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El 44% de los inversores considera que las acciones están sobrevaloradas

Desde hace un par de meses, en el mercado se debate si las bolsas están excesivamente caras y sobrevaloradas. Según la última encuesta elaborada por Bank of America Merrill Lynch (BoafML), un porcentaje alto de inversores, un 44%, considera que sí; los gestores creen sobre todo que Estados Unidos es una de las regiones más sobrevaloradas.

Sin duda, una tendencia que continúa, ya que esta percepción de encarecimiento fue recogida por el 37% de los encuestados el mes pasado. En concreto, tres cuartas partes de los inversores, el 57%, afirman que las acciones de empresas vinculadas con el sector de Internet son caras. Estos resultados provienen de la encuesta global realizada a 180 gestores con 513.000 millones de dólares bajo gestión.

Respecto a las valoraciones, la encuesta registra que el 43% ha señalado que las expectativas de beneficios mejorarán los próximos 12 meses. Según explica Michael Hartnett, estratega jefe de Inversiones de la entidad, “la vulnerabilidad del mercado a la debilidad de los beneficios es muy alta; además está la percepción de los inversores de que el exceso de valoración coincide con las altas expectativas de ganancias globales”.

Valoración del entorno

Pese al optimismo sobre los beneficios futuros, las expectativas de un crecimiento mundial más rápido han bajado 23 puntos porcentuales y solo el 39% de los encuestado considera que se producirá un crecimiento acelerado. También caen las expectativas de inflación: es más, el 60% de los gestores de fondos ve una inflación más alta, frente al 76% que lo veía en la encuesta de abril.

Lo que sí ha aumentado es la consideración de que los rendimientos de los bonos se mantendrán bajos o casi planos, una previsión que convence al 20% de los encuestados frente al 9% que defendía esta tesis en la encuesta publicada en diciembre de 2016. Los encuestados también se muestran convencidos del efecto que están teniendo las políticas monetarias de los bancos centrales y el 47% de ellos considera que éstas están siendo “demasiado estimulantes”; una percepción que ha aumentado desde la edición de abril.

Respecto a los riesgos de cola de este entorno, los gestores han señalado tres: para el 31% es el endurecimiento del crédito en China, para el 18% un posible crash en el mercado global de bonos y para el 14% el retraso de la reforma fiscal de la administración Trump en los Estados Unidos.

Preferencia de activos

Sobre las asignaciones de activos, la preferencia por las acciones de la Eurozona se mantiene cerca de los máximos respecto a encuestas pasadas, ya que es la opción del 58% de los encuestados. Sin embargo, esto no es garantía de lograr grandes rendimientos. Según explica Ronan Carr, estratega europeo de acciones, “con la asignación a las acciones de la zona euro aún cerca de máximos históricos, la pausa en el rendimiento puede durar un poco más”. En cambio, la asignación de patrimonio en Japón cayó fuertemente en las encuestas hasta situarse por debajo del 12%.

Según recoge la encuesta, la asignación de bonos cae y sube la preferencia de los encuestados por la renta variable norteamericana, mientras que las asignaciones en la eurozona se mantienen cerca de las cifras registradas en el mes anterior. Pese a este reparto, el 84% de los encuestados siguen señalando que Estados Unidos es la región más sobrevalorada. En cambio solo el 18% considera que las acciones europeas están sobrevaloradas y un 48% considera que las más caras son las de mercados emergentes.

Los fondos internacionales aumentaron un 50% su inversión en private equity y venture capital en España durante el año pasado

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La tendencia positiva de la economía global se nota. Las entidades nacionales privadas captaron 2.271 millones de euros el año pasado, frente a 1.529 millones de 2015, lo que supone un crecimiento del 48,5% según el informe de Venture Capital & Private Equity en España 2017, publicado por Ascri (Asociación de Capital, Crecimiento e Inversión).

Tal y como indican las cifras de Ascri, el total de recursos captados por fondos de private equity se situó en 1.702 millones de euros, mientras que los fondos de venture capital acumularon 568 millones. Los fondos disponibles para invertir o dry powder se incrementaron un 41% hasta situarse en 4.150 millones de euros.

En este último año, destacó el papel de los fondos de fondos públicos Innvierte, gestionado por CDTI, y FOND-ICO Global, gestionado por Axis, en la dinamización del fundraising nacional. Entre los nuevos recursos captados por entidades privadas, destacaron los vehículos de middle market: Alantra Private Equity Fund, Artá Capital Fund II, Fondo Nazca IV, MCH Iberian Capital IV (primer cierre), Aurica III (primer cierre), BTC II y Realza Capital II.

Para la financiación de start ups se cerraron varios fondos como Ysios BioFund II Innvierte, Kibo Ventures Innvierte Open Future, Kanoar Ventures, Bullnet Capital III, BeAble Innvierte KETs Fund, Samaipata I y Swanlaab Giza Innvierte I.

