Unai Ansejo, CEO y co-fundador de Indexa.. Indexa Capital lanza sus aplicaciones móviles y facilita conseguir una cartera sin comisiones de gestión
Indexa Capital, gestor automatizado de España con carteras de fondos indexados o planes de pensiones indexados, presenta sus nuevas aplicaciones móviles gratuitas y disponibles para clientes, más de 1.800 actualmente, que han confiado ya la gestión de más de 45 millones de euros a Indexa Capital desde finales de 2015.
Las nuevas apps gratuitas permiten a los clientes invitar a cualquiera de sus contactos por Whatsapp, email, Facebook, Twitter, Linkedin, SMS… y conseguir, ambas partes, no pagar comisiones de gestión sobre 10.000 euros durante un año.
“El equipo de desarrollo de Indexa ha tenido siempre una aproximación de móvil primero, diseñamos en una columna para el móvil, y lo adaptamos para ordenador, porque una de nuestras prioridades es ofrecer un servicio muy sencillo y fácil de utilizar desde cualquier dispositivo”, dice Unai Ansejo, CEO y co-fundador de Indexa.
Gracias a esta aproximación, los servicios de Indexa desde su nacimiento han estado disponibles en una web responsive (que se adapta al tamaño de la pantalla del usuario) accesible tanto desde teléfono móvil como desde pantalla grande. En la actualidad, el 38% de las visitas de los clientes de Indexa a la web provienen desde su móvil o tableta.
Unai Ansejo confirma que “el lanzamiento de las nuevas aplicaciones para clientes se debe principalmente a escuchar sus peticiones, muchos de ellos nos han pedido poder acceder a los servicios de Indexa vía app y por ello nos hemos puesto manos a la obra y hemos desarrollado dos aplicaciones dirigidas a clientes: nuestra app Android y nuestra app iOS».
A través de estas nuevas apps los clientes pueden acceder de forma muy rápida a toda la información y las opciones disponibles en la web indexacapital.com. Además de poder consultar el resumen de la cartera, descripción del plan de inversión y de las expectativas de rentabilidad, tienen la opción de aportar fondos, en efectivo o por traspaso, retirar fondos, ver el detalle de las transacciones, acceder a todos los documentos e informes de la cuenta y el acceso a la configuración de la cuenta.
Gestión sin comisiones
Las nuevas apps permiten a los clientes de Indexa invitar a cualquiera de sus contactos por Whatsapp, email, Facebook, Twitter, Linkedin, SMS’s, … (vía cualquier servicio de comunicación instalado en el móvil del cliente). Estas invitaciones permiten tanto al invitador, como al invitado, tener 10.000 euros sin comisiones de gestión de Indexa durante un año por cada invitado que se haga cliente.
Este programa de “Invita a un amigo” ha permitido que casi la mitad de los clientes se beneficien de una invitación de otro cliente, y con las nuevas apps Indexa potencia aún más esta posibilidad.
Foto: AlexisMartin, Flickr, Creative Commons. Los proveedores de ETFs incrementan su peso en las carteras de las IICs españolas
Las sicavs y fondos españoles cada vez invierten más en otros fondos y sicavs domiciliados en España, principalmente internacionales. Según los últimos datos de VDOS correspondientes al primer trimestre de 2017 y publicados en la última revista de Funds Society, ese volumen se ha incrementado en un 8,8% de enero a marzo, sumando 5.561 millones en el periodo, hasta alcanzar los 68.777 millones de euros.
Los datos muestran con claridad que las IICs españolas invierten sobre todo en IICs de grupos externos (61.152 millones) frente a solo 7.625 millones en fondos y sicavs del mismo grupo. Y sobre todo, en gestoras internacionales, cuyos vehículos suponen el 83,39% del volumen total invertido, frente a solo el 12,25% en IICs de gestoras españolas.
Entre las gestoras de más éxito, BlackRock es el principal proveedor, con una cuota de más del 20%. En el último trimestre, los mayores crecimientos por proveedor los registraron también Blackrock Group, con un avance de 906 millones, seguido de Vanguard Group (623 millones) y Deutsche Bank (453 millones). Es decir, los proveedores de fondos que más incrementan sus posiciones en las carteras de fondos y sicavs españolas son grupos con negocio de gestión pasiva.
Los ETFs ganan terreno
Y es que entre los fondos más presentes en las carteras de las IICs españolas hay cada vez más ETFs, y con mayor volumen. Los fondos cotizados acaparan no solo los dos vehículos con mayor peso (Vanguard S&P 500 UCITS ETF, con cerca de 1.090 millones, y iShares Core S&P 500 UCITS ETF, que ya supera los 1.000 millones de negocio en las carteras de los fondos y sicavs españoles) sino que además conforman el top 5 de fondos de renta variable con mayor presencia (además de los ETFs mencionados, figuran en la lista iShares MSCI Europe UCITS ETF, con casi 435 millones; Multiunits Lux-Lyxor S&P 500 UCITS ETF, con casi 324 millones y db X-trackers MSCI Europe Index UCITS ETF, con más de 306 millones).
