Renta fija mixta: es la estrategia que ha escogido Invesco para su puesta de largo en el próximoI Funds Society Investments & Golf Summit 2019 España, que se celebrará el 3 y 4 de octubre en el Hotel Vincci Valdecañas Golf situado en la Isla de Valdecañas (Cáceres).
La gestora hablará del “arte de crear income”, y para ello presentará sus fondos mixtos centrados en la generación de rentas. En concreto, se centrará en dos estrategias gestionadas de forma similar, y por el mismo equipo, aunque una centrada en Europa (Invesco Pan European High Income Fund) y otra global (Invesco Global Income Fund).
El equipo gestor de los dos fondos combina renta fija y renta variable en diferentes porcentajes (un 20% como máximo de renta variable en el europeo y un 35% como mínimo en el global) y con un diferente alcance geográfico con el objetivo de generar income y una rentabilidad competitiva. El enfoque activo permite al equipo gestor adaptar las carteras a diferentes condiciones del mercado y les brinda la flexibilidad para identificar las mejores oportunidades. Ambos fondos son muy consistentes, batiendo de forma recurrente a sus grupos de comparables en todos los plazos temporales.
Liderará la presentación Lewis Aubrey Johnson, miembro del equipo de Renta Fija de Invesco en Henley. Desde este puesto, es el encargado de comunicar todas las capacidades de inversión en esta clase de activo a clientes internos y sobre todo externos. Comenzó su carrera en Invesco en el año 2000, dentro del equipo de comunicación de inversiones de Henley. Tres años después se unió al equipo de Renta Fija como director de producto y en 2014 asumió su actual cargo como jefe de Productos de Renta Fija. Lleva por tanto 19 años en Invesco de sus 22 años de experiencia en la industria. Tiene una licenciatura con honores en Relaciones Internacionales por la Universidad de Sussex.
Junto a Aubrey, también acudirá al evento Íñigo Escudero, Head of Distribution para Iberia, LatAm y US Offshore.
Invesco es una de las gestoras independientes más grandes del mundo, con más de 1,2 billones de dólares bajo gestión, con carácter global y con una oferta completa de soluciones de inversión, que incluye fondos, ETFs, inversiones alternativas e inmobiliarias. Cuenta con casi 9.000 empleados en todo el mundo que brindan soporte a clientes de más de 120 países, para ofrecerles una experiencia de inversión superior. «Estamos especialmente preparados para ello porque nos centramos únicamente en la inversión, porque fomentamos la diversidad de pensamiento entre nuestros 13 equipos de inversión en todo el mundo y porque no nos conformamos con cumplir las expectativas; nuestra pasión es superarlas», explican desde la entidad.
La gestora está presente en España desde hace 25 años, como una de las mayores gestoras internacionales del mercado, y como expertos tanto en gestión activa como pasiva.
La gestora estará presente en la primera edición del ‘Investments & Golf Summit’ que Funds Society celebra en España, por primera vez este año, un evento en el que la pasión por el golf se cruza con la información más relevante del mundo de los mercados y las inversiones. La cita será los días 3 y 4 de octubre en el Hotel Vincci Valdecañas Golf situado en la Isla de Valdecañas -ubicada en el embalse del mismo nombre al noreste de la provincia de Cáceres, entre la Sierra de Gredos y el Parque Natural de Monfragüe-. Si está involucrado con la gestión de carteras de fondos, o la selección y análisis de fondos, puede inscribirse pulsando sobre este enlace.
El barómetro de actividad económica en tiempo real (GEAR, por sus siglas en inglés) es un indicador mensual creado por Fidelity International que sirve para medir la actividad económica en los principales mercados desarrollados y emergentes.
Según indican Ian Samson, analista de Multiactivos en Fidelity International, y Jeremy Ocansey, analista asociado de Multiactivos, el GEAR global, una media no ponderada de todos los países, permaneció sin cambios en el mes de julio, mostrando una estabilización general de la actividad.
Algo que generó cierto alivio tras las violentas sacudidas que desembocaron en un regreso a los mínimos de diciembre, debido en parte al efecto de la escalada de los aranceles de EE.UU. y China en junio. Aunque aún quedan zonas oscuras en los GEAR, especialmente en Europa y en algunos países emergentes, la economía global aún no se ha paralizado.
China y Estados Unidos, claros protagonistas
Las noticias positivas procedieron de las principales economías. EE.UU. subió, en general de forma estable aunque con algo de ruido, después de la desaceleración registrada en el cambio de año. La economía estadounidense quizá sea demasiado dependiente de los componentes de consumo del barómetro, pero los datos generales no inquietan, al menos por el momento. Más importante es que China parece estar resistiendo bien pese a la disparidad de los componentes subyacentes. Su GEAR está muy por encima de los mínimos de meses anteriores, quizá por los efectos del estímulo observados en lo que va de año.
