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. Los inversores institucionales asiáticos buscan inversiones atractivas en fondos más sofisticados y estrategias alternativas
A medida que los fondos soberanos de Asia Pacífico se adentren en el mundo de los alternativos, es probable que busquen gestores que puedan asociarse y crear nuevas áreas estratégicas, según revela el último estudio elaborado por Cerulli Associates. Según la firma global de análisis y consultoría, esta inquietud por parte de los fondos soberanos de la región asiática significa que habrá numerosas oportunidades de coinversión, en particular para aquellas gestoras que cuenten con importantes capacidades internas y pueden invertir de forma directa.
Cuando los mercados más tradicionales, en particular la deuda pública, se vuelven más caros, los fondos soberanos se están orientando, cada vez más, hacia estrategias alternativas. Es probable que asistamos a un crecimiento económico menor, en términos ganerales, lo que hará buscar nuevas ideas de inversión. De hecho, el mundo se encuentra en un ciclo de desapalancamiento y, en los mercados desarrollados y en la mayoría de los emergentes, se espera que las tasas de interés y los rendimientos sean más bajos a largo plazo que en el pasado. Esto justifica que los inversores busquen activos alternativos, quizás menos líquidos, en los mercados privados.
El GIC, anteriormente conocido como Gobierno de la Corporación de Inversiones de Singapur, fue uno de los primeros en invertir en áreas como infraestructura y bienes raíces. El informe también señala que el inversor de capital privado asiático fue más activo en el primer trimestre de este año. El Fondo Futuro de Australia y la Corporación de Inversiones de China (CIC) tienen algunas de las asignaciones más altas entre fondos soberanos para inversiones alternativas, con casi el 40% y más del 50% de los activos, respectivamente.
Otro ejemplo es la Corporación de Inversiones de Corea (KIC), que está buscando invertir más en fondos de cobertura, deuda privada y capital privado, y está fortaleciendo sus oficinas en el extranjero para tomar la iniciativa en tales estrategias. KIC asigna aproximadamente del 20% al 30% de sus activos a gerentes externos, pero ha ido reduciendo gradualmente la proporción de activos subcontratados a medida que aumenta las capacidades internas y las inversiones directas. Aún así, se espera que continúe confiando en gerentes alternativos especializados, aunque puede ser muy selectivo al trabajar con ellos.
En el sudeste asiático, GIC y Temasek de Singapur son los inversores que buscan productos más sofisticados y, actualmente, dominan los activos de SWF. Ambas entidades han desarrollado capacidades internas sólidas y adoptan un enfoque directo a las inversiones, dejando un margen limitado para la adjudicación de mandatos. Aún así, podrían utilizar la experiencia de los gerentes tanto en el mercado público como en el privado, más aún en este último, que ofrece espacio para las coinversiones.
Con el creciente nivel de activos en los fondos soberanos, estarán dispuestos a aventurarse más allá de las fuentes tradicionales de rendimiento, ya sea invirtiendo directamente, o a través de fondos o coinversiones. A medida que los fondos buscan más oportunidades de coinversión, es probable que seleccionen gestores de activos especializados y con experiencia.
Foto: Max Pixel CC0. Cómo gestionar la tecnología: una clave para el desarrollo de las firmas más pequeñas del sector
De acuerdo con Moody’s Investors Service, la tecnología está siendo disruptiva en el mercado financiero, más que por sí misma, por las reacciones ante ella. En un informe al respecto, Moody’s examina cómo el crecimiento de los negocios tecnológicos globales afectará a las firmas financieras predominantes, incluidos los bancos, aseguradores, administradores de activos y corredores.
En su escenario central, las empresas financieras predominantes cederán a empresas de tecnología una parte de su control sobre la distribución de los servicios financieros minoristas a pesar de los esfuerzos para aumentar su presencia en las plataformas digitales. En un escenario alternativo, las grandes empresas de tecnología controlarían una mayor proporción de la distribución y la fabricación, lo que eventualmente provocaría el desplazamiento de varios incumbentes financieros, en particular aquellos que no ejecutan estrategias digitales completas y oportunas.
«Las grandes empresas tecnológicas tienen una ventaja sobre las firmas financieras, ya que tienen una experiencia significativa en la optimización de la experiencia del usuario de los clientes y han podido aumentar su participación de mercado en parte porque los consumidores encuentran que sus productos agregan valor, son fáciles y convenientes de usar, y tienen cada vez más ecosistemas digitales atractivos», menciona el vicepresidente de Moody’s, Stephen Tu, uno de los autores del informe.
«A través de la innovación, las empresas de tecnología pueden proporcionar valor en los servicios financieros de formas completamente nuevas. Esto se logra al ofrecer nuevas capacidades a través de la agregación y personalización de productos, servicios y ofertas, y a través de redes o comunidades digitales a gran escala», dice Warren Kornfeld, un vicepresidente senior de Moody’s y coautor del informe.
En cuanto a la gestión de la riqueza global, otro informe de Moody’s señala que en respuesta a la creciente amenaza de las firmas de tecnología de robo-asesoría, las compañías de gestión de riqueza más grandes invertirán en mayores capacidades digitales para acompañar a sus asesores humanos. Esta reacción de los jugadores clave será más perjudicial para los incumbentes más pequeños que los propios arobo advisors según Moody’s.
