Mientras los mercados globales se reajustan y la industria del capital privado atraviesa una transformación clave, 0100 International se consolida como un foro esencial para definir el futuro. Del 27 al 29 de octubre, el evento regresa a Milán en el Palazzo Castiglioni, con una segunda edición que reunirá a las voces más influyentes del private equity y el venture capital global: desde LPs institucionales y privados y GPs, hasta representantes del sector público.
El mundo de los mercados privados está siendo moldeado por tendencias profundas: creciente demanda institucional de liquidez, nueva generación de family offices centradas en impacto, renovado interés por la infraestructura y los activos reales. Así como el surgimiento de nuevos polos de innovación más allá de los epicentros tecnológicos tradicionales. Con Europa superando el billón de euros en activos bajo gestión (AUM) en private equity, e Italia ganando tracción, Milán asume un nuevo rol: no solo como capital financiera, sino como puente estratégico entre el capital global y la oportunidad local.
“Los mercados privados hoy ya no se definen solo por su rentabilidad, sino por su propósito, la creación de valor a largo plazo y los socios que eliges en el camino”, señaló Pavol Fuchs, CEO de Zero One Hundred Conferences. “Milán está en una posición única para acoger esta conversación global, y 0100 International se está consolidando como la plataforma de referencia donde estas conexiones significativas suceden”.
Organizado en colaboración con el Ayuntamiento de Milán y Milano&Partners, 0100 International refuerza el papel de la ciudad como hub europeo para el capital privado. El ecosistema inversor italiano —impulsado por reformas institucionales, creciente interés internacional y una maduración del tejido innovador— se perfila como un destino cada vez más atractivo para los inversores.
“Con cambios regulatorios recientes como el Scale-up Act, Milán puede convertirse en un hub mucho más potente y estratégico para el venture capital y el private equity”, afirmó Alessia Cappello, concejala de Desarrollo Económico, Moda y Diseño de la Ciudad de Milán. “Aunque la reforma aún está en evolución, ya apoya a las startups y crea un marco más amplio para nuevas oportunidades de inversión, especialmente para fondos de pensiones e instituciones de seguridad social”.
Del nicho a la necesidad: perspectivas globales sobre los mercados privados
La edición de este año contará con más de 100 ponentes de alto nivel de instituciones comoFondo Italiano d’Investimento, European Investment Fund, Partners Group, Adams Street Partners, Ardian, Seedcamp, entre muchos otros. Más de 700 asistentes participarán en debates sobre el futuro de los mercados privados: desde secundarios y capital de crecimiento hasta innovación disruptiva e impacto a largo plazo.
“El mercado secundario ha dejado de ser un nicho para convertirse en una necesidad. En 2026, el crecimiento vendrá impulsado por una tormenta perfecta: GPs que buscan liquidez, LPs que necesitan flexibilidad y capital listo para satisfacer ambas demandas”, explicó Thomas Hallinger, Managing Director de Secondaries en Golding Capital Partners. “El mercado secundario no solo está alcanzando al private equity… está empezando a transformarlo. Es la actualización de sistema operativo que la industria no sabía que necesitaba”.
Una recalibración global, con Milán en el centro
Con la participación de inversores institucionales, family offices y VCs de Europa, EE.UU., África y Oriente Medio, 0100 International ofrecerá una visión verdaderamente global sobre flujos de capital y estrategias de inversión.
“La industria del venture capital atraviesa un momento de recalibración”, indicó Mareme Dieng, Partner para África en 500 Global. “Observamos plazos de salida más largos y un renovado enfoque en el crecimiento sostenible. Para seguir siendo un catalizador de innovación — especialmente en mercados emergentes— la industria debe madurar más allá de financiar ideas audaces, hacia construir vehículos de inversión y respaldar fundadores comprometidos con el crecimiento a largo plazo”.
La infraestructura y la energía vuelven al centro
La agenda de este año también destacará oportunidades de crecimiento en energía renovable, infraestructura digital y tecnologías climáticas — sectores cada vez más atractivos para inversores institucionales y privados.
“La infraestructura nunca ha sido la clase de activo más emocionante”, señaló Dirk Holz,Managing Director en Commerz Real Fund Management. “Pero la infraestructura energética renovable —y especialmente las redes eléctricas— aún no están preparadas para la demanda del futuro, ni en Europa ni en muchas otras partes del mundo”.
Foto cedidaCarlos Torres Vila, presidente de BBVA, en la apertura del curso de la APIE, hoy, en Santander.
Carlos Torres Vila, presidente de BBVA, ha inaugurado este lunes la 42ª edición del Seminario de la APIE en la Universidad Internacional Menéndez Pelayo (UIMP) de Santander. En su intervención, ha resaltado que Europa se encuentra en un punto de inflexión que exige más ambición y un sistema financiero con bancos capaces de competir a escala global. En este contexto, ha afirmado que la propuesta de unión con Banco Sabadell es una apuesta firme por Europa, España y Cataluña. “La operación ya ha sido aprobada por las autoridades competentes, tanto españolas como europeas, y cuenta con compromisos firmes por parte de BBVA. Ahora, la decisión corresponde a los accionistas; es el único escenario que contemplo”, ha afirmado.
