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¿Miedo a una burbuja en las tecnológicas de Estados Unidos?

Peter Garnry, jefe de estrategias de renta variable de Saxo Bank, admite que algunas valoraciones de tecnológicas «comienzan a ser excesivas y ya se está hablando de burbuja”. Pese a los posibles riesgos de calentamiento del sector, las cinco empresas que encabezan el ranking de las más negociadas a nivel mundial en la plataforma SaxoTraderGO en el primer semestre son grandes tecnológicas. Alibaba, Apple o Facebook continúan siendo de las más deseadas, pese a las luces y sombras de sus perspectivas de negocio.

Con el sector tecnológico estadounidense subiendo un 18% en lo que va de año, la gente empieza a hablar de una posible burbuja. Además, en verano el índice Nasdaq 100 demostró su volatilidad acumulando varias sesiones de importantes caídas, seguidas de rebotes. Y es que, el sector tecnológico estadounidense sigue siendo uno de los pocos nichos de crecimiento en el actual entorno macroeconómico, aunque las valoraciones de las acciones comiencen a ser excesivas.

Según explica Garnry, “los inversores continúan apostando por las acciones de tecnológicas estadounidenses, ya que han batido consistentemente a los índices bursátiles. De hecho, la fuerte apuesta por el sector ha llevado a que las cinco empresas que encabezan el ranking de las más negociadas a nivel mundial en la plataforma SaxoTraderGO en el primer semestre sean grandes tecnológicas”.

De hecho, la acción más negociada de todo el mercado durante los seis primeros meses de 2017 fue Alibaba. Según indica este experto, los títulos de la tecnológica china cotizada en Estados Unidos se revalorizaron un 32% en el segundo trimestre, impulsadas por los buenos resultados del cuarto trimestre del ejercicio fiscal (que terminó en marzo), publicados el 18 de mayo.

“Alibaba mejoró su facturación un 60% en comparación con el ejercicio anterior. Además, sigue estando entre las acciones más populares, ya que para los inversores representa una de las mejores vías de acceso al futuro del comercio electrónico chino”, apunta.

Las otras tecnológicas

Por su parte, Apple no tuvo su mejor trimestre con las acciones prácticamente planas entre abril y junio, en comparación con las subidas del 15% que experimentaron los títulos de su gran competidor Samsung. “Este movimiento evidencia que los inversores apuestan porque Apple se está desacelerando, pues las expectativas apuntan a un modesto crecimiento del 5% en 201”, apunta Garnry.

En su opinión, a pesar de que Apple no es el valor más querido por los inversores, sigue siendo una de las acciones más negociadas, ya que da acceso al fabricante de teléfonos inteligentes más rentable del mundo y con una base de clientes fieles enorme.

Respecto a Amazon, Garnry destaca que es, en muchos sentidos “el nuevo Apple”, robando la atención de los inversores debido al alto crecimiento y sus increíbles oportunidades de expansión en el comercio electrónico mundial. “Las acciones subieron un 9% más en el segundo trimestre, gracias a los fuertes resultados del primer trimestre y la audaz adquisición de Whole Foods, en un intento por revolucionar el modelo de supermercado estadounidense construyendo su red de distribución entre la población urbana”, explica.

Este experto de Saxo Bank también destaca a NVIDIA, que es una de las acciones más negociadas en estos días. Sus chips GPU se utilizan en segmentos de rápido crecimiento, como el negocio de los videojuegos, centros de datos y automóviles sin conductor. Según Garnry, “NVIDIA se ha convertido en la apuesta favorita de Wall Street dentro del segmento del big data y la IA (inteligencia artificial). Las acciones subieron un 33% en el segundo trimestre, apoyada en unos fuertes resultados con aumento de ingresos del 48%”.

Por último, Facebook sigue siendo la red social más grande del mundo occidental, con cerca de 1.400 millones de usuarios y unos fundamentos empresariales atractivos. Las acciones subieron un 6%, ya que sus resultados fueron mejores de lo esperado, pero los inversores están empezando a temer que el crecimiento comience a desacelerarse en los próximos años, con su servicio newsfeed alcanzando la máxima capacidad de anuncios.

