Foto cedidaJuan Torres es el nuevo director territorial de Andalucía en Mutuactivos.. juan torres
Mutuactivos ha incorporado a su equipo a Juan Torres como director territorial de Andalucía. Desde este nuevo puesto, Torres se encargará de impulsar el negocio de la gestora de Mutua Madrileña en toda la comunidad autónoma de Andalucía.
Con más de 20 años de experiencia profesional, Juan Torres cuenta con un amplio conocimiento en gestión patrimonial. Hasta ahora, ha ocupado puestos de responsabilidad como director de diversas sucursales, director comercial y director territorial del Banco de Andalucía y de Banco Popular, y director comercial de empresas y director territorial adjunto del Banco Santander.
Juan Torres es licenciado en Derecho por la Universidad de Sevilla, MBA por las universidades de Alicante, la Autónoma de Barcelona y la Carlos III de Madrid y PDD (Programa de Desarrollo Directivo). Anteriormente ha trabajado en el Banco de Andalucía, Banco Popular y Banco Santander.
Nueva apertura en Málaga
Mutuactivos, que está en pleno proceso de expansión y crecimiento, reafirma con la incorporación de Juan Torres su apuesta por Andalucía, un mercado en el que está presente desde hace ya varios años. Igualmente se reforzará la delegación en Sevilla con dos nuevas incorporaciones próximamente.
Además, la gestora abrirá su primera oficina en Málaga, desde la que ofrecerá un servicio basado en la cercanía y el asesoramiento personalizado a los ahorradores e inversores de la provincia.
Estas acciones se enmarcan en el Plan Estratégico de Mutuactivos que contempla los objetivos de reforzar su liderazgo como la primera gestora independiente y crecer de forma significativa en el segmento del asesoramiento financiero a particulares.
Mutuactivos es la entidad de gestión de activos del grupo Mutua Madrileña que comercializa los productos de ahorro e inversión del grupo. En la actualidad, es la primera gestora de fondos independiente de grupos bancarios del mercado español por patrimonio gestionado. Administra un patrimonio superior a los 7.200 millones de euros, a través de 31 fondos de inversión, 23 planes de pensiones (siete del sistema individual y 16 del sistema de empleo) y diversos seguros de ahorro.
Los programas de talentos son un formato televisivo que trasciende las fronteras nacionales y culturales. Nadie puede resistirse a la emoción de descubrir a la siguiente superestrella, ese artista especial con un “factor X” que le permite imponerse al resto. Pero en la industria de la gestión de activos, cazar talentos es más que un mero pasatiempo de sofá: es un aspecto crucial en la construcción de una cartera sólida, afirma BNP Paribas Asset Management en un artículo enmarcado en su campaña Investigator Series.
A su juicio, ahí es donde los inversores con una gestión decididamente activa “brillan con luz propia”, buscando en todo el mundo las empresas más prometedoras y examinándolas minuciosamente para averiguar si tienen el potencial de convertirse en las superestrellas del mañana. “Y, sobre todo, para descubrir ese potencial antes que los demás”.
Concentrarse en los sectores adecuados
¿Dónde se encuentran las futuras superestrellas? Si el artículo de la gestora se hubiera escrito hace veinte o treinta años, habría examinado los sectores de la tecnología y la computación, los pioneros de internet y las empresas con modelos de negocio adecuados para monetizar las nuevas tecnologías.
A la hora de seleccionar activos, uno debe tener la mentalidad y la filosofía de inversión adecuadas para descubrir compañías en industrias “no detectadas”. ¿Quién habría tenido la visión necesaria para identificar a empresas del calibre de Amazon y Google, y más adelante Facebook y Netflix?
BNP Paribas AM destaca que, en la búsqueda de empresas superestrella, casi el 50% de todas ellas caen del decil superior en cada ciclo económico y muchas de estas se precipitan hasta el decil inferior. Esta rotación de las superestrellas es mayor en los mercados emergentes que en el universo de mercados desarrollados, apunta.
Entonces, ¿qué sectores están mejor posicionados en la actualidad para ofrecer una transformación significativa en la economía global? “Es posible que la respuesta se encuentre en las disruptoras tecnológicas y sanitarias, empresas con productos y servicios verdaderamente innovadores en áreas como computación en la nube, inteligencia artificial, automatización e internet de las cosas, por ejemplo”, afirma.
Una búsqueda exhaustiva
La búsqueda de las siguientes superestrellas es de ámbito global. Según la gestora, el talento se puede encontrar tanto en el mundo desarrollado como en el emergente, y en todos los sectores del mercado. En la industria digital y tecnológica, por ejemplo, esto supone mirar más allá de las empresas preferidas de Silicon Valley y volver la mirada a regiones como Asia, en busca de grupos de tecnología capaces de plantar cara a Apple, Amazon y otros nombres consagrados.
De manera similar, en el sector de la salud, las compañías de biotecnología ya son algunas de las mayores innovadoras del mercado y ofrecen una alternativa fascinante a las grandes farmacéuticas. La ubicación puede ser un aspecto importante. Con un grupo de especialistas con sede en Boston –“el corazón” de la industria biotecnológica estadounidense–, BNP Paribas AM asegura que su equipo “está bien posicionado para seguir muy de cerca a las empresas más innovadoras del sector, reuniéndose con ellas para valorar mejor la probabilidad de que ofrezcan crecimiento a largo plazo”.
