¿Consecuencias imprevistas?

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El Banco Central Europeo (BCE) ha anunciado una iniciativa de gran alcance para luchar contra el cambio climático. Desde MFS Investment Management argumentamos que la mejor manera de abordar este desafío es a través de mecanismos de asignación del capital basados en el mercado, y no a través de la política monetaria.

Todos los miembros de la comunidad inversora son conscientes del creciente protagonismo de los temas ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG). Los titulares de activos y los gestores de inversiones han incorporado rápidamente los factores de inversión sostenible en sus análisis y prácticas.

Las agencias de calificación y las fuentes de datos ASG se han infiltrado con fuerza en nuestro léxico, las listas restrictivas de activos de inversión son ahora de uso común y el mercado de bonos verdes sigue aumentando, tanto en tamaño como en popularidad. En algunas regiones, el mercado también comprende las autoridades reguladoras, que aclaran los estilos de inversión, adoptan directrices e imponen normas sobre transparencia de divulgación y mejores prácticas para los gestores.

Estas transformaciones auguran una positiva tendencia en la gestión de inversiones y en la sociedad en su conjunto. Gestionar las inversiones y asignar el capital de forma activa puede constituir una manera positiva de influir en los responsables de la toma de decisiones corporativas y las entidades emisoras de deuda. No obstante, este tipo de tendencias también comporta riesgos. La inversión ASG representa una evolución favorable, aunque los inversores deben ser conscientes de las estrategias de comercialización “extraviadas” de las actividades de captación de activos con un “envoltorio ASG”, así como de las medidas de supervisión regulatorias o políticas que podrían conllevar consecuencias imprevistas.

Una nueva pieza en el tablero

El Banco Central Europeo (BCE) se ha incorporado recientemente al tablero ASG. En mi opinión, los inversores deberían prestar suma atención a la voluntad y a la influencia del banco central.

El reciente comunicado de prensa y debate estratégico del BCE era claro y dejaba escaso margen de interpretación: las consideraciones climáticas se incorporarán en el marco y la estrategia de política monetaria del banco (1). No estoy interpretando nada: esa afirmación procede directamente del BCE.

En concreto, el BCE comentó: “El Consejo de Gobierno del BCE ha decidido un amplio plan de actuación con una ambiciosa hoja de ruta para seguir incorporando consideraciones climáticas en su marco de política monetaria. Con esta decisión, el Consejo de Gobierno subraya su compromiso de reflejar más sistemáticamente consideraciones de sostenibilidad ambiental en su política monetaria”.

En el epígrafe “Modelización macroeconómica y evaluación de las implicaciones para la transmisión de la política monetaria”, el BCE afirma que acelerará el desarrollo de nuevos modelos y realizará análisis teóricos y empíricos para el seguimiento de las implicaciones del cambio climático y de las políticas al respecto para la economía, el sistema financiero y la transmisión de la política monetaria a través de los mercados financieros y el sistema bancario a los hogares y las empresas.

La inversión ASG representa una evolución favorable, aunque los inversores deben ser conscientes de las estrategias de comercialización “extraviadas” o de las actividades de captación de activos con un “envoltorio ASG”, así como de las medidas de supervisión regulatorias o políticas que podrían conllevar consecuencias imprevistas.

A continuación, en el epígrafe “Datos estadísticos para análisis de riesgos relacionados con el cambio climático”, el BCE comenta que desarrollará nuevos indicadores experimentales para incluir instrumentos financieros verdes relevantes y la huella de carbono de las entidades financieras, así como su exposición a riesgos físicos relacionados con el clima.

Por último, y tal vez el comentario más interesante, en el epígrafe “Compras de activos del sector empresarial” se indica que el BCE ya ha comenzado a tener en cuenta riesgos climáticos relevantes en los procedimientos de diligencia debida de sus compras de activos en el sector empresarial para sus carteras de política monetaria. De cara al futuro, con arreglo a su mandato, el BCE adaptará el marco de asignación de compras de bonos corporativos incorporando criterios climáticos. Estos incluirán, como mínimo, el alineamiento de los emisores con la legislación de la UE que implemente el Acuerdo de París a través de métricas relacionadas con el cambio climático o su compromiso con tales objetivos.

Escepticismo de los inversores

Estas son declaraciones contundentes, que los titulares de activos, los inversores y los responsables de la toma de decisiones corporativas deben tener en cuenta. El hecho de que el BCE reconozca los riesgos inherentes al cambio climático y se esfuerce por utilizar su influencia para ejercer presión y promover cambios me parece una labor encomiable. Dicho esto, los inversores podrían, y con razón, contemplar esta iniciativa con recelo. ¿Constituyen los nuevos modelos, los análisis teóricos y los indicadores experimentales una manera apropiada de dirigir la política monetaria? ¿Debería acaso representar el cambio climático una consideración para la política monetaria?