Los fondos internacionales apuestan por España

El volumen de inversión superó los 3.619,7 millones de euros repartidos en 603 inversiones en 2016, lo que supuso un 33,6% más en volumen y un 4% en número de inversiones. Especialmente intenso fue el segundo semestre del año que concentró el 73% de la inversión del año.

Respecto al middle market, es decir las operaciones entre 10 millones y 100 millones de euros, Ascri apunta que se sigue recuperando los niveles pre crisis con 1.238,5 millones de euros, el 38% del total invertido. En este sentido, destacaron los fondos nacionales al liderar 30 de las 49 inversiones cerradas en el año.

Los fondos internacionales, con 2.601 millones de euros de inversión, un 53,4% más respecto a 2015, fueron responsables del 72% del total invertido con 82 inversiones realizadas. Entre ellas, destacaron nueve grandes inversiones en ocho empresas: Hotelbeds por Cinven y CPPIB; MásMovil por Providence; Tinsa por Cinven; Garnica por Intermediate Capital Group; Invent Farma por Apax Partners; Renovalia Energy por Cerberus Capital; MaxMobility Spain (Cabify) por Rakuten, y Cupira Padesa (Cupa Group) por The Carlyle Group.

De hecho estas nueve inversiones representaron el 54% del volumen invertido, 1.405 millones de dólares. Por su parte, las entidades de capital privado nacionales invirtieron un total de 1.018 millones, que estuvieron repartidos en 521 inversiones, es decir, el86% de las inversiones cerradas en el año.

Los sectores que más volumen de inversión concentraron fueron hostelería y ocio (25,7%), productos de consumo (10,6%), comunicaciones (9,6%), informática (8,1%) y energía y recursos naturales (8%). Y, desde el punto de vista del número de inversiones, el primer sector receptor fue informática, seguido de productos de consumo, medicina y salud, y biotecnología y ciencias de la vida.

Según los datos de Ascri, por distribución geográfica, lideraron, según el volumen invertido, Madrid (32%), Baleares (19,8%), Cataluña (14%) y Galicia (7,4%). En cambio, por número de operaciones destacaron Cataluña, Madrid, País Vasco y Galicia.

Mientras que la desinversión, a precio de coste, superó los 1.851 millones de euros en u n total de 314 operaciones, una baja del 57,5% respecto a 2015. El mecanismo de salida más utilizado, en función del volumen y a precio de coste, fue la venta a terceros, la recompra de accionistas, las salidas a bolsa y la venta a otra entidad de capital privado.

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La industria de venture capital

Respecto al capital riesgo, superó los 402,8 millones de euros en 469 inversiones -390 empresas- y se mantuvo muy repartida a nivel de volumen entre los operadores internacionales y los nacionales, que representaron un 56% y un 44%, respectivamente. El 70% de las inversiones fueron realizadas por fondos nacionales privados, impulsando la actividad de venture.

Además, el número de nuevas incorporaciones a este segmento de inversión sigue creciendo. “A finales de 2016, de las 157 entidades internacionales con cartera en empresas españolas, 109 eran de venture capital. A nivel nacional, el sector cuenta con 78 fondos de venture capital nacionales, de los cuales 12 son públicos”, apunta el informe de Ascri.

Afi Escuela de Finanzas lanza su primer curso gratuito online

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

¿Cuál es la relación entre el PIB y la subida de las bolsas? — CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Alonis. Decision Drivers: Stock Prices Versus GDP

Afi Escuela de Finanzas lanza Open Online Afi, el primer curso gratuito online sobre gestión de carteras. En él se tratarán los principales indicadores económicos y financieros que han condicionado el comportamiento del mercado monetario, de renta fija, de renta variable y de divisas.

El curso está principalmente dirigido a estudiantes universitarios de último curso con conocimientos de mercados y activos financieros (ADE, Economía, Empresariales,…). Contará además con dos sesiones presenciales y retransmitidas en streaming de David Cano y Daniel Lacalle.

Dará comienzo el 3 de julio y tendrá una duración de 20 horas. Una vez finalizado se otorgará al estudiante un título acreditativo del mismo.

Para más información e inscripciones puede utilizar este enlace.

Lazard FM (Funds Managers) organiza un desayuno para dar todas las claves sobre los mercados emergentes

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Lazard FM (Funds Managers) ha organizado un desayuno sobre mercados emergentes con Paul Rogers, gestor/analista de la firma.

El evento será el próximo 27 de junio en el Hotel InterContinental de Madrid, a partir de las 9.30 horas.

Paul Rogers es gestor/analista en el equipo de Emerging Markets Core Equity y Latin American Equity, principalmente centrado en inversiones en mercados emergentes de Latinoamérica.