Los talentos de un cazador de talentos
Para la gestora, el éxito en la selección de activos requiere profundos conocimientos de sectores específicos, experiencia de gestión en todas las fases del ciclo y una labor de análisis fundamental para la inversión activa. “No se trata solo de identificar a la siguiente superestrella, sino más bien de detectar a empresas que ofrecen un crecimiento sostenible a largo plazo”, señala.
Con la persistencia y la perseverancia necesarias para ver más allá de los titulares y siguiendo las convenciones asociadas con la identificación del potencial, uno tendrá más posibilidades de descubrir a las compañías capaces de revolucionar su área de actividad y de crecer de forma estable en el futuro.
“¿Quiénes son los jóvenes contendientes que pueden surgir para desafiar a las superestrellas actuales? ¿Y cuáles se estrellarán y caerán en el anonimato? Estaremos pegados a nuestras pantallas”, sentencia BNP Paribas AM.
Foto cedidaNicolas Fragneu, responsable de especialistas en productos ETF en Amundi.. Nicolas Fragneu, responsable de especialistas en productos ETF en Amundi
Los nuevos activos netos correspondientes a ETFs europeos crecieron durante el tercer trimestre del año, beneficiándose del aumento del interés por parte de los inversores por la renta variable. En su informe de tendencias de flujos de ETFs durante dicho periodo, Amundi apunta que, sin embargo, la mayor parte de los flujos siguen concentrados en renta fija, que ha registrado cerca de 15.000 millones de euros de suscripciones en los últimos tres meses, con una clara preferencia por la deuda corporativa
Respecto a la renta variable, Europa acabó con el flujo de salidas que venía sufriendo desde hacía más de un año, registrando un saldo ligeramente positivo en el trimestre. “Pero los flujos de salida siguen siendo significativos, con 11.000 millones de euros”, asegura en un vídeoNicolas Fragneu, responsable de especialistas en productos ETF en Amundi.
La renta variable estadounidense y global sigue siendo la favorita del mercado y continúa su tendencia positiva, mientras que los países emergentes han experimentado una inversión de tendencia: salen 3.000 millones de euros en el trimestre, frente a las entradas acumuladas de 5.000 millones de euros en el primer semestre.
El interés por los ETFs Smart Beta ha caído recientemente, aunque los factores defensivos aún cuentan con cierta popularidad. “Por otro lado, la tendencia hacia la inversión socialmente responsable (ISR) está muy viva: en el periodo se han recaudado 2.700 millones de euros, con lo que el total del año hasta la fecha supera los 6.000 millones”, asegura Fragneu.
Por último, destaca el buen comportamiento de los ETFs temáticos, que ofrecen una exposición transversal a determinados temas de inversión como, por ejemplo, la inteligencia artificial.
Renta fija: deuda corporativa, oro e ISR
En cuanto a la renta fija, sigue existiendo una clara preferencia por la deuda corporativa, que se ha beneficiado de más de 6.000 millones de euros de suscripciones a lo largo del trimestre. De hecho, Fragneu señala que, tras las recientes acciones de los bancos centrales europeos y estadounidenses, el rendimiento de la deuda pública ha disminuido significativamente, lo que ha obligado a los inversores a asumir más riesgos. Por ejemplo, en la zona euro, donde los tipos de interés están en niveles mínimos, el crédito representa más del 70% de la asignación total en renta fija.
“En esta clase de activos también hay una mayor demanda de ETFs que incluyen un componente ISR, con 1.200 millones de euros asignados a este tipo de productos desde junio”, agrega.
Respecto a las materias primas, el oro “sigue siendo el centro de atención”. En un contexto de mayor volatilidad y rendimientos negativos, supone un valor refugio, ofreciendo protección gracias a su baja correlación con los activos de riesgo. La asignación total a los productos asociados con el precio del oro supera ya los 5.000 millones de euros en los últimos 12 meses.
Foto cedida. Goirigolzarri, presidente de Bankia, advierte que “Una vez más, el mundo está resolviendo sus crisis con la misma receta: mayor endeudamiento y menores tipos de interés”
El presidente de Bankia, José Ignacio Goirigolzarri, aseguraba recientemente en una ponencia que el sector financiero europeo debe reflexionar sobre su modelo de negocio dados los tres grandes retos a los que se enfrenta en la actualidad: la reducida rentabilidad por los tipos de interés negativos y las fuertes exigencias regulatorias, el cambio de hábitos de los clientes por la irrupción de las nuevas tecnologías y la reputación del sector.
Goirigolzarri ha participado en Zaragoza en la jornada ‘AEFA Meetings’, organizada por la Asociación de la Empresa Familiar de Aragón (AEFA) y la Cámara de Comercio, Industria y Servicios de Zaragoza, y ha pronunciado un discurso sobre “Las perspectivas del sector bancario y su evolución”.
