Foto cedidaFoto: Andrea Iannelli, director de inversiones en renta fija de Fidelity International. Foto: Andrea Iannelli, director de inversiones en renta fija de Fidelity International
El Banco Central Europeo (BCE) no varió el rumbo en su reunión del jueves ni introdujo cambios en el tipo de depósito ni en el programa de relajación cuantitativa. Según indica Andrea Iannelli, director de inversiones en renta fija de Fidelity International, esto no ha sido ninguna sorpresa para el mercado y gran parte de la reunión se centró en el anuncio de la revisión de la estrategia del BCE, la primera desde 2003.
En general, para que aminoran los riesgos para el crecimiento, pero la inflación sigue preocupando. El Consejo de Gobierno del BCE parece manejar una visión más positiva sobre el crecimiento, en sintonía con la reciente estabilización de los datos macroeconómicos, y unos riesgos bajistas “menos pronunciados”. Sin embargo, la inflación sigue dando dolores de cabeza a la entidad. Las presiones inflacionistas subyacentes todavía son tímidas y se prevé que la inflación general se mantenga en torno a los niveles actuales, con una política monetaria que seguirá siendo muy expansiva “durante un periodo prolongado”.
Como ocurre con otros grandes bancos centrales, el BCE se ha embarcado formalmente en una revisión que examinará todos los aspectos de su cometido y papel de forma “amplia y completa”. Esta revisión englobará no solo el objetivo de inflación del banco central, que sigue siendo la base de su misión, y sus “herramientas” estándar, sino también cómo puede comunicar mejor su estrategia al público en general y cómo incorporar mejor la sostenibilidad a su marco de política monetaria.
Durante la rueda de prensa, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, se enfrentó a varias preguntas sobre el cambio climático y los planes del BCE en materia de sostenibilidad. Dado que el cambio climático se considera una “amenaza para la estabilidad financiera”, Lagarde señaló que el BCE examinará detalladamente qué papel podría desempeñar en esta área. Sin embargo, no será fácil delimitar con claridad los papeles del BCE y de los respectivos estados europeos.
Revisión estratégica: la lista es larga
Se prevé que la revisión se prolongue hasta finales de 2020, aunque con su “terminará cuando haya terminado” Lagarde dejó entrever cierta flexibilidad en torno a la fecha de finalización. De cara al futuro, los inversores se centrarán en cuál será el resultado más probable de esta revisión y sus implicaciones para los mercados.
A la vista del reto constante que ha supuesto estimular la inflación para el BCE, y dado que las expectativas de inflación han regresado a su objetivo actual, la previsión general es que el objetivo cambie a una horquilla en torno al 2% (en lugar del actual “inferior, pero cercano al 2%”). Eso significaría permitir que la inflación supere este objetivo si se considera un fenómeno temporal y consolidaría un sesgo más expansivo de cara al futuro.
En el marco de esta revisión, también es probable que las compras de activos pasen a ser formalmente un elemento más del arsenal de política monetaria del BCE, en lugar de una excepción. Por último, el BCE dedicará sin lugar a dudas mucho tiempo a su estrategia de comunicación a la vista de los retos y resistencias que está experimentando con su política de relajación cuantitativa y tipos negativos.
El legado de Lagarde y sus implicaciones para los mercados
En general, la revisión será el legado de Lagarde en el BCE y definirá su misión de llevar al banco central en una nueva dirección. Sin embargo, esperamos que la revisión refuerce el sesgo expansivo del BCE y mantenga la política monetaria en la senda claramente trazada por su predecesor Mario Draghi durante su mandato.
A corto plazo, el BCE encontrará alivio en la ligera estabilización de los datos macroeconómicos europeos gracias, en gran medida, a la reducción de las tensiones geopolíticas. No obstante, el banco central estará preparado para actuar con más estímulos en caso de que el rebote se quede sin fuelle. Creemos que es más probable que haya recortes de tipos que más estímulos cuantitativos a tenor de las limitaciones legislativas a las que está sometido el BCE en relación con los segundos, y al hecho de que los tipos diferenciados parecen estar funcionando “extremadamente bien”, como indicó Lagarde durante la rueda de prensa.
Para los inversores, es poco probable que la revisión tenga implicaciones significativas a corto plazo; así, los tipos de interés probablemente se mantengan dentro de rangos claramente definidos en ausencia de grandes turbulencias. Sin embargo, teniendo en cuenta los retos que plantea una nueva ampliación del programa cuantitativo, en Fidelity International esperan que la deuda pública con vencimientos más largos se resienta, especialmente en los mercados del núcleo del euro, y que las curvas incrementen su pendiente a consecuencia de ello.
En caso de que se produzca una crisis externa, por ejemplo si EE.UU. decide aplicar aranceles para penalizar las exportaciones europeas, en Fidelity International no albergan dudas de que el BCE superará sus limitaciones internas y responderá con más compras de activos para dar apoyo a los mercados y a la economía. Entonces, revisarían su exposición a la curva a la luz de los nuevos acontecimientos, pero por ahora su hipótesis de trabajo es que se avecinan curvas más inclinadas.
