La inversión china en España aumentó un 90% durante 2021

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Pixabay CC0 Public DomainGran Muralla China.. gmc

La inversión china en España aumentó en 2021 un 90% alcanzando los 700 millones de dólares, lo que marca una clara tendencia ascendente desde los 370 millones de dólares invertidos en 2020 o los modestos 80 millones de dólares de inversión en 2019, según se desprende del estudio publicado por Baker McKenzie, despacho de abogados líder global. Los datos, que reflejan este importante aumento de la inversión de las compañías chinas en España durante 2021, vienen impulsados -principalmente- por dos operaciones anunciadas por la compañía eléctrica China Three Gorges durante el pasado año donde adquirieron diversos activos renovables.

En 2021, la Inversión Extranjera Directa (IED) hacia el exterior de China se mantuvo estable en comparación con 2020, lo que contrasta con el fuerte repunte de los flujos de IED mundiales. En los últimos cinco años, el apetito inversor proveniente de China había descendido de forma constante, en parte debido a los mayores obstáculos que el gobierno de Pekín había establecido para los flujos de capital saliente, así como a un entorno regulatorio más restrictivo en los países receptores para las compañías chinas con interés en adquirir participaciones empresariales.

Fuente: Baker McKenzie

Maite Díez, socia de M&A de Baker McKenzie, afirma al respecto que «el interés por parte del inversor chino en activos de calidad se mantiene, y el crecimiento que hemos detectado en el estudio -tanto en España como en el resto de Europa- habría sido mayor de no haber sido por las dificultades que provoca la pandemia. Por otra parte, las compañías chinas, del mismo modo que el resto de inversores del mundo, valoran la seguridad jurídica y la claridad normativa a la hora de que las transacciones lleguen a buen puerto. Es por ello que las trabas regulatorias -cada vez más notables en determinadas regiones y sectores- constituyen un obstáculo en este aspecto, motivo por el cual estamos detectando un aumento claro de la actividad del inversor chino en Latinoamérica, donde los reguladores locales, en su gran mayoría, siguen siendo muy receptivos a la inversión del gigante asiático».

Europa encabeza la recuperación de la actividad inversora china

Europa lideró la modesta recuperación en 2021 con más de 8.400 millones de dólares en operaciones chinas completadas. Asia y América del Norte ocuparon el segundo y tercer lugar, con 4.800 millones de dólares y 4.700 millones de dólares respectivamente. Las fusiones y adquisiciones en América Latina pasaron de casi 300 millones de dólares en 2020 a 3.000 millones en 2021 lo que señala el fuerte crecimiento del interés chino en la región, mientras que las adquisiciones en Oceanía y África sumaron aproximadamente 1.500 millones de dólares.

Los sectores dedicados a los productos y servicios de consumo (5.200 millones de dólares) y el entretenimiento (4.600 millones de dólares) fueron los que más atrajeron a las compañías chinas con ánimo de invertir a nivel global, representando casi la mitad de la inversión total. El transporte y las infraestructuras (3.800 millones de dólares), los servicios financieros y empresariales (3.300 millones de dólares), los materiales básicos (1.800 millones de dólares) y el sector biosanitario (1.200 millones de dólares) constituyeron el resto de los seis primeros puestos en el análisis de los datos de inversión china por sectores económicos.

Disminuyen las fusiones y adquisiciones en tecnología y del sector inmobiliario

La actividad de las compañías chinas en el sector tecnológico se redujo a medida que los reguladores extranjeros aumentaron el escrutinio normativo. Simultáneamente, China se ha centrado en la creación de alternativas nacionales, lo que reduce el apetito por invertir en el sector. La inversión en el sector de las TIC por parte de empresas chinas en Europa disminuyó de 8.000 millones de dólares en 2016-2017 a 5.300 millones de dólares en 2018-2019 y a 3.000 millones de dólares en 2020-2021.

Las inversiones inmobiliarias también se han ralentizado hasta convertirse en un goteo mientras que las presiones financieras internas están acelerando las desinversiones inmobiliarias y la reestructuración de activos en este sector. La inversión china en el exterior en el sector inmobiliario ha caído de 150.000 millones de dólares en 2015-2017 a solo 3.000 millones de dólares en 2019-2021. Las desinversiones de activos en el sector inmobiliario han totalizado al menos 10.000 millones de dólares en los últimos cinco años al mismo tiempo que los promotores chinos tuvieron que desprenderse de proyectos en el extranjero tras algunos incumplimientos en el pago de bonos.

Sectores donde la inversión china continúa al alza

Sectores menos sensibles desde el punto de vista político, como los productos de consumo, el entretenimiento y los juegos de azar online siguen suscitando un gran interés. Los productos y servicios de consumo representaron el 41% del valor total de las operaciones de inversión en el exterior chinas en 2021, frente al 22% en 2020. El juego online se ha convertido en un objetivo especialmente atractivo con varias operaciones relevantes lideradas por la compañía china Tencent.