Al evento, titulado “Globalización y empresa familiar”, han asistido cerca de 200 empresarios de Aragón, entre ellos, el presidente de AEFA, Alfonso Sesé; y el presidente de la Cámara de Zaragoza, Manuel Teruel, además del director corporativo de Negocio de Empresas Cataluña-Baleares de Bankia, José Manuel García Trany.
En este marco, el presidente de Bankia ha defendido que la rentabilidad de la banca europea está por debajo del coste de los fondos propios por el fuerte incremento de las exigencias de capital y por los tipos de interés negativos, lo que ha llevado a que coticen al 50% de su valor en libros, mientras que los bancos americanos, donde ninguno de estos factores se ha dado, tienen una capitalización un 17% superior a su valor en libros.
Esta situación, ha reseñado, no es solo un problema para el sistema financiero, sino para el conjunto de la economía, porque “un país necesita un sistema financiero sólido y además rentable, dado que si la rentabilidad está por debajo del coste de capital que requieren los inversores, los bancos no podrán acudir al mercado, el sistema estará infracapitalizado y, por tanto, no podrá incrementar sus carteras de créditos y, en consecuencia, no podrá financiar a su economía, siendo un freno a su desarrollo”.
“Obviamente, los gestores bancarios deben reaccionar ante esta situación, dentro de los márgenes de actuación que tienen, y una de las palancas clave está sin duda en la tecnología”, ha incidido el presidente de Bankia, quien ha remarcado que “la tecnología nos permite mejorar nuestra eficiencia y, al mismo tiempo, dar un excelente servicio a nuestros clientes”.
En este sentido, ha considerado que los nuevos jugadores que están entrando en el sector financiero “son buenos para los clientes, que así consiguen un servicio de gran calidad con excelentes condiciones, y también para los competidores, porque les obliga a mejorar y a muscularse en el servicio a los clientes”. No obstante, ha abogado por que “esa competencia tenga reglas comunes, no sólo por razones de equidad, sino también porque este tipo de situaciones generarían arbitrajes regulatorios que, como hemos visto en el pasado, son fuente de desestabilización del sistema”.
“La banca debe regirse por criterios profesionales y éticos excelentes”
El último reto del sector financiero al que se ha referido Goirigolzarri ha sido la reputación. A su juicio, “un proyecto, un sector, o una compañía solo es sostenible en el tiempo si la sociedad quiere que existas, si entiende que eres útil. Y por ello creo que es muy importante que expliquemos que un sistema financiero sano y rentable es clave para el bienestar de los ciudadanos de un país”.
Pero, para ello, “es indudable que el sector bancario debe regirse por unos criterios profesionales y éticos excelentes porque si no, estará sujeto a una permanente sospecha que se traducirá en una gran debilidad”, ha subrayado, antes de añadir que este debe ser un objetivo para todas y cada una de las entidades como medio para la mejora de la reputación del sector.
Tras poner sobre la mesa los grandes retos que la banca europea y española tienen por delante, Goirigolzarri ha defendido que “la banca española es un sector solvente y bien capitalizado, como han demostrado las últimas pruebas de estrés realizadas por el BCE”. Y todo ello ha sido gracias a una transformación brutal del sector en la última década motivada por un enorme proceso de consolidación y por un gran esfuerzo en el fortalecimiento de los balances.
Su primera preocupación cuando entró en Bankia era la reputación del banco
En relación a Bankia, Goirigolzarri ha admitido que su “primera preocupación” cuando se incorporó a la entidad fue la reputación y esa fue una de las razones para cambiar totalmente el Consejo de Administración para dotarse de “un excelente gobierno corporativo”.
“En el año 2012 nosotros recibimos una fuerte ampliación de capital”, ha recordado, para admitir que “fueron años muy complicados” pero, a finales de 2017, la entidad cumplió todos los objetivos del Plan de Reestructuración, lo que permitió a Bankia convertirse en un banco que compite en idénticas condiciones que el resto y que pudo, en este sentido, fusionarse con BMN en 2018.
A este respecto, ha apuntado que no tener restricciones ha permitido a Bankia incrementar fuertemente su cuota en empresas, lo que, ha dicho, es prioritario. “Este crecimiento de cuota en empresas lo estamos teniendo de forma muy viva en Aragón, a cuyo tejido empresarial estoy agradecido por su confianza”, ha trasladado a los empresarios aragoneses.
El primer ejecutivo de la entidad ha destacado que Bankia tiene los mismos retos estratégicos que tiene el sector, al que se suma el de la privatización, pero ha puesto en valor que cuenta con dos puntos fuertes muy importantes, como son un modelo que ha generado una fuerte cantidad de capital, lo que hace que Bankia sea “el banco más solvente entre los grandes bancos españoles, y que sea muy eficiente”, ha remarcado.
“Bankia no es sólo un proyecto profesional muy atractivo, sino que, además, es un proyecto de fuerte impacto social”, ha asegurado. “Desde el realismo más absoluto, les puedo asegurar que, por falta de compromiso, trabajo, ilusión y ganas, esto no va a quedar”, ha incidido.