Inició su carrera en Chemical Bank, en 1985. Antes de incorporarse a Lazard en 2011, Paul fue Managing Director en el equipo de Emerging Markets Research en Fidelity Management & Research Company. Anteriormente, Paul trabajó durante 14 años en Deutsche Asset Management, primero como analista y después como gestor en Scudder Latin America Fund, el Fondo Brasileño, Scudder Latin America UK Trust, el Fondo Argentino y numerosas instituciones.

Paul tiene un MBA en Finanzas de la New York University y un BA en Ciencias Políticas de la Universidad de Vermont. Habla fluidamente español.

Es necesario confirmar asistencia en este correo: domingo.torres@lazard.com

NN IP sigue tan optimista sobre los bonos convertibles como hace cinco años

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Sridharan Chakravarthy . La deuda corporativa de los mercados emergentes vuelve a registrar otro año de resultados impresionantes

Siempre y cuando seleccionen bien las emisiones, los inversores en bonos convertibles están en una situación idónea, estima Jasper van Ingen, gestor de cartera senior de bonos convertibles y cogestor del Global Convertible Opportunities en NN IP, fondo que tiene 790 millones de dólares en activos bajo gestión.

Durante los cinco años transcurridos desde su lanzamiento, el fondo ha conseguido un rendimiento del 45% después de comisiones, superando en más de 10% al índice de referencia. NN Investment Partners considera que en la actual coyuntura del mercado esta clase de activos debería ser capaz de generar una rentabilidad anual de entre el 4% y el 5%.

“Seguimos siendo tan optimistas sobre esta clase de activo como lo éramos hace cinco años cuando lanzamos el fondo. Los inversores en bonos convertibles están favorablemente posicionados para sortear la volatilidad del mercado gracias a la convexidad de esta clase de activos. Eso quiere decir que, en una subida del mercado de renta variable, dichos inversores ganan más de lo que pierden en una caída de la misma envergadura”, afirma Van Ingen.

Por esto, el gestor de NN IP sigue siendo optimista sobre los mercados de renta variable, ya que siguen sirviendo de apoyo a los bonos convertibles, pero, considera que los inversores tienen que ser selectivos para lograr una mejor rentabilidad relativa.

El fondo que gestiona invierte selectivamente en alrededor de 40 bonos convertibles, frente a los alrededor de 190 bonos convertibles del índice de referencia. El fondo utiliza un enfoque temático, que actualmente está centrado en las tendencias a largo plazo.

“Invertimos en unas 15-20 temáticas que consideramos que son interesantes a largo plazo y tienen un grado de correlación limitado, que van desde la inversión en infraestructuras a los cambios en la dieta y el consumo. También apostamos por temas como el cloud computing, las energías limpias, el gasto sanitario y el envejecimiento de la población mundial,” explica Jasper van Ingen.

Ciclo económico

A medio plazo, las perspectivas de la firma para los mercados financieros son relativamente favorables, en consonancia con la madurez del ciclo económico. En opinión del gestor, los bonos convertibles siguen siendo una forma segura de invertir en renta variable de cara al futuro, mientras que para los inversores en renta fija los bonos convertibles brindan la oportunidad de reducir algo la duración.

“En Europa, los indicadores prospectivos mejoran cada vez más y, a medio plazo, la expansión cuantitativa va a seguir respaldando la valoración de los activos de riesgo. EE.UU. puede lograr la tasa de crecimiento prevista de entre el 2% y el 2,5% para 2017, aunque las subidas de tipos continuadas y los cambios importantes en la legislación podrían alentar la volatilidad. En cuanto a Japón, las medidas de estímulo económico seguirán favoreciendo la valoración de los activos de riesgo”, resume.

Sin embargo, los gestores mantienen cierta cautela en relación con los bonos convertibles emitidos en mercados emergentes. En palabras de Jasper van Ingen, su estrategia está infraponderando los bonos convertibles emitidos en estos mercados debido al nivel de transparencia de algunas empresas.

“No obstante, mantenemos nuestra exposición a estas regiones de elevado crecimiento, fundamentalmente a través de bonos convertibles emitidos por empresas de mercados desarrollados”, afirma.

Desde su lanzamiento, el fondo ha superado al índice de referencia de bonos convertibles equilibrado más utilizado en más de 10% después de comisiones.

Jasper van Ingen concluyó señalando que “estamos convencidos de que la correlación contre mercados regionales y clases de activos se reducirá cuando los bancos centrales reduzcan el desorbitado flujo de “dinero gratis”. Ello volverá a fijar la atención en la asignación estratégica. Una clase de activos que sirve de nexo de unión entre bonos y renta variable prosperará seguramente en dichas circunstancias, lo que ofrece a los inversores un ‘punto óptimo’ natural”.

M&G busca proteger a sus inversores internacionales transfiriendo los activos de cuatro fondos británicos a Luxemburgo

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

M&G Investments ha propuesto transferir los activos de cuatro fondos de capital variable actualmente domiciliados en Reino Unido a fondos equivalentes en su plataforma luxemburguesa antes de fin de año.

