Pascal Dudle (Vontobel AM): «Los ODS proporcionan un marco ideal para que los inversores de impacto se expandan en el espacio del capital público»

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Foto cedidaPascal Dudle, director del equipo de Inversión de impacto de Vontobel AM.. Pascal Dudle, director del equipo de inversión de impacto de Vontobel AM.

Según el último informe del Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (IPCC), los científicos están observando cambios en el clima de la Tierra en todas las regiones y en el sistema climático en su conjunto. Muchos de los cambios observados en el clima en cientos de miles de años, y algunos de los cambios que ya se están produciendo, como el aumento continuo del nivel del mar, no se podrán revertir hasta dentro de varios siglos o milenios. Todo ello también tiene un impacto en el sector financiero y en la economía; sobre ellos hemos hablado con Pascal Dudle, director del equipo de Inversión de Impacto de Vontobel AM, en esta entrevista. 

¿Qué pueden hacer los inversores por el cambio climático?

Estamos convencidos de que los inversores pueden marcar la diferencia y lograr un efecto positivo a través de sus inversiones e impulsar un cambio positivo, ya que al tener acciones de una compañía, ellos pueden influir en empresas cuyos bienes y servicios generan un crecimiento rentable al mismo tiempo que abordan los principales retos mundiales que enfrentamos hoy en día.

Hay cierto tipo de empresas que pueden ayudar a resolver algunos de los problemas más importantes del mundo. Hablamos de compañías que proporcionan productos y servicios innovadores que facilitan acceso al agua potable y a la energía, que desarrollan ciudades sostenibles e industrias eficientes, que ofrecen alimentos sostenibles y consumo responsable, por ejemplo. A su vez, cada uno de estos ámbitos ofrece considerables oportunidades de inversión. Estas empresas necesitan algo de capital del sector privado para invertir en investigación y mejorar sus productos y servicios.

¿Cuál es el coste de no hacer nada?

Los titulares anuncian desastres climáticos casi a diario. Este verano hemos tenido lluvias extremas e inundaciones en China y en el norte de Europa, mientras que el sur del continente y la costa oeste de Estados Unidos ardían. El cambio climático es un riesgo real, y está a nuestras puertas, también está destinado a empeorar si no hacemos nada. Esto es algo que afecta a nuestra vida cotidiana, ya que tiene un impacto elevado en las infraestructuras, los alimentos y el suministro de agua, por nombrar sólo algunos ámbitos de nuestro día a día. Creemos que hay que destinar recursos para resolver el problema. No se trata de batir un índice de referencia y obtener rendimientos atractivos, es una cuestión de supervivencia.

¿Está convencido de que el sector financiero mundial tiene el poder de lograr el cambio necesario?

El sector financiero mundial desempeña un papel importante. Sin embargo, necesita un enfoque coordinado para obtener resultados. Por ejemplo, los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas y sus metas relacionadas establecen una hoja de ruta clara y universal, un marco que alinea a los gobiernos, los inversores públicos, las empresas privadas y otras organizaciones de todo el mundo. El cumplimiento de estos ambiciosos objetivos mundiales para 2030 requerirá entre 5 y 7 billones de dólares estadounidenses de financiación anual. Este capital debe provenir tanto de actores públicos como privados, incluyendo el capital riesgo, los bonos verdes y el capital público, siendo este último cada vez más importante.

Los ODS proporcionan un marco ideal para que los inversores de impacto se expandan en el espacio del capital público. Esto permitirá que el dinero de las grandes instituciones -incluidas las empresas, los fondos de inversión y los fondos de pensiones- fluya hacia las empresas que cotizan en bolsa, provocando un impacto mucho más amplio.

¿Qué importancia tiene el riesgo climático para las finanzas?

Según el último informe del Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático (IPCC), ninguna región se salvará de sufrir los efectos del cambio climático y lo que vimos en verano es sólo una muestra de lo que está por venir. Los costes humanos y económicos son enormes y mucho mayores que las inversiones necesarias para lograr los ambiciosos recortes de emisiones. El cambio climático tiene un impacto directo en los principales medios de subsistencia, la agricultura, los sistemas hídricos y los ecosistemas, y también se prevé que afecte a las infraestructuras, el transporte y la producción de energía. Por ejemplo, el informe del IPCC señala que las condiciones meteorológicas extremas requerirán mayores inversiones para aumentar las capacidades de adaptación y resistencia y las infraestructuras. Por lo tanto, invertir en la reducción de las emisiones es más importante que luchar contra las consecuencias del cambio climático. Como se ha mencionado anteriormente, tenemos que trabajar en un esfuerzo coordinado para hacer frente a los retos que tenemos por delante. Es importante que los gobiernos, las empresas y los inversores empiecen a actuar juntos.

¿Están los inversores adoptando gradualmente estrategias que van más allá de la obtención de la mejor rentabilidad financiera cuando tratan de hacer frente al cambio climático?

Hoy en día, la gente suele querer vincular sus inversiones a un resultado medioambiental o social beneficioso. Por ejemplo, las generaciones más jóvenes están más concienciados con el medio ambiente que los baby boomers (que son más materialistas), entre otras cosas por los desafíos globales como el cambio climático y la contaminación. Aun así, los millennials heredarán de sus padres más de 70 billones de dólares, una de las mayores transferencias de riqueza de la historia. El cambio de mentalidad aumentará el flujo de dinero hacia productos financieros con credenciales verdes. La creciente concienciación sobre los problemas mundiales está cambiando también la mentalidad de los inversores institucionales, que cada vez alinean más su asignación de activos con los objetivos de desarrollo de la ONU.

Creemos que es posible hacer el bien mientras se hace obtiene rentabilidad. Múltiples estudios independientes, así como nuestros análisis propios, muestran que, a largo plazo, el rendimiento de la inversión de impacto es comparable al de la inversión tradicional. El rendimiento de las carteras cumple o supera con creces las expectativas de los inversores en cuanto a impacto medioambiental y rentabilidad financiera.