Este es el mismo BCE que está adoptando una nueva estrategia que contempla un objetivo de inflación “simétrico”, el mismo BCE que está elaborando índices de precios de las viviendas ocupadas por sus propietarios para varios países (muchos de los cuales carecen de datos) y el mismo BCE que sigue aplicando una política de tipos de interés negativos de emergencia “a corto plazo”. El reciente comunicado de prensa sugiere un elevado grado de experimentación, lo que podría traducirse en una política monetaria ejecutada a través de una lente monetarista o en una presencia aún mayor del BCE en el mercado.

Compromiso con el cambio climático

Reitero: no es mi intención subestimar la importancia de la lucha contra el cambio climático. La ignorancia y la inacción son inaceptables. Los riesgos son reales y deben abordarse a través de análisis empíricos, medidas basadas en la ciencia y, más importante aún, a través del proceso de toma de decisiones sobre asignación del capital. El acceso al capital y las decisiones de asignación del capital a largo plazo pueden ayudar a que las empresas y las entidades soberanas emisoras de deuda logren resultados positivos en el ámbito del cambio climático. A más largo plazo, esto debería ofrecer a los inversores oportunidades de generación de alfa y reducir los riesgos climáticos negativos. Todo esto se me antoja un esfuerzo descomunal para la política monetaria, y uno que no recomendamos.

Más bien, creo que este es un momento en el que los gestores de inversión activos deben demostrar su valía. En nuestra opinión, interactuar con las compañías en cartera tiene un resultado significativamente mejor que una lista de exclusión; esta es una característica distintiva de la titularidad activa. Si el objetivo es mejorar el comportamiento corporativo, entonces debemos entablar relación con las entidades emisoras, y no solo vender a un mercado que podría ignorar simplemente los problemas.

Para problemas complejos se necesitan soluciones complejas, que exigen significativos análisis y opiniones de inversión. En román paladino, la interacción y las ideas que son indispensables para las decisiones de asignación del capital y la gestión prudente de los riesgos permiten la consideración de los riesgos del cambio climático, a diferencia de los vehículos de inversión pasiva. Y el mecanismo de asignación y fijación de precios puede utilizarse de manera productiva para abordar el cambio climático.

 

Nota:

(1) Nota de prensa del BCE, 8 de julio de 2021.

 

Tribuna de Wiliams J. Adams, responsable de inversiones de renta fija global en MFS Investment Management.

 

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Las debilidades anteriores a la crisis son el gran miedo de la banca europea

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Los bancos europeos han resistido la recesión económica causada por el COVID-19, pero a medida que las economías se recuperan, el riesgo se desplaza a la retirada del apoyo fiscal, monetario y regulatorio y a las debilidades anteriores a la crisis, como la rentabilidad básica. Según aumenten las tasas de vacunación y los países avancen hacia la consecución de la inmunidad colectiva, el debate del mercado se desplazará hacia la sostenibilidad de la recuperación económica. Un elemento importante de ello será la rapidez con la que se normalice el alivio fiscal y de supervisión concedido a los bancos.

«La calidad de los activos se deteriorará, pero la preocupación por los efectos del colapso está fuera de lugar. Las autoridades pecarán de cautelosas al endurecer su postura regulatoria y la mayoría de los bancos podrán absorber los elevados costes crediticios a través de los beneficios previos a provisiones. Sin embargo, la naturaleza asíncrona de la recuperación podría seguir creando cuellos de botella en la oferta, lo que podría dar lugar a puntos conflictivos en la calidad de los activos», explica Dierk Brandenburg, codirector del equipo de instituciones financieras de Scope.

El aumento de la inflación podría señalar un eventual cambio de política monetaria que durante muchos años ha lastrado al sector bancario con tipos negativos y curvas de rendimiento planas. Pero, aunque haya un rayo de luz al final del túnel, desde Scope esperan que los reguladores retomen el camino hacia unos requisitos de capital más elevados, en línea con los objetivos previamente acordados. Sin una reestructuración decisiva, muchos bancos serán incapaces de compensar su coste de capital, incluso en un entorno de tipos más favorable.

«Los bancos liberarán el capital acumulado a medida que mejore la visibilidad de los beneficios. Los supervisores les permitirán restablecer los dividendos y las recompras siempre que puedan aliviar la preocupación por las pérdidas crediticias. Dado que existen importantes diferencias regionales en la evolución de las pérdidas, esperamos que las autoridades supervisoras adopten un enfoque diferenciador en cuanto a las políticas de dividendos, respaldado por medidas como las pruebas de estrés», añade Marco Troiano, codirector del equipo de instituciones financieras de Scope.

El recorte de costes y las fusiones y adquisiciones seguirán caracterizando al sector en 2021 y en adelante. Ante la creciente penetración de los canales digitales y la aparición de competidores no bancarios, las entidades se esfuerzan por acelerar la inversión en tecnología al tiempo que reducen los costes de distribución física para proteger la cuota de mercado y la rentabilidad. Las fusiones y adquisiciones nacionales, así como la integración de nuevos proveedores de tecnología, permitirán realizar economías de escala en las inversiones en IT.

