Pixabay CC0 Public DomainGeralt. Thomson Reuters presenta un servicio de perfiles LEI para facilitar la preparación ante MiFID II
En respuesta a los requisitos que entrarán en vigor a partir del 3 de enero de 2018 con MiFID II, las firmas de inversión deberán de identificar de forma exhaustiva a todas las partes de operaciones o transacciones. Por este motivo, Thomson Reuters ha lanzado el Servicio LEI Profiling, una solución dedicada a instituciones financieras para realizar un control del contenido del LEI (identificador de entidad legal) y ayudarles a cumplir con MiFID II.
El servicio de perfiles LEI de Thomson Reuters genera informes específicos de clientes, lo que ayudará a las instituciones financieras a evaluar la calidad de sus datos LEI guardados de clientes en los registros internos, de acuerdo con los requisitos de información de MiFID II. Según señalan desde Thomson Reuters, esto les permite “no sólo identificar positivamente las brechas que necesitan ser solventadas antes del 3 de enero de 2018, sino también mejorar la calidad de los datos dentro de sus universos de clientes”.
“Es la primera vez que una regla no LEI, no trade entra en vigor y eso está causando mucha preocupación en la industria», apunta Mark Davies, director global de RMS Data Services en Thomson Reuters. «Al utilizar el contenido, la tecnología y la experiencia que residen en nuestro servicio de perfiles LEI, las empresas pueden evaluar con rapidez y confianza su disposición a informar en virtud de la MiFID II y evitar el impacto negativo en sus relaciones con clientes que de lo contrario resultaría de identificadores perdidos», explica Davies.
Las nuevas normas europeas obligarán a los participantes en el mercado de la UE y de terceros países a obtener una LEI para realizar y liquidar una operación subyacente y extenderla no sólo a las contrapartes directas, sino también a los emisores instrumentos financieros.
Según explican desde Thomson Reuters, su nuevo servicio permite a los clientes identificar aquellas entidades que aún no han solicitado LEIs e, igualmente importante, donde las LEIs determinan su estatus. Tras suscribirse a este nuevo servicio, los clientes podrán enviar las entidades que les interesen a Thomson Reuters, para comprobar los registros LEI en la base de datos de Avox de Thomson Reuters, que mantiene una cobertura del 100% LEI –basada en actualizaciones diarias del Global Legal Entity Identifier Fundación–. Esta base de datos que supera ya las 2,5 millones de entidades y cubre múltiples jurisdicciones y diferentes tipos de entidades. Los informes resultantes, serán devueltos a los clientes.
Otros beneficios
Este no será el único beneficio. Según explica la firma, los suscriptores a este servicio también tendrán acceso a un contenido exhaustivo, ya que se realiza un mapeo diario que permite mantener las base de datos totalmente actualizada.
Además, contará con la experiencia de la firma, que aprovechará la misma tecnología y metodología que se ha utilizado para integrar y adaptar los archivos de datos del cliente en el servicio de datos con que se gestiona Avox. Y, por último, la firma destaca que supondrá una reducción de costes y tiempo. “Permite a las empresas concentrarse en el acercamiento proactivo del cliente”, matiza.
IESE Business Summit en Miami . El IESE Business Summit reúne en Miami a más de 250 ejecutivos senior de Estados Unidos, América Latina y Europa
Tras el éxito de la primera cumbre realizada en Miami por el IESE Business School en 2015, la escuela de negocios internacional de la Universidad de Navarra celebró una jornada de conferencias el pasado 29 de septiembre en el hotel Ritz-Carlton Coconut Grove de Miami. Bajo el lema: “Thriving on Change: Achieving Growth in the Americas”, se sucedieron las presentaciones que hicieron referencia a los desafíos, disrupciones y oportunidades vinculadas con el crecimiento y la competitividad en el mundo actual en constante cambio y evolución tecnológica.
El evento contó entre sus asistentes con la presencia de ejecutivos senior de todo el mundo, incluyendo directivos, responsables de start-ups e inversores haciendo negocio en la región de las Américas, en total más de 250 personas que acudieron desde América Latina, Europa y Estados Unidos.
Marta Elvira, directora académica y profesora de Gestión Estratégica y de Personas en las Organizaciones del IESE, y Francisco Larenas, presidente del club IESE South Atlantic Regional Alumni Club y senior vice president en la división de Wealth Management de UBS en Miami, fueron los encargados de dar la bienvenida junto con Eric Weber, decano asociado y profesor del IESE.
