CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: ING Group
. Asset and Wealth Management Sector Seems Oblivious of FinTech Opportunities
La encuesta de PwC 2016 Global FinTech Survey posiciona al sector de la gestión de activos y asesoramiento patrimonial como el tercero más propenso a experimentar un impacto que cambie las reglas de su juego como consecuencia de la entrada en escena de las nuevas firmas fintech. Para tener éxito en este nuevo panorama, a los gestores patrimoniales y de activos no les queda más remedio que adaptarse y relacionarse con ellas, dice la consultora en las conclusiones de su trabajo.
El 60% de los gestores piensa que al menos parte de su negocio está en riesgo a causa de las fintech. Cuando se les pregunta sobre cualquier tipo de amenaza, los gestores de activos y patrimoniales fueron los que se mostraron menos afectados de todos los participantes de la industria de servicios financieros, pues creen que las fintech tendrá un impacto limitado en sus negocios. Sus respuestas muestran que el 61%espera un aumento de la presión sobre los márgenes, el 51% estápreocupado por la privacidad de datos y el 50% por lapérdida de cuota de mercado.
«Las industrias bancaria y de medios de pago son claros ejemplos de cómo las fintechs cambian el sector financiero, ofreciendo nuevas soluciones que inquietan visiblemente a los operadores tradicionales. Esto debería ser revelador para los gestores, ya que son los siguientes en la fila, mientras su mentalidad fintech sigue todavía en su infancia. Por ejemplo, más de un tercio (34%) aún no tiene ninguna relación con fintechs, cuando la colaboración es crucial y será la única manera para que las empresas tradicionales ofrezcan soluciones tecnológicas a la velocidad esperada por el mercado. Creemos firmemente que la incorporación de soluciones fintech fortalecerá visiblemente su posición en el mercado», dice Julien Courbe, Global FS Technology Leader de PwC.
El análisis de datos fue identificado por el 90% de los gestores como la tendencia más importante en los próximos cinco años. Seguido de la automatización de la asignación de activos a medida que los roboadvisors ejercen presión sobre los servicios de asesoramiento tradicionales y sobre los honorarios. Como era de esperar, cuando se trata de gestores de activos y patrimonio éstos eligen nuevas tecnologías relacionadas con el análisis de datos y la asignación automática de activos en lugar de ampliar su oferta digital y móvil. Sólo el 31% proporciona a sus clientes aplicaciones móviles, muy por detrás de todos los otros actores financieros.
«Los crecientemente sofisticados roboadvisors están creando una oportunidad para que los gestores se dirijan al grupo mass affluent que está buscando alternativas más baratas de recibir asesoramiento sobre cómo gestionar sus activos. La clave está en encontrar el equilibrio entre el ser humano y la interacción tecnológica para crear una experiencia omnicanal a la velocidad esperada por el mercado», añade Courbe.
Foto: Sanfamedia, Flickr, Creative Commons. Amiral Gestion celebra próximas conferencias en Madrid y Barcelona
Los próximos 17 y 18 de octubre Amiral Gestion celebrará en Madrid (Espacio Bertelsmann, calle O´Donnell, 10, 28009) y Barcelona (Real Club de Tenis de Barcelona, carrer de Bosch i Gimpera, 5, 08034) sus dos conferencias anuales de inversores.
En ellas, el presidente y fundador de Amiral Gestion, François Badelon, resumirá lo acontecido el pasado año en la gama de fondos Sextant y repasará la situación actual de las carteras.
Al finalizar ambos actos habrá un pequeño cocktail. El inicio de ambas conferencias será a las 18.30 mientras que la apertura de puertas será a las 18.00.
Para asistir a cualquiera de las conferencias y reservar plaza es necesario confirmar la asistencia especificando si lo hará en Madrid el día 17 o en Barcelona el día 18 al siguiente email: inversores@amiralgestion.com
Foto: AndyCastro, FLickr, Creative Commons. Sistema financiero chino y Shadow Finance: preguntas y respuestas
Para poner en perspectiva la importancia del sistema financiero chino como mecanismo de engranaje para el correcto funcionamiento de la economía, lo primero que debemos hacer es poner en contexto su tamaño: cuatro de los cinco bancos estatales chinos se posicionan como los mayores del mundo tanto en activos como en Capital Tier 1 y retorno sobre el capital.
¿Cuál es el riesgo real de impago de la banca china?