El sector energético también ha experimentado un repunte en el interés, impulsado por la demanda de nuevos materiales para los vehículos eléctricos, así como por la transición hacia las energías limpias. Las empresas mineras chinas han realizado importantes compras de activos de extracción y procesamiento de litio/cobalto en países de América Latina y África, valoradas en más de 7.000 millones de dólares en los últimos tres años. Las empresas estatales chinas también han adquirido empresas y activos relacionados con las energías limpia por más de 5.000 millones de dólares en transacciones notables cerradas en Chile, México, Brasil y España.

Como concluye Maite Díez, socia de M&A de Baker McKenzie «el repunte, aunque todavía tímido, del interés de las compañías chinas por invertir en nuestro país es una muestra de la calidad de nuestros activos y empresas. El reto, en beneficio de todos los implicados, es poder conjugar este interés de las empresas chinas con la cada vez más exigente regulación al respecto. Las crecientes tensiones comerciales China-UE pueden suponer un contratiempo que podría tener consecuencias a la hora de que las compañías españolas sigan siendo atractivas para el capital proveniente de China, especialmente visto el enorme interés que despierta Latinoamérica como destino de inversión a tenor de las últimas cifras de nuestro estudio».

El inversor nacional representa un 70% de la inversión inmobiliaria en Barcelona y Madrid

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Pixabay CC0 Public DomainMuseo Nacional de Arte, Barcelona.. barcelona

La pandemia ha generado numerosos interrogantes entre los inversores y promotores del sector inmobiliario. Aunque nos encontramos en la esperada ‘new normal’ y poco a poco se va alcanzando la recuperación económica, el índice de confianza del consumidor e inversor del sector del ladrillo sigue siendo más prudente que en 2008. No obstante, los inversores están experimentando una gran atracción por Madrid y Barcelona.

Iñaki Unsain, personal shopper de Barcelona y presidente de la Asociación Española de Personal Shopper Inmobiliario (AEPSI), asegura que “el número de inversores interesados en viviendas en rentabilidad se ha incrementado un 20%, ya que se ha convertido en un valor seguro que garantiza una elevada rentabilidad a largo plazo”. “L’Eixample, Gràcia o Poblenou son las zonas residenciales más buscadas dentro de la demanda de alquiler en Barcelona”, añade el personal shopper inmobiliario.

Pero, dentro del segmento de la inversión, ¿cuál es el perfil de inversor post COVID? Aunque las restricciones de movilidad poco a poco se van relajando, el inversor nacional sigue siendo protagonista en la mayoría del país. “En Barcelona y Madrid representa el 70% aproximadamente, ya que ve la inversión inmobiliaria como un valor refugio”, afirma Unsain. Además, asegura que “se muestran interesados en las propiedades offmarket, las cuáles no están publicitadas y a las que tiene acceso un personal shopper inmobilario”.

En este contexto, la mayoría de los inversores nacionales buscan obtener una buena rentabilidad a corto plazo por el alquiler, situada en torno al 4%, y otro 4%-6% a largoplazo por la revalorización del activo. El inmueble preferido tiene 40 y 60 m2 con una o dos habitaciones ubicado den zonas céntricas de la Ciudad Condal. “Actualmente, también ha aumentado el interés en comprar viviendas y posteriormente reformarlas y volverlas a vender”, explica el presidente de AEPSI.

En referencia al inversor internacional, se ha producido un descenso de la presencia del inversor británico como consecuencia de la salida del Reino Unido de la Unión Europea. No obstante, el alemán y francés se muestra favorable a la inversión en Barcelona. “Ahora se está disparando la demanda de las viviendas prime en la costa metropolitana catalana por parte de los internacionales. En concreto, Sant Vicente de Montalt, Sitges o Castelldefels están adquiriendo peso últimamente”, explica Iñaki Unsain.

Mientras tanto, Madrid cautiva a los latinoamericanos, los estadounidenses y los asiáticos. “A partir de los próximos meses se espera una tendencia al alza de la presencia de los estadounidenses en la capital debido a la apertura de las fronteras”, explica Unsain.

EDM confía en la inversión en compañías de alta calidad

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EDM considera que, a pesar de la inestabilidad ocasionada por el conflicto entre Rusia y Ucrania, el efecto directo sobre la economía de la región es limitado y se concentra esencialmente en el mercado energético. Según explica Ricardo Vidal, director de Inversiones en EDM, “Europa se ve afectada por la proximidad geográfica al conflicto y la dependencia energética de Rusia (casi el 40% de las importaciones de gas de la UE proceden de este país). Sin embargo, solo el 1% del PIB europeo son exportaciones a Rusia y Ucrania, y las empresas más expuestas son las ubicadas en los países más cercanos al conflicto, como Alemania o Austria”.

Asimismo, Vidal destaca la excelente publicación de resultados del año de las compañías en cartera. Destacamos el caso de CAF, que alcanza un récord histórico de EBITDA y de cartera de pedidos a cierre de 2021, Gestamp, que continúa ganando cuota de mercado y una elevada generación de caja, Coca-cola Europacific Partners, con un fuerte ‘pricing power’ y crecimiento orgánico, y Fluidra, que ha doblado su beneficio neto.

