Foto cedidaDanelfin, visualización de la plataforma gratuita para inversores de Danel Capital.. Fuente Danel Capital
Danel Capital, una empresa pionera en el desarrollo de tecnología de inteligencia artificial para mejorar la selección de activos de renta variable y la optimización de carteras, anuncia la disponibilidad inmediata de su nueva plataforma de análisis de acciones con tecnología de inteligencia artificial:Danelfin.
Danelfin es una solución gratuita que ofrece un salto cualitativo a todos los inversores en renta variable. Tras más de cinco años de investigación y desarrollo, la tecnología de inteligencia artificial de Danelfin ofrece un scoring predictivo para las principales compañías que cotizan en los EE.UU. y para todas las incluidas en el índice europeo STOXX 600.
“Con Danelfin cumplimos nuestra misión de democratizar el uso de la inteligencia artificial para ayudar a todo tipo de inversores a tomar mejores decisiones. Queremos empoderar a los inversores particulares con tecnología de nivel profesional, que anteriormente se podían permitir sólo los fondos institucionales cuantitativos y los hedge funds”, comenta Tomás Diago, fundador y director ejecutivo de Danel Capital. “Tecnología muy potente, pero que a la vez es fácil de entender y utilizar gracias a Danelfin”.
El comportamiento de los precios de las acciones en los mercados financieros constituye un desafío analítico difícil de abordar para los modelos tradicionales de análisis. Para superar esta dificultad, los modelos de inteligencia artificial de Danelfin identifican patrones de comportamiento, analizando toda la información histórica y actual disponible en el mercado, incluyendo datos fundamentales, técnicos, de sentimiento del mercado y alternativos.
Danelfin transforma diariamente cientos de indicadores y miles de características de cada compañía en un scoring predictivo del 1 al 10 fácil de entender: el AI Score, que valora la probabilidad de una acción de superar al mercado en los próximos 30 a 90 días. Además, ofrece puntuaciones predictivas específicas según los datos fundamentales, técnicos, de sentimiento de mercado y de riesgo, que pueden ser útiles para diferentes tipos de estrategias de inversión.
Los usuarios pueden crear carteras personalizadas para monitorizar la evolución del AI Score de sus compañías favoritas, así como el AI Score promedio de las carteras y recibir alertas diarias sobre cualquier cambio relevante en las puntuaciones
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Qué significa el colapso de Evergrande para los mercados?
El mercado ha reaccionado con gran alarma y preocupación ante la crisis de liquidez de Evergrande, la segunda mayor promotora china. Según el análisis que hacen las gestoras, estamos ante una inminente reestructuración de su deuda. Evergrande, afectada por la reducción de los niveles de crédito que el gobierno ha venido forzando durante los últimos meses, tiene obligaciones por importe de 300.000 millones de dólares y podría no atender al pago de intereses de una emisión este mismo jueves.
Sus previsiones indican que, durante los próximos días, es lógico que el gobierno chino tome medidas para mitigar los efectos negativos que los problemas de la compañía puedan ejercer sobre la economía. En opinión de DWS, esta reestructuración de la deuda no es sorprendente y descartan que desata una crisis financiera sistémica. “Algunas de las reacciones del mercado son un poco alarmantes y podría haber algún efecto dominó en los próximos días y semanas. Aun así, no esperamos una crisis financiera sistémica, ya que esto sigue pareciendo un caso aislado. Sin embargo, sirve de recordatorio, por si hiciera falta, de que hay que estar atentos a los acontecimientos de riesgo que se originan en China”, apunta DWS en su último informe.
Según explica la gestora, la reciente crisis comenzó cuando el gobierno chino empezó a aplicar medidas restrictivas para limitar la carga de la deuda en el sector inmobiliario; algo que lleva ocurriendo bastante tiempo. El documento de DWS recuerda: “Desde el verano, la debilidad de los precios del sector inmobiliario y la moderación de las compras de inmuebles como consecuencia de las restricciones gubernamentales han agravado la situación, lo que ha llevado a Evergrande a cancelar el pago de sus intereses el 20 de septiembre. Tanto las acciones como los bonos de otros promotores inmobiliarios chinos altamente endeudados también se han visto perjudicados en los últimos meses, lo que vuelve a poner de manifiesto que la posibilidad de que se produzca un evento crediticio originado en el segmento difícilmente puede contar con la sorpresa de la mayoría de los participantes en el mercado.
En opinión de Norman Villamin, director de Inversiones de UBP, lo que ha comenzado como una preocupación local y regional se ha convertido en una preocupación global. “Un impacto de Evergrande supondría una amenaza sistémica nacional, es decir, para China, ya que de producirse de forma incontrolada podría afectar a 250 instituciones financieras bancarias y no bancarias que ahora están expuestas. Los impagos de los bonos corporativos privados nacionales podrían aumentar hasta el 11%, aproximadamente”, explica Villamil.
Pero cuando se le pregunta si también sería una amenaza a nivel global, el experto de UBP considera que no: “El principal riesgo de un impago incontrolado puede ser un choque de la demanda mundial a través del deterioro del crecimiento chino. Con las preocupaciones inflacionistas a nivel nacional, los responsables políticos de EE.UU. y Europa podrían dudar en desplegar una política proactiva”.
