Foto: George Hodan. ¿Cómo comparan los ETFs de mínima volatilidad de MSCI con los de S&P 500?
La popularidad de los ETFs de beta estratégica ha aumentado considerablemente en los últimos años. De acuerdo con Morningstar, uno de los segmentos de más rápido crecimiento son aquellos fondos negociados en bolsa cuyo objetivo es reducir el riesgo dentro de una cartera de acciones: los denominados fondos o ETFs de baja volatilidad o mínima volatilidad. Desde el lanzamiento del primer ETF de mínima volatilidad por Amundi en 2009, el número total de productos se ha multiplicado a casi 70 en todo el mundo, según la clasificación de Morningstar, acumulando casi 45.000 millones de dólares en activos bajo gestión.
Los méritos de los ETFs de baja volatilidad
La mayoría de los ETFs siguen índices pertenecientes a la familia de índices MSCI Minimum Volatility. Cada índice MSCI Min Vol tiene como objetivo construir la cartera menos volátil posible con las acciones del índice matriz, bajo un conjunto de restricciones para asegurar una diversificación. Debido a que las acciones deben tener el menor nivel de correlación entre sí, la estrategia no sólo apunta a las acciones menos volátiles. La cartera también puede comprender acciones de volatilidad media a alta.
Por el contrario, la cartera de baja volatilidad ofrecida por PowerShares sólo mantiene las acciones menos volátiles. Cada trimestre, el fondo clasifica los componentes del S&P 500 por su volatilidad durante los últimos 12 meses y elige los 100 menos volátiles. Luego los pondera según el inverso de su volatilidad, de modo que la acción menos volátil recibe la mayor ponderación en la cartera. A diferencia de la familia de índices MSCI Minimum Volatility, el índice S&P 500 Low Volatility no tiene en cuenta cómo interactúan entre sí las acciones de la cartera. Tampoco limita su ponderación sectorial, lo que podría dar lugar a grandes sesgos sectoriales que pueden cambiar con el tiempo.
Los analistas de Morningstar ven mérito en ambas estrategias, ya que deberían ofrecer un mejor comportamiento y un mejor perfil de rentabilidad/riesgo a largo plazo que sus correspondientes benchmarks basados en capitalización de mercado y la mayoría de sus competidores. Sin embargo, consideran que estas estrategias son de naturaleza cíclica y pueden experimentar períodos de peor rentabilidad que el mercado.
«Hasta ahora, ambas estrategias han cumplido sus promesas. En los últimos tres, cinco y diez años, han logrado una reducción de la volatilidad de alrededor del 20-40% frente al mercado en su conjunto. Por otra parte, en comparación con los demás componentes de su categoría, estos ETFs se han situado entre los mejores tanto en una base ajustada al riesgo como no» comentan.
En su opinión, «este buen comportamiento ha atraído a más inversores en las estrategias de reducción de riesgos en los últimos tres años, dejando la duda de si los niveles de valoración no han subido demasiado. Al igual que con cualquier inversión, invertir en un nivel de valoración alto puede significar que uno tenga que esperar más tiempo para conseguir los resultados esperados», concluyen.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Olli Henze. La digitalización democratizará el mundo de la gestión de activos
No podemos obviar que el futuro del sector bancario pasa por la competencia tecnológica. Con la llegada de jugadores del sector de las telecomunicaciones o incluso de grandes grupos tecnológicos estadounidenses, los bancos tienen un reto mucho más importante en cuanto a flexibilidad e innovación. El hecho de que los nuevos actores estén aprovechando los crecientes costos regulatorios de los bancos tradicionales para explotar nichos de mercado acelerará la transformación tecnológica del sector. De hecho, hoy en día ya es indispensable que los bancos ofrezcan a sus clientes servicios basados en innovaciones tecnológicas.
Durante mucho tiempo el asesoramiento y los servicios de profesionales en el campo de la gestión de activos sólo estaban disponible para quienes tenían una fortuna y esto no ha variado mucho. Hay que convencer a los inversores de que la gestión de forma digital no sólo es posible, sino que su democratización cambiará drásticamente la gestión de activos.