Las cifras oficiales de deudas bancarias impagadas sobre total de deudas (NPL’s) se sitúa en envidiables niveles por debajo del 1,5%. Envidiables si fueran ciertas las cifras. En el otro extremo se sitúan los más escépticos. CLSA estima que la deuda en peligro de impago asciende a 11,4 tr de RMB (16,9% del PIB) lo que implica una tasa de impago del 15% con una pérdida estimada de hasta un 10% del PIB chino (asumiendo una tasa de recuperación del 40%).
¿Cómo funciona un circuito normal de Shadow Finance?
Los bancos captan dinero mediante la distribución retail de productos de Wealth Management (en adelante WMP’s), los clásicos depósitos estructurados. Estos productos se estructuran dentro de compañías trust y otros vehículos e invierten en una cesta de activos que producen rentabilidades muy atractivas para el partícipe. En una economía en que los tipos de interés de los depósitos han sido tradicionalmente bajos, donde existe una represión financiera y en el que los hogares chinos han tenido pocas alternativas de inversión, los WMP’s han sido el vehículo elegido para obtener retornos mayores.
Para las instituciones financieras es una manera de financiarse operando por detrás de los canales regulados del sistema financiero. Este sistema permite a los bancos obtener márgenes adicionales sin que impacte en sus balances al no contabilizarse dicha forma de financiación en los mismos ni por tanto en los ratios de capital exigidos a dichas instituciones. Por otro lado, es una manera de desviar recursos hacia sectores de la economía con más riesgo o para financiar proyectos de infraestructuras de gobiernos locales, que no habrían conseguido financiación tradicional, o de haberla conseguido, habrían pagado tipos muy altos en los circuitos normales bancarios.
Existen otros mecanismos más sofisticados de Shadow Finance distintos a los clásicos estructurados bajo los WMP’s llamados Entrust Loans o Asset Beneficiary Rights mediante los cuales los bancos sacan de sus balances activos de dudoso cobro.
CLSA estima que el volumen de financiación que engloba la industria del Shadow Finance asciende a 54tr de RMB (79% del PIB). Igualmente estima que la deuda en peligro de impago asciende a 4.2tr de RMB (6,2% del PIB) con una pérdida estimada de hasta un 3,7% del PIB chino (asumiendo una tasa de recuperación del 40%).
De cumplirse las estimaciones de CLSA, el impacto conjunto de los non-performing-loans del sistema financiero sumado al del Shadow Finance impactaría en el 14% del PIB chino.
¿Por qué ha permitido el PBOC que proliferara la Industria de Shadow Finance?
Es bien simple. En China el objetivo final es mantener un sistema financiero estable que soportara el objetivo de crecimiento del PIB fijado por el Gobierno. A medida que transcurrían los años se hacía más difícil cumplir con los objetivos de crecimiento ya que se necesitaba más crédito para generar una unidad de crecimiento económico. La única manera de cumplir con dicho objetivo era desviar financiación hacia Industrias con claros síntomas de agotamiento y sobrecapacidad. Dada la rigidez regulatoria que existía en el sistema financiero, dichas industrias no iban a ser beneficiarias de financiación por los canales financieros tradicionales. Es por ese motivo por lo que el PBOC abrió la mano permitiendo por primera vez en 2004, con la primera emisión de un WMP por parte de Everbright Bank, que se asentaran unos canales de financiación opacos fuera del circuito tradicional.
¿Qué medidas ha tomado el CBRC para regular el Shadow Finance?
Siendo conscientes de que había que frenar el crecimiento desordenado de esta Industria, el CBRC implantó las primeras medidas en marzo de 2013 mediante la publicación de unos documentosen los quese pusieron limitaciones a los bancos tanto en los volúmenes que podían estructurar bajo WMP’s como exigencias de provisionamiento cuando sacaban deudas de sus balances. La implementación de dichas medidas ha provocado que la evolución que ha experimentado el Shadow Finance, como porcentaje del total de préstamos bancarios, se haya ralentizado desde principios de 2015, como podemos observar en el siguiente gráfico:
¿Cómo se compara el Shadow Finance chino con el del resto del mundo?