Sobre los plazos, habló de un periodo de aceptación de entre 15 y 70 días. «No queremos alargarlo más, pero en la práctica el mínimo será de 30 días naturales, a contar desde que conozcamos la decisión del Consejo de Ministros -que se pronuncia mañana-«, ha asegurado. Sobre la posibilidad de que el Consejo imponga condiciones no adecuadas, o si se produce la venta de TSB por parte de Sabadell (un activo relevante que modifica el objeto de la oferta), ha reconocido la posibilidad que tendría BBVA de retirarse de la oferta, pero es algo «muy prematuro»: «Una cosa son las posibilidades y otra cosa es especular», ha dicho, a la espera de las noticias que lleguen mañana del Gobierno.
Durante su intervención, ha abogado por “una Europa fuerte, cohesionada y capaz de responder con agilidad a los desafíos del presente”. Desde su punto de vista, la fragmentación geopolítica, los conflictos bélicos, la aceleración tecnológica y la competencia global exigen a Europa reforzar su posición como región. En este sentido, ha reclamado más unidad y ambición europea para impulsar sectores clave, como el financiero.
“Aunque Europa sigue siendo una potencia económica, ha perdido peso relativo en sectores estratégicos. Uno de ellos es el financiero”, recordó. Mientras otras regiones han consolidado grandes entidades, los bancos europeos —que financian más del 90% del crédito empresarial— están ausentes en el ranking de mayores bancos del mundo por capitalización bursátil. Como ejemplos, citó entidades de países como EE.UU., China, Canadá, Japón o India, que «han consolidado entidades de escala global capaces de competir y liderar».
Todo en un momento en que Europa deberá acometer inversiones históricas en transformación energética, digitalización y reindustrialización, superiores a los 800.000 millones de euros anuales, según la Comisión Europea, a los que hay que sumar los gastos en defensa.
“Europa necesita convertirse en un destino de inversión más atractivo, y para lograrlo es imprescindible contar con una regulación clara y simplificada, así como con una aplicación consistente de las reglas del juego para generar confianza a largo plazo”, ha dicho. También ha apuntado que es esencial avanzar hacia una mayor integración transfronteriza y desarrollar mercados de capitales más profundos. En definitiva, “se trata de construir una auténtica Unión del Ahorro y la Inversión. Y crucialmente, también, Europa necesita bancos con escala, sólidos y con la capacidad de financiar los grandes proyectos que definirán el futuro de nuestras economías. Sin este tipo de entidades, Europa será menos autónoma y menos competitiva”, ha advertido.
En su opinión, “avanzar en la consolidación bancaria no es solo deseable: es urgente. Necesitamos eliminar las barreras que aún frenan la integración del sistema financiero, tanto a escala nacional como europea, y dar a los bancos la escala necesaria para competir en igualdad de condiciones con otros actores globales. El riesgo no solo está en los bancos demasiado grandes para caer (too big to fail) sino en los demasiado pequeños para cumplir su misión, que es financiar la transición, sostener el crecimiento y proteger el bienestar».
La apuesta por comprar Sabadell
Carlos Torres Vila ha reafirmado que, en este contexto, “la propuesta de integración con Banco Sabadell cobra aún más sentido. No se trata solo de sumar dos entidades. Es una apuesta firme por Europa. Por España. Y por Cataluña. Esta operación nos permite crear un banco más fuerte, más competitivo, con mayor capacidad para financiar el crecimiento, acompañar a las empresas y contribuir al desarrollo de los territorios”.
Además, ha recordado que se trata de una propuesta con beneficios claros para todos los grupos de interés: clientes, empleados, accionistas y la sociedad en su conjunto. “Nos dará mayor escala para ampliar el crédito y apoyar el crecimiento del tejido empresarial, especialmente de las pymes y los autónomos. Y reforzará nuestra capacidad para acompañar a nuestros clientes —personas, empresas e instituciones— en dos de las grandes transiciones que definen nuestro tiempo: la transformación digital y la transición hacia una economía más sostenible”, ha resaltado. Y ha hecho especial hincapié en que la operación consolida el compromiso de BBVA con el desarrollo económico, la innovación y la cohesión territorial.
El presidente de BBVA ha subrayado, además, que para los clientes, esta integración supondrá “más opciones, mejores servicios y el respaldo de una entidad global, pero con fuerte arraigo local”. Para los empleados de ambos bancos representará “nuevas oportunidades de desarrollo en una organización más diversa, más sólida y con proyección internacional”. Y para los accionistas, se traducirá en “crecimiento rentable y creación de valor de forma sostenida en el tiempo”.
Desde su punto de vista, “lo que está en juego es la posibilidad de construir un banco mejor preparado para el futuro. Un banco más fuerte, más cercano y más comprometido con el progreso de todos”.
