CC-BY-SA-2.0, Flickr. Manuel Arroyo: “Sigue teniendo sentido estar en renta fija para diversificar”
Si a principios de 2016 los gestores huían de los mercados emergentes y de las materias primas, hoy ambas apuestas vuelven a introducirse en sus carteras. Incluso, a pesar del entorno de tipos de interés bajos en el que estamos instalados, hay quien sigue confiando en los activos de renta fija para contener la volatilidad y diversificar. «Creemos que sigue teniendo sentido comprar bonos para diversificar», afirma Manuel Arroyo, director de inversiones de JP Morgan AM.
“Normalmente la correlación entre bonos y acciones es negativa y hay momentos en los que se dispara, pero sucede de forma puntual”, explica tras señalar dónde ven valor en deuda corporativa y gubernamental: «En emisiones high yield y mercados emergentes”. En este entorno, Arroyo destaca que “son las estrategias de retorno absoluto, donde “los gestores gozan de mucha flexibilidad y libertad para moverse” las más adecuadas.
El BCE se quedará sin papel que comprar
Es uno de los debates sobre la mesa. Para algunos parece claro que el “helicóptero del dinero” del BCE está próximo a su fin, sin embargo, desde JP Morgan descartan que el “tapering” sea una opción para la entidad. Más al contrario, “de cambiar en algo el programa, el BCE deberá aumentarlo o alargarlo puesto que la inflación está lejos todavía de su mandato del 2%”.
Ahora bien, como señala Arroyo, “cada vez queda menos papel en el mercado con tires admisibles”, es decir, superiores al -0,4%. En concreto JP Morgan lo cifra en 380.000 millones de euros, el 29% de los bonos en circulación por encima del tipo de depósito del BCE.
En renta variable europea, JP Morgan empieza a ver oportunidades en sectores cíclicos mientras que consideran “caros” los defensivos. En lo que sí se muestran convencidos es en que el caso Deustche Bank y el de la banca italiana son “aislados” que no representan ningún riesgo sistémico dentro del sector financiero europeo. «Los bancos son un activo que hay que empezar a mirar», asegura el experto.
EE.UU.: sin indicios de recesión
Hay expertos que ven claros indicios de que el ciclo económico estadounidense está próximo a finalizar. En el caso de JP Morgan, “ningún indicador avanza una recesión ya que los resultados empresariales, que suelen anticipar la marcha de la economía, sugieren uno o dos años más de crecimiento económico en EE.UU.”.
Sobre los resultados empresariales, Arroyo reconoce que hasta el momento “las expectativas han sido tan bajas que era fácil batirlas en los resultados que se han conocido”. De cara a 2017 pronostican un crecimiento medio global del 6%.
En este sentido, la firma se posiciona larga tanto en renta variable estadounidense como en emergente, en tanto que infrapondera Japón. En cuanto a los mercados emergentes, en opinión de Arroyo, han sido “la gran sorpresa de este trimestre y vemos como se invierte la tendencia y se vuelve a ver que entra dinero”.
Foto: Jan Vormoor, consultor de First Eagle Investment Managers. La escasez como clave para proteger el capital
Desde los años 70, tres fuerzas han conducido la transformación estructural de la economía: la globalización, la automatización en las fábricas y la mayor velocidad de las comunicaciones, incluyendo Internet. Algunos expertos sugieren que estamos en los umbrales de la edad de la información; un periodo de transición entre una sociedad industrializada y otra basada en el acceso y control de la información.
“La sociedad se esfuerza por ajustarse a estas nuevas condiciones y los sentimientos de incertidumbre y miedo plantean un desafío a la economía global. La decisión de Reino Unido de abandonar la Unión Europea, por ejemplo, ha supuesto en gran medida un voto contra la globalización, escenificando el aumento del nacionalismo y el populismo en determinados segmentos de la sociedad que se han quedado atrás en esta transición económica”, explica el equipo gestor del First Eagle Amundi International Fund.