“El IESE pone su foco en forjar los líderes del mañana, con un enfoque de impacto social directo en áreas como el desempleo juvenil, el desarrollo de las mujeres en puestos directivos, el desarrollo del continente africano y la ética corporativa”, destacó Weber durante su intervención.
A continuación, Steven Wietling, estratega jefe global de inversiones en Citi Private Bank, y Pedro Varela, profesor de economía en el IESE, se encargaron de dar un contexto macroeconómico. Wietling señaló que el dólar se encuentra en el pico de su ciclo de apreciación a pesar de que en el corto plazo se percibe un leve repunte, mientras que Videla hizo hincapié en el increíble tsunami de liquidez que en todo el mundo ha aniquilado el negocio tradicional de la banca al hacer desaparecer los diferenciales.
Después, Cesar Cernuda, presidente de Microsoft Latam y vicepresidente corporativo de Microsoft, Enrique Ostalé, vicepresidente ejecutivo y CEO regional en Reino Unido, América Latina y África de Walmart International, Romaine Seguin, presidente de UPS Internacional en la región Américas, debatieron sobre el lado positivo de la disrupción en las empresas globales. En su intervención, César Cernuda, enfatizó cuál es la clave para la globalización de las empresas: “Comunicación, comunicación, comunicación”.
En la última ponencia, Pankaj Ghemawat, profesor de Gestión Estratégica en IESE, explicó la hoja de ruta a seguir en la nueva globalización y cómo establecer estrategias duraderas en tiempos turbulentos. Ghemawat destacó a que el 75% del crecimiento del PIB en los próximos 30 años vendrá de economías emergentes y de este crecimiento, una gran mayoría vendrá de Asia emergente.
Además, los invitados contaron también con varios momentos dedicados a realizar networking, como el coctel que clausuró el programa. En resumen, una excelente oportunidad para conocer la comunidad empresarial de Miami.
Pixabay CC0 Public DomainPhoto: stevepb. The Case For Fixed Income In The Core Of A Portfolio, Despite Low Rates
Los bonos durante mucho tiempo han desempeñado un papel esencial como tenencia fundamental en el núcleo de las carteras de los inversores. Los bonos y los ETFs de renta fija tienen el potencial de ofrecer ingresos y rendimientos estables que pueden compensar la volatilidad de las acciones en una cartera.
Pero, en los últimos años, los inversores han tenido dificultades para alcanzar sus objetivos de inversión en medio de los bajos rendimientos de los bonos, especialmente de los bonos del gobierno. ¿La causa principal? En respuesta a la crisis financiera de 2008, la Reserva Federal de EE. UU. –y otros bancos centrales de todo el mundo– recortaron las tasas de interés para alentar el crecimiento económico.
A pesar de que la Reserva Federal ya comenzó a elevar las tasas de interés, aún se mantienen por debajo de los promedios históricos. Un entorno de bajo rendimiento podría continuar con nosotros por algún tiempo debido a varios factores, incluidos los datos demográficos (el envejecimiento de la generación de los baby boomers tiene una mayor demanda de bonos, lo que puede mantener bajas las tasas de interés).
Además de proporcionar un potencial de ingresos, es importante destacar que los bonos y los ETFs vinculados a bonos pueden desempeñar múltiples funciones en una cartera.
Estos roles pueden incluir:
Flujo de ingresos recurrentes – No importa si un inversor busca aumentar su riqueza o ahorrar para su jubilación, generar ingresos en una cartera puede ayudar a que una persona esté más cerca de alcanzar un objetivo de inversión. Los inversores pueden recibir pagos de intereses a una cadencia regular, por lo general mensual, trimestral o anual, lo que puede proporcionar un ingreso estable y fortalecer el rendimiento total de su cartera.
Estabilidad por el valor nominal – Además de recibir un flujo de ingresos, los inversores en bonos reciben el valor nominal del bono al vencimiento, asumiendo que el bono se mantiene hasta el vencimiento y no incurre en incumplimiento. El reembolso del valor nominal del bono (una cantidad fija) en un momento determinado ayuda a proporcionar estabilidad a los inversores en su cartera.
Posible cobertura contra el riesgo – Los bonos y los ETFs de renta fija pueden ofrecer una cobertura potencial contra el aumento de la volatilidad del mercado de acciones. Históricamente, los bonos han sido más propensos a moverse en la dirección opuesta a las acciones. Por ejemplo, los inversores de renta fija han aumentado sus asignaciones a los bonos del Tesoro de los EE. UU. durante las ventas masivas en el mercado de acciones como una posible inversión de refugio.
