Foto cedidaMercedes Montoya, Óscar Antiza y Daniel Aldasoro. Andbank inaugura un centro de banca privada para agentes financieros en Bilbao
Andbank ha inaugurado un centro de banca privada para agentes financieros en Bilbao, situado en la calle Rodríguez Arias 6. Este nuevo centro ofrecerá servicios de gestión patrimonial y se suma a la oficina que actualmente tiene la entidad en la capital vizcaína.
El centro estará dirigido por Mercedes Montoya, que forma parte del equipo de agentes financieros de Andbank. Montoya posee más de 20 años de experiencia en el sector y ha desarrollado su carrera desde 2005 como agente financiero en Inversis Banco. Anteriormente trabajó en SAFEI AV y en la firma BNP Paribas.
El equipo se completa con Óscar Antiza, agente en SAFEI AV e Inversis desde 2005, que cuenta con una titulación superior Superior de Gestión Patrimonial de la FEF, y la certificación EFA de EFPA España; y Daniel Aldasoro, que también ha desarrollado su carrera como agente financiero de Inversis en los últimos doce años.
Aldasoro es Licenciado en Ciencias Económicas y posee el Certificate in Wealth Management del CISI (Chartered Institute for Securities & Investments). Recientemente, Andbank inauguró su oficina principal en la Torre Iberdrola (Plaza Euskadi, 5), donde se trasladó para ampliar su delegación en la capital vizcaína.
Además, la entidad incorporó a José Manuel Iñarrea, con 23 años de experiencia en el sector de la banca privada, como nuevo director en Bilbao, con el objetivo de reforzar el actual equipo de Andbank en Vizcaya.
Según el director territorial de Andbank para Vizcaya y Navarra, Jaime Garciapons, “la apertura de este centro de banca privada demuestra nuestra firme apuesta por el crecimiento de la entidad en Euskadi, y completa el proceso de consolidación de un modelo diferente de banca privada que aporta valor añadido a nuestros clientes, a través del asesoramiento independiente y la gestión integral del patrimonio”.
Foto: Monte dei Paschi. ¿Qué pasará con la recapitalización de la banca italiana si triunfa el no en el referéndum?
Como ocurrió durante el verano, Fidelity cree que el aumento de las tensiones políticas en Italia incrementará la presión sobre el sistema bancario italiano en un momento en el que tanto Monte dei Paschi como UniCredit planean ampliar capital.
Monte dei Paschi, el tercer banco italiano por activos y un termómetro del sector financiero italiano, se encuentra inmerso en un ejercicio de recapitalización de 5.000 millones de euros que previsiblemente finalizará a finales de año. UniCredit, el segundo mayor banco, espera recaudar entre 7.000 y 8.000 millones de euros durante los primeros meses del próximo año.
“Si triunfa el “no” en el referéndum, la recapitalización de Montedei Paschise podría ver alterada y, en el peor de los casos, podría desembocar incluso en la nacionalización del banco. Las ondas de choque se sentirían en todo el sector y podrían poner trabas a la recapitalización de UniCredit en 2017”, explican Andrea Iannelli, director de inversiones en Fidelity, y Alberto Chiandetti, gestor del Fidelity Funds Italy Fund.
Ambos gestores estiman que la atención de los bonistas sigue centrada en un saneamiento rápido de los balances de los bancos sin que tengan que asumir pérdidas, y creen que los campeones nacionales, como UniCredit e Intesa, podrían gestionar una reducción acelerada de sus préstamos morosos, mientras que las entidades más pequeñas peor capitalizadas podrían ser absorbidas o liquidadas.
En última instancia, dicen, los bancos más grandes saldrían más beneficiados, ya que aumentarían su cuota de mercado, estarían mejor capitalizados y elevarían sus márgenes de beneficio. Ahora que los equipos directivos de los bancos siguen recurriendo a la bolsa para apuntalar los colchones de capital, los instrumentos de renta fija emitidos por los actores más grandes y estables van a beneficiarse del refuerzo de los balances a medida que se reduzcan gradualmente los préstamos morosos y disminuyan los riesgos relacionados con el sector y el país.
