SpainNAB ha inaugurado en CaixaForum Madrid su segundo evento anual “Camino al Impacto – Juntos hacia un nuevo tiempo” que se extenderá hasta el 17 de junio. En el evento participan representantes del sector financiero, empresarial, público y social durante cuatro días con el objetivo de sentar las bases de la economía del futuro de España a través de la inversión de impacto.
En la sesión plenaria del lunes se ha puesto el foco en el rol de la inversión de impacto para asegurar una transición justa e inclusiva en el camino hacia una España verde y digital.
Mesa redonda del sector finaciero
Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank, Larry Fink, CEO y fundador de BlackRock, y Sir Ronald Cohen, presidente del GSG, señalaron que las entidades del sistema financiero, al ser los intermediarios entre los propietarios de activos y la economía real, tienen una gran capacidad para influir en la incorporación del impacto social y medioambiental en la toma de decisiones, involucrándose con las empresas y concienciando a los inversores.
Asimismo, incidieron en la responsabilidad ineludible de los gobiernos a nivel global para evitar que la acción climática se concentre exclusivamente en las compañías de mayor tamaño y genere desigualdades sociales, trasladando el coste a los países más pobres.
Sir Ronald Cohen destacó: “Necesitamos que los gobiernos acuerden unos principios globales de contabilidad de impacto como se hizo en los años 30. Creo que podremos tener algo así en dos o tres años. No es coincidencia que IOSCO, IFRS y otras entidades se estén enfocando en la transparencia. Sin una contabilidad de impacto, nos arriesgamos a que el green washing desacredite todo el esfuerzo que se está haciendo por cambiar el sistema, empujando a las empresas a enfocarse en el propósito en vez de en los beneficios».
Mesa redonda del sector empresarial
Ángeles Santamaría, CEO de Iberdrola España, y Carina Szpilka, presidenta de Adigital y socia-fundadora de K-Fund, concluyeron que la incorporación de los grupos de interés en las decisiones estratégicas y de gestión aseguran una transición justa y fortalecen la competitividad de las empresas.
Mesa redonda de economía social
Juan Carlos Gallego, presidente de MicroBank; Juan Antonio Pedreño, presidente de Social Economy Europe y CEPES, y José Luis Martínez Donoso, director general de la Fundación ONCE, afirmaron que la inversión de impacto desarrollará un papel principal en la UE y España en el contexto de post-pandemia actual.
Finalmente concluyeron que el uso de instrumentos financieros, las alianzas público-privadas y filantrópicas y un marco regulatorio adecuado a nivel europeo serán fundamentales para reducir la brecha de desigualdad y fomentar la inclusión, creando así una sociedad más resiliente donde nadie quede atrás.
El evento continuará hasta este viernes
El evento proseguirá en sesiones online durante tres días más, en donde se explorarán los principales retos a los que se enfrenta la inversión de impacto, la innovación financiera para conseguir impacto y las oportunidades de inversión que ofrece el impacto social:
• El martes se tratará el desarrollo de la estandarización y la regulación para dotar de transparencia al mercado y asegurar su integridad. Así como también se hablará de las intenciones de los actores y rendir cuentas evitando el impact washing.
• El 16 de junio se tratará la innovación a través de instrumentos financieros basados en alianzas público-privadas y filantrópicas para escalar y profundizar el impacto social.
• Para concluir las jornadas, se cerrará con el debate sobre la apuesta de inversión en sectores de alto impacto para abordar los retos más urgentes definidos por las tendencias demográficas, el abandono del medio rural y el aumento de la huella medioambiental (17 de junio).
Foto cedidaAlberto Martínez Peláez, responsable de ventas para Iberia en iM Global Partner.. alberto
Alberto Martínez Peláez es responsable de ventas para Iberia en iM Global Partner desde hace algo más de un año. En esta entrevista con Funds Society, hace balance de unos meses marcados por la pandemia, pero también por importantes hitos para su negocio. La firma sigue haciendo adquisiciones e incorporando socios a la plataforma, ampliando así la oferta de productos a disposición de sus clientes. De aquí a 2023 añadirán cuatro-seis más y la previsión es llegar a los 200.000 millones en activos en 10 años, con España como uno de los mercados clave de su estrategia.
Hace aproximadamente un año (un poquito más) que te incorporaste al equipo de iM Global Partner para liderar el negocio en Iberia. ¿Qué balance haces de este periodo?, ¿qué metas has conseguido ya?
Considero que el balance ha sido muy positivo. En un año intenso y atípico, marcado por una pandemia mundial, hemos hecho muchos cambios para mejorar los fondos de la gama OYSTER en un tiempo récord. Hemos rearticulado aproximadamente el 70% de una sicav que cumple justo ahora 25 años, y las estrategias han obtenido muy buenos resultados. OYSTER ha registrado entradas netas positivas de más de 100 millones de euros en lo que va de 2021.
Por otro lado, por la parte del negocio, iM Global Partner ha seguido creciendo, y su adquisición más reciente ha sido Litman Gregory, una firma boutique de gestión patrimonial y de activos con gran reconocimiento en EE.UU. que fue fundada en 1987 y gestiona 4.000 millones de dólares. Ello incrementará nuestra presencia en Estados Unidos.
En España, hemos registrado la entidad, reordenado la situación de los fondos, y abierto la oficina representativa. Es un país clave para iM Global Partner y estamos muy contentos porque tenemos perspectivas prometedoras, hemos recibido flujos importantes y estamos trabajando en proyectos muy interesantes con clientes que tienen nuestra misma mentalidad empresarial.