A pesar de los desafíos que los inversores ETF de renta fija y bonos pueden enfrentar con rendimiento e ingresos a corto plazo, es importante recordar que las inversiones de renta fija pueden desempeñar un papel vital como tenencia fundamental a largo plazo en el núcleo de una cartera.
Si bien hay similitudes entre los bonos y los ETFs de renta fija, también existen diferencias entre las dos inversiones. Los inversores deben ser diligentes al investigar los mejores vehículos de inversión para sus carteras. Por ejemplo, los bonos individuales han establecido fechas de vencimiento, mientras que los ETFs de renta fija tradicionales no lo hacen. Los ETF de renta fija y los bonos pueden tener diferentes calendarios de distribución, a pesar de seguir la misma clase de activos, esto puede dar lugar a diferentes flujos de ingresos para los inversores. Los bonos individuales se negocian OTC, mientras que los ETFs se negocian en una bolsa. Además, los ETF de renta fija y los bonos pueden crear pasivos tributarios diferentes y, por lo tanto, los inversores pueden estar sujetos a una variedad de impuestos a las ganancias de capital ya sean federales y / o locales. El costo de propiedad es otra área donde los bonos individuales y los ETFs difieren, los inversores en bonos pueden enfrentar un costo de transacción e intermediación en el momento de la compra, mientras que un inversor de ETFs probablemente pagará tanto una relación de gastos como un costo de transacción.Usted puede comenzar a construir el núcleo o su cartera desde España o América Latina.
Build on Insight, de BlackRock
Considere cuidadosamente los objetivos de inversión de los Fondos, los factores de riesgo y los cargos y gastos antes de invertir. Esta y otra información se puede encontrar en los folletos de los Fondos o, si está disponible, los prespectos que se pueden obtener visitando las páginas de ETF iShares y Fondos Mutuos de BlackRock. Lea detenidamente el prospecto antes de invertir. La inversión implica riesgo, incluyendo una posible pérdida de capital. En América Latina e Iberia, sólo para inversores institucionales e intermediarios financieros (no para distribución pública). Este material es solamente para fines educativos y no constituye un consejo de inversión o una oferta o solicitud de venta ni una solicitud de una oferta de compra de acciones de cualquier fondo o acción y es su responsabilidad para informarse de, y observar, todas las leyes y reglamentos aplicables de su jurisdicción. Si se mencionan o infieren fondos en este material, dichos fondos no han sido registradas por los reguladores de valores de Brasil, Chile, Colombia, México, Panamá, Perú, Portugal, España, Uruguay o cualquier otro regulador de valores en ningún país de América Latina o Ibérica y por lo tanto, no pueden ser ofrecidos públicamente en ninguno de estos países. Los reguladores de valores de cualquier país dentro de Iberoamérica no han confirmado la exactitud de cualquier información contenida aquí. No se puede proporcionar información al público en general en Latinoamérica o Iberia. El contenido de este material es estrictamente confidencial y no debe ser transmitido a terceros.
Foto cedidaDenise Simon, gestora de Lazard Emerging Markets Debt de Lazard AM. . Lazard AM: "En el pasado hemos visto cómo las subidas de tipos no han sido siempre negativas para los países emergentes"
Las perspectivas de inversión en emergentes se están dando la vuelta con expectativas de futuro más positivas.»Las expectativas de crecimiento son extremadamente positivas y esto hace más atractiva la inversión en mercados emergentes», defiende Denise Simon, gestora de Lazard Emerging Markets Debt de Lazard AM, en esta entrevista con Funds Society, en la que explica que ve oportunidades en Asia, Latinoamérica, algunos mercados de la Europa emergente y también África. Y recuerda que los mercados emergentes ofrecen «diversificación frente al mercado global de crédito e incluso en algunos casos ofrecen mayores retornos».
¿Qué factores apoyan actualmente la inversión en deuda emergente?
Creo que las perspectivas de inversión en emergentes se están dando la vuelta con expectativas de futuro más positivas por distintos factores. Uno de esos factores es que el crecimiento de los mercados emergentes se está acelerando después de cinco años deprimido y, de hecho, creo ya hemos visto a estas economías hacer suelo a comienzos de 2016 y este año ya hemos apreciado esa aceleración del crecimiento que creemos que se extenderá también el próximo año. Esta mejora del crecimiento ha estado conducida por una mayor estabilidad en los precios de las materias primas y una mejora de la gestión de la macroeconomía. Otros factores que apoyan esta mejora son la reducción de inflación y el endeudamiento en algunos países emergentes y el crecimiento de las economías desarrolladas, que también es un soporte para las economías emergentes. En general, las expectativas de crecimiento son extremadamente positivas y esto hace más atractiva la inversión en mercados emergentes.
