IA para tomar decisiones más inteligentes en la concesión de créditos

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El crédito, motor fundamental del crecimiento económico, está viviendo una revolución silenciosa. La irrupción de la inteligencia artificial en el sistema financiero, de la misma manera que ha ocurrido en casi todos los sectores e industrias, ha modificado las reglas del juego: ya no se trata solamente de evaluar datos bancarios tradicionales, sino de analizar en tiempo real miles de variables digitales, contextuales y relacionadas con el comportamiento para tomar decisiones más rápidas, más precisas y más seguras.

Las cifras lo dejan claro: según el informe Ascendant IA de Minsait, el 80% de la banca ya usa IA para optimizar procesos internos y el 56%, específicamente, para procesar transacciones. Según el mismo estudio, casi una de cada dos empresas (el 48%) afirma que una de sus principales motivaciones para la adopción de la IA es la mejora del conocimiento y relación con el cliente final. Además, según Bain & Company, la IA está ayudando a aumentar hasta en un 20% la productividad en las entidades financieras.

Estos avances no son teoría: ya se aplican en el proceso de concesión de crédito, en el recobro, en el onboarding de clientes y, cada vez más, en la prevención del fraude. Los algoritmos son capaces de detectar intentos de suplantación de identidad, validar documentos y evaluar riesgos con más precisión que los modelos clásicos y en tan sólo unos segundos. Se calcula que estas tecnologías pueden reducir las tasas de fraude en un 40% y los falsos positivos en más del 20%, según informes de PwC y McKinsey.

Como ejemplo de innovación, en Brasil, país pionero en la adopción de tecnologías financieras (con el sistema de pagos instantáneos PIX como referencia mundial), la IA ya permite evaluar perfiles antes invisibles para el radar bancario. Millones de personas sin historial financiero tradicional pero con buena conducta de pago de servicios, historial digital estable o comportamiento de consumo responsable están accediendo por primera vez a productos financieros.

En España, los grandes bancos ya han iniciado este camino. BBVA, por ejemplo, utiliza IA para modelizar el riesgo crediticio a partir de información contextual y personalizar ofertas en tiempo real. CaixaBank ha desarrollado su propia plataforma de algoritmos con IA para automatizar procesos de scoring y anticipar impagos. A nivel regulador, el Banco de España ha instado a las entidades a reforzar sus modelos de gobernanza de datos y asegurar la explicabilidad de sus algoritmos, en línea con el nuevo Reglamento Europeo de Inteligencia Artificial (AI Act), aprobado en 2024.

En cualquier caso, el nuevo marco europeo prohíbe ciertos usos de IA considerados de alto riesg0 como el scoring social y exige transparencia en sistemas que afecten derechos fundamentales, como la concesión de crédito. Esto obliga al sector financiero europeo a replantearse su relación con los algoritmos: ¿cómo garantizar que las decisiones automatizadas sean comprensibles, auditables y justas?

La automatización de decisiones de riesgo plantea interrogantes clave. ¿Cómo evitar sesgos algorítmicos que perpetúen la exclusión de determinados colectivos? ¿Puede la IA detectar y corregir sus propios errores? ¿Está preparada la banca para asumir responsabilidad por decisiones tomadas sin intervención humana directa?

La incorporación de la IA en los procesos de concesión de crédito ofrece ventajas evidentes en términos de eficiencia operativa, mitigación del fraude, ampliación del acceso financiero y mejora de la rentabilidad. Sin embargo, resulta crucial garantizar que esta evolución tecnológica no sustituya, sino complemente el juicio experto, reforzando los marcos de gobernanza y el principio de responsabilidad fiduciaria que sustentan la confianza en la relación entidad-cliente.

Además, el uso de datos alternativos, como el historial de consumo o el comportamiento digital, abre la puerta a una nueva frontera de riesgos: la vigilancia algorítmica. La línea entre evaluar el riesgo crediticio y extraer datos sensibles del comportamiento personal puede volverse muy difusa sin una supervisión clara y sólida.

Por ello, es imprescindible que, al usar IA para facilitar la inclusión financiera y el acceso al crédito, se integren también la transparencia, la responsabilidad (humana) y la ética digital. Es decir, la inteligencia artificial no debe decidir sola quién merece crédito; solamente debe ayudar a las entidades a decidir mejor.

Tribuna de Manel Regueiro, director general de Provenir Iberia.

Carlos Iburo (Alos Gestión): «La renta fija soberana americana en todas sus duraciones es una buena idea; la Fed podría acelerar la bajada de tipos»

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Para Carlos Iburo, banquero asociado en Alos Gestión, la deuda pública estadounidense ofrece oportunidades este verano, debido a que la Fed podría empezar a bajar tipos próximamente, lo que apoyará el activo. Se muestra, al contrario, cauto con la renta variable, en un entorno en el que los mercados pecan de complacencia, y admite que, en unos meses en los que la operativa cae, las bolsas son más vulnerables a correcciones. Algo que podría ser saludable para volver a vislumbrar oportunidades y potencial.

