Pixabay CC0 Public Domain. La cura del cáncer podría estar a la vuelta de la esquina
La cura del cáncer podría estar más cerca de lo que pensamos. De hecho, creo que algunos cánceres podrán curarse con terapia celular de aquí a 2030. Se desarrollarán pruebas nuevas y fiables que permitirán la detección temprana de la formación y localización de cánceres. El diagnóstico temprano podría acabar erradicando al cáncer como principal causa de muerte.
La enorme reducción de costes y los avances científicos han contribuido al espectacular crecimiento de la investigación. Asistimos a un resurgimiento del I+D, y las compañías están realizando grandes inversiones para encontrar tratamientos propios contra el cáncer y otras enfermedades. Las terapias derivadas de las pruebas genéticas tienen el potencial de prolongar la vida humana y generar miles de millones de dólares en beneficios a aquellas compañías que las desarrollen.
No me sorprendería que cada vez aumentara más el número de avances farmacéuticos procedentes de fuera de Estados Unidos. De hecho, creo que para el año 2030 muchos fármacos de éxito mundial van a proceder de China. El país cuenta con la mayor población de pacientes de cáncer del mundo, y resulta mucho más sencillo incluir a estos pacientes en ensayos clínicos. Creo que en un plazo de cinco a diez años comenzará a producir nuevos fármacos y a venderlos a un precio diez veces más bajo que las compañías estadounidenses.
Comentario de Cheryl Frank, gestora de renta variable en Capital Group.
«Comprar barato, vender caro» es la fórmula fundamental para el éxito en cualquier operación, y el mercado de valores no es una excepción. Los inversores están siempre a la caza de mercados que estén baratos, porque una ganga tiene un atractivo universal. En este sentido, la India nunca ha atraído a los cazadores de gangas, ya que el múltiplo PE de la India siempre ha sido caro. Como muestra el gráfico 1, en los últimos 10 años, la India ha cotizado sistemáticamente a un ratio de PE (múltiplo de precio-ganancia a un año vista) más alto que el mercado chino o, de hecho, que todo el conjunto de países de mercados emergentes.
De media, durante la última década, la India ha cotizado con una prima del 36% respecto al índice de los mercados emergentes. Como consecuencia, la mayoría de los inversores mundiales, en una búsqueda obstinada de lo barato, han evitado la India. Si estos inversores hubieran estado en lo cierto, su decisión de evitar la India se habría visto recompensada con creces.
Sin embargo, como muestra el gráfico 2, la India ha obtenido sistemáticamente mayores rendimientos anuales que el índice de mercados emergentes en todos los periodos. La India también se ha comportado mejor que China, en su mayor parte. Acumulando los últimos 10 años, en términos de dólares estadounidenses, el MSCI India ha obtenido un 124%, frente al 66% del MSCI EM y el 106% del CSI300 de China.
Evidentemente, los que han seguido un criterio de selección basado en el múltiplo de PE se han equivocado sistemáticamente sobre la India. Esto nos lleva a preguntarnos qué podemos esperar en los próximos tres-cinco años, dado que las valoraciones de la renta variable india siguen estando en máximos históricos.
La valoración de la India es innegablemente rica y, sin embargo, creemos que es probable que ofrezca una mayor rentabilidad de la renta variable que sus homólogos de los mercados emergentes. Durante los últimos 10 años, los beneficios empresariales han crecido un anémico 5% anual, pero la India ha entrado ahora en un nuevo ciclo de super crecimiento. Espero que los beneficios empresariales y, por tanto, la rentabilidad de la renta variable se sitúe entre el 10% y el 20% durante esta siguiente década. Hay cuatro razones clave para esta convicción:
Demografía: una clase media joven y creciente, consumidora de productos de consumo.
Deuda: los hogares y las empresas indias tienen un endeudamiento muy bajo en comparación con sus homólogos mundiales y la próxima fase del motor de consumo se verá alimentada por un auge del crédito.
Reformas: las reformas estructurales de los últimos años apenas han comenzado a generar contribuciones económicas. Su impacto total se sentirá durante esta década.
Viento de cola geopolítico: las cadenas de suministro mundiales que se alejan de China están empujando a la India hacia un crecimiento impulsado por la fabricación y las exportaciones.
Pekín, en cambio, no da prioridad al crecimiento como antes. En cambio, intenta frenar el capitalismo desenfrenado y reducir la dependencia de la economía del endeudamiento. Las medidas enérgicas contra las empresas tecnológicas y los jefes de la industria son un emblema de la incertidumbre regulatoria del tercer mundo que detestan los inversores mundiales. Aunque la agenda de la «prosperidad común» es loable, significará que es poco probable que China sea el motor del crecimiento mundial que fue tras la crisis financiera de 2008.
Entonces, ¿quién va a impulsar la próxima ronda de recuperación mundial? Por el momento, todos los indicios apuntan a la India. India tiene la escala, la estabilidad, los marcos institucionalizados de gobernanza y, además, es una democracia liberal. Ha demostrado que tiene la aspiración y la determinación de contrarrestar a China en el Indo-Pacífico. Como resultado, tanto las inversiones extranjeras directas como las inversiones en renta variable han llegado al país a un ritmo sin precedentes. En 2020, India atrajo 64.000 millones de dólares en inversión extranjera directa, la quinta mayor del mundo, según el Informe sobre la Inversión Mundial 2021 de las Naciones Unidas.
