Los hombres invierten más que las mujeres. Según indican desde M&G Investments, esto quizá no sea una revelación, pero no por ello es menos preocupante. Cifras procedentes del Reino Unido revelan que la mayoría de las cuentas de ahorro las abrieron mujeres, y la mayoría de las cuentas de inversión las abrieron hombres. Este contraste revela que, pese a la persistente diferencia salarial de género, no es sencillamente una cuestión de que los hombres tengan más dinero reservado; más bien apunta a la mayor disposición de los hombres a convertir sus ahorros en inversiones.
Teorías opuestas
Así, ¿por qué motivo se lanzan menos mujeres que hombres a invertir sus ahorros de cara al futuro? Existen teorías opuestas, por supuesto, pero la percepción suele citarse como un factor relevante. Históricamente, la industria de la inversión global ha estado dirigida sobre todo por hombres y se ha orientado a éstos, y aunque los tiempos han cambiado, las reputaciones no desaparecen así como así. Los proveedores también suelen ser criticados por haberse dirigido a un público masculino, ya sea de forma inadvertida o implícita.
Asimismo, es necesario tener en cuenta factores estructurales en la sociedad. Pese a un mayor equilibrio de derechos y responsabilidades entre los cónyuges, las desigualdades y las normas de género continúan predominando en distintas formas. Un ejemplo es la mayor tendencia de las mujeres a interrumpir su carrera profesional, ya sea en parte o completamente, para cuidar de los niños. Aunque esto suele reflejar diferencias en los derechos del padre y de la madre, entre otras cosas, incide inevitablemente en el crecimiento salarial y las pensiones.
Hay quien opina que, a menudo, esto culmina en un descenso de la independencia financiera, que a continuación se traduce en una tendencia a acumular ahorro y en renuncia a asumir riesgo de inversión.
La precaución podría ser imprudente
Independientemente de por qué las mujeres prefieren no invertir sus ahorros, se trata de un tema importante. Al fin y al cabo, si uno peca de cautela con sus ahorros a largo plazo corre más riesgo de no tener suficiente dinero para satisfacer sus necesidades o hacer realidad sus ambiciones.
En cierto sentido, por supuesto, la liquidez es el lugar más seguro para guardar nuestros ahorros. A diferencia de las acciones o las inversiones a tipo fijo, que son activos menos seguros, toda cantidad de 100.000 euros en una cuenta bancaria está asegurada a través del sistema de garantía de depósitos a nivel europeo.
A largo plazo, no obstante, depender exclusivamente de la liquidez conlleva peligro. Esto quizá pueda parecer contraintuitivo, pero consideremos los efectos de la inflación, el ritmo al que suben los precios con el tiempo: a no ser que la tasa de interés que recibamos supere la tasa de inflación, el valor real de nuestros ahorros en efectivo (en base a lo que podemos comprar con este dinero) disminuirá con el tiempo.
Colocar parte de nuestros ahorros a largo plazo en inversiones puede aportarnos rentabilidades muy superiores. Esto siempre implica aceptar el riesgo de perder dinero, pero nunca deberíamos confundir las fluctuaciones de valor (que son una parte integrante de la inversión) con el riesgo de pérdida permanente.Si uno adopta un horizonte de inversión de varios años, debería ser capaz de ignorar los movimientos de las cotizaciones de una jornada a otra, que dejan de ser relevantes con el tiempo.
Recuerde que el valor de las inversiones puede tanto caer como aumentar, con lo que podría usted no recuperar la totalidad de la suma invertida inicialmente.
Las rentabilidades obtenidas en el pasado no son una garantía, pero…
… no faltan los estudios que revelan que las mujeres tienen más éxito que los hombres a la hora de invertir.
Un estudio de la Universidad de Warwick (1), en el Reino Unido, concluyó que las mujeres muestran un temperamento más adecuado para la inversión a largo plazo. Al tender a adoptar un enfoque más equilibrado y menos impulsivo que los hombres en el estudio (evitando inversiones especulativas y operando con menor frecuencia), su rentabilidad media anual fue casi un 2% más alta.
La conclusión de M&G Investments no es que las mujeres deban volcar sus ahorros en inversiones (o que los hombres no deban hacerlo). La lección es que la inversión es accesible para todos, y que puede jugar un papel valioso a la hora de ayudarnos a lograr nuestros objetivos a largo plazo.
Por favor consulte el glosario para una explicación de los términos de inversión que aparezcan en este artículo.
Información importante
El valor y los ingresos de los activos del fondo podrían tanto aumentar como disminuir, lo cual provocará que el valor de su inversión se reduzca o se incremente. Es posible que no recupere la cantidad invertida inicialmente.
Los puntos de vista expresados en este documento no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión. No podemos ofrecerle asesoramiento financiero. Si no está seguro de que su inversión sea apropiada, consúltelo con su asesor financiero.
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Foto cedidaAlexandra Nallet, directora general de compliance de iM Global Partner.. iM Global Partner ficha a Alexandra Nallet para el cargo de directora general de compliance
iM Global Partner ha anunciado el nombramiento de Alexandra Nallet para el cargo de directora general de compliance del Grupo. Según explican desde iM Global Partner, desde este puesto de responsabilidad será la encargada de supervisar la función de compliance de toda la actividad de gestión de activos de la firma a nivel global.
Nallet cuenta con 27 años de experiencia en banca de inversión, private equity y gestión de activos dentro del campo de cumplimiento normativo. Antes de incorporarse a iM Global Partner, Alexandra Nallet fue responsable global de cumplimiento para Estados Unidos de Candriam.
“Con su larga experiencia en cumplimiento internacional, estamos seguros de que Alexandra será un apoyo importante para el crecimiento de nuestro Grupo”, ha asegurado Philippe Couvrecelle, CEO y fundador de iM Global Partner.