Además de las preocupaciones geopolíticas como el Brexit, los elevados niveles de deuda soberana también presentan riesgos para los mercados financieros. A raíz de la crisis financiera global, los bancos centrales de todo el mundo han introducido políticas experimentales, como el quantitative easing y tipos de interés cero, diseñadas para reforzar las economías nacionales. Consideradas en su día temporales, estas políticas parecen hoy permanentes en el paisaje económico, sin estar claro cómo se pondrá fin a este ciclo de luchar contra la deuda con más deuda y constituyendo otro gran reto hoy para los inversores.
Minimizando el riesgo macroeconómico
Sabiendo que no se puede predecir de forma fiable el curso de los acontecimientos, el equipo de inversión del First Eagle Amundi International Fund asume una filosofía “value” o valor que busca prosperar en cualquier tipo de entorno macroeconómico. Para minimizar el riesgo de pérdida de capital, el fondo invierte en valores cuando pueden adquirirse a precios atractivos. Esto supone identificar activos poco populares que cotizan con descuentos significativos respecto al valor intrínseco estimado por el equipo. Comprar buenas acciones a precios baratos proporciona un “margen de seguridad” en momentos difíciles.
El equipo cree que las compañías con activos limitados o escasos tienden a resultar resistentes en entornos económicos difíciles. “En un mundo de débil crecimiento económico, baja inflación y políticas monetarias agresivas, aquellos activos difíciles de reproducir pueden permitir a una compañía continuar generando beneficios”, afirma convencido Jan Vormoor, consultor de First Eagle Investment Managers.
Algunos activos escasos son intangibles, como la capacidad de producir a gran escala, la experiencia en un campo concreto, una franquicia de éxito, o un modelo de negocio que asegura al cliente a largo plazo. Otros son tangibles, como los metales preciosos, bosques madereros, petróleo, canteras e inmuebles urbanos exclusivos.
Un ejemplo de modelo de negocio de cliente cautivo, recuerda el equipo de First Eagle, es Oracle; multinacional estadounidense de tecnología informática que suministra software de planificación de recursos empresariales. Cerca del 80% de sus ingresos derivan del mantenimiento de sistemas ya vendidos. El mantenimiento proporciona unos ingresos previsibles, asegurando al mismo tiempo que los clientes permanecen atados al software de Oracle.
Compañías forestales, como Weyerhaeuser, controlan también activos escasos. El crecimiento de la población, especialmente en ciudades, implica el incremento de demanda de productos relacionados con esta industria, mientras que los terrenos disponibles para la plantación de árboles se reduce. Además, los monopolios locales y regionales que surgen por los costes de transporte ofrecen a estas compañías márgenes potenciales por encima de la media.
El enfoque de First Eagle refleja su análisis de la economía mundial y su proceso de inversión fundamental bottom up. El objetivo principal es seleccionar acciones de compañías resistentes que ayuden a minimizar el riesgo de pérdida de capital y preservar el poder adquisitivo del capital a largo plazo.
First Eagle Amundi International Fund, subfondo de la sicav luxemburguesa First Eagle Amundi, registrada en CNMV nº 111. Amundi Iberia SGIIC, SA, registrada en CNMV nº 31, es la entidad comercializadora principal en España. Material destinado a inversores institucionales, profesionales, cualificados o sofisticados y a distribuidores según la Directiva MIFID 2004/39/EC. No dirigido a ciudadanos o residentes de EEUU o a «personas estadounidenses». Fondo sin garantía de capital ni de rentabilidad. Rentabilidades pasadas no son garantía de resultados futuros. Consulte el Folleto, DFI y documentos oficiales del fondo en www.amundi.es. Este documento no constituye una recomendación, solicitud, oferta o asesoramiento sobre inversiones.
Amundi Asset Management, sociedad anónima francesa (“Société Anonyme”) con capital social de 596.262.615€ autorizada por el regulador francés de los mercados financieros (“Autorité des Marchés Finnaciers”- AMF) nº GP 04000036 como sociedad gestora de carteras; sede en boulevard Pasteur 90, 75015 París, Francia 437 574 452 RCS París. www.amundi.com
Hospital Clínic de Barcelona. GVC Gaesco Beka dona 25.000 euros para luchar contra la leucemia
GVC Gaesco Beka ha aportado 25.000 euros al Proyecto ARI, una iniciativa solidaria que recauda fondos para implantar la terapia CART (Chimeric Antigen Receptor T) en España. Se trata de una tecnología que extrae al enfermo células inmunes (células T) y las modifica para convertirlas para destruir a las células cancerosas.