Los mercados mantienen el optimismo pese al desconcierto político

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Los mercados de renta variable exhiben una considerable fortaleza en un entorno de continuas tensiones políticas. Aparte de dos breves repuntes recientes relacionados con Corea del Norte y la política interna de EE.UU., la volatilidad implícita del índice S&P 500 ha permanecido reducida, y en ambas ocasiones la reacción negativa del mercado fue transitoria.

Los expertos de NN Investment Partners explican en su análisis semanal cómo en el pasado, dicho entorno de baja volatilidad puede haber sido interpretado como una señal de complacencia inversora, que aconsejaba reducir el riego. Sin embargo, creen, este año, prestar demasiada atención a los bajos niveles de volatilidad habría ocasionado una pérdida de oportunidades, o incluso pérdidas importantes para quienes apostaran por una mayor volatilidad.

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Para la firma la capacidad de aguante que los mercados exhiben frente a las turbulencias de corte geopolítico –Trump, Corea del Norte…– tiene mucho que ver con la confianza en las perspectivas de crecimiento económico, así como con la confianza en que los bancos centrales mantendrán unas políticas monetarias acomodaticias.

“Los datos económicos son sólidos y se ha revisado al alza el crecimiento mundial. Los datos del Flash PMI de agosto correspondientes a la zona euro y Japón superaron las expectativas. Al mismo tiempo, la inflación continúa sorprendentemente reducida y parece haberse abandonado la correlación entre empleo y salarios. Eso posibilita que los bancos centrales se permitan el lujo de adoptar un enfoque de endurecimiento monetario muy escalonado. En la zona euro, la apreciación del euro podría conllevar una política del BCE todavía más gradual que la anticipada hace un par de meses”, escribe.

Mayores dividendos

En general, para NN IP, todo lo anterior representa buenas noticias para las empresas. El crecimiento de los beneficios mundiales ha entrado en positivo, y las perspectivas para la gestora son alentadoras para el resto del año y 2018. Sus analistas citan entre otros factores la aceleración del crecimiento mundial y la ausencia de presiones sobre los costes que han impulsado los márgenes.

“Aunque la dinámica de los beneficios se ha apagado en el transcurso del último trimestre, se mantiene positiva en EE.UU., Japón y mercados emergentes. Las previsiones de beneficios europeos se han revisado a la baja, seguramente como consecuencia de la fortaleza del euro. Probablemente, ese perfil de los beneficios sea uno de los factores que hace que los inversores tengan suficiente confianza como para mantener sus posiciones en renta variable y comprar en los recortes, cuando éstos se presentan”, afirma NN IP.

Además, recuerda que las empresas tienen una tesorería abundante y cuentan con unos balances saneados, lo que unido a las perspectivas de los beneficios, permite anticipar una mejora adicional en la remuneración de los accionistas.

“En conjunto, en buena medida podríamos seguir calificando la coyuntura como “ni demasiado fría ni demasiado caliente”, lo que sirve para explicar la capacidad de aguante de los mercados frente a situaciones de riesgo político. La mayor amenaza parece residir en un posible error de política por parte de los bancos centrales, pero los inversores tienen una gran confianza en los mismos. No obstante, no debe olvidarse que para desencadenar un “taper tantrum” solo hace falta que se malinterprete un comentario o reunión de un banco central”, concluyen.

La adopción del coche eléctrico: ¿qué la está impulsando?

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

En la actualidad, los coches eléctricos son demasiado caros e inconvenientes con respecto a los coches con motor de combustión interna para que ocurra una adopción masiva por parte de los consumidores. Los analistas de la industria predicen que el coste comparativo de propiedad se alcanzará en el año 2023 en China, aunque esto se está acelerando y puede que suceda antes. Mientras que la fecha puede parecer lejos en el tiempo, Niall Hartnett -analista de Investec Asset Management- señala que las implicaciones de la fecha del cambio en el coste de propiedad son relevantes ahora para los inversores.

“Esto significa comenzar a buscar oportunidades hoy en día que añadirán valor en el largo plazo a sus carteras. Creemos que estas oportunidades pueden ser realmente encontradas en las áreas no tradicionales de la cadena de suministro que pueden ser tal vez ignoradas por el mercado”, apunta Hartnett.