“Las perspectivas son menos halagüeñas para los inversores en valores del sector bancario. De media, los bancos italianos ya cotizan con un fuerte descuento, con un ratio precio-valor contable tangible de 0,5 veces, frente al 0,8 del sector bancario europeo, que también cotiza en mínimos históricos”, apuntan en su informe Iannelli y Chiandetti.
Los reducidos niveles de beneficio a causa de los bajos tipos de interés –dicen los gestores de Fidelity– el pobre crecimiento económico y, en el caso concreto de Italia, las dudas en torno a las carteras de préstamos morosos son los culpables de este peor comportamiento relativo. Además, las posibles ampliaciones e inyecciones de capital diluirían a los accionistas.
“Por eso, nuestro FF Italy Fund está, en general, infraponderado en valores financieros italianos. Somos especialmente cautos en títulos como MontedeiPaschiy UniCredit, donde las necesidades de ampliación de capital, sumadas a los riesgos vinculados al referéndum, no crean precisamente una oportunidad de inversión atractiva. En el sector financiero, preferimos mantener la exposición a aquellos bancos que generen rentabilidades sobre el capital saludables, como Intesa y Credem, y sociedades gestoras de activos, como Mediolanum y Anima”, concluyen.
Foto cedidaLionel Aeschlimann, CEO de Mirabaud Asset Management.. Mirabaud AM: "El potencial de nuestra cartera de renta variable española es del 30%"
En Mirabaud AM esperan para España un crecimiento económico sólido, del 2,3% en 2017, apoyado en el consumo interno -“lo cual es bueno”, dicen-, una inflación controlada que sitúan en el 1,5% y unas mejores condiciones financieras. Además, ven con buenos ojos el equilibrio político de un Gobierno de un color y un Parlamento dividido. Son los principales motivos que les llevan a proyectar un potencial alcista para la bolsa española del 10% que, en el caso de su cartera de renta variable nacional, alcanzaría el 30% gracias al stock picking de Gemma Hurtado y Emilio Barberá como gestores del Mirabaud Equities Spain A EUR.
En palabras de Lionel Aeschlimann, CEO de Mirabaud Asset Management, “apostamos por la renta variable española y lo decimos en todas partes. Hay buenas compañías a valoraciones más baratas que la media europea. Eso sí, hay que ser selectivo porque en el Ibex 35 predominan sectores, como la banca, que pueden estropearlo todo”. A pesar de ser pesimistas con el sector financiero, el fondo de renta variable española tiene posiciones en títulos como Bankia,Bankinter o Santander, aunque BBVA sigue fuera desde antes de 2008.
En su estrategia europea buscan a esos “campeones escondidos” que, desde países como Finlandia o Alemania, son líderes dentro de su sector y a los que la política no les afecta demasiado. “Son compañías de mediana capitalización, de sectores aburridos y con fuertes barreras de entrada e interesantes rendimientos en el largo plazo”, explica Aeschlimann al hablar de su fondo de bolsa europea Mirabaud European Small&Mid Cap Fund.
Además, según Raimundo Martín, director general de Mirabaud AM para España, Portugal y Latinoamérica, el actual contexto ofrece el mejor escenario para la inversión en bonos convertibles a través de sus fondos Mirabaud-Convertible Bonds Europe y Mirabaud-Convertible Bonds Global. “Permiten participar en dos tercios de la subida de la bolsa y un tercio de las caídas. Es el momento de entrar, pero hay que darle tiempo para que genere rentabilidad”, argumenta Martín.
Programa de compras del BCE más allá de marzo de 2017
El asset allocation de Mirabaud pivota alrededor de la convicción de que los tipos de interés seguirán bajos en la zona euro y que el programa de compra de activos del BCE continuará más allá de marzo de 2017. “No creemos que se amplíe”, asegura Cero Jung, economista jefe de la entidad.
En este escenario, que consideran positivo para la deuda privada de la zona euro, su fondo Global Strategy Bonds intenta buscar rendimiento a través de la flexibilidad. “Con este producto intentamos una aproximación a la renta fija más razonable, jugando con las duraciones y con cierta cobertura al riesgo de crédito, porque hacer una apuesta concreta por algo es muy difícil actualmente”, comenta Martín.