Las propuestas, que requieren la aprobación de los accionistas de los fondos, tienen como objetivo proteger los intereses de los clientes de M&G radicados fuera del Reino Unido ante la negociación de salida de este país de la Unión Europea. La iniciativa ha sido aprobada por los reguladores competentes tanto en Luxemburgo (CSSF) como en Reino Unido (FCA).

Con un valor de mercado acumulado de 6.960 millones de euros, estos cuatro fondos se distribuyen fuera del Reino Unido exclusivamente. Los cuatros fondos son M&G Dynamic Allocation, M&G Income Allocation, M&G Prudent Allocation y M&G European Inflation Linked Corporate Bond.

Los cuatro fondos luxemburgueses seguirán estrategias idénticas a los actuales fondos domiciliados en Reino Unido y estarán dirigidos por los mismos gestores y equipos de inversión.

Una vez domiciliado en Luxemburgo, el fondo M&G Prudent Allocation pasará a llamarse M&G (Lux) Conservative Allocation.

La notificación formal de estas propuestas será enviada a los accionistas de los fondos a principios de septiembre de este año. Si los accionistas aprueban la iniciativa, M&G tiene previsto transferir los activos a los nuevos fondos domiciliados en Luxemburgo a finales de noviembre.

Protección ante el Brexit

«Ante la poca claridad en cuanto al posible resultado de las negociaciones entre Reino Unido y el resto de la Unión Europea sobre sus futuras relaciones comerciales, creemos prudente tomar medidas ahora que protejan los intereses de nuestros clientes internacionales”, comenta Anne Richards, consejera delegada de M&G Investments.

“Las propuestas de transferir los activos de estos cuatro fondos tienen un objetivo primordial: reducir al mínimo cualquier posible inconveniente para nuestros inversores. La aprobación de este traspaso de activos garantizará que éstos sigan teniendo acceso a las mismas estrategias y a los mismos gestores de fondos”, añade.

La gestora lleva tiempo tomando medidas para proteger a sus inversores frente al Brexit. En marzo anunció que replicará su gama de fondos británica en Luxemburgo y creará una gestora y distribuidora de fondos en el Ducado.

Los criterios ESG actuarán como catalizadores para resolver la crisis del ahorro, según Natixis Global AM

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La creciente importancia que se concede a la inversión con criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG, por sus iniciales en inglés) podría ser el catalizador que anime a más inversores particulares de diferentes generaciones a invertir más, o incluso a comenzar a planificar la jubilación, según las conclusiones del ESG Report 2017 de Natixis Global Asset Management. En el marco de este informe, se encuestó a 7.100 personas de 22 países pertenecientes a tres poblaciones de inversores (directivos de inversores institucionales, asesores financieros, e inversores particulares y partícipes en planes de aportación definida en Estados Unidos).

«Los particulares nos dicen a las claras que quieren que sus inversiones reflejen sus valores personales. Las trayectorias en materia medioambiental, social y ética de las empresas incluidas en sus carteras de inversión son factores que realmente importan a los inversores», señala Dave Goodsell, director ejecutivo del Durable Portfolio Construction Research Center en Natixis Global Asset Management. «También vemos potencial en las estrategias ESG para incentivar a los jóvenes inversores a aumentar su participación en los planes de jubilación de empresa. Más de ocho de cada diez millennials estadounidenses (84%) señalan que ahorrarían más para su jubilación si su plan les ofreciera una opción de inversión con enfoque ESG. Vemos en ellos un deseo real de asegurarse de que su dinero tiene un efecto positivo en la sociedad», añade.

Tres cuartas partes de los inversores en todo el mundo afirman que es importante invertir en empresas que reflejen sus valores personales. Esta opinión se manifiesta de forma constante en los diferentes sexos, generaciones y franjas de riqueza de la población encuestada.

El estudio revela que una amplia mayoría incide en la importancia de invertir en empresas con trayectorias medioambientales sólidas (70%), en empresas que tengan un efecto positivo en la sociedad (71%) y en productos que ayuden a financiar avances en sanidad y educación (71%). Además, el 78% hace hincapié en la importancia de invertir en empresas gestionadas de forma ética.

Hombres y mujeres

Por otro lado, existen diferencias entre hombres y mujeres en lo que respecta a la percepción de la inversión ESG y su marco dentro de sus carteras. Así, los factores ESG preocupan a un porcentaje ligeramente mayor de mujeres que de hombres (76% frente a 72%). En general, se observa una diferencia de entre tres y cinco puntos en las opiniones entre los dos sexos en todos los factores.

A la vista de ejemplos recientes como los de Volkswagen, Mylan y Theranos, que han protagonizado titulares de prensa desde 2015, los encuestados hacen más hincapié en invertir en empresas gestionadas de forma ética; así, el 81% de las mujeres afirma que es importante, con un 31% de mujeres que afirma que es muy importante.

