Foto cedida. Las entradas a ETFs de renta variable se duplicaron en febrero
El optimismo de los inversores se fortaleció en febrero, lo que provocó un aumento de los flujos de entrada en ETFs globales de 122.200 millones de euros, según los datos publicados por Amundi. Los flujos de entrada en renta variable se duplicaron este mes, hasta los 101.500 millones de euros, frente a los 50.700 millones de enero, mientras que la renta fija se mantuvo aproximadamente en el mismo nivel, con 19.200 millones de euros, frente a los 20.700 millones del mes pasado.
Además, América del Norte recibió el mayor volumen de entradas de renta variable este mes, con 45.100 millones de euros, mientras que los sectores, los temáticos y las estrategias smart beta ocuparon el segundo lugar, con 34.600 millones de euros. Los flujos de entrada en renta fija estuvieron equilibrados entre los agregados, los bonos corporativos y los bonos gubernamentales, recibiendo 8.400 millones de euros, 3.400 millones de euros y 2.400 millones de euros respectivamente.
Según explica Amundi en su último informe periódico, el entusiasmo de los inversores por la renta variable en febrero fue más moderado en el caso de los ETFs registrados en Europa que en el de los productos mundiales. Los flujos de entrada se situaron justo por debajo del nivel del mes pasado, con 10.900 millones de euros, frente a los 12.900 millones de enero.
“Las tendencias de los productos también difieren de las que se dan a nivel mundial: los sectores, las temáticas y smart beta atrajeron 6.800 millones de euros y los índices mundiales captaron 6.300 millones de euros. El Reino Unido siguió siendo el país con mejor comportamiento, atrayendo flujos de entrada de 638 millones de euros. Los sectores y las temáticas captaron 5.300 millones de euros. Y el sector financiero fue el más popular, atrayendo flujos de entrada por valor de 1.100 millones de euros, lo que indica que los inversores se sienten optimistas sobre la recuperación económica tras la pandemia”, apuntan desde Amundi.
Eso sí, la ESG sigue siendo una sólida dinámica entre los flujos. Según indica la gestora, la inversión ESG siguió funcionando bien, con entradas de 6.000 millones de euros, siendo los índices mundiales y norteamericanos las estrategias más populares, con más de 2.000 millones de euros cada uno.
Respecto a la renta fija, las entradas fueron aproximadamente la mitad de las registradas en la renta variable, con 5.400 millones de euros, pero fueron más de tres veces superiores a las de enero, cuando alcanzaron 1.700 millones de euros. Por otro lado, los bonos corporativos representaron una proporción significativa de esas entradas, con un flujo neto de 4.700 millones de euros.
“Esto fue impulsado por una importante asignación de más de 4.600 millones de euros a estrategias de bonos corporativos ESG de EE.UU., que parece provenir de un solo inversor. Los bonos corporativos de la zona euro registraron entradas de 494 millones de euros, mientras que se registraron salidas en bonos high yield de la zona euro de 372 millones de euros”, señala el informe de Amundi.
Por último, la gestora destaca que los bonos soberanos chinos siguieron demostrando su popularidad, con entradas de 1.100 millones de euros. “También se produjeron importantes asignaciones a productos ligados a la inflación, con las estrategias de Estados Unidos, la zona euro y globales captando 521 millones de euros, 363 millones de euros y 126 millones de euros, respectivamente. Esto refleja la renovada preocupación de los inversores por el aumento de los precios al consumo durante la recuperación económica posterior a la crisis, ahora que el Senado estadounidense ha aprobado un paquete de estímulo por valor de 1,9 billones de dólares”, concluye el documento.
Pixabay CC0 Public Domain. MyInvestor crea la escuela de ajedrez femenina ‘Jaque de Dama’
MyInvestor y el Club de ajedrez Stadium Casablanca han firmado un acuerdo mediante el cual el neobanco digital se convierte en patrocinador oficial del club para la presente temporada 2020/2021 y tres temporadas más. Sabrina Vega, siete veces campeona de España y Maestro Internacional, se unirá a este equipo con un doble objetivo: impulsar talento femenino en el ajedrez y llevar al club a la División de Honor el próximo año.
En el marco de este acuerdo, MyInvestor impulsa la creación de la escuela femenina de ajedrez ‘Jaque de Dama’, que estará coordinada por el Club Stadium Casablanca y contará con el apoyo y la imagen de Sabrina Vega, un referente en este deporte capaz de desmontar el estereotipo de que el ajedrez es un deporte de hombres.
Vega fue reconocida recientemente con el Premio Reina Sofía por su gesto de renunciar en 2018 al Mundial de Rápidas en Arabia Saudí en protesta por las condiciones de juego para las mujeres en el país árabe. La que ha sido miembro de la selección española en ocho Olimpiadas y ocho campeonatos europeos, además de competir en el club, impartirá clases en la nueva escuela.
Núria Rocamora, co-CEO de MyInvestor, señala que “MyInvestor muestra con esta alianza su apoyo a un deporte que transmite valores con los que se identifica la firma. El ajedrez, al igual que la inversión, fomenta el pensamiento estratégico, las decisiones meditadas y la eficiente planificación”.
