CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Hamza Butt. Tres diferencias entre la situación de los emergentes en 2010 y ahora
Después de años de fuga de capitales, deterioro de las condiciones de política económica y alto riesgo político, los mercados emergentes atraviesan por una etapa de tranquilidad. Las ambiciones proteccionistas de Trump parecía que iban a trastocar esto, pero en gran parte este riesgo ha desaparecido también. Desde el comienzo del año, los mercados emergentes han estado registrando entradas récord de capital, y tanto los bonos como las acciones están funcionando bien.
Es evidente que hay que tener en cuenta algunas consideraciones también, como el clima de inversión en la Turquía de Erdogan o los riesgos cada vez mayores de retroceso de las políticas en Sudáfrica, pero estos problemas no son transfronterizos o, en sí mismos, sintomáticos de una tendencia más amplia en los mercados emergentes.
Hay tres diferencias distintas entre las circunstancias actuales y las de 2010-2015, cuando la volatilidad en los mercados emergentes era alta y los precios en su mayoría cayeron.
Primero: China. Por ahora, las autoridades chinas han logrado detener las salidas de capital más importantes y estabilizar el crecimiento económico. La importancia para los mercados emergentes difícilmente puede ser sobrestimada. Para la mayoría de los países emergentes, China es el principal socio comercial, y el impacto de la demanda china sobre los precios de los materias primas es particularmente relevante en este contexto.
Cuando el renminbi comenzó a debilitarse en 2015 y los inversores empezaron a preocuparse por la sostenibilidad del modelo de crecimiento impulsado por el crédito de China, la presión sobre los mercados emergentes aumentó dramáticamente. Ahora, China parece ser un riesgo menor para el universo de los emergentes. Este riesgo podría reducirse aún más si las autoridades continúan su reciente política de regular fuertemente los préstamos bancarios paralelos. Es demasiado pronto para decir que el riesgo sistémico de China se ha vuelto manejable o que el crecimiento económico chino depende cada vez menos del crédito. Sin embargo, no podemos ignorar que el gobierno de Pekín está avanzando en la dirección correcta.
La segunda diferencia es el impulso de las reformas en el mundo emergente. No es que veamos repentinamente grandes reformas en muchos países, pero las condiciones actuales son mejores que en los años posteriores a 2010, cuando hubo una clara tendencia negativa hacia una política económica más intervencionista con un rápido aumento de los déficits presupuestarios. Actualmente, Turquía es uno de los pocos países donde se observa un cierto deterioro. Al menos cinco países (Argentina, Brasil, Egipto, India e Indonesia) están llevando a cabo una política de reformas. En consecuencia, los desequilibrios se están haciendo más pequeños y las perspectivas de crecimiento están mejorando: no sólo en estos cinco países, sino también en el mundo emergente en su conjunto.
La tercera y más tangible diferencia es la mejora del impulso de crecimiento. El crecimiento económico en el mundo emergente sigue siendo bajo (4,5%) en comparación con los años de oro antes de la crisis de Lehman, pero las cifras han mejorado desde hace más de un año. Mientras continúe esta tendencia positiva –lo cual es posible dado el creciente crecimiento del comercio mundial y la mejora de los flujos de capital– es probable que todo se mantenga relativamente tranquilo en el mundo emergente.
Maarten-Jan Bakkum es estratega senior de renta variable de mercados emergentes de NN Investment Partners.
Pixabay CC0 Public DomainUnsplash. MiFID II a la vuelta de la esquina...
El CISI acoge favorablemente la publicación de la CNMV de su borrador de Guía Técnica en relación con la directriz de conocimiento y competencia de la ESMA. Creemos que éste es un paso importante y muy positivo para mejorar la protección de los inversores minoristas. Los tres pilares del CISI son: conocimiento, habilidades y comportamiento; los tres están encapsulados en el borrador de dicha Guía Técnica y cuenta con nuestro total apoyo.
