Pixabay CC0 Public Domain. Australia no perderá su calificación triple A pese a los devastadores incendios que soporta el país
Australia vive uno de sus peores episodios medioambientales tras los incendios que comenzaron en noviembre de 2019 y que están devastando la isla. Sin embargo, esta tragedia previsiblemente no afectará a la calificación del país.
Según ha indicado S&P Global Ratings, y tras la publicación de las cifras relacionadas con el vasto incendio forestal, éste no representa un riesgo inmediato para su calificación crediticia. “El rating del país puede soportar el impacto y efecto que los incendios están teniendo sobre Australia”, apuntan desde la agencia de ratings.
De hecho el analista Anthony Walker perteneciente a S&P Global Ratings, ha explicado: “Nuestras calificaciones AAA en Australia y los estados de Nueva Gales del Sur y Victoria no corren un riesgo inmediato derivado del impacto fiscal y económico de los incendios forestales en la costa este de Australia, particularmente en Nueva Gales del Sur y Victoria. No creemos que estos incendios forestales afecten a las métricas crediticias lo suficiente como para provocar cambios en las calificaciones en los próximos uno o dos años».
Del mismo moda, la firma de calificación ha querido matizar que tampoco ve probable que acabe produciéndose cambios en los ratings de otros estados australianos que actualmente están menos afectados por los incendios forestales.
En este sentido, insiste que el país y los diferentes gobiernos de sus estados pueden absorber el impacto fiscal y económico, que por ahora son relativamente pequeños. “Los resultados fiscales sólidos son importantes porque permiten a los gobiernos responder a eventos imprevistos, como los incendios forestales en curso, sin debilitar sus perfiles crediticios”, añaden desde S&P Global Ratings.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Bluesnap. horizonte
El IEB, centro de estudios especializado en formación financiera, jurídica y empresarial, lanza el informe Los desafíos 2020 de la industria financiera en España,un análisis que recoge la visión de expertos del claustro sobre el entorno macroeconómico actual, las megatendencias de inversión y alternativas de ahorro para los españoles así como sobre las tendencias de la banca europea y el futuro del sector, marcado por el proceso de digitalización y la sostenibilidad.
Asimismo, se plantean temáticas específicas como el uso de los ETFs en la industria de los fondos de inversión, el despegue de los search funds, los desafíos de la banca privada, el nuevo paradigma monetario y la criptoeconomía, la re-evolución fintech y los refugios para la inversión en el 2020.
Aurelio García del Barrio, director del MBA con especialización en finanzas del IEB, abre el informe con una reflexión sobre cómo le afecta la situación macroeconómica a la industria financiera. En un entorno en el que la expansión del PIB español ha pasado a depender casi exclusivamente de un consumo privado que lleva demasiado tiempo presionado por una carga fiscal excesiva, ha llegado el momento en que la política fiscal (bajadas de impuestos) y la política económica (reformas estructurales dirigidas a mejorar la competitividad) tomen el relevo a la ya casi exhausta política monetaria. Salvo la introducción de medidas específicas, entramos en una etapa en que los niveles de crecimiento inferiores al 2% serán la nueva normalidad.
En términos de tipos de interés, el efecto que han producido los tipos cero al sector financiero se traduce en que los márgenes se han estrechado y ha aumentado la presión para que haya concentración en el sector. Se han acelerado los procesos de concentración bancaria (cuando se fusionan varias entidades pueden reducir sus costes y mejorar su rentabilidad) y han llevado a las aseguradoras a buscar un mix de producto en el que tuvieran menos peso los seguros de vida-ahorro, muy condicionados por los tipos de interés. El sector de la gestión de activos se ha visto, además, obligado a apostar por fondos más baratos y productos alternativos para tratar de arañar algo de rentabilidad.
Tendencias de la banca europea y perspectivas de la banca española en 2020
Juan Abellán, director del Máster en Finanzas y Banca Digital del IEB y socio director de Formathe Consultores, explica que “enormes, por su importancia, son los retos a los que se enfrenta la banca europea en 2020. La lentitud en la toma de decisiones que ha caracterizado al viejo continente frente a la agilidad y determinación del sector al otro lado del Atlántico es definitiva”.
Abellán señala que Europa no parece finalizar jamás sus ajustes.“El principal reto es conseguir una unión bancaria europea, capaz de robustecer un sector atomizado y con fuertes debilidades”. El peso de la deuda pública y activos tóxicos en los balances en los países del sur y una eficiencia paupérrima en los del norte, junto a la incapacidad para meter de forma definitiva el bisturí en sus entidades, sitúa a la banca europea en una posición ciertamente débil para afrontar los retos que ya están encima de la mesa y que son del presente.