«Las empresas de gestión de patrimonios que pueden complementar sus servicios humanos con soluciones automatizadas de gestión de patrimonios estarán preparadas para satisfacer las expectativas de los clientes en evolución y prosperar. A la inversa, los robo advisors puros que pueden agregar un toque humano a sus ofertas tienen más probabilidades de conservar su base de clientes en rápido crecimiento», concluye el analista de Moody, Fadi Abdel Massih.
Pixabay CC0 Public Domain. Willis Towers Watson desarrolla una nueva estrategia de ESG con MSCI
La empresa de consultoría global Willis Towers Watson, de la mano de MSCI, ha desarrollado una nueva estrategia de inversión que enfatiza la importancia de integrar los factores medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG, según sus siglas en inglés) dentro del proceso de inversión.
La estrategia nace de la firme creencia de Willis Towers Watson de que los principios que sustentan la sostenibilidad en las inversiones (estrategias a largo plazo que integran factores ESG y un “stewardship” eficaz) deben ser el pilar fundamental en la definición de la estrategia de inversión de los inversores.
Por ello, Willis Towers Watson ha trabajado con MSCI en el desarrollo de un Índice Universal ESG Adaptativo mediante el cual se ofrece una estrategia simple y diferenciada para invertir en renta variable. Este enfoque es indispensable para todos aquellos inversores que, en lugar de centrarse en un único tema, buscan incorporar una amplia gama de factores ESG dentro de sus inversiones.
La estrategia invierte tanto en mercados desarrollados como en emergentes con una cartera altamente diversificada que distribuye el capital y el riesgo de manera más equitativa entre las acciones en comparación con estrategias de índices tradicionales (donde las grandes asignaciones de capital y riesgo van a las empresas más grandes, es decir, distribución por capitalización bursátil).
Según la firma, esta estrategia también invierte más en compañías con atributos ESG positivamente destacables y, a su vez, excluye a las empresas que no cumplen con los estándares ESG mínimos. Esto significa que los inversores conservan la capacidad de interactuar proactivamente con empresas individuales para impulsar el cambio dentro de sus iniciativas de compromiso (engagement) si así lo desean.
Actualmente, un amplio número de fondos de prestación y aportación definida ya han invertido más de 500 millones de euros como parte de sus inversiones en renta variable. Estos activos se unen a los 2.000 millones de euros actualmente invertidos en la familia MSCI Adaptive Capped 2x Index.
Craig Baker, Global Chief Investment Officer de Willis Towers Watson, ha señalado que “desde hace mucho tiempo defendemos la inversión sostenible. Vemos el lanzamiento de esta estrategia como un gran paso adelante en el suministro de una solución de sostenibilidad más convencional para los inversores en formato gestión indexada. Estamos entusiasmados de observar el progreso que la industria está experimentando en esta área y orgullosos de ser una de las organizaciones que lideran este cambio”.
Por su parte, Deborah Yang, Global Head of ESG Indexes de MSCI, destaca que «nos complace ver a más inversores usar índices ESG para gestionar su balance de rentabilidad/riesgo y alentar un stewardship eficaz y una propiedad responsable de los activos. MSCI se enorgullece de apoyar la estrategia ESG de Willis Towers Watson».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: CozyMemories. Los dividendos mundiales baten un nuevo récord en el tercer trimestre, impulsados por el aumento de los beneficios empresariales
El tercer trimestre ha resultado ser otro excelente periodo para los dividendos mundiales, dado que la fortaleza continuada de la economía internacional impulsó la rentabilidad de las empresas de todo el mundo, según el último índice mundial de dividendos (Global Dividend Index) de Janus Henderson.
Los repartos registraron un crecimiento interanual del 5,1% hasta 354.200 millones de dólares, un amplio récord para el tercer trimestre. Estados Unidos, Canadá, Taiwán y la India se anotaron máximos históricos en sus distribuciones trimestrales, mientras que los dividendos chinos retomaron la senda del crecimiento después de tres años de contracción.
Datos más importantes
Durante el periodo, los dividendos mundiales registraron un crecimiento interanual del 5,1% interanual hasta alcanzar una cota récord para el tercer trimestre de 354.200 millones de dólares
El crecimiento subyacente de los repartos fue del 9,2%, perpetuando así el robusto avance registrado en el segundo trimestre
Canadá, Taiwán, la India y Estados Unidos se anotaron máximos históricos, mientras que Australia quedó muy rezagada
Los dividendos chinos aumentaron por primera vez en cuatro años
Las previsiones de dividendos se sitúan en 1,359 billones de dólares en 2018, con una revisión al alza del crecimiento subyacente hasta el 8,1%
La apreciación del dólar y el descenso de los dividendos extraordinarios lastraron el crecimiento general de los repartos en términos interanuales. En base subyacente, el parámetro que utiliza Janus Henderson para cuantificar el crecimiento fundamental de los dividendos, los repartos aumentaron un 9,2%, perpetuando así el sólido crecimiento registrado en el segundo trimestre. Todas las regiones se anotaron marcadas alzas en la base subyacente. El Janus Henderson Global Dividend Index cerró el trimestre con un nuevo récord, en 184,4 puntos, lo que refleja una expansión de más del 80% en los dividendos mundiales desde su lanzamiento en 2009.