El CISI ha mapeado con éxito varias de sus cualificaciones para evaluar el cumpliendo con la directriz, ya sea para los proveedores de información o para los asesores de inversión como fue establecido por la ESMA e incluidos en el borrador de requisitos de la CNMV. Esperamos lograr el reconocimiento formal de estas cualificaciones y trabajaremos estrechamente con la CNMV para lograrlo.
Es positivo que el regulador haya incluido también un número mínimo de horas necesarias para la obtención de una cualificación adecuada, teniendo en cuenta la proporcionalidad. De ello se deduce que se considerará apropiado un título que cubra todo el contenido estipulado en profundidad, asegurándose al mismo tiempo de que cursos de formación interna, no cualificaciones oficiales, cumplan debidamente con dichos requisitos para ser validadas.
El CISI también está bien posicionado para ayudar a los profesionales afectados con el cumplimiento del requisito anual de un número mínimo de horas de desarrollo profesional continuo. El Instituto está acreditado por la U.K. FCA para este propósito y ha desarrollado una amplia gama de beneficios de formación continua para garantizar que los profesionales puedan acceder a los materiales que necesitan para cumplir con su requisito anual. Asimismo, hemos desarrollado un sistema en línea para registrar todas las actividades de formación continua realizadas por los miembros, demostrativo de que nuestros miembros cumplen con este requisito. Así, es muy fácil tanto para los individuos como para las empresas demostrar, en el caso de que el regulador lo solicite, dicho cumplimiento.
Las cualificaciones del CISI están reguladas por Ofqual, el regulador de cualificaciones de Reino Unido, certificando que cumplen con los más altos estándares de calidad. Nuestros programas, materiales de estudio y exámenes son desarrollados por y con profesionales y expertos técnicos del sector, atestiguando que son aptos para el propósito para el que se crean y que satisfacen tanto las necesidades del sector como las del regulador.
El CISI es reconocido por los reguladores de 41 países, entre ellos Reino Unido, EE.UU. y Singapur, tres de los principales centros financieros mundiales. Esperamos trabajar con la CNMV para lograr el reconocimiento de las cualificaciones de CISI en España, ayudando así a los profesionales financieros españoles a satisfacer tanto sus requisitos en cuanto a cualificaciones como a los de la formación continua.
En España ya contamos con más de 8.000 profesionales del sector acreditados y seguimos creciendo.
Columna de Rosa Mateus, Senior Manager, directora del CISI en España Chartered Institute for Securities & Investment
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Beth Scupham. Más allá de las métricas: ¿qué técnicas activas añaden valor?
Enfrentados a la cuestión de si deben emplear estrategias activas o pasivas para obtener exposición a una determinada clase de activos, muchos inversores tratan de determinar ahora cuándo es preferible el valor añadido que ofrece una gestión activa. Creemos que ambos enfoques cumplen su función, pero es necesario ser selectivos. Algunos gestores de Henderson emplean técnicas a menudo asociadas con la inversión basada en criterios ESG (medioambientales, sociales y de gobierno corporativo) y que están omitidas en el enfoque de gestión pasiva.
La valoración de una empresa, en su mayoría, no puede explicarse exclusivamente por parámetros financieros. Por lo tanto, existen diversas técnicas que los gestores activos emplean para evaluar la calidad de las empresas y, a su vez, intentar generar un valor añadido a favor de los inversores.
A la hora de realizar un análisis más profundo sobre una oportunidad de inversión, muchos gestores en Henderson utilizan diversos métodos. A nivel de sectores, algunas de estas técnicas se agrupan bajo el concepto de inversión basada en criterios ESG (medioambientales, sociales y de gobierno corporativo). Aunque la mayoría de los equipos de inversión de Henderson no gestionan explícitamente productos para ajustarse a criterios ESG, algunas técnicas contribuyen a crear una imagen tridimensional de una empresa, y permiten diferenciar cada vez mejor la composición de las carteras activas y pasivas en distintos sectores.
