La recuperación de la bolsa de valores estadounidense durante la primavera se extendió con una sólida ganancia en mayo, mientras que, poco a poco, empezaron a abrirse de nuevo economías después de las cuarentenas para evitar la propagación del COVID-19, así como la presencia de una incipiente recuperación económica mundial y las crecientes expectativas  de conseguir una vacuna.

El trasfondo sin precedentes de la política fiscal y monetaria de EE.UU. y del mundo, la dinámica de confrontación entre EE.UU. y China, las bancarrotas, las incertidumbres de las elecciones presidenciales, las preocupaciones sobre una ‘segunda ola’ de virus en los EE.UU. y el malestar social de Hong Kong probablemente prevalecerán hasta fin de año. Esperamos iniciativas de gasto público en infraestructura y transporte pronto.

La dinámica de la política monetaria (hipersónica) y fiscal está en su lugar para impulsar el gasto del consumidor y las partes más afectadas de la economía, de dónde vienen las acciones BOTL (Por las siglas en inglés de bancos, petróleo, viajes y ocio). Nos hacemos eco de «qué tan malo es malo, cuánto durará lo malo, qué tan bueno será lo bueno» y «¿qué acciones han descontado lo malo y tienen un futuro brillante?» Para nuestra inversión de valor, utilizamos el valor de mercado privado de Gabelli (PMV) con un proceso de selección de acciones Catalyst ™ para detectar acciones que se venden por debajo del valor intrínseco.

La temporada de ganancias del primer trimestre está en los libros y los números del segundo trimestre se están volviendo más visibles todos los días con julio comenzando la temporada de ganancias del segundo trimestre. Hasta ahora, las acciones se han recuperado bruscamente desde los mínimos de marzo con los mercados de EE.UU. liderando el camino sobre los índices de acciones extranjeras. Sin embargo, el mercado de valores en general parece estar descontando las políticas monetarias y fiscales actuales. Aunque la actividad de fusiones y adquisiciones ha sido suprimida por los eventos recientes, esperamos que repunte para las pequeñas, medianas y microcapas a medida que avanza la economía. A medida que los precios del petróleo se desplomaron, también lo hicieron las acciones relacionadas. Las posibles ofertas aguardan: estad atentos.

El presidente Powell y la Fed han hecho un excelente trabajo respondiendo a la compleja pandemia. Una herramienta utilizada por otros bancos centrales que la Fed no ha utilizado es una tasa de interés negativa, por lo que nos alentó escuchar al presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, decir el 28 de mayo, en la Universidad Stony Brook en Long Island, «No creo las tasas negativas es algo que tiene sentido dada la situación en la que nos encontramos porque tenemos estas otras herramientas que pueden usarse … que creo que son más efectivas y más poderosas para estimular la economía».

Columna de Gabelli Funds escrita por Michael Gabelli

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Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:

Gamco arbitraje de fusión

GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.

Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.

La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.

Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.

Gamco all cap value

El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y  bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.

GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.

Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.