Balance de los 40 años de España en la UE
Carlos Torres Vila ha destacado que la conmemoración de los 40 años de la adhesión de España a la Unión Europea es una oportunidad para poner en valor el enorme progreso del país desde 1985. Durante su discurso, ha hecho balance de estas cuatro décadas y ha subrayado que España “es un caso de éxito del potencial transformador de la integración europea. Ha reforzado nuestro papel como puente entre Europa y Latam, y reforzado sectores como el financiero”.
Los frutos de aquella decisión histórica son hoy evidentes. En estos 40 años, España ha avanzado en convergencia económica, modernización del mercado laboral, apertura internacional y bienestar social. Como ejemplo, el PIB per cápita se ha multiplicado por 2,5 y se ha acercado significativamente a la media de la UE («Sabemos que no hay progreso sin inversión: por cada cinco puntos de inversión sobre el PIB, la renta per cápita aumenta de media un 1,5%», dijo) . Además, desde 2022, el crecimiento de la economía española supera al de la eurozona, una tendencia que BBVA Research prevé que se mantenga en los próximos años.
En paralelo, el mercado laboral ha experimentado una profunda transformación. El número de personas ocupadas ha pasado de 11 millones en 1985 a más de 21 millones. En este sentido, el presidente de BBVA ha destacado el papel del progreso en igualdad: “Las mujeres han pasado de representar apenas el 29% de la población ocupada en 1985; hoy suponen el 47%”. España es hoy también una sociedad más diversa: en 1985, menos del 1% de la población era de origen extranjero. Hoy, una de cada cinco personas ha nacido fuera de nuestras fronteras. “Esa diversidad es ya fuente de dinamismo, riqueza cultural y cohesión social”, ha explicado.
En cuanto al bienestar, los avances también son notables: el consumo per cápita se ha multiplicado por 2,4; y la esperanza de vida ha aumentado casi ocho años, hasta los 84 —la más alta de la UE-. Asimismo, el país se mantiene estable en los índices de desigualdad, frente al deterioro observado en otras economías avanzadas.
Carlos Torres Vila ha señalado que, pese a los avances, persisten desafíos que requieren una agenda de reformas estructurales. “El reto más urgente es muy claro: aumentar la productividad. Solo con más productividad podremos generar más renta, más empleo de calidad y sostener a largo plazo nuestro Estado del bienestar”, ha afirmado. En su opinión, es prioritario que el país aumente la inversión en infraestructuras, I+D y capital humano, con la educación como pilar más relevante. También ha citado como desafíos la necesidad de desarrollar un mercado laboral más dinámico e inclusivo y reforzar la calidad de las instituciones.
En palabras del presidente de BBVA: “Contar con administraciones eficaces, marcos legales sencillos, instituciones independientes y una aplicación predecible de las reglas es esencial para generar confianza. Esa confianza es la base sobre la que se construyen las decisiones de inversión, de emprendimiento y de innovación”. A continuación, ha subrayado que, en el momento actual: “Europa nos ofrece una oportunidad histórica ante estos retos. No basta con adaptarse al cambio: hay que liderarlo”.
Para ello, considera esencial disponer de un sistema financiero sólido. “En este camino, las instituciones financieras jugamos un papel clave, asegurando que los recursos lleguen donde más se necesitan: empresas, autónomos y familias”, ha afirmado. En esta línea, ha puesto en valor el compromiso de BBVA con la sociedad: “Desde nuestros orígenes, hemos estado al lado de las personas, de las empresas y de las instituciones, contribuyendo al desarrollo económico y social de los países en los que operamos”. Desde su origen en la fusión de Banco de Bilbao, Banco de Vizcaya y Argentaria, la entidad ha evolucionado hasta convertirse en un grupo financiero global, con presencia en más de 25 países y franquicias líderes en mercados como México, Turquía, muchos países de América del Sur o España.
“Cuanto más crece nuestra actividad y nuestra base de clientes, mayor es nuestra capacidad para generar bienestar económico, social y ambiental”, ha subrayado. En este sentido, ha reiterado el propósito de BBVA: “Acompañar a nuestros clientes en su voluntad de llegar más lejos”.
Másdel90% de las compañías no cotizan en bolsa, pero se puede invertir en ellas. Las puertas de la inversión en capital privado se han abierto a más inversores y en el evento «Aterrizando el private equity: una inversión con impacto en la economía real»,celebrado el pasado 18 de junio, se ofrecieron las claves de este activo, que ha ofrecido diversificación y rentabilidades más altas para las carteras de los inversores, al tiempo que más resiliencia en tiempos de volatilidad.
Y además, se habló de cómo estos fondos generan valor y el impacto tan tangible que tienen en la economía real. Pueden ver un resumen en este link.
El análisis estuvo a cargo de Ramiro Iglesias, CEO y cofundador de Crescenta, y Enrique Tellado, ex CEO de EVO Banco y CEO de Intrum, en un debate moderado por Alicia Miguel, redactora jefe de Funds Society.
El evento se celebró en el marco de los foros ABC y Funds Society, tanto de forma presencial, en la sede de ABC en Madrid, como vía streaming.