En Henderson, estamos convencidos de que existe una lógica subyacente en la razón de ser de ESG: las empresas que se embarcan en prácticas comerciales insostenibles o poco éticas, con equipos directivos cortoplacistas e inexpertos probablemente no generen rendimientos sostenibles para los inversores. De hecho, la investigación realizada por Deutsche Bank, HSBC y Harvard Business School indica que adoptar un enfoque más versátil ayuda a producir mejores resultados, al ser una parte importante de la inversión que pasan por alto muchos fondos pasivos.
Valorar adecuadamente los riesgos
Son muchos y variados los factores que se consideran importantes a la hora de evaluar a las empresas, entre ellos el impacto del cambio climático, el uso de energías y tecnologías limpias, el cambio demográfico y el uso de la inteligencia artificial, pasando por los estudios de sostenibilidad dentro de la cadena de suministro.
El riesgo reputacional comporta un peso significativo en los mercados financieros, y el modo en que los gestores de inversión se implican con las empresas puede tener notables repercusiones en los rendimientos que genere la cartera. Incorporar estas cuestiones dentro de un enfoque pasivo es complicado. En Henderson la inmensa mayoría de gestores tienen en cuenta estos factores y conceden un gran valor a las reuniones que mantienen con directivos de las empresas para valorar adecuadamente los riesgos.
La inversión basada en criterios ESG, que es totalmente diferente de la inversión socialmente responsable –ISR– basada en la exclusión, es un valioso prisma que empleamos para evaluar el modelo operativo de un emisor. Esta herramienta nos permite medir si los inversores se ven suficientemente compensados por estos riesgos inherentes, además de los identificados a través del análisis convencional.
Impacto de la inversión ESG
Existen distintos estudios sobre el impacto de la inversión ESG en renta fija; uno de ellos es un informe de 2015 elaborado por Barclays1 en el cual se demuestra que incorporar los criterios ESG en el proceso de inversión puede producir ventajas de rentabilidad pequeñas pero constantes. Otros han indicado que los factores de gobierno corporativo normalmente presentan la correlacion más fuerte con la solvencia de una empresa.
A medida que la evaluación basada en criterios ESG se vuelve más habitual, entraremos en una etapa en donde las empresas que obtengan una mala puntuación en las métricas ESG más visibles incurrirán en costes financieros más altos que sus competidores. Además de eso, las empresas que posean unas credenciales ESG mediocres podrían recibir calificaciones crediticias más bajas, ya que los factores ESG se están integrando ya en la metodología de las principales agencias de rating, como Moody’s y S&P.
Un ejemplo de ESG en la práctica fue nuestra participación en el bono híbrido 1T 2017 inaugural (telecomunicaciones) de Telia. A pesar de la investigación por corrupción que se estaba llevando a cabo sobre la división uzbekistana de Telia, estábamos tranquilos por su inminente conclusión y por la venta de esa división en particular, que continúa avanzando según lo previsto.
Sin embargo, en abril de 2017 surgieron nuevas dudas basadas en aspectos relacionados con ESG tras ser sometidas a investigación las operaciones de Telia desarrolladas en el mercado de telefonía móvil sueco. Pensábamos que estos temores resentirían la tesis de inversión, por lo que procedimos a vender la posición, obteniendo una plusvalía. Esto demuestra que mantener una perspectiva basada en ESG para todas nuestras posiciones es sumamente importante.
John Bennett, gestor del Henderson European Selected Opportunities Fund.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mario Antonio Peña Zapate. Groupama Asset Management refuerza la limitación de las suscripciones en su fondo Groupama Avenir Euro
Tras la limitación parcial de suscripciones en el fondo Groupama Avenir Euro en octubre de 2016 con la aplicación de un 10% de comisión de entrada máxima a nuevas suscripciones (soft-close), Groupama Asset Management anunció el endurecimiento de dicha medida, que será extendida no sólo a nuevos clientes sino también a los actuales partícipes desde este mismo mes.