Entretanto, la deuda corporativa europea parece descontar todas las buenas noticias, sobre todo en el segmento de mayor calidad del universo, y las valoraciones no son tan atractivas como hace doce meses. Por lo tanto, está justificada una exposición más neutral al mercado, con un perfil de riesgo-rentabilidad asimétrico a los niveles actuales. Sin embargo, a más largo plazo los mercados de deuda corporativa europea deberían seguir mostrando una base sólida, no sólo gracias al programa de compras del BCE, sino también a las cuantiosas entradas de capitales que sigue registrando esta clase de activos a medida que los inversores europeos ávidos de rendimientos se adentran en los bonos corporativos en busca de rentas.
Pixabay CC0 Public Domain. Mirabaud lanza otro Private Equity en lujo y “lifestyle” de la mano de uno de los equipos más exclusivos y experimentados
El rápido desarrollo de una clase media global conectada está transformando los hábitos de consumo y produciendo un fuerte impacto en los negocios. Pero, si hay un área en la que estamos asistiendo a verdaderos cambios disruptivos, esa es la del “lujo y estilo de vida”. Unos cambios que están modificando profundamente cómo las marcas y empresas se definen, actúan y preparan sus propuestas al mercado, y que vienen impulsados, al menos mayoritariamente, por la generación millennial, un colectivo de nativos digitales muy conectado, culto, sensible, consciente del planeta y con sus propios códigos de consumo.
En este contexto, el exitoso fondo temático dedicado a las “sociedades de patrimonio vivo” dentro del sector lujo y estilo de vida de Mirabaud cerró en diciembre de 2018 con 155 millones de euros en activos bajo gestión. Ahora, la entidad ha decidido dar un paso más poniendo en el mercado el Mirabaud Lifestyle Impact and Innovation, que combina capital de desarrollo y private equity. La nueva estrategia se enfoca a la inversión en bienes “lifestyle” de alta gama, alineados con los estándares del lujo y abordando al mismo tiempo las expectativas de los millennial de alto poder adquisitivo con valores sólidos.
Presentado en el mercado el pasado 14 de enero, el fondo tendrá su primer cierre en marzo de 2020, y permitirá a los inversores participar en tecnologías y marcas jóvenes con potentes e innovadorasempresas del sector “lifestyle”. En este marco, la estrategia proporciona capital a las empresas cuyo foco está en la transformación digital e invierte en capital riesgo para participar en startups de alto potencial.
La estrategia trabaja con disruptores en la creación de productos nicho, escasos, de alta calidad, muy creativos y capaces de llegar al cliente a través de las emociones. Productos que, además, requieren un marketing distintivo y una distribución experiencial, multicanal y muy condicionada por el alto valor añadido (grandes almacenes insignia, pop-up de alto nivel en ubicaciones privilegiadas, e-commerce, m-commerce, influencers, plataformas online, etc.)
Una de las piezas clave de la nueva estrategia ha sido el fichaje por parte de Mirabaud Asset Management de David Wertheimer -quinta generación de la familia Wertheimer, imprescindible en el mercado del lujo desde hace décadas- como nuevo socio en el área de private equity. Wertheimer, Renaud Dutreil y Luc-Alban Chermette, director y subdirector de private equity en Mirabaud Asset Management respectivamente, forman uno de los pocos equipos en todo el mundo capaces de identificar y crear sinergias con los creadores más innovadores y rompedores del nuevo universo del lujo y el estilo de vida.
Mirabaud Lifestyle Impact and Innovation tiene como misión identificar y acompañar a los emprendedores europeos, asiáticos y estadounidenses que se convertirán en los futuros actores principales de la esfera digital, el mundo de la moda y el universo de la innovación. En este contexto, Mirabaud apoyará el desarrollo de empresas disruptivas en el sector “lifestyle”, incluyendo a pioneros digitales y tecnológicos y a empresas globales innovadoras en las que el talento humano sea la clave del éxito.
La relación con estos perfiles se basa en las alianzas a largo plazo, ayudando a las empresas a ser más globales, más digitales y con un sesgo específico que les permita diferenciarse. También se aportará experiencia en recursos humanos, innovación de producto, marketing y distribución, y se acompañará a las empresas en las diferentes etapas de su desarrollo para avanzar hacia el siguiente nivel a través de capital inicial, capital riesgo y capital de desarrollo.
Todo ello, siempre, con la sostenibilidad como valor fundamental, centrándose en aquellas empresas que desean darle una nueva forma a la sociedad e incluir los criterios ASG tanto en sus modelos de negocio como de gobierno. La nueva estrategia de inversión garantiza así que las preocupaciones sobre el futuro de nuestro planeta y la condición humana de los inversores y la sociedad se vean atendidos. Porque la verdadera misión de Mirabaud es lograr un impacto positivo a todos los niveles: con nuestra participación en la economía globalizada y, por supuesto, para nuestros clientes e inversores.