Es probable que esta tendencia se acelere a medida que la India vaya acaparando una parte cada vez mayor del PIB de los mercados emergentes, así como de la capitalización del mercado. Pero no será una progresión lineal. Es de esperar que haya mucha volatilidad, ya que el mundo está luchando con los dolores de la retirada de años de dinero fácil. Los índices oscilarán a medida que el sentimiento global se mueva entre risk-on y risk-off, pero la India recompensará a los que tengan un horizonte temporal de tres a cinco años.
En resumen, China parece estar abdicando de su puesto como motor de crecimiento fiable del mundo. La India está siendo empujada a asumir el mando a medida que entra en un ciclo de beneficios crecientes, basado en varios motores nacionales y mundiales. Este ciclo se caracteriza por una mayor rentabilidad para los accionistas. Los inversores harían bien en aumentar su exposición a la renta variable india, aunque no parezca barata. Comprar con inteligencia es mejor que comprar barato.
Tribuna de Praveen Jagwani, CEO de UTI International Private Limited – Altment Capital Partners representa a UTI International en exclusiva en Iberia
Un grupo de 107 aseguradoras, coordinadas por UNESPA (Asociación Empresarial del Seguro), lanzaba a finales del mes de junio ‘Estar preparados’ (Para estar más seguros), un programa de donaciones dotado con 28 millones de euros que se ha desarrollado en el sector asegurador para superar la crisis sanitaria y apuntalar la recuperación.
Esta iniciativa dona al plan Cruz Roja RESPONDE frente al COVID-19 3,8 millones de euros, que ahora se reparten en todo el territorio nacional para llegar a las personas en situación de vulnerabilidad debido a la pandemia.La donación se ha distribuido de manera equitativa en todas las provincias teniendo en cuenta las situaciones de necesidad de cada territorio y en base a los criterios determinados por Cruz Roja.
De los 3,8 millones de euros recibidos por UNESPA, la Cruz Roja del País Vasco toma 105.695 euros y en concreto, Cruz Roja Bizkaia recibe una donación de 39.487 euros que destinará a apoyar tres de las seis áreas de intervención de Cruz Roja: Inclusión Social (21.969 euros), Salud (1.000euros) y Educación (16.518 euros). En materia de inclusión social, se va a trabajar para reducir la brecha digital, la pobreza energética y para formar en competencias digitales; en el área de la salud, se refuerza el acompañamiento psicosocial con profesionales del servicio ‘Cruz Roja Te Escucha’ (programa de atención telefónica gratuito para el cuidado de la salud mental: gestión de la ansiedad, soledad, duelo…Teléfono 900 107 917); y en el sector educativo, se fomentará, especialmente en núcleos no urbanos, la mejora del rendimiento académico y evitará el fracaso escolar de los niños y niñas con una educación integral, que dispondrán de kits educativos con dispositivos tecnológicos y conectividad, así como kits de protección individual frente al coronavirus.
La relevancia de esta alianza reside en hacer posible el refuerzo del plan Cruz Roja RESPONDE en las áreas de conocimiento de Cruz Roja, llegando a todos los territorios del estado por la presencia capilar y local de ambas organizaciones. En España, Cruz Roja cuenta con más de 250.000 personas voluntarias y más de 1.400 puntos de atención en todo el territorio, que permiten atender anualmente a más de 4 millones de personas en todo el país, de las que más de 1,7 millones son atendidas desde programas sociales. Todo ello con el apoyo de cerca de 1,4 millones de socios, empresas y aliados en todos los sectores de la sociedad.
La iniciativa que ha desarrollado UNESPA constituye la segunda fase de las acciones emprendidas por las aseguradoras para combatir las consecuencias de la pandemia. Previamente y durante un año, el sector ha cubierto a más de un millón de trabajadores de centros sanitarios y residencias.
Cruz Roja RESPONDE
Desde el inicio de la pandemia Cruz Roja puso en marcha el plan Cruz Roja RESPONDE destinado a la población vulnerable ante el COVID-19. Un plan integral de actuación en todas las áreas de su actividad: Socorros, Salud, Inclusión Social, Educación, Empleo y Medioambiente, que ha supuesto la mayor movilización de recursos, capacidades y personas de la historia de la organización, a la vez que mantenía sus líneas de acción habituales.
Durante todo este periodo, hasta la fecha, el plan Cruz Roja RESPONDE ha ayudado, protegido y cuidado a más de 4.657.831 millones de personas ofreciéndoles más de 21 millones de respuestas, a través de más de 72.600 personas voluntarias dedicadas a ello en todo el estado.
En este momento, las necesidades de la sociedad y en concreto de las personas vulnerables siguen siendo las mismas, pero han variado en cuanto a la intervención de cada área, y el efecto en las personas vulnerables, por lo que el plan continúa estando especialmente enfocado a paliar las consecuencias de la pandemia; las visibles y también las invisibles, y en concreto; las derivadas de la situación económico-social, de la fatiga psicológica y de la empleabilidad.
