Pixabay CC0 Public Domain. Innovación, multiactivo y asesoramiento: las tres palabras clave de Janus Henderson Investors para su negocio
Para Ignacio de la Maza, director de ventas de Europa Continental y Latinoamérica de Janus Henderson Investors, innovación es la palabra clave que marcará el futuro de la industria de gestión de activos y de las oportunidades de inversión. Así lo compartió durante las conferencias con inversores internacionales que la gestora organizó a finales de septiembre en Madrid.
“La innovación es muy importante y explica la evolución que están viviendo los servicios financieros y el uso que se les está dando, por ejemplo, a las criptomonedas o la tecnología blockchain. En este contexto, apostamos por usar la inteligencia artificial y el big data como una oportunidad para acercarnos más a la gente joven, además de ser una herramienta para comunicarnos con los clientes, quienes nos están demandando una nueva forma de relacionarnos con ellos”, apuntó durante la conferencia de apertura del evento.
En su opinión, la innovación está marcando el ritmo para todos los actores del sector, también para el regulador que además se ha convertido en un “catalizador” para el sector, junto con la tan necesaria educación financiera. “La innovación es el centro de la economía circular y esto supone toda una oportunidada para crear e invertir en nuevas ideas, que afectan y atañen a todos los sectores”, apuntó. La visión de De la Maza va más allá y también descató lo innovador que están siendo los bancos centrales en esa búsqueda de herramientas que apoyen la economía global.
“Para la industria, toda esta innovación ha supuesto que los gestores nos pongamos al día y cambiemos la forma de trabajar, que haya que reinventarse para hacer de este nuevo contexto una oportunidad”, explicó. Por último, puntualizó que debe servir para “ser capaces de ir de un estilo value a un growth” o “de posiciones defensivas a menos defensivas” con la rapidez y la agilidad que los clientes requieren.
La gestora quiso destacar que toda esta visión se refleja en los productos y soluciones de inversión que ofrece. Según explicó Greg Jones, responsable global de distribución, los multiactivos se han convertido en el principal producto de la gestora. Actualmente, representan el 53% de sus activos bajo gestión, y en segundo lugar se sitúa la renta fija, con un peso del 21%. Por su parte, la renta variable cuantitativa representa un 13%, la renta variable un 10% y los activos alternativos un 3%. “Vamos a centrarnos más en el negocio de multiactivos y de renta fija porque es donde estamos viendo más crecimiento”, añadió.
“Nuestra industria están caminando hacia muchos cambios y necesitamos innovar para poder seguir creciendo, y tener presencia en el mercado”, destacó Jones. Como muestra de los cambios a los que se enfrenta la industria, el responsable de distribución global de la gestora señaló el evolución que ha vivido la firma respecto a los activos bajo gestión por tipo de cliente.
“Comenzamos siendo una gestora orientada al inversor institucional y hemos visto cómo la figura del intermediario, en particular del asesor financiero, ha ido ganando presencia. El asesoramiento financiero es ahora mucho más importante que antes, y para nosotros es fundamental centrarnos en el trabajo con los intermediarios”. Dentro del negocio de la gestora, éstos representan el 44% de los activos bajo gestión, mientras que los clientes institucionales el 37% y el inversor directo el 19% del patrimonio.
Cinco acentos
Por último, Jones quiso poner el acento en cinco ideas que la gestora prioriza en su estrategia de negocio y que marca “el camino hacia éxito”. En primer lugar, la firma apuesta por centrarse en la calidad de sus productos y en la estabilidad de los rendimientos de las inversiones que ofrece a sus clientes. Ofrecer rentabilidades atractivas es algo tan importante como el segundo criterio que defiende la gestora: ser líder entre los inversores, generando una buena experiencia y despertando en ellos lealtad.
A estos dos aspectos, la gestora suma tres más: centrarse en incrementar la eficiencia operativa del negocio, ser proactivos de cara al riesgo y al control del entorno, y, para finalizar, desarrollar nuevas iniciativas que les permitan seguir creciendo y construir el negocio “del mañana”.
Pixabay CC0 Public Domain. Bankia y Kreab impulsan un grupo de trabajo en Cotec sobre privacidad y ética digital
Bankia y Kreab han impulsado la creación de un Grupo de Trabajo sobre Privacidad y Ética Digital en la Fundación Cotec para la Innovación, que ya ha celebrado su primera reunión para definir las líneas estratégicas que abordará.
Según ha explicado la entidad, el objetivo de este grupo es analizar y proponer un modelo de privacidad y ética digital que incluya un decálogo de buenas prácticas en aspectos como la gestión de los datos personales de los clientes por parte de las empresas.
De esta manera, se estudiarán tendencias, oportunidades, retos y responsabilidades ante el desafío que supone el tratamiento de la privacidad, se buscará dar notoriedad al debate sobre la ética digital en España, y se describirán posibles acciones a corto, medio y largo plazo.
El director corporativo de cumplimiento Normativo de Bankia y coordinador del grupo de trabajo, Juan Manuel Casco, ha subrayado que “el verdadero reto es que las compañías adopten una estrategia cuyo horizonte sea convertir la gestión de la privacidad de los datos, de una forma ética, en una ventaja competitiva en la era digital”.
Para Xavier Cima, digital policy director de Kreab, “el entender qué podemos hacer y qué no en lo que a la gestión de datos se refiere va a ayudar a las compañías a focalizarse en las personas generando confianza y estableciendo un modelo de ética digital enormemente necesario. Cotec nos da la llave para trabajar con los mejores expertos en este entorno, lanzando este grupo de trabajo liderado por Bankia y Kreab y en el que participan algunas de las principales empresas del mundo”.