Con esta medida Groupama Asset Management busca preservar los intereses de los partícipes del fondo, las condiciones de gestión y las perspectivas de rentabilidad del mismo.
Al tratarse de una estrategia centrada en la selección de compañías dentro de un universo invertible de acciones específico que comprende únicamente títulos de pequeña y mediana capitalización bursátil de la zona euro, sus gestores han considerado que el fondo ha alcanzado su capacidad máxima.
El Groupama Avenir Euro ha visto crecer sus activos bajo gestión de manera relevante durante los últimos 5 años, hasta alcanzar los 1.400 millones de euros actualmente.
“Este éxito comercial no es sino resultado de una acertada estrategia de gestión que se apoya en una de las principales áreas de expertise de Groupama Asset Management: la gestión de convicciones en renta variable europea, especialmente dentro del segmento de small y mid-caps”, explica la firma en su comunicado.
Foto: Gustavo Cruz, economista en XP Investimentos. XP Investimentos: "Los inversores no mirarán a Brasil hasta después de 2018"
En medio de las acusaciones contra el presidente Michel Temer, y después de que el sábado la Orden de Abogados de Brasil (OAB), que está en contra de la reforma a las pensiones, decidiera que va a someter a la Cámara de Representantes una petición para la destitución de Temer, Gustavo Cruz, economista en XP Investimentos explica en este entrevista las perspectivas que la gestora tiene sobre el país.
Para Cruz, está claro que el gobierno actual debe cambiar «El escenario más probable es que pronto veremos a un nuevo presidente, Brasil ya está teniendo dificultades para recuperarse de esta terrible crisis, y nadie quiere que las cosas vayan aún más despacio. Rodrigo Maia, presidente de la cámara baja, probablemente establecería nuevas elecciones en 30 días«.
Sin embargo, está convencido de que, a pesar de la situación política, Brasil aún tiene mucho que ofrecer. “Por ahora, tenemos una crisis política, pero aún no tenemos una crisis económica», mencionó el directivo, quien cometa que en el último año, «con la agenda económica del gobierno de Temer, Brasil tuvo importantes mejoras. Los mercados se están hundiendo debido a la amenaza de posponer esta agenda. El nuevo presidente debe continuar con esta agenda, para asegurar que Brasil continuará recuperándose, y volverá a la normalidad».
Sobre la confianza de los inversores en Brasil, Cruz menciona que últimamente se experimentaba una recuperación, “fuimos la buena excepción entre muchos mercados emergentes, con la agenda económica impulsando las inversiones en el país. La reforma de pensiones estaba a punto de ser votada en la cámara baja a finales de mayo. Ahora, los inversores pensarán dos veces antes de hacer una inversión en el país, podemos tener nuestro tercer presidente en tres años, el riesgo político va a interferir en las decisiones. Los inversores extranjeros esperarán aún más para asignar recursos a Brasil, siendo optimistas, volverán a invertir hasta el final de las elecciones de 2018”, concluyó.
Pixabay CC0 Public DomainSkitterphoto. Alargar la edad de jubilación, ajustar la cuantía de las prestaciones y complementar los ingresos: así adaptan los países sus sistemas de pensiones
El sistema de pensiones es un tema de debate en la mayoría de los países desarrollados. Según un estudio realizado por el Instituto Aviva, que analiza y comparada más de una veintena de países, tan solo tres de ellos –Australia, Singapur y Suecia- han iniciado reformas sustanciales y a largo plazo para enfrentar las nuevas contingencias que aparecen en la sociedad, como la dependencia o el descenso de la natalidad.