Nuestra meta principal era reposicionar la imagen de OYSTER, dando un muy buen servicio, y precisamente reestructurando la gama para alinear los fondos con las necesidades y expectativas de nuestros clientes, y creo que estamos en el buen camino.
Y, tras este año, ¿cuáles son tus objetivos principales de cara al medio plazo? ¿Cómo quieres posicionar a iM Global Partner en España?
Queremos posicionar claramente la compañía en el mercado español entre los principales jugadores de la industria, que se conozca nuestro modelo de negocio que es único y muy interesante para los inversores españoles. Somos una red de gestión de activos que conecta, a nivel mundial, a los mejores gestores, los de mayor talento y mayor calidad, con inversores de todas las regiones. Nuestros valores están alineados con los de nuestros clientes, relaciones a largo plazo, respeto al cambio, integridad, y sobre todo espíritu empresarial.
Y sin duda, poner nuestro propio dinero, es la mejor manera de alinearnos, (invertimos capital en las gestoras). Y nosotros los empleados, como parte del accionariado de IM Global Partner, estamos tomando partido directo en esas inversiones.
En términos de negocio, ¿qué metas te planteas en el mercado español? Ya tenéis oficina, y unos 350 millones de euros declarados en enero… ¿cuáles son los siguientes objetivos?
No tenemos metas específicas, a veces establecer objetivos puramente cuantitativos puede desvirtuar el propósito. Nuestra principal misión es dar un muy buen servicio, y alinearnos con nuestros clientes, siendo muy rápidos y eficientes cuando nos plantean nuevas ideas. Creemos que esto nos llevará al éxito.
A nivel global, fuera de EE.UU. volvemos a atraer clientes y queremos alcanzar entre 5.000 y 10.000 millones de euros en activos gestionados en los próximos cinco a diez años. Para ello, hemos desarrollado nuestros equipos operativos en Luxemburgo y nuestros equipos comerciales en Europa. Estamos aplicando un nuevo poder operativo para lograr estos objetivos.
Nuestro CEO, Philippe Couvrecelle, tiene la convicción de que los activos gestionados por iM Global Partner deberían alcanzar entre 60.000 y 65.000 millones de dólares en cinco años y 200.000 millones en 10 años, habida cuenta de que tenemos previsto contar con cuatro-seis nuevos socios para 2023, además de los seis que ya tenemos.
¿Cuál es vuestro target en España y por qué (inversor más institucional o retail, eafs…)?
Damos servicio a todos los segmentos de cliente y en los próximos meses esperamos haber contactado con todos.
¿Qué oportunidad tiene iM Global Partner en un mercado conservador como el español, qué potencial de crecimiento?
El inversor conservador tiene un reto cuanto menos interesante hoy en día. Las bolsas en máximos, futuro poco halagüeño para la renta fija y fuertes rotaciones que han detonado resultados decepcionantes. Todo esto ha hecho que los inversores conservadores no sepan cómo posicionar sus carteras.
Estamos viendo fuertes flujos hacia activos alternativos, y creemos que la mayor dispersión que estamos viendo les podría beneficiar, pero ese activo conlleva riesgos que hay que medir: iliquidez, opacidad, comportamientos dispares… Nuestro trabajo aquí es acompañarlos, darles servicio y ofrecerles las mejores soluciones de inversión.
Nuestra gama de fondos OYSTER con sede en Luxemburgo incluye estrategias de renta fija, de renta variable y de inversiones alternativas líquidas. Cada gestor de fondos que hemos seleccionado debe tener un proceso de inversión replicable que haya generado rentabilidades superiores de forma continuada, a sabiendas de que incluso los mejores inversores tienen ocasionalmente años desfavorables. Nuestro objetivo pasa por generar rentabilidades ajustadas al riesgo satisfactorias de forma constante.
En este sentido, y teniendo en cuenta el actual contexto de tipos bajos –pero también de recuperación y de poco a poco llegada de la inflación-, ¿qué vehículos de inversión que tenéis en vuestra plataforma y en vuestra rama de gestoras pueden encajar mejor?
En el contexto que describe, prevemos que la renta variable registrará una rentabilidad considerablemente superior a la renta fija. En el caso concreto de la renta variable, nos llama la atención la evolución desfavorable registrada por las empresas de calidad en los últimos tres trimestres, ya que, a largo plazo, las empresas que ganan dinero obtienen mejores resultados, ya que son las leyes más básicas de asignación del capital. A más corto plazo, parece que los mercados se mueven fuertemente de una narrativa a otra. Sin embargo, como dice Warren Buffett: “El crecimiento es un componente a la hora de calcular el valor de una compañía” y más duramente, “los comentaristas de mercado que se refieren de manera simplista a los estilos crecimiento y valor como contrapuestos están demostrando su ignorancia, no su sofisticación”. El año pasado, destacaron las growth más agresivas, pero ahora las value más agresivas, lo cual puede llevarte a importantes pérdidas si te equivocas con el timing.
Daría un paso atrás y vería la oportunidad en compañías de calidad, que dentro de ambos segmentos preconcebidos deberían registrar una rentabilidad significativamente superior a largo plazo. Esto siembra un futuro favorable tanto para el OYSTER US Small and Mid Company Growth (gestionado por Polen Capital) como para el OYSTER US Value (gestionado por Scharf Investments), ya que ambos filtran por calidad; al invertir a largo plazo, podrías obtener una rentabilidad inferior en rallies, pero su filosofía es no verte penalizado en caídas, que creemos que aprecian más los clientes.