Elena Villalba, directora general de Mirabaud Asset Management para la Península Ibérica y Latinoamérica
Pixabay CC0 Public Domain. Pruebas de estrés para las empresas ante una inminente recesión
La confianza del inversor español encadena su segundo trimestre en negativo, alcanzando niveles de pesimismo que no se habían visto desde el comienzo de 2016. Así lo refleja el último Índice de Confianza de JP Morgan Asset Management. Este informe, realizado trimestralmente desde 2007 muestra que, después de romper en el tercer trimestre de 2019 (que cerró en -0,27 puntos) con una racha de 11 trimestres en positivo, el índice ha terminado el año en -2,13 puntos.
“Este notorio descenso refleja un mayor pesimismo por parte de los inversores españoles”, subraya el informe. Alrededor del 41% de los encuestados estima como muy probable que las bolsas caigan en los próximos meses, frente a cerca del 21% que ve más probable una subida. Además, entre los factores que lastraron el ánimo de los españoles, el estudio apunta a la percepción de que se acerca una nueva recesión (40,5%) y el clima de inestabilidad política en España (33,2%).
Sin embargo, estos datos contrastan con las perspectivas macroeconómicas de JP Morgan AM para 2020, que espera un entorno de crecimiento global y de menor inestabilidad que será positivo para las bolsas. Según la gestora, este entorno se verá propiciado por las bases ya sentadas para reducir las tensiones comerciales entre EE.UU. y China y la incertidumbre sobre la salida de Reino Unido de la Unión Europea. Asimismo, las señales de apoyo continuado al mercado por parte de los bancos centrales, que previsiblemente mantendrán políticas acomodaticias, ayudarán al crecimiento.
Europa, mercado favorito para 2020
Para un 29,9% de los encuestados, el mercado europeo ha vuelto a posicionarse como la bolsa con mayor potencial alcista en los próximos seis meses después de que perdiera el favor de los inversores en la revisión del tercer trimestre. La segunda opción más elegida es, según el informe, el mercado estadounidense, con un 24,1%. El mercado español, por su parte, se recupera ligeramente desde los resultados del trimestre anterior, pasando del 18,6% al 19,4%.
Por otro lado, destaca la fuerte caída de expectativas sobre el mercado asiático, que pasa de haber cerrado el tercer trimestre del año siendo la opción favorita para el 24,3% de los encuestados, a solo el 15,8%. Los otros dos mercados menos elegidos son los emergentes (6,3%) y el japonés (2,5%).
Los activos inmobiliarios acaparan el interés inversor
“Un rápido vistazo a los productos financieros que tienen los españoles en cartera revela la predominancia de los depósitos en plena era de tipos negativos”, señalan desde JP Morgan AM. El 88,8% de los encuestados afirma contar con, al menos, uno de estos vehículos en cartera. Planes de pensiones y fondos de inversión son los otros productos más populares, al optar por ellos el 42,1% y el 26,3% de los inversores, respectivamente. No obstante, la tenencia de estos productos se ha reducido en el último trimestre del año, “marcado tradicionalmente por la campaña de comercialización de planes de pensiones”, asegura el informe.
El único activo donde se han incrementado las inversiones es en el inmobiliario (entendiendo por inversión inmobiliaria aquella que no sea primera o segunda residencia), que con un 21,3% del total alcanza valores máximos desde que se empezara a elaborar la encuesta en 2007. De cara a seis meses vista, los inversores apuestan por los depósitos, en el 43,1% de los casos. No obstante, los activos inmobiliarios son la opción con mayor crecimiento, hasta el 10,4% del total.
Caída generalizada en todas las comunidades autónomas
A nivel autonómico, todas las comunidades registran datos negativos de confianza, con la excepción de Aragón y Andalucía, que se mantienen en un exiguo 0,1, según los datos del Índice de JP Morgan AM.
Madrid y Cataluña son las comunidades donde los inversores se muestran más pesimistas, con caídas de la confianza en los mercados hasta -2,3 en el caso de Madrid, que se convierte en la región que registra una caída más fuerte y hasta del -2,5 en el caso de Cataluña.
Foto cedidaMaría Martínez de Luis, banquera privada de A&G Banca Privada en La Rioja. María Martínez de Luis como banquera privada de la firma en la comunidad
A&G Banca Privada inaugura el año 2020 con la apertura de una nueva oficina en La Rioja y con la incorporación de María Martínez de Luis como banquera privada de la firma en la comunidad.
Con la apertura de esta nueva oficina, A&G amplía su presencia en España, donde ya tiene siete sucursales repartidas en Madrid, Barcelona, León, Santander, Sevilla, Valladolid y Valencia. Además, la entidad cuenta con otra oficina en Luxemburgo.
“La apertura de esta nueva oficina supone un paso más en nuestra labor de acercamiento al cliente y a sus necesidades. En A&G sabemos que la mejor manera de ofrecer el mejor servicio a nuestro cliente es a través de nuestro amplio equipo de banqueros, quienes, sin duda, son los que mejor entienden las necesidades de estos”, asegura Juan Espel, director general comercial de A&G Banca Privada.