Cuando hablamos de Shadow Finance (o Shadow Banking como una parte importante de dicha industria) asociamos el concepto mirando al mismo actor: China. Ni es el único país en acudir a dichas prácticas ni desde luego el más grande. El Financial Stability Board (en adelante el FSB) fundada por el G20, publica una comparativa mundial que nos permite comparar el porcentaje de Shadow Finance sobre el PIB. En el reporte del año 2015 el FSB estimó que con los datos de 2014 el porcentaje de Shadow Finance en China alcanzó el 26% del PIB. Recordemos que CLSA situaba dicho porcentaje en el 79%. Dicha diferencia se debe a que el FSB usa una definición más estrecha del Shadow Finance que la utilizada por CLSA.
En todo caso el FSB, bajo las mismas reglas para todo el mundo, estima que el porcentaje medio de Shadow Finance sobre el PIB en una muestra de las 26 economías más fuertes del mundo se sitúa en un 59%. Cifra muy superior al 26% estimado para China. España se situaría en una posición privilegiada con el 21%. Estados Unidos con un 82%. En lo alto de la tabla se sitúa Irlanda con una cifra escalofriante del 1.190% del PIB que distorsiona significativamente los datos.
Conclusiones finales
El gobierno, ante las acusaciones vertidas sobre el alto porcentaje de posibles impagos sobre el total de deuda hace hincapié en tres puntos: el bajo porcentaje de deuda pública y familiar, una tasa de ahorro elevada y una masa de activos elevados que respaldan dicha deuda. En ningún momento niega la existencia de dicho problema, lo que implícitamente nos muestra que son conscientes de ello. La solución a un problema pasa por su reconocimiento.
De producirse un riesgo sistémico en el sistema financiero, pensamos que el Gobierno saldría al rescate del sistema emitiendo deuda pública con la que limpiar el balance del sistema financiero. Recordemos que el porcentaje de deuda pública sobre el PIB es bajo respecto a los estándares internacionales (44% del PIB en la actualidad). Siempre le quedaría la opción “Aznariana” de privatizar compañías estatales. Recordemos que más de 100 compañías estatales chinas pertenecen al selecto club de Fortune 500.
La cuestión no es por tanto si China dispone de los mecanismos para solventar una posible crisis del sistema financiero, que los tiene, la cuestión es si van a continuar engordando su problema de deuda.
Columna de Jacobo Arteaga. BrightGate Capital SGIIC SA
Foto: ipurbeltz, Flickr, Creative Commons. Tokio Marine aterriza en España de la mano de Selinca y llega con su fondo insignia de bolsa japonesa
Desde el otro lado del planeta, una nueva gestora internacional, la japonesa Tokio Marine Asset Management, especializada en el mercado nipón, ha aterrizado en España. Y lo ha hecho de la mano de Selinca, su representante tanto en el mercado ibérico como en el italiano.
Fundada en 1985 en Tokio, Tokio Marine AM está en manos de Tokio Marine Holdings (TMHD), que cotiza en la bolsa de Tokio. Bajo ese paraguas está Tokio Marine & Nichido Fire Insurance Co, una de las mayores y más antiguas firmas aseguradoras de no vida en Japón, creada en 1879. “La compañía matriz, Tokio Marine Holdings, es una de las más grandes y antiguas aseguradoras de Japón”, explica Ayumi Kondo, responsable de Marketing de Tokio Marine Asset Management (London) Limited, a Funds Society, y cuenta con una marca bien reconocida durante décadas lo que ayudó a hacer crecer el negocio de la gestora en Japón especialmente en sus inicios, gracias a una oferta de productos dirigida principalmente a clientes institucionales y fondos de pensiones.
Desde su lanzamiento, ha aspirado a convertirse en una de las gestoras con mayor credibilidad del país, y ya cuenta con 57.300 millones de dólares en activos bajo gestión. “Para conseguirlo, nuestro enfoque ha sido siempre construir, impulsar y expandir el negocio”, explican desde la entidad.
La entidad es especialista en el mercado japonés, siempre con el compromiso del análisis fundamental. “El análisis es el core de nuestro proceso de inversión. Creemos que el mercado de renta variable no es eficiente, por lo que nuestro análisis es la llave de nuestro proceso de inversión, para descubrir oportunidades y poner en duda el consenso de los mercados”. Durante 30 años, la firma ha invertido sus recursos en establecer su propia perspectiva para analizar la economía nipona y sus compañías individuales, explica Kondo.