Grandes retos de la economía española: el desempleo y el nivel de deuda pública
En materia macroeconómica, el presidente de Bankia ha alegado que “debemos ser muy prudentes en términos de política económica porque, de la misma forma que la economía española tiene elementos de inercias positivas y crece claramente por encima de la media europea, pero existen riesgos en el medio plazo, que debemos priorizar y gestionar». A su juicio, los grandes retos estructurales de nuestra economía son el desempleo y el nivel de deuda pública.
Con todo, Goirigolzarri ha subrayado que en los últimos seis años la economía española ha crecido con fuerza y que España ha entrado en una nueva fase del ciclo expansivo. “Debemos ser conscientes de que los riesgos a la baja, derivados del exterior tienen un claro impacto en nuestro país, ya que se ha transformado enormemente”.
Sobre el contexto internacional, ha asegurado que “el mundo ha vivido unos crecimientos económicos muy razonables y sincrónicos entre las distintas regiones”, pero que la economía mundial es ahora más dependiente de Estados Unidos, mientras la economía europea está en un proceso de desaceleración.
Goirigolzarri ha reconocido que la evolución económica se ve sometida a riesgos a la baja y que este verano hemos sido testigos de cómo algunos de estos riesgos han ido materializándose, ha lamentado, para advertir de que “una vez más, desde los años 70, el mundo está resolviendo sus crisis con la misma receta: mayor endeudamiento y menores tipos de interés”.
Pixabay CC0 Public Domain. La inversión inmobiliaria global se mantendrá en niveles récord en 2019, con 1,7 billones de dólares
El volumen de inversión en el sector inmobiliario global puede alcanzar 1,7 billones de dólares en 2019 a pesar de las mayores incertidumbres macroeconómicas, según estima la consultora internacional Savills. La cifra se sitúa en el mismo nivel que 2017, récord histórico hasta el cierre de 2018, el año más activo en toda la serie histórica, con 1,8 billones de dólares transaccionados.
En la última actualización de su programa de análisis Impacts, que analiza los distintos factores y tendencias que orientan la inversión y el uso de los distintos mercados inmobiliarios del mundo, Savills indica que en el primer trimestre del año el ritmo de inversión experimentó una desaceleración causada principalmente por el impacto de la incertidumbre política y económica en los mercados. No obstante, a lo largo del segundo trimestre de 2019, se registró un repunte de la actividad. De esta manera, la inversión alcanzada en el primer semestre del año se sitúa en los 810 billones de dólares, una cifra algo menor que la registrada durante el mismo periodo de 2018 (840 billones de dólares).
Borja Sierra, vicepresidente internacional en Savills Aguirre Newman, explica: “A pesar del ligero descenso del volumen de inversión, los valores de los activos se han mantenido estables. La bajada no se debe a falta de interés en el inmobiliario sino a la búsqueda de activos que generen ingresos, un factor clave del mercado actual que ha llevado a los inversores a comprar normalmente para mantener. Esto limita los niveles de producto en el mercado y reduce la actividad inversora. Pero cuando surgen oportunidades, hay demanda para todo tipo de producto, siempre que el precio sea adecuado”.
La consultora señala del mismo modo que los flujos de capital trasfronterizo se han ralentizado durante el primer semestre de 2019 hasta situarse un 20 % por debajo de la cifra registrada en el mismo periodo de 2018. El mayor descenso se ha detectado en los flujos de salida desde de Europa (43,8 billones de dólares en la primera mitad de 2019) al descender un 26 % en comparación con el ejercicio anterior, aunque destaca el incremento de la inversión de Europa en Asia Pacífico en un 67 % durante este periodo, lo que representa el 6 % del total de la inversión transfronteriza europea. Según Savills, estos movimientos se enmarcan en la tendencia global de incremento de inversión internacional en Asia Pacífico, que ha registrado un aumento del 14 % durante el primer semestre de 2019 con respecto al mismo periodo del ejercicio anterior.
Por su parte, Sophie Chick, directora de Savills World Research, ha comentado que “la previsión es que la incertidumbre económica internacional continúe en el corto y medio plazo, lo que ha llevado al FMI a reducir las expectativas de crecimiento para la economía global a lo largo de este año y el siguiente. Por otro lado, sin embargo, se estima que los tipos de interés se mantengan a la baja e incluso se reduzcan en algunos casos y existe muy poca presión para vender en el mercado. La búsqueda de rentabilidad continúa y los retornos comparativamente superiores que ofrece el inmobiliario mantienen la demanda alta”.
Rahul Chadha, CIO at Mirae Asset Global Investments.. mirae
El mundo ralentiza su crecimiento pero en Asia todavía quedan historias de crecimiento estructural que hacen que la inversión en sus activos bursátiles siga siendo muy atractiva. Así lo explica Rahul Chadha, CIO de Mirae Asset Global Investments (gestora a la que representa MCH Investment Strategies en España, Italia y Portugal) en esta entrevista con Funds Society. La guerra comercial entre China y EE.UU. puede hacer daño, reconoce, pero las medidas que están tomando algunos países pueden aliviar la situación e incluso algunos mercados podrán verse beneficiados.
