Apollo ha anunciado que los fondos de infraestructura gestionados por Apollo han acordado adquirir el negocio europeo de colocación desarrollado y gestionado por STACK Infrastructure, una empresa de cartera de Blue Owl Digital Infrastructure Advisors LLC, en una transacción de escisión. Según explican, la firma comprende siete centros de datos ubicados en localizaciones estratégicas y altamente interconectadas en cinco mercados clave de Europa: Estocolmo, Oslo, Copenhague, Milán y Ginebra. Estos centros satisfacen las necesidades de conectividad y alojamiento de datos de una diversa cartera de clientes empresariales de primer nivel, incluidos operadores de telecomunicaciones, empresas de tecnología y servicios, e instituciones financieras.
A raíz de esta adquisición, Sherif Rizkalla, CEO de la Compañía, ha señalado: “Estamos encantados de asociarnos con Apollo para acelerar el crecimiento de nuestro negocio como una nueva empresa independiente. Aprovechando la experiencia de Apollo en infraestructura, su significativo acceso a recursos y apoyo, creemos que estamos extraordinariamente bien posicionados para capitalizar los vientos a favor de nuestra industria y aportar aún más valor a nuestros clientes, empleados y demás partes interesadas”.
Por otro lado, Adam Petrie, socio de Apollo, ha añadido: “Creemos firmemente en los vientos de cola fundamentales que impulsan la demanda de infraestructura de centros de datos. En particular, creemos que los negocios de colocación interconectados de alta calidad con propuestas de valor diferenciadas, como los de esta Compañía, representan una atractiva oportunidad de crecimiento estructural a largo plazo. Estamos muy entusiasmados de asociarnos con Sherif y su equipo para llevar este negocio al siguiente nivel y expandir su presencia en toda Europa”.
En opinión de John Eland, CEO de STACK EMEA, un enfoque centrado en el cliente está en el corazón de STACK, razón por la cual establecimos una unidad de negocio dedicada a la colocación empresarial en EMEA el año pasado. «La creación estratégica de esta unidad de colocación nos permitió apoyar los requisitos especializados del sector hiperescala, al tiempo que nuestros expertos en colocación se enfocaban exclusivamente en las necesidades del sector empresarial. A medida que STACK EMEA evoluciona para centrarse principalmente en clientes hiperescala, esta transacción refuerza nuestro compromiso con el desarrollo y la operación de centros de datos de hiperescala, mientras que nuestros antiguos clientes de colocación empresarial seguirán recibiendo el más alto nivel de rendimiento y soporte por parte de expertos dedicados”, afirma.
Como parte de la transacción de escisión, se espera que el equipo directivo y todos los empleados que actualmente operan el negocio de colocación EMEA dentro de STACK se integren a la Compañía, la cual será renombrada y dejará de utilizar el nombre o logotipo de “STACK Infrastructure”. STACK continuará su trayectoria de crecimiento con un enfoque en el desarrollo y operación de infraestructuras hiperescala en mercados clave de EMEA.
En el marco de la presentación de sus resultados del primer trimestre del año, Allfunds ha anunciado su entrada en la distribución de fondos onshore en Brasil. Según explican, la firma y Andbank han acordado y firmado un acuerdo vinculante para la adquisición, por parte de Allfunds, de Andbank Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários LTDA, la filial de intermediación de valores del grupo Andbank en Brasil.
La operación incluye una plataforma de distribución de fondos totalmente operativa para el mercado brasileño onshore; un equipo local con experiencia compuesto por aproximadamente 20 profesionales; y un acuerdo estratégico a largo plazo mediante el cual Andbank utilizará a Allfunds como su socio principal y preferente para la distribución de fondos de inversión a sus clientes en Brasil.
A marzo de 2025, Andbank gestiona aproximadamente 52.400 millones de euros a nivel global, de los cuales alrededor de 769 millones de euros corresponden a la distribución de fondos de inversión en Brasil, “actividades que serán directamente apoyadas y fortalecidas mediante esta alianza estratégica”, apuntan desde Allfunds. La firma aclara que Andbank mantendrá sus operaciones de banca privada a través de una infraestructura bancaria en Brasil.
Desde Allfunds destacan que este acuerdo estratégico refuerza la relación entre ambas partes y genera valor inmediato para ambas instituciones. “Posiciona a Allfunds como pionero en el negocio de plataformas de distribución de fondos onshore en Brasil para clientes institucionales, abriendo enormes oportunidades de crecimiento. Y Andbank fortalece sus capacidades de distribución de fondos utilizando la plataforma de Allfunds y se beneficia del conocimiento experto de un líder global”, explican.
Se espera que la transacción se firme antes del final del segundo trimestre de 2025 y se cierre en 2026, sujeta a las aprobaciones regulatorias y a las condiciones de cierre habituales. Además, Allfunds considera que esta operación tendrá un impacto inmaterial en su balance.
