El grupo coinversor especializado en educación compuesto por Noesis Educación y Educa, sociedades de capital riesgo de clientes de Andbank España y Diaphanum, respectivamente, ha adquirido el 100% del colegio privado Valdeserra.
Esta es la primera inversión que acomete el grupo coinversor gestionado por Dunas Capital Asset Management y asesorado por la consultora educativa Educa Schools Management e Ignacio González, inversor y asesor especializado en el sector educativo y previamente director de Inversiones del Grupo ISP.
El objetivo es adquirir una cartera de colegios privados en España para crear un grupo educativo que se beneficie de economías de escala y mejoras en la gestión empresarial, implementando medidas de eficiencia como una central de compras o una administración centralizada, entre otras.
Fundado en 2008 y localizado en Vera (Almería), el Colegio Valdeserra es un centro Bilingüe español-inglés que cuenta actualmente con 620 alumnos y tiene capacidad para impartir enseñanzas en todas las etapas no universitarias (Educación Infantil – primer y segundo ciclos-, Educación Primaria, Educación Secundaria Obligatoria y Bachillerato), en tres líneas educativas.
Situado en un terreno de 15.864 m2, tiene una superficie construida de 8.080 m2. Cuenta con cuatro edificios independientes, tres de ellos destinados a cada una de las etapas educativas, y un cuarto módulo para servicios centrales. El centro se encuentra en buen estado de conservación, por lo que no precisa apenas de inversión en capex. Entre otras instalaciones, tiene pistas polideportivas exteriores, pabellón cubierto, patios diferenciados, huerto escolar, laboratorios, talleres, espacio coworking, comedor y cocina propia.
Es el único centro privado de la zona, sin otra oferta educativa similar en 90 km a la redonda. Entre su alumnado, el colegio cuenta con hijos de padres que trabajan en grandes empresas de la zona del Levante Almeriense. Con una zona de influencia de un radio de más de 50 km., trae alumnos de poblaciones importantes de la provincia de Almería (Níjar, Campohermoso, Garrucha, Mojácar, Los Gallardos, Cuevas de Almanzora, Pulpí, Villaricos, Palomares, Macael, Albox) e incluso de Murcia (Águilas).
La gestión integral de este primer centro educativo, cuya venta ha venido motivada por la necesidad de relevo generacional, la llevará a cabo Educa Schools Management, cuya línea de trabajo combina capacidades estratégicas de diseño de nuevos modelos de gestión educativa y empresarial con conocimiento vertical del sector, persiguiendo la optimización de todos los procesos que influyen en el éxito de un centro educativo.
“Valoramos enormemente la gestión que se ha llevado a cabo hasta el momento y que ha hecho que Colegio Valdeserra sea ya un colegio de referencia en la enseñanza privada de la zona”, indica Enrique Bilbao, CEO de Educa Schools Management. Bilbao considera que “ante las exigencias de un mundo en el que la globalización y la digitalización avanzan a marchas forzadas, los centros educativos tienen que poder responder con rapidez y calidad a las nuevas demandas de la sociedad. Como parte de un grupo, cada colegio es más fuerte de lo que sería por su cuenta para conseguir este objetivo, tanto en recursos materiales como en conocimiento y experiencia”.
Por su parte, David Angulo, presidente del Grupo Dunas Capital, afirma: “es un orgullo para el equipo de Dunas Capital Asset Management gestionar el nuevo grupo coinversor especializado en educación compuesto por las sociedades de capital riesgo promovidas por dos actores tan prestigiosos como Andbank España y Diaphanum. Estoy plenamente convencido de que el amplio conocimiento de nuestro equipo sumado a las capacidades de Educa Schools Management e Ignacio González nos permitirán crear una solución innovadora que aportará mucho valor tanto a los inversores como a la sociedad en su conjunto.
Deutsche Bank España, en el marco de su objetivo estratégico de convertirse en el banco de referencia para la gestión patrimonial y empresarial de los clientes españoles, continúa reforzando las áreas de Banca Privada y Wealth Management, con la incorporación, hasta ahora, de 13 profesionales procedentes de distintas entidades financieras internacionales.
Bajo la dirección de Borja Martos, responsable de Banca Privada y Wealth Management, se encuentran ya incorporados al banco Alfonso Albert, Jesus Bedmar, Ana Meroño, Carmen Hazas, Ignacio Aleixandre, Jaime Cudós, Marta Martinez Avial, Teresa Ferrari y Diego de Celis en Madrid. Deutsche Bank ha incorporado, además, a Antonio Rosselló, Xavi Marsan, Ignacio Costabella e Elisabet Múgica en Barcelona. Algunos de estos nombramientos ya fueron publicados recientemente por Funds Society.
“Deutsche Bank ha manifestado su objetivo de ser el banco de referencia para la gestión patrimonial, dando servicio tanto a las necesidades personales como empresariales de los clientes de banca privada y wealth management, a través del Bank for Entrepeneurs. El banco se sitúa en una posición privilegiada para ofrecer a este segmento de clientes una solución única para todas sus necesidades, siendo el único banco extranjero con todas las líneas de negocio en España, incluyendo una fred de banca comercial”, ha explicado Martos.
Deutsche Bank cuenta con un equipo de Banca Privada y Wealth Management compuesto en la actualidad por más de 100 banqueros y asesores de inversión, que se sustentan en una plataforma, que cuentan con más de 2.000 profesionales en España y con presencia en todo el territorio nacional.
“En el último año hemos podido constatar nuestra capacidad para captar el mejor talento, con la contratación de 25 profesionales en 2021, gracias a nuestro modelo de negocio específico y testado que, apoyado en una amplia red de cobertura nacional, tiene la capacidad de ofrecer a nuestros clientes productos y servicios que cubren las necesidades propias de sus negocios, así como las de gestión patrimonial”, añade Martos.