La zona euro baja ligeramente
La situación fue distinta en el GEAR de la zona euro, que en general descendió hasta nuevos mínimos marginales, en línea con el lento inicio del tercer trimestre (a un ritmo similar al de la debilidad del dato de PIB del segundo trimestre).
Las economías sensibles al consumo, como Alemania, Suiza, Suecia, el Reino Unido e incluso la Europa emergente de un modo inesperado, registraron notables descensos y sus GEAR estuvieron a punto de contraerse. Italia “cedió” el título de GEAR más débil de la zona euro a Alemania, cuya prolongada tendencia bajista aún no se ha interrumpido.
La pregunta que se hacen los inversores europeos no es ya: “¿La situación es tan mala como en junio de 2015?”, sino: “¿La situación es tan mala como en marzo de 2012?”. Y también puede que pronto la pregunta deje de ser: “¿Está a punto de terminar la ralentización?” para convertirse en: “¿Le queda al BCE suficiente munición para contrarrestar las fuerzas deflacionistas de la zona euro?”. Ahora que parece hablarse de que Alemania podría abandonar su política presupuestaria equilibrada, es posible que se asista a un mayor énfasis en el estímulo fiscal, combinado con expectativas de más relajación cuantitativa.
La situación se invierte en el Reino Unido
El GEAR del Reino Unido ha bajado, lo que apunta a que la economía podría tener dificultades para recuperarse tras su contracción del segundo trimestre, especialmente al acercarnos a la fecha de salida de la Unión Europea, el 31 de octubre. El dato más crudo es el desplome de las importaciones en un contexto de descenso de la libra esterlina, aunque en parte es una restitución de la fortaleza concentrada antes de la fecha potencial del Brexit de marzo.
Panorama dispar en los mercados emergentes
Los GEAR de los mercados emergentes fueron menos uniformes, pero la situación aún está lejos de ser totalmente positiva. México y Brasil son los más afectados por el endurecimiento anterior en EE.UU. y la ralentización de China, y sus GEAR sugieren que la recesión es una posibilidad, aunque al menos México por fin ha logrado embarcarse en un ciclo de relajación interno tras varios años de circunstancias muy difíciles.
El GEAR de Corea se dirige hacia sus mínimos plurianuales. Sudáfrica es el único punto fuerte: el GEAR de este país muestra una recuperación particularmente notable después de la contracción del primer trimestre, pese a un dato de desempleo todavía alto y los problemas financieros de su empresa eléctrica estatal Eskom
¿Recesión o estabilización?
Al observar el panorama general de los GEAR, la cuestión que se plantea Fidelity International es si la artillería pesada de la economía mundial, como EE.UU. y China, tirará del resto del mundo hacia una senda más estable, o si las economías más pequeñas son en realidad mejores indicadores de lo que está por venir.
Por una parte, podría argumentarse que los datos son retrospectivos y que se está a punto de sufrir los efectos de la nueva escalada de los aranceles. Por otra, los bancos centrales han tomado una senda decidida de relajación y ahora están aún más adelantados en el ciclo de desplome de los rendimientos de la deuda. En ausencia de un inflación inesperada, esto debería ser positivo para el crecimiento global y el sector corporativo, aunque esté menos claro cuándo se dejarán notar totalmente esos efectos.
Pixabay CC0 Public Domain. Pictet AM amplía su gama de rentabilidad absoluta con el lanzamiento de Pictet-TR Sirius en España
Pictet Asset Management ha lanzado en España una nueva estrategia global de rentabilidad absoluta, Pictet-Total Return Sirius, un fondo long/short de renta fija de mercados emergentes domiciliado en Luxemburgo bajo normativa UCITS IV, de valoración diaria y liquidez semanal, y traspasable con diferimiento de plusvalías.
Según ha explicado la gestora, este lanzamiento se suma a su gama de rentabilidad absoluta, en la que gestiona de forma activa 10.000 millones de dólares, incluyendo fondos neutrales respecto al mercado Agora (renta variable europea), Phoenix (renta variable asiática) y Diversified Alpha (multi-estrategia); direccionales de renta variable long/short Corto (Europa), Mandarin (China), Akari (Japón) y Atlas (globales), así como long/short de crédito grado de inversión global Kosmos. La correlación del nuevo compartimento con otras estrategias es baja.
Pictet-Total Return Sirius trata de generar exceso de rentabilidad respecto a riesgo asumido en todas las condiciones del mercado, minimizando sensibilidad a variaciones del mercado y tipos de interés, así como evitando las caídas. Para ello invierte en una amplia gama de bonos soberanos y cuasi-soberanos, instrumentos del mercado monetario y divisas, sin limitaciones respecto a un índice de referencia o calificación crediticia. «Trata de superar al índice monetario LIBOR a un día, con una rentabilidad bruta anual estimada en 6 a 8% con una volatilidad 4 a 6% en 3 a 5 años. Pictet-Total Return Sirius, denominado en dólares, cuenta con clases con cobertura en euro. La comisión de gestión para instituciones o particulares en asesoramiento es 1,1% y tiene comisión de éxito», informa la gestora.
