Neuberger Berman, gestora de inversiones independiente, propiedad de sus empleados, ha nombrado a Irene López Senior Relationship Manager para la región de Iberia, con efecto 1 de junio de 2021. Trabajará estrechamente con el equipo local encabezado por Javier Núñez de Villavicencio.
Irene se incorpora desde DWS, donde fue directora y especialista en ESG para el mercado español durante más de 14 años. Anteriormente, trabajó en Allianz Global Investors como responsable de ventas. Además, en su trayectoria profesional, trabajó como equities sales en DZ Bank y Landesbank Baden-Württemberg en Fráncfort.
Javier Núñez comenta: «Estamos encantados con la llegada de Irene que aporta 20 años de experiencia, sólidos conocimientos en toda clase de activos, destacando los mercados alternativos, y su trayectoria en el desarrollo de criterios ESG e inversión sostenible. La contratación de Irene refuerza y consolida nuestro compromiso con los clientes del mercado que nos permitirá aumentar nuestra relaciones y capacidad para poder resolver sus necesidades en constante cambio».
Irene López añade: «Para mí es importante formar parte de una firma con visión de futuro que es líder mundial en sostenibilidad, que se alinea estructuralmente con los intereses a largo plazo de sus clientes y que ofrece un conjunto de soluciones diferenciadas y de impacto en todas las clases de activos. Neuberger Berman tiene todas estas características y estoy deseando trabajar con el equipo tanto en Iberia como a nivel internacional».
Tressis, entidad de gestión de patrimonios y planificación financiera independiente, incorpora a José Luis Arbeo para dirigir la nueva área de Marketing, Experiencia del cliente y Transformación. Arbeo reportará directamente a José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis, y formará parte del Comité de Dirección.
“Con esta incorporación subrayamos la apuesta por la transformación digital de Tressis y avanzamos en la tarea de optimizar nuestros canales de comunicación con los clientes. Esta nueva división será clave para ofrecer a cada cliente una experiencia personalizada y única, y diferenciará a Tressis y sus servicios dentro de la industria de la banca privada”, según José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis.
Arbeo cuenta con más de 30 años de experiencia en sectores como las telecomunicaciones, banca, medios, distribución y gran consumo, entre otros. A lo largo de su trayectoria profesional, ha ocupado diferentes cargos de responsabilidad directa sobre estrategia, marca, publicidad, investigación y CRM, oferta de valor, segmentación, gestión de clientes, diseño de procesos y digitalización. Entre 2008 y 2020 trabajó en BBVA, donde dirigió varias unidades: Clientes particulares y Multicanalidad, Marketing operativo, Marca y contenidos…
Además, Arbeo es director académico del Programa Customer Experience Management de IE Executive Education y vicepresidente de la Asociación Española de Agencias Creativas.
Respecto a su formación académica, es licenciado en Económicas por la Universidad Complutense. Además, es PDG por IESE y ha cursado diversos postgrados en marketing digital y gestión de empresas de servicios.
Por su parte Arbeo destaca que “Tressis es un modelo de calidad de gestión basado en valores y vocación de servicio al cliente. Es un placer unirme a un equipo tan profesional, y un gran reto impulsar la adopción de nuevas capacidades y herramientas que aceleren aún más su crecimiento y refuercen su liderazgo”.
El mercado parece confiar en que 2021 será un año caracterizado por una recuperación económica vigorosa y la evolución de las bolsas sugiere que los inversores están descontando una salida a pleno gas de la pandemia. Sin embargo, tras un año de intervenciones monetarias y fiscales sin precedentes, la inquietud que está en boca de todos los comentaristas es la inflación. Como especialista en selección de valores, prefiero negocios que puedan prosperar en cualquier contexto económico, pero dado que consideramos la posibilidad de que la inflación repunte, aquellas empresas capaces de repercutir los incrementos de los costes probablemente estén mejor posicionadas.
Desde el estallido de la pandemia de COVID-19 las autoridades se han comprometido a aplicar unos niveles sin precedentes de estímulos monetarios y presupuestarios a la economía europea. En el Reino Unido y otros mercados internacionales los esfuerzos por contener la sangría económica provocada por el virus también han sido protagonistas. No obstante, a la vista de las ingentes cantidades de liquidez inyectadas en la economía mundial, la siguiente y tal vez obvia pregunta que cabe hacerse es hasta qué punto la inflación hará acto de presencia y erosionará el valor de los activos. En anteriores periodos de expansión monetaria sustancial, como en las décadas posteriores a la Segunda Guerra Mundial, la inflación resultó ser un obstáculo serio que erosionaba los beneficios y el crecimiento que las autoridades buscaban generar.
La inflación podría volver a erigirse como la próxima gran preocupación, aunque los primeros indicios sugieren que no es una prioridad para los bancos centrales, al menos para la Fed, que todavía parece estar absorta en la contención de los perjuicios económicos del COVID-19. Su presidente, Jerome Powell, comentó recientemente en una reunión del FMI que la entidad sigue centrada en el aumento de los contagios, no de los precios, pero en Europa ya estamos empezando a ver las primeras señales: la inflación de la zona euro subió hasta el 1,3% en marzo, mientras que la tasa del Reino Unido aumentó más del doble durante el mes de abril, su nivel más alto desde que comenzó la pandemia. Si persisten estas subidas, el BCE y el Banco de Inglaterra podrían verse obligados a intervenir.
