Pixabay CC0 Public Domain. HSBC AM incorpora a Fatima Hadjy y a Laëtitia Tankwe para reforzar sus equipos de sostenibilidad e ISR
HSBC Asset Management (HSBC AM) ha anunciado el nombramiento de Fatima Hadj para ocupar el cargo de estratega de Inversión Climática, y a Laëtitia Tankwe como jefa de Implementación y Garantía de Sostenibilidad. “Estamos incorporando los más altos estándares de inversión sostenible en toda nuestra cadena de valor”, ha señalado Erin Leonard, Head of Sustainability en HSBC AM.
Según explica la gestora, el puesto que ocupará Fatima Hadj es de nueva creación y desde este cargo dirigirá la estrategia de cambio climático de HSBC AM, garantizando que las consideraciones climáticas se integren en su plataforma de inversión. Además, trabajará con los clientes para ayudar a dar forma a sus estrategias climáticas y con los equipos de inversión para ayudar a identificar los riesgos y oportunidades relacionados con el clima en las carteras. Fatima Hadj se une a HSBC AM con más de 20 años de experiencia en la ampliación de negocios en los servicios financieros y en el apoyo a las empresas para considerar los factores ASG desde una perspectiva de riesgo e impacto. Estará basada en Londres y reportará a Stuart Kirk, jefe global de Investigación e Inversiones Responsables.
A lo largo de su carrera profesional, Hadj ha ocupado varios puestos de responsabilidad en el sector de la banca y la gestión de activos en firmas como Tikehau Capital, Standard & Poor’s y Moody’s. También ha sido presidenta del comité de los Principios de Inversión Responsable (PRI) para la integración de las cuestiones ESG en los productos titulizados desde su creación, y es miembro del comité directivo de la nueva colaboración entre los Principios de Inversión Responsable y la Iniciativa Financiera del Programa de las Naciones Unidas para el Medio Ambiente sobre préstamos bancarios y productos relacionados.
Sobre su incorporación, Kirk ha destacado: “El papel de Fátima es un siguiente paso importante, ya que nos centramos en la mitigación del cambio climático en las inversiones. Su visión de 360 grados del mercado y su experiencia previa serán fundamentales para permitirnos ser líderes en este ámbito”.
Por su parte, Laëtitia Tankwe, como nueva directora de Implementación y Aseguramiento de la Sostenibilidad, se centrará en la creación y entrega de marcos de aseguramiento líderes en el mercado para los compromisos de sostenibilidad de HSBC AM con los clientes y socios de la industria. Según explican desde la firma, Tankwe coordinará algunas de las actividades externas de la firma, tendrá su sede en París y dependerá de Erin Leonard, Head of Sustainability en HSBC AM.
Antes de incorporarse a HSBC AM, fue asesora de Inversión Responsable del Presidente del plan de pensiones del sector público francés, el Grupo Caisse des Dépôts, donde contribuyó a la definición e implementación de su hoja de ruta de inversión responsable. Anteriormente, ocupó puestos de asesora, consultora y analista en Banque Populaire Méditerranée, BPCE, Secafi, Batirente y BNP Paribas. El liderazgo de Laetitia en el sector de la sostenibilidad incluye también funciones en el consejo de administración del UN PRI y del FrenchSIF, así como su participación en el Comité Directivo de Climate Action 100+.
“Estoy encantada de que Laëtitia contribuya a impulsar el desarrollo de nuestras actividades de inversión sostenible y a garantizar que cumplimos nuestros compromisos de reducción a cero, así como a frenar el cambio climático. Su amplia experiencia con socios de la industria también garantizará que tengamos un papel de liderazgo en el impulso de la transición”, ha señalado Leonard.
La gestora apunta que su ambición es “ser un líder en la inversión responsable e impulsar la transición hacia una economía más sostenible para el beneficio a largo plazo de sus clientes y de la sociedad”. Para ello, integrará el análisis ESG como parte de su proceso de inversión, el compromiso con las empresas para mejorar la transparencia del mercado y la divulgación de la sostenibilidad, y el compromiso con los responsables políticos y los líderes de la industria para apoyar la transición a una economía baja en carbono.
Pixabay CC0 Public Domain. Australia, Países Bajos y EE.UU. se revalidan como los mercados más favorables para los inversores en cuanto a comisiones y gastos de los fondos
Las comisiones que los inversores pagan por sus fondos disminuyen, según el último informe a escala mundial publicado por Morningstar sobre comisiones y gastos en el sector. Según indica el documento en sus conclusiones, Australia, los Países Bajos y Estados Unidos reciben las mejores calificaciones, mientras que Italia y Taiwán vuelven a presentar los peores resultados.
El informe, titulado Global Investor Experience (GIE o Experiencia del Inversor Global), evalúa las experiencias de los inversores en fondos de inversión en 26 mercados de América del Norte, Europa, Asia y África. Según explican desde Morningstar, un punto clave de este informe es el análisis que hace sobre los gastos corrientes que soporta un inversor por poseer fondos de inversión, en comparación con otros inversores de todo el mundo. Y cuyo resultado refleja en un ranking global en comparación con la última edición de este informe en 2019.
El equipo de análisis de gestores de Morningstar asigna una puntuación a cada mercado basada en la siguiente escala: superior (Top), por encima de la media (Above Average), en la media (Average), por debajo de la media (Below Average) e inferior (Bottom). Morningstar ha otorgado las mejores puntuaciones a Australia, los Países Bajos y Estados Unidos, con lo que señala que son los mercados más favorables para los inversores en cuanto a comisiones y gastos. Por el contrario, ha vuelto a asignar las peores puntuaciones a Italia y Taiwán, mercados de fondos en los que se aplican las comisiones y gastos más altos.
Según explica el documento en sus conclusiones, Australia, los Países Bajos y Estados Unidos han obtenido las mejores puntuaciones gracias a que las comisiones de sus fondos presentan habitualmente sus costes separados. Es el cuarto estudio consecutivo en que estos tres países han recibido la máxima puntuación en esta categoría.
“La buena noticia para los inversores de fondos globales es que, en muchos mercados, las comisiones están en descenso debido, por una parte, a los flujos de activos hacia fondos más baratos y, por otra, a los cambios en los precios de las inversiones existentes. La presencia cada vez mayor de una separación de costes en las comisiones en los fondos facilita la transparencia y potencia el éxito de los inversores. Aun así, la estructura del sector de los fondos globales perpetúa el uso de comisiones de entrada y la alta prevalencia de comisiones corrientes integradas en 18 mercados europeos y asiáticos puede provocar falta de claridad para los inversores. Creemos que esta situación puede generar una desalineación de los incentivos en beneficio de los distribuidores, en particular de los bancos, más que de los inversores”, señala Grant Kennaway, responsable de selección de gestores en Morningstar y coautor del estudio.
Principales conclusiones
Según destaca el informe, la mediana ponderada por activos de las ratios de gastos de los fondos nacionales y disponibles para la venta cayó en la mayoría de los 26 mercados analizados en comparación con el estudio de 2019. En el caso de los fondos domiciliados en territorio nacional, “esta tendencia destaca especialmente en los fondos de asignación y renta variable, para los que 17 mercados comunicaron menores comisiones en cada categoría”, matizan.
En este sentido, se explica que la disminución en la mediana ponderada por activos de las comisiones se debe a la suma de dos circunstancias: los flujos de activos hacia fondos más baratos y el cambio en los precios de las inversiones existentes. Para Morningstar, en los mercados en los que los inversores minoristas tienen acceso a diversos canales de venta, los inversores son cada vez más conscientes de la importancia de minimizar los costes de la inversión, lo que ha hecho que den preferencia a clases de acciones en fondos con costes más bajos.