María Martínez de Luis se incorpora a A&G Banca Privada desde Banca March y con más de 20 años de experiencia en el sector financiero. Martínez de Luis ha sido socia de Consulnor, firma especializada en gestión de grandes patrimonios y, tras su integración en Banca March ha ejercido como primera ejecutiva del Banco en La Rioja. También ha ocupado diversos puestos de responsabilidad en banca de inversión y banca privada en Banco Santander, BPI y Atlas Capital en España y Portugal. Asimismo, es consejera independiente de Bodegas Corral y ostenta diversos puestos de representación en obras sociales dentro de la comunidad riojana.
“Estamos muy contentos de poder contar con María Martínez de Luis e inaugurar con ella nuestra presencia en una plaza tan relevante como es La Rioja”, añade Espel. Este 2019, A&G ha cerrado las cifras del ejercicio con más de 11.000 millones de euros en activos bajo gestión.
Foto cedidaGorka Apodaca, nuevo asesor de inversiones de Banco Alcalá. Banco Alcalá incorpora a Gorka Apodaca como asesor de inversiones
Banco Alcalá incorpora a Gorka Apodaca como nuevo asesor de inversiones en la oficina de Barcelona. Apodaca ha trabajado anteriormente en Morabanc Asset Management, donde ejerció, entre otros, como gestor de cartera durante nueve años. Previamente, pasó dos años en la firma Grant Thorton en el departamento de auditoría y consultoría financiera. Asimismo, Apodaca comenzó su carrera profesional en ACS como consultor outsourcing entre Francia y Barcelona.
Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad del País Vasco (UPV), cuenta con el certificado de Analista Financiero Europeo (CEFA) por el Instituto de Estudios Financieros (IEF) y es candidato al nivel tres del certificado CFA. Completó sus estudios con otras formaciones, destacando un curso de técnicas de trading y un postgrado de auditoría nivel 1 ROAC.
Banco Alcalá es una entidad perteneciente a Crèdit Andorrà Financial Group, especializada en banca privada y orientada a la gestión global de patrimonios para clientes privados e institucionales. Actualmente el banco tiene un patrimonio bajo gestión de 2.200 millones de euros y dispone de oficinas en Madrid, Barcelona y Valencia.
Pixabay CC0 Public Domain. China estrena el Año de la Rata: menor crecimiento pero con oportunidades para los inversores
Del cerdo a la rata. China estrena nuevo calendario tras haber cerrado 2019 con el peor resultado económico de sus últimos 30 años, logrado un crecimiento de su PIB del 6,1%. Pese a las consecuencias que han tenido las tensiones comerciales con Estados Unidos, los analistas siguen pensando que China tiene mucho atractivo para los inversores, tanto en renta variable con en fija.
“No hay duda de que en lo que se refiere a los mercados de capitales, el cerdo, símbolo de la fortuna y del éxito financiero, hizo honor a su nombre en 2019. Hubo resultados positivos en muchas clases de activos, principalmente impulsados por unas políticas monetarias y fiscales más expansivas, aunque también por los avances en el conflicto comercial entre EE.UU. y China y la esperanza de que la actividad económica vuelva a iniciar una senda ascendente”, señala Ann-Katrin Petersen, Investment Strategist, Global Economics & Strategy, de Allianz Global Investors.
Para la cultura china, comienza el Año de la Rata de metal. La rata es el primer animal del Zodíaco chino y está asociada con la riqueza y el estímulo. Además, también consideran que estamos ante una década, algo que se interpreta como un presagio positivo. El año de la rata marca el inicio de nuevas energías y deja atrás una época de energías negativas. En su opinión de Petersen, para 2020, esperan que esta nueva energía traiga un tímido crecimiento de la economía mundial que continúe por debajo de su tasa potencial. “Alegrémonos de que el año chino, que comenzó el 25 de enero, esté bajo el signo de la rata de metal. Las inteligentes y adaptables ratas mantienen la cabeza fría incluso en situaciones inesperadas, mientras que el elemento metal puede considerarse un símbolo de las oportunidades financieras”, apunta.
Según argumenta Petersen, en un contexto de persistentes tensiones geopolíticas y crecientes desequilibrios cíclicos tardíos, siguen dominando los riesgos a la baja. “En primer lugar, el año 2020 promete ser también un año altamente político, como lo demuestran las recientes tensiones en Oriente Próximo. En lo que se refiere a las perspectivas económicas, los indicios para 2020 apuntan de momento a que se volverá a ir tirando en la fase tardía del ciclo, en lugar de producirse una recuperación sostenida. En el transcurso de las últimas semanas, los mercados financieros han ido descontando de forma creciente una recuperación de la economía mundial. Desde luego, los signos de estabilización han aumentado recientemente. Sin embargo, seguimos siendo escépticos sobre la sostenibilidad de esta evolución”, afirma.
