Pixabay CC0 Public Domain. El MAB emite un informe favorable para la incorporación de Greenoak Spain Holding Socimi II
El Comité de Coordinación e Incorporaciones del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) ha remitido al Consejo de Administración un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de la compañía Greenoak Spain Holding Socimi II (GORE II), una empresa dedicada a la adquisición y promoción de bienes inmuebles de naturaleza urbana para su arrendamiento.
Greenoak Spain Holding Socimi II (GORE II) es titular de 13 activos de forma indirecta a través de un conjunto de sociedades de las que posee el 100% del capital y con las que forma un grupo. Éste a su vez, es un subgrupo dentro de un grupo más amplio de sociedades controladas por GreenOak Partners LLC, dedicado a la adquisición y arrendamiento de inmuebles en España.
El código de negociación de la compañía será “YGO2”. Renta 4 Corporate es el asesor registrado de la empresa en el MAB y Renta 4 Banco actuará como proveedor de liquidez.
El Consejo de Administración, del cual depende la admisión a negociación de la sociedad, ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 14,4 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 94,9 millones de euros.
Se incorpora al MAB el 24 de septiembre. Es la decimoséptima empresa que se incorpora al mercado alternativo bursátil este año.
Foto cedidaJoan Bonet, director de Estrategia de Mercados de Banca March. . Joan Bonet, director de Estrategia de Mercados de la entidad
Banca March prevé que el proceso de desaceleración de la economía mundial continuará en lo que resta de 2019, según ha puesto de manifiesto Joan Bonet, director de Estrategia de Mercados de la entidad, durante la presentación de las perspectivas de mercado para los próximos meses.
Dado que la entidad pronostica crecimientos económicos más moderados que en la década pasada, los analistas de Banca March señalan la necesidad de invertir de una manera diferente, incrementando los activos alternativos, así como la inversión en proyectos de capital riesgo, que permitan capturar la prima de iliquidez de los mercados.
La combinación de desaceleración económica y menor inflación apunta a un escenario de retornos reducidos, especialmente en lo referente a la renta fija denominada en euros. En esta clase de activo, Banca March continúa favoreciendo la inversión en deuda de países emergentes denominada en moneda externa.
El equipo de Estrategia de Mercados indica que, aunque las bolsas están bien valoradas, los niveles actuales de los tipos de interés favorecen su atractivo frente a la renta fija. Adicionalmente, desde Banca March destacan la importancia de la rentabilidad por dividendo frente a los bonos. Sin embargo, advierten de que será necesaria una recuperación de los beneficios empresariales para que se produzcan nuevas revalorizaciones. “Consideramos que continuarán las revisiones a la baja de los beneficios esperados para 2020, que situamos en niveles del 5%, frente al 10% del consenso. Por ello, recomendamos cautela en el corto plazo”, señala Bonet.
Por sectores, la entidad se muestra partidaria de continuar invirtiendo en tecnología, así como en valores defensivos, como compañías europeas especializadas en salud o en empresas energéticas globales, que cotizan a valoraciones más razonables que otros sectores como consumo estable o el sector eléctrico.
Desde un punto de vista geográfico, la entidad identifica oportunidades interesantes en mercados emergentes, particularmente en Asia, donde consideran que las penalizaciones del mercado han sido excesivas.
Expectativas de crecimiento menos favorable
En un contexto marcado por las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, la incertidumbre en torno al desenlace del Brexit y el regreso de los bancos centrales a políticas monetarias más expansivas, los analistas de Banca March sitúan las expectativas de crecimiento económico global en un 2,9%, frente al 3,6% registrado en 2018. No obstante, pese a que la tasa de crecimiento se encuentra en los niveles más bajos de la última década y a que la industria muestra síntomas de contracción, desde la entidad se espera que en la segunda mitad de 2020 la economía mundial crezca a un ritmo del 3,2%, impulsada fundamentalmente por el consumo privado y los servicios.
La intensificación de las medidas proteccionistas también apunta a un panorama menos favorable. Aunque el escenario central de Banca March sigue siendo que habrá un acuerdo entre Estados Unidos y China, lo que reduciría el riesgo de una recesión global, los tiempos de dicho pacto serán relevantes para determinar el grado de deterioro del comercio internacional, que actualmente crece ya a su menor nivel en 10 años. Teniendo en cuenta que la primera potencia mundial entrará en 2020 en año electoral, el equipo de analistas de Banca March espera que logren un entendimiento previo, ya que históricamente la reelección en Estados Unidos está vinculada a la buena marcha de la economía.
En Europa, Alemania, uno de los principales damnificados de las fricciones comerciales, atravesará por una recesión técnica que, por el contrario, la economía estadounidense podría ser capaz de esquivar. Paralelamente, la salida del Reino Unido de la Unión Europea sigue marcando la agenda política ante la cercanía de la fecha de desconexión y el clima de confrontación imperante. El escenario de un Brexit duro ha cobrado fuerza en los últimos meses tras la llegada al Gobierno de Boris Johnson. Todo apunta a que habrá una convocatoria adelantada de elecciones y una extensión del plazo de salida, señala Bonet. En este sentido, las previsiones del equipo de Estrategia de Mercados de Banca March para el supuesto de un Brexit sin acuerdo anticipan una contracción del PIB británico de en torno al 1,2% en 2020 y cercana al 2% en 2021.
Para el conjunto de la zona euro, la entidad espera un crecimiento del 1,1% en 2019 y del 1,2% en 2020. En el caso de España, Banca March también observa una gradual ralentización, pero la economía nacional podría mantener un crecimiento diferencial frente a la Eurozona apoyada en la fortaleza de su demanda interna. La entidad estima que el PIB nacional avanzará un 2,2% en 2019 y un 1,9% en 2020.
Como principales riesgos para la economía española, el equipo de la entidad identifica un menor impulso exterior y la ausencia de reformas estructurales en un contexto de incertidumbre política.
