España archivos - Página 1834 de 3013

La diferenciación en la gestión en deuda emergente de Mirabaud AM atrae 300 millones de euros en 18 meses

La inversión en deuda emergente ha sido la de más éxito a lo largo de las dos últimas décadas, no solo por los altos rendimientos obtenidos, sino también por lo ajustado a la volatilidad. En Mirabaud apostamos por esta clase de activo a finales de 2017, incorporando a Daniel Moreno, y ha sido todo un acierto: sigue generando excelentes oportunidades y creemos que la tendencia continuará.

De hecho, las previsiones de crecimiento para las economías emergentes apuntan a un 4,4% en 2019 y un 4,6% en 2020, a lo que se suma una tasa de impago por debajo de su media histórica y un endeudamiento relativamente bajo frente al de los países desarrollados. Hemos detectado un importante crecimiento del número de inversores que ponen el foco en esta clase de activo. Llevamos muchos meses percibiendo apetito por la deuda emergente y vemos flujos positivos tanto en dólar como en moneda local, jugando esta última un papel cada vez más importante en carteras de deuda emergente.

En este contexto, el equipo de renta fija de mercados emergentes de Mirabaud AM, liderado por Moreno, trabaja fundamentalmente con dos estrategias: Mirabaud Global Emerging Market Bond Fund, que, con 220 millones de dólares bajo gestión, aprovecha algunas de las mejores oportunidades de inversión para obtener rentabilidad superior a largo plazo y ajustada al riesgo; y el más reciente, Mirabaud Emerging Market 2024 Fixed Maturity Fund, con 90 millones de dólares bajo gestión.

Con un perfil similar al de un bono sencillo, pero con la diversificación propia de una cartera de instrumentos de deuda exclusivamente denominada en dólares, este último se centra en la obtención de los atractivos rendimientos que ofrecen actualmente los emisores de los mercados emergentes.

El Mirabaud Global Emerging Market Bond Fund es un fondo que invierte en todas las tipologías de renta fija emergente, con emisiones en dólares, en moneda local, en bonos corporativos y gubernamentales. Esto nos permite alcanzar tires por encima del 10% con duraciones de 3,2 años y es una vía muy importante para gestionar el riesgo y la liquidez.

La diversificación en cuanto a divisas-dólar y moneda local es necesaria. No solo aporta rentabilidad, también nos ayuda a controlar uno de los riesgos más presentes hoy en las inversiones en bonos emergentes denominados en dólares: el mercado de deuda en dólar es cada vez más ilíquido. De hecho, el 80% de las nuevas emisiones en deuda emergente están denominadas en moneda local; área donde se encuentran oportunidades muy atractivas de calidad. Además, gracias una gestión activa, los riesgos de estas divisas se pueden mitigar de manera muy eficiente.

Otro de sus atractivos radica en que, por su propia política de gestión, existe un límite de VAR preestablecido que oscila entre el 3% y el 6% (hoy es 3%), lo que garantiza el control del riesgo. El fondo acumula en 2019 una rentabilidad del 10,6% y una volatilidad del 3,8%, lo que configura un binomio rentabilidad-riesgo realmente atractivo.

Nuestra propuesta de deuda emergente se complementa con el fondo de vencimiento fijo Mirabaud Emerging Market 2024 Fixed Maturity, que lanzamos en mayo y cerrado a nuevas inversiones. Es una clara apuesta de Mirabaud por la inversión dinámica de cara a cubrir las cambiantes necesidades de los inversores. Nos pareció interesante ofrecer una estrategia a vencimiento con un mayor grado de certeza en la rentabilidad esperada. El mercado de deuda emergente está en un momento idóneo y era una estrategia cada vez más demandada por los clientes.

El fondo sigue un enfoque buy and hold de deuda corporativa, soberana y cuasi-soberana. Con esta filosofía, cuenta con cupones realmente atractivos (+8,25%) con una TIR prevista de entre el 7% y el 8% y una cartera que se compone en un 48,2% de bonos corporativos, un 28,3% de soberanos y un 23,5% de cuasi-soberanos, con un peso mayor del sector financiero (24,7%) frente a otras industrias. Se lanzó en dólares porque no consideramos la inversión en moneda local en un fondo con cartera a vencimiento a más de 4 años, ya que requiere una gestión activa debido a los riesgos.

Actualmente estamos trabajando para lanzar otro “Fixed Maturity en Deuda Emergente” pero denominado en euros, donde pensamos que podríamos obtener tires por encima del 4,5% y cupones superiores al 5%.