El proyecto nació por iniciativa de Ariadna Benedé y su familia. Ariadna, enferma de leucemia, luchó contra la enfermedad durante cinco años con el apoyo del equipo del Hospital Clínic de Barcelona. Falleció a principios del mes de septiembre.
Gracias a la recaudación que se llevó a cabo durante el primer semestre de este año, el pasado mes de junio el Hospital Clínic de Barcelona adquirió un biorreactor de última generación con los 460.000 euros recaudados. Este aparato permite desarrollar el tratamiento CART, un tipo de inmunoterapia innovadora capaz de eliminar la leucemia linfoblástica aguda, resistente a tratamientos convencionales, en un 85% de los pacientes.
A través de la plataforma de crowdfunding solidario “Mi grano de arena”, GVC Gaesco Beka ha donado, en una primera fase, 25.000 euros pero con el objetivo de conseguir 100.000 euros antes del 31 de diciembre de este año.
Por este motivo, la entidad está divulgando entre sus clientes la iniciativa para conseguir el máximo número de donaciones posibles y colaborar así con la implantación de una terapia innovadora.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Wealth Gail. Natixis Global Asset Management and AlphaSimplex Bring Managed Futures Alternative Strategy to Europe
Natixis Global Asset Management ha reforzado su gama SICAV Europea con el lanzamiento de un nuevo fondo de futuros gestionados puesto en marcha por una de sus principales filiales especialista en alternativos, AlphaSimplex Group, LLC.
Las estrategias de futuros gestionados de AlphaSimplex invertirá en futuros y contratos a plazo en una amplia gama de mercados, incluyendo renta variable, renta fija y divisas. Su objetivo es aprovechar las tendencias actuales en los mercados, la toma de posiciones largas en activos con tendencia al alza y posiciones cortas en los que se encuentran en una tendencia de precios a la baja. El fondo también tiene una exposición indirecta a los mercados de materias primas.
El nuevo fondo será gestionado cuantitativamente con total transparencia y estará en manos de un equipo de cinco potfolio managers. Aunque el fondo se ha puesto a disposición de los inversores europeos recientemente, AlphaSimplex tiene una trayectoria de seis años en la gestión en Estados Unidos de más 3.500 millones de dólares con su estrategia de futuros gestionados.
«En un mundo que se ha vuelto cada vez más interconectado, la correlación ha incrementado», dijo Duncan Wilkinson, CEO de AlphaSimplex. Creemos que este producto puede ser implementado como un fuerte diversificador en una cartera dominada por renta variable».
A través de encuestas a los inversores realizadas regularmente por Natixis creemos que las personas son cada vez más conscientes de la necesidad de tener una asignación a alternativos dentro de una cartera. Como los futuros gestionados están típicamente poco correlacionados con otras clases de activos, estas estrategias pueden ser una forma útil de diversificar la cartera de un inversor. AlphaSimplex tiene una sólida trayectoria y el apoyo de un experimentado equipo de gestores”, explicó Chris Jackson, co-CEO y responsable de Distribución Internacional de Natixis Global Asset Management.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Investment Zen
. UBS lanza un roboadvisor para captar clientes a partir de 18.000 dólares en Reino Unido
UBS ha anunciado el lanzamiento de una plataforma digital a través de la que proporcionar asesoramiento, en base a la información que ellos mismos faciliten, a clientes con más de 19.000 dólares invertiblesen Reino Unido. El roboadvisor, que ha sido bautizado como SmartWealth, comenzará a operar el próximo mes y pretende estar totalmente operativo en los primeros meses de 2017.