El nuevo fondo está gestionado por un equipo experimentado en mercados emergentes, formado por Ketan Gada, con respaldo de Thibaut Nocella y Rav Singh, todos los cuales años han estado los tres últimos gestionando internamente la estrategia desde Londres y que aprovecharán los extensos recursos de Pictet AM en mercados emergentes.
Raymond Sagayam director de inversiones en renta fija de Pictet AM, ha señalado que “esta estrategia ofrece a los inversores la posibilidad de participar de las ventajas de los mercados emergentes, con menor volatilidad. Muestra nuestro afán de innovación continua y compromiso con los mercados emergentes”.
Pixabay CC0 Public Domain. La Financière de l’Echiquier lanza un fondo de bonos y títulos de crédito de emisores privados
La Financière de l’Echiquier (LFDE) anuncia el lanzamiento en España del fondo Echiquier Short Term Credit, que invierte en bonos y títulos de crédito principalmente de emisores privados. Según explica la firma, el fondo invierte especialmente en la zona euro, y está compuesto en un 100% por títulos con un vencimiento inferior a cinco años.
Desde la gestora apuntan que el fondo está dirigido a inversores de todos los perfiles: “Echiquier Short Term Credit es una de las soluciones de crédito de valor añadido de La Financière de l’Echiquier”. El fondo fue lanzado en Francia en 2009 y gestionado por Olivier de Berranger, director de gestión de activos, este fondo cuenta con un proceso de inversión disciplinado.
Su rigurosa metodología se basa, según explica la firma, en el análisis de todo el equipo de gestión para elegir los títulos según el reconocido proceso de selección de bonos (bond picking) de LFDE desde hace 25 años.
“En un contexto de mercado cada vez más irracional, con una gran parte de los tipos de interés de estados en negativo, combinado con un entorno cada vez más volátil, a lo que se le une una situación donde algunas entidades empiezan a cobrar por el dinero en cuenta corriente, creemos que ofrecer un fondo de Renta Fija corto plazo es una solución muy interesante que responde a una necesidad creciente de los clientes. El objetivo principal de Echiquier Short Term Credit es ofrecer una alternativa a esta situación, buscando la preservación del capital, con una volatilidad limitada” ha explicado Mathias Blandin, responsable del desarrollo de negocio en Iberia.
. Lombard Odier refuerza su equipo con la incorporación de Marta Echarri y Jorge Ruiz-Capillas
Lombard Odier refuerza su equipo en España con la incorporación de dos nuevos banqueros privados senior al equipo de Madrid. En concreto, se han unido recientemente a la firma Marta Echarri, procedente de JP Morgan, y Jorge Ruiz-Capillas, del equipo de Banca March.
Marta Echarri, licenciada en E4 (International Business Administration) por la Universidad Pontificia de Comillas (ICADE), cuenta con más de 15 años de experiencia en diferentes firmas del sector de la banca privada. Hasta su incorporación al equipo de Lombard Odier, Marta ha desarrollado la mayor parte de su carrera en JP Morgan, tanto en la sede de Nueva York como en la sucursal de Madrid, donde ha ocupado diversos puestos directivos enfocados en clientes de alto patrimonio.
Adicionalmente, Lombard Odier incorpora a su unidad de banqueros privados a Jorge Ruiz- Capillas, licenciado en Business Administration por CESINE Business School y que cuenta con más de 9 años de experiencia en el ámbito de la banca privada. Jorge ocupaba hasta ahora el puesto de Senior Wealth Manager en Banca March, donde comenzó a trabajar hace 8 años tras su paso por BBVA y Banco Santander.
Con estos nuevos fichajes, la firma refuerza su compromiso por incorporar profesionales a la entidad con una trayectoria excepcional, que contribuyan al objetivo del banco de ofrecer una propuesta diferencial de asesoramiento especializado en banca privada a través de productos singulares y exclusivos, calidad de servicio excelente y profesionales de prestigio.
José Couret, Managing Director de Lombard Odier en España señaló: “Estamos muy orgullosos de ampliar nuestro equipo en Lombard Odier España con profesionales de la talla de Marta Echarri y Jorge Ruiz-Capillas. La experiencia de ambos aportará gran valor añadido a nuestro equipo y nos ayudará a continuar impulsando nuestro crecimiento y posicionamiento como una de las firmas líderes en el sector de la banca privada en España. Con estas incorporaciones reforzamos también nuestro compromiso de seguir creciendo de manera exponencial y mejorar cada vez más nuestro servicio de alta calidad apoyados por nuestra exclusiva plataforma tecnológica”.