DWS Group adquiere una participación en Smart, proveedor de tecnología para la jubilación

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Pixabay CC0 Public Domain. ancianos

DWS Group (DWS) ha adquirido una participación minoritaria en la empresa tecnológica de jubilación Smart Pension Limited (Smart), con sede en Reino Unido. La compañía proporciona una plataforma tecnológica nativa en la nube, basada en API, que permite a las organizaciones de servicios financieros y a los gobiernos administrar planes de ahorro para la jubilación.

Según destacan desde la gestora, en particular, la plataforma tecnológica impulsa su galardonado Smart Pension Master Trust, uno de los Big Four master trusts del Reino Unido, y también puede ofrecerse a las principales instituciones financieras del Reino Unido e internacionales como Plataforma de Servicio. «Aprovechando su éxito en el mercado del Reino Unido, Smart se está orientando ahora al crecimiento global y centrándose en establecer su presencia en Estados Unidos y en otros mercados de planes de pensiones de aportación definida», explican. 

En este contexto, la inversión formará parte de la estrategia de crecimiento de DWS en el Reino Unido. Asimismo, Smart y DWS también han acordado la intención de formar una asociación estratégica con el objetivo de ofrecer soluciones de inversión en beneficio de los miembros del Smart Pension Master Trust. El cierre de la transacción ya ha tenido lugar y las partes han acordado mantener la confidencialidad en cuanto al precio y otros detalles comerciales de la inversión.

“Estamos deseando aprovechar la oportunidad de trabajar con un innovador disruptor de la tecnología de la jubilación que está creciendo rápidamente y que está bien posicionado para competir tanto en el Reino Unido como en el mercado mundial de la jubilación. Cada vez es más frecuente que los ahorradores de contribución definida busquen diversificar su rentabilidad en un espectro más amplio de clases de activos y, en este sentido, pensamos que las capacidades de DWS, tanto en los mercados privados como en los cotizados hace que estemos bien posicionados para responder a estas nuevas necesidades”, afirmó Dirk Goergen, miembro del Executive Board of DWS Group y, Head of Client Coverage Division, responsable de la gestión de ventas y de la estrategia global de ventas.

Por su parte, Mark Cullen, miembro del Executive Board of DWS Group y Chief Operating Officer, añadió: “Adquirir una participación minoritaria en Smart es una oportunidad de inversión emocionante para DWS, dadas las perspectivas de crecimiento en ahorros de pensiones de contribución definida tanto en el Reino Unido como a nivel global. Pensamos que la solidez de la plataforma tecnológica de Smart sustenta su éxito actual y que las capacidades de gestión de activos de DWS tienen el potencial de ayudar a Smart a alcanzar sus ambiciones globales».  

Los cofundadores de Smart, Andrew Evans y Will Wynne, comentaron: “Junto a nuestros inversores estratégicos, estamos encantados de anunciar a DWS Group como inversor de Smart. Es un reconocimiento a la evolución que ha tenido Smart y, en este escenario, la gran oportunidad adicional que tenemos por delante en el mercado mundial de ahorro para la jubilación, que asciende a 55 billones de dólares, significa que se unen a nosotros como inversores y socios para ayudar a impulsar nuestro crecimiento global al calor de un cambio legislativo que se extiende por el mundo. Nuestra misión es ‘transformar la jubilación, los ahorros y el bienestar financiero para todas las generaciones y en todo el mundo. Con socios estratégicos como DWS Group, y nuestro actual grupo de inversores, nos encontramos en una posición excelente para seguir trabajando en esta dirección, proporcionando a los gobiernos, instituciones financieras, empleadores y ahorradores de todo el mundo un mejor futuro financiero».

Jupiter AM nombra a Huw Davies gestor adjunto de fondos de renta fija

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Foto cedidaHuw Davies, gestor de fondos adjunto para su equipo de bonos estratégicos de retorno absoluto de Jupiter AM.. Jupiter nombra a Huw Davies gestor de fondos adjunto para su equipo de bonos estratégicos de retorno absoluto

Jupiter AM ha reforzado su equipo de bonos estratégicos de retorno absoluto (SARB) con el nombramiento de Huw Davies como gestor adjunto de fondos de renta fija. Davis se incorporó a la gestora en 2020 tras la adquisición de Merian Global Investors, donde ocupaba el cargo de director de versiones de renta fija en el equipo SARB. 

Según ha explicado la gestora, en sus nuevas funciones como gestor ayudante, Huw estará bajo la supervisión directa de Mark Nash, responsable de renta fija alternativa, y trabajará junto con el gestor ayudante James Novotny, para reforzar los recursos dedicados a la oferta de renta fija alternativa de Jupiter.

Tras integrarse en la gama de Jupiter en el marco de la adquisición de Merian, el fondo estrella del equipo, el Jupiter Strategic Absolute Return Bond Fund (SICAV), trata de ofrecer rentabilidades totales positivas sin correlación con las condiciones imperantes en los mercados de bonos y acciones, con niveles de volatilidad estables. Valiéndose de su enfoque flexible para desenvolverse en mercados de renta fija volátiles, el fondo ha rentado un 18,23 % a tres años y un 20,4 % a cinco años. Este fondo es la primera incursión de Jupiter en el segmento de la renta fija alternativa y ha dado una nueva dimensión al negocio de inversiones alternativas de la compañía.

Además del nombramiento de Huw, Jupiter refuerza el servicio al cliente ofrecido a su estrategia estrella de renta fija con el ascenso de Matthew Morgan a director de inversiones en el área de Renta Fija y Multiactivos. Tras incorporarse a Jupiter en 2019 como especialista de producto en la estrategia multiactivos de la compañía a las órdenes de Talib Sheikh, responsable de estrategia del área de Multiactivos, Matt coordinará en su nuevo puesto las actividades del equipo de directores de inversiones de Jupiter en las gamas de renta fija (15.300 millones de libras en activos) y multiactivos (1.100 millones de libras en activos) de la compañía, dirigiendo un equipo de especialistas en estrategia en pleno proceso de expansión.