Un dato relevante es que fuera del Reino Unido, Estados Unidos, Australia y los Países Bajos, es poco habitual que los inversores paguen por el asesoramiento financiero de forma directa. “La ausencia de una regulación que limite las comisiones por ventas y de agente puede hacer que muchos inversores deban pagar inevitablemente por un asesoramiento que no desean o no reciben. Incluso en aquellos mercados en los que se ofrecen clases de acciones sin comisión de agente, como Italia, estas no son de fácil acceso para el inversor minorista medio, puesto que la distribución de los fondos está dominada por los intermediarios, especialmente los bancos”, apuntan las conclusiones del informe.
Según refleja el documento, la evolución a un sistema de asesoramiento financiero basado en comisiones en Estados Unidos y Australia ha estimulado la demanda de fondos con menores costes, como los pasivos. Tanto las entidades como los asesores se han alejado progresivamente de las clases de acciones más caras que incluyen comisiones de asesoramiento y distribución. Las conclusiones indican que esta tendencia se ha extendido a otros mercados como la India y Canadá.
También destaca que las guerras de precios en el universo de los fondos cotizados han presionado a la baja las comisiones de los fondos en todo el mundo. En Estados Unidos, la competencia ha arrastrado las comisiones a cero en algunos fondos de índices y fondos cotizados, y estas fuerzas competitivas se están extendiendo a otros rincones del mercado de fondos.
“En los mercados en los que los bancos dominan la distribución de fondos, no hay indicios de que las fuerzas del mercado vayan a poder reducir por sí mismas la mediana ponderada por activos de las ratios de gastos para los inversores minoristas. Este hecho resulta especialmente patente en mercados como Italia, Taiwán, Hong Kong y Singapur, donde las ventas de fondos internacionales más caros se imponen a las de fondos más baratos domiciliados localmente”, apuntan las conclusiones.
Por último, el informe destaca que el Reino Unido ha introducido cálculos anuales del valor, uno de los avances normativos más significativos que se han producido desde el estudio de 2019 y que obliga a los gestores de activos a justificar el valor que cada fondo ha proporcionado a los inversores en el contexto de las comisiones que ha cobrado.
Metodología del informe
El estudio GIE refleja las opiniones de Morningstar acerca de lo que supone una buena experiencia para los inversores de fondos. Este estudio analiza principalmente fondos abiertos con distribución pública y fondos cotizados en bolsa, que son las formas más típicas que utilizan los inversores no profesionales para invertir en vehículos colectivos. Al igual que en las ediciones anteriores, para este capítulo del estudio GIE Morningstar ha analizado los mercados a partir de la mediana ponderada por activos de las ratios de gastos en cada mercado, además de la estructura y la divulgación de las comisiones de resultados y la capacidad de los inversores para evitar comisiones por venta o corrientes. El estudio divide los mercados en tres grupos de fondos: domiciliados, de renta variable y de renta fija. Los cálculos de las ratios de gastos se hacen desde dos puntos de vista: fondos disponibles para la venta en el mercado y fondos domiciliados localmente. En este último estudio, hemos ajustado los activos utilizados en las ponderaciones para los fondos disponibles para la venta de cada mercado con el fin de reflejar mejor la tendencia de los inversores domésticos a invertir en clases de acciones domiciliadas fuera del ámbito local.
Cisneros, S. (2021). Infraestructuras cotizadas globales: la columna vertebral de un mundo sostenible. Funds Society ESPAÑA, diciembre 2021 (nº24), págs. 62- 67.. Cisneros, S. (2021). Infraestructuras cotizadas globales: la columna vertebral de un mundo sostenible. Funds Society ESPAÑA, diciembre 2021 (nº24), págs. 62- 67.
Una persona que nació en 2010 tiene el doble de horizonte vital que un antepasado nacido en 1910. La población está inmersa en un proceso de envejecimiento muy acusado, motivado por el aumento de la esperanza de vida y el descenso de los nacimientos. Viviremos más y, además, viviremos con más salud, una buena noticia que no está exenta de desafíos -y oportunidades-. En esta última parte se quieren centrar las gestoras que ya han puesto en el radar esta tendencia demográfica a través de la creación de fondos temáticos. Las gestoras de Andbank, Santander, BBVA o Banca March son algunas de las entidades españolas que se han lanzado a invertir en todo lo relacionado con la longevidad y sus gestores nos cuentan por qué es importante no perderse esta megatendencia.
España está inmersa en un proceso de envejecimiento muy acusado. En 2019, uno de cada cinco españoles tenía 65 años o más y se prevé que en 2050 sean uno de cada tres. Este aumento de la longevidad es una noticia positiva, pero conllevará grandes retos. El proceso de envejecimiento se ha visto motivado por el descenso de nacimientos acompañado de un aumento de la esperanza de vida.
En nuestro país, la esperanza de vida se sitúa en los 84 años, si bien en 2050 se espera que se sitúe por encima de los 89. Para este año, España, según previsiones de la OCDE, será el territorio más envejecido del mundo, con un 40% de la población mayor de 65 años. Sólo en un siglo, según explican desde el Consejo General de Economistas (CGE) la esperanza de vida al nacer ha aumentado en 40 años. Es decir, una persona que nació en 2010 tiene exactamente el doble de horizonte vital que un antepasado nacido en 1910. Pero, a pesar de que el envejecimiento poblacional pueda traer retos significativos para la economía de un país, no debemos olvidar que es una buena noticia. Además, según la OCDE, la mitad de la esperanza de vida a partir de los 65 años será con buena salud.
Estas tendencias demográficas jamás experimentadas representan un reto mayúsculo para cualquier región. Una evolución que afectará tanto a la economía, como a la cultura, el ocio o la alimentación, entre otros sectores. Además, las consecuencias económicas y sociales de estos cambios demográficos serán extensas y profundas. No solo las políticas sociales dirigidas a la protección de la población de mayor edad (pensiones o salud), sino, tal y como advierte en un informe el Banco de España, también el funcionamiento de los mercados de bienes y servicios, de trabajo y financieros, y los mecanismos de transmisión de las políticas macroeconómicas (monetaria y fiscal) se verán alterados por dichos cambios demográficos.
Sin embargo, a pesar de que la mayoría de los efectos que se conocen tienen connotaciones negativas, como, por ejemplo, el reto que supone en el gasto en pensiones o en sanidad, lo cierto es que, según se aborde esta tendencia, podremos aprovechar las muchas oportunidades que brinda una economía dominada por las canas.
El poder de la Silver Economy
El envejecimiento poblacional también tendrá consecuencias positivas en la economía. Fruto de este fenómeno demográfico surge una nueva economía que proporcionará numerosas oportunidades y nichos a explorar: la economía de las canas o Silver Economy, en inglés. De la mano de este término nace otro acuñado por Mapfre y Deusto Business School, “Ageingnomics”. Un neologismo que surge de la unión de las palabras en inglés envejecimiento (ageing) y economía (economics), con el que se ha querido resumir una visión constructiva de las oportunidades económicas del envejecimiento demográfico.