Los bancos tienen mucho que aprender de las industrias financieras extranjeras, pero aún más de las empresas de TI, como Facebook y su liderazgo en la gestión de datos. Con la adopción de la nueva Directiva de la UE de Servicios de Pago 2 (DSP 2), estas compañías sólo necesitan una licencia bancaria o comparable antes de unirse a este mercado con un nuevo modelo de negocio. Las barreras de entrada de nuevos actores se han hecho realmente más bajas, además de que los reguladores están disminuyendo los requisitos para las empresas fintech.
Pero el cliente se puede beneficiar de las asociaciones que se forman entre bancos y fintech pues, mientras los bancos proporcionan un amplio acceso a mercados de capitales y liquidez, también pueden delegar otras actividades en empresas fintech para mejorar su eficiencia. Los bancos no pueden resolver sus problemas quedándose en su rincón, tienen que abrir los ojos al nuevo sistema cooperativo. Por ejemplo, las funciones de back office, administrativas, quedarán aún más atrás y serán llevadas a cabo sólo por un pequeño número de empresas a gran escala.
Los datos son la clave
Estoy convencido de que el futuro modelo de negocio de los bancos radica en los datos, y sólo en los datos, con el banco minorista como punto de entrada. Por ello, será necesario ser capaz de manejar grandes volúmenes de datos, con una infraestructura eficiente.
El consumidor ya tiene todo lo que necesita y, por lo tanto, la respuesta radica en compartir la experiencia, la red de comercio. El futuro está en la arquitectura abierta, que permite a los bancos responder a las necesidades de los clientes de una manera sencilla, transparente y de bajo costo.
En este sentido, la plataforma Saxo Select ofrece herramientas profesionales a clientes privados y su éxito descansa en dos pilares inseparables: la preservación y crecimiento de la riqueza, por un lado, y la fijación de precios competitivos, por el otro. Al combinar el know-how de BlackRock, la compañía de gestión de activos más grande del mundo, con nuestra experiencia en tecnología, utilizamos la digitalización para ofrecer a los clientes un fácil acceso a las soluciones de inversión de nuestros socios, permitiéndoles mantener el control.
Además, Saxo Bank acaba de lanzar su nuevo portal. Este portal proporcionará documentación técnica, guías de referencia, códigos y herramientas interactivas que, en combinación, respaldan la iniciativa Open Banking de Saxo.
La estrategia de Banca Abierta de Saxo se basa en la premisa de que en el futuro una gama cada vez más amplia de asociaciones y colaboraciones será el factor transformador de la industria financiera. Como parte de esta visión, Saxo ha puesto a disposición de un amplio ecosistema de desarrolladores de terceros, proveedores de software y socios, su infraestructura de negociación de activos, lo que les permite conectar sus empresas directamente al motor de operaciones de Saxo.
Carátula del vídeo de Bill Gates con sus recomendaciones de libros para el verano. Los 5 libros que según Bill Gates te “transportarán” este verano
Bill Gates dice en su blog que “el verano es un buen momento para escapar: a la playa, a las montañas o al mundo de un buen libro” y que este año se ha sentido más “transportado” de lo habitual por algunas de las lecturas de las que ha podido disfrutar.
Ahora, en un post y con un simpático video comparte con sus seguidores una lista de cinco libros que “te transportarán” y que a él, más allá de su propia experiencia, le empujaron a aprender cosas nuevas sobre cómo las experiencias moldean a las personas y hacia dónde se dirige la humanidad. Según Gates, los libros de su «lista de lecturas recomendadas» te hacen reflexionar profundamente sobre lo que significa realmente conectar con otras personas y tener una finalidad en tu vida.
A continuación encontrará los títulos que Gates propone, y sus autores, pero dejamos que sea el propio Gates el que a través de este enlace a su video te explique por qué debes leer cada una de estas obra:
Foto: Albarcam, Flickr, Creative Commons. El Tribunal Constitucional anula la amnistía fiscal de Montoro
El Tribunal Constitucional ha declarado la inconstitucionalidad de la amnistía fiscal aprobada por el gobierno del PP en marzo de 2012, han informado fuentes del tribunal de garantías. Ha declarado «nula e insconstitucional» la amnistía, de forma unánime. La decisión no tiene efecto sobre los expedientes de aquellos contribuyentes que ya han regularizado su situación con Hacienda.