El grupo está formado por representantes de entidades públicas y privadas, como Ayming España, Ayuntamiento de Madrid, BBVA, CaixaBank, ClarkeModet, Google España, Instituto Valenciano de Competitividad Empresarial (Ivace), Mapfre, Mercadona, Orange, Primafrio, Repsol, Telefónica y TMC.
Para el desarrollo de los trabajos de este grupo se han establecido cuatro fases. La primera es la de kick-off o etapa de preparación del equipo y el proyecto, la segunda es el diagnóstico y análisis de la situación, la tercera se centrará en la preparación y celebración de las reuniones del grupo de trabajo y, en la última, se elaborarán y publicarán los resultados.
Las conclusiones se reflejarán en un decálogo de buenas prácticas que aspira a convertirse en una herramienta fundamental, en un contexto en que las empresas han de diseñar sus estrategias de ética digital, para afrontar de manera responsable los retos y oportunidades que se derivan de la obtención y gestión de los datos.
Pixabay CC0 Public Domain. Cómo afectan las criptodivisas a la actividad de los bancos centrales
Con el tiempo, se ha producido una transformación constante en la forma en que se realizan las compras. Desde el punto de vista del consumidor, el dinero en efectivo se vio reemplazado por cheques, luego por tarjetas de crédito, más tarde con herramientas de internet como PayPal y, recientemente, por pagos sin contacto y aplicaciones fintech como Monzo o Revolut. ¿Cómo se comportarán las divisas digitales como Libra o JPM Coin en este entorno?
Hay que plantearse dos cuestiones fundamentales: ¿quién respalda el nuevo dinero? y ¿cómo se regulará o supervisará? Uno de los beneficios, pero también uno de los inconvenientes, de las monedas digitales ha sido la falta de regulación, que atrae a algunas personas. Sin embargo, ¿a quién se puede recurrir si te piratean tu monedero digital?
Los banqueros centrales se han percatado rápidamente de estas cuestiones. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha advertido a Facebook de que debe abordar los asuntos sobre privacidad, blanqueo de dinero, financiación del terrorismo, protección del consumidor y estabilidad financiera. También han expresado preocupaciones similares el Banco de Inglaterra, el Banco de Francia y otros reguladores.
Existen dudas sobre si empresas como Facebook han sido capaces de llevar a cabo una tarea tan complicada, que, al fin y al cabo, debe basarse en la confianza. La reciente multa de 5.000 millones de dólares a Facebook por violación de la privacidad sugiere que al menos hay que hacer preguntas. Muchas grandes firmas de tecnología han demostrado que han jugado «rápido y a la ligera» con los datos.
Compradores, tengan cuidado
Supongamos que estas monedas digitales se vuelven muy populares. Un riesgo obvio para las economías y los mercados financieros sería que las criptodivisas y, por tanto, los depósitos bancarios y otros activos líquidos se introdujeran o se agotaran a gran escala.
El Comité de Política Financiera del Banco de Inglaterra evaluó los criptoactivos y llegó a la conclusión de que en la actualidad no suponen un riesgo para la estabilidad monetaria o financiera del Reino Unido. Sin embargo, advirtió de que en sus formas actuales muchos de ellos plantean riesgos para los inversores individuales y que cualquiera que los compre debería estar preparado para perder todo su dinero.
También puede ser útil distinguir entre formas de dinero público y privado. Las monedas digitales pueden aparecer en un formato basado en cuentas proporcionado por los bancos centrales. Un ejemplo obvio es Suecia, un país en el que los pagos sin efectivo se han generalizado mucho. El Banco Central ha anunciado que el próximo año se pondrá en marcha un proyecto piloto con e-krona. Podría ser una moneda digital vinculada a una cuenta en el banco central que cualquier ciudadano podría abrir.
Estos desarrollos generarían, al final, un efecto importante en la formulación de la política monetaria y, por ende, en los mercados financieros. En lugar de utilizar el sistema bancario para transmitir sus decisiones sobre los tipos de interés, el banco central podría operar de forma universal directamente con los hogares y las empresas. Dependiendo del formato de las cuentas, podría reforzar y acelerar materialmente los vínculos de transmisión para las decisiones políticas.
Un ejemplo sería abrir el camino a los tipos de interés negativos o a que los cambios en los tipos de interés oficiales se produzcan con mayor rapidez. Esto repercutiría más rápidamente, por lo tanto, en las valoraciones de cualquier cartera de activos que posea un hogar o una empresa.
También hay que tener en cuenta los procesos de retroalimentación. Si las llamadas “monedas estables” como Libra se vinculan a una cesta de varias monedas y activos, cuando alcancen un tamaño significativo, los bancos centrales probablemente tendrían que empezar a pensar cómo afectarán a esta cesta sus decisiones.
Los objetivos oficiales pasarían del crecimiento y/o la inflación a las implicaciones para la estabilidad financiera de cualquier movimiento en estas monedas. No hace falta tener una gran imaginación para ver cómo se pondrían en marcha estos circuitos de retroalimentación si despegasen alternativas digitales al dinero convencional.
Existe un posible inconveniente para los ciudadanos de los países en los que los bancos centrales controlan las monedas digitales oficiales. A los bancos centrales les encantaría ser digitales, de modo que la imposición de tipos de interés negativos podría actuar como un impuesto sobre el ahorro. Desde un punto de vista cívico, el hecho de que cualquier Estado pueda tomar dinero directamente de las cuentas de un hogar es un paso significativo. ¡El papel moneda tiene ciertas ventajas!