En EE.UU.sobreponderan la renta variable y retoman su posición neutral en bonos de grado de inversión. Sobre la victoria de Trump creen que aporta propuestas contradictorias que todavía son una incógnita. “Es un empresario acostumbrado a llevar su empresa como quiere, le va a costar trabajo acordar sus iniciativas. Además, no tiene tanta libertad como en la etapa de Reagan: entonces la deuda pública era del 25% y ahora es del 80% del PIB”, comenta Aeschlimann.
En cuanto a China, desde Mirabaud destacan los datos económicos objetivos que certifican el cambio de rumbo de la economía del país. Se trata, por ejemplo, del tráfico ferroviario que crece en el caso del transporte de personas frente a una caída del de mercancías, y del consumo eléctrico (sube en los hogares y desciende en las fábricas). En este sentido, dicen, si Trump ejecutara sus amenazas proteccionistas, el impacto en el gigante asiático sería menor a largo plazo.
Foto: Tsoumplekas, Flickr, Creative Commons. Indexa Capital realiza una nueva ampliación de capital de 1 millón de euros
Indexa Capital, el primer gestor automatizado en España que ofrece servicios de gestión de carteras a través de fondos y de planes de pensiones indexados, acaba de realizar un aumento de capital de 1 millón de euros, que se suman al millón de euros con los que se había constituido la sociedad en diciembre 2015. Dicha ampliación se utilizará para acelerar la captación de clientes por parte de la compañía, que ya es hoy el gestor automatizado que más crece en Europa.
Esta nueva inyección de capital está aportada por socios actuales de la empresa, entre los cuales se encuentran Pedro Luis Uriarte, Cabiedes & Partners, Viriditas Ventures, Fides Capital y Luis M. Viceira.
Desde su lanzamiento, Indexa ha crecido mucho más rápido que su plan inicial. Gestiona ya más de 16 millones de euros, creciendo a un ritmo de 2 millones de euros por mes en activos bajo gestión. La acogida por el mercado está siendo excelente, con más de 1.000 clientes que han invertido entre 1.000 euros y 1,5 millones de euros.
La compañía quiere aprovechar este fuerte crecimiento para acelerar el desarrollo de nuevos productos y dar a conocer sus servicios. En palabras de Unai Ansejo, fundador y consejero delegado de Indexa Capital: “Los bancos han ganado mucho dinero a costa de sus clientes, quedándose la rentabilidad de sus fondos un 3,4% al año por debajo de su índice de referencia en una cartera media de renta variable mixta internacional. Esta nueva ampliación de capital nos va a permitir seguir mejorando la rentabilidad para nuestros clientes, desarrollando productos y servicios con las comisiones más bajas del mercado. Esta financiación adicional nos permitirá consolidarnos como gestor automatizado líder en España.”
Desde diciembre 2015, Indexa Capital ofrece sus servicios de gestión de carteras de fondos de inversión indexados, con un 80% menos costes y comisiones que los bancos, y con ello más rentabilidad (o menores pérdidas) para sus clientes. Recientemente, Indexa ha lanzado sus propios planes de pensiones que invierten en fondos indexados. Estos planes de pensiones tienen las comisiones más bajas del mercado, con un 78% menos costes y comisiones que la media de los bancos.
Para conocer en detalle sus servicios, los usuarios pueden acceder a su web, responder a un breve test de perfil (dos minutos) y conocer qué cartera de fondos o planes de pensiones, le recomienda Indexa. La inversión mínima es de 1.000 euros en carteras de fondos y 50 euros en planes de pensiones, y las comisiones de gestión decrecen para carteras de más de 100.000, 500.000 o 1 millón de euros.
Foto cedida. Ginvest EAFI incorpora a Ferran Pajuelo Gándara como nuevo asesor financiero senior para su oficina de Girona
Ginvest EAFI incorpora a Ferran Pajuelo Gándara como nuevo asesor financiero senior para su oficina de Girona. Esta incorporación se enmarca dentro de la estrategia de crecimiento de la entidad.