En renta fija, los fondos cotizados también tienen fuerte presencia, con el iShares Core Euro Corporate Bond UCITS ETF como segundo vehículo de deuda más presente en las carteras de las IICs españolas, con unos 800 millones. El iShares Euro Corporate Bond Large Cap UCITS ETF también tiene unos 650 millones.
Gracias al peso de los fondos de iShares -y gracias también a que excluyendo ETFs el BGF Euro Short Duration Bond Fund es el que cuenta con mayor patrimonio invertido, con 858 millones-, BlackRock amplía su margen como proveedor con mayor patrimonio gestionado, con 11.692 millones de euros y un 20,21% de cuota de mercado.
Le sigue con una cuota de mercado del 4,37% Deutsche Bank (2.529 millones), gracias a sus ETFs pero en este caso sobre todo al Deutsche Floating Rate Notes, con unos 550 millones de negocio. El Deutsche Concept Kaldemorgen también es uno de los fondos más presentes en las carteras, con más de 80 millones.
En tercera posición por cuota está AXA IM, con 2.389 millones, en este caso gracias sobre todo a vehículos de gestión activa en renta fija, como el AXA IM Fixed Income Investment Strategies-Europe Short Duration High Yield (con más de 760 millones) y el Axa World Funds-Euro Credit Short Duration, con más de 530.
Por tipo VDOS, la mayor cuota de patrimonio corresponde a los fondos de renta fija, con el 43,43% del negocio institucional, seguidos de los de renta variable (31,35%), rentabilidad absoluta (11,57 %), monetarios (6,69 %) y mixtos (3,54%).
En el primer trimestre del año, los mayores aumentos de patrimonio son, por categoría VDOS, para los fondos de renta fija en euros a corto plazo, con 1.253 millones de avance, renta fija internacional global high yield, con 456 millones más, y renta variable internacional emergentes, con 420 millones. Por el contrario, los mayores retrocesos patrimoniales se los anotan los fondos de deuda privada en euros (1.336 millones) y deuda privada europea (393 millones).
Los mayores inversores en IICs
Entre las IICs nacionales que más invierten en otras IICs está Santander, el grupo con mayor volumen en este negocio, con 11.527 millones de euros y una cuota del 18,86% sobre el total. Le siguen Caixabank, con 10.643 millones y una cuota del 17, 42% y BBVA con 9.976 millones. Bankia se sitúa como el grupo financiero que registra un mayor crecimiento patrimonial en el trimestre, con 1.240 millones, seguido de BBVA y Santander, con 1.048 y 759 millones respectivamente.
Foto: Hellojenuinie, Flickr, Creative Commons. Los inversores españoles son los europeos que más cómodos se sienten tomando decisiones basadas en asesoramiento financiero profesional
Legg Mason, una de las principales gestoras de fondos de inversión del mundo, acaba de lanzar en España la segunda oleada del Global Investment Survey, una encuesta anual en la que participaron 15.300 personas de 17 países diferentes (900 de ellas en España). En esta ocasión, la firma analiza cómo utilizan los españoles las herramientas financieras a la hora de tomar decisiones de inversión, el papel del asesoramiento profesional en el proceso de toma de decisiones y su opinión sobre la función de los instrumentos tecnológicos en sus inversiones.
Del “cara a cara” como canal de comunicación preferido al creciente papel de Internet
El estudio demuestra la importancia que los inversores españoles confieren al factor humano a la hora de buscar información sobre ahorros e inversiones personales a largo plazo (entendidas como aquellas mantenidas durante más de 10 años). A este respecto, la mayoría de los españoles (23%) elegiría “hablar con un profesional cara a cara” como fuente de información preferida. “Hablar con familia o amigos” es la segunda fuente más elegida (17%), seguida por “realizar una búsqueda en Internet utilizando Google u otro buscador” (9%).
El estudio también nos ofrece una noción sobre la diversa gama de fuentes de información que los españoles consultan antes de tomar una decisión respecto a sus inversiones y ahorros a largo plazo. En nuestro caso, los inversores consultan una media de 3,82 fuentes antes de tomar una decisión.
