Estating anuncia una ronda serie A para acelerar su expansión en EMEA y escalar su infraestructura institucional

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Estating ha anunciado una ronda de financiación serie A de hasta 10 millones de euros para acelerar su expansión internacional y escalar su ecosistema digital. La firma busca incorporar a la ronda inversores institucionales y profesionales que aporten, además de capital, acceso a activos, canales de distribución y capacidades en los mercados financieros, así como redes de contactos en EMEA y América.

Los fondos permitirán financiar la siguiente etapa de crecimiento de la compañía, que contempla el desarrollo tecnológico y la incorporación de inteligencia artificial a toda la plataforma. Además, considera la expansión por Europa y otros mercados de EMEA, impulsada desde España; la entrada en nuevos países de Latinoamérica, donde Estating lleva seis años desarrollando su actividad; así como la ampliación de su oferta de productos y el crecimiento del equipo directivo. La empresa prevé que el volumen de inversión en valores emitidos por Estating alcance en torno a 89,1 millones de euros a finales de 2026. A cinco años, su objetivo es superar los 891 millones de euros

Una infraestructura operativa con un modelo de ingresos probado

Según explica la compañía, se encarga de transformar activos del mundo real, principalmente inmobiliarios, en valores negociables identificados mediante un código ISIN. Estos se emiten a través de un vehículo de titulización propio en Luxemburgo, dentro de un marco europeo regulado, y se liquidan a través de SIX, Euroclear y Clearstream. Los inversores pueden adquirirlos y mantenerlos en su cuenta bancaria habitual, junto al resto de posiciones de su cartera, como instrumentos financieros sujetos al marco de MiFID II.

Además, cubren toda la cadena de valor: identificación y selección de activos, estructuración, emisión, distribución y seguimiento de cada inversión hasta su desinversión. Estating participa siempre como inversor ancla junto a socios especializados en los activos, sin asumir su gestión ni mantener una cartera propia de activos.

Para los inversores en activos digitales, los valores también están a disposición en formato tokenizado a través de Tortuga, sociedad también fundada por Martin Halblaub y Daniel Vegue Domínguez, cofundadores de Estating.

Una nueva categoría: infraestructura al servicio de terceros

La inversión en activos del mundo real está creciendo tanto en los canales tradicionales de gestión patrimonial como en el ecosistema de activos digitales. Estating desarrolla una infraestructura común para ambos entornos, que permite a bancos privados, gestores patrimoniales, family offices y plataformas digitales ofrecer este tipo de inversiones sin tener que construir y mantener sus propios sistemas.

Una red de diez socios especializados en activos, que gestionan más de 22.300 millones de euros, proporciona acceso a oportunidades de inversión. Por su parte, alrededor de 30 socios del ámbito de la gestión patrimonial, presentes en Latinoamérica, Andorra, España y Europa Central y Oriental, cuentan con acceso a más de 1.000 asesores financieros y acercan estas oportunidades a sus clientes.

Recientemente, la firma ha anunciado un acuerdo de distribución con ASN Markets para ampliar su acceso a bancos privados y gestores patrimoniales en España, así como una alianza estratégica con la plataforma de inversión digital Reental, que cuenta con alrededor de 50.000 clientes en cerca de 100 países.

Crecimiento con disciplina

Estating ha aumentado sus ingresos a un ritmo medio superior al 70% anual en los últimos años y registró su primer beneficio neto en 2025. Opera en 16 mercados de Europa y América y ha completado más de 20 operaciones en las que han participado cientos de inversores.

Desde julio de 2026, la plataforma opera con cuatro unidades de negocio, cada uno con su propio equipo directivo y capacidad para cubrir sus costes directos. A&O Shearman actúa como asesor jurídico y PwC audita Estating desde su constitución, con informes de auditoría favorables y sin salvedades en todos los ejercicios. 

Destino de los fondos: cuatro áreas de desarrollo sobre una base tecnológica de IA

La ronda Serie A permitirá ampliar las cuatro áreas operativas de la plataforma, con la inteligencia artificial como base tecnológica común para automatizar y mejorar los procesos de originación, estructuración y distribución de las inversiones.

En el ámbito de la originación, Estating ampliará su red de socios especializados en activos en Europa y extenderá su actividad a nuevas clases de activos del mundo real. Respecto a la estructuración, diversificará su oferta de productos, con nuevas soluciones como las evergreen notes y las Máster Notes, y ampliará su equipo de mercados financieros. En distribución, ampliará su red de asesores y su integración con bancos privados. Desde España impulsará su expansión por otros mercados europeos y de EMEA, comenzando por Polonia, y entrará en nuevos países de Latinoamérica. Por último, en distribución digital, ampliará su colaboración con Tortuga y con otras plataformas de inversión digital.