El coste de propiedad de los coches eléctricos está disminuyendo rápidamente

Para que ocurra una adopción masiva del coche eléctrico que tome fundamento y que haga crecer la demanda del consumidor, el aspecto económico debe tener sentido. Conducir un vehículo con motor de combustión interna es cada vez más caro debido a los costes regulatorios y de cumplimiento. Mientras tanto, el coste de las baterías eléctricas y de los trenes motrices continúan bajando, contribuyendo a una caída acelerada en la totalidad del coste de propiedad de los vehículos eléctricos.

“UBS recientemente desmanteló y analizó el modelo Chevy Bolt -el primer coche eléctrico disponible para el mercado de masas, con un precio inicial de 37.000 dólares. Encontraron que el precio de producir un vehículo eléctrico era mucho menor de lo esperado. Como resultado, revisaron a la baja la fecha esperada en la que el coste de propiedad de los vehículos de motor de combustión interna y los vehículos eléctricos se cruzarían, desde 2025 a 2023. Esto puede indicar quizás una aceleración en la reducción del coste”.

China: el mayor mercado global de automóviles

China, el mayor mercado de vehículos de pasajeros a nivel mundial, está quizás preparado para el cambio más rápido y significativo. Harnett cita como ejemplo la multinacional automotriz de origen chino Geely, que recientemente anunció que su marca Volvo no producirá modelos de vehículos con motores puramente de combustión interna a partir de 2019. Además, BAIC Motor también planea acelerar sus inversiones en vehículos eléctricos, las cuales incluyen el desarrollo de unas instalaciones para la producción de baterías.

¿Qué es necesario para que se adopte de forma masiva?

Según el analista de Investec Asset Management, es necesario que se produzcan los siguientes cambios para que los consumidores estén dispuestos a adoptar el coche eléctrico de forma masiva:

El vehículo debe ser construido como un automóvil eléctrico desde el principio, en una plataforma específica para vehículos eléctricos.
El coche debe tener una autonomía de al menos 200 millas.
Los consumidores deben tener acceso a una red de recarga.

Hartnett señala que los dos primeros requisitos están ligados. Solo una plataforma específica para vehículos eléctricos proporciona el suficiente espacio para colocar las baterías necesarias para que el vehículo tenga un alcance superior a las 200 millas, basándose en las densidades actuales. La inclusión de nuevas tecnologías en un automóvil con motor de combustión interna no ha tenido éxito a la hora de conseguir estas dos funciones. El vehículo eléctrico que ha sido mejor adoptado hasta la fecha fue aquel con el mejor perfil de rango de autonomía. Del mismo modo, los consumidores continuarán recelosos para no quedarse sin batería antes de completar un viaje, por lo que permanecerán alejados de los coches eléctricos de manera masiva hasta que se implemente un cambio en la red.

La percepción del consumidor está cambiando

Hasta la fecha, la dedicación a los vehículos eléctricos de Tesla ha satisfecho ambos requisitos de los consumidores. Ha demostrado de forma singular que las que se creían altas barreras a la entrada para la industria de la automoción no son en realidad tan altas y ha tenido una increíble recepción.

De hecho, más de 400.000 personas han realizado un pedido de un vehículo que hasta el mes de julio no había sido fabricado con anterioridad y mucho menos ha realizado pruebas de conducción. Esto es algo sin precedentes. Esto muestra que la percepción de los consumidores hacia los vehículos eléctricos está cambiando en un momento en el que el coste total de propiedad está siendo reducido.

¿Qué es lo que significa para los fabricantes de automóviles y sus proveedores?

Para los fabricantes tradicionales de automóviles, será una cuestión de invertir en instalaciones, investigación y desarrollo y márgenes para ganar presencia de marca, posicionamiento y participación de mercado. En el medio plazo, esto significa un debilitamiento de los márgenes y de los retornos, si todo continua como hasta ahora. Las implicaciones a largo plazo incluyen el deterioro y riesgo de pérdida de valor para los activos e inversiones legado de los motores de combustión interna.

Para los proveedores de piezas de automóviles tradicionales, el tamaño y el sistema de propiedad de las alianzas por beneficios ya existente cambiará. Hartnett señala en esta ocasión a los proveedores de trenes motrices y sus componentes relacionados, que experimentarán una bajada en términos de volumen.

Lo que pudiera ser más sorprendente quizás, es que los verdaderos ganadores llegarán de fuera de la cadena tradicional de proveedores de piezas para vehículos.