Creemos que estamos en un momento óptimo para invertir en deuda de emergentes. Pero, para hacerlo con éxito, es crucial trabajar en la toma de decisiones dinámicas en las distintas subclases de activos y divisas, y hacerlo además en las diferentes fases del ciclo económico. La gestión activa es hoy más necesaria que nunca para aprovechar las oportunidades existentes tanto en moneda local como en dólares.

Del mismo modo, las carteras a vencimiento en deuda emergente denominadas en dólares o euros protegerán al inversor del riesgo de liquidez en el mercado de deuda emergente, siendo ambas estrategias complementarias entre sí.

Tribuna de Elena Villalba, directora general de Mirabaud Asset Management para España, Portugal y Latinoamérica

Unicaja Banco celebra en Madrid una sesión de asesoramiento de inversión dentro de su roadshow sobre banca privada

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Unicaja Banco, a través de su Banca Privada, Unicorp Patrimonio S.V., ha celebrado en Madrid una sesión informativa para analizar las mejores estrategias para el ahorro y la inversión a medio y largo plazo. Esta jornada se enmarca en el ‘Ciclo de Encuentros de Banca Privada’ que Unicaja Banco desarrolla, por cuarto año consecutivo, por distintas ciudades españolas.

El IV ‘Ciclo de Encuentros de Banca Privada’ tiene previsto recorrer diferentes ciudades españolas, como Málaga, Cádiz, Granada, Jaén, Valladolid, Salamanca, León y Ciudad Real, tras haberse celebrado previamente en Almería y Sevilla. En Madrid, esta sesión del IV Ciclo de Encuentros de Banca Privada ha contado con la presencia de la responsable comercial de la dirección territorial de Unicaja Banco en Castilla-La Mancha y Madrid, María Rosa Galán, y por parte de Unicorp Patrimonio, con su director comercial, Pedro Martos, y el director de inversiones, Miguel Ángel Paz.

La organización de este ciclo forma parte del interés de Unicaja Banco por poner a disposición de sus clientes particulares y empresas los servicios y herramientas necesarias para facilitar su actividad, ofrecer asesoramiento financiero de forma directa y dialogar sobre oportunidades de inversión.

Bajo el título de ‘¿Cómo invertimos en un entorno de tipos de interés cero?’, el director de inversiones de Unicorp Patrimonio, Miguel Ángel Paz, ha dialogado y analizado con los participantes en esta sesión informativa las mejores estrategias para afrontar el ahorro y la inversión a medio y a largo plazo, además de realizar una radiografía actual sobre el futuro de la economía y los mercados y qué riesgos y oportunidades se acercan.

De esta manera, Miguel Ángel Paz ha analizado, durante su charla con los asistentes, estrategias de ahorro e inversión en el panorama económico actual, marcado por la decisión del Banco Central Europeo (BCE) de continuar con tasas negativas de tipos de interés a las entidades de la eurozona.

El IEB se convierte en el primer centro de estudios en España que ofrece aprendizaje experimental con Bloomberg

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

El IEB, centro de estudios universitarios y de posgrado en formación financiera, jurídica y empresarial, se convierte en la primera institución de formación en España en unirse al programa Bloomberg Experiential Learning Partner (ELP), que ofrece una certificación basada en aprendizaje experimental a través de la integración de los ejercicios de la terminal Bloomberg en los planes de estudio.

Se trata de una iniciativa que, según el instituto de estudios bursátiles “rompe el muro entre el aula y los mercados, con una forma sencilla de integrar datos, noticias y análisis de vanguardia en la formación”. Bloomberg Market Concepts (BMC) es un curso de e-learning de diez horas de duración que proporciona una introducción interactiva a los mercados financieros. BMC consta de varios módulos: indicadores económicos, divisas, renta fija, renta variable, entre otros. El uso del software didáctico digital de BMC permitirá al IEB estar a la vanguardia de la innovación en formación financiera con el desarrollo de las salas de intercambio virtual, destacan desde el centro de estudios.

Para adherirse a BMC, las instituciones deben cumplir con ciertos criterios de elegibilidad (en términos de liderazgo, enseñanza, cursos y uso de los terminales Bloomberg) y el IEB ha sido elegido como el primer centro de enseñanza financiera en España que impartirá esta certificación.

Juan Manuel de Lara, jefe del departamento de orientación profesional del IEB, explica que “este icono moderno de los mercados financieros es una gran oportunidad para nuestros alumnos. Pueden disponer de esta herramienta que reúne datos en tiempo real de cada mercado, noticias de última hora, investigación en profundidad, análisis de gran alcance, herramientas de comunicación y capacidades de ejecución de primer nivel”.

