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Santander entrega 2,1 millones a proyectos de inserción socio-laboral a través de un fondo solidario

Banco Santander, a través del fondo Santander Responsabilidad Solidario gestionado por Santander AM España, ha entregado un importe total de 2,1 millones de euros que irá destinado a diferentes proyectos de inserción socio-laboral de aquellos colectivos en riesgo de exclusión social, así como a proyectos de economía social y de cooperación internacional. Es la cantidad más elevada conseguida por una entidad financiera española a través de un fondo de inversión con finalidad solidaria. Esta partida se distribuirá entre 173 proyectos, de los que se beneficiarán cerca de 60.000 personas.

El evento, celebrado en la nueva sede de Santander España, contó con la asistencia del cardenal D. Carlos Osoro, arzobispo de Madrid; el presidente de Santander España, Rodrigo Echenique; el consejero delegado de esta entidad, Rami Aboukhair; el consejero delegado de SAM España, Miguel Ángel Sánchez Lozano, y los máximos responsables de Cáritas, Manos Unidas y Confer (Conferencia Española de Religiosos).

En concreto, un 50% de esta cantidad se ha donado a Cáritas y Manos Unidas (515.000 euros en cada uno de los casos), recursos que serán dedicados a las actividades que ambas ONG desarrollan en sus diferentes campos de actuación. Cáritas destinará estos fondos a 131 proyectos y 55 cursos de formación, diseñados para la inserción socio-laboral y el fomento del empleo. Por su parte, Manos Unidas financiará cinco proyectos de cooperación internacional (en Perú, Salvador, Camerún, Nicaragua e India) que tienen como finalidad colaborar con la sociedad para mejorar la calidad de vida de los habitantes de estos países, poniendo el foco en los sectores más desfavorecidos, como los niños y las mujeres, así como fomentar el desarrollo y mejorar la educación, la salud y el empleo.

Para el reparto del 50% restante, se convocó un concurso con el fin de asignar estos fondos a distintos proyectos vinculados a la economía social y la financiación del empleo en prácticamente todas las comunidades autónomas españolas. En total, se pondrán en marcha 37 proyectos: 18 a través de Cáritas (515.000 euros), destinados a la promoción de nuevas empresas y líneas de negocio con el objetivo de crear un entorno social y económico que garantice el acceso y desarrollo del derecho al empleo de las personas más desfavorecidas, así como mantener y mejorar un total de 233 puestos de trabajo, y 19 a través de Confer (515.000 euros), dirigidos a la formación de aquellos colectivos más vulnerables en situación de riesgo o exclusión social y a proyectos de formación orientados al empleo.

Criterios éticos y socialmente responsables

Santander Responsabilidad Solidario es un fondo ético de renta fija mixta euro que se constituyó en junio de 2003 y que se gestiona bajo criterios financieros y socialmente responsables. El fondo cuenta con un mandato “socialmente responsable”, basado en la Doctrina Social de la Iglesia, que establece una serie de criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo para la valoración de las inversiones y que ha sido confeccionado por su Comité Ético integrado por la Fundación Pablo VI, Cáritas, Manos Unidas, Banco Santander y Santander Asset Management España. Actualmente, el fondo cuenta con un patrimonio bajo gestión superior a los 720 millones de euros, lo que le convierte en el fondo de ISR más grande de la industria española, y tiene más de 17.000 partícipes. En los últimos cinco años ha donado más de 16 millones de euros a diferentes ONG.

En 1995, Santander constituyó el fondo Inveractivo Confianza, el primer fondo de inversión sostenible y responsable (ISR) en España, y en la actualidad gestiona otros ocho fondos de ISR, seis en España (Santander Responsabilidad Solidario, Santander Solidario Dividendo Europa, Santander Equality Acciones y los tres fondos de la Gama Sostenible), uno en Brasil (Fundo Ethical) y uno en Portugal (Santander Sustentável). De hecho, en el último año, Santander ha intensificado su apuesta por la inversión sostenible y responsable, un área que ya lidera, con el lanzamiento de la primera gama de fondos sostenibles en España (Santander Sostenible 1, Santander Sostenible 2 y Santander Sostenible Acciones), que ya gestiona más de 800 millones de euros, y la creación del primer fondo ISR temático sobre igualdad de género en España.

Desde el año 2000, Santander tiene presencia en el Dow Jones Sustainability Index (DJSI), índice de referencia en sostenibilidad en el ámbito internacional, que mide el desempeño de las empresas en tres dimensiones: económica, medioambiental y social. Este año Santander ha sido reconocido como el tercer mejor banco del mundo y primero de Europa por su comportamiento sostenible. Además, Santander Asset Management es cofundador de Spainsif (Foro de Inversión Sostenible de España), donde está representado por su equipo especializado en ISR.

El artículo 348. BIS. de la LSC: ¿una versión mejorada o simplemente una versión más?

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El pasado 30 de diciembre entró en vigor la Ley 11/2018, de 28 de diciembre, en materia de información no financiera y diversidad («Ley 11/2018») en virtud de la cual se ha incorporado a nuestro Derecho la Directiva 2014/95/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 22 de octubre de 2014, en lo que respecta a la divulgación de información no financiera e información sobre diversidad.

La norma introduce varios cambios en materia de información no financiera, así como otros que han supuesto una modificación de, entre otras normas, la Ley de Sociedades de Capital.

De especial impacto son las novedades introducidas por la Ley 11/2018 en materia de distribución de dividendos, tanto en relación con el plazo para su reparto como en relación con el polémico derecho de separación previsto en el artículo 348.bis de la Ley de Sociedades de Capital. Esta última norma, que entró en vigor de forma novedosa el 2 de octubre de 2011 y que fue casi inmediatamente suspendida desde el 24 de junio de 2012 por un plazo de cuatro años y medio hasta el 1 de enero de 2017, tiene como objetivo el evitar que los socios mayoritarios retengan el reparto de dividendos de forma sistemática en las sociedades de capital.

Como primera novedad que en nuestra opinión es un paso acertado para mayor seguridad a los socios en materia de distribución de dividendos, se establece un plazo máximo de doce meses desde la fecha del acuerdo de distribución para proceder al abono completo de dividendos.