Tras licenciarse en la Neoma Business School de Francia, Alexandra Nellet inició su carrera en París en la banca de inversión. Se dedicó especialmente a la intermediación y a la gestión de la liquidez y fue responsable de los asuntos regulatorios. Como responsable de cumplimiento, gestionó la relación con los reguladores europeos, británicos, suizos y estadounidenses.
Además de su experiencia en la banca de inversión, también ha desempeñado funciones en la gestión de activos, recientemente en Candriam, una empresa de New-York Life, donde fue directora global de cumplimiento y directora de cumplimiento en Estados Unidos.
Por último, la gestora destaca que Nallet participó en la redacción del libro de Eric Vernier «Techniques de blanchiment et moyens de lutte» (técnicas de blanqueo y métodos de control), y ha impartido clases en la Neoma Business School.
Groupama Asset Management acaba de registrar en la CNMV el fondo G Fund-Short Term Absolute Return, un fondo de renta fija multiestrategia de retorno absoluto.
Diseñado para inversores que apuestan por un enfoque defensivo en su búsqueda de rentabilidad, esta estrategia tiene como objetivo superar al Eonia capitalizado, manteniendo un VaR (Value at Risk) máximo del 3%.
“El entorno de tipos de interés se ha vuelto significativamente más complejo para los inversores, entre índices de renta fija que ofrecen cada vez menos rendimiento y un riesgo de tipos en constante aumento. En la actualidad, es esencial un enfoque flexible, no indexado, basado en la diversificación de fuentes de carry y motores de rendimiento”, comenta Damien Martin, gestor del fondo.
“Hemos diseñado el G Fund-Short Term Absolute Return como una solución que ofrece un nivel de rendimiento cercano al del crédito corto plazo mientras se mantiene un riesgo de tipos de interés limitado. Por lo tanto, es una alternativa a los fondos tradicionales de crédito corto plazo, que responderá en particular a los desafíos de la remuneración de la tesorería y los depósitos de los inversores”, añade Julien Moutier, responsable de la Gestón Global Aggregate & Absolute Return.
Un enfoque multiestrategia
En detalle, la construcción de la cartera combina una cartera «core» que ofrece un carry atractivo, con una cartera «satélite» capaz de generar un rendimiento adicional.
La cartera «core» está formada por valores de diferentes clases de activos de renta fija a escala mundial, sin restricciones de índices. El equipo de gestión despliega un enfoque selectivo top down a nivel de clases de activos, de bond-picking, con el fin de identificar oportunidades de inversión con vencimientos inferiores a cinco años y con una calificación media de investment grade. Se presta especial atención al análisis y la diversificación del riesgo emisor, soberano y corporativo.
La cartera satélite combina estrategias de renta fija tanto direccionales como de valor relativo, para aprovechar motores de rendimiento diversificados y complementarios: estrategia direccional de tipos, direccional crédito, arbitraje de curva, país, inflación, crédito o, finalmente, estrategias sistemáticas.
Toda la cartera está sujeta a la gestión del presupuesto de riesgos en cada uno de los motores de rendimiento y, cuando sea necesario, mediante estrategias aseguradoras.
“Nuestra gestión de riesgo tiene como objetivo limitar los drawdowns, en términos de su tamaño y duración. Gracias al enfoque diversificado y sin restricciones del fondo, reducimos el riesgo específico y el riesgo de concentración y podemos reducir fácilmente la exposición al riesgo de tipos de interés si estos últimos aumentan”, explica Julien Moutier.
Pixabay CC0 Public DomainImagen de Gerd Altmann. Tikehau Capital
En temporada de resultados, la recompra de acciones ha vuelto a la acción. Con unos números que, en la mayoría de los casos han batido expectativas en EE.UU., los gigantes tecnológicos han recuperado su ritmo comprador. Apple ha anunciado la extensión de su programa de recompras en 90.000 millones de dólares, mientras que Alphabet ha aprobado un aumento de 50.000 millones de euros. En total, la suma de ambos programas equivale a la capitalización del 89% del S&P500. Por su parte, la concentración en el mercado norteamericano se mantiene intacta.
Tras la presentación de resultados, las seis compañías con mayor peso en el S&P500 representan el 25% de la capitalización del índice, 10 billones de dólares. Y, lo que es más llamativo, este grupo de compañías ha anunciado un crecimiento de más del 43% de sus ingresos, aumentando aún más la desigualdad en el mercado. Por otro lado, la presentación de resultados nos deja un dato curioso en Estados Unidos. En las llamadas con inversores del S&P500 el número de veces que se ha mencionado el término inflación ha triplicado los registros que observábamos el año pasado. La estanflación no es un registro que parezca encima de la mesa, pero desde luego deberemos seguirlo de cerca.
Respecto de la presentación de resultados y el rebote de los precios, como venimos apuntando durante los últimos meses, uno de los factores de mayor relevancia es el demográfico. La población en edad de trabajar alcanzó su pico máximo en 2012 tras la inclusión de China en la Organización Mundial del Comercio en 2001, que supuso doblar la cantidad de trabajadores a nivel global. Esta situación, que ha presionado a la baja el nivel de precios a nivel mundial, está comenzando a contraerse y, desde nuestro punto de vista, supone un fenómeno claramente inflacionista en el medio/largo plazo. En paralelo, con la globalización alcanzando un punto de inflexión, la relocalización de la producción y la introducción de barreras para el libre comercio deberían acelerar el incremento de los costes.
Con un panorama como el descrito, los tipos de interés a largo plazo podrían, desde nuestro punto de vista, rebotar acabando con un ya duradero ciclo de tasas a niveles bajos. Por su parte, otro de los catalizadores de este encarecimiento generalizado de la economía podría venir de parte de los impuestos corporativos. En 1980, la media del impuesto de sociedades a nivel mundial se situaba en el 46%, en 2020 alcanzaba su mínimo histórico, un 25%. Observamos que esta tendencia está copando poco interés y atención. Nos parece, sin embargo, muy relevante, puesto que nos encontramos en un entorno de paquetes de estímulo sin precedentes -16 billones de dólares y 20% del PIB mundial-. A este efecto, dos de los países que han propugnado políticas más beneficiosas para sus tejidos empresariales, EE.UU. y Reino Unido, ya han puesto encima de la mesa esta cuestión.