El IEB ha consolidado, en su treinta aniversario, múltiples programas como el máster en bolsa y mercados financieros, el máster en banca y finanzas o el máster en auditoría financiera y riesgos; entre otros. Los estudiantes de los grados de derecho y ADE, así como los del master en bolsa y mercados financieros del IEB obtendrán el certificado Bloomberg Market Concepts.

Los fondos nacionales crecen un 5% en lo que va de año pese a los reembolsos

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Los fondos de inversión españoles experimentaron un crecimiento en julio de 2.061 millones de euros y, con datos provisionales de Inverco, sitúan su volumen de activos en 270.556 millones de euros, un 5,1% más que en diciembre de 2018.

Los fondos aprovecharon en julio la inercia positiva generada por los mercados, e incrementaron su volumen de activos en base principalmente a las rentabilidades positivas del mes. Eso sí, advierte Inverco, la incertidumbre en torno a un posible Brexit duro ha elevado de forma sustancial la volatilidad en los últimos días, lo que podría limitar ligeramente esa rentabilidad. Pero con datos provisionales, la rentabilidad de los fondos de inversión en julio es del 0,78%, y en lo que va de año del 5,61%: «Aunque previsiblemente la definitiva del mes sea ligeramente inferior, la rentabilidad de julio 2019 será la mejor de la serie histórica para un mes de julio», dice Inverco.

Las categorías que más se revalorizan este mes son las de riesgo (renta variable internacional gana cerca de un 2%, y renta variable mixta supera el 1%), al igual que sucede en lo que va de año (desde enero, renta variable internacional gana cerca de un 15%, mientras renta variable nacional y mixta se revalorizan más de un 7%). Igualmente los fondos de renta fija, tanto de corto como de largo plazo, presentan rendimientos muy positivos, aunque destacan especialmente los de mayor duración, con rentabilidades superiores al 3% en solo siete meses.

En paralelo a los mercados, los fondos recuperaron en julio el signo positivo en los flujos: registraron suscripciones netas en el mes por valor de 72 millones de euros. En el conjunto del año, sin embargo, acumulan reembolsos netos por valor de 314 millones de euros.

Según explica Inverco, los ajustes en las carteras de gestión discrecional han generado flujos entre categorías de inversión de cierta magnitud. Así, los fondos de renta variable internacional han experimentado flujos positivos de casi 3.000 millones en el mes, y ya presentan en el acumulado del año suscripciones netas positivas superiores a los 1.000 millones de euros. Igualmente, los fondos de renta fija han generado flujos positivos superiores a los 2.447 millones, y en el conjunto de 2019 acumulan 4.954 millones de euros de entradas netas.

En sentido contrario, los fondos globales y los de renta fija mixta registraron reembolsos netos de 3.300 y 1.700 millones de euros respectivamente. Estas dos categorías, junto a la de retorno absoluto, son las que acumulan mayores reembolsos en el año, con casi 6.000 millones de euros entre las tres.

Tanto los fondos garantizados como los de objetivo de rentabilidad no garantizado registraron reembolsos netos, basados en los vencimientos no renovados de las garantías u objetivos de rentabilidad. A pesar de ello, los garantizados continúan presentando suscripciones netas positivas para el conjunto de 2019 superiores a los 400 millones de euros.

Por patrimonio, también los ajustes en carteras de gestión discrecional han generado tanto flujos como variaciones de patrimonio entre categorías, de cierta magnitud en algún caso. Esto unido a los rendimientos por mercado, han provocado que categorías como la renta variable internacional o la renta fija experimentaran crecimientos en el mes de 3.573 y 2.660 millones de euros respectivamente En sentido contrario, los fondos globales y los de renta fija mixta reducen su patrimonio en 3.054 y 1.407 millones respectivamente, debido a los ajustes.

Menos cuentas

El número de cuentas de partícipes en fondos nacionales disminuyó en julio (83.565 cuentas menos que en junio), y sitúan su cifra en 11.270.061.

Renta variable europea: tener en cartera empresas baratas no significa hacer concesiones en cuanto a la calidad

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

Matthew Siddle, gestor principal de la estrategia FF European Larger Companies desde octubre de 2010 y de la estrategia FF European Growth desde julio de 2012, analiza junto a Helen Powell, quien asumió la cogestión de estos fondos a principios del mes de julio de este año, el comportamiento de estas estrategias y hace un repaso de las condiciones del mercado de renta variable europeo.

Resultados en lo que llevamos de 2019

Las estrategias se han comportado bien en términos absolutos, pero marchan rezagadas con respecto al índice en lo que llevamos de 2019. Este peor comportamiento relativo se originó principalmente en mayo, cuando una desfavorable selección de valores en consumo básico, consumo discrecional y materiales lastró las rentabilidades. En general, el mercado ha visto cómo las empresas más caras batían a aquellas que presentaban valoraciones más bajas.