Informes, transparencia, juntas de accionistas y movilización de capital: así se concretan los ODS a través de la inversión

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BMO Global Asset Management ha publicado un informe de impacto para las estrategias BMO Responsible Global Equity y BMO Responsible Global Emerging Market Equity. Según las conclusiones del documento, sigue existiendo un alto interés por “promover la salud y el bienestar en el contexto de recuperación tras la pandemia, así como un interés creciente por las ciudades sostenibles en la lucha contra el cambio climático”.

En este sentido, la gestora destaca que los retos a los que se enfrenta el sector de la sanidad nunca han sido más patentes que ahora, y el informe de este año BMO GAM proporciona nuevas ideas sobre inversiones que abordan el aumento de la demanda y alivian las dificultades de suministro que atraviesa este sector a escala mundial.

Según explica, en las dos estrategias, BMO GAM emplea los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU como marco de trabajo para medir el impacto, analizando cómo se corresponden las fuentes de ingresos de cada empresa participada con las 169 metas que subyacen en los ODS de la ONU. Aunque las estrategias pretenden abordar los ODS de manera global, el análisis revela un interés especial permanente en el objetivo ODS 3 – salud y bienestar, así como en las inversiones que sustentan el ODS 11 – ciudades y comunidades sostenibles, dado el empeño de las carteras por respaldar la recuperación sostenible a largo plazo en un mundo pos pandemia.

“Los acontecimientos vividos el año pasado nos han permitido comprender mejor hasta qué punto se han vuelto insostenibles muchos aspectos de la vida moderna en distintos mercados desarrollados y emergentes, desde la infrainversión en sanidad pública y en sistemas de prevención de enfermedades hasta las crecientes desigualdades sociales que las últimas décadas de crecimiento económico han tapado. Creemos que el capital privado tiene una función clara que cumplir para atajar estos problemas, mediante la asignación responsable de capital a las compañías que ofrezcan o diseñen soluciones capaces de respaldar los objetivos ODS. Seguiremos empleando tales objetivos como marco de trabajo para garantizar nuestra actuación activa en la asignación responsable de capital en aras de cumplir esos objetivos”, señala Alice Evans, directora general, jefa adjunta de Inversión Responsable en BMO GAM.

Según destaca la gestora en su informe, gracias a la estrategia BMO Global Responsible Equity participó con 33 compañías, que representan el 65% del valor de la misma, con el propósito de mejorar su gestión en las cuestiones ESG. “La estrategia fue testigo de la consecución de 21 hitos, es decir, casos de cambio positivo a raíz de nuestro activismo accionarial, que abarca todos los pilares ESG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo). BMO GAM constató avances significativos en la divulgación y presentación de informes sobre cuestiones ESG y de cambio climático en muchas de las empresas mantenidas en cartera. Asimismo, instó a las empresas a alinear sus estrategias de negocio con la transición a cero emisiones globales netas de aquí a 2050”, explican. 

Nick Henderson, gestor de cartera de la estrategia BMO Responsible Global Equity, añade: “Nuestra estrategia BMO Responsible Global Equity, que ya está en su tercera década, se esfuerza por contribuir a movilizar capital privado para garantizar un futuro más sostenible para todos. Estamos comprometidos con nuestra tarea. Es totalmente razonable explorar qué tipo de impacto puede lograrse invirtiendo en acciones cotizadas, y nuestra experiencia nos hace estar más convencidos que nunca de que es posible cumplir con nuestra doble ambición de generar una rentabilidad de la inversión ajustada por riesgo atractiva y lograr un impacto no financiero positivo”.

Respecto a su segunda estrategia, BMO Responsible Global Emerging Markets Equity Strategy, la gestora explica que, en el transcurso de participó con 31 compañías, que representan un 87% del valor de la cartera. Además, votó en 64 de las 65 juntas de accionistas de las empresas, votando en contra del equipo directivo en el 13,4% de las resoluciones y siendo las emisiones de capital.

Además, esta estrategia mantiene una posición muy inferior a la de su índice de referencia en términos de intensidad de carbono ponderada de la cartera, a raíz de los rigurosos procesos de filtrado y la ponderación activa mucho más baja en sectores que tradicionalmente emiten altos niveles de carbono, entre ellos materiales, energía y suministros públicos.

“La mayor vulnerabilidad de los mercados emergentes al cambio climático exige que las empresas desarrollen respuestas estratégicas para gestionar los posibles impactos normativos y físicos, así como satisfacer las expectativas cambiantes de la sociedad. Nuestro activismo accionarial en relación con el clima se ha centrado en la gestión de emisiones y de los riesgos climáticos en las cadenas de suministro, para animar a las empresas a tener más en cuenta el riesgo climático”, destaca Gokce Bulut, gestor de cartera principal de la estrategia BMO Responsible Global Emerging Markets Equity.