“Desde el estallido de la pandemia el panorama de las políticas económicas ha cambiado profundamente. El gasto público tiene pocas probabilidades de replegarse a corto plazo, ya que las desigualdades y el calentamiento global son cuestiones que tienen que abordarse. Los bancos centrales seguirán al quite, pero adquirirán un papel más secundario, garantizando al mismo tiempo que los sistemas bancarios gocen de buena salud para sostener la recuperación. Este entorno reflacionista se caracterizará por mayores tasas de crecimiento e inflación, lo que tirará al alza de los tipos de los bonos. En mi opinión, se necesitará un enfoque más centrado en el retorno absoluto para conseguir rentabilidades positivas con la renta fija y para mí es un placer dar la bienvenida a Huw al equipo en este momento tan importante para la estrategia”, ha indicado Mark Nash, director de Estrategia de Bonos de Retorno Absoluto.

Por su parte, Stephen Pearson, director de inversiones de la compañía, ha añadido: «Desde que pasó a formar parte de Jupiter, el Strategic Absolute Return Bond Fund no ha parado que cosechar éxitos, demostrando la capacidad del equipo para ofrecer rentabilidades positivas a partir de un proceso de asignación de activos con un claro componente macro a lo largo de las cambiantes condiciones del mercado. En Jupiter seguimos apostando por retener y desarrollar profesionales de talento que ejemplifican nuestra cultura de inversión dinámica y activa. Tanto Huw como Matt ya han realizado enormes contribuciones a la oferta de inversiones de Jupiter y estamos encantados de prestar más apoyo al equipo mientras seguimos reforzando esta importante estrategia».

Inversis apuesta por la renta variable en un escenario de crecimiento global

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Inversis ha analizado el actual escenario macroeconómico de la mano de su estratega jefe macroeconómico, Ignacio Muñoz-Alonso. La entidad ha dibujado un escenario global de crecimiento con una previsión al alza de la economía mundial de un 6% en 2021 y de un 4,9% en 2022, en línea con lo apuntado en los últimos meses, si bien con revisiones compensatorias según los mercados.

Estas revisiones reflejan la evolución de la pandemia y las políticas de apoyo de los diferentes gobiernos. Así, las perspectivas de crecimiento para las economías emergentes se han reducido para este año y, al contrario, se han elevado para las economías avanzadas en línea con la evolución de los calendarios de vacunación en las distintas áreas. La mejora de las estimaciones para estos países se debe, sobre todo, a la revisión al alza de las previsiones para Estados Unidos, que reflejan la aceleración del proceso de recuperación junto con el impacto de las nuevas medidas de estímulo.

En este contexto, opta por sobreponderar renta variable e infraponderar algunos segmentos de deuda. En renta fija, Inversis continúa infraponderando la deuda soberana, tanto americana como europea, así como el investment grade, si bien, continúa posicionándose en verde para la deuda emergente y el high yield, tanto americano como europeo, para el que espera retornos netos de entorno al 2% y el 1,5% respectivamente.

Con los beneficios todavía revisándose al alza, Muñoz-Alonso opta por sobreponderar la renta variable en sectores y valores de empresas que se beneficiarán de la reapertura del sector servicios, así como en los cíclicos, value y en sectores de mayor potencial de apreciación a medida que se superen los cuellos de botella de producción: secmiconductores, logística y transporte. En cuanto a los mercados, Inversis pone el foco en el mercado americano, por encima del europeo o los emergentes.

Crecimiento

Los indicadores de sentimiento reflejan una moderación tanto en el sector manufacturero como el de servicios, con índices globales PMI en agosto de este año en 52,6 puntos. Las restricciones en la oferta, los temores inflacionarios y la incertidumbre acerca de la efectividad de las vacunas frente a nuevas variantes, proyectan una sombra de incertidumbre que han llevado al índice manufacturero global a su nivel más bajo en 14 meses (54,1 puntos en agosto de 2021) y al de servicios a mínimos de 7 meses (52,9 puntos en agosto de este año).

Los subíndices de PMI también mostraron un alargamiento de los tiempos medios de entrega en los proveedores, en un grado solo excedido dos veces en los 23 años de historia de la encuesta. Esto se vincula a su vez al fuerte aumento en los precios, con presiones sin precedentes de la cadena de suministro.

Por otro lado, Muñoz-Alonso apuntó que “nos encontramos ante un pico de la demanda de bienes de consumo que dará paso a una nueva aceleración del gasto en servicios. En los países desarrollados, los consumidores sustituyeron las compras de servicios por bienes duraderos, especialmente en la segunda mitad de 2020 y la primera mitad de 2021, si bien se prevé que este crecimiento alcance su máximo en el segundo o tercer trimestre de este año”.

Inversis sigue apostando por una recuperación en tres fases: una primera etapa de aumento de la producción industrial y del comercio de mercancías, seguida de un aumento del consumo en los hogares a medida que se relajan las restricciones, primero en Estados Unidos y después en Europa; y por último un incremento de la inversión pública y privada hacia final de año, con especial foco en infraestructuras.

En este escenario, en las últimas semanas han surgido incertidumbres que ponen en riesgo la apuesta por una prolongación de la fase expansiva, que se deja notar en el comportamiento de los mercados, especialmente en los de renta variable. La desestabilización surge a raíz de la desaceleración económica que sufre China, así como por el impacto desigual de las campañas de vacunación entre economías desarrolladas y emergentes, que retrasan el proceso de recuperación global. Por otro lado, aunque transitoria, la senda de inflación y sus consecuencias a medio plazo en el proceso productivo causan cierto temor entre los analistas. 