Según Ignacio Izquierdo, CEO de Aviva España, “las pensiones están a debate en todos los países del mundo ya que casi todos los sistemas siguen practicando modalidades de protección más ancladas en la historia que en una mirada hacia el futuro. Este informe permite discernir, por primera vez, sobre la base de la amplia comparativa, los retos que todos los países y modelos afrontan en materia de longevidad y demografía, y la adaptación de sus sistemas de pensiones públicos y privados a esta realidad. Esto pone de relieve que las reformas en curso sumadas a las innovaciones radicales llevarán a todos los países a un punto en común: una transición en materia de pensiones en la que se estrecharán las diferencias”.
El estudio de Aviva, titulado Pensiones en transición, analiza el sistema de pensiones de Australia, Estados Unidos, Irlanda, Reino Unido, Alemania, Francia, Polonia, España, Italia, Portugal, Dinamarca, Suecia, Holanda, Brasil, Marruecos, Méjico, China, Japón y Singapur. Además, los agrupa en 6 modelos de pensiones representativos: anglosajón, Europa Central, Europa del Sur, países nórdicos, emergentes y Asia.
Estos diferentes modelos dejan ver, según las conclusiones del estudio, que conviven pensiones básicas con pensiones profesionales, además de darse una combinación entre pensiones de naturaleza privada y pública, así como obligatorias o voluntarias. “En general, se observa una tendencia en varios países hacia una lenta aproximación desde el modelo de reparto a la capitalización”, apunta el informe.
En particular, llama la atención el sistema de Singapur, que cuenta con un modelo único en el que el trabajador y la empresa realizan aportaciones a distintos fondos públicos obligatorios para pensiones, vivienda, sanidad y educación. Estos saldos se pueden reordenar con el tiempo a un único fondo exclusivo para la jubilación.
Contingencias del siglo XXI
En principio, la “tríada protectora”, tal y como la denomina el informe, compuesta por las pensiones de jubilación, supervivencia e incapacidad se ha universalizado, pero ya aparece acompañada, desde hace lustros, de la nueva gran contingencia del siglo XXI: la dependencia. Este es sin duda el gran tema a abordar por los gobiernos, que no han acabado de desplegarlo en muchos países e incluso en algunos, como es el caso de China, no se cubre. “Las pensiones de supervivencia muestran una tendencia hacia pagos únicos, rentas temporales o, incluso, la desaparición”, se concluye.
Otra de las grandes contingencias a las que se enfrentan los sistemas de pensiones es la “segunda transición demográfica” que estamos atravesando y en la que se observa en dos tendencias. Por un lado, el descenso acusado de la tasa de fecundidad hasta por debajo de los niveles de reemplazo generacional en todos los países analizados y, por otro, el incremento de la longevidad y la esperanza de vida.
Sin perder de vista estos retos, aparecen dos elementos clave que están a debate: la edad de jubilación y la retribución. Respecto a lo primero, según muestra el informe, existe cierto consenso en los países y la mayoría de países han iniciado reformas que avanzan hacia los 67 años pasado 2020, aunque en los países emergentes la edad de jubilación es menor debido también a su menor esperanza de vida.
En cambio, donde no existe tanto consenso es sobre las tasas de sustitución de las pensiones, que varían enormemente por países y por modelos. “La combinación de pensiones públicas y privadas puede generar pensiones tan suficientes (80%) como los modelos basados exclusivamente en las pensiones públicas, pero sin el riesgo de sostenibilidad financiera. Para hacer el cómputo de la pensión de jubilación, la mayoría de países tiene en cuenta toda la carrera laboral. Solo sies países, entre ellos España, computan un periodo menor”, señala el informe.
Sostenibilidad y reformas
Lo que detecta este estudio es que todos los esquemas de pensiones tienen problemas, ya sean de sostenibilidad, de suficiencia o cobertura. Sin embargo, la mayoría de países incorpora reformas con lentitud y cortoplacistas. Destaca que las adaptaciones realizadas en los últimos años para mantener la sostenibilidad financiera se han orientado a alargar la edad de jubilación, ajustar las cuantías de las prestaciones y compatibilizar los ingresos laborales y la pensión de jubilación. “Solo Australia, Singapur y Suecia han iniciado reformas de verdadero calado y con vistas al largo plazo”, alerta.