Debemos tener claro que ser mayor ya no será –ya no es- lo de antes. Cada vez vivimos más tiempo y gozamos de buena salud durante un periodo más prolongado, lo que nos permite ser mucho más activos en nuestra edad dorada. En esta economía, según se estudia en el libro “La revolución de las Canas” de Antonio Huertas, presidente y CEO de Mapfre, e Iñaki Ortega, consejero asesor en el Centro de Investigación Ageingnomics de Fundación Mapfre, se engloba toda actividad económica que satisface las necesidades de los mayores de 50 años y ya representa el 25% del PIB de Europa y supone un 30% de los empleos. Si fuese un país, en breve sería la tercera economía del mundo.
Lo cierto es que, además, es una economía en la que se pueden encontrar muchos nichos aún sin explotar. Hay oportunidades para empresas que quieran beneficiarse de un segmento de la población elevado, con capacidad de consumo, patrimonio y con necesidades insatisfechas en muchos ámbitos como el ocio, la cultura, el turismo, las finanzas y seguros, la alimentación, el aprendizaje etc.
Fruto de esto ha nacido una nueva tendencia de inversión temática que busca beneficiarse de los cambios demográficos. “Todos somos conscientes de que la pirámide poblacional ha cambiado. Durante la próxima década, el número de personas de más de 60 años crecerá cinco veces más rápido que la población menor de esa edad. Es por ello que la demanda de bienes y servicios seguirá cambiando y adaptándose a sus necesidades, creando a su alrededor toda una economía de la longevidad”, explica Carlos Andrés, director de Gestión y Asesoramiento de Banca March.
“Los cambios demográficos mundiales suponen importantes retos y oportunidades tanto para la sociedad como para las empresas y son un motor clave de muchas decisiones económicas, culturales y empresariales. A medida que la demografía cambia con el tiempo, las prioridades económicas también”, explica Senan O’Sullivan, Portfolio Manager en MIFL (Mediolanum International Funds Limited). “El envejecimiento de la población puede afectar a las decisiones agregadas de consumo, ahorro e inversión. Una vida más larga exige a la población unos hábitos de ahorro diferentes, ya que las pensiones tendrán que cubrir un periodo más largo tras la jubilación. Los consumidores de más edad también tienen prioridades y demandas diferentes en muchos ámbitos, como la vivienda, la sanidad, el ocio…”, añade.
Las gestoras españolas no se pierden esta megatendencia
Conscientes del impacto que tiene la estructura demográfica en la economía, las gestoras españolas se lanzaron ya hace unos años a invertir en esta megatendencia a través de fondos temáticos. “Los cambios demográficos implican cambios en quién va a consumir, qué van a consumir y cómo lo van a hacer. Muchos de los cambios se están produciendo ya y otros están empezando a aparecer, pero va a impactar en prácticamente todos los aspectos del mercado”, señala Marcos Aza, gestor del fondo Santander Future…
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De izquierda a derecha y de arriba a abajo, Ignacio Aleixandre, Marta Martínez-Avial, Teresa Ferrari y Alfonso Albert son algunas de las incorporaciones a Deutsche Bank. Fotos: LinkedIn. ubs
Según ha adelantado Bloomberg y ha podido saber Funds Society, Ignacio Aleixandre, Jesús de Bedmar, Marta Martínez-Avial, Teresa Ferrari, Ana Merono y Alfonso Albert se unirán a Deutsche Bank mañana.
Aleixandre ha trabajado en UBS los últimos ocho años, en su último puesto como Associate Director para clientes UHNW. Anteriormente ha trabajado en otras entidades como Albie S.A. o Bankinter.
Jesús de Bedmar ha sido Executive Director UHNW durante los últimos 17 años en UBS Wealth Management, y también ha desarrollado su carrera en entidades como Santander Asset Management, Société Générale, Crédit Agricole o SAFEI.
Marta Martínez-Avial ha trabajado en UBS como asesora financiera durante los últimos 17 años y Teresa Ferrari, durante los últimos ocho años, en el equipo de UHNW. Anteriormente estuvo en Crédit Agricole CIB y en Deutsche Bank, en Corporate Banking Coverage.
Ana Merono ha sido directora de UBS Wealth Management durante casi 22 años, y antes ha trabajado en Barclays Bank España y en Unión Fenosa. Alfonso Albert, por su parte, ha trabajado como director en UBS durante los últimos 18 años, y cuenta con más de 13 años de experiencia en banca privada, según su perfil de LinkedIn.
La dependencia de Europa del gas importado de Rusia ha quedado patente con la invasión rusa a Ucrania. Es el ejemplo perfecto de un «riesgo de cola». El progreso hacia los objetivos de Europa de alcanzar el cero neto de emisiones reducirá, con el tiempo, el uso y las importaciones de gas en el continente, pero la actual crisis plantea la cuestión específica de las importaciones desde Rusia ahora y qué más se puede hacer.
A corto plazo, la utilización por parte de Rusia de sus recursos de gas natural como arma económica y política demuestra que Europa debe actuar con rapidez. El continente tiene que prepararse para un invierno de 2023 con una considerable incertidumbre en cuanto a sus suministros de gas. La UE está trabajando en un plan para reducir el consumo de gas ruso en unos dos tercios (unos 100 bcm) en 20221.
El plan de 10 puntos de la Agencia Internacional de la Energía
A corto, medio y largo plazo, la reducción de la dependencia de la UE del gas ruso va más allá de la búsqueda de fuentes alternativas de suministro de gas. Incluye apoyarse más en fuentes alternativas en varios sectores (incluida la generación de energía).
En marzo de 2022, la Agencia Internacional de la Energía (AIE) presentó un plan de 10 puntos en este sentido:
No establecer nuevos contratos de suministro de gas con Rusia
Sustituir los suministros rusos por gas de fuentes alternativas
Introducir obligaciones de almacenamiento mínimo de gas
Acelerar el despliegue de nuevos proyectos eólicos y solares
Aprovechar al máximo las fuentes existentes de baja emisión de CO2: bioenergía/nuclear
A corto plazo, proteger a los consumidores vulnerables de los elevados precios del gas y la electricidad: la UE trabaja medidas para desvincular los precios de la electricidad y el gas
Acelerar la sustitución de las calderas de gas por bombas de calor
Acelerar la mejora de la eficiencia energética en los edificios y la industria
Fomentar un ajuste temporal del termostato por parte de los consumidores
Intensificar los esfuerzos para diversificar y descarbonizar las fuentes de flexibilidad del sistema eléctrico
Es importante destacar que estas medidas propuestas son totalmente coherentes con el Green Deal de la UE y sus paquetes «Fit-for-55», lo que allana el camino para una mayor reducción de las emisiones en los próximos años.
El efecto combinado de estas medidas reduce la demanda europea de gas en unos 50.000 millones de m3 (es decir, un tercio de su consumo en 2021).
El análisis de la AIE señala que la UE dispone de otras vías si desea o necesita reducir aún más rápidamente su dependencia del gas ruso, pero que conllevan importantes contrapartidas económicas y medioambientales. La principal opción a corto plazo consistiría en abandonar el consumo de gas en el sector eléctrico mediante un mayor uso de las centrales eléctricas de carbón que quedan en Europa o mediante el uso de petróleo en las centrales eléctricas de gas existentes (aunque el suministro de petróleo también podría estar en problemas en caso de una prohibición internacional del crudo ruso).
¿Puede el carbón sustituir al gas ruso?