La importancia del “cara a cara” también explica por qué, en sus relaciones con las firmas de servicios financieros, el trato personal es también fundamental para los españoles. En este sentido, “en persona” es la forma de relacionarse con las entidades financieras más mencionada en la encuesta, seguida de “por teléfono”. En concreto, el 73% de los encuestados en España eligieron “en persona” como primera opción de contacto con su banco, el 40% con su aseguradora/plan de pensiones, el 43% con su asesor financiero/gestor de inversiones y el 38% con su gestora de activos/proveedora de fondos.
Herramientas digitales: cada vez más importantes
Si bien estos dos canales tradicionales (“en persona” y “por teléfono”) son los favoritos para contactar con diferentes profesionales de servicios financieros, las herramientas digitales son una fuente de información financiera cada vez más importante. De hecho, más de la mitad de los encuestados españoles (58%) utiliza Internet para obtener información sobre sus finanzas personales, productos de inversión y asesoramiento. En concreto, el 47% de los españoles afirma utilizar páginas web de finanzas personales, el 30% utiliza el sitio web de su gestora de fondos y el 25% la página de su firma de intermediación. Entre aquellos que utilizan páginas web de finanzas personales, el 74% usa páginas de banca, el 49% páginas de aseguradoras generales y el 42% las utiliza para realizar pagos o transferencias.
En cuanto al uso de aplicaciones financieras, el 26% afirma utilizar aplicaciones de finanzas personales, el 13% usa las herramientas de su gestora de fondos y el 9% la herramienta de su firma de intermediación. Entre aquellos que usan aplicaciones de finanzas personales, el 64% utiliza aplicaciones de banca y el 35% aplicaciones de pagos/transferencias.
El papel de los asesores financieros profesionales a la hora de tomar decisiones de inversión
La encuesta pone de manifiesto que los inversores españoles son los europeos que más cómodos se sienten basándose en asesoramiento financiero profesional para tomar decisiones de inversión (el 92% afirma sentirse “muy” o “algo” cómodo con esta fuente), seguido de los consejos de “familia/amigos/compañeros de trabajo” (79%) y “noticias financieras/principales grupos de medios” en tercer lugar con un 66%. Las plataformas online, como los robo-advisors (63%) y los foros, blogs, publicaciones y medios alternativos (62%), comparten el cuarto puesto.
«Si bien la gran mayoría de los inversores españoles confían en el asesoramiento financiero profesional a la hora de tomar decisiones de inversión, solo el 43% de los encuestados en España utiliza actualmente estos servicios, un 2% menos que la media europea. Desde Legg Mason, estamos convencidos de que, independientemente del aumento del uso de las nuevas tecnologías en el sector, el asesoramiento profesional seguirá desempeñando un papel fundamental en la planificación patrimonial de los inversores, por lo que esta diferencia podría disminuir y nos acercaríamos más a la media europea», comenta Javier Mallo, responsable de Legg Mason para España y Portugal.
Empezar a invertir (20%) fue el motivo más común que impulsó a los inversores españoles a usar por primera vez los servicios de un asesor financiero profesional, seguido por “invertir en un producto determinado” (13%) y “alcanzar una cierta edad” (12%).
Respecto al uso de asesoramiento financiero profesional en el resto de países europeos que participaron en la encuesta, Suiza es el país que actualmente más uso hace de estos servicios (50%), mientras que el Reino Unido es el país que menos los utiliza (37%). En lo que respecta a Suiza en concreto, el principal motivo que impulsó a los inversores a utilizar estos servicios fue “alcanzar una cierta edad” (18%, la respuesta más común).
La encuesta también explora si existe algún producto o servicio online que agrade a los inversores en la comunicación con su asesor financiero. Al respecto, los españoles encuestados que utilizan o han utilizado los servicios de un asesor financiero se sienten satisfechos con algunas herramientas o servicios online a la hora de trabajar con sus asesores, tales como la posibilidad de comprobar su balance online (53%), consultar los extractos de cuenta online (48%) y las herramientas online de planificación financiera de cara a la jubilación (34%).
En busca del equilibrio entre la tecnología y el servicio de atención al cliente personalizado
En cuanto a la actitud de los inversores españoles a la hora de buscar, gestionar y adquirir inversiones online, existen ciertos aspectos con los que se sentirían “muy cómodos” o “algo cómodos”, tales como realizar una “búsqueda básica sobre inversiones” (92%) o “buscar asesoramiento sobre productos de inversión” (88%). Por otro lado, la encuesta pone de relieve que no se sentirían tan cómodos si tuvieran que tomar una decisión más sofisticada de manera online. De hecho, el 44% no se sentiría “nada cómodo” invirtiendo 15.000 euros online.