Deutsche Bank España tiene previsto continuar en los próximos meses reforzando las áreas de Banca Privada y Wealth Management en línea con el enfoque estratégico del banco de reforzar el Bank for Entrepeneurs, que da servicio a las necesidades personales y empresariales a los clientes de banca privada, gestión patrimonial y UHNW y con el objetivo de convertirse en la entidad internacional de referencia en España.
Foto cedidaEquipo de Grow Venture Partners.. Equipo de Grow Venture Partners.
Nace Grow Venture Partners, una nueva gestora de venture capital con sede en Barcelona que lanza un primer fondo con el objetivo de impulsar e invertir en empresas de transferencia tecnológica nacidas en universidades y centros de investigación. Grow Ventures Partners llega al mercado español para cubrir un hueco desatendido y que está despertando mucho interés como es la inversión en proyectos deep tech. Así, los proyectos en lo que quiere apostar el fondo pertenecen a los sectores como la computación cuántica, fotónica, internet de las cosas (IoT), med tech, nuevos materiales, clean tech, economía circular, energía, robótica e inteligencia artificial.
“Lo cierto es que España ocupa el décimo segundo lugar en el ránking mundial de países con más publicaciones en revistas científicas y produce un número similar de patentes que el prestigioso Israel Technion, donde en los últimos años han surgido varios unicornios. El problema principal es que en España muchas de las spin-offs surgidas de entornos universitarios y centros de investigación, acaban sucumbiendo por falta de inversión en las fases iniciales. Con el lanzamiento de este nuevo fondo de inversión queremos contribuir a aminorar este problema”, afirma Francisco Badia, socio fundador del fondo.
“Queremos ayudar a la transformación del modelo productivo actual en España, a otro basado en la economía del conocimiento, la alta tecnología, las nuevas ciencias y técnicas aplicadas a la industria”, añade Badia.
Un fondo de emprendedores para emprendedores
Grow Venture Partners nace en marzo de 2022 de la mano de Francisco Badía, ingeniero industrial y abogado, Marc Almendros, doctor en ingeniería cuántica, María José Morales, Ignacio Sala, Néstor H. Oliveiro, y tiene como asesores a David Borrás y Fernando Rayón. Todos ellos emprendedores de gran éxito por sus proyectos y unidos por el propósito de ayudar a otros a impulsar el ecosistema. Además, este nuevo fondo parte de la experiencia de las empresas que la aceleradora Impulse to Grow ha ido acelerando durante los últimos 10 años a través de su programa getIMPULSE.
La gestora tiene la misión de ayudar a los científicos e investigadores a pasar de la academia a convertirse en emprendedores en línea con la experiencia de los programas que tienen las Universidades de Cornell en NY y la mítica Technion en Israel. Su propósito es formar a mejores emprendedores y fundadores tanto a nivel técnico como a nivel humano y con ellos poder crear puestos de trabajo y riqueza de una forma sostenible y exponencial.
“No queremos ser un fondo más. Queremos enfocarnos en los equipos, acompañando a los fundadores y ayudándoles a crecer personalmente y como gestores. Buscamos que para los emprendedores su proyecto sea un motivo de realización personal y algo que dé sentido a sus vidas. Por nuestra experiencia sabemos que cuando esto se da los fundadores son más felices, ponen más pasión en lo que hacen y son más resilientes ante las dificultades todo lo cual redunda en una mayor probabilidad de éxito de sus proyectos y una mayor contribución a la sociedad en general”, dice por último Badia.
La sociedad de asesoramiento independiente Orienta Capitalha incorporado a Manuel Díaz de Bustamante para reforzar su equipo de asesores patrimoniales en Madrid. Se trata de un fichaje que ofrece una dilatada experiencia, de más de 30 años en banca privada en España, lo que supone dar un fuerte impulso al crecimiento en su oficina madrileña.
Hasta su incorporación a Orienta Capital, Manuel Díaz de Bustamante ha ocupado el cargo de Executive Director de UBS durante los últimos 20 años, liderando la gestión de una cartera de inversión de gran relevancia. Antes desempeñó diferentes funciones en el área de banca privada en firmas como Indosuez, Calyon -filial de banca privada y de inversión de Credit Agricole-, o Credit Suisse.
Según destaca Díaz de Bustamante, su incorporación a Orienta Capital le permite “sumarse a un proyecto de asesoramiento independiente con una trayectoria de éxito probada, con una gran solvencia, ahora reforzada por el respaldo de Mutua Madrileña, y que le aporta la estabilidad y perspectiva de largo plazo que necesitan sus clientes”.
Manuel Díaz de Bustamante es licenciado en ciencias económicas y empresariales por la Universidad Complutense de Madrid y es asesor financiero por el Instituto Español de Analistas Financieros. Cuenta además con un Master en Técnicas de Análisis Financiero por el IE, así como diversas certificaciones como Certified Wealth -Management Advisor CWMA por la SAQ Swiss Association for Quality, y Wealth Management Diploma de UBS por la UBS University.
Esta incorporación es un paso importante en el cumplimiento de los objetivos del plan estratégico de Orienta Capital, definido para el periodo 2021-2023, que persigue potenciar los reclutamientos de profesionales de asesoramiento patrimonial para reforzar la estructura y ampliar su presencia geográfica; todo ello con objeto de impulsar el crecimiento de la firma y fortalecer el proyecto a medio y largo plazo.