“Los riesgos de contagio financiero de un impago de Evergrande en los mercados mundiales son limitados. La exposición financiera a la deuda y las acciones de Evergrande se concentra principalmente en China. Incluso el mercado chino de bonos offshore es único, ya que los inversores nacionales representan el 80% o más de las tenencias de los bonos denominados en dólares emitidos por empresas chinas. Para que el contagio llegue a los mercados financieros mundiales sería necesario que los efectos de la situación de Evergrande de segundo y tercer orden desencadenasen una crisis interna mucho mayor en China, algo que consideramos improbable”, añade Paul Lukaszewski, Head of Corporate Debt – Asia Pacific de Aberdeen Standard Investments.
Desde Allianz GI recuerdan que “el sector inmobiliario es una parte pequeña del mercado de renta variable de China: alrededor de un 2% de peso en los índices de referencia MSCI China A y un 3% en MSCI All China”, y que el propio gobierno chino tendrá un papel fundamental en cómo acabe esta historia. Una visión que también comparte Gilles Moëc, economista jefe de AXA Investment Managers: «Más allá del destino individual de Evergrande, el gobierno chino controla directamente más palancas que sus contrapartes occidentales, especialmente a través del sector bancario. En pocas palabras, la corrección de los excesos en el sector inmobiliario tendrá consecuencias sistémicas solo si el gobierno chino lo permite. Todo esto sería consistente con un cambio hacia una postura de política monetaria acomodaticia y algún aplazamiento en los próximos pasos del impulso regulatorio».
Reacción de los mercados
Pese a que el daño global parece ser limitado, lo que sí es cierto es que los mercados bursátiles chinos se han llevado la peor parte y se desplomaron. “El índice MSCI Emerging Market bajó un 1,83% al cierre del jueves. China lideró la caída, con un 4,70%, debido a los débiles datos macroeconómicos de agosto y a la preocupación por el contagio de Evergrande”, resumen el equipo de de inversión de Edmond de Rothschild AM.
El mercado de renta fija también se vió salpicado y, según destacan Paul Gurzal, responsable de crédito, y Akram GHARBI, responsable de crédito high yield de La Française AM, la prima de riesgo entre el mercado de high yield chino y el mercado de deuda high yield mundial se encuentra en su punto más alto desde 2011, con 720 puntos básicos, es decir, 3 desviaciones estándar de la media histórica (250 puntos básicos). “En los niveles actuales, 1080 puntos básicos de diferenciales para el índice HY chino y 812 puntos básicos para el HY asiático (índice ICE BOA ML), los mercados están pronosticando una tasa de impago del 15,5% y del 12% respectivamente en los próximos 12 meses para estas dos zonas (suponiendo una tasa de recobro del 30%). Este nivel incorpora ahora en gran medida los casos específicos de empresas actualmente en dificultades, como Evergrande, y que, en nuestra opinión, es incompatible con la situación de las economías de esta región”, matizan.
Según explica Sophie Altermatt, economista de Julius Baer, los inversores institucionales extranjeros tienen una visión mucho más negativa del impacto en la economía china que los propios inversores chinos. “A los primeros les preocupa que esto pueda dar lugar a otra crisis de Lehman, algo con lo que no estamos de acuerdo. Los segundos confían en que los responsables políticos chinos probablemente intervendrán a tiempo para evitar cualquier daño sustancial. En nuestra opinión, el resultado final será probablemente un punto intermedio. No obstante, el mercado de China continental se adentra en las semanas de vacaciones y el canal de inversión Stock Connect estará cerrado. En otras palabras, el mercado podría estar ligeramente más impulsado por los inversores extranjeros pesimistas a corto plazo”, afirma.
Con esta valoración sobre la mesa, Altermatt espera que el mercado chino offshore siga bajando, a pesar del importante descenso que vimos en la jornada del lunes. “Es probable que los promotores inmobiliarios y las empresas de gestión inmobiliaria sigan sufriendo el escaso sentimiento inversor. En términos de efectos de contagio fundamentales, esperaríamos que los bancos y las aseguradoras se vieran afectados a través de los canales financieros, teniendo en cuenta su exposición a préstamos e inversiones en promotores inmobiliarios chinos. Los efectos de una posible ralentización del mercado inmobiliario debido a la caída de las ventas de viviendas y a la disminución de las actividades de construcción afectarán a los proveedores, incluidos los de la construcción y las materias primas (cemento, acero, etc.)”, concluye la economista de Julius Baer.
¿Un sector agotado?
Los analistas coinciden en destacar que no estamos ante un evento sistémico. Según explica Diego Fernández Elices, Director General de Inversiones de A&G Banca Privada, el sector inmobiliario es diferente a la banca, China es diferente a Estados Unidos y Evergrande no es representativa en un sector, que además está muy fragmentado.
“Es importante comprender que a diferencia de Lehman y otras crisis, esta crisis ha sido inducida principalmente por las medidas reguladoras del gobierno introducidas en agosto de 2020. La emergencia ha sido en parte intencionada por parte de Pekín para evitar la burbuja en el sector inmobiliario, que es una de sus principales preocupaciones. Pekín podría haber exagerado, pero los inversores deben entender que la mayor parte de lo que está ocurriendo en China es el resultado previsto por Pekín”, apunta Fernández.