Los repartos estadounidenses repuntaron un 9,1% en base general hasta un récord histórico de 120.000 millones de dólares. Casi la mitad de esta alza responde al dividendo extraordinario de 5.300 millones de dólares distribuido por Dr Pepper Snapple tras su adquisición a manos de Keurig. El crecimiento subyacente de los dividendos en Estados Unidos fue del 7,3%, en consonancia con el acelerado ritmo de expansión en los dos primeros trimestres del año, y solo una empresa de cada setenta recortó su remuneración al accionista.
En base subyacente, las distribuciones en Hong Kong y Taiwán avanzaron un 5,9% y un 6,2% respectivamente, aunque China superó a sus dos vecinos. En el periodo más relevante en el país en materia de dividendos, los repartos chinos se dispararon un 14,6% en tasa subyacente, lo que supone un positivo cambio de rumbo después de tres años de caídas. El repunte de los dividendos en el sector bancario supuso la mitad del alza total de los repartos en China.
Las aseguradoras representaron más de un 33% del aumento, pese a ser un sector pequeño, y las empresas energéticas también incrementaron notablemente su remuneración al accionista.
Los dividendos australianos fueron los más discretos del universo desarrollado. Tan solo lograron avanzar un 1,3% en base subyacente. Los grandes bancos, que distribuyen casi la mitad de los dividendos anuales del país, no aumentaron sus repartos. Sus beneficios se están viendo presionados y estas entidades ya distribuyen una parte considerable de sus ganancias, por lo que tienen poco margen para aumentar los dividendos.
Muy pocas empresas europeas distribuyen dividendos en el tercer trimestre, pero las que lo hacen los incrementaron en gran medida, en consonancia con los alentadores resultados del segundo trimestre, muy importante para los repartos europeos. En el Reino Unido, los dividendos se anotaron un impresionante crecimiento del 11,1% tras tener en cuenta el descenso de los dividendos extraordinarios, la caída de la libra y los efectos temporales.
La previsión de Janus Henderson en cuanto al crecimiento general de los dividendos se mantiene intacta en un 8,5%, lo que sitúa los dividendos totales para 2018 en 1,359 billones de dólares. Sin embargo, en base subyacente, esto implica que el crecimiento en 2018 será del 8,1%, frente al 7,4% pronosticado en la pasada edición del JHGDI.
“El tercer trimestre ha superado nuestras expectativas y, lo que es más importante, la calidad del crecimiento ha sido mejor de lo previsto. Y todo ello pese al efecto negativo de las fluctuaciones de los tipos de cambio y al descenso de los dividendos extraordinarios.
Asimismo, cabe destacar que nuestra variable subyacente de crecimiento se situó en cotas elevadas. 2018 puede ser un año volátil y más complicado para los mercados bursátiles, pero el crecimiento constante de los beneficios empresariales debería seguir impulsando los dividendos de forma continuada.
Las expectativas en materia de aumento de los beneficios de las empresas en 2019 están comenzando a sufrir ciertas presiones, dado que nos encontramos en la fase final del ciclo económico. Esto no quiere decir que los beneficios en sí mismos vayan a descender, sino que el ritmo de expansión puede ser inferior al previsto anteriormente. El aumento de las ganancias y la solidez de los flujos de caja apuntan a que los dividendos deberían seguir contando con un sólido respaldo, por lo que los inversores en renta variable centrados en la percepción de rentas periódicas deberían mantener la confianza de cara al próximo año”, comentó Ben Lofthouse, responsable de Global Equity Income en Janus Henderson.
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. Las gestoras cuentan con que el Brexit siga generando incertidumbre en el mercado
La sombra de una posible moción de censura a la actual primera ministra del Reino Unido, Theresa May, ha planeado durante la toda la semana aumentando la inestabilidad en la política británica, llevando al gobierno de May a una crisis y arrojando más dudas sobre si logrará los apoyos suficientes como para ratificar en el parlamento el borrador del acuerdo del Brexit.
El parlamento del Reino Unido votará sobre el acuerdo el próximo mes. De hecho, el texto solo pospone las decisiones clave, incluida la frontera con Irlanda del Norte, que parece inaceptable para una parte de la mayoría. Esta semana tan crítica para May y el Reino Unido no ha terminado, sino que aún queda la reunión extraordinaria del Consejo Europea este domingo 26 de noviembre para que los dirigentes de la UE-27 refrenden el acuerdo de retirada del Reino Unido.
En opinión de Axel Botte, del equipo de estrategia de Ostrum AM (afiliada a Natixis IM), el Brexit es un tren a punto de descarrilar que solo transmite volatilidad al mercado. “En los mercados financieros, las tensiones políticas provocaron un rápido descenso en los rendimientos de los bonos. El rendimiento a 10 años de los gilts del Reino Unido se desplomó de 1,52% a 1,35% el pasado jueves. El índice FTSE luchó por mantenerse por encima de los 7.000 mientras que en los mercados de divisas se vendía la libra esterlina. Los fondos macroeconómicos globales que habían comprado libras británicas últimamente se vieron obligados a liquidar parte de su exposición. Por lo tanto, la libra se redujo a 1,28 dólares”, explica Botte.