«UBS SmartWealth es un paso importante estratégicamente para UBS», declaró Dirk Klee, COO de UBS Wealth Management a Reuters. «Nos permite llevar nuestro asesoramiento y experiencia a un público mucho más amplio, al principio en Reino Unido, pero con el tiempo también a otras geografías». Decididamente, SmartWealth supone una apuesta estratégica para el banco suizo que quiere aprovechar la tecnología y ampliar campo de acción, saltando a una arena en la que la entidad antes no peleaba.
“Es un área de crecimiento para nuestro negocio y lo veo aumentando en importancia y extendiéndose a otras geografías, con el tiempo”, añade Edmund Koh, director de Wealth Management para la región de Asia Pacífico y quien lidera la apuesta, en declaraciones a Bloomberg. Según la agencia, UBS también está abriendo su negocio al segmento affluent en Alemania y Taiwan, a través de diferentes programas.
. ¿Cómo reaccionará el mercado si gana Clinton o Trump?
Tras un año especialmente político, las próximas elecciones presidenciales en Estados Unidos centran buena parte de la atención del mercado. De hecho, tras la inesperada decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea, los inversores parecen más preocupados por el resurgimiento del proteccionismo en todo el mundo y las posibles consecuencias que dicha situación imprimiría en los mercados financieros.
El escenario básico para Lombard Odier es una victoria de Clinton, a tenor de las encuestas posteriores a los dos debates que han enfrentado a ambos candidatos. Sin embargo, dado que un proceso electoral no puede preverse con precisión, la firma analiza también las consecuencias de una posible victoria del partido republicano.
En este sentido señalan que el carácter perturbador de una posible presidencia de Trump lo convierte en un aspecto crucial desde el punto de vista del posicionamiento de las carteras. “Podría implicar el final de tendencias altamente consolidadas, como la búsqueda de rentabilidad y la estabilización de los mercados emergentes, en función de su capacidad para aprobar sus propuestas más radicales”.
Escenario más probable: victoria de Clinton
La victoria de Clinton implicaría el fortalecimiento y la ampliación de la ley de cuidados de la salud (Obamacare), legislación sobre salario mínimo y una atención permanente a las energías renovables y restricciones a la perforación, lo cual podría pesar sobre los sectores farmacéutico, de consumo cíclico (restauración/comercio minorista), energético(concretamente, ámbito del esquisto bituminoso) y de servicios públicos de suministro(normas más estrictas sobre eficiencia y emisiones de carbono). Aunque ya se descuenta en cierta medida, tal y como evidencia el rendimiento relativo por sectores, es posible que dichas presiones aumenten si Clinton resulta finalmente elegida.
Uno de los objetivos políticos clave de Clinton es un programa de infraestructuras a gran escala. Sin embargo, según Lombard Odier, es probable que una victoria de Clinton venga acompañada de un gobierno dividido. “Por lo tanto, las expectativas sobre el alcance definitivo de dicho programa están abocadas a defraudar”, aseguran. “Además, el programa debería financiarse, al menos parcialmente, aplicando un tipo impositivo mayor a las franjas de mayores ingresos y al patrimonio, en un intento de limitar su impacto sobre el déficit público estadounidense”.
En lo relativo a la inflación, “podrían surgir ciertas presiones con motivo de la introducción de un salario mínimo”. Aunque también en este caso es probable que la división política evite la aplicación generalizada de una ley al respecto, no puede descartarse una adopción paulatina a escala federal y estatal. “Si no cambian las circunstancias, consideramos que una victoria de Clinton podría resultar positiva para las tasas de inflación implícita y nominal, pero no tanto como para generar una tendencia significativa en el mercado de valores del Tesoro”.
En conclusión, Lombard Odier, que sigue barajando la victoria de Clinton como caso básico y la consiguiente continuidad política con respecto a la administración Obama, no espera mayores efectos en cuanto al rumbo del mercado. “De hecho, se revertiría la evolución de los pocos cruces que han comenzado a descontar una victoria de Trump. Por ejemplo, el alza del dólar estadounidense con respecto al peso mexicano (el reflejo más claro del aumento del riesgo de que gane Trump) se desvaneció tras el primer debate.