Foto cedida Jan Willem de Moor, gestor del equipo de Crédito de Robeco.
El mercado de crédito se reactivó tras el cambio de paradigma en las tasas de interés. Sin embargo, este activo no es ajeno a la incertidumbre actual del mercado, en concreto de las dudas sobre hasta cuándo bajará el Banco Central Europeo (BCE) bajará los tipos y si la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) acabará interviniendo con nuevos recortes. Sobre todo ello y las perspectivas para el crédito hemos charlado con Jan Willem de Moor, gestor del equipo de Crédito de Robeco, en esta entrevista.
¿Qué impacto tienen los escenarios a los que se enfrentan el BCE y de la Fed para el mercado de crédito?
Actualmente, la incertidumbre sobre el rumbo futuro de las tasas de interés es bastante alta, esto se refleja tanto en la volatilidad de los tipos de interés como en las expectativas cambiantes sobre nuevos recortes por parte de los bancos centrales. A principios de marzo, los mercados anticipaban que el BCE estaba casi terminado con los recortes de tasas. El sentimiento hacia el crecimiento europeo había mejorado, ya que existía un enfoque claro en Alemania y el resto de Europa para aumentar el gasto público en inversiones en defensa e infraestructura. Sin embargo, desde que Trump anunció sus aranceles recíprocos el 2 de abril, el ánimo cambió por completo.
Ahora los mercados están preocupados por el impacto económico de las barreras comerciales, y esto se refleja en un aumento en las probabilidades de futuros recortes por parte del BCE. Las preocupaciones sobre la perspectiva económica también se han traducido en un ensanchamiento de los diferenciales de crédito, aunque es justo decir que los mercados de crédito estaban operando en diferenciales cercanos a mínimos históricos cuando comenzó el estrechamiento. Los rendimientos totales del crédito europeo de grado de inversión se han mantenido bien en abril, gracias al descenso en los rendimientos de los bonos soberanos subyacentes. Para que los diferenciales de crédito vuelvan a estrecharse, necesitaremos tener más claridad sobre la guerra comercial y su impacto económico.
En este sentido, ¿qué activos de renta fija crees que se verán más afectados por la guerra comercial en curso?
Podemos observar el impacto directo de la guerra comercial centrándonos en sectores y/o países más dependientes del comercio con Estados Unidos. Un sector obvio a mencionar es el automotriz, que ya atravesaba dificultades incluso antes de que comenzara la guerra comercial. Los problemas en este sector ya estaban bien señalados, lo que significa que venía teniendo un rendimiento inferior al del resto del mercado de crédito desde el año pasado. Aunque creemos que aún es pronto para tomar una sobreponderación significativa en este sector, sin duda podría volverse interesante más adelante este año.
Más allá de las empresas directamente afectadas por los aranceles, también es importante observar el impacto económico más amplio. Cuando aumentan las probabilidades de recesión, es lógico preocuparse más por el mercado de alto rendimiento que por el de grado de inversión, ya que las empresas de alto rendimiento son más vulnerables a un entorno económico débil.
¿En qué clase de activos pueden encontrar mayor protección los inversores en este contexto? ¿Es momento de volver a los bonos soberanos?
Es lógico pensar en los bonos soberanos como refugio seguro, aunque la dinámica de oferta y demanda podría ser más favorable en los mercados de crédito. Esperamos un aumento en la emisión de deuda pública para financiar los planes de inversión en defensa e infraestructura. También podríamos ver un aumento en la emisión de bonos corporativos dado el alza en operaciones de fusiones y adquisiciones, aunque es justo decir que la cantidad de acuerdos de M&A en los últimos meses ha sido decepcionante. La emisión de alto rendimiento sigue siendo débil, ya que los emisores a menudo encuentran mejores condiciones de financiación en los mercados de préstamos y crédito privado, aunque el mercado ya no está reduciéndose, ya que tanto Europa como EE.UU. ahora muestran una oferta neta positiva. Esta emisión moderada sigue brindando un fuerte soporte técnico a los bonos de alto rendimiento.
Creemos que subir en calidad dentro del grado de inversión también ofrece protección. En nuestras carteras nos enfocamos un poco más en emisores con calificación A que en los BBB, preferimos vencimientos más cortos sobre más largos y priorizamos bonos senior sobre subordinados. Incluso activos muy seguros, como los bonos cubiertos con calificación AAA o los bonos bancarios preferentes senior, siguen ofreciendo diferenciales atractivos y pueden actuar como refugio seguro.
Una de las tendencias que hemos visto en los últimos años es la reducción continua de los diferenciales. ¿Es esto algo que debería preocuparnos?