Sin embargo, la inflación es un cálculo multidimensional en el que las subidas de los precios de las materias primas son un elemento clave y, a consecuencia de ello, los cambios en las políticas macroeconómicas son notablemente difíciles de predecir. Como especialista en selección de valores, mi interés en esta cuestión es principalmente teórico. No trato de predecir los tipos de interés o los próximos movimientos de las autoridades; eso se lo dejo a los macroeconomistas. Sin embargo, como inversor la pregunta me lleva a reflexionar sobre las características que busco en una empresa.
Poder de fijación de precios: un indicio de la calidad de una empresa
La importancia del poder de fijación de precios no debería subestimarse, ya que es un ingrediente esencial de una empresa de calidad. Si la inflación finalmente empieza a hacer acto de presencia en el mercado, aquellas empresas con posiciones competitivas consolidadas, innovación real y capacidad para repercutir los incrementos de los precios son las que casi con toda probabilidad serán capaces de mantener su ventaja competitiva.
De hecho, ya estamos viendo cierta inflación en los precios de la producción, debido en parte a la recuperación de los precios de las materias primas y, en este sentido, la selección de valores probablemente adquiera una mayor importancia en dicho entorno. Únicamente las empresas capaces de absorber o trasladar el aumento de los costes prosperarán si los precios suben, mientras que los competidores que carezcan de la escala y la generación de beneficios necesarias para absorber el aumento de los costes sufrirán.
El poder de fijación de precios demuestra su verdadero valor en un entorno inflacionista. Si la inflación al alza persiste, el efecto beneficioso del poder de fijación de precios se acumula. Deberíamos empezar a ver una divergencia cada vez mayor entre las empresas con poder de fijación de precios y las que carecen de él. Dado que el mercado espera una recuperación vigorosa, las empresas que no puedan cumplir las expectativas de crecimiento después de ver cómo sus cotizaciones suben con fuerza podrían verse gravemente penalizadas.
Existe un buen número de empresas de calidad en la cartera que deberían prosperar en un entorno de estas características. Cada una de ellas cuenta con una cartera potente de productos, una posición competitiva sólida y, lo que es más importante, poder de fijación de precios.
Los pagos son una temática clave de la cartera y estas empresas desarrollan su actividad en un mercado atractivo que crece con fuerza. Empresas como Worldline, el procesador de pagos francés, ya están beneficiándose de la aceleración experimentada por los pagos mediante tarjeta durante la pandemia y consideramos que su crecimiento tiene mucho recorrido. Además de ser atractivas desde un punto de vista estructural, las empresas de pagos están bien posicionadas para un entorno inflacionista ya que las subidas de los precios se traducen en mayores volúmenes procesados. Contar con una estructura de costes fijos permite a la compañía elevar los márgenes con el aumento de los volúmenes. Worldline se encuentra en una posición excelente en un sector que registra movimientos de consolidación y ya está beneficiándose de economías de escala tras haber completado recientemente la adquisición de su competidor Ingenico. Incluso en un entorno inflacionista, Worldline debería seguir ofreciendo una elevada conversión de flujo de caja libre y un crecimiento de los ingresos en torno al 5% que debería acumularse y alcanzar tasas más altas a lo largo del tiempo, a medida que el negocio se beneficie de una escala cada vez mayor. Otras empresas de pagos de la cartera que demostrarán características similares son Nexi y Edenred.
El conglomerado de productos de lujo LVMH es otro buen ejemplo. Esta empresa cuenta con una cartera muy atractiva de marcas líderes que ofrece un buen grado de diversidad y una ciclicalidad menor que la de sus competidores. La empresa ha estado bien posicionada en lo que ha resultado ser un entorno muy complejo para los productos de lujo y esperamos que sea una beneficiaria clara de la reapertura. Históricamente, el negocio ha sido capaz de generar rentabilidades muy elevadas y constantes y ha demostrado su capacidad para incrementar sus ingresos, apoyándose en su cartera principal de marcas de lujo. A medida que la inflación comience a repercutir en los costes subyacentes, cabe esperar que el negocio repercuta estos costes para mantener los márgenes. LVMH cuenta con un equipo gestor competente, lo que nos da confianza en las perspectivas de la acción de cara al resto del año y ante la reapertura paulatina de la economía mundial.
Otra área que está bien colocada para un entorno inflacionista es el software, donde cabe mencionar al proveedor de plataformas ERP y soluciones informáticas SAP. La empresa está atravesando actualmente un periodo de transición acelerada en su negocio de ERP que debería provocar que más clientes pasen de las licencias de pago único a un modelo en la nube. Este modelo ofrece unos ingresos recurrentes más altos con el paso del tiempo y, dado que los sistemas son difíciles de reemplazar una vez instalados, las tasas de retención de clientes son muy altas. Esta circunstancia, sumada al hecho de que la empresa desarrolla su actividad en un mercado oligopolístico, da a SAP un elevado poder de fijación de precios. Cuando pensamos en los tipos de empresa que pueden contrarrestar el aumento de los costes de producción, SAP parece especialmente bien posicionada.