. Jupiter Asset Management nombra a Félix de Gregorio director de ventas para Iberia
Jupiter Asset Management ha anunciado la incorporación de Félix de Gregorio como nuevo director de ventas para Iberia. Ubicado en las oficinas de Madrid, Félix reportará a Gonzalo Azcoitia, director general de Jupiter AM para Iberia, y se encargará de dar soporte en la relación con los clientes de la gestora en España y Portugal.
Félix de Gregorio cuenta con más de 20 años de trayectoria en el sector financiero, en puestos ligados a la actividad de ventas en diversas entidades internacionales con sede en España. El ejecutivo se incorpora a Jupiter AM desde JP Morgan, entidad en la que ocupaba el puesto de director ejecutivo en el departamento de ventas de renta variable, y en la que ha trabajado durante más de 14 años. Anteriormente, Félix también trabajó en el departamento de venta de renta variable en BNP Paribas y Credit Lyonnais Securities. El experto compagina además su actividad profesional con su labor como profesor de Bolsa y Estrategias de Inversión en ISBIF Finance School. Félix de Gregorio es Licenciado en Administración y Dirección de Empresas por CUNEF.
Gonzalo Azcoitia, director general de Jupiter AM en Iberia, afirma: “Tras cinco años de presencia en el mercado español, nuestra consolidación en la región se refuerza con la incorporación de un profesional del perfil de Félix, con una reputada trayectoria en la industria. Nuestra prioridad es fortalecer el crecimiento de nuestro negocio en la península ibérica, y por ello nos esforzamos en identificar e incorporar al mejor talento del sector financiero para seguir dando el mejor servicio a nuestros clientes. Estoy convencido de que Félix contribuirá enormemente a esta labor gracias a su profundo conocimiento de nuestro mercado y a su consolidada experiencia en las relaciones con clientes”.
Por su parte, Félix de Gregorio señala: “Estoy muy satisfecho de unirme a una firma como Jupiter AM, con un claro enfoque de gestión activa real y cuya filosofía de alta convicción en todas sus estrategias aporta una visión singular en el mercado. Se trata de un momento clave para la industria en el que es fundamental desarrollar y fortalecer las relaciones con los clientes, y mi objetivo es contribuir al máximo para alcanzar las ambiciones de la firma en la región”.
Félix se incorpora a partir de septiembre en el puesto ocupado hasta ahora por Carlos Capela, quien dejará el equipo Jupiter Iberia en las próximas semanas, después de 3 años en la compañía.En este sentido, Gonzalo Azcoitia expresa: “Agradecemos a Carlos Capela su contribución durante los últimos años a la compañía y al equipo de Iberia de Jupiter AM y le deseamos prosperidad en el futuro”.
Jupiter afianza su presencia en Iberia tras 5 años de actividad
La entidad comenzó a operar en España y Portugal en octubre de 2014, y abrió su oficina en Madrid en 2016.El equipo de Jupiter Iberia está liderado desde su creación por Gonzalo Azcoitia, y cuenta con Félix de Gregorio y Francisco Amorim en el equipo de ventas.
La filosofía de gestión de Jupiter se basa en ofrecer a sus equipos gestores libertad para desarrollar sus propios estilos de inversión, dentro de parámetros de riesgo definidos, a través de estrategias de renta fija, renta variable, retorno absoluto y multiactivos. Como gestora, Jupiter se caracteriza por su agilidad e independencia, y por su enfoque de verdadera gestión activa que permite a sus estrategias hacer frente al auge global de la gestión pasiva, ya que a juicio de la firma una verdadera gestión activa de alta convicción es la que permite a los inversores navegar los mercados en todos los contextos, incluyendo periodos de alta volatilidad e incertidumbre macroeconómica como el actual.
Jupiter ofrece una amplia gama de fondos a sus clientes en España y Portugal, a la que pueden acceder a través de la SICAV luxemburguesa Jupiter Global Fund, una entidad registrada en España que cuenta con 22 subfondos. Entre las estrategias más populares en el mercado ibérico destacan su fondo de renta fija Jupiter Dynamic Bond, el fondo de retorno absoluto Jupiter Absolute Return y el de renta variable europea Jupiter European Growth.
Fundada en 1985 en Reino Unido, Jupiter AM lleva más de 30 años dedicada al negocio de la gestión de activos. En los últimos años la firma viene acometiendo una sólida expansión en Europa y Asia. A fecha de 30 de junio de 2019, la compañía gestionaba cerca de 50.000 millones de euros en activos a escala mundial.
Pixabay CC0 Public Domain. La libra y la economía británica pagan las consecuencias de la inertidumbre del Brexit
A dos meses de la salida del Reino Unido de la Unión Europea, las novedades en torno al proceso del Brexit siguen sucediéndose. La semana pasada el líder laborista Jeremy Corbyn advertía que buscaría todos los caminos legales para evitar un salida sin acuerdo, mientras que el primer ministro británico, Boris Johnson, se plantea pedir a la reina Isabel II se intervenga y suspenda el Parlamento.