Banca March refuerza su asesoramiento en Finanzas Sostenibles con actividades de formación para sus empleados

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Foto cedida. bancamarch

Banca March, con el objetivo de ofrecer a sus clientes el mejor asesoramiento especializado en inversión sostenible, ha lanzado una formación en Finanzas Sostenibles para el 100% de la plantilla, en colaboración con el Instituto de Estudios Financieros (IEF).

Además de ofrecer un amplio conocimiento en esta materia, el curso sirve como preparación para la obtención del título EFPA ESG Advisor, recientemente lanzado por EFPA España. Se trata de una nueva certificación europea dirigida a los profesionales del asesoramiento financiero que quieran complementar sus conocimientos y competencias certificadas, con el objetivo de adquirir una cualificación en relación con los factores ESG para la distribución de productos y servicios financieros.

Sonia Colino, directora de Desarrollo, Comunicación y Marca de Banca March, ha declarado: “Estamos muy satisfechos de colaborar con el Instituto de Estudios Financieros en la formación de nuestros empleados, especialmente en materia de sostenibilidad, un aspecto clave para Banca March y uno de los ejes sobre los que se sustenta el negocio de la firma. Ofrecemos formación en sostenibilidad a todos nuestros profesionales. Somos la mejor escuela de formación de gestores de la banca española y buscamos formar a los mejores asesores también en sostenibilidad, elemento clave para entender el mundo de hoy y de las próximas décadas», asegura.

«En un entorno en que los inversores cada vez están más concienciados con el impacto social y medioambiental de las decisiones financieras, la planificación y el asesoramiento profesional resultan imprescindibles. Sabemos que solo a través de la excelencia y la especialización podemos ofrecer a nuestros clientes el mejor servicio, de ahí todos los recursos que destinamos a la formación de nuestros asesores y de todos los profesionales de Banca March”.

Un banco comprometido con la formación y la sostenibilidad

La formación en Finanzas Sostenibles, de 50 horas de duración, se enmarca en la estrategia de Banca March que busca profundizar en la sostenibilidad y fomentar su aplicación en todos los ámbitos de actuación del banco. El 100% de la plantilla de Banca March tiene acceso a una amplia oferta formativa en materia de sostenibilidad. Así, la formación en Finanzas Sostenibles se complementa con otras iniciativas que buscan formar y ampliar los conocimientos de los profesionales de Banca March en sostenibilidad e inversión sostenible.

Entre estas iniciativas destacan:

  • Sustainability and Climate Risk. Esta certificación de GARP (Global Association of Risk Professionals), destinada a los equipos especializados de la entidad, busca la especialización en tratamiento de nuevos riesgos y su relación con la gestión de riesgos financieros. Concretamente, está pensada para potenciar los conocimientos de gestión de riesgos asociados al cambio climático.
  • Curso de Concienciación en Sostenibilidad impartido en colaboración con AFI Escuela de Finanzas.
  • Formación ESG Sostenibilidad impartida por Deloitte y destinada al Consejo de Administración, Comité de Dirección y Comité de Sostenibilidad.
  • Conferencias sobre sostenibilidad de la mano de expertos en la materia.

Asimismo, a lo largo del último año se ha ampliado la oferta formativa con ayudas para la realización de proyectos docentes y de investigación académica. En colaboración con la Universidad de Oviedo, en 2020 se puso en marcha el Doctorado Banca March, gracias al cual cada año profesionales de la entidad cursarán el doctorado en Economía y Empresa. Así, dentro de los temas que puede abarcar el doctorado se encuentra el de sostenibilidad económica.

Banca March se consolida como una escuela de formación de gestores de patrimonios como ninguna otra, destacando por la importante inversión en formación en sus profesionales, muy superior a la media del sector, lo que redunda en un servicio al cliente excepcional. La totalidad de los profesionales de Banca March ha recibido formación en los últimos cinco ejercicios con un plan anual adaptado a las necesidades de los equipos y al contexto de cada momento. En los últimos años ha sido especialmente relevante la formación relacionada con asesoramiento, con el objetivo de disponer de los profesionales mejor preparados del sector, con certificaciones en la materia a nivel internacional.

 

Bankinter publica el impacto ambiental de su emisión de bonos verdes por 750 millones de euros

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Pixabay CC0 Public Domain. Bankinter publica el impacto ambiental de su emisión de bonos verdes por 750 millones de euros

Bankinter ha difundido por primera vez su informe anual de bonos verdes en el que revela el impacto ambiental positivo estimado, con la financiación de proyectos de energías renovables y edificios ecoeficientes que componen los activos de esta emisión. Así, en este primer reporte de seguimiento destaca que dicha emisión de bonos verdes por valor de 750 millones de euros supone un equivalente a una reducción de 267.628 toneladas de CO2 en este primer ejercicio.

La cartera de préstamos verdes financiada por estos bonos está compuesta en un 84% por activos de energías renovables, en los que los proyectos de fotovoltaica tienen un peso del 78% y los de eólica, un 22%. El 7% del total del portfolio corresponde a edificios eficientes o verdes y el 9% restante, a préstamos corporativos a empresas ligadas al sector de energías renovables.