El panorama de la riqueza mundial siguió evolucionando en un año marcado por los cambios en la coyuntura económica. Según la edición de 2025 del UBS Global Wealth Report, ésta aumentó del 4,6% de forma dinámica tras haber registrado un crecimiento del 4,2% en 2023, por lo que mantuvo la tendencia al alza.
Las conclusiones del informe indican que el ritmo de crecimiento fue bastante desigual, siendo Norteamérica la región que más contribuyó, mientras que el continente americano en su conjunto representó la mayor parte del incremento: más del 11%. “La estabilidad del dólar estadounidense y el dinamismo de los mercados financieros contribuyeron decisivamente a este crecimiento”, matiza el documento.
En cambio, la región Asia-Pacífico (APAC, por sus siglas en inglés) y la que engloba a Europa, Oriente Medio y África (EMEA, por sus siglas en inglés) quedaron rezagadas, con tasas de crecimiento inferiores al 3% y al 0,5%, respectivamente.
Principales tendencias
Si nos centramos las tendencias geográficas, el informe observa que los adultos de Norteamérica fueron, en promedio, los más ricos (593.347 dólares) en 2024, seguidos por los de Oceanía (496.696 dólares) y los de Europa occidental (287.688 dólares), mientras que en Europa oriental se registró el crecimiento más rápido de la riqueza media por adulto, con más del 12%.
Sin embargo, medido en dólares estadounidenses y en términos reales, más de la mitad de los 56 mercados de la muestra no solo no contribuyeron al crecimiento mundial el año pasado, sino que vieron disminuir la riqueza media por adulto. A pesar de ello, Suiza volvió a encabezar la lista de patrimonio medio por adulto en cuanto a mercados individuales, seguida de Estados Unidos, la región administrativa especial de Hong Kong y Luxemburgo. Destaca que Dinamarca, Corea del Sur, Suecia, Irlanda, Polonia y Croacia registraron los mayores aumentos de la riqueza media, todos ellos con tasas de crecimiento de dos dígitos (en moneda local).
Otro dato llamativo del informe es que el número de millonarios en dólares aumentó un 1,2% en 2024, lo que supone un incremento de más de 684.000 personas con respecto al año anterior. De nuevo, EE.UU. destaca sumando más de 379.000 nuevos millonarios, es decir, más de 1.000 al día. “Estados Unidos, China continental y Francia registraron el mayor número de millonarios en dólares y solo EE.UU. albergó casi el 40% del total mundial de millonarios”, indican las conclusiones.
Desde UBS apuntan que, en los últimos 25 años, se ha producido un aumento notable y constante de la riqueza en todo el mundo, tanto en el conjunto, como en cada una de las principales regiones. De hecho, la riqueza total ha aumentado a una tasa de crecimiento anual compuesta del 3,4% desde 2000. “En la década actual, la franja de patrimonio inferior a 10.000 dólares ha dejado de ser la más grande de la muestra, ya que ha sido superada por la franja inmediatamente superior, entre 10.000 y 100.000 dólares”, comentan.
En los próximos cinco años, las previsiones del informe sobre la riqueza media por adulto apuntan a un persistente crecimiento, que estará liderado por Estados Unidos, así como por China y su área de influencia (Greater China), América Latina y Oceanía.
Vanguard ha anunciado la reducción de comisiones en siete de sus fondos cotizados (ETFs) de renta fija disponibles para inversores europeos, con efecto a partir del 1 de julio de 2025. Según explica la firma, esta medida refuerza el compromiso de Vanguard de que invertir en renta fija sea más accesible, especialmente en un contexto en el que los bonos desempeñan un papel cada vez más relevante en las carteras de los inversores.
«El mercado de bonos es actualmente el doble de grande que el mercado de renta variable, pero sigue siendo opaco y costoso. Los inversores merecen algo mejor. En Vanguard creemos que, al invertir, se recibe lo que no se paga. Los costes importan. Al reducir las comisiones, estamos contribuyendo a que la renta fija sea más accesible y transparente. Estimamos que estos cambios supondrán un ahorro anual de aproximadamente 3,5 millones de dólares1 para los inversores. Ya hemos ampliado, y seguiremos ampliando, nuestra oferta de renta fija a lo largo de este año”, ha comentado Jon Cleborne, director de Vanguard para Europa.
Los siguientes ETFs verán reducidas sus comisiones a partir del 1 de julio
Vanguard se posiciona en renta fija
Vanguard es el segundo mayor gestor de activos del mundo, con 10,5 billones de dólares en activos gestionados a nivel global a 31 de mayo de 2025. Su grupo de renta fija, dirigido por Sara Devereux, gestiona más de 2,47 billones de dólares a nivel global, combinando una profunda experiencia para ofrecer un seguimiento preciso de índices, una gestión prudente del riesgo y un rendimiento competitivo.
A principios de este año, Vanguard amplió su gama de productos de renta fija europea con el lanzamiento de Vanguard EUR Eurozone Government 1–3 Year Bond UCITS ETF, Vanguard EUR Corporate 1–3 Year Bond UCITS ETF, Vanguard Global Government Bond UCITS ETF y Vanguard U.K. Short-Term Gilt Index Fund.