Los objetivos del proyecto Libra son ambiciosos. El consorcio considera que «el movimiento global, abierto, instantáneo y de bajo coste de dinero creará inmensas oportunidades económicas y más comercio en todo el mundo». En la práctica, la regulación y la supervisión serán extremadamente importantes.
Cualesquiera que sean las perspectivas, la tecnología subyacente se está desplazando hacia las monedas digitales utilizando un formato de moneda estable. Esto podría tener implicaciones importantes para los mercados financieros debido a los cambios que provocan en la construcción de las carteras y, especialmente, en la transmisión de la política monetaria.
Tribuna de Andrew Milligan OBE, director de estrategia global de Aberdeen Standard Investments
Pixabay CC0 Public Domain. Un multiactivo quant, de Man Asset Management
Desde que la volatilidad hizo acto de presencia el pasado año, los mercados se han mantenido en un continuado periodo de incertidumbres y cambios, impulsados en muchos casos a golpe de titulares de noticias. No es fácil adaptarse a un entorno como el de 2018, en el que prácticamente todos los activos terminaron en terreno negativo por rentabilidad. O a la persistente continuidad de factores de inestabilidad en el tiempo, como la guerra comercial entre China y Estados Unidos o un Brexit que se alarga sin un desenlace cierto.
Consecuencia de esta inestabilidad e incertidumbre, y de los grandes retos a los que el mundo se enfrenta, el crecimiento económico se ha ralentizado y los principales bancos centrales se han visto empujados a retomar sus políticas monetarias expansivas. Con los tipos de interés a los actuales ultra-bajos niveles, resulta aún más complicado rentabilizar las inversiones sin asumir un cierto nivel de riesgo.
Para hacer frente a este escenario de mercado con cierto grado de éxito y protección, la diversificación y el control de riesgo son clave. Esta es la propuesta básica de la gestora Man Asset Management con su fondo Man AHL Targetrisk que al año obtiene una revalorización de 32,5% en su clase I en dólares, bastante superior a la media de la categoría VDOS de mixto flexible en que se encuadra, de 9,45%.
Es un fondo multiactivo, con exposición a una amplia gama de mercados, que se propone equilibrar el riesgo de los diferentes tipos de activo en diferentes etapas del ciclo económico, adaptándose a las condiciones cambiantes de mercado, en base a técnicas cuantitativas sistemáticas originalmente diseñadas por los programas de gestión alternativa de Man AHL.
Aunque el fondo no tiene gestores en el sentido tradicional, la gestora siempre se refiere a Russell Korgaonkar como su principal responsable. Tampoco hay decisiones de inversión discrecionales, ya que la estrategia es puramente sistemática. Cualquier cambio en la estrategia o en los mercados en los que opera requiere un análisis extenso y periodos de trading previos a su implementación.
Russell es director de estrategias de inversión en AHL. Tiene responsabilidad global sobre el negocio de Institutional Solutions, así como de las estrategias de Risk Premia. Russell se incorporó a Man en 2001 y desde entonces ha ocupado distintos cargos, pasando por análisis y gestión de carteras hasta su actual puesto, que ocupa desde 2017. Su figura ha sido clave en el diseño y construcción de la actual oferta de fondos de AHL. Russell es licenciado en Física por la Universidad de Oxford.
Man AHL Targetrisk es un fondo multiactivo gestionado de manera cuantitativa, que invierte en cuatro clases de activos para ofrecer una elevada diversificación: renta variable, crédito, renta fija de gobiernos y tipos de interés, e inflación. La cartera se construye en base a la premisa de que los retornos ajustados por riesgo de las clases de activo en que invierte han sido históricamente positivos y, sin embargo, muestran baja correlación entre sí. Por lo tanto, una cartera que invierta en ellos debería ofrecer retornos positivos y ser resistente a los movimientos del mercado. La distribución de activos se basa en maximizar la diversificación y ofrecer una elevada liquidez.
El fondo utiliza los sistemas cuantitativos desarrollados durante más de 30 años por AHL para analizar la volatilidad de cada clase de activo y posicionar la cartera en consecuencia. A cada tipo de activo se le otorga la misma asignación de riesgo. Al invertir a través de instrumentos muy líquidos, la exposición puede modificarse rápidamente en respuesta a las tres capas de riesgo del fondo.
Primero, la capa de Momentum, que busca proteger la cartera durante las etapas de mercado en que dominan las ventas. Puede reducir la exposición a determinados mercados hasta un 50%, de acuerdo con las señales de Momentum de AHL. Seguida por la capa de correcciones intradía, en la que el sistema busca detectar aumentos pronunciados de las correlaciones entre renta variable y renta fija. Su objetivo es reducir la exposición hasta un 50% con el propósito de proteger la cartera. Por último, la capa de volatilidad se utiliza para reaccionar más rápidamente a los eventos de mercado.
La combinación de las tres capas añade controles adicionales de riesgo ante caídas, mediante la reducción de la exposición en momentos de estrés de mercado, y la vuelta a los niveles normales cuando estos hayan pasado.
Este fondo no opera sobre posiciones individuales, sino sobre índices. A finales de julio, sus mayores ponderaciones corresponden a emisiones del Tesoro de EE.UU., FTSE 100, emisiones del gobierno de Reino Unido, el índice BBG Commodity ex-Agriculturals y el S&P 500. Debido a su naturaleza es difícil marcar las ponderaciones sectoriales. La asignación de riesgo a largo plazo por cada una de las clases de activo en que invierte es de 37,5% a renta variable, un 12,5% a crédito, un 25% a bonos y tipos de interés y un 25% a inflación.