Mencionamos la valoración como un riesgo en nuestro último Credit Quarterly Outlook, publicado a finales de marzo. A comienzos de ese mes, los diferenciales de crédito estaban cerca de los mínimos observados en 2021, lo que significaba que no había mucha compensación por un posible ensanchamiento. La razón principal por la que seguía fluyendo dinero hacia el mercado de crédito era que los niveles generales de rendimiento aún eran buenos. Pero esto se debía en su mayoría a los rendimientos de los bonos soberanos, mientras que los diferenciales estaban estrechos. Los diferenciales se ampliaron bastante en el último mes y ahora están de vuelta en niveles más normales. Desde esa perspectiva, la valoración ya no es una preocupación tan relevante para nosotros.
En cuanto a valoración, conviene recordar que una parte de la base inversora en Europa se enfoca más en los niveles generales de rendimiento que en los diferenciales de crédito. Tradicionalmente nos centramos más en los segundos, pero en los últimos años hemos visto que niveles de rendimiento atractivos generan entradas en esta clase de activos.
En este contexto, ¿cómo se ve afectado el atractivo del alto rendimiento frente al grado de inversión?
Los diferenciales de alto rendimiento se ampliaron más que los de grado de inversión, especialmente en la semana posterior al anuncio de los aranceles estadounidenses. Esto significa que, si miramos las valoraciones históricas, no queda una gran diferencia de valoración entre alto rendimiento y grado de inversión. De hecho, se podría argumentar que el alto rendimiento europeo luce especialmente atractivo en términos de diferenciales. Dicho esto, en un entorno con mayor riesgo económico, donde la probabilidad de una recesión en EE.UU. ha aumentado claramente, sería prudente centrarse más en empresas de grado de inversión que en las de alto rendimiento. Creemos que aún es pronto para adoptar una sobreponderación en términos de beta de manera general en nuestras carteras, tanto en grado de inversión como en alto rendimiento. Pero si viéramos un mayor ensanchamiento de diferenciales, empezaríamos a buscar oportunidades para añadir exposición.
Finalmente, en el entorno actual, ¿dónde consideras que se encuentran las mejores oportunidades en crédito?
Seguimos siendo cautelosos en cuanto a asumir riesgos excesivos de beta en nuestras carteras y nos sentimos cómodos manteniendo una beta de aproximadamente 1 en carteras de grado de inversión y mercados emergentes, y alrededor de 0.9 en carteras de alto rendimiento. En el segmento de alto rendimiento, es importante señalar que la infraponderación en beta se debe completamente a nuestra infraponderación en el segmento de emisores en dificultades.
Con niveles de beta cercanos a neutros, la generación de alfa tendrá que provenir de la selección de emisores. En el entorno actual del mercado, hay muchas oportunidades en ese sentido. Seguimos manteniendo nuestra posición larga en Europa frente a EE.UU. Aunque inicialmente esta estrategia se basaba en valoraciones atractivas el trimestre pasado, ahora el argumento se ha desplazado hacia fundamentos más sólidos y factores técnicos más favorables para el crédito europeo.
Eurizon ha anunciado el nombramiento de Alain Barhel como su nuevo jefe de Ventas en Suiza. Con sede en Zúrich, Alain Barthel asumió el cargo el 1 de abril. Barthel cuenta con más de 25 años de experiencia en ventas y desarrollo de negocio en el sector de la gestión de activos y la industria financiera. Anteriormente fue consultor senior en Anglo-Swiss Advisors y responsable de Europa continental en Brandywine Global Investment Management (grupo Franklin Templeton). También ha trabajado para algunas de las principales gestoras de activos del mundo, como UBS AM, Goldman Sachs AM y Morgan Stanley IM, donde ocupó cargos de alta responsabilidad en ventas, atendiendo a una amplia gama de segmentos de clientes. Alain Barthel es licenciado en administración de empresas con honores por la Universidad de París XII.
«Estamos encantados de dar la bienvenida a Alain a Eurizon», comenta Gabriele Miodini, responsable de desarrollo internacional de negocio en Eurizon Capital SGR. «Con su incorporación, sumamos a un experto de gran experiencia en el importante mercado suizo. Su profundo conocimiento del mercado, su pensamiento estratégico y su enfoque colaborativo con los clientes serán fundamentales para reforzar aún más nuestra presencia local. Esperamos poder acompañar de cerca a nuestros clientes en Suiza para atender sus necesidades de inversión”.
La gestora italiana cuenta con oficinas en Europa continental, incluyendo Suiza, Alemania, España y Francia, además de filiales en Luxemburgo, Reino Unido, Europa del Este y Asia.
¿Ha usado ChatGPT, DeepSeek o alguna otra aplicación de inteligencia artificial (IA), recientemente? A medida que la IA sigue transformando de manera significativa diversos aspectos de nuestras vidas y de nuestro trabajo, es evidente que, aunque todavía nos encontramos en las etapas iniciales de esta transformación, surgirán más oportunidades conforme vayan apareciendo nuevas aplicaciones.