El equipo de analistas de EDM añade que en febrero “los mercados se centraban en las expectativas de subidas de tipos,” pero la llegada del conflicto ha resultado en correcciones en EEUU (donde los mercados prevén que la Fed “dé comienzo a la retirada de compras de bonos y a una paulatina subida de tipos de interés”) y en Europa, donde también se han puesto en pausa los planes de política monetaria restrictiva y, por ahora, el mercado descarta una subida pronunciada de tipos de interés.

Valoraciones atractivas en sus fondos

La gestora ha visto el reciente castigo a las empresas de calidad como una oportunidad clave para invertir en fondos como EDM Spanish Equity, debido a sus atractivas valoraciones. Según Ricardo Vidal, “los costes energéticos y la mayor inflación afectarán a las compañías, pero la mayor parte de nuestras empresas son de elevada calidad, tienen ‘pricing power’ y podrán traspasar ese incremento a sus clientes”. 

El fondo cotiza a un atractivo múltiplo PER 2022 de 12,9x y se espera un crecimiento de los beneficios del conjunto de la cartera de +14% anual con la previsión de que duplique su patrimonio en 5 años.

El patrimonio de negocio institucional de las IICs nacionales aumentó un 25,28 % en el 2021

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Pixabay CC0 Public Domain. El patrimonio de negocio institucional de IIC nacionales aumentó un 25,28 % en el 2021

Según señala VDOS, el patrimonio de las IICs nacionales invertidas en otras IICs aumentó en el año 2021 en 25.576 millones de euros, un 25,28% más que sitúa el patrimonio total invertido en 126.738 millones a cierre de diciembre, de los que 14.800 corresponden a IICs internas y 111.937 millones a IICs de terceros. 

Por tipo de IIC, 114.004 millones de euros corresponden a fondos de inversión, lo que supone un 89,95% del patrimonio, sumando las sicavs los 12.734 millones restantes.

CaixaBank se sitúa como el grupo con mayor volumen patrimonial distribuido en IICs de terceros, con 25.654 millones de euros, lo que supone un 22,92% del total. Le siguen BBVA, con 23.472 millones y una cuota del 20,97% y Santander con 21.873 millones.

Santander ha sido el grupo que ha registrado un mayor crecimiento patrimonial, con 6.111 millones, seguido de BBVA y Unicaja Banco, con 4.135 y 1.759 millones respectivamente.

Por su parte, BlackRock Group ha sido el grupo proveedor que ha registrado un mayor crecimiento, con 2.192 millones, seguido de Deutsche Bank y BNP Paribas, con 1.543 y 1.529 millones de euros, respectivamnete.

BlackRock Group se mantiene como proveedor con mayor patrimonio gestionado, con 17.285 millones de euros y un 15,44% de cuota de mercado. Le sigue con una cuota de mercado del 7,25% Amundi Group (8.113 millones) y con un 5,44% Deutsche Bank (6.091 millones).

Por tipo VDOS, la mayor cuota de patrimonio corresponde a Renta Fija con el 34,66%, seguido de Renta Variable, que supone un 30,12%. Los mayores aumentos de patrimonio son, por categoría VDOS, en Renta Variable Internacional USA con 3.233 millones de euros, Éticos con 2.105 millones y RVI Global con 1.569 millones. Por el contrario, los mayores retrocesos patrimoniales se los anotan Renta Fija euro corto plazo (704 millones) y Renta Fija euro largo plazo (589 millones).

Por fondos de inversión destaca el Amundi euro liquidity-rated sri como el que cuenta con mayor patrimonio invertido de IICs nacionales, con 2.036 millones. de euros. Y le siguen el Goldman Sachs Euro Liquid Reserves Fund y el BNP Paribas Insticash Eur 1d Short Term VNAV, con 1.218 y 1.102 millones respectivamente.

Ebury es elegida como una de las 15 mejores fintech europeas para trabajar

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Foto cedidaIsabel Moreno, responsable de Recursos Humanos de Ebury para el Sur de Europa y América.. Isabel Moreno, responsable de Recursos Humanos de Ebury para el Sur de Europa y América.

Ebury, la fintech especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, ha sido elegida como una de las 15 mejores fintech europeas para trabajar en 2021, según las respuestas de los propios profesionales que trabajan en las empresas pertenecientes a este segmento innovador de la industria financiera.

El estudio realizado por la revista financiera británica Altfi y el sitio de búsqueda de empleo Glassdoor se ha llevado a cabo durante los últimos 24 meses en diez países europeos (Reino Unido, Irlanda, Francia, Alemania, Países Bajos, Bélgica, Suiza, Austria, Italia y España) y ha contado con las respuestas de los trabajadores actuales y exempleados de las empresas fintech que operan en estas naciones.

A los participantes en la investigación se les pidió que calificasen a sus empresas dentro de una escala de 0 a 5, desde “Muy insatisfecho” hasta “Muy satisfecho”, y con sus respuestas se procedió a realizar una clasificación en la que se ponderaron otros aspectos, como la antigüedad de los empleados.

