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Tribuna de Indexa Capital

Tulipanes, oro y bitcoins

Por Unai Ansejo , Bilbao

Estamos viviendo actualmente el auge de un nuevo tipo de inversión: las criptodivisas. Son muchos los inversores (especialmente ingenieros informáticos) los que están empezando a hacer pequeñas inversiones para conocer el activo a raíz de la elevadísima revalorización que han tenido en los últimos años.

Entonces naturalmente surge la pregunta: ¿Es interesante invertir en criptodivisas? En este artículo vamos a comentar qué es una clase de activo y por qué hay que invertir en clases de activos. También vamos a describir qué no es una clase de activo, y por qué no hay que invertir en tulipanes, oro o criptodivisas.

¿Qué es una clase de activo?

Aunque la definición de una clase de activo está sujeta a debate, consideramos básicamente que ha de cumplir tres condiciones:

-Diversificación: debe aportar diversificación en una cartera, la evolución de su precio debe estar relativamente poco correlacionada con el resto de la cartera.

-Rentabilidad: debe tener una fuente de generación de rentabilidad creíble.

-Profundidad: debe ser suficientemente grande como para poder ser una parte significativa de la cartera.

Vamos a analizar un ejemplo de inversión que sí es considerado unánimemente como una clase de activo: las acciones (renta variable).

-Diversificación: las acciones aportan diversificación a una cartera de bonos por ejemplo.

-Rentabilidad: las acciones ofrecen una rentabilidad a largo plazo derivada de los beneficios empresariales, en forma de dividendos.

-Profundidad: los mercados de acciones cotizan billones de euros.

A continuación, vamos a ver qué ocurre con nuestros tres candidatos: tulipanes, oro y criptodivisas.

Tulipanes

Es muy conocida la historia de la “tulipmanía”. En resumen, en los Países Bajos durante el siglo XVII hubo un período de especulación en el cual los bulbos de tulipanes se compraban cada vez a precios mayores alcanzando niveles desorbitados. Esta burbuja acabó explotando, dejando detrás una gran crisis. Desde un punto de vista moderno, parece absurdo que alguien cambiara una mansión por un solo bulbo, pero esta manía se alargó durante décadas.

Como veremos a continuación, los inversores no deberían haber invertido en tulipanes ya que no podían considerarse una clase de activo:

-Diversificación: posiblemente sí ofrecían diversificación a una cartera tradicional.

-Rentabilidad: los bulbos no producen nada (más allá de un tulipán, claro). No generan ingresos recurrentes. Luego por la técnica de descuento de flujos no valen nada.

-Profundidad: el mercado sería grande a nivel local, pero minúsculo a nivel mundial.

En definitiva, la única razón por la que los holandeses compraban bulbos era porque habían visto a otros inversores ganar dinero y su único objetivo era vendérselo a otros a un precio mayor. 

Oro

En este caso hay más discusión, pero mi visión es que el oro tampoco es una clase de activo y que tampoco debería incluirse como tal en una cartera de inversión:

-Diversificación: es verdad que ofrece diversificación frente a la renta variable ya que recientemente se ha apreciado en momentos de crisis.

-Rentabilidad: no tiene ninguna fuente de ingresos. En palabras de Warren Buffett: “El oro se excava del suelo en África, o en otro sitio. Después lo fundimos, lo metemos en otro agujero, lo enterramos otra vez y pagamos a gente para que lo vigilen. No tiene ninguna utilidad".

-Profundidad: en cuanto a profundidad, las cifras varían bastante, pero parece que rondaría el billón europeo de euros que es más que suficiente.

Es cierto que llevamos muchos siglos utilizando el oro como almacén de valor, que incluso los bancos centrales lo utilizan como reservas, pero realmente no me sorprendería que en el futuro le ocurriera lo mismo que a los tulipanes. La razón es que nada impide que esto pueda ocurrir. Existe el argumento de que es un excelente conductor eléctrico, pero esta característica no justifica ni de lejos el valor que tiene actualmente. Por otro lado, no sería la primera vez que un metal pierde su valor, bien porque se encuentra un sustituto más barato y abundante o porque se encuentra una nueva fuente del metal (es muy interesante el caso del aluminio, que hace algo más de un siglo era un metal precioso y ahora es un metal común).

Criptodivisas

Llegamos a las criptodivisas: bitcoin, ether, ....  Veamos cómo pasan el test de la clase de activo:

-Diversificación: debido a la escasa historia de las criptodivisas no se puede hacer todavía una predicción de cómo se comportarán en momentos de crisis financiera.

-Rentabilidad: las criptodivisas no tienen ninguna fuente de ingresos.

-Profundidad: las criptodivisas son un mercado realmente pequeño. A precios actuales de en torno a 100.000 millones de euros, varias veces menos que la capitalización bursátil de Apple en este momento.

Así que las criptodivisas no son una clase de activo. Los defensores de las criptodivisas afirman que, debido al algoritmo de creación de bitcoins, el número de bitcoins está limitado (a diferencia de lo que ocurren con las divisas tradicionales) y esta escasez va a propiciar una buena cobertura contra la inflación (que en realidad es el mismo argumento que ha dado valor al oro). Pero llegado el momento, el mercado se dará cuenta que las criptodivisas no tienen utilidad desde un punto de vista de inversión y podrán perder su valor.

Por otro lado, hay quienes defienden que las criptodivisas van a ser el medio de pago global. Para que fuera el caso, debería ocurrir que el número de hamburguesas que puedes comprar con un bitcoin fuera más o menos estable en algún lugar del mundo y que además pudieras pagar tus impuestos con bitcoins en algún sitio. Esto a día de hoy no ocurre. En definitiva, parece que las criptodivisas son los tulipanes modernos.

Conclusión

Dicho esto, invertir en clases de activo no es la única manera de ganar dinero. Ir al casino o jugar a la lotería también pueden hacerte ganar mucho dinero. Pero de la misma forma que no recomendarías a un amigo ir al casino o jugar a la lotería para ganar dinero, tampoco se debería recomendar a terceros invertir en criptomonedas (o tulipanes o incluso oro). En Indexa, queremos generar rentabilidad a largo plazo para nuestros clientes y por ello únicamente invertimos en clases de activo, utilizando vehículos de bajo coste y diversificando al máximo las carteras.

Si quieres tener más información sobre cómo seleccionamos nuestras inversiones puedes consultar nuestro modelo de inversión. Si quieres ver la cartera que te recomendaríamos, calcula primero tu perfil inversor.

Tribuna de Unai Ansejo, de Indexa Capital

 

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