El panorama de la infraestructura digital juega un papel crucial a la hora de dar soporte a las economías y sociedades modernas, permitiendo la conectividad, la transferencia de datos y los avances tecnológicos. Es evidente que se necesitan mejoras urgentes en las innovaciones relacionadas con los centros de datos. Sin embargo, esto es solo una parte de un contexto más amplio. La conectividad entre las instalaciones de computación y las de almacenamiento, además de entre usuarios finales y sus dispositivos, debe evolucionar junto con una mayor capacidad de la energía renovable y de las redes que dan soporte a estas instalaciones. En 2023, el mercado global de IA alcanzó los 196.630 millones de dólares, y se espera que crezca a un ritmo anual del 36,6% desde 2024 hasta 2030, lo que pone de manifiesto la magnitud de la transformación digital actual.
Capacidad de computación y almacenamiento
Recientemente, hemos sido testigos de avances significativos en el ámbito de la infraestructura digital, lo que abre la puerta a nuevas oportunidades de inversión. Esto incluye la infraestructura de red de comunicaciones, tanto inalámbrica como fija, especialmente en los centros de datos y sus espacios adyacentes. El auge de la IA y el aprendizaje automático, junto con el uso cada vez mayor de servicios en la nube, ha sido un factor clave en este avance. A su vez, esto ha generado una una mayor demanda de capacidad de procesamiento y almacenamiento para diversas aplicaciones, desde enormes centros de datos a hiperescala hasta instalaciones más cercanas al usuario, diseñadas para minimizar el retraso en la transmisión de datos (latencia).
Aunque el lanzamiento del modelo R1 de DeepSeek ha generado gran interés, sigue siendo necesaria una mayor inversión en IA. Tanto Microsoft como Meta han reiterado recientemente su compromiso con su inversión en este ámbito. Además, si el modelo de DeepSeek resulta ser considerablemente más rentable, podría acelerar la adopción generalizada de aplicaciones de IA. A su vez, esto también requeriría nuevas inversiones en la infraestructura necesaria para respaldar la inferencia de IA (el proceso mediante el cual los modelos entrenados procesan las solicitudes de los usuarios).
Una pregunta que ni ChatGPT ni DeepSeek pueden responder aún es qué tecnologías o aplicaciones serán las más populares en el futuro. Las desigualdades regionales para adoptar nuevas tecnologías son también aspectos significativos. Mientras que Asia y África suelen ser más receptivas a las innovaciones, algunas partes de Europa se quedan atrás en su implementación y ponen más énfasis en la privacidad y la protección de datos. Actualmente, la mayoría de las inversiones en infraestructura digital se realizan en Europa (aprox 30%), Norteamérica (aprox 45%), y partes de la región de Asia Pacífico (aprox 20%). La inversión estuvo enfocada, en mayor medida, en los centros de datos, con casi el 60% (2) del volumen de operaciones en 2024. Se espera que esta tendencia continúe en 2025, pese a la incertidumbre actual. Asimismo, también se espera que surjan nuevas oportunidades en otros ámbitos. Según el informe Digital Decade 2024 de la Comisión Europea, solo el 64%3 de los hogares tienen acceso a fibra y la cobertura 5G de alta calidad se extiende a solo el 50%3 del territorio de la UE. La inversión necesaria para llegar a los objetivos de conectividad alcanza los 200.000 millones de euros.
Digitalización y descarbonización
Hoy en día, la digitalización está presente en nuestras vidas a través de videollamadas, teletrabajo y streaming. Sin embargo, este aumento de la actividad digital conlleva un mayor consumo de energía. Ante esta situación, se ha generado una mayor conciencia sobre la importancia de integrar la sostenibilidad en el diseño y desarrollo de la infraestructura digital. La elevada demanda de servicios digitales, que sigue creciendo rápidamente, plantea preocupaciones sobre el consumo energético y la huella de carbono.
En este contexto, cada vez se hace un mayor hincapié en la transición hacia fuentes de energía renovables y en la implementación de sistemas de refrigeración sostenibles en los centros de datos. Este interés por la sostenibilidad se alinea con las tendencias más amplias de descarbonización y digitalización, resaltando la necesidad de invertir en infraestructuras para satisfacer la creciente demanda de energía. Es cada vez más importante abordar estos retos, ya que los operadores y los clientes de las infraestructuras digitales buscan soluciones respetuosas con el medioambiente mientras compiten con otros sectores como la energía y el transporte en cuanto a la descarbonización. Para enfrentar estos desafíos, empresas como Google y Amazon están estableciendo acuerdos con proveedores de energías renovables para asegurar un suministro de energía verde. Además, se están desarrollando tecnologías de refrigeración y otras medidas de eficiencia energética, lo que podría dar lugar a nuevas oportunidades de inversión.