“Que los propios empleados nos hayan situado como una de las quince mejores fintech europeas para trabajar supone, además de una gran satisfacción, un reto que nos anima a seguir cuidando el entorno laboral, con el fin de que responda a las expectativas personales y profesionales de nuestros empleados”, declara Isabel Moreno, responsable de Recursos Humanos de Ebury para el Sur de Europa y América.

En el ranking final, Ebury obtuvo la puntuación de 4,3 puntos, lo que la sitúa entre las 15 primeras empresas fintech europeas preferidas para trabajar.

“Ebury, desde su fundación como empresa, se ha caracterizado por apostar por un talento joven y multicultural, que resulta enormemente enriquecedor para la empresa y muy motivador para los propios empleados”, afirlma la responsable de Recursos Humanos de Ebury para el Sur de Europa y América.

“En algunos de nuestros centros de trabajo, como ocurre en Málaga, donde se ubica uno de nuestros hubs tecnológicos más importantes, conviven cerca de 30 nacionalidades de los cinco continentes, lo que hace posible que en Ebury se hablen más de 15 lenguas distintas en un solo centro, si bien los idiomas de trabajo son, por este orden, el inglés y el español”, concluye Isabel Moreno, quien destaca además la importancia que confiere Ebury tanto a la capacitación técnica del empleado como a los llamados softskills y a los valores de las personas.

Los desayunos nórdicos de Nordea AM llegan en abril a Gijón, Málaga y Sevilla

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Pixabay CC0 Public Domain. desayuno

Nordea Asset Management vuelve a organizar sus Desayunos Nórdicos. En esta ocasión, en Gijón y Málaga el 19 de abril y en Sevilla el 20 de abril.  En un entorno incierto y volátil, cobra especialmente valor la descorrelación y diversificación de la estrategias en las carteras.

En estos Desayunos Nórdicos, los expertos de la firma explicarán cómo alcanzar estos objetivos a través de soluciones de renta fija y alternativos líquidos. Los ponentes serán: César Ozaeta (Sales Director Spain) y Lorenzo González (Senior Institutional & Advisory Business Sales Director Spain)en Gijón; y  Ana Rosa Castro (Sales Director Spain) y Carolina González (Sales Spain), en Málaga y Sevilla.  y

En Gijón, el desayuno nórdico tendrá lugar el martes, 19 de abril en el Real Club Astur de Regatas, Avenida La Salle 2-4, a las 9:30 horas. En Málaga, también el martes 19 tendrá lugar el encuentro en el Room Mate Larios, Calle Marqués de Larios, 2 a las 9:30 horas. Y el 20 de abril, el evento se organizará en Sevilla en el Hotel Vincci La Rábida, C/ Castelar 24, a las 9:30 horas.

Debido a la situación sanitaria, el número de plazas es limitado. Por tanto recomiendan reservar su plaza con el fin de respetar las recomendaciones de prevención e higiene generales. Para registrarse en el evento envíe su confirmación de asistencia a la siguiente dirección de correo: carmen.gomez@nordea.com

El value de calidad en Europa: cambio de rumbo en el nuevo ciclo de inversión

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Pixabay CC0 Public DomainLeonard Cotte. Leonard Cotte

Durante gran parte de la última década, el entorno económico no ha sido nada propicio para los gestores de renta variable value, muchos de los cuales han abandonado el sector, bien porque han sido despedidos o porque se han hartado de ver el deterioro del value año tras año.

Sin embargo, al subir la inflación, se reduce el comercio global y, por lo tanto, la competencia, de modo que muchos sectores tradicionales podrían ver aumentada su capacidad de fijación de precios. En este contexto, los gestores de acciones value podrían tener por fin la ansiada oportunidad de destacar.

¡Oye, gran derrochador!

Como gestor value, es importante no perder de vista los principios fundamentales de la inversión. Cuando alguien compra una acción, básicamente está comprando el valor real de una empresa y de sus productos y operaciones. Todo precio de compra adicional superior a dicho coste no es más que el reflejo de la confianza que otros han depositado en esa empresa. Hasta hace 18 meses, los tipos de interés sumamente bajos y la política monetaria flexible abarataron el dinero, lo que permitió a los inversores comportarse con frivolidad y comprar las acciones growth de moda que parecían interesantes, sin apenas prestar atención a cuánta «confianza» adicional había.

Como consecuencia de ello, se destinó capital a empresas con ratios precio-beneficio (PER) elevados que los participantes del mercado creían que ofrecerían una mayor recompensa en el futuro. Este tipo de empresas solían generar muy poco flujo de caja y dependían de inversores externos para financiar el negocio. Al igual que al final de la burbuja de las puntocom, muchos inversores han considerado el mercado más como una lotería que como una oportunidad para invertir, una estrategia que les ha reportado excelentes rentabilidades durante una época de dinero fácil, pero que no puede funcionar bien siempre.

