Foto: Jose Javier Martín, Flickr, Creative Commons. Merlin Properties obtiene un beneficio neto de 29 millones y Lar gana algo más de un millón
Natixis Global Asset Management organiza el próximo jueves 29 de octubre en sus oficinas de Madrid (Plaza de Colón 2, Torre 2, planta 11) un desayuno para clientes sobre renta variable europea de la mano de Isaac Chebar, gestor del fondo DNCA Europe Value.
DNCA Investment es la última adquisición de la firma, especializada en multiactivo, renta variable y retorno absoluto. El experto presentará su fondo value que cuenta con un track record muy destacable en renta variable europea desde el año 2000.
Fecha inicio: 29/10/2015 Hora: 09:15h Localización: Oficinas de Natixis Global AM Dirección: Plaza de Colón 2, Torre 2, planta 11 Ciudad: Madrid E-mail: client-support@ngam.natixis.com
Foto: Historias Visuales, Flickr, Creative Commons. Las EAFIs de R. Juan y Seva y C. Heras se unen al nuevo fondo por compartimentos de Andbank, y Antonio Yeste al primero
Andbank viene apostando desde hace tiempo por la vehiculización del asesoramiento de las EAFIs, algo que ha canalizado a través de su fondo por compartimentos Gestión Boutique, que cuenta ya con 11 vehículos asesorados por diferentes profesionales. Estos fondos permiten tener compartimentos infinitos pero en la entidad han decidido lanzar un segundo fondo de este tipo -Gestión Boutique II, destinado también a dar cabida a fondos asesorados por EAFIs-, con el objetivo de agilizar el registro de nuevos compartimentos y de realizar un mayor control del riesgo.
El nuevo fondo cuenta con tres compartimentos (tres fondos mixtos) de dos EAFIs – AWA Flexible, de Áureo Wealth Advice, la EAFI de Rafael Juan y Seva; y Aspain 11 Equilibrado y Aspain 11 Patrimonio, de Aspain 11 Asesores Patrimoniales EAFI, con Carlos Heras al frente-, si bien en Andbank quieren aumentar ese número en las próximas semanas, pues hay previstos más registros, dice Horacio Encabo, responsable de EAFIs de Andbank España. De hecho, Encabo habla de tener en torno a 10 compartimentos también en este fondo en los próximos doce meses, en línea con los 11 que hay en el primero y que cuenta en conjunto con un patrimonio superior a 70 millones de euros. “Hay mucho talento dentro del mundo de las EAFIs y queremos crecer proporcionando a los clientes una vehiculización del asesoramiento de estos actores”, dice en declaraciones a Funds Society.
Los fondos ya registrados en Gestión Boutique II tienen un perfil mixto. En primer lugar, Gestión Boutique II/AWA Flexible es un fondo mixto de renta variable internacional que limita su exposición a renta variable hasta un 75% y realizará una gestión activa y flexible (en ocasiones excepcionales de mercado puede estar totalmente fuera de bolsa). Según explica Juan y Seva a Funds Society, será un fondo de fondos que reflejará los fondos subyacentes en los que invierte la cartera dinámica que elabora para sus clientes, si bien no descarta contar con flexibilidad en el uso de derivados y otros instrumentos con fines de protección y cobertura. Tampoco descarta asesorar más instrumentos de éste u otro tipo en el futuro, con diferente perfil de riesgo, para completar la gama, aunque eso ocurriría más adelante. De momento, ha dado el paso asesorando el fondo de Andbank por varias razones: porque el modelo permite hacer llegar su asesoramiento a niveles patrimoniales más bajos; permite también «tener un track record de resultados de nuestro asesoramiento, con el que podamos ganar visibilidad», y porque facilita la operativa.
Los dos fondos de Aspain 11, Gestión Boutique II/Aspain 11 Equilibrado y Aspain 11 Patrimonio, son fondos mixtos con un peso respectivo máximo en renta variable del 60% y el 30%, y una gestión muy activa. “La idea de lanzar estos fondos es reducir los costes de las carteras para nuestros clientes de banca privada, y también hacer accesible nuestro asesoramiento a clientes particulares a los que normalmente no damos servicio pero que empezaban a preguntarnos”, explica Heras. La idea es poder tener “mucho más control sobre la gestión y el asesoramiento” mediante estas dos carteras mixtas, que combinarán la inversión directa con la inversión en fondos y ETFs.