El fondo también tiene exposición a los distribuidores Bunzl e IMCD. Para estas empresas, la inflación es algo que generalmente se repercute. Ambas empresas operan en mercados fragmentados donde pueden consolidarse a través de fusiones y adquisiciones generadoras de valor y especialmente Bunzl (un distribuidor de consumibles no destinados a la venta) debería beneficiarse de la reapertura progresiva de la hostelería.
Somos especialistas en selección de acciones ascendente, por lo que no nos centramos en el entorno macroeconómico. Ponemos el foco en las características subyacentes de cada negocio, donde pensamos que reside nuestra ventaja competitiva en análisis fundamental. Tanto si nos adentramos en un periodo de inflación prolongada, como esperan muchos analistas, como si mantienen su vigencia las fuerzas deflacionistas de la deuda, el envejecimiento de las poblaciones y la globalización, queremos encontrar empresas de calidad que reúnan nuestro requisito de TIR de dobles dígitos. Buscamos un crecimiento atractivo, rentabilidades sostenibles, poder de fijación de precios y barreras de entrada en las empresas en las que invertimos. Si podemos encontrar empresas así que cotizan con valoraciones razonables, entonces podemos tener la certeza de que las carteras ofrecerán a nuestros inversores una rentabilidad atractiva a lo largo del ciclo de mercado con independencia del clima económico.
Tribuna de Fabio Riccelli, gestor de carteras en Fidelity International, incluyendo el fondo FF European Dynamic Growth Fund.
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Los océanos son una pieza esencial para nuestra vida. No solo ocupan el 70% del planeta, sino que producen, al menos, el 50% del oxígeno, absorben el 30% del dióxido de carbono que producimos, albergan la mayor parte de la biodiversidad de la tierra y son la principal fuente de proteínas para más de 1.000 millones de personas de todo el mundo.
Además el océano es clave para la economía. Por ejemplo, el “producto oceánico bruto” anual alcanza los 2,5 billones de dólares, situando a la llamada economía azul en el octavo lugar entre las mayores economías del mundo. Incluso se estima que, para 2030, habrá en torno a 40 millones de trabajadores en todo el sector relacionado con los océanos.
Frente a esta realidad, el reto al que se enfrentan las gestoras es cómo traducir la conservación y cuidado de los océanos en oportunidades de inversión que potencien aún más su papel. La ISR, la inversión temática y de impacto relacionada con el medioambiente o cambio climático, y la inversión en los ODS son las principales apuestas de las gestoras para dar respuesta a las necesidades del planeta y a la demanda de los clientes. Según la experiencia de Allianz GI, las medidas políticas y legislativas son clave, pero es necesario un segundo paso para convertirlas en realidades tangibles, y en ese paso considera que la industria de gestión de activos tiene un papel fundamental.
“Creo que la forma en que se puede traducir la protección de los océanos en nuestra industria es a través de la inversión sostenible. Convertirnos en una especie de puente bien porque desbloquea capital hacia iniciativas que plantean alternativas frente a lo que hoy produce ese daño o bien influyendo en las decisiones que toman las empresas”, añade Matt Christensen, responsable global de sostenibilidad e inversión de impacto de Allianz GI.
En este sentido Christensen considera que los mercados privados jugarán un papel muy relevante y defiende que será el siguiente gran ámbito de este industria donde la inversión responsable se desarrolle. “Tenemos un papel muy importante en apoyar a esas empresas que están desarrollando innovaciones y alternativas, que pasan desde la economía circular hasta la lucha contra el cambio climático, planteando una forma diferente y respetuosa de hacer las cosas. Por eso creo que iremos viendo productos de inversión en mercados privados más específicos y concretos”, añade.
Antes de lanzar soluciones de inversión concretas, las gestoras están desarrollando otro papel fundamental: identificar áreas sobre las que actuar. En este sentido, David Smith, Senior Investment Director Asian Equities de Aberdeen Standard Investments, señala tres ámbitos: los hábitats, la energía y la descarbonización. Sobre la primera de estas áreas apunta que necesitamos aumentar la producción de proteínas derivadas del océano, “pero tenemos que hacerlo de una manera sostenible que reduzca el importante impacto que la pesca ha tenido en el medio ambiente, salvaguarde los hábitats marinos y proteja los medios de vida de quienes se dedican a la pesca”, añade.
Smith también apunta las energías renovables, en concreto la eólica marina, y la descarbonización: “Es un área que tiene un potencial significativo. Los paisajes sin obstáculos con altas velocidades de viento sugieren que la energía eólica marina podría desempeñar un papel importante en el paso a un sistema energético bajo en carbono impulsado por la energía renovable. La energía eólica marina también podría desempeñar un papel clave en la producción de hidrógeno verde. También destaca la descarbonizar el transporte marítimo internacional. La presión para descarbonizar las industrias se está sintiendo en varios sectores, y esto incluye el transporte marítimo. La Organización Marítima Internacional (OMI) estima que, si bien la intensidad de carbono de la industria ha mejorado en los últimos años, las emisiones del transporte marítimo internacional representaron alrededor del 2,9% de las emisiones antropogénicas en 2018. La buena noticia es que hay soluciones potenciales para esto, incluyendo, por ejemplo, combustibles alternativos como el hidrógeno, y que las empresas de transporte marítimo y de energía están trabajando juntas para hacer que estas soluciones sean una realidad”.