¿En qué punto se encuentran las valoraciones frente a otros activos de deuda? ¿son más atractivas, qué spreads ofrecen de media?
Hemos visto un importante rally en los mercados de crédito mundiales en los últimos años y los mercados emergentes aún ofrecen atractivas oportunidades de inversión frente a los mercados desarrollados. Si comparamos los bonos high yield y grado de inversión europeos, la deuda pública y privada emergente ofrece entre 100 y 200 puntos básicos más. Esto es bastante atractivo dado el riesgo que se toma invirtiendo en mercados emergentes.
¿Hasta qué punto podría dañar al activo la reducción del balance de la Fed y las próximas subidas de tipos? ¿Están descontadas las políticas de la Fed?
La reducción de balance de la Fed no va a ser rápida, sino que se va a ir dando de forma gradual y creo que, en general, estamos viendo una normalización en las políticas de los bancos centrales ya, por lo que no tendremos un gran impacto en los países emergentes, los cuales, además presentan una mejora económica. Sí es posible que veamos algo de volatilidad ante la normalización de las políticas monetarias en los países desarrollados, pero creo que la mejora económica de los emergentes amortiguará este efecto.
Igualmente, la subida de tipos de la Fed se ha ido descontando en los mercados de deuda emergentes, pues ha habido un gran gap entre que el mercado empezó a descontar estas subidas de tipos y la actuación de la Fed. Por lo tanto, creo que el mercado también ha puesto ya en precio la subida de tipos en EE.UU. Cuando la Fed comenzó a subir los tipos de interés a finales de 2015 por el crecimiento, los activos de mercados emergentes se comportaron bien. Las divisas emergentes se apreciaron y tuvimos un tremendo momento de subidas en los precios de las commodities, que posteriormente se giraron hasta estabilizar sus precios. En el pasado hemos visto cómo las subidas de tipos no han sido siempre negativas para los países emergentes. Los mercados emergentes son mucho menos vulnerables de lo que eran en el 2013 cuando la Fed comenzó la retirada de estímulos. En ese momento vivieron un sell off considerable, pero tenían más vulnerabilidades. A día de hoy esas debilidades se han reducido.
Por regiones: ¿en cuáles ve un mayor atractivo: Asia o Latinoamérica?
Vemos atractivas oportunidades de inversión en ambas regiones. Dentro de Latinoamérica, Brasil y Argentina se han recuperado de procesos de recesión, vemos más crecimiento y mejora de perspectivas para ambos países y, además, los cambios políticos en Argentina, con un gobierno de coalición de centro con Macri al frente, están haciendo aumentar la confianza, mientras que Brasil depende más de las elecciones de 2018. Además de en Asia y Latinoamérica, también vemos interesantes oportunidades de inversión en algunos países de Centro Europa que se benefician del desarrollo de la eurozona. También en África, donde algunas regiones están creciendo de forma relevante.
¿Es más atractiva la deuda pública emergente o la corporativa actualmente y por qué?
Es difícil decir si son más atractivos los bonos públicos o los privados, pues depende, no sólo del sector, sino más bien de las emisiones de cada empresa. Dicho esto, vemos oportunidades de inversión interesantes en utilities, por ejemplo en Argentina, también en telecos y en algunas financieras.
¿Y deuda con grado de inversión o high yield?
Actualmente vemos más oportunidades de inversión en deuda high yield. Los spreads en la deuda grado de inversión son bastante reducidos. Si vemos un movimiento de subida en los bonos estadounidenses, el spread es demasiado estrecho para entrar en el activo. Vemos más oportunidades de inversión en crédito B y BB, que además cuentan con unos factores macro más positivos.
¿Qué aporta la deuda emergente a una cartera en el actual entorno? ¿Qué retornos se pueden esperar en los próximos meses?
Los mercados emergentes ofrecen diversificación frente al mercado global de crédito e incluso en algunos casos ofrecen mayores retornos. En cuanto a los retornos, en dólares se pueden esperar unas rentabilidades entre el 5%-7% y, en divisa local, unas rentabilidades del 6%-8%. Son porcentajes bastante atractivos, sobre todo teniendo en cuenta que invertimos en mercados que están mejorando sus expectativas y con divisas más estables en los últimos años.
En cuanto a las divisas: ¿podrían añadir valor o es mejor cubrirlas?
Es muy caro cubrir divisa, por lo que, cuando se invierte en deuda emergente en divisa local, hay que tener en cuenta la revalorización de la moneda y los tipos de interés. En nuestro caso, a veces cubrimos divisa si vemos inestabilidad de tipos, pero tenemos alrededor del 70% de los bonos en divisa local porque, al final, es tan costoso cubrirlo que no hace atractiva la inversión.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mr. Lujan. ¿Qué podría significar la agenda republicana para los inversores en small-cap estadounidenses?