En resumen, dos megatendencias que han supuesto vientos de cola para los resultados empresariales a nivel mundial pueden revertirse y volverse de cara. Si consideramos menos globalización, es decir, menor capacidad de reducir costes, no solo laborales, sino también fiscales, tendremos que ser muy cuidadosos en la selección de nombres en los mercados tanto de crédito como de renta variable. Bajo nuestro punto de vista, en un escenario de mercado como el descrito, la gestión de carteras de inversión de convicción y a largo plazo podría ocupar un rol central en la industria de gestión de activos.
En ese sentido, nuestro enfoque para los mercados de renta variable se centra en identificar compañías que sean intrínsecamente sólidas, con poca sensibilidad a los factores externos y resistentes a los distintos ciclos económicos. Este particular grupo, capaz de generar valor y retornos sostenibles y consistentes a lo largo del tiempo, es lo que definimos como compañías de calidad. No obstante, identificar este tipo de firmas requiere un extenso análisis en profundidad, y un riguroso y disciplinado enfoque que pocos inversores están dispuestos a adoptar. A pesar de la dificultad que entraña la tarea, la síntesis de nuestra filosofía de inversión consistiría en acceder a este tipo de oportunidades a precios atractivos y, en nuestra opinión, tiende a ser una apuesta provechosa en el largo plazo y de especial sentido cuando nos enfrentamos a un mercado con las incertidumbres mencionadas en el corto y medio plazo.
Para navegar un entorno como el actual, estamos posicionados en el mercado de renta variable global a través de nuestro fondo Tikehau Equity Selection (5 Estrellas Morningstar[1]). Nuestro equipo gestor, con un enfoque selectivo y de convicción, lleva a cabo un detallado análisis financiero y fundamental, un profundo estudio corporativo incluyendo factores ESG y una evaluación de cada oportunidad teniendo en cuenta su binomio rentabilidad/riesgo, para transformar un universo de inversión de 10.000 compañías entre EE.UU. y Europa en una cartera concentrada de alta convicción compuesta por entre 20-25 compañías de calidad. A través de esta metodología, el fondo ha sido capaz de alcanzar un rendimiento neto del -3.3% en 2018, +26.2% en 2019, +9.5% en 2020 y +12.2% en lo que va de año[2].
Tribuna de Christian Rouquerol, director de ventas de Tikehau IM Iberia.
«Units F-Acc-EUR (FR0013314796) and R-Acc-EUR (FR0012127389) of Tikehau Equity Selection are registered with the Securities Market Commission under official registration number [1928]. The Prospectus and the Key Information Documents, the annual accounts and interim reports and the rest of the relevant documentation of the fund may be obtained in the offices of the distributors of the fund. Investors may obtain a complete list of such distributors on the Securities Market Commission website (www.cnmv.es). Past performance is not necessarily indicative of future performance.”
Notas
[1] Tikehau Equity Selection I Acc (FR0012127371) de acuerdo con Morningstar a fecha 17/05/2021. Clases de acciones registradas en España: clase R y F. [2] Rendimiento neto de Tikehau Equity Selection I Acc (FR0012127371) a fecha 30/04/2021. El rendimiento pasado del fondo no es indicativo de su rendimiento futuro.
Pixabay CC0 Public Domain. El Mercado Único de Capitales europeo podría reducir el riesgo de que la UE caiga en una trampa de liquidez
El último informe publicado por el equipo de economistas europeos de S&P Global Ratings pone de relevancia que es necesario que el Mercado Único de Capitales Europeo (UMC) canalice la gran bolsa de ahorro (depósitos) generada durante la pandemia hacia la inversión. Y señala que, en un mundo pos-pandémico, la peor alternativa a la creación de la UMC sería que los Estados de la UE aumenten los impuestos para financiar a las pequeñas y medianas empresas, que sufren un gran déficit de capital.
“Europa aún no ha caído en una trampa de liquidez. Sin embargo, la eurozona sólo ha gastado o invertido marginalmente o invertido las enormes cantidades de liquidez inyectadas en las economías para combatir el impacto del COVID-19, lo que indica un uso improductivo de este dinero”, advierte el informe en sus conclusiones. Esta “trampa de liquidez” a la que se refieren los economistas de S&P Global Ratings se produce cuando los consumidores y las empresas prefieren mantener el efectivo a invertirlo porque los rendimientos de las inversiones son demasiado bajos.
Para evitarlo, considera que una herramienta clave sería la puesta en marcha de la UMC. Según explican, ésta podría impulsar la eficacia de las respuestas de las políticas fiscal y monetaria al COVID-19. En este sentido, apuntan que hay dos formas de evitar esa “trampa de liquidez”: a través de la expansión fiscal y, como segunda opción, que el banco central reduzca el límite inferior de efectivo de los tipos de interés. “En este marco, podría argumentarse que el COVID-19 ha contribuido a reducir en cierta medida el riesgo de una trampa de liquidez al desencadenar una respuesta política audaz, tanto monetaria como fiscal”, explica el informe.
Además, estima que, sin la pandemia, el programa Next Generation EU no habría considerado financiar el Green Deal de la UE con una emisión de deuda conjunta. “Las normas presupuestarias de la UE no se habrían relajado. El BCE probablemente no habría relajado aún más las condiciones de refinanciación para los bancos y ni habría empujado los rendimientos a largo plazo hacia un territorio negativo. Esto debería haber dado a los bancos el incentivo para aplicar tipos de interés negativos a todos los depósitos de los clientes. En cambio, lo han hecho sobre todo en en los depósitos de las empresas más que en los de los hogares, y de forma lenta y desigual”, añaden.