El mundo está ralentizando su crecimiento… ¿cuáles son las perspectivas para la región asiática?
De hecho, el impulso del crecimiento mundial se está ralentizando. Sin embargo, creemos que los responsables de la formulación de políticas tienen a su disposición los instrumentos necesarios para apoyar el crecimiento en caso de que surjan riesgos a la baja. Nuestro caso base actual es que veremos una recuperación gradual del crecimiento a medida que el apoyo a las políticas se filtre a la economía real. Junto con las medidas de estímulo, entre las que se incluyen nuevos incrementos del gasto en infraestructuras, la relajación monetaria y el estímulo fiscal, esperamos que China impulse una mayor apertura de las industrias nacionales (en particular de los sectores financieros) y de los mercados de capitales y lleve a cabo más reformas estructurales. En la India, el gobierno ha dado recientemente un paso importante para impulsar el crecimiento y el sentimiento anunciando un recorte sustancial de los tipos del impuesto de sociedades. Las tasas del impuesto de sociedades se reducirán del 34,3% al 25,17%, con efecto en el presente ejercicio. Además, para las nuevas empresas manufactureras que se creen después del 1 de octubre de 2019, el tipo del impuesto de sociedades se reduce aún más al 17%, lo que debería contribuir a atraer más inversión extranjera directa (IED).
¿Qué consecuencias macroeconómicas traerá a la región la guerra comercial entre Estados Unidos y China? ¿Qué países serán los más afectados y cuáles se beneficiarán de la sustitución de China en lugar de Estados Unidos como socio comercial?
Es probable que el aumento de los aranceles afecte negativamente al crecimiento; sin embargo, creemos que las políticas de alivio adicionales podrán mitigar algunos de estos efectos. En cuanto a las oportunidades a medio y largo plazo que estos cambios comerciales podrían crear, varios países asiáticos como la India, Vietnam y otras partes del sudeste asiático, serán los principales beneficiarios. Las empresas multinacionales ya han comenzado a explorar nuevas instalaciones de producción fuera de China. Estas economías se beneficiarán si sus gobiernos pueden crear la capacidad de captar la participación de las exportaciones, lo que atraería mayores inversiones extranjeras directas y crearía puestos de trabajo. El gobierno de la India ha reducido su tasa de impuesto de sociedades al 17% para las nuevas empresas manufactureras, que es la tasa más baja entre sus homólogos.
¿Cuáles serán las consecuencias en los mercados? ¿Teme un shock si la situación empeora?
El comercio entre EE.UU. y China sigue siendo un área clave a la que los mercados deben prestar atención y una escalada significativa supone un riesgo de cola. A pesar de la reanudación de las conversaciones comerciales, parece poco probable que se llegue a una resolución a corto plazo para el comercio entre EE.UU. y China en esta etapa, así que esperamos que la dinámica actual se mantenga hasta que una o ambas partes comiencen a sentir el impacto total de los aranceles adicionales. Dicho esto, creemos que ambas partes continuarán trabajando hacia un eventual acuerdo comercial.
En general, en los mercados asiáticos, ¿cuáles son los principales riesgos para los próximos meses?
En el corto plazo los mercados probablemente continuarán experimentando períodos de mayor volatilidad a medida que los inversores se enfrenten a los actuales temas clave -tregua comercial temporal entre Estados Unidos y China, desaceleración del crecimiento global y flexibilización sincronizada de los bancos centrales-. En medio de cierta volatilidad en los mercados, seguimos centrándonos en modelos de negocio sólidos, que son más resistentes al impacto de las perturbaciones y la incertidumbre, y preferimos nombres que tengan expectativas de crecimiento razonables no elevadas, sino implícitas.
Aun así, ¿la inversión en renta variable asiática representa una buena oportunidad?
Creemos que la renta variable asiática sigue siendo muy atractiva. A pesar de cierta ralentización e incertidumbre macroeconómica, las historias de crecimiento estructural siguen ahí. Es importante destacar que las valoraciones asiáticas ex-Japón se encuentran actualmente en un nivel atractivo. Nuestro argumento básico para 2020 es que vemos una recuperación gradual sobre la base de las medidas de apoyo a las políticas y, si se resuelven las tensiones comerciales, entonces podríamos ver una recuperación más fuerte, ya que eso eliminaría el exceso de incertidumbre y aumentaría la confianza de las empresas.
¿Qué mercados tienen las mejores perspectivas?
China sigue teniendo una historia estructural atractiva, a pesar de los principales riesgos. Si bien se prevé que el apoyo político continúe mientras persistan las incertidumbres comerciales, el gobierno chino todavía tiene muchas palancas que puede utilizar para estimular la economía, sobre todo teniendo en cuenta que el estímulo, hasta ahora, ha sido muy medido.