En lo que respecta al derecho de separación del socio ante la ausencia de reparto de dividendos , la Ley 11/2018 pretende clarificar y dar respuesta a las dudas surgidas entorno a la anterior versión del artículo 348.bis de la Ley de Sociedades de Capital que regula este derecho de separación. En particular se recogen las siguientes novedades:

(i) Se permite ahora expresamente la renuncia a este derecho mediante disposición estatutaria aprobada con el consentimiento de todos los socios (salvo cuando se reconozca el derecho de separación al socio que no hubiera votado a favor de esta renuncia).

(ii) No habiendo sido formalizada la renuncia a este derecho, para el ejercicio del derecho de separación por un socio ya no es suficiente que dicho socio haya votado a favor de la distribución sino que para que nazca su derecho deberá hacer constar en el acta correspondiente expresamente su protesta a los dividendos reconocidos o a la falta de distribución de los mismos.

(iii) El nuevo límite para la distribución se establece en el 25% (antes un tercio) de los beneficios obtenidos el ejercicio anterior que sean legalmente distribuibles (antes referido a los beneficios propios de la explotación del objeto social e interpretado más o menos pacíficamente como beneficios derivados de la actividad ordinaria con exclusión de los beneficios extraordinarios y las plusvalías), siempre que (i) haya transcurrido el quinto ejercicio desde la inscripción en el Registro Mercantil de la sociedad en cuestión, que (ii) durante los tres ejercicios anteriores se hubieran obtenido beneficios; y (ii) el 25% del total los beneficios legalmente distribuibles durante los últimos cinco años no hubieran sido distribuidos en dicho periodo.

(iv) Como novedad que no dudamos será controvertida, se reconoce este mismo derecho de separación al socio de la sociedad dominante cuando la sociedad formule cuentas consolidadas. En nuestra opinión los términos de esta inclusión son quizás los más controvertidos. Hay que tener en cuenta que el concepto de «beneficios distribuibles» en un grupo no se puede determinar por aplicación del artículo 273 de la Ley se Sociedades de Capital y ello puede conllevar problemas de solvencia y/o liquidez de la sociedad matriz ya que los beneficios de las filiales no lo son de ésta si no se distribuyen.

(v) Finalmente, se amplían los supuestos de exclusión de este derecho. Con carácter adicional a las sociedades cotizadas, este artículo no será de aplicación en aquellas sociedades (i) cuyas acciones estén admitidas a negociación en un sistema multilateral de negociación; (ii) en concurso; (iii) que hubieran iniciado negociaciones para alcanzar un acuerdo de refinanciación, o para obtener adhesiones a una propuesta anticipada de convenio, o que hayan comunicado a dicho juzgado la apertura de negociaciones para alcanzar un acuerdo extrajudicial de pagos; (iv) que hayan alcanzado un acuerdo de refinanciación que satisfaga las condiciones de irrescindibilidad fijadas en la legislación concursal; o (v) Sociedades Anónimas Deportivas.

Parece que esta nueva redacción del artículo 348.bis no solo viene a aclarar muchas de las dudas surgidas de su anterior redacción sino que viene a añadir medidas adicionales para rebajar la tensión de determinadas sociedades por no distribuir dividendos. Responde así a la crítica de la doctrina y al escaso efecto práctico que tuvo su aplicación en su anterior versión, aportando más equilibrio entre la sostenibilidad financiera de la sociedad y la aspiración de los socios a participar de los beneficios de ésta.

Nuestra conclusión es que ciertamente se trata de una versión mejorada frente a la anterior redacción del 348.bis, aunque no está exenta de críticas y carencias legislativas que sin duda veremos aflorar en los próximos meses.

Tribuna de Lourdes Ayala, socia de Corporate de Bird & Bird

Arranca la GMW2019

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Global Money Week es una celebración mundial promovida por la organización Child and Youth Finance International, que busca fortalecer a la siguiente generación de niños, niñas y jóvenes para que sean ciudadanos económicos seguros de sí mismos, responsables y capaces de tomar decisiones financieras acertadas.

Del 25 al 31 de marzo, organizaciones de 169 países realizarán diversas actividades educativas y recreativas enfocadas en educación financiera tales como funciones de cine, videos, foros, talleres, charlas lúdicas, lectura de cuentos, juegos, pintura, exhibiciones interactivas, visitas, concursos, entre otros.

Desde su primera edición, en 2012, la campaña ha tocado a 32 millones de jóvenes en el mundo.

En México este lunes se realizó un evento en BIVA, dirigido a estudiantes, donde se habló sobre Blockchain con Oscar Sosa, de Katun, trading para principiantes, con representantes de Roshtrading, así como técnicas de ahorro y cómo tener una buena relación con el dinero.

María Ariza, directora general de BIVA comentó: “Desde su nacimiento BIVA ha tenido el compromiso de incentivar e impulsar la educación financiera en México, de tal forma que un mayor número de personas participemos de la oportunidad que representa el mercado de valores”.

Cada vez más ahorradores recurrirán a los asesores financieros para planificar

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Tras constatarse un aumento de la confianza de los ahorradores en España, que tienen previsto aumentar sus inversiones este año, la segunda entrega del informe VOICES, realizado por AXA IM, pone de manifiesto que un número creciente de españoles está considerando recurrir a un asesor financiero a la hora de planificar sus finanzas, preocupados sobre todo por afrontar su jubilación. Además, aunque apuntan a la tecnología como primera megatendencia de inversión, los españoles prefieren recibir asesoramiento de un profesional antes que de un robot.

El interés de los españoles por el asesoramiento financiero está aumentando, según se desprende de la segunda edición del informe VOICES, de AXA IM, que se centra en el futuro este servicio. De los encuestados con inversiones en España, el 70% que ya recibe asesoramiento financiero seguramente siga confiando en el futuro en algún tipo de asesoramiento por parte de un profesional. En concreto, los datos apuntan a un claro crecimiento del sector de asesoramiento financiero independiente en España: un 12% de los inversores encuestados recurre en la actualidad a este tipo de servicio de manera no excluyente, y esta cifra prácticamente se duplicará en el futuro, ya que un 23% asegura que utilizará a este tipo de prestación en los próximos años.