Tras estos cambios, la comisión promedio ponderada por activos de la gama europea de fondos indexados y de gestión activa de renta fija de Vanguard será del 0,11%. Actualmente, Vanguard ofrece 355 productos indexados de renta fija en Europa y, de media, su gama de ETFs de renta fija es la más económica del mercado europeo. En el conjunto de su oferta de productos en Europa, ahora la comisión promedio ponderada por activos será del 0,14%8.
Goldman Sachs Asset Management ha anunciado el lanzamiento de Goldman Sachs Emerging Markets Green and Social Bond Active UCITS ETF (GEMS), un fondo que invierte principalmente en valores de renta fija de emisores corporativos y soberanos de mercados emergentes en los que los emisores tienen la intención de destinar el uso de los ingresos a contribuciones ecológicas y/o sociales. El nuevo producto cotizará en mercados como la Bolsa de Londres, Borse Italiana, Deutsche Börse y SIX.
Según explica la gestora, el proceso de inversión combina la evaluación crediticia de la deuda de mercados emergentes con información sobre el uso específico de los ingresos en contribuciones ecológicas y sociales, y se basa en las capacidades del equipo de bonos ecológicos, sostenibles, sociales y de impacto de Goldman Sachs Asset Management, con casi 10 años de experiencia en inversión y más de 15.000 millones de dólares en activos bajo supervisión a 31 de diciembre de 2024.
El lanzamiento sigue a la reciente entrada de Goldman Sachs Asset Management en los ETFs activos en EMEA con varios fondos de renta fija y variable, ampliando la gama de productos y subrayando el compromiso de la firma de poner a disposición sus capacidades de inversión a través del envoltorio de los ETFs.
A raíz de este lanzamiento, Hilary Lopez, responsable de Third Party Wealth Business para EMEA en Goldman Sachs Asset Management, ha señalado: “Nuestros clientes muestran una demanda continua de acceso a las principales capacidades activas, combinadas con el control y la comodidad de los ETFs. Tras el lanzamiento de nuestros bloques activos de renta fija y renta variable, estamos aprovechando las capacidades y experiencia de nuestro equipo de bonos verdes, sostenibles, sociales y de impacto para ayudar a los inversores a diversificar su exposición a la renta fija e impulsar el impacto en los mercados emergentes”.
Por su parte, Bram Bos, responsable del equipo de Bonos Verdes, Sostenibles, Sociales y de impacto en Goldman Sachs Asset Management, ha señalado que como gestor activo líder de fondos de bonos verdes, creemos que Goldman Sachs Asset Management se encuentra en una posición única para ofrecer a los inversores acceso a esta clase de activos de rápido crecimiento. “A través de nuestro proceso de inversión basado en parámetros de referencia, incorporamos un análisis en profundidad del uso de los ingresos y un análisis ESG del emisor, junto con un análisis sólido y probado del crédito de mercados emergentes”, ha comentado.
Goldman Sachs Asset Management gestiona a día de hoy 59 estrategias de ETFs en todo el mundo, que representan más de 40.000 millones de dólares en activos a 30 de abril de 2025. El TER del Goldman Sachs Emerging Markets Green and Social Bond ETF (GEMS) es del 0,55%.
Foto cedidaMassimo Mazzini, director general adjunto de Marketing y Desarrollo de Negocio de Eurizon.
Eurizon presenta su nueva gama luxemburguesa YourIndex sicav, que surge de la amplia experiencia de la gestora del Grupo Intesa Sanpaolo en la gestión de su gama de fondos Limited Tracking Error (LTE, fondos de inversión semipasivos) lanzados en 2008. Según explica la gestora, esta nueva gama está establecida y administrada por la filial luxemburguesa Eurizon Capital SA.
La firma destaca que esta gama incluye un amplio número de vehículos de inversión que abarca ambas clases cotizadas (ETFs UCTIS) y fondos indexados -tanto para inversores institucionales y minoristas-, “para satisfacer las necesidades estratégicas de asignación de activos de los inversores y proporcionar opciones más tácticas”. La nueva oferta presentará una amplia y diversa gama de productos, con 26 ETFs que cubren las principales clases de activos de renta fija y variable, más los fondos índices ya existentes previamente.
Según informa la gestora, desde el pasado 23 de mayo, están ya disponibles 10 fondos de renta variable de fondos índice y además las clases ETFs que se lanzaron al mercado el 18 de junio. El 6 de junio se ha iniciado la fase de lanzamiento progresivo de los fondos de renta fija.
Sobre esta gama, explican que YourIndex sicav combina las ventajas de los ETFs con las de los fondos de inversión. “La integración de modelos cuantitativos y valoraciones discrecionales aporta valor en comparación con el índice de referencia. La nueva gama, como el resto de la oferta de Eurizon, considera factores medioambientales, sociales y de gobernanza en la selección de los instrumentos financieros”, apuntan desde Eurizon.