En este sentido, aclara que el ciclo inmobiliario chino ya venía desacelerando y reduciendo su apalancamiento desde hace dos años y apunta que la posible burbuja del mercado inmobiliario era ya una de las preocupaciones principales del gobierno chino. “ El mercado inmobiliario de China es demasiado grande para dejarlo caer, con un sector promotor muy fragmentado -Evergrande es supone entre el 3%-4% del mercado- y Evergrande en concreto, no es representativa del sector. Además, el sistema financiero tiene capacidad para digerir el evento, con la tasa de impago de bonos corporativos en mínimos de multi anuales, al igual que los NPLs y la banca fuera del sistema ya bajo control”, añade Fernández.
En opinión de Allianz Global Investors, el sector inmobiliario chino ha sido considerado durante mucho tiempo como una fuente de riesgo financiero. En su informe sobre este evento de mercado destaca que, aunque estos acontecimientos reafirman nuestra opinión negativa sobre el sector inmobiliario en su conjunto, no esperan un impacto más amplio. “De hecho, en todo caso, esto adelantará la necesidad de alguna de una cierta flexibilización monetaria y fiscal, lo que debería favorecer a los mercados de renta variable de cara a los últimos meses del año. meses del año”, señalan.
Foto cedidaBelén San José lidera el proyecto, junto a Jaime Rodríguez Molina. . pecunia
Palabras como bitcoin, ethereum, dogecoin,… han dejado de ser sólo para unos pocos. Arranca en España el negocio de pecunia256, una entidad de gestión pasiva en activos digitales con el objetivo de acercar la inversión en los mismos a todo tipo de inversor.
Se trata de la primera empresa de gestión pasiva en el mundo de los activos digitales que ofrece a sus usuarios tres robots que le replicarán en su cartera de activos digitales las tres, cinco o 10 posiciones más capitalizadas de mercado en cada momento. Así, el usuario no tiene que estar pendiente de las noticias sobre activos digitales y de qué movimientos provocan éstas en el mercado. Los robots replicarán siempre en la cartera la misma proporción de los activos más capitalizados y, por lo tando, los activos más exitosos, sean cuales sean, explica en la entidad.
La firma nació en 2019 en Madrid, tras detectar una de las necesidades que surgen con la nueva realidad económica que se avecina, pero es ahora cuando está poniendo en marcha su actividad.
Belén San José, con una dilatada experiencia en gestión y asesoramiento en mercados tradicionales -ha desarrollado su carrera profesional en entidades como Bankinter, Profim Asesores Patrimoniales EAFIo M&B Capital Advisers, entre otras-, está al frente del proyecto, apoyada y respaldada tecnológicamente por un equipo liderado por Jaime Rodríguez Molina.
En la entidad esperan que aquellos inversores interesados en el mundo digital depositen su confianza en pecunia256 como acompañante amigo.
Desde la entidad advierten de que la firma no hace asesoramiento: «Es el mercado el que se encarga de construir la cartera del usuario con el conjunto de activos con mayor capitalización. Los robots se encargan de replicar en la cartera del usuario estos activos en la misma proporción», aseguran. Los robots de gestión pasiva están disponibles desde 1.000 euros.
Gratis si no hay revalorización
Una novedad es que pecunia256, a diferencia de la gestión tradicional, sólo cobra a sus usuarios cuando la cartera se ha revalorizado. Si la cartera de activos digitales no se ha revalorizado mensualmente, el usuario habrá utilizado la tecnología de pecunia256 gratis durante ese mes. Así, solo cobra cuando el usuario gana y no hay más comisiones, ni retrocesiones, ni custodias, ni más pagos de ninguna clase asociados a los robots, explican en un comunicado.
«Para que los robots de gestión pasiva de pecunia256 puedan operar es necesario que el usuario tenga previamente una cuenta propia en Binance, el Exchange número uno a nivel mundial. En esta cuenta de Binance se creará una API y cuando pecunia256 tenga esa información, podrá vincular tantos robots como el usuario elija. Debemos aclarar que pecunia256 no será nunca el depositario del dinero, el usuario siempre mantiene el control de su capital», aseguran.
A pesar de la rentabilidad positiva hasta mediados de mes, la renta variable estadounidense volvió a hundirse en agosto, al mantenerse los inversores cautos con la inflación y los tipos al alza. La fuerza inicial de las acciones al comienzo del mes señalizó algo de esperanza en que la inflación hubiera tocado techo, pero las preocupaciones en torno a unas previsiones de resultados empresariales más débiles de lo esperado, la emergente crisis energética y las tensiones geopolíticas actuales causaron una corrección de las acciones para finales de mes. Aunque los últimos datos económicos apuntan hacia una recesión que está despuntando, los ingresos han sido resilientes, el mercado laboral sigue fuerte y las recompras de acciones se están acercando en el año a un máximo histórico.
La guerra Rusia- Ucrania, que ya va para más de seis meses, sigue impactando negativamente a la economía global. Desde que Rusia invadiese Ucrania a finales de febrero, la Agencia de Refugiados de la ONU estima que más de siete millones de ucranianos se han convertido en refugiados y se han desplazado a países vecinos. Actualmente, la mayor central nuclear de Europa, Zaporiyia, está ocupada por los rusos y se ha convertido en terreno de batalla entre ambos bandos. Los combates en torno a la central nuclear han levantado los temores en torno al riesgo creciente de un desastre nuclear.