Perspectivas de las infraestructuras digitales
El impulso global hacia mejores infraestructuras digitales continúa, especialmente a medida que avanzamos hacia una rápida transformación impulsada por la IA. Esta tecnología requiere conexiones más rápidas, seguras y con menor latencia. Y, pese a que la IA aumenta las demandas sobre la infraestructura digital y las inversiones necesarias, también tiene el potencial de impulsar los cambios innovadores que se necesitan. Para hacer realidad estos avances, es fundamental contar con infraestructuras digitales sólidas y con conexiones que funcionen correctamente. De cara a 2025, anticipamos que las áreas con mayor necesidad de desarrollo de IA, como los centros de datos a hiperescala, serán cada vez más numerosas. Dado que el grado de digitalización varía de una región a otra, creemos que es esencial adoptar un enfoque global y diversificado para que los inversores puedan beneficiarse de las futuras oportunidades.
Artículo escrito por Maria Aguilar-Wittmann y Tilman Müller, responsables de fondos de infraestructura de Allianz GI
Fuentes
1) Artificial Intelligence Market Size, Share, Informe de crecimiento 2030 (grandviewresearch.com)
2) Inframation, basado en el volumen global de acuerdos para infraestructuras digitales en 2024
3) Comisión Europea: Informe de década digital 2030 sobre el estado de la década digital 2024
4) Informe de progreso y tendencias digitales, Grupo del Banco Mundial. Digital Progress and Trends Report 2023 (worldbank.org)
5) Estudio del Prof. Dr.-Ing. Kristof Obermann, Universidad Técnica de Central Hesse, encargado por BREKO. La fibra óptica es la infraestructura digital que menos energía consume (brekoverband.de)
Foto cedidaAntonio Feito, nuevo responsable de ventas de Swisscanto.
Swisscanto Asset Management International S.A., la gestora de activos de Zürcher Kantonalbank, el segundo banco más grande de Suiza, sigue su expansión en España con la incorporación a su equipo de Antonio Feito como ejecutivo de ventas senior, quien reportará a Gonzalo Ramón-Borja Álvarez de Toledo, director general de Swisscanto en España. La entidad anunció la apertura de su oficina en España hace un mes, dentro de su plan de expansión internacional y ofrece al inversor institucional una amplia gama de estrategias de gestión activa registradas en Luxemburgo.
Antonio Feito cuenta con más de 11 años de experiencia en la industria de gestión de activos y se incorpora a Swisscanto desde Robeco, dónde llevaba 10 años cubriendo los mercados de Iberia & Chile tanto para el segmento de clientes de distribución como institucional en todas las regiones. Previamente, trabajó en la gestora local de Credit Suisse en España en el equipo de Desarrollo de Negocio. Es graduado en Administración y Dirección de Empresas por ICADE – Universidad Pontificia de Comillas en Madrid.
“Estamos orgullosos de recibir a un profesional de la talla de Antonio Feito para poder continuar nuestra expansión en España y seguir formando equipo en la región. Estamos convencidos de que la experiencia en gestión de activos de Swisscanto puede aportar muchísimo valor a las carteras de inversión en España, donde existía un gran apetito por nuevas soluciones de inversión. Nosotros traemos la experiencia de más de 150 años gestionando estrategias de renta fija, renta variable y multiactivos. Nuestros fondos cuentan con tamaño y track record y además se gestionan de forma sostenible. Tenemos grandes planes en la región dónde continuaremos anunciando novedades. La industria de gestión de activos tiene un potencial de crecimiento enorme, porque en España aún existe un volumen de ahorro muy alto que no está invertido, y en ese sentido el potencial del vehículo de fondos de inversión es enorme”, explica Gonzalo Ramón-Borja Álvarez de Toledo, director general de Swisscanto en España.
Por su parte, Antonio Feito ha declarado: “Estoy muy ilusionado de embarcarme en un proyecto tan ambicioso como este. La filosofía y valores de Swisscanto y su experiencia en gestión es imbatible. Contamos con una gama de estrategias que llevan años demostrando que la gestión sostenible puede ser además muy rentable».
Swisscanto, la gestora del banco Zürcher Kantonalbank, gestiona 317.000 millones de euros a 31 de marzo de 2025, cuenta con un equipo de más de 270 especialistas basados de Zúrich. Comenzó su expansión internacional con su oficina de Fráncfort en 2003. En 2024 abrió su oficina de Milán y su oficina en España en marzo de 2025.
Este lunes, España, parte de Portugal y Francia vivieron literalmente uno de los días más oscuros de su historia. Y no, no nos referimos a la caída de sus mercados financieros, ni tampoco a algún fenómeno económico, sino a un apagón masivo que dejó sin luz a estas tres geografías. El apagón provocó el caos en la mayoría de las ciudades, con semáforos que dejaron de funcionar, atascos kilométricos de tránsito, además de que las redes de transporte se detuvieron, y se reportaron cientos o quizás miles de casos de personas que quedaron atrapadas en el metro y en los ascensores de edificios públicos y privados.