En fase de desarrollo internacional
La gestora está inmersa en un proceso de desarrollo internacional para cerrar el gap que existe entre el reconocimiento de su marca en Japón y en el mercado global; un proceso que lleva a cabo través de sus oficinas regionales en Tokio, Nueva York, Singapur, Shanghai y Londres (y con más de 250 empleados). “Dado que ya hemos establecido un fuerte negocio en Japón, pensamos que es el momento de dar un paso adelante y cerrar ese gap para servir a los inversores de forma global como un especialista de calidad en el mercado japonés. Es la razón por la que hemos asignado recursos significativos para entrar en los principales países de Europa, como España, en los últimos años”, explica Kondo.
En España pretenden “hacer felices a los clientes” y construir sólidas relaciones y de confianza con ellos. “Para nosotros lo más importante ahora es el éxito de nuestro fondo Japanese Equity Focus UCITS”, afirma, no solo en términos de ofrecer una buena rentabilidad, sino también una buena comunicación para todos sus clientes.
El fondo insignia
La gestora ha registrado en la CNMV una sicav irlandesa, Tokio Marine Funds, en la que incluye dicho fondo, que pretende lograr altos retornos ajustados al riesgo a través de la combinación de una estrategia cauta en riesgo con la selección de las mejores ideas en acciones japonesas (entre 20 y 40 nombres de un universo de 600-700), fruto de su estricto proceso de selección bottom-up. De hecho, es esa selección de alta convicción, basada en el modelo GARP (crecimiento con precio razonable) la que proporciona el alfa de la cartera.
Esa selección se complementa con una inversión táctica (el 20% de la cartera), que normalmente sirve para gestionar los riesgos bajistas provocados por eventos externos, de forma que puede ofrecer un atractivo retorno no solo a través de una participación alcista en el mercado -identificando compañías de crecimiento y calidad- sino también a través de una gestión flexible y la mitigación de riesgos.
CC-BY-SA-2.0, Flickr. Luciane Ribeiro Left Santander AM in Brazil
La responsable del negocio de gestión de activos de Banco Santander en Brasil, Luciane Ribeiro, ha dejado su cargo tras 10 años en la compañía.
Conrado Engel, presidente de la entidad en el país, la sustituirá en el cargo hasta que se nombre un nuevo CEO, según ha publicado Bloomberg. En la gestora han declinado hacer comentarios sobre esta información.
Brasil es el segundo mayor mercado para Santander Asset Management, con 54.000 millones de euros en activos bajo gestión y 87 empleados, según datos de su web. El mayor banco español tenía 173.600 millones de euros en activos bajo gestión, con datos de junio.
Foto: MarcioCabraldeMoura, Flickr, Creative Commons. Natixis Global AM: todo lo que está por venir en el mercado de renta fija
Natixis Global Asset Management organiza el próximo jueves 13 de octubre en sus oficinas de Madrid (Plaza de Colón 2, Torre 2, planta 11) un desayuno para clientes sobre renta fija de la mano de Philippe Berthelot,jefe de crédito de Natixis AM.
Philippe dará su outlook sobre el mercado de bonos, analizando los riesgos que ve de aquí a final de año en el crédito europeo y sus perspectivas para los próximos meses. Además, hablará de los fondos de crédito corto plazo de la afiliada a Natixis Global AM que actualmente están teniendo el mayor éxito: Natixis Euro Short Term Credit y Natixis Short Term Global High Income.
Fecha inicio: 13/10/2016
Hora: 09:15h
Dirección: Plaza de Colón 2, Torre 2, planta 11
Provincia: Madrid
Localización: Oficinas de Natixis Global AM
Ciudad: Madrid
E-mail: rocio.icetabarbera@ngam.natixis.com
. Emilio Andreu se une a Diaphanum como director de la Red de Agentes
Diaphanum Valores, la nueva sociedad de valores española con Rafael Gascó al frente, sigue conformando su equipo y atrayendo a sus filas a profesionales que llegan sobre todo de Andbank y Banca March, entidades de donde provienen la mayoría de sus actuales integrantes. El último en incorporarse, según ha podido confirmar Funds Society, ha sido Emilio Andreu Poveda, hasta ahora director de la red de EAFIs y agentes en Andbank España pero desde hoy con el mismo puesto en Diaphanum Valores.
Andreu, que se ha incorporado como socio y director de la red de agentes de la firma, ha trabajado en Andbank durante más de seis años, pero también en Inversis Banco (donde fue subdirector de la red de AFI y desarrollo de negocio durante seis años y medio), Banco Urquijo (como director de banca patrimonial durante tres años), Deutsche Bank (donde fue director territorial de la red de agentes correos) y Banco Santander, donde empezó como asesor financiero.