El recurso fue presentado por 50 diputados del PSOE contra la disposición adicional primera del Real Decreto-ley 12/2012, de 30 de marzo, por el que se introducían diversas medidas tributarias y administrativas dirigidas a la reducción de déficit público.
En su recurso, el partido argumentaba que esta normativa favorece a los defraudadores al permitirles regularizar su situación fiscal con un pago del 10% del valor de los bienes aflorados (para rentas superiores a 100.000 euros), mientras que los contribuyentes cumplidores pagan el 43%.
A la regularización fiscal se han acogido personalidades públicas investigadas en los tribunales como varios miembros la familia Pujol, el extesorero del PP Luis Bárcenas, el exsecretario general del PP en Madrid Francisco Granados y su exsocio David Marjaliza -ambos imputados en el caso «Púnica»-, o el exvicepresidente del Gobierno Rodrigo Rato, según recuerda el diario Expansión.
En su día Hacienda cifró en 30.000 los españoles que se acogieron a este modelo retributivo dirigido a recuperar dinero oculto fuera del país.
Foto cedidaAndrea Di Nisio, responsable del área de Intermediarios del Sur de Europa en la gestora. . Unigestion ve en España un mercado estratégico para crecer en el segmento de intermediarios financieros del sur de Europa
La boutique de gestión de activos suiza Unigestion ha puesto el ojo en España. “No hemos venido para irnos dentro de 12 meses. España es una apuesta estratégica para crecer en el mercado de intermediarios financieros en el sur de Europa”, ha explicado Andrea Di Nisio, responsable del área de Intermediarios del Sur de Europa. La firma estrena plan de negocio para crecer en este segmento, con un equipo de tres profesionales que operará desde Londres.
“Aunque por ahora el equipo esté en Londres, nuestro plan de negocio contempla abrir una oficina aquí tan pronto como los resultados de esta región nos lo permitan”, afirma Di Nisio quitando importancia al hecho de no contar con una oficina presencial para arrancar esta apuesta por España, y poniendo en valor la calidad de su servicio y oferta.
En este sentido, ha señalado que llegan al mercado español “en un momento en el que existe un gran potencial para nuestros productos, ya que los inversores están buscando un alto grado de especialización y alternativas a las estrategias de renta fija, dado el entorno de bajos tipos y rendimientos que vivimos”.
Por este motivo, Unigestion va a centrar su estrategia en el segmento de los intermediarios financieros, es decir, bancos, aseguradoras, gestoras de activos independientes y grandes family offices, entre otros. “Estamos en un momento en que los inversores están exigiendo a sus gestores productos y estrategias innovadoras y que proporcionen retornos que merezcan la pena, por eso creemos que nuestra oferta y estilo les encajará”, argumenta.
Di Nisio se refiere a sus estrategias de inversión, que protegen el capital de los inversores frente a las caídas del mercado, basándose en la gestión activa y en la gestión del riesgo, que se adapte a las necesidades del inversor. Para la firma, la gestión de los riesgos es lo que determina la rentabilidad a largo plazo de las inversiones; por eso desarrolla todas sus estrategias desde esa óptica de control del riesgo. Esta propuesta ya es conocida en España, dado que Unigestion ya trabaja con inversores institucionales en el mercado español.
Para abordar el segmento de intermediaros financieros, ha alcanzado un acuerdo con la plataforma de fondos Allfunds Bank, de tal forma que todas las estrategias de inversión de la compañía están a disposición de los inversores españoles a través de los compartimentos de su sicav luxemburguesas, registrada en España y disponible para inversores cualificados y particulares. “Estamos trabajando en nuevos acuerdos con diferentes plataformas, al menos cuatro o cinco más, para seguir haciendo accesibles nuestros productos al inversor español”, afirma.