Foto cedidaJavier Hernani, consejero delegado de BME. Javier Hernani, consejero delegado
BME ha presentado su Informe de Mercado 2021, en el que detalla lo más destacado del último año en los mercados financieros. Jos Dijsselhof, presidente de BME, y Javier Hernani, consejero delegado, han explicado en un encuentro con periodistas los principales hitos de un ejercicio marcado por la evolución del programa de vacunación contra el COVID-19, la recuperación económica y el crecimiento en los mercados.
El presidente de BME celebra que, a pesar de la pandemia, todas las infraestructuras de mercados han seguido funcionando con normalidad y han hecho posible que las empresas y los emisores públicos sigan captando financiación a través de salidas a bolsa, ampliaciones de capital y emisiones de bonos. De este modo, destaca que los mercados siguen contribuyendo al crecimiento. Hasta julio, según relata, las empresas cotizadas españolas acumularon beneficios por valor de 26.160 millones de euros, dejando atrás las pérdidas de 2020. La cifra es un 11,8% superior a la de 2019.
Por su parte, Javier Hernani ha señalado que “si hay una palabra que ha marcado la agenda del 2021 esta es sostenibilidad. Los mercados de renta fija de BME registraron 27 emisiones ESG. De ellas la operación más relevante fue el primer bono verde soberano, por importe de 5.000 millones de euros. Otro de los hitos del año ha sido la creación del Ibex Gender Equality”.
Según ha explicado, España se mantiene entre las diez mayores potencias del mundo en emisiones de deuda sostenible. En los mercados y plataformas de renta fija gestionados por BME se han admitido a negociación hasta noviembre 27 emisiones de renta fija verdes, sociales y sostenibles por un importe total de 12.260 millones de euros.
A lo largo del año, 17 empresas se han unido a los mercados, de las cuales 3 lo han hecho en la bolsa (Acciona Energía, Ecoener y Línea Directa). En total, las empresas han captado 2.902 millones de euros, frente a los importes inferiores a los 1.000 millones de euros de los tres ejercicios anteriores. Asimismo, las ampliaciones de capital han marcado su mejor año desde 2016. Hasta noviembre se registraron 86 operaciones, con más de 19.800 millones de euros captados, un 34,5% más.
Recuperación económica y crecimiento
Los mercados financieros han contribuido así a impulsar la recuperación económica y los planes de crecimiento de las empresas. Hasta noviembre, los flujos de financiación canalizados a las empresas a través de la bolsa ascendieron a los 22.722 millones de euros, un 42,4% más que en todo 2020 y un 51,1% más que en el mismo periodo del año anterior. Estas cifras posicionan al mercado español entre los diez más importantes del mundo por este concepto.
2021 también ha sido un buen año en términos de creación de valor de las empresas cotizadas en la bolsa española. Su capitalización bursátil volvió a superar el billón de euros (1,02 billones) a cierre de noviembre, lo que supone un crecimiento del 7,5%. El alza de las cotizaciones y las nuevas incorporaciones explican este aumento.
La financiación canalizada a través de los mercados financieros también ha llegado a las compañías de menor capitalización, gracias a BME Growth y al MARF. Ambos mercados de BME han vivido un año récord. BME Growth ha incorporado 14 empresas hasta noviembre, por lo que llega a las 127 compañías que suman una capitalización de 18.579 millones de euros, casi un 16% más que el año pasado y más del doble que hace cuatro años. Las empresas de este mercado han captado financiación por 880 millones de euros, un 79,4% más.
En renta fija, el MARF ha superado con creces este año la barrera de los 100 emisores, al llegar a los 114. El volumen de emisiones incorporadas a este mercado hasta noviembre ascendía a los 12.972 millones de euros, un 53% más, con un saldo vivo de 9.776 millones, que implica un crecimiento del 86%.
En derivados financieros ha destacado el crecimiento del 22,4% de los contratos negociados de futuros sobre acciones, con un incremento del 31,5% de la posición abierta. En el mercado de contratos de futuros sobre divisas xRolling FX®, el volumen efectivo negociado superó los 268 millones hasta noviembre, un 50% más.
Otro de los hitos del año fue el acuerdo por el cual Iberclear adquirió la participación del 50% de Clearstream (Deutsche Boerse) en REGIS-TR, por lo que se convirtió en único accionista e integró el negocio del repositorio, que en 2021 ha procesado más de 3.200 millones de operaciones, en SIX. Se espera que la transacción se cierre durante el primer semestre de 2022.
El contexto generado por la pandemia de COVID-19 ha puesto de manifiesto la pertinencia de la política de inversión y mecenazgo de la Fundación Daniel y Nina Carasso, que en su Memoria de inversión de impacto 2020 destaca los avances en su política financiera en favor de la transición ecológica a través sus dos líneas de acción: la alimentación sostenible y el arte ciudadano.