El mundo posterior a la crisis ha registrado un lento crecimiento para Estados Unidos y una repunte sin precedentes para la renta variable del país. Las acciones se han visto impulsadas por una política monetaria expansiva que ha conducido a tipos de interés históricamente bajos.
Sin embargo, Eric McLaughlin, senior investment specialist en renta variable estadounidense de BNP Paribas AM, cree que ahora podríamos estar entrando en una nueva fase de crecimiento, un nuevo ciclo impulsado por los estímulos fiscales.
“Esperamos que los crecientes beneficios de las empresas, un repunte de la inflación y una mayor confianza empresarial den como resultado una aceleración en el crecimiento de las ganancias. En este contexto, las empresas más pequeñas también deberían beneficiarse del aumento del apetito por el riesgo entre los inversores. Además, las small-captienden a tener un mayor apalancamiento operativo debido a economías de escala más débiles. Dada su mayor orientación doméstica, sus ganancias deberían mantenerse mejor a medida que el dólar estadounidense se aprecia”, explica.
Para McLaughlin también las fusiones y adquisiciones van a seguir siendo un tema importante para evaluar las perspectivas de las acciones de pequeña capitalización. El año pasado asistimos a un gran número de operaciones de M&A en las small caps, tanto en el recuento de transacciones como en el valor de las operaciones en las que se vieron involucradas compañías que cotizan en el índice Russell 2000.
Aunque el estímulo fiscal y las reducciones de impuestos podrían alejar a las empresas del crecimiento mediante ‘compras’, el gestor de BNP Paribas AM cree que la oportunidad de adquirir tecnología, clientes, capacidades o aumentar las ganancias continuará siendo una fuerte motivación.
Identificando a los ganadores
Es probable que las acciones con una alta exposición doméstica evolucionen mejor que las empresas globales debido a las preocupaciones sobre la política comercial de Trump, y esto debería beneficiar a las acciones más pequeñas.
Además, continúa McLaughlin, las acciones de pequeña capitalización tienen una correlación más fuerte con el crecimiento del PIB estadounidense: si aumenta (como sospecha que ocurrirá), estos títulos se beneficiarán.
“Nuestra visión del mercado se centra en la sensibilidad económica. Los sectores industriales (infraestructuras), dada su naturaleza cíclica, también podrían beneficiarse de un enfoque nacional. El sector financiero también se ha recuperado después de la elección de Trump”, apunta el gestor que ve en un recorte del impuesto de sociedades como otro factor que podría ayudar a aumentar el gasto y por tanto, a impulsar los valores relacionados con el consumo.
“En cuanto a las tecnologías de la información, creemos que estas compañías podrían recibir un impulso de la repatriación de efectivo, ya que veremos más fusiones y adquisiciones en este sector. Las empresas también podrían usar el efectivo para recomprar acciones y pagar dividendos, lo que puede ayudar al rendimiento del mercado de valores. Finalmente, las acciones de salud se ven bien posicionadas para destacar, particularmente en las industrias biotecnológica y farmacéutica”, concluye.
Pixabay CC0 Public DomainStevepb. La CNMV publica la lista de los títulos acreditativos de la formación del personal para MiFID II
La Comisión Nacional del Mercado de Valores ha publicado una primera lista de títulos acreditativos de la formación con que debe contar el personal que informa y asesora a los clientes en las entidades financieras.
En un comunicado, el supervisor de los mercados explica que se trata de títulos que han acreditado el cumplimiento de los requisitos recogidos en la Guía Técnica que la CNMV aprobó en junio, según lo que establece MiFID II, el nuevo marco normativo sobre mercados e instrumentos financieros.
La lista cuenta inicialmente con un total de veinte títulos impartidos por seis organizaciones educativas, entre las que se sitúan Cecabank, EFPA, Instituto BME, IEAF (Instituto Español de Analistas Financieros), Universidad Politécnica de Valencia y Universidad Pontificia de Comillas.
Algunos de los títulos acreditan capacidad para asesorar e informar y otros, sólo para realizar labores de información en función del contenido que imparten.
La Guía Técnica mencionada concreta, teniendo en cuenta las directrices de la Autoridad Europea de Valores y Mercados, ESMA, los criterios que la CNMV considera adecuados para que las entidades puedan demostrar que el personal que informa o asesora sobre servicios de inversión posee los conocimientos y competencias necesarios.