Un reporte elaborado en México por Óscar García, Head of Growth & Customer Success de Energía Real, relata que eventos como el apagón masivo en la Península Ibérica, demuestran que una desconexión súbita de la red puede desencadenar fuertes oscilaciones de frecuencia, provocando desconexiones automáticas y apagones generalizados, incluso en ausencia de escasez de generación.
«Estos incidentes ponen de manifiesto que la resiliencia de un sistema eléctrico no depende únicamente de la cantidad de energía disponible, sino también de su capacidad para responder dinámicamente a desequilibrios repentinos. En este contexto, el almacenamiento de energía emerge como un recurso crítico: permite absorber excedentes, suplir déficits en tiempo real y proporcionar inercia virtual para estabilizar la frecuencia, reforzando así la estabilidad operativa frente a contingencias inesperadas», dice el autor del reporte.
Red Eléctrica, la empresa proveedora de electricidad en España, dijo que está trabajando con las empresas regionales de energía para restablecer el suministro eléctrico. Por su parte la empresa portuguesa REN anunció que activó planes para el restablecimiento gradual del suministro eléctrico. Mientras tanto, la Comisión Europea se puso en contacto con las autoridades españolas y portuguesas y con la red europea de gestores de redes de transporte ENTSO-E para tratar de determinar la causa del apagón.
Las especulaciones no se han hecho esperar, van desde un fenómeno climatológico que afectó la generación, hasta un ciberataque. Lo cierto es que las causas oficiales no se han difundido hasta ahora, no se sabe incluso si ya se tienen. El autor del reporte concluye tajante: «El futuro de la estabilidad eléctrica pasa necesariamente por el almacenamiento de energía como elemento estratégico de la infraestructura energética moderna».
Goldman Sachs Asset Management lanza en Europa una gama de fondos cotizados (ETF) de renta variable de gestión activa. El Goldman Sachs Alpha Enhanced US Equity Active UCITS ETF (GQUS) es el primero de los cinco fondos que se lanzarán, además, ETF cotiza en la Bolsa de Londres y en la Deutsche Börse, a las que seguirán otras bolsas europeas, y ofrecerá exposición a la renta variable estadounidense. Los cuatro fondos siguientes ofrecerán acceso a renta variable mundial, europea, japonesa y de mercados emergentes.
Los fondos se basan en las capacidades del equipo de Estrategias de Inversión Cuantitativa (QIS) de Goldman Sachs Asset Management, que representa más de 35 años de experiencia en inversión y cuenta con más de 80 profesionales en todo el mundo, con más de 125.000 millones de dólares en activos bajo supervisión a 31 de diciembre de 2024. El equipo de QIS combina diversas fuentes de datos para comprender mejor las perspectivas de crecimiento de empresas de distintos sectores y zonas geográficas.
El lanzamiento se produce tras la reciente entrada de Goldman Sachs Asset Management en los ETF activos en EMEA con varios fondos de renta fija, ampliando la gama de productos y subrayando el compromiso de la firma de ofrecer sus capacidades de inversión mediante el envoltorio de los ETF.
Sobre estos lanzamientos, Hilary Lopez, responsable de Third Party Wealth Business para EMEA en Goldman Sachs Asset Management, dijo: “Los clientes buscan cada vez más capacidades activas de primer orden, con el control y la comodidad de los ETF. Tras el lanzamiento de nuestros principales bloques activos de renta fija, estamos aprovechando nuestras probadas estrategias de inversión cuantitativa para ampliar la gama a la renta variable. Nuestro objetivo es ofrecer transparencia y flexibilidad al tiempo que ayudamos a los inversores a sortear las turbulencias y la cambiante dinámica de los mercados”.
Por su parte, Hania Schmidt, responsable de Estrategias Cuantitativas de Inversión en EMEA en Goldman Sachs Asset Management, comentó: “Nuestro enfoque basado en datos se basa en la experiencia, la infraestructura y los conocimientos de Goldman Sachs, en busca de una ventaja informativa para generar rendimientos diferenciados y superar al mercado”.
Goldman Sachs Asset Management gestiona a día de hoy 55 estrategias de ETF en todo el mundo, que representan más de 38.700 millones de dólares en activos a 31 de marzo de 2025. El TER del Goldman Sachs Alpha Enhanced US Equity Active UCITS ETF (GQUS) es del 0,20 %.
Foto cedidaAna Claver, nueva directora de Clientes Internacionales de Vontobel.
Vontobel ha anunciado la incorporación de Ana Claver a la firma como nueva directora de Clientes Internacionales. Según explican, desde su nuevo cargo será responsable de liderar el negocio de distribución de la firma en EMEA (excluyendo DACH), US Intermediary, US Offshore y Latinoamérica.