Tony Gómez, director deportivo de Stadium Casablanca, explica que “estamos muy contentos por la creación de la escuela de ajedrez femenina y por el gran impulso que va a suponer el apoyo de MyInvestor a Stadium Casablanca, donde este deporte se practica desde hace más de 70 años. Estamos seguros de que juntos vamos a llegar muy lejos y a ser una referencia en el ajedrez español”.
«Asumo con especial ilusión el compromiso de desarrollar la escuela ‘Jaque de Dama’ para promocionar la participación femenina en este deporte, generando una red nacional de captación de jugadoras y manteniéndolas conectadas para salvar uno de los principales factores de abandono: la falta de iguales y la falta de sentimiento de pertenencia al grupo», añade Vega.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Por qué la flexibilidad y el dinamismo son una necesidad en el universo de los bonos convertibles?
Después de un 2020 excepcional, los bonos convertibles permanecen en el centro de atención hasta 2021, pero la selección y la gestión activa son clave.
La gestora Mirabaud AM celebra el martes 23 de marzo de 2021 a las 17.00 horas un webinar donde Nicolas Crémieux, gestor del fondo, discutirá los beneficios de los bonos convertibles, y la necesidad de implementar un enfoque dinámico para la gestión de la delta.
También hablará de la importancia de la gestión activa, a nivel sectorial y geográfico, y del impacto en la convexidad incorporando los criterios ESG.
Y destacarán el fondo Mirabaud Sustainable Convertibles Global, que cuenta con una ventaja competitiva y ocupa un lugar diferencial dentro de su categoría, explican en la gestora.
El evento será virtual y para acceder al mismo será necesario registrarse en el siguiente enlace.
Pixabay CC0 Public Domain. El Consejo General de Economistas prevé que el PIB crecerá el 5,7% en 2021 y el 5,2% en 2022
Los efectos de la crisis sanitaria en la mayoría de los países en estos dos primeros meses del año siguen siendo negativos, aunque algunos, por efecto de la vacuna, ya han iniciado la senda de la recuperación. No es el caso de España ni de sus vecinos europeos donde todavía existen muchas restricciones a la movilidad y donde una parte de la actividad, fundamentalmente servicios de ocio, hostelería y turismo, permanecen cerrados o semicerrados.
De hecho, de los datos de actividad conocidos correspondientes al mes de enero de 2021, estos han sufrido un fuerte descenso con respecto al mismo mes del año anterior, a consecuencia de la pandemia. Por ejemplo, el gasto con tarjetas de crédito se ha reducido el 11% , el consumo de cemento el 19,2% y las ventas de automóviles el 51,5%, por lo que se espera un comportamiento similar en el mes de febrero.
Sin embargo, se atisba cierta recuperación en el mes de marzo, basada en un ligero optimismo por las expectativas de que las ayudas de los gobiernos central y autonómicos lleguen a las empresas. Las medidas anunciadas el pasado día 24 de febrero por el presidente del gobierno para empresas, pymes y trabajadores autónomos, dirigidas especialmente a los sectores del turismo y la hostelería crean ciertas expectativas.
«Consideramos que en los próximos trimestres, a medida que vaya ampliándose el porcentaje de población vacunada y el control del virus vaya ganando fuerza, las restricciones se irán reduciendo con una mejora de la actividad. Además, se espera que lleguen los fondos europeos en el segundo semestre, en forma de ayudas directas, especialmente a proyectos de transformación digital y medio ambiente. Por ello, se estima que el crecimiento del PIB, a final del año, se sitúe entre el 5,5% y 5,7%», explican desde el Consejo General de Economistas.
Europa mantiene férreas restricciones de movilidad, que afectan a nuestro comercio exterior, puesto que las exportaciones han supuesto un 5,5% del PIB frente al 12,5% del año anterior. Por ello, se espera que con la desescalada y los efectos de las ayudas de los fondos europeos, Alemania, Italia, Francia, y Reino Unido, fundamentalmente, se vayan recuperando con el efecto que supone para nuestro país, dado que son nuestros principales mercados, y sobre todo para el turismo, crucial para España, por los efectos que tiene en el sector servicios.
En 2020 se perdieron 65 millones de turistas. Sería deseable que en 2021 se recuperen al menos la mitad para que el sector se mantenga y no sufra daños irreparables. Para ello, como hemos indicado, es necesario que en los países de origen y en España el nivel de vacunación sea alto ya que, en caso contrario, los turistas se podrían trasladar a otros destinos.
Las ayudas anunciadas recientemente por el gobierno, así como las que ya se han puesto en marcha desde el inicio de la pandemia, han hecho que la deuda pública se haya elevado. El año 2020 cerró en un 117,08% sobre el PIB frente al 95,5% de 2019, y en nuestra opinión en 2021 se situará en torno al 119%-121%. Dadas las circunstancias, se está produciendo cierta flexibilidad en el incremento de la deuda pública, incluso en la zona euro, que se ha situado en el 97,3 %, por lo que aún hay capacidad de aumento.
Los tipos de interés están actualmente muy bajos, pero, aunque ahora pueda no ser el momento, habría que introducir mecanismos de control porque con estos niveles de deuda, si suben los tipos de interés, puede afectar muy negativamente a las cuentas públicas, ya resentidas con un déficit estimado en 2020 del 11,2%. Además, hay que tener en cuenta que los ERTEs han aumentado de 750.000 a 1,2 millones de personas. Se teme que gran parte de estos trabajadores acogidos a ERTEs finalmente acaben desempleados, lo que hará incrementar aún más el gasto público. Nuestra estimación es que en 2021 el paro se sitúe en el 17,4 %.