Cambios en Gestión Boutique
Además del lanzamiento del nuevo fondo, Andbank también ha realizado cambios en el Gestión Boutique, su primer vehículo por compartimentos con EAFIs. Así, se ha anulado el compartimento número cinco (Thalassa, asesorado por Isidre Blanch y Didendum EAFI) y su puesto lo ha ocupado Gestión Boutique/Yeste Patrimonial, asesorado por Antoni Yeste González EAFI, la primera EAFI andaluza que se une a un fondo por compartimentos, y la única existente en Granada. Antonio Yeste, su fundador, asesora un fondo de perfil mixto defensivo y alcance global, con la idea de contar con mayores oportunidades de inversión, que persigue la revalorización del capital pero sin olvidar la protección, con un perfil moderado de riesgo. El límite de inversión en bolsa es del 50%.
En el futuro, también podría lanzar otro fondo de renta variable con un enfoque value, pero eso será más adelante. “El fondo es una herramienta muy interesante para las EAFIs para generar economías de escala: con el mismo esfuerzo podemos atender a un mayor número de clientes si cuentan con el perfil adecuado para invertir en estos vehículos”, explica a Funds Society. El experto cuenta cómo de esta forma se abarata el servicio, y así, “la idea de que el asesoramiento es solo para grandes fortunas es un mito”.
La experiencia de las EAFIs en los fondos por compartimentos es positiva hasta el momento. Carlos García Ciriza, presidente de Aseafi y fundador de la EAFI navarra C2, se muestra satisfecho con los dos compartimentos que tiene dentro del primer fondo Gestión Boutique. “Es muy cómodo vehiculizar nuestras carteras vía fondos, de forma que podemos dar servicio a clientes de menor capital a los que antes no podíamos acceder”, dice. Y eso beneficia al inversor: “Podemos hacer la misma propuesta a los grandes clientes que a otros con menor patrimonio, lo que supone una verdadera democratización del asesoramiento”, añade, en comentarios a Funds Society. Pero hay algo más: también permite a sus clientes bajar los costes fiscales, porque si bien una cartera asesorada sí lleva IVA, el asesoramiento a una IIC está exento.
Los motivos del nuevo lanzamiento de Andbank
“Los fondos por compartimentos tienen importantes ventajas pero la operativa puede ralentizarse cuando se incorporan nuevos actores al vehículo o cuando alguno de los compartimentos desea hacer alguna modificación”, explica Encabo. Aunque los cambios no ocurren con frecuencia, en Andbank han decidido contar con un nuevo fondo que esté a mano cuando sea necesario tener mayor agilidad a la hora, por ejemplo, de lanzar nuevos compartimentos. El otro objetivo es contar con una mayor seguridad en temas operativos: por ejemplo, aunque cada fondo tiene su contabilidad y valor liquidativo propio, la fiscalidad se presenta en conjunto. “Aunque los compartimentos pueden ser infinitos, creemos que el control es mayor si los limitamos a 10 o 15”, añade, porque, en caso de fallo –algo que no ha ocurrido hasta ahora- será más fácil el ajuste de esa forma que con una matriz infinita, explica el experto.
Según Encabo, el modelo funciona. Algunas EAFIs tienen un compartimento o dos, y quieren aumentar esa cifra… porque es una vía muy útil de vehiculizar sus servicios, sin realizar ningún tipo de comercialización. “Andbank ha detectado un gran talento en las EAFIs y quiere incorporarlo a su gestora, ofreciendo a los clientes tradicionales de las EAFIs una gama amplia de fondos asesorados por estas entidades”, lo que supone una “línea estratégica” de la gestora. Considera clave “incorporar a los independientes, algo que será aún más importante cuando las EAFIs ganen popularidad en España”. Andbank ofrece a las EAFIs fondos por compartimentos en España, en Luxemburgo, y sicavs para vehiculizar sus servicios.