Precios

El estratega macro de Inversis ha afirmado que el mercado global se enfrenta en la actualidad a una serie de desajustes transitorios entre oferta y demanda que están tensionando las cadenas de suministro en muchos sectores, incrementando los precios.

La demanda crece debido a que muchos de los hogares que generaron rentas durante la pandemia están aflorando el ahorro forzoso generado en los últimos meses, a través de la compra de bienes duraderos y, en menor medida, en el consumo de servicios. Este aumento de la demanda se encuentra con una oferta mermada por el recorte de las inversiones por parte de muchas empresas, la reducción de stocks (que se encuentran en niveles críticos una vez la demanda rebrota) y la merma en las plantillas tras las sucesivas olas de COVID-19. Esto ralentiza, no solo la producción, sino las cadenas de suministro. Por otro lado, la sucesión de fenómenos puntuales que afectaron a la fabricación de semiconductores y otros componentes electrónicos, no han hecho más que aumentar el problema.

En este escenario, Inversis espera que la inflación alcance su punto máximo en los próximos meses, dado que los precios suelen retrasarse sobre el crecimiento. Sin embargo, el momento en el que esto ocurrirá y la magnitud que alcanzará no se pueden calcular con certeza, debido a las limitaciones de la oferta. Las condiciones estructurales del mercado de trabajo de las economías continúan invariantes tras la pandemia, por lo que el riesgo de inflación recurrente se vincularía a la duración y extensión de los desajustes entre oferta y demanda.

Bancos centrales

En opinión de Ignacio Muñoz-Alonso, la Fed anunciará el programa de reducción gradual de sus programas de compras de activos, que finalizarán hacia la mitad de 2022. Esta estrategia, según Inversis, no debería de impactar negativamente a la economía ni a los mercados, ya que se espera una reactivación del crédito del sector privado.

En cuanto a la subida de tipos, desde Inversis apuestan por una subida por parte de la Reserva Federal en 2023, ya que la inflación subyacente volverá al 2% en 2022, alcanzando un rango de equilibrio del 1,5%-2,0% hacia 2025, si el ciclo dura hasta entonces.

En cuanto al BCE, Inversis espera que los tipos de interés clave mantengan sus niveles actuales o inferiores hasta que se constate que la inflación alcanza el objetivo del 2% antes de que finalice su horizonte de proyección y de forma duradera para el resto del horizonte de proyección, por lo que se prevén tipos estables en los niveles actuales hasta al menos 2024.

Gestión eficiente de riesgos y ASG en infraestructuras, con Credit Suisse AM

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Según estimaciones de la consultora McKinsey & Co. la cantidad de financiación que será necesaria dedicar a proyectos globales de infraestructuras es de 3,7 billones de dólares (aproximadamente 3,13 billones de euros) anuales hasta 2035. Una cifra que sugiere que puede haber importantes oportunidades para los inversores en este sector.

Se espera asimismo que el sector continúe creciendo dadas las considerables necesidades globales en una amplia variedad de proyectos. Al segmento tradicional de este sector, con infraestructuras como carreteras, puentes, aeropuertos y servicios públicos de generación de energía, hay que añadir ahora infraestructuras del ‘nuevo mundo’, como datos y comunicaciones y fuentes de energía renovables.

La pandemia del COVID-19 ha supuesto un punto de inflexión a este respecto, particularmente porque el teletrabajo ha hecho que los datos y el acceso a una comunicación fiable fueran esenciales. Sirvió también para hacernos ver el valor de otras nuevas formas mundiales de infraestructura, como la educación y las instalaciones de atención médica.

Con el foco de su inversión en el sector de infraestructuras, la gestora Credit Suisse Asset Management percibió ya una oportunidad de inversión en 2017 con su fondo Credit Suisse (LUX) Infrastructure Equity, uno de los más rentables en el año de la categoría sectorial VDOS de Construcción con una revalorización del 11,08% en su clase IB en dólares.

Invierte su cartera a lo largo de la cadena de valor del conjunto de oportunidades de infraestructura global. Su universo de inversión abarca empresas que proporcionan las instalaciones y servicios necesarios para mantener y desarrollar infraestructuras modernas y también incluye empresas que suministran productos y servicios relacionados con la infraestructura.

Se propone como objetivo maximizar el rendimiento total a partir de la apreciación del capital y los dividendos durante largos períodos de tiempo. Sigue un enfoque sin restricciones y no orientado a puntos de referencia, para identificar empresas de valor atractivo posicionadas para beneficiarse del tema de la infraestructura. Su filosofía de inversión es una combinación de top-down y bottom-up, basada sobre todo en el análisis fundamental.

La inversión del fondo se centra en los concesionarios de infraestructura en los siguientes cuatro temas: 1) utilities o servicios públicos (aproximadamente el 40% de los activos del fondo; +/-20%); 2) infraestructura de transporte (aproximadamente el 30% de los activos del fondo; +/-20%); 3) infraestructura sector energía (aproximadamente el 10% de los activos del fondo; +/-10%); y 4) Infraestructura de telecomunicaciones (aproximadamente 20% de los activos del fondo; +/-20%).

El equipo gestor de Credit Suisse Equity está formado por 51 miembros que se centran en la gestión de productos activos (fondos y mandatos). El Credit Suisse (LUX) Infrastructure Equity Fund forma parte de la oferta de inmobiliario indirecto. Los principales gestores son Werner Richli y Heinz Tschabold, quienes gestionan fondo desde mayo de 2013. Las decisiones de inversión se toman en equipo y también se basan en la información recibida de contactos con empresas y especialistas del sector. La responsabilidad última recae en los dos gestores de cartera principales.

Werner Richli es Senior Portfolio Manager para valores inmobiliarios globales. Se unió a Credit Suisse en 1987. Werner fue analista de renta variable en la división de banca de inversión de Credit Suisse (Credit Suisse First Boston), cubriendo acciones inmobiliarias europeas. Con anterioridad, fue analista de renta variable de materiales de construcción, construcción y servicios públicos y participó en varias salidas a cotización en bolsa. Es Analista Financiero Europeo Certificado (CEFA) y Máster en Administración de Empresas por la Universidad de Zúrich, Suiza.