En opinión de Dennis Shen, analista soberano de Scope Ratings para el Reino Unido, la suspensión del Parlamento no significa que vaya a ver un Brexit sin acuerdo. «Si la preocupación del primer ministro es que el Parlamento socave el uso de la amenaza de un Brexit sin acuerdo como palanca ante la UE, la suspensión del Parlamento le permitiría presumiblemente aumentar la presión para obtener concesiones. En este caso, la amenaza de un Brexit sin acuerdo perdería fuerza si una mayoría parlamentaria favoreciera una moción para bloquear una salida sin acuerdo o extender el Artículo 50 en las próximas semanas», afirma Shen.
Mientras siguen estas ideas y venidas, la libra sigue sufriendo. El ejemplo más claro es que la moneda abandonó el optimismo después del anuncio de Johnson y su decisión de suspender el Parlamento. “La libra se desplomó cerca de un 1% frente al dólar, tras el reporte de la BBC de que Boris Johnson se prepara para suspender al Parlamento hasta mediados de octubre”, apuntan los analistas de Monex Europe.
Según Eoin Walsh, gestor de TwentyFour AM, la libra esterlina es, obviamente, el primer instrumento que recibe el impacto de la decisión de suspender el parlamento británico, pero ya ha sido golpeada con bastante fuerza este año. «La divisa ha caído más de un 8% frente al dólar estadounidense desde sus máximos de este año, y más de un 6% frente al euro. También es una forma muy líquida, simple y barata de posicionar una operación contra el Reino Unido si cree que es probable que el resultado final de esta situación sea un Brexit sin acuerdo. Es casi seguro que la libra esterlina se verá afectada de nuevo si hay un Brexit duro, pero también podríamos ver un fuerte retroceso si se llega a un acuerdo. Dado que es probable que el BCE vuelva a recortar los tipos de interés, el euro tampoco se encuentra en terreno firme», apunta.
No solo la libra sufre, también la economía británica. Según indican desde Schroders, el Reino Unido registró la mayor caída de PIB entre los grandes Estados miembros de la UE en el segundo trimestre. La economía se contrajo un 0,2% tras un primer trimestre razonablemente fuerte con un crecimiento del 0,5%. “Como habíamos predicho, la acumulación de inventarios a principios de año antes de la fecha límite original del Brexit de marzo no pudo mantenerse. De hecho, los inventarios cayeron en el segundo trimestre, lo que provocó una importante ralentización de la actividad. Dado que el Gobierno aún tiene previsto abandonar la UE, es probable que los inventarios vuelvan a aumentar en el segundo semestre del año. Esto debería ser suficiente para evitar una recesión técnica”, Azad Zangana, estratega senior para Europa de Schroders.
Según el sentimiento del mercado, una salida sin acuerdo se ha ganado fuerza, pero las gestoras se mantienen cautas. Desde Aberdeen Standard Investments señalan: “A pesar de que nos resulta imposible predecir el resultado de un brexit duro, parecería lógico pensar en un escenario similar al que hemos descrito antes. Sin duda, la agitación social sería fuerte. Una vez más, los títulos con exposición doméstica serían los más afectados por las ventas, mientras que las empresas con sesgo internacional y defensivas probablemente se comportarían mejor. Sin embargo, como inversores, es nuestra labor mirar más allá del ruido a corto plazo y ser capaz de ver el escenario a largo plazo. Esto también significa que debemos sentirnos cómodos con el riesgo a nivel de compañías que asumimos en nuestras carteras”.
En este sentido Walsh añade: «Los bonos soberanos británicos han tenido un buen comportamiento en lo que va de año, en parte impulsados por un el giro global hacia la calidad en los bonos, pero también sin duda como resultado de los acontecimientos que se han ido produciendo en el parlamento del Reino Unido y el aumento de las expectativas de que un Brexit duro podría convertirse en realidad el 31 de octubre. El riesgo más obvio de tener gilts en cartera dependerá de si el gobierno de Boris Johnson se viene abajo y toma el control un gobierno dirigido por los laboristas».
La gran pregunta es qué ocurrirá. En opinión Gilles Moëc, economista jefe del Grupo Axa, Axa Investment Managers, “es improbable que pueda tener lugar ningún resultado positivo sobre Brexit, como un acuerdo, una extensión o un segundo referéndum, sin que primero se agrave el actual sentimiento de crisis en Reino Unido y en los activos del Reino Unido”.
Desde Janus Henderson Investors consideran que la respuesta de la libra a todo el ruido político interno ha sido bastante moderado. “En cierta medida la libra se ha recuperado, a pesar del aumento de las expectativas de inflación, ya que las preocupaciones sobre el crecimiento real han estado muy patentes. A pesar de esto, el índice FTSE 100 se ha beneficiado de la moneda más débil, superando a otros mercados europeos hasta ahora y manteniendo la relación habitual de que una libra más baja sea buena para el mercado expuesto internacionalmente”, explica Oliver Blackbourn, gestor del equipo de Multiactivos en Janus Henderson.