Al incluir en la muestra a las personas que aún no invierten pero que tienen intención de hacerlo, un 64% de los españoles asegura que prefiere acudir a un asesor profesional como primera opción a la hora de buscar fuentes de información financiera, seguido de un 30% que lo hace a través de la banca comercial, cajas de ahorro y proveedores tradicionales de inversiones, de un 20% que recurre a fuentes cercanas que tengan experiencia y de sólo un 19% que reconoce obtener información a través de búsquedas en Internet.

Beatriz Barros de Lis, directora general de AXA IM en España, ha señalado que «las conclusiones de VOICES indican que vamos por el buen camino en España: el asesoramiento se alza como una necesidad fundamental para los ahorradores e inversores. Tras reconocer un aumento de la confianza sobre su situación financiera en el futuro, la mayoría de los españoles encuestados tenían previsto aumentar sus inversiones de cara a este año. Ahora, nuestro estudio pone de manifiesto que además un número creciente de ellos desea contar con asesoramiento financiero y que perciben su valor”.

“La buena noticia es que todavía existe un gran potencial de crecimiento por explotar que surge de las personas que aún no tienen inversiones, pero que comienzan a entender el valor del asesoramiento financiero. En ese sentido, se espera que aumente el número de personas dispuesto a contratar los servicios de un asesor financiero en España», añade Barros de Lis.

Crece la banca privada, merma la banca tradicional

En la actualidad, un 64% de los inversores encuestados asegura utilizar las redes bancarias tradicionales o banca comercial como fuente principal de asesoramiento financiero; sin embargo, de cara a su intención de hacerlo en el futuro, esta cifra se reduce al 53%. En cuanto a la banca privada, aumentará su papel, creciendo su utilización de un 20% en la actualidad a un 24% en el futuro. También aumentará la búsqueda de asesoramiento a través de las compañías de seguros, del 9% actual a un 13% en los próximos años.

Mientras que el asesoramiento profesional es la primera fuente de información para las personas que buscan asesoramiento para su patrimonio, solo el 6% de los encuestados dice confiar esta función a los periódicos y fuentes de noticias y el 5% lo hace en expertos y blogueros en las redes sociales. Además, un 16% confía en sus amigos, un 18% en sus familiares y sólo un 9% menciona a organismos oficiales. De hecho, los españoles acuden a una media de 2,21 fuentes de información de alguna de las relacionadas. Por otra parte, los inversores encuestados también aseguran que utilizan una gran cantidad de fuentes de conocimiento de forma autónoma: un 31% de ellos realiza su propio análisis y toma sus decisiones de inversión sin asesoramiento y el 54%, dice que realiza su propio análisis antes de obtener asesoramiento profesional.

Los españoles prefieren el asesoramiento personal a un robot

A pesar del desarrollo de las nuevas tecnologías y de la digitalización en la industria financiera, un 82% de los encuestados asegura que prefieren recibir asesoramiento de un profesional humano antes que de un roboadvisor. De hecho, en el futuro, solo un 13% de los encuestados quiere recibir asesoramiento de un robot, mientras que esta cifra se sitúa actualmente en el 4%. También es muy relevante que, entre los millennials, un 84% de las personas con edades comprendidas entre los 16 y los 34 años, aseguren que prefieren sentarse frente a una persona antes que frente a una máquina. La predisposición a contratar los servicios de un roboadvisor se reduce considerablemente en la parte de la muestra correspondiente a altos patrimonios, ya que solo un 9% de los encuestados pertenecientes a este grupo confiaría en un algoritmo antes que en una persona.

Según Barros de Lis, “la encuesta refleja que la confianza sigue siendo fundamental cuando se trata de invertir. Los españoles prefieren el asesoramiento personal a la hora de planificar sus finanzas. El desarrollo de las nuevas tecnologías es imparable y sin duda, jugarán un papel muy importante en la relación entre el asesor y el inversor. Cada vez habrá una mayor implantación de soluciones digitales en el ámbito del asesoramiento. De hecho, ya se utilizan herramientas digitales para operar con los bancos, hacer un seguimiento de los ahorros, ayudar en la elección de las mejores alternativas de inversión y en el seguimiento de las inversiones a través del smartphone o de la tablet. Los asesores que puedan ofrecer lo mejor de ambos mundos: asesoramiento y tecnología, serán los que tengan más posibilidades de ser elegidos por el cliente”.

Megatendencias de inversión

La importancia del desarrollo tecnológico también se refleja en el hecho de que esta temática haya sido identificada como la megatendencia de inversión del futuro número uno por más de la mitad de los encuestados, junto con otras megatendencias como el medio ambiente, por un lado, y la salud y el bienestar, por el otro. Un cuarto de los encuestados apunta a la ciber-seguridad como el área que más va a impactar en sus vidas, seguida de la digitalización -elegida por un 12% de la muestra como principal fuente de disrupción- y de la implantación del Big Data y de los viajes espaciales, seleccionadas ambas opciones por un 6% de los encuestados.

Mientras tanto, el cambio climático se ha convertido en el factor más relevante para las personas que han seleccionado al medio ambiente como principal tendencia de inversión en el futuro. Un 22% de quienes defienden la primacía de esta tendencia apuntan a la seguridad global como su principal fuente de preocupación. En cuanto a la temática de salud y bienestar, cuatro de cada diez encuestados apuntan al aumento de la esperanza de vida como principal cuestión que tener en cuenta. El ahorro para la jubilación es la segunda de las preocupaciones, según un 21% de los encuestados, y el podio se completa con el avance de soluciones médicas, ya que, para una quinta parte de la muestra, se trata de la tendencia que más va a impactar en la vida de las personas.

“Los asesores financieros ayudarán a los inversores a ajustar la forma en la que invierten en función de sus objetivos y teniendo en cuenta las oportunidades y retos que presentan estas tendencias. Por una parte, podrán ayudarles a sacar partido a sus ahorros con el objetivo de que puedan financiar una vida más larga de cara a su jubilación. Otro de los retos será identificar las nuevas oportunidades de inversión que se abren con las megatendencias y desde la industria de gestión de activos tendremos que proveer soluciones de inversión en este sentido”, concluye Barros de Lis.