Desde la firma destacan que Claver aporta una amplia experiencia en puestos directivos a nivel global y un historial demostrado en el desarrollo de soluciones y asociaciones orientadas al cliente en una amplia gama de mercados. Se incorpora a Vontobel procedente de Robeco, donde recientemente ocupó el cargo de responsable de ventas del segmento Wholesale en Europa. Anteriormente, fue directora de Robeco Iberia, U.S. Offshore y Latinoamérica. Su experiencia profesional también incluye puestos de responsabilidad en Morgan Stanley, Venture Consulting y UBS. Es licenciada en Ciencias Económicas y Empresariales por ICADE en Madrid. Es CFA Charterholder.
A raíz del nombramiento, Christoph von Reiche, director de Clientes Institucionales, ha declarado: “Nos complace dar la bienvenida a Ana a Vontobel. Su experiencia y visión estratégica nos ayudarán a acelerar nuestra expansión y profundizar nuestro compromiso con los clientes en mercados clave. Este nombramiento refleja nuestro compromiso de asociación con nuestros clientes y ofrecer soluciones de inversión innovadoras que satisfagan unas necesidades en constante evolución”.
En una semana marcada por la publicación de datos macro -entre ellos el PIB del primer trimestre en EE.UU.- y por cumplirse los primeros 100 días de la Administración Trump, la palabra clave es confianza. Según las firmas internacionales del sector, los mercados buscarán síntomas y pruebas de estabilización a largo plazo, como por ejemplo los acuerdos comerciales o la acción de los bancos centrales, para recuperar la confianza. En ese camino, los inversores deberán prepararse para identificar oportunidades, pero también para buscar activos refugios, ya que se espera que la volatilidad continúe siendo alta.
Para Benoit Anne, Senior Managing Director del Grupo de Estrategia e Insights de MFS Investment Management, el punto de partida de toda esta incertidumbre y volatilidad ha sido una crisis crisis de credibilidad de las políticas económicas. “La credibilidad de las políticas es importante y ningún país está por encima de esta ley básica del mercado. Parece que ni siquiera Estados Unidos. En nuestra opinión, la señal más preocupante parece provenir del mercado de bonos estadounidenses. Aunque el deterioro de los fundamentales macroeconómicos debería, en principio, haber empujado a la baja los rendimientos de los bonos, lo que está ocurriendo actualmente es lo contrario. Ante una mayor aversión al riesgo, los bonos estadounidenses no parecen ofrecer actualmente la protección que solían ofrecer, lo que provoca una presión al alza de los rendimientos. Para ser claros, todavía es demasiado pronto para saber si este shock de confianza va a persistir durante mucho tiempo. Dado el nivel extremo de incertidumbre, creemos que el telón de fondo del mercado puede cambiar radicalmente en un plazo relativamente corto”, reconoce Anne.
Según explica este “shock de confianza” es bastante infrecuente y se produce por una “corrección triangular del mercado”, es decir, “el mercado de bonos del Tesoro, en el mercado de renta variable y, por último, en el mercado de divisas de un país concreto se produzcan ventas masivas al mismo tiempo. Según reconoce, históricamente, este fenómeno inusual del mercado se ha observado principalmente en los mercados emergentes, cuando algunas crisis financieras episódicas, ya sea en Brasil o en Turquía, por ejemplo, estallaron en la década de 1990 o 2000. “Sin embargo, no se trata de un fenómeno exclusivo de los mercados emergentes. Todos recordamos probablemente el episodio de la minicrisis financiera del Reino Unido de octubre de 2022”, matiza
Implicaciones para el inversor
Ante este contexto, desde Lombard Odier reconocen que han aprovechado la caída del mercado para reequilibrar las carteras y restablecer nuestras ponderaciones estratégicas en renta variable en las carteras multiactivos. “Seguimos sobreponderando la renta fija. Creemos que nuestra hipótesis de base de un crecimiento más lento, pero sin recesión, con una bajada de los tipos de interés de los bancos centrales respalda este posicionamiento táctico. Estamos dispuestos a realizar nuevos ajustes a medida que evolucione la situación, siguiendo los pasos que se indican a continuación”, explican.
Según su experiencia, la pregunta que debe hacerse el inversor es cuál es el camino para recuperar la confianza. En su opinión, la confianza tiende a restablecerse en los mercados mediante los primeros intentos de compra de activos a bajo precio. “Mientras los mercados de renta variable repuntaban, otras partes de los mercados financieros se han mantenido volátiles, lo que ha impedido que este comportamiento se afianzara. Sería alentador ver más intentos de compra por parte de los inversores a estos niveles. Ello respaldaría a otros segmentos de los mercados”, apuntan.