Entre las posibilidades que las entidades tienen para acreditar lo anterior, la Guía contempla que dicho personal esté en posesión de un título o certificado incluido en la lista de la CNMV.
En todo caso, la CNMV irá ampliando esta lista en las próximas semanas, además las acreditaciones que contempla la CNMV no solo incluyen las de esta lista, y su ampliación, sino también las tres posibilidades que la Guía Técnica de la CNMV establece: un título incluido en la lista que elaborará la CNMV; otra cualificación externa, quedando bajo la responsabilidad de la entidad comprobar la equivalencia de la formación y la evaluación con los requisitos de la guía; o una cualificación interna de la entidad que cumpla los requisitos de la guía.
Pixabay CC0 Public DomainShutterstock. Argentina: 116/583
Este no es un tema de países latinoamericanos. En el pasado, países como Australia, Bélgica, Colombia, Ecuador, España, Filipinas, Francia, Honduras, India, Irlanda, Italia y Panamá llevaron a cabo algún tipo de perdón / amnistía fiscal. Y otros como Dinamarca, Finlandia, Grecia, México, Nueva Zelanda, Noruega, Perú, Portugal y Suecia también tuvieron, en algún momento, programas de reducción o quita para regularizar las situaciones fiscales.
Argentina finalizó la exteriorización de activos sobre finales del 2016. Sobre un PIB de 583.000 millones de dólares se ha logrado un sinceramiento de activos de 116.000 millones de dólares. El perdón implica un incremento del 12% del PIB en la base imponible de la economía.
En 60 años el país ha sancionado y ejecutado 20 de estos ejercicios con diferentes resultados; cabe destacar que todos ellos fueron hechos “por única vez”.
Durante muchos años y por motivaciones políticas, económicas o de seguridad, algunos ciudadanos han buscado refugio de sus capitales fronteras afuera. Las consecuencias de esta diversificación sobre todo en países en vías de desarrollo pueden tener un cierto impacto en la economía productiva y en el incremento de los costes de financiamiento tanto privado como soberano. Los efectos de la reducción en la recaudación de impuestos tienden a ser compensados con un aumento de la presión impositiva con posibles consecuencias en el desarrollo económico del país.
Creo que existen efectos a corto, medio y largo plazo de esta repatriación de capitales. Son por ahora imperceptibles al gran público, pero terminarán siendo mucho más relevantes en el 2017 y años subsiguientes.
Los efectos inmediatos son: baja del coste argentino, aumento de la recaudación impositiva, baja del déficit fiscal y posible mejora del riesgo crediticio no solo para el soberano sino también para los privados que necesiten acceder al mercado creditico tanto local como en monedas más fuertes que el peso. Con esa masa de inversiones posibles será más fácil el armado de un mercado de capitales que permita la financiación a plazos en moneda local.
Para acceder a la exteriorización, repatriación, los individuos deberán no solo pagar un impuesto especial sino que también deberán afrontar el pago sobre las ganancias de lo ahora declarado. Por ejemplo, un 35% sobre las ganancias que generen sus inversiones (no para los activos argentinos, ni para la deuda soberana brasileña o boliviana). La alternativa para evitar ese coste es tener una cartera invertida en bonos argentinos o de los países nombrados, o provinciales argentinos, los cuales están exentos.
Existe de todas maneras un efecto secundario. Las carteras de los argentinos están sobreexpuestas a papeles locales. Las carteras no están diversificadas.
Para ser justos, este éxito se consigue en el medio de severas restricciones al movimiento de los fondos no declarados en el exterior, un gobierno local que ha logrado generar confianza en los inversores, múltiples oportunidades de negocios en la Argentina y bajísimos retornos de las carteras a nivel internacional (recordemos que 8 billones de dólares de bonos están operando a tasas negativas).
El desafío que tenemos es lograr que dichas carteras consigan un nivel de diversificación y rentabilidad para tranquilidad de los clientes, banqueras y banqueros.
Foto cedidaBlanca San Román, directora de comunicación estratégica y corporativa de Trea AM.. Blanca San Román se incorpora a TREA AM como directora de Comunicación Estratégica y Corporativa
TREA AM, gestora de inversión independiente española, incorpora a Blanca San Román como responsable de Comunicación Estratégica y Corporativa. Esta incorporación se produce en el proceso de crecimiento y diversificación de TREA, con el fin de que la comunicación contribuya al desarrollo del negocio mediante una relación abierta y estrecha con partners, empleados e inversores.