En buena medida, la financiación de los sistemas se realiza por la vía de las cotizaciones, aportaciones a planes de pensiones o primas de seguro, en muchos casos obligatorias y vinculadas a la actividad laboral. Según explica el estudio, en algunos países, especialmente los emergentes, los propios sistemas públicos de reparto han adoptado las cuentas individuales nacionales de contribución definida, que les dotan de un mecanismo muy eficaz de sostenibilidad, asimilándolos a los sistemas de capitalización privados”.
Por ejemplo, países como Polonia, Italia, Suecia y China cuentan con un sistema de contribución definida nocional, mientras que el modelo nórdico es el que realiza el mayor gasto en pensiones, el 17,1% del PIB sumando la parte pública y privada. Otros como Australia presenta una situación especial: las pensiones se financian con impuestos generales por lo que no se tienen en cuenta los años trabajados ni cotización alguna.
En palabras de José Antonio Herce, coordinador del estudio y miembro del Foro de Expertos del Instituto Aviva, “la Seguridad Social originaria, tal y como fue creada hace más de 100 años, ha quedado desdibujada por lo que se hace indispensable adaptar los esquemas de pensiones a los retos que nos plantea la demografía. Sin embargo, la verdadera innovación en materia de pensiones se da solo en un pequeño grupo de países de los que podemos aprender, como por ejemplo, las cuentas nocionales de contribución definida, las pensiones básicas, incluso universales ligadas a la residencia o la ciudadanía, o los fondos de ahorro obligatorio a largo plazo cuyo propósito va cambiando con la edad”.
Para Izquierdo, “la sustancia de este estudio es que las reformas en curso y las innovaciones radicales llevarán a todos los países a una transición en materia de pensiones en la que se estrecharán las diferencias que hoy se dan entre los distintos países y modelos. No tanto hacia una equiparación al alza o a la baja de los estándares existentes, sino a una nueva lógica protectora, sostenible, suficiente y eficiente a la que tantos países avanzados y emergentes contribuirán a dar forma”.
Cuando los problemas son comunes, las soluciones no deberían ser divergentes. Pero a efectos, cada país es diferente, por lo que debería distinguirse entre países avanzados y países emergentes. En el caso de los primeros, con niveles de protección altos, la sostenibilidad se ve más comprometida cuanto mayor es el componente de reparto. En el caso de los segundos, donde se dan contrastes de protección y hay déficit de cobertura en amplias capas de la población, se suelen adoptar soluciones de la mano de entidades privadas.
Foto cedidaDavid Angulo, presidente de Dunas Capital.. Dunas Capital presenta su proyecto de futuro tras fichar al equipo de Aviva Gestión
En la presentación de su nueva estrategia la gestora independiente Inverseguros- Dunas Capital se muestra dispuesta a ir a por todas y multiplicar por cinco su patrimonio en los próximos cinco años. El objetivo a 2022 es situarse en los 5.000 millones de euros en activos bajo gestión donde la mayor parte corresponderá a fondos de inversión y fondos de pensiones (2.500 millones). Las otras patas sobre las que pretende apoyar su crecimiento futuro son el sector inmobiliario (1.000 millones) así como activos alternativos en los sectores de telecomunicaciones y transporte (1.500 millones).
Un proyecto de futuro que toma forma tras el fichaje de los pesos pesados de Aviva Gestión Alfonso Benito, José María Lecube y Carlos Gutierrez, quienes ahora son director de Inversiones, responsable de renta fija y renta variable de la firma. “Ya tenemos el talento en la gestión” afirma David Angulo, presidente de la compañía durante un encuentro informativo en Madrid.
Un talento al que reconoce haber gestionado “el mejor fondo de inversión value que ha habido en España, Aviva Espabolsa”, y que no circunscribe a un gestor estrella sino a todo un equipo de gestión. “Es bueno que haya gestores value, pero es mucho mejor que existan equipos value”, afirma.