Para los expertos, uno de los mayores riesgos para 2019 será todo este proceso del Brexit en parte porque avanza sin una dirección clara, “dando pasos sin tener excesivamente asegurados los pasos anteriores”, puntualiza Diego Fernández Elices, director general de inversiones de A&G Banca Privada.
“Cada semana parece definitiva, pero dudamos que se llegue a un escenario definitivo en el corto plazo. Esta semana, tras haber recibido el respaldo de algunos ministros relevantes de su partido, no sin alguna sonada dimisión, Theresa May ha logrado el apoyo interno para poder llegar a someter a votación en el parlamento el preacuerdo de desconexión con la Eurozona y aparentemente se frena su proceso de destitución. Los próximos pasos relevantes serán la cumbre extraordinaria del 25 de noviembre, donde los 27 deberán aprobarlo, y la votación en el parlamento británico, con una alta probabilidad de que el acuerdo sea rechazado y por eso, pensamos que la incertidumbre seguirá lastrando a las bolsas”, afirma Fernández.
Hasta que no se ratifique el acuerdo, tanto por parte del parlamento inglés como por la UE-27, el mercado no verá un escenario claro. “El avance en las negociaciones la semana pasada solo ofreció alivio a corto plazo. El enfoque del mercado cambió rápidamente al tedioso proceso de ratificación”, matiza David Alexander Meier, analista macro de Julius Baer. En este sentido, Meier se muestra optimista y cree que el acuerdo se aprobará ya que es mejor un acuerdo, aunque sea malo, que una salida desordenada. Mientras tanto, “la libra seguirá siendo volátil y sensible a las noticias hasta la votación de mediados de diciembre en la Cámara de los Comunes; la aceptación, con el consiguiente Brexit suave, iluminaría la perspectiva a largo plazo para la libra. Las caídas en el sentimiento, particularmente si se lleva a cabo un voto de no confianza, podrían ofrecer oportunidades para posicionarse en la libra, con la confianza de que luego se fortalezca”, apunta Meier.
Ben Lord, gestor del equipo de renta fija minorista de M&G, comparte esta misma visión y defiende que un acuerdo de Brexit duro se traduciría en una depreciación de la libra, en un repunte a corto plazo de los rendimientos del Gilt y en un probable repunte de las previsiones de inflación como consecuencia de la debilidad de la libra.
“En caso de que el brexit no llegase finalmente a producirse, la libra podría apreciarse hasta los niveles previos al referéndum y se produciría un desplome en los rendimientos del Gilt que reflejaría el alivio de los inversores. Unas elecciones generales y un posible gobierno laborista encabezado por Jeremy Corbyn implicarían el final de la austeridad, un drástico incremento de los rendimientos del Gilt y el desplome de la libra. Además, contar con una situación de déficit por cuenta corriente conlleva que el país dependa de la generosidad de los inversores extranjeros. El actual déficit del 3,5% del PIB no difiere significativamente del de 1974, cuando el Reino Unido fue rescatado por el FMI, ni del de principios de la década de 1990, cuando fue expulsado del mecanismo europeo de tipos de cambio (MTC). Gracias a la depreciación de la libra, el nivel del déficit es ahora mejor que antes, pero sigue siendo bastante precario, y nadie quiere un catalizador que pudiese obligar a esas fuentes extranjeras de capital a poner fin a la financiación, dado que ello daría pie a una drástica depreciación”, explica Lord sobre las consecuencia de una salida dura o sin acuerdo de la UE.
Según Shamik Dhar, economista jefe en BNY Mellon Investment Management, todo lo ocurrido hasta ahora en el mercado era previsible y coherente con lo que los analistas pensaban que podría ocurrir: la caída de la libra, el rally experimentado por los gilts en toda la curva de tipos y las correcciones sufridas por las renta variable. “Las caídas registradas por el Euro Stoxx dejan entrever que los mercados son conscientes de que la UE también sufrirá las consecuencias de la falta de acuerdo, aunque en menor medida que el Reino Unido”, reconoce Dhar.
¿Qué implicaciones puede tener esta situación para la inversión? En opinión de Dhar, los inversores que confíen en un resultado más que en el otro pueden aprovechar para hacer apuestas direccionales, por ejemplo, ponerse cortos en la libra en caso de que no haya acuerdo y largos en caso de que sí. “Quienes prefieran evitar la incertidumbre probablemente reducirán sustancialmente el riesgo relacionado con el Reino Unido, principalmente porque el Brexit es, en gran medida, un fenómeno local que afectará al Reino Unido y a algunos activos europeos pero que en principio no constituye un evento sistémico mundial. Aquellos inversores con capacidad para hacerlo podrían cubrirse mediante el uso de derivados, por ejemplo comprando volatilidad de la libra, aunque probablemente ahora resulte mucho más caro que hace unos días”, concluye.
. RED Capital Partners lanzará el fondo más grande de EMEA para compañías tecnológicas lideradas por mujeres
RED Capital Partners, una nueva firma de venture capital con oficinas en Madrid y Tel Aviv, ha anunciado su intención de lanzar RED Ventures Fund I, el primer fondo español que invertirá exclusivamente en compañías lideradas o co-lideradas por mujeres, y el más grande de EMEA.
RED Ventures Fund I canalizará el intercambio de las tecnologías más avanzadas entre las empresas israelíes y europeas al tiempo que ayudará a las compañías israelíes a acceder a los mercados de España y el resto de Europa. El fondo también invierte en compañías tecnológicas europeas, con un foco especial en España, para apoyarles en su expansión internacional y ayudarles a acceder a las tecnologías israelíes más punteras.