En los últimos meses y semanas, tanto el entorno macroeconómico como el ánimo de los inversores han cambiado radicalmente. En los últimos 18 meses, el estilo growth y el value han pugnado por el liderazgo (gráfico 1). Pero ante el aumento de la inflación, la escasez de suministros, las crecientes tensiones en el comercio global y, en última instancia, las probables subidas de tipos de interés, los inversores ahora se piensan mucho más el precio que están dispuestos a pagar por una empresa. A principios de 2022, asistimos a un cambio bastante drástico en las asignaciones de capital: el índice MSCI Europe Value se anotó una subida del 2,6% en enero, comparado con las caídas del 5% del índice MSCI World y del 8,8% del índice MSCI Europe Growth.

Janus Henderson

¿La apuesta por el value ha llegado para quedarse?

El value ha registrado un periodo momentáneo de rentabilidad relativamente buena, pero ¿cuánto puede durar? Los inversores en growth podrían aducir que los factores estructurales que impulsan a las acciones growth siguen estando ahí; las fuerzas deflacionistas podrían recuperarse en cuanto se resuelvan los problemas coyunturales de las cadenas de suministro y las tensiones políticas. Sin embargo, creemos que la inflación va a continuar al menos durante los próximos años.

Las tensiones geopolíticas siguen creciendo y la situación entre Ucrania y Rusia está afectando aún más a la inestabilidad del suministro. Mientras las cadenas de suministro se resienten, vemos cómo las empresas están relocalizando sus negocios al trasladar las operaciones a su país para evitar nuevas interrupciones. Ello supondría la creación de empleo mejor remunerado en fábricas y algunas empresas repercutirán estos costes a los clientes mediante subidas de precios, lo que generará inflación.

En otro ámbito de la inversión, creemos que los factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) también son sumamente inflacionistas. Disponer ‘correctamente’ los factores ESG tiene un alto coste. Esto se puede ver en el propio sector de la inversión, ya que las gestoras de activos están contratando más analistas para investigar las alegaciones en materia de ESG de las empresas, las cuales contratan a su vez más personal para responder a este escrutinio. La presión también se ve reflejada en el precio del petróleo.

Es imposible ignorar este desplazamiento del capital desde las compañías energéticas «sucias» hacia las nuevas tecnologías «limpias». Aunque este giro tiene buenas intenciones, se trata de empresas jóvenes que no suelen ser sustitutas reales de las fuentes de energía de eficacia probada. Una sustitución deficiente implica un aumento de la demanda de crudo, lo que eleva los precios, una consecuencia que ha afectado a muchos últimamente. De nuevo, esta situación puede generar presiones inflacionistas en la economía, que no van a desaparecer rápidamente, en nuestra opinión. En lugar de volver al entorno deflacionista de la última década, creemos que estamos en los albores de un nuevo ciclo, muy diferente del anterior.

La búsqueda de value de calidad en Europa

Frente a las empresas growth de alta calificación se encuentran las acciones deep value, es decir, empresas que parecen extraordinariamente baratas, a veces por buenos motivos. En Europa, los bancos son un sector deep value (generalmente empresas con dificultades financieras). A pesar de esta definición tan poco alentadora, el sector bancario ha sido el favorito del mes para muchos inversores interesados en pasarse al value. Gran parte de la apuesta por el value que vimos en las primeras semanas de 2022 empezó ahí, puesto que los tipos de interés más altos deberían traducirse en mayores beneficios para el sector bancario. Una vez que los sectores deep value registren compras masivas, creemos que la apuesta por el value se ampliará a otras áreas de este mercado. 

Preferimos centrar nuestra atención en empresas de mayor calidad que creemos que el mercado infravalora, pero que tienen una alta rentabilidad financiera (ROE). Dada la retención de los flujos de caja en los negocios, creemos que este tipo de empresas deberían poder crecer más rápido que el mercado. En este entorno de tipos de interés e inflación más altos, creemos que el value de calidad está bien posicionado de cara al nuevo ciclo.

 

Tribuna de Nick Sheridan, gestor de fondos de renta variable europea de Janus Henderson Investors.

 

 

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ODDO BHF AM hablará de fondos multiactivo en la segunda edición del Funds Society Investment Summit

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Foto cedidaNils Bosse Parra, gestor del fondo ODDO BHF Exklusiv: Polaris Dynamic.. oddo

“Mantén el rumbo con la gama de fondos multiactivo ODDO BHF Polaris”: éste será el título de la presentación que realizarán los expertos de ODDO BHF AM en el marco de la segunda edición del Funds Society Investment Summit, que se celebrará los días 21 y 22 de abril.

El ponente será Nils Bosse Parra, gestor del fondo ODDO BHF Exklusiv: Polaris Dynamic, en el que se centrará la exposición.

Nils Bosse-Parra ha sido Portfolio Manager en ODDO BHF desde 2017, con sede en Fráncfort. Anteriormente fue gestor para el banco Julius Baer Europe, también desde la ciudad alemana, entre 2013 y 2017. También ha sido gestor en Flossbach von Storch en Colonia, en el periodo 2009-2013 y antes, consultor junior en Hauck & Aufhäuser Privatbankiers KGaA, en Fráncfort. Es licenciado en Business Administration, con especialización en finanzas, por la Universidad Johann-Wolfgang-Goethe de Fráncfort. Cuenta con un Máster Ejecutivo en Administración de Empresas (MBA), por la Universidad de Münster y por la Universidad de Mannheim.