¿Hay para la renta variable y renta fija tradicionales riesgos importantes en este entorno y, en este sentido, contempláis también ofrecer vehículos alternativos en España?
Sí, precisamente estamos registrando alta demanda ahí, y trabajando con varios clientes en proyectos a medida. Dynamic Beta Investments hace réplica de cestas de hedge funds, resolviendo la iliquidez, la opacidad, la alta dispersión de resultados derivados de la concentración, y los altos costes que normalmente vienen asociados a los hedge funds.
Es una idea innovadora, que resuelve problemas clave, y sobre todo necesidades muy comunes. Oyster Stable Return, uno de los últimos fondos gestionados por esta firma, es una versión más defensiva de los fondos anteriormente existentes.
¿Habrá nuevos vehículos de iM Global Partner y sus gestoras próximamente en el mercado español?
Sí, hay una de ellas que está muy avanzada. Como he comentado, nuestro propósito es adquirir participaciones minoritarias en cuatro a seis firmas de gestión de activos más en los próximos años.
Teniendo en cuenta las últimas adquisiciones que habéis hecho… me gustaría que destacaras algunos productos de OYSTER que estáis empujando en este mercado.
Además de Polen, Scharf, y Dynamic Beta, nos están preguntando por una idea muy diferencial, y creo que poco común, renta variable europea ESG a precio razonable (sustainability at a reasonable Price). Suena a otra idea brillante, pero el propósito es limitar los sesgos, ya que invertir en fondos sostenibles está llevando a unos sesgos muy marcados, que han detonado que algunos fondos se queden muy atrás en las recientes tendencias de mercado. Zadig, gestora del fondo Oyster Sustainable Europe, utiliza una metodología de estructuración de carteras orientada a evitar sesgos factoriales —metodología que también comparte su fondo Memnon European, que tiene una trayectoria más consolidada— y la combina con inversión ESG. Este fondo está clasificado según el artículo 9 del SFDR y cuenta con el label de ISR francés, además de haber firmado un desempeño favorable en diferentes entornos de mercado.
En la parte de renta fija más pura, Oyster US Core Plus (gestionado por Dolan MC Eniry) es quien está obteniendo mayores flujos. Su filosofía tan simple como eficiente, de comprar una cartera de 40-50 bonos corporativos, que pague a vencimiento sin hacer apuestas de duración, derivados o comprar sectores volátiles, les está haciendo quedar entre primeros percentiles, y sobre todo en términos de ratio de Sharpe. Y pensamos que puede servir como un diversificador dentro de una cartera. Al final su comportamiento va a depender de su capacidad de seleccionar los mejores bonos.
Ahora uno de los temas estrella es la vuelta de la inflación: ¿qué vehículos de vuestras gamas recomendáis para protegerse o sacar partido de este entorno?
Oyster Us Value gestionado por Scharf invierte en compañías a atractivas valoraciones, pero que también tengan resultados estables. Vimos cómo los sectores más Deep value tipo energía han rebotado con fuerza, tras haber estado en negativo incluso el año pasado. Estos rebotes suelen ser cortos, y tienden a coincidir con el repunte tras mínimos, antes de dar paso a una normalización, en la que el resto de compañías a atractivas valoraciones acompaña. Los gestores de Scharf han encontrado las pocas valoraciones atractivas que quedaban, por ejemplo, en el sector salud, y creen que podrían salir beneficiadas en la reapertura a medida que tratamientos que se habían pospuesto vuelvan a retomarse.
Hay una fuerte tendencia de concentración de entidades pero a la vez todos los años nuevas gestoras registran sus productos en España para su distribución. ¿Qué tendencias ves entre las gestoras?
Es cierto que existe concentración para el segmento de bajo tracking error: en esa gama el precio es determinante, y por tanto, el que tenga mejor precio se llevará el gato al agua. Las ideas de alto tracking error, y por tanto mayor capacidad de conseguir alto alfa creemos que tienen un hueco dentro de las carteras de los clientes, y sobre todo aquellas que limiten los disgustos.
De aquí a final de año, ¿cuál piensas que debe ser la postura, apuesta, del inversor español? …
Como decía antes, las empresas de calidad son un segmento que casi siempre registra una rentabilidad superior a largo plazo. En entornos de caída protegen, en entornos de subidas normalizadas lo suelen hacer bien, y se suelen quedar atrás solo cuando hay más especulación. La especulación por suerte suele darse en periodos cortos; por tanto, vemos una oportunidad de entrada, después del castigo relativo recibido por las empresas de calidad. Al final a quién no le gusta comprar una joya a buen precio.
CaixaBank quiere adelantarse en la implantación de la inversión de impacto, adaptada al nuevo reglamento europeo sobre divulgación de finanzas sostenibles (SFDR, por sus siglas en inglés) y ha firmado un acuerdo estratégico con BlackRock. La entidad lanzará proximamente una gama de fondos de inversión y planes de pensiones sostenibles catalogados en la máxima clasificación (artículo 9) de la normativa europea.
Este reglamento supone un importante ejercicio de transparencia para garantizar que los productos presentados como sostenibles tienen las características necesarias para esa denominación. “Como en otros muchos cambios normativos, queremos ir por delante y no sólo proponernos cumplir regulatoriamente, sino ser agente transcedente de la industria de gestión como un actor comprometido con la sostenibilidad y su impacto transformador”, afirma Víctor Allende, director de Banca Privada de CaixaBank.