Con un tamaño objetivo de 50 millones de euros, el fondo construirá un portafolio de hasta 10 compañías participadas. RED invertirá en compañías que previamente hayan recibido financiación, con un fuerte componente tecnológico y unaventaja competitiva sostenible. RED asumirá el rol de inversor líder, co-líder o inversor único en las compañías, con tickets de hasta 10millones de euros de equity, además de la posibilidad de canalizar capital adicional a través de co-inversiones de sus LPs.
La sólida tesis de inversión de RED tiene un foco en sectores que están experimentando un intenso ciclo de transformación, donde el mercado israelí tiene una posición líder a nivel mundial y en los que RED puede añadir un valor significativo, como agrotech y foodtech, inteligencia artificial, cibertecnología y salud. Estos sectores de alto componente tecnológico tienen una enorme capacidad de crecimiento tanto en España como en el resto de Europa. Asimismo, las compañías europeas pueden beneficiarse de acceder a las innovadoras tecnologías israelíes.
RED tiene un enfoque de ‘company builders’ al dedicar recursos e involucrarse en el desarrollo de sus compañías participadas hasta convertirlas en líderes globales. En ese sentido, la firma de venture capital ocupará un puesto en el Consejo de Administración de cada empresa de su portafolio para trabajar de cerca con las emprendedoras en proyectos como la definición de modelos de negocio, estudios de mercado, estrategias de internacionalización, e identificación y contacto con clientes y socios potenciales de Europa, Estados Unidos, Latinoamérica y Asia.
El equipo de RED cuenta con más de 30 años de experiencia acumulada en la inversión, el desarrollo de empresas y la creación de valor. El equipo tiene un amplio conocimiento de diferentes sectores, una excelente reputación y una red de contactos internacionales del más alto nivel.
Esta firma pionera en Europa está liderada por Luz Ramírez, fundadora y managing partner de RED Capital Partners, quien cuenta con más de 15 años de experiencia en el mundo del venture capital europeo e israelí. Entre otros puestos, Luz Ramírez ha sido senior fund-of-funds manager en el Fondo Europeo de Inversiones (FEI) y gestora en Corsabe, un fondo de venture capital español de 50 millones de euros que tuvo en su portafolio a compañías como Infojobs Internacional, Oryzon y Softonic.
Además de un experimentado equipo de inversión, RED tiene un Consejo de Administración y un Comité Asesor compuesto por inversores veteranos, emprendedores en serie y profesionales corporativos de primera clase. Asimismo, RED goza de una posición y una red privilegiada en Europa, Latinoamérica e Israel que permitirá apoyar las ambiciosas estrategias de internacionalización de sus compañías participadas.
Desde RED afirman que son el socio de referencia para cualquier compañía tecnológica que promueva la diversidad. La firma de venture capital se esforzará por invertir en compañías que estén trabajando de forma consciente en la creación deequipos de liderazgo diversos e inclusivos en materia de género, raza, religión, edad, orientación sexual, discapacidad y nacionalidad de origen.
Esto se debe a que varios estudios han demostrado que las compañías fundadas y co-fundadas por mujeres y con equipos diversos producen mejores retornos financieros y tienen menores índices de fracaso que los proyectos compuestos exclusivamente por hombres.
“Existe una enorme oportunidad para invertir en compañías fundadas por mujeres, quienes reciben menos financiación a pesar de liderar proyectos que generan retornos más altos y con índices de fracaso más bajos. En Estados Unidos han surgido en los últimos años firmas de venture capital que invierten en femenino pero RED Capital Partners es el primer VC que apuesta por esta estrategia de inversión en Europa e Israel», declaró Luz Ramírez, fundadora y Managing Partner de RED Capital Partners.
¿Por qué invertir en femenino?
En Europa, las start-ups fundadas por mujeres recibieron solo el 11% de la inversión en venture capital en 2017, según la base de datos de Pitchbook. Esto se debe a una serie de factores entre los que se encuentran los prejuicios de los inversores cuando las mujeres lideran proyectos que están fuera de áreas “tradicionalmente femeninas”, tales como cibertecnología, agrotech, etc. ; las mujeres tienden a hacer proyecciones más conservadoras que los hombres cuando presentan sus start-ups a inversores; las mujeres suelen solicitar menos financiación, según el estudio ‘Tracking venture capital with a gender lens’ de la Wharton Business School.
A pesar de las dificultades para acceder a la financiación, cada vez hay más compañías fundadas por mujeres. Según el ‘Mapa del Emprendimiento’ de South Summit, en 2018 por primera vez el porcentaje de fundadores de start-ups que son mujeres se situó en el 22%, lo que supone un aumento significativo frente al 18% de 2017. RED prevé que surgirán más emprendedoras a medida que mejore el acceso a la financiación para las mujeres.
Cabe destacar que el índice de fracaso de las start-ups lideradas por mujeres es del 22%, frente al 52% de los proyectos liderados por hombres, según el Mapa del Emprendimiento 2018. Además, a pesar de recibir menos dinero, las start-ups fundadas o co-fundadas por mujeres generan ingresos acumulados hasta un 10% superiores a los proyectos liderados por hombres, según el informe ‘Why women-owned start-ups are a better bet’ elaborado por Boston Consulting Group y la red de aceleradoras MassChallenge.