Lo anterior quedó reflejado en el fondo en valores como Kering e Imperial Brands, que mostraron un peor comportamiento relativo a pesar de no sufrir revisiones a la baja y estar considerablemente más baratas que los sectores a los que pertenecen.

Existen actualmente varios riesgos geopolíticos percibidos que afectan a los mercados, como el Brexit, el déficit de Italia y las guerras comerciales, si bien amplias franjas del mercado europeo están bastante aisladas de estos riesgos. A consecuencia de ello, algunas áreas de la renta variable europea están cada vez más caras, ya que o bien se les considera refugios o son valores muy internacionales. Durante los últimos meses, eso ha provocado que aumenten aún más las valoraciones de por sí elevadas de estas empresas.

Este entorno de mercado plantea dificultades a la estrategia, ya que Matt Siddle se centra en invertir en empresas que ofrecen la mejor combinación de calidad y precio. Aunque mantiene un sesgo claro hacia los negocios de mayor calidad, no está dispuesto a perseguir las áreas más caras del mercado y ha incrementado progresivamente la exposición a empresas de calidad que se han pasado por alto y, por consiguiente, están baratas.

Posicionamiento de la cartera: un enfoque value de calidad

Si se adoptara un enfoque puramente value y se invirtiera pasivamente en el índice MSCI Value, se generarían unos sesgos sectoriales muy fuertes en las áreas de más baja calidad del mercado, sobre todo en el sector financiero:

Las principales sobreponderaciones sectoriales de los fondos European Growth y European Larger Companies siguen siendo atención sanitaria, TI e industria, mientras que materiales y servicios financieros son las mayores infraponderaciones. Aunque los servicios financieros, en especial los bancos de la zona euro, están muy baratos, muchos de estos negocios se enfrentan a obstáculos estructurales y Matt Siddle no está dispuesto a hacer esas concesiones en materia de calidad.

Sin embargo, existen oportunidades en empresas que podrían considerarse menos interesantes que algunos de los valores de rápido crecimiento, pero que no presentan retos estructurales y son negocios defensivos sólidos que cotizan actualmente con múltiplos atractivos.

Existen varios ejemplos en el sector de la atención sanitaria. Roche es líder mundial en oncología y cuenta con varios tratamientos excelentes lanzados recientemente que pueden impulsar su crecimiento, a lo que hay que sumar una cartera de desarrollo nutrida y diversificada. Sin embargo, el mercado está descontando un escenario catastrofista, con competencia en forma de lanzamiento de productos biosimilares, y concede poco crédito a la cartera de desarrollo, por lo que el valor cotiza a apenas 14 veces los beneficios previstos de 2020. Fresenius Medical Care y Sanofi son otras posiciones en el sector donde la valoración parece atractiva desde un punto de vista histórico.

Cuando la cartera sí tiene posiciones en sectores más caros, Matt busca empresas de calidad con buenas tasas de crecimiento, pero, de nuevo, que coticen en niveles adecuados, en lugar de las que están muy caras. Por ejemplo, SAP cotiza a 21 veces sus beneficios previstos en 2020 y conseguirá un crecimiento anual de dos dígitos en los beneficios durante los próximos tres años y es una de las diez primeras posiciones. Se prefiere invertir en SAP antes que en algunos de los carísimos valores de su sector, como Dassault Systèmes o Temenos, que cotizan a 36 y 45 veces sus beneficios previstos de 2020, respectivamente.

En consumo discrecional, el fondo tiene posiciones en Kering y LVMH, en detrimento de otras empresas más caras del sector. La mayor posición en Kering responde al atractivo relativo del valor: actualmente ofrece un crecimiento de los beneficios del 20% con un PER inferior a 20.

También conviene destacar que los ejemplos anteriores pertenecen a áreas que son menos susceptibles de sucumbir a los miedos del mercado. La sensibilidad al precio de un consumidor chino que compra un bolso de lujo europeo, donde no existen competidores locales y el bolso se considera un símbolo de estatus, es baja. Por lo tanto, si se aplicasen aranceles, la amenaza para Kering es mucho menor que para una empresa como Volkswagen, cuyos coches se enfrentan a una competencia local más intensa y una mayor sensibilidad al precio.

La tabla que figura debajo resume el posicionamiento actual y muestra que el fondo está sobreponderado en sectores de mayor calidad (atención sanitaria, industria, TI y consumo básico) e infraponderado en sectores muy baratos (materiales, servicios financieros, servicios de comunicación y servicios públicos).