Ferran Pajuelo Gándara proviene de Popular Banca Privada, donde ha desarrollado su carrera profesional desde el año 2010 y donde ejercía como director para la provincia de Girona. Con anterioridad trabajó en Catalunya Caixa, ejerciendo como banquero privado senior, y en BBVA, donde desarrolló funciones en banca personal.
Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Girona y Máster en Asesoría Financiera por el Instituto de Estudios Financieros de Barcelona. Además, posee un posgrado de fiscalidad y mercados por la Universidad Pompeu Fabra y la acreditación EFA (European Financial Advisor) de EFPA España.
Según Carles Planas de Farnés, socio de Ginvest EAFI, “esta incorporación se enmarca dentro del plan de crecimiento de la entidad. La excelencia en el servicio y ofrecer el más alto grado de especialización en asesoramiento financiero son nuestras prioridades. Para ello, intentamos identificar y atraer a profesionales con talento que compartan estos objetivos y quieran llevarlos a cabo a través de una entidad regulada, independiente y libre de conflictos de interés como Ginvest EAFI. Con la incorporación de Ferran Pajuelo sumamos un magnífico profesional”.
Ginvest EAFI, que está especializada en el asesoramiento a clientes de grandes patrimonios, cuenta actualmente con una oficina en Girona, con una plantilla de siete personas. La EAFI espera cerrar el año con un patrimonio asesorado de unos 200 millones de euros. Actualmente asesora a siete sicavs y dos fondos de inversión.
. ¿Es viable el plan de infraestructuras de Trump? Seilern responde
Parte de la emoción reciente en el mercado bursátil ha sido impulsada por la perspectiva de un plan de infraestructuras de 1 billón de dólares en Estados Unidos, dado a conocer por la nueva y próxima Administración Trump. Este plan pretende mejorar la red de transporte, fuentes de agua y otras infraestructuras dentro del país, muchas de ellas notoriamente obsoletas.
Sin embargo, los expertos de Seilern, gestora británica cuyos fondos son comercializados por Capital Strategies en España, Portugal, Italia, Israel, Suecia y Latinoamérica, tienen sus dudas respecto al plan: “Repasamos el plan propuesto, elaborado por Wilbur Ross y Peter Navarro, altos asesores económicos de Trump, durante la campaña y nos quedamos con una serie de dudas. Entonces hablamos con un banquero de inversión senior en Nueva York, especializado la financiación de infraestructuras, con el fin de comprender mejor la viabilidad y consecuencias de este plan. Con las necesidades de infraestructura tan grandes que hay en el país, ¿por qué no se vienen resolviendo con los mecanismos del mercado?”, se preguntan desde la gestora. Y la respuesta es rápida: “Rápidamente quedó claro que esta propuesta no es particularmente realista”.
Los expertos de la gestora explican que Trump espera financiar este proyecto enteramente con el sector privado y atraer participación a través de créditos fiscales. Sin embargo, el problema de la implementación con éxito de infraestructuras en el país no se debe a la falta de financiación; de hecho, hay más que suficiente financiación para este tipo de proyectos, y son altamente competitivos para los prestamistas. Por ejemplo, el reciente proyecto de remodelación en el aeropuerto de La Guardia necesitaba aproximadamente 2.500 millones de dólares y la recaudación llego a 25.000 millones en tres horas.
Estos proyectos brindan retornos favorables y no faltan inversores dispuestos, con o sin crédito. Entonces, los expertos e Seilern se preguntan por qué estos proyectos aún no han sido implementados. “La respuesta es simple: cinta roja (es decir, carga administrativa o burocracia). Otro ejemplo claro: han tardado casi 20 años en construir tres estaciones de metro en Manhattan dada la cantidad de trámites, autorizaciones y recursos potenciales”.
Estados Unidos otorga gran autoridad a cada estado. Con el fin de facilitar un proyecto transfronterizo (ente estados), es necesaria la cooperación de todos los estados implicados -cada uno con sus propias leyes, cuestiones de presupuesto, preferencias políticas y prioridades-. “Esto es complicado y representa el mayor obstáculo para implementar un plan de infraestructuras de cualquier escala”, dicen los expertos de la gestora. “Incluso sobre una base local, debe alcanzarse un compromiso entre uno o varios estados, el departamento responsable (sea el del ferrocarril, carreteras, agua, etc.…), los diferentes partidos y muchos grupos de presión”, explican desde Seilern.