Para Michaël Lok, CIO del Grupo y Co-CEO de UBP, “es probable que los inversores tengan que seguir recurriendo a estrategias enfocadas en la gestión del riesgo hasta que los mercados asimilen mejor el nuevo panorama de crecimiento, inflación y geopolítica que está tomando forma. La gestión táctica del riesgo nos ha ayudado a sobrellevar una de las mayores caídas del mercado desde 2020. El oro y el efectivo siguen siendo refugios fiables”.
A la hora de hablar de activos más fiables, desde MFS IM añaden que, dejando a un lado el mercado de bonos estadounidense, los mejores resultados de la renta fija mundial se encontrarán probablemente en las clases de activos que presenten baja duración y bajo riesgo de crédito, junto con una baja correlación con EE.UU. “Teniendo esto en cuenta, el índice Global Agg fue el mejor refugio, con una rentabilidad positiva del 0,83%. El EUR IG también mostró una gran resiliencia, con una rentabilidad marginalmente negativa (-0,20%). Por otra parte, cabe señalar que la deuda local de los mercados emergentes obtuvo buenos resultados durante ese periodo, favorecida por la debilidad del dólar. El índice de deuda local de los mercados emergentes obtuvo una rentabilidad del 0,72%. Al margen de la renta fija, algunas divisas se beneficiaron considerablemente de la debilidad generalizada del dólar. El franco suizo ha subido casi un 8% desde el 1 de abril, reafirmando su condición de activo defensivo. Y el oro ha ganado cerca de un 3,5% durante este tiempo”, argumenta Anne.
Por último, Duncan Lamont, director de Investigación Estratégica en Schroders, no cree que los inversores deban cerrar la puerta a la renta variable. Según Lamont, la caída del mercado significa que el dinero en efectivo que te estés planteando invertir llegará más lejos. “Las valoraciones se han abaratado y, en el caso de los mercados no estadounidenses, son baratas en comparación con la historia. No demasiado, pero se pueden encontrar gangas. Incluso EE.UU., que durante tanto tiempo ha sido un valor atípico, está convergiendo rápidamente hacia valoraciones más neutras en comparación con la historia”, señala.
Calma, caer no es algo inusual
El director de Investigación Estratégica en Schroders recuerda que las caídas en los mercados bursátiles son normales y forman parte de la mecánica del sistema financiero. De hecho, apunta que en los mercados bursátiles mundiales (representados por el índice MSCI World), se produjeron caídas del 10% en 30 de los 53 años naturales anteriores a 2025. En la última década, esto incluye 2015, 2016, 2018, 2020, 2022 y 2023. Mientras que las caídas más importantes, del 20%, se produjeron en 13 de los 52 años; una vez cada cuatro años, por término medio, pero si ocurre este año, serán cuatro veces en los últimos ocho años, en 2018, 2020 y 2022.
“Que los mercados caigan no es algo nuevo, pero eso no impide que la sensación de pánico se apodere de los inversores. El mercado de valores cae un 20% una vez cada cuatro años, de media, un 10% la mayoría de los años. Es fácil olvidar esto. Incluso si eres un inversor experimentado, ¿cuánto consuelo te da este dato cuando estás en el meollo? La simple realidad es que el mercado de valores tiene un enorme poder para ayudar a hacer crecer la riqueza a largo plazo, pero la volatilidad a corto plazo y el riesgo de caídas son el peaje que hay que pagar”, apunta Lamont.
La lectura que hacen desde Union Bancaire Priveé (UBP) los mercados parecen estar centrándose en un crecimiento más débil (el primer impacto) y el un aumento “transitorio” de la inflación, tal como lo describió el presidente de la Fed, Jerome Powell, en su conferencia de prensa de marzo. “De hecho, las expectativas de inflación a 5 años se encuentran ahora en su nivel más bajo en comparación con sus homólogas a 2 años desde 1980 (fuera del choque deflacionista inicial de la pandemia mundial de 2020), lo que sugiere que los mercados no se centran en las preocupaciones inflacionistas a medio plazo y, en cambio, los rendimientos del Tesoro estadounidense están más cerca de valorar un entorno recesivo, es decir, de débil crecimiento y débil inflación a medio plazo”, apuntan en su informe “House View” de abril, titulado “Superando la inestabilidad del mercado”.
De hecho, UBP destaca que a pesar de las caídas de los mercados de renta variable, las valoraciones de la renta variable mundial han vuelto a promedios casi históricos. “Esto sugiere que los mercados ya no están descontando una repetición del auge económico y de beneficios empresariales centrado en el EE.UU. de 2017, que se produjo en el primer año de mandato de Trump. En su lugar, reflejan expectativas de un crecimiento económico y de beneficios más moderado, aunque aún favorable. Sin embargo, estas expectativas más comedidas no alcanzan el escenario recesivo que los mercados de bonos están valorando cada vez más”, indican.