En términos de nuevos componentes, UBS encontró que el volumen de contenido en semi-conductores sería 6 veces mayor en un vehículo eléctrico comparado con el de un tren motriz de un motor de combustión interna. Además, el litio y el cobalto, las materias primas más críticas para la química de las baterías, serán proporcionadas por mineros.

Los proveedores implicados no solo se enfrentarán a la competición en dólares por el contenido por vehículo por parte de los proveedores de nuevos componentes no tradicionales. Además, estos proveedores no tradicionales planean participar utilizando su poder de negociación y su posición dominante. Por ejemplo, la firma LG es un proveedor no tradicional para la empresa del automóvil, que ha utilizado su posición como proveedor de baterías para aumentar su participación, proporcionando otros componentes. De hecho, el 56% de los componentes actuales del modelo Chevy Bolt ha sido proporcionado por LG según el informe realizado por UBS.

¿Dónde buscar ideas entre las acciones chinas de automóviles?

Para los inversores que desean tener una exposición a la adopción del vehículo eléctrico en China, una empresa situada para trazar un camino similar al de LG es Shenzhen Inovance Technology. Originalmente un fabricante en la cadena de valor de robots industriales, Inovance ha forjado una posición adyacente en vehículos eléctricos, proporcionando controles integrados. El desarrollo de una reciente planta en asociación con Brusa, un proveedor suizo de trenes motrices parece estar preparado para asegurar su llegada como proveedor no tradicional en el mercado de vehículos eléctricos.

Las implicaciones para los inversores: más allá de la cadena de suministro tradicional del sector automotriz

Puede que la fecha 2023 parezca alejada en el tiempo, pero lo que está claro son las que las implicaciones del cambio en el coste de propiedad son oportunas ahora. La inversión en acciones relacionadas con la industria del automóvil en China debe, por lo tanto, tomar nota de los principales cambios que han sido originados por la demanda de los vehículos eléctricos en China:

“Los rendimientos y los márgenes de las empresas tradicionales de automóviles se verán diluidos con el tiempo. El liderazgo de las alianzas por beneficios continuará cambiando con la disminución de las alianzas existentes. Los ganadores asociados a la industria de vehículos eléctricos, como Inovance Technology, puede que se encuentren por fuera de la cadena tradicional de proveedores del sector automovilístico”, concluye Hartnett.

El referéndum de Cataluña no se convertirá en un foco de riesgo a nivel europeo

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

barcelonadesanfamedia — CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Sanfamedia. barce

El referéndum de Cataluña es un problema muy focalizado a nivel nacional, por lo que no creemos que pueda llegar a convertirse en un foco de riesgo a nivel europeo de cara a los próximos meses. En Europa puede haber un ligero repunte de la volatilidad en los días de la consulta, pero sin ir mucho más allá, ya que encima de la mesa habrá otros temas más importantes a nivel UE (revalorización del euro, reducción balance BCE, decisión de tipos, posible salida de la QE, etc). A nivel local sí tendría mayor sentido un aumento de la incertidumbre/riesgo.

Por lo tanto, en los días próximos a la consulta soberanista, así como el mismo día del referéndum y posteriores, podremos ver un aumento de la incertidumbre y la volatilidad en la renta variable española, lo que previsiblemente se traduciría en una corrección general de los títulos nacionales.

A fecha de hoy, la información que conocemos sobre el posible futuro de Cataluña y su relación con el Gobierno central es dispar, por lo que nadie sabe cómo podrá afectar a las empresas con base en territorio catalán. En el corto/medio plazo no debería de afectar contablemente a dichas empresas.

No pensamos que un inversor de una empresa catalana cotizada en particular tenga que hacer movimientos concretos, sino más bien cualquier inversor con exposición al mercado nacional si aumenta la volatilidad en los días afectados por dicho evento. En estas situaciones los inversores buscan activos refugio (Bund alemán, T-Note americano, oro, etc), valores defensivos (como puedan ser las utilities) o coberturas de cartera a través de diferentes activos financieros (productos derivados). Ante un incremento de la incertidumbre se deberían sobreponderar en cartera estos activos.

Es indudable el peso que Cataluña tiene en España en términos económicos, por lo que entendemos que la prima de riesgo sí puede verse afectada negativamente por este evento. Ante un aumento de la incertidumbre en España, los inversores trasvasarán su capital a otras zonas geográficas, lo que afectará negativamente a la emisión de deuda soberana.