Escenario menos probable: victoria de Trump
En primer lugar, una victoria de Trump se traduciría en primas de riesgo más elevadas, tanto en EE.UU. como en otros países, dada la incertidumbre que rodea su programa político y los cambios políticos de calado que implica. Una victoria de Trump, unida a que los republicanos conserven su mayoría tanto en el Senado como en la Cámara de Representantes, facilitaría la aprobación de sus principales promesas.
En ese contexto, es probable que los valores del Tesoro se beneficien en un primer momento de los flujos hacia activos seguros. A medio plazo, sin embargo, una vez que se calme la situación, habrá numerosos aspectos del programa de Trump que impulsarían los rendimientos estadounidenses al alza, en especial el aumento del déficit público (con inversiones en infraestructuras y rebajas de impuestos no financiadas por un aumento de los ingresos), el nombramiento de un presidente de la Reserva Federal con una actitud más restrictiva que sustituiría a Janet Yellen y la presión alcista sobre los salarios, así como la inflación importada debido a los obstáculos a la inmigración y el comercio. “Es posible, por tanto, que la tasa de inflación implícita aumentara de forma más significativa”.
La política comercial, ámbito en donde se concentran las propuestas más radicales del candidato Trump, será clave para los mercados de divisas. Existe un gran debate sobre lo que Trump haría realmente si resultara elegido. Dicho esto, el presidente de EE.UU. cuenta con amplias facultades conforme a las leyes vigentes para imponer unilateralmente barreras significativas al comercio internacional. “Unos mayores estímulos fiscales, la repatriación y el proteccionismo deberían resultar positivos para el dólar estadounidense, en particular con respecto al peso mexicano y el renminbi”, sugiere el informe de Lombard Odier.
De hecho, el candidato republicano se refirió a México y China expresamente cuando sugirió que introduciría cambios radicales en los acuerdos comerciales con dichos países mediante la aplicación de aranceles a la importación del 35% y del 45%, respectivamente. Es probable que se acentúen la volatilidad y las pérdidas de estas monedas (China podría responder poniendo fin a su intervención en los mercados cambiarios) y que se extiendan —al menos, parcialmente— al resto del espacio emergente.
En los mercados de renta variable, tras un brote de volatilidad inicial, una reducción del tipo impositivo del impuesto sobre sociedades (de un 35% a un 15%) resultaría favorable. Por sectores, los principales temas de la campaña de Trump sugieren buenos resultados para las grandes farmacéuticas (derogación de Obamacare), los títulos financieros (desmantelamiento de la ley Dodd-Frank), las empresas del sector de materiales (imposición de aranceles al acero chino e inversión en infraestructuras), las empresas de energía tradicionales (respaldo a la producción de energía y liberalización de las exportaciones) y los valores de tecnologías de la información (oferta de amnistías fiscales para la repatriación de beneficios obtenidos en el extranjero). “Es probable que las expectativas de un impulso para la economía nacional, aunque breve, se traduzcan en rentabilidades relativas positivas para la renta variable estadounidense, concretamente con respecto a los mercados emergentes”, afirman.
En cuanto a la renta fija privada, es probable que el aumento de los costes de financiación se viera contrarrestado por la reducción del impuesto de sociedades. A pesar del elevado apalancamiento, la cobertura de los gastos por intereses debería, por tanto, ser suficiente para evitar un aumento de los impagos.
Por último, en lo relativo a las materias primas, puede que el oro se beneficiara en un primer momento del interés de los inversores en el marco de un episodio de aversión al riesgo, si bien es probable que la evolución de dicho metal precioso se viera limitado por el aumento de los tipos de interés en Estados Unidos. En cuanto a los precios del petróleo, las posturas opuestas de ambos candidatos en torno al sector del esquisto bituminoso (Clinton aboga por una mayor regulación y Trump ofrece escaso respaldo a las fuentes de energías renovables) ilustran situaciones para la producción en Estados Unidos muy diferentes. Dado que Estados Unidos es el productor «variable», es probable que se redujeran los precios del petróleo en caso de que Trump alcance la presidencia y se incentive la inversión en esquisto bituminoso.