Nos lo cuenta a continuación, dentro de la sección «Un verano para invertir».

¿Cuál es la idea, la mejor idea, que destacarías para invertir este verano?

La renta fija soberana americana en todas sus duraciones dependiendo de la aversión al riesgo de cada inversor. Existen altas probabilidades de que los datos económicos se enfríen en los próximos meses y la Fed decida acelerar la bajada de tipos en EE.UU., reduciendo el gap con los tipos europeos.

De forma contraria, un activo con el que habría que ser cautos este verano…

Las bolsas en general, por varios motivos. Las valoraciones son elevadas, el PER actual de la bolsa en USA es un 35% superior a su media histórica, la estacionalidad no acompaña, hay que tener en cuenta que los volúmenes de contratación son más bajos durante el verano particularmente en el mes de agosto y esto genera más volatilidad y además septiembre históricamente es el peor mes del año. Existe una enorme complacencia en el mercado, todas y cada una de las caídas de los últimos años se han recuperado en forma de V, el inversor está perdiendo el miedo a los mercados y esto, como dirían los americanos, no es bueno.

¿Cuáles son los principales riesgos que podrán afrontar los inversores en estos meses?

Los riesgos del verano son los habituales, el bajo volumen, la estacionalidad…… Por supuesto tenemos el problema de las tensiones geopolíticas y la guerra arancelaria, que pueden ser factores que se magnifiquen durante el verano precisamente por el número más bajo de operadores y por lo que el mercado resulta más manipulable.

¿Cómo te gustaría encontrar los mercados cuando vuelvas en septiembre de vacaciones? Un deseo…

Considero que, aunque nunca es deseable, los mercados de renta variable deberían ajustar sus valoraciones para que puedan ofrecer un recorrido más amplio de cara a los próximos años. También son saludables las correcciones, que permiten dejar un mercado más sano y con un potencial.

Y por otra parte, espero que mi apuesta por la renta fija soberana se materialice en bajada de tipos tan pronto como en julio o septiembre.

Los Fidelity Equity Research Enhanced ETFs cumplen cinco años

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En junio se cumplió el quinto aniversario de tres de nuestros seis Equity Research Enhanced ETFs, los fondos de las categorías Global, EE.UU. y Europe. Se prevé que el resto de la familia (Emerging Markets, Pacific ex Japan y Japan) alcancen ese hito más avanzado el año.

En estos cinco primeros años se han producido cambios profundos en el entorno de inversión. Ha sido un período marcado por la fragmentación geoeconómica, el aumento de la inflación y una mayor volatilidad macroeconómica, en el que también se ha producido una reorientación de las cadenas de suministro globales y divergencias en cuanto a las políticas regionales.

De cara al futuro, vemos potencial para obtener rentabilidades atractivas de la renta variable a largo plazo en las distintas regiones, siendo tres las fuerzas que previsiblemente condicionen el comportamiento de la renta variable regional: reformas estructurales, reevaluación de las valoraciones y resiliencia de los beneficios empresariales. Los responsables de asignación de activos tendrán que examinar cómo interactuarán estos factores en las diferentes regiones para determinar de qué modo repercutirán en las estrategias de asignación a renta variable regional dentro de unas carteras diversificadas.

Teniendo en cuenta los riesgos elevados de concentración en EE. UU. (Gráfico 1) y, por tanto, las fuertes ponderaciones de este mercado en los índices globales, los inversores deberían examinar las posibles ventajas de una diversificación geográfica de las carteras. Los cambios en el entorno macroeconómico también justifican un enfoque de inversión selectivo, basado en el análisis, dentro de las regiones. Un enfoque que permita aprovechar oportunidades idiosincráticas y gestionar los riesgos que plantea la fragmentación geoeconómica para algunos de los factores subyacentes que impulsan las rentabilidades de la renta variable, como, por ejemplo, los posibles cambios en los niveles de valoración y la reducción de los márgenes de beneficios (Gráfico 2).

La diversificación se traduce en resultados

Nuestro equipo Macro & SAA ha analizado recientemente la justificación de un reajuste del posicionamiento de los inversores en euros para alejarse del enfoque que impera en estos momentos: centrado en EE. UU. y ponderado por capitalización. El análisis se realizó sobre una cartera en euros que reducía un 12% su exposición a renta variable de EE. UU., pasando de los niveles actuales del índice a la media de los últimos 25 años. Los resultados fueron los siguientes:

  • Mayor diversificación de divisas y reducción de la volatilidad global.
  • Menor dependencia de la cartera de valores tecnológicos de megacapitalización estadounidenses.
  • Introducción de un error de seguimiento manejable de alrededor del 1,7%

El análisis demostró que la diversificación regional no solo permite repartir o reducir el riesgo, sino también mejorar la resiliencia de la cartera, reducir los sesgos ocultos y aprovechar un conjunto más amplio de oportunidades de generación de alfa que los enfoques estáticos y ponderados por capitalización pasan por alto. También puso de relieve que el entorno actual exige una inversión en renta variable más cuidadosa, que preste mayor atención a la valoración, la dinámica específica de las regiones y los riesgos macroeconómicos.