El 26 de agosto, el presidente de la Fed Jerome Powell indicó durante su discurso en Jackson Hole que espera que el banco central siga subiendo los tipos de interés de forma que pueda causar “algo de dolor” a la economía estadounidense. La Fed sigue comprometida con atacar la inflación mientras que ésta se acerca a su nivel más elevado en más de 40 años. La próxima reunión del FOMC se celebra el 20 y 21 de septiembre.
La performance en el arbitraje de fusiones en agosto estuvo apoyada por operaciones que hicieron avances significativos de cara a ser completadas, como Avast, que recibió la aprobación de la CMA de Reino Unido después de una larga revisión anti monopolio. También Nielsen Holdings plc, donde los adquirientes alcanzaron un acuerdo con el accionista mayoritario de Nilsen para asegurarse con éxito la aprobación del accionista.
Hay muchas operaciones dignas de atención que llegaron a término, incluyendo Vifor Pharma AG, SailPoint Technologies y Turning Point Therapeutics. Además, los acuerdos anunciados en agosto han proporcionado una cartera robusta: la adquisición de Avalara por Vista Equity Partners por 8.000 millones de dólares; la compra por parte de Pfizer de Global Blood Therapeutics por 5.000 millones de dólares, y la adquisición de ChemoCentryx por parte de Amgen por 3.500 millones de dólares.
En el segmento de los bonos convertibles, el mercado primario se ha ralentizado significativamente en 2022 pero está empezando a remontar, siendo agosto el mes más activo en emisiones en lo que va de año. Los términos de conversión están mejorando para los inversores, con una rentabilidad ponderada media del 3,3% y una prima del 30%. Estructuras como esta deberían proporcionar un perfil de retornos más asimétricos de lo que hemos visto en las emisiones de un tiempo a esta parte. Estamos optimistas con que este ritmo de emisión siga en otoño. Como hemos señalado anteriormente, este año hemos visto a empresas tantear el terreno con acuerdos potenciales, solo para retirarlos después debido a las condiciones del mercado. Al final, estas compañías todavía necesitarán capital para operar, y el mercado de convertibles sigue siendo una de las formas menos caras de que capten ese capital.
Vemos oportunidades de que las compañías emitan nuevos convertibles a cambio de emisiones ya existentes. Esto sería una transacción que iría creciendo gradualmente, al tiempo que extiende o escala los vencimientos para que sean más manejables. Para los inversores, continuamos esperando rendimientos más elevados y primas inferiores. En correcciones pasadas, el mercado de convertibles ha sido uno de los primeros mercados en recuperarse tanto desde una perspectiva de emisiones como de rentabilidad. Esto se debe a que los convertibles se pueden emitir rápidamente y de forma menos cara que los bonos o las acciones tradicionales. La opcionalidad de renta variable permite a los inversores en estas emisiones participar de las subidas cuando el mercado se recupera.
Pixabay CC0 Public Domain. DWS lanza diez ETFs sectoriales europeos con criterios ESG dentro de la gama Xtrackers
DWS ha lanzado una gama de diez ETFs (Xtrackers) con filtro ESG enfocados en sectores de renta variable europea que siguen los índices MSCI. Según explica la gestora, su iniciativa de convertir nueve de sus ETFs existentes enfocados en sectores de renta variable europea a índices subyacentes MSCI con filtro ESG, con los correspondientes cambios en el nombre del producto, se completó la semana pasada.
Con el lanzamiento en junio de 2021 del ETF Xtrackers MSCI Europe Consumer Discretionary ESG Screened UCITS 1C, se establece una gama de diez ETFs Xtrackers Europe equity sector ESG screened que replican índices MSCI, y utilizan la réplica física directa. Asimismo, los productos ofrecen exposición a los siguientes sectores individuales: servicios de comunicación, consumo discrecional, energía, finanzas, salud, industria, tecnología de la información, servicios públicos, materiales y productos básicos de consumo.
Los ETFs aprovechan los procesos de investigación de MSCI en materia de ESG y combinan la metodología de selección de ESG establecida por el proveedor de índices con un filtro adicional para las armas convencionales y otras áreas, al tiempo que eliminan los más «rezagos» en materia de ESG, según el sistema de calificación de MSCI.
La gestora destaca que estos productos son los primeros ETFs sectoriales de renta variable con criterios ESG en el mercado europeo y han sido clasificados como fondos del artículo 8, según el SFDR (Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles) de la Unión Europea.
Además, indica que los ETFs de la anterior gama de sectores europeos de Xtrackers tenían una comisión anual total del 0,3%; mientras que los nuevos ETFs de sectores europeos de Xtrackers Europe con filtro ESG tienen una comisión anual total del 0,2%.
«Nos complace lanzar estos nuevos ETFs Xtrackers, que ofrecen exposición a los índices de sectores europeos del MSCI con filtro ESG, alineándose con la demanda que vemos por parte de clientes, mientras que el nivel competitivo de comisiones totales anuales debería resultar atractivo», ha destacado Simon Klein, Global Head of Passive Sales para DWS.