“Estamos entrando en una década en la que la inversión en activos del mundo real avanzará por dos vías complementarias: la gestión patrimonial tradicional y el ecosistema de activos digitales. Más de 89,1 billones de euros en activos del mundo real siguen fuera de un formato bancable, y facilitar el acceso a los mercados privados se ha convertido en una cuestión clave para los inversores, tanto de las finanzas tradicionales como de las digitales”, ha afirmado Martin Halblaub, fundador, presidente y CEO del grupo Estating.

En este sentido, Halblaub considera que la clave será contar con una infraestructura plenamente integrada en el ecosistema de los activos del mundo real y conectada con ambos canales de inversión. “Eso es lo que hemos construido durante seis años: una infraestructura operativa que ya genera ingresos y que ha contado siempre con auditorías sin salvedades. Con esta ronda Serie A queremos convertir a Estating en la infraestructura de referencia de la economía de los activos del mundo real, junto a socios que aporten mucho más que capital”, ha explicado.

Equipo directivo

En la experiencia de Halblaub, destaca que fue CEO fundador de SDX (SIX Digital Exchange) y presidente de la Bolsa de Hannover. Cuenta con más de dos décadas de experiencia en el sector bancario, durante las que ocupó, entre otros cargos, el de CEO de Mercados Financieros de HSH Nordbank y miembro del Consejo de Administración del grupo NORD/LB. Además, Halblaub fundó Estating en 2020 junto a Daniel Vegue Domínguez, CEO de la compañía para Latinoamérica, quien anteriormente dirigió el negocio con gestores de patrimonio independientes (EAM) en Latinoamérica para Credit Suisse y Julius Baer.

Sobre la ronda

La ronda Serie A está dirigida exclusivamente a inversores profesionales e institucionales de EMEA y América. Está liderada por Halblaub y cuenta con el apoyo de Lets Finance. Estating dará prioridad a inversores estratégicos cuya actividad pueda beneficiarse de su infraestructura, entre ellos bancos privados, gestores patrimoniales, gestoras de activos, operadores de infraestructuras de mercado y empresas del sector de los activos digitales, así como family offices con una visión a largo plazo. La compañía también está abierta a inversores de capital riesgo y de crecimiento que puedan contribuir a su desarrollo como plataforma de referencia para este mercado.

Mercados emergentes siguen siendo los motores del crecimiento mundial

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Los mercados emergentes están creciendo más rápido que las economías avanzadas. Pero ¿un mayor crecimiento se traduce en mejores rentabilidades para los inversores? Durante el siglo XX, Norteamérica, Europa y Japón fueron los principales artífices de la configuración de la economía mundial. En el siglo XXI, este equilibrio se ha ido desplazando gradualmente hacia Asia y el conjunto de las economías emergentes. Las economías emergentes y en desarrollo ya representan el 61% del producto interior bruto (PIB) mundial, medido en términos de paridad de poder adquisitivo. El Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé que crezcan un 3,8 % en 2026, frente al 1,7% de las economías avanzadas. Mientras muchas economías desarrolladas se enfrentan al envejecimiento de la población, a un menor crecimiento de la productividad y al aumento de la deuda, las economías emergentes están adquiriendo una importancia creciente en materia de crecimiento, comercio e inversión. Más que una simple transferencia de poder, el mundo parece avanzar hacia un escenario más multipolar, en el que distintas regiones configuran la demanda, la producción y los flujos de capital.

Es probable que buena parte del crecimiento económico mundial futuro tenga su origen fuera de las economías industrializadas tradicionales. Las poblaciones más jóvenes, el aumento de las rentas, la urbanización y la inversión en infraestructuras están impulsando el crecimiento en todo el mundo en desarrollo. India se encuentra entre las grandes economías que crecen a mayor velocidad, mientras que el Sudeste Asiático se beneficia de la diversificación de las cadenas de suministro, a medida que las empresas buscan nuevos centros de producción manufacturera.

La importancia de los mercados emergentes va más allá del crecimiento económico. Muchos de ellos cuentan con los recursos y las capacidades industriales necesarios para impulsar la digitalización, la electrificación y las energías renovables. Suministran una parte considerable de los minerales críticos del mundo, mientras que China lidera industrias que abarcan desde los módulos solares hasta las baterías y otras tecnologías esenciales para la transición hacia una economía baja en carbono. También es probable que los mercados emergentes concentren buena parte del incremento futuro de la demanda energética. Sin su participación, difícilmente podrán alcanzarse unas cadenas de suministro resilientes o los objetivos climáticos mundiales.