Foto cedidaTiffany Wilding, economista para EE.UU. en PIMCO.. PIMCO pide a la Fed que actúe más agresivamente para “mitigar el riesgo de recesión”
No solo los inversores están preocupados con la desaceleración del crecimiento global y con la inversión de la curva de tipos de Estados Unidos, algunas gestoras también han mostrado su inquietud tras los acontecimientos del verano y los últimos datos macro publicados. PIMCO ha expresado su preocupación por la falta de consenso dentro de la Fed sobre la necesidad de rebajar tipos.
“Aunque en términos generales estamos de acuerdo en que las finanzas de los hogares están saludables y que el crecimiento del consumo ha exhibido un sólido rebote en el segundo trimestre, tenemos que recalcar que el momentum del mercado laboral se ha desacelerado notablemente más de lo esperado”, ha señalado Tiffany Wilding, economista para EE.UU. en PIMCO.
Ante esta situación, Wilding pide una actuación enérgica por parte de la Fed: “Vemos el riesgo de recesión lo suficientemente preocupante como para justificar una mayor política acomodaticia por parte de la Fed. Esperamos que al recorte de tipos de 25 puntos básicos del próximo mes le sigan más recortes a final de año”. De hecho, Wilding advierte de que “incluso con estos recortes adicionales, creemos que el crecimiento económico podría desacelerarse y situarse por debajo de su promedio, impulsando un crecimiento de la tasa de desempleo en los siguientes trimestres”.
De cara a la próxima reunión de la Fed, prevista para el 17 y 18 de septiembre, considera que dentro de la institución hay un gran división de opiniones sobre el camino que debe seguir la política monetario del país. “Si bien los comentarios de Powell fueron suficientes para dejar ver que habrá un recorte de 25 puntos básicos en los tipos de interés en septiembre, también se vislumbraron ciertas diferencias sobre cuál debe ser el camino correcto. Esto plantea la duda de cómo de rápida puede ser la Fed en reaccionar ante un deterioro de las perspectivas”, argumenta Wilding.
Pese a las diferencias de criterio, la economista de PIMCO insiste: “No estamos tan seguros de que la economía estadounidense esté en un buen lugar y consideramos que los riesgos de recesión son lo suficientemente preocupantes como para justificar una mayor relajación de la Fed”. Como bien señalaba antes, la gestora espera al recorte de tasas de 25 puntos básicos del próximo mes le sigan más rebajas de tipos de cara al fin de año.
“En última instancia, creemos que los participantes del FOMC brindarán el apoyo, pero recientemente nos hemos preocupado más de que el apoyo no llegue lo suficientemente pronto y rápido”, concluye Wilding.
Foto: Richard Clode, gestor de la estrategia Global Technology, y Charlie Awdry, gestor de las estrategias de renta variable China de Janus Henderson Investors /Fotos cedidas. janus_henderson_clode_and_awry.jpg
El riesgo geopolítico continúa acechando las mentes de los inversores, en particular el giro en el equilibrio global de poder de occidente a oriente, tal y como muestra la escalada de fricciones comerciales entre China y Estados Unidos. Charlie Awdry, gestor de las estrategias de renta variable China de Janus Henderson Investors y Richard Clode, gestor de la estrategia Global Technology, comparten sus opiniones sobre este tema en evolución y su importancia en las decisiones de inversión.
¿Cuáles son los riesgos geopolíticos que más os preocupan?
Charlie Awdry:
Existe un único riesgo geopolítico que domina la situación de China en este momento y este es la relación entre Estados Unidos y China. El foco se sitúa en la disputa comercial, pero este es únicamente un elemento de su deteriorada relación. Con anterioridad, existía un compromiso constructivo, ahora hay una rivalidad estratégica.
Existen fricciones, tanto a nivel comercial, como a nivel geopolítico al tratar de influir en la política de Asia y a nivel global. El área que más me preocupa es donde China tiene una postura no negociable: en Taiwán.
China percibe Taiwán como parte de China, pero los taiwaneses se ven a sí mismos como una nación independiente con una fuerte relación política y diplomática con Estados Unidos, a la que compra una gran cantidad de equipo militar.
Y Hong Kong, donde tanto Richard como yo invertimos está en la línea divisoria. Hong Kong está lidiando con el problema existencial de si convertirse o no en parte de China. Desde un punto financiero o bursátil, Hong Kong es una entrada para el capital extranjero, tanto dentro como fuera de China, por lo que, sobre esa base, debemos esperar que mantenga su papel.