Interés entre los asesores, para alfa y gestión de riesgos

Por países, existe un marcado deseo entre los inversores estadounidenses de invertir dentro de un marco ESG, y una diferencia de 17 puntos entre los inversores con asesores (76%) y los que gestionan ellos mismos sus inversiones (59%).

El informe de Natixis también pone de relieve que, aunque la inversión ESG tal vez no les resulte tan familiar a los asesores financieros como las estrategias de inversión tradicionales, esta área está suscitando más atención dentro de la industria de servicios financieros. El 40% de los asesores de todo el mundo ya está empleando criterios ESG para atenuar los riesgos de gobierno corporativo y sociales. Además, las entidades encuestadas prevén que los factores ESG tendrán un mayor peso; así, cuatro de cada diez predicen que se convertirán en una herramienta habitual en su organización durante los próximos cinco años.

En lo que se refiere a la gestión de carteras, el 55% afirma que se puede conseguir alfa con las estrategias ESG, mientras que el 57% señala que estas estrategias pueden ayudar a mitigar los riesgos de noticias negativas.

«La inversión con criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno está aumentando su dimensión durante los últimos años y está llegando mucho más allá de los viejos filtros negativos unidimensionales de la inversión socialmente responsable (ISR) con el fin de gestionar activamente el riesgo en las carteras e identificar nuevas oportunidades de inversión», señaló Matthew Shafer, vicepresidente ejecutivo de Distribución Internacional de Natixis Global Asset Management.

No obstante, la comunidad inversora se enfrenta a grandes obstáculos a la hora de instaurar indicadores ESG. La información pública sobre el rendimiento financiero y no financiero sigue siendo un obstáculo de primer nivel para las instituciones, mientras que los asesores tienen problemas con la falta de históricos de rentabilidad suficientes.

Sin embargo, el cada vez mayor número de agencias de calificación de fondos y casas de análisis que introducen herramientas para hacer un seguimiento y medir los factores ESG está ayudando a reducir las dificultades que entraña la comunicación del rendimiento.

Aunque el debate en torno a los factores ESG podría centrarse en las oportunidades para filtrar y excluir empresas, los inversores institucionales no pierden de vista la sostenibilidad como temática de inversión. Cuando se les pregunta qué sectores de los mercados de capital riesgo ofrecerán las mejores oportunidades en 2017, el 34% menciona las infraestructuras, justo después de la tecnología, los medios de comunicación y las telecomunicaciones. Más de tres cuartas partes de los encuestados afirman que los inversores institucionales desempeñarán un papel más importante en la financiación de proyectos de infraestructuras.

«En última instancia, necesitamos superar la mentalidad de que los factores ESG son simplemente un ejercicio para tachar empresas mediante filtros negativos. Es evidente que existen muchas oportunidades en el ámbito de la inversión ESG y tanto los particulares como los inversores institucionales estarán de acuerdo en que los cambios demográficos, el auge de determinados sectores y las iniciativas de crecimiento sostenible son atractivos desde un punto de vista social y de inversión. Si animar a los inversores a ahorrar más ofreciéndoles opciones ESG es el catalizador que resolverá la crisis de ahorro, entonces tenemos que empezar a pensar que los factores ESG han llegado para quedarse», declaró Fabrice Chemouny, vicepresidente ejecutivo de Ventas Institucionales Internacionales de Natixis Global Asset Management.

La Française abre nuevos mercados en Canadá y Oriente Medio con el objetivo de que en 2020 un 20% de su negocio sea internacional

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El desarrollo internacional es uno de los objetivos estratégicos que se marca la gestora francesa La Française de cara a los próximos años. La idea es que su negocio internacional, que a finales de abril de 2017 suponía un 13,4% de sus activos totales (65.000 millones de euros), llegue a pesar un 20% de cara al año 2020 (cuando se prevén alcanzar los 72.000 millones en volumen). Así lo indicó Patrick Rivière, Managing Director de La Française, en el marco de su conferencia anual con periodistas celebrada recientemente en Fráncfort.

Actualmente, el 30% de su negocio internacional está en el Benelux, un 24% en Reino Unido, un 10% en Alemania, otro 9% en España y otro 10% en Asia, con el resto del negocio repartido entre Italia (7%), otros países de Europa (8%) y otras partes del mundo (2%). Y la gestora pretende crecer siguiendo con su desarrollo en estos mercados clave, pero también abriendo nuevas oportunidades de negocio en Canadá y Oriente Medio.

Nuevos mercados

Actualmente, la gestora ya puede considerarse una firma global. El primer mercado fuera de Francia es el resto de Europa, seguido de Asia, donde cuenta sobre todo con posiciones en Corea, donde ha conseguido importantes inversores en real estate, si bien la firma planea también impulsar en Asia sus productos de renta fija y soluciones de inversión (principalmente en Japón).