La gama de fondos de Inverseguros-Dunas Capital se concreta, por lo tanto, en un fondo de renta variable española que seguirá la estela de Aviva Espabolsa, otro fondo índice del S&P 100 y dos nuevos fondos, entre los que se encuentra uno de retorno absoluto de renta fija. “Existe un hueco que no se está explotando bien en value y es la renta fija. Si consigues analizar las inversiones que tienen valor para el cliente, lo que funciona de verdad es el bueno, bonito y barato”, explica
Inversiones alternativas con baja volatilidad
Inverseguros-Dunas Capital lanzará, además, la plataforma de inversión inmobiliaria Dunas Real Estate centrada en el mercado vacacional español donde “todavía hay recorrido”, señala Angulo. En este contexto, se enmarca su reciente acuerdo con KKR para la compra del grupo mallorquín Intertur Hotels.
Otros activos donde ven oportunidad para sus clientes institucionales es en los activos alternativos en el sector del transporte con la compra de aviones, buques o equipos de eficiencia energética. En este sentido, planean el lanzamiento de un fondo Dunas Real Assets especializado en el alquiler de aviones que ofrezca una rentabilidad de entre el 7% y el 8%.
Se trata, explica Angulo, de productos que surgen como resultado de “mucho tiempo hablando con aseguradoras y escuchando sus necesidades”. “Hace años las aseguradoras se hincharon a comprar deuda española al 5% y esa deuda está venciendo. Ahora necesitan otras inversiones a largo plazo”, añade.
Angulo rechaza, no obstante, que se trate de productos con demasiado riesgo y, señala, por ejemplo, que la volatilidad del fondo de telecomunicaciones Dunas Birdie Capital, se ha situado por debajo del 2% “Es un fondo long/short con el 100% de las posiciones cubiertas súper conservador”, explica.
“¿Comprar nuevas gestoras?, ¿Por qué no?”
Ese crecimiento orgánico previsto no es óbice para que puedan seguir analizando otras gestoras que tengan capacidad de distribución sin descartar ni siquiera las pertenecientes a una entidad financiera. “¿Por qué no?” se ha preguntado Angulo que, eso sí, reconoce que en este asunto miran más hacia Portugal que hacia España. “Queda muy poco hueco, pero algo queda”, afirma.
Lo que sí descartan es abrirse al cliente minorista porque, “el riesgo de miss-selling (ventas abusivas) me da mucho miedo” en referencia a la entrada en vigor de MiFID II. “Nosotros nos centramos en la gestión y no en el asesoramiento. Los inversores privados pueden, no obstante, comprar nuestros fondos a través de otras plataformas”, señala Angulo.
Angulo ha declarado además que el contexto actual es «una ventaja» para Dunas Capital, ya que el envejecimiento de la población significará «un aumento en los ahorros»; la «presión regulatoria» les beneficia al ser independientes; y espera que los tipos de interés se mantengan por debajo del 1,5 % o el 2 % durante los próximos 20 años.
Pixabay CC0 Public DomainBavarian_web_solutions. La Fundación real dreams celebra su décimo aniversario
La Fundación real dreams celebra mañana, martes 23 de mayo, un evento solidario con motivo de su décimo aniversario. La Fundación fue una iniciativa de David Levy, que en ese mismo año emprendió de forma paralela dos proyectos: DiverInvest, una empresa de asesoramiento financiero que da servicio de corporate familiy office (EAFI), y la Fundación real dreams.
Esta última se trata de una entidad sin ánimo de lucro cuya misión es conectar a empresas y personas con ONG a través de varias herramientas digitales. El objetivo de Levy con esta Fundación es hacer de puente entre los potenciales actores solidarios de la sociedad, es decir, una entidad que ayudara a otras entidades sin ánimo de lucro a conseguir fondos, recursos y dinero.