Con este nuevo fichaje, Orienta Capital está integrado actualmente por un equipo de 60 profesionales y cuenta con un volumen de activos bajo asesoramiento superior a 2.150 millones de euros. Tiene oficinas en Bilbao, Madrid y San Sebastián, y delegaciones en Murcia, Pamplona, Valencia y Vitoria. El año pasado el proyecto empresarial de Orienta Capital recibió un fuerte impulso tras la incorporación a su accionariado del Grupo Mutua Madrileña, con una participación del 40%.
Foto cedidaDavid Solomon, presidente y Consejero Delegado de Goldman Sachs.. Goldman Sachs completa la adquisición de NN Investment Partners
Goldman Sachs ha anunciado la integración del negocio de NN Investment Partners por 1.700 millones de euros. De esta forma, se completa una operación que se anunció en agosto de 2021, convirtiendo los Países Bajos en una ubicación muy relevante para el negocio europeo de Goldman Sachs y en un “centro de excelencia para la sostenibilidad en la inversión en los mercados públicos”, ha señalado la entidad. Además, los más de 900 empleados de NN IP se unirán a la familia Goldman Sachs.
Según explica la entidad, con esta adquisición los activos bajo supervisión de Goldman Sachs se elevan a, aproximadamente, 2,8 billones de dólares y consolida su posición como uno de los cinco principales gestores de activos a nivel mundial, con capacidades en renta fija, liquidez, renta variable, alternativos y gestión de activos de seguros. También eleva los activos bajo supervisión en Europa a más de 600.000 millones de dólares, en consonancia con los objetivos estratégicos de la empresa de ampliar su negocio en Europa y extender su alcance global. “La combinación de ambos negocios refuerza aún más nuestra plataforma y proporciona una gama de productos ampliada y un servicio dedicado a los clientes a nivel mundial, reuniendo lo mejor de ambas organizaciones para ofrecer soluciones de inversión a escala, en todas las clases de activos”, destaca Goldman Sachs en su comunicado oficial.
Uno de los aspectos que destacan es que NN Investment Partners es “altamente complementaria” a la presencia europea existente de Goldman Sachs Asset Management, “añadiendo nuevas capacidades y acelerando el crecimiento en productos como la renta variable europea y el crédito con grado de inversión, la renta variable sostenible y de impacto, y los bonos verdes”, añaden.
NN Investment Partners ha logrado incorporar factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en toda su gama de productos, con los criterios ESG integrados en aproximadamente en el 90% de los activos que gestiona. Con el tiempo, Goldman Sachs AM pretende aprovechar la experiencia de NN Investment Partners para complementar sus actuales procesos de inversión, ayudando a la empresa a profundizar en la integración de los factores ESG en toda su gama de productos y a cumplir las prioridades de inversión sostenible de los clientes.
“Esta adquisición hace avanzar nuestro compromiso de situar la sostenibilidad en el centro de nuestra plataforma de inversión. Añade escala a nuestra franquicia de clientes europeos y amplía nuestro liderazgo en la gestión de activos de seguros. Estamos encantados de dar la bienvenida a Goldman Sachs al talentoso equipo de NN Investment Partners, un centro de excelencia en inversión sostenible, y juntos nos centraremos en ofrecer valor a largo plazo a nuestros clientes y accionistas”, destaca David Solomon, presidente y Consejero Delegado de Goldman Sachs.
Como parte de la transacción, Goldman Sachs AM ha firmado un acuerdo de asociación estratégica a largo plazo con NN Group para gestionar una cartera de activos de aproximadamente 180.000 millones de dólares, “lo que refleja la fortaleza de las capacidades de gestión de activos de seguros globales y la franquicia de alternativas del negocio”, indican.
La asociación también refuerza la posición de Goldman Sachs AM como uno de los mayores gestores de activos de seguros no afiliados a nivel mundial, con más de 550.000 millones de dólares en activos bajo supervisión. Además, destacan que esta compra proporcionará una base para un mayor crecimiento en el negocio de gestión fiduciaria de la firma en Europa, aprovechando el éxito de su plataforma en Estados Unidos y Reino Unido.
Pixabay CC0 Public Domain. Los mercados se inclinan por la reelección de Macron y por afrontar las reformas internas
Fin de semana electoral en Francia, donde se ha celebrado la primera vuelta de las elecciones presidenciales. El resultado de ayer da la razón a las principales estimaciones que las gestoras habían compartido: Emmanuel Macron, como favorito, acabará enfrentándose de nuevo a la candidata de la extrema derecha Marine Le Pen, en la segunda vuelta del 24 de abril, una repetición de la ronda final de 2017.
“Las diferencias entre los candidatos son muy notables en muchos ámbitos, pero uno de los más significativos es por lo que respecta a las posturas respecto a las energías renovables. Mientras que Macron ha esbozado planes para realizar importantes inversiones en energía solar y eólica, Le Pen ha prometido derribar las turbinas eólicas del país”, señala Hywel Franklin, máximo responsable de Renta Variable Europea de Mirabaud Asset Management.
Hasta el momento, Macron ha disfrutado de una cómoda ventaja en los sondeos de primera, pero los resultados muestran que la carrera será muy dura: los resultados preliminares, el actual presidente Emmanuel Macron obtuvo un 27,6% de los votos, seguido por Marine Le Pen con un 23,4%. «Dado que ni Macron ni Le Pen han obtenido más de la mitad de los votos, los dos candidatos se enfrentarán en una segunda vuelta el 24 de abril. Aunque Macron obtuvo un gran resultado en la primera vuelta, los inversores ya se están centrando en los sondeos de la segunda vuelta, que muestran una diferencia más estrecha: Macron un 53% y Le Pen un 47%», resume Mathieu Racheter, jefe de Análisis de Estrategias de renta variable de Julius Baer.