Deuda corporativa high yield: cupones atractivos, flujos de ingresos sólidos y amplia diversificación

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

Aquellos productos que han sido probados en el tiempo y ofrecen flujos de ingresos reforzados, mejoran la diversificación y se centran en la preservación de capital deberían encontrarse, a juicio de Degroof Petercam Asset Management (DPAM), en cada lista de la compra de fondos estratégicos. “Nuestro enfoque conservador de selección de bonos puede ser una opción beneficiosa”, destaca la gestora en un reciente informe, al señalar que su DPAM L Bonds EUR Corporate High Yield cuenta con un exitoso historial de casi cinco años.

Estructuralmente, los inversores institucionales no han invertido lo suficiente en los mercados de high yield, que se desarrollaron recientemente en comparación con los viejos mercados de bonos gubernamentales. Diseñados en Estados Unidos en los años 80, este tipo de activo, como cualquier otro, tuvo que superar tiempos difíciles en sus inicios, pero fue incluyendo un creciente número de empresas de diversos sectores y, al mismo tiempo, comenzó a expandirse hacia Europa.

DPAM, que gestiona alrededor de 1.000 millones de euros de deuda corporativa high yield, está convencida de que las instituciones invertirán cada vez más en este tipo de activo, ya que sus características clave coinciden con muchas de sus necesidades. En ese sentido, destaca sus tres ventajas principales:

1. Cupones atractivos

Los títulos de deuda de las empresas que no están calificados como grado de inversión pagan cupones más altos que pueden ayudar a alcanzar los objetivos de beneficios de un inversor, más aún cuando las previsiones de tipos son, en el mejor de los casos, variadas. “Ese cupón más alto ha demostrado ser una fuente de flujos de caja relativamente estable a través de los ciclos”, asegura DPAM.

2. Diversificación efectiva

Los bonos high yield ofrecen retornos similares a los de la renta variable con la mitad de volatilidad. En caso de que se produzca una crisis en el mercado, también se recuperan más rápido que las acciones.

Dada su baja correlación con un gran número de tipos de activos, incluyendo los bonos soberanos, incluso una asignación neutral puede mejorar los retornos ajustados al riesgo de una cartera equilibrada.

3. Elección del riesgo

¿Preservación de capital o apreciación? “La amplia variedad de emisores individuales, sectores y geografías en el universo de high yield hace que sea posible optar por estilos de inversión más o menos defensivos, dependiendo del nivel de riesgo que busques”, destaca la gestora. A su juicio, pese a ser más volátil que otros tipos de deuda, la de alto rendimiento no es un vehículo para los más temerarios, pero es apropiada para varios tipos de inversores.

DPAM L Bonds EUR Corporate High Yield

Desde su lanzamiento hace cinco años, el fondo siempre ha alcanzado su objetivo de rentabilidad superior a la del mercado de forma continuada durante tres años, lo que le ha permitido clasificarse en el primer cuartil de su categoría Morningstar.

DPAM asegura que siempre apuesta por una visión consistente y conservadora en su análisis de emisores de high yield corporativo. Esta se basa, por un lado, en una investigación descendente que busca identificar la siguiente fase del ciclo económico para distintos países o sectores, tras lo cual asume una postura más o menos defensiva: las fases de estabilización y expansión incluyen más oportunidades de valor y mejoras de calificación, mientras que las de ralentización y reestructuración puede traer oportunidades de “ángel caído”, pero también producir defaults.

Por otro lado, la gestora realiza una investigación ascendente en la que aborda la habilidad de cada compañía para reembolsar su deuda, así como su potencial para mejorar su calificación. Además, analiza todos los tipos de riesgo (de negocio, financiero y estructural) para evitar el default y considera clave la generación de flujos de caja libres.

Ambos van seguidos de un análisis de la valoración y de una gestión activa de la cartera.

Asignación de activos

DPAM insiste en que el foco central del fondo es la generación de ingresos y la preservación de capital, a lo que se une la apreciación de este último como objetivo secundario.

Con ello en mente, la asignación de activos se distribuye en la cartera de la siguiente manera: entre un 60% y un 65 % se dedica a las “cash cows” o aquellas empresas que tienen una gran habilidad para producir ingresos altos y estables. Mientras, el 30%-35% se dirige a aquellas firmas que DPAM considera que podrían beneficiarse de una mejoría en el mercado o que podrían dar una sorpresa positiva en relación al desapalancamiento. Por último, entre un 5% y un 10% se asigna a casos cambiantes, esto es, compañías que comercian a muy bajas valoraciones, pero de las cuales la gestora detecta evidencia de que van por el buen camino.

La venta de viviendas prime en Londres ignora el Brexit y crece un 43% en 2018

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

La actividad en el mercado residencial prime de Londres en 2018 ha superado las tendencias a la baja que se preveían a raíz del Brexit, con un aumento del 43% del número de viviendas vendidas valoradas en más de 15 millones de libras, con respecto al año anterior, según Savills.

El volumen total de viviendas vendidas (valoradas en más de 5 millones de libras) en 2018, ha supuesto 4.000 millones de libras, un 10 % más que en 2017. Esto demuestra que el mercado del centro de Londres cuenta con una base de comercialización distinta a los mercados secundarios de la capital. «La caída de precios que hemos visto en el mercado del centro de Londres, junto con la depreciación de la moneda, hacen que ciertas propiedades sean consideradas trophy assets y una buena compra en el contexto internacional actual», explica Lucian Cook, jefe de análisis residencial de Savills.

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«A pesar del contexto de incertidumbre política y de un entorno fiscal más elevado, estas cifras son una clara evidencia de que Londres sigue siendo un lugar atractivo para vivir y hacer negocios para el perfil de comprador que engloba particulares con elevado patrimonio», añade Lucian Cook.

Según Savills, los precios en el centro de la capital británica alcanzaron su punto álgido en junio de 2014 y, desde entonces, han caído un 19,4 % (un 4,1 % en 2018). El precio de los activos superiores a los 15 millones de libras, ha caído un 22,6 %.

Sin embargo, por primera vez desde 2008, antes de la crisis financiera, se ha invertido tanto en propiedades con un valor superior a los 15 millones de libras como en aquellas valoradas entre 5 y 15 millones. El precio medio de cierre fue de 3.375 libras/pie cuadrado, es decir, catorce veces la media del precio pagado en Reino Unido.