La inclusión de las acciones de clase, A que ha aumentado en los índices MSCI, es también otro aspecto positivo. Desde su inclusión inicial en junio de 2018, los inversores extranjeros han aumentado su exposición al mercado interbancario nacional (onshore) de China y, a finales de 2018, los inversores extranjeros representaban aproximadamente el 6,7% de la capitalización del mercado de valores onshore. Este nivel sigue siendo bajo en comparación con otros mercados importantes de la región, como Taiwán, Corea del Sur y Japón, donde la participación extranjera se sitúa entre el 20% y el 35%. Hemos estado investigando oportunidades en el mercado de acciones de clase A de China desde que se lanzó por primera vez el programa Stock Connect en noviembre de 2014, y buscamos profundizar y expandir aún más nuestras capacidades en este espacio en el futuro.
En la India, la reelección del Primer Ministro Modi que le da otro mandato de cinco años, debería ser positivo para el mercado de renta variable indio, ya que proporciona estabilidad y continuidad a su agenda de desarrollo. Los recientes recortes del impuesto de sociedades darán un impulso a la economía. Es probable que el crecimiento a corto plazo siga siendo más suave, ya que las medidas de apoyo a las políticas tardarán algún tiempo en filtrarse a la economía real. Sin embargo, el hecho es que, a medio plazo, la India tiene una historia muy poderosa y su economía se encuentra en un fondo cíclico.
Por sectores, ¿tiene alguna preferencia?
Las asignaciones de nuestras carteras por sector/país son el resultado final de la selección de acciones con la estrategia bottom up. Independientemente del sector, preferimos empresas con modelos de negocio sólidos y líderes en tecnología/digitalización, que utilicen el big data, ya que creemos que serán las que obtengan mejores resultados a largo plazo. La asistencia sanitaria está actualmente sobreponderada en el portfolio. Así, preferimos los hospitales privados líderes y las compañías farmacéuticas innovadoras, particularmente aquellas que desarrollan tratamientos para enfermedades crónicas como la diabetes y el cáncer. Los seguros son otra área en la que vemos oportunidades muy atractivas, ya que la penetración sigue siendo muy baja en la mayoría de los países asiáticos. Nos gustan los líderes de la industria con una marca fuerte y una sólida red de distribución.
¿Cómo pueden los bancos centrales ayudar a los mercados asiáticos? ¿Cómo se están comportando los bancos centrales en Asia?
En medio de una posición más dovish por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos, la mayoría de los bancos centrales de Asia se han embarcado en algún tipo de flexibilización y es probable que se produzcan más. Por ejemplo, el Banco de la Reserva de la India ha estado en un ciclo de recorte de tipos este año, el tipo de interés de las operaciones repo se encuentra ahora en su nivel más bajo de los últimos nueve años. Además, las tasas y divisas asiáticas se han normalizado en mayor medida desde 2013. Esto proporciona a los bancos centrales y a los responsables políticos asiáticos cierto margen para hacer frente a los riesgos potenciales del crecimiento a la baja.
Foto cedidaMichael Leonard, nuevo gestor de soluciones de Schroders . Schroders amplía su división Portfolio Solutions con tres nuevas incorporaciones
Michael Leonard, Vivien Konrad y Andrew Connell se unen al equipo de Portfolio Solutions de Schroders. El equipo, que trabaja junto a los clientes y sus asesores para desarrollar soluciones de inversión, gestiona activos por valor de 57.000 millones de libras en una gama de carteras de crecimiento, ingresos y pasivo orientados a la obtención de resultados, así como a las estrategias de gestión de riesgos.
Michael Leonard se suma al equipo de Schroders como gestor de soluciones, puesto de nueva creación con un enfoque específico en carteras de crédito de “Buy and Mantain” para cumplir con los requisitos matching adjustments de las aseguradoras. Leonard ha sido responsable de inversiones en LV=, puesto en el que desempeñó funciones de asignación estratégica de activos y cobertura de balances, así como diseño y ejecución de derivados. Cuenta con más de 23 años de experiencia en gestión de inversores, tanto de la parte del activo como del pasivo y ha trabajando en compañías como Société Générale Securities Services, Credit Suisse y Aegon UK.
Además, Vivien Konrad ha sido transferida de la oficina de Schroders en Zúrich, donde era trader de divisas y tesorería, para unirse al equipo de Portfolio Solutions, también como gestora de soluciones.
Leonard y Konrad se centrarán en trabajar junto a diversas aseguradoras para ayudar a ofrecer soluciones de inversión a medida que cumplan con sus requisitos de inversión de capital de solvencia.
«El equipo de Portfolio Solutions de Schroders busca continuamente añadir talento y experiencia que nos permita afrontar mejor los retos de inversión cada vez más complejos de nuestros clientes. Tanto si se trata de requisitos específicos de seguros, como de las necesidades posteriores a la jubilación de las personas en todo el mundo, el objetivo del equipo sigue siendo el mismo: trabajar en colaboración con nuestros clientes para ofrecerles una visión y soluciones de primera clase en materia de inversiones», declaró Andrew Connell, director de la división Portfolio Solutions de Schroders.
Asimismo, Gidon Aarons se ha unido al equipo como analista de jubilación y aportación definida. Se incorpora desde la consultora Lane Clark & Peacock, donde era consultora de inversiones asociada.