Por lo tanto, RED aprovechará una clara oportunidad existente en el mercado para invertir en un segmento que está en pleno crecimiento, conlleva menos riesgos y genera retornos financieros por encima de la media, al tiempo que fomenta la diversidad y la inclusión en empresas de alto valor.
Pixabay CC0 Public DomainNarya. Candriam refuerza su equipo de ventas en Suiza con la incorporación de Thomas Kälin como nuevo gestor senior
Candriam fortalece su presencia en Suiza con el nombramiento de Thomas Kälin como nuevo gestor senior para la relación con los clientes, tanto para el mercado institucional como para los distribuidores mayoristas. Con este refuerzo de su equipo de ventas, Candriam demuestra su compromiso con Suiza como uno de sus mercados principales.
Kälin cuenta con una dilatada experiencia y se une a Candriam procedente de GAM, donde ha desempeñado el cargo de director de clientes en Zurich desde 2004 y responsable del segmento mayorista. A lo largo de su carrera profesional, ha pasado por otras firmas como Credit Suisse o Bank Leu AG, donde comenzó su recorrido en este sector como gestor de carteras en 1999.
Según ha explicado la firma, Kälin informará a Jörg Allenspach, responsable de la firma en Suiza, que asumió su cargo a principios de año. En este sentido, Allenspach ha destaca que “con la sólida reputación y experiencia de Kälin, seguiremos fortaleciendo nuestro compromiso con los clientes bancarios e institucionales suizos, y reforzaremos la cobertura de la Suiza de habla alemana. Gracias a los productos innovadores, el desempeño sólido y el liderazgo en inversiones sostenibles, Candriam está bien posicionada para servir y hacer crecer aún más el mercado suizo”.
La firma reconoce que los gestores e inversores institucionales de Suiza son cada vez más sensibles a los aspectos sostenibles. “La demanda actual está fuertemente orientada hacia la equidad sostenible, en particular en los mercados emergentes, y estrategias de bonos, así como soluciones personalizadas. Una investigación reciente realizada por SSF1 reveló que el mercado de inversión sostenible suizo crece a gran velocidad. Ha registrado un volumen de fondos de inversión sostenibles de 390.600 millones de francos suizos en 2017, un 82% más que el año anterior”, destacan desde Candriam.
Pixabay CC0 Public DomainColiN00B. Los cinco grandes mitos sobre la inteligencia artificial
Un nuevo estudio global realizado por MIT Sloan Management Review (MIT SMR) y The Boston Consulting Group (BCG) aclara algunos de los mitos clave en torno a la inteligencia artificial. Por ejemplo, aunque el ahorro de costes es una forma clásica de lograr apoyo de nuevas inversiones, el informe señala que todas las organizaciones, salvo las más pasivas, consideran que la inteligencia artificial tendrá más peso en lo que a generar ingresos se refiere.
Este informe se basa en las conclusiones de la segunda encuesta global anual realizada a más de 3.000 directivos de empresas, gerentes y analistas de organizaciones de todo el mundo. La encuesta, realizada durante la primavera de 2018, recopiló opiniones de personas que trabajan en organizaciones de distintos tamaños, distribuidas en 29 industrias y ubicadas en 126 países, y complementadas con 35 entrevistas a ejecutivos.
Los mitos que el estudio contradice son:
Mito. La mayor promesa de la inteligencia artificial aplicada al ámbito empresarial es la capacidad de automatizar el trabajo, generando un ahorro de costes sin precedentes. Realidad. El 72% de los trabajadores que ya emplean inteligencia artificial asegura que aumentará los ingresos en los próximos cinco años, mientras que solo el 28% destacan el ahorro de los costes.
Mito. Los beneficios de la inteligencia artificial están todavía fuera del alcance de las organizaciones. Realidad. Actualmente ya proporciona valor real en ellas, y sus avances no son solo demostraciones en laboratorios de compañías tecnológicas.
Mito. Herramientas de inteligencia artificial muy sofisticadas equipararán a las organizaciones en un futuro. Realidad. El 88% de las pioneras invirtió aún más en inteligencia artificial que en el año anterior, en comparación con el 62% de los otros grupos. En consecuencia, las organizaciones pioneras están ampliando la brecha con las demás.
Mito. Las empresas que logran tener éxito con proyectos de inteligencia artificial es a través de experimentos de pequeña escala, para posteriormente aplicarlo a gran escala. Realidad. Los líderes de inteligencia artificial están creando estrategias para llevarla a escala industrial. El 85% de las pioneras están de acuerdo en que tienen una necesidad urgente de una estrategia, y el 90% dice que ya tienen una estrategia en marcha.
Mito. Los directivos ven la inteligencia artificial como una herramienta que les ayudará a lograr reducir la fuerza de trabajo. Realidad. Un total del 47% de los encuestados dicen que esperan reducciones de la fuerza de trabajo como consecuencia de aplicar la inteligencia artificial, pero solo el 38% de los CEO encuestados tienen esa expectativa.