Política monetaria
Tras un breve periodo de intento de normalización monetaria, la desaceleración económica ha llevado a los bancos centrales a volver a inyectar liquidez en el sistema convirtiéndose en compradores netos de activos. “No obstante, el impacto en la economía no será inmediato, ya que suele tardar de 12 a 18 meses en reaccionar a los estímulos monetarios”, indica Bonet. Además, advierte de que el impulso de los bancos centrales será menos agresivo que el que anticipan los mercados. “El mercado está descontando unas rebajas de tipos de interés agresivas que no son compatibles con nuestro escenario de desaceleración económica, en el que no debería llegar a producirse una recesión global”, explica.
En lo que respecta a la inflación, Banca March prevé que continuará siendo estructuralmente baja, pero no espera un escenario de deflación, dada la fortaleza del mercado laboral. En el caso de Estados Unidos la entidad espera un crecimiento de los precios del 1,7% para 2019 y de hasta el 2% para 2020, lo que supone un nivel sensiblemente superior al de la Eurozona, donde sitúa la inflación en el 1,3% tanto en 2019 como en 2020. En España, este porcentaje es ligeramente inferior, con un 1% previsto para el ejercicio actual y un 1,3% para el siguiente.
Ibercaja Gestión lanza Ibercaja Best Ideas, un fondo en el que la gestora de fondos de inversión de Ibercaja aglutinará las mejores ideas que se generen dentro de su Comité de Inversiones.
Ibercaja Best Ideas tendrá carácter global y no contará con predeterminación sectorial, ni geográfica, ni de estilo de inversión. Esto posibilitará invertir en las ideas que el equipo de inversiones de la gestora considere adecuadas en cada momento por su carácter innovador y expectativas de revalorización.
El fondo tendrá una gran discrecionalidad en la gestión y la cartera se compondrá de las mejores opciones de inversión que aporten tanto los miembros del equipo de renta fija, como los integrantes del equipo de renta variable. Así, la inversión de la cartera estará concentrada en no más de 30 valores.
En Ibercaja Gestión, las decisiones de inversión se toman en base a unas convicciones sólidas que surgen como resultado de un proceso de análisis riguroso y de las estrechas relaciones que se han generado con diversos actores del mercado.
La gestora de fondos de inversión de Ibercaja cuenta con un amplio equipo de profesionales cualificados que acumulan más de 120 años de experiencia conjunta dedicados al análisis y a la gestión de inversiones. Toda esta experiencia se aglutina ahora en este producto, del que podría decirse que es un “fondo de equipo”.
Este fondo completa la gama de fondos sectoriales de renta variable de la entidad, tras el lanzamiento el pasado mes de junio de Ibercaja Megatrends, fondo de renta variable global que aprovecha el potencial a largo plazo de compañías que cuentan con modelos de negocio disruptivos y transformadores en tendencias que marcan el porvenir de la sociedad mundial.
A finales de agosto, Ibercaja Gestión contaba con un volumen de patrimonio bajo gestión en fondos de inversión de 13.388 millones de euros, tras registrar un crecimiento de 378 millones de euros en el último año, que permite a la gestora situarse entre las entidades del sector con mayor crecimiento porcentual de activos bajo gestión en este periodo. Estos activos equivalen a una cuota de mercado del 4,99%, que le sitúa en la séptima posición del ranking de gestoras nacionales por importe administrado.
Además, este año, la gestora ha reorganizado su equipo de inversiones y ha creado una nueva unidad de análisis con el objetivo de respaldar el crecimiento que ha tenido en los últimos cinco años, en los que casi ha duplicado el volumen gestionado.
Pixabay CC0 Public Domain. Compañías globales transformadoras, con Lord Abbett
Independientemente del entorno de mercado, siempre es posible identificar oportunidades de inversión. Se especula mucho sobre la escalada de la renta variable estadounidense y su capacidad para extender, incluso más allá, las alzas que ha estado registrando últimamente. Pero algunos tipos de compañías se mantienen bien por encima de la media, por sus características innovadoras y disruptivas y por ser capaces de optimizar y mejorar algunos sectores clave.
La gestora Lord Abbett cree que esto es posible, que el mercado infravalora persistentemente el crecimiento y el potencial de retorno de compañías tremendamente transformadoras que lideran los mercados. Sus gestores tienen experiencia en venture capital y sus filosofías y procesos son una extensión de su perspectiva respecto a este tipo de inversión.
Con su fondo LORD ABBETT U.S. GROWTH LEADERS la gestora busca formar una cartea de compañías con un crecimiento extraordinario, que puedan transformar la sociedad a través de productos y servicios innovadores. La clase I de capitalización en dólares de este fondo es la más rentable de su categoría VDOS Renta Variable Internacional Global en lo que va de año, revalorizándose un 35,63%.
Tomando como referencia el índice Russell 1000 Growth, el fondo invierte principalmente en valores de renta variable de empresas domiciliadas o no en Estados Unidos que, en opinión de los gestores de la cartera del fondo, presentan un potencial de crecimiento a largo plazo superior a la media, en todos los segmentos de capitalización de mercado. En condiciones normales, invierte al menos un 50% de su patrimonio neto en empresas con una capitalización de mercado similar a la de las empresas incluidas en el índice Russell 1000. Por lo general, invierte el resto de su patrimonio en valores de pequeñas y medianas empresas.
El enfoque de inversión de la gestora en compañías de crecimiento y gran capitalización bursátil es claramente high-growth. Creen que el mercado infravalora el crecimiento y el potencial de retorno de compañías altamente transformadoras. Tras décadas de experiencia en el análisis de compañías de alto crecimiento, han observado que un crecimiento superior de las compañías no siempre significa mayor crecimiento en Bolsa y que invertir con éxito en crecimiento requiere capacidad para diferenciar ambas cosas.