CC-BY-SA-2.0, FlickrMario Draghi, presidente saliente del Banco Central Europeo, BCE. Mario Draghi, presidente saliente del Banco Central Europeo, BCE
Era el verano de 2012, y una creciente crisis de la deuda comenzó a descontrolarse, amenazando los principios fundadores de la Unión Económica y Monetaria Europea. Con cuatro palabras -“lo que sea necesario”-, Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo (BCE), prometió que el banco haría todo lo posible para garantizar que la Unión Europea permaneciera intacta y, al hacerlo, se aseguró de que sus palabras pasarían a formar parte del léxico de citas infames del banquero central. Así comenzó un periodo de política monetaria extrema, excesiva y poco convencional diseñada para restaurar la salud económica y prosperidad de Europa.
Ahora, a finales de 2019, Europa se tambalea bajo las presiones económicas de las tensiones comerciales mundiales y la consternación política y continúa buscando alguna apariencia de presión inflacionaria. Las similitudes con 2012 son inquietantes. Mario Draghi, ahora en el ocaso de su mandato como presidente del BCE, ha puesto fin a un ciclo de endurecimiento de política monetaria que nunca llegó realmente a comenzar. Draghi abandona Europa con un legado de política monetaria sin final, evitando cualquier acusación de no estar actuando por la inmediatez de su abandono del cargo y tendrá influencia en las políticas monetarias mucho después de que su mandato haya acabado. “Lo que sea necesario” parece ser una realidad de nuevo. Europa sigue en su búsqueda de crecimiento económico, inflación y un sistema bancario más saludable.
El presidente saliente
Definido como el periodo final en el cargo para un funcionario electo, después de la elección de un sucesor, cuando los formuladores de políticas a menudo se consideran inefectivo. Esto puede resultar en un periodo de transición en el que el presidente saliente puede quedarse sin poder o no quiera representar una carga para las futuras administraciones con las implicaciones de las decisiones tomadas en el último periodo de su mandato.
¿En qué posición deja esto a Christine Lagarde? La ex directora del Fondo Monetario Internacional y sucesora de Draghi como presidenta del BCE, Lagarde, se encuentra en la posición poco envidiable de heredar una política monetaria europea que se encuentra aparentemente en piloto automático.
Examinemos el paquete de medidas acomodaticias anunciadas por Draghi el pasado 1 de septiembre:
Un recorte de 10 puntos básicos en la tasa de depósito, entrando aún más en terreno negativo
Una estructura de tasas escalonadas destinadas a limitar el impacto de las tasas negativas en el sistema bancario.
Unos 20.000 millones de euros en flexibilización cuantitativa mensual sin fecha de finalización
Orientación a futuro sobre los aumentos eventuales de tasas vinculados a un objetivo de inflación del 2% -un objetivo que las propias proyecciones del BCE nos dicen que no se ven por ningún lado.
La extensión de operaciones específicas de refinanciamiento a largo plazo (TLTRO)
Con esta mezcla heterogénea de políticas sobre la mesa, se podrían escribir muchos comentarios sarcásticos sobre el absurdo que representan unas tasas de interés negativas y las consecuencias de una política monetaria acomodaticia aparentemente se extiende hasta el infinito. Sin embargo, me centraré en una tarea más importante: considerar las implicaciones que tienen las acciones del BCE en las carteras de inversión y en la economía real.
Comencemos con el análisis y las proyecciones del BCE. Desde mediados de 2014 hasta mediados de 2019, las autoridades monetarias han reducido las tasas en 40 puntos básicos, introducido las TLTRO y comprado más de 2,5 billones de euros en activos. En marzo de 2019, el BCE estimó que el impacto acumulativo de estas medidas resultaría en un crecimiento real del 1,9% y una inflación del 1,9% a lo largo de 2020. En mi opinión, caracterizaría estos resultados como respetables, pero difícilmente los consideraría un motivo para celebrar.
La ronda actual de políticas acomodaticias es pequeña en relación con el estímulo anterior: 10 puntos básicos adicionales en las tasas de depósito (cayendo aún más en terreno negativo), una compra de 20.000 millones al mes en compras de activos (una cantidad mínima en comparación con los 2,5 billones de euros que se han realizado en compras durante este ciclo) y una orientación a futuro sobre las proyecciones económicas que han demostrado ser un ejercicio inútil.
¿Deberíamos esperar un impacto en la economía real? ¿Es esto una indicación de “lo que sea necesario” o se trata de un esfuerzo insuficiente para defenderse de una recesión? En este punto, después de años con políticas acomodaticias no convencionales, ¿tiene sentido? La economía europea no es débil porque las tasas de interés sean demasiado altas en este periodo, punto. En la actualidad, Alemania (o quizás sea más acertado decir, la Alemania industrial) está probablemente en recesión, al mismo tiempo que los Bunds están cotizando con unos rendimientos históricamente bajos. Es difícil dar sentido a esta yuxtaposición.
Creo que es importante reflexionar sobre las posibles consecuencias no deseadas. Los ahorradores y los jubilados se están quedando vacíos, observando el abismo de la brecha a entre sus ingresos a largo plazo y unos inalcanzables planes de jubilación o de ahorros. Las empresas aseguradoras se están enfrentando a ajustes inimaginables entre activos y pasivos impulsados por las tasas de interés negativas. Además, los bancos pueden recapitalizarse mediante préstamos con tasas de interés negativas del BCE en lugar de realizar préstamos tradicionales a la economía real para generar beneficios, lo que anula el propósito de las políticas monetarias acomodaticias.
