Pixabay CC0 Public Domain. Los activos de fondos abiertos regulados a nivel mundial crecieron un 4,7% hasta alcanzar los 62,2 billones de euros
El patrimonio neto de los fondos de inversión mundiales siguió creciendo durante el segundo trimestre del año, impulsado por el buen comportamiento general de los mercados financieros globales. Según los últimos datos publicados por la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés), el patrimonio neto de los fondos de inversión mundiales aumentó un 4,7%, hasta alcanzar los 62,2 billones de euros.
Un crecimiento que fue especialmente relevante en Estados Unidos y Europa, que siguen siendo los mercados más grandes. Respectivamente, registraron un aumento del 5,4% y 4,4%. “Las ventas netas de fondos de inversión a nivel mundial se mantuvieron en un nivel excepcionalmente alto, ya que la demanda de fondos de renta variable y de renta fija siguió siendo sólida en un entorno en el que los inversores mantuvieron su confianza en las perspectivas de la economía mundial”, señala Bernard Delbecque, director senior de Economía y Análisis de Efama.
Las entradas netas en fondos de inversión a largo plazo se ralentizaron tras un primer trimestre récord, principalmente como consecuencia de la disminución de las ventas netas en Estados Unidos y la región de Asia-Pacífico. En concreto, los fondos a largo plazo de todo el mundo registraron entradas netas de 673.000 millones de euros, frente a los 807.000 millones del primer trimestre de 2021. De nuevo, el mercado fue Estados Unidos, donde se registraron las mayores ventas netas del trimestre (259. 000 millones de euros), seguidos de Europa (251.000 millones de euros).
Por clases de activos, los fondos de renta fija atrajeron las mayores ventas netas (253. 000 millones de euros), principalmente debido a la continua y fuerte demanda en Estados Unidos (167 000 millones de euros). Aunque las ventas netas de fondos de renta variable se mantuvieron fuertes con 222.000 millones de euros, fue una cifra inferior a la registrada en el primer trimestre de 2021 (293.000 millones de euros). En cuanto a mercados, en este caso Europa fue el líder tras registrar unas ventas netas por valor de 94.000 millones de euros, seguido de Estados Unidos (77.000 millones de euros) y Japón (31.000 millones de euros).
Por último, los fondos multiactivos registraron 119.000 millones de euros de entradas netas, por debajo de los 189.000 millones de euros del primer trimestre de 2021. En este cómputo, Europa representó 67. 000 millones de euros en ventas netas, seguida de Canadá (24.000 millones de euros) y Estados Unidos (11.000 millones de euros). Y en el caso de los fondos monetarios, las ventas netas disminuyeron considerablemente, ya que las entradas netas se redujeron en China y Estados Unidos. “A nivel global, estos fondos registraron entradas netas de 65.000 millones de euros, frente a los 218.000 millones del primer trimestre de 2021. Europa siguió registrando salidas netas por valor de 4.000 millones de euros, aunque a un nivel inferior al del primer trimestre de 2021”, apuntan los datos publicados por Efama.
Tras el nombramiento de Cynthia Tobiano como directora general de Edmond de Rothschild Holding SA, la compañía explica que se han realizado varios nombramientos a nivel del Grupo y de la filial francesa que demuestran su compromiso con la promoción del talento y el fomento de la movilidad interna. Según indica, estos cambios entraron en vigor el 1 de octubre de 2021.
En este sentido, son varios los cambios realizados. En primer lugar, Philippe Cieutat ha sido nombrado director financiero del Grupo Edmond de Rothschild, incorporándose además al Comité Ejecutivo del Grupo y pasando a supervisar las finanzas, la tesorería y los préstamos. Philippe Cieutat comenzó su carrera en 2002 en la auditoría del sector financiero en Mazars, antes de incorporarse a la Inspección General de HSBC Francia en 2005, primero como inspector y después como director de misiones.
Además, Pierre-Etienne Durand, director de Estrategia del Grupo y miembro del Comité Ejecutivo, ha asumido más responsabilidades en materia de desarrollo corporativo y dependerá de François Pauly. Durand se incorporó al Grupo Edmond de Rothschild en 2013 como Director de Estrategia y Organización del Grupo Edmond de Rothschild y, a partir de marzo de 2019, como Director de Estrategia y miembro del Comité Ejecutivo del Grupo. Pierre-Etienne Durand es licenciado por ESSEC e INSEAD.