A modo de conclusión, si bien una victoria de Clinton no modificaría de manera significativa las tendencias actuales del mercado, una victoria de Trump pondría en duda los dos factores más importantes que determinan actualmente la evolución de los mercados financieros. La subida de los tipos nominales y el aumento de la pendiente de la curva de rendimientos cuestionarían la viabilidad del enfoque de búsqueda de rentabilidad. Además, el aumento del proteccionismo pesaría sobre la estabilización de los mercados emergentes, justo cuando estas economías comienzan a recuperarse. Por tanto, no debería subestimarse la importancia del resultado de las elecciones presidenciales en Estados Unidos.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Pexels. The UHNWI, the 0.004% of the World’s Adult Population that Control 12% of the World's Wealth
En 2015, la población UHNWI ha experimentado un crecimiento prácticamente plano. El número de individuos con un patrimonio igual o superior a 30 millones de dólares creció un 0,6% y la cantidad total de riqueza de este grupo se incrementó en un 0,8%. Pero a pesar de ello, su importancia económica es más fuerte que nunca y aunque representan el 0,004% de la población adulta, controlan cerca del 12% de su riqueza. Estos datos son parte del informe “World Ultra Wealth Report”, recientemente publicado por Wealth-X.
Debajo de la foto global, las diferencias en el rendimiento surgen región por región, país por país, e incluso ciudad por ciudad. En Europa, Oriente Medio y África, los UHNWI sufrieron una caída del 2,4%, ya que los mercados de renta variable, las monedas locales y el producto interior bruto experimentaron retornos negativos.
Por el contrario, incluso teniendo en cuenta la desaceleración de la economía china en el crecimiento y la volatilidad de los mercados emergentes, la región de Asia-Pacífico alcanzó un aumento del 3,9%, conforme los UHNWI en determinados mercados continuaron beneficiándose de una expansión dinámica en sus negocios y de tasas de crecimiento económico que siguen superando a las occidentales. Del mismo modo, en la región Américas, fue América Latina, en lugar de Norteamérica, la que ayudó a la región a tener un crecimiento modesto del 1,5% en el patrimonio de los UHNWI.
La caída en el precio de la energía y las materias primas desde mediados de 2015 en adelante, castigó a la población UHNWI de determinados países, con Rusia y Australia experimentando caídas de dos dígitos tanto en la población UHNWI como en su patrimonio.
En contraste, los países que se centran en la industria de la fabricación e importan energía, como Alemania e India, se beneficiaron de la caída del petróleo, lo que ayudó a soportar un crecimiento modesto para la población UHNWI.
Nueva York, Londres y Tokio siguen siendo las capitales de la población UHNWI, y consideradas en conjunto siguen siendo el hogar de una de cada 10 personas con este patrimonio. Sin embargo, 2015 mostró cambios sorprendentes en cuanto a las cinco ciudades que vieron disminuir ligeramente su población UHNWI, como resultado de una disminución en la valoración de sus activos.
Sin embargo, las principales ciudades de Asia experimentaron un crecimiento de dos dígitos en su población UHNWI, asimismo sucedió en Río de Janeiro y Sao Paulo en Brasil, conforme los empresarios y los propietarios de negocios continuaron beneficiándose del desarrollo de infraestructura, urbanizaciones y un mayor consumo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Ron Cogswell. The Two-Track U.S. Economy
Muchos observadores del mercado interpretaron el informe de empleo de septiembre de los EE.UU. como un poco decepcionante, ya que el crecimiento del empleo fue un poco más débil de lo esperado. Pero creo que fue un informe decente, y próximo a donde esperaría se encontrara considerando que la economía estadounidense se está moviendo en dos vías.
¿Qué quiero decir con esto? Actualmente estamos siendo testigos de una economía estadounidense en la que tanto el consumo como el empleo en el sector servicios han sido sorprendentemente robustos, mientras que estos mismos rubros en segmentos de producción siguen siendo suaves. El informe de septiembre mostró que esta tendencia continúa, con un fuerte crecimiento del empleo en los sectores de servicios, como la salud y la educación, y en especial en empresas de servicios profesionales (hasta 67.000 el mes pasado). Por el contrario, el sector manufacturero perdió otros 13.000 puestos de trabajo.