Esta misión de identificar también lleva a las gestoras a comprometerse con proyectos concretos, como el caso de Amiral Gestion con Polar POD, que tiene como objetivo entender el Océano Austral. “El Polar Pod es una nave ecológica de cero emisiones especialmente diseñada para operar en condiciones de navegación extremas, se dejará llevar por la corriente circumpolar antártica del Océano Austral. Sus datos y observaciones estarán a disposición del conjunto de la comunidad científica internacional. Será una contribución francesa al programa de la Década de los Océanos de la UNESCO”, explican desde Amiral Gestion.
Otro ejemplo de dónde tienen el foco puesto la industria y los inversores es el plástico, una de las principales amenazas para los océanos. “La pandemia actual ha acentuado esta contaminación por plásticos: mascarillas, guantes, envases de comida a domicilio… empeorando la situación que ya teníamos. El 75% de este plástico llegará a vertederos y mares. Un grave coste para el medio ambiente y la economía”, denuncian el equipo de Portocolom AV.
Por ejemplo en España, la aprobacion y aplicación del proyecto de Ley de Residuos – que se ha marcado como objetivo reducir los residuos plásticos un 70% hasta 2030- movilizaría muchos recursos de la UE y, según cálculos, estas inversiones van a requerir 2.500 millones de euros de aquí a 2035. “La nueva norma está dirigida a impulsar una economía circular, que restringe los plásticos de un solo uso, así como la introducción en el mercado de ciertos productos e incorpora dos nuevos impuestos dirigidos a “prevenir” la generación de residuos”, explican desde Portocolom AV.
Pixabay CC0 Public Domain. DWS lanza un fondo de renta variable centrado en la protección de los océanos
DWS amplía su gama de productos temáticos con enfoque ESG con el lanzamiento de DWS Concept ESG Blue Economy, una nueva estrategia de renta variable global. El objetivo del fondo, gestionado por Paul Buchwitz, es promover la economía azul y tener un impacto positivo en las acciones sostenibles de las empresas, centrado principalmente en las acciones de las empresas relacionadas con los ecosistemas costeros y marinos.
La gestora considera que la llamada economía azul tiene un alto potencial de crecimiento.“Se espera que la economía azul crezca dos veces más rápido que la economía establecida de cara al año 2030″, señala Paul Buchwitz, gestor del fondo DWS Concept ESG Blue Economy, con motivo de la celebración del Día Mundial de los Océanos, que se celebra este martes 8 de junio. El World Wide Fund for Nature (WWF) sitúa el valor mundial de los activos relacionados con los océanos en unos 24 billones de dólares. Asimismo, el “producto oceánico bruto” anual alcanza los 2,5 billones de dólares, situando a la Economía Azul en el octavo lugar entre las mayores economías del mundo. Debido a la enorme importancia de los océanos, no sólo como recurso económico, sino también para la preservación de los ecosistemas y la biodiversidad, la Iniciativa Financiera del Programa de las Naciones Unidas para el Medio Ambiente (UNEP FI), junto con el WWF, ha definido criterios para cinco sectores relacionados con los océanos, y que han sido integrados en el proceso de inversión del DWS Concept ESG Blue Economy.
En este marco, DWS han lanzado este fondo que tiene el foco en aquellas compañías que ayudan a frenar la acidificación de los océanos y en reducir la contaminación marina, así como en aquellas compañías que se ocupan del uso sostenible de los recursos marinos, los ecosistemas y la pesca sostenible. Según explica la gestora, esto incluye a empresas que contribuyen a la salud de los océanos y se centran en el consumo sostenible, la reducción de las emisiones de carbono y la prevención de la contaminación acuífera. También lo hace en los sectores que dependen de los océanos, como el transporte marítimo y los puertos, la energía y los recursos, el turismo costero y la acuicultura.
“Invertimos en empresas que ofrecen soluciones que pueden ayudar a que la economía azul se vuelva más sostenible. Sin embargo, el foco también se centra en empresas que utilizan los océanos como recurso y que han empezado a transformar sus modelos de negocio o a demostrar su voluntad de actuar de una forma más sostenible en el futuro. Entablamos un diálogo exhaustivo con empresas seleccionadas que tienen un claro impacto negativo en el océano y que aún no se han posicionado en el camino correcto”, añade Buchwitz.
Compromiso en cooperación con WWF
Dentro del contexto del fondo, DWS cuenta con una asociación con WWF, la mayor organización conservacionista independiente del mundo. «Estamos deseando colaborar estrechamente para establecer objetivos de sostenibilidad concretos y cuantificables para las empresas, a la par que documentarlos, revisarlos y evaluarlos periódicamente», afirma el gestor de la cartera.