El estudio también refleja la creciente importancia de la vinculación de la tecnología con la planificación financiera. Según Mallo, «la tecnología tiene margen para seguir aumentando su importancia en el proceso de inversión de los inversores españoles. Estos consideran que el asesoramiento, en la mayoría de aspectos relacionados con la planificación financiera, debería ser humano y estar apoyado por la tecnología».
Al preguntarles sobre aspectos específicos de su planificación financiera, los españoles confieren una mayor importancia al factor puramente humano (sin ningún tipo de intervención tecnológica) a la hora de “adquirir un plan de pensiones” (24%), “intentar reducir el pago de impuestos” (22%) y “estructurar una cartera de inversión” (20%).
A este respecto, el 78% de los españoles cree que la tecnología es una gran herramienta, pero desea seguir contando con el apoyo adicional de un experto que les oriente. Además, a pesar de reconocer las ventajas que la tecnología puede ofrecer en algunos aspectos de su planificación financiera, el 77% (el porcentaje más elevado de Europa) afirmó que el servicio personalizado al cliente nunca podrá reemplazarse con tecnología.
Pixabay CC0 Public Domain. La Fed anunciará la reducción de su balance y comenzará a recortarlo en otoño
Es poco probable que la Fed anuncie hoy una subida de tipos de interés, pues este encuentro no irá seguido de la tradicional rueda de prensa de la presidenta, durante la cual Janet Yellen suele explicar la decisión del organismo. De hecho, el mercado no descuenta cambios en la política monetaria en este mes.
Además, los datos fundamentales recientemente conocidos dan un respiro a la Fed, ya que la inflación ha sorprendido a la baja. El organismo encuentra aquí otra razón para no mover ficha ahora y esperar a tener más datos económicos a favor antes de tomar una decisión. Después de todo, se esperan unas tres subidas de tipos a lo largo de este año y la Fed ya ha llevado a cabo dos.
Ahora, la gran pregunta es ¿cuándo volverá a elevar los tipos de interés? Probablemente antes de final de año, pues mientras la tasa de desempleo siga cayendo, la Fed estará dispuesta a ajustar los tipos al alza y de forma gradual. Una aceleración de la tasa de inflación o un dólar aún más débil podrían llevar a la Fed a aumentar el ritmo de las alzas.
Este otoño la Fed anunciará la reducción de su balance y probablemente comenzará a recortarlo. El movimiento será gradual, con una meta mensual establecida para aumentar cada trimestre hasta llegar a 50.000 millones de dólares. El tamaño objetivo sigue siendo desconocido, pero será mayor que antes de la crisis financiera. Probablemente el mercado aún no ha puesto en precio la reducción del balance de la Fed, pues a lo largo de las últimas décadas el mercado ha subestimado el endurecimiento financiero por parte del banco central.
Entre tanto, el dólar se ha debilitado mucho debido a que se han reducido las expectativas de nuevos estímulos fiscales, recortes de impuestos y programas de infraestructura, así como por el aumento de los problemas legales del Presidente Trump. El grueso de la depreciación del dólar ha sido contra el euro, a medida que la situación económica en la eurozona mejoraba. Sin embargo, las expectativas del mercado para la normalización monetaria son probablemente demasiado pesimistas. Creemos que el cruce euro/dólar puede experimentar un pull-back en los próximos meses y, a largo plazo, lo más probable es que veamos un euro más fuerte.
Julien-Pierre Nouen es economista jefe de Lazard Frères Gestion.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Yashhima. El mercado se enfrenta a uno de estos dos problemas en el futuro
Durante décadas, expertos de la Reserva Federal, economistas, académicos y portfolio managers han estado en guerra con la inflación y el fenómeno de aumentos de precios sin que se produzca un aumento proporcional de la productividad. Tanto los inversionistas como los responsables de la formulación de políticas odian la inflación porque roban a los consumidores poder adquisitivo y desalientan los flujos de dinero hacia las inversiones a largo plazo.
El remedio para la inflación en los ciclos pasados fue la subida de tipos de interés de los bancos centrales con el objetivo de enfriar el crecimiento y poner fin a la inversión especulativa. Por lo general, los brotes de inflación ocurren un par de años en un ciclo, o a mediados del ciclo a más tardar.
Esta vez, el ciclo se está volviendo viejo –muy viejo–, pero la inflación permanece sorprendentemente débil, muy por detrás de los anteriores ciclos de Estados Unidos. Mientras tanto, se están dando patrones similares a nivel mundial. La inflación china se está desacelerando. En la zona euro, a pesar de que su repunte ha superado las expectativas, registra cifras decepcionantes. En Japón vemos una historia similar. Incluso Reino Unido, que ha visto un repunte de su inflación después del referéndum del Brexit por la debilidad de la libra, tiene ya una bajada, según datos recientes.