“Pero no toda Europa ha funcionado igual. En España, el sistema financiero ha hecho sus deberes, aunque todavía quedan enormes retos que afrontar y que irán implementándose en 2020. El sistema financiero español, ha saneado a pulmón 334.473 millones de euros de crédito promotor y constructor, limpiando sus balances de activos tóxicos, un enorme esfuerzo que, sin embargo, le sitúa como el más ajustado en capital (ratio CET 1)”.
Alternativas de inversión para los ahorradores en España
Por su parte, Javier Niederleytner García, profesor del Máster en Bolsa y Mercados Financieros del IEB, recoge en el informe que el año 2020 sin duda va a estar marcado de nuevo en la Industria financiera en España por los bajos tipos de interés, situación que afecta en dos vertientes: por un lado, el descontento de los ahorradores que ven cómo durante mucho tiempo sus depósitos no ofrecen ninguna rentabilidad y, por otro lado, porque sus márgenes financieros, que obtienen mediante la concesión de préstamos, se van a estrechar aún más, ante la sensación de los inversores de que no vienen buenos tiempos para la economía, con la consiguiente reducción de la propensión al endeudamiento.
Según Niederleytner, «el reto para 2020 es profundizar en la potencial rentabilidad de los ahorros, ligándola con el riesgo. Los ahorradores españoles se han fijado siempre mucho más a la hora de invertir en el parámetro riesgo, más específicamente en el riesgo cero. Ese es el gran reto, hacer una clasificación de ese riesgo y saber explicar a los ahorradores las posibles rentabilidades asociadas a esos niveles de riesgo”.
Asociado a esto, Niederleytner explica que las entidades financieras, tienen que ser capaces de ampliar el abanico de productos que hoy por hoy no llegan a los inversores. Por ejemplo, en bonos corporativos o high yield, que muchos ahorradores desconocen. Los bonos corporativos ofrecen rentabilidades, sin duda, superiores a los depósitos y su riesgo puede ser cuantificado fácilmente.
La ‘re-evolución’ fintech y sus desafíos
Miguel Ángel Barrio, codirector del Programa Directivo de Innovación Digital y Fintech del IEB y Head of Entelgy Digital, matiza que “en este contexto, los bancos están inmersos en un proceso de transformación y quieren desarrollar modelos como las fintech, lo que ha dado lugar a la nueva banca digital. No sólo el acceso, que es lo que hemos vivido estos últimos años con la banca por Internet, y ni siquiera la llegada de las apps móviles para generar un modelo de banca móvil. Es un cambio más profundo, es todo esto y más, se trata de la re-evolución de la banca a un modelo totalmente digital. Y en ese proceso de transformación y evolución, ni bancos ni fintech se quedan parados, con lo que hacen su aparición los nuevos bancos, los neobanks”.
Precisamente, Salvador Casquero, profesor del Programa Directivo de Innovación Digital y Fintech del IEB y presidente del neobanco 2gether, explica que “el nuevo paradigma monetario es el mundo criptodivisado. Un mundo en el que empiezan a florecer cientos y cientos de nuevos tokens con los que los emprendedores construyen sus economía personalizadas, localizadas y optimizadas para cubrir su necesidad empresarial haciendo uso de este nuevo dinero inteligente, un nuevo dinero avalado por los activos reales que ellos mismos producen”.
Amundi ha comprado el 100% de Sabadell Asset Management, una de las gestoras de activos de referencia en España, con 21.800 millonesde activos bajo gestión, de los cuales 16.100 millones corresponden a fondos domiciliados en España. El importe de la operación se ha establecido en 430 millones de euros, que Amundi pagará exclusivamente con su propia liquidez.
Esta operación implica también la firma de un acuerdo estratégico de diez años para la distribución de productos Amundi a través de la red comercial de Banco Sabadell en España. Dicho acuerdo tiene como objetivo impulsar su oferta de fondos de inversion.
Los clientes de Banco Sabadell se beneficiarán de la amplia gama de productos de ahorro e inversión y de las soluciones y herramientas de Amundi, según un comunicado hecho público por la entidad. Así, este acuerdo refuerza el compromiso de Banco Sabadell por seguir liderando los índices de satisfacción y experiencia cliente (una de las prioridades comerciales de la entidad para 2020).
Esta alianza no implica ningún cambio en los fondos de inversión o planes de pensiones existentes. Por el contrario, permitirá a los clientes del banco acceder a nuevas oportunidades de inversión y a una gama más amplia de productos, reconocidos en el mercado internacional, complementando así su oferta actual de productos de ahorro e inversión.
Por su parte, Amundi se beneficiará de la fuerte implantación territorial de Banco Sabadell, a través de sus más de 1.900 oficinas, que se convertirá en una red asociada en España. Esta operación permitirá a Amundi consolidar su posición de liderazgo en Europa y desplegar su modelo de negocio exclusivo concebido para dar servicio a las redes minoristas.