Para capturar el potencial de retorno de estas compañías de alto crecimiento, aplican un enfoque dinámico y activo, que combina análisis fundamental riguroso con análisis técnico y gestión de riesgos. Se apoyan en su capacidad de identificar valores de compañías transformadoras, líderes de mercado, junto a su conocimiento del comportamiento de los participantes en el mercado, para gestionar el riesgo e implementar de forma efectiva sus decisiones de compra y venta.
El equipo invierte en compañías que están posicionadas para provocar una disrupción en sus sectores -a menudo con nuevas tecnologías, soluciones más sencillas, o mayor calidad – y absorber una cuota de mercado significativa. El éxito en este segmento de Bolsa requiere un análisis fundamental intensivo y el conocimiento de los equipos directivos, para identificar las oportunidades más atractivas de crecimiento, además de análisis técnico de las tendencias macro y de evolución, para identificar también los puntos de entrada y salida óptimos.
El equipo de crecimiento de Lord Abbett gestiona unos 7.880 millones de dólares (aproximadamente 7.153 millones de euros) en estrategias de estilo crecimiento con el gestor de carteras Tom O´Hallaran a la cabeza. O´Hallaran ha gestionado este tipo de carteras durante más de una década.
Lord Abbett emplea un enfoque de equipo a la gestión de todas sus carteras. La estrategia de Growth Equity está liderada por F. Thomas O´Hallaran, J.D., CFA, Partner y Gestor de Carteras, Matthew R. DeCicco, CFA, managing Director & Portfolio Manager y Vernon Bice, CMT, Gestor de Carteras. O´Hallaran y DeCicco, son también responsables de las estrategias Micro Cap Growth y Small Cap Growth. Se apoyan además en cinco analistas dedicados y el equipo global de análisis de Lord Abbett.
F. Thomas O´Hallaran, J.D., CFA, Partner & Portfolio Manager se incorporó a Lord Abbett en 2001, como analista de la estrategia de renta variable Small Cap Growth, y fue nombrado socio en 2003. Previamente fue Executive Director/ Senior Research Analyst en Dillon, Read & Co como abogado. Obtuvo su Licenciatura (BA) por el Bowdoin College, un Doctorado en Derecho (JD) por el Boston College y un Máster (MBA) por la Universidad de Columbia. Cuenta con la certificación Chartered Financial Analyst (CFA) y con experiencia en el negocio de inversión desde 1987.
El equipo se apoya en los gestores de cartera de la estrategia Lord Abbett Convertible, que forman también parte del equipo Innovation Research Vertical, así como en los gestores y analistas, tanto de renta variable como de crédito, de toda la organización.
Su proceso de inversión comienza con un universo de valores cuya capitalización bursátil está normalmente en el rango del universo Russell 3000. Esta lista de valores se pasa a través de varios filtros cuantitativos sistemáticos, diseñados para identificar candidatos fuertes entre los valores de crecimiento. Los filtros incluyen crecimientos superiores a las tasas nominales de crecimiento económico, crecimiento de beneficios obtenido en base a un fuerte crecimiento de ingresos, estructura de capital conservadora y preferencia por beneficios actuales positivos.
En una segunda etapa del proceso, aplican un análisis fundamental riguroso a esta lista de valores para identificar aquellas compañías que esperan que produzcan fuertes retornos. Esto se realiza determinando la calidad inherente del modelo de negocio de la compañía, calibrando la oportunidad de mercado para la compañía e identificando las fuerzas económicas que darán forma a su dirección en el futuro, evaluando la posición competitiva de la compañía y valorando la capacidad de la compañía para ejecutar sus estrategias. Buscan compañías con modelos de negocio sólidos, condiciones sectoriales favorables, ventajas competitivas y equipos directivos competentes.
Los sectores sobreponderados en Lord Abbett Growth Leaders son consumo discrecional (sobreponderación de 4,56% respecto al índice Russell 1000 Growth). De acuerdo con la gestora, el consumo supone la mayor cuota de la economía en su conjunto y es un objetivo preferencial para soluciones creativas e innovadoras. Como tal, las compañías que son capaces de crear una necesidad o un mercado para un producto y/o ofrecen productos de una forma más conveniente y a menores precios, representan una oportunidad de crecimiento sustanciosa. Aunque el crecimiento de e-commerce a nivel global ha sido fuerte en la última década, sigue siendo un segmento pequeño del mercado minorista en su conjunto. Han incluido en su cartera compañías emergentes altamente innovadoras que están posicionadas para alterar el paisaje del consumidor.
Tecnologías de la información sobrepondera un 4,07% respecto al índice Russell 1000 Growth. Estiman que la revolución tecnológica está creando tremendas oportunidades de crecimiento, para compañías de diferentes sectores, que tiene el potencial de durar muchos años. El fondo tiene un gran peso en valores de software/servicios de internet que se benefician de una fuerte demanda de herramientas de software de clientes que adoptan la nube y arquitecturas de IT similares. Esta adopción parece acelerarse conforme las compañías intentan emular las arquitecturas en la nube que han beneficiado a compañías líderes como Google y Facebook.
En el caso del sector salud, su sobreponderación respecto al índice de referencia es de 1,50%. Los líderes de mercado en este sector, que han tenido dificultades para lograr crecimiento orgánico, han buscado cada vez más el crecimiento a través de adquisiciones, poniendo su objetivo en compañías pequeñas y medianas. Es probable que las grandes empresas continúen comprando el crecimiento futuro de los ingresos pagando una prima, convirtiendo a pequeñas empresas con proyectos prometedores en objetivos clave de adquisición. El equipo de Crecimiento de Lord Abbett se centra en biotecnología, particularmente en terapia genética, con fármacos de alto impacto en proyectos como temática de la estrategia.