Con este objetivo, el grupo CaixaBank ha suscrito un acuerdo estratégico con BlackRock, gestora mundial de inversiones presente en España desde 1994, la primera a nivel mundial por volumen de activos y una de las más comprometidas en los últimos años por la inversión con criterios sostenibles. Este acuerdo aplica a la inversión de impacto para la estrategia de renta variable, aunque la misma filosofía se aplicará a toda la inversión de impacto del Grupo CaixaBank. El equipo de Fundamental Equity Impact de BlackRock prestará asesoramiento en las carteras de inversión de renta variable de impacto por su diferenciada metodología en la selección de compañias que realmente impactan en la sociedad y en el planeta.
“En CaixaBank, nos comprometemos a impulsar un cambio en la sociedad a través de un asesoramiento financiero único y sostenible, ofreciendo a nuestros clientes productos que impactan de forma positiva y medible en las personas y el planeta y permiten a largo plazo crear un mundo mejor sin renunciar a la rentabilidad”, añade Javier Valle, director de Seguros de CaixaBank.
“La inversión de impacto se ha convertido en una de las principales palancas de transformación de la industria en su transición hacia modelos más sostenibles. Nos sentimos muy orgullosos de este acuerdo estratégico con CaixaBank, que permitirá a los inversores generar un beneficio para la sociedad y el medio ambiente, y que se enmarca en el firme compromiso de BlackRock por hacer de la sostenibilidad nuestro estándar de inversión y por tender puentes de colaboración con firmas de la industria que comparten este propósito,” ha señalado Aitor Jauregui, responsable de BlackRock para España, Portugal y Andorra.
Certificación de Finanzas Sostenibles avalada por AENOR
El Grupo CaixaBank se ha convertido en el primero en España en recibir la Certificación de Finanzas Sostenibles bajo criterios ASG -ambientales, sociales y de gobierno corporativo- de AENOR. Esta nueva certificación avala el trabajo y los esfuerzos realizados por las dos gestoras del grupo para integrar estos criterios en los procesos de toma de decisisiones de inversión; y cómo estos procesos han proporcionado a CaixaBank las palancas de mejora necesarias para el control y seguimiento en su gestión en este ámbito.
La certificación, impulsada por CaixaBank y creada en el marco del nuevo “Reglamento para la certificación del proceso de inversión bajo criterios ASG para entidades gestoras de activos financieros” de AENOR, es la primera en el mercado que avala el conjunto del proceso de inversión bajo criterios ASG, y aspira a convertise en un estándar reconocido en el sector con el objetivo de impulsar las finanzas sostenibles y la homogeneización de los criterios de evaluación por parte de todos los grupos de interés.
Inversión sostenible en BlackRock
BlackRock se compromete a ayudar a sus clientes a construir carteras resilientes y bien construidas que son fundamentales para alcanzar sus objetivos a largo plazo. Dado que las opciones de inversión sostenible tienen el potencial de ofrecer a los clientes mejores resultados, BlackRock está haciendo de la sostenibilidad una parte integral de la forma en que gestiona el riesgo, construye carteras, diseña productos y realiza encuentros con las empresas.
BlackRock Fundamental Equities (FE) se compromete a aplicar la visión de los expertos para potenciar las carteras. FE son inversores a largo plazo que aplican una profunda investigación, una visión experta y un alcance global para identificar aquellas empresas que creemos que pueden crear riqueza sostenible para los accionistas, los empleados y las comunidades.
Mutuactivos lanza al mercado Mutuafondo Transición Energética FI, un fondo de renta variable global de temática sostenible, cuya actividad contribuye a reducir las emisiones de CO2a la atmósfera.
Se trata del tercer fondo que lanza la entidad de gestión de activos financieros de Mutua Madrileña temático tras Mutuafondo Nueva Economía FI y Mutuafondo Tecnológico FI. En este caso, el fondo aplica criterios de inversión socialmente responsable ASG y está clasificado bajo el artículo 8, del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR).
Joaquín Ferrer, responsable de producto de Renta Variable Europea de Mutuactivos, incide en la «megatendencia» que han representado las energías renovables durante los últimos años. “Llevamos años siguiendo esta temática. Somos conscientes del buen comportamiento que ha tenido el sector y, aun así, vemos un significativo recorrido al alza para los próximos años”, añade Ferrer.
Los gestores han definido tres subtemáticas que componen la cartera y una serie de temas transversales que también se incluirán en el plan de inversión.
En primer lugar, generación y transporte de electricidad. Supondrá el 50-60% de la cartera de inversiones. En concreto, serán compañías que contribuyan a producir energía eléctrica con origen en las fuentes renovables, entre ellas se encontrarán Solaria, Iberdrola o Siemens Gamesa.
En segundo lugar, electrificación y movilidad. Representará en torno a un 20%-30% de la cartera total. Las inversiones se destinarán a empresas que promueven la sustitución de combustibles fósiles por energía eléctrica, fabricantes de material rodante ferroviario, compañías que participan en el desarrollo y fabricación del vehículo eléctrico, así como en la infraestructura asociada al mismo. Incluye títulos como Alstom, Samsung o Infineon.
Además, eficiencia energética. Entre un 5%-10% de la cartera se destinará a empresas que busquen reducir el consumo total de energía. Entre las apuestas de la entidad se encuentra SIKA o Kingspan.
En cuarto lugar, temas transversales. Estarán representados en el fondo, con una participación de entre el 15%-20% de la cartera, temas como el desarrollo de la tecnología, la producción de hidrógeno, las baterías o la digitalización con títulos en Aker Carbon Capture, Air Products o Linde.