La historia de rentabilidades del fondo lo sitúa entre los mejores de su categoría por este concepto, en el primer quintil, durante 2015, 2016, 2018 y 2019. A tres años, su dato de volatilidad es del 11,27%, registrando un 10,42% a un año. En este último periodo, su Sharpe es de 1,49 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, del 5,54%. La suscripción de la clase I en dólares de Man AHL Targetrisk requiere una aportación mínima inicial de 1.000.000 dólares (aproximadamente 904.260 euros) aplicando a sus partícipes una comisión fija del 0,75% y de depósito de hasta el 0,04%. El fondo tiene también disponible la clase D H en euros que puede suscribirse por una aportación inicial de 1.000 euros y que aplica una comisión fija del 1,50% y de depósito del 0,04%.
Al tratarse de un fondo sistemático, el exceso de rentabilidad con respecto al índice de referencia no depende de la figura del gestor y de su visión de mercado. El exceso de rentabilidad del fondo es puramente consecuencia de su mayor diversificación, que mejora la ratio de sharpe, junto con la mayor exposición al mercado, para ajustar la cartera de forma dinámica al objetivo de volatilidad. Esto explica que históricamente haya participado de las subidas del mercado y haya estado protegido en las caídas, que es precisamente lo que pretende obtener a largo plazo.
La sostenibilidad por rentabilidad del fondo a lo largo de su historia, respecto al riesgo incurrido medido por volatilidad, especialmente en los últimos tres años, lo hace merecedor de la calificación cinco estrellas de VDOS.
Mónica Rueda es el último fichaje de Self Bank. Foto: LinkedIn. monica
Nuevo fichaje en Self Bank: según ha podido saber Funds Society, Mónica Rueda, hasta ahora dentro del área de Análisis y Selección de Fondos de Novo Banco, se incorpora al equipo de Análisis y Selección de Fondos que está configurando Victoria Torre dentro de Self Bank. Será analista senior.
Rueda ha sido durante más de cinco años miembro del equipo de Análisis y Selección de Fondos de Novo Banco, encargada del análisis de fondos de inversión para elaborar el listado recomendado de fondos tanto para banca privada como banca patrimonial en la entidad. También, ha estado encargada de la realización de crteras modelo en base al listado de fondos recomendados, asset allocation y distintos perfiles de riesgo, del asesoramiento y apoyo a los banqueros privados para la recomendación de fondos de inversión y de la relación con las gestoras de fondos de terceros para poder obtener la información necesaria para el correcto análisis y seguimiento de los fondos, según su perfil de LinkedIn.
Antes, trabajó como product manager en Banco Espirito Santo (la entidad de la que surgió Novo Banco), durante cuatro años. También ha trabajado en el Advisory Desk de BNP Paribas durante cinco años, según su perfil de LinkedIn.
Es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad San Pablo-CEU, y también ha estudiado en Afi Escuela de Finanzas y en el IEB.
Las direcciones
Self Bank y su nuevo proyecto cuenta con cuatro direcciones: la de Inversiones, liderada por Carlos Pérez Parada, dentro de la que se ubican, entre otros, los segmentos de Producto (fondos de inversión y renta variable, por el momento) y Análisis y Selección de Fondos, liderados ambos por Victoria Torre. Dentro del área de Inversiones, se desarrollarán próximamente nuevos servicios y se reforzarán los equipos.
En segundo lugar está el área de Marketing y Comunicación, liderada por Luis Moreno, en la que Victoria Torre será la responsable de comunicación (tanto corporativa como de mercados).
Las direcciones de Clientes, con José Salgado al frente, y Estrategia digital, tecnología y operaciones, con Fernando Egido, completan el organigrama de la nueva Self Bank.
A principios de año, Self Bank fue comprada por Javier Marín y el equipo de Warburg Pincus, que anunciaron que aprovecharán la plataforma digital del banco para ofrecer “nuevos e innovadores” productos y servicios de asesoramiento y gestión de patrimonios a los clientes que deseen contar con un servicio personalizado de “alta calidad y con total independencia”.
Foto cedidaGérald Harlin, presidente ejecutivo de AXA IM.. Gérald Harlin, nuevo presidente ejecutivo de AXA IM
El grupo AXA ha realizado cambios en su gestora. Según ha informado, Gérald Harlin, actual director general adjunto y director financiero del grupo, ha sido nombrado presidente ejecutivo de AXA IM, cargo que pasará a ocupar a partir del 1 de diciembre de este año. Desde este nuevo puesto, seguirá informando de forma directa a Thomas Buberl, consejero delegado de AXA.
Tal y como ha explicado el Grupo en un comunicado, este Harlin pasa a ocupar este cargo coincidiendo con el desarrollo e implementación de la siguiente fase de la estrategia de AXA IM y con el objetivo de acelerar el desarrollo de la firma de gestión. Hasta diciembre, Harlin seguirá ocupando su actual cargo y comenzará un periodo de transición de responsabilidades a favor de Etienne Bouas-Laurent, quien le sustituirá en el cargo a fines de 2019.
Harlin se pone así a la cabeza de AXA IM, que desde 2013 ha estado bajo el liderazgo de Andrea Rossi, quien ha decidido dejar su cargo como consejero delegado y pasar a ocupar el rol de asesor estratégico de Harlin. Según ha explicado la compañía, a partir de diciembre, todos los miembros de la junta directiva de AXA IM informarán a Gérald Harlin, quien además asume la presidencia de esta órgano relevando a Christof Kutscher.