Por último, la gestora confirma que los flujos hacia los ETFs Xtrackers ESG han sido positivos este año, registrando más de 4.400 millones de euros en lo que va de año.
Óscar Álvarez preside fLAB fUNDS.
Foto: LinkedIn. oscar
fLAB fUNDS, firma española de gestión de activos presidida por Óscar Álvarez, ha anunciado dos cambios que afectan a su fondo insignia fLAB Core. Así, tras 12 años de andadura, fLAB Core ha realizado los primeros cambios en su política de inversión, reflejados en el folleto publicado en la CSSF el pasado 2 de agosto. En realidad, se trata de unos arreglos que no afectan al asset allocation ni al perfil consolidado de rentabilidad-riesgo, matizan en la entidad.
En primer lugar, a partir de ahora, están limitando la exposición a ETFs al 10% (de forma que el fondo ya podrá formar parte de las carteras de fondos de fondos) y, además, el vehículo ya cumple con el artículo 8 de SFDR, integrando los criterios ESG como parte de su proceso de inversión cuantitativa en la selección de acciones y bonos.
“El principal cambio es limitar la inversión en ETFs al 10% máximo de su patrimonio, para poder ser susceptible de compra por parte de los grandes fondos de fondos y perfilados que habían mostrado su interés. Al realizar dicho cambio, se reservan los ETFs para inversión en renta variable en emergentes y Pacífico”, explica Álvarez.
El segundo cambio consiste en aprovechar el cambio de inversión en ETFs a activos finales para cumplir con el artículo 8 de SFDR, integrando los criterios ESG como parte del proceso de inversión cuantitativa en la selección de acciones y bonos.
Inversión sostenible
“Desde fLAB hemos observado la evolución de las inversiones bajo parámetros sostenibles con cierto escepticismo. Somos conscientes de la bondad a largo plazo de dichas políticas de inversión, pero tremendamente críticos con la dispersión de criterios, clasificaciones y diversidad en la manera de medir el riesgo ESG”, explica Álvarez.
En su opinión, al igual que en el universo de la calificación crediticia existen unos baremos claros, universalmente aceptados, a la hora de medir y ordenar de mejor a peor dicho riesgo crediticio (Moodys, S&P, Fitch) y aunque en la crisis de 2008 fueran “bastante lamentables”, “la idea es que en la ordenación y clasificación de sostenibilidad se consoliden dos o etres proveedores a nivel mundial”, asegura.
“No ha sido hasta hace unos meses, con la adquisición por parte de S&P del negocio de uno de los pioneros en sostenibilidad, Robeco SAM, creando el S&P Global Corporate Sustainability Assessment que hemos visto oportuno utilizar dicho ranking como un nuevo criterio de selección en nuestras carteras de renta variable”, explica. “Este ranking de cumplimiento ESG puede perfectamente consolidarse como el líder en renta variable. Para las inversiones en renta fija, y en el caso de fLAB Core, deuda gubernamental, el ranking elegido es el proporcionado por el MSCI ESG Government Rating que probablemente sea el más serio y objetivo”, añade.
Desde ETFs a acciones y bonos
Al cambiar la inversión en ETFs a inversión directa en acciones y bonos, utilizan los optimizadores de Bloomberg, donde fijando un tracking error máximo con sus benchmarks, pueden construir carteras de acciones o bonos a partir de aquellas que cumplan su mínimo rating exigido (33/100 del S&P Global CSA para acciones y rating BB del MSCI ESG Government Rating para deuda).
“La parte de deuda es relativamente sencilla y en acciones, lo más importante es conservar la misma distribución sectorial en nuestra carteras que en los índices que replicamos, básicamente el S&P y el Eurostoxx)”, explica Álvarez.
En las simulaciones realizadas los dos últimos años, han observado que la rentabilidad-riesgo de fLAB Core ha permanecido inalterable con estas mejoras, ante lo cual se han animado a realizar el cambio, comentan desde la entidad a Funds Society.
Foto cedidaNicolas Chaput, consejero delegado (CEO) de ODDO BHF AM.. ODDO BHF AM compra Metropole Gestión, firma especializada en gestión value
ODDO BHF Asset Management y Metropole Gestion han anunciado su unión. Según el comunicado, ODDO BHF AM ha adquirido el 100% de esta gestora fundada en 2002 por François-Marie Wojcik e Isabel Levy, y especializada en gestión value. La operación está aún sujeta a las oportunas aprobaciones por parte de la Autoridad Francesa de los Mercados Financieros (AMF).
En el marco de esta unión, los clientes de ODDO BHF AM y Metropole Gestion se beneficiarán de este estilo de gestión único desarrollado por un equipo estable y dedicado desde hace más de 20 años, bajo la responsabilidad de Isabel Levy e Ingrid Trawinski.
La experiencia de Metropole Gestion reforzará la oferta de productos actual de ODDO BHF AM. Ambas gestoras tienen en común haber priorizado los factores ESG (medioambientales, sociales y de gobernanza) en sus procesos de inversión desde hace muchos años. Y la gama de fondos de Metropole Gestion se beneficiará de las capacidades de distribución en Europa de ODDO BHF AM, particularmente en Francia, Alemania y Suiza, con clientes institucionales, distribuidores y asesores de gestión patrimonial. A su vez, esta unión permitirá la distribución de las estrategias de ODDO BHF AM en Estados Unidos y el Reino Unido, donde Metropole Gestion está presente.