En Credit Suisse, creen que el análisis propietario riguroso y disciplinado es esencial para identificar oportunidades de inversión por delante del resto del mercado. El fondo busca generar la mayor parte de su alfa a partir de la selección individualizada de acciones y la gestión eficiente de riesgos. Para maximizar la captura de alfa, centran su análisis propietario patentado principalmente en el análisis fundamental de valores individuales de abajo hacia arriba. El estilo del fondo siempre debe reflejar disciplina en su valoración, alta convicción y amplia diversificación.

El objetivo general del fondo es identificar las entre 40 y 60 acciones principales de un universo potencial de casi 500 acciones y luego combinarlas de la manera óptima. El proceso de inversión para el Credit Suisse (LUX) Infrastructure Equity combina la aplicación consistente y disciplinada de, por una parte, clasificar el universo de acuerdo con las perspectivas de cada subtema individual y, por otra, un proceso de selección de acciones de abajo hacia arriba, basado en el análisis fundamental.

A través de una cuidadosa construcción de la cartera, posicionan al fondo para que incorpore adecuadamente el análisis cualitativo y de valoración. Sus decisiones se basan en la evaluación macroeconómica de su banco, por un lado, y en las conclusiones extraídas de sus propios análisis, por otro. Sus decisiones de inversión se toman solo después de un análisis cuidadoso de estos criterios, respaldado por análisis interno y externo, discusiones con analistas y expertos de la industria, y llamadas o visitas regulares a las empresas.

El primer paso en el proceso de inversión, ajustado por ASG, es reducir el universo de inversión de 500 empresas a un universo de infraestructura pura de aproximadamente 220. Dentro de su enfoque de arriba hacia abajo, evalúan regularmente las perspectivas de cada subtema individual de acuerdo con los criterios de perspectiva económica, entorno político/regulatorio, tendencias de consumo e impulsores de la industria.

En la siguiente etapa, se restringe aún más el universo, por medio del análisis fundamental, de abajo hacia arriba. Esta parte incluye reuniones con el equipo gestor y contactos con analistas del sector, expertos de la industria y pares del sector. Durante este análisis fundamental, se centran particularmente en los siguientes argumentos: sostenibilidad, posición en el mercado, riesgo de perturbaciones del mercado y salud financiera. Tal como confirma su clasificación por VDOS, la gestión del fondo incluye análisis extra financiero ASG, con enfoque ASG, que aplica las estrategias de exclusión e integración.

El paso final en la construcción de la cartera se centra en las perspectivas de crecimiento y la valoración. Es crucial decidir qué acciones tienen un precio atractivo en relación con su generación de efectivo y rendimientos de capital mediante la utilización de diferentes métricas de valoración. Las ponderaciones de cartera entre los diferentes subsectores (servicios públicos, telecomunicaciones, transporte e infraestructura energética) son el resultado de la visión a corto plazo de los gestores de carteras.

A nivel bursátil, las ponderaciones individuales suelen oscilar entre el 2% y el 6%, considerando tanto su capitalización de mercado de flotación libre, como el grado de su convicción.  El tamaño de una sola participación está limitado al 10% y la suma de todas las posiciones que puedan suponer más del 5% se limita al 40% de la cartera total. Tienden a tener una cartera de alta convicción, lo que lleva a un fondo concentrado de entre 40 y 60 acciones.

La cartera final incluye entre sus mayores posiciones acciones de Oneok (4,11%), Cheniere (3,66%), Crown Castle (3,50%), Vinci (3,48%) y Kinder Morgan (3,36%). Por sector, transporte y almacenamiento de energía aporta un peso del 24,74% a la cartera, con energías renovables (12,73%), torres (11,35%), autopistas de peaje (10,58%) y servicios aeroportuarios (9,66%) representando el resto de mayores pesos.

En cuanto a rentabilidad, la evolución histórica de la clase IB en dólares de Credit Suisse (LUX) Infrastructure Equity se posiciona entre los mejores de su categoría por este concepto, en el primer quintil, durante 2019 y 2020. A tres años, su dato de volatilidad es del 17,74%, reduciéndose hasta y del 10,41% a un año, posicionándose en este último periodo en el mejor grupo de su categoría por este concepto, en el quintil cinco. En el último periodo anual, registra una ratio Sharpe de 2,50 y un tracking error, respecto al índice de su categoría, del 8,73%. La clase IB en dólares requiere una aportación mínima de 500.000 dólares, aplicando a sus partícipes una comisión fija de hasta el 0,90% y de depósito de hasta el 0,10%. Esta clase es eligible para clientes retail, profesional y contraparte eligible, así como para asesoramiento independiente (retail, profesional y contraparte eligible) y asesoramiento no independiente sin acuerdo de honorarios (retail, profesional y contraparte eligible).

Los grandes planes en infraestructuras y las campañas mundiales de transición energética proporcionan un entorno propicio para temas de infraestructura como el cambio climático, la nueva red 5G y la movilidad eléctrica. En Estados Unidos, el tan esperado marco de infraestructura bipartidista, de 1,2 billones de dólares (aproximadamente 1,2 billones de euros) parece que puede ser suficiente para ayudar a abordar parte del déficit de infraestructuras de transporte físico e invertir en fuentes de energía limpia.

Para lograr cero emisiones de carbono en el sector de generación de energía de los Estados Unidos para 2035, la proporción de energías renovables debe aumentar del 11% al 84%. La energía nuclear e hidroeléctrica seguirán siendo partes importantes en esta combinación de combustibles, representando en conjunto el 16%. En Europa, el nuevo paquete ‘Fit for 55’ para 2030, presentado por la Comisión Europea, contiene un amplio conjunto de propuestas que incluyen energías renovables, redes de transmisión eléctrica y un requerimiento para una reducción del 100 por ciento de las emisiones de los automóviles para 2035. Eleva además el objetivo de la cuota de renovables en el consumo total de energía al 40%, lo que implicará que Europa duplique la capacidad eólica y solar instalada para 2030.