Riesgo 7 según la CNMV
Mutuafondo Transición Energética FI es el fondo número 33 comercializado por Mutuactivos, está catalogado como riesgo 7, según la clasificación de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (de 1, menor riesgo, a 7, mayor riesgo).
El fondo presenta dos clases diferenciadas de inversión. La clase A con una comisión del 1,35% sobre el patrimonio y del 6% sobre resultados. Y la clase L, que presenta una comisión de gestión del 0,70% y una comisión sobre resultados del 6%. Las dos tienen un mínimo de inversión de 10 euros.
BBVA ha formado a cerca de 75.000 empleados en materia de sostenibilidad, concretamente en los dos focos de su nueva estrategia: la acción climática y el crecimiento inclusivo.
El banco ha diseñado un plan de ‘reskilling’ propio en torno a tres niveles de conocimiento (básico, avanzado y experto) y en colaboración con instituciones educativas como las universidades de Oxford, Cambridge y Yale.
El proyecto ‘The Camp’
A finales de septiembre de 2020, BBVA lanzó un curso de iniciación en sostenibilidad destinado a todos los empleados de la compañía a nivel mundial. En mayo de 2021, más de la mitad de la plantilla había completado el curso.
Paralelamente, en abril se presentó ‘The Camp’, propuesta de ‘reskilling’ en la que se establece la sostenibilidad como una de las 14 capacidades estratégicas con itinerarios formativos específicos. Este nuevo curso ha sido el más demandado por los propios empleados en su primer mes de implantación.
“Nuestro objetivo es que antes de que acabe el año, todos los empleados tengan unos conocimientos básicos en sostenibilidad” explica Ricardo Laiseca, responsable de la Oficina Global de Sostenibilidad de BBVA.
De esta forma, el banco ha apostado por acreditar a sus profesionales en las principales certificaciones de referencia internacionales en finanzas verdes y sostenibles. Para ello, ha ampliado el acceso a certificaciones específicaspara los equipos de Riesgos, Asset Management o Corporate & Investment Banking (CIB).
Para la red comercial, especialmente en España, a las ya existentes certificaciones externas financieras e hipotecaria (MIFID y LCCI, respectivamente), se han habilitado dos formaciones para los exámenes de certificación internacional ISF-1 de IASE y europea EFPA ESG Advisor. 2.000 empleadostendrán acceso a estas certificaciones inicialmente y, en los próximos años, más de 10.000.
Colaboración con Oxford
Así, los esfuerzos del banco se centran en potenciar la oferta formativa y en desarrollar nuevos contenidos para determinados perfiles expertos en cursos especializados con distintas temáticas y focos de la sostenibilidad de instituciones de primer nivel como Oxford, Cambridge y Yale.
En concreto, una selección de perfiles clave en originación de negocio, banqueros de relación y especialistas de producto de BBVA CIB, ha cursadouna formación creada específicamente de la mano de la Universidad de Oxford para poder acompañar a los clientes mayoristas de cada sector en su transición hacia la sostenibilidad.
El contenido incluye ámbitos como la ciencia del cambio climático, las palancas de las finanzas sostenibles y nuevas tendencias, el papel de los agentes reguladores en la promoción de la sostenibilidad, así como las normas que gobiernan el cambio tecnológico y social, entre otros. En consonancia con el enfoque eminentemente práctico del programa, los participantes han tenido que desarrollar un proyecto final de negocio con aplicabilidad real, además de participar en dinámicas de grupo y analizar casos de estudio.
DPM Finanzas EAF, compañía especializada en asesoramiento financiero independiente, incluye en su plantilla a Beatriz López Domingocomo nueva responsable de operaciones de la entidad.
La nueva directora de operaciones coordinará las áreas de control, las comunicaciones al regulador y otras instituciones, así como la supervisión de operaciones de clientes y proveedores.
López Domingo, licenciada en Empresariales por la Universidad Europea de Madrid y máster en Banca y Finanzas por el IEB, ha trabajado más de 20 años en el sector financiero como responsable de equipos y directora de diferentes sucursales de Barclays en ubicaciones premier en Madrid.
Según señala López Domingo, el nuevo cargo le permitirá profundizar y dar un salto cualitativo en la especialización, profesionalización y desempeño de la actividad de asesoramiento financiero.
“La incorporación de Beatriz en calidad de directora operaciones permitirá a DPM Finanzas impulsar el crecimiento y consolidar un servicio de excelencia en el mundo del asesoramiento”, afirma Carlos Farrás, socio director y CIO de la EAF.
La empresa financiera, fundada en 2013, concluye que de acuerdo al crecimiento experimentado en los últimos años, la incorporación de López Domingo ayudará a cumplir con el objetivo de consolidar e impulsar su estrategia de crecimiento manteniendo los altos estándares de calidad, a fin de que la empresa se convierta en el asesor de confianza de grupos familiares, empresas e instituciones.
Pixabay CC0 Public Domain. Los fondos de inversión de Rentamarkets reciben las cinco estrellas Morningstar
La gama de fondos de Rentamarkets ha recibido una calificación de cinco estrellas Morningstar, la máxima puntuación que asigna la consultora, en reconocimiento a la calidad de su gestión en términos de retornos ajustados al riesgo. Esta calificación ha llegado para Rentamarkets Sequoia y Rentamarkets Narval tan solo unos meses después de que ambos fondos hayan cumplido tres años desde su lanzamiento.