Por su parte, Fabrice Coille, actual director de Control de Gestión del Grupo, ha sido nombrado director general de Edmond de Rothschild (Francia) y miembro del Consejo de Administración; y Nicolas Giscard d’Estaing ha sido designado secretario de Empresa y miembro del Consejo de Administración de Edmond de Rothschild (Francia). En particular, estará encargado de supervisar las funciones de riesgo, control permanente y cumplimiento, la función de jefe de Seguridad de los Sistemas de Información, Crédito y el Departamento de Relaciones Institucionales.
Por último, Sarah Arnett, actual directora de Comunicación de Francia y de la Marca del Grupo, ha sido nombrada directora de Comunicación y Marca del Grupo. Depende de François Pauly y tiene su sede en Ginebra. En la firma desde 2014, Arnett cuenta con un dilatada carrera profesional que comenzó en 1996 y que le ha llevado a trabajar en firmas como
Fortiter, CCF, o el Grupo RATP.
Además, Marie de Perignon la sustituye en París y ha sido nombrada Directora de Comunicación en Francia. Comenzó su carrera en 2002 como directora de proyectos de eventos en el grupo de comunicación Mazarine. Se incorporó a Crédit Suisse en 2006 como directora de comunicación para Francia, organizando eventos y proyectos de comunicación de marketing para los negocios de banca privada y banca comercial, así como para el front office. Marie se unió a Edmond de Rothschild en Francia en 2011, donde se encargó de la comunicación y el marketing del área de banca privada.
Pictet Alternative Advisors (PAA), firma especializada en inversión alternativa del grupo suizo Pictet, ha recaudado 350 millones en su primer fondo temático de capital privado, el Pictet Thematic Private Equity – Technology. Según destaca la gestora, esta estrategia fue lanzado en octubre de 2020 con un objetivo de recaudación de 300 millones de dólares.
El Pictet Thematic Private Equity – Technology es un fondo de fondos que incluye inversiones en empresas tecnológicas en diferentes estados de madurez (capital riesgo, crecimiento, compras apalancadas), lo que facilita a los inversores una exposición diversificada con riesgo mitigado. Actualmente, está gestionado por un equipo de inversión temática, dirigido por Pierre Stadler, director de capital privado temático en Pictet AA, quien aporta 15 años de experiencia.
«Haber alcanzado el límite máximo en esta iniciativa representa un gran logro. Es una prueba de la confianza de nuestros inversores, deseosos de participar en productos de nicho especializados. Estamos orgullosos de contar con una base de inversores muy diversificada, incluyendo fondos de pensiones, instituciones financieras, fundaciones, oficinas de familia y personas de elevado patrimonio”, apunta Stadler. Según enfatiza el gestor, «Pictet ha promovido relaciones estrechas y duraderas con un número limitado de empresas de capital privado de difícil acceso. Somos muy selectivos al forjar estas relaciones y nos esforzamos en identificar los equipos gestores que destacan por su trayectoria, red, estrategia de nicho, capacidad para generar operaciones y disciplina de inversión».
Pictet AA considera que dado el éxito de su modelo de inversión temática en capital privado, tiene previsto a ampliar pronto su oferta y a principios de 2022 lanzará un nuevo fondo de inversiones de capital privado temático centrado en sanidad y biotecnología.
Pixabay CC0 Public Domain. La industria offshore recuerda que los Pandora Papers no representa a todo el sector
La prensa internacional se hace eco estos días de la investigación periodística en torno a los llamados Pandora Papers, una de las mayores filtraciones de la historia de documentos privados correspondientes a despachos de abogados que gestionan sociedades offshore. Entre las diversas reacciones, se han levantado las primeras voces en en la industria financiera offshore en defensa de la calidad y seriedad de sus servicios.
