gran ilusión y motivación. Baker & McKenzie es uno de los bufetes internacionales de mayor prestigio, con mucha solidez y reputación en España, y con una clara vocación de crecimiento y apuesta decidida por el derecho regulatorio», comenta García.
La nueva socia de Baker & McKenzie está especializada en mercados de derivados y productos financieros estructurados, así como en instituciones de inversión colectiva, hedge funds, fondos distressed y capital riesgo. Asimismo, posee una extensa experiencia en asesoramiento regulatorio continuado en relación con servicios financieros (bancarios, de inversión y servicios de pago) y ha asesorado a las principales sociedades gestoras españolas y bancos de inversión internacionales en operaciones de emisión de obligaciones y valores del mercado hipotecario, así como en operaciones de titulización hipotecaria y de activos y financiaciones estructuradas. En su dilatada carrera profesional, cabe destacar sus puestos de responsabilidad en los consejos de administración de sociedades de valores y bancos de inversión.
Ana García es licenciada en Derecho y en Administración y Dirección de Empresas por ICADE y cuenta con estudios de postgrado en Investigación y Ciencias Jurídicas por la misma universidad.
Para Bauzá, socio responsable del departamento bancario y financiero, «la incorporación de Ana para dirigir el área de derecho regulatorio permitirá potenciar nuestra práctica de bancario y financiero, un ámbito de enorme interés estratégico para un despacho multidisciplinar como Baker. Es una gran satisfacción incorporar al equipo a una profesional de su valía, y estoy seguro de que contribuirá de manera muy importante a satisfacer las demandas de nuestros clientes en un mercado cada vez más exigente».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Michael Davis-Burchat. Las cinco preguntas más candentes sobre China
China es complicada y plantea muchas preguntas para los inversores. Por un lado, su economía está creciendo a un ritmo más lento que el PIB del 7,4% del año pasado, comparado con el 7,7% registrado en los dos años anteriores. Por otro lado, debido a que la base era mucho mayor el año pasado, el aumento gradual en el tamaño de la economía fue un 100% mayor que el aumento de hace una década, cuando el PIB aumentó un 10%. Esta es la razón de que el Fondo Monetario Internacional estime que China representó casi un tercio del crecimiento mundial el año pasado. Los titulares de prensa continúan diciéndonos que la economía de China evoluciona mal. Para despejar todas las dudas, Andy Rothman, estratega de inversiones de Matthews Asia, plantea esta semana en su habitual Sinology 5 cuestiones de máxima actualidad sobre la economía del gigante asiático y sus correspondientes respuestas.
1. ¿La caída de los precios del petróleo tendrá un gran impacto en China?
No, porque el carbón sigue siendo el rey y representa dos tercios de la energía del país. De hecho, a pesar de que China es el mayor importador neto de petróleo del mundo, las importaciones netas de petróleo equivalen a menos de su 3%.
El petróleo representa sólo el 18% del consumo de energía primaria del país, en comparación con el 44% de Japón, el 40% de Corea o el 37% de Estados Unidos. La caída de los precios de petróleo ha permitido reducir los precios de los combustibles, contribuyendo modestamente a un IPC más bajo. Sin embargo, la caída de los precios en la alimentación (debido al clima inusualmente templado y a niveles inusualmente bajos de la enfermedad porcina) ha tenido un impacto mucho más grande. Además, recuerda Rothman, hay que tener en cuenta que los hogares representan una parte relativamente pequeña del consumo total de petróleo de China.
El gigante asiático sin duda contribuyó al debilitamiento de la demanda mundial de petróleo el año pasado, sin embargo, la mayoría de los analistas coinciden en que detrás del desplome en los precios del crudo está el espectacular aumento de la oferta.
2. ¿Está China preocupada por la deflación?
No, «desde Matthews Asia no creemos que sea así y por lo tanto tampoco esperamos una política monetaria mucho más relajada«.
El IPC está bajo en China, pero no inusualmente bajo, y esto claramente no se debe a la caída de la demanda agregada. El IPC medio del cuarto trimestre del año pasado fue del 1,5%, un descenso considerable desde la media del 2,9% para el mismo periodo de 2013, pero más cerca de la media de 2,1% registrada en 2012, cuando el PIB nominal fue del 9,8%.
Algunos sugieren que las fuertes caídas en el índice de precios al productor de China (PPI) revela que el país tiene un problema de la deflación. Pero, en mi opinión, dice Rothman, esto es inexacto porque está claro que ese dato en concreto, está estrechamente relacionado con los precios mundiales de las materias primas. En otras palabras, la caída del PPI chino refleja un menor coste de la energía y la caída de los precios mundiales de las materias primas en lugar de deflación. Creo que muchas empresas chinas se beneficiarán de unos precios de producción más bajos.
3. ¿Recortará china los tipos de interés?
Es posible que China recorte los tipos de interés, pero esa medida no sería una señal de un cambio hacia una flexibilización dramática de la política monetaria. El Banco Popular de China sabe que los cambios en los precios de los alimentos son el resultado de problemas relacionados con la oferta, no con la demanda, por lo que no usará la política monetaria para intervenir en el mercado cuando los precios de los alimentos hagan subir o bajar el IPC. El Banco Popular de China, si suele, sin embargo, ajustar los tipos de interés para mantener el ritmo del IPC.