Rentamarkets Narval, categorizado como un fondo de renta variable Europa Large Blend, ha generado un rendimiento del 28,14% desde su lanzamiento y del 14,37% en lo que va de 2021. Sus cogestores, José María Díaz Vallejo y Juan Díaz Jove también han recibido recientemente su primer rating Citywire. Rentamarkets Sequoia, el producto de Rentamarkets que invierte en renta fija diversificada euro, según la categorización que le asigna Morningstar, ha sido capaz de generar un 7,84% desde su lanzamiento, mientras que se mantiene prácticamente plano (-0,30%) en lo que va de año.
“Que nuestros dos fondos hayan recibido la máxima puntuación que asigna Morningstar supone todo un reconocimiento a la labor que hemos realizado en los últimos tres años en Rentamarkets, aplicando con éxito nuestra propia filosofía de inversión, que aboga por entender la gestión desde una perspectiva de calidad de los activos y control férreo de los riesgos, al tiempo que nos hemos apoyado en herramientas tecnológicas desarrolladas internamente que nos han ayudado a validar nuestros puntos de vista, como Pentagon”, ha comentado Ignacio Fuertes, socio y director de inversiones de Rentamarkets.
2021, año lleno de novedades
El reconocimiento de Morningstar supone el último hito en un 2021 lleno de novedades para Rentamarkets. La firma ha iniciado el ejercicio 2021 con el ambicioso objetivo de duplicar sus activos bajo gestión, hasta los 100 millones de euros hasta final de año. El grupo Rentamarkets cuenta con un patrimonio total de 900 millones de euros incluyendo mandatos, activos bajo gestión y asesoramiento.
Entre los pasos dados para avanzar hasta este objetivo figuran la firma de acuerdos para la distribución de sus fondos a través de MyInvestor e Inversis, a los que planea ir añadiendo nuevos acuerdos en los próximos meses. La firma también ha lanzado su primer FIL, Rentamarkets Pulsar, que en mayo cerró con éxito su primera ronda de financiación con la captación de 20 millones de euros de inversores institucionales.
Foto cedidaNaïm Abou-Jaoudé, CEO de Camdriam y nuevo presidente de Efama.. Naïm Abou-Jaoudé, CEO de Camdriam, elegido nuevo presidente de Efama
La Asociación Europea de Fondos de Inversión y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) ha elegido a Naïm Abou-Jaoudé, consejero delegado de Candriam, presidente por un período de dos años, hasta junio de 2023. Además, la organización ha nombrado a un nuevo Consejo de Administración.
Naïm Abou-Jaoudé es consejero delegado de Candriam, cargo que ocupa desde 2007, además de presidente de New York Life Investments International. Cuenta con más de 30 años de experiencia en el sector de la gestión de activos y ha desempeñado diversas funciones de liderazgo en materia de inversiones, como gestor de fondos y director de inversiones.
“Es un honor para mí representar al sector europeo de la gestión de inversiones, que gestiona 27 billones de euros de activos, como presidente de Efama. Si bien nuestro sector sigue siendo vital para que los inversores alcancen sus objetivos financieros, ahora también tenemos que desempeñar un papel fundamental en el fomento de un futuro más sostenible e inclusivo. A medida que salimos de la pandemia del COVID-19, la importancia del trabajo de esta organización en nombre de nuestra industria no podría ser más apremiante. Hay mucho que hacer y ayudar a Europa a hacer la transición a una economía baja en carbono, lo cual será una de mis principales prioridades. Estoy deseando trabajar con el equipo y el Consejo de Administración para dirigir los esfuerzos de Efama y maximizar su contribución positiva tanto a nivel europeo como internacional”, ha señalado Abou-Jaoudé, tras ser nombrado presidente de Efama.
Abou-Jaoudé sustituye a Nicolas Calcoen, director general adjunto de Amundi y miembro del Consejo de Efama desde 2012. “Deseo agradecer a Nicolas las importantes contribuciones que ha realizado como presidente de Efama durante los dos últimos años. Ha sido una fuerza impulsora y un gran representante de los gestores de activos durante su mandato, liderando la asociación en tiempos particularmente difíciles con el Brexit y la pandemia que nos han afectado a todos”, ha añadido Abou-Jaoudé.
Además, durante la celebración de su asamblea general, también se ha elegido a Peter Branner, de APG Asset Management, y a Joseph Pinto, de Natixis Investment Managers, para ocupar el cargo de vicepresidentes de Efama. Peter Branner es CIO y miembro del Consejo de Administración de APG Asset Management en los Países Bajos. Actualmente, es responsable de las operaciones generales de inversión y de la optimización de las inversiones responsables a largo plazo en línea con la estrategia de APG. Ha desempeñado varios cargos directivos en empresas de gestión de activos durante los últimos 30 años, entre ellos en Scandinaviska Enskilda Banken, Fortis Investments e Ikano Funds.
Respecto, desde enero de 2020, Joseph Pinto es el director global de operaciones de Natixis Investment Managers, donde supervisa las operaciones comerciales internacionales, las tecnologías de la información y el ámbito digital, así como de Natixis IM Solutions. Anteriormente, pasó 13 años en AXA Investment Managers, ocupando el puesto de director de operaciones desde 2014. Anteriormente había ocupado el puesto de director general adjunto de Banque Privée Fideuram Wargny.
Pixabay CC0 Public DomainImagen de Michal Dziekonski . DPAM
La autocomplacencia de los operadores en el mercado siempre se percibe en retrospectiva. Por ello, definir los factores que la conforman resulta una tarea de enormes proporciones. Un reto aún más complejo cuando atravesamos la fase inicial de recuperación económica, con los indicadores débiles basados en encuestas en su máximo nivel en décadas. Los índices (y subíndices) PMI lideran la tendencia.