Beltrán de la Lastra es el director de Inversiones de Bestinver.. lastra
Las rentabilidades medias del fondo de renta variable internacional –si bien principalmente europea- de Bestinver vienen situándose desde 2010 en torno al 9%. Y eso no ha cambiado con la incorporación del nuevo equipo encabezado por Beltrán de la Lastra hace un año: en lo que va de 2015, el retorno es del 9,09%, y las subidas en los últimos doce meses se acercan al 14%. Para Gustavo Trillo, responsable comercial de la gestora, los retornos medios anuales se han acercado al 10% y ése es un nivel que considera “objetivo asumible” para los próximos años, con el nuevo equipo gestor, según explicó en la VIII Conferencia Anual Bestvalue 2015.
“Hemos logrado rentabilidades relativas y absolutas atractivas a pesar del difícil entorno de mercado”, y en las dos caras que mostró 2015: una primera de rally y otra de retrocesos ante preocupaciones macroeconómicas como Grecia o China.
En su intervención, Beltrán de la Lastra, el director de Inversiones, aseguró que en los últimos 12 meses ha «puesto en práctica todo lo aprendido en los últimos 18 años de vida profesional”, poniendo el acento en la responsabilidad fiduciaria, la labor de equipo y el trabajo llevado a cabo para obtener resultados y rentabilidad. Siempre con tres pilares: el análisis fundamental, una gestión adecuada del riesgo que les lleva a apostar por compañías con un margen de seguridad mínimo del 30% (aunque actualmente en la cartera del Bestvalue ese margen es del 55%), y una vocación a largo plazo compartida con inversores y gestores.
De la Lastra echó mano de este último pilar para rechazar la distribución de los fondos de Bestinver a través de terceros: “No es posible porque perderíamos el contacto y la cercanía con los clientes, que es lo que permite que tengamos una vocación a largo plazo, la que necesitamos de nuestros inversores”.
Alta rotación en las carteras
De la Lastra también habló de los beneficios de esa visión a largo plazo y tolerancia de la volatilidad, “muy bien pagada en renta variable”, y explicó los cambios que han hecho en la cartera internacional desde su llegada; cambios que suponen una rotación de entre un 40% y un 50% con respecto a la anterior cartera. Aunque no prevé que esa rotación sea tan alta en el futuro.
En los últimos doce meses han entrado unas 16 firmas en la cartera internacional, entre las que se encuentran nombres como Barón de Ley o Aena, pero también Volkswagen. “Nos ha costado dinero porque sus mentiras han revertido en tres aspectos de la inversión: el valor objetivo es menor hoy que antes del escándalo –es decir, vale menos de lo que pensábamos que valía- ; la horquilla de valoración se ha incrementado, generando más incertidumbre sobre su valor; y ha sufrido una gran penalización en bolsa, de más de 25.000 millones de euros”. En su opinión, aunque la situación más cómoda hubiera sido vender, asegura que se preguntaron si tendrían la compañía en cartera en caso de no tenerla y la respuesta fue positiva, y con una posición del 2%. Porque cree que ofrece la posibilidad de ganar dinero, por su gran margen de seguridad. “Me recuerda mucho a la situación vivida hace años con las farmacéuticas, cuando el miedo a muchas patentes que expiraban generaron enormes oportunidades por precio. A veces somos pagados por la impopularidad”, apostilla.
Entre los nombres que sacó de la cartera, Tesco o Portugal Telecom, y de otros ha reducido o aumentado su exposición, hasta esa rotación de casi el 50%.
Ricardo Cañete, gestor, explicó que siguen sin invertir en bancos, aunque sí apuestan por firmas de servicios financieros como Deutsche Boerse o gestoras de fondos, que suponen el 9% del total. Pero huyen de bancos porque “el entorno competitivo sigue siendo muy complicado con los tipos bajos y la presión regulatoria, lo que hace augurar rentabilidades más bajas que en otros sectores donde vemos más valor”, como el de industriales, por ejemplo.