Para Patrick Zweifel, economista jefe de Pictet AM, China está en mucha mejor forma de lo que el crecimiento de su PIB muestra. “Es la tasa más débil en 30 años, pero en línea con el crecimiento potencial, 6%, que tiene en cuenta el efecto del reequilibrio estructural y cambio demográfico. Creemos que habría sufrido una recesión más severa si no fuera por las medidas de política anticíclicas de Beijing. El paquete de estímulo en 2019, que incluyó reducciones del impuesto sobre la renta de los hogares, proyectos de infraestructura y desgravación fiscal para las exportaciones, fue de 1,5 billones de renminbi, 1,6 % de su PIB, el mayor desde 2009. Además creemos que sus autoridades están dispuestas a facilitar más apoyo a las partes de la economía más vulnerables a la guerra comercial; el impulso crediticio ya ha vuelto a territorio positivo”, comenta.
A ello se añade, según explica Zweifel, que los temores de que las empresas extranjeras abandonaran China en masa no se han materializado. “El número de empresas de capital extranjero alcanzó un máximo histórico de 593.000 a finales de 2018, con nuevos récord en 2019 y el crecimiento de la inversión extranjera directa en China es estable 3% anual a largo plazo”, concluye.
Oportunidades de inversión
En opinión de Neil Dwane, estratega global de Allianz Global Investors, el Año de la Rata podría apuntar a otro período de crecimiento estratégico a largo plazo para China. “Creemos que muchas de las principales prioridades políticas de Pekín podrían beneficiar a los mercados locales de activos del país, particularmente a las acciones clase A chinas. Algunos de los temas de inversión más interesantes de China incluyen 5G, vehículos eléctricos, atención médica, comercio electrónico y ventas minoristas”, subraya.
Para Aneeka Gupta, directora asociada y análisis de WisdomTree, el anuncio de MSCI en 2019 de cuadruplicar el factor de inclusión de la cuota de las acciones A chinas del 5% al 20% ha supuesto un impulso para la renta variable china el año pasado cuyo efecto, previsiblemente, se seguirá notando este en 2020. «Esto ha impulsado la compra pasiva de acciones chinas a través de los fondos que duplican a los índices, lo que se tradujo en flujos positivos para el país. Aún así, la inversión extranjera de activos de renta variable china es baja en comparación con otros mercados emergentes, lo cual permite un gran margen de crecimiento», explica Gupta.
Desde Matthews Asia, firma experta en la región, coinciden en que las ganancias corporativas en Asia tiene potencial para irse recuperando a lo largo de este año y a medida que hacen efecto los estímulos económicos de los gobiernos asiáticos. Según argumenta la gestora en su outlook para Asia en 2020, «el potencial del estímulo monetario y fiscal en todo el mundo, lo que haría que las curvas de rendimiento se intensifiquen una vez más, sería un entorno sólido para los mercados bursátiles asiáticos, para las pequeñas y medianas capitalizaciones y para las empresas de crecimiento secular subestimado, pero no algo que vaya a ayudar de forma espectacular a los sectores más cíclicos».
En opinión de Sean Taylor, CIO para Asia Pacífico de DWS, en los próximos doce meses, creemos que los mercados de capitales de la segunda economía más grande del mundo ofrecerán buenas oportunidades para demostrar este talento. «El año pasado, los mercados de valores chinos estuvieron marcados por un cierto desequilibrio: mientras que las acciones A registraron un buen año 2019, el balance de los American Depositary Receipt, (ADRs sus siglas en inglés) fue desigual, e incluso pobre para los valores Hang-Seng y las acciones H. Para el Año de la Rata esperamos un rendimiento más equilibrado. Probablemente, las acciones A y los ADR encabecen la lista, ya que están más centrados en empresas de mayor crecimiento. Sin embargo, al mismo tiempo, los valores Hang Seng y las acciones H deberían recuperarse de sus niveles de sobreventa. El principal impulsor de los precios de las acciones será el crecimiento de los beneficios corporativos. Esperamos que el Índice MSCI de China crezca más de un 12%», estima Taylor.
Y renta variable
Por último desde UBS AM destacan que el China también es un mercado atractivo para la renta fija. Concretamente en 2019, China ha pasado a ser el segundo mercado de bonos más grande del mundo, mostrando un fuerte crecimiento dinámico. Además, a lo largo de los próximos cuatro o cinco años, la deuda corporativa en moneda local supondrá otro impulso para la renta fija china. «Desde una perspectiva de rendimiento, la renta fija China ofrece un rendimiento muy superior al de los mercados desarrollados; actualmente el rendimiento del bono a 10 años se sitúa en torno al 3% – 3,2%. Esto podría interpretarse como una mayor prima de riesgo tanto en deuda local como en divisa. Sin embargo, también veríamos ese rendimiento más alto como una prima pionera, dado que muchos inversores todavía tienen dificultades para invertir en la deuda local china», afirma Uta Fehm, especialista en renta fija asiática de UBS AM.
En su opinión, es un mercado de deuda de calidad. «Incluso cuando se trata de calificación, es al menos similar, si no superior, a la de muchos mercados desarrollados. Desde ese punto de vista, se trata de una clase de activo atractiva en comparación con los demás mercados, incluso integrando un riesgo cambiario ligeramente mayor. Pero seamos sinceros: las inversiones de los tesoros de EE.UU. (dólares), los gilts (libra esterlina) o el JGB (yen japonés) también conllevan un riesgo de divisa», concluye Fehm.