Presionando más estas dos palancas, los gobiernos y el BCE podrían evitar que Europa cayera en esa trampa de liquidez, pero eso no haría que el ahorro fuera más productivo. Para los economistas de S&P Global Rating, esto puede lograrse completando la Unión de Mercados de Capitales y, sobre todo, incentivando a los inversores minoristas a aumentar su participación directa o indirecta en la renta variable. “Para aumentar la inclusión financiera, es esencial mejorar el acceso a los asesores financieros independientes y los conocimientos financieros de los ahorradores, más allá de las revisiones previstas del marco regulador de los bancos y los inversores institucionales como los fondos de inversión y las compañías de seguros”, argumentan.
En este sentido, concluyen que, en un mundo pos-pandémico, lo deseable sería que los países miembro de la UE pudieran dar alternativas a la capitalización de las pymes: “Europa puede hacerlo mejor. La UMC es vital para el futuro de Europa una vez superada la pandemia y la recuperación de la actividad económica. Permitiría que el dinero fluyera por la región, impulsando la inversión, que sigue siendo demasiado baja en Europa. Y lo que es más importante, canalizaría la enorme cantidad de ahorro improductivo acumulado en la UE hacia las pymes en forma de capital. La UMC puede ayudar a evitar la trampa de la liquidez incentivando la inversión en las empresas europeas mediante una mayor rentabilidad del ahorro”.
Pixabay CC0 Public Domain. Convirtiendo el cambio climático en una oportunidad de inversión
Durante el confinamiento de principios del año 2020, las imágenes tomadas desde los satélites mostraban que los niveles de polución del aire habían bajado considerablemente. Era demasiado bueno para ser verdad ya que, aunque el planeta se tomó un respiro, solo lo hizo durante un breve periodo de tiempo. Imágenes posteriores pusieron de relieve que China se había convertido en el primer país en recuperar su actividad económica. La contaminación había vuelto, lo que dejó claro que el alivio temporal experimentado durante la pandemia no iba a resolver por sí solo el problema a largo plazo que supone el cambio climático.
La crisis del coronavirus no debería utilizarse como excusa para reducir la protección climática, y, ahora más que nunca, necesitamos contrarrestar el cambio climático con tecnologías limpias. En este escenario, no es sorprendente que la Unión Europea quiera llevar sus objetivos climáticos un paso más lejos. La legislación internacional de la UE busca reducir en un 40% las emisiones de CO2 para el año 2030 en comparación con los niveles de 1990, pero se han puesto en marcha negociaciones para que ese objetivo llegue al 60%. Si queremos alcanzar esta meta, la inversión anual en tecnologías de energía limpia tendría que incrementarse en torno a 350.000 millones de euros cada año.
Para mitigar el cambio climático es necesario adoptar un amplio rango de medidas; desde la protección del clima, el medio ambiente y la biodiversidad, pasando por políticas de industria y movilidad, y considerando aspectos vinculados al cuidado de la agricultura y de los derechos del consumidor. El apoyo de cada persona es igual de necesario que el compromiso de las empresas para innovar en este campo, colaborando en la creación de oportunidades interesantes para los inversores. Cerca de uno de cada tres euros invertidos en el fondo se destina a alcanzar los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la Organización de las Naciones Unidas, incluyendo la protección climática.
A la hora de frenar el calentamiento global, la descarbonización desempeña un papel clave, y, en este sentido, las empresas de producción de energía y el sector de los transportes son interesantes. Esto incluye, entre otros, a los proveedores de tecnología solar y eólica, a los operadores de redes eléctricas y de medición inteligente y a los productores de sistemas de almacenamiento energético. Asimismo, a los inversores también les merece la pena fijarse en aquellas empresas que ofrecen soluciones energéticas eficientes y respetuosas con el medio ambiente para negocios y viviendas.
En DWS contamos con empresas de apoyo que producen e instalan material de aislamiento en base a lana de roca o fibra de madera. Hacen una contribución importante para alcanzar la fuerte renovación que se demanda en el sector inmobiliario en términos energéticos.
Los descubrimientos en la investigación y el desarrollo de sectores como la tecnología agrícola, la medicina, la protección civil y la reconstrucción también desempeñan un papel importante ya que permiten que los seres humanos se adapten a las consecuencias del cambio climático. Por su parte, la e-mobilty y las formas alternativas de propulsión también son un segmento de inversión importante dentro de la protección climática. Además, la tecnología del hidrógeno ha despertado el interés de los inversores ya que sus aplicaciones parecen amplias y muy variadas.
De este modo, el uso del hidrógeno no se limita solo a ser un combustible respetuoso con el medio ambiente para el transporte por carretera, mar y aire, sino que también podría utilizarse para calentar viviendas o para almacenar el excedente eléctrico procedente de las plantas de energía solar y eólica.
A través de algunos fondos de inversión, los inversores pueden impulsar la protección climática y contribuir a alcanzar los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU. Esto pone sobre la mesa otra cuestión importante: la del agua. El agua es uno de los recursos más elementales de la Tierra, pero es cada vez más escasa. Por ello, desde hace un tiempo se ha convertido en un recurso disputado, incluso dentro de los países industrializados.
Tan solo Estados Unidos necesitará en torno a 944.000 millones de dólares de cara a 2050 para adaptar su infraestructura hidráulica como consecuencia del calentamiento global. Además de los servicios tradicionales, las empresas que aportan soluciones de cara a la extracción, desalinización y tratamiento del agua son atractivas. También existen soluciones interesantes en la agricultura, como son el riego por goteo o la irrigación circular, que permiten un uso más moderado del agua en los terrenos de cultivo.
Los inversores que, además de ver el cambio climático como una cuestión peligrosa, lo consideran una oportunidad, tienen un espectro de inversión muy superior al que tenían antes. Es un tema que tiene el potencial de demostrar de nuevo la idoneidad de los fondos a la hora de ayudar a los inversores a conjugar la rentabilidad y los objetivos de sostenibilidad.