Por su parte, Parisa Shahyari, economista del WWF, añade: “Al reorientar los flujos de capital hacia modelos de negocio sostenibles, la industria financiera tiene una enorme influencia que puede utilizar para proteger el planeta. Además, si se aplican criterios de conservación marina a las empresas, podemos trabajar con DWS para promover la transición de las industrias relacionadas con el mar. El hecho de que DWS, como inversor, pueda utilizar sus derechos de voto o llamar la atención sobre la urgencia de la transición de los modelos de negocio no sostenibles en los debates con los responsables de la toma de decisiones son cuestiones especialmente relevantes”.
Con la asociación con WWF, DWS está expandiendo su anterior compromiso con la conservación marina. Entre otras causas, la gestora apoya, desde 2019, a la organización Healthy Seas para librar a los océanos del mundo de las redes fantasma.
Foto cedidaThierry Gortzounian, director de operaciones de La Française AM Finance Services.. La Française se une a la plataforma IZNES y registra su primer vehículo de inversión
La Française, grupo de gestión con más de 55.000 millones de euros en activos, se ha unido a IZNES, la plataforma de inversión paneuropea de OIC (Organismos de Inversión Colectiva) y de registro blockchain.
Como miembro del grupo de trabajo desde el lanzamiento del proyecto en 2017, La Française ha contribuido activamente a la creación de IZNES y, ahora, tras la finalización con éxito de una exhaustiva fase de pruebas, ha registrado en la plataforma un primer vehículo de inversión, La Française Trésorerie ISR, el fondo de mercado monetario «insignia» del grupo con cerca de 8.000 millones de euros en activos bajo gestión (a 24/05/2021).
Según indican desde la firma, de este modo, La Française puede ofrecer a sus clientes institucionales la posibilidad de adoptar una nueva experiencia de usuario simplificada. De hecho, todas las operaciones de suscripción o reembolso de fondos pueden realizarse en tiempo real.
Además, añade que la plataforma ofrece una serie de ventajas a sus inversores institucionales. Principalmente, da acceso a una completa base de datos de productos, con todas las características y documentos relativos a los fondos; la posibilidad de ver las suscripciones y los reembolsos en tiempo real, con registros muy próximos a los del folleto; y da acceso a registros actualizados en tiempo real y registrados en blockchain, garantizando inalterabilidad y trazabilidad.
“La Française sitúa al cliente en el centro de su estrategia. Tras el lanzamiento de nuestra propia plataforma de distribución digital dedicada a los inversores minoristas, La Française sigue innovando para sus inversores y se ha unido a la plataforma IZNES. Ahora podemos ofrecer a nuestros clientes institucionales en toda Europa un canal de suscripción alternativo. Operamos en un entorno en constante cambio y estamos orgullosos de haber participado en este proyecto innovador llamado IZNES», ha señalado Thierry Gortzounian, director de operaciones de La Française AM Finance Services.
. Western Asset presenta su estrategia de crédito global conservadora de alta calidad en un nuevo VIS de Funds Society
La búsqueda de la calidad en las carteras de renta fija ha sido el tema protagonista de una nueva edición de los encuentros online Virtual Investment Summit(VIS) de Funds Society. Bajo el título ‘Calidad: la clave para proteger una cartera de renta fija’, Western Asset, firma miembro de Franklin Templeton y una de las casas más importantes del mundo en la gestión de esta clase de activos, presentó a los asistentes su fondo Legg Mason Western Asset Short Duration Blue Chip, una solución de crédito global conservadora de alta calidad.
En el VIS, que puede ver completo aquí, Funds Society tuvo la oportunidad de charlar con Matthew Jackson, miembro del equipo de crédito global de Western Asset y gestor de Legg Mason Western Asset Short Duration Blue Chip. De acuerdo con Matthew Jackson, el fondo destaca por no invertir por debajo de la calificación crediticia A-, un rating que asegura la protección de la cartera en momentos de caída del mercado. Además, su bajo horizonte de inversión (2-4 años) disminuye la volatilidad de la estrategia, protege contra las presiones inflacionistas y las posibles subidas de tipos de interés.
La relación entre Franklin Templeton y Western Asset
El encuentro virtual comenzó haciendo balance de la adquisición de Western Asset Management por parte del grupo Franklin Templeton. Miembro de Western Asset desde 2003, Matthew Jackson valoró que la unión celebrada en julio de 2020 no ha supuesto disrupción alguna en la autonomía de las dinámicas de trabajo de Western Asset y sí ha brindado impactos positivos en la esfera de inversión.
El gestor especialista en crédito destacó dos beneficios concretos derivados de la posición global líder de Franklin Templeton, con más de 1,5 millones de dólares de activos en cartera. En la actualidad, Western Asset cuenta con alrededor de 500.000 millones de dólares de activos bajo gestión dedicados exclusivamente a la renta fija.
Por un lado, la adquisición ha permitido a Western Asset beneficiarse de una red de distribución de activos más amplia y profunda que en el pasado; “nuestros fondos son ahora comercializados en países y partes del mundo en los que no habíamos tenido presencia antes”, apuntó Matthew Jackson. Por otro lado, Western Asset se encuentra ahora al abrigo del poder financiero de Franklin Templeton, lo que se traduce en acceso a una hoja de balance más sólida y una mayor facilidad para cosechar el capital necesario para desarrollar nuevos proyectos.