Su apoyo al sector sanitario lo argumentan también por la tendencia que existe hacia tratamientos sanitarios con aparatos y procedimientos mínimamente invasivos, que han mejorado su eficiencia, mejorado la calidad de los cuidados y reducido los costes y buena parte del malestar que soportan los pacientes. Según se vayan sustituyendo las cirugías por aparatos médicos con procedimientos mínimamente invasivos, las compañías tecnológicas deberían verse beneficiadas del incremento de demanda. La preferencia de médicos y pacientes por este tipo procedimientos continuará empujando el crecimiento en los próximos años. Las mayores posiciones en la cartera del fondo incluyen acciones de Amazon.com, Inc. (4,90%), Microsoft Corp. (4,20%), Mastercard, Inc. (2,80%), Facebook, Inc. (2,20%) y MercadoLibre, Inc. (2,10%).
La historia de rentabilidades del fondo lo posiciona entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2017, 2018 y 2019. A tres años, registra un dato de volatilidad del 19,73% y del 22,94% a un año. También a un año, su Sharpe es de 0,64 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, del 9,38%. La suscripción de la clase I de capitalización en dólares del fondo requiere una aportación mínima de 1 millón de dólares (aproximadamente 907.800 euros), aplicando a sus partícipes una comisión fija del 0,75% y de depósito de hasta el 0,03%. Cuenta también con las clases A y Z (clase limpia) dirigidas a inversores individuales.
El panorama macroeconómico sigue siendo positivo, particularmente para valores de crecimiento. El entorno de bajo crecimiento de la economía estadounidense, pero aun relativamente atractivo en comparación con otras economías desarrolladas, junto con una inflación muy moderada y tipos bajos, conforman un trasfondo positivo. A eso hay que añadir la fortaleza del mercado laboral, que ofrece una combinación única de crecimiento salarial y fuerte productividad, sin señales de que la inflación de salarios esté alimentando la inflación subyacente.
Dicho esto, existen claros riesgos macroeconómicos en el rumbo político de la Fed: el potencial de una desaceleración de la economía global que haga que se reduzcan las inversiones de corporaciones estadounidenses; una escalada de la guerra comercial que alimente un recorte de la inversión global; una desaceleración más aguda de lo esperado en los beneficios empresariales que conduzca a un comportamiento recesivo de las corporaciones (despidos, recortes, aversión al riesgo).
Con este telón de fondo, continúan siendo muy optimistas respecto a este segmento de compañías, ya que el aumento de beneficios comienza a escasear y los crecimientos seculares recompensan aún más por su resistencia. En cuanto a la Fed, creen que es probable por supuesto un recorte adicional en 2019. En el corto plazo esperaban una reacción negativa del recorte que hubo en julio, pero las implicaciones a largo plazo no son particularmente relevantes.
Por su positiva evolución por rentabilidad, especialmente en el último periodo de tres años, respecto a la volatilidad incurrida, LORD ABBETT U.S. GROWTH LEADERS FUND A USD CAP obtiene la calificación cinco estrellas de VDOS en su clase I de capitalización en dólares.
Tribuna de Paula Mercado, directora de Análisis de VDOS y quefondos.com
Pixabay CC0 Public Domain. ¿De qué forma están afectando los criterios ASG al panorama de la inversión?
Los criterios ambientales, sociales y de buen gobierno (ASG) son parámetros no tradicionales que pueden afectar al rendimiento de una empresa. Pero, ¿por qué los inversores les prestan cada vez más atención?, se pregunta JP Morgan AM en un informe.
Gobiernos de todo el mundo se han comprometido a cumplir una serie de objetivos de emisión de dióxido de carbono. En 2016, 196 estados firmaron el Tratado de París con el fin de combatir el cambio climático y evitar que las temperaturas mundiales aumenten en más de 1,5°C de aquí a 2030.
El gráfico muestra que muchos gobiernos se encuentran muy lejos de alcanzar este objetivo, aunque algunos están tratando de revertir sus políticas rápidamente para volver a encarrilarse hacia la consecución del objetivo. Entre sus iniciativas, se incluyen inversiones en proyectos respetuosos con el clima que influyen sobre el comportamiento mediante la imposición de impuestos y reglamentos.
Muchas de las nuevas normativas se centran específicamente en el papel que los mercados de capitales deberían jugar en la aportación de soluciones. La gestora recuerda que, en marzo de 2019, el Parlamento y el Consejo de la UE introdujeron un nuevo reglamento para garantizar la transparencia de los participantes de los mercados financieros en los estados miembros, que establece la forma en que los riesgos y oportunidades de ASG deben integrarse en sus procesos.
En junio pasado, el Grupo de Expertos Técnicos de la Comisión publicó sus recomendaciones finales para la elaboración de una “taxonomía” de actividades medioambientalmente sostenibles. De acuerdo con esta normativa, los gestores que comercialicen productos calificados como “medioambientalmente sostenibles” deberán divulgar información sobre la relación que guardan con 67 actividades económicas que pueden realizar una importante contribución a la mitigación del cambio climático.
Más allá del cambio climático, las cuestiones sociales son otro factor que influye sobre las políticas de los gobiernos. “Uno de los corolarios de la lentitud del crecimiento durante esta etapa de expansión ha sido la mediocre ampliación de los salarios reales”, por lo que, “las políticas sociales serán un componente cada vez más relevante de la política gubernamental en un gran número de países desarrollados”, señala JP Morgan AM. En consecuencia, entender cómo las políticas relacionadas con criterios ASG afectarán a las ganancias corporativas “tiene una importancia creciente” a la hora de valorar las acciones de una determinada empresa.
Actitudes sociales
Los criterios ASG están influyendo sobre el comportamiento de los consumidores y los inversores, un ejemplo es la reciente aversión a los plásticos de un solo uso. Además, los ahorradores prefieren poner sus ahorros a producir de formas que se ajusten a sus valores sociales. Pero, ¿de qué forma pueden incorporarse los criterios ASG al proceso de toma de decisiones de inversión?