El 56% de las IICs distribuidas en España a finales de 2020 han sido mediante gestión discrecional o asesoramiento (146.917 millones de euros frente a 262.427 del total de la muestra recibida), y el resto via comercialización (44%). Son datos de Invercoa partir de una muestra aproximada del 70% del total de la distribución de IICs en España, y que incluye información de 26 entidades que han facilitado información sobre este desglose respecto a la distribución realizada por sus grupos financieros.
En concreto, la distribución de IICs en España mediante carteras gestionadas discrecionalmente asciende al 25,5% del total. Por su parte, la distribución de IICs a través del servicio de asesoramiento alcanza el 30,5% del total.
Según la información recibida por las entidades, el porcentaje de IICs de terceros comercializadas a cierre de 2020 alcanza el 23,2% del total.
Gestión discrecional de carteras
De acuerdo con los datos recibidos por las gestoras de IICs que han facilitado información sobre esta actividad desarrollada por sus grupos financieros, la cifra estimada de patrimonio en gestión discrecional de carteras se situaría en torno a 86.000 millones de euros a finales de diciembre de 2020 (82.686 millones para las 27 gestoras que facilitan dato de sus grupos financieros).
Este volumen supone que solo en el último trimestre de 2020, la gestión discrecional de carteras ha registrado un incremento del 6%. El saldo de carteras gestionadas a cierre de 2020 experimenta un aumento en el año del 7,5% (6.000 millones de euros más que a finales de 2019).
El 95% correspondería a clientes minoristas (en torno a 82.000 millones de euros).
El número estimado de contratos se elevaría a 800.000 carteras gestionadas (783.091 para las entidades que remiten información), correspondiendo casi la totalidad de ellas a clientes minoristas.
El 15 de enero de 2021 se publicaron en el Boletín Oficial de las Cortes las enmiendas al Proyecto de Ley de Medidas de Prevención y Lucha contra el Fraude Fiscal. En relación con las sicavs, destaca una que por la probabilidad de ser aprobada puede suponer un claro punto de inflexión sobre la situación y elpapel de la sicav española como vehículo de gestión de grandes patrimonios financieros, explican en un reciente análisis los expertos de KPMG.
Su aprobación supondrá quepara seguir aplicando a una sicav el tipo de gravamen actual del 1% en el Impuesto sobre Sociedades y teniendo presente que se exigen al menos 100 accionistas, solo se computará como tales “…aquellos accionistas que sean titulares de acciones por importe igual o superior a 2.500 euros determinado de acuerdo con el valor liquidativo correspondiente a la fecha de adquisición de las acciones”.
Adicionalmente, se prevé un eventual régimen transitorio durante 2022 para las sicavs que acuerden y ejecuten en seis meses su disolución y liquidación, que tiene por finalidad principal permitir que sus socios puedan trasladar su inversión a otras instituciones de inversión colectiva que cumplan los requisitos.
Fiscalmente se incentiva este cambio difiriendo tributación directa del socio (IRPF, IS o IRNR) y eliminando la indirecta (ITP-AJD), así como el Impuesto sobre Transacciones Financieras en caso de reinversión en acciones sujetas a él.
La imagen pública de este vehículo de gestión se ha visto perjudicada por un cumplimiento “formal” del número mínimo de accionistas hasta el punto de concitar unanimidad en los programas de los cuatro principales partidos sobre la necesidad de reformar su estatus. Por el contrario, no han sido suficientemente divulgadas las reformas legales que pusieron fin a prácticas que eventualmente pudieran ser abusivas.A continuación, KMPG analiza y reflexiona sobre cómo se ha llegado a esta situación.
El origen: de las SIMCAV a las sicavs
En marzo de 1997 la presidencia de la CNMV remitió una “carta circular” dirigida a presidentes de entidades financieras en la que se flexibilizaban requisitos para la cotización de lo que entonces se llamaban SIMCAV, que posteriormente se denominaron sicav. A la vista de su contenido, la citada comunicación supuso el verdadero despegue de este vehículo como un instrumento para la gestión de patrimonio financiero en España, que llegó a alcanzar un volumen de ahorro de más de 34.000 millones de euros.
La carta respondía a una práctica administrativa de los reguladores de mercados financieros internacionales, mediante la cual, sin tener carácter de norma jurídica imperativa, se exponían los criterios, opiniones, y recomendaciones del supervisor para dar mayor claridad al mercado.
En concreto la CNMV interpretó mediante esa forma de “soft-law” que eran las cartas circulares del presidente, “…que no resulta necesario exigir que las sociedades de inversión mobiliaria de capital variable (SIMCAV) cumplan los requisitos de difusión para su admisión y permanencia en bolsa». La CNMV “relajaba” la difusión accionarial de las entidades, no poniendo obstáculo a la concentración en manos de un accionista mayoritario.
En palabras de la propia CNMV con esta interpretación «se ha favorecido la creación de un gran número de estas sociedades en 1997 y frenado así la tendencia de los últimos años a constituirlas en otros países europeos con menores exigencias formales». Para entender su justificación es preciso tener claro cómo funcionaba una SIMCAV y su entonces vigente obligación de cotizar en bolsa.