Lo que aún no ha hecho público es cuál es el objetivo de crecimiento que se han marcado. “No puedo adelantar una cifra, pero desde luego la intención es continuar con el ritmo de crecimiento que ha tenido la firma y que, en los últimos seis años, se ha duplicado”, apunta Di Nisio sin concretar una cifra.
Principales estrategias
Actualmente, la gestora tiene bajo gestión 23.000 millones de dólares en activos en cuatro áreas de especialización: renta variable, inversión multiactivos, capital riesgo y activos alternativos. “De todo ello, creemos que las estrategias en renta variable y multiactivos pueden aportar valor a los inversores españoles. Por eso las dos principales apuestas para este mercado en 2017 son Unigestion Navigator Fund y Uni-Global Equities Europe Fund”, señala.
A la hora de construir las carteras, Di Nisio insiste en que es fundamental realizar una buena investigación. Según su experiencia, “hay que gastar tiempo y recursos en investigar, no pretendiendo vaticinar lo que ocurrirá en el futuro, sino para entender bien lo que ocurre en el presente”. Este principio se refleja en sus carteras. En el caso de la renta variable, Unigestion no busca a los ganadores, sino que se centra en descartar a los perdedores, que son todas aquellas empresas que no reúnen los criterios de su proceso de gestión del riesgo.
Respecto a la estrategia multiactivos, Di Nisio explica que aplican un enfoque de rentabilidad total. El objetivo es diseñar soluciones usando un enfoque de gestión del riesgo desarrollado internamente, que está basado en análisis macroeconómicos con vistas a gestionar activamente situaciones como recesiones económicas, fuertes subidas de la inflación y tensiones en los mercados, beneficiándose al mismo tiempo de los periodos de crecimiento, como el que estamos experimentando actualmente.
Además, la compañía ha lanzado recientemente el fondo Uni-Global Alternative Risk Premia. Este fondo está basado en la estrategia que ha guiado la gestión del Navigator Fund desde su lanzamiento. El fondo pone el foco en las fuentes de rentabilidad al estilo de los hedge funds (fondos de inversión libre), pero de forma mucho más eficiente, ya que selecciona las mejores primas de riesgo –las tres gamas de primas de riesgo en la que se fija Unigestion son: factores de renta variable, carry y seguimiento de tendencias–.
Dentro de las áreas de especialización de Unigestion, también destaca su oferta de capital riesgo. La firma gestiona alrededor de 6.000 millones de dólares en esta clase de activo tras la reciente adquisición de Akina Partners y está especializada en empresas europeas de pequeña y mediana capitalización. De acuerdo con la compañía, los inversores españoles han expresado un gran interés en el mercado del capital riesgo.
MiFID II y España
Otro de los motivos por los que Di Nisio considera que España es un mercado clave –además del entorno de mercado y de su oferta de estrategias– es por la implantación de MiFID II. “Nosotros vivimos MiFID II como una oportunidad porque va a premiar a aquellas gestoras que tengan fondos excelentes y cuya gestión también lo sea; y esto es lo que nos caracteriza. Nos centramos solo en cuatro áreas, pero en lo que hacemos, somos los mejores”, destaca.
En este sentido, Fiona Frick, CEO de Unigestion, señala que los valores de transparencia, excelencia e independencia que propone MiFID II son los mismos que la gestora lleva en su ADN. “La normativa obligará a los actores locales a buscar la calidad en lo que se refiere a los resultados y al servicio que reciben de las gestoras de activos externas. Para ser excelente, puedes invertir internamente en tus capacidades de gestión de inversiones o bien delegar inevitablemente la gestión de algunas clases de activos y/o estrategias de inversión especializadas en terceros. Aquí es donde Unigestion puede ofrecer muchas cosas a los inversores españoles, brindando sus competencias a través de fondos o de mandatos de subgestión”, explica Frick.