Las clasificaciones de JP Morgan AM buscan ajustarse a los estándares globales del sector y converger en la mayor medida posible con posibles reglamentos futuros. La integración de criterios ASG representa la categoría más amplia y se define como la “consideración explícita y sistemática” de esas cuestiones en el análisis y la toma de decisiones de inversión. Los inversores valoran los criterios ASG del mismo modo que considerarían otras variables tradicionales que podrían afectar a las previsiones de una determinada empresa.
Las estrategias ASG específicas son procesos de inversión más fundamentados en reglas y que pueden invertir en temas relacionados específicamente con la sostenibilidad. Entre ellas se encuentran las estrategias de exclusión, las de inclinación positiva (o positive tilt), las best-in-class, las temáticas y las de impacto.
¿Cuál es el proceso para calificar un activo?
“Puesto que cada vez más los inversores evalúan a las empresas sobre la base de criterios ASG, las directivas están mejorando sus capacidades en lo que respecta a la provisión de datos sobre el desempeño de sus negocios”, afirma JP Morgan AM. De hecho, el 85% de las empresas del S&P 500 informa actualmente sobre cuestiones ASG, frente al 20% que lo hacía en 2011. Paralelamente, la importancia de las agencias de calificación ASG también ha aumentado, entre las que destacan MSCI y Sustainalytics.
“Es preciso señalar que las calificaciones ASG de las agencias pueden variar notablemente de unos casos a otros. Estas diferencias se deben a una combinación de factores como la metodología, la cantidad y calidad de los datos, la interpretación subjetiva de los informes ASG de una empresa, y la falta de normalización”, señala el informe. Por ello, algunas gestoras desarrollan sus propias herramientas para generar sistemas de puntuación internos.
Pixabay CC0 Public Domain. La inversión sostenible cobra un gran impulso en toda Europa
La sostenibilidad está cobrando impulso entre los inversores institucionales europeos, según la Encuesta Europea de Asignación de Activos de Mercer 2019. Muestra de ello es que el 55% de los planes de pensiones considera ahora los riesgos medioambientales, sociales y de gobernanza (ASG) como parte de sus decisiones de inversión, frente el 40% de 2018. Más de la mitad (56%), citó las presiones regulatorias como la razón principal de este crecimiento.
Mercer espera que esta tendencia siga fortaleciéndose como resultado de la introducción de la Directiva Europea de Pensiones 2017, IORPII y el Reglamento de Inversiones del Departamento de Trabajo y Pensiones (DWP) del Reino Unido, que entrará en vigor en octubre de 2019. Esto requerirá que los fondos de pensiones tengan en cuenta los factores ASG (incluido el cambio climático) al tomar decisiones de inversión.
La Encuesta Europea de Asignación de Activos de Mercer 2019, que representa la 17ª edición, encuestó a 876 clientes inversores institucionales de 12 países, lo que refleja un total de activos de aproximadamente un billón de euros. La encuesta anual de Mercer proporciona una visión global de las estrategias de inversión en toda la industria europea de pensiones, identificando las tendencias emergentes en el comportamiento de estos inversores institucionales.
Si bien la regulación se identifica como la razón principal para la inclusión de los aspectos ASG en la toma de decisiones de inversión, los planes destacaron otros factores que impulsan esta tendencia creciente. El estudio de Mercer reveló que el 29% de los planes (frente al 25% en 2018) están considerando los riesgos ASG por los beneficios percibidos en términos de rentabilidad y riesgo de sus inversiones. Otro 29% (en comparación con el 18% en 2018) dijo que ahora lo hacen para mitigar los posibles daños en su reputación. Esto indica que los planes reconocen cada vez más el vínculo entre las mediciones positivas de los aspectos ASG de la empresa y la mejora en sus rendimientos corporativos.
Solo el 14% de los encuestados indicó que las decisiones están siendo impulsadas por los desafíos planteados por el cambio climático (un poco más del 17% en 2018). Mercer se ha comprometido cada vez más con los clientes en este tema después del lanzamiento de su informe actualizado Invirtiendo en época de cambio climático y espera ver más planes que tengan en cuenta los posibles impactos del cambio climático en su Fondo durante el próximo año.
Según Tom Geraghty, líder de Europa de Mercer, «el requisito de mostrar una propiedad activa y compromiso con las empresas en que se invierte está avanzando en las agendas de los inversores, ya que están bajo un mayor escrutinio. Las regulaciones del DWP del Reino Unido y la Directiva Europea de Pensiones están impulsando un mayor compromiso y divulgación sobre estos temas críticos para todos y esperamos que esta tendencia continúe creciendo. Es probable que un mayor número de propietarios de activos y gestores de inversiones incorporen la sostenibilidad como parte integrante de su proceso de inversión estratégica. Los planes de pensiones que aún no han prestado suficiente atención y enfoque a la sostenibilidad deberían considerar hacerlo a corto plazo para garantizar que actúen en el mejor interés de sus partícipes y beneficiarios».
De manera más general, el estudio de Mercer en 2019 muestra que los inversores en toda Europa y el Reino Unido continúan diversificándose con respecto a la exposición en renta variable, con una inversión media del 25% este año (28% en 2018). En cambio, los inversores han aumentado las asignaciones a los activos reales (con un aumento del 4%) y a los fondos de inversión libres (con un aumento del 6%) en un intento por diversificar las fuentes de rentabilidad y riesgo de los planes.
Aunque las asignaciones a renta variable se han reducido en toda Europa, también han cambiado de naturaleza. El cambio hacia instrumentos gestionados pasivamente continuó, con una proporción media de gestión pasiva en renta variable aumentando al 55% en 2018 (frente un 53% en 2017). También se hizo mayor hincapié en invertir con un enfoque explícito al sesgo a los diferentes factores, por ejemplo, valor, baja volatilidad, momentum, que impulsan los rendimientos de las acciones por encima de las carteras generales («factor-aware investing»). Esto se debe a un cambio continuo en el enfoque de la gobernanza hacia cuestiones relacionadas con la estrategia y otras áreas de crecimiento de las carteras, particularmente en el universo de alternativos.