El año pasado se vendieron un total de 73 propiedades valoradas en más de 15 millones de libras, lo que representó un volumen total de 2.000 millones de libras, la cifra más alta desde 2014, año en el que el Gobierno introdujo nuevas tarifas progresivas al impuesto de timbre fiscal (stamp duty), lo que incrementó el coste de transacción. En 2017 hubo solo 51 ventas en este rango de precios, que arrojaron un montante de 1.140 millones de libras.

El análisis realizado por Savills pone de manifiesto que la venta de 261 viviendas valoradas entre 5 y 15 millones de libras en 2018, sumaron un total de 2.000 millones de libras. En 2017, las unidades vendidas en este rango de precios fueron 290.

«Las inversiones en el mercado prime demuestran el resistente atractivo de las propiedades en Londres, tanto viviendas heredadas como nuevas, cuando llegan al mercado», explica Jonathan Hewlett, director del negocio residencial de Savills Londres.

Oro y petróleo: dos commodities con un atractivo punto de entrada

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Tras la caída que experimentó el oro en 2018, algunos inversores han dudado sobre su papel como activo refugio. En opinión de Nitesh Shah, director de análisis de WisdomTree, el oro sigue cumpliendo esta función y, de cara a la situación de mercado actual, es una opción muy válida para todos inversores sean o no conservadores.

La gestora considera que el precio del oro cayó el pasado año en parte por la apreciación dólar. “Hemos construido un modelo que demuestra que los cambios en el precio del oro, en dólares, está dirigido por los cambios en la negociación de dólares, la inflación, los cambios en el yield de los treasuries estadounidenses a diez años y por el sentimiento de los inversores”, explica Shah.

Según este modelo y su escenario base, el oro se mantendrá en torno a los 1369 dólares la onza. En este sentido, Shah es optimista y considera que “el oro subirá a lo largo de este año en parte porque la Fed ya ha comunicado su voluntad de ser más dovish, por lo tanto podemos esperar una depreciación del dólar y una caída de los yields en los bonos”.

En este sentido insiste en que el oro puede ser un buen refugio y fuente de rendimiento, teniendo en cuenta no solo la nueva orientación de la Fed, sino también los eventos geopolíticos que pueden acabar generando volatilidad en el mercado, como el Brexit o las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, y que harían subir el precio del oro. En este sentido, y según su experiencia, el oro ha sido uno de los activos favoritos de los bancos centrales y de los mercados emergentes de cara a buscar protección y diversificación.

Por estos atributos, Shah considera que es un buen momento para aportar a las carteras algo de exposición al oro físico: “El oro sigue siendo un buen activo defensivo para una cartera de commodities por el valor de cobertura que tiene frente a la inflación y los posibles eventos de mercado, y también frente a caídas en el mercado de renta variable”. En su opinión, lo ideal sería incluir un 20% pero reconoce que es “básicamente imposible”, pero considera bastante lógico una exposición de un 5% para un entorno como el actual.

El otro activo que Shah considera una buena oportunidad es el petróleo, pese a ser tradicionalmente un mercado bastante volátil. Según explica, “desde las caídas que sufrió el barril de petróleo a finales de 2016, su precio ha ido recuperándose y situándose cercano a los niveles de hace tres años”. Sus expectativas es que el precio aumente: “Estamos en un contexto de cortes en la producción por parte de algunos productores, como la OPEP, que haría mantener el precio del barril en un buen punto de entrada”.

Shah considera que el mercado de petróleo es uno de los que más ha cambiado en los últimos años, básicamente porque Estados Unidos ha pasado de ser un gran importador de petróleo o uno de los primeros exportadores del mundo, cambiando los roles del mercado mundial. “El precio del petróleo tiene ahora mismo depende no sólo de las tensiones geopolíticas, como ha sido tradicionalmente, si de la eficiencia en los costes de la industria estadounidense, que es capaz de explotar petróleo de esquisto a un nivel de dólar por barril inferior a lo que lo han estado haciendo otros productores”, explica.

Con este contexto de fondo, director de análisis de WisdomTree apunta que las oportunidades están en Estados Unidos, ya que el barril de petróleo intermedio de Texas (WTI) se está beneficiando de la intención de Arabia Saudí y la OPEP de seguir limitando la producción de crudo.

¿Qué le espera a partir de ahora a Venezuela?

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Los últimos acontecimientos ocurridos en Venezuela sugieren que el gobierno de Maduro podría estar llegando a su fin. El equipo gestor de la estrategia de renta fija de mercados emergentes de MFS (MFS Emerging Markets Debt fund) comparte su visión al respecto.

El mercado ha percibido de forma positiva el posible colapso del gobierno de Maduro: desde que comenzó el año hasta el 4 de febrero de 2019, el subíndice venezolano del índice JP Morgan EMBI Global ha superado a todos los demás países en el índice, con un rendimiento de 42,21% con respecto a un 4,48% del índice. Esto refleja una rápida recuperación que viene de un punto muy bajo, dado el rendimiento del año pasado de -20,29%.

El detonante de la última ola de disturbios fue la inauguración a principios de enero, después de una elección que había sido considerada como fraudulenta por la comunidad internacional. El nuevo presidente de la Asamblea Nacional, Juan Guaidó, rápidamente emergió como el líder de la oposición doméstica. Guaidó fue proclamado presidente interino por la Asamblea el 15 de enero, estableciendo de forma efectiva un gobierno paralelo.

Bajo el liderazgo unificador de Guaidó, la oposición se consolidó y ganó un impulso considerable a medida que las masivas manifestaciones mostraron el alcance de la insatisfacción social. Guaidó se declaró como líder del país y un número de gobiernos extranjeros (por ejemplo, Estados Unidos, Canadá, Brasil, Argentina, Chile y algunos países de la Unión Europea, entre otros) ayudaron a legitimar el liderazgo de Guaidó al manifestar el reconocimiento a su gobierno. Las protestas masivas que comenzaron el 23 de enero pusieron en evidencia el alto porcentaje de rechazo de Maduro y el fuerte apoyo por un cambio. Además, el respaldo de los militares venezolanos del régimen de Maduro, un factor clave para que Maduro pueda mantener el poder, ha comenzado a disminuir, como evidencio el levantamiento fallido por parte de la guardia nacional y deserciones de alto rango.