Por todo esto, creen que el mayor defecto de este plan es que no aborda cómo se maniobra alrededor de estos temas, y va a ser el desafío al que se enfrente el presidente electo si quiere seguir adelante, explica la gestora. “No nos sorprendería ver alguna decepción”, porque la financiación no es lo único importante.
Seilern IM es una gestora británica especializada en renta variable y que se centra en la selección de valores y la construcción de carteras concentradas (Seilern pasa de 40.000 valores a crear un universo de inversión de 70 compañias y de ahí seleccionan las acciones de su cartera, que suelen tener en torno a 17-25 nombres). Seilern-Stryx Stryx World Growth es un fondo que tiene 20 años de trayectoria. Seilern tiene otros dos fondos, uno con foco en Europa (Stryx Europa) y el otro en América (Stryx América), con nueve años de trayectoria. Capital Strategies comercializa sus fondos en España, Portugal, Italia, Israel, Suecia y Latinoamérica.
. Banco Popular sustituye a Ángel Ron por Emilio Saracho en la presidencia
Ángel Ron, el presidente del conocido como “banco tranquilo”, abandona la entidad tras más de una década al frente. Lo hace cuando el banco atraviesa uno de sus peores momentos y, ejemplo de ello, son los silencios incómodos con que los gestores de fondos de inversión (nacionales e internacionales) responden cuando se les pregunta por él.
En un hecho relevante remitido a la CNMV, la entidad explica que «a propuesta unánime de la Comisión de Nombramientos, Gobierno y Responsabilidad Corporativa, se prevé que el Consejo apruebe por unanimidad proponer a la Junta General de Accionistas la designación de don Emilio Saracho Rodríguez de Torres como consejero y presidente del Consejo de Administración». Según la nota, se estima que el proceso que conducirá a Saracho a la presidencia, «una vez aceptada su designación y adoptado el correspondiente acuerdo», concluya en el primer trimestre de 2017.
La pérdida de confianza de los principales accionistas, sobre todo la familia mexicana Del Valle, está detrás de esta salida que pone fin a una larga trayectoria que comenzó cuando Ron apenas tenía 21 años. En 1998 fue nombrado director general de la red comercial y en marzo de 2002, antes de cumplir los 40, ya era el consejero delegado del Banco Popular. Fue en 2004 cuando Ron asumió la presidencia compartida con Javier Valls Taberner, hermano del anterior presidente. Desde 2006, Ron ocupa la presidencia única de un banco que, hasta ese momento, era una de las entidades más rentables y eficientes de España.
Su exposición al ladrillo ha acabado por colocarle entre la espada y la pared, no sólo al crédito hipotecario sino fundamentalmente a muchas pymes promotoras inmobiliarias. En 2007, justo antes del estallido de la crisis “subprime”, el Popular se lanzaba al mercado estadounidense con la compra de Totalbank en Florida y absorbía en España al Banco Pastor. Ron se ha esforzado siempre por defender la fortaleza del banco y su independencia frente a posibles OPAs hostiles.
La última gran operación que protagonizó la entidad para hacer frente a los bajos tipos de interés y su exposición al ladrillo fue la macroampliación de capital de 2.500 millones de euros. Un movimiento que el mercado vio como un intento desesperado por mantenerse a flote y que le ha hecho perder más del 65% de su valor en bolsa en lo que va de año.
Ahora, todavía sin finalizar el saneamiento de la entidad, Ron se retira y toma el relevo Emilio Saracho, hasta ahora vicepresidente de JP Morgan. De hecho, ya estaba en todas las quinielas y parecía el candidato más probable. De 61 años, Saracho se incorporó a JP Morgan en 1998 procedente del Banco Santander, y fue nombrado director de banca corporativa y de inversión para Europa.