ECODES, como asesor independiente, ha realizado el cálculo de la reducción de emisiones gracias al bono, que está basada en la generación de escenarios equivalentes y comparables siguiendo las bases propuestas en la parte 2 de norma ISO 14062: gases de efecto invernadero, especificaciones y orientaciones, a nivel de proyecto, para la cuantificación, la monitorización y la declaración de las reducciones y de las mejoras en la eliminación de gases de efecto invernadero.

Esta metodología tiene como objetivo garantizar la imparcialidad y el uso de fuentes de información objetivas y comparables, basándose en estándares internacionalmente reconocidos.

Por otra parte, KPMG ha actuado como verificador independiente asegurando la consistencia del reporte con el marco del bono verde de Bankinter (Bankinter Green Bond Framework) que ya publicó el banco el año pasado.

La inversión en activos alternativos privados se duplicará en España en un plazo de tres a cinco años

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Pixabay CC0 Public Domain. contabilidaf

Natixis Investment Managers presenta el Estudio de Mercado sobre “Inversores de fondos alternativos en mercados privados”, que mide la evolución de la inversión en activos privados en España. El informe concluye que “hay un interés creciente por los activos privados en España, aunque también existen desafíos pendientes” para la expansión de esta clase de activos en las carteras españolas. Este análisis impulsado por Natixis IM ha sido realizado por Alternative Ratings, firma especializada en análisis y due diligence de fondos alternativos, y finReg 360, firma especializada en el asesoramiento regulatorio financiero.

Entre los principales retos estructurales para el desarrollo de la inversión en fondos alternativos en mercados privados destacan las limitaciones regulatorias, el horizonte extenso de inversión y la iliquidez, así como una significativa fragmentación de mercado. En todo caso, las perspectivas son de una evolución positiva, con la expectativa de que, en un plazo de tres a cinco años, los compromisos de inversión en fondos de esta especialidad aumenten su peso entre los activos invertibles en España desde el 2,8% estimado actualmente hasta el 5,2%. Esto equivale a pasar de un volumen actual de 15.000 millones de euros comprometidos en planes de pensiones, aseguradoras, banca privada y family offices/grandes fortunas, a unos 28.000 millones de euros, de acuerdo con las previsiones contempladas en el estudio.

“El escenario actual se define por una elevada incertidumbre, alta volatilidad, un entorno de tipos de interés bajos a largo plazo y retornos limitados en muchas clases de activos. En estas circunstancias, la necesidad de diversificación, descorrelación y obtención de mayores retornos puede proporcionar un impulso decisivo a los activos alternativos, como el capital privado, la deuda privada o activos inmobiliarios y de infraestructuras”, explica Sophie del Campo, directora general de Natixis IM Iberia, Latam y US Offshore.

En todo caso, en el estudio se recalca que se trata de inversiones con un horizonte de muy largo plazo y que “exigen un análisis muy riguroso de los fondos y gestores, para confirmar que están debidamente alineados con los intereses del inversor”. En este sentido, el informe defiende la conveniencia del diseño de un “programa de inversión en activos privados” con el objetivo de asignar capital de una forma suficientemente diversificada por estilos y añadas y poder así mitigar los riesgos operacionales”. Esto obliga, según los expertos que han participado en la elaboración del análisis, a realizar una doble due dilligence, tanto desde un punto de vista de la inversión como operacional.

Al mismo tiempo, se prevé que los criterios ESG vayan teniendo un impacto cada vez más significativo, siendo los planes de pensiones y las aseguradoras, los segmentos de inversores más avanzados en la adopción de la ESG como un parámetro clave a la hora de seleccionar fondos de activos privados.

Tendencias por segmento de inversores

“Se han analizado en detalle más de 70 inversores relevantes pertenecientes a los 4 grupos siguientes: planes de pensiones, aseguradoras, banca privada y, family office/multi-family office/independientes. Se observa que la situación no es en absoluto homogénea entre los distintos tipos de inversores, siendo claramente el segmento que engloba a las family office, el que presenta un mayor grado de avance en su asignación a activos privados” explica Sergio Miguez, socio y director general de Alternative Ratings.

La previsión es que, en este segmento de family offices, multi-family offices e independientes, el volumen de capital comprometido llegue a representar un 12,1% del total en un plazo de tres a cinco años, frente al 8,9% actual. Diversificación, búsqueda de rentabilidad adicional, gestión activa y sustitución potencial de activos en cartera son las principales motivaciones. Entre las preocupaciones destacan el alineamiento correcto de intereses gestor/inversor; los altos costes de gestión, la transparencia y el cumplimiento de las expectativas de retorno. Hasta el 80% de los encuestados reconocieron que la ESG no es todavía un concepto capital a la hora de seleccionar un fondo de inversión privada. El 100% de los inversores entrevistados en este segmento invierte en capital privado, mientras otras clases de activos ocupan un papel algo menos relevante en este caso.