Fijación de precios e inflación
La inflación está inextricablemente ligada al poder de fijación de precios de las empresas. Y en las últimas etapas de un ciclo, suele ser la capacidad de aumentar los precios la que impulsa los ingresos frente a una base de costes fijos y provoca la expansión de los márgenes de beneficios. Pero la inflación sigue estando bien contenida en gran parte del mundo desarrollado, limitando la capacidad de las empresas para elevar los precios.
Esta vez, la falta de inflación puede significar problemas para un mercado un 90% más caro que en los períodos anteriores. Pero ya hemos visto que las ventas al por menor de EE.UU. de junio han decepcionado a los analistas, que las ventas y los precios de los coche son débiles y que los alquileres de apartamentos se han comenzado a aplanar. Esta falta de poder de fijación de precios podría afectar negativamente el crecimiento de las ventas futuras, y podría convertirse en una molestia creciente para un mercado que sólo ha conocido trimestre tras trimestre subida en la renta variable.
En mi opinión, el mercado se enfrenta a uno de estos dos problemas en el futuro:
Históricamente, la inflación y el endeudamiento de las empresas aumentan durante las últimas etapas del ciclo económico. Esto eleva los retornos a los accionistas, al menos por un tiempo. Pero en algún momento, generalmente antes de que los datos económicos vuelvan a mejorar, el mercado pierde impulso y los precios de las acciones caen debido a una mortal combinación de política monetaria más estricta, disminución de la inversión y disminución de los beneficios. Si las empresas se apalancan, el ciclo normalmente sigue su curso hacia la decadencia y la recesión, ya que las compañías generalmente aumentan el apalancamiento en el momento preciso. Y la historia nos dice que los activos de riesgo como las acciones y la deuda high yield tienden a sufrir mucho durante las recesiones económicas. De hecho, la caída típica en el Índice S&P 500 durante una recesión es del 26%. Eso es un golpe serio para la cesta de cualquier persona.
Sin embargo, este ciclo se ve atípico, dada la falta de presiones inflacionistas de ciclo tardío. Por lo tanto, si la inflación moderada continúa retrasando el poder de fijación de precios y el crecimiento de los beneficios, entonces la mayoría de las empresas probablemente no estarán a la altura de las expectativas de ganancias y los precios de las acciones podrían sufrir como resultado.
¿Hay una solución milagro?
¿Hay una solución a los dos problemas anteriores? Tal vez la inflación vuelva, el poder de fijación de precios vuelva y los bancos centrales no ahoguen la moderada expansión económica mundial en curso. Pero ese es un resultado que no he visto durante toda mi carrera. Alternativamente, podríamos asumir que las cosas realmente han cambiado y que el ciclo económico puede prolongarse indefinidamente. O que el Congreso de Estados Unidos reducirá los impuestos suficientemente como para estimular un repunte del crecimiento económico.
Sin embargo, no compro la teoría de que los ciclos son una cosa del pasado. Tampoco que los políticos puedan marcar la diferencia. Dado que no espero ningún milagro, prefiero concentrarme en preservar las enormes ganancias del mercado, del orden del 300%, hechas desde el mínimo que tocó el mercado en 2009.
Los ciclos importan
Para los inversores, la edad es esencial para determinar cuánto riesgo se puede asumir. Con los ciclos económicos pasa lo mismo. El ciclo económico promedio dura cinco años, y el ciclo en que estamos hoy ya es de ocho. El ciclo más largo registrado es de 10 años, así que la historia sugiere que estamos llegando tarde y cuánto más tarde llegamos, más se elevan los riesgos de que el ciclo llegue a su fin.
Esto es especialmente importante dado el envejecimiento de la población mundial. De media, los inversores necesitan adoptar menos riesgos hoy que hace una década, y deben ser particularmente conscientes de la posibilidad de que el ciclo termine en cualquier momento.
El objetivo de esta web es fomentar la difusión de contenidos de interés general sobre finanzas y actualidad económica.. El Grupo Crèdit Andorrà presenta su blog Research, una nueva plataforma global de contenidos financieros
Sergi Martí, director general de Crèdit Andorrà Asset Management, o David Marcià, jefe de inversión de la gestora, son algunas de las firmas que se pueden leer en el nuevo blog que la compañía presentaba hace algunas semanas. Se trata de una plataforma informativa global de contenidos financieros que nace con el fin de fomentar la difusión de contenidos de interés general sobre finanzas y actualidad económica y otros más específicos.
Rigor y objetividad son los criterios con los que el Grupo Crèdit Andorrà presenta esta iniciativa en la que el lector podrá encontrar análisis sobre la coyuntura y los principales hitos económicos internacionales, y una clara fuente de información para ampliar o complementar las noticias del sector. Además de suscribirse a una newsletter con información sobre los mercados.