Foto: Mauro Gonzalez Elizalde, foto cedida. Banco Sabadell y MAPFRE se alían en México
Banco Sabadell y MAPFRE unen esfuerzos en México para ofrecer servicios financieros y de protección integral mediante la venta de seguros y de aquellos servicios dirigidos a los clientes de Banco Sabadell. El objetivo de esta alianza es proporcionar protección integral a través de planes de financiación y cobertura de seguros acorde a las necesidades de cada cliente.
Como parte de dicha alianza, Banco Sabadell ofrecerá el catálogo de seguros de MAPFRE dentro de su gama de servicios financieros, reforzando así la oferta de valor de ambas compañías. Esta alianza busca además fomentar una cultura de prevención entre el ecosistema empresarial en México, a través de la oferta de servicios financieros integrales a la medida y de vanguardia.
De acuerdo con Jesús Martínez, CEO Regional Latam Norte y CEO MAPFRE México, la firma de esta alianza permitirá ofrecer a los clientes de Sabadell esquemas de protección para salvaguardar la integridad de sus negocios y todas las áreas involucradas en el desarrollo diario de sus operaciones. Estos servicios serán ofrecidos de manera personalizada, a través de la atención que MAPFRE les brindará.
En cuanto a las ventajas competitivas que ofrecerán a los clientes, Jesús Martínez comenta que “trabajamos en el diseño de productos diferenciales y especialmente diseñados para Sabadell, así como en la utilización de herramientas exclusivas”.
Por su parte, Francesc Noguera, director general de Banco Sabadell en México, expresó que a través de este acuerdo con MAPFRE, la entidad da un paso firme en su consolidación dentro del mercado mexicano, al ampliar su oferta de productos a clientes actuales y prospectos”.
Noguera remarcaba asimismo que “somos dos compañías que tenemos un modelo de negocio basado en los clientes, por lo que en conjunto podremos diseñar esquemas financieros y de protección acorde a sus necesidades. Paralelamente coincidimos en valores fundamentales como confianza, transparencia, simplicidad y ética, así como pilares organizacionales como el compromiso, calidad y cercanía”.
De igual forma, la alianza contempla el uso de herramientas exclusivas orientadas al análisis y mitigación de los riesgos de las empresas. Dentro de la lista de seguros integrados en esta alianza ofrecidos por la aseguradora, se encuentran los empresariales para cobertura de daños patrimoniales, responsabilidad civil, y personales.
Por su lado, MAPFRE tendrá acceso primordial a los servicios financieros y expertise ofrecidos por la banca de empresas, y referencia permanente entre la cartera de clientes de Banco Sabadell.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: M M . China: cautela en el futuro a corto plazo
Las entidades aseguradoras de Taiwán y Corea del Sur se encuentran entre las más activas en materia de inversión extranjera dentro de la región asiática excluyendo a Japón, pero son las aseguradoras chinas las que externalizan la mayoría de sus activos. Cerulli Associates, firma de consultoría y estudios globales, estima que las aseguradoras chinas han externalizado unos 228.100 millones de dólares en seguros de vida a lo largo de 2015, un 38,6% más que en el año 2014 y casi el doble que en 2011.
Según un estudio sobre la industria aseguradora asiática, a pesar de que muchos de los activos externalizados se invierten de forma doméstica, se espera que cada vez más se inviertan en el extranjero un mayor número de activos, conforme las aseguradoras chinas vean una creciente necesidad de obtener mejores retornos fuera de su mercado doméstico para cumplir con sus obligaciones.
Las aseguradoras chinas del negocio de vida han sido testigo de cómo sus obligaciones se elevaban conforme trataban de competir con los proveedores de productos populares de gestión patrimonial, ofreciendo pólizas con atractivas tasas de retorno, tales como el seguro universal de vida. Las obligaciones totales de las aseguradoras en el país fueron más de 1,7 billones de dólares en 2015, con un incremento del 44,5% desde 2013.