A raíz de este anuncio, Buberl ha declarado: “Me gustaría agradecer sinceramente a Andrea por su compromiso con AXA y AXA IM durante los últimos 19 años por el trabajo realizado en los diferentes cargos que ha ocupado, por aportar sus habilidades y capacidades a la empresa y por mantener una mentalidad siempre orientada al cliente. Entre sus éxitos dentro de la compañía destaca la estrategia de crecimiento que dirigió para fortalecer la posición de AXA IM como gestora activa, de largo plazo y responsable. También me gustaría agradecer a Christof Kutscher por sus aportaciones como presidente de la junta directiva de la gestora. Además, Buberl ha destacado el papel central que tienen AXA IM para el Grupo y la sólida apuesta por el crecimiento de la gestora.
Por su parte, Harlin ha señalado sus ganas por trabajar con todo el equipo de AXA IM para “acelerar” el desarrollo de la gestora. “Creo que podemos aprovechar aún más nuestras capacidades. La calidad de los equipos de inversión de AXA IM, nuestra diversificada presencia geográfica, las soluciones de inversión que ofrecemos, el enfoque de gestión activa y nuestro compromiso ESG son activos muy poderosos que nos van a ayudar a seguir avanzando en nuestra estrategia de crecimiento”, ha apuntado.
Pixabay CC0 Public Domain. Unigestion se asocia con Allianz Bank Financial Advisors para potenciar su oferta en el mercado italiano
Unigestion continúa con la estrategia para expandir su negocio en Italia. Con este fin ha llegado a un acuerdo con Allianz Bank Financial Advisors, el brazo de banca privada del Grupo Allianz, para promover su oferta de productos multiactivos en el país.
Unigestion, que principalmente está orientada a inversores institucionales, ofrecerá por primera vez sus fondos multiactivo al segmento de inversores de alto patrimonio de Italia. En concreto, este perfil de inversor podrá a acceder a la estrategia del fondo Uni-Global – Cross Asset Navigator, que tienen un horizonte de inversión de tres a cinco años y como objetivo ofrecer retornos en efectivo del 5% libre de comisiones, con una volatilidad del 6%. “La estrategia busca lograr esto mediante la captura de la ventaja durante los mercados alcistas al tiempo que protege el capital durante las recesiones del mercado”, aclara la gestora.
Gestionado por Jérôme Teiletche y el equipo de Cross Asset Solutions de Unigestion, el fondo Navigator apuesta por un enfoque innovador de inversión basado en los riesgos macro, asignando estratégica y dinámicamente en una gama diversificada de primas de riesgo tradicionales y alternativas
Los asesores financieros de Allianz Bank ofrecerán la estrategia a través de su fondo interno, X-team Unigestion Navigator, en la plataforma Unit Linked Challenge Pro. Esta plataforma es proporcionada por Darta, una compañía irlandesa de seguros de vida de propiedad exclusiva del Grupo Allianz.
Según ha explicado Unigestion, considera el mercado italiano es ahora uno de los más importantes en el sur de Europa. Desde 2017, la gestora se ha dirigido a una amplia gama de intermediarios, incluidos bancos, compañías de seguros y grandes gestores de activos independientes.
«Estamos muy emocionados de que esta estrategia de multiactivo tan de Unigestion haya sido seleccionada por el grupo Allianz. Esto muestra una demanda continua de enfoques innovadores y ágiles de múltiples activos que pueden ayudar a los inversores en el entorno actual de bajas tasas de interés y un crecimiento económico más lento. Los aportes sistemáticos de nuestros macroindicadores propietarios Nowcasters, combinados con la evaluación cualitativa del sentimiento del mercado y las valoraciones de nuestros PM discrecionales, ofrecen una capacidad de inversión bastante única para navegar de manera efectiva a través de todas las condiciones del mercado «, explica Andrea Di Nisio, jefe de intermediarios del sur de Europa en Unigestion.
Pixabay CC0 Public Domain. Guerra comercial: ¿se han calmado realmente las aguas?
A finales de la semana pasada, Donald Trump, presidente de Estados Unidos, anunció un acuerdo parcial con China que, en teoría, pone freno a la escalada de una guerra comercial entre ambos países. Tras reunirse con el principal representante chino, el viceprimer ministro Liu He, Trump definió lo convenido como un “acuerdo sustancial de fase uno”, dando un respiro al mercado.
Según los analistas, la guerra comercial es uno de los eventos que pueden lastrar y que está lastrando el menor ritmo de crecimiento global, e incluso el motivo que podría empujar a Estados Unidos a una recesión. “Aun cuando una recesión no entraba dentro de nuestros escenarios, lo cierto es que las perspectivas de crecimiento están ahora más cerca de estancarse. A medida que han ido aumentado la vulnerabilidad a las crisis, los mercados financieros se han vuelto muy sensibles a las publicaciones económicas y al flujo de noticias, como ocurre en el caso de las negociaciones comerciales entre EEUU y China”, explica Gilles Prince, jefe de inversión en Edmond de Rothschild Suiza.
En opinión de Prince, este año, hemos visto que los acontecimientos relacionados con la guerra comercial han llevado a los inversores a «comprar con el rumor y vender con las noticias», anticipándose al impacto económico de los aranceles. “La primera reacción es, por lo tanto, como de costumbre, ajustar la exposición a la renta variable, y luego pensar a largo plazo”, sostiene.