Análisis de Roberto Berzal, Sales Trader de Orey iTrade

Andbank España incorpora a Andoni Unzueta como banquero privado en San Sebastián

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Andbank España, entidad especializada en banca privada, ha incorporado recientemente a Andoni Unzueta como nuevo banquero privado para su oficina de San Sebastián, situada en el número 3 de la calle Miramar, con el objetivo de impulsar la estrategia de crecimiento de la entidad en el País Vasco, una de las plazas claves del banco desde su llegada a España hace cinco años, y seguir incrementado su cuota de mercado.

Andbank es una de las entidades de banca privada independientes más importantes en San Sebastián, donde cuenta con 1.300 clientes y gestiona más de 400 millones de euros. Actualmente, Andbank España cuenta con tres oficinas en País Vasco (San Sebastián, Bilbao y Vitoria), un centro de agentes de Banca Privada en Bilbao y trabaja con seis agentes y tres EAFIs.

Andoni Unzueta llega procedente de Deutsche Bank, donde hasta ahora ocupaba el puesto de director de Cuenta de Banca Privada para Guipúzcoa. Unzueta, que ha desarrollado parte de su carrera profesional en Bankinter, cuenta con una experiencia de más de 15 años en el ámbito de la banca privada.

Unzueta es licenciado en Administración y Dirección de Empresas, con especialización en Finanzas, por la Universidad del País Vasco, y posee la certificación EFA (European Financial Advisor) de EFPA España.

Enrique Elola, director territorial de Andbank en Guipúzcoa, señala que “la incorporación de Andoni Unzueta encaja perfectamente con nuestra filosofía de captación de profesionales que posean una trayectoria consolidada en banca privada y que conozcan a la perfección la plaza y sus clientes. En Andbank estamos plenamente comprometidos en ofrecer valor añadido al cliente, a través de un servicio integral y especializado, atendiendo siempre a sus necesidades específicas”.

Santander Asset Management ficha a Cipriano Sancho para reforzar el área de selección de fondos

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Santander Asset Management continúa reforzando su equipo de selectores de fondos con el fichaje de Cipriano Sancho, que se incorporó ayer al equipo de Manager Research and Selection liderado por José María Martínez-Sanjuán. Sancho, que desarrollará sus funciones desde Madrid, trabajará junto a Ángel Lara como analista de estrategias alternativas y de retorno absoluto.

Con 18 años de experiencia profesional, Cipriano Sancho procede de BBVA Asset Management Quality Funds, donde desempeñaba desde 2013 el cargo de responsable de procesos de análisis cuantitativo y estaba especializado en fondos de retorno absoluto. Con anterioridad, ocupó otros cargos en BBVA Asset Management. También ha trabajado en Inversis Banco y en Allfunds Bank.

Licenciado en Química Industrial y especializado en Ingeniería Química por la Universidad Complutense de Madrid, Sancho cuenta con las titulaciones Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA) y Financial Risk Manager (FRM).

Santander Asset Management ha realizado recientemente otras tres incorporaciones a este equipo, que tiene alrededor de 46.000 millones de activos bajo gestión o supervisión a nivel global. En julio de 2016, Ángel Lara, procedente de Banco Sabadell, se unió al equipo radicado en Madrid, mientras que unos meses antes, en mayo del año pasado, Wee-Tsen Lee y Pryesh Emrith se incorporaron al equipo de selectores en la oficina de Londres.

En total, el equipo está integrado por nueve personas, de las cuales cinco desarrollan sus funciones en las oficinas de SAM en Londres y cuatro en Madrid.

La CNMV aprueba la modificación del Reglamento de Iberclear para permitir la migración a T2S

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El Consejo de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha aprobado la modificación del Reglamento de la Sociedad de Gestión de los Sistemas de Registro, Compensación y Liquidación de Valores, S.A.U. (Iberclear). Esta modificación permitirá la migración a la plataforma Target2- Securities (T2S).

Con esta aprobación se cumple con lo previsto en la nota conjunta publicada por la CNMV y el Banco de España el pasado 27 de julio, respecto al compromiso de “realizar cuantas actuaciones fueran necesarias para permitir la incorporación de Iberclear a T2S, la nueva plataforma central de liquidación de valores de ámbito europeo, en la fecha prevista”.