En esta segunda Memoria de Inversión de Impacto, se presentan los principales hitos y acciones de la Fundación en España y Francia, que desde 2016 estableció un código de inversión con el fin de definir hojas de ruta que se apliquen a todas sus inversiones en base a la firma de compromisos del acuerdo DivestInvest, un movimiento global de inversores que promueve la salida de las inversiones en combustibles fósiles. Con esta política se alinea la cartera de inversión de la fundación con la transición hacia las bajas emisiones de carbono, al mismo tiempo que se contribuye, desde ese ámbito, a acelerar la transformación hacia una sociedad más ecológica, inclusiva y plena.
Inversiones y mecenazgo al servicio de la transición
La política de inversión, pilar del código establecido hace ya cinco años, precisa los temas de inversión preferentes, principalmente los relacionados con la alimentación sostenible y la protección del medio ambiente, con lo que la misión filantrópica de mecenazgo debe estar alineada con los valores y principios de la fundación, sin perder de vista la rentabilidad económica.
Las decisiones de la fundación de firmar la iniciativa DivestInvest, establecer la responsabilidad social como condición mínima para las inversiones de su cartera, y fijarse el objetivo del 15% de inversiones de impacto han demostrado su resiliencia, con un rendimiento del 4,18% en 2020 y del 4,75% de media anual desde que la fundación empezara a desarrollar su cartera de inversión.
“El umbral del 5% de ‘cuota verde’ establecido en virtud del compromiso de la fundación con DivestInvest ya se ha superado”, ha afirmado Isabelle Le Galo, directora para España de la fundación. “En 2020 hemos alcanzado un 7% de nuestra cartera invertido en la transición baja en carbono”.
Compromiso con el medio ambiente
Del mismo modo que la crisis sanitaria iniciada en 2020 mostró que es importante replantear en muchos sentidos nuestro modo de vida, la emergencia climática con sus numerosos impactos en los ecosistemas naturales y las personas nos recuerda el deber de actuar. En este sentido, el presidente del Comité Financiero de la Fundación, Jacques Nahmias, ha expresado que el desafío de esta política de inversión en los próximos años “consiste en mantener este esfuerzo y en buscar oportunidades de inversión acordes a la nueva taxonomía europea, además de mejorar el rendimiento del segmento ‘clima’ en línea con los objetivos del Acuerdo de París”.
La gestión de la cartera financiera de la fundación respeta los criterios de exclusión establecidos en su Código de Inversión, en especial a través de su compromiso con la iniciativa DivestInvest, actualmente integrada por más de 58.000 particulares y 1.485 empresas que han decidido no invertir (o dejar de invertir) en combustibles fósiles para hacerlo en inversiones relacionadas con soluciones climáticamente responsables, lo que representa un total de 39,2 millones de dólares en activos. “Cuantos más seamos, más lejos llegará nuestro mensaje. También considero que las colaboraciones e interacciones entre ONG, organizaciones e instituciones seguirán siendo un factor de éxito fundamental para el movimiento DivestInvest en el futuro”, ha afirmado Sarah Butler-Sloss, fundadora de Ashden Trust y una de las principales embajadoras de DivestInvest.
En concreto, el conjunto de la cartera financiera respeta los criterios del Código de Inversión con la exclusión de empresas productoras de energías fósiles y apoya soluciones en favor del clima a través de una ambiciosa política de inversiones de impacto: energía descarbonizada, eficiencia energética, regeneración de suelos, economía circular y otras. Al respecto, Rafael Reytier, consultor de Amadeis y asesor del Comité Financiero de la fundación ha manifestado que “aunque no exista ninguna reglamentación que así lo exija aplicable a la Fundación, hemos reforzado nuestra labor de publicación de informes extrafinancieros con el fin de medir el impacto medioambiental de la cartera de inversión”.
Más cerca de la innovación: hitos en 2020
La memoria resalta resultados de la estrategia de inversión, tanto en España como en Francia, en línea con el trabajo del Comité de Sourcing en España. Por ello, se ha apoyado a los actores de la economía social y solidaria a través de France Active y del fondo Sustainable Food Systems, creado en colaboración con Quadia y dirigido a las empresas audaces de la cadena de valor agroalimentaria: las francesas Le Drive Tout Nu (supermercado), MiiMosa (plataforma de financiación agrícola) y la española La Osa (supermercado cooperativo en Madrid).
“A pesar de la crisis del COVID, la actividad de inversión se ha mantenido, y se ha prestado apoyo a tres nuevas empresas, consolidando así una cartera muy resiliente en términos generales que ha conseguido incluso acelerar su crecimiento en determinados segmentos”, ha apuntado Aymeric Jung, Managing Partner Quadia.
Un espacio colaborativo en Madrid
Como uno de los principales hitos está la creación de un espacio colaborativo dedicado a la filantropía y a la economía social y solidaria en Madrid. La Fundación ha adquirido un edificio que será rehabilitado y que se ubica en el barrio de Delicias, en el centro de la capital española. El proyecto, cuyo valor asciende a 12 millones de euros, ha sido completamente ecodiseñado y está previsto que dentro de un tiempo albergue jardines, un auditorio, espacios de coworking y residencias de artistas e investigadores.