Por geografías, centran la cartera en Europa, y con sesgo hacia firmas medianas menos analizadas, aunque los beneficios de las entidades están un 20% en EE.UU. y un 25% en emergentes; pero prefieren invertir en firmas que conocen bien, dentro de su círculo de competencia, y están sobre todo en el Viejo Continente, aunque no descartan invertir fuera siempre que tengan acceso a buena información y siempre que las firmas ofrezcan buenos márgenes para compensar los riesgos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Marine Corps. La temporada de resultados en Estados Unidos será clave para sus bolsas
Las conjeturas en torno a la subida de los tipos de interés han acentuado la volatilidad de las bolsas estadounidenses. En un plano positivo, una temporada de resultados esencialmente buena y el goteo de operaciones corporativas han dado algo de apoyo al mercado estadounidense. Desde la óptica de los datos económicos, EE.UU. va bien y tanto el mercado de la vivienda como el laboral siguen fortaleciéndose. Este es a grandes rasgos el panorama actual de la renta variable estadounidense para Ángel Agudo, gestor del Fidelity Funds America Fund.
“Después de muchas conjeturas, la Fed ha decidido no tocar los tipos en estos momentos. Sin embargo, la normalización parece cada vez más inminente, y ahora es probable que la primera subida de tipos sea en diciembre de 2015. Probablemente esté más que justificada, dado que la economía estadounidense sigue expandiéndose y el paro se encuentra actualmente próximo a su «tasa natural» teórica”, dice Agudo. Ese paso en dirección a la normalización de los tipos de interés, cree el gestor de Fidelity, comenzaría a ejercer más presión sobre las empresas para que usen su capital con rigor y fomentaría unos planteamientos de inversión cada vez más selectivos.
Para Agudo, desde una perspectiva económica, EE.UU. parece estar atravesando un buen momento, a pesar de las incertidumbres recientes en torno a la economía mundial. La economía sigue en buena forma y debería seguir mejorando a un ritmo moderado hasta finales de año. “El crecimiento probablemente encuentre apoyo en la mejoría del mercado laboral (aunque ésta será algo menor), la fortaleza del sector servicios y los mayores niveles de actividad en los sectores relacionados con la vivienda”, estima.
Es por ello que de cara al futuro, el gestor del Fidelity Funds America Fund apunta al crecimiento de los beneficios empresariales como el factor clave para determinar en qué dirección se va a mover el mercado. Aunque las dos primeras temporadas de resultados del año fueron mejores de lo previsto, las sorpresas positivas que depararon los beneficios se debieron principalmente a unas expectativas bajas. “Además, estoy muy atento a las presiones sobre los márgenes que podrían repercutir en los beneficios de las empresas estadounidenses. Pero, como siempre, algunas empresas lo harán mejor que otras, lo que pone de relieve la necesidad de hacer los deberes y ser muy selectivo”, afirmó.
Así las cosas, Agudo sigue centrándose en el análisis fundamental ascendente para identificar empresas que están infravaloradas, bien porque no gozan del favor del mercado o bien porque se da poca importancia a su potencial de recuperación. “De este modo, me centro en negocios con balances sólidos o modelos de negocio resistentes y, por lo tanto, que ofrecen protección frente a caídas”, dice.
Estas son las diez mayores posiciones absolutas del Fidelity Funds America Fund:
Foto: John Morgan, Flickr, Creative Commons. Mapfre lanza un nuevo unit linked con diferentes perfiles de riesgo
La aseguradora española Mapfre ha lanza al mercado un nuevo seguro de ahorro, modalidad unit linked, denominado Multifondos Elección. Se trata de un producto flexible con tres opciones disponibles en función del perfil del cliente (prudente, moderado y decidido).
Multifondos Elección invierte en fondos de inversión perfilados, cuyo patrimonio se distribuye en renta fija y renta variable nacional e internacional, en diferente cuantía. Así, Fondmapfre Elección Prudente es un fondo de renta fija mixta internacional que tendrá una cartera con un máximo del 30% en renta variable de los mercados mundiales y el resto, en deuda pública y privada sobre todo de mercados OCDE. También, un máximo del 10% en activos con calificación menor a BBB-, al grado de inversión. El plazo recomendado de inversión es de tres años.