Entidades independientes
Sabadell Asset Management y Amundi Iberia seguirán siendo dos entidades independientes, a fin de preservar la operativa actual de los fondos de inversión o planes de pensiones de cada entidad. Sabadell Asset Management seguirá dedicada a la red de Banco Sabadell y aprovechará las capacidades integrales de Amundi para ofrecer el mejor servicio a sus clientes. Amundi Iberia seguirá dedicada a sus clientes actuales, que representan un volumen de 21.000 millones de euros.
El presidente del Sabadell, Josep Oliu, explicaba que «esta operación es una decisión estratégica y comercial que nos permite apoyarnos en la oferta de productos, la experiencia y las capacidades del líder europeo de gestión de activos».Además, Oliu también agregaba que «esta alianza es una gran oportunidad para mejorar e impulsar el negocio de inversión y ahorro y fortalecer el compromiso de Banco Sabadell de brindar asesoramiento experto y excelencia en el servicio al cliente».
Yves Perrier, CEO de Amundi, indicaba que “nos complace anunciar esta nueva alianza estratégica con Banco Sabadell, un banco líder en España. Estamos convencidos de que este acuerdo beneficiará a los clientes de Banco Sabadell y ofrecerá un sólido potencial de desarrollo. Esta operación está en línea con la estrategia de Amundi para desplegar en Europa su capacidad de ofrecer sus servicios a los clientes a través de redes minoristas. La adquisición de Sabadell Asset Management es para Amundi un nuevo paso para reforzar significativamente su posición en España, un importante mercado de ahorro en Europa”.
Esta operación está sujeta a las aprobaciones regulatorias correspondientes, y se espera que se cierre en el tercer trimestre de 2020.
Pixabay CC0 Public Domain. Oportunidades en 2020: ¿Qué nos dicen los datos de los inversores?
Nuestras perspectivas para el año 2020 reflejan la complejidad del entorno de inversión global actual. Para los inversores, creemos que la única forma de salir de este panorama desafiante es atravesarlo, confiando en los principales focos de reisliencia y oportunidad. En ausencia de una marea ascendente uniforme, elegir dónde invertir es más importante que nunca. Sugerimos las siguientes opciones:
Buscar oportunidades en deuda emergente
Creemos que la deuda emergente seguirá ofreciendo oportunidades para generar tanto ingresos como retornos totales en 2020. Es probable que las políticas más moderadas de la Fed y el BCE proporcionen flexibilidad a los responsables de la política económica de los mercados emergentes, tanto en el frente monetario como en el fiscal, dadas las mejoras que han registrado sus balances fiscales y de cuenta corriente en los últimos años.
Las valoraciones de los bonos favorecen a la deuda de mercados emergentes frente a la de los desarrollados: actualmente, las rentabilidades reales de los bonos gubernamentales en los primeros son positivas y atractivas y en los segundos, negativas.
La inflación de los emergentes ha tendido a la baja en los últimos años, lo que justifica una menor prima de riesgo de inflación. Además, sus divisas están relativamente infravaloradas, creando un buen punto de entrada para los inversores.
Los bonos chinos merecen ser considerados porque su continua inclusión en los índices de bonos, también los de EM en 2020, podría potenciar el enfoque inversor y resultar en un incremento de los flujos. Además, ofrecen tanto rendimiento como diversificación.
Para acceder a deuda emergente en divisa localm, también con cobertura en euros a través de vehículos transparentes y líquidos, contamos con el SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond UCITS ETF y el SPDR Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond Base CCY Hdg to EUR UCITS ETF (Acc).
Mantener la cautela
Este año, creemos que el apoyo de los bancos centrales garantizará una sobreponderación de la renta variable, en concreto de la norteamericana. Pero la posibilidad de un resultado económico menos favorable sigue siendo un riesgo. A nivel general, la cautela de los inversores dependerá de su punto de vista sobre la geopolítica, la resistencia económica, la reforma estructural y las elecciones en EE.UU.
Aunque creemos que la recuperación económica mundial continuará en 2020, será necesario evitar riesgos importantes para mantener el momentum. En 2018 y 2019, la economía mundial logró expandirse a pesar de las preocupaciones de final de ciclo. A medida que este largo ciclo madura y se acumulan los riesgos para la recuperación, la siguiente fase se vuelve menos clara.
Recomendamos el SPDR Thomson Reuters Global Convertible Bond EUR Hdg UCITS ETF, que permite obtener una posición que aproveche las oportunidades de crecimiento de la renta variable al tiempo que retiene la capacidad amortiguadora de riesgos de la renta fija.
Vigilar la volatilidad
La volatilidad en varios tipos de activos ha sido relativamente baja desde la crisis financiera, pero recientemente se ha disparado. Aunque la de la renta variable se está normalizando a niveles históricos, creemos que los principales impulsores de la volatilidad -la incertidumbre geopolítica, los riesgos comerciales y la brecha entre los fundamentales y los retornos- probablemente perduren en 2020.