Con respecto a América, Philippe Lecomte, CEO de La Française International, descarta posicionarse en el mercado interno estadounidense, “muy competitivo, donde sería un error entrar”, pero sí apunta a la nueva apuesta por Canadá, donde entrarán con su expertise en real estate. En Latinoamérica, nombra tres mercados principales: Chile y Perú –con los grandes fondos de pensiones que buscan diversificación, que la gestora puede ofrecer gracias a su gama de real estate y renta fija- y también Colombia, aunque a menor escala. Y siempre contando con Miami como plataforma clave para acceder a Latinoamérica.

El otro mercado, además de Canadá, donde entrarán como nuevo destino, será Oriente Medio, donde los inversores, dice Lecomte, buscan diversificación, aunque los diferentes países son muy heterogéneos.

Para conseguir estas metas, los equipos de ventas se han reforzado recientemente, de forma que ya cuentan con una persona en Canadá, otra en Corea, una en Alemania, dos en Italia, dos en España (Reyes García-Reol, en Madrid, y Gerardo Duplat, desde París) y otra para el mercado suizo.

En Europa –mercados como Francia, Italia, España o Bélgica- y Oriente Medio, cuentan con importantes redes retail para llegar a los inversores, mientras en Francia la idea es crecer tanto en los segmentos retail como institucional.

Flujos de fuera de Francia

Como prueba de los avances del grupo en materia de desarrollo internacional, el año pasado gran parte de los flujos que entraron en la entidad procedieron de fuera de Francia: así, en la división de real estate (La Française GREIM), en la que entraron cerca de 2.000 millones de euros en 2016, cerca de un tercio de los flujos procedieron de inversores asiáticos –recientemente se abrió una oficina en Seúl y entraron dos mandatos de inversores coreanos-; en La Française Global AM (especialista en soluciones de renta fija y también en soluciones de inversión socialmente responsable en renta variable), de los 841 millones entrantes solo la mitad vinieron de Francia, con la otra mitad procediendo sobre todo de Europa y una pequeña parte de Asia; por último, en La Française GIS (el brazo de soluciones de inversión), aproximadamente un 20% de los nuevos flujos de entrada procedieron de otros países de Europa distintos a Francia.

“La clave para tener éxito en el negocio es la diversificación, tanto a nivel de productos como de clientes y también de países”, indicaba Lecomte. Y, para tener éxito fuera y ser exportables, las soluciones de inversión deben cumplir tres condiciones: satisfacer la demanda local, ofrecer una ventaja competitiva y exportar campos de expertise diferenciadores (renta fija y con fondos de vencimiento fijo en particular, real estate y soluciones de inversión alternativas en el caso de La Française, además del creciente éxito de las soluciones en renta variable son enfoque ISR). La gestora cuenta también con soluciones ISR en otros activos, como renta fija o real estate y, en renta variable, destaca también su especialización en renta variable estadounidense con sesgo growth y de pequeña capitalización, a través de Alger, su “respuesta ante el auge de los ETFs”, dicen.

“Somos competitivos a nivel internacional gracias a la agilidad y flexibilidad que nos da el hecho de ser una boutique”, añadía Lecomte, que también considera clave buscar la satisfacción del cliente a través de oportunidades cross-selling y up-selling. “Frente a pequeños y grandes, hay espacio también en el medio”, añadían desde la gestora.

Otros objetivos estratégicos

Además de la internacionalización del negocio, otros objetivos estratégicos de la gestora son proporcionar soluciones “consistentes” en un escenario de bajos tipos (aquí cobran interés sus soluciones de real estate y el nuevo desarrollo de sus soluciones cuantitativas –desde 2013-) y adaptarse a la nueva realidad digital.

En este último sentido, desde la firma han lanzado Moniwan en Francia, una fintech que permite la suscripción de vehículos de inversión colectiva en real estate a través de una plataforma totalmente digital y con la que pretenden no solo modernizar la relación con sus 28.000 clientes y la imagen de los vehículos de inversión de real estate, sino también diversificar su base de clientes con un segmento de inversores más jóvenes. “Actualmente la media está cercana a los 65-70 años, pero la nuestra está en 50 años”, explican, lo que ya supone una mejora.

La segunda fase de ese proceso es lanzar un roboadvisor con el objetivo de impulsar la actividad y la inversión, algo que harán próximamente. Esa segunda fase pone el foco también fuera de Francia y la gestora no descarta hacer lanzamientos paralelos en algún otro país. Podría ser un roboadvisor que realizara labores de asignación de activos, incluyendo real estate, según sus planes.