El panorama sobre los criterios de sostenibilidad cambia en el caso de la banca privada, donde el porcentaje de entrevistados que considera la ESG como un elemento clave en la selección de fondos privados se amplía hasta el 40%. La previsión es que los activos privados, que actualmente están todavía significativamente “infra-representados” en las carteras de este segmento, pasen del 2% al 4%. Entre las mayores preocupaciones sobresalen los riesgos reputacionales, las limitaciones regulatorias y, una vez más, la alineación de interés entre gestor e inversor. Entre las razones para invertir destacan la mejora de la oferta de producto y la ligazón de este tipo de inversiones con la economía real. El 100% de la banca privada ofrece fondos de capital privado, si bien las subcategorías de inmuebles e infraestructuras de renovables están ganando atractivo en el sector.

En el caso de las compañías de seguros, la asignación en términos de importes comprometidos es del 1,2% de la cartera y la previsión del informe es que se eleve al 3,6% en los próximos 3 a 5 años. Las limitaciones regulatorias son relevantes, como, por ejemplo, por el riesgo de incurrir en un mistmatch de liquidez en las carteras de vida. En este caso, la preeminencia de la ESG es absoluta: el 95% de los inversores consideran los criterios de sostenibilidad como fundamentales a la hora de seleccionar a una gestora de alternativos privados. Para las aseguradoras, el capital privado está presente en el 70% de las carteras, si bien, al igual que en la banca privada, inmuebles e infraestructuras están creciendo de manera importante en los últimos años.

Por último, en lo que se refiere a los planes de pensiones españoles, hay una gran disparidad. Por un lado, en los planes de empleo, los activos privados suponen el 6,8% del capital comprometido y crecerán hasta el 11,6%, resaltando la ESG como un parámetro decisivo para el 80% de los encuestados. En contraste, las limitaciones regulatorias hacen que el peso de los activos privados en los planes de pensiones individuales sea bastante marginal por los límites derivados de la cascada de comisiones. Entre las razones para invertir en fondos privados están la diversificación, la búsqueda de rentabilidad adicional, la generación de rentas y la reducción de impactos derivados de la volatilidad de los mercados en la valoración a corto plazo. El activo preferido en el caso de los planes de empleo también es el capital privado, que está presente en un 80% de las carteras.

“Las cuestiones regulatorias, fiscales son factores determinantes para los inversores españoles en activos privados. Las entidades deben analizar con cautela estos factores, así como su estrategia de distribución a la hora de seleccionar el vehículo más adecuado”, como explica Jorge Ferrer, socio de finReg 360.

Actualmente en España hay una demanda creciente de productos privados por parte de inversores minoristas, pero hay limitaciones a la distribución de dichos vehículos, de manera que los AIF (Alternative Investment Funds) extranjeros son solo accesibles a inversores profesionales. El estudio considera conveniente avanzar legislativamente en la flexibilización de la comercialización de los vehículos de inversión para que los minoristas, con las protecciones necesarias, puedan acceder con más facilidad a vehículos de activos privados que les permitirían diversificar su cartera y obtener rendimientos sin correlación con el mercado.

Por otra parte, la incidencia del COVID permite anticipar que pueda haber una potencial ralentización en el flujo de fondos de inversión hacia esta clase de activos. Pero al mismo tiempo, la pandemia también generará oportunidades, especialmente en las categorías de capital privado, deuda distressed y situaciones especiales. En el pasado, las añadas de inversión que coincidieron con crisis agudas permitieron proporcionar retornos superiores a la media, según concluye el informe. El empuje de los activos privados no es una tendencia exclusiva de España, sino que se trata de un fenómeno de carácter global. Así, el estudio destaca que, a nivel mundial, en los últimos 10 años la cifra de capital comprometido se ha multiplicado casi por tres, pasando de 323.000 millones de euros en 2009 a 894.000 millones en 2019, confirmando el interés creciente por invertir en fondos privados.

Intelect Search finaliza la ampliación de un colegio en Camerún

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Pixabay CC0 Public DomainColegio Azobé ya finalizado en Camerún y alumnos en las nuevas aulas. Colegio Azobé ya finalizado en Camerún y alumnos en las nuevas aulas

Intelect Search, dentro de su programa de responsabilidad social corporativa, inició su primer proyecto en Camerún el pasado mes de noviembre de 2020, tras los proyectos realizados para la infancia en Kenia, Zambia, Uganda, Burkina Faso, Etiopia y Perú.

Actualmente Camerún se considera un país peligroso por las acciones terroristas del grupo Boko Haran y por el conflicto bélico en la zona Oeste del país. Las escuelas públicas camerunesas son extremamente pobres y las pocas privadas, inaccesibles para el 97% de la población.