El exceso de confianza precede a las caídas. En este análisis abordamos algunos temas que podrían desencadenar una tensión generalizada en el mercado y describimos las reacciones en la renta fija y el impacto resultante en la rentabilidad. Los temas más relevantes giran en torno a:
El miedo a la inflación y el adelanto de las fechas de subida de los tipos de interés de los bancos centrales.
Cambios en la atmósfera de optimismo que podrían aparecer a través de ajustes negativos en las perspectivas de crecimiento o decepciones en base a los datos reales sobre las estimaciones de crecimiento.
Las tendencias de reducción de los programas de compra de activos de múltiples bancos centrales.
Tensiones políticas (calendarios electorales) y geopolíticas (Oriente Medio y China a la cabeza).
Incertidumbre sobre la pandemia.
Me apoyo en los tres primeros temas como desencadenantes de la necesidad de abandonar la autocomplacencia. La «Realpolitik» estadounidense en el frente internacional es necesaria, y la administración Biden da prioridad a los asuntos internos. La vacunación avanza. La incertidumbre en torno a la trayectoria a largo plazo favorece los flujos de inversión defensivos y cualitativos, pero sigue siendo compleja de medir.
Desde noviembre de 2020, cuando dimos la bienvenida al actual presidente de EE.UU. y, lo que es más importante, a soluciones de vacunación eficaces, los tipos de interés a largo plazo de los países desarrollados han tendido al alza. El ajuste de los tipos a 10 años de EE.UU., y el simultáneo pronunciamiento de la curva de rendimiento de este país, se aceleraron durante febrero y marzo; desde entonces ambos se han consolidado. Los tipos a 10 años de EE.UU. han podido estabilizarse entre el 1,50% y el 1,75%, a pesar de la confirmación de los brotes inflacionistas en las series del IPC y el PCE (precios del gasto en consumo) básicos, que muestran un nivel del 3%.
Los tipos de interés a 10 años de la UE, muy firmes durante el primer trimestre de 2021, sucumbieron a las presiones al alza durante el segundo trimestre, y los tipos alemanes a 10 años tocaron el -0,10% a mediados de mayo, terminando el mes cerca del -0,20%. Los datos de la inflación interanual en la zona euro aumentarán hasta el 2,3%-2,5%, reflejando los efectos de base y las presiones de precio debidas a los cuellos de botella en el suministro de bienes y materias primas. El debate sobre la inflación estructural frente a la cíclica continuará durante 2021 y 2022. El hecho es que el mercado espera hoy una inflación media a largo plazo en EE.UU. y la UE del 2,42% y del 1,60%, respectivamente.
El riesgo de autocomplacencia respecto de los tipos se traduce en la idea de que hemos alcanzado niveles apropiados a largo plazo puesto que pasamos por un período de optimismo en materia de crecimiento y máximos en las lecturas de los PMI y en los datos inflacionistas. También cuenta con una política monetaria estadounidense estable que reducirá de forma inteligente y lenta las compras de activos y no adelantará ningún ciclo de subidas de tipos de interés antes del segundo semestre de 2023, ya que las condiciones de pleno empleo no podrán alcanzarse hasta 2024-2025.
En los niveles actuales de los tipos de interés en EE.UU., estimo que los inversores pueden ser complacientes y que es baja la probabilidad de que se produzca un impulso similar al del primer trimestre de 2021 (que lleve los tipos a 10 años en EE.UU. hacia el 2,25%-2,50%). Esta afirmación está motivada por los buenos rendimientos esperados en los bonos del Tesoro de EE.UU. frente a las expectativas de rendimiento a largo plazo en los activos de riesgo que cotizan en bolsa.
El «tercer mandato» de la FED es preservar la estabilidad de los mercados financieros. Esto no quiere decir que la FED vaya a proporcionar al mercado topes en el momento en que los ajustes cristalicen. En efecto, la FED ha acogido con satisfacción la normalización de los tipos en los últimos 6 meses. Las políticas monetarias acomodaticias sostenidas han empujado a los inversores a subir la escala de riesgo en bonos corporativos de grado de inversión (IG), de alto rendimiento (HY), bonos convertibles y acciones.
La historia nos dice que los bonos ya no pueden compensar ninguna corrección en los activos de riesgo. Supongo que este punto, en retrospectiva, era relevante durante 2020 y principios de 2021. Pero el panorama ha cambiado en los niveles actuales de los tipos de los bonos del Tesoro de EE.UU., de los bonos soberanos de calidad de los mercados emergentes y de los bonos gubernamentales específicos de la UEM. Con este riesgo de autocomplacencia en el límite inferior, evalúo que ha crecido el riesgo de un exceso de confianza en lo que respecta a los spreads.
Es un hecho que los spreads podrían tener dificultades en el momento en que los tipos a 10 años de EE.UU. subieran desordenadamente otros 60 a 90 puntos básicos, o los tipos de la UE, tomando una beta similar, añadieran otros 30 a 45 puntos básicos. Este movimiento podría provocar un ajuste más pronunciado en los mercados de renta variable de EE.UU., con efectos indirectos negativos de ampliación de los diferenciales.
Las condiciones financieras de las empresas financieras y no financieras se verían afectadas. En los balances de los bancos, los préstamos corporativos, posiblemente enfrentados a una pérdida combinada de moratorias y/o garantías gubernamentales, se deteriorarían, lo que llevaría a un aumento del coste del riesgo de los bancos, que endurecerían las condiciones de préstamo en el peor momento posible.