“En casi 20 años, Metropole Gestion ha logrado acumular una experiencia reconocida en la gestión de activos value, gracias a la confianza de sus inversores y el apoyo de un equipo competente y dedicado. Este saber hacer será la base de su futura influencia en el contexto de esta fusión”, ha señalado Francois-Marie Wojcik, presidente y director general de Metropole Gestion.
Por su parte, Isabel Levy, directora general delegada y directora de inversión de Metropole Gestion, ha añadido: “Esta unión responde al deseo de METROPOLE Gestion de formar parte en una estrategia sectorial ambiciosa, reuniendo equipos con competencias reconocidas y complementarias, con una cultura similar”.
Sobre esta operación también se ha pronunciado Nicolas Chaput, consejero delegado (CEO) de ODDO BHF AM. “Estamos encantados de recibir al equipo de Metropole Gestion, al que conocemos bien y por el que sentimos el máximo respeto. Las estrategias de inversión value adoptadas por los equipos de Isabel e Ingrid reforzarán la oferta de productos del Grupo y responden a las expectativas de muchos de nuestros clientes”, ha destacado Chaput.
En el presente contexto económico cabe esperar una subida de tipos desde los mínimos actuales, pero el temor a la inflación hace que los inversores sigan necesitando maximizar la rentabilidad de sus inversiones en liquidez. A su vez, muchos inversores de renta fija tratan de reducir la duración en un entorno de repunte de tipos. Desde JP Morgan AM consideran por ello que las estrategias de duración ultra corta representan una atractiva fuente de rentabilidad líquida con un riesgo reducido.
También ofrecen una baja sensibilidad general a las variaciones de los tipos de interés «en estos mercados tan complicados», gracias a que se concentran en valores de deuda con una duración muy corta, subrayan desde la gestora, que celebra el tercer aniversario del JPMorgan EUR Ultra-Short Income UCITS ETF (JEST) con el hito de haber superado los 1.000 millones de euros de activos bajo gestióny habermantenido la rentabilidad incluso en estos tiempos de incertidumbre.
ETF de gestión activa
Desde JP Morgan AM creen que este ETF de gestión activa «está bien posicionado para generar una sólida rentabilidad, minimizando la duración en periodos de subidas de tipos y aumentando el riesgo cuando se observa una pendiente atractiva en la curva a cinco años».
Por estrategia, posicionamiento y perspectivas, el ETF puede ofrecer liquidez y rentabilidad al tiempo que gestiona el riesgo, «cerrando la brecha existente entre los fondos del mercado monetario y los fondos de bonos a corto plazo».
La estrategia del JEST asume un riesgo de manera progresiva en comparación con los fondos del mercado monetario tradicionales y ha logrado mejorar constantemente la rentabilidad aplicando a la vez el enfoque de su equipo de Global Liquidity al riesgo de crédito y a la gestión de la liquidez.
«JEST se encuentra en el punto ideal entre los fondos del mercado monetario y los fondos de bonos de duración corta, lo que lo convierte en una opción atractiva para los inversores que tratan de elevar el perfil de rentabilidad de sus asignaciones a liquidez, así como para aquellos que prefieren reducir la duración en una cartera de renta fija en el actual entorno de tipos de interés», señalan desde la gestora.
A ello se suma que se gestiona de forma activa, lo que permite al equipo de gestión de carteras reducir la exposición a vencimientos superiores a tres años para limitar el riesgo asociado a un mayor pronunciamiento de la curva, al tiempo que también mejora la rentabilidad y la diversificación añadiendo valores denominados en divisas distintas del euro (riesgo de divisas plenamente cubierto), así como titulizaciones con calificación AAA, cuyos fundamentales se han beneficiado de la recuperación.
Todo ello con las ventajas en términos de negociación, costes y transparencia que proporciona el vehículo ETF. Los fondos tratan de generar rentabilidades progresivas superiores a las de los fondos del mercado monetario, a la vez que conservan una elevada liquidez, invirtiendo en una cesta diversificada de bonos e instrumentos de deuda de alta calidad y vencimientos cortos. Pueden ayudar así a los inversores a corto plazo a lograr rentas más elevadas de sus saldos estratégicos de liquidez, y a los inversores en renta fija a gestionar el riesgo crediticio y el riesgo de tipos de interés de sus carteras de bonos.
Otras ventajas de que se trate de un vehículo ETF son también el hecho de que los precios intradía permiten realizar cambios tácticos y eficientes en las asignaciones a liquidez, que la liquidez diaria a bajo coste proporciona las cualidades defensivas necesarias para crear reservas de liquidez incluso en escenarios de mercado complicados, y que la total transparencia de la cartera permite una visibilidad diaria de las inversiones y el posicionamiento.
Foto cedida. Septiembre, noviembre o diciembre: ¿cuándo empezará la Fed el tapering?
Esta semana los grandes protagonistas son los bancos centrales de todo el mundo. Las instituciones monetarias de Estados Unidos, Reino Unido, Japón, Sudáfrica, Indonesia, Brasil y Turquía se reunirán y se pronunciarán sobre sus políticas. El mercado seguirá con especial atención lo que pueda decir el miércoles la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), en particular sobre el inicio del tapering y sus proyecciones económicas.