Cuatro pilares

Además de los tres pilares antes mencionados (La Française GREIM, La Française Global AM y La Française GIS), existe un cuarto pilar relacionado con la financiación directa que también se está impulsando desde el grupo, y que aglutina dos actividades: private equity (a través de NewAlpha AM, de la que La Française posee un 60%, y dedicada a ayudar a crecer a empresas de fintech y boutiques de gestión de activos); y deuda no cotizada, con la financiación de proyectos de deuda de real estate, infraestructuras, instituciones de salud pública… a través de ACOFI, firma de la que poseen el 20%.

La EBA se pronuncia sobre las FinTech y defiende una regulación armonizada a nivel comunitario

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Foto: Manuel Acebedo, Flickr, Creative Commons. El reto del cliente 2.0 en Banca Privada y Gestión de Activos

A raíz de la publicación del Documento de Consulta de la Comisión Europea relacionado con la implementación de las FinTech como mecanismo de competitividad e innovación, la EBA (la Autoridad Bancaria Europea, por sus siglas en inglés) publicó el pasado 15 de junio sus respuestas a esta consulta.

El propósito de la Comisión era, a través de este documento, recabar la opinión de los principales interesados para utilizarla como elemento a la hora de valorar cuáles serán sus siguientes pasos en torno a la política y regulación de las FinTech.

“La respuesta de la EBA, que se centró en aquellas preguntas que consideró más relevantes para sus países miembros, se concentra en torno a cuatro grandes cuestiones: protección de los consumidores, impacto de la regulación nacional en el crowdfunding, obstáculos regulatorios al uso de servicios tecnológicos por parte de los servicios financieros y aspectos específicos de la regulación europea y nacional cuya adaptación es necesaria para facilitar la implementación de las FinTech», explica Ana García Rodríguez, socia responsable del departamento de servicios financieros y regulatorio bancario de Baker McKenzie.

“La EBA adopta, en sus respuestas, un enfoque proclive a la defensa del establecimiento de una regulación armonizada a nivel comunitario para evitar las diferencias en la regulación de cada uno de los Estados miembros y los costes y mayores obstáculos que ello conlleva para todos los sujetos que pretendan emprender en este ámbito”, explica García.

La experta explica que la EBA también se proclama a favor de que la regulación de estos nuevos avances tecnológicos se elabore “en equilibrio con la necesaria flexibilidad de actuación y maniobra que su establecimiento necesita, para así evitar que un exceso de regulación impida su correcto desarrollo”.

Propuestas concretas

Dentro de las cuestiones más destacadas, se encuentran la proposición de una regulación comunitaria armonizada del crowdfunding -como instrumento de financiación no bancaria- y de la externalización de servicios por parte de las instituciones financieras y la referencia al potencial de adaptación con el que todavía cuenta la normativa comunitaria actual para facilitar el acceso de las FinTech al mercado.

“Aunque para obtener respuestas algo más concretas, vamos a tener que esperar a la publicación por parte de la EBA de las conclusiones del análisis que se encuentra realizando en la actualidad sobre las FinTech, que el propio organismo prevé que se publiquen a finales de este año”, añade la experta.

El resurgir de los mercados británicos y un futuro amenazado por la inflación, una libra débil y un menor crecimiento marcan el primer aniversario del sí al Brexit

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Hoy se cumple el primer aniversario del referéndum en Reino Unido que se saldó con un voto afirmativo al Brexit. Un voto a favor de la salida de Reino Unido de la Unión Europea que aquel 23 de junio de 2016 sorprendió totalmente a los mercados. Tras el susto inicial -las bolsas no habían descontado un escenario así, lo que provocó fuertes caídas en renta variable, borrándose en dos días las subidas de la semana previa a la votación, junto a una caída del 10% en la libra-, los inversores ya se han hecho a la idea y ahora todo el debate y las expectativas se centran en la negociación de las condiciones para la salida británica de la UE, lo que plantea numerosas inquietudes sobre cómo afectará a las economías, al comercio y a las inversiones en Europa, y sobre todo, en Reino Unido.

“Después de un año, el Brexit y las consecuencias económicas para el Reino Unido siguen estando en el foco de atención», dice Jim Leaviss, jefe del Equipo de Renta Fija minorista de la gestora británica M&G. Al hacer balance, el experto se fija sobre todo en dos consecuencias de la votación favorable el Brexit: la caída de la libra y el auge de la inflación, tendencias que podrían seguir en los próximos meses. «Una de las consecuencias inmediatas de aquel día fue la caída de la libra esterlina, que se mantiene en un valor inferior al que le correspondería y que se ha convertido en el principal impulsor de la inflación”. Así, la inflación es ahora de las principales preocupaciones, ya que ha pasado del 0,3% en el momento del referéndum al 2,9% de los últimos meses, una subida que empezarán a notar los consumidores británicos, advierte Leaviss.