Las acciones son vulnerables porque sus precios se desconectan de las ganancias y afrontan el riesgo de una posible escalada de las tensiones comerciales. La volatilidad implícita en los precios, medida por los índices VIX y VSTOXX, se ha disparado recientemente en comparación con los mínimos de 2018.
Teniendo esto en cuenta, en 2020, los inversores deberán aprovechar las subidas del mercado mientras adoptan un posicionamiento defensivo. Además de considerar coberturas tácticas como el oro, la construcción de defensas adecuadas y rentables requerirá una cuidadosa ponderación de las opciones de cobertura.
Para gestionar la volatilidad centrándose en la calidad, los inversores pueden apostar por nuestro SPDR S&P U.S. Dividend Aristocrats UCITS ETF.
Cubrir el riesgo divisa
En 2020, las divergencias en las perspectivas económicas llevarán a los inversores a mirar más allá de sus fronteras en busca de oportunidades y diversificación. En ese sentido, la gestión de la exposición al riesgo divisa desempeñará un papel crucial.
El riesgo geopolítico impulsará a las divisas. Su volatilidad actual es relativamente moderada, pero los inversores deberían tener cuidado de no dejarse llevar por la baja volatilidad; las valoraciones estiradas de las divisas señalan el potencial de grandes movimientos en el futuro.
Con el fin de mantener una amplia exposición a la renta variable al tiempo que cubren el riesgo divisa, los inversores pueden optar por nuestro SPDR S&P 500 EUR Hdg UCITS ETF.
¿Hora de considerar el ASG?
Consideramos que el cambio climático es uno de los mayores riesgos en las carteras de inversión de hoy en día y no se limitan a los contaminantes obvios, sino que están en prácticamente todos los segmentos del mercado. Al más alto nivel, supone un riesgo sistémico para los mercados financieros, ya que tratan de digerir su impacto en el crecimiento económico, la sociedad y la mezcla energética global.
A nivel país, los petro-Estados están bajo presión para reinventarse a sí mismos. Para las corporaciones individuales, el cambio climático y la regulación relacionada con el clima impactarán en los modelos de negocios y las cadenas de suministro, a veces de manera inesperada e impredecible.
Con el fin de centrarnos en integrar aspectos ASG al tiempo que mantenemos características de riesgo-retorno similares a los índices de referencia, ofrecemos el SPDR S&P 500 ESG Screened UCITS ETF y el SPDR STOXX Europe 600 ESG Screened UCITS ETF.
Tribuna de Rick Lacaille, CIO global de State Street Global Advisors
Join our team of experts for an in-depth, data-based analysis of short and long-term trends affecting markets moving forward at our annual Global Market Outlook event on 11 February 2020 in Madrid. Contact your local SPDR salesperson for further details.
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Pixabay CC0 Public Domain. Banco Santander concederá más de un millar de becas de grado e investigación en España
Banco Santander ha puesto en marcha la X edición del programa Becas Santander Iberoamérica de Grado e Investigación, que ofrece en España un total de 933 becas de movilidad internacional dotadas con 3.000 euros y 100 becas de investigación con una cuantía de 5.000 euros cada una.
El programa, impulsado por la entidad a través de Santander Universidades, se desarrolla en diez países diferentes y permitirá que los estudiantes españoles de grado de universidades adheridas al programa que deseen acceder a esta beca continúen sus estudios durante un semestre en universidades de Brasil, Chile, México, Perú, Argentina, Colombia, Puerto Rico, Uruguay o Portugal.
Por su parte, con las Becas Santander Iberoamérica de Investigación se pretende reforzar la movilidad y el intercambio de jóvenes profesores e investigadores y alumnos de doctorado entre universidades y centros de investigación iberoamericanos para avanzar hacia la construcción de un espacio iberoamericano de conocimiento socialmente responsable.
En este caso, las estancias, que han de estar en un centro de investigación o universidad iberoamericana de un país distinto al de origen adscrito al programa, serán de dos meses para profesores investigadores, que deberán ser menores de 35 años, y de cuatro meses para alumnos de doctorado.
Estas becas promueven la actualización del nivel de conocimientos, el aprendizaje de nuevas técnicas y métodos, la puesta en común de buenas prácticas y ayudan a completar la formación y especialización científica y técnica de los destinatarios.
En ambas modalidades, las universidades participantes serán las responsables de realizar el proceso de selección y asignación de las becas, de acuerdo a criterios establecidos de mérito, equidad, objetividad, transparencia y los criterios de selección que cada institución académica considere.