El propio nombre de estas sociedades expresa que se trata de una Sociedad de Inversión Mobiliaria de Capital Variable, esto es,susceptible de aumentar y disminuir su capital mediante un procedimiento simplificado y específico para este tipo societario sin afectar a los estatutos sociales.
En concreto, cuando un inversor quería adquirir acciones de una SIMCAV cotizada, introducía una orden de compra en el mercado y si no era atendida por éste, era la propia institución la que debía darle contrapartida entregándole los títulos emitidos por la SIMCAV, de manera que su capital en circulación aumentaba de modo automático, sin necesidad de convocar juntas de ampliación de capital.
De modo análogo si un inversor deseaba vender sus acciones y su orden de venta no era atendida en el mercado en que cotizaba, era la propia SIMCAV la obligada a comprar al valor liquidativo, sus títulos al inversor vendedor y disminuir su capital en circulación, pero no su capital emitido, guardando las acciones en autocartera.
Es cierto que existían límites y quela SIMCAV no estaba obligada a dar contrapartida ni por debajo del capital social mínimo (2,4mll€) ni por encima del capital estatutario máximo (10 veces el fijado como capital inicial).
No obstante, resultaba evidente que el inversor minoritario tenía una manera de ver atendida su entrada o salida sin que la existencia de un inversor mayoritario perjudicara este derecho y supusiera un posible agravio o situación de indefensión. Esta era la lógica de la CNMV para no exigir a las SIMCAV que tuviesen que cumplir con el requisito de difusión accionarial que tanto la Ley de IIC, indirectamente al exigir a la SIMCAV cotizar, como directamente el Reglamento de Bolsas de Comercio, imponía para admitir una sociedad a cotizar.
En resumen, teniendo presente que la propia SIMCAV por su normativa de funcionamiento estaba obligada a dar contrapartida, aunque con límites, la CNMV interpretó que dado el compromiso legal exigible de su operativa como SIMCAV, se podía relajar el cumplimiento del requisito de difusión accionarial exigido por el Reglamento de Bolsas de tener al menos 200 millones de pesetas de capital difundido entre inversores que no alcanzasen el 25%.
No obstante, quedó el requisito de los 100 accionistas exigido para cotizar en bolsa por el Reglamento de 1967, y fue mantenido en las posteriores reformas de la Ley de Instituciones de Inversión Colectiva como expresión del carácter colectivo de la institución priorizando la exigencia de un número mínimo de accionistas frente al carácter de institución abierta a cualquier inversor.
Evolución de la tributación de las sicavs
El hecho de ser un vehículo abierto permite quecualquier inversor tenga derecho a ser socio de cualquier sicav. La existencia de un inversor mayoritario no dificulta la entrada de minoritarios, quienes a su vez no se ven condenados a permanecer en el vehículo dado que, si quieren retirarse y el mercado no atiende su deseo, la propia sociedad les da contrapartida en los términos legalmente previstos.
El requisito de tener 100 accionistas no es una exigencia de las directivas europeas ni está homologado de manera general en la normativa interna de otros países de nuestro entorno. Pese a todo, el cumplimiento formal de un requisito, los 100 accionistas, previsto para la cotización en la legislación de Bolsas de 1967,se mantuvo en las posteriores reformas de la normativa reguladora al respecto, pese a haberse eliminado la obligación de cotizar.
Con el paso de los años han sido reformas tributarias o interpretaciones jurisprudenciales las que corrigieron potenciales agravios comparativos o eventuales usos abusivos.
En 1999 se modificó el Impuesto sobre el Patrimonio, para que se declarasen sus acciones por el valor liquidativo a 31 diciembre, y no por el de cotización media del cuarto trimestre, evitando el riesgo de que las cotizaciones no reflejasen el verdadero valor de los activos.
En 2003 se modificó el IRPF para que el traspaso de fondos de inversión fuera fiscalmente neutro, dado que hasta entonces solo los Unit Link y la sicav permitían gestionar gran cartera financiera con diferimiento. A partir de ese momento, la gestión de patrimonios financieros a través de carteras de fondos de inversión con diferimiento fiscal, está al alcance de cualquier patrimonio. Lo que solo estaba al alcance de importantes patrimonios es la fundación de las mismas.
En 2007 se elimina del Impuesto de Sociedades la deducción por reinversión de plusvalías extraordinarias puesto que hasta entonces se podía reinvertir en sicavs con deducción en IS. De este modo se puso fin a la discusión sobre si eran o no activo apto para reinvertir, a diferencia de los fondos de inversión que nunca lo fueron, por no tener capital social.
En 2011 se reforma la fiscalidad de las reducciones de capital con devolución de aportaciones, para evitar diferimientos fiscales de sicavs con beneficios y se puso fin a un potencial uso espurio de la normativa fiscal para repartir beneficios realizados sin tributar sobre todo en las sicavs de más alto volumen de patrimonio.
Tal vez, el foco debería ponerse en reflexionar sobre la cuestión que subyace de fondo, como es la fiscalidad del ahorro, y si es positivo que existan en España estructuras patrimoniales, legales, fiscalizadas, donde los propietarios pagan impuestos al obtener rentas reales, en un marco jurídico fiscal estable que sirva para captar capital necesario para la recuperación económica.