Como resultado, podríamos ver uno o dos recorte de tipos, de 25 puntos básicos cada uno.
«En mi opinión, es importante entender la motivación del Partido Comunista para realizar estos recortes: en primer lugar, lo hace para mantener los tipos alineados con la inflación, y en segundo lugar, para aprovechar que la caída del IPC reduce los costes de las empresas –tanto públicas como privadas- y de los consumidores».
Es muy probable, sin embargo, que el Partido aplace los recortes de tipos porque la medida podría ser mal interpretada por los inversores, añadiendo combustible al rally que acumula las bolsas domésticas.
4. ¿Por qué recortó China el ratio de requisitos de reservas (RRR)?
China redujo recientemente esta ratio, pero no con el fin de impulsar los préstamos bancarios. La medida tendrá poco impacto y no provocará por sí sola que le crédito fluya mejor. Los cambios en el RRR están vinculados principalmente a los cambios en las reservas de divisas, con fines de esterilización.
5. ¿Cómo usa China el ratio de requisitos de reservas (RRR)?
El documento de trabajo del BIS (Bank for International Settlements) explica que en China los requisitos de reservas sirven, sobre todo, como una herramienta para drenar la liquidez en un contexto de intervenciones cambiarias a gran escala.
El recortede esta ratio visto este mes fue apropiado simplemente porque la tasa de crecimiento de las reservas de divisas se redujo significativamente el año pasado.
Si quiere leer la columna completa de Andy Rothman siga este link.
Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.
Foto: NicolaCorboy, Flickr, Creative Commons. La pelota sobre el futuro comercial de la gestión alternativa en Europa, en el tejado de ESMA
La autoridad supervisora de los mercados europeos, ESMA, tendrá que pronunciarse, ofrecer su opinión y aconsejar a la Comisión Europea sobre si las gestoras de fuera de la Unión Europea podrán obtener un pasaporte para comercializar sus fondos alternativos en los países miembros de la Unión. Y tendrá que hacerlo antes del próximo 22 de julio, si se quiere cumplir con la agenda prevista que llevaría a la eliminación total de los regímenes de private placement en 2018, según recuerda la firma de servicios de administración de fondos Apex.
Los partipantes de la industria tuvieron hasta principios de enero para presentar sus opiniones sobre si ese pasaporte debería ser extendido a las firmas extracomunitarias (y las firmas comunitarias con fondos no comunitarios) o no. En general, el feedback recibido es que es demasiado pronto para hacer una valoración significativa con respecto al régimen de pasaporte AIFMD y que ESMA debería considerar posponer su opinión más allá de este verano. Las autoridades tardaron 25 años en introducir el concepto de un pasaporte de comercialización, el de los fondos UCITS, y por lo tanto, consideran que es contraproducente tomar con prisas esa decisión de extender el pasaporte alternativo sin tener suficiente tiempo para valorar la experiencia práctica y las consecuencias que tendría su implementación más allá de la UE y los fondos domiciliados en la UE.
La industria se muestra preocupada en relación a la confusión con respecto a la definición de «marketing y comercialización» y también ante la falta de una estrategia uniforme de los estados miembros a la hora de implementar el pasaporte alternativo. Por ejemplo, los estados difieren en los procesos, los requisitos, el marco temporal y los costes a la hora de aprobar los pasaportes alternativos.
La agenda prevista de AIMFD
La Directiva que regula a las gestoras de productos alternativos en la Unión Europea introduce requisitos para la comercialización y gestión transfronteriza, entre los que se incluye el denominado pasaporte europeo para fondos de inversión alternativa de estados miembros de la Unión Europea gestionados por gestoras autorizadas en esos estados, cuyo objetivo es fomentar el mercado interior europeo de fondos. Los requisitos para las gestoras de la UE y los fondos domiciliados en los estados de la UE ya están claros y el pasaporte se puso en marcha ya en 2013, eliminando los regímenes de private placement.
Pero el régimen de comercialización de fondos de fuera de la UE (ya sean pertenecientes a gestoras de la UE o de fuera de la UE) y de gestoras foráneas (ya sea con fondos domiciliados en la UE o fuera de la UE), se está estudiando. Las autoridades tienen que pronunciarse al respecto, aunque la idea inicial era que este año estuviera listo el pasaporte para gestores de la UE con fondos no UE y gestoras de fuera de la Unión con fondos domiciliados dentro o fuera de la UE, de forma que de 2015 a 2018 pudiera coexistir este régimen de pasaporte con el de los regímenes nacionales de private placement para la comercialización de fondos alternativos.
Una vez dado ese paso, la idea es que a partir de 2018 se ponga fin a los regímenes de private placement y la comercialización sea solo posible a través de pasaporte, lo que requeriría para las gestoras foráneas (y para las europeas que quieran comercializar fondos domiciliados fuera) la autorización de los supervisores nacionales para comercializar sus productos de capital riesgo u otros vehículos cerrados en la UE.
A pesar de las peticiones de retraso en esa decisión por parte de los participantes de la industria, como indica Apex, ahora la pelota está en el tejado de ESMA, que deberá pronunciarse antes del 22 de julio ante las otras autoridades europeas para determinar el futuro régimen de comercialización de los fondos alternativos en Europa.