Para Pietro Baffico, European Economist de abrdn, aunque el apoyo a los candidatos populistas vuelve a ser fuerte, las elecciones de 2022 se celebran en un contexto económico y político muy diferente al de 2017. “Si bien Francia ha experimentado una de las recuperaciones más fuertes tras la pandemia, la elevada inflación está erosionando el poder adquisitivo de los trabajadores, lo que hace que esta cuestión se haya situado en el centro de la campaña, junto con la estrategia climática del país”, destaca el experto.
¿Cómo lo ven los mercados? «Las bolsas europeas y francesas absorben las noticias sin cambios importantes mientras que la prima de riesgo de la deuda francesa, que lleva subiendo desde principios de año también influenciada por el cambio de política monetaria del BCE, hoy arranca el día con caídas de 5 puntos básicos situándose en los 45 puntos básicos», indican los analistas de Banca March.
En opinión de Baffico, la reelección de Macron sería bien recibida por los mercados financieros. “Implicaría una continuidad política, algunos avances más en la agenda de reformas, posiblemente una mayor integración en la UE, y un intento renovado de abordar la reforma de las pensiones. Macron es partidario de una mayor inversión en tecnologías ecológicas y nucleares, pero se mostrará cauteloso a la hora de subir los impuestos sobre el combustible o el carbono por miedo a reavivar el movimiento de los Gilets Jaunes (chalecos amarillos). La reforma de las pensiones será el tema más difícil de abordar y también puede reavivar las tensiones sociales que azotaron los primeros años de su presidencia”, explica.
Franklin reconoce que, aunque los mercados han mostrado periodos de fuerte volatilidad a lo largo de los cinco años de mandato de Macron, “su presidencia ha sido en gran medida positiva para las acciones, y el mercado de renta variable francés ha superado a la mayoría de sus homólogos europeos durante este periodo”.
En opinión de Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión en multiactivos de eToro, los mercados están nerviosos y vuelven a poner en precio las probabilidades un resultado electoral ajustado. “La bolsa ha superado a sus homólogos europeos desde la sorpresa electoral de Macron en 2017. Una victoria de Macron, que sigue contando con un consenso abrumador, podría traducirse en un enfrentamiento al aumento de los costes de los consumidores, la principal preocupación de los votantes, con más restricciones en los precios de la energía y la introducción de cheques en la alimentación. Los valores de defensa han obtenido el apoyo de todos los principales candidatos. Su victoria podría ayudar al euro”, añade Laidler.
Y para Racheter, de cara a la segunda vuelta, la renta variable francesa podría seguir siendo volátil. «Dicho esto, nuestro caso base sigue siendo que Macron será reelegido, ya que debería ser capaz de reunir más apoyo de los otros candidatos que no pasarán a la siguiente ronda. Además, los riesgos para los activos franceses si Le Pen gana también han disminuido en comparación con 2017, ya que ya no aboga por un Frexit y la probabilidad de que su partido obtenga una mayoría en las elecciones parlamentarias de junio es escasa, lo que probablemente se traduciría en un poder limitado», afirma.
Los riesgos y retos del horizonte
Para François Cabau y Hugo Le Damany, economistas especializados en la Eurozona del equipo de Macro Research de AXA IM, las elecciones plantean uno de los principales riesgos a la baja: el riesgo para la gobernanza. “Si el resultado de estas elecciones es la incapacidad de aprobar reformas significativas y un aumento asociado de las tensiones sociales que perturben aún más la oferta, esto puede tener un impacto negativo en la actividad», afirman. El segundo riesgo, según los economistas, es «un mayor descenso del poder adquisitivo, ya que es poco probable que se mantengan medidas compensatorias significativas a medio plazo».
En opinión de François Rimeu, estratega senior de La Française AM, excluyendo la probable reacción instantánea de los mercados financieros, las implicaciones a más largo plazo son más difíciles de evaluar. “Marine Le Pen ya no quiere que Francia abandone la eurozona, por lo que el riesgo de ruptura de esta parece ser bajo. No obstante, haría más incierto el desarrollo económico dentro de la eurozona. Habrá que volver a discutir las políticas de inmigración, se cuestionarán las políticas fiscales, cambiarán las relaciones diplomáticas, etc. A primera vista, no parece ser positivo para el crecimiento potencial europeo en el futuro. Hemos ajustado nuestras carteras en vista de las elecciones reduciendo nuestra exposición a la deuda pública francesa, aumentando nuestra exposición a Alemania y vendiendo euros frente a dólares”, comenta por su parte Rimeu.
Según el análisis que hacen las gestoras, si Macron es reelegido se enfrentará a una serie de cuestiones pendientes de su primer mandato como nuevas reformas de su infraestructura social y económica. “El primero de los retos que tiene por delante es la reforma de las pensiones. Abandonada tras el COVID-19 en 2021, el presidente Macron ha aplazado los intentos de aumentar la edad de jubilación y acabar con los privilegios que permiten a algunos empleados dejar de trabajar antes que otros”, señala Stéphane Monier, Chief Investment Officer de Lombard Odier.
El experto considera que otro de los puntos de atención seguirá siendo la necesidad de continuar con las reformas en la educación, tras dos años de alteración de los horarios y de escolarización en casa. “La experiencia de la pandemia también ha agudizado el debate sobre la creciente dependencia de Francia de las importaciones de alimentos. El Sénat, la cámara alta del parlamento ha pedido un mayor apoyo a la agricultura para mejorar la seguridad alimentaria. La guerra en Ucrania ha intensificado el debate sobre la necesidad de cultivar más alimentos en un país que sigue siendo el mayor productor agrícola de la UE”, concluye Monier.