“El banco central estadounidense está en camino de cumplir plenamente el nuevo objetivo de inflación media, y en las próximas semanas y meses deberían de poder alcanzarse suficientes mejoras en el mercado laboral de EE.UU. En tal caso, hacia finales de año, podría reducirse el volumen de compras de bonos (tapering), lo que ya no debería de representar ninguna sorpresa. La atención probablemente se dirigirá al momento de la primera subida de tipos pero de momento, el primer movimiento apunta al primer trimestre de 2023”, apunta Stefan Rondorf, Senior Investment Strategist, Global Economics & Strategy de Allianz GI, sobre qué esperar de la reunión del miércoles.
En opinión de Christian Scherrmann, U.S. Economist para DWS, la probabilidad de que la Fed declare que se ha producido un “suficiente progreso adicional” o que anuncie el inicio del tapering en la reunión de este mes es pequeña, si nos fijamos en la última retórica de Powell o de otros funcionarios de la entidad. “Si bien es cierto que hay suficientes progresos en el lado de la inflación de su doble mandato, la reciente recuperación moderada del mercado laboral, algunas impresiones de inflación recientes ligeramente más suaves y la incertidumbre de la variante Delta están reduciendo probablemente la presión para ajustar la política monetaria rápidamente. Creemos que los funcionarios podrían querer esperar y ver si el prometido aumento de la contratación a raíz de la expiración de las prestaciones por desempleo ampliadas en septiembre se produce realmente, algo que solo sabremos en la reunión de noviembre del FOMC. Por lo tanto, mantenemos nuestra opinión de que el tapering se anunciará en la reunión de noviembre del FOMC y que las reducciones de las compras de activos comenzarán como muy pronto en diciembre de 2021”, afirma Scherrmann.
Para Oliver Blackbourn, gestor del equipo de Multiactivos en Janus Henderson, es importante tener claro que valorar cuándo empieza el tapering es muy diferente a hablar de subida de tipos, y advierte de que existen importantes diferencias en el seno de la institución. “En Jackson Hole, el presidente Powell trató de separar explícitamente el tapering y cuándo podrían empezar a subir los tipos de interés en EE.UU., pero James Bullard parece haberse saltado ese espacio concreto en la conferencia. El presidente de la Fed de San Luis volvió a relacionar el fin de la flexibilización cuantitativa con la fecha más temprana en la que podrían subir los tipos de interés. Se podría perdonar a los mercados por estar confundidos por las diferentes comunicaciones, pero claramente hay una diferencia de opinión dentro del banco central más importante del mundo en cuanto a las implicaciones de cualquier cambio de política”, apunta en su análisis previo a la reunión.
Además, desde DWS esperan que la Fed guíe suavemente a los mercados hacia cambios más significativos en un futuro próximo. “Esto podría expresarse mediante un ajuste de la declaración, muy probablemente reflejando el discurso del presidente en Jackson Hole, donde Powell declaró que si la economía evolucionara en general como se prevé, podría ser apropiado comenzar a reducir el ritmo de las compras de activos este año”, matiza el expertos de DWS.
Por su parte, Jon Day, gestor de carteras de renta fija de Newton, que forma parte de BNY Mellon Investment Management, cree que la Fed será paciente de cara a anunciar el tapering, aunque muestra un tono más “urgente” en su mensaje. “Con una inflación general que va por delante del objetivo de la Fed, deben decidir si va a retroceder a medida que se disipen los cuellos de botella o si hay más bien un tufillo de permanencia y es el momento de que el ritmo de compra de bonos empiece a bajar. Es probable que la reunión de la semana que viene sea demasiado pronto para que la Fed se comprometa a reducir el ritmo de compra de bonos, ya que todavía no está muy claro dónde se asentará la inflación y sigue habiendo incertidumbres sobre la senda de recuperación de Estados Unidos. Todavía queda un camino importante para que la economía estadounidense recupere todos los puestos de trabajo que ha perdido y sigue existiendo el riesgo de que un repunte de los casos de virus provoque nuevas restricciones”, explica Day.
Proyecciones para 2024
Las gestoras también ponen el foco de atención con la actualización de las proyecciones económicas y el gráfico de puntos, especialmente porque las primeras proyecciones para 2024 están a punto de conocerse. “A pesar de una notable rebaja de nuestras estimaciones de crecimiento del PIB real desde la reunión de julio, ahora esperamos un crecimiento del PIB real en el tercer trimestre del 3% trimestral frente al 6,5% previsto inicialmente, es probable que el FOMC reafirme sus expectativas de comenzar a reducir el ritmo mensual de sus compras de activos más adelante este año”, añade Tiffany Wilding, economista de EE.UU. en PIMCO.
Según Wilding, es probable que esta reafirmación se produzca en forma del llamado “aviso anticipado” que el presidente Powell ha prometido desde que el comité anunció la orientación futura (forward guidance) para las compras de activos el pasado mes de enero. “Hace tiempo que esperamos que el comité anuncie su decisión de tapering en la reunión de diciembre, pero creemos que hay una posibilidad decente de que lo anuncien ya en noviembre”, afirma.