En concreto, Nigel Green, consejero delegado de Grupo deVere, ha defendido la integridad de la industria y ha insistido en que los Pandora Papers no representan al conjunto del negocio ni de sus players. “Cuando se trata de quienes ocupan o han ocupado cargos políticos o reales, y/o de quienes tratan activamente de infringir la ley ocultando o lavando dinero, incumpliendo sanciones o evadiendo impuestos, debe haber una transparencia total en las operaciones financieras. Sin embargo, la gran mayoría de los millones de personas que utilizan empresas que ofrecen productos y servicios financieros en paraísos fiscales no son representativos de los nombres de alto perfil que se han revelado en los Pandora Papers. De hecho, la inmensa mayoría son personas trabajadoras y respetuosas con la ley que utilizan soluciones totalmente legales y conformes para buscar mejores rendimientos, más opciones y mayor flexibilidad”.
Algunos de los nombres que señala esta investigación son el ex primer ministro del Reino Unido, Tony Blair, el rey de Jordania, la familia Aliyev, que gobierna Azerbaiyán, el primer ministro checo, Andrej Babis, y la élite política de Pakistán, entre muchos otros. La clave de esta filtración es que expone abiertamente la riqueza de numerosos líderes mundiales y multimillonarios. Ahora, tras hacerse pública la información, las autoridades competentes analizarán si ha habido algún delito financiero o fiscal.
Según la experiencia Green, que lleva cuatro décadas trabajando con inversores transfronterizos, la principal razón por la que las personas mantienen su dinero en una cuenta offshore -que hace referencia a una cuenta en una jurisdicción diferente a la que reside el individuo- es la comodidad. “Estas cuentas ofrecen un acceso centralizado, seguro, flexible y global a sus fondos, independientemente del lugar en el que viva la persona y del lugar al que se traslade en el futuro, al tiempo que ofrecen una serie de opciones de ahorro e inversión en una multitud de divisas diferentes. Estas son cuestiones importantes para quienes viven fuera de su país de origen, y que suelen tener estilos de vida transitorios”, añade Green.
A estas ventajas se suma que “muchos centros financieros extraterritoriales ofrecen neutralidad fiscal, lo que protege a las empresas que hacen negocios en múltiples jurisdicciones de la doble imposición”, ha afirmado el responsable de deVere.
En este sentido, recuerda que muchos inversores internacionales utilizan estos centros, ya que pueden ofrecer flexibilidad en las estructuras corporativas y la emisión de una mezcla de clases de acciones y un sistema legal sólido.
“He dicho en muchas ocasiones que la privacidad financiera puede ser necesaria para mantener la seguridad de las personas y las familias. Dicho esto, hay una diferencia entre privacidad y secreto. El intercambio de información entre las autoridades gubernamentales para asuntos fiscales relevantes es legítimo. Compartir información financiera con cualquier otra persona no lo es. La privacidad puede ser crucial. El secreto casi nunca lo es», ha puntualizado Green.
Por último, pone el foco en que los servicios financieros offshore ofrecen un servicio muy necesario, totalmente legal y muy demandado por particulares, empresas, organizaciones, organismos y organizaciones benéficas de todo el mundo. “Los Pandora Papers ilustran que todavía se debe hacer más para mejorar la cooperación entre algunas jurisdicciones, sin embargo, no son representativos de la actual industria de servicios financieros internacionales. Estos casos deberían ser también una oportunidad para mejorar aún más la eficacia y la credibilidad de estos centros financieros internacionales y del sector. Esto es especialmente importante, ya que el sector va a crecer exponencialmente en los próximos años, a medida que los individuos y las empresas busquen globalizarse cada vez más”, concluye.
BBVA, junto a más de 600 grandes compañías de todo el mundo, ha firmado una carta abierta dirigida a los líderes del G20 en la que solicitan una mayor movilización y ambición en “el camino hacia un crecimiento económico sostenible y próspero”. Piden a dichos líderes que hagan todo lo posible para reducir al menos a la mitad las emisiones de los países miembros del G20 para 2030. Además reconocen “las grandes oportunidades de una transición gestionada de manera cuidadosa”.