Inflación, bancos centrales y volatilidad en los mercados de crédito
A continuación, Matthew Jackson trató de responder a la gran pregunta del momento entre los inversores: ¿la inflación será una tendencia transitoria o un evento más permanente? “Sea cual fuere la postura que uno siga”, apuntó el gestor, “la forma adecuada de abordar [el debate sobre la inflación] es con gran incertidumbre”.
“En Western, nos encontramos en la rara situación de estar de acuerdo con la postura de la Reserva Federal (Fed), inclinándonos por la opinión de que la inflación que vemos será efectivamente transitoria”, apuntó Matthew Jackson. “La Fed ha acertado en su planteamiento y el año que viene veremos cómo la inflación se desploma”, continuó.
De acuerdo con el gestor de Legg Mason Western Asset Short Duration Blue Chip, los banco centrales seguirán mostrando una postura acomodaticia durante algún tiempo. “Todos tiene la misma mentalidad”, apuntó para explicar que sería demasiado arriesgado concluir las políticas de apoyo de manera prematura y, por tanto, dejarán que la inflación se caliente a corto plazo.
Matthew Jackson expresó que el debate sobre la inflación y la respuesta de los bancos centrales, sin embargo, podría dar lugar a ciertos episodios de volatilidaden los mercados de crédito de aquí a final de año. Ante este escenario, caracterizado también por unos niveles de spreads muy ajustados, la estrategia de Western Asset se concentrará en reducir el nivel de riesgo y aumentar la calidad del crédito en cartera. “Queremos tener capacidad de acción en este momento”, apuntó.
Legg Mason Western Asset Short Duration Blue Chip
El tema central de este nuevo VIS de Funds Society fue la presentación del fondo Legg Mason Western Asset Short Duration Blue Chip. Lanzado en 2009 como solución para ofrecer rendimientos conservadores en un contexto dominado por el temor a ciertos segmentos de inversión problemáticos, la demanda del fondo ha crecido considerablemente en los dos últimos años entre quienes buscan una alternativa al efectivo poco volatil y defensiva.
Según explicó Matthew Jackson, Legg Mason Western Asset Short Duration Blue Chip destaca por ser un fondo que solo invierte en emisores single A- o de superior solvencia crediticia. “No invertimos en subordinados, estructurados o mercados emergentes”, aclaró el gestor. El horizonte de inversión suele situarse en torno a los 2 – 4 años y tiene el “valor añadido” de poder invertir en activos denominados en dólares, en euros y en esterlinas.
De acuerdo con el gestor, la base de clientes mayoritaría del fondo se sitúa en Europa y Reino Unido, y puede clasificarse en dos grupos principales: por un lado, inversores que buscan transformar el efectivo en retornos positivos sin tener que recurrir a parcelas problemáticas del mercado; por otro, aquellos provenientes de sectores más arriesgados pero que buscan reducir el riesgo en cartera en vista de las buenas valoraciones. “Por lo general, el fondo se utiliza como piedra angular dentro de las carteras, ya sea para atemperar la volatilidad o para garantizar un buen perfil de liquidez”, apuntó Matthew Jackson.
El posicionamiento actual de la estrategiaha aumentado levemente su duración – entre 2.5 y 4 años, en lugar de 2 y 4 – con vistas a reforzar su protección ante la posibilidad de que se produzcan situaciones desfavorables en el mercado. En cuanto a su composición, Matthew Jackson indicó que el fondo incluye en torno a un 15% de bonos gubernamentales y ve con buenos ojos al sector bancario. En este sentido, apuntó que las agencias de rating no hacen justician a la sólida posición actual de las instituciones bancarias, que podrían aumentar su perfil en los próximos trimestres.
Legg Mason Western Asset Short Duration Blue Chip no trabaja en base al índice de refencia sino quecentra su objetivo en una volatilidad anualizada de entre el 2 y 4%. Desde su creación, la estrategia ha ofrecido retornos de entre un 3 y un 4% por año con una volatilidad cercana al 2%. “Es importante entender cuál es la naturaleza del fondo y su objetivo: si buscas una rentabilidad del 5-10%, no es lo que necesitas.Es un fondo muy conservador, que busca una modesta rentabilidad total positiva año tras año”, concluyó Matthew Jackson.
Riesgos de un solo nombre de cara al futuro
Para el gestor de Legg Mason Western Asset Short Duration Blue Chip, una de las preocupaciones de cara al futuro es el potencial de que se produzcan más riesgos de un solo nombre. Aunque la estrategia ‘Blue Chip’ invierte en large caps demasiado grandes en teoría para ser fruto de adquisiciones apalancadas (leveraged buyout, LBO), incluso en compañías de gran calidad existe el riesgo de que se tomen diversas acciones poco favorables para los tenedores de bonos.
“Más que fijarnos en cuánto dinero podemos ganar, lo que pregunto a los analistas es cuáles son los riesgos [en las compañías] (…) lograr evitar las minas terrestres”, apuntó Matthew Jackson. “A medida que avanza el panorama y las políticas de apoyo comiencen a retroceder ligeramente, los créditos podrían estar más expuestos. Hay que ser cuidadosos y adoptar una postura defensiva con respecto a la selección de acciones”, concluyó.