El abastecimiento de carbón sería costoso y difícil, ya que requeriría invertir el declive de la producción nacional europea y un crecimiento significativo en otras regiones clave. Si Europa quiere sustituir el carbón por el gas, se necesitarían otros 250 millones de toneladas (mt) de carbón no ruso. En 2020 se comercializaron 970 millones de toneladas de carbón térmico, de las cuales el 21% se destinaron a China. Está claro que un aumento de la demanda de 250 millones de toneladas es significativo.
El mercado mundial sigue limitado por la falta de inversiones en la última década. Europa también se enfrentaría a la dura competencia de Japón y Corea del Sur, países que también podrían sufrir una presión similar para diversificarse lejos de Rusia. Entre las posibles fuentes de exportación de carbón se encuentran Australia, Sudáfrica, Colombia y Estados Unidos. Sin embargo, cada uno de ellos está limitado por su capacidad de aumentar rápidamente la oferta a corto plazo debido a las restricciones de suministro, como las inundaciones y las limitaciones ferroviarias en Australia, por ejemplo. También podríamos ver una mayor oferta por parte de la producción nacional en Europa debido a los precios más altos y a lo que parece un hipotético cambio de política hacia el carbón, pero esto puede llevar varios años dada la reciente falta de inversión en nuevos suministros.
Por último, podría ser necesario suspender los mercados de carbono, ya que el aumento del uso del carbón iría acompañado de un incremento de la demanda de carbono y, por tanto, de un aumento de los precios del mismo. De este modo, se produciría tanto un aumento de los precios de la electricidad por la escasez de gas, como un aumento de los precios del carbono para limitar el carbón.
Dado que estas alternativas del carbón/petróleo al gas no están alineadas con el Green Deal europeo, no están incluidas en el Plan de 10 Puntos descrito anteriormente. Sin duda, serían costosas desde el punto de vista económico y medioambiental.
¿Puede el gas natural licuado sustituir al gas ruso?
Europa cuenta con cantidades considerables de instalaciones que permiten transformar el gas licuado (GNL) a su forma gaseosa inicial. Las mayores instalaciones de regasificación se encuentran en España, Reino Unido, Italia, Francia y Turquía. Estas instalaciones funcionaron a un 45% de su capacidad en 2021, así que Europa tiene en teoría una capacidad sobrante de GNL de casi 150 bcm sin contar con Rusia. Esto podría compensar los importantes déficits potenciales de gas por gasoducto2.
Sin embargo, las importaciones de GNL a lo largo de todo el año se verán obstaculizadas por la posible falta de instalaciones de almacenamiento para absorber los volúmenes de verano. En enero de 2022, los índices de utilización han aumentado hasta el 80%. En consecuencia, la capacidad sobrante es mucho menor. El único país con una capacidad sobrante significativa es España, con un 70% del total.
Además, los mercados de gas siguen estando muy restringidos y la capacidad de licuefacción y carga de GNL es limitada en todo el mundo.
A medio plazo, se construirán varias infraestructuras de regasificación adicionales en Europa para dar cabida a mayores importaciones de GNL. También serán necesarios gasoductos transfronterizos adicionales para que los buques de GNL puedan entregar su gas en los puertos españoles y transportarlo después por toda Europa.
¿Puede la energía nuclear sustituir al gas ruso?
Aunque la generación de energía nuclear representa aproximadamente el 25% del mix energético de Europa y el 15% de las necesidades energéticas globales del continente, existe una gran diferencia entre países. Por ejemplo, Francia obtiene alrededor del 70% de sus necesidades de electricidad de la energía nuclear, frente a Italia, que cerró todas sus centrales en 1990, y Alemania, que pretende hacerlo este año.
En el contexto de la dependencia del gas ruso, podemos ver un renovado debate en torno a la generación de energía nuclear en Europa en términos de diversificación energética y beneficios en términos de transición energética (emisiones mínimas). Países como Italia3 y los Países Bajos4 están reconsiderando la posibilidad de la energía nuclear. Estos países representan algunos de los principales mercados de exportación de Gazprom.
En Europa del Este, la energía nuclear es y sigue siendo una tecnología clave, y ya ha supuesto mejoras en las emisiones de carbono. Eslovaquia está construyendo actualmente nuevos reactores, mientras que Bulgaria, la República Checa, Hungría, Polonia y Rumanía han indicado que seguirán su ejemplo. Sin embargo, teniendo en cuenta los larguísimos plazos de entrega de los nuevos reactores a gran escala (10 años como mínimo) y el aumento previsto de la demanda de electricidad en la próxima década, sería necesario un cambio significativo y rápido en las políticas energéticas para que la energía nuclear apoyara la transición desde el gas ruso. La probable inclusión de la energía nuclear en la taxonomía de la UE puede verse en ese contexto.
¿Pueden las energías renovables sustituir el gas ruso?
El principal efecto sobre la política energética de la UE y otros países europeos será una aún mayor focalización en el desarrollo de las infraestructuras renovables. Esto no sólo se debe a que la mayoría de ellas son ahora más baratas que la de los combustibles fósiles o la nuclear, sino también a los amplios recursos de Europa. Esencialmente, el bloque puede instalar suficiente infraestructura renovable adicional y sustituir toda su dependencia de las importaciones de energía rusa. Sin embargo, esta ambición se enfrentará a varios obstáculos:
Largos procesos de planificación y obtención de permisos
Cuellos de botella en el suministro de materias primas, sobre todo para la energía solar
El aumento del coste de las materias primas (acero, células solares, etc.)
En conclusión, la guerra ha puesto en primer plano el «riesgo de cola» de la dependencia europea del gas ruso. Adaptarse a esta situación no será sencillo y requerirá un enorme (y muy necesario) esfuerzo por parte de los Estados, las empresas y los ciudadanos europeos.
Columna de Michael Oblin, Head of Fixed Income Buy-Side Research en DPAM
NOTAS
1Fuente: Bloomberg, March 8, 2022 [link] 2 Fuente: Barclays, March 9, 2022 3 Fuente: Politico, January 5, 2022 [link] 4 Fuente: Politico, December 15, 2021 [link]
Pixabay CC0 Public DomainDaniel Lerman. Daniel Lerman
En una nueva oportunidad para que los inversores puedan conocer de primera mano las actualizaciones y perspectivas de las estrategias de Janus Henderson Investors, la gestora ha organizado dos nuevos webcast para este mes de abril en los que compartirá la visión de sus gestores.
El primero de estos webcast tendrá lugar el miércoles 6 de abril de 2022 a las 3:00 pm CEST y 9.00 am EST. En este evento el equipo de construcción de carteras de Janus Henderson Investors y los gestores de la estrategia Balanced desglosarán cómo una estrategia de asignación de activos ágil y de gestión activa única puede ayudar a los clientes a maniobrar en múltiples ciclos económicos y despejar las incógnitas del mercado.
Los inversores intentan dar sentido a los desmesurados datos económicos sobre la inflación y sus implicaciones para la recuperación económica en curso. Preguntándose hacia dónde van los tipos de interés o hasta cuándo se mantendrán las tendencias actuales de alta inflación y alto crecimiento. En el evento titulado “Manejando múltiples ciclos económicos e incógnitas del mercado: uniendo la construcción de cartera y la estrategia Balanced de Janus Henderson”, los expertos de Janus responderán a éstas y otras cuestiones sobre las perspectivas del mercado.
Puede registrarse al primer webcast de abril en este link.
La segunda de las convocatorias previstas para este mes tendrá lugar el jueves 28 de abril, también a las 3:00 pm CEST y 9.00 am EST. Enesta ocasión, Jenna Barnard y John Pattullo, gestores de la cartera Strategic Fixed Income de Janus Henderson Investors, actualizarán las perspectivas del equipo sobre el mercado de bonos en 2022.