Subiendo en la escala de riesgo, Fondmapfre Elección Moderado, un fondo de renta variable mixta internacional, tiene las mismas características pero puede invertir hasta un 50% en bolsa y el plazo recomendado es de cinco años. El seguro más atrevido es Fondmapfre Elección Decidida, también de renta variable mixta internacional, con entre un 30% y un 75% en bolsa y emisiones en deuda por debajo del grado de inversión permitidas de hasta el 30% de la cartera, y también con cinco años de horizonte temporal.
Este seguro se puede contratar a partir de 3.000 y el cliente, además de elegir la opción de inversión que prefiera según su perfil, puede también establecer la duración que más le interese. Asimismo, se puede solicitar el rescate de la póliza (total o parcial) transcurrido el primer año.
Multifondos Elección permite al cliente cambiar de fondo en cualquier momento, sin penalización ni coste fiscal, para provechar las mejores opciones de cada mercado.
Hotel Jandía Mar.. Hispania formaliza la primera fase del acuerdo con Barceló comprando el 80,5% de Bay, y gasta 140 millones en 4 nuevas adquisiciones
Hispania ha ejecutado, en el plazo previsto, la primera fase de la operación acordada en abril de 2015 con Grupo Barceló, adquiriendo una participación del 80,5% en el capital social de Bay Hotels & Leisure, S.A. (BAY) por un precio inicial de 123 millones de euros.
A día de hoy, Bay es ya propietaria de 11 hoteles vacacionales (3.946 habitaciones), situados en Canarias, Baleares, Huelva y Almería y un centro comercial ubicado en Fuerteventura. Bay ha suscrito los respectivos contratos de arrendamiento con los hoteles con el Grupo Barceló. La última tasación disponible de esta cartera de activos, que asciende a 229 millones de euros, frente a un coste de adquisición de 207 millones de euros, refleja la apreciación que ha tenido este potfolio gracias a la buena evolución de sus resultados y al capex de mejora implementado.
Bay ha suscrito con el Grupo Barceló las opciones de compra y venta relativas a la cartera opcional de cinco hoteles y un centro comercial que conforman la segunda fase cuya ejecución está prevista antes de la finalización del ejercicio 2015. El valor de los activos incluidos en la cartera opcional asciende a 227,5 millones de euros. Asimismo Bay ha cerrado la financiación de su cartera por un importe de 234 millones de euros, con un sindicado de entidades, de la que se ha dispuesto del primer tramo de 64 millones.
Con la ejecución de la primera fase, Hispania comienza su andadura junto Grupo Barceló y con la firme intención de continuar creciendo en su estrategia hotelera vacacional, una de las áreas de foco principales de Hispania.
Además de las 3.946 habitaciones que Hispania incorpora desde hoy a través de Bay, Hispania cuenta con 1.918 habitaciones adicionales, siendo la socimi con mayor exposición al sector hotelero español y con especial énfasis en hoteles vacacionales, uno de los sectores que mejor se están comportando en la economía española.
Cuatro operaciones
Hispania anunciaba también cuatro operaciones de inversión por un importe agregado de 140 millones de euros. Así, a través de varias filiales del Grupo, ha anunciado la adquisición del hotel Holiday Inn de Azca en Madrid, cuatro hoteles a Dunas Hotels & Resorts en Gran Canaria, y dos edificios de oficinas en Madrid y Barcelona. El importe agregado de estas transacciones ha ascendido a un total de 125,6 millones de euros, desembolsados íntegramente con fondos propios de Hispania, a los que habría que añadir una inversión adicional comprometida por reposicionamiento y mejora de estos activos que hoy se estima en 14,4 millones de euros, llegándose así a una inversión total comprometida estimada en estas adquisiciones de 140 millones de euros.