Pixabay CC0 Public Domain. Schroders unifica sus capacidades en activos privados bajo la marca Schroders Capital
Schroders ha decidido unificar sus capacidades de inversión especializadas en activos privados bajo la nueva marca Schroders Capital, creada para mejorar el servicio a sus clientes. Según ha explicado la gestora, continuar con el crecimiento de las capacidades en activos privados sigue siendo un objetivo estratégico clave para su negocio.
Hasta ahora, dicho crecimiento, se ha desarrollado mediante una combinación de adquisiciones especializadas y crecimiento orgánico. Schroders Capital abarcará la actual gama de capital riesgo, titulizaciones, deuda privada, inmuebles, infraestructuras, insurance-linked securities y BlueOrchard (especialista en inversión de impacto).
Debido a su importante papel en la configuración del sector de la inversión de impacto durante los últimos 20 años, BlueOrchard mantendrá su identidad de marca independiente.
“Schroders continúa avanzando en su estrategia de crecimiento con el lanzamiento de Schroders Capital, una nueva marca que englobará todos nuestros negocios de activos privados. Seguirá proporcionando a los clientes un enfoque especializado de la inversión a través de una gama diversificada de estrategias de activos privados, con el apoyo de una perspectiva global y la amplia experiencia de Schroders”, ha explicado Peter Harrison, consejero delegado del Grupo Schroders.
Por su parte, Georg Wunderlin, director global de Schroders Capital, ha añadido: “Esta unificación promoverá el intercambio de conocimientos y la innovación en todos los negocios de activos privados de Schroders y ofrecerá nuestra diversificada gama de estrategias de inversión a nuestros inversores. El lanzamiento de Schroders Capital aumentará la visibilidad y reforzará la posición de nuestra oferta de activos privados, al tiempo que subrayará nuestras ambiciones como entidad líder en los mercados privados”.
Schroders Capital, que gestiona 65.000 millones de dólares de activos en nombre de sus clientes, ofrece inversiones dirigidas por equipos con un largo y consistente historial de sólidos resultados. Cada clase de activo dentro de Schroders Capital seguirá manteniendo un alto nivel de autonomía, al tiempo que se beneficiará de un mayor intercambio de conocimientos y colaboración con las otras clases de activos dentro de la nueva marca y en todo el Grupo Schroders.
A pesar de no ser una clase de activos novedosa, en Invesco piensan que la deuda de mercados emergentes en divisa local ofrece algo nuevo a los inversores. En los últimos años se ha beneficiado de un crecimiento sostenido y de la mejora de los perfiles crediticios de los países. Las elevadas primas actuales resultan muy atractivas en el entorno de bajos tipos de interés en el que nos encontramos. «Además, pensamos que el escenario actual, marcado por una política monetaria excepcionalmente acomodaticia en los países desarrollados y una significativa diferencia de producción a nivel global, es propicio para la deuda de mercados emergentes en divisa local», explican en la entidad.
La recuperación mundial ya está en marcha y las estimaciones de crecimiento para 2021 se han elevado de forma generalizada, hasta el punto de que las actuales previsiones para Estados Unidos, la eurozona y algunos países emergentes importantes se sitúan en la parte alta de los rangos previstos. Esto significa que los inversores confían cada vez más en que el crecimiento mundial de este año podría ser el mejor en más de una década. Aunque la reactivación inicial estará probablemente liderada por los Estados Unidos y los mercados emergentes (y Asia, en particular), cabe esperar que un repunte en Europa prolongue la recuperación hasta convertirse en un verdadero estallido reflacionario a nivel mundial.
Diversificación de la cartera
La renta fija de mercados emergentes en divisa local suele mostrar una baja correlación tanto con la renta fija como con la renta variable a nivel mundial. Esto significa que la integración de esta clase de activo en una cartera global de renta fija o de renta variable podría contribuir a la diversificación. A su vez, esto debería ayudar a reducir la volatilidad de toda la cartera. Además, también hay que tener en cuenta que la continua expansión del mercado de renta fija emergente está teniendo un impacto directo positivo en el avance hacia el cumplimiento de los criterios ESG.
¿Qué hay de la rentabilidad?
Dada la variación regional en las tasas de crecimiento y el nivel de desarrollo de la economía, no hay dos mercados iguales entre los mercados emergentes. Hay una mayor dispersión en la rentabilidad que ofrecen y además pueden presentar riesgos específicos muy diferentes, por lo que es especialmente importante analizar caso por caso. Por eso Invesco cree que la gestión activa puede ser más adecuada en esta clase de activo, especialmente en aquellos casos que quieran mantener un control más estricto del riesgo.