Tras los avances del pasado viernes, apunta que “considerando que un resultado exitoso de las negociaciones no es un escenario absurdo, y que un status quo es posible, las buenas noticias en los próximos días podrían llevar a que los mercados suban. Por otra parte, una interrupción de las negociaciones, o incluso una escalada dirigida a las empresas chinas o a su acceso a los mercados financieros, tendría sin duda un impacto negativo en los mercados bursátiles mundiales. A corto plazo, debería considerarse la aplicación de estrategias que limiten el alcance de las caídas, y que al mismo tiempo permitan la captación de mercados al alza”.
Aún así, la rivalidad geopolítica entre las dos superpotencias va mucho más allá de aspectos meramente comerciales, y constituye una situación a largo plazo. Uno de los afectados por estas tensiones es el dólar. Según los analistas de Monex Europe, al calor de la reunión entre China y Estados Unidos, el dólar se mostró bajo “en un ambiente de optimismo generalizado con respecto a dos asuntos mundiales clave, las relaciones comerciales EE UU – China y el Brexit”.
En opinión de Mark Holman, consejero delegado y fundador de TwentyFour, es pronto para lanzar las campanas al vuelo y dar por cerrado este capítulo internacional. “En primer lugar, nos enfrentamos al comienzo de la última ronda de conversaciones comerciales entre Estados Unidos y China. En vista de lo difícil que puede resultar entablar estas conversaciones, y del largo período que suele transcurrir entre los partidos de vuelta, el resultado podría influir en los mercados durante algún tiempo. Con esto mente, resulta extraño que, literalmente, en vísperas del encuentro que se producirá entre los representantes de mayor rango de China y Washington, la administración Trump decida prohibir a ocho empresas chinas comerciar en los Estados Unidos por razones humanitarias. Sin pretender comentar la legitimidad de la prohibición, el momento es cuestionable si los EE.UU. quieren lograr un resultado favorable para el mercado que esperan algunos de los sectores de mayor riesgo” sostiene Holman.
Misma opinión comparte Keith Wade, economista jefe de Schroders, quien además asegura que una situación similar de «tregua» ya se vivió entre ambos países en diciembre de 2018. «No creemos que esta tregua sea más duradera, por lo que las recientes negociaciones ofrecen poco consuelo a los inversores. En este punto el acuerdo es sólo verbal y los detalles son pocos; en algunos casos, debemos confiar en la palabra del presidente Trump con respecto a los compromisos chinos. Sin embargo, al igual que en diciembre del año pasado, EE.UU. ha acordado suspender una escalada de aranceles a cambio de las promesas de China de compra de productos agrícolas, medidas sobre propiedad intelectual, divisas y servicios financieros», explica Wade.
En opinión de Esty Dwek, jefa global de estrategia de mercado de Dynamic Solutions, de Natixis IM, no hemos llegado al final de este conflicto comercial. “No esperamos un resolución rápida en torno a un acuerdo más amplio. La fase dos del posible acuerdo comercial entre EE UU y China podría ser discutida durante semanas y meses, lo que sugiere que las tarifas previstas para diciembre serán suspendidas también, pero no esperamos que se dé marcha atrás en las tarifas que ya existen este año. Los dos implicados se han mantenido aparte de los asuntos más espinosos y el acuerdo de la semana pasada solo ha reforzado acciones que China ya estaba tomando”, explica.
Pese a ello, Dwek espera pequeños avances en las próximas semanas. “La tecnología ha quedado fuera de este acuerdo, pero podríamos ver algunas mejoras en el frente de Huawei en las próximas semanas, ya que las negociaciones continuarán hasta el 17 de noviembre, cuando expira la licencia actual de Huawei”, concluye Dwek.
Ahora bien, ¿cuáles serán las próximas fechas claves? Tal y como apunta Wade, hay dos fechas a tener en cuenta. La primera es la reunión de APEC (Foro de Cooperación Económica Asia-Pacífico) entre Trump y Xi, momento en el que este acuerdo debería estar escrito y finalizado, listo para su aprobación oficial. El segundo es la fecha límite del 15 de diciembre para los nuevos aranceles del 15% sobre alrededor de 160.000 millones de dólares de bienes chinos. «Dada la tendencia de estas conversaciones a desmoronarse una vez que los compromisos deben ser asumidos por escrito, somos escépticos de que este acuerdo sobreviva hasta finales de año. En consecuencia, seguimos esperando una nueva escalada de la tensión antes de finales de año, aunque es posible que el plazo para la aplicación de los aranceles se aplace hasta el primer trimestre del año que viene», afirma.
Pixabay CC0 Public Domain. La aplicación de criterios ESG en la inversión se convierte en el principal objetivo de los gestores de fondos
A finales de septiembre, Alfi (Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo) celebró su conferencia anual global sobre distribución de fondos y destacó una idea clave: la ESG es el principal objetivo de los gestores de fondos.
Las finanzas sostenibles ocuparon gran parte del evento de Alfi. Una relevancia que se notó en las palabras de Corinne Lamesch, presidenta de la organización, quien pidió a la industria que se trabaje de forma común para lograr un cambio radical para que la ESG sea ya una realidad irrefutable. Igualmente, el Ministro de Finanzas de Luxemburgo reiteró su llamamiento para que la Unión de los Mercados de Capitales se vuelva más verde y sostenible.
Según las conclusiones de este encuentro, la gran preocupación sobre el cambio climático y la presión que ejercen los inversores han convertido a la sostenibilidad en un concepto de vanguardia para los gestores de fondos y para los reguladores mundiales. Ambos apuesta, cada vez más, por productos y soluciones de inversión que cumplan los criterios ESG.