Fidelity Equity Research Enhanced ETFs: creados para un propósito específico

Teniendo esto en cuenta, creemos que el entorno actual exige una inversión en renta variable más cuidadosa, que preste mayor atención a la valoración, a la dinámica específica de las regiones y al riesgo macroeconómico. Nuestros Equity Research Enhanced ETFs ofrecen soluciones prácticas para implementar estrategias que tengan en cuenta esas dinámicas. Son una familia de vehículos de inversión sencillos, líquidos y con una volatilidad similar a la del mercado de referencia, que permiten realizar ajustes rápidos en las asignaciones de activos por regiones para responder a las cambiantes condiciones del mercado. Estos ETF ofrecen exposiciones selectivas, conscientes del índice y eficientes en términos de costes que tratan de generar alfa mediante una construcción sistemática para aprovechar las perspectivas de inversión propias de una de las mayores plataformas de análisis activos del sector. Cada ETF ofrece:

  1. Ventajas de análisis bottom-up: Las carteras se construyen de tal forma que más del 80 % de cada una de ellas se invierte en valores con calificación de «comprar» de Fidelity, lo que garantiza una fuerte armonización con las perspectivas de los analistas.
  2. Construcción disciplinada: Las ideas específicas de cada valor representan alrededor del 75 % del riesgo activo, mientras que el error de seguimiento global máximo es inferior al 2 %, lo que garantiza que las carteras puedan utilizarse como exposiciones regionales «core» o satélite.

 

Artículo escrito por Dolly Moolchandani Chainai, directora adjunta de Inversiones del equipo de Inversión Sistemática de Fidelity International

WisdomTree entra en el negocio de los activos privados con la compra de la estadounidense Ceres Partners

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WisdomTree ha llegado a un acuerdo definitivo para comprar Ceres Partners, gestora de activos alternativos con sede en Estados Unidos especializada en inversiones en tierras agrícolas. Según explican, esta operación supone su entrada en los mercados de activos privados, comenzando por el sector inmobiliario y, en concreto, las tierras agrícolas. Por su parte, Además, Ceres se beneficia de oportunidades en áreas estratégicas adyacentes con demanda de energía solar, infraestructura de datos de inteligencia artificial y agua, que se espera que impulsen un crecimiento más rápido.

Desde WisdomTree señalan que esta adquisición proporciona una escala inmediata y una ventaja a largo plazo, aportando aproximadamente 1850 millones de dólares en activos bajo gestión en unas 545 propiedades agrícolas estadounidenses repartidas por 12 estados, principalmente en el Medio Oeste. «Ceres tiene un sólido historial de rendimiento, con una rentabilidad total media anual neta del 10,3% desde su creación en 2007, superando los índices de referencia de las tierras agrícolas», indican.

La gestora considera que dado que las tierras agrícolas están reconocidas como una de las clases de activos reales más grandes y menos explotadas de Estados Unidos, existe una importante oportunidad de crecimiento. Según su visión, esta clase de activos ofrece históricamente rendimientos resistentes y protegidos contra la inflación, y no guarda correlación con los mercados tradicionales de renta variable y renta fija. A medida que se acelera la demanda de inversiones privadas que generen ingresos y estén protegidas contra la inflación, consideran que esta operación les sitúa en una buena posición para ofrecer un acceso diferenciado a escala institucional. Los precios de las tierras agrícolas y el valor de los activos han aumentado en Estados Unidos en todos los años excepto nueve desde la Segunda Guerra Mundial, y Ceres representa una plataforma de valor añadido en una categoría que cuenta con los fundamentos para una mayor adopción por parte de asesores e instituciones.

«Las tierras agrícolas son una de las clases de activos reales más grandes y menos explotadas de Estados Unidos, y ofrecen tanto escala como escasez. Esta adquisición amplía nuestro liderazgo en soluciones de inversión innovadoras y generadoras de ingresos, al tiempo que acelera estratégicamente nuestra entrada en los mercados de activos privados con una plataforma escalable y de alta calidad . Esto refleja nuestro compromiso de ofrecer exposiciones diferenciadas que generen valor a largo plazo tanto para los clientes como para los accionistas. Esta adquisición estratégica posiciona ahora a WisdomTree para aprovechar las oportunidades de crecimiento estructural más significativas en la gestión de patrimonios y activos en la actualidad: ETP, mercados privados, modelos gestionados y tokenización», ha añadido Jonathan Steinberg, fundador y CEO de WisdomTree.