En último lugar, Thomas Gillet y Thibault Vasse, analistas de Scope Ratings, recuerdan que el próximo presidente de Francia heredará una deuda pública récord tras décadas de déficit presupuestario, pero también un marco fiscal reforzado recientemente, aunque no comparado con aquellos con un control más rigurosos como puede ser Alemania y los países nórdicos.
«El factor de peso estructural del gasto público en Francia (AA/Estable) -la relación entre el gasto ajustado al ciclo y el PIB potencial- ha disminuido sólo uno de cada tres años desde el año 2000, en comparación con una media de una de cada dos en el resto de la Unión Europea», afirma Thomas Gillet, analista de Scope Ratings.
En un mundo de valoraciones estratosféricas de la tecnología, rentabilidades de los bonos bajas (o negativas) y resurgimiento de la inflación, los inversores deben diversificar más que nunca. Tanto los inversores institucionales como las family offices han tenido fácil la decisión: sustituir renta fija por fondos de inversión libre (hedge funds). Para el otro 99 %, que no tiene acceso a los principales fondos de inversión libre debido a los elevados requisitos mínimos que exigen o por otros motivos, esto supone un desafío. Por suerte, en la última década las estructuras OICVM (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios) han producido una oleada de productos de fondos de inversión libre —«alternativas líquidas»2— a disposición de todos los inversores. La democratización de los fondos de inversión libre ha comenzado.
Pero, antes que nada, ¿por qué los fondos de inversión libre? Estos productos, probablemente los más activos entre los gestores activos, pueden atraer al mejor talento y tienen una mayor flexibilidad para ir detrás de las oportunidades más atractivas, estén donde estén: hoy, mañana o el año que viene. Además, suelen prosperar cuando el entorno macro es más inestable. Poco después de que los mercados se desplomaran en marzo de 2020, los fondos de inversión libre predijeron correctamente la recuperación económica y la posterior rotación a valores más baratos; posteriormente ese año, muchos predijeron el retorno de la rentabilidad cuando la mayoría de los estrategas del mercado lo descartaban. Unidos a inversiones tradicionales como la renta variable, la renta fija y los inmuebles, los fondos de inversión libre pueden ofrecer beneficios de diversificación muy valiosos a lo largo del tiempo: durante la «década perdida» de principios del siglo XXI, los fondos de inversión libre tuvieron una rentabilidad del 86%, mientras que el índice MSCI World avanzó un 3%.
Los fondos OICVM de inversiones alternativas líquidas ofrecen también estas ventajas. Muchos están gestionados por los mismos fondos de inversión libre que administran miles de millones para inversores institucionales y family offices. Algunos permiten realizar inversiones de tan sólo unos pocos miles de dólares. Al igual que con las inversiones tradicionales, los inversores pueden sacar dinero mañana para hacerse cargo de una emergencia. Con todo, conseguir los beneficios de diversificación de los fondos de inversión libre —especialmente en forma de OICVM— no es fácil.
Para entender por qué, comencemos estableciendo una analogía con el automóvil. El 80 % de los fondos de inversión libre son las piezas, no el conjunto del coche en sí. Los inversores institucionales y las family offices cuentan con equipos de mecánicos que ensamblan sus propios vehículos a partir de veinte piezas o más; los gestores de fondos a menudo lo hacen con cuatro o cinco. Visto así, «un fondo de inversión libre» no es lo mismo que los «fondos de inversión libre», del mismo modo que una «transmisión» no es un «coche» y, por extensión, «Alibaba» no es sinónimo de «mercados emergentes». Un coche es útil, pero no cada una de sus piezas por separado.
A diferencia de los fondos de inversión libre, los fondos alternativos líquidos tienen un segundo problema: en ocasiones, las propias piezas son imitaciones baratas. Los fondos OICVM cuentan con varias protecciones integradas para los inversores minoristas, unas «restricciones» que limitan la flexibilidad hasta del inversor con más talento. Un buen gestor que hace acopio de bonos con escasa liquidez y alta rentabilidad en un fondo de inversión libre, en general no puede hacer lo mismo en un fondo OICVM, por lo que este último podría tener bonos más genéricos con rentabilidades mucho menores. Para continuar la analogía, un coche fabricado con piezas pirata seguiría teniendo buen aspecto, pero podría ir a trompicones en lugar de rodar con fluidez.
Creemos que existe una solución simple y elegante. En 2006, algunos importantes académicos, bancos de inversión y gestores de activos (incluida nuestra firma) intentaron identificar los catalizadores primarios de los fondos de inversión libre con evolución superior a la media. La inesperada conclusión, justificada ahora por casi una década y media de resultados, fue la asignación dinámica de los activos, llamada de manera más técnica «rotación de factores». Los gestores de fondos de inversión libre con talento se adaptan a un mundo cambiante y esos cambios se reflejan en grandes decisiones de mercado: asignaciones multianuales como la toma de posiciones cortas en los valores tecnológicos durante el estallido de la burbuja de las puntocom; la inversión en los mercados emergentes en plena ola de los BRIC; la incorporación de los gigantes oligopolios tecnológicos a comienzos de la década de 2010; o, durante el reciente repunte de inflación, decisiones tácticas como ir en corto con los bonos y comprar crudo.