El nombramiento de Blanca San Román se enmarca en el fortalecimiento de la apuesta estratégica de Trea y supone un paso adicional en su posicionamiento, consolidando a TREA AM como la principal gestora independiente española dedicada a la gestión de activos tradicionales y alternativos, construyendo soluciones para sus partners institucionales.
TREA AM gestiona fondos para el Grupo Cajamar, los fondos españoles del Banco Mediolanum y los de Banco Mare Nostrum. En los fondos alternativos, cabe destacar el fondo de private equity especializado en inversión directa en empresas españolas (BTC I y II, de Black Toro Capital) y el fondo de inversión enfocado a la financiación de pequeñas y medianas empresas (TDL I de Trea Direct Lending).
Dentro del negocio de la firma, Blanca San Román se encargará de desarrollar y gestionar la comunicación externa e interna, la marca e identidad corporativa de TREA AM, así como la de sus distintas áreas de negocio.
Ramón Betolaza, vicepresidente de TREA AM considera que el nombramiento de Blanca San Román se inscribe en el proceso de crecimiento y diversificación de la compañía. “Su conocimiento y comprensión del sector, así como su concepción estratégica de la comunicación encajan perfectamente con nuestra visión y plan de desarrollo. Estoy convencido de que Blanca jugará un papel importante en la expansión de nuestro negocio y reputación”, apunta.
Dilatada experiencia
Blanca San Román cuenta con más de 20 años de experiencia y formación internacional tanto en mercado de capitales como en comunicación estratégica. Es licenciada en Ciencias Económicas por la Universidad San Pablo CEU y Bs Business Studies (Finance) por la London South Bank University. En el inicio de su trayectoria trabajó en equity capital markets en Banco Santander en el Reino Unido y en BBVA en España.
También fue responsable de la relación con inversores en Meta 4 y desarrolló como emprendedora su propia empresa de servicios (NESTOR mayordomo). Ha dirigido departamentos de desarrollo corporativo (Interdin y Multi Platform Content, FTI) y, antes de su incorporación a TREA AM, dirigió el equipo de transacciones corporativas y private equity de la consultora de comunicación de Llorente&Cuenca.
Foto cedida. El profesor Santiago Carbó, en el Top 20 de los investigadores expatriados, se une a CUNEF en España
Santiago Carbó es el nuevo catedrático de Economía y Finanzas de CUNEF (Colegio Universitario de Estudios Financieros), institución con la que ya venía colaborando de forma esporádica en años anteriores y a la que ahora se incorpora a tiempo completo, trasladando su residencia del Reino Unido a Madrid.
Además, el profesor será el representante del centro en el Consejo Académico (Academic Board) del European Banking Institute, el Think-Tank del Banco Central Europeo, organismo al que CUNEF ha sido invitado recientemente a participar, por su relevante grupo de investigación en el campo de las finanzas.
Santiago Carbó, que cuenta una trayectoria académica de más de 25 años, con un gran número de investigaciones y artículos publicados en el ámbito del sector bancario y su regulación, es catedrático de Economía y Finanzas de la Bangor University (Reino Unido).
Además, ocupa el puesto de director de Estudios Financieros de la Fundación de las Cajas de Ahorros (FUNCAS) y el de consejero independiente de Cecabank. El profesor Carbó, además, es presidente de la International Banking, Economics and Finance Association (IBEFA) y miembro del Group of Economic Advisors de la European Securities and Market Authority (ESMA). Colabora con instituciones públicas como el Banco Central Europeo y la Federal Reserve Bank of Chicago, así como también con entidades financieras y consultoras de prestigio internacionales y es autor de más de 200 artículos y publicaciones sobre el sistema financiero.
Muy recientemente ha aparecido en el Top 20 de los investigadores españoles expatriados según Webometrics, que emplea las citas en Google Scholar para la citada clasificación.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Blickpixel. Una máquina perfecta
Desde la Edad Media una de las obsesiones de físicos e inventores ha sido la construcción de lo que se dio en llamar “máquinas perfectas”. Instrumentos capaces de girar y desarrollar movimiento de forma autónoma e ininterrumpida, produciendo más energía de la que consumen y sin detenerse nunca por la fricción exterior. Muchas imágenes sobre el funcionamiento de la economía moderna se parecen bastante a este concepto de “máquina de movimiento perpetuo” que podríamos esquematizar así.
Si se observa detenidamente, este esquema circular está basado en dos pilares: a) El consumo de los particulares y b) Empresas y administraciones públicas produciendo bienes y servicios que son consumidos por esos mismos particulares.