El nuevo sistema supone un avance en la homologación de los sistemas de post-contratación del mercado de valores español, con mayor flexibilidad y eficiencia de estos procesos, lo que permitirá mejorar la competitividad del mercado español, aspecto que resulta clave en un entorno cada vez más global.

Con la migración del mercado español a T2S finalizará un proceso de reforma, iniciado hace casi diez años, que ha contado con dos fases. Hubo una primera fase que se inició en abril de 2016 y que supuso cambios significativos en la compensación y liquidación de todas las operaciones de renta variable. “De esta fase cabe destacar la intervención obligatoria de una entidad de contrapartida central, el paso de un registro basado en referencias de registro a un registro basado en saldos, la eliminación del aseguramiento en la entrega –tras la reforma sólo se liquidan las operaciones cuando previamente se ha acreditado la existencia de valores y efectivo– y la modificación de las normas por las que se rige la firmeza de las transferencias de valores y efectivos de un sistema de liquidación de valores”, explica la CNMV en su comunicado.

La segunda fase arranca ahora, a partir del próximo 18 de septiembre. Supondrá la incorporación de los valores de renta fija al sistema de liquidación ARCO, en el que ya se liquidan los valores de renta variable y la conexión a T2S.

Antonio San José ficha como director de Comunicación de azValor

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Antonio San José se ha incorporado como director de Comunicación a azValor Asset Management, la gestora de fondos de inversión de la que son socios Álvaro Guzmán de Lázaro, Fernando Bernad, Beltrán Parages y Sergio Fernández-Pacheco. El periodista se responsabilizará de nuevos proyectos relacionados con el desarrollo de la compañía nacida en noviembre de 2015.

En su amplia trayectoria profesional Antonio San José ha desempeñado los cargos de director de Informativos de Radio Nacional de España y de las cadenas de televisión Canal + y CNN+. También fue director adjunto de Informativos de Antena 3 TV.

Su faceta periodística se ha desarrollado también frente a las cámaras donde ha realizado programas de debate y entrevistas como “Los desayunos de TVE”, “El Primer Café” (Antena 3) o el espacio de entrevistas “Cara a Cara”, que se mantuvo doce años en antena en CNN+.

En el campo de la comunicación institucional y corporativa, ha sido director de Comunicación de la Sociedad Estatal Loterías y Apuestas del Estado (SELAE) y de Aena, donde se responsabilizó de la información relacionada con la salida a Bolsa de la empresa. Ha sido también director de Comunicación, Marca y Relaciones Corporativas del Banco Popular hasta la absorción de la entidad por el Banco de Santander.

Los distribuidores bancarios tradicionales pierden volumen en el sector de subadvisory en EMEA mientras la banca privada suma

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

El mercado es cada vez más competitivo y dentro del sector de los subadvisors, en concreto en la región EMEA (Europa, Oriente Próximo y África), parece que la banca privada y los sponsors de los gestores de activos están ganando el pulso a los distribuidores bancarios tradicionales. Según los últimos datos publicados por instiHub, los primeros crecieron en detrimento de los segundos, que además sufren las consecuencias de la fortaleza del euro.

Tal y como muestran los datos de instiHub, y que corresponden al segundo trimestre del año, los sponsors de gestores de activos y la banca privada aumentaron en 5.000 millones de euros sus activos bajo gestión, mientras que los distribuidores bancarios perdieron 4.000 millones, debido también al efecto del tipo de cambio, ya que el euro se apreció frente al dólar un 6,7% en el periodo. Aunque pueda pasar desapercibida, la factura que ha pasado la fortaleza del euro ha sido alta para los distribuidores bancarios. De hecho, sus activos crecieron un 3,2% en términos de dólares, pero perdieron 3.800 millones de euros al cambio.

Para instiHub llama la atención el crecimiento del 14% experimentado por los activos de la banca privada que, en su opinión, se debe a nuevos lanzamientos de fondos, en la medida en que este canal aumentó sus funciones a la gestión de carteras discrecionales.