Es licenciado en Económicas, con especialidad en Economía Internacional, por la Universidad Complutense, tiene un máster en Banca, Finanzas y Tributación por el Centro de Estudios Financieros CEF y es Doctorando por la Universidad Pontifica de Comillas, según su perfil de LinkedIn.
Desde Andbank han declinado comentar quién será su sustituto o cómo se reorganizará la dirección de la red de EAFIs y agentes tras la salida de Andreu.
Un nuevo proyecto
El nuevo proyecto de Rafael Gascó se registró en la CNMV hace unos días, con Gascó como presidente y consejero, Raúl Ortega como consejero y secretario y Álvaro Jabon como consejero: los tres figuran como administradores en los documentos de la CNMV. En cuanto a sus puestos en la sociedad, Álvaro Jabon será socio-director de Operaciones, Organización y Sistemas, según figura en su perfil de LinkedIn. Jabon fue responsable de Proyectos y de Coordinación del Departamento de Operaciones de Andbank España durante varios años y anteriormente trabajó en Santander Private Banking (y antes en banco Banif). Ortega será director de Cumplimiento Normativo.
Al proyecto también se han unido profesionales que antes estaban en Banca March, en el área de Banca Patrimonial, como Francisco Salas, Begoña Montesinos y Jaime del Palacio. Estarán en el área de Gestión de Patrimonios. Francisco Salas (socio fundador de la nueva entidad) fue provisionalmente director general del área de Banca Patrimonial en la entidad cuando salió Hugo Aramburu, aunque posteriormente también abandonó la entidad.
Otro profesional que se ha incorporado a las filas de la entidad procedente de Banca March es Miguel Ángel García, ex director general de la gestora (March AM), así como Rafael Ciruelos, exdirector de Producto. Trabajarán en el área de Estrategia e Inversiones, junto a Javier Riaño, procedente de Consulnor. Son socios fundadores de la nueva entidad.
Fernando H. Estévez Olleros-que fue secretario general y Executive Director de planificación patrimonial en Andbank España, director de planificación patrimonial en Banif y asociado del departamento fiscal en Garrigues Abogados y Asesores Tributarios- será el secretario general. Marta Giménez Miranda –antes en Novo Banco- será técnico de operaciones.
Además de en Madrid, Diaphanum cuenta con oficinas en Alicante.
Foto: elanaspantry, Flickr, Creative Commons. Deutsche Bank y Allianz Global Investors se unen para lanzar en España el fondo Allianz Coupon Select Plus II
Deutsche Bank lanza al mercado español el fondo Allianz Coupon Select Plus II, un fondo de fondos multiactivo, global, muy diversificado y con volatilidad controlada, que permite una rentabilidad atractiva a medio plazo. Está gestionado por el equipo de Allianz Global Investors, equipo con 125 años de experiencia que forma parte de la mayor gestora multiactivos de Europa.
Allianz Coupon Select Plus II tiene un objetivo de rentabilidad anualizada del 3% (no garantizada) y prevé pagar parte de esa rentabilidad a través de dividendos anuales superiores a la rentabilidad de la deuda pública: 0,5%-1,5% aproximadamente (no garantizado). El fondo prevé una volatilidad controlada de aproximadamente el 5%, lo que lo hace adecuado para inversores de perfil de riesgo moderado (3 en una escala de 5 de Deutsche Bank). Los gestores trabajarán con visión a cinco años, lo que no supone un vencimiento, sino un horizonte temporal establecido como objetivo.
De carácter global, Allianz Coupon Select Plus II invierte en toda clase de activos y a nivel mundial pero, además, la inversión se realiza a través de fondos de inversión, por lo que la diversificación es todavía más amplia. Se utilizarán activos de renta variable en una horquilla de entre el 10% y el 30%, de renta fija entre el 30% y el 60%, y alternativos líquidos en el entorno del 30%-40%.
El escenario actual de rentabilidades muy bajas (o incluso negativas) de la renta fija y las incertidumbres que dan volatilidad al mercado llevan a los gestores a introducir nuevas herramientas en las carteras que ofrezcan más alternativas para poder generar rentabilidad y aumentar la diversificación. En este sentido, los activos alternativos líquidos complementan los activos tradicionales gracias a que muestran descorrelación en su comportamiento, tienen un nivel de riesgo más ajustado y ofrecen nuevas fuentes de rentabilidad independientes a los activos tradicionales.