La cuestión fundamental es qué economías están produciendo los bienes y servicios que el mundo realmente necesita. La demografía y los recursos naturales pueden generar oportunidades, pero no garantizan el éxito a largo plazo. El crecimiento de la población no se traduce automáticamente en prosperidad, del mismo modo que una rápida expansión económica no asegura mayores rentabilidades para los inversores. Lo verdaderamente importante es que los países lleven a cabo reformas, desarrollen instituciones sólidas y se integren en las cadenas de valor mundiales más relevantes de cada momento. La inteligencia artificial y la automatización añaden una nueva dimensión a este escenario. Durante décadas, una fuerza laboral numerosa y en expansión se consideró una ventaja económica. Sin embargo, en un mundo cada vez más impulsado por la tecnología, la productividad podría ser más importante que el tamaño de la población. El grado de preparación para la IA varía considerablemente entre las economías emergentes. China cuenta con una importante escala en inteligencia artificial, patentes y manufactura avanzada; Taiwán sigue siendo fundamental para la producción de chips avanzados, y Singapur dispone de sólidas infraestructuras de IA y una amplia implantación de esta tecnología en el sector público. India se beneficia de una extensa fuerza laboral tecnológica y de una gran escala digital, aunque las infraestructuras y la creación de empleo formal siguen siendo factores limitantes. Las economías que dependen de servicios rutinarios y de trabajos de cualificación inicial en el ámbito del conocimiento podrían enfrentarse a mayores riesgos de desplazamiento laboral.

Por tanto, la fortaleza económica del futuro podría no residir en las economías más pobladas, sino en aquellas que consigan combinar con mayor éxito crecimiento, competitividad y reformas. Los países que integren capacidades tecnológicas con instituciones sólidas y acceso al capital podrían estar mejor posicionados para avanzar hacia actividades de mayor valor añadido, mientras que otros corren el riesgo de perder parte de su ventaja competitiva basada en los bajos costes laborales.

Para los inversores, un sólido crecimiento económico no garantiza un buen comportamiento de los mercados de capitales. La rentabilidad de la renta variable también depende de la rentabilidad empresarial, las valoraciones, el gobierno corporativo, la estructura del mercado y la participación de los inversores. La misma necesidad de selectividad se aplica a la inversión en crédito. El sector de las energías renovables de India, por ejemplo, se beneficia de los objetivos gubernamentales y de una inversión significativa en capital, lo que respalda sus fundamentales crediticios a largo plazo. No obstante, los diferenciales de crédito actualmente ajustados favorecen más la obtención de rentas (carry) que el potencial de revalorización derivado de las valoraciones. Por tanto, la selección de países y sectores importa más que las cifras generales de crecimiento del PIB: las oportunidades pueden diferir sustancialmente tanto entre distintas economías como dentro de cada una de ellas.

Los mercados emergentes no constituyen un bloque homogéneo: la estabilidad política, el marco regulatorio y el grado de desarrollo de los mercados de capitales pueden ser tan importantes como el propio crecimiento económico. Su creciente relevancia en la economía mundial puede aumentar su atractivo para los inversores, pero no justifica una exposición indiscriminada. Es probable que los resultados a largo plazo dependan de identificar aquellos países en los que las reformas y la competitividad permitan transformar el crecimiento económico en empresas más sólidas y mercados de capitales más desarrollados.

 

Ivy Ng, directora de inversiones de Deutsche Asset Management para Asia-Pacífico (APAC).

La CNMV propone ampliar su procedimiento de reclamaciones a los servicios de criptoactivos y de financiación participativa

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La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) puso a consulta, el 15-10-2026, un proyecto de circular para modificar la Circular 7/2013,1 que regula el procedimiento de resolución de reclamaciones y quejas, y de atención a consultas, relacionadas con el mercado de valores. Según explican desde finReg360, los objetivos de esta modificación son dos: por un lado, ampliar el procedimiento ante la CNMV a los proveedores de servicios de criptoactivos y a las plataformas de financiación participativa, según las nuevas competencias de este organismo, y, por otro, actualizar ciertos aspectos procedimentales y organizativos.

“La principal novedad del proyecto consiste en ampliar el ámbito del procedimiento de reclamaciones y quejas de la CNMV, que, además de a los usuarias de servicios de inversión y servicios auxiliares, incluirá a los usuarios de servicios de criptoactivos, definidos en el reglamento MiCA,2 si corresponde la  supervisión a la CNMV, y los usuarios de servicios de financiación participativa, según el reglamento de proveedores europeos de servicios de financiación participativa”, explican los expertos de la firma.