Según explica Andreas Pfunder, fundador y consejero delegado de instiHub, «tenemos que recordar que los distribuidores afiliados a los bancos minoristas compiten con fondos de terceros. Su peor comportamiento tiene que ser compensado con una mayor diferenciación y trabajo comercial, elementos, por otro lado, esenciales. Además, hay que tener en cuenta que los incentivos a la distribución pueden continuar pagándose a los bancos después de la aplicación de MiFID II en la mayoría de los mercados dominados por este canal. Por lo tanto, la preferencia de los bancos por productos internos estará conducida por sus márgenes, en contraposición a las comisiones que ofrecen las gestoras externas».

Los ganadores

Respecto al tipo de activo, los fondos especializados en renta fija experimentaron el mayor crecimiento, al igual que los fondos de renta variable europeos, con una ganancia de 2.600 millones de dólares, un 16% para el segundo trimestre, a medida que continúa la rotación hacia el sector. Esto demuestra que continúa la rotación en el mercado y que incluso los distribuidores de los grandes subadvisors del sector rotaron de subadvisor para adaptarse al entorno de inversión tan cambiante y garantizar que puede seguir logrando buenos rendimientos.

Por último, instiHub destaca que los fondos de renta variable temáticos también registraron fuertes ganancias, en particular los de BNP Paribas / Parvest, cuyos activos crecieron en un millón de dólares durante el trimestre.

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Según Pfunder, “es difícil lograr un comportamiento consistente en la mayoría de la clases de activos de la renta variable norteamericana, a menos que se cambie de estilo de inversión y se mezcle la descorrelación y la generación de alfa. Algunos distribuidores han tenido que cerrar sus mayores fondos de renta variable durante este segundo trimestre dado que sus soluciones no eran suficientes”.

Los datos muestran que el 7% de los fondos experimentaron actividad durante el segundo trimestre, como lanzamientos, cierres, insourcing o subcontratación. El 2% de de los activos cambiaron de manos, particularmente entre los distribuidores que manejan fondos de múltiples gestores. «Estamos viendo que las marcas tienen nuevas ideas que, por lo menos yo, hasta el momento no había visto o no se había hecho antes. Esto demuestra claramente que esta industria no está tan dormida como algunos creen”, concluye Pfunder.

Posiciones bajas en riesgo, valor relativo y selección de valores en la asignación de activos de Pimco

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Los inversores han disfrutado de estabilidad económica y de rendimientos positivos del mercado durante años, ahora las tornas han cambiado y dejan un paisaje más marcado por los riesgos políticos y por la influencia de las políticas monetarias. Según Pimco, “las valoraciones estiradas y un entorno macroeconómico cambiante sugieren que se está produciendo un cambio en el horizonte”.

La gestora apunta que los inversores deben acercarse a la asignación de activos con “plena apreciación de riesgo a la baja y permanecer centrados en el valor relativo y en la selección de valores”. Según Mihir Worah, jefe de Inversiones de Asignación de Activos y Retorno Real, y Geraldine Sundstrom, jefa de EMA de Asignación de Activos, “después de revisar el entorno, concluimos que la falta de catalizadores positivos a corto plazo combinados con las valoraciones actuales no ofrece suficiente margen de seguridad para soportar una postura de riesgo. Mientras esperamos claridad sobre los riesgos más clave o valoraciones más atractivas, nos enfocamos en identificar otras fuentes en las que lograr un buen rendimiento”.

Pimco reconoce que mantiene una exposición algo más baja al riesgo frente a lo que tenían previsto al principio del año, dado cómo han evolucionado los meses. “Nuestra posición es modesta respeto al riesgo y alentamos a los inversores a considerar la gestión activa de sus carteras, haciendo hincapié en el valor relativo y la selección de valores. Reconocemos que los eventos todavía podrían sorprender al alza, pero las valoraciones iniciales dejan poco espacio para el error”, explican estos dos expertos.

En cambio, se muestran más constructivos respecto a las acciones, en comparación con otros activos de riesgo. “A la luz del reciente rally mantenemos una infraponderación de las acciones estadounidenses. Los cambios potenciales en la política y regulación tributaria de los Estados Unidos pueden brindar apoyo adicional a las empresas estadounidenses de orientación nacional, mientras que la debilidad continua del dólar apoyaría al sector orientado a la exportación”, señalan. Esta visión se complementa con una posición moderadamente optimista sobre las acciones europeas, con un crecimiento en la región por encima de la tendencia y “un BCE que se mantiene dentro de la política acomodatricia”.