El evento, que tendrá lugar en Barcelona, contará con la presencia de David Levy, presidente de la Fundación, y un representante de cada uno de los agentes que participa en la iniciativa #Ayudamosalosquecambianelmundo, orientada a apoyar a aquellas personas, empresas y ONG que buscan generar impacto social.
La celebración dará comienzo a las 18.30 horas en el Mobile World Center de Plaza Catalunya, Barcelona. Desde la organización recuerdan que el evento es gratuito y que también se puede colaborar con la Fundación apoyando sus proyectos con una donación en el siguiente link.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: D26B73. Schroders lanza una estrategia UCITS de renta variable global long/short
El próximo 7 de junio Schroders lanzará un nuevo fondo en su plataforma alternativa de UCITS. Será el Schroder GAIA Conatus Equity, una estrategia de renta variable global long/short gestionada por David Stemerman, fundador de Conatus y anteriormente de Lone Pine Capital.
Stemerman acumula más de 20 años de experiencia en renta variable global y contará con el apoyo de un equipo de nueve personas en la gestión del nuevo fondo.
La estrategia del fondo se basa en el mismo esquema de renta variable global long/short que Conatus ha empleado desde su lanzamiento en 2008. Su objetivo será el de superar a los mercados de renta variable a largo plazo, con menor volatilidad, mientras busca preservar el capital cuando el mercado cae y capturar rentabilidad cuando suben. El mandato global de Conatus y el equipo de expertos permitirá aprovechar una amplia gama de oportunidades gracias a una estrategia sin restricciones.
El enfoque de la inversión consiste en buscar acciones que el mercado no ha valorado correctamente mediante el análisis fundamental bottom-up de las empresas. El equipo identifica a las empresas cuyas expectativas de rendimiento futuro son materialmente diferentes que las del mercado y el precio de la acción ofrece un ratio asimétrico de riesgo-recompensa.
Dos de los temas clave de la estrategia son la venta a corto de acciones individuales y las temáticas de los sectores. Históricamente, Conatus ha mantenido aproximadamente un tercio de sus activos invertidos en empresas fuera de Estados Unidos, de los cuales la mitad normalmente están en mercados emergentes.
Foto: Robert Kosowski, jefe de análisis cuantitativo en el equipo de renta variable. Unigestion ficha un nuevo responsable para su departamento de análisis cuantitativo
La gestora boutique Unigestion ha anunciado el nombramiento de Robert Kosowski como jefe de análisis cuantitativo en el equipo de renta variable. Kosowski se unió a la firma el pasado 3 de mayo en la oficina de Londres. En su nuevo cargo será responsable de liderar el departamento de análisis cuantitativo, un campo en el que acumula más de 20 años de experiencia.
Reportará a Alexei Jourovski, responsable de la división de renta variable de Unigestion.
Al mismo tiempo, mantendrá su colaboración con el Imperial College Business School de la capital británica, donde es profesor asociado de Finanzas. Es además, investigador del Centro de Investigaciones de Política Económica (CEPR) y miembro asociado del Instituto de Finanzas Cuantitativas de Oxford University. Robert está en el consejo editorial de la evista de Inversiones Alternativas y miembro del comité de investigación de AIMA.
Robert ha sido consultor en fondos soberanos, hedge funds, bancos de inversión, family offices y bancos privados sobre temas como la asignación de activos, las estrategias alpha, la gestión de riesgos, los fondos de hedge funds y la construcción de carteras. Robert ha trabajado anteriormente para Goldman Sachs, Boston Consulting Group y Deutsche Bank.
“Existe una sinergia clave entre el mundo académico y el sector financiero, y estoy dispuesto a asumir el reto de poner la teoría en práctica en beneficio de los clientes de Unigestion y dentro de un equipo que verdaderamente valora y entiende el papel del análisis y tiene la ambición de llevar su enfoque más lejos», dijo Kosowski.