“Este espacio no pretende reproducir ningún modelo existente, sino inventar nuevas alternativas que respondan a los desafíos de nuestra sociedad a través del arte, la alimentación y la filantropía. Queremos que este sea un espacio compartido, en el que podamos crecer juntos y avanzar hacia una transformación sistémica”, ha explicado Isabelle Le Galo Flores, directora de la Fundación para España. Con esta iniciativa la Fundación refuerza su estrategia de inversión de impacto en España, donde hasta ahora se han realizado acciones puntuales, cuyos avances y primeros resultados se podrán conocer en la siguiente memoria que recogerá los datos relativos a 2021 y que se publicará en la segunda mitad del próximo año.
Consulte la versión digital de la Memoria de Actividades 2020 en el siguiente enlace.
La Dirección General de Tributos, al contestar una consulta tributaria vinculante, planteada por INVERCO, aclara diversas dudas sobre el nuevo régimen transitorio definido en la Ley 11/2021, para las sicavs que, durante el ejercicio 2022, acuerden disolverse y liquidarse. A continuación, finReg 360 recoge los criterios que constan en la consulta.
En primer lugar, sobre el plazopara adoptar el acuerdo de disolución y liquidación, abarcará todo el ejercicio 2022; por tanto, finalizará el 31 de diciembre de 2022.
Plazo para los actos y negocios jurídicos para la liquidación hasta la cancelación registral
Respecto al plazo para realizar todos los actos y negocios jurídicos necesarios para liquidar la sociedad hasta su cancelación registral, la norma determina que han de realizarse antes del último día del sexto mes siguiente a la finalización del plazo para adoptar válidamente el acuerdo de disolución con liquidación.
Al concluir este último plazo el 31 de diciembre de 2022, como se ha dicho, el período para realizar todos esos actos y negocios finalizará el 30 de junio de 2023. Como esta es la fecha máxima, podrán ejecutarse entre el 1 de enero de 2022 y el 30 de junio de 2023.
Plazo para realizar la reinversión
Puesto que la norma obliga a que la reinversión se efectúe en los siete meses siguientes al final del plazo para tomar el acuerdo de disolución con liquidación, el plazo para esa reinversión terminará el 31 de julio de 2023.
Como esta fecha es la máxima, la reinversión podrá realizarse también durante el año 2022; por tanto, entre el 1 de enero de 2022 hasta el 31 de julio de 2023.
Inexistencia de restricciones temporales de la reinversión
El apartado 2.c) de la disposición cuadragésimo primera de la LIS enumera los requisitos para que los accionistas de la sociedad en liquidación no integren en su base imponible las rentas derivadas de la liquidación de la sociedad.
En este sentido, la norma no establece restricción temporal alguna a la realización de un reembolso o transmisión posterior de las participaciones o acciones en las que se haya materializado la reinversión.
Compatibilidad con el régimen de traspasos
Como en el punto anterior, la citada letra c) no restringe el tiempo para el reembolso o transmisión posterior de las participaciones o acciones en las que se haya materializado la reinversión, sino que aplica el régimen de diferimiento previsto en el artículo 94 de la Ley 35/2006 para inversores personas físicas residentes fiscales en España.
Esta interpretación abre la posibilidad a hacer traspasos desde la institución de inversión colectiva (IIC) objeto de reinversión no solo a otras IICs españolas, sino también a IICs europeas que sean UCITS (siglas inglesas de organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios).
A su vez, la CNMV emitía un comunicado en el que aclara aspectos complementarios a los anteriores, entre los que se destacan los que siguen.
Comunicación por las gestoras de las sicavs
La CNMV ha comunicado a las gestoras de las sicavs que han de informar al consejo de administración de las sicavs gestionadas sobre las novedades que incorpora la modificación de la LIS y que han de trasladar a la CNMV, antes del 31 de enero de 2022, la decisión que los consejos de administración piensan adoptar o proponer al respecto.
Si el consejo acuerda proponer a la junta el acuerdo de disolución y liquidación, han de informar también a los accionistas de la posibilidad de acogerse a lo previsto en el párrafo primero de la letra c) del apartado 2 de la disposición transitoria cuadragésima primera, esto es, la posibilidad de reinvertir su cuota de liquidación en otra IIC y de acogerse al régimen de diferimiento fiscal.
También deberán publicar un hecho relevante sobre las sicavs que prevean adoptar el acuerdo de disolución y sobre las que decidan su continuidad. En este caso, señalando, además, las implicaciones fiscales de tal decisión y si se llevarán a cabo acciones para cumplir con el nuevo régimen fiscal.
Activos ilíquidos de la cuota de liquidación
En la liquidación, es posible que un accionista adquiera la titularidad de los activos ilíquidos antes del acuerdo de disolución y liquidación, siempre que se cumplan con los siguientes requisitos: la decisión se tome voluntariamente por el accionista, se acuerde también por unanimidad en la junta general de accionistas, la valoración del activo se determine por un experto externo y se gestionen adecuadamente los posibles conflictos de intereses mediante la aplicación del procedimiento de operaciones vinculadas (si, atendiendo a las circunstancias concretas de la operación, puede acreditarse la inexistencia de conflictos de interés entre accionistas, la CNMV podrá analizar otros procedimientos que planteen las entidades).
Aportación en especie en la IIC de destino
Debido a que hasta la fecha no se ha realizado el desarrollo reglamentario, se considera inviable que se puedan aportar activos en especie en la IIC de destino. Por otro lado, debe tenerse en cuenta que la norma no admite la realización de suscripciones en especie (excepto en el caso de IICIL).