Según Massimo Mazzini, director general adjunto de Marketing y Desarrollo de Negocio de Eurizon, la estrategia de Eurizon siempre se ha caracterizado por un fuerte enfoque en la innovación de productos en respuesta a las necesidades de nuestros clientes. “Por eso hemos creado una gama de ETFs y fondos pasivos que ofrecen flexibilidad para acceder a mercados específicos, con ventajas de costes. Estos instrumentos se insertan en la oferta de Eurizon como un soporte importante para la diversificación de la cartera, no reemplazando a los fondos tradicionales, sino con una visión de complementar la 2/2 2 gestión activa y pasiva. Para nosotros, son soluciones ideales como partes integrales de las gestiones patrimoniales, unit-linked y fondos de fondos, donde la gestión activa de la asignación de activos es la clave para generar valor para nuestros clientes”, afirma Mazzini.
Tras las fuertes ventas de principios de abril provocadas por los aranceles, las bolsas mundiales experimentaron un rápido rebote que continuó en mayo. El S&P 500 se anotó el mejor mes de mayo desde 1990 y está ahora a apenas un 2,8% de su máximo histórico, mientras que los índices MSCI Asia-Pacific y Stoxx 600 se sitúan aún más cerca del suyo.
El catalizador de esta recuperación fue la alentadora evolución de la guerra comercial. Sin embargo, aunque muchos mercados bursátiles se encuentran cerca de los máximos anteriores al Día de la Liberación, ahora nos enfrentamos a un nuevo panorama marcado por el aumento de los aranceles de partida, las medidas específicas de cada sector y los aranceles específicos de cada país fijados para el 9 de julio. Las restricciones comerciales también se enfrentan a obstáculos legales.
Aunque los efectos iniciales de los aranceles tardarán algún tiempo en reflejarse en las estadísticas económicas y en los beneficios empresariales, ya hay indicios de que la incertidumbre está afectando a la confianza de los consumidores y las empresas. Los inversores empiezan a cuestionar algunos pilares del éxito de EE.UU. como destino de inversión: la estabilidad de la política presupuestaria, la fortaleza del dólar y la fluidez de los intercambios comerciales y los flujos de capital.
La incertidumbre se ve agravada por la ley One Big Beautiful Bill Act, que espera la aprobación del Senado tras ser aprobada por la Cámara de Representantes. Esta ley podría provocar una mayor volatilidad de los tipos del Tesoro estadounidense e incrementar los costes del servicio de la deuda. La ley también conlleva nuevas amenazas para la integración global: el artículo 899 pretende desmantelar los convenios tributarios imponiendo gravámenes a los titulares extranjeros de activos estadounidenses, lo que podría crear importantes barreras a la circulación de capitales.
Podríamos estar en los albores de un cambio de régimen económico y estos periodos suelen ir acompañados de una ruptura de las hipótesis financieras tradicionalmente fiables. Por ejemplo, el dólar estadounidense ha caído en los dos últimos meses, mientras que los rendimientos del Tesoro han subido, desafiando la pauta habitual según la cual los rendimientos más altos atraen demanda de dólares. Este hecho sugiere un cambio hacia la diversificación internacional, especialmente en los mercados de tipos y divisas. De hecho, los datos recientes sobre los flujos de los fondos de inversión indican una modesta rotación desde la renta variable estadounidense hacia Europa, Japón y los mercados emergentes.
A escala mundial, existen oportunidades prometedoras. Europa, especialmente Alemania, ofrece perspectivas ligadas a los estímulos presupuestarios, el gasto en defensa y los recortes de tipos del BCE, y las valoraciones son menos exigentes que en EE.UU. El crecimiento del PIB de China en el primer trimestre superó las estimaciones de consenso, mostrando de este modo su resistencia, y esperamos que continúen los estímulos monetarios y presupuestarios de las autoridades.
La economía japonesa se encuentra en una fase diferente del ciclo económico en comparación con otros países desarrollados. Está realizando la transición a unos niveles de inflación normalizados, lo que se traduce en un aumento de los salarios y del consumo de los hogares. Nos gustan sectores como la construcción, las TI, la gran distribución y los servicios públicos, que encuentran impulso en la demanda interna y están relativamente protegidos de los aranceles estadounidenses y de una desaceleración económica china.
Mantener la diversificación de las carteras es fundamental para una política de inversión sensata, pero también hay puntos positivos en la renta variable estadounidense. Los resultados del primer trimestre arrojaron el segundo trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos de los beneficios, y la IA y los sectores tecnológicos siguen prosperando, como se observa en los impresionantes resultados de Nvidia. Este año prevemos un crecimiento de los beneficios de un dígito entre medio y alto, lo que, unido a la tendencia a la baja de los tipos de interés en EE.UU., debería sostener los múltiplos de valoración, aunque sean elevados.
Artículo escrito por Stuart Rumble, responsable de Dirección de Inversiones para Asia-Pacífico de Fidelity International.