Sin embargo, en casi todos los sectores Matt invierte sistemáticamente en empresas más baratas, como puede apreciarse en los PER relativos del fondo frente al índice (el sombreado verde indica que el fondo es más barato que el índice). Las excepciones están en TI, donde la preferencia por empresas de software frente a empresas de hardware o servicios hace que, en general, el fondo parezca más caro que el índice, pero, como se indica arriba, Matt prefiere una empresa con una valoración razonable como SAP frente a otros títulos más caros. La otra excepción es consumo discrecional, donde no invertir en automóviles y tener en cartera empresas de lujo/distribución hace que el fondo parezca caro a pesar de tener en cartera los valores de lujo más baratos.

Perspectivas

2019 comenzó con un abanico inusualmente amplio de posibles evoluciones en el mercado, desde un mercado bajista y en recesión hasta un boom impulsado por la política monetaria. Sin embargo, los anuncios recientes de la Fed y el BCE en materia de tipos de interés, que van a permanecer bajos, y los estímulos del gobierno chino convierten a la recesión en un desenlace menos probable en 2019 y el riesgo se posterga hasta 2020/2021. Los conflictos comerciales en curso presentan riesgos para empresas concretas, especialmente en sectores como automóviles y bienes de equipo.

En general, la estrategia está infraponderada en esas áreas. El equipo de renta variable europea de Fidelity International mantiene un posicionamiento neutral en lo que respecta a la exposición al mercado interno británico y siguen vigilando estrechamente los riesgos relacionados con el Brexit.

Las carteras mantienen unos niveles de valoración muy atractivos frente al mercado, a pesar de su sesgo estructural hacia las empresas de calidad. Tener en cartera empresas de mejor calidad con flujos de efectivo más fuertes y menos volátiles, con valoraciones más bajas de lo habitual frente al mercado, reduce el riesgo bajista y debería generar mejores resultados a largo plazo, lo que hace a los gestores abordar las perspectivas de ambos fondos con gran optimismo.

ICADE, CFA Society Spain y Bestinver colaborarán en la mejora de la formación financiera

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

ICADE, CFA Society Spain, sociedad local miembro de CFA Institute, la Asociación Global de Profesionales de la Inversión, y Bestinver han anunciado un acuerdo en el que se comprometen para trabajar de forma conjunta en el desarrollo de diversas acciones divulgativas y de formación continua a los jóvenes profesionales del sector financiero mediante la organización de conferencias, cursos y seminarios.

Con este acuerdo de colaboración ICADE, CFA Society Spain y Bestinver responden a una necesidad cada vez mayor entre los profesionales del sector financiero, como es la formación de calidad. Cada una de las entidades aportará, desde su experiencia concreta en cada ámbito, el conocimiento y las herramientas necesarias resultantes de la unión entre el ámbito académico y profesional.

Como punto de partida, el próximo 26 de septiembre en el Aula Magna de la Universidad Pontificia Comillas ICADE-ICAI, la decana de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales, Teresa Corzo, CFA, el presidente de CFA Society Spain, Enrique Marazuela, CFA, CAd y el director de inversiones de Bestinver Beltrán de la Lastra, CFA, expondrán el acuerdo. A continuación Beltrán de la Lastra, CFA y Ricardo Cañete, CFA, gestor de renta variable de Bestinver, darán respuesta a las dudas de los asistentes sobre la filosofía “value” y expondrán cómo se aplica desde el punto de vista práctico en Bestinver.

Para Teresa Corzo, decana de ICADE, “ésta iniciativa reunirá a académicos, estudiantes e inversores con el propósito de discutir los desafíos actuales en el contexto de inversión ligada a criterios académicos. El objetivo es que el evento constituya la base para desarrollar una plataforma de debate e innovación en el área de la inversión financiera”.

Según Enrique Marazuela, CFA, presidente de CFA Society Spain, “la certificación CFA® es la mayor a nivel global con más de 154.000 titulados en prácticamente todas las partes del mundo. Es considerada el “patrón oro” de la formación financiera. Este acuerdo con ICADE y Bestinver es importante para nosotros porque queremos ofrecer a todos, incluidos los más jóvenes, la oportunidad de acceder al mejor conocimiento y la excelencia profesional. Junto a ICADE y a Bestinver este objetivo está asegurado”.

Por su parte, el director de Inversiones de Bestinver, Beltrán de la Lastra, CFA, ha afirmado que “apostamos con firmeza por la inversión en capital intelectual y por el conocimiento y formación continua dentro de nuestro sector. Estamos muy satisfechos de colaborar con dos instituciones del prestigio de Icade y CFA Society Spain y de poder aportar la experiencia que nos brinda nuestra clara vocación value en la gestión de la renta variable a largo plazo”.