“Podemos construir economías más sólidas, justas y resilientes, generando prosperidad y creando empleos decentes al mismo tiempo que protegemos la salud y el planeta”, señala esta carta, hecha pública este jueves, justo un mes antes de la cumbre del G20, que tendrá lugar el 30-31 de octubre en Roma, y de la COP26 que se celebrará a partir del 1 de noviembre en Glasgow.
Lacarta ha sido promovida desde la coalición global sin ánimo de lucro We Mean Business, de la que forma parte BBVA, junto a otros socios globales, con el objetivo de pedir a los líderes mundiales mayor rapidez y ambición para permanecer dentro de los límites marcados en el Acuerdo de París de no superar en al menos 1,5 ºC la temperatura media del planeta.
La carta reclama al G20 tres medidas fundamentales:
Ambición en los objetivos de reducción de emisiones a la mitad para 2030 y emisiones netas nulas como máximo en 2050, a través de las Contribuciones Determinadas a Nivel Nacional (NDCs, por sus siglas en inglés).
Compromiso para “poner fin de inmediato” a la financiación y el desarrollo de nuevos proyectos de carbón para generación eléctrica, y a establecer planes para su eliminación gradual para 2030 en economías desarrolladas, y para 2040 para otros países.
Alineación de los recursos públicos y políticas fiscales vinculados a los fondos de recuperación de la COVID-19 con los objetivos de descarbonización del Acuerdo de París. En concreto reclama cumplir los compromisos existentes de financiación climática como la contribución anual de 100.000 millones de dólares por parte de los países desarrollados a las economías emergentes.
También reclama la progresiva eliminación de las subvenciones a los combustibles fósiles (idealmente para 2025) y la obligación para las empresas de divulgación de información financiera relacionada con los riesgos, las oportunidades y los impactos climáticos.
“Hoy en día somos testigos de los efectos devastadores del calentamiento global a lo largo y ancho del planeta. Los fenómenos meteorológicos extremos en todo el mundo deben ser una señal de alerta para todos de que no hay tiempo que perder. Muchas de nuestras empresas operan en varios países del G20. Un entorno de políticas armonizadas en todo el G20 nos permitiría abordar conjuntamente la descarbonización de las cadenas de valor, productos y servicios, a la vez que facilitaría el cumplimiento de objetivos compartidos de clima y desarrollo sostenible”, alerta la carta.
El G20 representa cerca del 90% del PIB mundial y el 80% del comercio global, y es responsable de casi el 80% de las emisiones globales de carbono. Para las empresas adheridas a este manifiesto, el G20 “tiene una responsabilidad colectiva y una oportunidad histórica de demostrar su liderazgo mundial para abordar de manera decisiva el cambio climático sin dejar atrás a nadie”.
Respecto al compromiso de BBVA con la descarbonización, la entidad defiende que ha situado la sostenibilidad en el centro de su negocio y es una de sus seis prioridades estratégicas. En 2021 el banco ha decidido dejar de financiar a empresas con actividades relacionadas con el carbón, antes de 2030 en los países desarrollados y antes de 2040 en el resto de países en los que está presente. Asimismo, se ha comprometido a ser neutro en emisiones de carbono en 2050, teniendo en cuenta tanto las emisiones directas del banco (en las que ya es neutro desde 2020) como las indirectas, es decir, las de los clientes a los que financia.
Pixabay CC0 Public Domain. Los niños y las niñas primero
El 4 de octubre fue el Día de la Educación Financiera, un concepto que vamos a ver y escuchar mucho en los medios estos días, pues es uno de esos contados objetivos tan elevados que consigue unir a todo un sector tan diverso y con intereses tan diferentes como es el sector financiero.
No obstante, vistos los avances y la situación de nuestro país, quizá deberíamos preguntarnos si no deberíamos hacer más, hacer diferente, o en cambio, tratar este tema como una utopía. Efectivamente, España sigue entre los países de cola en educación básica financiera en Europa, y somos de los pocos en los que una persona puede nacer y crecer, vivir y morir, sin haber tenido acceso a un solo concepto financiero durante su educación infantil y juvenil. Todo ello, a pesar de que, inevitablemente, en este trayecto habrá tenido que tomar decisiones cruciales no sólo para sus finanzas, sino para su calidad de vida y felicidad, tales como endeudarse para comprar una casa o elegir el destino de sus ahorros para su jubilación.