Las propuestas de amnistía del gobierno de Guaidó pueden erosionar aún más la lealtad de los militares de Maduro, ya que los que fueron partidarios por mucho tiempo del régimen sopesan los costes de mantener ese apoyo. Además de la presión política, los gobiernos extranjeros añadieron presión económica con la imposición de sanciones adicionales. Estados Unidos recientemente incluyó a PDVSA como una SDN (lista de Specially Designated Nationals) que bloquea toda propiedad de PDVSA en ausencia de una licencia. Esto congela sus cuentas en Estados Unidos, lo que equivale a la prohibición de facto de las exportaciones de 500.000 barriles por día de crudo venezolano a Estados Unidos. Las acciones del Tesoro contra PDVSA fueron rápidamente seguidas de unas medidas restrictivas adicionales impactando a los tenedores de bonos del gobierno venezolano. En particular, las nuevas sanciones prohíben a las entidades estadounidenses comprar deuda soberana venezolana y autoriza las desinversiones únicamente a personas que no son estadounidenses.

La respuesta del mercado a la incertidumbre alrededor de las restricciones ha resultado en un congelamiento de las transacciones del mercado de la deuda soberana venezolana y de la deuda de PDVSA, al menos hasta que haya más aclaraciones. Otros gobiernos han tomado medidas en oposición al régimen de Maduro. Reino Unido, por ejemplo, rechazó la petición de Maduro para enviar parte del oro venezolano almacenado en el Banco de Inglaterra de nuevo a Caracas, citando su reconocimiento a Guaidó como el líder legítimo de del país.

¿Qué le espera ahora a Venezuela?

Esta no es la primera vez que los mercados han experimentado un rally ante la perspectiva de una transición política durante la presidencia de Maduro, sin embargo, los esfuerzos anteriores han fracasado, ya que Maduro logró dividir la oposición y debido a que las sanciones internacionales fueron limitadas. Dicho esto, dada la fragilidad de la economía y el aumento del malestar social, el equipo de deuda de mercados emergentes de MFS Investment Management continúa siguiendo muy de cerca los acontecimientos de Venezuela, pues creen que la probabilidad de un fin inminente del régimen de Maduro ha aumentado considerablemente. Siguen teniendo cautela, pues el resultado puede depender en gran medida de factores como una protesta pública continuada, un posible desplome de la determinación de los militares para seguir apoyando a Maduro, y una continua presión internacional.

Con este telón de fondo, ¿qué cabe esperar en Venezuela? El colapso de la producción de petróleo del país (su principal fuente de ingresos), la disminución de las reservas, la agitación política, la profundización de la crisis humanitaria y el desmoronamiento del tejido social apuntan a la necesidad de un cambio de régimen. En MFS creen que un cambio de gobierno dirigido por la oposición sería positivo y podría llevar a una mejora de las perspectivas en el crecimiento a largo plazo. Un régimen favorable al mercado que podría ofrecer la promesa de un ‘círculo virtuoso’: además de unos mayores flujos de inversión extranjera directa, lo que probablemente permitiría catalizar el apoyo multilateral, incluyendo la posibilidad de un compromiso con el Fondo Monetario Internacional. Si bien en MFS consideramos que un potencial cambio de régimen sería positivo, también observamos varias advertencias en lo que hoy en día parece ser una dinámica de mejora:

La situación política sigue siendo fluida y los resultados son difíciles de predecir.
Cualquier cambio hacia un nuevo gobierno será un proceso lento
El marco institucional de Venezuela tardará un tiempo en ser reconstruido
La principal fuente de beneficio del gobierno, la producción de petróleo supervisada por PDVSA, necesitará años de reparaciones en sus infraestructuras con ayuda de capital externo, así como la restauración del capital humano perdido debido al éxodo de talento del país. La atracción del capital extranjero, muy escéptica tras años de expropiaciones Chavistas, requerirá de unas fuertes garantías y de una mayor confianza en la durabilidad de cualquier nuevo gobierno.

Estas condiciones tienen unas importantes implicaciones para los tenedores de los bonos, sugiriendo que una reestructuración será un proceso largo y complicado, con una enredada maraña de reclamaciones y contra reclamaciones litigadas y conforme se reconstruye gradualmente la capacidad de pagar la deuda de forma sostenible.

Como resultado, es probable que los tenedores de bonos experimenten un periodo prolongado de incertidumbre. Como consecuencia de estos factores, resulta muy difícil evaluar el valor relativo de la deuda soberana venezolana y de PDVSA. Si bien la relación riesgo-rentabilidad ha mejorado gracias al posible cambio de régimen, una reestructuración de la deuda requerirá un ‘recorte’ significativo del valor del principal de los bonos y un alargado periodo de gracia que limita la recuperación de la deuda al alza. Dada esta incertidumbre, el equipo de deuda emergente de MFS siente que el precio actual, o al menos el último precio que existía antes de que la cotización fuera suspendida, es razonable, pero no particularmente barata.

BlackRock firma un acuerdo para adquirir eFront, el proveedor mundial de software para la gestión de alternativos

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A finales de la semana pasada, BlackRock anunció la oferta vinculante y el acuerdo exclusivo al que ha llegado para adquirir el 100% de las acciones de eFront, proveedor mundial de soluciones y software de gestión de inversiones alternativas de extremo a extremo, a la firma de private equity Bridgepoint y a los empleados de eFront, por 1.300 millones de dólares en efectivo. La combinación de eFront con Aladdin, la plataforma operativa de inversión de BlackRock utilizada por más de 225 organizaciones en todo el mundo, fijará un nuevo estándar en tecnología de inversión y gestión de riesgos.

eFront que da servicio a más de 700 clientes en 48 países, es una solución tecnológica integral para gestionar el ciclo completo de la inversión en activos alternativos, desde due diligence y planificación de cartera hasta análisis de desempeño y riesgos, a lo largo de un amplio espectro de clases de activos alternativos