Afi, primer administrador de índices de referencia registrado en España

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El pasado 18 de julio de 2019, la CNMV aprobó la inscripción de Analistas Financieros Internacionales S.A. (Afi) como administrador de índices de referencia no significativos, en concreto, de los índices Afi de Deuda del Estado. Así, Afi se convierte en el primer administrador registrado de índices de referencia en España y está entre los primeros 50 administradores a nivel europeo, según se recoge en el registro oficial de ESMA.

Afi cumple de esta manera con la obligación impuesta por la Unión Europea de inscribir, con fecha límite 1 de enero de 2020, a todos los proveedores de índices utilizados como referencia en los instrumentos y contratos financieros o para medir la rentabilidad de los fondos de inversión.

Los índices de referencia son vitales para fijar los precios de las operaciones y favorecer así un funcionamiento eficaz de los mercados financieros. Graves casos de manipulación de los índices de referencia de tipos de interés, como el Líbor y el Euríbor, y denuncias sobre la manipulación de otros en los sectores de la energía y las divisas demuestran que estos índices pueden estar sujetos a conflictos de interés.

Por todo ello, la normativa europea reviste importancia decisiva tratando de garantizar la exactitud e integridad de los mismos, con el fin de mantener la confianza de los mercados y proteger a consumidores e inversores.

Los índices Afi de Deuda del Estado española son una referencia histórica para la medición del comportamiento de este activo en el mercado secundario, y se utilizan ampliamente como benchmarkpara la gestión de varias instituciones de inversión colectiva y por otros participantes en el mercado. Además de precio y rentabilidad total (teniendo en cuenta la reinversión de los cupones cobrados), proporcionan parámetros como la TIR, la duración, la convexidad y el diferencial de asset swap.

Se elaboran desde 1988, siendo su base 100 el 29 de diciembre de 1995.

Recorte de tipos de interés: ¿decepcionará la Fed al mercado?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

A lo largo del mes, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) ha dado claros signos de que hoy anunciará un recorte de tipos, y así lo espera el mercado. En caso de no cumplirse estas expectativas, el consenso indica que desde luego lo que no habrá serán nuevas subidas. Según el análisis que hacen las gestoras, la prioridad de la institución monetaria sigue siendo dar soporte a la economía estadounidense, vigilar la evolución de la inflación y mostrar su independencia respecto a las presiones de Donald Trump, presidente de Estados Unidos.

En opinión de David F. Lafferty, estratega de mercados de Natixis Investment Managers, la Fed necesita encontrar el equilibrio adecuado tanto en el tono como en su decisión de política monetaria. Para Lafferty, la Fed está casi obligada a hacer un recorte de tipos porque el mercado está claramente esperándolo.
Es probable que la Fed aplique este recorte para evitar una venganza del mercado. Un recorte de 50 puntos podría asustar a inversores, consumidores y empresas. Se podría interpretar como la Fed está más preocupada por la recesión de lo que quiere admitir. El FOMC no quiere nada que parezca dar la impresión de pánico. El punto medio entre no recortar tipos y ser demasiado dovish está en un recorte de 25 puntos básicos, que le da oxígeno a la Fed para evaluar los datos de actividad económica que irán llegando en verano y otoño para tener una idea más clara del rumbo económico”, explica Lafferty. El estratega de Natixis IM también avisa: “En algún momento de este otoño, la conversación de mercado va a dar un interesante giro y pasará de de valorar cuándo y cuánto rebajarán los tipos, a si funcionará la medida”.

Misma valoración hace Oliver Blackbourn, gestor del equipo de multiactivos de Janus Henderson Investors, al sostener que el mercado se llevaría un gran decepción si la Fed no anuncia hoy un recorte de tipos. “Los mercados actualmente están valorando casi el 100% de probabilidad de un corte, habiendo dado hasta el viernes una posibilidad razonable de un doble movimiento. Esta no es la única rebaja de tipos que se espera. Los inversores consideran que existe el 85% de posibilidades de que veamos dos o más reducciones de tipos de aquí a fin de año. Podríamos ver un par de recortes en apoyo a la economía, dado que la Fed no tiene mucho espacio para moverse desde aquí si la economía se deteriora rápidamente y que cualquier movimiento a la baja puede ser justificado por tensiones comerciales no resueltas, expectativas de un crecimiento económico más lento durante el verano o el hecho de que la inflación se mantiene obstinadamente baja”, sostiene Blackbourn.