“Luxemburgo ha estado promoviendo inversiones sostenibles durante muchos años y ahora representa más del 31% de todos los fondos sostenibles y el 39% de los activos de fondos sostenibles dentro de la Unión Europea. Ahora más que nunca, los inversores quieren confiar sus ahorros a las empresas que toman buenas decisiones para el medio ambiente. Esto crea grandes oportunidades para que los administradores de activos ayuden a los inversores a canalizar sus ahorros hacia compañías que asignan capital de manera sostenible”, sostuvo Lamesch.
Por su parte, Pierre Gramegna, ministro de finanzas de Luxemburgo, apuntó que «la industria de fondos necesita anticipar los desarrollos regulatorios de la Unión Europea como el PEPP o la taxonomía sobre finanzas sostenibles y transformarlos en nuevos productos y nuevas oportunidades de negocio, que eventualmente podrían convertirse en un éxito en el futuro gracias también a la fórmula de los UCITS «.
Otro de los aspectos que afectan la industria y que Lamesch, y los asistentes a este encuentro anual de distribuidores de fondos destacaron, fueron el aumento del populismo, las tensiones geopolíticas, el Brexit, los posible signos de recesión y la presión sobre los márgenes de su negocio. En este sentido, una de las conclusiones a las que se llegó es que la industria de gestión de activos debe asumir una función social cada vez más importante en la economía.
Pixabay CC0 Public Domain. Las mujeres ocupan actualmente una quinta parte de los puestos directivos a nivel mundial
Credit Suisse Research Institute (CSRI), el think-tank interno del banco Credit Suisse, ha hecho pública la tercera edición del informe CS Gender 3000, titulado CS Gender 3000 en 2019: el nuevo rostro de las empresas. El informe refleja el conocimiento de los analistas de Credit Suisse que crean un perfil bottom up en el análisis de la diversidad de género en la industria corporativa. CS Gender 3000 analiza la diversidad de género de los equipos directivos de más de 3000 empresas en 56 países, que incluye 30.000 puestos directivos.
Entre los puntos principales, destaca que: la presencia femenina en los consejos de administración a nivel mundial se ha duplicado en la última década, que la proporción de mujeres en puestos directivos es mayor en EE. UU. y APAC (sin incluir Japón) que en Europa, y que hay una fuerte correlación entre el rendimiento corporativo y bursátil de las empresas con una mayor participación de mujeres en puestos de toma de decisiones, tal y como se ha demostrado en ediciones anteriores
sobre la presencia de las mujeres en los consejos de administración, el informe señala que, a nivel mundial, este porcentaje se sitúa actualmente en 20,6%. El porcentaje se ha duplicado desde el inicio de la década y ha aumentado desde 15,3%, como así refleja último informe (2016). Dicha presencia varía significativamente por regiones, con porcentajes bajos en Japón (5,7%) y de cerca del 29,7% en Europa. Y es que Europa ha experimentado un mayor impulso en aquellas políticas e iniciativas que abordan el tema de la diversidad de género en de los consejos de supervisión.
En cambio, es en América del Norte donde probablemente se hayan visto las mayores mejoras, en las que no ha influido la presión reguladora: la representación de las mujeres en los consejos de administración ha incrementado del 17,3% en 2015 hasta el 24,7% actual. No obstante, la fuerte mejora en América del Norte no se ha replicado en América del Sur, donde solo se ha visto un incremento gradual del 7,8%.
Asia Pacífico también ha experimentado una moderada tendencia al alza, aunque existe una horquilla considerable de un país a otro, que oscila entre 3% y 30%. Si bien la representación absoluta de mujeres en consejos de administración en Japón no impresiona demasiado, observamos que fue inferior al 1% al inicio de la década. Las iniciativas para mejorar dicha representación femenina continúan.
Los países con una mayor representación femenina en los consejos de administración son aquellos en los que existen cuotas u objetivos menos formales, tales como Noruega, Francia, Suecia e Italia. Los países que han experimentado el mayor incremento proporcional durante los últimos cinco años han sido Malasia, Francia, Australia, Alemania y Austria (entre 9,4% y 12,8%).
Las mujeres en los puestos de dirección
La proporción de mujeres en puestos directivos ha aumentado hasta el 18% desde el 14% registrado en el último estudio, de 2016. A nivel regional, EE. UU. (21%) y APAC (19%) reportan una mayor diversidad en puestos directivos en comparación con Europa (17%), a pesar del enfoque de las regulaciones y políticas sobre las cuotas en los consejos de administración de muchos países europeos, pero se debe a que la cantidad de mujeres en puestos directivos (WiM, por sus siglas en inglés) ha aumentado de una manera más orgánica en EE. UU. y en APAC.
Sin embargo, el efecto indirecto de esta tendencia en los puestos ejecutivos sénior ha sido limitado. Apenas el 5% de las empresas que componen el CS Gender 3000 cuentan con mujeres como CEOs y menos del 15% con mujeres con el cargo de CFO. Los roles femeninos continúan concentrados lejos de los de la toma de decisiones. Un tercio de todas las funciones de servicios compartidos lo ocupan mujeres, y el 80% de los puestos de responsables de tecnología de la información lo ocupan hombres. Los contrastes en los puestos de liderazgo son menos marcados en Asia Pacífico que en otras zonas geográficas. Dicha región cuenta con un mayor número de mujeres CEO (5,6%) y CFO (18,9%). Las cifras equiparables para Europa y América del Norte son 4,1% y 4,5% para CEO y 13,3% y 13,6% para CFO, respectivamente.