Tribuna de Tim Bachmann, gestor de DWS Invest ESG Climate Tech fund.
Pixabay CC0 Public Domain. La inversión InsurTech alcanza los 2.550 millones de dólares en el primer trimestre de 2021
La inversión en el sector Insurtech a escala mundial alcanzó un nuevo máximo trimestral de 2.550 millones de dólares, durante el primer trimestre de 2021. La captación de fondos continúa recuperándose tras la breve desaceleración sufrida el año pasado con motivo del COVID-19. Se han producido ocho mega rondas, más que en cualquier otro período de tres meses, tal y como revela el nuevo Informe Trimestral de Insurtech elaborado por Willis Towers Watson.
La financiación total durante el trimestre creció un 180% en comparación con el primer trimestre de 2020, que sufrió un profundo descenso debido a los temores en torno al COVID-19, y un 22% en relación con el cuarto trimestre de 2020. En cuanto al número de operaciones, aumentó un 42% respecto al trimestre anterior. La inversión fue impulsada principalmente por empresas centradas en P&C (Property & Casualty, por sus siglas en inglés), que representaron el 69% del total de los acuerdos.
Ocho empresas obtuvieron más de 1.130 millones de dólares en financiación durante el trimestre, el 44% del total recaudado. Según explican desde Willis Towers Watson, esto supone un nuevo máximo trimestral en cuanto al número de mega rondas de financiación de 100 millones de dólares o más. Next Insurance, Coalition, Zego, Sidecar Health, Pie Insurance, Clarify Health, Corvus Insurance Agency y TypTap captaron sumas iguales o superiores al umbral, lo que impulsó a Coalition y Zego a la categoría de «unicornio» de más de 1.000 millones.
Junto con las rondas de creación de unicornios, las operaciones early stage aumentaron 13 puntos porcentuales con respecto al cuarto trimestre de 2020. El 60% de las inversiones del primer trimestre de 2021 fueron financiaciones de serie A o B. La presencial global del sector InsurTech también se ha visto incrementada, al contar con el grupo de empresas en fase inicial más diverso geográficamente en un solo trimestre, con representación de 24 países, entre los que se incluyen Bangladesh, Estonia, Brasil, Nigeria y Emiratos Árabes Unidos.
“El nivel récord de actividad de este trimestre refleja la voluntad cada vez más generalizada de nuestro sector de comprometerse y adoptar la tecnología, que sigue creciendo a un ritmo sin precedentes. La innovación tecnológica sólo gana terreno cuando surge una comunidad que la respalda. La pandemia, más que ningún otro factor, ha acelerado rápidamente el cambio, contribuyendo a reforzar la narrativa y a ilustrar de forma demostrable los resultados que la tecnología puede ofrecer y que ahora se están consiguiendo a gran escala”, ha indicado Andrew Johnston, director global de Insurtech en Willis Re.
Según Johnston, las soluciones que ofrecen las Insurtechs deben tener sentido intelectual y comercial para sus usuarios objetivo, ya sean aseguradoras, corredores o compradores de seguros. “Para ellos, la tecnología en sí es la parte menos interesante. Desgraciadamente, la falta de comprensión de esta realidad añade dificultad a la entrada de este tipo de compañías emergentes en el sector, impidiendo que muchas de ellas no logren alcanzar sus objetivos”, ha añadido.
Por último, Magdalena Ramada, de Willis Towers Watson, comparte su perspectiva sobre la transición a productos de seguros dinámicos y modulares, que permitan una optimización en el punto de venta desde una perspectiva no sólo de pricing, sino del propio diseño del producto, de forma de expandir la suscripción con productos óptimos para distintos perfiles de riesgo, segmentos de clientes u objetivos de rentabilidad. Ramada, líder de innovación de EMEA Insurtech, de la práctica de consultoría y tecnología de seguros de Willis Towers Watson, ha señalado que, «el diseño y despliegue de productos modulares que permiten descomponer productos tradicionales en un portafolio optimizable de componentes y coberturas requiere capacidades tecnológicas sofisticadas. Aunque creo firmemente que éste es el futuro y algunas aseguradoras multinacionales ya han comenzado a experimentar con esta idea, todavía se necesita mucha reflexión para entender las implicaciones de este enfoque en las líneas personales: si será sostenible; cómo evitar la discriminación; y determinar el equilibrio adecuado entre los productos personalizados, la mutualización del riesgo y los principios de solidaridad inherentes al producto de seguros”.
Durante los últimos 15 años, el Informe de Riesgos Globales del Foro Económico Mundial ha estado advirtiendo al mundo sobre los peligros de las pandemias. En 2020, vimos las consecuencias de hacer caso omiso de la preparación y los riesgos a largo plazo. ¿Cuáles serán los riesgos que estamos encarando en 2021?
La pandemia del COVID-19 no solo ha cobrado millones de vidas, también amplió las desigualdades digitales, económicas y de salud de larga data. Miles de millones de trabajadores y estudiantes (especialmente las minorías que ya estaban en desventaja antes de la pandemia) están ahora en riesgo de perder las vías de acceso a las sociedades nuevas y más equitativas que la recuperación podría abrir. De acuerdo con el Informe de Riesgos Globales 2021, estos acontecimientos pueden obstaculizar aún más la cooperación global necesaria para atender desafíos a largo plazo, como la degradación ambiental.
Cuando se trata del acceso a la tecnología y las habilidades digitales, la brecha entre “los que tienen” y “los que no tienen” podría ampliarse y poner en riesgo la cohesión social. Esto afectará en especial a los jóvenes de todo el mundo, ya que este grupo se enfrenta a su segunda crisis mundial en una generación y podría perder del todo las oportunidades durante la próxima década.