Las gestoras consideran que el discurso que se ha escuchado a la Fed durante todo este mes aseguran un recorte de tipos. “La Reserva Federal que quiere tomar medidas preventivas. Desde el punto de vista de la inflación, el panorama parece lo suficientemente agrio como para justificar una reacción. Pero desde una perspectiva de crecimiento, no hay nada en los datos que sugiera que un recorte tipos sea estrictamente necesario. Más bien se trata de su preocupación por lo que pueda ocurrir con el crecimiento en el futuro. Eso es un poco preocupante porque la Fed está reaccionando a lo que podría suceder en lugar de lo que realmente está sucediendo, pero probablemente la institución no cree que hay poco que perder por actuar proactivamente en esta etapa», afirma James Mc Cann, economista senior de Aberdeen Standard Investment.

Por último David Alexander Meier, analista económico de Julius Baer, apunta que, aunque no comparte esa creencia de que los tipos seguirán bajando, sí reconoce que el presidente de la Fed, Jerome Powell, abrió la puerta a los recortes. “Powell lanzó importante señales de que la Fed realizará el recorte previsto de 25 puntos básicos”, añade.

Para Mati Greenspan, analista senior de eToro, la Fed se enfrenta a un claro dilema: “La Fed afronta todavía una difícil decisión a finales de mes en la que, o bien capitula definitivamente a pesar de lo que es mejor para la economía, o bien enfurece al Presidente y a los inversores, que están deseando más estímulos”.

El experto de eToro considera que la Fed está cumpliendo actualmente “extremadamente bien” con su mandato, que consiste en mantener al máximo el empleo y la inflación en niveles óptimos y recuerda que bajar los tipos de interés “es una decisión que se reserva normalmente para cuando la economía tiene un pobre desempeño”. Por eso considera que “nunca una economía fuerte había supuesto un problema tan serio para un banco central”. Greenspan ve la tranquilidad del mercado como “la calma antes de la tormenta” y avisa: “La mayoría de los analistas espera que Powell se rinda ante el mercado y ante el Presidente y reafirme su compromiso de bajar tipos este mes. Si Powell decidiera pinchar su burbuja, las consecuencias podrían ser terribles”.

China: una asignación activa para capturar las oportunidades de su crecimiento

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

UBS Asset Management ha publicado sus previsiones de inversión de mitad de año bajo el título Fuerzas que conforman el panorama de la inversión. El documento evalúa las oportunidades y los riesgos globales en todas las clases de activos. Según apunta, los bancos centrales tendrán un papel determinante en lo que queda de año.

«La principal historia de comienzos de 2019 para los inversores ha sido el dramático repunte de los mercados financieros mundiales, especialmente en contraste con la caída y los picos de volatilidad que vimos a finales de 2018. La Reserva Federal de los EE.UU. (Fed) se aleja de las subidas de tipos, junto con la mejora de las condiciones económicas en China, son los principales impulsores de este cambio de rumbo. Pero, como siempre, el panorama de la inversión es complejo y todavía se vislumbran una serie de riesgos en el horizonte”, apuntó Suni Harford, responsable de inversiones de UBS AM.

La gestora considera que el giro de enero de la Reserva Federal, que pasó de una estrategia de ajuste a una estrategia de relajación, fue un poderoso impulso para los activos de riesgo, que redujeron las tasas de descuento e incrementaron la probabilidad de un ciclo económico más largo. La relajación de China también ha ganado algo de tracción, amortiguando la economía de las presiones del desapalancamiento y de las tensiones comerciales.

«Con el repunte de las valoraciones de los activos de riesgo, nos hemos vuelto neutrales frente a la sobreponderación de la renta variable mundial, dado el moderado crecimiento económico y los riesgos asociados al conflicto comercial y tecnológico entre los EE.UU. y China. Creemos que este entorno favorece un enfoque neutral de los activos de riesgo con coberturas contra riesgos geopolíticos», dijo Evan Brown, responsable de estrategia macro de asignación de activos de UBS AM.

En opinión de Brown, las actuales incertidumbres comerciales entre EE.UU. y China crean riesgos para la confianza de las empresas, “pero en última instancia esperamos que se reduzca en cierta medida, dados los fuertes incentivos de ambas partes para evitar una inaceptable debilidad económica y de mercado».

Invertir en China

El impacto de China en los mercados mundiales quedó claro a principios de este año, cuando su retorno al crecimiento económico ayudó a sacar a los mercados mundiales de una recesión en el cuarto trimestre. La gestora señala que el continuo crecimiento de China y su posición como la segunda economía más grande del mundo respaldan el argumento a favor de crear una estrategia de inversión específica para China. Es más, apunta que cuando Bloomberg incluyó los bonos chinos en sus índices en abril de 2019, envió un gran mensaje al mundo, a saber, que los bonos chinos entraron directamente en una referencia del mercado desarrollado. Además, China pronto se convertirá en el mayor componente de cualquier índice de renta fija o variable de mercados emergentes.