Nosotros y unos cuantos gestores de activos más nos dimos cuenta de que esa rotación de factores podría copiarse o «replicarse». Es importante destacar que al invertir directamente en instrumentos fácilmente negociables, estas réplicas funcionan a la perfección con las espinosas restricciones de los OICVM descritas previamente. Para seguir con la analogía del coche: es como imprimir todo el coche con una impresora 3D. Sigue habiendo unas cuantas piezas que no pueden replicarse y que a menudo tienen un coste elevado (comisiones, gastos) o suelen averiarse inesperadamente (sobredemanda de operaciones, activos ilíquidos, limitación/suspensión de reembolsos). Nuestra impresora imaginaria es tan buena que puede imprimir el equivalente a una flota de Ferraris sin ningún tipo de extra por un coste muy inferior. Para el inversor de a pie, lo fundamental aquí es que la versión copiada suele ser igual de rápida (rendimiento equivalente) que el fondo de inversión libre de primera calidad y bastante más rápida (mejor rendimiento) que los fabricados con piezas de imitación. De hecho, en los últimos cinco años, los tres fondos OICVM con factor de replicación de fondos «puros» casi han duplicado la rentabilidad del índice de fondos de inversión libre OICVM6 (exención de responsabilidad: subasesoramos uno de ellos).
En un fondo de inversión libre, la forma a menudo es igual de importante que la función. Por terminar con la analogía, contarles a tus amigos que tienes un coche de lujo es divertido, pero que te vean conduciéndolo es todavía mucho más. Que pague demasiado o el coche se averíe, no cambia la vida de un multimillonario. Pero para el restante 99 % de la población, cada dólar es relevante. La funcionalidad se impone a la forma; lo que sirve de guía es la eficiencia, la fiabilidad y el rendimiento. Desde este punto de vista, los fondos de inversiones alternativas líquidas basados en la réplica podrían ser la manera más razonable de llevar las verdaderas ventajas de los fondos de inversión libre a los millones de inversores que más se beneficiarían, lo cual es la definición misma de democratización.
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Solo para fines de debate: la información y los datos contenidos en este documento no constituyen de ninguna manera una oferta, recomendación o consejo para comprar o vender instrumentos financieros.
La información o los datos contenidos en el presente documento no constituyen en modo alguno una oferta, recomendación o consejo para comprar o vender acciones de las participaciones del Fondo. Los inversores deben consultar la información clave para inversores («KIID») y el folleto del Fondo disponible en https://www.imgp.com para obtener más detalles sobre los riesgos implicados.
Foto cedida. ETC Group y HANetf lanzan el primer ETF temático metaverso de Europa
El Grupo ETC y HANetf se han asociado para lanzar uno de los primeros ETFs sobre el metaverso en el mercado europeo. Según han explicado, se trata de un vehículo de inversión centrado en este universo que cotizará en la Bolsa de Londres desde marzo de 2022, y que tendrá pasaporte para su venta en toda Europa.
El nuevo fondo, el ETF UCITS Metaverse, ofrece a los inversores europeos acceso a esta megatendencia de oportunidades de inversión a gran escala y a largo plazo. El ETF seguirá el índice Solactive ETC Group Global Metaverse. Por lo tanto, el fondo proporcionará una exposición pura al sector metaverso, compuesto por empresas activas en RV/AR, gráficos 3D, semiconductores, comunicaciones inalámbricas de alta velocidad, juegos en línea, streaming de vídeo, tecnologías blockchain, incluyendo NFTs y tierra digital, y nube conectada, archivos y almacenamiento de datos.
Desde ambas firmas, señalan que aunque todavía está en sus inicios, el metaverso ya ha atraído miles de millones de dólares de inversión, con un potencial de 8,3 billones de dólares de gasto total por parte de los consumidores solo en EE.UU. y un tamaño de mercado potencial de 12 billones de dólares a nivel mundial, según los bancos, Morgan Stanley y Goldman Sachs.
“El metaverso ha sido difícil de evitar para los inversores. Ha pasado de ser una idea oscura y teórica a ser descrita de diversas maneras, desde la evolución de la realidad virtual hasta la próxima iteración de Internet. Nuestro ETF permitirá a los inversores exponerse a esta apasionante oportunidad de inversión”, ha destacado Bradley Duke, fundador y codirector general del Grupo ETC.
Por su parte, Hector McNeil, codirector general y cofundador de HANetf, ha añadido: “Estamos orgullosos de haber trabajado con el Grupo ETC para ofrecer otra primicia en el mercado europeo, esta vez en forma de un ETF sobre el metaverso. Como emisor de ETFs temáticos más extenso de Europa, este es un fondo emocionante para añadir a nuestra lista. Nuestra asociación con el Grupo ETC ha tenido una gran trayectoria hasta ahora, con el lanzamiento del ETF UCITS de Digital Assets & Blockchain Equity y algunos de los ETCs respaldados por criptomonedas más líquidos y exitosos de Europa”.
Este es el segundo UCITS ETF temático del Grupo ETC en colaboración con HANetf, tras el ETC Group Digital Assets & Blockchain Equity UCITS ETF. Este vehículo de inversión ofrece una exposición pura a los activos digitales y a las empresas del ecosistema blockchain, como los mineros de criptodivisas y los intercambios de criptodivisas. El Grupo ETC y HANetf también han colaborado anteriormente en el lanzamiento de productos cotizados de criptodivisas con respaldo físico al 100% en las principales bolsas europeas.
Foto cedidaStephen Bird, Chief Executive Officer de abrdn.. abrdn Charitable Foundation y la UNESCO se alían para promover la sostenibilidad medioambiental
abrdn Charitable Foundation (aCF) y la UNESCO han anunciado una alianza de tres años para promover la sostenibilidad medioambiental a través del análisis y la educación de alta calidad con el objetivo de desarrollar soluciones innovadoras a los problemas medioambientales.
Según explican desde la gestora, abrdn, que es primera empresa de servicios financieros que se asocia con la UNESCO, apoyará los programas de la institución en materia de sostenibilidad medioambiental, cambio climático y ciencias del agua y de los océanos a través de la fundación aCF. Además, se proponen crear un consejo consultivo compuesto por representantes de ambas organizaciones, cuyos miembros se seleccionarán por su experiencia y su visión compartida de un mundo más sostenible. Decidirán sobre los proyectos e identificarán las áreas de colaboración más amplias.