Desde un punto de inversión, deberíamos reconocer que Hong Kong ofrece una enorme cantidad de capital en el extranjero, las empresas chinas se han aprovechado de ello y mantienen un balance contable en varias divisas. Por lo que, para un inversor basado en Reino Unido, existe un riesgo de tipo de cambio en el caso de que el yuan se deprecie.
Richard Clode:
Esta rivalidad por la supremacía de las superpotencias se mantendrá por varias generaciones. En el centro de esta discusión está la tecnología, su control y las implicaciones que tiene en seguridad nacional, que son las principales preocupaciones del presidente Trump. Hemos visto un ejemplo con la inclusión de Huawei en una lista negra – en mayo de 2019 a las empresas estadounidenses se les prohibió suministrar componentes al gigante tecnológico chino. Un mes después, fue anunciado que la prohibición sería levantada-.
Si un país no controla su propia inteligencia artificial (AI), esto tendrá una enorme implicación sobre la seguridad nacional, la defensa y la productividad de su país o la vigilancia, o cualquier cuestión que se pueda nombrar. La disputa comercial es tan solo una batalla, la guerra es una lucha más amplia por la supremacía.
¿Puede haber una resolución a la guerra comercial?
RC:
Incluso si hay una resolución a la disputa comercial y China permite a empresas de tecnología extranjeras en China y elimina los subsidios a las empresas locales para terminar con una competencia desleal -lo que sería un desafío, pues en última instancia los dos países se oponen diametralmente a esta cuestión en sus objetivos-, Estados Unidos quiere mantener su actual hegemonía de poder mientras que China piensa que ellos deberían liderar. Ninguno de los dos países se va a conformar.
CA:
Estoy de acuerdo. Estados Unidos y China tienen diferentes filosofías, diferentes sistemas. Curiosamente en el espacio tecnológico, existe prácticamente el desarrollo de casi dos mundos tecnológicos, el mundo estadounidense y el mundo chino. Esto ya es una realidad en internet. En China, el buscador de Google no funciona, Google Maps no puede guiarte, se tiene que utilizar Baidu. Creo que este tipo de ecosistema es algo en lo que tendremos que comenzar a pensar más allá del ámbito de internet.
¿Hasta qué punto esta afectando la guerra comercial entre Estados Unidos y China a sus inversiones?
RC:
Está claro que China ha sido injusta con las empresas que han entrado en el mercado chino intentando jugar en igualdad de condiciones, por suerte, para el equipo de renta variable de tecnología global, esto no tiene muchas implicaciones en las empresas en las que invertimos.
Esto se debe a que el lado positivo de esta competencia desleal es que la mayoría de los gigantes tecnológicos como Google, Netflix o Amazon no tienen negocio en China. Lo que hemos podido ver con la inclusión de Huawei en una lista negra, es la dependencia que siguen teniendo las empresas chinas de la tecnología y componentes estadounidenses, en particular de los semiconductores. La red de 5G construida por Huawei depende de dos empresas estadounidenses, Altera, que es parte de Intel, y predominantemente Xilinx. Conseguir ser autosuficiente es parte de los planes estratégicos a largo placo de China. La posición de negociación de Estados Unidos hoy en día es tan fuerte como lo será. Creo que China se volverá más agresiva cuando empiece a ser más autosuficiente.
Y en la cuestión de los semiconductores, Taiwán abastece a los principales clientes como Apple, Qualcomm, NVIDIA y HiSilicon (la división de semiconductores de Huawei). Existen un número limitado de proveedores alternativos. Los chinos ven a Taiwán como parte de China, como inversores en la industria de los semiconductores, es un riesgo clave, aunque las ramificaciones globales se extenderían mucho más allá de este punto.
CA:
El panorama general es que existe una rivalidad estratégica que podría crear una desaceleración en el crecimiento de China por un menor comercio. Sin embargo, China es una economía bastante doméstica con un importante consumo, y también hay mucha inversión.
También hacemos un seguimiento de la divisa para ver si el gobierno permite que se deprecie para intentar impulsar la economía. Porque obviamente este es un viento en contra para nosotros, ya que somos inversores basados en libras esterlinas comprando activos y beneficios denominados en yuanes.
Pero en el espacio de la tecnología, empresas como Tencent, Alibaba, NetEase, no son en realidad cíclicas. La mayoría de la gente cree que China es una bolsa para hacer trading, pero creo que estas acciones son buenas empresas para mantener en cartera o “buy-and-hold”. Principalmente, porque se centran en la economía doméstica, nuestras carteras de renta variable China invierten cada vez más en el ecosistema de empresas chinas de internet más que en la cadena global de suministradores de hardware.
¿Richard, existe alguna distinción entre los sectores tecnológicos?