“Hemos reforzado significativamente nuestra estrategia hotelera en el ámbito vacacional, con activos singulares en Gran Canaria, y en el ámbito urbano, con un activo único en pleno distrito de negocios de Madrid, así como nuestra presencia en zonas estratégicas del mercado de oficinas de Madrid y Barcelona”, destaca Concha Osácar, consejera de Hispania. “Estas operaciones continúan demostrando nuestra capacidad de ejecución de operaciones fuera de mercado y con un elevado grado de complejidad, facilitando la salida de compañías de situaciones concursales, reforzando su vialidad, y permitiéndonos acceder a activos inmobiliarios singulares a precios muy competitivos”, añade.
Foto: Fusky, Flickr, Creative Commons. Las estrategias de gestión activa y centradas en la generación de rentas siguen siendo prioridad para los inversores
Los fondos de gestión activa siguen conformando la gran mayoría de las carteras de inversión de los clientes intermediarios, según un sondeo realizado a más de 110 gestores y selectores de fondos discrecionales reunidos en la Conferencia de Inversión de Schroders, celebrada en Budapest. La inversión pasiva sigue siendo un elemento secundario en sus carteras: el 58% de los encuestados declaró asignar menos del 10% de la cartera a estrategias de gestión pasiva.
Esta tendencia también se reflejó en una encuesta más exhaustiva que Schroders realizó a 2.000 intermediarios en todo el mundo. Los resultados pusieron de manifiesto que los vehículos de inversión más populares son los fondos de renta variable, y más de la mitad de los encuestados (el 52%) prefiere recomendar fondos de gestión activa a otros instrumentos, como la inversión directa en acciones o los ETFs. Sólo el 4% de los intermediarios encuestados prefieren recomendar ETFs a sus clientes.
Los encuestados durante la conferencia también revelaron que sigue existiendo una fuerte demanda de rentas periódicas. El 56% de los asistentes manifestó que el objetivo de inversión principal de sus clientes es la percepción de rentas: el 29% reveló que el objetivo principal de sus clientes es la apreciación del capital invertido a través de rentas regulares y el 27% perseguía exclusivamente obtener rentas periódicas. Asimismo, esta tendencia se reflejó en la encuesta más exhaustiva, que también puso de manifiesto que el objetivo de inversión principal de los clientes es el crecimiento del capital y la percepción de rentas regulares (31%).
Parece que los inversores buscan ajustar sus carteras con el fin de responder a la reciente volatilidad del mercado. La encuesta, realizada a 2.000 intermediarios, reflejó que la mayoría de los encuestados esperan que la demanda de asesoramiento de inversión aumente en los próximos meses (60%), y los motivos más citados al respecto fueron la volatilidad del mercado (21%) y las nuevas oportunidades de inversión (23%).
Además, los intermediarios declararon que la predisposición de los inversores por el riesgo no se corresponde con sus expectativas de rentabilidad. Los encuestados afirmaron que los errores más frecuentes de los inversores son mostrar demasiada aversión al riesgo y tener un planteamiento excesivamente cortoplacista, y el 86% declaró que algunos de sus clientes tenían unas expectativas de rentabilidad poco realistas.
Carlo Trabattoni, responsable del canal intermediario europeo y GFIG de Schroders y ponente en la conferencia, comentó: «No nos sorprende que las rentas periódicas y la gestión activa sigan siendo dos sólidas temáticas de inversión entre los intermediarios. No obstante, una de las cuestiones principales que plantea la encuesta es cómo afrontar la desconexión entre la predisposición al riesgo de los inversores finales y el horizonte de inversión con sus expectativas de rentabilidad. Creemos que los fondos de gestión activa pueden ayudar a alcanzar esos objetivos. En el actual contexto de elevada volatilidad en el mercado, es necesario que la asignación de activos y riesgos en las carteras esté basada en decisiones fundadas y prudentes. Aconsejamos a los inversores que recurran a asesores financieros para determinar la asignación de activos y riesgos adecuada para cada uno de ellos».