Contabilización del gasto por el impuesto de sociedades de 2022
La contabilización del gasto por el impuesto de sociedades de la sicav (aplicando el 1% o el 25%), durante el tiempo que no se cumplan los nuevos requisitos de la Ley 11/2021 y no se hayan acordado la disolución y liquidación, se deberá realizar atendiendo al principio de prudencia.
Este principio de prudencia, según el regulador, no justifica una valoración de los elementos patrimoniales que no responda a la imagen fiel y la sociedad debe actuar con la diligencia debida para preservar el interés de los inversores.
Cancelación registral y necesidad de pervivencia de la sociedad en liquidación para tramitar la reinversión
El nuevo régimen explicita la cancelación registrar de la sociedad en seis meses y la pervivencia de la sociedad en liquidación hasta siete meses para tramitar la reinversión de los accionistas.
Las obligaciones regulatorias de las sicavs derivadas de la LIIC se aplican hasta que se produzca la baja efectiva de la misma en los registros de la CNMV, salvo que el cumplimiento de dichas obligaciones sea innecesario por no aportar ninguna protección a los accionistas de la IIC. Esto lo decidirá la CNMV, caso por caso, cuando sea consultada al respecto por la entidad afectada y atendiendo a las circunstancias concretas que concurran.
Reinversión de la cuota de liquidación en un compartimento de un fondo
Desde una perspectiva regulatoria, es posible que la cuota de liquidación de un accionista sea reinvertida en un compartimento de un fondo. No obstante, la CNMV advierte de que deberá ceñirse a lo que pueda señalar la Dirección General de Tributos respecto a si la reinversión de la cuota de liquidación en compartimentos de fondos de nueva creación permite acogerse al régimen recogido en la disposición transitoria cuadragésima primera de la LIS.
Transformación de la sicav en SIL
Se confirma la posibilidad de transformar una sicav en SIL (sociedad de inversión libre) como alternativa a la liquidación, salvo que se trate de una sicav autorizada conforme a la directiva UCITS.
Ha tenido lugar el seminario-webinar “Finanzas sostenibles: exigencias regulatorias y competencias profesionales” organizado por el Instituto Español de Analistas Financieros– IEAF en colaboración con el programa de formación Entidades Financieras Sostenibles – EFS. El evento se realizó en formato online y presencial en la Bolsa de Madrid.
En su discurso de apertura, Javier Méndez Llera, secretario general del IEAF, destacó que la sostenibilidad es una nueva tendencia de gran importancia en la actividad financiera, y explicó que “como toda nueva tendencia, hay dos cuestiones que marcarán el éxito o fracaso de la misma: que entre todos sepamos dotarnos de una regulación sólida pero amigable con los sectores que la desarrollan, y que sepamos formar a los profesionales con las competencias adecuadas”.
Por su parte, Juan Carlos Delrieu, director de estrategia y sostenibilidad de la Asociación Española de Banca, destacó el papel activo que la banca ya está desarrollando en la promoción e integración de la sostenibilidad y como canalizador de la financiación necesaria de toda esta transformación, el reto de gestionar el riesgo para evitar la inestabilidad financiera, además de su legítima y obligada capacidad de capitalizar las oportunidades que surgen de esta tendencia.
De igual forma, Delrieu hizo una revisión del marco regulatorio de las finanzas sostenibles en la Unión Europea y en España, poniendo énfasis en que “La regulación debería tener un contenido más estratégico, ser más coherente y eficaz, dar certidumbre regulatoria, promover la colaboración público-privada, y debería buscar la no inhibición de la innovación”, concluyendo con la importancia de elevar el conocimiento y formación de las entidades en todo este proceso de transformación.
Posteriormente, el presidente del Instituto de Crédito Oficial, José Carlos García de Quevedo, destacó en su intervención la experiencia del ICO en este contexto de nueva regulación y nuevas competencias profesionales que demarca la sostenibilidad. Explicó que esta institución busca “…anticiparse a los objetivos y a la implementación de medidas dentro de su actividad de negocio, adaptarse a las circunstancias y a las necesidades de las empresas, y pretende tener un mayor alcance con una aproximación transversal” y cómo entienden la sostenibilidad desde un enfoque transversal que impregna e involucra a todas las áreas y actividades de la institución.
El evento también contó con la participación, como ponente, de Jorge Medina Aznar, codirector del Programa de Formación Entidades Financieras Sostenibles y consejero independiente, quien en su discurso recalcó tres aspectos que deben abordar los bancos sobre las capacidades profesionales requeridas en sostenibilidad: el cambio cultural en las organizaciones, el desarrollo de perfiles y capacidades que faciliten la integración de los criterios ESG en las entidades y la importancia de adaptar el liderazgo corporativo a la narrativa sostenible.
Por su parte, José María López Jiménez, director de sostenibilidad y RSC de Unicaja Banco, subrayó que la integración de la sostenibilidad a través de los conocimientos y las competencias profesionales, debe realizarse en todos los departamentos y órganos de las entidades, pero de forma gradual para entender bien y afrontar de manera adecuada la complejidad y el calibre de la tarea a desarrollar.