Foto cedidaHollie Briggs, gestora del Loomis Sayles US Growth Equity . Loomis Sayles (Natixis Global AM): "Cada una de las compañías en las que invertimos está posicionada para beneficiarse de una tendencia de futuro”
Invertir en compañías de alta calidad con independencia del sector al que pertenezcan, con alta generación de caja y que sean competitivas en el largo plazo. Esta es la filosofía del fondo Loomis Sayles US Growth Equity, que tras más de 10 años de estrategia en EE.UU. está disponible también para el inversor español bajo el formato de subfondo de una sicav.
“Nuestra visión es de largo plazo y las compañías en las que invertimos presentan crecimientos estructurales sin depender del ciclo económico”, explica Hollie Briggs, gestora del fondo y vicepresidenta de la gestora Loomis Sayles (afiliada a Natixis Global AM) durante una entrevista con Funds Society.
El fondo invierte principalmente en valores de renta variable de grandes empresas estadounidenses como Amazon, Facebook, Cisco Systems o Visa, que están entre sus diez mayores posiciones. Dado el rally que ha experimentado la bolsa estadounidense en los últimos años, la gran pregunta es hasta qué punto les preocupan las altas valoraciones que hayan alcanzado ya algunos de estos títulos. En opinión de Briggs, “esto es importante para los inversores a corto plazo que pierden la confianza en la ventaja competitiva de estas compañías, pero no para nosotros que buscamos la rentabilidad de los próximos diez años”.
Y como ejemplo de ello Briggs menciona a Google, una compañía que el consenso del mercado ve cara, pero en la que ella ve “un 30% de la cuota de mercado en la publicidad online”. Estas tendencias son algo que, a su juicio, “los inversores a corto plazo no reconocen. Cada una de las compañías en las que invertimos está posicionada para beneficiarse de una tendencia de futuro”, insiste.
Una de ellas es, añade Briggs, el aumento de la epidemias de diabetes en todo el mundo: “Si pensamos en las farmacéuticas es cierto que existe una gran presión sobre los precios por parte del sistema sanitario, pero cada año se gastan 650.000 millones de dólares para luchar contra esta epidemia y sólo un 10% de ese dinero es para fármacos sino para complicaciones posteriores de la enfermedad”. Es decir, desde su punto de vista la mejor forma de reducir costes al sistema sanitario es proveer de medicamentos suficientes.
De la diversificación sectorial a los “business drivers”
En su opinión, la diversificación sectorial no es tan importante como analizar los que denominan “business drivers” de cada compañía, es decir, identificar a qué se dedica y con qué gana dinero realmente. En Loomis Sayles han identificado, en este sentido, hasta 23 “business drivers” que van desde el E-commerce chino hasta el equipamiento agrícola pasando por la publicidad online. “Cuando encuentras un negocio con caja, con ventaja competitiva, el sector no es tan importante”, puntualiza la experta.
La búsqueda de compañías de alta calidad se concreta, por lo tanto, en aspectos como la generación de caja, en la creación de valor a largo plazo para los accionistas, líderes dentro de su negocio. “El 40% de las compañías en las que estamos invertidas siguen estando lideradas por sus fundadores porque eso significa que están alineados con el interés a largo plazo”, afirma. Una filosofía de inversión que se aleja claramente del momentum de mercado y del ruido mediático y/o político. “Los rallies se terminan, los ciclos económicos cambian y los tipos de interés suben”.
Invertir según el momentum, cree Briggs, significa comprar una compañía cuando está barata y venderla cuando está cara. En una cartera tan concentrada como la de este fondo, formada por entre 30 y 40 títulos, tampoco la llegada de una nueva administración a la Casa Blanca parece determinante. “Estamos en estas compañías desde hace diez años así que nuestra cartera está a prueba de presidentes. Hay otras cuestiones que nos importan más, como la desmonetización en India”.
Sí hay un sector con el que Briggs reconoce no sentirse cómoda y es con el energético. Sólo una compañía, Schlumberger N.V dedicada a la exploración petrolífera forma parte de su cartera. “La elevada deuda del sector les impide controlar su futuro”, advierte.
George Muzinich, presidente y fundador de la gestora. George Muzinich estará de nuevo en Madrid en la conferencia anual de la gestora para hablar de las oportunidades en crédito
Muzinich & Co. organiza su Conferencia Anual de Crédito el próximo 15 junio, en el Museo Arqueológico Nacional de Madrid.