Por su parte, Aleix Olegario, director de inversiones de Mercer, afirmó: “Aunque 2019 ha estado marcado hasta ahora por un optimismo cauteloso, los inversores deben ser muy conscientes de un contexto macro-económico y político en constante evolución. Cada vez hay más evidencia de una excesiva extensión del ciclo de crédito, las posibles implicaciones de liquidez a medida que los bancos centrales frenen su participación en el mercado y la continua fragmentación política. Todos los inversores deben posicionar de manera óptima sus carteras para hacer frente a la posible volatilidad del mercado. Esperamos que el creciente énfasis en la sostenibilidad continúe y prevemos que pronto será visto como parte integral de la generación de ideas de inversión y de la gestión de riesgos».
Pixabay CC0 Public Domain. Lyxor AM lanza un nuevo fondo alternativo UCITS que da acceso a las estrategias de Bridgewater
Lyxor Asset Management Group ha anunciado el lanzamiento de un nuevo fondo alternativo UCITS, el Lyxor / Bridgewater Core Global Macro Fund, que pone a disposición de los clientes las estrategias de inversión de Bridgewater. Lanzado el 20 de septiembre de 2019, el fondo brinda a inversores institucionales europeos, asiáticos y latinoamericanos un mayor acceso a estas estrategias.
Con activos gestionados por valor de más de 160.000 millones de dólares, Bridgewater es un líder global en la gestión de carteras institucionales. Este nuevo fondo UCITS, inscrito en Irlanda, es una expansión natural de la dilatada asociación entre Lyxor y Bridgewater. El fondo estará gestionado por Lyxor mientras que Bridgewater actuará como subasesor responsable de aplicar la estrategia de inversión. El fondo empezó a cotizar el 23 de septiembre con más de 600 millones de dólares de activos bajo gestión.
Apoyado en el enfoque de inversión sistematizado de Bridgewater y el profundo conocimiento de las economías y mercados en los que opera, el nuevo fondo ofrecerá a los clientes acceso a las dilatadas estrategias alpha y beta de la firma en un único vehículo. Disponible en la plataforma Lyxor Alternative UCITS, una de las de mayor crecimiento de la industria con 4.700 millones de dólares en activos bajo gestión a través de 13 productos alternativos UCITS, el fondo permitirá que por primera vez estas estrategias estén disponibles en formato UCITS. El fondo ofrecerá liquidez diaria y tendrá un importante enfoque en la gestión del riesgo y la diversificación, tal y como requiere el formato UCITS.
A raíz de este lanzamiento, Nathanael Benzaken, director de clientes de Lyxor, ha declarado: “El Fondo representa una oportunidad única para que los inversores accedan de una forma sencilla al enfoque de inversión fundamental, sistemático y diversificado que ha sido marca de la casa de Bridgewater durante décadas y que atesora una excelente trayectoria de rentabilidad a través de varios ciclos económicos. Estoy honrado y entusiasmado de esta asociación con Bridgewater”.
Por su parte, Kyle Delaney, codirector de servicio al cliente y marketing de Bridgewater Associates, ha añadido que “Lyxor ha sido un socio de largo plazo y esta nueva aventura es una expansión natural de nuestra relación. El fondo ofrecerá a un amplio abanico de inversores institucionales, especialmente a aquellos fuera de Norte América, un mayor acceso a nuestras estrategias de inversión”.
El fondo cuenta con la debida autorización en nueve países –entre las que se encuentran Reino Unido, Alemania, España, Italia, Suiza, Luxemburgo, Bélgica, Francia y Singapur– y está disponible a un importe mínimo de suscripción de 500.000 euros (Clase I) y de 250.000 euros (Clase A). Aunque, la gestora advierte que no todas las clases están disponibles o registradas para su venta en todas las jurisdicciones.
Pixabay CC0 Public Domain. El cambio climático y la inteligencia artificial: dos riesgos para la asignación de activos de inversión
Dos grandes tendencias estructurales, el cambio climático y la inteligencia artificial están cambiando el futuro de la inversión, según concluye un nuevo estudio sobre inversores institucionales publicado por BNY Mellon Investment Management y CREATE-Research.
El 89% de los encuestados que participaron en el estudio y que gestionan un patrimonio conjunto de aproximadamente 12,75 billones de dólares considera estas dos importantes tendencias como riesgos para la inversión. Según los datos que arroja el informe, el 83% cree que el cambio climático representa un riesgo que los principales mercados financieros mundiales aún no han puesto en precio, mientras que un 85% opina que la inteligencia artificial es un riesgo de inversión que podría provocar una reacción negativa por parte de la sociedad, así como tensiones geopolíticas.
“El estudio pone de relieve dos cambios de calado para la asignación de activos: la creciente importancia de la gestión pasiva frente a la activa y de los mercados privados frente a los públicos. Ambas tendencias suponen una reinterpretación del antiguo modelo core-satélite. Creemos que la gestión pasiva ganará cuota de mercado entre los activos core mientras que la gestión activa se centrará en los activos satélite, que se encuentran principalmente en mercados ineficientes o ilíquidos. La separación del alfa y de la beta es estructural pero los dos estilos de gestión –activa y pasiva– seguirán siendo interdependientes”, apunta Mitchell Harris, consejero delegado de BNY Mellon Investment Management.