Por su parte, Perry Vieth, fundador y CEO de Ceres Partners, ha declarado: «Estamos orgullosos de las asociaciones duraderas y el legado de Ceres con los agricultores. Unir fuerzas con WisdomTree marca un nuevo y emocionante capítulo para Ceres. Durante casi dos décadas, hemos construido una plataforma de inversión en tierras agrícolas diferenciada, basada en el rendimiento, la experiencia operativa y un profundo conocimiento de los mercados agrícolas estadounidenses. Esta asociación aporta innovación de productos, escala y distribución que nos permitirá llegar a más inversores que buscan activos reales resilientes, protegidos contra la inflación y generadores de ingresos. Juntos, estamos en una posición única para aprovechar la próxima ola de crecimiento en tierras agrícolas, incluyendo la energía solar, la infraestructura de datos de inteligencia artificial y el agua, con un compromiso compartido con la innovación y la creación de valor a largo plazo».

Objetivos y detalles de la operación

Dentro de esta operación, los objetivos que se ha propuesto WisdomTree para 2030 son recaudar más de 750 millones de dólares en activos agrícolas para finales de 2030 con estructuras de comisiones aproximadas del 1% base / 20% rendimiento, duplicar los ingresos por comisiones base para finales de 2030, aumentar los ingresos por comisiones de rendimiento entre 1,5 y 2 veces, suponiendo que se mantengan los niveles de rendimiento históricos, acelerar la trayectoria de expansión del margen global de WisdomTree.

Según explica la gestora, la operación supone una contraprestación inicial en efectivo de 275 millones de dólares pagadera al cierre, sujeta a los ajustes habituales. «Contraprestación por beneficios futuros de hasta 225 millones de dólares pagadera en 2030, supeditada a un crecimiento anual compuesto de los ingresos del 12-22% medido a lo largo de cinco años. Estará sujeta a las aprobaciones, la financiación y otras condiciones de cierre habituales, se espera que la transacción se cierre en el cuarto trimestre de 2025», indican.

Por último, añaden que esta transacción consolida a Ceres como piedra angular de la estrategia a largo plazo de WisdomTree para construir la plataforma de gestión de activos de próxima generación, que combina sectores de crecimiento estructural, una oferta innovadora y una gama de productos preparados para el futuro. «Junto con sus fortalezas actuales en ETPs, modelos gestionados y tokenización, WisdomTree ofrecerá a sus clientes acceso institucional a un conjunto altamente diferenciado de exposiciones en los mercados públicos y privados», concluyen.

Madeleine Ronner (DWS): “La inversión en IA está saturada, pero no agotada”

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Foto cedidaMadeleine Ronner, gestora de en DWS.

La tecnología es una temática consolidada en las carteras de los inversores. En el primer semestre de 2025, las llamadas 7 Magníficas sufrieron una fuerte corrección a principios de año para luego vivir un rebote liderado por la IA que benefició, principalmente, a Meta, Microsoft y Nvidia. En opinión de Madeleine Ronner, gestora de DWS especializada en tecnología, la respuesta de los inversores ha sido clara: aunque no hemos visto un aumento generalizado de la sensibilidad a las valoraciones, los inversores se han vuelto más selectivos. Sobre cómo orientar la inversión en tecnología hemos charlado en nuestra última entrevista. 

¿Considera que ha cambiado la percepción que tiene el inversor a la hora de invertir en tecnología?

La atención se centra más en la disciplina de costes, la mejora de la eficiencia impulsada por la IA y el crecimiento tangible, sobre todo en áreas como las infraestructuras, la automatización y la informática. El mercado también se muestra más crítico con la forma en la que se monetizarán las inversiones en IA a gran escala, especialmente dadas las elevadas ratios de inversión/ventas en todo el sector. Dicho esto, el comportamiento especulativo sigue presente, especialmente en algunas partes del mercado tecnológico estadounidense, como refleja el creciente número de valores que cotizan a más de 10 veces su valor de mercado. Desde nuestro punto de vista, esto refuerza la importancia de centrarse en tecnologías de importancia crítica con una relevancia estructural a largo plazo, y no sólo en argumentos de crecimiento a corto plazo. 

¿Han ajustado los inversores la exposición de sus carteras al sector tecnológico?

Se ha producido un ligero cambio. Los flujos de ETFs muestran una rotación que se aleja de EE.UU. y, por tanto, de las grandes tecnológicas estadounidenses, y se acerca a las exposiciones europeas y diversificadas. Los inversores se decantan cada vez más por estrategias de asignación sectorial más amplias que reduzcan la dependencia de unos pocos valores tecnológicos dominantes, especialmente a medida que aumentan los riesgos geopolíticos. Sin embargo, la exposición bruta a las grandes tecnológicas sigue siendo elevada.

¿Habéis ajustado vuestras expectativas para el comportamiento de este sector?

Nuestras expectativas son cada vez más diferenciadas. Aunque es posible que el sector en su totalidad ya no ofrezca el rendimiento superior general de años anteriores, algunos segmentos específicos -como la IA de vanguardia, los semiconductores personalizados y el software de misión crítica- siguen ofreciendo fuertes vientos de cola seculares. Somos prudentes en áreas con múltiplos exagerados y escasa visibilidad, pero seguimos viendo valor a largo plazo en los factores que facilitan la automatización, la resiliencia digital y la eficiencia informática.