Las presiones financieras, digitales y reputacionales que son consecuencia del COVID-19 también amenazan con dejar atrás a muchas empresas y sus fuerzas laborales en los mercados del futuro. Mientras que estas posibles desigualdades pueden causar fragmentación social para los estados, una perspectiva geopolítica cada vez más tensa y frágil también dificultará la recuperación global si las potencias de tamaño mediano carecen de un puesto en la mesa de discusión mundial.
Una vez más, los riesgos ambientales dominan la perspectiva de la próxima década en cuanto a impacto y probabilidad. Las fracturas sociales, la incertidumbre y la ansiedad dificultarán más la coordinación necesaria para enfrentar la degradación continua del planeta.
Por primera vez, el informe también califica los riesgos de acuerdo con el momento en que representarán una amenaza crítica para el mundo según la percepción de los encuestados. Los peligros evidentes y presentes (0 a 2 años) revelan inquietud por las vidas y los medios de subsistencia, entre ellos las enfermedades infecciosas, crisis laboral, desigualdad digital y desilusión en la juventud. A mediano plazo (3 a 5 años), los encuestados creen que el mundo se verá amenazado por riesgos económicos y tecnológicos con repercusiones que pueden tardar varios años en materializarse, como estallidos de burbujas de activos de capital, colapso de la infraestructura informática, inestabilidad de precios y crisis de deuda. Amenazas existenciales (5 a 10 años): las preocupaciones predominantes a largo plazo son las armas de destrucción masiva, el colapso de los estados, la pérdida de biodiversidad y los avances tecnológicos adversos.
«En 2020, el riesgo de una pandemia mundial se hizo realidad, algo que este informe ha estado destacando desde 2006. Sabemos lo difícil que es para los gobiernos, las empresas y otros resolver esos riesgos a largo plazo, pero la moraleja es que todos nosotros debemos darnos cuenta de que ignorarlos no reduce la probabilidad de que ocurran. Ahora que los gobiernos, las empresas y las sociedades comienzan a resurgir tras la pandemia, deben apresurarse a crear nuevos sistemas económicos y sociales que mejoren nuestra resiliencia colectiva y capacidad de respuesta a impactos y que, a la vez, reduzcan la desigualdad, mejoren la salud y protejan al planeta. Para ayudar a enfrentar este desafío, el evento de la próxima semana, la Agenda de Davos, movilizará a los líderes mundiales para que moldeen los principios, las políticas y las asociaciones que se necesitan en este nuevo contexto”, ha afirmado Saadia Zahadi, directora general del Foro Económico Mundial.
El informe también reflexiona sobre el COVID-19 y bosqueja lecciones diseñadas para reforzar la resiliencia global. Estas lecciones incluyen formular marcos analíticos, promover a gestores de riesgos, generar confianza mediante una comunicación clara y consistente, y crear nuevas formas de asociación. Los riesgos principales descritos en el informe se complementan con recomendaciones para ayudar a los países, a las empresas y a la comunidad internacional a actuar, en lugar de reaccionar, frente a los riesgos interrelacionados. El informe termina con una descripción general de los “riesgos de frontera”: nueve eventos de alto impacto y baja probabilidad obtenidos de previsiones de expertos, como la alteración geomagnética, las guerras accidentales y el aprovechamiento de interconexiones entre cerebros y máquinas.
“La aceleración de la transformación digital promete grandes beneficios, como por ejemplo la creación de casi cien millones de nuevos puestos de trabajo para 2025. Sin embargo, al mismo tiempo, la digitalización puede desplazar a unos 85 millones de puestos de trabajo y, debido a que el 60% de los adultos aún no tiene habilidades digitales básicas, existe el riesgo de ampliar las desigualdades existentes”, ha señalado Peter Giger, director global de Riesgos, Zurich Insurance Group.
En opinión de Giger, el mayor riesgo a largo plazo sigue siendo “no actuar respecto al cambio climático. No hay vacunas contra los riesgos climáticos, así que los planes de recuperación postpandemia deben enfocarse en que el crecimiento se alinee con las agendas de sustentabilidad para una mejor reconstrucción”.
Por su parte, Carolina Klint, líder de Gestión de Riesgos para Europa Continental de Marsh, sostiene que las secuelas económicas y sociales del COVID-19 tendrán un impacto profundo en la manera en que las organizaciones interactúan con sus clientes y colegas mucho tiempo después del despliegue de las vacunas.
“A medida que las empresas transforman sus lugares de trabajo, están surgiendo nuevas vulnerabilidades. La digitalización rápida está aumentando exponencialmente las exposiciones cibernéticas, la alteración de la cadena de suministro está alterando radicalmente los modelos de negocios, y un aumento en los problemas de salud graves ha acompañado al cambio de los empleados hacia el trabajo a distancia. Cada empresa deberá fortalecer y revisar constantemente sus estrategias de mitigación de riesgos si es que desean mejorar su resiliencia ante futuras adversidades”, ha afirmado Klint.
Para concluir sobre la valoración de este informe, Lee Hyung-hee, Presidente del Comité de Valor Social, Grupo S, explica: “La pandemia en 2020 fue una prueba de esfuerzo que sacudió las bases de las economías y las sociedades de todo el mundo. Para reconstruir la resiliencia a perturbaciones sistémicas se necesitará financiamiento considerable, cooperación internacional y mayor cohesión social. La resiliencia también dependerá del crecimiento continuo de la conectividad en todo el mundo, pues sabemos que las economías que se digitalizaron primero tuvieron un desempeño relativamente mejor en 2020. Sin embargo, si la implementación continua del 5G y la inteligencia artificial emerge como un motor de crecimiento, debemos apresurarnos a reducir las brechas digitales y abordar los riesgos éticos”.l Informe de Riesgos Globales 2021 ha sido elaborado con el invaluable apoyo de la Junta Asesora de Riesgos Globales del Foro Económico Mundial. También se beneficia de la continua colaboración con sus socios estratégicos Marsh McLennan, SK Group y Zurich Insurance Group y sus asesores académicos en la Oxford Martin School (Universidad de Oxford), la National University de Singapur y el Wharton Risk Management and Decision Processes Center (Universidad de Pensilvania).