Misma valoración comparte Stephen Li Jen, CEO de Eurizon SLJ Capital, quien señala que los bonos chinos son los nuevos activos seguros. «Muchos inversores piensan que la inversión en el mercado chino está asociada a un alto riesgo y, dado que en 2020 la estabilidad es lo primero, prefieren otras clases de activos considerados más seguros. Sin embargo, desde que el mercado chino de bonos se abrió a los inversores extranjeros, ha experimentado una tendencia comparable a la de los activos refugio, como el oro o los bonos del Tesoro estadounidense, especialmente durante periodos de turbulencias e incertidumbre en los mercados. La apertura de China al capital extranjero le confiere un gran atractivo. El mercado en renta fija en renminbi es muy grande.Tanto, que sobrepasa el tamaño combinado de los mercados de renta fija de Alemania, Francia e Italia. Aunque, por ahora, solo el 2% son inversores extranjeros, la apertura de los mercados financieros chinos al capital extranjero cuenta con un gran potencial. Podría conseguir que la cuota de inversores foráneos en el mercado de bonos en moneda local crezca significativamente y llegue hasta el 10-15% del total de bonos en renminbi, lo que significa unos dos billones de dólares de entradas a medio plazo», argumenta Li Jen.
A la hora de invertir, las firmas de inversión advierten que la volatilidad puede volver este año, por eso será importante ser muy cuidadoso en la selección de los activos. «Observamos que las empresas chinas centradas en el ámbito doméstico están mejor aisladas de un posible deterioro de las relaciones comerciales o del crecimiento global. La enorme economía interna de China seguirá estando bien apoyada por el aumento de la riqueza y el consumo, así como por los estímulos monetarios y fiscales específicos. El poder adquisitivo de las clases medias de rápido crecimiento de China seguirá impulsando los ingresos y beneficios de las empresas locales. Nuestra estrategia consiste en ser selectivos y en mantener empresas de calidad que tengan balances sólidos, buen gobierno y que se beneficien de tendencias estructurales como la ampliación del consumo interno. Creemos que serán las ganadoras a largo plazo», afirma Álvaro Antón Luna, Country Head de Aberdeen Standard Investments para Iberia.
El riesgo del coronavirus
Sobre las oportunidades que las gestoras identifican pesa un nuevo riesgo: el coronavirus. La alerta sanitaria en torno a este virus ha despertado cierta inquietud entre los inversores. “A estas alturas todo el mundo ya ha oído hablar de este nuevo coronavirus que se originó hace unas semanas en la ciudad de Wuhan, la capital de Hubei en China Central (la sexta ciudad más grande de China con 11 millones de habitantes, incluidos 2 millones de trabajadores migrantes) y que ha provocado el cierre del aeropuerto de la ciudad, la estación de tren, la red de metro, el muelle y todas las estaciones de autobuses para evitar una mayor propagación del virus”, señala Fabrice Jacob, CEO de JK Capital Management, filial de La Française.
En opinión de Gilles Moëc, economista jefe de Grupo AXA IM, es demasiado pronto para cuantificar el impacto económico del coronavirus, pero una de sus consecuencias será que la lectura de los datos cíclicos procedentes de China sea más difícil en los próximos meses. Según afirma, a la hora de afrontar shocks inesperados como este, la aproximación más razonable parece la de evaluar los precedentes: “En este sentido, la crisis ocasionada por el SARS en 2003 rebajó el PIB de China un 1,1% y un 2,5% el de Hong Kong, mientras que solo supuso un impacto del 0,1% en el PIB de EE.UU. Sin embargo, hay que tener en cuenta que desde 2003 el peso de China en la economía mundial ha crecido significativamente, así que el contagio en la economía mundial probablemente debería ser mayor. Si bien conviene insistir que en este momento todavía es demasiado pronto para saber si el SARS y sus efectos económicos constituyen el precedente correcto para evaluar el coronavirus”. Moëc enfatiza que “los contactos entre China y el resto del mundo se han disparado en los últimos 15 años y la aparición de focos de contagio a larga escala más allá de la región de Gran China obviamente cambiaría la ecuación”.
Por último, Philippe Waechter, director de Economic Research de Ostrum AM (Natixis IM), añade que el cierre de Wuhan por una larga epidemia con la correspondiente imposibilidad de abandonar esta y otras ciudades de Hubei, “tendría un fuerte impacto en la economía china” ya que “redundaría en un crecimiento más débil del PIB para China en 2020”. El impacto que esto puede tener en la economía se debe a que Wuhan es la sede de los principales productores nacionales de automóviles y acero en la que, además, más de 300 de las 500 principales empresas del mundo tienen presencia. Tal y como señala Waechter, es un centro industrial y de transporte que “ha sido impulsado por el reciente auge del mercado automotor en China”.
Además, el experto indica que “la principal fuente de debilidad a corto plazo vendrá de las ventas minoristas” ya que, por ejemplo, las celebraciones del año nuevo chino se han reducido o cancelado drásticamente y la gente limitará sus viajes para celebrar el año de la Rata con su familia. Según Waechter, eso significa que “el crecimiento del PIB del primer trimestre será menor de lo esperado”.