De hecho, el empleo manufacturero alcanzó su punto máximo en junio de 1979, hace aproximadamente cuatro décadas, con cerca de 20 millones de empleos en el sector (o 1 de cada 5 empleados). En su punto más bajo en 2010, sólo había 11,4 millones de puestos de trabajo manufacturero en los EE.UU. (o menos de 1 de cada 10 empleados).
Hay fundamentos tanto demográficos y tecnológicos detrás de esta tendencia de dos vías, como una población que envejece, así como las innovaciones en la tecnología que impulsan el empleo en las industrias de servicios, las cuales tienden a ser mucho más intensivas en cuánto al tipo de trabajo.
El porcentaje de de la población económicamente activa de Septiembre es otra señal de esta tendencia, mostrando una fuerte demanda de capital humano en la economía actual, lo que hace que más gente regrese a la fuerza de trabajo. De hecho, la tasa de participación se ha recuperado de los mínimos de 2015, y ahora está de vuelta en torno al 63%.
El reciente aumento en la tasa de participación es aún más impresionante cuando se juzga junto a un envejecimiento de la población, ya que muchas más personas están saliendo de la fuerza laboral hoy en día (es decir, se retiran) de lo que hemos experimentado en décadas anteriores.
La economía de EE.UU. también se está moviendo en dos vías separadas en otro sentido. En los últimos años, hemos visto un fuerte crecimiento del empleo, pero niveles apenas decentes de crecimiento reportado para el producto interno bruto. Algunos dicen que las altas cifras de empleo reflejan una economía de baja productividad. Estos argumentos sugieren que hemos necesitado contratar a muchas más personas para producir una cantidad relativamente menor de bienes, como si los resultados de la mano de obra y la manufactura se redujeran en su capacidad para generar el producto agregado. Creo que esto es una interpretación equivocada del panorama económico debido al hecho de que los números de productividad tradicionales no captan la influencia a la baja que han tenido las nuevas tecnologías sobre los precios.
El resultado final: Las tendencias de dos vías, evidentes en el informe de empleo de septiembre, son simplemente otras señales de que la economía de los EE.UU. está teniendo un mejor desempeño que el que las cifras generales pueden implicar. Entonces, ¿dónde nos deja esto desde la perspectiva de la política monetaria? La Reserva Federal puede mover, y probablemente mueva, las tasas en su reunión de diciembre a menos que se de un choque inesperado a la economía o los mercados.
Foto cedidaElias Farhat. Elias Farhat, nuevo director de estrategia de Candriam Investors Group
Candriam Investors Group, gestora de activos multiespecialista europea con 100. 100 millones de euros en activos gestionados y filial de New York Life Investment Management (NYLIM), anuncia el nombramiento de Elias Farhat como director de estrategia.
Desde su nuevo cargo, se encargará de gestionar operaciones de crecimiento externo, así como diversos proyectos vinculados a la estrategia global de Candriam. Formará parte de todos los comités ejecutivos de la compañía.
«Estamos muy satisfechos con la llegada de Elias a nuestro grupo”, comenta Naïm Abou-Jaoudé, consejero delegado de Candriam Investors Group y presidente de New York Life Investment Management International. Nos aportará su amplia experiencia en análisis estratégico y operativo y acompañará nuestro importante crecimiento. En este sentido, nuestros activos han crecido más del 45 % en dos años».
Elias Farhat, que inició su trayectoria profesional en Bain & Company (París), lleva doce años asesorando a empresas ubicadas en EE. UU., Europa y Latinoamérica sobre aspectos estratégicos, operativos, financieros y de organización.
En 2002, creó su propia firma de asesoría “Velocity Advisors”, desde la que ayuda a inversores en sus adquisiciones, en un primer momento desde Dallas y, más adelante, desde Nueva York. También fue socio en Capital E Advisors, una empresa de capital riesgo centrada en estrategias temáticas. En paralelo, Elias ha ocupado cargos en consejos de administración y como consejero de estrategia en diversas compañías.
