Crèdit Andorrà FG y Fondos.com se han asociado para la captación, asesoramiento y gestión de patrimonios que oscilen entre los 10.000 y los 600.000 euros, una alianza que ya está registrada en el Banco de España y en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
La alianza entre ambas entidades viene registrando desde septiembre un promedio de 4.000 registros, que podrían convertirse en clientes para la gestión de patrimonios, según han señalado las firmas en un comunicado.
«Una vez perfeccionada la plataforma entendimos que, para hacer una gestión eficaz y eficiente de los patrimonios de nuestros clientes, teníamos que contar con los mejores y por eso llegamos a un acuerdo con Crèdit Andorrà. Su experiencia, 72 años especializados en la gestión de patrimonios, los hace los mejores para nuestro potencial millón de inversores», destacó el consejero delegado y cofundador de Fondos.com, Juan Puente.
Arquitectura abierta
Desde el año 2017, fondos.com es una plataforma tecnológica de búsqueda de inversiones. Cuatro años más tarde, se ha convertido en una plataforma digital de inversiones y operaciones que suma a su equipo los más de 70 años de experiencia de Creand Wealth Management (Banco Alcalá, S.A), entidad de banca privada del Grupo Crèdit Andorrà. Ambos equipos de profesionales combinan sus mejores capacidades, la tecnología y el asesoramiento, para asesorar patrimonios que oscilan entre los 10.000 y los 600.000 euros en una plataforma 100% digital.
La app de fondos.com da acceso a unaamplia variedad de fondos exclusivos, nacionales e internacionales bajo una perspectiva de arquitectura abierta y un seguimiento personalizado. En concreto, proporciona propuestas de inversión acordes al perfil del usuario, sus preferencias y sus objetivos de inversión a través de una metodología avanzada en la selección de fondos. En cuanto al coste del servicio, es totalmente transparente y sin sorpresas ya que las comisiones de gestión están todas incluidas en la tarifa inicial para que el usuario siempre sepa cuánto va a pagar.
Las tarifas oscilan desde el 1% para inversiones de entre 10.000 y 100.000 euros hasta el 0,75% para aquellas operaciones que superen el millón de euros. Incluyen todos los costes por cualquier tipo de operación que se realice.
Los fundadores
Fondos.com nace de la iniciativa de dos emprendedores, José Luís Campillos y Juan Puente, que no quedaban satisfechos con las soluciones de ahorro e inversión que el mercado les proponía. Buscaban acceso a los mejores fondos de inversión, de distintas geografías y gestoras que, a su vez, no les hiciera incurrir en mayores costes y comisiones de gestión.
Exigían también unservicio de asesoramiento eficaz y de calidad donde no hubiera conflicto de intereses y donde cada inversor pudiera conformar su propia cartera asesorada bajo la supervisión de expertos.
En 2010 se iniciaron en algunos proyectos relacionados con las telecomunicaciones que a día de hoy les han permitido desarrollar sus capacidades tecnológicas y perfeccionar una plataforma online que ya alcanza el millón de visitantes al año según el Web Analytics Dashboard de Google (WAD).
Pixabay CC0 Public Domain. Las gestoras europeas planean aumentar y dotar de recursos sus equipos de ventas y marketing
Tras el parón provocado por los momentos más duros de la pandemia, la industria de gestión de activos se ha reactivado en todos sus ámbitos. Según el último informe de Cerulli Associates, las gestoras europeas planean seguir destinando importantes recursos a los departamentos de ventas y marketing, así como apostar por la captación de talento para estas áreas.
El 41% de las gestoras planea aumentar sustancialmente su plantilla de ventas en el Reino Unido, mientras que en España y Francia esta cifra se sitúa en el 34% y 32%, respectivamente, según el informe European Marketing and Sales Organizations 2021: Recalibrating for Growth. “Tres cuartas partes de las firmas de gestión de activos esperan aumentar su plantilla de marketing en Europa en los próximos 12 a 24 meses. Además, el 20% espera aumentar su gasto anual en marketing en al menos un 10% en 2022. Creemos que esto es una clara señal de mayor optimismo y certeza a la hora de planificar el futuro”, afirma Fabrizio Zumbo, director asociado de Cerulli Associates.
Las conclusiones de su informe indican que las compañías están dispuestas a realizar cambios en sus operaciones de ventas y marketing para aumentar sus posibilidades para captar inversores y mejorar las prestaciones de sus actuales clientes.En concreto, el 46% cree que mejorar su capacidad de respuesta a las solicitudes de los clientes es un objetivo importante. Un porcentaje similar, el 48%, pretende aumentar la especialización de su personal de ventas y el 38% tiene previsto elevar el número de especialistas en inversiones y productos en sus equipos de ventas. Además, los encuestados están dispuestos a satisfacer las peticiones de los clientes sobre los gestores de sus carteras: un 42% se centrará en este objetivo en los próximos 12 a 24 meses.
A nivel de comunicación, la elaboración de vídeos es una de las herramientas a la que las gestoras están dedicando más tiempo y recursos, en especial para realizar comunicaciones promocionales. Un 46% de los encuestados por Cerulli Associates en toda Europa tiene previsto aumentar su producción de contenidos de marketing en vídeo en los próximos 12 a 24 meses, y el 60% espera aumentar su producción de contenidos de liderazgo en vídeo.
Otra de las herramientas que gana relevancia para las gestoras son las redes sociales: el 44% de los directivos de las compañías de gestión de activos espera aumentar sustancialmente su producción de contenido en este canal de cara a los próximos dos años. Es más, un 42% identificó a los especialistas en redes sociales como su principal prioridad en términos de contratación.