ODDO BHF Asset Management ha lanzado la undécima edición de su fondo de renta fija con fecha de vencimiento. Con una experiencia de diez años y más de 2.300 millones de euros en activos gestionados en la estrategia de renta fija con fecha de vencimiento -a 30 de noviembre de 2019-, ODDO BHF Global Target 2026 tiene como objetivo ofrecer resultados durante un periodo de inversión de seis años, mediante una cartera de bonos internacionales con un vencimiento de hasta el 1 de julio de 2027 como máximo.
La cartera está ampliamente diversificada tanto geográfica como sectorialmente. “Creemos que los fondos con fecha de vencimiento pueden ser una alternativa interesante a la inversión directa en renta fija y reproducen el comportamiento de un solo bono mediante una cartera que incluye un centenar de ellos”, asegura Olivier Becker, responsable de la gestión de fondos con fecha de vencimiento en ODDO BHF AM SAS.
La cartera está integrada en un 55% por bonos con calificación B y en un 45% por títulos con calificación BB, incluidas numerosas empresas no cotizadas. Estas son, de acuerdo con el gestor, “casi las únicas calificaciones que ofrecen rendimientos interesantes y de ahí la importancia de contar con una experiencia avanzada en el análisis y la selección de títulos subyacentes”, El tipo de rendimiento actuarial bruto de la cartera es del 3,9% a 30 de noviembre de 2019.
Al mantener en la cartera los bonos hasta su vencimiento, estos vehículos permiten invertir de forma diversificada en los mercados de renta fija limitando la exposición a la volatilidad, que se reduce a medida que se aproxima el vencimiento. No obstante, el gestor puede cambiar un bono por otro dependiendo de las oportunidades y condiciones del mercado, y si el riesgo de impago del emisor de un título aumenta. “En un contexto de búsqueda de rendimientos, el sector de los bonos corporativos especulativos, denominados de alto rendimiento o high yield, y sobre todo las emisiones con una calificación B presentan el mejor perfil de riesgo y rentabilidad”, según los expertos en renta fija de la gestora.
El fondo ODDO BHF Global Target 2026, lanzado en septiembre, invierte de forma discrecional en una cartera diversificada integrada en un 100% por bonos corporativos high yield. “Nuestra solución pretende fundamentalmente financiar la actividad de empresas medianas”, añade Becker. El equipo de gestión del fondo está formado por Olivier Becker y sus nueve compañeros gestores-analistas, a los que se unirán otros dos especialistas al objeto de ampliar los recursos asignados a este segmento de mercado, según ha publicado la gestora en un comunicado.
“La selección de bonos resultante del análisis fundamental constituye el elemento central de nuestro proceso de selección y destaca principalmente por el seguimiento continuo de los títulos incluidos en la cartera. También nos sentimos cómodos con el high yield ya que las perspectivas de crecimiento siguen siendo sólidas y aún no hemos visto un deterioro importante de las calificaciones de crédito en este segmento de la renta fija, gracias principalmente a las políticas monetarias sumamente flexibles que mantienen los bancos centrales”, explica Becker.
El fondo ofrece una exposición a los mercados internacionales, pudiendo invertir hasta el 40% de sus activos en bonos emitidos por empresas radicadas fuera de los países de la OCDE. Además, el vehículo está cubierto frente al riesgo de divisas, para no añadir volatilidad a la cartera.
Pixabay CC0 Public Domain. MSCI apremia a la industria para incorporar criterios ESG en sus procesos de inversión
MSCI apremia a los inversores a integrar, lo antes posible, factores medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG) en sus procesos de inversión, si quieren «reducir riesgos e identificar las oportunidades de un mundo cambiante y contribuir a una transición eficaz y equilibrada hacia una economía sostenible», según ha publicado la entidad.
A través de su informe The MSCI Principles of Sustainable Investing, MSCI presenta un marco de trabajo diseñado para ilustrar pasos específicos que los inversores pueden y deben tomar para mejorar las prácticas de integración ESG en toda la cadena de valor de inversión.
“El mundo está evolucionando rápidamente y los cambios en el medioambiente, en la sociedad y en los gobiernos, así como los efectos e implicaciones del cambio climático y la transición hacia una economía baja en carbono, influirán significativamente en el precio de activos financieros y en el riesgo y retorno de las inversiones, y pueden llevarnos a una redistribución de capital en las próximas décadas”, asegura Henry Fernandez, presidente y CEO de MSCI.
El informe incluye tres pilares fundamentales para una integración total:
Estrategia de inversión: los poseedores de activos deberán integrar consideraciones ESG en su proceso para establecer, monitorizar y revisar su estrategia de inversión general.
Gestión de carteras: los gestores deberán incorporar consideraciones ESG a través de todo su proceso de gestión, incluyendo selección de seguridad, construcción de carteras, gestión de riesgos, atribución de rendimientos e informes de clientes.
Investigación: los analistas deben integrar las consideraciones ESG (incluyendo calificaciones ESG de las compañías) en su análisis fundamental de la compañía.