Paradójicamentehoy se puede decir que la sicav como vehículo de gestión de grandes patrimonios puede estar cerca de su final tal y como se ha conocido hasta ahora, habiéndose corregido mediante diversas reformas legales todos los posibles excesos fiscales de los últimos 25 años, por una cuestión meramente formal como es el requisito de contar con 100 accionistas.
Pixabay CC0 Public Domain. Un ETF para capturar la revolución energética
La multitud de turistas desapareció de los históricos canales de Venecia y se vieron peces nadando en las habitualmente turbias aguas de los canales de la ciudad. Entonces, la NASA publicó imágenes de la Tierra por satélite que mostraban una drástica reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero en todas las grandes ciudades confinadas. Por un momento, vimos cómo podría ser un mundo futuro con bajas emisiones de carbono.
La demanda de nuevas fuentes de energía aumentó en 2020
Durante el turbulento 2020, la demanda de energía generada por el carbón y el petróleo descendió un 8,5% y un 6,7%, respectivamente. Pero la demanda de energía renovable aumentó un 1% [1].
Las energías renovables demostraron su fiabilidad, incluso en un momento de recesión. La respuesta de los bancos centrales a través de estímulos masivos creó condiciones de financiación favorables para los proyectos solares eólicos y fotovoltaicos. Y algunos inversores institucionales incluso vieron las nuevas fuentes de energía como una inversión más segura, ya que sus rendimientos pueden tener una menor correlación con las clases de activos más convencionales.
Estos avances se produjeron mientras la demanda de combustibles fósiles caía en picado, hasta su nivel más bajo en más de 70 años [2]. De hecho, en un momento dado, los futuros del petróleo llegaron a negociarse a precios negativos debido a un exceso masivo de oferta.
El siguiente gráfico de la AIE (Agencia Internacional de la Energía) muestra la demanda mundial de energía por tipo de fuente en 2020 [3]:
Sigue habiendo ideas equivocadas sobre las energías renovables
Aunque la demanda de energías renovables continuó siendo positiva durante la pandemia y hay más gente concienciada con la reducción de las emisiones de carbono que nunca, sigue habiendo muchas ideas equivocadas al respecto.
Estos conceptos erróneos están siendo desmontados poco a poco, y las nuevas fuentes de energía podrían experimentar un importante aumento de la inversión como resultado. Vamos a abordar ahora tres preocupaciones comunes sobre las energías renovables y las nuevas energías:
Concepto erróneo nº 1: «La energía renovable es sólo propaganda»
Las energías renovables se están adoptando porque tienen sentido desde el punto de vista financiero. Más de la mitad de las centrales de carbón que funcionan hoy en día cuestan más que la construcción de nuevas infraestructuras de energía renovable. Incluso la cancelación de nuevos proyectos de centrales de carbón podría ahorrar más de medio billón de dólares a nivel mundial [4].
El «coste nivelado de la energía » (LCOE, por sus siglas en inglés), que está directamente relacionado con los costes de construcción y funcionamiento de un generador de energía, ha disminuido considerablemente, tanto en el caso de la energía eólica como en el de la energía solar fotovoltaica [2]. En todo el mundo, el LCOE de la energía eólica, la solar y el almacenamiento en baterías ha caído en picado durante la última década, gracias a los avances tecnológicos y al aumento de la capacidad instalada acumulada, que han reducido progresivamente los costes.
El coste de las energías renovables y el almacenamiento en baterías se ha desplomado
El siguiente gráfico de BloombergNEF muestra las referencias globales de LCOE para la energía fotovoltaica, la eólica y las baterías:
Concepto erróneo nº 2: «Toda la financiación relacionada con los combustibles fósiles es insostenible»
El mundo necesita energía para impulsar el crecimiento económico que haga posible la transición hacia una economía baja en carbono. Aunque la financiación directa de las centrales de combustibles fósiles no es sostenible, la financiación de la eficiencia energética de los combustibles fósiles sí contribuye a la transición hacia un mundo más sostenible. En lugar de detener toda la inversión en empresas relacionadas con los combustibles fósiles, sería más eficaz mejorar la eficiencia del modelo energético existente, incluso mientras gestionamos la transición hacia el modelo de bajas emisiones de carbono.
Queremos -y debemos- avanzar hacia el nuevo modelo energético. Pero mientras tanto, tenemos que gestionar los combustibles fósiles, y mejorar la eficiencia energética de las plantas de combustibles fósiles existentes es una parte importante de ello.
Muchas empresas energéticas se están decantando por las centrales de «ciclo combinado», que utilizan tanto una turbina de gas como una de vapor para producir energía. General Electric ha calculado que se puede producir hasta un 50% más de electricidad con el mismo combustible [6].
El gas natural sigue siendo un combustible fósil, pero es más limpio. La combustión de gas natural para obtener energía produce menos emisiones de casi todos los tipos de contaminantes atmosféricos [7]. También es un buen complemento de las nuevas energías, porque las turbinas de ciclo combinado son baratas de poner en marcha y pueden proporcionar energía a corto plazo o cuando no se dispone de energía renovable. Las dos tecnologías combinadas podrían reducir drásticamente las emisiones de gases de efecto invernadero.