Álvaro Cabeza, Country Head de UBS AM Iberia, recuerda que un dato significativo para Fed fue la publicación del IPC de Estados Unidos en el mes de agosto, porque ayuda a la institución a vislumbrar si estamos ante un repunte transitorio de la inflación o no. Desde su punto de vista, este último dato de agosto, que se situó en el 5,3%, quita presión a la Fed para acelerar la retirada de los estímulos. “Hay que destacar que una cosa es la retirada de estímulos y otra la subida de tipos de interés. En Jackson Hole, el gobernador de la Fed, Jerome Powell, fue muy claro al afirmar que todavía queda un largo recorrido antes de comenzar a plantear una subida de tipos. De todas formas, es importante destacar que los bancos centrales han aprendido de los errores del pasado y ahora comunican de manera mucho más clara cuáles son sus planes, por lo que resulta más y más fácil de seguir. Por tanto, desde nuestro punto de vista, la trayectoria de salida de la situación actual va estar telegrafiada de manera bastante clara y transparente. Esto debería aliviar las tensiones del mercado hasta cierto punto”, señala Cabeza.
Axel Botte, estratega global de Ostrum AM (afiliada a Natixis Investment Managers), alerta de que la tesis de la Fed sobre que la inflación es un hecho temporal “parece dudosa” y avisa: “El asumido retorno de la deflación mundial es de todo menos seguro, a medida que el mundo se embarca en la transición energética». En su opinión, «la Fed mantiene que la demanda en torno a la reapertura ha sido el principal motor de la elevada inflación. En cambio, los datos de las encuestas apuntan a las limitaciones de la oferta como el factor dominante en el fuerte aumento de los precios».
Por último, Blackbourn añade que uno de los factores que podrían provocar cierta consternación en el mercado es el famoso gráfico de puntos de la Fed. “Según las estimaciones actuales indican los tipos de interés podrían subir dos veces en 2023, pero no harían falta demasiados cambios para que las previsiones mostraran una subida a finales de 2022 y una cifra proporcionalmente mayor en 2023. El próximo gráfico de puntos también mostrará la primera iteración de las estimaciones para finales de 2024. Los mercados sólo prevén entre cuatro y cinco subidas de aquí a esa fecha, mientras que el anterior gráfico de puntos ya indicaba un par de ellas. Sin embargo, esto deja margen para una sorpresa de tipo halcón si los miembros del FOMC creen que un ciclo de subidas podría estar totalmente en marcha”, concluye el gestor de Janus Henderson.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: Jules_88. Los fondos UCITS y FIAs atrajeron 430.000 millones de euros en dinero nuevo durante el primer semestre de 2021
La Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) ha publicado sus últimas estadísticas europeas trimestrales, que muestran cómo los activos netos de los fondos UCITS y FIAs aumentaron un 4,1% en el segundo trimestre de 2021. En concreto, sus activos netos crecieron un 4,5% y un 3,4%, respectivamente, al superar el umbral de los 20 billones de euros.
Durante el este trimestre del año, las entradas se mantuvieron fuertes: los UCITS y FIAs atrajeron 228.000 millones de euros de abril a junio. Las ventas netas de los UCITS ascendieron a 210.000 millones de euros, y las entradas netas en los FIA ascendieron a 18.000 millones. Por lo que, durante el primer semestre de 2021, entre ambas clases de fondos atrajeron 430.000 millones de euros netos en dinero nuevo.
Otro de los datos más destacados es que la demanda de fondos de renta variable se mantuvo fuerte. “Tras las entradas netas récord del primer trimestre de 2021 (133.000 millones de euros), las ventas netas de fondos de renta variable disminuyeron, pero se mantuvieron en un nivel históricamente alto de 94.000 millones de euros, debido a la confianza de los inversores en el repunte del mercado bursátil”, apuntan los datos de Efama
En este sentido, las ventas netas de otros fondos a largo plazo siguieron siendo sólidas. Las ventas netas de fondos de bonos ascendieron a 40.000 millones de euros durante el trimestre, frente a los 55.000 millones de euros del primer trimestre de 2021. Las entradas netas en fondos multiactivos aumentaron de 37.000 millones de euros en el primer trimestre de 2021 a 63.000 millones de euros en el segundo.
“Las ventas netas de los UCITS a largo plazo, en particular los fondos de renta variable, se mantuvieron muy fuertes en el segundo trimestre de 2021, ya que el éxito de la campaña de vacunación contra el COVID-19 y la recuperación de la economía mundial impulsaron la confianza de los inversores”, explica Bernard Delbecque, director senior de Economía y Análisis de Efama.
Por último, la organización sectorial señala que los fondos del mercado monetario (FMM) registraron salidas netas por valor de 18.000 millones de euros, muestra de que los inversores siguieron reduciendo sus tenencias netas de FMM en el segundo trimestre de 2021, aunque a un ritmo mucho más lento que en el trimestre anterior.
Desde Efama ponen el foco en que se produjo un récord de inversión por parte de los hogares europeos: “Invirtieron 55.000 millones de euros en fondos de inversión hasta el primer trimestre de 2021, una cifra que no se veía desde el segundo trimestre de 2017. Por otro lado, las adquisiciones netas de fondos por parte de las aseguradoras y los fondos de pensiones europeos se redujeron a 18.000 millones de euros, frente a los 71.000 millones del cuarto trimestre de 2020”.