Con todo, y pese a la subida de la inflación y la caída de la libra, según explica Borja Rubio, de Orey Financial, en general la evolución de los principales indicadores macroeconómicos está siendo positiva tras el Brexit. “El Banco de Inglaterra (BoE) actúo con rapidez el pasado verano, bajando en 25 puntos básicos los tipos de referencia y dando un mensaje de tranquilidad a los mercados. La tasa de paro se sitúa en mínimos, manteniendo un crecimiento anualizado del PIB estabilizado sobre el 2% y sin incrementar el déficit exterior”, afirma.

De hecho, tranquiliza sobre la evolución de la inflación: “Precisamente esta semana Mark Carney, gobernador del BoE, declaró que el crecimiento de los salarios y de los precios es anémico y esto no supone una prisa para subir los tipos, como se estaba empezando a especular tras la última reunión ordinaria del BoE”, matiza.

¿Y en los mercados?

En los mercados, el Brexit ha sido el principal factor de volatilidad para los fondos de Lipper Thomson Reuters, por encima de otros eventos como la crisis en el precio de las commodities o la elección de Donald Trump como presidente de los Estados Unidos en noviembre del año pasado. Así lo recoge la firma en el siguiente gráfico, que explica muy bien cómo ha evolucionado la volatilidad de los principales grupos de fondos británicos, a corto plazo, ante los principales acontecimientos políticos.

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“Las últimas elecciones en el Reino Unido se han traducido en un ligero repunte de la volatilidad de los fondos de renta variable del país. Sin embargo, en el contexto de los acontecimientos recientes, el voto real de Brexit y después las elecciones de los Estados Unidos de noviembre fueron mucho más significativos. Incluso el sector de fondos de small y midcaps de Reino Unido, más volátil, sólo ha visto un repunte comparativamente modesto en la volatilidad desde las elecciones británicas, en comparación con lo ocurrido con el voto del Brexit”, señala Jake Moeller, responsable de Análisis en Reino Unido e Irlanda en Thomson Reuters Lipper.

El balance: confianza en la bolsa y deuda de Reino Unido

Haciendo balance de cómo ha sido este primer año tras el sí al Brexit en los mercados, se puede observar que la situación ha cambiado mucho, tras un 23 de junio de 2016 en el que los inversores empezaron a buscar refugio en el oro –metal que disparó su precio hasta el 7,5%– y dejaron de lado las bolsas (el mercado europeo cerró una sesión fatídica, siendo la bolsa británica la que paradójicamente menos cayó).

Un año después, el principal índice de la bolsa de Londres (FTSE 100) se ha revalorizado en más de un 25% desde el día del referéndum. “Esto evidencia que los inversores, principalmente de fuera del Reino Unido por el efecto divisa, han continuado comprando compañías con residencia británica, sin penalizar las posibles limitaciones de libre circulación de bienes y servicios entre el Reino Unido y la Unión Europea que se puedan derivar de un de un Brexit duro”, explica Rubio.

Los inversores también han continuado confiando en la deuda británica, como activo refugio, pese a que se observa un apalancamiento de la misma al reducirse las tires en todos los vencimiento de su deuda. Según los datos que señalan desde Orey Financial, se ha reducido la rentabilidad del bono británico a 10 años en 50 puntos básicos, hasta posicionarlo en el 1% actual.

La lectura que hace Rubio de este escenario pone el foco no en lo que ocurre ahora, sino en lo que está por llegar. “En general, por el momento los efectos están controlados, pero aún queda un proceso largo de negociación política, en el cual podría haber mayores consecuencias para la economía británica”, advierte.

El futuro para Reino Unido

Ahora lo relevante son los dos años de negociación que la primera ministra, Theresa May, tiene por delante; eso sí, con un escenario muy diferente tras el resultado de las últimas elecciones, adelantadas, celebradas el pasado 8 de junio. De esas negociaciones dependerá en gran parte el futuro económico de Reino Unido.

Desde M&G Investments explican que las nuevas relaciones comerciales serán clave para el crecimiento y la productividad británicas: “A largo plazo, creo que los efectos del Brexit dependerán en gran medida de las relaciones comerciales. Y lo que es más importante, si se aumentasen las barreras comerciales, ello lastraría el crecimiento y la productividad a medio y largo plazo”, advierte el gestor.

Porque, en la actualidad, considera que el crecimiento se está ralentizando: «En vista de la debilidad en las ventas minoristas, en el precio de la vivienda y en los salarios ajustados a la inflación, el dinamismo del crecimiento económico británico se está disipando a medida que avanza el año”, comenta.

En este entorno, considera que las políticas del nuevo Gobierno conservador, más debilitado ahora, aplique menos medidas de austeridad y de ajuste presupuestario en el futuro, aunque no se prevé aún un aumento significativo en la emisión de deuda pública. Y eso podría dañar el rating crediticio del país: “Es probable que el objetivo de reducir la ratio endeudamiento/PIB británica se mantenga durante los próximos años; sin embargo, las agencias de calificación están empezando a inquietarse, por lo que cada vez es más posible que la calificación crediticia del Reino Unido sufra más revisiones a la baja”.