Concepto erróneo nº 3: «Las nuevas fuentes de energía sólo son viables gracias a las subvenciones»
El mercado de las nuevas fuentes de energía se ha desarrollado hasta tal punto que las subvenciones ya no son necesarias en la mayor parte del mundo. Por ejemplo, el sistema de tarifas utilizado por los países europeos para acelerar la inversión en nuevas tecnologías energéticas ha llegado a su fin.
Está siendo sustituido por un mercado más dinámico de acuerdos de compra de energía (PPAs) para suministrar energía a un precio y cantidad fijos. Como resultado, las empresas energéticas obtienen un flujo de caja garantizado y los clientes reciben un precio y un suministro de energía también garantizados.
Nada de esto sería posible a menos que la nueva energía fuera barata, fiable y rentable de producir. Gracias a las mejoras técnicas y a unos costes marginales más competitivos -dirigidos por la «curva de aprendizaje» de las energías renovables, que reduce los costes a medida que aumenta la producción- este sector necesita cada vez menos subvenciones.
En nuestra opinión, se trata de un cambio estructural, porque el coste de las energías renovables disminuirá con el tiempo. En cambio, los costes de los combustibles fósiles no disminuirán con el tiempo, sino que incluso podrían aumentar, ya que la mayoría de los de las fuentes accesibles ya han sido extraídos. Ahora, las empresas de exploración y producción de combustibles fósiles deben dirigirse cada vez más a las controvertidas reservas donde son más difíciles de extraer, como las del Ártico, las arenas bituminosas o el gas de esquisto.
Por último, el «Acuerdo Verde» (“Green Deal”) de la UE también impulsará el capital hacia las nuevas empresas energéticas, mientras que la UE está pensando en reducir significativamente los subsidios a los combustibles fósiles, ya que socavan los esfuerzos para alcanzar la neutralidad del carbono en 2050, tal como se contempla en el Acuerdo de París.
Aunque en Lyxor hablamos mucho de los índices del Acuerdo de París y de la Transición Climática para la inversión cero neto (“net zero investing”), no son las únicas estrategias relevantes. Las tendencias que se financiarán con el acuerdo verde son más amplias, incluyendola movilidad sostenible ylas infraestructuras urbanas más inteligentes.
Cómo obtener exposición a las nuevas energías
Una forma para obtener exposición específica a las nuevas energías es a través delLyxor New Energy (DR) UCITS ETF. Sigue a las 40 mayores empresas del mundo que operan en tres áreas clave de la industria de las nuevas energías: las renovables, la energía distribuida y la eficiencia energética.
Ørsted – Energía renovable
La empresa eléctrica danesa Ørsted (antes DONG Energy) es líder mundial en el mercado de la energía eólica marina. Se encuentra en una posición privilegiada para aprovechar la creciente demanda de nuevas necesidades energéticas en Europa debido a las cuotas de emisión definidas en el Acuerdo de París.
Lo fascinante de esta empresa es que antes estaba centrada en los combustibles fósiles. En 2017, el grupo vendió su negocio de petróleo y gas a la empresa química británica Ineos. Más recientemente, se deshizo de sus operaciones de gas natural vendiéndoselas a Glencore. En lugar de devolver el dinero de la venta de estos negocios a los inversores, la empresa optó por dar un fuerte impulso a la energía eólica marina.
Ørsted fue una de las primeras empresas energéticas del mundo en tener un objetivo de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero aprobado por la iniciativa Science Based Targets, y calcula que su objetivo se anticipa 27 años al escenario de 2°C para el sector energético previsto por la AIE[8].
Plug Power – Energía distribuida
El concepto de energía distribuida se refiere a la producción global descentralizada de electricidad cerca del punto de consumo. El hidrógeno forma parte de este concepto, y el hidrógeno verde, en particular, puede ser una extraordinaria fuente de electricidad con cero emisiones de carbono.
Por ello, un área importante de desarrollo de las nuevas energías es el almacenamiento: estaciones de almacenamiento fijas o a bordo de vehículos, barcos, aviones, etc. La empresa estadounidense Plug Power desarrolla pilas de combustible de hidrógeno para sustituir las baterías tradicionales de los vehículos eléctricos y suministra estas pilas a grandes clientes como Amazon y Walmart.
La energía distribuida es la que puede aportar resiliencia, al contrario que los sistemas de producción y red hipercentralizados. También es rompedor para las energías renovables, cuyo principal inconveniente es que son intermitentes y no pueden, por ejemplo, suministrar energía a un hospital las 24 horas del día. Con los sistemas de energía distribuida, las energías renovables pueden convertirse en una fuente más estable.
NIBE Industrier AB – Eficiencia energética
La empresa sueca NIBE construye y vende soluciones para reducir el consumo de energía y mejorar la eficiencia. Desarrolla, fabrica y comercializa una gama de soluciones de eficiencia energética para el confort térmico en todo tipo de inmuebles, además de componentes y soluciones para la calefacción inteligente en la industria y las infraestructuras.
Esto incluye bombas de calor y células solares para casas particulares, la renovación de edificios antiguos, edificios públicos, e incluso el desarrollo de productos para la utilización eficiente de la energía en los coches, como elementos para calentadores de batería y calentadores interiores que utilizan fuentes como la energía de frenado.