Según explica David Kiron, executive editor de MIT SMR y coautor del informe, “las compañías que ven el potencial y las oportunidades que aporta la inteligencia artificial están aumentando su compromiso. Están siguiendo una estrategia bien pensada, y están haciendo crecer sus equipos para consolidar su liderazgo en esta área”.
Por otro lado, Philipp Gerbert, coautor y socio de negocio de inteligencia artificial de BCG, destaca que “las compañías pioneras van más allá de los resultados del uso de la inteligencia artificial a pequeña escala. Para alcanzar los beneficios que permite la inteligencia artificial, han comenzado a transformar sus negocios”.
. La selección de Edgewood en empresas growth de EE.UU.
Aunque al final del segundo trimestre podría pensarse que la diferencia en los retornos del mercado de renta variable de Estados Unidos con el resto de los mercados se reduciría en el tercer trimestre, el comportamiento fue el opuesto. El índice S&P500 alcanzó nuevos máximos, mientras que la renta variable del resto de regiones luchaba por mantener su posición, con los mercados emergentes mostrándose especialmente débiles.
El largo dominio del estilo growth sobre el value continuaba también manifestándose en los mercados de renta variable globales, con los inversores mostrando especial preferencia por las compañías de tecnología y comercio eléctrico. Un comportamiento apoyado por la sostenida fortaleza de la economía estadounidense y sus beneficios empresariales y por la presión que esa fortaleza está ejerciendo sobre el resto del mundo a través de tipos de interés al alza y un dólar más fuerte. Pero también por una lista creciente de temas políticos que preocupan a los inversores y que les animan a canalizar su capital hacia líderes de mercado, con perspectivas de crecimiento de beneficios aparentemente imbatibles.
Un entorno en el que los fondos de la categoría VDOS de renta variable internacional USA crecimiento se posicionan entre los más rentables en lo que llevamos de año, sólo por detrás de las categorías sectoriales de tecnología, salud y biotecnología. De este grupo de fondos, Edgewood L Select US Select Growth es el segundo fondo más rentable de la categoría con una revalorización de 16,11%, en su clase Z en dólares.
El fondo tiene como objetivo el crecimiento del capital a largo plazo, a partir de una cartera de 22 compañías, predominantemente de gran tamaño, que se distinguen por su fortaleza financiera, nivel de beneficios, calidad del equipo directivo y habilidad para obtener crecimiento de beneficios a largo plazo. Selecciona empresas que cotizan con un descuento sustancial respecto a su valor razonable, apoyándose en la creencia de que, con el tiempo, sus precios acabarán subiendo para reflejar su verdadero valor. Su referencia es el índice S&P 500, que utiliza sólo a efectos comparativos, pero no está limitado por él.
Edgewood utiliza un proceso de inversión multifactor diseñado para identificar oportunidades que no han sido correctamente reflejadas en la valoración de los mercados. Combina análisis propietario y una selección de fuentes externas para identificar compañías que muestran una historia consistente de potencial de beneficios, con un crecimiento de beneficios superior al del S&P 500, una posición de mercado dominante o de probada fortaleza, valoraciones financieras fundamentales atractivas, equipo directivo superior, con participación en el accionariado de la compañía, y que estén encuadradas en un sector con una tasa de crecimiento superior al del Producto Interior Bruto (PIB).
De acuerdo con los resultados de ese completo análisis, la gestora toma posiciones significativas en valores que representan sus mejores ideas y las mantienen a largo plazo. Sus mayores posiciones representan frecuentemente los mayores descuentos al valor actual, con el mayor potencial de subida. Son extremadamente sensibles a las valoraciones, manteniendo los activos en cartera durante periodos de tres a cinco años.
El gestor principal del fondo es Alan W. Breed, pesidente de Edgewwod. Se incorporó a la compañía en 1994 como asociado y miembro del Comité de Inversiones, procedente de First Boston Corporation, donde fue vicepresidente del Departamento Institucional de Renta Variable y miembro del Comité de Selección de Valores. Alan completó su programa de formación en Brown Brothers Harriman &Co, donde formó parte de su Departamento de Renta Variable. Obtuvo un MBA cum laude por la Escuela de Negocios Kellog de la Universidad Northwestern y se graduó en Económicas por la Universidad Emory. Alan forma parte también del Consejo del Hospital Greenwich, donde preside el Comité de Inversiones, y del Comité de Inversiones del Consejo de la Universidad de Richmond.
Fases
El proceso inversor consta de cinco fases principales. La primera fase es la generación de ideas y se apoya en la regla de cuestionarse a sí mismos si ‘adquirirían toda la compañía si pudieran’. A través de un minucioso proceso de análisis, el equipo inversor busca compañías que, de acuerdo con su metodología de inversión, estén bien posicionadas para generar crecimiento a largo plazo a partir de la demanda de sus productos y servicios, que cotice a un descuento sustancial respecto a su valor de mercado y que se encuentre en la fase inicial de su ciclo de beneficio potencial. A continuación, en la segunda fase se encuentra el due dilligence. El equipo evalúa las compañías que, cumpliendo con las características requeridas, tengan un posicionamiento óptimo. Normalmente hay entre 50 y 75 compañías growth que se adaptan a los criterios de negocio requeridos: bajo nivel de endeudamiento, crecimiento por unidad de volumen de negocio, fortaleza de flujos de caja y crecimiento de beneficios.