Foto: Insider Monkey
. El negocio de inversiones en private equity en Asia y el “difícil” entorno en renta fija lastran los números de Morgan Stanley
Morgan Stanley, el último de los grandes bancos norteamericanos en presentar sus resultados, anunciaba ayer unas cifras correspondientes al tercer trimestre de 2015 que sorprendían negativamente a los mercados. Dos factores explican esos decepcionantes números: en primer lugar, la caída en los ingresos derivados de su actividad de trading de renta fija, que se desplomaron un 42% -muy por debajo de las estimaciones de los analistas- y la mala cifra de ingresos procedentes de su unidad de gestión de inversiones ante los malos resultados en el segmento de private equity en Asia.
Así, las inversiones del banco en private equity, sobre todo en China, lastraron los ingresos de la división de gestión de inversiones, que ascendieron a 274 millones de dólares frente a los 667 millones de un año antes. Las pérdidas derivadas de su negocio de private equity en Asia fueron las culpables de esa caída del 59% en los ingresos, según explicó el Chief Financial Officer Jon Pruzan en una entrevista a Bloomberg, en la medida en que la entidad canceló las comisiones de rentabilidad que había acumulado en dicho negocio.
Dicho negocio “invierte sobre todo en inversiones minoritarias altamente estructuradas y buyouts” y ha tomado participación en más de una docena de firmas chinas, según la web de la entidad. Muchas de esas firmas no cotizan, pero al menos seis cayeron más de un 20% en mercados públicos en el tercer trimestre (como Sparkle Roll Group Ltd., que distribuye bienes de lujo y cayó un 28% en Hong Kong, o el productor de filamentos de poliéster Tongkun Group Co., que se deslomó un 50%). Esos malos resultados explican las pérdidas en esta parte del negocio.
La segunda pata de esos números presentados por Morgan Stanley está en los ingresos derivados del trading en renta fija, que cayó un 42% hasta 583 millones de dólares, frente a las estimaciones que hablaban de ingresos por encima de 850 millones.
Como consecuencia de esos resultados, la acción del banco se veía ayer fuertemente castigada –finalmente cerró en 32,32 dólares– y propiciaba en Wall Street un inicio de sesión pesimista –al que también contribuía la bajada de los precios del crudo-, que finalmente salvaron las tecnológicas y biotecnológicas. Los títulos de la entidad financiera se dejaban en total un 4,8% -en lo que supuso su mayor caída en una presentación de resultados desde 2009- y acumulan unas pérdidas del 17% desde enero.
James Gorman, consejero delegado de Morgan Stanley, explicó en un comunicado que “la volatilidad de los mercados en todo el mundo a lo largo del tercer trimestre creó un entorno difícil» que impactó en su negocio en un trimestre que calificó –en una conferencia con analistas- como el “peor trimestre de renta fija desde la crisis financiera”.
Los resultados
El banco norteamericano publicó un beneficio neto que bajó de 1.690 a 1.018 millones de dólares, perdiendo algo más de un 40% con respecto al mismo periodo del año anterior. El beneficio por acción bajó de 83 centavos en septiembre de 2014, a 48 en los nueve primeros meses de 2015, cuando el consenso lo situaba en 62. Sin embargo, en los primeros nueve meses del año la entidad acumula unos beneficios de 5.219 millones de dólares, un 2 % más que en el mismo periodo de 2014.
Los ingresos bajaron un 13% y se quedaron en 7.770 millones de dólares, desde los 8.910 del tercer trimestre de 2014. Excluyendo ajustes contables, los ingresos han bajado hasta 7.330 millones, por debajo de los 8.540 millones esperados por el consenso de mercado.
Foto: Schub, Flickr, Creative Commons. Deutsche AWM lanza un ETF de bonos corporativos denominados en dólares
Deutsche Asset & Wealth Management (Deutsche AWM) ha lanzado un ETF que ofrece exposición al mercado de bonos corporativos denominados en dólares.
El db x-trackers Barclays USD Corporate Bond UCITS ETF (DR) replica al índice Barclays USD Liquid Investment Grade Corporate. Este índice se compone de casi 1.500 bonos, de los cuales más del 80% han sido emitidos por empresas domiciliadas en Estados Unidos. El ETF cotiza en la bolsa alemana y próximamente lo hará en la bolsa de Londres.