RC:
Estoy de acuerdo, no muchas de las principales empresas tecnológicas globales mantienen un gran volumen de negocio en China. No hay empresas de software que vendan mucho en China, las empresas globales de internet tampoco están allí. Así que en realidad solo se ven afectadas las áreas más cíclicas como el hardware y los semiconductores. Hemos reducido nuestras posiciones en semiconductores de forma sustancial en la estrategia Global Technology principalmente porque además de las preocupaciones por la disputa comercial, el contexto macroeconómico se está deteriorando y los niveles de inventario son altos.
Pero el resto, como mencionó Charlie, son principalmente negocios enfocados en la economía doméstica. Alibaba, el equivalente en China de Amazon, que a menudo es utilizado de manera injusta como un indicador del sentimiento del consumidor chino y del comercio, está bastante confortable con sus tendencias de crecimiento en el largo plazo (seculares).
Cuando hablamos de empresas globales como Microsoft, se nos dice que la fricción comercial no les afecta mucho. Realmente no está desacelerando las tendencias seculares de crecimiento de la tecnología, de hecho, puede que estén incluso acelerando algo de la disrupción tecnológica que se ha visto. Lo que es emocionante es el deseo de ser autosuficiente por parte de China, que puede que resulte en muchas más empresas interesantes de tecnología en el mercado.
¿Entonces, con la incertidumbre estáis encontrando oportunidades?
CA:
En los últimos años hemos visto que la mayoría de las preocupaciones macroeconómicas tienden a ser cotizadas en todas las empresas. Entonces, incluso si somos cautos en ciertos sectores del mercado, a nivel individual de acciones podemos encontrar algunas empresas atractivas. Creo que la oportunidad en China reside en la gestión activa, pero es porque el enfoque descendiente, top-down, es bastante complejo, especialmente cuando se trata de cuestiones geopolíticas.
RC:
Coincidiría con Charlie en la necesidad de una gestión activa. Con los factores geopolíticos dominando los titulares en estos días tenemos un entorno de inversión mucho más volátil. Ahí es dónde creo que un gestor activo de inversiones con conocimiento y experiencia puede realmente añadir algo de valor.
Por ejemplo, la inclusión de Huawei en la lista negra fue un riesgo bien marcado y fuimos capaces de, con anticipación, reducir nuestra exposición a los semiconductores, un sector que se vería afectado con la prohibición. Sabemos que existen partes del mercado que están mucho más expuestas a los factores potenciales de riesgo que otras.
Cuando hay reacciones no cuantificables o injustificadas en las acciones y los mercados, entonces puedes utilizar esa oportunidad para comprar. Lo hicimos a finales de 2018, cuando las acciones cíclicas estaban muy débiles.
La gestión activa te permite actuar antes de que se den estas tendencias, en lugar de ser un inversor pasivo, que simplemente espera a que las cosas cambien.
Información importante
Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Cualquier instrumento, fondo, sector e índice citados en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o solicitud para comprar o vender alguno de ellos.
Las rentabilidades pasadas no son promesa o garantía de rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
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Pixabay CC0 Public Domain. Tikehau Capital y T&D Insurance Group alcanzan una alianza estratégica en Japón
Tikehau Capital ha alcanzado un acuerdo con T&D Insurance Group, una de las mayores aseguradoras de vida de Japón en cuota de mercado, para el desarrollo de una alianza estratégica en el país. El acuerdo permitirá a Tikehau Capital potenciar su presencia en Japón, tras la apertura de su oficina en Tokio durante la primavera de este año.
Según ha explicado la gestora, esta oportunidad de negocio ha surgido porque las instituciones financieras japonesas tienen un interés cada vez mayor en ganar exposición al mercado europeo. Por ello, Tikehau Capital extenderá su alcance a inversores japoneses de pensiones, aprovechando el conocimiento y la red de T&D Asset Management con este tipo de cliente.
El acuerdo se centrará en la puesta en la comercialización de productos de deuda privada gestionados por Tikehau Capital y podrían extenderse potencialmente a otra clase de activos.
Por otro lado, con el objetivo de reforzar el acuerdo a largo plazo, T&D Insurance Group ha hecho pública su intención de adquirir acciones de Tikehau Capital. “El sector europeo de gestión de activos alternativos se está beneficiando de los vientos de cola estructurales y Tikehau Capital está en una posición ideal para generar un fuerte crecimiento y crear valor para nuestros clientes en Japón. Esta asociación es un nuevo paso en la ejecución de nuestra estrategia y está totalmente alineada con nuestro objetivo de diversificar nuestra cartera de negocios, tal y como establecimos en nuestro plan de gestión a mediano plazo (2019-2021) el pasado 3 de junio de 2019″, explica Chikahiro Tsuboi, director y presidente de T&D Asset Management.
Por su parte, Bruno de Pampelonne, presidente de Tikehau Investment Management y jefe para Asia, reiteró su satisfacción por su nuevo socio y apuntó que esta unión “mejorará la presencia en Japón de la gestora en un momento en que los inversores japoneses buscan diversificar sus inversiones y demostrar un apetito para invertir en Europa».