«La tecnología y los activos alternativo ilíquidos son dos pilares del crecimiento de BlackRock, y esta operación ofrece una oportunidad única para acelerar nuestro posicionamiento en ambos», dijo Laurence D. Fink, Presidente y CEO de BlackRock. «Estamos particularmente entusiasmados con la presencia global de eFront, incluida su sede en París, que es un mercado clave en el continente para BlackRock. Como administrador de activos globales, estamos cada vez más enfocados en comprender las necesidades únicas de los clientes en cada comunidad donde operamos. eFront aumenta de inmediato nuestra presencia y nuestras capacidades tecnológicas en Francia, Europa y en todo el mundo», añade Fink.

eFront amplía enormemente las capacidades para activos alternativos de Aladdin y lo distingue como la plataforma operativa de inversión más completa del mundo”, dijo Rob Goldstein, director de operaciones de BlackRock. “Además de los beneficios que eFront aportará a los clientes de Aladdin, la transacción también mejora la plataforma de inversión en activos de alternativos de BlackRock y potencia el objetivo de la compañía de utilizar la tecnología para fortalecer su posición de liderazgo en el espacio las inversiones ilíquidas y proporcionar soluciones de cartera integral a los clientes», matiza Goldstein.

A medida que los activos alternativos se generalizan, la capacidad de los gestores de inversiones de administrar sus carteras de manera integral incluyendo tanto clases de activos cotizados como privados en una sola plataforma es fundamental. eFront ampliará la oferta de soluciones de procesamiento integral de Aladdin en clases de activos alternativos, permitiendo a los clientes obtener una visión global de su cartera.

«Actualmente hay 9 billones de dólares en activos alternativos bajo gestión en la industria y los clientes los están incorporando en sus estrategias de inversión a un ritmo récord», dijo Goldstein. «Esto ha creado una necesidad sin precedentes de capacidades de gestión de riesgos e inversión que abarcan clases de activos cotizados y privados».

“Ofrecer las capacidades líderes de eFront en activos alternativos a la comunidad de Aladdin a través de BlackRock Solutions permitirá a nuestros clientes acceder a un enfoque de cartera integral que solo Aladdin puede ofrecer. Nos complace dar la bienvenida a BlackRock a los 700 empleados de eFront mientras continuamos ofreciendo eFront como plataforma aislada y enriquecemos su propuesta de valor con las capacidades analíticas de Aladdin.”

«Aladdin ha marcado la pauta en cuanto a tecnología de inversión y gestión de riesgos se refiere y eFront está encantado de unirse al líder del mercado», dijo Tarek Chouman, director ejecutivo de eFront. «La plataforma dinámica y el alcance global de BlackRock nos permitirán ayudar a más clientes con sus necesidades de activos alternativos y mejorar enormemente la propuesta de valor que ofrecemos a nuestros clientes hoy”.

Xavier Robert, socio de Bridgepoint, dijo: “eFront es un negocio de alto crecimiento que, desde su adquisición por Bridgepoint en 2015, ha experimentado un período de transformación significativa para convertirse en el líder del mercado en software para la industria de gestión de activos alternativos. Con su plataforma estratégicamente posicionada, una cartera de productos líder y un equipo de gestión de alta calidad, el negocio ahora está preparado para un mayor crecimiento bajo la propiedad de BlackRock. «

Una vez completado el proceso de notificación y consulta con el sindicato de trabajadores de eFront, tal y como lo exige la ley, se espera que BlackRock y los accionistas de eFront celebren un acuerdo de venta de acciones definitivo contemplado en el acuerdo exclusivo. El cierre de la transacción estará sujeto a la firma del acuerdo de venta de acciones definitivo y al cumplimiento de las condiciones establecidas en el mismo. La operación de compra de eFront se financiará con una combinación de liquidez corporativa existente y deuda. Si bien se diluyen mínimamente las ganancias por acción, la transacción no será dilutiva en términos de efectivo.

En los últimos años Aladdin ha registrado un importante crecimiento en Latinoamérica. BlackRock nombró recientemente a Álvaro Setein para la expansión de Aladdin en la región y a Roque Calleja para liderar su plataforma de activos alternativos. Aparte de la adquisición de eFront, el 20 de marzo de 2019, BlackRock firmó un acuerdo para recomprar aproximadamente 3,1 millones de sus acciones a un precio por acción de 412,84 dólares en una transacción privada en virtud de su programa de recompra existente. Se espera que la transacción de recompra de acciones se cierre el 25 de marzo, sujeto a las condiciones de cierre habituales. A partir del 25 de marzo, BlackRock habrá recomprado un total de aproximadamente 1.600 mil millones de sus acciones en 2019 y habrá completado su nivel objetivo de recompra de acciones para el año, pero seguirá siendo oportunista en caso de que surjan oportunidades relativas de valoración.

BNP Paribas AM lanza una ambiciosa estrategia de sostenibilidad que implementará en todas sus áreas

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BNP Paribas Asset Management ha decidido reforzar su compromiso con la inversión sostenible lanzando una estrategia global de sostenibilidad para toda la compañía. De este modo, da un paso más en su contribución hacia un futuro sostenible en consonancia con su objetivo de ofrecer una rentabilidad sostenible a largo plazo para sus clientes.

«Esta estrategia presenta el planteamiento de BNP Paribas AM en relación con la inversión sostenible y establece objetivos y compromisos claros», ha señalado la gestora. Se centra en tres áreas en materia de sostenibilidad: la transición energética, el medio ambiente y la igualdad. Además, refuerza el compromiso de BNP Paribas AM de invertir a largo plazo y de mantener un diálogo con empresas, organismos y reguladores para promover las mejores prácticas, además de fomentar la concienciación sobre el papel que pueden desempeñar las finanzas a la hora de lograr un mundo sostenible.

Además, la estarategia se basa en cuatro componentes de la inversión sostenible, cada uno de los cuales cuenta con un programa de implantación perfectamente definido. «Estos programas de forma colectiva potencian el modo en que BNP Paribas AM invierte y ofrece resultados a largo plazo, así como la forma en que se generan las ideas de inversión, se gestiona el riesgo y ejerce su influencia en otras compañías y mercados», añade la gestora.

Integración de criterios ESG

BNP Paribas AM integrará los factores ESG en su proceso de inversión incluyendo: filosofía de inversión, análisis y generación de ideas, así como el lanzamiento de nuevos fondos, gestión de riesgos, compromisos, votaciones, divulgación y presentación de informes. Esta integración se guía por las Pautas de Integración ESG, desarrolladas en 2018, y está supervisado por el Comité de Validación ESG, constituido en el mismo año. El objetivo es que, en 2020, todos los procesos de inversión (y, por definición, todas las estrategias de inversión) sean revisados y aprobados por este Comité.