La asociación promoverá el papel de las reservas de la biosfera y otros enclaves de la UNESCO como lugares piloto para el desarrollo sostenible y la aplicación de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas, incluidos los relativos al agua (ODS 6), el clima (ODS 13), los océanos (ODS 14) y la tierra (ODS 15). En particular, se prestará apoyo a la labor de los programas científicos intergubernamentales de la UNESCO, especialmente el Programa sobre el Hombre y la Biosfera (MAB), el Programa Hidrológico Intergubernamental (PHI) y la Comisión Oceanográfica Intergubernamental de la UNESCO (COI) en los sitios de la UNESCO.
“Los grandes retos a los que nos enfrentamos hoy en día en relación con el cambio climático y la pérdida de biodiversidad necesitan soluciones colectivas y estamos encantados de embarcarnos en esta asociación con la UNESCO. Nuestra aspiración a un futuro mejor empieza por exigirnos más a nosotros mismos, y esta alianza es un paso importante para nosotros, ya que colaboramos con la UNESCO en la materialización de nuestras ambiciones en torno a la construcción de un cambio sostenible. La UNESCO ha estado a la vanguardia de la promoción de la agenda de desarrollo sostenible, por lo que estamos encantados de poder colaborar con ellos para llevar a cabo proyectos destinados a compartir sus conocimientos con el sector financiero”, ha explicado Stephen Bird, Chief Executive Officer de abrdn.
Por su parte, Ana Luiza Thompson-Flores, directora de la Oficina Regional de la UNESCO para la ciencia y la Cultura en Europa, ha añadido: “Estamos encantados de asociarnos con abrdn Charitable Foundation en estas áreas tan importantes para la UNESCO. Es imprescindible que la UNESCO se asocie con el sector privado, en particular con el sector financiero, para defender enfoques innovadores del desarrollo sostenible y de la Agenda 2030 para el Desarrollo Sostenible. El sector financiero y, en particular, abrdn pueden contribuir a la transición hacia un desarrollo más sostenible y equitativo, unos objetivos que la UNESCO promueve desde hace varias décadas a través de sus programas científicos”.
Pixabay CC0 Public DomainOleksandr Zhabin. Oleksandr Zhabin
¿Vender ropa y alimentos a los rusos es cumplir con sus derechos humanos o financiar una guerra? Este es sólo un ejemplo del tipo de cuestiones éticas complejas a las que se enfrentan ahora las empresas. En la opinión de Fidelity International, los inversores también deben luchar por hacer lo correcto y actuar en el mejor interés de sus clientes. No hay respuestas fáciles.
En este artículo la gestora analiza los problemas éticos y de sostenibilidad que han surgido a raíz de la guerra y cómo las organizaciones intentan resolverlos. En Fidelity International esperan que en los próximos meses aparezcan más problemas a medida que se manifiesten los efectos de segundo orden y los trataremos en futuros artículos.
Retirada de activos rusos
La cuestión más destacada ha sido la retirada de la actividad empresarial y comercial de Rusia. Mientras que los gobiernos occidentales han sancionado a personas e instituciones rusas, muchas empresas occidentales se han autosancionado, a menudo por motivos morales. Esto puede marcar un momento de recalibración del riesgo soberano medioambiental, social y de gobernanza (ESG) a nivel mundial, y la creciente materialidad del riesgo empresarial basado en valores, que las empresas y los inversores tendrán que considerar ahora.
En muchos casos, la acción sobre Ucrania fue decisiva. Una serie de marcas conocidas, como McDonald’s y Apple, no tardaron en suspender sus negocios en Rusia. Coca-Cola, que vendió por primera vez bebidas en Rusia hacia el final de la Guerra Fría para obtener beneficios y como forma de diplomacia, también se ha retirado. Según la Yale School of Management (1), más de 450 empresas han anunciado su retirada de la economía rusa desde que Putin lanzó la guerra en febrero, a pesar de que en algunos casos el impacto comercial será importante.
A otras empresas les ha resultado menos sencillo sopesar las diferentes vertientes de E, S y G junto con las consideraciones éticas.
El propietario de Uniqlo, Fast Retailing, por ejemplo, planeó originalmente continuar con sus operaciones en Rusia, argumentando que «la ropa es una necesidad de la vida», antes de ceder a la presión pública y cerrar temporalmente sus tiendas. Su rival Inditex también ha cerrado temporalmente sus establecimientos.
Asimismo, el gigante de los bienes de consumo Reckitt Benckiser, que ha seguido operando en el país a pesar de las protestas de la opinión pública, alegó su «obligación de cuidar» a sus 1.300 empleados en Rusia y la necesidad de los consumidores de productos de higiene y salud. Ambos casos demuestran que las empresas intentan equilibrar los retos sociales y éticos a los que se enfrentan.
Otras han sido criticadas por no actuar. Renault fue una de las empresas señaladas por el presidente ucraniano por seguir operando en Rusia, y sólo recientemente anunció el cese de sus actividades. Nestlé se enfrentó a una tormenta de críticas en Twitter y posteriormente retiró las marcas de chocolate y café del país, pero sigue ofreciendo productos esenciales como alimentos para bebés.
El enfoque de Fidelity
En Fidelity International han prohibido las compras nuevas y adicionales de valores rusos y bielorrusos en el futuro inmediato. Y tratarán de reducir o desprenderse del resto donde y cuando sea posible, de forma que se protejan los intereses de nuestros clientes y se mitiguen las consecuencias no deseadas. Seguiremos de cerca los acontecimientos y continuaremos revisando nuestra decisión en caso de que se produzca un cambio significativo en las circunstancias.