La pandemia de COVID-19 transformó la vida como la conocemos. Detuvo el curso de las economías y condujo a muchas empresas de la economía tradicional al punto de colapso. El impacto profundo de la pandemia ha provocado dos cambios de rumbo extraordinarios: los estilos de vida tradicionales quedaron paralizados y la magnitud del apoyo gubernamental para restablecer el crecimiento de las economías ha sido, y probablemente seguirá siendo, considerable. Los tipos de interés, la inflación y las condiciones futuras del mercado bursátil coexisten actualmente en un escenario completamente nuevo comparado con aquel del año 2019. A fin de facilitar a los inversores la navegación por estas aguas inexploradas, GAM Investments organizó un evento titulado “The Game Changers: Equity Alpha en 2021”, dirigido por Matt Williams, director de especialistas en inversión de renta variable y tres expertos en inversión en renta variable de la gestora: Jian Shi Cortesi, Mark Hawtin y Niall Gallagher, que exponen sus perspectivas sobre el conjunto de oportunidades en evolución que consideran capaces de contribuir a generar alfa.
Niall Gallagher, director de inversiones, renta variable europea
El crecimiento económico empieza a recuperarse con fuerza y consideramos que la recuperación será mucho más importante que las que se produjeron después de anteriores recesiones. Además, la naturaleza de la propia recesión acelerará el repunte, en nuestra opinión, debido sobre todo a la imposibilidad de consumir, más que a la falta de ganas por parte de los consumidores, así como a los enormes estímulos gubernamentales, ambos factores que aumentaron el ahorro en las cuentas bancarias de los consumidores.
Nos encontramos en medio de la temporada de ganancias de la renta variable europea y estadounidense, lo que confirma una aceleración importante del crecimiento de los beneficios. En mi opinión, se trata de un entorno de fuerte crecimiento, especialmente para los valores cíclicos y, por ejemplo, en el ámbito de algunos valores de tipo value, las empresas de buena calidad han multiplicado sus beneficios de 15 a 20 a 25 o 35 veces. Sin embargo, los riesgos residen en las valoraciones, que han subido como consecuencia de unos rendimientos nominales sumamente bajos.
El sector del lujo recibe particularmente nuestra atención. Existen algunas fuertes tendencias estructurales seculares que están impulsando el crecimiento, entre ellas el crecimiento de la clase media china y asiática. Desde el punto de vista numérico, dado el número de nuevos consumidores de clase media y alta en Asia, la tendencia de crecimiento no puede sino avanzar. Además, el año pasado, muchos ciudadanos chinos que hubieran viajado a Europa y Estados Unidos, con el objetivo de comprar artículos de lujo y libres de impuestos, continuaron comprando a nivel local, de modo que el consumo asiático se mantuvo en un crecimiento constante en la región.
Además del crecimiento del consumo asiático, también se ha producido una tendencia del consumidor europeo a comprar más localmente, eligiendo marcas de lujo ya conocidas, de manera que el año que podría resultar negativo para las marcas de lujo fue, de hecho, justamente lo contrario. En general, creemos en las grandes oportunidades que ofrecen los valores de lujo europeos.
En Europa, consideramos a las iniciativas de descarbonización como oportunidades atractivas. Una de nuestras mayores inversiones es en un líder mundial en la instalación de aislamiento de edificios: aproximadamente un tercio de las emisiones proceden del sector de las construcciones, de manera que la tendencia a las construcciones neutras en carbono probablemente aumentará. Los semiconductores también presentan buenas oportunidades; la electrificación del parque automovilístico en todo el mundo les proporcionará un crecimiento significativo, y Europa podría ser uno de los principales proveedores mundiales del sector.
Dentro del ámbito de los riesgos, la inflación y su persistencia como consecuencia de los considerables estímulos económicos ocupa un lugar destacado. Ciertamente, los resultados indican un aumento de la inflación, pero seguiremos supervisando si su carácter es temporal o indefinido.
Jian Shi Cortesi, directora de inversiones de renta variable asiática
Nuestra estrategia se benefició de las empresas relacionadas con los servicios de comercio electrónico en línea y el software en la nube; sin embargo, tras el fuerte rendimiento de las cotizaciones, muchas de estas empresas actualmente registran valoraciones que, en nuestra opinión, no ofrecen mucha protección contra los riesgos de pérdidas. Ante este escenario, y dado que nuestro enfoque siempre ha sido el de las áreas de crecimiento, como el consumo y la tecnología, constantemente buscamos empresas con un crecimiento considerable que todavía ofrezcan valoraciones atractivas.
Teniendo esto en cuenta, las empresas farmacéuticas de gran capitalización han despertado nuestro interés. En principio, se podría suponer que la pandemia favoreció a los productos farmacéuticos -y las empresas de biotecnología de hecho registraron un repunte-, pero en el caso de las empresas farmacéuticas, esto se tradujo en que los ciudadanos se abstuvieron de visitar a los hospitales. Los tratamientos se retrasaron, al igual que el desarrollo de medicamentos. Estas empresas operan con valoraciones relativamente bajas, razón por la cual este año podría representar un buen entorno económico, en nuestra opinión.
Desde mediados del segundo trimestre del año pasado, el PIB de China ha recuperado un crecimiento positivo. Sin embargo, el único sector que sigue retrasado es el del turismo. En cuanto a los viajes nacionales, observamos que las cifras previstas son superiores a las de hace dos años, pero los viajes internacionales se encuentran esencialmente inactivos. En general, creemos que todavía hay algunas empresas con valoraciones atractivas, como los aeropuertos o las plataformas turísticas en línea.