Si desea acompañar a los gestores de Janus Henderson en este debate en directo, puede registrarse en este link.
Por último, señalar que estos webcast serán en inglés y están destinados para uso exclusivo de inversores institucionales, profesionales, cualificados y sofisticados, distribuidores cualificados, inversores y clientes comerciales, según se definen en la jurisdicción aplicable.
Estos webcast son una comunicación de marketing y está prohibida su visualización o distribución al público. En el mercado US Offshore, estos contenidos están destinado a profesionales financieros de Estados Unidos que prestan servicios a personas no estadounidenses. Por favor, tenga en cuenta que el webcast durará 45 minutos, que incluirá tiempo para preguntas y respuestas.
CFA Institute, la asociación global de profesionales de la inversión, en colaboración con CFA Society Spain y AXA Investment Managers (AXA IM) como sponsor principal, invita a presentar las solicitudes para su “Programa Jóvenes Mujeres en la Inversión 2022«en España.
Esta iniciativa, de naturaleza colaborativa, incluye prácticas remuneradas en AXA IM y al menos otras catorce instituciones financieras que participan en España (abrdn, Ardian, Attalea Partners, AXA Spain, Banco Santander, BBVA, CaixaBank, Faraday VP, GAM, Inversis, M&G, Renta 4 y T. Rowe Price).
Durante el mes de mayo de 2022 se seleccionarán 40 jóvenes mujeres de entre las que soliciten su ingreso en el Programa. Podrán proceder de cualquier disciplina educativa universitaria, con preferencia en formación STEM. Se les ofrecerá la oportunidad de participar en dos campus de formación. Durante el mes de julio de 2022 realizarán el primer campus de formación financiera intensiva de cuatro semanas de duración impartido por Fitch. Incluirá un currículo de aprendizaje virtual con seminarios web interactivos, videos, cuestionarios y simulaciones para desarrollar habilidades financieras y comerciales básicas.
El segundo campus se hará en colaboración con la Universidad de Navarra e impartido por ésta. La formación abordará competencias profesionales transversales (gestión de proyectos, toma de decisiones, liderazgo, motivación, etc.) y se impartirá a partir del mes de septiembre de 2022.
A la vez que participan en este segundo campus, a cada participante se le ofrecerá un período prácticas remuneradas de seis a doce meses en una institución financiera de renombre en Madrid y Barcelona de entre las entidades participantes en la iniciativa en España.
“Nuestra iniciativa Jóvenes Mujeres en la Inversión ha venido funcionando durante varios años en mercados como India y Brasil. Este año, en colaboración con AXA IM, estamos encantados de llevar el programa a España, Francia y Reino Unido. El programa brinda a mujeres jóvenes de diversos orígenes la oportunidad de seguir una carrera en finanzas y recibir ofertas de trabajo de tiempo completo. El éxito de programas anteriores nos ha llevado a seguir apoyando esta iniciativa. 14 entidades financieras se han adherido, hasta la fecha, a la oferta de prácticas remuneradas en Madrid y Barcelona. Estamos agradecidos por su asociación para ayudar a las mujeres jóvenes a afianzarse en la industria financiera”, comenta Sarah Maynard, directora global de Diversidad, Equidad e Inclusión de CFA Institute.
“La Iniciativa Jóvenes Mujeres en la Inversión de CFA Institute es un paso más en la dirección correcta para hacer que la igualdad de género sea la norma en la industria de la inversión. No podemos permitirnos el lujo de desaprovechar el talento de la mujer en esta industria tan importante. Por eso, es una gran satisfacción que CFA Institute haya elegido a España, junto con Francia, para seguir potenciando esta iniciativa. En CFA Society Spain la vamos a apoyar con toda nuestra energía. Invitamos a todas las jóvenes estudiantes o recién graduadas que quieran participar a informarse en “Programa Jóvenes Mujeres en la Inversión 2022«, añade José Luis de Mora, CFA, presidente de CFA Society Spain.
Lanzada en 2018, Jóvenes Mujeres en la Inversión es una iniciativa para crear conciencia, generar interés y permitir que las mujeres miren hacia la industria de gestión de inversiones como una opción de carrera viable a largo plazo. También es un intento de empoderar a las mujeres jóvenes que buscan comenzar una carrera para comprender mejor la flexibilidad actual dentro de la industria y la amplitud de carreras atractivas disponibles para ellas.
Todo ello forma parte de la iniciativa Mujeres en la gestión de inversiones de CFA Institute para mejorar los resultados de los inversores fomentando la diversidad de género en la profesión. Este año ha ampliado el programa gracias al patrocinio de AXA IM. Desde 2022, el Programa se ofrece también en Francia, Reino Unido y España, aprovechando el éxito de la iniciativa en India y Brasil. Los datos muestran que la diversificación de equipos produce un análisis más completo y mejora la toma de decisiones complejas.
El programa está abierto solo para mujeres que estén completando sus estudios en 2022 de cualquier disciplina educativa, o recién graduados que tengan un máximo de un año de experiencia laboral. Las solicitudes estarán abiertas hasta el 30 de abril de 2022 o hasta que se ofrezca un lugar en el programa a 40 solicitantes. Para obtener más información e inscribirse, visite “Programa Jóvenes Mujeres en la Inversión 2022«.
La guerra de Rusia en Ucrania ha alimentado el temor a que se resquebraje el equilibrio económico y geopolítico mundial, poniendo bajo la lupa la postura de China en el desarrollo de la crisis.
El orden geopolítico establecido tras la Segunda Guerra Mundial está experimentando cambios vertiginosos. La invasión rusa de Ucrania y las posteriores sanciones económicas y financieras sin precedentes instauradas por EE.UU., la Unión Europea, Reino Unido y otros países, han colocado en primer plano la importancia —y el futuro— de las relaciones de interdependencia entre las naciones después de tres décadas de rápida globalización.
Dicha tendencia general de globalización que se impuso con la caída de la Unión Soviética a principios de la década de 1990, y que se aceleró posteriormente con la entrada de China en la Organización Mundial del Comercio a principios de los 2000, ha ampliado las interconexiones económicas, financieras y sociales.
Sin embargo, los intereses nacionales de las grandes potencias militares y económicas han divergido hasta el punto de que la guerra ha llegado a Europa y ha transformado profundamente las políticas de defensa y seguridad energética de las naciones alineadas (especialmente las europeas que dependen en gran medida del combustible ruso). Este cambio sugiere que están produciéndose cambios estructurales.
Las relaciones entre China y EE.UU.
Desde la presidencia de Donald Trump hemos sido testigos de importantes desacuerdos entre China y EE.UU., que cobraron forma en el marco de su interdependencia económica.
De hecho, la dimensión económica de la relación se ha cuestionado de forma considerable. Las disputas comerciales entre EE.UU. y China, que comenzaron en 2018, demostraron por primera vez en la era de la globalización que la geopolítica se estaba transformando en “geoeconomía”. La crisis del COVID-19 parece haber traído consigo una tregua inestable que ha cubierto los problemas subyacentes no resueltos, que se recogen en “las tres C” de EE.UU. (competencia, cooperación y confrontación) hacia China.