El evento finalizó con un espacio de preguntas y debate moderado por María Folqué, global head of analysis en Fundspeople, en el que los ponentes coincidieron en la importancia de la integración transversal de la sostenibilidad en las organizaciones, en la necesidad de fortalecer el conocimiento y formación de las entidades y la idoneidad de generar alianzas público-privadas para avanzar más rápido hacia un modelo sostenible.
Pensamos en renta fija para incluir en nuestras carteras, y nuestra mente vuela hacia “monetarios”, “fondos gobierno” o, incluso, si somos algo más sofisticados, llegamos a barajar high yield o bonos con cupón flotante.
Y, además, nos planteamos a continuación varias cuestiones: ¿invertir en renta fija cuándo los tipos están tan bajos? ¿Cómo saber cuál es la mejor opción en un entorno de inflación creciente? ¿Y cómo conseguimos descorrelacionar los activos en nuestra cartera? La buena noticia es que tenemos un amplio abanico de posibilidades para elegir. Y, además, siempre podemos contar con el consejo de un experto que nos guíe a la hora de gestionar nuestras finanzas.
Podríamos hablar de todas las posibilidades que tenemos para invertir en renta fija, pero preferimos hoy centrarnos en un tipo de activo que, por su atractivo, podría ser la pieza que buscábamos para completar el puzzle de nuestra cartera. Los préstamos senior secured europeos son préstamos sindicados, a los que el inversor profesional y el institucional pueden tener acceso a través de fondos, presentando los mismos una combinación imbatible del trinomio riesgo-rentabilidad-liquidez.
Aunque los préstamos se conceden a compañías con una calificación crediticia por debajo de grado de inversión (es lo que permite ese diferencial por encima de los 300 puntos básicos), existen algunos factores que contribuyen a reducir considerablemente el riesgo de impago: el paquete de garantías, la posición senior en la prelación de pagos, la información exigida por los bancos que participan en la emisión del préstamo y la solidez de los emisores.
Los paquetes de garantías conducen a que, en caso de mora, la tasa de recuperación sea alrededor del 60%, frente al 40% en el que rondan los bonos high yield, que suelen tener paquetes de garantías y documentación menos sólidos. La tasa media de impago para el índice WELLI entre 2006 y 2020 se situó en el 2,4%, una cifra baja en relación con otros activos.
Rentabilidad
El retorno medio del índice WELLI entre 1998 y marzo de 2021 es del 4,2%. En este periodo de 23 años, solo hubo rentabilidad negativa en un 15% de los trimestres, y solo en 4 trimestres dicha caída fue del 4% o superior (en plena crisis financiera global y durante la pandemia del COVID-19). Este retorno compara muy positivamente con el de los activos con calificación de grado de inversión.
Liquidez
¿Un mercado pequeño? Nada más lejos de la realidad. El mercado europeo de préstamos sindicados tiene un saldo vivo por encima de los 320.000 millones de euros, con emisiones anuales alrededor de 100.000 millones de euros y operaciones anuales en secundario por importe de 50.000-70.000 millones de euros (unas 20.000 operaciones). Las mesas de trading de préstamos de los grandes bancos de inversión hacen semanalmente operaciones de varios cientos de millones de euros.
Aunque estamos, en todo caso, ante préstamos con alta liquidez, es importante tener en cuenta que el reembolso de participaciones de fondos invertidos en este tipo de activos suele incluir unos plazos de preaviso, por las características de los mismos.
Artículo de opinión de Enrique Díaz-Barceló, institutional distribution and product development de Alma V.
Pixabay CC0 Public Domain. Identificar motores sostenibles que mejoren el medioambiente o por qué la huella de carbono no nos cuenta todo
Los inversores cada vez tienen más en cuenta las características medioambientales de sus inversiones. Este impulso puede ser de naturaleza moral, para poner en sintonía una cartera de inversión con los valores personales. También puede existir una motivación económica, en la creencia de que las actividades que contribuyen a mejorar el medio ambiente tienen más probabilidades de generar rentabilidades superiores a la media.
El sector financiero siempre está dispuesto a atender la demanda de nuevos productos de los inversores. Así, por ejemplo, solo en el segundo trimestre de 2021 se lanzaron 177 nuevos fondos sostenibles en todo el mundo, según datos de Morningstar. Sin embargo, en la práctica no resulta tan sencillo seleccionar empresas que contribuyan a solventar los retos climáticos y medioambientales.
Huella de CO2
En nuestra condición de inversores con un mandato medioambiental, a menudo nos preguntan cómo se puede definir una empresa cuyas actividades contribuyan a mejorar el medio ambiente. Como regla general, los fondos siguen midiendo y comunicando las emisiones de las empresas dividiéndolas por sistema entre las ventas.
En nuestra opinión, eso no basta. La huella, también llamada intensidad de carbono, mide las emisiones de gases de efecto invernadero de una empresa en relación con sus ingresos y es uno de los numerosos factores que nos informan sobre el riesgo y el impacto climático de una empresa. Las empresas y los inversores utilizan la huella de carbono para identificar y abordar riesgos relacionados con las emisiones. Fijarse en lo que contribuyen diferentes sectores a las emisiones mundiales de gases de efecto invernadero puede constituir un punto de partida útil para determinar las prioridades en materia de reducción de las emisiones.