Las aseguradoras chinas también están aumentando su preocupación por el impacto potencial de las bajas tasas interés, con la tasa base en préstamos a un año del Banco Popular de China en un 4,35% y su tasa de referencia en el 1,5%. Con más del 21% de los activos invertidos en depósitos a finales de 2015, las aseguradoras derivan una parte importante de sus ingresos de inversión de los ingresos por intereses obtenidos en este tipo de inversiones. Una caída en los tipos de interés tendrá de manera inevitable un impacto en sus ingresos de inversión y empujará a las aseguradoras a asignar sus activos de una forma eficiente, diversificando sus fuentes de retornos, incluyendo las internacionales.
Examinando la inversión total de la industria aseguradora china, la proporción de activos en depósitos de bancos disminuyó del 27,1% en 2014 al 18,8% en junio de 2016. Por otro lado, las inversiones en las “otras” categorías, que incluye inversiones a largo plazo en renta variable cotizada y no cotizada, productos de gestión de patrimonios, fideicomisos, private equity, venture capital, préstamos y bienes raíces, aumentaron del 23,7% de 2014 al 34,2% de junio de 2016.
Con la falta generalizada de conocimiento y experiencia en inversión extranjera entre los aseguradores chinos, Cerulli espera que muchos de ellos trabajen con gestores extranjeros para sus asignaciones internacionales.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Gage Skidmore. What Should Investors Make of a Trump Victory?
Donald Trump asumirá la presidencia de Estados Unidos en enero y estará respaldado por mayoría republicana tanto en el Senado como en la Cámara de Representantes. ¿Qué significa todo esto para los inversores?
Uno de los mayores temas de campaña de Trump fue la protección de la industria estadounidense, lo que eleva el potencial de que se impongan aranceles a las importaciones. El presidente, ya sea demócrata o republicano, tiene enormes poderes con respecto a la regulación del comercio internacional, incluido el poder de imponer unilateralmente aranceles e impuestos. Teniendo en cuenta que hubo una presión bajista en la economía mundial justo antes de las elecciones, la imposición de más aranceles o derechos compensatorios es probablemente un elemento negativo para las compañías S&P 500, ya que aproximadamente el 40% de sus ingresos se generan fuera de los Estados Unidos. Por tanto, si la deslocalización se convierte en una pieza central de la agenda de Trump, y creo que sí, se deberían esperar menores ingresos y beneficios.
Trump ha propuesto recortes de impuestos muy grandes, y es probable que tenga el apoyo de una rama legislativa liderada por los republicanos para poner en marcha esas propuestas. Una reducción de los impuestos podría significar muchas cosas, incluyendo un mayor déficit fiscal si disminuyen los ingresos y no se recorta el gasto público. Por el momento, parece que no hay planes de recortes masivos de gastos. Si el déficit aumenta, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos necesitará emitir más bonos para financiarlo, y creo que en ese contexto, habrá una tendencia hacia tipos de interés más altos.
Durante la campaña y en los debates presidenciales, el presidente electo expresó su oposición a la política de bajos tipos de interés de la Reserva Federal. Aunque la Fed es un banco central independiente, Trump puede elegir –cuando su mandato expire en 2018– el remplazo de la presidenta Janet Yellen por alguien más a favor de endurecer las políticas monetarias, lo que podría conducir a mayores tasas a corto plazo en el futuro. También se espera que la carga regulatoria sobre los bancos sea menos onerosa bajo una administración de Trump, de lo que lo habría sido con Clinton.
Unos cuantos pensamientos finales. El riesgo de los controles de precios en la industria farmacéutica ha caído dramáticamente con la elección de Trump. Probablemente, las empresas en general verán una reducción en la burocracia del gobierno. El impacto de grandes recortes fiscales sigue siendo una cuestión abierta. ¿Llevarán a un impulso sostenido en el crecimiento económico? La historia no ofrece mucha evidencia de esto dado que el pedazo más grande de los recortes de impuestos recae al 10% superior de los asalariados, que tienden a ser ahorradores, no grandes gastadores.
Una gran cantidad de los recortes de impuestos podría terminar en los bancos como ahorros en lugar de que vuelvan a circular por la economía. Es difícil decirlo con certeza, pero las perspectivas aquí sugieren que un enfoque más cauteloso está justificado tanto para los inversores en bonos como de renta variable para poder digerir el potencial de una combinación de aranceles y tipos de interés un poco más altos en el futuro.