Los mercados financieros y los propietarios de activos, por otro lado, aplauden la política monetaria que continúa respaldando los precios de los activos. A medida que los flujos de efectivo reciben una tasa de descuento negativa, las valoraciones corren el riesgo de poner a prueba los límites de lo razonable. Abundan las recompensas para los propietarios de activos, mientras que aumentan las presiones sobre los desequilibrios en los ingresos y la desigualdad en la riqueza.
Finalmente, las expectativas deben seguir siendo un foco. Continuamos expresando nuestros temores sobre la necesidad del BCE de seguir con unas políticas monetarias cada vez más agresivas o de correr el riesgo de incurrir en rápidas reversiones como la que ocurrió en el cuarto trimestre de 2018. Conforme el mercado percibió el final del programa del BCE, la volatilidad se incrementó y las caídas fueron rápidas.
¿Cuáles son las implicaciones para los inversores? Draghi estaba en lo correcto al incluir una petición de más estímulo fiscal por parte de los líderes políticos en Europa. La política monetaria se encuentra ahora en niveles extremos, desafiando su eficacia. La precaución y la gestión de riesgos son de suma importancia. Estamos en un entorno de mercado donde la prudencia, la diversificación global y la selección de títulos debería estar en la mente de los inversores. Las acciones del BCE y la respuesta del mercado que ha llevado a la proliferación de tasas de interés negativas no se presta a conclusiones simples. Las autoridades monetarias parecen estar pidiendo (obligando) a tomar más y más duración, es decir, un mayor riesgo de interés al perseguir unos rendimientos más altos y positivos en la parte con mayor vencimiento de la curva de rendimientos. La alternativa son unos mayores niveles de riesgo de crédito, independientemente de los niveles de valoración y de los posibles rendimientos ajustados por riesgo. En mi opinión, ninguna alternativa es lo mejor para conseguir flujos de rendimiento en el largo plazo.
Para los inversores, el mensaje es claro: compradores, tened cuidado. Creemos que la selección activa de títulos es ahora más importante que nunca.
Columna de Williams J. Adams, director de inversiones en renta fija en MFS Investment Management.
Amundi amplía su gama de ETFs temáticos con el lanzamiento de dos nuevos vehículos: Smart City, que se basa en las oportunidades que brindan las ciudades inteligentes, y Smart Factory, que se basa en las tecnologías disruptivas.
Las smart cities o ciudades inteligentes están creciendo rápidamente como respuesta a la rápida urbanización, ya que se espera que dos tercios de la población global vivan en áreas urbanas en 2050. Las nuevas tecnologías inteligentes o smart ayudarán a que las ciudades aborden los retos de la urbanización incrementando la eficiencia, productividad y sostenibilidad.
Para ayudar a los inversores a capturar el potencial que ofrecen estas ciudades del futuro, se han identificado cerca de 208 acciones de seis sectores clave para crear la base de Amundi Smart City ETF: infraestructuras públicas, casas inteligentes, comercio electrónico, salud, entretenimiento y tecnología.
Las tecnologías innovadoras y disruptivas también han dado lugar a un nuevo tipo de smart factory -o fábrica inteligente- que está revolucionando los procesos de fabricación. Nuevamente, se han identificado cinco sectores para permitir que los inversores se beneficien de esta tendencia, creando una cartera de 2.522 acciones que abarcan compañías de robótica avanzada, cloud computing y big data, ciberseguridad, realidad aumentada e impresión 3D e Internet de las cosas. Esa es la base del ETF Smart Factory.
Reconociendo la importancia de la diversificación, los nuevos ETFs de Amundi cubren tanto los mercados desarrollados como los emergentes y utilizan un enfoque multisector que combina diversas exposiciones temáticas. Ambos ETFs replican índices de Solactive. Los nuevos ETFs están listados en Euronext París y Euronext Ámsterdam con los mismos gastos corrientes competitivos del 0,35%.
Según Juan San Pío, director comercial de Amundi ETF, Indexing y Smart Beta para Iberia y Latinoamérica, «la innovación está en nuestro ADN y siempre estamos buscando nuevas oportunidades para los inversores. Tanto con nuestro ETF de inteligencia artificial, como ahora con los nuevos ETFs de Smart City y Smart Factory, podemos ayudar a los inversores a capitalizar tres de los principales temas que están dando forma a nuestro futuro».
Pixabay CC0 Public Domain. Agenda de eventos de AFI
Analistas Financieros Internacionales (AFI) organiza en los próximos meses una serie de eventos de interés en el ámbito financiero. Los actos tendrán lugar en su sede, en la Calle Marqués de Villamejor, 5, en Madrid y serán retransmitidos por streaming.
Puede encontrar toda la información referente a los eventos, los ponentes que participarán, así como los detalles de horario e inscripción en los siguientes enlaces:
