El poder institucional tradicional y los nuevos actores digitales están convergiendo también en el mundo de las finanzas: por eso Ángela Álvarez ha elegido el título «Bancos y Ballenas» para ilustrar, en su reciente libro, el encuentro de esos dos mundos -el tradicional y el cripto- que parecen opuestos, un hecho que está reconfigurando las finanzas. Según nos cuenta en esta entrevista con Funds Society, la tokenización acabará transformándolo todo, al romper las reglas de los mercados tradicionales, pues elimina intermediarios, reduce los costes, aumenta la liquidez, y democratiza el acceso a inversiones antes reservadas a grandes capitales. Estamos ante un hecho que «moderniza las finanzas y crea mercados nuevos» ante el que no hay vuelta atrás.

El sector de los fondos de inversión también participará en esta revolución, y ya hay iniciativas de fondos tokenizados sobre la mesa. Pero si hay un segmento propicio para que esta tendencia germine es el espacio alternativo: «Los mercados alternativos son un espacio natural para la tokenización. Creo que estos mercados liderarán, mientras los tradicionales, frenados por inercias institucionales, avanzarán más gradualmente», explica. En cinco años, pronostica que entre el 10% y el 15% de los activos financieros globales estará tokenizado, con los alternativos a la cabeza, pues será algo ya común en sectores como el inmobiliario, el private equity o la deuda privada.

Más allá de este libro, Álvarez es fundadora de la plataforma Action Monkey, que busca precisamente democratizar el acceso a activos ilíquidos y construir un puente entre las finanzas tradicionales y el potencial digital, optimizando procesos y generando valor para todas las partes. Una motivación que le acompaña desde el descubrimiento, en fases tempranas y desde el mundo de las finanzas corporativas, de las ventajas de la digitalización.

A continuación reproducimos la entrevista completa con Álvarez, en la que nos habla tanto de su plataforma como de su libro, que es también una guía de formación y educación sobre este fenómeno de la tokenización, muchas veces decontextualizado y lleno de mitos desinformadores.

Ángela, en tu libro profundizas en el poder transformador de la tokenización, ese proceso de convertir activos financieros y del mundo real en tokens, representaciones digitales en el blockchain… ¿Cómo puede ayudar la tokenización a transformar la industria, las instituciones financieras y los mercados financieros tradicionales?

La tokenización redefine la estructura de los mercados al convertir cualquier activo, físico financiero, en tokens digitales registrados en blockchain fácilmente trasferibles, que puedes comprar, vender, y fraccionar en segundos, desde cualquier parte del mundo.

Eso rompe las reglas de los mercados tradicionales: elimina intermediarios, reduce los costes, aumenta la liquidez, y democratiza el acceso a inversiones antes reservadas a grandes capitales. Hace que los mercados sean más eficientes, y crea mercados donde antes no existían. Esto para mí es uno de los aspectos más destacables de la tokenización, la posibilidad de convertir en líquido cualquier activo, que cambia incluso la percepción de lo que es el dinero.

En Bancos y Ballenas, explico cómo optimiza procesos clave, y crea mercados nuevos, especialmente en activos alternativos. Es un cambio de paradigma que moderniza las finanzas.

Entonces, ¿cómo serán las instituciones financieras y los mercados del futuro? ¿Qué oportunidades y retos implican estos cambios para las entidades financieras?

Las instituciones financieras del futuro serán más parecidas a los neobancos, híbridas, combinarán la robustez de los bancos tradicionales, y su enorme base de clientes, con la agilidad de las plataformas descentralizadas. Veremos bancos adoptando blockchain para ofrecer servicios como depósitos tokenizados, préstamos programables, fondos tokenizados, mientras compiten con fintech nativas digitales, y, probablemente, más ágiles en la innovación de productos.

Las oportunidades son enormes: mayor liquidez, nuevos productos financieros y acceso a mercados globales 24/7. Pero también hay muchos retos. Adaptarse requiere inversión en esta tecnología y talento, además de interpretar regulaciones complejas y que también están en movimiento. Sin embargo, el mayor riesgo es quedarse atrás. Las entidades que no innoven perderán relevancia frente a competidores más ágiles, porque la tecnología para hacerlo y el cambio ya están aquí.

En el libro hablas de cisnes negros, rinocerontes grises y elefantes en la habitación… ¿qué hechos se corresponden con estas metáforas? ¿Y por qué el titular del libro hace referencia a las ballenas?

Estas metáforas para mí capturan las dinámicas de la tokenización en los mercados financieros, y pensé que ayudarían a entender mejor los casos de uso. Un cisne negro es un evento disruptivo e inesperado, que lo cambia todo, como el impacto de blockchain y cripto en los mercados de capitales, que pocos anticiparon hace una década. Los rinocerontes grises representan riesgos visibles pero ignorados, como la reticencia de muchas gestoras a implementar la tokenización, a pesar de que líderes en la gestión de fondos por activos en gestión, como BlackRock, ya han dado el paso con fondos como BUIDL. El elefante en la habitación es algo que todos conocen, pero evitan hablar de ello, como es la inevitabilidad de la tokenización para los bancos, que, aunque reconocen su potencial, a menudo postergan su adopción.

Las ballenas, en el contexto cripto, son los grandes inversores que tienen gran volumen de activos digitales, y que influyen en los mercados con sus decisiones de compra o venta. El título Bancos y Ballenas simboliza esos dos mundos que parecen opuestos, pero que están convergiendo: el poder institucional tradicional y los nuevos actores digitales, un cambio que está reconfigurando las finanzas.

En el mundo de las gestoras de fondos… ¿cómo podría cambiar la operativa con gestoras que abracen la tokenización?

La tokenización transforma la operativa de las gestoras en tres aspectos clave. Primero, simplifica la distribución al permitir que los fondos se ofrezcan en plataformas digitales globales, reduciendo costes administrativos y riesgos operativos. Segundo, mejora la liquidez al habilitar mercados secundarios donde los inversores pueden negociar participaciones en tiempo real, algo crítico para fondos alternativos. Tercero, permite innovar con productos personalizados, como fondos fraccionados para inversores minoristas o carteras que combinan activos exóticos. Por ejemplo, un fondo de private equity tokenizado podría liquidarse en 24 horas, frente a los meses actuales.

Las características de la tokenización permiten también una mayor facilidad operativa para las garantías sobre valores, y facilita la operativa en llamadas al capital de los inversores, así como en la liquidación de los rendimientos de los fondos. Adoptar blockchain requiere un cambio tecnológico y cultural, pero las gestoras que lo hagan liderarán el mercado.

Ya se han lanzado los primeros vehículos tokenizados… ¿crees que habrá un crecimiento exponencial de fondos tokenizados y cómo podrían aceptarlos los clientes? ¿Llevará tiempo y educación?

Sí, creo que veremos un crecimiento exponencial, pero no inmediato, impulsado por el interés institucional, como demuestra, entre otros, el fondo BUIDL de BlackRock, que mencionaba antes, que gestiona ya miles de millones. Su adopción dependerá principalmente de factores como la liquidez, que permite negociar participaciones al instante, la accesibilidad, al abrir activos de alto valor a inversores minoristas, y la transparencia, garantizada por blockchain. Aunque creo que llevará aún algún tiempo. Los inversores institucionales y minoristas necesitarán educación para entender que la tokenización es una infraestructura financiera, no solo un vehículo especulativo.

Las gestoras y las plataformas de tokenización también deberán generar esta confianza con productos regulados y transparentes. Si la regulación, y los casos de uso lo acompañan, probablemente veremos pronto con más frecuencia fondos alternativos tokenizados.

Has hablado de algunas implicaciones en los mercados alternativos y privados: ¿Es más fácil la tokenización en este segmento? ¿Puede llegar antes?

Los mercados alternativos son un espacio natural para la tokenización. Activos como el real estate o el private equity, inherentemente ilíquidos, tokenizados con estructuras apropiadas, se benefician enormemente del fraccionamiento y la negociación en mercados secundarios digitales. En comparación con los mercados públicos, se enfrentan menos restricciones regulatorias y estructuras heredadas, lo que acelera su adopción. Además, los inversores en alternativos suelen ser más receptivos a la innovación, y la demanda de liquidez en estos sectores crece exponencialmente.

Creo que estos mercados liderarán, mientras los tradicionales, frenados por inercias institucionales, avanzarán más gradualmente.

Estás desarrollando la plataforma de tokenización Action Monkey, para fondos alternativos y activos reales… ¿qué pretendes desarrollar, cuáles son tus objetivos, con qué instituciones quieres trabajar?

Action Monkey busca transformar los mercados privados al tokenizar fondos alternativos y activos reales, como deuda, real estate o hoteles, para ofrecer liquidez, escalabilidad y acceso global. Nuestra visión es crear un ecosistema donde gestoras, inversores y bancas privadas interactúen en mercados primarios y secundarios eficientes para inversiones y financiación alternativa, respaldados por blockchain.

Nos dirigimos a gestoras de fondos innovadoras, family offices, bancas privadas y fintech que quieran liderar la adopción de esta tecnología, así como a los propietarios de estos activos ilíquidos, hoteles, real estate, que busquen monetizarlos o financiación. El objetivo es claro: democratizar el acceso a activos ilíquidos y construir un puente entre las finanzas tradicionales y el potencial digital, optimizando procesos y generando valor para todas las partes.

Sobre la regulación: ¿ayudará MiCA a regular y a impulsar todo este mundo cripto? ¿Cuáles serán los revulsivos, además de la regulación, para que esto se convierta en una realidad?

MiCA, que entra plenamente en vigor en 2025, será un catalizador al proporcionar un marco claro para emisores y proveedores de servicios cripto, incrementando la confianza de inversores institucionales. Sin embargo, aún hay puntos pendientes a abordar en la tokenización de instrumentos financieros, la falta de flexibilidad para tokenizar ciertas estructuras jurídicas o los activos reales, y la armonización deseable entre jurisdicciones.

Más allá de la regulación, la adopción institucional será clave. También lo serán la interoperabilidad entre las blockchain para escalar operaciones, interfaces de usuario intuitivas y simples para facilitar el acceso, así como esfuerzos educativos que desmitifiquen cripto. Estos elementos juntos acelerarán la integración de la tokenización en las finanzas globales.

La educación, y formación, es básica para entender todos estos conceptos y tu libro es una fantástica guía en este sentido. ¿Qué conceptos crees que cuesta más trabajo entender y dónde hay que hacer más énfasis?  ¿Por qué cuesta a veces tanto entender este mundo cripto?

Gracias, esa es la idea. El mundo cripto parece complejo porque suele explicarse sin contexto financiero, ni relación con las finanzas tradicionales reales, con tecnicismos abstractos como blockchain o smart contracts, o asociado a la volatilidad de criptomonedas, alejándolos de la aplicación práctica.

Otra dificultad radica en superar el ruido mediático de las criptomonedas, la desinformación financiera, y conectar estos avances con aplicaciones financieras concretas. Bancos y Ballenas desglosa estos conceptos desde cero, mostrando su aplicación práctica, usa ejemplos claros, como la tokenización de diferentes activos financieros, para mostrar cómo estas tecnologías resuelven problemas reales, ayudando a los lectores a entender y adoptar este cambio estructural, y que pierdan miedo a este mundo.

Un apunte «futurista»: ¿Cómo ves el mundo financiero en cinco años? ¿Totalmente tokenizado? ¿Habrá diferentes velocidades por geografías o entidades?

La tokenización está ya en un punto de inflexión, y, en cinco años, no estará todo tokenizado, pero será común en mercados alternativos (inmobiliario, private equity, deuda) y ganará terreno en bonos y acciones tradicionales.

Europa, con el esfuerzo regulatorio y MiCA, fomentará la adopción institucional, pero una política y regulación favorable a la tokenización en EE.UU. probablemente les hará escalar más fácilmente debido al volumen de los fondos y sus instituciones. En Asia, pioneros en cripto, continuará la variedad, con países como Singapur a la vanguardia. Fintech, neobancos nativos, y los nuevos neobancos reconvertidos de la banca tradicional irán a la cabeza.

Se estima que por entonces entre el 10% y el 15% de los activos financieros globales estará tokenizado, transformando la liquidez y el acceso a los mercados.

¿Cómo se pasa del mundo del Corporate Finance al mundo cripto? ¿De dónde nace tu pasión?

Mi carrera profesional en Corporate Finance, banca de inversión y fusiones y adquisiciones de entidades financieras, entre otros, me ha dado una visión de cómo funcionan las finanzas tradicionales reales, sus fortalezas, pero también sus ineficiencias, como los procesos lentos y las barreras de acceso. A esto se une mi experiencia en esa etapa durante la crisis de las hipotecas de alto riesgo subprime, y descubrir bitcoin, desde casi sus inicios, y blockchain, que revelaron soluciones a estos problemas, promoviendo la eficiencia y el control de datos por los usuarios. Mi motivación surge de este descubrimiento de las ventajas aplicadas a las inversiones, y de unir la solidez de las finanzas tradicionales con la innovación cripto.

Fundar Action Monkey y escribir Bancos y Ballenas es mi forma de acelerar esa transición, inspirada por la idea de mejorar el sistema financiero, de volverlo más accesible, eficiente, y líquido, y centrado en la utilidad para los usuarios.