Uno de los puntos fuertes de esta plataforma es que detrás de los contenidos tiene un equipo de formado por analistas y expertos financieros de las distintas empresas del grupo que aportan su visión profesional. Algunos de estos nombres son Sergi Martí, director general de Crèdit Andorrà Asset Management, David Marcià, jefe de inversión de la gestora, Jadwiga Kitovitz, responsable de Renta Variable y Clientes Institucionales de la gestora, y Meritxell Pons, directora de Asset Management Beta Capital Wealth Management, entre otras firmas.
En el blog se pueden consultar, a través de cuatro menús (análisis financiero, colaboraciones en los medios, publicaciones y corporativo), noticias de actualidad, investigaciones, publicaciones hechas por la gestora, una galería multimedia con imágenes y enlaces de interés. Otro de los contenidos que aporta esta web es el informe trimestral que Crèdit Andorrà Asset Management publica sobre su visión del mercado.
Foto: Maggie Chau, Rob Hansen y Ian Chun. Vontobel Quality Growth Boutique incorpora a sus filas a tres nuevos analistas: Rob Hansen, Ian Chun y Maggie Chau
La boutique de Vontobel Quality Growth ha ampliado su equipo de análisis con tres nuevos expertos. Estos nombramientos se producen tras la incorporación de Igor Krutov en julio de 2016 como director de Análisis, un nuevo puesto creado para fortalecer las capacidades de análisis de la boutique y para proporcionar directrices en la construcción de las carteras y la gestión del riesgo.
Rob Hansen, CFA, se incorporó al equipo en mayo de 2017 como analista y está ubicado en Nueva York. Rob cuenta con una amplia experiencia como analista de renta variable, habiendo estado más de 10 años en Deutsche Bank cubriendo REITS y los sectores de construcción residencial y materiales de construcción. Hansen cuenta con una licenciatura en Ciencias Financieras e Informes Corporativos y Análisis por el Boston College.
Ian Chun, CFA, se unió al equipo el pasado en mayo de 2017 como analista y también trabaja en la oficina de Nueva York. Con más de 10 años de experiencia en la industria, en su anterior trabajo Ian cubría la industria de Pagos, Procesos y Servicios Tecnológicos, así como el sector de Telecomunicaciones en EE.UU. en Sanford C. Bernstein. Previamente, ostentó diversos cargos en desarrollo cuantitativo en Highbridge Capital Management y Axiom Investment Advisors. Ian posee un MBA (con honores) por Columbia Business School y está licenciado en Ciencias de la Ingeniería Eléctrica y Ciencias Informáticas por la Universidad de California en Berkeley.
Maggie Chau, CFA, CPA, se incorporó al equipo en julio de 2017 como analista y trabajará desde Hong Kong. Los nueve años de experiencia laboral de Maggie incluyen consultoría financiera y planificación de negocios, y seis años en PricewaterhouseCoopers en servicios de impuesto de sociedades, auditoría y seguros. Chau cuenta con un MBA por Yale School of Management y un máster en Contabilidad y Matemáticas de la Universidad de Waterloo.
“Estamos encantados de dar la bienvenida al equipo a nuestros nuevos miembros. Sus sólidas capacidades de análisis, junto con su compromiso de llevar a cabo análisis fundamentales rigurosos y con una perspectiva a largo plazo, están alineados con nuestro enfoque de inversión y esperamos generar más valor para nuestros clientes”, señaló Matthew Benkendorf, responsable de Inversiones.
Foto: Wolfgangstaudt, Flickr, Creative Commons. UBS ETF lanza un fondo cotizado que invierte en el índice MSCI Europe con la divisa cubierta
UBS ETF ha anunciado la incorporación a su actual gama de productos del primer ETF del mercado que invierte en el índice MSCI Europe con cobertura de divisa. El índice subyacente es una de las referencias clave para medir la actividad del mercado de acciones europeo y para conseguir exposición a compañías tanto de mediana como de gran capitalización de 15 mercados europeos.
Dicho índice cubre aproximadamente el 85% de la capitalización total del mercado en términos de capital flotante del universo de renta variable desarrollada europea. Está formado por cerca de 450 empresas.
En lo que respecta a la exposición a divisas incluye euro (EUR), franco suizo (CHF), libra esterlina (GBP), corona danesa (DKK), corona noruega (NOK), corona sueca (SEK) y dólar estadounidense (USD). Gracias a esta nueva clase, los inversores pueden cubrir a euro y dólar los posibles cambios en el rendimiento producidos en función de las fluctuaciones en las divisas.