Las bombas de calor de NIBE se están utilizando en un nuevo proyecto inmobiliario en el distrito de Kortenoord, en Wageningen (Países Bajos), donde se están construyendo unas 1.000 viviendas sin tuberías de gas. Las casas tienen un aislamiento óptimo y están equipadas con sistemas de ahorro energético, como bombas de calor, paneles solares y calentadores de agua solares.
Una megatendencia en curso
Las nuevas fuentes de energía forman parte de una megatendencia que configurará radicalmente la sociedad y los modelos de negocio del futuro, respaldada por el esfuerzo mundial para alcanzar el objetivo de cero emisiones en 2050.
Este imperativo explica el importante volumen de inversión que está fluyendo hacia la industria de las nuevas energías. En 2019 se financiaron 282.000 millones de dólares en capacidad de generación de energía renovable, encabezados por la eólica terrestre y marina con 138.000 millones de dólares, seguida de la solar con 131.000 millones de dólares [9].
Pero este cambio no ha hecho más que empezar. Se está produciendo una revolución en el mercado energético. No se inició por la pandemia: se trata de un movimiento estructural hacia las nuevas energías que se ha desarrollado durante varios años, respaldado por la caída de los costes. Recientemente se aceleró por los acontecimientos de 2020, que redujeron la demanda de combustibles fósiles y de las industrias relacionadas, como el acero y el cemento.
En definitiva, las energías renovables siguen una trayectoria de costes decrecientes, mientras que los combustibles fósiles tienen costes elevados y fijos. Esa trayectoria de costes implica que las energías renovables serán más baratas que los combustibles fósiles, lo que ya es un hecho en muchos casos, con o sin eventos globales disruptivos.
La pandemia aceleró lo que ya estaba ocurriendo en la industria de las nuevas energías. Ha actuado como catalizador de un cambio más rápido. Para los inversores, elETF Lyxor New Energy, que recientemente ha superado los 1.000 millones de dólares en activos bajo gestión, podría ser una excelente manera de participar en este cambio y formar parte de la revolución de las nuevas energías [10].
Tribuna de Paloma Torres, responsable de relaciones con clientes para Lyxor ETF Iberia y Latinoamérica.
[4]Gray, M., & Sundaresan., S. (marzo de 2020). Cómo malgastar más de medio billón de dólares: las implicaciones económicas de las inversiones en energías renovables deflacionarias a partir del carbón, pp. 5, 9-10, 18-19. Iniciativa Carbon Tracker.
[5]Bradily, T. (abril de 2020). Primer semestre de 2020 Actualización del coste nivelado de todas las energías: Las renovables persiguen la caída de los precios de las materias primas, pp. 5-22, 50-77. BloombergNEF.
Deutsche Bank España lanza para todos sus clientes inversores DB Asesora, un servicio de asesoramiento gratuito que combina la experiencia de los asesores especializados de Deutsche Bank con una avanzada tecnología que permite acceder a un asesoramiento Premium hasta ahora reservado a los altos patrimonios de banca privada.
DB Asesora ofrece un asesoramiento recurrente por cartera sin coste añadido para el cliente que se traduce en una propuesta de productos de inversión ajustada al perfil de riesgo del inversor, monitorización constante de la cartera e información de calidad y entendible mediante un sistema de alertas que incluye avisos como el desvío de riesgo que permite un mayor control de las inversiones. “DB Asesora nos permite llevar a nuestros clientes la visión global de inversión de Deutsche Bank contenida en nuestro CIO View. Se trata de un servicio de asesoramiento que hasta ahora correspondía a los clientes de banca privada y que ahora está disponible para todos nuestros clientes inversores”, explica Santiago Daniel, director de productos de inversión del Centro de Inversiones de Deutsche Bank.
El proceso de DB Asesora consiste en conocer bien al inversor a través de un test intuitivo y personalizado, analizar la situación financiera de su cartera de inversión y realizar una propuesta de valor añadido. “Una propuesta de inversión es idónea cuando asigna el riesgo adecuado para cada cliente y cuando mejora el conjunto de su cartera mediante una adecuada diversificación y evitando concentraciones en productos, emisores, gestoras o mercados sin perder de vista los costes. Para ello ponemos a disposición de nuestros clientes arquitectura abierta en productos de inversión que es una seña de identidad de Deutsche Bank desde hace años”, añade Daniel.
DB Asesora permite, además, a los inversores la creación de diferentes carteras de inversión con diferentes perfiles de riesgo y para diferentes horizontes temporales.
La monitorización de dichas carteras incluye un sistema de alertas que avisan al inversor cuando se producen determinados eventos como una desviación en riesgo, un exceso de concentración, movimientos relevantes en algún producto o la salida de un fondo de inversión de la lista de productos recomendados. “La mayoría de los inversores creen estar asesorados cuando únicamente realizan un primer test que determina su perfil de inversión. DB Asesora ofrece un verdadero asesoramiento recurrente que, según establece la normativa vigente, requiere una formación específica, un conocimiento personalizado de las características del cliente y la capacidad de realizar un seguimiento diario de las carteras”, concluye Daniel.
Deutsche Bank tiene previsto trasladar DB Asesora a la mayoría de sus clientes inversores durante el año 2021.