La Fundación Intelect Search + Nakupenda decidió apoyar al Colegio Azobé de Camerún, para reforzar y ampliar sus muy limitadas instalaciones, ya que tiene un equipo local profundamente comprometido con la educación y el desarrollo de la zona, y las aulas al final acabaron en el plazo acordado. Junto a la construcción pagada por la Fundación Intelectsearch+Nakupenda, se unieron al proyecto el IESE, que donó 10 ordenadores, y la Federación Francesa de Escritores Cristianos, que donó 800 volúmenes de segunda mano.

«Todo ello se puede ver en las fotos que desde Camerún nos mandan y nos llenan de felicidad», señala Santiago Díez Rubio, socio de Intelect Search.

Impacto de las nuevas medidas en las pensiones públicas: más presión sobre los bolsillos de los españoles

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El pasado 6 de julio, el Consejo de Ministros aprobó por vía de urgencia el Informe del Anteproyecto de Ley de garantía del poder adquisitivo de las pensiones y de otras medidas de refuerzo de la sostenibilidad financiera y social del sistema público de pensiones, tras el acuerdo con los interlocutores sociales CEOE, Cepyme, CCOO y UGT.

El motivo de la urgencia: atender a la necesidad de cumplir con los compromisos adquiridos por España ante la Unión Europea en el Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia, para la recepción de los fondos europeos de recuperación por la pandemia del COVID-19.

Las medidas aprobadas en Consejo de Ministros para el sostenimiento del sistema público de pensiones se resumen en:

1. Se fija un mecanismo estable de revalorización y el 1 de enero de cada año se incrementarán las pensiones de acuerdo con la inflación media anual registrada el ejercicio anterior. En el caso de que se produzca un año de IPC negativo, las pensiones quedarán inalteradas.

2. Se incorporan diversas medidas dirigidas a acercar voluntariamente la edad efectiva a la edad ordinaria de jubilación. En este aspecto se fijan cuatro vías:

  1. La revisión de la jubilación anticipada tanto voluntaria como involuntaria y por razón de la actividad.
  2. La jubilación demorada.
  3. La jubilación activa.
  4. La jubilación forzosa.

Respecto de la jubilación anticipada, los coeficientes reductores relacionados con el adelanto de la edad de jubilación se aplican sobre la cuantía de la pensión y no sobre la base reguladora de la misma, como hasta ahora.

En el caso de la jubilación demorada, se establece la exoneración de cotizar por contingencias comunes, excepto por incapacidad temporal, a partir del cumplimiento de la edad ordinaria de jubilación que corresponda. Y, como medida más destacable, se refuerzan significativamente los incentivos, que pasan a ser de tres tipos por cada año de demora:

  • Un porcentaje adicional del 4%
  • Una cantidad a tanto alzado en función de la cuantía de la pensión y premiando las carreras de cotización más largas
  • Una combinación de ambas opciones

3. Por último, en cumplimiento del Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia, se fija establecer, previa negociación en el marco del diálogo social, un mecanismo de equidad intergeneracional que operará a partir de 2027 y sustituirá al factor de sostenibilidad.

Además, se van a tomar otras medidas en paralelo a las anteriores entre las que destacan el traslado de los llamados gastos impropios de la Seguridad Social Contributiva –pensiones no contributivas- a los Presupuestos Generales del Estado.

El impacto de las anteriores medidas, ya para 2021 se estima en:

  1. Ligar las pensiones al IPC: cada punto porcentual de subida consolida un gasto de casi 26.000 millones.

Subir las pensiones un 1% supone un esfuerzo anual de 1.428 millones que se acumula durante toda la vida del pensionista, y eso partiendo de la actual población jubilada y sin considerar el incremento de ésta que se producirá a partir de 2022 debido a la jubilación de la generación baby boom. Si se parte de la estimación de que un pensionista recibe de media su prestación durante 18 años, considerando la longevidad media de la población española, el resultado es que el esfuerzo consolidado de casi 26.000 millones.

¿Y si la subida de IPC es de dos puntos? Entonces, el efecto se multiplica por dos, es decir el gasto consolidado por una subida de dos puntos sería de más de 50.000 millones.

Fuente Datos Macro

De las medidas acordadas para aliviar la carga de la Seguridad Social respecto del gasto en pensiones, sólo el traslado de los llamados gastos impropios –pensiones no contributivas- a los Presupuestos Generales del Estado, supone una reducción sensible del coste de en torno a 22.000 millones de euros al año. Y esa actuación supone trasladar la carga de lo que se financiaba hasta ahora con cotizaciones sociales a los impuestos, lo que supondrá tener que financiarlos, bien aumentando los impuestos, y/o elevando la presión sobre la deuda pública, que a cierre de marzo de 2021 estaba situada en 1,393 billones, es decir, un 125,3% sobre el PIB.

Fuente FMI

El panorama que se presenta va a generar más presión sobre los bolsillos de los españoles, presentes y futuros.

Tribuna de Jesús Pérez Pérez, profesor experto en el sector asegurador del IEB.