Rusia recurre a China a medida que se transforma la geopolítica
La invasión rusa de Ucrania ha dado lugar a un cambio repentino y profundo en la importancia y las realidades subyacentes del entorno geopolítico y geoeconómico mundial. Mientras que las estrictas sanciones se centran en paralizar la economía y el sistema financiero de Rusia, el papel y la postura geopolítica de China se han puesto bajo la lupa, junto con la visión a largo plazo de Pekín sobre Taiwán.
A corto plazo, a medida que se aísla cada vez más a Rusia de la economía y el sistema financiero occidental (con algunas excepciones, como las exportaciones de energía), se observa un evidente deseo del Kremlin de virar hacia China con el fin de mitigar la sangría económica. Además, dadas las dificultades ampliamente difundidas a las que se enfrenta el ejército ruso en Ucrania, las informaciones de que Rusia está solicitando armas han añadido una dimensión militar, elevando la preocupación por una posible conexión directa de China con un conflicto en el que participan EE.UU. y las naciones alineadas. Pekín ha desmentido estas informaciones, calificándolas como un intento de distorsionar y socavar su posición en la guerra de Ucrania.
¿Qué camino debe tomarse a partir de aquí?
Huelga decir que la situación geopolítica actual no es estable. Se plantean múltiples escenarios en lo que respecta al desarrollo de la guerra en Ucrania en los próximos días y la respuesta de Rusia.
El intento de China por mantener una postura neutral en la guerra, junto con la petición de apoyo de Rusia, significa que las relaciones económicas entre China y EE.UU. y la UE son una prioridad para los inversores, y especialmente en lo que respecta a cómo podrían empeorar, teniendo en cuenta los antecedentes de guerra comercial (quizás a través de sanciones, como las que se han aplicado de forma extrema a Rusia). Las buenas relaciones dependen en gran parte de cómo China gestione la situación actual y pondere sus intereses a largo plazo, dada la profunda transformación del entorno geopolítico mundial.
Las relaciones de interdependencia entre China y otras naciones siguen siendo elevadas
Observamos que China está considerablemente más integrada en la economía mundial que Rusia, y que su interdependencia con los mercados desarrollados va mucho más allá. En lo que se refiere al peso en la economía actual (como porcentaje del PIB mundial por paridad de poder adquisitivo), China se sitúa en el 18,7%, frente al 3,1% de Rusia.
No obstante, el vínculo energético entre Europa y Rusia es considerable (el 40% del gas y el 25% del petróleo de Europa provienen de Rusia). Sin embargo, esto no ha impedido a la UE y a otras naciones alineadas imponer sanciones duras y de gran alcance a Rusia como respuesta a la invasión.
Concretamente, la posición de inversión neta de China se sitúa en torno a 2 billones de dólares estadounidenses (a septiembre de 2021), con alrededor de 9 billones de dólares en activos exteriores y cerca de 7 billones de dólares en pasivos exteriores. A modo de comparación, los activos exteriores de Rusia rondaban los 1,6 billones de dólares (aproximadamente la mitad han sido congelados) y cerca de 1,1 billones de dólares en pasivos (entre 500.000 y 700.000 millones de dólares corren el riesgo de ser amortizados completamente) antes de la guerra de Ucrania (según los últimos datos disponibles).
La diferencia es aún mayor cuando hablamos del comercio. La cuota de China en el valor de las exportaciones mundiales se sitúa en el 14,2%, frente al 2,2% de Rusia (en lo que se refiere a las importaciones, los porcentajes son del 10,5% y el 1,2%, respectivamente).
Por último, cabe destacar el potencial de China para establecer vínculos financieros mundiales aún más profundos a la vista del amplio interés de los responsables políticos por aumentar la internacionalización de los mercados financieros y la moneda del país. La fortaleza del yuan durante los últimos meses es un buen ejemplo de ello.
Las noticias relacionadas con los ADR y el COVID elevan el riesgo
Las últimas noticias sobre la exclusión de la cotización de algunos ADR chinos de las bolsas estadounidenses también se vinculan, en las circunstancias actuales, con el entorno geopolítico de confrontación, a pesar de que, en esencia, se trata de una cuestión de transición de la liquidez (de EE.UU. a Hong Kong), en lugar de una cuestión de fundamentales. Sin embargo, dado el contexto, los inversores extrapolan el riesgo y no pueden obviarse los vínculos con posibles sanciones.
Además, desde una perspectiva fundamentalmente económica, la política de cero COVID de China se enfrenta a un enorme desafío con la nueva oleada de variantes del virus, que recientemente ha dado lugar al confinamiento de la ciudad de Shenzhen y al confinamiento parcial de Shanghái, junto con otras medidas para reducir los brotes en varias provincias. Esto, sumado a la posibilidad de que se produzcan nuevos cierres, podría ocasionar una nueva crisis en China y en la economía mundial, donde nuestra visión contempla ya un entorno de estanflación general, con un riesgo considerable de recesión en Europa.
Se necesita paciencia
En este entorno extremadamente inestable, donde la geopolítica está marcando una época y choca con las interdependencias económicas (tanto en la realidad como en las previsiones o expectativas), recomendamos ser pacientes y no sacar conclusiones precipitadas.
Todavía son posibles varios escenarios, desde una China que trate activamente de frenar a Rusia hasta una China que apoye de forma activa a Putin, pasando por un amplio abanico de variaciones que podrían repercutir en las expectativas en torno a la secuencia de los acontecimientos y el posicionamiento ante el riesgo en los diferentes mercados.
Los factores que impulsan esta situación tienen que ver principalmente con los intereses nacionales, pero es la interdependencia económica y financiera a largo plazo de los principales centros económicos y financieros la que se está analizando minuciosamente.
En vista de que no nos encontramos en una situación estable, tanto en lo que se refiere a la naturaleza de la relación con China como a su trayectoria a largo plazo, optamos por esperar a que se produzcan nuevos acontecimientos antes de tomar alguna decisión de inversión importante. No obstante, están surgiendo oportunidades interesantes, tanto en los mercados de renta variable como en los de renta fija, que los inversores aprovecharán rápidamente si se empiezan a aclarar algunos de los riesgos que hemos señalado aquí.
Como hemos indicado anteriormente, la interdependencia entre China y EE.UU., la UE y otros países desarrollados se sitúa a un nivel mucho mayor que la equivalente para Rusia (tanto en la dimensión económica como en la financiera). El coste de un conflicto abierto (militar y económico) podría ser desastroso para el mundo. El reconocimiento de esta realidad abre la puerta a que aparezcan y se forjen nuevos consensos.
Desde la perspectiva del análisis ascendente, una vez que se disipe la polvareda y se aclaren las realidades del nuevo mundo, será importante considerar los criterios ESG como factor diferenciador entre las compañías y la sostenibilidad de los modelos de negocio (tanto para el mercado interno como para los mercados internacionales), prestando mayor atención a los marcos de gobierno y de gestión. Creemos que esta área sigue siendo una fuente clave de rentabilidad potencial para los inversores desde una perspectiva a largo plazo.
Tribuna de Andrew McCaffery, CIO global del área de Gestión de Activos en Fidelity International.
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Aunque se trataba de una petición que venían reclamando con fuerza desde hace años, sus limitaciones normativas están impidiendo que esta figura despegue con fuerza en las empresas de asesoramiento. Desde finales de 2018, la norma permite que las EAFs designen agentes vinculados, pero “únicamente para la promoción y comercialización del servicio de asesoramiento en materia de inversión y servicios auxiliares que estén autorizadas a prestar y para captar negocio”. Es decir, los agentes no pueden prestar el servicio de asesoramiento en materia de inversión, y eso está obstaculizando su desarrollo.