Por otro lado, desde una perspectiva de rentabilidad esperada ajustada al riesgo, los bonos del Estado podrían convertirse en la mejor opción de los males menores. Si los tipos se consolidan en los niveles actuales, o en el mejor de los casos, bajan, se podrían obtener atractivos rendimientos de carry y roll-down o rendimientos totales adecuados.
Hay consenso en que los tipos de interés oficiales se mantendrán en el límite inferior negativo o cero durante al menos otros dos años. Por lo tanto, en el momento en que el crecimiento sea menos boyante, los diferenciales de crédito podrían ser víctimas de un aumento de los flujos de toma de beneficios.
En conclusión
Los riesgos de autocomplacencia o la probabilidad de retroceso en los mercados son una función de la valoración, el posicionamiento, los flujos, el momentum, la volatilidad y las condiciones de liquidez. La valoración de los tipos en EE.UU. ha mejorado notablemente, junto con la absorción de una inflación futura de en torno al 2,5%. Los tipos reales negativos forman parte de la solución a largo plazo, aceptada por las autoridades monetarias y fiscales. Las estimaciones actuales sobre la volatilidad de los tipos no dejan entrever una gran incertidumbre en el futuro. Las valoraciones de los tipos en la UE podrían ajustarse más. Sin embargo, la mayor parte del impacto ya debería haber quedado atrás.
Los riesgos de valoración, posicionamiento, momentum y liquidez están por encima de la media del riesgo de crédito corporativo. La moderación es necesaria independientemente de que los tipos suban o bajen a partir de ahora.
Desde una perspectiva multiactiva, el riesgo de la renta variable podría empezar a encontrar un sólido diversificador en los bonos gubernamentales de los mercados emergentes (HC o LC). Las economías candidatas de estos mercados deberían tener superávits por cuenta corriente o déficits modestos (entre el 1% y el 3% del PIB) en la balanza de pagos, así como un endeudamiento general moderado del Estado, entre el 50% y el 85% del PIB.
Tribuna de Peter De Coensel, CIO de renta fija en DPAM
Foto cedidaDe izquierda a derecha, ves Ceelen, director de gestión de carteras institucionales y CIO para las estrategias multiactivo globales de DPAM, y Johan Van Geeteruyen, director de inversión de renta variable fundamental DE DPAM.. DPAM nombra dos nuevos directores de inversiones para las áreas de renta variable fundamental y multiactivos
DPAM ha anunciado el nombramiento de Johan Van Geeteruyen para el cargo de director de inversión de renta variable fundamental. Además, Yves Ceelen, actual director de gestión de carteras institucionales, amplía sus responsabilidades asumiendo el cargo de CIO para las estrategias multiactivo globales que estaban gestionadas hasta la fecha por Van Geeteruyen.
Johan Van Geeteruyen, miembro del Consejo de Administración, es un profesional senior en la inversión con más de 30 años de experiencia. Forma parte de DPAM desde 1998, trabajando primero como gestor de renta variable y responsable de mandatos institucionales antes de ser nombrado CIO de las estrategias multiactivo globales en 2016. Es analista financiero certificado por la ABAF| BVFA (Asociación Belga de Analistas Financieros).
Por su parte, Yves Ceelen, también miembro del Consejo de Administración de DPAM, lleva más de 20 años trabajando en la gestión de inversiones. Se incorporó a DPAM en 2011 como gestor de carteras de Mandatos Institucionales y se convirtió en responsable de esta área en 2016.
Según explica la gestora, esta nueva estructura se pone en marcha tras la decisión de Alexander Roose, ex-CIO de renta variable fundamental, y de Quirien Lemey, cogestor de las estrategias multitemáticas sostenibles, de continuar con sus carreras profesionales independientemente de DPAM.
“Me gustaría dar las gracias a Johan e Yves por asumir estas nuevas responsabilidades y también agradecer tanto a Alexander como a Quirien por su contribución al desarrollo del área de especialización derenta variable, basada en las convicciones fundamentales de DPAM desde hace muchos años. Su continuidad estará garantizada gracias a la veteranía que aporta Johan, junto con el experimentado equipo actual y la combinación única de un proceso de inversión coherente impulsado por un sólido equipo de análisis basado en la convicción”, ha destacado Hugo Lasat, CEO de DPAM.
Lasat ha explicado que la renta variable fundamental es una de las principales áreas de especialización de DPAM y ha ido creciendo sistemáticamente a lo largo de los años. “Nuestra ambición es seguir invirtiendo en su desarrollo. Esto ha sido posible gracias a nuestro exclusivo proceso de inversión basado en la cadena de valor, al esfuerzo de un sólido y dedicado equipo de profesionales y a un proceso de inversión probado y experimentado. Johan asumirá el liderazgo de este equipo que cogestiona el subárea de renta variable fundamental sostenible global y temática desde hace muchos años”, ha añadido Lasat.
Por su parte, Tom Demaecker y Dries Dury, gestores de fondos de renta variable fundamental senior, seguirán cogestionando las estrategias sostenibles y temáticas, con el mismo enfoque aplicado desde su creación, en colaboración con el Centro de Competencia de Inversión Responsable, dirigido por Ophélie Mortier, y el equipo de investigación buy-side de renta variable, dirigido por Ivo Dierick. Con 27 años de experiencia en el análisis de inversión, Dierick dirige un equipo de 17 analistas buy-side de renta variable que ha sido reforzado durante los últimos tres años, con el fin de cubrir un amplio número de sectores y geografías.