Inclusión de las emisiones de alcance 3 en la huella de carbono
Sin embargo, consideramos que es de gran utilidad ir más allá de las emisiones de los alcances 1 y 2, es decir, las emisiones directas e indirectas de una empresa. Es esencial incluir las emisiones de alcance 3. Estas emisiones se derivan de las actividades de una empresa, pero escapan al control de esta. Estas emisiones resultan difíciles de medir. Por esa razón, generalmente no se comunican o están incompletas. Aunque algunos proveedores de datos ASG calculan estas emisiones, todavía no es lo habitual que se incluyan en las huellas de carbono de los inversores.
Prevención de emisiones
Podemos ilustrar el concepto de emisiones evitadas con un ejemplo. Un fabricante de aerogeneradores y un productor de cosméticos tienen perfiles de emisiones similares en lo que respecta a los alcances 1, 2 y 3, pero difieren enormemente en lo que respecta a las «emisiones potencialmente evitadas». Se trata de una metodología que mide las emisiones de carbono evitadas en la cadena de valor de los productos y servicios de una empresa. Si los inversores se fijaran únicamente en las emisiones de los alcances 1, 2 y 3, se perderían la oportunidad de invertir en una empresa que ofrece soluciones reales contra el cambio climático.
Por segunda vez, DNB Asset Management, junto con el instituto independente ISS-ESG, han elaborado un informe que analiza la huella de carbono de las empresas participadas por el DNB Renewable Energy Fund y muestra cuántas emisiones se han evitado.
Basándose en datos del año 2020, los resultados indican que las posiciones del fondo evitan potencialmente 1.480 t de CO2 por cada millón de euros invertido, frente a una huella de carbono de 246 t de CO2 por cada millón de euros, de modo que la cartera evita aproximadamente 6 toneladas de CO2 por cada tonelada que el fondo emite (aprox. 5 t de CO2 netas). Las primeras diez contribuciones a las emisiones potencialmente evitadas representan el 81% de las emisiones potencialmente evitadas netas totales del fondo.
Creemos que es imprescindible medir también el impacto positivo que tienen en el clima las empresas en las que invierte un fondo. Sin embargo, es una tarea compleja que creemos que necesita una mayor profundización. Únicamente puede llevarse a cabo paso a paso y mediante un análisis exhaustivo que englobe las conversaciones con las empresas.
Tribuna de Laura Natumi McTavish, analista del equipo de Inversiones Responsables de DNB Asset Management.
Pixabay CC0 Public Domain. La Française REM y Vectura se alían para satisfacer la demanda de inversión en activos logísticos de última milla
La Française Real Estate Managers (REM) ha establecido una asociación estratégica con Vectura, una empresa inmobiliaria especializada en la adquisición, arrendamiento y desarrollo de activos inmobiliarios industriales y logísticos. La asociación se centrará en el desarrollo de activos logísticos de «última milla» en Francia y, potencialmente, en otros mercados, incluido España.
El acuerdo inicial de esta asociación comprende una cartera de seis centros de entrega de última milla y plataformas logísticas urbanas (que suman más de 40.000 metros cuadrados), que cumplen las normas más recientes en materia de almacenes logísticos y están situadas estratégicamente en toda Francia: Región del Gran París, Toulouse, Belfort, Pau, Saint-Quentin y Calais.
Los activos, de entre 5.000 y 10.000 metros cuadrados, están totalmente alquilados a largo plazo, por inquilinos de primer nivel que operan en los sectores del comercio electrónico o los servicios de entrega, y fueron adquiridos por La Française REM, que actúa en nombre de un importante inversor institucional surcoreano.
David Rendall, director general de La Française Real Estate Managers – División Institucional, concluyó: «Los activos logísticos de última milla de calidad cuentan con buenas perspectivas de valoración por diversas razones, como el crecimiento del comercio electrónico; la eficiencia de las redes, que mejora la fiabilidad de las entregas y, en última instancia, la satisfacción de los clientes. Además de constituir una ventaja competitiva; los objetivos de reducción de las emisiones de carbono, que exigen una presencia generalizada, lo más cerca posible de los consumidores finales; y a medida que el suelo escasea y las normas de zonificación de las ciudades se vuelven más estrictas, estos proyectos de desarrollo serán cada vez más escasos. Todas las ubicaciones se eligieron en función de las estadísticas de compra de los consumidores y cinco de los activos están cerca de países fronterizos, lo que permitirá realizar operaciones paneuropeas. Esto ilustra a la perfección la experiencia de Vectura, y confiamos en poder aprovechar este éxito en el futuro».
Michel Chiche, presidente de Vectura, añadió: «Llevamos muchos años participando en el desarrollo de herramientas logísticas de última milla para muchos actores de la cadena de suministro, pero también para muchos usuarios finales. Esta asociación con el reconocido gestor de activos inmobiliarios La Française Real Estate Managers es la culminación de muchos años de trabajo y refuerza nuestra estrategia de desarrollo».