Estas becas, que en España cuentan con un respaldo de más de 3.000.000 euros, son compatibles con otras ayudas o formas de financiación que puedan haber recibido o recibir los beneficiarios. Todos los interesados pueden realizar su solicitud hasta el 15 de marzo de 2020 y consultar las bases de este programa en la web www.becas-santander.com
Foto cedida. Diaphanum se muestra positiva en tesorería para mantener la volatilidad a raya
Desde Diaphanum reconocen que 2019 no ha tenido absolutamente nada que ver con 2018. El año terminó con todos los activos en positivo y comenzó un 2020 donde los riesgo se moderaron, en particular las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China. Para este año, la gestora se presenta muy positiva en tesorería y positiva en alternativos, mientras que permanece neutral en renta fija y variable, y muy negativa en deuda de gobiernos.
“En 2019 decidimos subir nuestra exposición en renta variable y en este 2020 nos movemos hacia una posición más neutral. El año pasado, todos los activos tuvieron un retorno razonable, por encima de la inflación. Todo el riesgo tomado ha sido compensado”, ha señalado Miguel Ángel García, director de Inversiones de Diaphanum, durante la presentación de las perspectivas de la firma para 2020.
El comportamiento excepcional de las bolsas en 2019 ha llevado a los múltiplos a su media histórica, por lo que Diaphanum espera que el crecimiento de las bolsas venga de los beneficios y que éstos crezcan en torno al 10%, lo que supone una revisión a la baja. La entidad recomienda invertir en EE.UU. y emergentes, antes que en Europa y Japón, y sobrepondera compañías de consumo no cíclico, tecnología y especulativamente del sector financiero.
“Como en ejercicios anteriores es probable que se realicen revisiones a la baja a medida que avanza el año. La relación entre las cotizaciones y los resultados (PER) está en media histórica en la mayor parte de los mercados. Si vemos una subida en exceso, nos acabaríamos encontrando ante una disrupción entre la valoración y la acción, y un encarecimiento de los precios. Básicamente el potencial de revalorización dependerá del crecimiento de los beneficios”, añade García. Además, matiza que se encuentran cómodos con el nivel de riesgo que ya tienen, lo que explica su posición de neutral en renta variable.
Apuesta estratégica
En cambio, la apuesta más estratégica que Diaphanum mantiene en su cartera es la tesorería, posición sobre la que está muy positivo. “Mantenemos nuestra apuesta por la tesorería como el instrumento apropiado para reducir la volatilidad de las carteras y preservar capital, compensando el riesgo de perder en renta fija”, argumenta García.
Según ha explicado Javier Riaño, miembro del equipo de inversiones de Diaphanum, su determinación a favor de la tesorería se debe al nivel de los tipos interbancarios, al poco rendimiento que ofrece la renta fija y a la necesidad de buscar alternativas más atractivas a la renta fija. “No cabe esperar una subida de tipos hasta que repunte la inflación, con lo que probablemente va a permanecer al menos dos años en estos niveles. Así que, dado el riesgo de perder en renta fija, sobreponderamos la tesorería, para que no aumente sensiblemente la volatilidad de las carteras”, matiza Riaño.
A 31 de diciembre de 2019, su cartera modelo conservadora tenía un 68,75% en tesorería, la moderada un 43,85%, la equilibrada un 36,24% y la agresiva un 22,43%, lo que da buena cuenta de la apuesta por la liquidez que hacen en la entidad.
En este sentido, la firma se muestra muy negativa en renta fija y considera que los bonos gubernamentales europeos siguen con valoraciones artificiales, influenciadas por la política monetaria expansiva. Para Riaño, “se están adquiriendo bonos con tipos negativos con carácter especulativo, esperando una revalorización adicional por la intervención del BCE. Esperamos que la situación se vaya normalizando si el crecimiento y la inflación se reactivan”.
Diaphanum aclara que la mayor parte de los bonos gubernamentales europeos está dando rentabilidades negativas influenciadas por las compras del BCE que, aparte de reinvertir los vencimientos, inició un programa de compras por 20.000 millones de euros al mes. “Se trata de una situación artificial y esperamos que el BCE sea capaz de normalizarla, sin que se produzcan movimientos bruscos de las rentabilidades”, explica Riaño. En el caso del bono americano, Diaphanum considera que siguen siendo una opción atractiva, pero con el problema del tipo de cambio. Sobre los bonos corporativos, los diferenciales se han estrechado y las valoraciones están muy ajustadas principalmente en los de mayor calidad, donde la entidad no ve recorrido.
Por último, la compañía también recomienda inversiones alternativas, canalizadas a través de fondos de bajo riesgo, para suplir la baja rentabilidad que se puede obtener en activos caros o de bajo rendimiento. “En especial vemos interesante el retorno absoluto, los activos inmobiliarios y las materias primas”, apunta García. Para sus fondos, la entidad prefiere aquellos que tienen baja volatilidad y con expectativas de retornos reducido, “lo cual es lógico dado los activos a los que están sustituyendo”, añade. En este sentido uno de los activos que incluido en su cartera es el oro. Según explica García, es un activo cuya revalorización es segura, sobre todo ante eventos geopolíticos.