Por último, la encuesta de Cerulli Associates también revela que los directivos europeos están dando prioridad a las estrategias de marca, ya que el 46% de los encuestados considera que la marca es un elemento muy importante para las ventas. Sin embargo, la importancia de la marca varía según el mercado. Por ejemplo, en Alemania, el 58% considera que la marca es un elemento clave para la acción de ventas, mientras que en la región nórdica esto solo es relevante para el 22%.
Desde el punto de vista de los selectores de fondos, para ellos, los componentes más valiosos asociados a la marca son los productos ofrecidos, la relación calidad-precio, la estabilidad de los resultados, la estabilidad del equipo de inversión y la calidad del servicio al cliente. “La marca se está convirtiendo en un claro diferenciador para los selectores de fondos institucionales y minoristas en Europa. Las gestoras de toda Europa deben centrarse en ofrecer un alto nivel de servicio al cliente y una gestión significativa de las relaciones si quieren construir una imagen reconocible y eficaz”, concluye Zumbo.
Pixabay CC0 Public Domain. Los mercados privados viven su segunda ola de innovación de la mano de la inversión sostenible y de impacto
Tras un año sin precedentes para los mercados, y con un entorno de tipos bajos que obliga a las instituciones a reconsiderar las fuentes de ingresos tradicionales, las asignaciones al crédito privado siguen aumentando. En opinión de William Nicoll, CIO de Activos Privados y Alternativos de M&G Investments, los inversores institucionales se sienten cada vez más cómodos con la deuda privada y los gestores de activos están mejorando en cómo ofrecer esta clase de activo.
“Cuando se crearon los primeros fondos de préstamo directo en 2009, los gestores de activos buscaban prestar a empresas que de repente se habían encontrado con que los bancos no les prestaban tras la crisis financiera mundial, y desde entonces ha evolucionado. Mientras que hace cinco años podríamos haberlo descrito como un mercado incipiente, ha aumentado significativamente desde entonces, y todavía hay mucho espacio para el crecimiento”, explica Nicoll.
Según su experiencia, con este crecimiento llegó la innovación y los gestores de activos empezaron a poder ofrecer a los inversores oportunidades a las que no habían tenido acceso antes. “Algunos ejemplos fueron la deuda inmobiliaria y las operaciones de transferencia de riesgo significativo (SRT)”, señala. Ahora, según su criterio, estamos en una segunda ola de innovación con el lanzamiento de nuevos fondos privados que plantean soluciones que además son sostenibles: “El equipo Catalyst de M&G, por ejemplo, está buscando oportunidades nuevas y diferentes que no encajarían en el cubo estándar de la renta variable, la renta fija o el sector inmobiliario. Ante la retirada de los bancos, los gestores de activos deben tener la capacidad de intervenir, así como el poder de fuego financiero para poder ofrecer nuevas ideas. En los próximos 5-10 años, la sostenibilidad seguirá siendo el centro de atención”.
Tendencias emergentes y retos a superar
Muestra de esa innovación, explica Nicoll, es la aparición de préstamos emitidos con cláusulas y rachets en los que la cantidad que paga la empresa se reduce si cumple determinados objetivos de sostenibilidad. “Esto ayuda a los gestores de activos a crear carteras que pretenden orientar e influir en los comportamientos”, señala.
En su opinión, una de las principales tendencias que están surgiendo en los mercados públicos y privados es el aumento de las soluciones de inversión sostenible y de impacto. Sin embargo, reconoce que la medición del impacto es un reto. “Suele ser más fácil medir el impacto en empresas y proyectos privados más pequeños que en grandes empresas que cotizan en bolsa. En los mercados privados, los plazos de inversión suelen ser más largos y el compromiso con las empresas suele ser muy alto. A ello contribuye la sólida relación bilateral que mantiene el gestor con las empresas o activos a los que presta”, afirma.
Aunque la medición en los mercados privados parece que puede ser algo más sencilla, sigue habiendo dificultades. En este sentido, Nicoll añade: “Los inversores y los reguladores exigen cada vez más información sobre aspectos medioambientales, sociales y de gobernanza. En los mercados públicos, la aparición de un pequeño número de proveedores de puntuaciones ESG ha contribuido a normalizar las calificaciones, pero todavía no existe un punto de referencia equivalente en la inversión en activos privados, y es necesaria una mayor normalización. Mientras tanto, los gestores de activos han ideado diferentes formas de cumplir los requisitos normativos y de determinar qué es lo bueno”.
El experto pone como ejemplo el trabajo que ha hecho M&G desarrollando un programa para calcular las emisiones de carbono indirectas de nuestros activos privados, cuando no se dispone de información pública. “Esto incluye la recopilación de datos domésticos disponibles públicamente, como los datos sobre el nivel de emisiones que suele emitir un edificio individual en una geografía determinada. Utilizamos los datos para estimar la cantidad de carbono que hay en nuestras carteras. En el caso de los activos privados, las estimaciones de los datos sobre el carbono nunca van a ser 100% exactas, pero estos datos nos dan una base para comprometernos con el emisor privado o la empresa a la que estamos prestando, con vistas a influir en las emisiones de esa empresa”, concluye Nicoll.
Pixabay CC0 Public Domain. AllianceBernstein crea un equipo de análisis y soluciones de inversión para clientes institucionales
AllianceBernstein (AB) ha anunciado la creación de un nuevo grupo que desarrollará sofisticadas herramientas, perspectivas de investigación y soluciones para los inversores institucionales, “ayudándoles a afrontar los crecientes retos de obtener mejores resultados en los desafiantes mercados actuales”, según indica la firma.
Bajo el nombre Grupo de Soluciones Institucionales de AB, esta área estará dirigida por Inigo Fraser Jenkins y Alla Harmsworth. El nuevo equipo analizará “las fuerzas que influyen en el sector de la gestión de activos”, así como los mercados de capitales y la estrategia de inversión, compartiendo herramientas diseñadas para potenciar la toma de decisiones de inversión.
Según indican, el objetivo es fomentar debates más profundos con los propietarios de activos institucionales sobre la asignación de activos, la gestión de la responsabilidad de los activos, las implicaciones para la construcción de carteras y, en última instancia, mejores soluciones de inversión.
“El Grupo de Soluciones Institucionales aglutina lo mejor de nuestra experiencia en materia de inversión e análisis, lo que esperamos que fomente conversaciones más amplias y holísticas con los inversores institucionales de todo el mundo. Nos esforzamos por ser los mejores socios que podemos ser para los inversores institucionales, y esta iniciativa representa otro gran paso adelante en ese esfuerzo”, explica Steve Eisenberg, director global de Instituciones de AB.
Los temas de análisis iniciales del grupo se centrarán en cuestiones clave de interés para el sector de la inversión institucional como, por ejemplo, la inflación, la inversión en factores, el alfa y el beta, y los alternativos.
Desde la entidad destacan que Fraser Jenkins y Harmsworth aportan una profunda experiencia y conocimientos a esta nueva área. En Bernstein Research, Fraser Jenkins fue responsable de Estrategia Cuantitativa Global, proporcionando estrategia de mercado descendente para los mercados estadounidenses y globales, investigación de inversión cuantitativa y análisis de la industria de inversión. Lleva en AB desde 2015, con experiencia previa en Nomura, Lehman Brothers y el Banco de Inglaterra. Por su parte, Alla Harmsworth se incorpora desde el negocio de venta de AB Bernstein Research.
Pixabay CC0 Public Domain. La estrategia Bridge V de Edmond de Rothschild AM supera los 1.200 millones de euros
Edmond de Rothschild Asset Management ya ha alcanzado su objetivo de igualar la captación en los vintages anteriores para su plataforma de deuda de infraestructuras, cuya quinta edición ha recaudado más de 1.200 millones de euros. Lanzado en 2014 con 400 millones de euros, BRIDGE se acerca ahora a los 4.000 millones de euros de capital recaudado.
Según ha explicado la gestora, Bridge V sigue recaudando fondos y ya está garantizado que superará a su predecesor Bridge IV, que se cerró con 1.250 millones de euros en febrero de 2020. Se compone de dos estrategias, una que invierte en activos elegibles para Solvencia 2 Infra y la denominada Yield Plus (rango BB-/BB+ y principalmente deuda junior). Se han recaudado 900 millones de euros para la primera y más de 300 millones de euros para la segunda. Tras invertir todos sus fondos para 2020, en total, 800 millones de euros en 19 activos, Bridge (acrónimo que corresponde a Benjamin de Rothschild Infrastructure Debt Generation) ya ha comprometido 600 millones de euros en 14 activos a 30 de septiembre de 2021. El equipo de 13 personas ha confirmado su capacidad para actuar como una plataforma de referencia en el ámbito de la deuda de infraestructuras trabajando con los principales grupos empresariales e instituciones financieras.
Históricamente, la plataforma, dirigida por Jean-Francis Dusch y su equipo con sede en Londres y Ginebra, ha invertido en toda Europa, y en algún caso puntual se ha invertido en algunos activos fuera de los países de la OCDE. Desde la gestora destacan que la expansión geográfica es fundamental para el crecimiento de la plataforma en los próximos años, ya que se está estudiando la posibilidad de adoptar estrategias estadounidenses y más globales. Bridge invierte en todos los sectores y apuesta por la transición energética, las infraestructuras digitales, el transporte (incluida la movilidad ecológica), el sector social (incluida la eficiencia energética) y los servicios públicos más limpios. Su base de inversores principales procede de Alemania, Francia, Bélgica, Suiza, España, Italia, Austria, Eslovaquia y Corea del Sur, y continúa en expansión.
«Nuestra plataforma de deuda de infraestructuras se creó desde el primer día con ambiciones globales. Su implementación es constante al igual que ocurre con el creciente número de inversores, lo que garantiza que la calidad de nuestra gestión siga siendo de primera clase en todo momento. Algunas de las principales compañías de seguros europeas han reconfirmado su confianza y satisfacción con la plataforma Bridge, invirtiendo cantidades significativas como inversores principales en 2021 para Bridge V. La plataforma, compuesta por 77 activos, resistió bien a la COVID demostrando la capacidad de los equipos para negociar y estructurar instrumentos de deuda robustos para apoyar también la sostenibilidad a largo plazo de los activos en los que invierte», ha destacado Jean-Francis Dusch, responsable de la plataforma.
Bridge forma parte de la plataforma de Mercados Privados de Edmond de Rothschild Asset Management, que también incluye private equity y real estate, y suma cerca de 20.000 millones de CHF de AUM. Forma parte del compromiso histórico y a largo plazo del Grupo con los activos reales y el desarrollo sostenible y socialmente responsable.
Para reforzar esta plataforma, la gestora ha incorporado a Gauri Kasbekar-Shah, veterana banquera que se une a la firma como directora general para dirigir las inversiones en energía y lo que Jean-Francis Dusch denomina los “activos energéticos de segunda generación como parte de la transición energética”.
«Estoy encantada y orgullosa de unirme a la ambiciosa e innovadora plataforma de Edmond de Rothschild Infra Debt, que está creciendo rápidamente, y de contribuir a su compromiso e impacto en la Transición Energética y ESG», ha señalado Kasbekar-Shah.
Pixabay CC0 Public DomainAlvaro Reyes. Alvaro Reyes
Tras un periodo prolongado de intervenciones monetarias y fiscales sin precedentes, la inflación se perfila ahora como el principal desafío para las economías. Como especialistas en la selección de valores, Fabio Ricelli, gestor de carteras, entre ellas la estrategia FF European Dynamic Growth Fund, y Natalie Briggs, directora de inversiones en Fidelity International, prefieren los negocios que pueden prosperar en cualquier contexto económico, pero en un momento en el que se están considerando las presiones inflacionistas a las que se enfrentan Europa y otras regiones, aquellas empresas capaces de repercutir los incrementos de los costes probablemente estén mejor posicionadas para prosperar que sus competidores.
Cuando estalló la pandemia de COVID-19, las autoridades se comprometieron a aplicar unos niveles sin precedentes de estímulos monetarios y presupuestarios a la economía europea. En el Reino Unido, EE.UU. y otros mercados internacionales, los esfuerzos por contener la sangría económica provocada por el virus también fueron protagonistas.
Sin embargo, el efecto combinado de las ingentes cantidades de liquidez inyectadas en el sistema y los problemas de oferta provocados por el cierre y la reapertura de las economías está dando lugar a presiones inflacionistas. Los problemas de oferta en algunos sectores se han visto agravados por la escasez de mano de obra y, en este sentido, EE.UU. y el Reino Unido han registrado un número récord de empleos sin cubrir y una aceleración de los salarios. Europa continental tiene un desempleo más elevado y está más protegida en este frente, pero en general los efectos demográficos están haciendo que el impacto sea más persistente, ya que la población activa está empezando a descender en gran parte de la economía mundial.
A diferencia de otros grandes bancos centrales, hasta ahora el BCE ha seguido utilizando un discurso tranquilizador en torno a la inflación y ha tildado de “transitorias” las subidas que ha registrado la zona euro. Los precios al consumo todavía no aumentan en la misma medida que en EE.UU. Sin embargo, en la Encuesta a Expertos en Previsión Económica del BCE del cuarto trimestre de 2021, las expectativas de inflación del índice de precios al consumo armonizado se revisaron al alza en todos los plazos, debido principalmente al incremento de los precios de la energía y las tensiones que sufren las cadenas de suministro. Eso sugiere que los precios subirán de cara al nuevo año y que este encarecimiento se repercutirá en los consumidores finales. A pesar del tono tranquilizador del BCE, si persisten las alzas de la inflación la entidad podría verse obligada a intervenir y, a este respecto, el gobernador del Banco de Inglaterra Andrew Bailey ha advertido de que “será necesario subir los tipos durante los próximos meses”.
Como especialistas en selección de valores, el interés en esta cuestión de Fidelity International es principalmente teórico: «No trato de predecir los tipos de interés o los próximos movimientos de las autoridades; eso se lo dejo a los macroeconomistas. Sin embargo, como inversor la pregunta me lleva a reflexionar sobre las características que busco en una empresa».
Poder de fijación de precios: un indicio de la calidad de una empresa
La importancia del poder de fijación de precios no debería subestimarse, ya que es un ingrediente esencial de una empresa de calidad. Ante el afianzamiento de las presiones inflacionistas, aquellas empresas con posiciones competitivas consolidadas, innovación real y capacidad para repercutir los incrementos de los precios son las que probablemente serán capaces de mantener su ventaja competitiva.
El poder de fijación de precios demuestra su verdadero valor en un entorno inflacionista y sus efectos beneficiosos se acumulan cuanto más tiempo dure este. Deberíamos empezar a ver una divergencia cada vez mayor entre las empresas con poder de fijación de precios y las que carecen de él. Dado que el mercado sigue esperando una recuperación vigorosa, las empresas que no puedan cumplir las expectativas de crecimiento después de ver cómo sus cotizaciones suben con fuerza podrían verse gravemente penalizadas. Existe un buen número de empresas de calidad en la cartera que deberían prosperar en un entorno de estas características. Cada una de ellas cuenta con una cartera potente de productos, una posición competitiva sólida y, lo que es más importante, poder de fijación de precios.
Los pagos son una temática clave de la cartera y estas empresas desarrollan su actividad en un mercado atractivo que crece con fuerza. Empresas como Worldline, el procesador de pagos francés, ya están beneficiándose de la aceleración experimentada por los pagos mediante tarjeta durante la pandemia y consideramos que su crecimiento tiene mucho recorrido. Además de ser atractivas desde un punto de vista estructural, las empresas de pagos están bien posicionadas para un entorno inflacionista, ya que las subidas de los precios se traducen en mayores volúmenes procesados. Contar con costes fijos permite a la compañía elevar los márgenes con el aumento de los volúmenes. Worldline se encuentra en una posición excelente en un sector que registra movimientos de consolidación y ya está beneficiándose de economías de escala tras haber completado recientemente la adquisición de su competidor Ingenico. Incluso en un entorno inflacionista, Worldline debería seguir ofreciendo una elevada conversión de flujo de caja libre y un crecimiento de los ingresos en torno al 5% que debería acumularse y alcanzar tasas más altas a lo largo del tiempo, a medida que el negocio se beneficie de una escala cada vez mayor. Otras empresas de pagos de la cartera que demostrarán características similares son Nexi y Edenred.
Los grupos de productos de lujo como LVMH, Burberry y Kering también son buenos ejemplos. Concretamente, LVMH cuenta con una cartera muy atractiva de marcas líderes que ofrece un buen grado de diversidad y una ciclicalidad menor que la de sus competidores. La empresa estuvo muy bien posicionada durante la pandemia y esperamos que siga beneficiándose de la temática de la reapertura. Históricamente, el negocio ha sido capaz de generar rentabilidades muy elevadas y constantes y demostrado su capacidad para incrementar sus ingresos, apoyándose en su cartera principal de marcas de lujo. A medida que la inflación comience a repercutir en los costes subyacentes, cabe esperar que el negocio repercuta estos costes para mantener los márgenes.
Otra área que está bien colocada para un entorno inflacionista es el software, donde cabe mencionar al proveedor de plataformas de planificación de recursos empresariales (ERP) y soluciones informáticas SAP. La empresa está atravesando actualmente un periodo de transición acelerada en su negocio de ERP que debería provocar que más clientes pasen de las licencias de pago único a un modelo en la nube. Este modelo ofrece unos ingresos recurrentes más altos con el paso del tiempo y, dado que los sistemas son difíciles de reemplazar una vez instalados, las tasas de retención de clientes son muy altas. Esta circunstancia, sumada al hecho de que la empresa desarrolla su actividad en un mercado oligopolístico, da a SAP un elevado poder de fijación de precios. Cuando en Fidelity Investments piensan en los tipos de empresa que pueden contrarrestar el aumento de los costes de producción, SAP parece especialmente bien posicionada, según FIdelity.
La estrategia FF European Dynamic Growth Fund también tiene exposición a los distribuidores Bunzl e IMCD. Para estas empresas, la inflación es algo que generalmente se repercute. Ambas empresas operan en mercados fragmentados donde pueden consolidarse a través de fusiones y adquisiciones generadoras de valor y especialmente Bunzl (un distribuidor de consumibles no destinados a la venta) debería beneficiarse de la reapertura de la hostelería.
En Fidelity International son especialistas en selección de acciones con enfoque ascendente, por lo que no se centran en el entorno macroeconómico. Por eso, ponen el foco en las características subyacentes de cada negocio, donde piensan que reside su ventaja competitiva en análisis fundamental. Tanto si se adentran en un periodo de inflación prolongada, como esperan muchos comentaristas, como si se mantienen su vigencia las fuerzas deflacionistas de la deuda, el envejecimiento de las poblaciones y la globalización, en Fidelity quieren encontrar empresas de calidad que reúnan los requisito de TIR de dobles dígitos. Buscan un crecimiento atractivo, rentabilidades sostenibles, poder de fijación de precios y barreras de entrada en las empresas en las que invertimos. Si pueden encontrar empresas así, que cotizan con valoraciones razonables, entonces pueden tener la certeza de que las carteras ofrecerán a los inversores una rentabilidad atractiva a lo largo del ciclo de mercado, con independencia del clima económico.
Información importante
El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden bajar o subir y el inversor puede recibir menos de lo que invirtió inicialmente. Las rentabilidades pasadas no son un indicador fiable de los resultados futuros. Este documento tiene una finalidad exclusivamente informativa y está destinado exclusivamente a la persona o entidad a la que ha sido suministrado.
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Pixabay CC0 Public DomainDylan Ferreira. Dylan Ferreira
Este año la economía mundial ha comenzado a recuperarse con fuerza desde los efectos nocivos creados por la COVID-19, la pandemia mundial que frenó en seco la actividad económica debido a los diversos confinamientos obligados. Los gobiernos y bancos centrales de todo el mundo tomaron medidas decisivas e imprescindibles, canalizadas a través de una política fiscal proactiva, al tiempo que mantuvieron los tipos de interés a niveles exiguos, o incluso a cero o por debajo de cero, para estimular el gasto y alentar la confianza.
Una de las consecuencias de que la economía mundial se reanime con tanta fuerza es que aumenta la inflación. Entre las causas de las subidas de precios destacan la fuerte demanda de materias primas, como el petróleo y el gas, que presionan al alza los precios de la energía, las restricciones y cuellos de botella existentes en las cadenas de suministro y, en general, un mayor gasto en bienes y servicios de consumo a medida que continúa el desbloqueo de la actividad a lo largo de 2021. El año pasado muchas personas aplazaron sus gastos y compras (viajes, hoteles, inmuebles) y ahora están revisando sus planes. Mientras, en Estados Unidos, se ha estimado que la inflación alcanzará el 4,2% este año y luego se moderará hasta situarse en torno al 2,2% en 2022 y 2023 (1).
Un área de la macroeconomía que se somete a escrutinio, a medida que el crecimiento repunta y los tipos de interés se mantienen flexibles, es el mercado laboral. Estamos cerca del pleno empleo en diversos países, y la llamada «tasa de abandono» (personas que voluntariamentedejan su trabajo) alcanzó un máximo histórico al final de agosto. Creemos que un mercado laboral muy boyante puede dar lugar a una subida de salarios y posiblemente a una inflación más sostenida de aquí en adelante.
Activos en duración y deuda corporativa
A pesar del aumento de la inflación, los bancos centrales mantienen su postura sumamente flexible con los tipos de interés al situarlos en casi cero. De hecho, otra forma de ver el impacto general que produce la política monetaria laxa es el llamado «tipo sombra»; en el modelo Fischer Black, el tipo sombra sería el tipo de interés nominal a corto plazo que existiría si se permitiera situarse por debajo de cero. A tenor del informe Wu-Xia Shadow Federal Funds Rate (2) (tipo de los fondos federales sombra Wu-Xia), los tipos de interés sombra en EE. UU son negativos y llevan así desde comienzos de este año. Entonces, esto significa que los bancos centrales de hecho mantienen una postura monetaria más flexible de lo que indicarían realmente los tipos de interés nominales.
En este contexto, el mercado de bonos corporativos sigue viéndose fuertemente favorecido, en nuestra opinión. La política monetaria precisa un tipo real positivo. Si la inflación alcanza el 2%, los tipos oficiales deberían situarse como mínimo a ese nivel, cosa que evidentemente no ocurre ahora debido al empeño de los bancos centrales por seguir estimulando la economía. Actualmente, la inflación subyacente ronda el 4%, mientras que los tipos de interés a corto plazo se sitúan casi a cero. Esto significa que todavía queda mucho por recorrer para que los tipos reales regresen a un nivel acorde con la inflación, más aún si observamos el tipo de los Fondos Fed sombra Wu-Xia, que actualmente roza el -2%. Siempre que los bancos centrales vayan a la zaga de la inflación, los mercados de deuda corporativa deberían seguir viéndose favorecidos, porque en este entorno las tasas de impago tienden a mantenerse bajas, a mi juicio.
Dentro de nuestra estrategia, hemos ido reduciendo posiciones en bonos corporativos con grado de inversión en USD para entrar principalmente en bonos corporativos europeos, al resultarnos más atractivos estos últimos. En particular, concentramos nuestras compras en bancos (ofrecen una amplia variedad de oportunidades, desde títulos de alta calificación hasta bonos subordinados de alta rentabilidad). Además, los bancos están vinculados a la economía, por lo que suelen comportarse bien cuando esta mejora.
Desde la perspectiva de duración, creemos que la combinación de estímulos monetarios y fiscales podrían derivar en un mayor crecimiento y una mayor inflación, lo cual, a su vez, ejercerá presión en los bonos del Estado, especialmente en los de vencimiento más lejano. Por otro lado, los bonos del Estado no ofrecen un perfil favorable de riesgo/rentabilidad, ya que por lo general los tipos se aproximan a cero y, por tanto, el precio de estos bonos presenta un potencial alcista limitado. En este contexto, mantenemos un posicionamiento de baja duración en nuestra estrategia, comparado con el conjunto del mercado.
Posicionamiento ante un entorno reflacionista
La respuesta que damos a los cambios en las expectativas de inflación y tipos de interés nos permite, a nuestro juicio, ser activos y flexibles en nuestras tesis sobre duración y deuda corporativa para favorecer la generación activa de rentabilidades, como se explicó previamente. Sin embargo, hay algunas otras herramientas que podemos usar dentro del enfoque sin restricciones adoptado por nuestra estrategia, que nos dan la libertad de movernos entre distintas clases de activos de renta fija (grado de inversión, deuda pública y deuda «high yield«) e incluso de renta variable (un máximo del 20% de los activos totales). Durante los últimos meses nos hemos decantado por acciones emitidas por empresas que operan en sectores cíclicos, al ser tradicionalmente los más beneficiados de un repunte de la actividad económica. Entre estos sectores se encuentran consumo discrecional, energía y sanidad.
También hemos operado activamente en los mercados de inflación, comprando o vendiendo bonos del Estado indexados a la tasa de inflación (bonos ligados a índices) en un intento de calibrar la trayectoria de la inflación en el próximo periodo. El año pasado, por ejemplo, participamos en la compra de valores del Tesoro protegidos frente a la inflación (TIPS) estadounidenses con vencimiento a largo plazo, al haberse valorado en un entorno de inflación exigua, lo cual resultaba incompatible con nuestra tesis. Este año nos hemos centrado más en linkers japoneses y de la zona euro, aunque estos últimos los hemos reducido recientemente debido al alza inesperada de la inflación en la zona euro y al brusco aumento de las expectativas de inflación. También hemos participado como vendedores en el mercado de la inflación, ya que hace poco abrimos una posición corta en inflación del Reino Unido a través de swaps de inflación con vencimiento a largo plazo. Pensamos que la inflación seguirá siendo generalmente más elevada en el futuro, pero el mercado británico ya descuenta una inflación superior al 4% a lo largo de los próximos 10 años, por lo que las expectativas del mercado nos parecen excesivas. Vemos harto improbable que la inflación supere el 4%, sobre todo al esperarse una revisión a la baja de la tasa de inflación medida por el RPI (índice de precios al por menor) debido a la reforma preanunciada del índice, prevista para 2030. Así pues, aunque creemos que la inflación ha venido para quedarse, también pensamos que en algunos casos no es posible que rebase un determinado nivel, por lo que a veces las expectativas del mercado están fuera de lugar.
Mantenemos unas perspectivas favorables de crecimiento económico durante el resto de 2021 y de cara a 2022. No obstante, este fuerte crecimiento y los sólidos datos de empleo tienen como consecuencia un repunte de la inflación, la cual creemos que terminará siendo más alta (y más permanente) que el nivel al que estábamos acostumbrados en el pasado. En este caso, somos reacios a mantener demasiada duración, ya que los precios de la deuda pública no dejarán de empeorar a medida que aumentan los rendimientos en respuesta a las presiones inflacionarias. También hemos preferido ser cautos para no quedar atrapados en unos mercados de bonos corporativos sobrevalorados, aunque seguimos buscando oportunidades atractivas, especialmente en los mercados de Europa y Reino Unido, así como en algunos sectores como el financiero. Como hemos señalado, creemos que los bancos son como el espejo de la economía: cuando esta es fuerte, los bancos están bien respaldados, mientras que cuando la economía se debilita, los bancos lo acusan. Actualmente, nos encontramos en un entorno macroeconómico positivo, por lo que preferimos mantener posiciones en títulos bancarios.
Tribuna de Richard Woolnough, gestor de fondos en M&G Investments.
El valor y los ingresos de los activos del fondo podrían tanto aumentar como disminuir, lo cual provocará que el valor de su inversión se reduzca o se incremente. No puede garantizarse que el fondo alcance su objetivo, y es posible que no recupere la candad invertida inicialmente.
Las rentabilidades pasadas no son un indicativo de las rentabilidades futuras.
Los puntos de vista expresados en este documento no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión.
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EVO Banco ha presentado en la Bolsa de Madrid su nuevo Bróker Inteligente, una innovadora plataforma de inversión que dará acceso, en condiciones altamente competitivas y con experiencia 100% digital, a más de 15.000 valores del mercado nacional e internacional. El Bróker Inteligente de EVO es a su vez el primero de la banca española que permite invertir sin comisiones en el mercado norteamericano. Además de una mejora integral en la política de precios, el nuevo bróker de EVO ofrece la posibilidad de hacer consultas de cotizaciones en tiempo real en el mercado español y estadounidense.
La nueva plataforma de inversión de EVO, el banco 100% digital de Bankinter, ha sido desarrollada con la colaboración de Inversis – el socio tecnológico y financiero de EVO para el negocio de fondos y activos financieros – con el objetivo de simplificar, abaratar y modernizar la forma en que los usuarios realizan sus operaciones bursátiles en España y en el extranjero. Entre otras innovaciones, el nuevo Bróker de EVO es multidispositivo, permite a los usuarios unificar bajo una misma cuenta inversora todos los productos de inversión de su cartera (fondos, valores internacionales, valores nacionales, ETFs, etc.), facilita la operativa fiscal, e incorpora novedosas soluciones interactivas para la consulta de valores.
En palabras de Eduardo Ozaita, director general de EVO, “el nuevo Bróker Inteligente supone un cambio radical en la forma de operar en los mercados de valores. Queremos ayudar a nuestros clientes a invertir su patrimonio en cualquier lugar del mundo y con un foco muy especial en las oportunidades del mercado americano. Lo haremos con una de las propuestas más competitivas del sector financiero, con una operativa absolutamente moderna y adaptada a los nuevos tiempos, y con toda la garantía de un banco”.
La oferta más competitiva en mercado norteamericano y cotizaciones en tiempo real en más de 6.300 valores de España y Estados Unidos
El Bróker Inteligente se presenta con la mejor oferta de la banca española para invertir en el mercado estadounidense, con cero euros de comisiones en las tarifas de compraventa, suscripción y custodia, así como la posibilidad de consultar las cotizaciones en tiempo real (NYSE y NASDAQ). Este servicio será gratuito sin ningún tipo de limitación durante los dos primeros meses de uso y se mantendrá sin coste a partir de ese momento para clientes que realicen al menos tres operaciones mensuales en ese mercado.
En el mercado nacional EVO ha eliminado siete de las nueve comisiones bancarias más habituales y rebaja al mínimo histórico las únicas aplicables: compraventa de valores de renta variable (2 euros más 0,06% del efectivo) y de custodia de renta variable (0,10% del efectivo, con un mínimo de 12 euros al año por cuenta), lo que le sitúa entre las ofertas más competitivas del sector. Al igual que en el mercado americano, EVO ofrece el servicio de consulta de cotización en tiempo real durante dos meses sin coste, el cual se mantendrá de forma gratuita para cinco o más operaciones al mes.
El servicio de consulta de cotizaciones en tiempo real ofrecido por EVO se extiende a más de 6.300 valores de los mercados americanos y españoles.
Experiencia 100% digital y con nuevas funcionalidades interactivas
El Bróker Inteligente completa sus condiciones económicas con una experiencia de usuario diseñada en clave digital para facilitar la consulta y operativa de una forma rápida, intuitiva y sencilla. Como principal novedad en relación a la mayoría de los brókeres de la competencia, EVO ha desarrollado una plataforma multicanal que se adapta de forma optimizada a dispositivos móviles, tabletas y ordenadores. A su vez incluye un nuevo sistema interactivo en la presentación de gráficos de los distintos valores, lo que facilita un análisis técnico y fundamental transparente, claro e intuitivo.
Como servicios diferenciales con relación a otras alternativas fintech, EVO incluye un servicio gratuito de información fiscal para que los usuarios tengan la información necesaria para su declaración de la renta. También incorpora un servicio de traspaso automático de acciones de otros bancos de forma segura y 100% digital, así como un equipo de expertos dedicado específicamente a dar soporte a los clientes del Bróker Inteligente.
El auge de la inflación y sus potenciales consecuencias constituye ya una de las principales preocupaciones para los inversores minoristas españoles, según un estudio llevado a cabo por la plataforma global de inversión en multiactivos eToro. Así, el 37% de los encuestados señala la situación de la economía global y española entre los mayores riesgos para los próximos tres meses; la inflación ocupa el segundo lugar (36%) y los conflictos internacionales constituyen la tercera preocupación más importante para los inversores minoristas (un 32%).
La presión que estos riesgos suponen, junto con la incertidumbre sobre cuál será el comportamiento de los principales índices en los próximos 12 meses, ha dado lugar a cambios en las carteras, tal y como lo reconoce un 66% de los entrevistados. En este sentido, el 47% admite estar optando por diversificar, mientras que uno de cada tres ha reducido su exposición a renta variable y un porcentaje idéntico está concentrando su inversión en acciones de calidad. Además, un 33% ha elevado su asignación de efectivo.
La segunda edición de este estudio trimestral, denominado ‘El pulso del inversor minorista’, fue realizado por eToro encuestando a un total de 6.000 personas en 12 países para evaluar cuál es la visión de los mercados por parte de los pequeños inversores.
Los españoles confían en su criterio inversor
La situación económica genera incertidumbre entre los inversores y el 65% de ellos desconfía de la economía doméstica, un punto porcentual más que en el trimestre anterior. Las dudas sobre la situación financiera global también van en aumento, creciendo cuatro puntos respecto al sondeo previo, situándose en el 60%. Pese a este incremento de la incertidumbre respecto al panorama internacional, el 49% aún piensa que la economía global mejorará en los próximos doce meses. El porcentaje se reduce notablemente a la hora de valorar las perspectivas de España, ya que solo el 33% espera que avance durante el próximo año.
En lo que sí confían los inversores minoristas es en su propio criterio, ya que un 56% opina que sus inversiones prosperarán a lo largo del próximo año (cuatro puntos más que en el último trimestre), una cifra que es aún mayor entre las personas con edades comprendidas entre los 35 y los 44 años (60%). De este modo, casi la mitad prevén mantener su volumen de inversión durante los próximos 12 meses.
Apuesta por los valores nacionales
La tecnología (42%) se mantiene como el sector que da más seguridad para invertir en los próximos tres meses, seguido de la salud (32%), las telecomunicaciones (26%) y la energía (23%), que cierra el grupo de sectores donde los minoristas consideran que pueden surgir las mejores oportunidades de inversión. Por procedencia de las inversiones, el 48% de los españoles prefiere apostar por valores locales. Las acciones de empresas extranjeras y los bonos nacionales son los siguientes instrumentos que generan más interés, seguidos del efectivo y los criptoactivos. En cuanto a estos últimos, bitcoin (48%); ether (23%) y dogecoin (15%) son identificados por los pequeños inversores como los más interesantes para el próximo trimestre.
“El estallido de la pandemia desencadenó un estado general de incertidumbre de profundas consecuencias. Por un lado, aunque el coronavirus empieza a verse desde el retrovisor en la mayoría de las economías desarrolladas, sus efectos económicos persisten y la brecha abierta en el mercado laboral y en la actividad aún no se ha cerrado. Al mismo tiempo, surgen nuevos frentes: el fuerte repunte tras el gasto embalsado durante meses y los efectos de la transición energética mundial hacia un modelo más sostenible ha generado una nueva oleada de incertidumbres de carácter económico. Sin embargo, percibimos en nuestros usuarios una visión cada vez de más largo plazo, que combina el interés por valores locales con el potencial de los activos internacionales”, señala Tali Salomon, directora regional de eToro para Iberia y Latinoamérica.
Por otro lado, al ser preguntados por una perspectiva a 12 meses, el porcentaje de preferencia se reduce en todos los instrumentos de inversión, salvo en criptoactivos, commodities y divisas, lo que evidencia el interés existente en estas clases de activos.
Principales fuentes de información
Los medios de comunicación son la fuente de información de referencia para el 33% de los inversores, si bien en el caso de las personas de más de 55 años, este porcentaje se eleva al 48%. En términos generales, el 43% reconoce prestar atención a las recomendaciones personales y el 45% busca consejo en sitios de información de terceros.
Los inversores admiten que aún no tienen el conocimiento financiero suficiente, pero son lo suficientemente responsables como para buscar información que dé forma y respalde sus decisiones. De hecho, un 60% indica que se apoya en estas fuentes de información como inspiración para encontrar nuevas ideas.
Tali Salomon comentó: “El cambio de actitud del inversor retail ante las finanzas es total. Los pequeños inversores están demostrando que son capaces de adaptarse a las circunstancias cambiantes de los mercados. Al contrario que en otras grandes crisis anteriores, hemos visto un inversor mucho más formado y con más criterio a la hora de tomar decisiones de inversión, en lugar de dejarse llevar por el pánico o por la agitación de los mercados. Los inversores retail están asumiendo más protagonismo en los mercados y, en consecuencia, más exposición y más responsabilidad. Por eso, tenemos la misión de seguir acompañándoles y facilitándoles el acceso a todas las fuentes de información que puedan ayudarles a tomar decisiones de inversión sólidas, con el mejor ajuste posible entre riesgo y rentabilidad”.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Gonzalo Hermida Portales, Irene Olías Simón y Miguel Ángel García.. andbank
Andbank España, entidad especializada en banca privada y gestión patrimonial, refuerza su posición en Castilla-La Mancha con la apertura de un nuevo centro de banca privada en Toledo, que inicia su actividad con más de 200 clientes y supera los 110 millones de euros bajo gestión. La entidad, que estaba presente ya en la comunidad manchega a través de tres agentes financieros en Albacete, Ciudad Real y Guadalajara, amplía su presencia en la zona con la apertura de esta oficina situada en la c/ Berna, nº 2, 1ª planta, oficina 6 (Edificio Bulevar).
El equipo del nuevo centro de banca privada de Andbank en Toledo está formado por Miguel Ángel García Jiménez e Irene Olías Simón, que estarán liderados por Gonzalo Hermida, banquero de la entidad desde el año 2016. Según Hermida, “nuestra propuesta de servicios es realmente diferencial. Estamos muy satisfechos de la acogida que estamos teniendo en Toledo”.
Andbank España es una de las entidades con mayor crecimiento en el mercado español. La entidad cerró el primer semestre de 2021 con un volumen de negocio de 15.800 millones de euros, un 21% más con respecto a diciembre de 2020.
El éxito de su modelo está basado en la cercanía y en ofrecer un servicio integral de gestión patrimonial a través de especialistas en diversos ámbitos -gestión de inversiones y mandatos personalizados, planificación patrimonial y fiscal o inversiones alternativas y ESG.