La posible exclusión de la lista de empresas chinas de las bolsas de EE.UU. sigue siendo un riesgo al que los inversores deben permanecer atentos, incluso después de la reciente disminución de las tensiones comerciales. Así lo han indicado Ziang Fang, gestor senior de carteras en Man Group, Robert Furdak, CIO de Inversión Responsable de Man Group, y Chris Pyper, director de Gestión Empresarial para Inversiones Responsables en Man Group, sobre este instrumento financiero que permiten a inversores en Estados Unidos comprar acciones de empresas chinas que no cotizan directamente en las bolsas estadounidenses.
Según destacan estos tres expertos de Man Group, las fuertes ventas de ADR chinos en abril pusieron de manifiesto su sensibilidad a las actuales presiones geopolíticas. «Los ADR sin cotización secundaria en Hong Kong registraron las caídas más pronunciadas, lo que refleja su mayor exposición a los riesgos de exclusión de cotización. Posteriormente, estos valores repuntaron al disiparse los temores tras una retórica más moderada de la Administración estadounidense. No obstante, la volatilidad sigue siendo motivo de preocupación, ya que es poco probable que las tensiones se resuelvan por completo a corto plazo», explican.
Los expertos apuntan que se pueden identificar tres grupos distintos de ADR chinos, cada uno con distintos niveles de riesgo de exclusión de la lista. Los ADR con doble cotización en Hong Kong son los que están menos expuestos a los riesgos de exclusión de cotización, dado su acceso a los inversores de China continental y Hong Kong a través del programa Southbound Stock Connect. Este acceso no sólo mitiga los riesgos de exclusión, sino que también mejora la liquidez y amplía la base de inversores al permitir a los inversores de China continental negociar estas acciones cotizadas en Hong Kong.
En segundo lugar, los ADR sin doble cotización pero que pueden cotizar en Hong Kong se encuentran en una situación manejable, ya que tanto las empresas como la Bolsa de Hong Kong (HKEX) tienen fuertes incentivos para buscar cotizaciones secundarias. Y, por último, los ADR sin doble cotización y no aptos para cotizar en Hong Kong son el grupo de mayor riesgo, que representa el segmento que los inversores deben vigilar más de cerca
«Cabe señalar que el índice MSCI Emerging Markets (EM) sólo incluye valores de los grupos uno y dos. Esto significa que los inversores institucionales que siguen el índice están en gran medida aislados de los nombres con mayor riesgo de exclusión de la lista, aunque los gestores activos aún pueden mantener una exposición. Desde una perspectiva estratégica, es probable que esta situación acelere el cambio hacia empresas chinas que coticen más cerca de casa. Aumentan los incentivos para que las empresas estrechen lazos con los fondos de inversión nacionales y reduzcan su dependencia del mercado de capitales estadounidense, una tendencia que podría remodelar con el tiempo el panorama mundial de la captación de capital», matizan.
ESG, el puerto inesperado en la tormenta del mercado
Según estos tres expertos, tras un largo y duro invierno para la inversión medioambiental, social y de gobernanza (ESG), han empezado a aparecer signos de primavera. En medio de los tormentosos mercados de abril, este tema de inversión se ha mostrado inesperadamente resistente, demostrando sus cualidades defensivas al tiempo que ofrecía un rendimiento atractivo.
«A finales de abril, los valores de energías limpias habían subido un 3% en lo que va de año, los de recursos hídricos se habían mantenido estables y los de defensa seguían ofreciendo fuertes rendimientos absolutos (Gráfico 1). En cambio, los índices S&P 500 y MSCI World cerraron el mes con caídas del 5% y el 3%, respectivamente, a pesar de lafuerte recuperación registrada tras el desplome de los mercados del «Día de la Liberación» a principios de mes. Por su parte, los valores energéticos mundiales se desplomaron un 12% sólo en abril», argumentan.
También destacan que los rendimientos del factor ESG también han brillado con luz propia, siendo el factor ESG de Barra el tercer factor con mejores resultados en lo que va de año, solo por detrás del tamaño y la rentabilidad. Esta resistencia es especialmente sorprendente dado el sentimiento contrario a la energía limpia y a la diversidad, la equidad y la inclusión (DEI) que prevalece en Estados Unidos.
Fuertes rasgos defensivos
La venta masiva de abril también reafirmó el carácter fuertemente defensivo del factor ASG. La Figura 2 muestra que en mercados débiles como los de marzo/abril de 2025 y diciembre de 2024 (aproximados por la rentabilidad de Barra Beta), el factor ASG presenta rentabilidades positivas. Estas características defensivas benefician a las carteras en tiempos tormentosos y ofrecen un rayo de luz para la inversión ESG. Seguimos vigilando de cerca estas correlaciones, incluso dentro de nuestro modelo de alfa ESG patentado, donde vemos oportunidades continuas de generación de alfa para los inversores comprometidos con las estrategias ESG. Tras un pésimo 2024, todo apuntaba a que estasituación continuaría en 2025.