Perspectivas 2020
Esta distribución de los activos responde a la visión que tiene la gestora sobre este año. En principio sostiene que el crecimiento global continuará principalmente empujado por Estados Unidos y los países emergentes asiáticos. En cambio para los países avanzados, entre ellos los europeos, prevé un crecimiento similar al actual.
En cuanto a los riesgos, García explica que “un posible recrudecimiento de la guerra comercial, las tensiones asociadas a las elecciones en EE.UU. y el recalentamiento de su economía, el incremento de las tensiones en Oriente Medio y el exceso de deuda a nivel global, se sitúan como las principales trabajas para el crecimiento global”.
Por último, la gestora señala que el papel de los bancos centrales seguirá siendo determinante, así como su postura acomodaticia. Según sus previsiones, la política monetaria no ofrecerá grandes sobresaltos a lo largo de 2020, la Fed mantendrá los tipos estables y el BCE seguirá con tipos en el -0,5% y con la compra de activos, mientras que el BoE actuará más en función del resultado del Brexit.
Pixabay CC0 Public Domain. Oportunidades para la renta fija en 2020 con Neuberger Berman
Neuberger Berman organiza, por segundo año, su conferencia sobre renta fija, bajo el título “Renta fija: Oportunidades y desafíos para la renta fija en 2020”.
El acto, que tendrá lugar el 6 de febrero en el Hotel AC Santo Mauro (Calle de Zurbano 36, Madrid), contará con la participación de diferentes gestores senior con amplia experiencia en esta categoría y abarcará todo el abanico de activos de la renta fija.
El acto contará con la participación de Brad Tank, CIO de renta fija de Neuberger Berman, que compartirá su visión sobre el mercado de renta fija para el 2020; Patrick Barbe, responsable de Renta Fija Euro y gestor senior; Rob Drijkoningen, co-responsable de renta fija en mercados emergentes; o Russ Covode, gestor de high yield estadounidense.
Los gestores analizarán las oportunidades y desafíos que este activo presentará durante el año en cada una de las estrategias, en un evento que se abrirá con la conferencia de Javier Nuñez de Villavicencio, responsable de Iberia Client Group, y se clausurará con la intervención de Alberto Salato, responsable para el Sur de Europa.
El evento dará comienzo a las 9:00 de la mañana y requiere de registro previo en el correo electrónico: alberto.granados@nb.com
Pixabay CC0 Public Domain. Nordea AM lidera una iniciativa de interacción colaborativa para luchar contra la construcción de una central eléctrica de carbón en Vietnam
La jornada “Perspectivas, selección y posicionamiento 2020” organizada por la Asociación de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi) recibe la etiqueta Evento CeroCO2, de la iniciativa CeroCO2 de Ecodes (Ecología y Desarrollo), como reconocimiento a las acciones de reducción y compensación de las emisiones de CO2 a la atmósfera, asociadas a las fases de preparación y desarrollo del evento.
Esta etiqueta certifica que todas las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) generadas por Aseafi durante el acto han sido calculadas, reducidas y compensadas según los estándares de la iniciativa para el cuidado del clima CeroCO2, obteniendo así neutralidad en carbono.
Para ello, la organización ha compensado las emisiones de carbono del evento a través de su apoyo al proyecto “Mejora de prácticas de agricultura orgánica con comunidades indígenas”, en Guatemala. La iniciativa está recogida dentro del compromiso de la asociación con el desarrollo sostenible y con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) aprobados en la Agenda Mundial 2030, entre los que se encuentra la transición internacional hacia una economía baja en carbono.
El proyecto CeroCO2, desarrollado por Ecodes, pretende fomentar la corresponsabilidad de todos los agentes sobre el cambio climático, proponiendo que cada uno de ellos sea consciente de su generación de emisiones, las reduzca en lo posible y compense las emisiones restantes a través de proyectos en países en vías de desarrollo. Esta compensación se realiza a través de una donación voluntaria proporcional a la cantidad de CO2 que se ha emitido para financiar proyectos en países en vías de desarrollo que reducen o captan una cantidad equivalente de CO2 mediante la implantación de energías renovables, tecnologías de ahorro y eficiencia energética, tratamiento de residuos o reforestación.
Foto cedidaMark Hawtin, director de inversiones en GAM.. GAM cambia el nombre de su estrategia tecnológica a GAM Star Disruptive Growth
GAM Investments ha anunciado que cambia el nombre de su estrategia GAM Star Technology, gestionada por Mark Hawtin y su equipo, a GAM Star Disruptive Growth. El motivo es reflejar de forma más precisa su «consolidada política y objetivos de inversión», apunta la gestora. El índice de referencia de la estrategia también cambiará del MSCI World Information Technology Index al MSCI World Growth Index.