La liquidez está afectando a los instrumentos rusos, ucranianos y bielorrusos, por eso, Fidelity International ha implementado capacidades mejoradas para seguir la evolución de las características del riesgo. También siguen atentos a la posibilidad de nuevas sanciones financieras y a los efectos de segundo orden de las sanciones existentes que plantean cuestiones técnicas, por ejemplo, sobre el pago de cupones o dividendos.
Al mismo tiempo, la gestora está colaborando con las empresas para entender su exposición al riesgo de Rusia, Bielorrusia y Ucrania a través de sus operaciones y cadenas de suministro. También están animando a las empresas participadas que pueden apoyar a los más afectados por la guerra, a través de sus productos, servicios y operaciones, a que lo hagan cuando sea posible.
Por último, en Fidelity International están atentos a cómo la aplicación de las sanciones puede afectar a las estructuras de gobernanza en los próximos meses y a cómo las empresas pueden tratar de modificar sus modelos de propiedad, así como a las razones para ello, ya sea por motivos éticos y/o de acceso al capital.
ESG y gasto en defensa
Otro tema destacado por la guerra es la inversión en armas. Muchos fondos excluyen áreas como el tabaco y los controvertidos fabricantes de armas en línea con valores específicos.
Sin embargo, los últimos acontecimientos han suscitado un debate sobre la posibilidad de clasificar el gasto en defensa como actividad económica sostenible. Si las armas convencionales utilizadas para la defensa salen de las listas restringidas, no es seguro que se incluyan en los fondos ESG. Además, es poco probable que se incluyan en las taxonomías ecológicas o sociales internacionales y nacionales que sustentan la clasificación de los fondos ESG.
Sea cual sea el resultado del debate, es probable que los gestores de activos sigan trabajando estrechamente con los clientes para determinar si es apropiado algún tipo de asignación o si hay límites en el alcance de la inversión ESG en este ámbito.
Llegar a las cero emisiones netas
La transición energética vuelve a estar en el punto de mira. Apenas unos meses después de la COP26, en la que muchos países acordaron aumentar sus Contribuciones Determinadas a Nivel Nacional para reducir las emisiones globales, Europa y otros países están buscando fuentes alternativas de combustibles fósiles en un intento de reducir su dependencia de Rusia.
Grandes empresas como BP y Shell se han retirado de sus activos rusos, mientras que los países europeos que habían cerrado plantas de carbón están teniendo que reabrirlas de nuevo. Los gobiernos occidentales piden a los países de la OPEP que bombeen más petróleo y gas para ayudar a estabilizar los precios y evitar la recesión. Muchas poblaciones se enfrentan ya a precios mucho más altos y los gobiernos tratan de proteger a los más vulnerables. Por tanto, a corto plazo, las emisiones aumentarán. A largo plazo, sin embargo, los argumentos para cambiar a fuentes renovables para mejorar la seguridad energética no han hecho más que aumentar. Se ha convertido en un imperativo, por razones E, S y G, alejarse del gas y del petróleo. Sin embargo, los gobiernos tendrán que equilibrar el impulso hacia la red cero con la necesidad de un suministro energético seguro y fiable.
Las implicaciones de esto serán un papel más amplio para la energía nuclear, más inversiones a corto plazo en combustibles fósiles, un despliegue más rápido de las tecnologías existentes, como la eólica y la solar, una mayor atención a la viabilidad a largo plazo de las cadenas de suministro, y una aceleración del desarrollo tecnológico necesario para hacer frente a la intermitencia de las energías renovables.
Las empresas cuyas actividades están relacionadas con la producción de hidrógeno y el almacenamiento de baterías han comenzado a atraer una mayor atención como resultado. Sin embargo, el camino hacia el cero neto no será fácil, a pesar de que el aumento de los precios de los combustibles hace que las energías renovables sean más competitivas.
La amenaza de la ciberseguridad
Antes de que comenzara la guerra física en Ucrania, se estaba librando una guerra cibernética a menudo oculta. Ahora, los gobiernos y las empresas están advirtiendo a los ciudadanos y al personal de que estén mucho más alerta ante los ataques digitales, y esperamos una mayor atención e inversión en ciberseguridad en los próximos meses.
Aunque Fidelity International colabora regularmente con las empresas en lo que respecta a su seguridad en Internet, las estimaciones sugieren que solo el 25% de las empresas cuentan con una protección cibernética adecuada (2), a pesar de que cada vez se almacenan más transacciones e información sensible en línea, una tendencia que continuará con desarrollos como el Internet de las cosas.
En consecuencia, en la gestora creen que es un área que hay que vigilar, ya que el robo de datos, el cierre de servicios vitales y la interrupción de los viajes son posibles amenazas para la sociedad, así como para las empresas individuales, los proveedores y los clientes.
Adaptación a un mundo incierto
Las cuestiones ESG eran amplias y a menudo complejas de gestionar antes de la guerra, pero su llegada ha puesto de manifiesto consideraciones sociales y éticas a menudo conflictivas. Ante este tipo de complejidad cambiante, muchos enfoques ESG pueden tener dificultades para captar tanto los efectos de orden diferente de las distintas cuestiones, como la forma en que interactúan entre sí y la rapidez con que pueden cambiar.
Para los inversores, los conocimientos sectoriales detallados y las sólidas relaciones con las empresas, junto con una visión macro y una doble lente de materialidad (el impacto que tiene una empresa en su entorno y viceversa) pueden ayudar, si no para adelantar lo que está por venir, al menos a estar lo más preparados posible para los dilemas que puedan surgir.
Anotaciones:
(1) Fuente: Más de 450 empresas se han retirado de Rusia, pero algunas permanecen | Yale School of Management
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