Pero no sirve de nada flagelarse a estas alturas, pues la realidad es que llegamos tarde. Incluso muy tarde para muchos:
– Tarde para aquellos que contrataron un producto financiero inadecuado y han acabado en un juzgado intentando recuperar sus ahorros.
– Tarde para los que se sobre endeudaron y vieron ejecutada su vivienda, pero mantienen la deuda hipotecaria.
– Tarde para los que confiaron en asesores fraudulentos y fueron estafados impunemente.
¿La educación financiera hubiera ayudado a estos ahorradores a evitar estos errores? La respuesta es sí, pero no tuvieron acceso a la formación necesaria ni por iniciativa pública ni privada. Hoy, todos ellos han aprendido a la fuerza, pero el daño reputacional para el sector financiero es irrecuperable.
Otra solución es fomentar el asesoramiento financiero y el acceso de ahorradores y familias a dichos profesionales, como es el objetivo de Aseafi, pero en España seguimos muy lejos tanto en número de empresas como en capital bajo asesoramiento frente a países como Francia, Alemania o Reino Unido.
Por otro lado, introducir las finanzas en la educación infantil sigue siendo hoy una realidad muy lejana en España. Es sorprendente que, en el siglo XXI, algunas posiciones políticas todavía defiendan que hay que mantener a los ciudadanos alejados de los conocimientos financieros, no sea que se conviertan en capitalistas a ultranza o empresarios depredadores. Es mucho mejor que sigamos siendo iletrados financieros que repetimos una y otra vez los mismos errores.
Y claro, observando las generaciones futuras, el panorama es desalentador. La media de uso del móvil ha subido un 22% en 2020, favorecido por las restricciones domiciliarias y de ocio por la pandemia, con lo que los jóvenes se pasan más de 5 horas al día delante de la pantalla. Esto no tendría que ser negativo de por sí, sino fueran las redes sociales su principal fuente de formación financiera, pues en ellas no sólo interactúan con personas de su edad, sino que nos encontramos, cómo no, con los inefables “influencers” financieros. Estos seres suelen ser mayoritariamente iconos del dinero fácil y sin esfuerzo, una combinación explosiva a la que solamente le falta un detonador: la candidez del usuario al que se dirigen. Sobre este terreno abonado, su modelo de negocio se basa en colocar a sus “followers” cursos para hacerse rico sin trabajar, libros con recetas para ganar (siempre) en bolsa, inversiones superrentables sin riesgo, etc. Lo de siempre pero, eso sí, ahora online.
El problema supera al sector financiero y se convierte en global, pues el abandono universitario en España ya está por encima de la media europea. En el caso de las carreras técnicas (STEM: Science/Ciencia, Tecnología, Engineering/Ingeniería y Matemáticas), esta cifra es del 36%, con las matriculaciones bajando cada año, huyendo de trayectorias curriculares que exigen un prolongado y elevado esfuerzo a cambio de unos ingresos inciertos.
Hacer más… hacer diferente… Todos los actores del sector financiero seguimos comprometidos en mejorar la educación financiera en nuestro país: CNMV, Banco de España, instituciones y fundaciones formativas y divulgativas, entidades financieras, Empresas de Servicios de Inversión, gestoras, universidades y asociaciones profesionales entre las que, por supuesto, se encuentra Aseafi. Sin embargo, quizá deberíamos hacer una profunda reflexión de cómo estamos enfocando nuestros recursos y de si están siendo efectivos. Las nuevas generaciones, como hemos visto, tienen sus propios canales de formación e información, y su propio lenguaje y figuras de influencia; que hoy en día son muy ajenos al sector financiero institucional.
Incluso en el caso de que la educación financiera en España sea una utopía, no deja de ser una invitación a la esperanza y a seguir luchando, en línea con la genial definición de Eduardo Galeano: “La utopía está en el horizonte. Camino dos pasos, ella se aleja dos pasos y el horizonte se corre diez pasos más allá. ¿Entonces para qué sirve la utopía? Para eso, sirve para caminar”.