Según ha explicado la gestora, en los últimos años, los proveedores de índices han reposicionado muchas acciones tecnológicas tradicionales en sectores “no tecnológicos”, con lo cual algunas de las mayores acciones del sector de la tecnología, como Google, Facebook y Amazon, ya no se definen como acciones tecnológicas desde una perspectiva sectorial. “Como consecuencia, los índices puramente tecnológicos ya no reflejan el abanico completo de los avances tecnológicos que están transformando las industrias en la actualidad más allá de la tecnología tradicional”, ha señalado GAM en un comunicado.
En este sentido, los cambios en el nombre del fondo y del índice abarcan estos cambios del mercado. Más concretamente, “garantizan que el fondo sigue siendo coherente con su consolidada filosofía y su proceso de inversión”, así como con su objetivo de aprovechar las importantes oportunidades de inversión en empresas y ámbitos del mercado que se benefician del cambio tecnológico. El equipo seguirá concentrándose en la selección activa de acciones con el fin de identificar oportunidades de crecimiento y cuestiones disruptivas en ámbitos como el software, la infraestructura en la nube, los medios sociales, la publicidad, las ventas minoristas y el transporte.
Sobre este cambio , Mark Hawtin, director de inversiones en GAM, ha declarado: “Desde que creamos nuestra estrategia hace nueve años, hemos presenciado cambios de paradigma cada vez más rápidos de proporciones sin precedentes en el ámbito de la tecnología. Estos avances tan importantes exigen cambios en todos los niveles, lo cual da lugar a grandes ganadores y perdedores. Seguiremos identificando aquellas compañías tanto en el sector tecnológico como fuera de él que están innovando y cambiando profundamente la forma en que vivimos y trabajamos. En última instancia, nuestro objetivo consiste en ofrecer un posicionamiento de la cartera que nos permita beneficiarnos de los cambios generacionales que se están produciendo en todo el mundo”.
Por su parte, Tim Rainsford, director de ventas y distribución del Grupo en GAM, ha destacado lo importante que es la experiencia de Mark y su equipo a la hora de tomar esta decisión. “Estos cambios reflejan la agilidad del equipo, la exhaustividad de sus conocimientos y su capacidad para reaccionar ante un entorno de mercado en crecimiento en nombre de nuestros clientes”,, ha apuntado.
Pixabay CC0 Public Domain. Duraciones cortas, mercados emergentes e investment grade estadounidense: las tres oportunidades más claras en renta fija para 2020
La renta fija sigue siendo la espina clavada en las carteras de los inversores, sobre todo para aquellos que son más conservadores. 2019 no ha sido un año tan malo para esta clase de activo, pero la mayoría de las gestoras y analistas coinciden en que para lograr un rendimientos más atractivos habrá que seguir apostando por las duraciones cortas, evitar los bonos gubernamentales a largo plazo y asumir algo más de riesgo.
Ante la escasa rentabilidad de los bonos gobierno y de los bonos corporativos europeos, y los altos nominales que exigen algunos emisores, la renta fija seguirá siendo un activo con poco atractivo y que exigirá mucho trabajo a los gestores. “Utilizando una metáfora literaria, el entorno actual tiene todos los atributos del confuso dualismo de Dr. Jekyll y Mr. Hyde. Por un lado, tenemos al Mr. Hyde: la incertidumbre que rodea las conversaciones comerciales entre EE.UU. y China. Por otra parte, tenemos al Dr. Jekyll: el crecimiento mundial se mantiene en torno al 3% para 2019, lo que se acerca a su media de seis años”, señala Christel Rendu de Lint, responsable global de renta fija y absolute return de Union Bancaire Privée (UBP).
Pero las gestoras, son optimistas. Las perspectivas para la renta fija en 2020 de Steve Ellis, CIO de renta fija de Fidelity, son positivas debido al entorno monetariamente expansivo y a la relajación del conflicto comercial entre EE.UU. y China. “Tal vez no veamos los niveles de rentabilidad de 2019, ya que los diferenciales se han estrechado considerablemente, pero si no se produce una recesión o una crisis de inflación esperamos rentabilidades sólidas en las áreas con mayores rendimientos de los mercados mundiales de renta fija. Podría ser el momento de considerar la protección contra la inflación ahora que los mercados son tan pesimistas sobre los futuros aumentos de precios. Además, el pesimismo del mercado en relación con la inflación es excesivo, lo que significa que podría ser un buen momento para considerar los bonos indexados a la inflación”, explica Ellis.
En esta misma línea, desde Janus Henderson Investors sostiene que los tipos negativos y la debilidad de los datos dibujan un entorno complicado, pero hay margen para confiar en esta clase de activos, capaz de soportar condiciones económicas mundanas. “La política de los bancos centrales determinará si se evita la recesión en 2020. Nosotros creemos que así será y esta circunstancia se verá acompañada por una ampliación del ciclo de crédito que resultará favorable para los bonos corporativos, si bien, teniendo en cuenta las cifras de unas rentabilidades que ya son bajas, los inversores deberán prepararse para un rendimiento modesto de la renta fija en general”, sostiene Jim Cielinski, responsable global de renta fija de Janus Henderson Investors.