Curvas de tipos en máximos de una década
Para la gestora, la valoración global de los tipos de interés de los mercados emergentes sigue siendo interesante. Tras las recientes fluctuaciones, protagonizadas por el repunte de los tipos de Estados Unidos e imitadas por la mayoría de los tipos de interés de los mercados emergentes, las curvas de tipos se han inclinado hasta alcanzar los máximos de la década y ofrecen ciertas características que se podrían considerar excepcionalmente atractivas. Aunque la pronunciación de las curvas de tipos en los mercados desarrollados es necesaria y bienvenida, en los mercados emergentes esta ya era muy significativa, por lo que la última inflexión ha creado un atractivo punto de entrada.
«Creemos que la situación del mercado cambiará cuando esté claro que los bancos centrales de los mercados desarrollados no responderán con políticas a corto plazo al aumento del crecimiento mundial. Este cambio podría verse acelerado por el endurecimiento de las políticas en algunos países emergentes, como Brasil o Rusia. Esta respuesta es un arma de doble filo que probablemente reducirá la prima real implícita en los mercados emergentes», explican en Invesco.
Un mercado que se ha multiplicado por 16 en dos décadas… con margen de crecimiento
La deuda emergente en divisas locales es una clase de activos dinámica. Las economías emergentes suelen tener restricciones financieras más estrictas que las de los países desarrollados, lo que genera factores de crecimiento estructural en esta clase de activos. Por desgracia, la demanda atrae a la oferta, por lo que su continuo crecimiento se refuerza a sí mismo, lo que aumenta tanto la profundidad del mercado como la rentabilidad general de los activos. Las cifras hablan por sí solas: la deuda de mercados emergentes es actualmente 16 veces mayor que en el año 2000.
En la actualidad, representa más del 20% del mercado mundial de bonos, lo que puede parecer alto pero en realidad no lo es tanto, ya que en realidad las economías emergentes representan casi el 50% del PIB mundial. Sin duda, dice Invesco, hay margen para una mayor expansión del mercado. Su crecimiento sostenido, junto con una mayor dispersión de la rentabilidad relativa de cada país, ofrece un interesante abanico de oportunidades a nivel nacional para los gestores activos.
El enorme estímulo fiscal de EE.UU. anunciado en marzo ha cambiado las expectativas de una política fiscal acomodaticia pero de menor magnitud. Se sigue esperando un impulso fiscal favorable para el crecimiento mundial, liderado por EE.UU., pero con un estímulo añadido por parte de países como la India, que han priorizado el crecimiento a corto plazo sobre la reforma fiscal en un esfuerzo por salir de sus déficits. En este contexto de recuperación del crecimiento mundial, respaldado por una política monetaria y fiscal acomodaticia, la valoración del riesgo por parte del mercado y la previsión de las subidas de tipos de interés serán probablemente decisivas para lograr mayores rentabilidades en el futuro.
«Para los próximos 9-18 meses, nuestro escenario se basa en la reflación y el repunte del crecimiento. Creemos que, a falta de un ajuste de las condiciones financieras, todo crecimiento seguirá siendo ‘bueno’ para los activos reflacionarios. Este tipo de activos incluye renta variable, divisas, tipos de interés y la renta fija emergente».
Puede leer más artículos sobre China y los mercados emergentes en este link de Invesco.
Arcano Partners, compañía de asesoramiento financiero y gestión de activos independiente, ha anunciado el nombramiento de Pedro Afán de Ribera como Portfolio Manager del área de Private Debt de la compañía.
Afán de Ribera, que hasta este momento ejercía como responsable de Debt Advisory en Arcano, cuenta con una amplia experiencia nacional e internacional en banca de inversión y Leveraged Finance.
Con este nuevo nombramiento, Arcano refuerza su equipo de más de 15 profesionales dentro de la estrategia de Credit, que cuenta con más de 1.400 millones de euros de activos bajo gestión. En concreto, Afán de Ribera gestionará junto a Alexandre Bruyelle el fondo Arcano Private Debt, un vehículo cerrado que invierte en operaciones de deuda privada senior, unitranche y subordinada principalmente en España y que tiene un tamaño objetivo de 100-150 millones de euros. El fondo ha captado ya aproximadamente 60 millones de euros y tiene 3 operaciones en cartera.
Arcano cuenta en la actualidad en la gestión de activos alternativos en España con más de 6.900 millones de euros gestionados y asesorados en private equity, crédito, infraestructuras, venture capital y real estate, entre otros.
Pedro Afán de Ribera ha desarrollado su carrera profesional en el ámbito de la banca de inversión y Leveraged Finance. Cuenta con más de 15 años de experiencia en el sector, muchos de ellos como responsable de Debt Advisory en Arcano. Previamente, trabajó durante seis años en el equipo de Leveraged Finance y Financiaciones Estructuradas de Banco Santander en su sede en Londres, donde se trasladó tras cuatro años en el área de M&A de la entidad bancaria en Madrid.
Manuel Mendívil, CIO de Arcano Capital y socio de Arcano, ha señalado: “Estamos muy contentos con la incorporación de Pedro Afán de Ribera a nuestro equipo. En Arcano siempre hemos apostado por la calidad y la excelencia dentro de nuestro propio equipo y esta promoción es una prueba más de ello. La trayectoria profesional de Afán de Ribera será de gran ayuda en esta nueva etapa, nos permitirá potenciar el crecimiento de esta nueva área consolidando la estrategia de Private Debt».