Cuando se producen fricciones que amenazan con detener el engranje, bien porque aumenta el ahorro bien porque disminuye el consumo, “engrasamos” la máquina aumentando el gasto público y facilitando el acceso al crédito. Marx llamaba a esto “la contradicción interna del capitalismo” que lo llevaría a su inevitable desaparición. Hay que reconocer que el libre mercado ha pasado por momentos más o menos difíciles, pero goza de una salud envidiable comparada con las economías de tipo “planificado”.
La zona marcada con un cuadrado azul es la que Keynes denominó “la paradoja del ahorro”. Trata de explicar cómo algo en principio beneficioso como es el ahorro, si se incrementa mucho en un período de contracción económica, hace que se ralentice más, provocando una recesión mayor. En esa paradoja se han visto atrapados (y continúan) países como Japón y, en menor medida, Alemania. Según Lord Keynes, la única manera de romper esa dinámica perversa sería la intervención del estado, incrementando el gasto público en forma de inversiones en infraestructura o incluso subsidiando empresas y sectores poco productivos o rentables. Las soluciones económicas para “make America great again” del último inquilino de la Casa Blanca son un reedición de ese mismo manual de principios del siglo pasado.
El Keynesianismo fue dominante hasta la crisis de 2007. En ese momento los gobiernos ya habían incurrido en unos gastos y niveles de deuda enormes, por lo que el incremento de gasto público quedaba descartado ante el riesgo de cometer impagos en la deuda y la factura que suponía pagar los intereses. Fue el momento de los bancos centrales y, avanzando tres casillas en el gráfico, de actuar disminuyendo drásticamente los tipos de interés, facilitando el crédito (principalmente a los bancos) para tratar de que la “máquina de movimiento perpetuo” no se detuviese. La lógica es sencilla: si un banco central inyecta o imprime nuevo dinero es de esperar que los consumidores gasten más (¿porqué no voy a consumir o pedir prestado si el dinero no me cuesta nada?), las empresas inviertan y el exceso de ahorro disminuya.
El problema es que todas las recetas y soluciones vienen con un “pero…”. En este caso, el pero es que si se estimula el crecimiento de forma artificial, aparecen burbujas porque nos endeudamos en proyectos que no son viables o sobrepagamos precios por bienes que no necesitamos y de los que prescindiremos rápidamente.
Lo ideal es que los tipos de interés bajen de forma natural y como consecuencia de un cambio en la preferencia de consumo actual hacia un consumo futuro. Si esto es así, se eleva la tasa de ahorro y lenta y progresivamente depositamos más dinero en el banco o en productos de ahorro, lo que hace que las entidades depositarias cuenten con una mayor cantidad de dinero en su balance y el tipo de remuneración disminuirá en consecuencia. La diferencia radical con el caso anterior es que aquí ahorro e inversión crecen de forma simultánea produciendo un incremento de la productividad.
El Keynesianismo ha culpado tradicionalmente a la falta de propensión al consumo de cualquier situación económica adversa, pero los estímulos para revertir dichas situaciones raramente se han basado en un incremento de la productividad o el ahorro. Estas medidas son siempre bastante más lentas, dolorosas y poco visibles a corto plazo para quien tenga una agenda política. Desgraciadamente las políticas expansivas conducen a una mala asignación de recursos, hacia proyectos que finalmente no son rentables o con un retorno sobre el capital insuficiente. Un ciclo basado en esas premisas ha sido eficaz a lo largo de la historia, pero lleva asociado en su propio esquema varias deficiencias de las que señalamos dos:
1) El nuevo dinero en circulación trae siempre una disminución del poder adquisitivo de la unidad monetaria previa o lo que es lo mismo: inflación. El mismo café con leche que nos tomamos en el bar no cuesta lo mismo ahora que hace algunos años.
2) Un ciclo económico basado en crecimiento crediticio implica fases de boom seguidas de pinchazos. Es una economía con síndrome “maníaco-depresivo”.
Las “máquinas de movimiento perpetuo” no existen y tampoco se pueden construir. La existencia de una de dichas máquinas supondría una violación del primer principio de la termodinámica, del segundo o de ambos a la vez. El primer principio nos dice que la energía no se crea ni se destruye sino que sólo se transforma, por lo que no es posible construir un aparato capaz de generarla de la nada. El segundo principio implica que en cualquier sistema cerrado la cantidad total de entropía y el desorden molecular dentro del sistema siempre tienden a aumentar.
Todos los artilugios que dan la sensación de movimiento continuo e independiente no son tales. Necesitan siempre un aporte de energía exterior por muy sutil e imperceptible que sea a primera vista o se terminan parando.
¿Habrán faltado a clase de física los banqueros centrales y todos los economistas?