La agitación en Afganistán se suma a la lista de preocupaciones de los inversores

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Mohammad Rahmani Kabul
Pixabay CC0 Public DomainMohammad Rahmani. Mohammad Rahmani

Para poder evaluar en qué medida los mercados digieren que los talibanes estén de vuelta en el poder en Afganistán, es necesario agregar la rápida evolución de la situación en el país a la creciente lista de problemas globales, advierte Nigel Green, consejero delegado y fundador de deVere Group, una organización independiente de asesoría financiera y fintech.

Tras la toma de la ciudad de Kabul, capital del país, por parte de los talibanes, se han visto imágenes de miles de civiles intentando huir, abarrotando y generando un caos en el aeropuerto. Los hechos se produjeron después de la controvertida decisión por parte del presidente estadounidense Joe Biden de retirar las tropas de Afganistán, después de que el anterior presidente, Donald Trump, retirase las fuerzas como parte de un acuerdo condicional entre los líderes estadounidenses y los talibanes.

“A pesar de las noticias que llegan de Afganistán, no es probable que se produzca una onda expansiva inmediata en los mercados bursátiles mundiales”, comenta Green.

“Los inversores están actualmente más centrados en otros factores clave que podrían afectar a la rentabilidad. Estos incluyen las consecuencias de la variante delta de COVID-19, las preocupaciones por los máximos alcanzados en los beneficios, los datos decepcionantes de China, la desaceleración del crecimiento y la publicación en esta semana de las minutas de la última reunión de la Reserva Federal que podrían insinuar un cambio en la política”, añade.

Sin embargo, Green espera que la gran turbulencia geopolítica desencadenada por la toma de poder efectiva de los talibanes ciertamente se agregará a la lista creciente de problemas globales de los inversores para darle seguimiento a las posibles implicaciones en el largo plazo los mercados.

“Se cuestionará la estabilidad en el Medio Oriente, la influencia global de Estados Unidos y la creciente presión sobre Biden, la perspectiva de crecientes amenazas terroristas internacionales y el creciente dominio del renminbi de China”, continúa.

A la apertura de las bolsas asiáticas, el índice más amplio de la región, el MSCI Asia-Pacific ex Japan, cayó un 0,4%. Se prevé que los mercados europeos abran a la baja en los próximos días, pues los inversores están pendientes de la crisis de Afganistán. También en Asia y en Wall Street podría haber consecuencias.

El consejero delegado de deVere Group concluye que los inversores seguirán la situación de Afganistán atentamente, ya que es muy probable que tenga implicaciones en el futuro.

“Como siempre, la mejor herramienta de los inversores para evitar riesgos y aprovechar las oportunidades es seguir invirtiendo y garantizar una diversificación adecuada entre clases de activos, sectores, divisas y regiones”, apostilla.

Amundi apoya a las mujeres y a los jóvenes a través del golf

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. Golfista

Amundi, cuatro meses después de convertirse en el patrocinador del único torneo de golf femenino europeo, rebautizado como “The Amundi Evian Championship”, ha lanzado dos nuevos programas de apoyo a las mujeres y a los jóvenes talentos del golf: el Amundi Women Talent y el Amundi Young Talent .

Según afirma el principal gestor de activos de Europa con más de 1,75 billones de euros de activos gestionados, este nuevo proyecto está impulsado por su compromiso con la diversidad y la igualdad, confirmando así su apoyo al deporte femenino.

A través del programa Amundi Women Talent, la compañía patrocina a cinco golfistas europeas durante un período de dos años, a fin de mejorar su perfil en el escenario del golf internacional.

Las cinco golfistas elegidas son las siguientes:

  • Camille Chevalier – Francia. Ranking 2020 del Ladies European Tour: 86ª. Clasificación internacional: 563ª / 9ª clasificada de las golfistas francesas.
  • Lucrezia Colombotto Rosso – Italia. Ranking 2020 del Ladies European Tour: 24ª Clasificación internacional: 379ª / 2ª clasificada de las golfistas italianas.
  • Karolin Lampert – Alemania. Ranking 2020 del Ladies European Tour: 5ª Clasificación internacional: 279ª / 6ª clasificada de las golfistas alemana.
  • Lucie Malchirand– Francia. Se convierte en profesional en junio de 2021.
  • Luna Sobron Galmes – España. Ranking 2020 del Ladies European Tour: 12ª Clasificación internacional: 236ª / 4ª clasificada de las golfistas españolas

Además, Amundi apoyará a las nuevas generaciones ayudando a nueve jóvenes franceses, seleccionados durante el torneo U18 de Evian, a entrar en el proceso de selección de las universidades estadounidenses en colaboración con la AJGA (American Junior Golf Association).

«La igualdad de oportunidades forma parte de los valores fundamentales de Amundi y consideramos que la diversidad, en todas sus formas, es un activo real para la sociedad y para la empresa. Estamos encantados de poder contribuir a la visibilidad de estos cuatro prometedores jugadores y permitir que la nueva generación aproveche sus actuaciones para estudiar en el extranjero», apunta Alain Berry, desde Amundi.