En el evento también estará Leonardo López, Country Head para Iberia & Latam en la gestora.

Cuatro fondos globales

La gama de fondos multiactivos ODDO BHF Polaris consta de cuatro fondos globales que cumplen con criterios ESG y que invierten según los diferentes perfiles de riesgo, objetivos de inversión y sentimientos de mercado de los distintos inversores, desde moderados a equilibrados y desde flexibles a dinámicos. Los fondos difieren principalmente en su perfil de riesgo, que se define por su exposición máxima a la renta variable. Se trata de ODDO BHF Polaris Moderate (0-40% de renta variable), ODDO BHF Polaris Balanced (35-60% de renta variable), ODDO BHF Polaris Flexible (25-100% de renta variable) y ODDO BHF Polaris Dynamic (70-100%).

Invierten en una selección de activos tradicionales, como la renta variable o los bonos corporativos, con un enfoque de inversión orientado a la calidad. Cuentan con un proceso de inversión puro bottom up común para los cuatro fondos basado en la calidad, el largo plazo, la diversificación y los criterios ESG en una gama que ofrece exposición directa a tendencias de crecimiento estructural, en concreto la digitalización, la automatización de la economía y la IA, las nuevas tendencias de consumo y trabajo, el envejecimiento de la población, y el aumento de los ingresos y el consumo de la clase media emergente.

El objetivo de inversión es generar plusvalías atractivas y rentabilidades adecuadas, manteniendo una estructura centrada fundamentalmente en el crecimiento. La política de inversión se basa principalmente en acciones de emisores nacionales y extranjeros, así como en valores de tipo fijo y variable. El plazo de inversión recomendado es de 5 años.

Segunda edición

La gestora estará presente en esta segunda edición del Investment Summit que Funds Society celebra en España, por segunda vez desde 2019, un evento en el que la pasión por el golf se cruza con la información más relevante del mundo de los mercados y las inversiones. La cita será los días 21 y 22 de abril.

Si está involucrado con la gestión de carteras de fondos, o la selección y análisis de fondos, puede inscribirse pulsando sobre este enlace.

Las recomendaciones de compra sorprenden en un mercado rodeado de incertidumbre

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En sus declaraciones del pasado martes, Lael Brainard, gobernador de la Reserva Federal, anunció que el banco central estadounidense podría comenzar a adelgazar el tamaño de su balance tan pronto como el próximo mayo.

El lenguaje utilizado («Dado que la recuperación ha sido considerablemente más fuerte y rápida que en el ciclo anterior, espero que el balance se reduzca considerablemente más rápido que en la recuperación anterior») contrasta con las pistas respecto a futuros ajustes en política monetaria compartidas por Jay Powell en su última conferencia de prensa: «Pensamos que el balance se ajustará de manera predecible en el fondo y que la herramienta activa, reunión a reunión, será el nivel de los fondos federales (…) queremos evitar añadir incertidumbre a lo que ya es una situación muy incierta».

Esta falta de concreción, con el mercado descontando ya una subida del 0,5% en la próxima reunión de mayo, ha incrementado la presión sobre la rentabilidad del bono a 10 años, sacando temporalmente a la curva de la zona de pendiente negativa. Las minutas publicadas el miércoles han aportado su granito de arena. Aunque se habló de un límite máximo mensual de 95.000 millones de dólares (60.000 millones en bonos del Tesoro y 35.000 millones en titulizaciones), no se establece con precisión un volumen de activos objetivo en el que finalizar el tensionamiento cuantitativo (QT). Los miembros de la Fed plantean alcanzar esa velocidad de crucero para el QT en tres meses desde su inicio. Este ritmo es más rápido que la reducción del balance de 2017, cuando la Fed limitó el drenaje mensual a 50.000 millones de dólares y tardó un año en alcanzar ese monto de retiros de forma sostenida.

La inversión en el tramo de 2 a 10 años del que hablamos la semana pasada –que a su vez no ha hecho más que seguir el movimiento en la curva del mercado monetario de las últimas semanas– sostiene la idea de que el tipo de interés real neutro (R*, que equilibra la inversión/consumo con el ahorro de una economía en el largo plazo) se mantiene muy próximo a donde se encontraba antes de la pandemia, y que la inflación será solamente un problema pasajero. Así, los futuros de eurodólar están apuntando un violento giro en política monetaria en un horizonte de 18 a 30 meses.

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Esta corriente de pensamiento también implica que si la Fed sigue adelante con su hoja de ruta, el riesgo de recesión –y de corrección más abultada en el precio de activos financieros– debería ir incrementándose rápidamente.

Asumiendo el nivel de tipos implícito para diciembre por la curva OIS, los fed funds ajustados a inflación se situarán por encima de cero, muy cerca de los niveles que resultaron excesivos desde el punto de vista del tensionamiento monetario en 2019.