“La prohibición de que las EAFs tuvieran agentes ha limitado el desarrollo del asesoramiento financiero en España, y la creación de una red real de profesionales que pudieran dar servicio a la mayor parte de la población. Por este motivo, cuando se permitió esta posibilidad, el sector acogió el cambio con ilusión, pero la realidad es que las condiciones y capacidades de estos agentes son muy limitadas, por lo que esta opción no ha resultado interesante ni para los profesionales ni para las EAFs”, resume Fernando Ibáñez, presidente de Aseafi.
Los agentes, indica, son “meros presentadores de negocio, sin capacidad de asesoramiento directo al cliente. Es decir, podríamos calificarlos como prescriptores comerciales, por lo que puede ser una opción interesante para empresas o despachos profesionales que tengan contacto con clientes potenciales por su actividad (legal, fiscal, etc.), pero no para aquellos profesionales independientes que quieran desarrollarse como asesores financieros bajo el amparo de una entidad regulada. Por otro lado, se les exige exclusividad con una única entidad, y requisitos de honorabilidad, conocimiento, competencias y experiencia; tal como se hace con los profesionales de las EAF, lo que consideramos desproporcionado para las tareas comerciales que tienen que desarrollar”, añade.
«A una EAF se le exigen los mismos requisitos a la hora de contratar agentes que a una agencia de valores o sociedad de valores, y, sin embargo, para la EAF es un mero presentador. Esto hace que las EAF no contraten agentes. Tampoco a los agentes les interesa dado que además de exigirles exclusividad, apenas tienen funciones», coincide Victoria Nombela, secretaria técnica de EAF del Consejo General de Economistas. «Por otra parte la norma estipula que se deben otorgar poderes notariales a los agentes, cuando realmente en la práctica lo único que pueden hacer es presentar los servicios de la EAF», añade.
La mayoría de los expertos de la industria coinciden con este diagnóstico: “La autorización de agentes para EAFs se limita a la promoción de sus servicios, es decir, a una ayuda a la captación de clientes, pero que en ningún caso pueden prestar servicios de inversión”, recuerda también David Gassó, presidente de EAF del Consejo General de Economistas. Para el experto, las limitaciones definitivamente impiden el desarrollo de esta figura, “pero también el reducido tamaño de las EAFs, la burocracia del procedimiento y la responsabilidad que se asume en el control de la actividad de los agentes”. Y recuerda otro motivo que explica su bajo número actual: algunas EAFs que demandaban la designación de agentes antes de su aprobación se transformaron en sociedades gestoras y en agencias de valores, que también pueden tener agentes con capacidad plena.
“El número no ha despegado principalmente por las pocas atribuciones que la norma permite desarrollar a un agente, ya que restringe mucho su ámbito de actuación, convirtiéndolo en un mero presentador en exclusiva de la EAF”, indica Laureano Gris, socio de Norz Patrimonia, que habla de dos factores: la principal dificultad que se encuentra una EAF para contratar a un agente es el reducido ámbito de actuación del agente y posteriormente, en el caso de que al posible agente le interese la figura tal y como está tipificada para una EAF, “el siguiente obstáculo sería superar a otras entidades financieras que probablemente tendrán un track record mas amplio en la contratación de agentes, lo que redunda en más facilidades para éste (marca más conocida, tecnología mas especifica, amplia gama de productos y servicios, etc)”.
Los profesionales aseguran además que tener agentes sale caro a las EAFs: “El número de agentes no ha despegado porque éstos no pueden asesorar, sólo presentar. Esto implica que se le debe pagar al agente por presentar al cliente y además al asesor de plantilla, para que asesore por dicho cliente. Es decir, sale caro”, explica Carol Daunert, directora general de la EAF DiverInvest. Y, además, el cliente puede llegar a desconfiar: “El agente está obligado a informar al posible cliente de su condición de agente y de que cobra por ello. En algunos casos, el cliente puede perder la confianza en el agente, al pensar que únicamente le ofrece el servicio de la EAF por su propio interés”, añade.
En un tono menos crítico con la regulación, Javier Mateo, fundador de la EAF 55, defiende que la dificultad “radica en cómo establecer un marco claro de relaciones entre los diferentes puestos en la EAF y cómo intervienen los puestos organizativos de la EAF en los procesos de comercialización de los servicios de la EAF, el análisis y la recomendación. Debe quedar meridianamente claro que solo el proceso de comercialización es el ámbito de actuación de los agentes, aunque obviamente, deben conocer en profundidad el registro de servicios de la EAF a efectos de que puedan comercializar correctamente estos servicios”. Para el experto, la falta de desarrollo de la figura no se debe necesariamente a la normativa. “El agente puede ejercer una gran labor en el proceso de comercialización y esta labor será mejor cuanto más formado esté, ya que será capaz de explicar mejor cómo se realiza en la EAF, por los asesores, el asesoramiento que cada cliente recibe en base a su perfil y cómo es el proceso de recomendación con los instrumentos financieros que normalmente utiliza la EAF”, defiende.
¿Un vuelco a la situación?
Para Aseafi, se ha perdido una oportunidad de impulsar el desarrollo de las EAFs. “Los asesores financieros de las EAF tienen que mantener un contrato laboral con la entidad para poder prestar el servicio, lo que limita el crecimiento de nuestras empresas, normalmente de tamaño pequeño y con recursos limitados, por lo que poder disponer de agentes capacitados podría haber sido un empuje claro para la profesión. Lamentablemente, no ha sido así, y consideramos que las EAFs -y el resto de ESIs- seguimos sufriendo un agravio comparativo respecto a las entidades financieras, que sí que disponen de agentes con plena capacidad”, reivindica Ibáñez.
Para dar una vuelta a la situación e impulsar la figura agencial entre los asesores -y, por tanto, el negocio de las EAFs-, la mayoría de los profesionales coinciden en que sería necesario un cambio normativo que permitiera a los agentes asesorar. «Si cambia la regulación, esta situación podría mejorar en el futuro, pero a las entidades bancarias no les interesa, porque las redes de agentes de las EAFs podrían entrar en competencia con sus redes, por lo que es difícil que se vayan a introducir cambios. Para que incrementara el número de agentes, éstos deberían poder asesorar», afirma Daunert.
En Aseafi también abogan por una revisión regulatoria de esta figura: “Desde Aseafi, esperamos que se produzcan cambios a corto plazo. Sencillamente, porque son tan pocos estos agentes registrados que ni siquiera podemos sacar conclusiones sobre su impacto en el mercado y los clientes. En otros países, como en Francia, existe un control mixto entre CNMV y asociaciones profesionales como Aseafi, donde se comparte tanto la supervisión como la responsabilidad, lo que permite que exista una red amplia de asesores para atender a cualquier cliente donde esté. Creemos que estos agentes son una buena idea, pero que están demasiado constreñidos en sus capacidades, por lo que no han podido desarrollarse y su figura debería revisarse, siempre que el objetivo del regulador sea que el asesoramiento financiero se desarrolle efectivamente en España, dentro de los normales niveles de seguridad para el mercado y los clientes finales”.
“La situación podría cambiar ostensiblemente en el caso que la normativa vigente se ampliase, dotando a los agentes de la capacidad de emitir recomendaciones, evidentemente sujeto a su capacidad para hacerlo (formación, certificaciones, etc)”, añade Gris, desde Norz Patrimonia.