En el contexto actual de incertidumbre, aranceles y altas valoraciones, ¿cuál considera que es la mejor forma para abordar ahora la inversión en tecnología? ¿ETFs, gestión activa, inversión temática?

En este entorno, la gestión activa y la inversión temática selectiva presentan ventajas evidentes. El contexto macroeconómico y geopolítico -especialmente los aranceles, los reajustes de la cadena de suministro y el endurecimiento de la regulación- crea dispersión en el mercado. Un enfoque activo puede ayudar a evitar nombres sobrevalorados o expuestos geopolíticamente, mientras que las estrategias temáticas (por ejemplo, deslocalización, infraestructuras de IA, soberanía) pueden centrarse en focos de oportunidad específicos.

En los últimos 24 meses los inversores parecen haber puesto el foco en la IA, ¿considera que es un área muy saturada de inversores y fondos o cree que todavía hay margen para seguir lanzando nuevos fondos y canalizar inversión a esta área?

La inversión IA está saturada, pero no agotada. Aunque la competencia es intensa y las valoraciones son elevadas, el ciclo de innovación subyacente aún es incipiente. Hay espacio para estrategias diferenciadas, especialmente las dirigidas a la IA industrial, el «edge computing» y las infraestructuras de IA. El revuelo en relación a la IA es real, pero el conjunto de oportunidades sigue siendo extenso. Aunque la exposición general a la IA puede parecer saturada, todavía hay mucho espacio para estrategias diferenciadas centradas en aplicaciones verticales de IA, infraestructuras de IA, eficiencia energética o gobernanza y seguridad de la IA. Creemos que los nuevos fondos pueden tener éxito si ofrecen una especialización genuina o exposición a segmentos subcapitalizados de IA stack.

¿Cuáles son las tecnologías del futuro que deberían empezar a considerar los inversores?

En mi opinión, varias áreas tecnológicas destacan como críticas para la evaluación de futuras inversiones, especialmente en el contexto de la resiliencia nacional y la competitividad económica. La IA sigue siendo una fuerza dominante, no solo como tema independiente, sino como elemento facilitador en todos los sectores. Es importante destacar que la automatización está empezando a extenderse a sectores tradicionalmente poco cubiertos, como el farmacéutico y el de alimentación y bebidas, con el apoyo de eficiencias impulsadas por la IA.

La fabricación y el equipamiento de semiconductores es otra área de importancia estratégica. Nos centramos especialmente en el desarrollo a largo plazo de la capacidad de fabricación estadounidense, que pretende reducir la dependencia de Taiwán y reforzar las cadenas de suministro nacionales. En nuestro caso, las tecnologías de defensa y de doble uso son una piedra angular de nuestra estrategia, así como la ciberseguridad, especialmente a medida que las naciones dan prioridad a la soberanía digital y a la protección de las infraestructuras críticas. El sector sigue evolucionando rápidamente, con una importancia creciente tanto en el ámbito público como en el privado.

También vemos oportunidades atractivas en las infraestructuras energéticas y la modernización de las redes, que son esenciales para la seguridad energética y la transición a sistemas más sostenibles. En este ámbito, la tecnología de las baterías es especialmente prometedora, con avances recientes que sugieren un potencial transformador en el almacenamiento y la distribución de energía.

Ante el contexto actual de incertidumbre y guerra arancelaria, ¿qué partes del sector tecnológico están más expuestas?

Electrónica de consumo y automóviles, debido a la dependencia de la cadena de suministro y a los aranceles específicos, así como semiconductores, especialmente los que dependen de la fabricación asiática o venden mucho a los mercados asiáticos.

¿Qué puede suponer esto para los inversores y cómo se pueden proteger ante ese riesgo?

Para construir una cartera resistente y con visión de futuro, es esencial diversificar tanto geográficamente como entre los subsectores pertinentes. Debe darse prioridad a las empresas que demuestren una fuerte capacidad de producción local y unas cadenas de suministro sólidas y adaptables. Además, el uso de estrategias de inversión activas puede ayudar a evitar la sobreexposición a valores concretos o a riesgos concentrados. Tenemos un enfoque fundamental ascendente, y en mi selección hago actualmente mucho hincapié en el poder de fijación de los precios, así como en los sólidos equipos directivos capaces de gestionar este entorno volátil y cambiante, y de hacer frente a los retos de la cadena de suministro.

ETFs vs fondos indexados: la batalla de los “replicadores”

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Algunos inversores consideran que los ETFs deberían tener un mejor rendimiento que los fondos indexados. Sin embargo, esto no siempre es así. Según destacan desde Hargreaves Lansdown, la inversión pasiva se ha vuelto cada vez más popular, pero las diferencias entre los ETFs y los fondos indexados a menudo se pasan por alto. 