Tanto la inteligencia artificial como el cambio climático son factores de gran importancia para los inversores. Más de la mitad (57%) de los encuestados considera que el cambio climático representa tanto un riesgo como una oportunidad; un 36% lo ve solo como un riesgo y un 7%, solo como una oportunidad. Los retos específicos para la inversión relacionados con el cambio climático tratan cuestiones que escapan a nuestro conocimiento actual y que, por lo tanto, exigen especular sobre el futuro, tales como:
Los lentos avances en el precio del carbono que establece el Acuerdo de París generan dudas entre los inversores sobre cuándo resultará inevitable que los gobiernos apliquen medidas draconianas.
El dilema sobre el futuro de los activos obsoletos (stranded assets); en este caso, los inversores se debaten entre mitigar los riesgos de inversión ahora o más adelante, a un coste potencialmente más alto.
El activismo con los emisores de carbono es más difícil para los inversores en renta fija que en renta variable, puesto que cuentan con menos oportunidades para influir en las decisiones de las empresas por la vía de los derechos de voto o de la participación en las juntas generales de accionistas.
Surgen interrogantes sobre si la inversión ESG, que sigue criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo, es un factor de riesgo o lo será en el futuro a medida que otros factores como la calidad y la baja varianza capturen los beneficios de este enfoque.
En respuesta a los retos que plantea el cambio climático, los inversores están teniendo en cuenta la posible aplicación de medidas extremadamente severas, reforzando la comunicación y el activismo con las empresas en las que invierten, aumentando la inversión en bonos verdes y aceptando la ESG como una herramienta de reducción de riesgos.
Inteligencia artificial
Con respecto a la inteligencia artificial, el 52% de los inversores encuestados la considera tanto un riesgo como una oportunidad, mientras que para un 33% solo representa un riesgo y para un 7%, solo una oportunidad. La adopción a gran escala de la inteligencia artificial plantea cuatro retos específicos para la inversión:
El ciclo de vida de las empresas se acortará porque la inteligencia artificial creará ganadoras y perdedoras, como demuestra el impacto que tuvieron las primeras versiones del iPhone en el negocio de Nokia en 2007.
Las fronteras entre sectores se difuminarán porque la inteligencia artificial reconfigura los productos; Tesla, por ejemplo, abarca múltiples sectores, lo que complica las valoraciones.
La repatriación de las actividades de manufactura ensombrecerá las perspectivas de las economías emergentes y la impresión en 3D permitirá reubicar los centros geográficos de las cadenas de suministros.
El valor intangible de las empresas se verá potenciado de formas difíciles de medir con fines de valoración de activos.
Para responder a estos retos, los inversores combinan cada vez más estrategias de inversión activa y pasiva, se centran en el riesgo idiosincrásico de las carteras, invierten en las empresas líderes en innovación e incorporan a su análisis tanto datos cuantitativos como cualitativos.
En opinión de Sasha Evers, director general de BNY Mellon Investment Management para Iberia y Latam, “las mejores oportunidades no suelen ser las más obvias. La continua vorágine del cambio puede hacer que a los inversores les resulte difícil seguir el camino correcto. Las grandes tendencias estructurales como la inteligencia artificial y el cambio climático se suman a esos retos diarios. Ya observamos cambios en la forma de operar de los mercados, como respuesta a estas dos importantes megatendencias que supondrán un desafío no solo para esta generación de inversores y de gestores de activos sino también para las generaciones futuras”.
Tendencias en la industria de inversión
Las tendencias estructurales como la inteligencia artificial y el cambio climático también están provocando cambios en las asignaciones de activos. Uno de los aspectos que señala el estudio es que las futuras asignaciones se centrarán más en los mercados privados que en los públicos, a medida que se intensifique la búsqueda de rentabilidades absolutas no correlacionadas.
La deuda privada servirá para respaldar start-ups mientras que el capital riesgo se dedicará a capitalizar las reestructuraciones corporativas derivadas del advenimiento de la inteligencia artificial. El informe revela que actualmente las asignaciones a mercados privados oscilan entre el 19% y el 31% pero se espera que aumenten.
Los fondos pasivos también han experimentado un rápido crecimiento en la última década; los fondos cotizados (ETFs) y las estrategias de smart beta concentran entre un 20% y un 40% de las carteras de los inversores que han participado en el estudio y se espera que este segmento continúe creciendo en los próximos años.
Como señala Amin Rajan, líder de proyecto en CREATE-Research, “los nuevos segmentos de inversores que están surgiendo diferencian claramente entre el alfa del producto y el alfa de la solución; es la diferencia entre superar a los mercados gracias a la selección de valores vs. cumplir los objetivos financieros y personales definidos por el inversor. A lo largo de la próxima década, puede que estas megatendencias transformen la industria de la gestión de activos hasta el punto de que no se parezca en nada a la de hoy. El éxito consiste en avanzar por terreno desconocido para crear un nuevo futuro que deje atrás las viejas conexiones y la causalidad”.
Detalles del estudio
El estudio también explora varias tendencias subyacentes que están transformando la industria mundial de la gestión de activos, como la creciente personalización de la planificación financiera para la jubilación o el desarrollo de nuevos segmentos de cliente como los millennials y las mujeres. Además, aumentan los flujos de entrada tanto en los canales minoristas como de altos patrimonios a medida que los planes de beneficio definido se acercan a la fase final y se prevé que los servicios integrales de planificación financiera despegarán con la proliferación de teléfonos inteligentes y redes 5G.
Según explica la gestora, el informe, Future 2024: Future proofing your asset allocation in the age of mega trends, analiza las percepciones de los inversores mundiales sobre el cambio climático y la inteligencia artificial, los problemas y las soluciones que plantean y el impacto potencial de estas megatendencias en los enfoques de asignación de activos y en la industria de la gestión de activos.
Foto cedidaMarwan Lahoud, nuevo presidente del consejo de administración de ACE Management. Marwan Lahoud, nuevo presidente del consejo de administración de ACE Management
Marwan Lahoud sustituirá a Thierry Letailleur como presidente del consejo de administración de ACE Management, una subsidiaria de Tikehau Capital, con el objetivo de acelerar su desarrollo y expansión global. El movimiento tiene como objetivo acelerar la estrategia de expansión geográfica y se enmarca dentro del proceso de integración de ACE Management en la estructura de Tikehau Capital.