Desde la oficina de Ginvest AM en Barcelona, Eloi Romero dirigirá el desarrollo de negocio de la entidad con sede central en Girona y asesora de 15 vehículos de inversión en España y Luxemburgo.
La carrera profesional de Eloi Romero ha estado ligada al crecimiento de entidades independientes, líderes en España. Se inició en el 2007 como asesor de inversiones en Mutuactivos y participó en la creación de Aegón Activos AV en calidad de jefe de equipo de asesores financieros. Posteriormente se responsabilizó de la apertura de la oficina de Bestinver en Barcelona y de la relación con sus inversores durante más de cuatro años.
Licenciado con honores en International Business Administration por la University of Westminster (Londres, Reino Unido), también cuenta con un Máster en Mercados Financieros por la Universidad Pompeu Fabra, un postgrado en Gestión Patrimonial por IEF y un máster en Marketing y Ventas por ESADE.
Jordi Justicia, director general de Ginvest AM, señala que “con la incorporación de Eloi Romero, seguimos sumando talento y experiencia para abordar con garantías nuestro plan de crecimiento en una industria cada vez más competitiva».
Foto cedidaConsejo asesor del EFS. Consejo asesor del EFS
El Instituto Español de Analistas Financieros (IEAF) pone en marcha una nueva certificación en finanzas sostenibles (Environmental, Social and Governance, ESG) dirigida a miembros de consejos de administración y directivos de bancos, instituciones financieras, compañías de seguros, así como a ejecutivos de empresas de otros sectores y de organismos públicos y privados que tengan la necesidad de conocer las claves de las finanzas sostenibles para el desempeño de sus responsabilidad y la toma de decisiones. Y está orientada asimismo a facilitar la adaptación normativa y la integración de la sostenibilidad en las entidades.
La nueva certificación, denominada Sustainable Finance Manager (SFM), requerirá superar un periodo de formación que se desarrollará en modalidad online, al término del cual habrá de superarse el correspondiente examen de certificación.
El programa de formación, bautizado como Programa de Entidades Financieras Sostenibles (EFS), ha sido desarrollado por un grupo de destacados expertos del sector ESG y financiero en nuestro país, liderado por Jorge Medina, ex CEO y consejero de Deutsche Bank Wealth Management AM España y actual presidente no ejecutivo de Bankinter Gestión de Activos; y Fernando Varela, director de Social Gob, consultora especializada en sostenibilidad.
En la confección del programa han colaborado el resto de los miembros del Consejo Asesor: Susana Peñarrubia, head of ESG Integration en DWS; Marta Olabarría, ex responsable del área de finanzas sostenibles en Inverco; Carlos Trías, ponente de Finanzas Sostenibles del Comité Económico y Social Europeo (CESE); y Jesús López Zaballos, presidente de la federación europea de asociaciones de analistas financieros (EFFAS) y director de Escuela FEF, el centro de formación de la Fundación de Estudios Financieros (FEF), que colabora en la implantación de este nuevo programa en nuestro país.
El programa se desarrolla en modalidad online durante tres meses, en un formato compatible con la actividad de los directivos a quienes va dirigido y se estima que requiere una dedicación de 20 minutos al día. La primera prueba de certificación para obtener este nuevo título avalado por el IEAF se ha convocado ya para el próximo 3 de diciembre de 2021.
El claustro de profesores del programa está formado por expertos del sector financiero, empresas y el campo de la sostenibilidad, de organizaciones como Bolsas y Mercados Españoles (BME), Asociación Española de Banca (AEB), Inverco (Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones), Unespa (Unión Española de Entidades Aseguradoras y Reaseguradoras), Observatorio Español de la Financiación Sostenible (Ofiso), Spainsif, MSCI, KPMG, Unión de Créditos Inmobiliarios (UCI), JP Morgan, Fidelity, Telefónica, Ibercaja, Credit Suisse, Pictet AM, Natixis Invest, Credit Agricole Indosuez, Danone, Sancor Seguros, Ética, Corporance Asesores de Voto, Morrow Sodali, South Pole, Divilo, DNV, Sustentia, UBP, 2DII y Tressis.
Draco Global impartirá a partir del próximo 18 de octubre de 2021 un curso avanzado en valoración de acciones, que consistirá en clases online de más de 35 horas.