El fondo podrá adquirirse hasta el 8 de noviembre. Va dirigido a un perfil de riesgo moderado (3 en una escala de 5) y requiere una inversión mínima de una participación con un valor aproximado de 100 euros.
El Allianz Coupon Select Plus II es el segundo fondo que lanzan Allianz Global Investors y Deutsche Bank, tras la comercialización en febrero de 2016 del Allianz Coupon Select Plus, un fondo de inversión que invertía en una cesta diversificada de fondos Allianz Global Investors mediante un enfoque global y flexible.
Deutsche Bank: quince años de arquitectura abierta en fondos
Deutsche Bank inició su estrategia de arquitectura abierta de fondos de inversión en el año 2001. Desde entonces, ha puesto a disposición de sus clientes de banca minorista una amplia gama de los mejores productos por cada categoría, seleccionados entre el universo de fondos de inversión del mercado, y con un sistema de acompañamiento del cliente en la elección de la mejor cartera de fondos adaptada a su perfil.
En la actualidad, la entidad gestiona un volumen en fondos de inversión de 5.100 millones de euros, de los cuáles el 40% corresponden a fondos de terceros y el 60% a fondos de la propia gestora. En total, Deutsche Bank ofrece a sus clientes más de 1.000 fondos de un total de 42 gestoras, tanto nacionales como internacionales.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Javi. ¿Exposición a compañías ligadas al crudo? Mejor estar lejos
A pesar del crecimiento menor que estamos viendo en los países desarrollados y ante un contexto geopolítico incierto, la tasa de desempleo está descendiendo en la mayoría de las principales economías desarrolladas. Sin embargo, la cautela debe reinar entre los inversores ante la fuerte volatilidad que está experimentando el mercado.
¿Hay alternativas de inversión?
La política monetaria expansiva llevada a cabo por los bancos centrales a nivel mundial ha dado lugar a precios más altos para el mercado de bonos. Y este contexto está favoreciendo a las acciones, la clase de activos que preferimos en estos momentos. Además, vemos un cambio positivo en la dinámica de la revisión de los resultados empresariales. Los excesos de la política monetaria han dado lugar a distorsiones de valoración de mercado, que creemos que favorecen y crean grandes oportunidades para la selección de valores.
No obstante, hay que ser muy cautelosos a la hora de elegir los valores para la cartera. Desde Lazard Frères consideramos que los bancos europeos están enfrentándose a situaciones bastante complicadas debido a los bajos tipos de interés –negativos en algunos casos-, lo que está lastrando sus resultados. Pero, mientras creemos que los bancos del Sur de Europa lo van a hacer peor y no tenemos ninguna exposición, sí vemos oportunidades de inversión muy atractivas entre el sector en los países nórdicos.
En algunos casos, la banca nórdica está ofreciendo rentabilidades por encima del 10%. Dentro de nuestra apuesta por los países nórdicos, con nuestro fondo Norden tenemos exposición al banco danés Danske Bank o al sueco SEB. Pero también a compañías de otros sectores en las que vemos atractivo como Volvo, Astrazeneca, Nokia, Pandora o H&M.
Aunque la banca ha sido uno de los sectores más golpeados y lastrados por las medidas de los bancos centrales, hay esperanza para tener una visión algo más positiva a largo plazo. Las economías caminan hacia una estabilización de los tipos de interés, por lo que los beneficios de las financieras no deberían revisarse más a la baja y creemos que dentro del sector podemos encontrar un mayor potencial de cara a los próximos 3 años.
¿Exposición a compañías ligadas al crudo?
Tras varios intentos fallidos, los países de la OPEP han alcanzado un acuerdo sobre posibles reducciones de la producción. El petróleo se revalorizó con el anuncio pero continúa por debajo de los 50 dólares el barril, nivel que tan solo pudo superar el pasado mes de junio. El acuerdo constituye un primer paso: se trata de formar un grupo de trabajo para determinar la distribución de los recortes de producción con el fin de limitar la producción alrededor de 32,5-33,0 millones de barriles diarios teniendo en cuenta que la producción se situaba en 33,2 millones de barriles diario en agosto. Por lo tanto, tan solo falta encontrar un acuerdo y que los miembros de la OPEP se pongan en marcha.