La tercera fase es la toma de decisiones, que se hace de manera consensuada entre gestores y analistas, que hacen sus recomendaciones al Comité de Inversión, de forma que las decisiones sean siempre unánimes. El equipo de Edgewood evalúa cada posición a diario, lo que supone un reto permanente a la continuidad de los valores existentes en cartera. La construcción de la cartera se define estrictamente como de 22 compañías, con el requerimiento de que ha de venderse una posición al adquirir una nueva. La estrategia de Edgewood L Select US Select Growth sigue por tanto un proceso de inversión bottom-up donde la exposición de cada una de las empresas se limita a un máximo del 8% y a un 25% ciento por cada sector. El equipo se focaliza en dos áreas principales para la cuarta fase llamada gestión de la cartera: la selección de valores y la asignación de capital.
Puesto que la filosofía de Edgewood es actuar como un inversor consciente a largo plazo, la cartera tiene típicamente una rotación moderada y mantiene los activos durante largos periodos. El equipo mantiene una estricta disciplina (quinta fase) en la que la cobertura primaria de una compañía se asigna rotativamente a diferentes miembros del Comité de Inversiones cuando, o bien un valor baja respecto a sus competidores del mismo sector o informa de beneficios decepcionantes durante dos trimestres seguidos o se produce un cambio importante en los fundamentales del sector o de la compañía.
El resultado de todo este proceso es una cartera de convicción cuyas mayores posiciones corresponden a acciones de Visa Incorporated (7,37%), Amazon.com, Incorporated (6,4%), Alphabet Incorporated (6,22%), Illumina Incorporated (5,63%) y Cognizant Technology Solutions Corp. (5,48%). Por sectores, financiero (20,23%), tecnologías de la información (13,60%), Internet (12,7%), consumo discrecional (12,22%) y tecnología médica (5,48%) representan las mayores ponderaciones en la cartera del fondo.
Por rentabilidad, el fondo se posiciona entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2014, 2015 y 2018, batiendo al índice de su categoría durante 2016 y 2017. A tres años, su dato de volatilidad es del 11,97% y de 14,08% en el último año, en línea con el aumento de volatilidad del mercado. En este último periodo, su Sharpe es de 1,15 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, del 3,52%.
La suscripción de la clase institucional requiere una aportación mínima de 100.000 dólares (aproximadamente 87.600 euros) y de 3.000 dólares (aproximadamente 2.628 euros) en el caso de la clase retail, aplicando una comisión fija del 1% y de depósito de hasta el 0,15%. Tal como expresa el propio Alan Breed, su enfoque asegura la profundidad tanto de su estilo de inversión como de sus relaciones. Utilizan un proceso de inversión concienzudo y repetible antes de tomar la decisión de invertir, aportando cuidado personal y dedicación para adaptarse a las necesidades de sus clientes.
Las compañías growth han disfrutado de un largo periodo de bonanza hasta el reciente brote de debilidad en octubre. Las valoraciones han subido y han comenzado a aparecer algunas de las señales de precaución clásicas, tales como el aumento de Ofertas Públicas de Venta (OPVs) sin beneficios corrientes, el dominio del momentum de precios como factor en el mercado y, por supuesto, algunas valoraciones muy atractivas.
Aunque están surgiendo comparaciones algo extremas de la actual situación con la burbuja de valores growth de 1999, hay que tener en cuenta que los negocios de estas compañías son hoy mucho más fuertes y están menos sobrevalorados. Pero es también cierto que la evolución de las compañías de crecimiento puede estar terminando su ciclo, por lo que es recomendable cierta cautela en cuanto a los valores growth más populares.
Por su excelente evolución por rentabilidad, especialmente en el último periodo de tres años, el fondo obtiene la calificación cinco estrellas de VDOS.
Tribuna de Paula Mercado, directora de Análisis de VDOS y quefondos.com
Foto cedida. Andbank España incorpora una nueva banquera privada en Barcelona
Andbank España, entidad especializada en banca privada, ha incorporado a Mercedes Blancafort Masriera como banquera privada senior en la oficina de Barcelona en el Paseo de Gracia. Este nuevo fichaje se enmarca en la estrategia de crecimiento de Andbank en Cataluña, donde el volumen de activos bajo gestión de la firma ha crecido un 6% en lo que va de año.
Blancafort Masriera proviene de Deutsche Bank, donde ha desarrollado una sólida trayectoria en banca privada y gestión de carteras como banquera privada. Cuenta con más de 20 años de experiencia en este segmento. Anteriormente trabajó en Morgan Stanley y Credit Suisse.
Es licenciada en Administración de Empresas por la Universidad de Barcelona. Posee Máster en valoración de empresas por el Instituto de Empresas y cuenta con certificación EFPA.
Raúl Martínez Escosa, managing director de Andbank España, ha señalado: “La incorporación de Mercedes Blancafort Masriera nos permite seguir consolidando la presencia de Andbank en Cataluña. Nuestro compromiso con los grandes patrimonios y la especialización de nuestro modelo de negocio, nos está permitiendo atraer al mejor talento”.
Andbank España tiene cuatro oficinas en Barcelona, de las que tres están en Sarrià-Sant Gervasi y una en Paseo de Gracia, donde se incorpora Mercedes Blancafort.
Cuenta con un equipo de 50 personas de la cuales seis se han incorporado este último año.