Hay que tener en cuenta que el potencial de crecimiento económico ha venido disminuyendo los últimos años (CBO lo estima en 1,7%), rebajando el nivel máximo de tipos hasta donde debe llegar la Fed para afectar al consumo, la inversión y la inflación (algo que evidencia la estructura de máximos decrecientes en el panel inferior del gráfico anterior).

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El crecimiento real del PIB lo determinan dos pilares, uno más demográfico y el otro asociado con la inversión: el aumento de la población activa y la productividad. El  BLS (Bureau of Labor Statistics) proyecta que la tasa de crecimiento de la población activa subirá de media un 0,5% por año hasta 2030, por lo que difícilmente cumplirá con el pronóstico. Echando un vistazo rápido a la gráfica de abajo (izquierda) observamos con claridad cómo el número de personas trabajando o buscando trabajo activamente viene cayendo de forma casi ininterrumpida desde los máximos de 1979.

El inicio de los periodos de expansión más sólidos y longevos ha coincidido casi siempre con mercados de trabajo muy deprimidos, cuya paulatina recuperación aportaba positivamente al crecimiento económico. En esta ocasión, la contribución cíclica de los cambios en la tasa de desempleo sobre el PIB –que desde 1950 oscila entre 0,9% y -0,8%– está ya en zona de máximos  (gráfica de abajo derecha). A partir de aquí su aportación muy probablemente sea decreciente.

3La productividad, también en tendencia bajista, se sitúa en un 1,2% de media en los últimos 10 años y ofrece margen de mejora en un contexto de recuperación en la inversión. Sin embargo, en base a la equivalencia entre inversión y ahorro, un déficit de cuenta corriente cada vez más negativo merma la capacidad para invertir.

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La R* es un concepto difícilmente cuantificable, y existe otra corriente de pensamiento que considera que ahora está por encima de donde se encontraba en 2020 (más cerca del 3% que del 0%), sobre todo por una tendencia estructural a la baja en la tasa de ahorro. Algo que mitigaría a corto plazo el riesgo de recesión (porque la política monetaria de la Fed no sería entonces tan agresiva como parece), pero que podría resultar en riesgos inflacionistas persistentes más adelante.

La vuelta a la normalidad social después de dos años y la transición del consumo de bienes a servicios impulsará una rápida disminución del excedente de ahorro (que en EE.UU. es de 2,3 billones de dólares) como también lo hará la jubilación en masa de los babyboomers, que dejarán de ingresar y comenzarán a gastar más. Además, el aumento de riqueza por la apreciación de activos mobiliarios y financieros puede acelerar esta tendencia.

Por otro lado, el incremento del déficit estructural hasta 2025 (4,9% de media frente al 2% desde 2014 a 2019, según datos del FMI) y la necesidad de invertir para renovar un tejido productivo y residencial anticuado (16 años en el caso del primero, el nivel más elevado desde 1965, y 31 años en lo que respecta al segundo, niveles pico de los últimos 70 años) podrían sesgar los próximos años la balanza a favor de la inversión impulsando al alza la tasa R*.

Sea como fuere, y en línea con nuestros comentarios de la semana pasada, el mercado no parece estar descontando esta incertidumbre adecuadamente. El miércoles inauguraremos el inicio del periodo de publicación de resultados del 1T en EE.UU. y es probable que los empresarios se muestren cautos respecto al segundo y tercer trimestre. Sorprende que, en un entorno donde los riesgo son cada vez mayores, los analistas estadounidenses de renta variable, según datos de Factset, tengan tantas acciones de recomendación de «COMPRAR» como no se veía desde 2010.

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EFPA España considera que el asesoramiento financiero afronta la época más importante de su historia

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Foto cedidaWebinar: ‘El asesor financiero ante la disrupción de la guerra’.. Webinar: ‘El asesor financiero ante la disrupción de la guerra’

La diversificación en activos, áreas geográficas, sectores y momentos distintos, aprender a convivir con la volatilidad y no dejarnos llevar por las emociones son los principales elementos para lograr los mejores resultados de inversión, en el actual escenario protagonizado por la incertidumbre, la volatilidad en los mercados y la subida de precios. Una situación propicia para reivindicar el papel del asesoramiento financiero, que se encuentra en la época más importante de su historia, y los profesionales con una formación sólida y los conocimientos y herramientas para ofrecer el mejor servicio al cliente.

Esta es una de las principales conclusiones del webinar organizado por EFPA España ‘El asesor financiero ante la disrupción de la guerra’, en donde se analizó el papel del asesoramiento, en esta situación desconocida a la que se enfrenta la economía a nivel global, y cómo pueden los profesionales responder al reto de ofrecer el mejor servicio a los clientes, en un escenario de alta volatilidad, pérdida de poder adquisitivo y turbulencias geopolíticas.

Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España, explicó en la presentación del webinar que “el asesor debe tener los conocimientos técnicos adecuados, debe estar certificado y conectar con los clientes para compartir con ellos el efecto emocional en situaciones como la actual, que pueden llevar a tomar malas decisiones de inversión”. El presidente de EFPA alertó sobre la gran capacidad de descuento, tanto negativo como positivo, que tienen los mercados en estas situaciones, aunque también reconoció que son “una herramienta muy buena para interpretar lo que está pasando”.