Thierry Letailler ha comentado: “La energía que desprende Tikehau Capital con su expansión internacional animará a ACE Managment a centrarse en una nueva fase de crecimiento. La experiencia adquirida durante los últimos 20 años por los equipos de aeronaúticos, defensa y ciberseguridad de ACE Management, se pondrá en práctica con esta nueva estrategia”.
Marwan Lahoud ha añadido: “Esta nueva fase de crecimiento se construirá sobre el espíritu empresarial fuerte de Tikehau Capital, combinado con el agudo conocimiento de la industria de los equipos de ACE Management creados por Thierry Letailleur. La relevancia y robustez del modelo de fondos sectoriales de ACE Management acelerará su proceso internacional de desarrollo”.
La composición de la Junta Ejecutiva permanecerá sin cambios. Guillaume Benhamou, con su sólida experiencia en Tikehau Capital, trabajará junto a Gilles Daguet y Erwin Yonnet, quienes continuarán brindando su experiencia adquirida en ACE Management junto con su profundo conocimiento de la cartera. Christian de Labriffe, presidente del consejo de supervisión de Tikehau Capital, reemplazará a Marwan Lahoud como presidente del consejo de supervisión de ACE Management. Los cambios se harán oficiales cuando finalice el año.
Pixabay CC0 Public Domain. Instituciones financieras y compañías de telecomunicaciones, líderes del desarrollo digital
Las empresas que apuestan por ampliar las capacidades de sus plantillas e invierten más en tecnología tienden a mostrar un grado de desarrollo digital más elevado que aquellas que destinan menos recursos a estas prioridades. Así lo demuestra un estudio de Boston Consulting Group (BCG) en el que se han realizado encuestas a 1.800 compañías de Asia, la UE y EE.UU.
Entre las empresas encuestadas, las instituciones financieras y las compañías de telecomunicaciones son las que están digitalmente más desarrolladas: más del 25% pueden considerarse líderes digitales. Las entidades del sector público y las empresas energéticas van por detrás, ya que más del 40% pertenecen al grupo de ‘rezagados digitales’.
“Las instituciones financieras son pioneras en madurez digital. Más allá de digitalizar sus operaciones y de emprender nuevas iniciativas digitales para mejorar la experiencia cliente, han entendido perfectamente que la digitalización de la organización debe ser prioritaria”, destaca Jorge Colado, socio y director general de BCG en España.
Por su parte, Michael Grebe, socio mayoritario y experto en tecnología de BCG, sostiene que «está claro que priorizar las inversiones correctamente es una de las formas más seguras de desarrollarse digitalmente”. “Si quieren seguir siendo competitivos y no perder terreno, los rezagados deben fijarse muy bien en cómo los líderes del sector distribuyen sus inversiones”, añade Michael Ruessmann, socio mayoritario y experto en transformación digital de BCG.
El índice de aceleración digital mide el grado de desarrollo digital
El estudio se basa en el índice de aceleración digital (DAI por sus siglas en inglés) de BCG. Gestores y directivos evaluaron el grado de desarrollo digital de sus empresas en función de una serie de criterios utilizando una escala del uno al cuatro en 35 categorías. Después, se agregaron esas puntuaciones en bruto y se asignaron valores del 0 al 100 a las respuestas. A las compañías con un DAI entre 67 y 100 se las consideró líderes, mientras que aquellas que obtuvieron un DAI de 43 o menos se denominaron como rezagadas.
El estudio se realizó en nueve sectores y tres regiones del mundo: Asia, Europa y EE.UU. El sector que obtuvo los mejores resultados fue el de servicios financieros en Asia, con un índice de aceleración digital (DAI) de 60 aproximadamente. Tanto en Europa como en EE.UU., el sector de telecomunicaciones lideró la clasificación. Cabe destacar que algunos sectores mostraban excelentes resultados en Asia, mientras que estaban muy rezagados en las demás regiones. Por ejemplo, las empresas de consumo en Asia consideran que su grado de desarrollo digital es más alto del que se atribuyen sus homólogas de EE. UU. y Europa. “Este era el primer año que incluíamos a Asia en el estudio y las compañías asiáticas lograron muy buenos resultados. Su grado de desarrollo digital en todos los sectores es elevado en comparación con empresas similares del resto del mundo”, afirma Michael Ruessmann.
Los líderes digitales logran magníficos resultados accionando tres palancas
El estudio permitió identificar tres palancas que los líderes accionan para desarrollarse digitalmente. En primer lugar, invierten más del 5% de su OPEX en proyectos digitales. En concreto, el porcentaje de líderes de EE. UU. que destinan esta cantidad (90%) es muy superior al que se registra en Asia (75%) y Europa (65%). Asimismo, los líderes de todo el mundo suelen asignar más de un 10% de sus plantillas a puestos y proyectos digitales. En este caso, los líderes asiáticos (54%) van ligeramente por delante de sus homólogos estadounidenses (51%) y claramente por delante de los de Europa (44%). Este enfoque en la plantilla permite que las empresas asiáticas alcancen las máximas puntuaciones en “nuevas formas de trabajar”.
Por último, los líderes también implantan soluciones digitales a mayor escala que los rezagados y tienen menos probabilidades de estancar esas soluciones relegándolas a un solo caso. “Después de realizar el estudio durante tres años, podemos decir que estas palancas digitales se mantienen en vigor y permiten distinguir a los líderes digitales”, afirma Michael Grebe. Asimismo, del estudio también se deduce que los líderes digitales tienen muy claras sus prioridades de inversión y que los líderes asiáticos se sitúan a la vanguardia de la inteligencia artificial.