Después de las recientes correcciones de precios, el equipo gestor está reconstruyendo posiciones en productores eólicos y fotovoltaicos. Han ampliado aún más las posiciones en redes eléctricas y de gas, medición inteligente y estaciones de carga. En el segmento de infraestructuras de transporte, favorecen los ferrocarriles y las carreteras de peaje sobre los aeropuertos, ya que el tráfico de carreteras mejora más rápidamente que el tráfico aéreo. En cuanto a la infraestructura de transporte de energía, siguen creyendo que la fuerte recuperación de la demanda debería mantener los precios del petróleo hasta el otoño. Además,  mantienen su visión positiva sobre las torres y los centros de datos provocada por el nuevo estándar de redes 5G y la fuerte demanda de computación en la nube, juegos online y aplicaciones para celebrar conferencias.

Por su comportamiento durante los últimos tres años, tanto por rentabilidad como por volatilidad, la gestión de la clase IB en dólares de Credit Suisse (LUX) Infrastructure Equity obtiene la calificación de cinco estrellas de VDOS.

 

Tribuna de Paula Mercado, directora de Análisis de VDOS.

Norgestion estrena sus nuevas oficinas en Barcelona

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Foto cedida. oficina

Norgestion ha cambiado de sede en Barcelona. Tras 20 años en Paseo de Gracia 7, amplían ahora sus instalaciones tras mudarse al recientemente rehabilitado Edificio Diagonal Beethoven, a unas nuevas oficinas preparadas para acoger a profesionales y clientes en un espacio amplio, moderno y tecnológico. 

Ricardo Velilla, director de la oficina, destaca la inversión en espacios de trabajo colaborativo en un entorno confortable, moderno y digital. Especializada en servicios relacionados con el Corporate Finance y en el asesoramiento multidisciplinar a empresas, Norgestion está consolidada como una de las firmas de referencia en el sector del asesoramiento corporativo y continúa ampliando el radio de su actividad

El pasado viernes, a modo de estreno, se realizó en las nuevas oficinas un encuentro de todo el equipo de Corporate Finance de la firma, formado por treinta profesionales. Se invitó a distintos grupos inversores que compartieron su visión y estrategias con los profesionales de Norgestion que, además, analizaron la actualidad de los mercados y sus expectativas.

Jose Antonio Barrena, director general de Norgestion, abrió la jornada y quiso destacar la capacidad y compromiso de los profesionales de la firma para llevar a buen puerto los proyectos abordados y los que “estas magníficas y modernas instalaciones, a buen seguro, contribuirán a incrementar”. Por último, incidió en la importancia que para Norgestion tiene el mercado catalán, en el que la empresa familiar ocupa un lugar protagonista y con la que Norgestion tiene una profunda y dilatada experiencia. 

Gordon Brothers y JLL forman una alianza estratégica para ofrecer soluciones en el área inmobiliaria, de optimización de activos y capital a empresas que operan en España y Portugal

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GB+JLL+Alliance
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Mariana Rosa, Head of Leasing Markets Advisory en JLL Portugal; Álvaro Cobo, Managing Director de Gordon Brothers para España y Portugal; y Sergio Fernandes, Head of Capital Markets en JLL España.. De izquierda a derecha: Mariana Rosa, Head of Leasing Markets Advisory en JLL Portugal; Álvaro Cobo, Managing Director de Gordon Brothers para España y Portugal; y Sergio Fernandes, Head of Capital Markets en JLL España.

Gordon Brothers, la firma multinacional de asesoramiento, y Jones Lang LaSalle Incorporated (JLL), empresa de servicios profesionales, han formado una alianza estratégica para ofrecer servicios integrados a las empresas que operan en España y Portugal y que se encuentren en procesos de cambio o transformación. Esta alianza se centrará en los inmuebles comerciales e industriales, dos áreas que pueden contribuir a elevar al máximo el valor de una empresa en procesos de transformación, y viene a expandir una consolidada relación de colaboración entre las dos compañías en el sector retail de EE.UU.

«La alianza con JLL nos permite ofrecer a las empresas y negocios que atraviesan procesos de transformación un completo servicio de reestructuración de activos que abarca los activos inmobiliarios», explicó Álvaro Cobo, Managing Director de Gordon Brothers para España y Portugal. «Juntos, sumamos unos vastos conocimientos internos para analizar el valor de los activos, una dilatada experiencia en la venta y liquidación de activos, y capacidad financiera para apoyar a las empresas y los negocios que lo necesitan de forma transitoria».

Gordon Brothers presta su apoyo a las transformaciones empresariales a través de sus valoraciones, sus desinversiones y su capital, mientras que JLL aporta una de las plataformas internacionales de servicios inmobiliarios más grandes del mundo, además de servicios en los mercados de capitales y capacidades de gestión de inmuebles. Juntas, plantean un acceso único a una exclusiva oferta integrada de la mano de un gran equipo experimentado en inmuebles comerciales e industriales y en desinversiones de activos.

Además, esta alianza ofrece soluciones mediante un único flujo de gestión para todos los aspectos que afectan a los activos: inmuebles, existencias, inmovilizado, mobiliario y marcas. Gordon Brothers y JLL apoyan a las empresas que viven procesos de transformación y podrían necesitar capital o enajenar activos y se centran en optimizar sus operaciones y su liquidez.

La oferta combinada de servicios comprende revisión de carteras inmobiliarias, mitigación, resolución y restructuración de alquileres, ventas, valoraciones, desinversiones, licencias y conversiones de marcas, migración de clientes, financiación, búsqueda de emplazamientos, análisis de ubicaciones y más.

«Estamos encantados de que este acuerdo nos permita ofrecer a nuestra sofisticada base de clientes en España y Portugal la gama complementaria de servicios de valoración, tasación y gestión de activos no inmobiliarios que presta Gordon Brothers», señaló Sergio Fernandes, Head of Capital Markets en JLL España  «Nuestro nuevo socio es el mayor experto en soluciones de liquidez basadas en activos y posee una comprensión profunda de las clases de activos como las existencias, el inmovilizado y las marcas. A través de esta alianza, adquirimos la capacidad de aportar capital en España y Portugal para apoyar a las empresas industriales y retail a lo largo de su ciclo de vida».

CaixaBank, premio a la ‘Mejor Transformación Bancaria del Mundo’ por Euromoney

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Foto cedidaJosé Ignacio Goirigolzarri, presidente de CaixaBank, y Gonzalo Gortázar, consejero delegado . José Ignacio Goirigolzarri, presidente de CaixaBank, y Gonzalo Gortázar, consejero delegado

CaixaBank ha recibido el premio a la ‘Mejor Transformación Bancaria del Mundo en 2021’ (World Best Bank Transformation 2021) en los Euromoney Global Awards for Excellence 2021. Después de realizar con éxito la fusión con Bankia, CaixaBank ha sentado las bases para lograr una rentabilidad sostenible en el futuro gracias a su modelo de negocio, la apuesta por la innovación y el servicio al cliente, al tiempo que se mantiene el compromiso social de la entidad.

La publicación británica Euromoney, en unos premios que valoran a entidades de todo el mundo, reconoce a CaixaBank por su capacidad para adaptarse a un mercado en continua evolución en un año en el que ha completado su fusión con Bankia, una de las principales operaciones de consolidación a nivel internacional que le permite posicionarse con una fortaleza competitiva a los retos que afronta el sector.

Para José Ignacio Goirigolzarri, presidente de CaixaBank, “este reconocimiento pone en valor una fusión que marca un hito en la historia del sistema financiero español. Una fusión que nos permite afrontar el futuro desde una posición privilegiada para apoyar la recuperación económica y superar los desafíos tecnológicos, estructurales, regulatorios y competitivos del sector financiero; sin olvidar nuestro histórico compromiso con la sociedad y la retribución a nuestros accionistas”.

Por su parte, Gonzalo Gortázar, consejero delegado de CaixaBank, considera: “La  integración de CaixaBank y Bankia nos sitúa en una posición de claro liderazgo, consolida nuestra fortaleza financiera y mejora la eficiencia y rentabilidad del grupo, ya que nos permite generar oportunidades de nuevos ingresos y obtener ahorros sustanciales de costes. Esto sólo es posible gracias al talento y profesionalidad de unos equipos que comparten una vocación decidida de ofrecer el mejor servicio al cliente”. 

Liderazgo digital y nueva política de dividendos

CaixaBank, además de consolidarse como el grupo financiero líder en España -con cuotas del 25% en depósitos y créditos, del 29% en ahorro a largo plazo y del 24% en financiación a empresas- y continuar siendo uno de los más importantes en Portugal a través de BPI, ha ampliado también su liderazgo digital, alcanzando más de 10 millones de clientes digitales activos en España.

La entidad ha desarrollado proyectos que han marcado hitos tecnológicos en el sector, como la creación de los primeros cajeros que permiten realizar reintegros mediante reconocimiento facial, y ha desarrollado una estrategia de transformación digital que le ha situado entre los bancos mejor valorados del mundo por la calidad de sus productos y servicios digitales.

Asimismo, el Consejo de Administración aprobó a finales de julio la política de dividendos para 2021, estableciendo una distribución en efectivo entre los accionistas del 50% del beneficio neto consolidado ajustado por los impactos extraordinarios relacionados con la fusión con Bankia, pagadero en un único abono en el ejercicio 2022. 

March AM refuerza su colaboración con Fundación Oceana y Save The Med para la conservación de ecosistemas marinos a través de Mediterranean Fund

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Fuente Deutsche Bank
Foto cedidaSave The Med - Science & Multimedia Expeditions . Save The Med - Science & Multimedia Expeditions

March Asset Management, la gestora de fondos de Banca March, refuerza su colaboración con Oceana y Save The Med para el desarrollo de una serie de proyectos que tienen como objetivo la conservación de los ecosistemas marinos. El acuerdo implica destinar un 10% de la comisión de gestión de Mediterranean Fund a distintas líneas de actividad, como la reducción de la contaminación del mar o la investigación científica.

Dentro de los proyectos más destacados, cabe destacar la iniciativa piloto de Oceana para documentar plástico en áreas turísticas en temporada baja (Mallorca y Valencia), mediante el uso de un dron submarino y de un catamarán de investigación con submarinistas colaboradores, que concluirá con la publicación de un informe acerca de los residuos plásticos más comunes y peligrosos de estas zonas costeras. Esta organización también está desarrollando un proyecto de concienciación sobre el riesgo del uso masivo de cierto tipo de envases, así como un programa para lograr incrementar las zonas libres de plásticos. A través de estos trabajos se aconseja a las empresas eliminar los plásticos no reutilizables por otros materiales sostenibles.

Además, por segundo año consecutivo la ayuda económica de March AM ha contribuido a consolidar e introducir mejoras en los proyectos de protección marina de la Fundación Save the Med. Gracias a ello ha sido posible obtener un mejor conocimiento de algunas especies como la manta (Mobula mobular), la tortuga boba (Caretta caretta) o el atún rojo (Thunnus Thynnus), así como de sus hábitats, lo que supone un gran impulso para las expediciones científicas de la Fundación. Por otro lado, los fondos de Banca March también han ayudado al desarrollo del programa Balears Sense Plàstic, que lucha para eliminar los plásticos de un solo uso, considerados una de las mayores fuentes de contaminación del Mar Mediterráneo.  

Todos estos proyectos ponen de manifiesto el compromiso de March AM con la integración de los principios de sostenibilidad en su actividad como gestora. Mediterranean Fund fue una de sus iniciativas pioneras en esta línea. El fondo aplica una filosofía de inversión centrada en dos tendencias de gran potencial relacionadas con los Objetivos de Desarrollo Sostenible marcados por Naciones Unidas para 2030: los océanos como fuente de riqueza y la necesidad de su preservación, y el agua como bien escaso e imprescindible para la vida en nuestro planeta. Así, conforma un universo de inversión de más de 750 empresas y registra desde su lanzamiento un alto ritmo de suscripción, lo que ha supuesto una importante ventaja para sus inversores.

Durante el primer semestre de 2021, el patrimonio del fondo se ha incrementado hasta superar los 109 millones de euros, gracias a una estrategia que ha permitido obtener resultados muy positivos, con una rentabilidad superior al 16,84%. Las cifras ponen de manifiesto la capacidad del equipo de March AM y, en concreto, de Iñigo Colomo, gestor de Mediterranean Fund, a la hora de obtener retornos para sus partícipes.

Javier Escribano, director general de March AM, expone: “El fondo Mediterranean Fund mantiene su excelente acogida entre los inversores y estamos convencidos de que el acento solidario del producto, junto con los resultados obtenidos, son los factores clave de su éxito entre clientes. En línea con nuestro compromiso de impulsar la transición hacia la inversión socialmente responsable (ISR), nos enorgullece dar a conocer los proyectos en los que estamos colaborando con Oceana y Save The Med para la recuperación, mejora y conservación de los océanos”. 

La firme apuesta de March AM por la sostenibilidad

La gestora ha elaborado una política de criterios ASG (ambiental, social y gobernanza) que establece un marco general de actuación para la ejecución de sus actividades corporativas en plena consonancia con estos valores. La implicación de March AM es total, lo que ha supuesto la incorporación de los criterios ASG en el análisis de inversión, los procesos de toma de decisiones, así como otra serie de iniciativas.

Además, dentro de su estrategia de implementación de criterios ISR, March AM ha aplicado desde marzo a todos sus fondos y planes de pensiones el artículo 6 del Reglamento EU de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR). En este sentido, la gestora está trabajando con el objetivo de que los fondos que ofrece sean clasificados en el artículo 8 y artículo 9 de SFDR. Para todo ello, se ha apoyado en proveedores líderes en el sector como son Sustainalytics, Clarity, ISS e Inversis, con quienes está trabajando de la mano para el desarrollo de una herramienta in-house que cubra todas sus necesidades.

Oceana y Save The Med, referentes en la conservación de los océanos

Oceana es la mayor ONG internacional dedicada exclusivamente a la conservación y defensa de los océanos. La organización concentra sus esfuerzos en la recuperación de la riqueza y biodiversidad marina en todo el mundo y en la aplicación de políticas basadas en datos científicos. Desde su creación en 2001 y a través de sus campañas, se han logrado preservar 12 millones de kilómetros cuadrados de océano en todo el mundo y promovido campañas para la conservación del Mediterráneo.

Save the Med es una organización con sede en las Islas Baleares que trabaja por la regeneración marina del Mediterráneo. A través de su equipo y una amplia red de voluntarios, desarrolla y ejecuta proyectos de conservación marina, iniciativas comunitarias y programas educativos para reducir la contaminación del mar y crear una red Áreas Marinas Protegidas (AMPs) alrededor del archipiélago, con la finalidad de que el mar Mediterráneo recupere su biodiversidad y que pueda prosperar en armonía.

Oceana y Save the Med se complementan en sus respectivos alcances para cumplir los objetivos de solidaridad de Mediterranean Fund, ya que la primera es una institución global que trabaja en todos los océanos del mundo, mientras que la segunda adopta un enfoque más local al centrarse en los mares que rodean España.

¿Qué hay detrás de la partida de M&A que protagoniza la industria de gestión de activos?

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Pixabay CC0 Public Domain. ¿Qué hay detrás de la partida de M&A que protagoniza la industria de gestión de activos?

La pandemia no ha frenado el proceso de concentración que vive la industria de gestión de activos. Al contrario, el sector está experimentando un momento “dulce” en términos de fusiones y adquisiciones. Según un reciente informe de Credit Suisse, esta tendencia iniciada en 2020 continuará en 2022, teniendo como posibles protagonistas a JP Morgan, State Street, UBS, DWS, Invesco, Franklin Templeton, BBVA, Janus Henderson, WisdomTree, Victory Capital y Banco do Brasil.

¿Quiénes comprarán y quiénes venderán? Según los expertos, tres son los movimientos clave que las gestoras están llevando a cabo para hacer crecer su negocio y mejorar su rentabilidad: comprar empresas más pequeñas para incorporar nuevas capacidades de inversión; adquirir o fusionarse con compañías de mayor envergadura para aprovechar las economías de escala; o realizar este tipo de operaciones para aumentar su exposición a tecnologías vanguardistas.

“A pesar de la pandemia del COVID- 19, 2020 fue un año récord para las fusiones y adquisiciones en este sector. Esperamos que esta tendencia continúe. Además, hemos observado una gran actividad en el negocio del asesoramiento financiero, en particular en torno a la figura de los RIAs en EE.UU. También hubo una mini ola de fusiones y adquisiciones en el espacio de las compañías de indexación con BlackRock y la compra de Aperio, Morgan Stanley con Parametric a través de Eaton Vance, además de Charles Schwab y Goldman Sachs, que adquirieron firmas especializadas en índices. El motivo fueron las perspectivas tan atractivas de crecimiento y el potencial del universo de los ETFs”, explica Credit Suisse en su informe Global Asset & Wealth Managers.

Puede acceder al artículo completo, publicado en la revista de Funds Society, a través de este enlace.