Contará con la presencia de George Muzinich, presidente y fundador de la firma, así como con los máximos responsables del equipo de gestión de Muzinich.
En el evento, la gestora repasará el entorno macroeconómico actual y analizará la situación de los principales mercados de crédito y las oportunidades que pueden surgir.
Intervendrán, en este orden, Rafael Ximénez de Embún, Country Manager para Iberia; George Muzinich, presidente & y CEO de la gestora; Erick Muller, director de estrategia de Producto y, en un panel final, Clinton Comeaux, gestor de estrategias de high yield en EE.UU. de la gestora; Thomas Samson, gestor de estrategias de high yield europeo; y Warren Hyland, gestor de estrategias en emergentes.
A continuación habrá un coctail en los jardines del museo.
Para poder acceder a la agenda completa por favor pinche en el siguiente enlace: agenda.
Fabio Riccelli, gestor del FF Iberia Fund. Foto cedida. Riccelli: "Eliminar el AT1 y la deuda subordinada aumentará el coste de la deuda para los jugadores más débiles de Italia y España"
La compra de Popular por parte de Santander no tuvo ayer un efecto negativo en los mercados aunque hoy las aguas están algo más revueltas en la bolsa española. Con todo, Fabio Riccelli, gestor del FF Iberia Fund, es optimista y no cree que haya consecuencias extendidas en el sector financiero: “Los depositantes y tenedores de bonos junior están protegidos en la resolución, y la rápida acción del BCE ha reducido mucho el riesgo de que el temor se extienda a otros bancos”, asegura.
El hecho de que el Popular esté siendo comprado por una entidad privada también evita todo tipo de conversaciones difíciles en torno al rescate, lo cual explica la callada reacción del sector financiero de la periferia europea, al menos del lado de la renta variable, explica el gestor.
Eso sí, en el lado de la renta fija, advierte, “el hecho de que el AT1 y la deuda subordinada hayan sido básicamente eliminados aumentará el coste de la deuda para los jugadores más débiles de Italia y España”.
Según Riccelli, “la velocidad con la que el BCE ha actuado puede generar preocupación por los actores más débiles de la periferia europea porque, hasta ahora, muchos se han tomado su tiempo en reconocer pérdidas y reconstruir capital”. Pero para el sistema en su conjunto, defiende el gestor, el hecho de que el BCE haya presionado a los bancos de forma más agresiva durante el último año para que reconozcan las pérdidas puede tranquilizar los ánimos y reforzar la confianza en su capacidad de gestión de los prestamistas más problemáticos.
El gestor explica que lo ocurrido afecta al FF Iberia Fund de forma “muy limitada”, ya que no tienen Banco Popular en el fondo y tampoco se encuentra en el MSCI Iberia, su índice de referencia. “Santander no se mueve mucho, por lo que el impacto sobre el desempeño relativo debería ser limitado”, comenta.
Banco Popular estaba hasta ayer en el Ibex pero con un peso muy bajo (0,24%), por lo que tampoco debería haber un impacto significativo en dicho índice, explica Riccelli.
Foto: Jeanne Asseraf Bitton, responsable de análisis de Cross-Asset de Lyxor Asset Management.. Lyxor AM: “Los inversores en renta variable europea aún deberían mantener la cautela”
Es probable que, en su reunión de hoy, el BCE cambie su perspectiva sobre el crecimiento a ‘equilibrado’, pero la mayoría de los analistas no cree que Mario Draghi vaya a precipitarse y a poner en marcha un programa de ‘tapering’ hasta que el año esté mucho más avanzado y las cifras arrojen más luz sobre el panorama económico del Viejo Continente. En este contexto, Jeanne Asseraf Bitton, responsable de análisis de Cross-Asset de Lyxor Asset Management, cree que los inversores europeos en renta variable aún deberían mantener la cautela.
¿Qué factores están impulsando la renta variable europea?