Pedro Coelho, director ejecutivo de UBS ETF para España, ha comentado: “Los inversores quieren participar en inversiones denominadas en divisas extranjeras, pero al mismo tiempo buscan limitar la exposición a las potenciales fluctuaciones de las divisas. De cara al futuro, esperamos seguir viendo interés por parte de nuestros clientes por productos que lleven incorporada la cobertura de divisas”, asegura.
Con esta nueva incorporación, UBS ETF consolida su liderazgo como el proveedor con la gama más amplia de ETFs con cobertura de divisa de Europa con más de 16.000 millones de euros en este tipo de estrategias, según el comunicado.
. BlackRock dibuja un mundo en expansión económica, terreno fértil para la renta variable
Los temores a la deflación y los riesgos políticos a corto plazo se atenúan, dibujando una expansión económica mundial lenta pero sincronizada: el terreno es fértil para el riesgo y la renta variable, asegura el BlackRock Investment Institute.
En sus perspectivas globales de inversión para el segundo semestre del 2017, BlackRock considera que “la renta variable está más barata de lo que parece, por lo que los inversores podrían estar infraexpuestos al riesgo”.
Y al contrario, “la prudencia de la Fed y la elevada demanda de rentas mantendrán las subidas de rendimientos bajo control, pero el aumento de las emisiones supone un riesgo para los precios de la renta fija”.
BlackRock muestra una clara preferencia por la renta variable y la deuda corporativa: “En renta variable, nos decantamos por los títulos europeos, japoneses y emergentes frente a sus homólogos estadounidenses, más caros”, asegura la gestora.
También es el momento de apostar por “la inversión basada en el factor dinamismo y el sector tecnológico (…) nos gusta la inversión basada en el factor value y ciertos valores financieros”, analiza BlackRock.
Foto cedida. Quim Abril advierte sobre compañías muy baratas que no aportan calidad, sino riesgo, en su primera carta a los inversores
Concentración de la cartera, búsqueda de ventajas competitivas, especial atención a las red flags contables, contacto con la dirección de la empresa y estrategias de riesgo de cola: son las cinco claves diferenciales que enarbola para su nuevo proyecto Quim Abril, reconocido por Citywire en su ranking de los 1.000 mejores gestores de renta variable por su labor al frente de BMN Gestión –en los últimos años en manos de Banco Madrid-, entidad de la que salió a finales de 2014. Así lo explica en su primera carta a los inversores tras el lanzamiento de un fondo de renta variable muy centrado en la calidad y en encontrar «empresas extraordinarias» que empezó a gestarse a finales del año pasado y del que se hizo eco Funds Society.
El promotor del fondo reflexiona sobre el concepto de calidad y se muestra crítico con compañías muy baratas que no aportan calidad a la cartera, sino riesgo: “Se habla mucho sobre el concepto de calidad, pero creo que a menos que estemos en una fase económica de recesión, las compañías de calidad no cotizan por debajo de PER 13-14, que es el promedio del S&P500 a largo plazo. Se pueden comprar acciones más baratas, por debajo de PER 10, pero entonces ya no se puede hablar de calidad sino de otro tipo de compañías, que incrementarán considerablemente el riesgo de la cartera”, advierte.
Algo que tiene muy en cuenta en el fondo. Frente a otras opciones de invertir y protegerse de pérdidas de capital (como “seguir las recomendaciones y tendencia de Wall Street, tratando de averiguar qué compañías superarán las estimaciones de los analistas cada trimestre, y por tanto ser parte del rebaño e incrementar el coste en comisiones por la elevada rotación; comprar únicamente acciones de «momentum», en negocios calientes, sectores de rápido crecimiento y pagar un múltiplo excesivamente elevado; o comprar acciones baratas sin tener en cuenta el Earnings Quality (calidad del beneficio) de la empresa en cuestión”), Abril opta por una mejor forma de invertir y preservar el capital, “identificando empresas con ventajas competitivas, esperar a que su cotización esté por debajo de su valor intrínseco y mantenerlas durante muchos años hasta que el negocio empeore o bien el precio esté por encima del valor intrínseco”.
En la carta, Abril también hace referencia a la necesidad de, ante la competencia de la gestión pasiva, nacer con un producto que aporte verdadero valor añadido: “Ante el auge de la gestión pasiva (ETFs) y sus bajas comisiones, uno solo puede competir con un producto de auténtico valor añadido, con un 100% de gestión activa, comisiones alineadas con el retorno del fondo, alta vinculación del gestor con los accionistas y, lo más importante, un producto diferente”.