“Ha habido un gran giro hacia la inversión pasiva en los últimos años, con una clara dominancia de los flujos hacia este tipo de inversiones. En 2024, los fondos pasivos domiciliados en Europa registraron entradas netas por 307.600 millones de euros, un nuevo récord histórico, frente a los €50.500 millones que captaron los fondos activos. Así que no es de extrañar que los ETFs y los fondos indexados se enfrenten entre sí”, comenta Danielle Farley, analista de inversión pasiva en Hargreaves Lansdown. 

Desde la industria destacan que las ventajas que presenta la estructura de los ETFs son relevantes para los inversores. Por ejemplo, su negociación intradía les dota de una gran flexibilidad y permite a los inversores reaccionar con mayor rapidez. “Esto puede ser útil para quienes toman decisiones de inversión a corto plazo o aceptan más riesgo”, apuntan desde Hargreaves Lansdown. Además, publican diariamente sus posiciones, lo que es un ejercicio de transparencia que puede atraer a inversores más activos o preocupados por el control en el corto plazo.

“A nivel fiscal son eficientes. Los ETFs utilizan intercambios en especie (in-kind transfers), que consisten en intercambiar valores por participaciones del ETF en lugar de efectivo. Esto reduce la carga fiscal y los costes, por lo que suelen tener comisiones de gestión más bajas que los fondos indexados. Sin embargo, sí implican costes de compraventa, por lo que hay que tener en cuenta el coste total de propiedad”, añaden. 

Ahora bien, desde Hargreaves Lansdown recuerdan que invertir en fondos indexados también tienen ventanas. “Tienen una valoración única diaria, lo que se adapta bien a los inversores que buscan una estrategia a largo plazo. También menor transparencia, pero una mayor simplicidad, ya que, a diferencia de los ETFs, los fondos indexados no están obligados a publicar sus posiciones diariamente. Pero no todos los inversores necesitan ese nivel de detalle y pueden preferir la simplicidad”, señalan. Por último, añaden que los fondos indexados normalmente evitan los costes de compraventa, como comisiones y spreads, lo que implica menos factores a considerar frente a los ETFs.

La batalla de los replicadores

“En teoría, los ETFs deberían ofrecer un mejor rendimiento que los fondos indexados equivalentes gracias a su eficiencia fiscal y comisiones más bajas. En la práctica, sin embargo, entran en juego muchos otros factores que pueden influir en el rendimiento. Además, distintos gestores emplean diferentes técnicas para reducir costes y acercar el comportamiento del fondo al índice de referencia”, afirman desde Hargreaves Lansdown. 

Desde la industria tienen claro que la elección entre ETFs y fondos indexados depende de las preferencias del inversor. Según su experiencia, los más activos pueden decantarse por los ETFs, pero las decisiones a corto plazo implican un mayor riesgo. En cambio, consideran que para los inversores a largo plazo, los fondos indexados pueden ser una opción adecuada como núcleo de la cartera.

¿Qué está detrás del aluvión de reparto de dividendos en Europa?

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El reparto de dividendos en Europa alcanzó niveles récord en el segundo trimestre del año. Esto se debe principalmente al buen desempeño del sector financiero, según Viktor Nossek, director de Análisis de Inversión y Productos en Vanguard Europa. “El segundo trimestre ha sido especialmente sólido para Europa, donde las distribuciones aumentaron un 10% respecto al mismo periodo del año anterior. Las empresas europeas -excluyendo Reino Unido- repartieron 261.000 millones de dólares, 23.000 millones más que en 2024. Esto representa la mayor contribución regional al crecimiento global de dividendos en ese periodo», destaca.

Según explica el experto, esta tendencia estacional, común en Europa durante el segundo trimestre, fue este año particularmente fuerte. «El repunte observado no solo superó a otras regiones como Norteamérica, China o Japón, sino que también permitió a Europa alcanzar cifras récord en el primer semestre. En esos seis meses, las distribuciones sumaron 311.000 millones de dólares, un 8% más que en el mismo lapso del año anterior», afirma en su último análisis.

A nivel global, la distribución de dividendos en el segundo trimestre fue de 835.000 millones de dólares, un 6% más que el año anterior. Según Nossek, este repunte ayudó a moderar la desaceleración registrada a comienzos de año y estabilizó el crecimiento anualizado en 2,2 billones de dólares, con un aumento del 8%. También señala que el debilitamiento del dólar frente a otras monedas importantes, como el euro, el yen japonés y el dólar australiano, favoreció el valor de los dividendos en dólares. «Aunque la evolución de la política comercial y la incertidumbre sobre las cadenas de suministro siguen presentes, su impacto en los dividendos ha sido limitado por ahora», afirma.

En Reino Unido, las distribuciones se mantuvieron estables. Nossek explicó que las empresas británicas se han visto afectadas por los resultados financieros del ejercicio anterior, lo que ha limitado su capacidad de aumentar los pagos. En total, las compañías británicas repartieron 58.000 millones de dólares en el primer semestre, sin cambios respecto al año pasado. Por su parte, los mercados emergentes (sin contar China) presentaron una caída: las distribuciones descendieron en 4.000 millones de dólares respecto al segundo trimestre de 2024.