«Para los inversores de renta variable, es probable que los mercados bursátiles de China continúen su senda de crecimiento en 2019 y se conviertan en uno de los más grandes del mundo. Si, como esperamos, los mercados onshore de China están totalmente incluidos en el índice de referencia MSCI EM, la renta variable china representará un 40% de ese índice por sí sola», afirma Bin Shi, director de China Equities, UBS AM.

«Una asignación activa e independiente ofrece a los inversores una mejor oportunidad de captar oportunidades de crecimiento en China. A medida que China se transforma en una economía de servicios y de consumo, están surgiendo muchos nuevos impulsores y empresas innovadoras en los sectores de consumo, TI y salud, que están superando a los sectores tradicionales impulsados por la inversión», continúa Shi.

En términos generales, el informe describe las siguientes oportunidades de inversión:

La estabilización económica de China debería impulsar el aumento de la inversión en ese país. La mayoría de los inversores están infraponderados en China en relación con su participación en los mercados mundiales y cada vez hay más razones para que los responsables de asignación de activos consideren China de manera independiente en sus carteras.
Es probable que continúe la diversificación hacia activos reales y alternativas relacionadas. La clave es una cuidadosa selección de activos, una gestión intensiva de activos y la venta al mejor comprador en un momento muy oportuno.
Los inversores han empezado a comprender que la sostenibilidad también puede ayudar a mejorar y salvaguardar la inversión. Una importante encuesta de propietarios de activos que acaba de ser publicada por Responsible Investor refleja lo que estamos escuchando: casi la mitad de los inversores están convencidos de que la sostenibilidad puede tener una influencia positiva en el rendimiento financiero de una empresa.
Para los inversores de renta fija, la decisión de la Reserva Federal de los EE.UU. de posponer nuevas subidas de tipos de interés y, potencialmente, suavizar la política, la sitúa en una alineación más estrecha con los bancos centrales, que en general son poco exigentes en todo el mundo, lo que debería ayudar a llevar a cabo estrategias para generar contribuciones positivas a la rentabilidad total durante el resto de 2019.
Se espera que los mercados emergentes generen dos tercios del crecimiento económico mundial en los próximos cinco años, según el Banco Mundial. Además, la mayor parte del crecimiento mundial de la población en edad de trabajar en los próximos 10 años se centrará allí, haciendo de los mercados emergentes una parte esencial de la cartera de un inversor.

La política acomodaticia de los bancos centrales y el entorno de mercado impulsan los ETFs de renta fija

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El mercado europeo de ETFs de renta fija avanza con paso firme. Según apuntan desde iShares, que se ha convertido en el líder del sector al rebasar el umbral de los 10.000 millones de dólares, la postura acomodaticia de los bancos centrales está generando, en parte, una coyuntura más favorable para los ETFs de renta fija.

Junto a esta tendencia, iShare destaca otra que estaría ayudando al crecimiento de esta clase de ETFs: la evolución estructural a más largo plazo de los mercados de renta fija impulsarán el uso de ETFs de renta fija como herramientas para estructurar carteras resistentes. Estas dos tendencias han hecho que, durante el primer trimestre del año, se registrasen los flujos de entrada trimestrales en ETFs de renta fija más elevados de la historia, tanto en Europa como a escala mundial.

De hecho, los inversores asignaron 20.900 millones de dólares a ETFs de renta fija cotizados en la región EMEA en el primer trimestre de 2019, lo que representa en torno al 60% de los flujos de entrada totales en ETFs cotizados en esa región en todas las clases de activos. A escala mundial, estos productos captaron la cifra récord de 62.000 millones de dólares durante el primer trimestre.

Según el análisis de los datos que hace iShares, los flujos captados por el sector de los ETFs indica que aunque los inversores han asignado un volumen creciente de capital a productos de renta fija este año, han adoptado un enfoque Barbell; es decir, han combinado exposiciones de calidad con asignaciones de mayor riesgo que ofrecen rentas atractivas, como la deuda emergente.

“Los inversores exigen carteras más inteligentes y con mayor capacidad de resiliencia respecto al riesgo, tiempo y rentabilidad. A medida que más inversores miran más allá de la selección de bonos para la construcción holística de carteras y la construcción de defensas para la siguiente fase del ciclo de mercado, estamos viendo más la inversión en el índices junto con otros estilos de inversión. Esto evidencia que estamos ante una nueva mentalidad dentro de una industria que está experimentando un cambio fundamental, con más y más inversores que utilizan ETFs en el núcleo de sus carteras”, sostiene Brett Olson, jefe de renta fija iShares EMEA de BlackRock.