La calificación crediticia media de los bonos en el índice es de grado de inversión (es decir, al menos Baa3 por Moody’s, BBB por Fitch Ratings, o BBB por Standard & Poor ‘s), mientras que la rentabilidad actual del índice es del 3,69%.
Según César Muro, responsable de inversión pasiva en Deutsche AWM, «con una rentabilidad negativa para la mayoría de los bonos gubernamentales con vencimiento a corto plazo, esto significa que los inversores están pagando por tener estos bonos, hay demanda por tener exposición a renta fija que genere una rentabilidad razonable. Este nuevo ETF de bonos corporativos denominado en dólares ayuda a satisfacer esa demanda”.
El ETF es de réplica física. A cierre de agosto de este año, los ETFs de renta fija captaron a nivel mundial cerca de 52.800 millones de dólares.
Deutsche AWM posee una amplia gama de ETFs de renta fija, entre los que se incluye el db x-trackers Barclays Global Aggregate Bond UCITS ETF, que replica el mercado mundial de títulos de deuda soberana, de agencias gubernamentales, supranacional, corporativa, de obligaciones garantizadas con activos y valores respaldados con hipotecas en todo el espectro de vencimientos y de grado de inversión. El ETF, que se lanzó en marzo de 2014, cuenta con 500 millones de euros en activos bajo gestión.
Miguel Puertas Villa, socio director de Asset Growth EAFI. Foto cedida. Claves para la gestión patrimonial tras la venta de un negocio familiar
Con motivo de la celebración del IV Congreso Nacional de Áridos, Miguel Puertas Villa, socio director de Asset Growth EAFI, compartió con los miembros de ANEFA las mejores prácticas en la gestión del patrimonio financiero familiar.
Según Asset Growth EAFI, la ocurrencia de un evento de liquidez en la empresa familiar (reparto de dividendo, venta parcial de acciones o incluso venta total de acciones), ocasiona a la familia desafíos nuevos difíciles de superar en solitario. Estos desafíos incluyen entre otros: la preservación del patrimonio transgeneracional, la dilución del vínculo familiar, el cambio en la dinámica de interrelaciones familiares, e incluso desafíos de identidad, finalidad o liderazgo familiar.
Según Miguel Puertas, la clave para superar estos desafíos está en conseguir que la estructura que se diseñe para la gestión del patrimonio familiar, típicamente un family office, tenga en su centro a la familia, con sus valores y objetivos. “Esta estructura ha de trabajar para y por la familia en coherencia con los objetivos y valores de sus integrantes”, explica.
Para ello, la familia tendrá que definir, consensuar e implementar un marco de actuación, una política de inversión y una estrategia familiar. Por otro lado, tendrá que definir los criterios y procesos de evaluación de asesores externos (financieros, mercantiles, fiscales) y proveedores de servicios (información, reporting, custodia de activos, intermediación y ejecución de órdenes de inversión).
Asset Growth EAFI, con sus clientes del segmento family office, es partidaria de elaborar una planificación financiera a medida de largo plazo. “Esta herramienta ayudará a cuantificar la rentabilidad necesaria dados los objetivos familiares y nivel de gasto definido. Si bien hay gastos tales como la inflación o los impuestos que no son influenciables (más allá de implementar estrategias de inversión que protejan de los mismos) hay otros gastos tales como costes de gestión, necesidades de liquidez, factor generacional, que sí son influenciables y muy a tener en cuenta”, explica Puertas.
Por último, el experto resalta la importancia de que clientes, entidades financieras, asesores y demás proveedores de servicios al family office creen un entorno de colaboración en el cual sea posible armonizar los intereses comunes. “No se trata de que el beneficio de uno sea a costa del otro, sino que la relación mejore a ambos, en una simbiosis”, añade.
“Para ello es necesario que los partícipes del family office tomen el control de su nueva realidad lo antes posible para así poder marcar exitosamente el rumbo de su destino en esta nueva etapa que abordan”.