Este curso es iniciativa personal de Quim Abril, fundador del canal de YouTube “Invertir como un profesional – Draco TV” y gestor de Draco Global SICAV (Gesiuris Asset Management).
El curso consta de dos módulos, técnico y cualitativo, y las sesiones son en directo y online aunque se graban para consulta posterior del alumno. Además cuenta con más de 10 horas de tutorías, acceso a contenido grabado durante 12 meses y un foro de inversión en donde se analizarán tesis de inversión reales y en profundidad.
En concreto, durante este curso los alumnos aprenderán a minimizar el riesgo de contabilidad agresiva por parte de la dirección de una empresa, construirán modelos de valoración de acciones en detalle y reales, centrándose en las variables más relevantes (KPIs) y entenderán el modelo de negocio de una empresa, independientemente de su sector de actividad. Y tomarán mejores decisiones de inversión gracias a los conocimientos cuantitativos y cualitativos que aprenderán.
El curso está recomendado para tres tipos de perfiles: estudiantes con conocimientos mínimos de finanzas y contabilidad, inversores profesionales que quieran mejorar su capacidad de análisis e inversores particulares que quieran mejorar el rendimiento de sus inversiones.
Para inscribirse en este curso haga click en este enlace.
Para los inversores que evalúan las entidades financieras, la crisis climática pronto se convertirá en algo a tener muy en cuenta. El análisis realizado por Columbia Threadneedle Investments muestra que hay una amplia dispersión entre los líderes y los rezagados en el sector. A continuación, Paul Smillie y Rosalie Pinkney, analistas de crédito sénior, junto con Natalia Luna, analista sénior de inversión temática, evalúan la situación entre las entidades financieras.
En su histórico discurso de 2015, Mark Carney, el por entonces gobernador del Banco de Inglaterra, aludió al fantasma de un “momento Minsky”, es decir, un desplome de los precios de los activos provocado por factores relacionados con el clima. En la época, sus palabras parecían sacadas de una distopía, algo muy lejano. Hoy, sin embargo, parecen proféticas. Un amplio y variado número de bancos centrales temen que el cambio climático pueda ser el desencadenante de la próxima crisis financiera. Por esta razón, los reguladores en Europa y el Reino Unido ya están empezando a mirar con lupa la resiliencia de los bancos al cambio climático, escrutando tanto el probable estrés derivado del giro hacia una economía “con cero emisiones de carbono” durante las próximas décadas como el impacto de eventos climáticos extremos.
Por el momento, sin embargo, la preocupación de los bancos centrales no se ve reflejada en los mercados de renta fija y renta variable, que se mantienen relativamente impasibles al riesgo climático. Pero durante los próximos años el cambio climático podría convertirse en un determinante clave de la rentabilidad financiera y un importante factor para los inversores centrados en bancos. Incluso a corto plazo existen riesgos para los beneficios, mientras que a medio plazo es probable que los bancos presuntamente con las mayores exposiciones al clima afronten mayores requisitos de capital, por no hablar de los riesgos reputacionales.
Pero no se trata de una cuestión solamente de riesgo. En los próximos años, también podrían existir oportunidades para los bancos que lideren la financiación de la transición a una economía con cero emisiones. De hecho, se estima que la inversión y la financiación verde podrían captar nada menos que 50.000 millones de dólares de ingresos durante los próximos cinco a 10 años (1).
Determinantes del cambio
A medida que el cambio climático se convierte en un tema central, en Columbia Threadneedle Investments creen que, dentro de pronto, realizar compromisos de alto nivel sobre el clima dejará de ser suficiente para los bancos. Sujetos a un escrutinio cada vez mayor, tendrán que mejorar su información sobre el riesgo climático, demostrar que incorporan las cuestiones relacionadas con el clima a sus criterios de concesión de crédito y reducir su huella de carbono.