Ideas para 2020
Según la visión de Rendu de Lint, es vital reconsiderar los segmentos del mercado de bonos “defensivos” denominados en euros, como el mercado monetarios agregados, y enfocarlos con una estrategia de inversión de rentabilidad absoluta basada en la gestión activa de la exposición a los tipos de interés (en primer lugar) y al crédito (en segundo lugar), con un enfoque en la preservación del capital.
En este entorno, la deuda de los mercados emergentes en moneda fuerte es atractiva, sobre todo los bonos high yield asiáticos, al menos para Fidelity. “No esperamos que los impagos suban con fuerza, aunque podría ser sensato mantener una postura defensiva. Nos gusta la deuda china, que ofrece unos rendimientos aceptables. La deuda total está aumentando en China, pero por ahora es gestionable. Si la guerra comercial se agrava y las condiciones empeoran, las autoridades chinas probablemente intervengan y apliquen estímulos presupuestarios o monetarios aunque de forma muy específica, como están haciendo actualmente. El banco central ha ido recortando los coeficientes de reservas obligatorias y los tipos a un día, mientras que el déficit presupuestario de China ronda el 6,5% del PIB. Nuestros indicadores propios sugieren que los estímulos actuales están surtiendo efecto”, argumenta Ellis.
A la hora de hablar de clases de activos, Cielinski comenta que los bonos de titulización de activos y de titulización hipotecaria podrían centrar especial interés. “Los factores ESG también serán más relevantes a la hora de invertir en renta fija. Es importante no anclarse en un pensamiento o posicionamiento propios al bregar con los virajes geopolíticos y de la percepción que nos depara el futuro”, añade.
En opinión de Ken Leech, director de inversiones de Western Asset, filial de Legg Mason, el contexto macroeconómico que se vislumbra para 2020, junto con los unos fundamentales crediticios razonablemente sólidos, seguirá ofreciendo un “apoyo técnico” a los bonos corporativos. “El mercado de deuda estadounidense con grado de inversión sigue constituyendo un destino atractivo para los inversores a escala mundial debido a su tamaño, su liquidez y sus interesantes rendimientos en comparación con el Reino Unido, Europa y Japón. Dado que la inflación está descendiendo en muchos países emergentes —lo que permite a los bancos centrales rebajar los tipos y apuntalar la actividad económica—, también creemos que los rendimientos reales de la deuda emergente resultan interesantes y presentan margen de compresión.
“Navegar” en renta fija
La clave de 2020 será a qué tipo de activo dentro de la renta fija acudir y partir de una visión amplia. Según Giacomo Barisone, director de Finanzas Públicas de Scope Rating, el inversor deberá valorar muy bien si incluir deuda soberana en su cartera. “El problema es que estas condiciones financieras tan acomodaticias siguen alimentando una acumulación mundial de deuda, aumentando lo que ya son desequilibrios macro-financieros significativos, con implicaciones a más largo plazo para los ratings soberanos a nivel mundial», afirma Barisone. Las últimas cifras del Banco de Pagos Internacionales apuntan a un nuevo récord de deuda del sector privado y público no financiero mundial, con 184 billones de dólares en el primer trimestre de 2019, es decir, el 238% del PIB total. Estados Unidos, China, Japón y la eurozona representan en conjunto alrededor del 72% de la deuda mundial.
Para Cielinski será preciso ser cauto con las valoraciones y analizar todo el universo de renta fija. “Esperamos un incremento en la dispersión de las rentabilidades y, según prosiga la disrupción, será clave adaptar un posicionamiento activo. Son por lo general altas y, estando los tipos de la deuda pública tan bajos, apenas existen fundamentos sólidos para lograr rentabilidades sustanciales. Determinados sectores y ámbitos del mercado serán susceptibles a las sacudidas, en especial, en año de elecciones presidenciales en Estados Unidos; otros segmentos se verán respaldados”, añade este experto de Janus Henderson Investors.
Mark Holman, gestor de carteras y consejero delegado de TwentyFour Asset Management (Vontobel AM), espera un 2020 más desafiantes y con menos retornos. Por eso sostiene que, para un ciclo tardío y de bajos rendimientos, hace falta un fuerte enfoque en la gestión de la volatilidad y los riesgos. “Los inversores pueden mitigar la volatilidad aumentando la calidad crediticia, manteniendo la duración del diferencial de crédito bajo control, evitando sectores riesgos y comprando en balances sólidos de ciclo duradero. Creemos que los bonos del gobierno ofrecen una gran protección a la baja y no dañarán a los inversores mientras la inflación esté ausente y los bancos centrales estén en espera, y se deduce que una cartera equilibrada mantendría exposiciones estratégicas a estos activos”, explica Holman.