Las cinco claves de gestión
Abril explica que el fondo invertirá en un máximo de 20-25 empresas, siendo las diez primeras posiciones superiores al 50% del patrimonio. “Uno puede tener 15 o 20 buenas ideas pero no 50 buenas ideas. En general, se argumenta que una cartera concentrada tiene más riesgo que una cartera diversificada de por ejemplo 50 compañías, pero la realidad es que a partir de 15 empresas, una cartera está suficientemente diversificada y añadir una nueva acción no reduce de forma sustancial la desviación estándar de la cartera”. También explica que una cartera concentrada aumenta la rentabilidad del fondo, consecuencia de un mayor conocimiento de las empresas en cartera, y también reduce el riesgo de pérdidas.
Con respecto a las ventajas competitivas o “moats”, explica que solo invierte en empresas con ventajas competitivas claras, estructurales y sostenibles en el tiempo. «Nuestras empresas tienen que ser líderes en sus respectivos negocios y mercados de nicho. Las ventajas competitivas pueden hacer referencia a intangibles (precio, patentes, licencias, etc.), switching costs (costes de cambio), network effect (efecto red), nicho de mercado o en menor medida una ventaja en costes”, explica. También vigilará muy de cerca los red flags contables que puedan poner en riesgo el beneficio futuro de la empresa: “Es importante resaltar que solo analizaremos empresas que publiquen su información financiera en inglés y estén auditadas por una empresa fiable”, añade.
En cuarto término, considera esencial el contacto con la dirección de la empresa, “primero para verificar que se trata de compañías con ventajas competitivas estructurales y sostenibles en el tiempo, y segundo para poder realizar una valoración conservadora teniendo en cuenta las particularidades de cada negocio. Puedo decir que desde finales del año pasado, hemos hablado con más de 50 empresas y de las que forman hoy la cartera, con más del 60%”, explica. Por último, implementará las llamadas “tail risk strategies”, solo en la fase de desaceleración o recesión del ciclo económico y como medida de protección para evitar pérdidas muy elevadas como ocurrió en los años 2000 y 2008. “Estas coberturas se realizarán mediante la compra de opciones put fuera del dinero (mínimo 20% por debajo del precio de mercado)”, explica Abril en su carta.
Un 40% invertido
El gestor explica que a mediados de julio empezaron a construir la cartera, actualmente con una exposición a bolsa cercana al 40% con unas 20 empresas. Un porcentaje que se irá incrementando progresivamente hasta llegar al 85-90%, explica. Actualmente, con lo invertido ahora, las diez primeras posiciones representan más del 60% del total, con una distribución geográfica dominada, con un 37%, por negocios globales, un 33% de exposición en Estados Unidos, un 25% a Europa y un 5% a Reino Unido. Por tamaño, más del 60% son pequeñas y medianas empresas, porcentaje que tenderá a ser mayor con el tiempo.
En la carta, el promotor explica que han creado una base de datos de aproximadamente unas 450 empresas extraordinarias a nivel global, de las que hoy muchas no ofrecen un margen de seguridad suficiente que proteja de posibles pérdidas. Entre las ideas, habla de firmas de software con ingresos recurrentes que se derivan del pago único de un servicio antes de prestarlo (Microsoft, Dassault Systems o Intuit) o a través de una licencia de pago periódico (Autohome, Moneysupermarket); o negocios de suscripción donde hay que ser el productor de menor coste para obtener éxito (Euromoney Institutional), entre otras.
Una vez claros los negocios en los que se quiere invertir, dice que “hay que buscar las empresas correctas”, con características como tener una o varias ventajas competitivas claras y sostenibles en el tiempo, especialmente aquellas más ligadas al poder de fijación de precios y costes de cambio; ser líderes en un mercado de nicho, tener buenas perspectivas de crecimiento, bajo riesgo de red flags contables, poca competencia, y una buena gestión del capital entre otros factores. Como idea del trimestre, habla de Tractor Supply Co, firma que vende productos principalmente para granjeros y rancheros a través de su extensa red de tiendas físicas y canal online en todo Estados Unidos.
A contracorriente
Para comprarlas, a veces hay que ir a contracorriente, añade: “La clave de invertir únicamente en empresas con moats o ventajas competitivas es saber cuándo es el momento de comprarlas y curiosamente esto sucede cuando el mercado las vende. Esto supone muchas veces y en el corto plazo, tomar decisiones en contra de la dinámica del mercado para obtener un beneficio a medio y largo plazo”. Situaciones de mercado propicias para comprar podrían ser, añade, publicaciones de resultados por debajo de las estimaciones de los analistas, anuncio de un profit warning o sales warning, castigo a todo un sector o industria, sin discriminar las particularidades de cada compañía, desaceleración del ciclo económico o entrada en recesión; o eventos no esperados que provocan correcciones súbitas e intensas de los mercados (como el Brexit).