Aunque el grado de exposición del crédito bancario a los combustibles fósiles es relativamente modesto —los sectores intensivos en carbono representan hasta la fecha menos del 10% de la exposición total de los bancos europeos— una crisis climática podría acentuar las pérdidas del sistema bancario en hasta un 60%, según cálculos del Banco Central Europeo (BCE) (2), e impactar en los beneficios ya que los combustibles fósiles representan entre un 10% y un 15% de los ingresos mundiales de la banca mayorista (3). El riesgo reputacional ya está aumentando. Valgan como ejemplo las críticas recibidas por JP Morgan Chase en 2020 por sus préstamos al sector de la energía (4). En un informe elaborado por un consorcio de organizaciones no gubernamentales (ONG) (5) que incluía a Rainforest Action Network y BankTrack, se puso de manifiesto que dicha entidad era el mayor financiador del sector de combustibles fósiles a nivel mundial.
Conforme la opinión pública se vuelve más sensibilizada con el cambio climático, el posible daño para las reputaciones no puede ser ignorado. Los reguladores bancarios están empezando a exigir que se introduzcan cambios, especialmente en la Unión Europea y el Reino Unido. Los bancos centrales de Francia y los Países Bajos llevaron a cabo pruebas de resistencia frente al cambio climático en 2020; el Banco de Inglaterra hizo lo propio en 2021; y el BCE planea hacer otro tanto en 2022. De cara a 2025, la Autoridad Bancaria Europea pretende introducir su revisión de capital ASG, que diferenciará el tratamiento de los activos en términos de exigencia de capital según los factores medioambientales y sociales.
En el Reino Unido, los bancos deberán observar las recomendaciones del Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera relacionada con el Clima (TCFD) para 2025, y aportar información estandarizada sobre sus riesgos relacionados con el clima. En Estados Unidos, un endurecimiento de la regulación también se perfila claramente en el horizonte. En noviembre de 2020, la Reserva Federal estadounidense identificó por primera vez el cambio climático como un riesgo para la estabilidad financiera. Es más, el presidente Biden ha destacado el cambio climático como preocupación prioritaria, y piensa exigir a las empresas cotizadas que divulguen información sobre sus riesgos financieros relacionados con el cambio climático.
Líderes y rezagados
Sin embargo, hasta ahora hay escasas pruebas de que los bancos estén reduciendo sus préstamos al sector de combustibles fósiles, con la importante excepción del carbón. Pero a no mucho tardar los inversores podrían empezar a diferenciar entre los líderes y los rezagados, puesto que las obligaciones reguladoras les harán disponer de mejor información. Además, la interactividad de los accionistas y el activismo de las ONG podrían impactar pronto en las valoraciones de las acciones bancarias.
En Columbia Threadneedle Investments llevaron a cabo un ejercicio interactivo con más de 50 bancos en todo el mundo. El ejercicio abarcaba preguntas sobre estrategia climática y gestión del riesgo climático, seguidas de una serie de reuniones de control. La gestora encontró claras evidencias de pautas comunes. A un nivel alto, algunos de los bancos británicos, neerlandeses y suizos muestran un buen desempeño. Les siguen a escasa distancia los bancos nórdicos, franceses, españoles y japoneses, mientras que los irlandeses, alemanes, italianos y chinos marchan rezagados.
Columbia Threadneedle Investments ha empezado a tener en cuenta en su análisis la exposición de los bancos a los riesgos del cambio climático. Si bien el cambio climático aún no está afectando a los beneficios de los bancos o sus requisitos de capital, podría empezar a hacerlo ya en los próximos dos a cinco años.
Puesto que al evaluar las compañías la gestora maneja un horizonte a dos años vista, se está incorporando este factor en su análisis de renta fija y asignando calificaciones relativas a los bancos. Dichas calificaciones están empezando a afectar la construcción de la cartera. En la opinión de Columbia Threadneedle Investments, no pasará mucho tiempo antes de que los inversores en general empiecen a diferenciar entre líderes y rezagados. Esto creará una oportunidad para los inversores activos y, al mismo tiempo, recompensará con un coste de capital competitivo a los bancos más previsores en abordar el cambio climático.
(4) FT.com, “JPMorgan Chase promises to shift portfolio away from fossil fuel”, 7 de octubre de 2020. 5 Banking on Climate Change, https://www.ran.org/wp-content/ uploads/2020/03/Banking_on_Climate_Change__2020_vF.pdf Marzo de 2020.
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