En cuanto a sectores, el crecimiento europeo vino principalmente del sector financiero, con un aumento de más de 29.000 millones de dólares. También contribuyeron el sector industrial (+13.000 millones) y el sanitario (+7.000 millones). Nossek puntualizó que estos tres sectores explican casi la mitad del crecimiento global de los dividendos en el segundo trimestre.

En contraste, el sector energético redujo sus distribuciones en 17.000 millones de dólares, y los materiales básicos bajaron 3.500 millones, especialmente en mercados emergentes. El sector de consumo discrecional se contrajo un 1% interanual, reflejando las presiones que siguen afectando al gasto de los consumidores.

Perspectivas mixtas para el tercer trimestre

Sobre los próximos meses, Nossek advirtió que podría verse una moderación del crecimiento, sobre todo en Asia. “Los principales bancos chinos han pasado de realizar pagos anuales a distribuciones semestrales en 2024, lo que alterará el perfil estacional de los dividendos”, explica el experto. Según sus previsiones, este ajuste podría hacer que el volumen del tercer trimestre sea menor que en años anteriores. Además, señala que el sector de materiales básicos seguirá siendo un factor negativo para las cifras globales, salvo que haya una recuperación del mercado inmobiliario chino o cambios en los aranceles que afectan a industrias clave como el cobre, el acero y el aluminio.

Por último, el experto de Vanguard destaca la importancia de los dividendos en la rentabilidad a largo plazo: “Desde 1993, el índice FTSE All-World se ha revalorizado más de un 1.200%, de los cuales aproximadamente 600 puntos porcentuales provienen de la reinversión de dividendos”. En su opinión, esta parte del retorno ganará aún más peso en un entorno de incertidumbre económica y riesgos de estanflación.

GAM pone el foco en la búsqueda de «asociaciones de inversión» para crecer

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En el marco de la presentación de sus resultados semestrales, GAM Investments ha anunciado que enfocará su estrategia en buscar y apoyarse en nuevas asociaciones de inversión para crecer. Además, durante los primeros seis meses del año, reforzó su plataforma para “responder mejor a las prioridades de sus clientes”.

“La transformación de nuestro negocio ha sido exhaustiva e intencionada. Hemos simplificado y reestructurado la organización para operar de manera eficiente y enfocada. Haremos crecer nuestros activos bajo gestión centrándonos en nuestros clientes y nuestras estrategias especializadas en gestión activa, inversiones alternativas y gestión patrimonial, junto con otras iniciativas estratégicas de crecimiento”, ha afirmado Albert Saporta, CEO del Grupo GAM. 

En este sentido, la firma ya tiene plenamente operativo el nuevo equipo de renta variable europea que fichó a finales de mayo. Además, en el primer semestre del año, cerró varias asociaciones, entre ellas con Swiss Re, para que la que está gestionando las estrategias de bonos catástrofe (Cat Bonds) de GAM. 

También ha lanzado una asociación estratégica con Gramercy para las estrategias de deuda de mercados emergentes. Según explican, a través de una alianza estratégica la firma amplía su oferta de renta fija y aporta estrategias diferenciadas y acceso especializado. Gramercy Funds Management está presidida por Mohamed A. El-Erian y Robert Koenigsberger es su socio gerente y CIO.

“Con su sólida plataforma y nuevas asociaciones ya en marcha, GAM está ahora completamente enfocada en aumentar sus activos bajo gestión y en la creación de valor a largo plazo. NJJ considera que GAM es una empresa diferenciada que combina talento inversor de primer nivel, alcance global y agilidad. Nuestro compromiso es firme mientras apoyamos a GAM en alcanzar todo su potencial”, añade Anthony Maarek, director general de NJJ, accionista mayoritario de GAM.

Actualización de su estrategia

Respecto a su estrategia, GAM explica que ha completado su transformación y entra ahora en una fase enfocada en el crecimiento sostenible, innovación y excelencia con orientación al cliente. “Con una estructura simplificada, liderazgo renovado y un enfoque claro en talento de alta convicción en estrategias especializadas, alternativas y de gestión patrimonial, GAM está en posición de escalar su plataforma y generar valor a largo plazo”, afirman.

Dentro de su estrategia de simplificación se encuentra la venta del negocio de GAM en Italia a AcomeA SGR, prevista para completarse en el segundo semestre de 2025, que refleja el enfoque en capacidades centrales de crecimiento, manteniendo al mismo tiempo una fuerte presencia de distribución en el país.

También, la firma ha fortalecido su red de distribución con el regreso de Tim Rainsford como director de Distribución del Grupo y con nuevas contrataciones senior en Reino Unido, gestión patrimonial, Francia, Italia y Alemania, para reforzar su presencia comercial.

Ocorian completa la adquisición de la firma estadounidense E78 Fund Solutions

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Ocorian ha finalizado con éxito la adquisición de E78 Fund Solutions, proveedor estadounidense de soluciones de finanzas, contabilidad, fiscalidad y cumplimiento normativo para gestores de fondos de inversión alternativa. Se trata de la segunda operación que realiza la compañía en el mercado de EE.UU. y que refuerza su presencia en el país.