«Me llena de alegría y orgullo incorporarme a Candriam Investors Group, una firma de talla internacional y una de las joyas de New York Life Investment Management, a su vez, una de las gestoras de activos más importantes del mundo. Me interesa especialmente la calidad de sus equipos y su potencial desarrollo», añadió Elias Farhat.
Foto: Doug8888, Flickr, Creative Commons. Saxo Bank revoluciona las operaciones en renta fija y lanza la primera solución de bonos digital
Saxo Bank revoluciona las operaciones en renta fija al ser el primero en poner al alcance del inversor oportunidades de inversión online en más de 5.000 bonos corporativos y gubernamentales y alto rendimiento de todo el mundo y en 20 divisas diferentes.
El banco danés extiende así su misión de democratizar el mundo de la inversión, desarrollando tecnología puntera para mejorar el rendimiento y la reducción de costes, igualando las condiciones entre los inversores privados e institucionales cuando acceden a los mercados financieros.
Hasta ahora, el mercado de bonos se estaba quedando atrás en la incorporación de nuevas herramientas y sistemas digitales, por ello Saxo Bank combinará su capacidad tecnológica y su relación con más de los 40 grandes proveedores de liquidez en los mercados de bonos para ofrecer tanto a clientes particulares como institucionales un acceso mucho más transparente, barato y más eficiente a la hora de invertir en renta fija. La medida está destinada a revolucionar la forma en la que los traders invierten en bonos -un proceso que actualmente supone una «solicitud de presupuesto» manual que en algunos casos se reduce a un único banco-. Un proceso ineficaz, ya que no explora la profundidad de la liquidez y la gama de precios disponibles en el mercado.
La nueva solución de bonos digital permite buscar el mejor precio disponible en el mercado a través de la nueva tecnología, la robótica y la toma de decisiones automatizada. Con un clic, la tecnología busca los mejores y más fiables precios basados en datos históricos y dinámicas entre los mayores bancos globales y proveedores de liquidez. De esta forma, la negociación digital de Saxo Bank conecta a cada cliente con el mercado de bonos global de una forma directa y transparente, donde cada orden de bonos se dirige a un distribuidor automatizado que incluye a más de los 40 mayores proveedores de liquidez del mercado.
Gracias a este nuevo proceso disruptivo, la mayoría de las transacciones se realiza en cuestión de segundos, pero lo más importante es que los clientes pueden experimentar un gran ahorro de costes debido a la naturaleza competitiva del entorno multi-distribuidor. La capacidad de Saxo Bank de acercar a sus clientes una solución de trading totalmente digital permitirá ofrecer una mejora media de precios de 30 puntos básicos para los bonos corporativos y 5-10 puntos básicos para los bonos del gobierno, según las estimaciones del banco.
Kim Fournais, CEO y co-fundador de Saxo Bank, asegura que “es difícil imaginar un mercado que esté más maduro y preparado para herramientas disruptivas que el mercado de bonos. Habiendo visto a un inversor de bonos negociando a través del teléfono, en un momento en el que Internet ha tocado casi todas las áreas de los mercados financieros, por no hablar de nuestras vidas, es una clara llamada al cambio”. “Los inversores tienen que preguntarse a sí mismos si quieren continuar con la negociación sobre la base de un precio indicativo de un solo banco o si quieren obtener el mejor precio disponible de más de 40 proveedores de bonos globales, entre ellos algunos de los mayores bancos mundiales”, explica Fournais.
Simon Fasdal, jefe de estrategia en renta fija, asegura estar “muy orgulloso” de este nuevo paso del banco para democratizar el trading y la inversion de forma real en las operaciones de bonos. “Muchos proveedores han tratado de abordar el tema de la negociación de bonos digital pero tomaron un enfoque equivocado al tratar de copiar el estilo de negociación de capital en un mercado fragmentado y haciendo caso omiso de los problemas con la liquidez y los precios indicativos. Hemos diseñado una interfaz que presentaremos a los clientes con una experiencia de operaciones similar a la que están acostumbrados en la negociación de acciones, ofreciendo velocidad de ejecución, transparencia y la tecnología para hacer frente a la naturaleza mucho más compleja de los mercados de bonos fragmentados de una manera simple”.