Foto cedidaSasha Evers, responsable de distribución minorista para Europa en BNY Mellon Investment Management.. Sasha Evers, nuevo responsable de distribución minorista para Europa de BNY Mellon IM
Llegan cambios a nivel internacional en el organigrama de BNY Mellon Investment Management. La gestora ha anunciado el nombramiento de Sasha Evers para el cargo de responsable de distribución minorista para Europa. Sasha, que seguirá trabajando desde la oficinas de BNY Mellon IM en Madrid, reportará a Matt Oomen, jefe global de distribución de BNY Mellon Investment Management.
En este puesto de nueva creación, Sasha será responsable de liderar, definir y ejecutar la estrategia de distribución de BNY Mellon Investment Management en el segmento minorista de Europa. Trabajará estrechamente con las firmas de inversión de BNY Mellon Investment Management, como Newton Investment Management, Insight Investment y Walter Scott, para “ofrecer a los clientes estrategias de inversión relevantes y de alta calidad que satisfagan sus necesidades y objetivos”, destacan desde la gestora.
Sasha Evers sustituirá a Hilary López, responsable de distribución de intermediarios europeos en BNY Mellon Investment Management, quien ha decidido dejar la compañía después de 11 años para buscar otras oportunidades. Sasha lleva más de 21 años en BNY Mellon IM y hasta el momento era el responsable de Iberia y América Latina, puesto que pasará a ocupar Ralph Elder, quien también ha sido promovido desde su actual cargo como director de ventas para la región ibérica, asumirá ahora el liderazgo de los negocios de la compañía en ambas regiones, Iberia y Latinoamérica. Ralph lleva dos décadas en la empresa y ha sido clave en el desarrollo del negocio de Iberia.
“El mercado minorista en Europa es una parte estratégicamente importante de nuestro negocio. Sasha tiene un historial probado en la creación de negocios y equipos de éxito, en el desarrollo de relaciones duraderas con los clientes y en el crecimiento de los activos. Estoy encantado de trabajar más estrechamente con él mientras impulsamos un mayor crecimiento en el segmento y reforzamos nuestra presencia en toda Europa. También estoy encantado de que Ralph dirija nuestros negocios en Iberia y Latinoamérica. Ha desempeñado un papel integral en la construcción de estos negocios junto a Sasha durante los últimos 20 años. También me gustaría dar las gracias a Hilary por sus numerosas contribuciones a la empresa y desearle lo mejor en sus futuras actividades”, ha declarado Matt Oomen, director global de distribución de BNY Mellon Investment Management.
Por su parte, Sasha Evers, responsable de distribución minorista para Europa en BNY Mellon Investment Management, ha señalado: «Estoy muy emocionado por esta oportunidad de liderar nuestra estrategia de distribución minorista en Europa. Estoy deseando trabajar con todos nuestros negocios en el continente para impulsar nuestro crecimiento en este segmento de clientes clave. Ralph ha sido un impulsor clave de nuestro éxito en la región de Iberia y estoy encantado de que dirija nuestros negocios de Iberia y Latinoamérica”.
Diaphanum abre en Miami su primera oficina fuera de España bajo el nombre de Diaphanum Americas, LLC, entidad supervisada por la Securities and Exchange Commision (SEC), iniciando así un proceso de internacionalización que le permite seguir afianzando su estrategia de crecimiento orgánico dentro y fuera de España.
Según explican desde la firma, con esta nueva oficina, Diaphanum amplía las alternativas de jurisdicción a los clientes existentes, una de las características del modelo de negocio de asesoramiento financiero independiente que ofrece la compañía. La entidad ha elegido Miami como una plaza idónea para comenzar a sentar las bases y continuar creciendo en el futuro, afianzando su proyecto en México, además de otros mercados de Centroamérica y el Cono Sur.
Para este crecimiento, Diaphanum ha llegado a un acuerdo con Family Enterprise Partners, firma especializada en asesoramiento a family offices, gestión de altos patrimonios y gobernanza familiar, plenamente alienada con el modelo de negocio de la entidad. El nuevo socio de Diaphanum en Miami se integrará a su vez en España bajo la figura de agente. Además, el equipo está liderado por Rafael Alberca y Daniel Cervantes.
Rafael Alberca y Daniel Cervantes Santamaría, socios fundadores de Family Enterprise Partners, atesoran más de 20 años de experiencia en el ámbito de la gestión de altos patrimonios y family offices. Antes de lanzar su proyecto han trabajado juntos los últimos cinco años desarrollando una cartera de clientes y family offices en España y Latinoamérica. Alberca, a su vez, ha sido director de inversiones en Kefren Capital Family Office. Por su parte, Cervantes previamente trabajó en JP Morgan, en la Boston Consulting Group y en Santander Private Banking International, como Family Wealth Advisor.
Rafael Gascó, presidente de Diaphanum, explica que “hemos elegido Miami para iniciar esta nueva andadura internacional por dos motivos: su gran potencial en el ámbito de la banca privada y porque hemos encontrado en Family Enterprise Partners al mejor socio por su amplio conocimiento de la plaza, así como su máxima alineación con nuestro modelo de negocio”. Y añade: “con esta apertura podremos ofrecer a nuestros clientes una jurisdicción alternativa en sus carteras. Nuestro objetivo en los próximos meses es seguir detectando nuevas oportunidades dentro y fuera de España, para desarrollar nuestro modelo diferencial de asesoramiento 100% independiente, pero solo donde encontremos los profesionales y los equipos adecuados para ello”.