Al margen del resultado, el importe de la reducción de producción sigue sin poner en duda el desequilibrio del mercado del petróleo que sigue caracterizado por una oferta pletórica. En la situación actual, esta reducción de la producción no debería conllevar un fuerte ascenso del precio del petróleo, con más razón si observamos las ganancias de productividad en el petróleo de esquisto en Estados Unidos, la oferta podría ajustarse rápidamente si los precios aumentasen, limitando de este modo el potencial de rebote.
Ante este escenario, no tenemos exposición a sectores ligados al crudo, dado que consideramos que los precios se mantendrán bajos durante bastante tiempo más, lo que tendría un impacto, por ejemplo, en la dificultad para las compañías de mantener los dividendos.
Julien-Pierre Nouen es jefe economista-estratega de Lazard Frères Gestion.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoo: Narshada. Hablan los gestores: la libra es víctima del 'hard Brexit' y su impacto negativo en la economía británica
El pasado viernes la libra cayó un 6,1% frente al dólar en apenas dos minutos en los mercados asiáticos. Este ‘minicrash’ colocaba el cruce en 1,1841 dólares, el nivel más bajo desde 1985. Atribuido posiblemente a un error humano fue, sin embargo, suficiente para desatar una cascada de analistas que han rebajado sus expectativas para la divisa británica de cara a los próximos meses, cuando las negociaciones de desconexión de Reino Unido de la Unión Europea entren en su fase más dura.
Y es que la conferencia de prensa de la primera ministra británica, Theresa May, a principios de mes no deja lugar a dudas de que el proceso ya puede calificarse de ‘hard Brexit’. El que es para muchos el peor de los posibles escenarios económicos para el Reino Unido. May, líder del actual gobierno conservador, afirmó en la reunión anual del partido que iba a poner la soberanía y el control de la inmigración por encima de la negociación comercial con la UE. Y la libra, como termómetro del mercado, reacciona a esto con su cuarto día consecutivo de caídas.
“La caída de la libra no era inevitable; ha sido el resultado de la revisión a la baja de los inversores internacionales de su valoración del tipo de cambio en respuesta a la decisión de Reino Unido de rebajar los acuerdos comerciales con su mayor mercado de exportación, y la relajación monetaria y fiscal post-referéndum”, afirma Simon Ward, economista jefe en Henderson.
«A corto plazo, la caída de la libra es un impulso para los exportadores del Reino Unido, y por supuesto para la bolsa», explica Léon Cornelissen, economista jefe de Robeco. «Pero en el medio plazo no podemos ser optimistas sobre el crecimiento económico en el Reino Unido. Una libra más débil tendrá efectos inflacionistas, y las empresas no compensarán a los trabajadores con aumentos salariales, ya que se escudarán en la incertidumbre de la situación”.
«Durante mucho tiempo, el mercado ha estado nervioso sobre cómo va el Reino Unido a financiar tanto su déficit presupuestario como su déficit por cuenta corriente», apunta Simon Wood, Investment Director de Standard Life Investments. En particular, si los inversores extranjeros frenan cualquier decisión de inversión en Reino Unido hasta que los términos del Brexit sean más claros. Las declaraciones de la primera ministra británica dejaron claro que sus prioridades son otras.
«Un hard Brexit conlleva un riesgo mucho mayor de trastornos económicos dado que las empresas locales y extranjeras ponen en espera sus planes de inversión hasta saber qué tarifas y condiciones serán aplicables al comercio entre Reino Unido y la Unión Europea una vez las negociaciones del Brexit se han completado. Si los consumidores temen una desaceleración de la economía y un aumento del desempleo, es probable que su confianza se debilite. Una economía más débil por lo general es una mala noticia para una divisa”, afirma Tom Elliott, estratega de inversiones internacionales en deVere Group.
Sin embargo, Ann Steele, gestora de Columbia Threadneedle, comenta que los últimos datos macroeconómicos provenientes de Reino Unido han sido sólidos, demostrando que por el momento las consecuencias del Brexit no se han trasladado a la economía. Sin embargo, las declaraciones de Theresa May sobre el inicio del proceso para el próximo mes de marzo ponen un nuevo foco de atención en la salida de Reino Unido de la Unión Europea y han pesado sobre la divisa. “Para que el Brexit no sea traumático los políticos británicos y europeos deberán adoptar un enfoque pragmático, pero Reino Unido tiene dos asuntos en la agenda, inmigración y relaciones comerciales, sobre las que no va a hacer muchas concesiones”.