Josep Soler, delegado ejecutivo de EFPA España, quién moderó el evento, aludió al papel que juegan los asesores financieros a la hora de responder a las dudas que genera entre los clientes una situación como la actual, que tiene matices distintos a otras crisis financieras del pasado.

Iñigo Gallastegui, director de Productos y Asesoramiento de Santander Private Banking, explicó que “los mercados son temerosos, siempre reaccionan de forma abrupta y exagerada ante acontecimientos de índole geopolítica, por lo que tomar decisiones precipitadas en momentos de guerra es un error”. Si analizamos el comportamiento histórico del índice S&P 500, se puede observar que fue mucho peor el impacto en los mercados en la crisis del Canal de Suez o en la Crisis del Petróleo que en situaciones de conflicto armado, como la Guerra del Golfo y o la Guerra de Irak, donde se produjo una recuperación del 27% y 28%, respectivamente, a un año vista, pese a la caída inicial del 14% y del 5%. En este escenario, Gallastegui apostó por “evitar tomar decisiones precipitadas, mantener posiciones y ser consistentes en carteras bien construidas”.

El director de Producto y Asesoramiento de Santander Private Banking expuso varios factores que explican por qué el mercado está teniendo un comportamiento positivo inesperado: el reducido tamaño de economía rusa y ucraniana, en términos de PIB respecto al global, que apenas alcanza el 3% y el 0,4%, respectivamente, y el casi irrelevante peso de Rusia en las bolsas mundiales, así como en las bolsas emergentes (3,7% del total) o en Renta Fija Emergente. 

En este escenario, Gallastegui pidió un repowering para reducir la dependencia europea y americana del gas, apostando por “acelerar el desarrollo de energías renovables, duplicar la ambición de producir 35 millones de metros cúbicos de biometano, diversificar el suministro de gas y construir más paneles solares en tejados, más bombas de gas y descarbonizar la industria”.

Perfilar bien al cliente, revisar objetivos de inversión y el horizonte temporal

Sonsoles Santamaría, directora general de Negocio de Tressis, analizó las claves para mantener el mejor servicio a clientes en momentos de volatilidad extrema. “Es fundamental definir bien el perfil del cliente, nosotros repasamos con una periodicidad anual si los objetivos se mantienen vivos o deben ser ajustados; si el perfil de riesgo a cada cesta de inversión es correcto; si ha cambiado el horizonte temporal del cliente y su situación patrimonial; o si cuenta con conocimientos adicionales para apostar por otro tipo de inversiones, como las ilíquidas, siempre que entienda los nuevos riesgos”, explicó la experta de Tressis, quien también puso sobre la mesa el cuestionamiento que la invasión de Ucrania ha provocado sobre algunos conceptos de inversión sostenible. “Estamos en un proceso de revisión para eliminar industria controvertidas, dependiendo de la política de cada entidad, es importante que los asesores sepan comunicarlo y ahí aplicar criterios de mejores prácticas”.

Para la experta de Tressis, “cada entidad debe arropar al asesor para ver un correcto diseño de las carteras de ahorro, y es fundamental que los profesionales cuenten con una formación sólida, con los conocimientos y las herramientas que permitan ofrecer el mejor servicio al cliente”.  

La inflación, el mayor enemigo del inversor

Fernando Ruiz, director del segmento de Banca Privada de BBVA, aludió a la importancia de que las entidades se reafirmen en sus principios de inversión y a la necesidad de “adelantarnos al cliente, ser los primeros en buscar la comunicación con ellos, entender sus pensamientos, miedos, circunstancias…” El experto reafirmó la necesidad de revisar la estrategia de inversión con el cliente, manteniendo el foco en el largo plazo. “Intentar predecir el mercado y hacer y deshacer posiciones rara vez funciona, hay que ver las inversiones con perspectiva”, explicó Ruiz quién definió la inflación como “el mayor enemigo del inversor, por lo que debemos apostar por la diversificación en activos, áreas geográficas, sectores y en momentos distintos, aprender a convivir con la volatilidad y no dejarnos llevar por las emociones, para evitar errores graves, y aquí es donde el asesor tiene un papel fundamental”.

En el webinar también participó Luca Lazzarini, director de comunicación comercial de Banco Mediolanum, que apostó por el papel de los asesores como figuras clave para atemperar los nervios del cliente y apostó por un cambio de perspectiva. “Cuando pierdes un 20%, hay que ganar un 25% para recuperar posiciones, pero hay que cambiar el chip y pensar cuánto podríamos llegar a ganar con decisiones acertadas. Todo es cuestión de resultados, en 2020 se demostró la importancia de trasladar tranquilidad del asesor al cliente y de la entidad al propio profesional”. Para Lazzarini, cada crisis es un acelerador del progreso, “ocurrió en la pandemia con el teletrabajo, que se implementó en semanas, con la crisis del Petróleo del 73, donde se aceleró la construcción de coches con consumo reducido, el mercado mundial no para de crecer bajo ninguna circunstancia”, concluyó.