Durante el otoño del año pasado, China anunció un ambicioso plan orientado a la neutralidad de las emisiones de carbono hacia 2060, lo que significa que las energías limpias se convertirán de fuente energética periférica a fuente principal. Para China, esto no sólo supone beneficios medioambientales, sino que también podrá resultarle extremadamente lucrativo. La capacidad de fabricación de China le permite una posición privilegiada. Al comprar un panel solar o una turbina eólica, lo más probable es que sea de fabricación en China. El país ha alcanzado la mayor capacidad eólica del mundo, representando cerca del 40% de la capacidad eólica internacional. También cuenta con unas tres cuartas partes de la capacidad mundial de producción de baterías de litio, dando lugar a oportunidades en el sector automovilístico chino.
Muchos inversores ignoran completamente el potencial de crecimiento de las empresas chinas. El año pasado figuraron más empresas chinas entre las 500 empresas de Fortune que estadounidenses, y teniendo en cuenta que se espera que China supere a EE.UU. en términos de PIB en ocho años, todo indica que se trata de un área de inversión de gran relevancia.
Mark Hawtin, director de inversiones, acciones tecnológicas
Los principales motores del cambio en este momento son lo que consideramos la cuarta generación de la revolución digital liderada por el Internet de las Cosas (desde el 5G hasta el big data y la IA); ésta seguramente impulsará cambios significativos en el sector industrial, la sanidad, el transporte como también en la tecnología financiera.
Desde el punto de vista de la inversión, la temática del crecimiento proporcionado por algunas de las principales oportunidades tecnológicas disruptivas es tan relevante que a nuestro juicio es capaz de compensar cualquier impacto perjudicial de la subida de los tipos de interés.
Es importante señalar que, independientemente de la duración de un período de rebote cíclico y de reapertura económica, la oportunidad subyacente de crecimiento estructural permanece inalterada. El mercado generalmente funciona como una herramienta de votación y las valoraciones pueden verse distorsionadas por factores a corto plazo; las empresas con problemas durante la crisis debido a las pérdidas a corto plazo (como el sector turístico, por ejemplo), ahora resultan atractivas. La empresa Expedia atravesó grandes dificultades, en particular, con el colapso del transporte aéreo. Esto generó un fuerte ascenso en nuestros modelos de inversión, que se basan en la valoración intrínseca, mirando deliberadamente al margen de los factores a corto plazo. De este modo, se creó una oportunidad de compras de algunas empresas a valoraciones muy atractivas y al mismo tiempo de exposición a la recuperación económica.
Una de las tendencias que investigamos es la utilización de los conjuntos de datos a gran escala en la producción para aumentar la productividad y reducir los costes. También se están presentando oportunidades no tan evidentes en el ámbito del software y la inteligencia artificial (IA). Por ejemplo, desde el punto de vista de la seguridad, operar dentro de la nube puede proporcionar un entorno más seguro, gracias a la posibilidad de utilizar y analizar enormes cantidades de datos para predecir eficazmente las amenazas a la seguridad. En esencia, la capacidad de prevenir un ataque es mucho más efectiva que afrontar la amenaza cuando ya esté en el firewall. Otros ámbitos donde los datos están creando oportunidades revolucionarias son las tecnologías de sensores, donde los datos recogidos en el sensor pueden analizarse y utilizarse para obtener diferentes resultados en áreas como la gestión de flotas comerciales.
Como ejemplo, cabe citar el mercado chino de camiones comerciales. Anualmente, se gasta aproximadamente un billón de dólares en el transporte de mercancías en China únicamente en las carreteras del propio país, lo que significa que las oportunidades que presenta el uso de la IA y el software para resolver los desafíos logísticos y de transporte son significativas, en nuestra opinión. Con el objetivo constante de adelantarse a las nuevas oportunidades, creemos que China servirá en los próximos años como potente factor de generación de alfa para el crecimiento disruptivo.
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La información contenida en este documento se ofrece únicamente a título informativo y no constituye un asesoramiento en materia de inversión. Las opiniones y valoraciones contenidas en este documento pueden cambiar y reflejar el punto de vista de GAM en el entorno económico actual. No se acepta ninguna responsabilidad por la exactitud e integridad de la información. Los resultados pasados no son un indicador fiable de los resultados futuros o de las tendencias actuales o futuras. Los instrumentos financieros mencionados se facilitan únicamente con fines ilustrativos y no deben considerarse como una oferta directa, una recomendación de inversión o un consejo de inversión. Los valores enumerados fueron seleccionados del universo de valores cubiertos por los gestores de cartera para ayudar al lector a comprender mejor los temas presentados y no son necesariamente mantenidos por ninguna cartera ni representan ninguna recomendación de los gestores de cartera. No se garantiza la realización de las previsiones.
Foto cedidaIván Martín es uno de los fundadores de Magallanes, y su responsable de inversiones.. ivanmartin
La gestora value española Magallanes Value Investors ha anunciado la restricción de las entradas en su fondo de microcaps europeas, Magallanes Microcaps Europe.
La entidad ha activado el mecanismo que limita la suscripción de participaciones en el fondo, al haberse alcanzado su volumen máximo de patrimonio bajo gestión, fijado en 100 millones de euros.
La entidad, que recogía ese límite en el folleto del fondo, lo ha comunicado a la CNMV en un hecho relevante. “En Magallanes guardamos un fuerte compromiso con los clientes y la calidad de la gestión, que prevalece sobre el tamaño”, comentan en un comunicado.
De ahí que, con el objetivo de proteger la rentabilidad del fondo y de sus partícipes, establecieron un tamaño óptimo en 100 millones de euros, considerando la suma de ambas clases (B y C).
Al haberse alcanzado este límite de capacidad, desde el lunes y mientras el patrimonio no descienda de los 100 millones de euros, los partícipes existentes no podrán realizar nuevas suscripciones y cada nuevo inversor sólo podrá suscribir y mantener una participación, salvo en el caso de que se produzcan reembolsos que supongan una disminución del 10% del patrimonio en un plazo igual o inferior a 10 días.