“Nunca ha sido mayor la necesidad de una serie de directrices que ayuden a todas las instituciones inversoras en el mundo a gestionar oportunidades emergentes y riesgos inherentes asociados con los factores ESG para conseguir un rendimiento sostenible a largo plazo”, añade Fernandez.
“La inversión sostenible es una parte muy importante de los procesos de inversión a largo plazo y nuestro marco está diseñado para ayudar a los inversores a entender aquellos enfoques que sirven para integrar de forma efectiva estos criterios como un componente básico para construir una cartera resiliente”, subraya Remy Briand, director de ESG en MSCI.
El MSCI provee datos, investigaciones y otras herramientas para impulsar la integración ESG en todo el proceso de inversión y está comprometido con soluciones que faciliten y aceleren inversiones sostenibles. «Nuestra investigación, ratings, índices, modelos y análisis de carteras apoyan a los mayores inversores del mundo para integrar factores ESG en su proceso de inversión», aseguran desde la entidad.
MSCI también promueve la transparencia ESG en toda la cadena de inversión poniendo a disposición del público las clasificaciones ESG de las compañías de propiedad más comunes en el mundo, así como sus metodologías para evaluar las empresas y construir índices ESG. Además, en abril de 2020, MSCI hará públicas las características de todos lo índices equity de MSCI y los fondos de propiedad más comunes en todo el mundo.
Pixabay CC0 Public Domain. El fondo solidario de Allfunds dona 178.783 euros en 2019 a proyectos solidarios
La plataforma de fondos Allfund cerró 2019 con 178.783 euros donados a través de su fondo solidario. La cifra casi triplica las donaciones del ejercicio anterior (66.000 euros) y supera los 36.000 euros recaudados durante el 2017, según ha afirmado la entidad en un comunicado.
El vehículo, creado en 2015, tiene como objetivo realizar obras sociales en beneficio de la ciudadanía mediante donativos canalizados a través del propio fondo, así como recaudados en acciones, campañas, y eventos organizados por Allfunds. Su creación responde al “firme compromiso con la mejora de las comunidades locales en las que opera, así como con muchos otros lugares necesitados”, aseguran desde Allfunds.
Para llevar a cabo una donación o seleccionar los proyectos que apoyará durante el año, Allfunds ha creado un comité que garantiza una elección objetiva y analiza en profundidad cada proyecto planteado, para evitar seleccionar operaciones que no tengan un fin solidario. Al finalizar cada año, Allfunds presenta un informe anual en el que se detallan los proyectos que han sido financiados ese año, junto a las cantidades donadas. Además, la entidad ofrece a sus empleados el Programa Euros de tu nómina, que permite que éstos puedan destinar voluntariamente parte de su nómina al fondo, y Allfunds se compromete a doblar la cantidad acumulada pasados seis meses.
En este último año, Allfunds ha organizado diferentes actividades solidarias, como la celebración de la I Carrera del Fondo Solidario de Allfunds. La iniciativa contó con la participación de 22 compañías y más de 1000 personas acudieron al evento. Se recaudaron, en total, 67.995 euros a la Fundación Unoentrecienmil y ya hay fecha para la segunda edición, el próximo 18 de abril.
Asimismo, la entidad también donó, a través del fondo, 20.000€ a dos fundaciones, Madrina y Pequeño Deseo, en su Donativo de Navidad. Cada una de las donaciones fue destinada a la compra de regalos de Navidad a niños desfavorecidos y a la realización de 35 deseos para niños hospitalizados en hospitales públicos de toda España.
Asimismo, Allfunds envía dos contenedores anualmente con material de ayuda de primera mano a las Fundaciones Khanimambo en Mozambique y a la Fundación Esteban García Vigil en Malawi, así como tiene contratado dos huertos ecológicos en la Fundación A LA PAR y fabrica toda la papelería del grupo en sus talleres.
Ana Rivero Fernández, nueva European Head of Investment Content and ESG de Santander AM.. Ana Rivero Fernández, nueva European Head of Investment Content and ESG de Santander AM
Santander Asset Management sigue reforzando su apuesta por la ESG. La firma acaba de nombrar a Ana Rivero Fernández para el cargo de Head of Investment Content y ESG, un puesto de nueva creación.
Rivero cuenta con una dilatada experiencia profesional dentro del Grupo santander, al que se unió en 1991 como analista financiera de renta variable en Banco Banif. En 2003, pasó al área de inversión, donde ha desempeñado diversos cargos primero como coordinadora de renta variable europea y , hasta este mismo mes, como directora de estrategia para Santander AM en España.
Desde la entidad señalan que este puesto es de nueva creación y refleja la relevancia que tiene para Santa AM la integración de la ESG en sus productos y en su proceso de inversión. La gestora del banco Santander espera alcanzar 4.000 millones de euros en fondos y planes de pensiones bajo criterios ambientales, sociales y de buen gobierno (ESG, por sus siglas en inglés) a finales de este año. De hecho, Santander Asset Management superó el pasado mes de julio los 1.000 millones de euros en patrimonio bajo gestión en los diez fondos de ISR que gestiona, ocho en España, uno en Portugal y otro en Brasil.