Gassó propone ampliar las competencias de los agentes, para poder asesorar, aunque solo fuera para las EAFs que decidirán siendo ESIs bajo el nuevo régimen: “Aprovechando la coyuntura en la que se exige solvencia a las EAFs que opten por seguir en régimen de ESI plena, a diferencia de las que opten por el régimen de ámbito nacional, se podría ampliar las funciones de los agentes de las EAFs que sigan estando bajo régimen de ESI plena, como sucede con el resto de empresas de servicios de inversión. Es decir, agentes que puedan también asesorar, bajo responsabilidad y supervisión de la EAF y no sólo presentar potenciales clientes”. Y aporta otra idea: “Tampoco estaría de más poder prestar el servicio de recepción y transmisión de órdenes sobre las recomendaciones a clientes, con el fin de mejorar el servicio y hacer más atractivo el modelo agencial en las EAFs”.
Sin embargo, para Javier Mateo, la pelota no solo está en el lado de la regulación sino también en el de los profesionales. En su opinión, para que en España haya más agentes que trabajen con empresas de asesoramiento financiero, “debe crecer el número de profesionales del mundo financiero que estén cómodos con el proceso de comercialización de los servicios EAF, como ya ocurre con otras figuras como los agentes bancarios, etc…”
Las EAFs con mayores apuestas por agentes
Por todos estos motivos, en tres años solo hay 17 agentes vinculados a empresas de asesoramiento en España, con datos de la CNMV e Intelectsearch a cierre del año pasado. Según los datos de esta consultora especializada en profesionales de asesoramiento, la entidad con más agentes es Argenta Patrimonios, EAF, con cuatro profesionales.
Norz Patrimonia cuenta con tres, mientras Javier Mateo Palomero tiene dos. Otras cuentan con un único profesional como agente (Bissan Value Investing, Capital Care Consulting, Collins Patrimonios, Consulae, DiverInvest Asesoramiento, Ennos Value, Gestione de Finanzas y Universal Gestión Wealth Management).
A pesar de las limitaciones, las EAFs con agentes explican cómo les están ayudando a desarrollar su negocio. “En nuestro caso nos están ayudando a desarrollar el negocio, expandiendo el mismo, especializándose sobre colectivos objetivo previamente definidos para cada agente y que responde a su formación y características. Por ejemplo, agentes que expanden el número de clientes de perfil conservador, etc…”, explica Javier Mateo, que cuenta con dos agentes en su equipo. El experto defiende que no necesitan que el agente lleve a cabo más funciones, pero no descarta “la posibilidad de que en un futuro algún agente pueda ser contratado como asesor”. Con todo, no prevé aumentar el número de agentes.
“Nuestros agentes están ayudando al desarrollo de nuestro negocio aportando clientes a la entidad para que estos reciban el asesoramiento de nuestros gestores de clientes”, explican en Norz Patrimonia. Gris asegura que, en el caso de sus agentes, la figura normativa actual ya les funciona, aunque “en líneas generales nos gustaría que se permitiese a los agentes asesorar, para abrir más el abanico de profesionales que se podrían incorporar como agentes en nuestra EAF”. Y, a pesar la dificultad empíricamente contrastada, asegura que les gustaría incrementar el número de agentes.
Para DiverInvest, el negocio añadido por sus agentes es marginal: “Es un incremento de negocio marginal el que genera el agente, porque tampoco es su principal actividad. En nuestro caso, se trata de una persona que tiene a la empresa en alta consideración profesional y por eso accedió a presentar posibles clientes. De hecho son más efectivas las recomendaciones de nuestros propios clientes a personas de su entorno, que requieren de los servicios que prestamos». Por todo ello defienden la idea de que puedan realizar más funciones: “Por supuesto, los agentes deberían poder asesorar. El hecho que otras entidades puedan tener agentes asesores es un agravio comparativo y una competencia desleal respecto de las empresas del sector que cuentan con menos recursos, como son las EAFs. Los asesores de las EAFs tienen que ser personal en nómina, con lo que supone de costes fijos y seguros sociales”, añade Daunert.
Pixabay CC0 Public Domain. Banco Mediolanum pretende doblar su número de family bankers en tres años, hasta los 3.000
El grupo Mediolanum está de celebración, cumple 40 años. Como deseo de cumpleaños, el banco, caracterizado por la importancia que le da al asesoramiento financiero, pretende doblar su número de family bankers en tres años, sumando otros 1.500 agentes a su red de asesores.
Con motivo de su aniversario, la entidad también ha hecho un repaso de los hitos conseguidos. El banco Mediolanum aterrizó en España en el año 2000, primero ofreciendo servicios de gestión del ahorro, para en 2015 incorporar servicios de financiación y en 2019 de protección, firmando acuerdos con Generali y Mapfre.
En los dos últimos años, la entidad ha conseguido aumentar en un 36% sus clientes hasta los 186.000, quienes han confiado 9.000 millones de euros de patrimonio. Su patrimonio medio ronda los 60.000 euros. El número de family bankers asciende hasta los 1.530, con un crecimiento del 46%. “Queremos seguir creciendo en clientes en dos dígitos y para ello es necesario seguir creciendo en family bankers”, ha explicado el consejero delegado de la entidad, Igor Garzesi, en un encuentro con la prensa.
El papel del asesoramiento a través de los family bankers
Como muestra de la influencia positiva que han ejercido los family bankers sobre los clientes, Salvo La Porta, director comercial de Banco Mediolanum y responsable de la red de asesores financieros, ha recordado que llevan teniendo captaciones netas positivas en los fondos desde 2012 y que aún en este entorno siguen teniéndolas. “El family banker está a su lado. Nuestros clientes están preparados y las bajadas no son momentos de miedo, sino de oportunidades”.
Hay más de 6.500 millones de euros en fondos de inversión, siendo el 60% de los fondos de renta variable. En total, la entidad cuenta con 176 fondos, de los cuales el 63% son de terceros, y el 41% son ESG. “Las familias españolas tienen casi un billón de euros en depósitos y cuentas de ahorro. No son fórmulas viables y ponen en relieve el papel del asesor financiero. Hay que invertir con método y estrategia, y queremos trazar un plan financiero para que consigan sus objetivos”, ha señalado Garzesi.
“La necesidad de asesorar crece cada día”, ha añadido La Porta. “Con un entorno de tipos bajos, más volatilidad e inflación, el paradigma cambia y ya no es cómo ahorrar, es cómo invertir”, apunta. Además, La Porta considera que la figura del asesor es clave a la hora de que los inversores puedan escapar de los sesgos conductuales y las decisiones precipitadas. “La clave del resultado de las inversiones, más que del mercado o el producto, viene del comportamiento de los inversores”, reflexiona.
¿Qué debe tener un asesor para convertirse en family banker de Mediolanum?
Ambición, confianza e iniciativa son tres cualidades que los family bankers deben tener para formar parte de la red de family bankers, la primera de España, además de un mínimo de tres años de experiencia. La mayoría de los que se incorporan son referencias de clientes o mismos clientes, tanto es así que más del 70% de la red proviene de estas fuentes. Según destaca La Porta, en su primer año tienen más de 500 horas de formación.
Los family bankers son autónomos que establecen una relación exclusiva con el banco. De media cobran unos 30.000 euros anuales y asesoran un patrimonio que ronda los cinco millones de euros. Además, La Porta ha destacado que apenas hay rotación, es el 7%. Sus ingresos no dependen de los productos recomendados, sino que provienen de tres vías: las comisiones que genera, el mantenimiento de la cartera y también el valor potencial de las carteras que asesoran.