Gran parte de los débiles resultados del año pasado se vieron impulsados por la creciente reacción política, con críticas dirigidas a las inversiones ESG y a las iniciativas de sostenibilidad corporativa. En 2025, la nueva Administración estadounidense intensificó estas presiones con su programa «drill-baby-drill», amenazas de desmantelar políticas clave de energía limpia como la Ley de Reducción de la Inflación, y una orden ejecutiva para hacer retroceder los programas corporativos de DEI. Además, los nuevos aranceles elevarán el coste de fabricación de las energías renovables (más de dos tercios de las importaciones estadounidenses de baterías de iones de litio proceden de China, por ejemplo).
La ESG florece justo a tiempo para la primavera
A pesar de las fluctuaciones recientes en el mercado, los motores estructurales a largo plazo de la inversión responsable continúan sólidos. Los inversores parecen seguir respaldando los avances en sostenibilidad, con un enfoque renovado en las oportunidades que la inversión ESG (ambiental, social y de gobernanza) continúa ofreciendo. Las grandes empresas, especialmente en los sectores tecnológico y energético, siguen demostrando un fuerte compromiso con la transición hacia energías limpias, invirtiendo significativamente en esfuerzos de descarbonización.
Al mismo tiempo, la creciente demanda de energía impulsada por la inteligencia artificial refuerza aún más la necesidad de soluciones sostenibles, creando un entorno favorable para que los motores ESG sigan siendo relevantes y atractivos. Fuera de EE.UU., especialmente, los clientes enfocados en ESG siguen mostrando un gran interés por la descarbonización y la transición hacia una economía más verde, lo que subraya la viabilidad a largo plazo de la inversión sostenible.
Foto cedidaSamantha Ricciardi, CEO de Santander AM y presidenta de Efama.
Con motivo de su reunión general anual celebrada el viernes 20 de junio en La Valeta (Malta), Samantha Ricciardi, CEO de Santander Asset Management, ha sido elegida presidenta de la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés), para un mandato de dos años, que se extenderá hasta junio de 2027.
Samantha Ricciardi ocupa el cargo de CEO de Santander Asset Management desde 2022. Desde Efama destacan que cuenta con más de 25 años de experiencia internacional en diversos puestos de liderazgo dentro de la industria de gestión de activos, en empresas como BlackRock, Schroders y Citi.
Por su parte, Micaela Forelli, CEO de Europa en M&G Investments, también fue elegida como vicepresidenta de Efama. Es CEO desde 2023, y anteriormente dirigió Instituciones Financieras Globales y la distribución europea para M&G Investments desde 2010. Cuenta con unos 20 años de experiencia en liderazgo dentro de la gestora, además de haber trabajado durante 3 años como Directora de Ventas en Fidelity International.
Samantha Ricciardi sustituye a Sandro Pierri, CEO de BNP Paribas Asset Management, mientras que Micaela Forelli sucede a Massimo Greco, vicepresidente de Gestión de Activos para EMEA en JP Morgan Asset Management. Sandro y Massimo han formado la presidencia de Efama desde 2023.
Principales declaraciones
“Abrazo la presidencia de Efama con entusiasmo y un profundo sentido de responsabilidad, comprometida a contribuir de manera significativa en este momento crucial para Europa. Enfrentamos una oportunidad única para actuar con decisión, con una visión clara y sentido de urgencia. Nuestra industria necesita transformar el ahorro en inversiones productivas y, para lograrlo, se necesita acción: una verdadera Unión de Mercados de Capitales y de Ahorro e Inversión, junto con un cambio cultural que genere confianza para invertir con seguridad en los mercados de capitales. Alcanzar esta visión requerirá unidad y una estrecha colaboración entre los líderes del sector, los reguladores y las instituciones, para construir una Europa más fuerte y centrada en el crecimiento”, ha declarado Samantha Ricciardi, nueva presidenta de Efama.
Por su parte, Sandro Pierri, CEO de BNP Paribas Asset Management, ha señalado: “Extiendo mis más cálidas felicitaciones y mejores deseos a mi sucesora, Samantha Ricciardi. Estoy seguro de que liderará Efama con excelencia, impulsando un mayor crecimiento y éxito para la industria europea de gestión de activos. También aprovecho esta oportunidad para dar la bienvenida a la nueva Vicepresidenta de Efama, Micaela Forelli. Mi etapa en la presidencia de Efama ha sido gratificante, permitiéndome interactuar con una gran variedad de actores sobre temas de política relevantes. Les deseo a ambas mucho éxito en este importante mandato”.
“Quiero expresar mi más sincero agradecimiento a Sandro y Massimo por el impacto significativo que han tenido durante su presidencia. Su liderazgo y dedicación han sido fundamentales para guiar a la asociación durante un periodo de transición económica y política, y han sido firmes defensores de la industria de gestión de activos. Al avanzar con este nuevo liderazgo, nuestra primera presidencia íntegramente femenina, me comprometo a mantener este impulso y asegurar que Efama continúe siendo una voz fuerte y eficaz de la industria europea de gestión de inversiones, con el apoyo de nuestras 29 asociaciones nacionales y más de 50 gestoras de activos globales”, ha añadido Tanguy van de Werve, director general de Efama.