Corresponsabilidad

Según argumenta la gestora, BNP Paribas AM es un propietario activo y un inversor diligente en las compañías en las que opera, y lleva ya muchos años aplicando unas directrices de voto sólidas y detalladas en torno a un amplio abanico de temas ESG. Gracias a esta Estrategia, podrá mejorar su enfoque en materia de corresponsabilidad, desde el compromiso con las compañías en las que invierte hasta una implicación activa con los legisladores, organismos reguladores y grupos sectoriales en temas tales como el clima y el capital natural. BNP Paribas AM está representada en el Grupo de Expertos Técnicos (“GET”) en Finanzas Sostenibles de la Comisión Europea, en el Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras relacionadas con el Clima (“TCFD”, por sus siglas en inglés), en el Grupo de Inversores Institucionales Europeos sobre Cambio Climático (“IIGCC”, por sus siglas en inglés) y en otras muchas iniciativas. BNP Paribas AM ha reforzado recientemente sus capacidades en materia de corresponsabilidad con el nombramiento de responsables de este ámbito en las regiones de Asia-Pacífico y América.

Expectativas de conducta comercial responsable y exclusiones basadas en sectores

BNP Paribas AM sigue los principios del Pacto Mundial de la ONU y cuenta con una serie de políticas sectoriales que establecen las condiciones que han de cumplirse para poder invertir en sectores concretos, además de servir como guía para los requisitos de control y compromiso. Las políticas sectoriales se aplican a todos los fondos de inversión. Un ejemplo de ello es la recientemente publicada política de exclusión más estricta a las empresas de minería de carbón térmico y de generación de electricidad a partir del carbón.

Perspectiva de futuro, las “3 E”

BNP Paribas AM ha desarrollado una serie de objetivos y de indicadores clave de rendimiento (KPI, por sus siglas en inglés) en relación con las denominadas “3 E” (environment, equality, energy). Dichos KPI analizarán cómo ajustarán su análisis, sus fondos y sus compromisos corporativos y regulatorios para apoyarlos. Los KPI incluyen la intensidad en carbono (gCO2/kWh) de sus inversiones con respecto del escenario de desarrollo sostenible de la AIE y una cuota ecológica de los activos bajo gestión (transición energética, Objetivos de Desarrollo Sostenible –ODS- 7, 9 y 13). Asimismo, también incluyen la huella hídrica de sus fondos, número de compañías comprometidas/que cuentan con políticas de No deforestación, no destrucción de turberas, no explotación (NDPE, por sus siglas en inglés) (sostenibilidad medioambiental, ODS 6, 15). Finalmente, también cuentan con un porcentaje de consejeras delegadas o número de compromisos para promover unas decisiones de asignación de capital corporativo más sostenibles (igualdad y crecimiento inclusivo, ODS 5, 8 y 10).

BNP Paribas AM ha creado una hoja de ruta con los compromisos necesarios para implantar esta estrategia durante los tres próximos años. En 2020, BNP Paribas AM presentará valoraciones e informes sobre el impacto y la evolución de sus iniciativas de sostenibilidad e irá introduciendo objetivos adicionales en consonancia con una de las “3 E” y los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU en concreto.

El compromiso con la sostenibilidad de BNP Paribas AM no es nuevo: la entidad lleva siendo un actor importante en el ámbito de la inversión sostenible desde 2002, cuando lanzó su primer fondo de inversión socialmente responsable. Los PRI (Principios de Inversión Responsable) le han concedido una calificación de A+, la más alta posible, de forma consecutiva durante los tres últimos años, lo que muestra su firme compromiso con la sostenibilidad.

Además, el enfoque de BNP Paribas AM está en plena consonancia con el liderazgo del Grupo en finanzas sostenibles. El Grupo BNP Paribas pretende, en concreto, financiar la economía de una manera ética, promover el desarrollo de sus empleados, apoyar iniciativas con impacto social y desempeñar un papel importante en la transición hacia una economía baja en carbono y, por lo tanto, quiere ser un importante contribuyente a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU.

“Nos encontramos en una encrucijada: es ahora cuando la comunidad financiera debe emprender acciones decisivas y colaborar activamente para alcanzar el futuro sostenible que necesitamos, según se detalla en el Acuerdo de París y los Objetivos de Desarrollo Sostenible. BNP Paribas AM se enorgullece de asumir este reto: creemos que redunda en el interés de nuestros clientes y es básico para nuestra responsabilidad fiduciaria», señala Frédéric Janbon, consejero delegado de BNP Paribas Asset Management.

«La Estrategia Global de Sostenibilidad y las inversiones relacionadas en nuestro equipo y nuestros sistemas es una muestra de nuestra creciente ambición y revela el proyecto de integrar la sostenibilidad en todo lo que hacemos, ya sea en nuestros procesos de inversión o en nuestros compromisos con empresas, legisladores, nuestro personal y la sociedad en su conjunto. Este es un aspecto básico de nuestra estrategia corporativa y de nuestra capacidad para ofrecer una rentabilidad sostenible a largo plazo para nuestros clientes», añade Janbon.

«Como gestores, tenemos la posibilidad de ayudar a influir en el mundo que nos rodea y de adoptar un papel de ‘creadores del futuro’. Con nuestra Estrategia Global de Sostenibilidad, pretendemos establecer el estándar de liderazgo en inversión sostenible. Además de ayudarnos a articular y comunicar nuestro enfoque y visión de inversión sostenible, estamos definiendo unos objetivos y metas claros que podamos utilizar para cuantificar el éxito y nuestro impacto con respecto a nuestros clientes y la economía en su conjunto. Me siento orgullosa de que BNP Paribas AM haya lanzado una estrategia tan ambiciosa como esta y espero poder trabajar con nuestros clientes, equipos de inversión y con colegas del sector para contribuir con nuestra aportación a crear un futuro inclusivo y de bajo consumo de carbono», concluye Helena Viñes, deputy head of Sustainability y head of Research and Policy en BNP Paribas Asset Management.