Según informan, tras compra, la compañía cambiará su nombre de E78 Fund Solutions a Ocorian, a finales de este otoño. «Esta medida estratégica permitirá a la organización combinada aprovechar sus puntos fuertes y recursos, proporcionando a los clientes de cada empresa nuevas soluciones excepcionales e innovadoras en mercados clave», explican.

El equipo directivo de E78 Fund Solutions pasará a formar parte de Ocorian. En concreto, Vince Calcagno, socio y director ejecutivo de E78 Fund Solutions, se convertirá en director de crecimiento de Ocorian para Estados Unidos, y Paul Fitzpatrick, socio y director general senior de E78 Fund Solutions, pasará a ser director de operaciones de fondos para Estados Unidos.

A raíz de esta operación, Chantal Free, CEO de Ocorian, ha señalado: «La completa gama de soluciones de externalización de CFO, administración de fondos y servicios fiscales y de cumplimiento normativo para gestores de fondos alternativos de E78 Fund Solutions, combinada con una fuerte presencia en regiones clave de EE.UU. cercanas a nuestros clientes, hace que esta sea una gran asociación para Ocorian. Juntos, podemos generar nuevo valor para los gestores de activos, apoyándolos a lo largo de todo el ciclo de vida de sus fondos, independientemente del lugar en el que deseen desarrollar su actividad. Estados Unidos es un lugar crucial para nuestros clientes, y las capacidades expertas de E78 Fund Solutions mejorarán nuestra oferta de servicios para aquellos clientes que buscan soluciones globales».

Por su parte, Vince Calcagno, director de Crecimiento para Estados Unidos, destacado que «esta adquisición representa una gran oportunidad para mejorar nuestras capacidades y ofrecer un valor aún mayor a nuestros clientes, tanto en Estados Unidos como en los mercados internacionales. Nos comprometemos a garantizar una transición fluida y a mantener los altos estándares de excelencia que nuestros clientes esperan de nosotros».

Alberto Ferrandis y Javier Zamora se unen a Orienta Wealth para abrir oficina en Alicante

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Foto cedidaDe izquierda a derecha: Javier Zamora y Alberto Ferrandis

Orienta Wealth, entidad del Grupo Mutua Madrileña resultante de la fusión de Orienta Capital y Alantra Wealth Management, ha reforzado su equipo de asesores patrimoniales con la incorporación de Alberto Ferrandis y Javier Zamora en su nueva delegación de Alicante. Un paso más que refuerza la presencia de la entidad en la zona de Levante, donde hace unos meses también abrió oficina en Valencia.

Licenciado en Administración y Dirección de Empresas por el CEU Luis Vives y European Financial Advisor (EFA) certificado por EFPA, Alberto Ferrandis es un profesional con más de 20 años de experiencia en banca privada y patrimonial, especializado en la gestión de grandes patrimonios en las provincias de Alicante y Murcia. Su trayectoria incluye cargos de responsabilidad en Banca March y Bankinter.

Por su parte, Javier Zamora es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Alicante y European Financial Advisor (EFA). Cuenta con más de dos décadas de experiencia también en banca privada y patrimonial. Llega a Orienta Wealth procedente de Banca March, donde ejercía como director de banca patrimonial en la zona de Alicante. Anteriormente, ocupó durante más de una década el cargo de director de cuentas de banca privada en Bankinter.

Con estas incorporaciones, Orienta Wealth pone de manifiesto su apuesta por el crecimiento y la expansión de su negocio mediante la atracción de los mejores profesionales, tras comenzar su operativa como empresa resultante de la fusión de Orienta Capital y Alantra Wealth Management.

Orienta Wealth, participada en un 85% por el Grupo Mutua Madrileña y en un 15% por ejecutivos pertenecientes a las dos entidades fusionadas, ofrece servicios de banca privada dirigidos a patrimonios a partir de un millón de euros. Su propuesta de valor se basa en la prestación de un servicio excelente proporcionado por asesores con gran experiencia y competencia técnica. Su objetivo es ser referente en España, para clientes y para los mejores profesionales, por la calidad y la excelencia. Todo ello basado en valores como el compromiso, el rigor y la independencia.

Su oferta de servicios está respaldada por un amplio equipo de inversiones muy especializado en gestión de carteras de banca privada y las mejores alianzas con entidades líderes en determinados nichos. Su propuesta de inversión incluye, teniendo en cuenta el perfil del inversor, una combinación de activos tradicionales y alternativos.

El objetivo de Orienta Wealth es cubrir de una manera integral cualquier necesidad del cliente. Para ello ofrece servicios de asesoramiento y gestión de carteras, programas de inversión en activos alternativos y servicios a family office a través de su equipo de Family Office Solutions. Orienta Wealth cuenta con un patrimonio bajo gestión que supera los 7.600 millones de euros, 150 profesionales, de los cuales 65 son asesores financieros con una gran experiencia profesional.