Los mercados financieros parecen estar ignorando la incertidumbre política. Desde la votación de Brexit, la mayoría de los mercados de renta variable han registrado ganancias de dos dígitos, la volatilidad cruzada implícita ha llagado a marcar sus puntos históricos más bajor y los activos considerados como refugios seguros no han dejado de perder terreno.
¿Por qué los inversores están tan tranquilos?
Creemos que el respaldo de las políticas monetarias va a seguir desempeñando un papel clave.
Los principales bancos centrales se están centrando en el lado más acomodaticio. Además, el flujo de noticias macro ha mejorado, lo que sugiere que la recuperación global está en marcha. Esto es especialmente cierto en la eurozona, donde el proceso de reflación parece estar progresando. Las encuestas PMI de marzo alcanzaron su máximo desde la gran crisis financiera, apuntando a un crecimiento cercano al 3%. Las condiciones de trabajo están mejorando, junto con la confianza. Hay que destacar que las estimaciones de consenso para el crecimiento de la zona euro en 2017 se han revisado continuamente desde el verano pasado.
¿Cuál es el enfoque de Lyxor AM?
Aunque la buena evolución de la actividad parece clara, no vemos evidencias de que la inflación se esté aumentando todavía. Las expectativas de inflación retrocedieron al 1,6%. Los efectos de los precios del petróleo están disminuyendo y el crecimiento de los salarios sigue en una tendencia a la baja. Ciertamente, se podría importar algo de la inflación de la debilidad del euro y la captación más sólida de crédito podría ayudar.
¿Estos datos serán suficientes para un cambio en la postura del BCE?
En nuestra opinión, no.
Las frágiles perspectivas de inflación deberían impulsar al BCE a mantener una política monetaria acomodaticia. Esperamos que Mario Draghi implemente el QE hasta el final del año, seguido en 2018 y 2019 por una disminución lenta. Anticipamos que los tipos podrían ser positivos de cara a 2020, mientras que las tasas de los depósitos podrían salir de la zona negativas antes de esa fecha. Seguimos creyendo que es probable que los márgenes de las empresas se beneficien. Si recuperan el poder de fijación de precios, esto sería un buen augurio para los ingresos. Creemos que en el horizonte hay un gran alza en las acciones de la eurozona, pero la situación de Grecia y las elecciones francesas nos impiden recomendar una posición sobreponderada por ahora.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jim Mattis
. Conservadores o laboristas: la historia nos revela cómo se comportó la renta variable en Reino Unido según el partido en el poder
Hoy es el día clave. Los británicos acuden a las urnas a lo largo de la jornada con el Brexit en el horizonte más próximo. M&G repasa el comportamiento que ha tenido la renta variable británica bajo el mandato de cada primer ministro británico a lo largo de casi 50 años.
Ana Cuddeford, especialista de inversiones del equipo de multi-activos, ofrece una panorámica de lo que el equipo de M&G ha llamado “The PM Index”, un análisis elaborado por la gestora de cómo se ha comportado el índice FTSE All Share durante los mandatos de cada primer ministro en Reino Unido desde 1970, en un estudio que ajusta las cifras a la inflación.
La tabla resultante incluye cada primer ministro, a qué partido pertenece, el tiempo total que estuvo en el poder y el porcentaje de retorno anualizado que el FTSE All-Share ofreció a los inversores.
Las cifras revelan que en el año escaso que Theresa May, del partido conservador, lleva al frente del país, el índice ha registrado la mayor rentabilidad, un 18,1%. En el otro lado de la balanza, el laborista Harold Wilson, que fue primer ministro de 1974 a 1976, el FTSE registró una rentabilidad ajustada a la inflación del -6,9%.
“Los mercados no se mueven en líneas rectas, y a lo largo de los años hemos visto una y otra vez cómo la incertidumbre política y el ruido mediático que a menudo rodea unas elecciones, pueden crear oportunidades para los inversores. Después del Miércoles Negro de 1992, la caída del valor de la libra en los mercados de divisas ayudó a impulsar el FTSE a nuevas cotas. Casi lo mismo ha sucedido a raíz del voto del Brexit”, explica Cuddeford en su entrada en el blog de M&G.