El informe muestra que la proporción de mujeres en puestos directivos aumenta a medida que lo hace el porcentaje de mujeres en los consejos de administración, sugiriendo que una mayor diversidad en los consejos de administración da lugar a una mayor diversidad de género en las funciones ejecutivas. Al alcanzar el 50% de representación en consejos de administración, encontramos casi un 30% de mujeres en puestos directivos.
Sin embargo, el informe cuestiona si este efecto secundario de la representación en consejos de administración en los puestos directivos es el que sería de esperar. A pesar de la existencia de cuotas y políticas afines, la representación en los consejos de administración de los países europeos no se traduce en una presencia excepcional de mujeres en puestos directivos si se compara con países como los de Asia Pacífico, como hemos visto en los datos de CEO y CFO, o con EE. UU.
Desempeño corporativo
Los Informes anteriores del Credit Suisse Research Institute (CSRI) se han centrado en cómo las tendencias de diversidad benefician a los accionistas. Si bien no afirmamos una relación de causa y efecto, encontramos que hubo fuertes correlaciones entre la diversidad en los consejos de administración y un rendimiento bursátil superior de la cotización, así como mayor rentabilidad cuando las industrias se comparan con sus pares.
Según explica la entidad financiera, el informe de 2019 ha cambiado su enfoque para analizar la diversidad de género y la rentabilidad corporativa incluyendo a los puestos directivos y no solo al consejo de administración. Cerca del 4% del alfa (diferencial de rentabilidad) que encontramos cuando analizamos diferentes niveles de diversidad en los equipos de gestión, triplica el alfa que encontramos cuando solo evaluamos los consejos de administración.
Ajustando nuestras bases por sector, el informe muestra que el diferencial entre los márgenes EBITDA de las empresas más y menos diversas es de 229 puntos básicos. El marco de rendimiento corporativo exclusivo de Credit Suisse, HOLT®, muestra que el rendimiento de flujo de caja sobre la inversión es del 2,04%, tanto más alto como menos volátil en las empresas con una mayor proporción de ejecutivas sénior. Estadísticamente, le otorga un mayor atributo de «calidad» a estas empresas con más diversidad.
Empresas familiares y mercado laboral
En general, las empresas familiares tienden a tener un rendimiento superior a sus pares de naturaleza no familiar en términos de rentabilidad y de precio de la acción. Incluso así, las empresas con tendencia a mejor rendimiento parecen tener representación femenina significativa a nivel ejecutivo. Sus márgenes EBITDA tienden a ser más altos y su dependencia de deuda tiende a ser menor, mientras que el rendimiento de flujo de caja de la última década ha sido, en promedio, 400 puntos básicos más alto. Basándonos en una encuesta propia realizada a 120 empresas familiares, observamos que una mayor participación de ejecutivas mujeres se correlaciona con un mayor enfoque en sostenibilidad, criterios ESG y en los Objetivos de desarrollo sostenible de las Naciones Unidas.
Además, el informe lleva a cabo una evaluación macroeconómica sobre la presencia femenina en el mercado laboral y las fricciones en el trabajo que puedan afectar al desarrollo profesional de las mujeres, en particular en funciones directivas. Entre las políticas que podría ser necesarias abordar, figuran mejorar la movilidad, la flexibilidad y la brecha salarial entre géneros. Resulta interesante que, entre las empresas Gender 3000, a menor diversidad es mayor la brecha salarial.
Miguel Matossian, responsable de IWM Credit Suisse en Iberia, apunta que “la tendencia entre las empresas españolas es positiva. El porcentaje de mujeres en los consejos, que ahora se sitúa en el 23,8% frente a un promedio del 20,6%, ha aumentado todos los años desde 2015. En cuanto a los puestos de alta dirección en España, el 16% están ocupados por mujeres, frente a una media del 17,2%».
Por su parte, Patsy Doerr, responsable global de diversidad e inclusión, ha declarado: “Es alentador ver avances en la mayor parte del mundo para asegurar que las mujeres se desarrollen y sean promocionadas a puestos sénior en el lugar de trabajo. Aunque desde hace tiempo se conoce el argumento comercial, los estudios como CS Gender 3000 y nuestro continuo compromiso con esta investigación significan que podemos sacar conclusiones aún más claras respecto a cómo podemos lograr una fuerza laboral equitativa e inclusiva”.
En su opinión, todavía falta por recorrer un largo camino para lograr la paridad en el trabajo. “Es por esta razón que queremos centrar nuestra atención en los problemas que persisten a nivel mundial y participar en las conversaciones que puedan contribuir a lograr un cambio sustancial de cara a conseguir una mejor representación de género y un mejor rendimiento corporativos”, ha añadido.
Y, por último, Richard Kersley, responsable de Investigación temática global, comentó respecto al informe: “Tenemos el privilegio de que se nos haya asignado realizar esta investigación utilizando nuestro marco de valoración HOLT y a nuestra fuerza global de analistas de empresas, quienes han creado una perspectiva integral de la composición de género del sector corporativo. Desde nuestro punto de vista, comprender la diversidad en la dirección ejecutiva es sumamente importante si, en efecto, se desea evaluar el impacto de una mayor diversidad en el puesto de trabajo y su relevancia específica para los accionistas. No afirmamos la existencia de una relación de causa y efecto en nuestra investigación, sino que dejamos que los datos hablen por sí mismos. Observamos una correlación importante entre la diversidad de género y el rendimiento corporativo”.