Por tanto, cuando este proyecto se promulgue los usuarios de estos servicios podrán acudir al Servicio de Reclamaciones de la CNMV cuando consideren que se han vulnerado sus derechos o intereses por incumplimiento de la normativa aplicable, siempre que se cumplan los requisitos previstos. Además, según señalan desde finReg360, los regímenes de gestión interna de reclamaciones de estos proveedores y plataformas quedarán complementados con la intervención del supervisor, y algunos requisitos para acudir a la CNMV quedarán ajustados a las categorías de clientes e inversores previstos en la normativa (por ejemplo, los clientes profesionales, cualificados o experimentados quedan excluidos).

Actualización del procedimiento

Básicamente la CNMV plantea eliminar los formularios del anexo de la Circular 7/2013, sustituirlos por formularios de uso voluntario, elaborados por la CNMV y disponibles en su sitio web y sus sedes, para que no haga falta modificar la circular para actualizarlos; y que las entidades los faciliten a sus clientes cuando deseen presentar una reclamación directamente ante la CNMV.

Asimismo, el proyecto actualiza, entre otras cuestiones, entre ellas: las referencias normativas sobre admisión, tramitación y resolución de reclamaciones; la tramitación electrónica de las reclamaciones colectivas; el intercambio de información entre las entidades y la CNMV; y la remisión de alegaciones y documentación”, añaden desde finReg360.

En este sentido matizan que “el proyecto asigna el Servicio de Reclamaciones al Departamento de Protección del Inversor, Prevención del Fraude y Educación Financiera, que la CNMV creó con la modificación de su Reglamento de Régimen Interior”.

Efectos para las entidades

Sobre qué efectos tendrán estas modificaciones para las entidades, desde finReg360 señalan que el proyecto no añade nuevas obligaciones generales sobre los procedimientos internos de gestión de reclamaciones de los proveedores y plataformas citados, pero es aconsejable “revisarlos para asegurar que contemplan la posibilidad de acudir directamente a la CNMV para presentar las reclamaciones y quejas, y tener en cuenta los aspectos previstos sobre la tramitación electrónica de expedientes, la remisión de alegaciones y documentación a los reclamantes, y la disponibilidad de los formularios de reclamaciones de la CNMV”.

Por ahora, la consulta pública permanecerá abierta hasta el 16-11-2026, pero cuando se complete el trámite, la circular entrará en vigor a los veinte días de su publicación en el BOE.

FlexFunds: Después de las elecciones en EE. UU., el desafío para los gestores va más allá de los mercados

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Las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos han vuelto a colocar la política económica estadounidense bajo la mirada de los mercados. El control demócrata de ambas cámaras del Congreso, frente a una administración republicana, abre una etapa de gobierno dividido en la que las decisiones fiscales, regulatorias y comerciales estarán sujetas a nuevas negociaciones.

Las primeras reacciones no se hicieron esperar. Según Reuters, el 4 de noviembre el dólar retrocedió un 0,3 %, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a diez años cayó cinco puntos básicos y el índice MSCI de mercados emergentes avanzó un 0,4 %. Aunque estos movimientos no permiten anticipar una tendencia, reflejan la sensibilidad de los mercados internacionales a los acontecimientos políticos de Washington.

Para los gestores de activos, interpretar los movimientos de los mercados es solo una parte del desafío. También deben evaluar cómo responder a las necesidades de sus clientes, ampliar el alcance internacional de sus estrategias y superar las barreras operativas que pueden limitar su crecimiento.

Del cambio político a las oportunidades de negocio

Las decisiones que adopte Estados Unidos en materia fiscal, comercial y regulatoria continuarán influyendo en las condiciones financieras internacionales. Para Latinoamérica, donde el dólar y los tipos de interés estadounidenses condicionan buena parte de los flujos de capital, estas variables tienen especial relevancia.

El Fondo Monetario Internacional, en sus perspectivas regionales de octubre de 2026, identifica condiciones financieras favorables y una sólida demanda estadounidense entre los factores que apoyan el crecimiento latinoamericano. Sin embargo, advierte sobre los riesgos derivados de la incertidumbre comercial, las presiones inflacionarias y los elevados niveles de deuda pública.

Este escenario puede llevar a los inversores a revisar sus exposiciones geográficas, la composición de sus carteras y sus necesidades de diversificación. Para los gestores, supone una ocasión para evaluar si sus estrategias actuales responden a esas prioridades y, sobre todo, si cuentan con los medios necesarios para ofrecerlas en otros mercados.

El segmento US Offshore resulta particularmente relevante. Allí convergen plataformas de banca privada, asesores financieros e inversores internacionales que requieren instrumentos compatibles con sus sistemas de custodia y administración.

No obstante, contar con una estrategia competitiva y una trayectoria consolidada no siempre basta para llegar a estas instituciones.

Una estrategia competitiva necesita llegar al mercado adecuado

Las diferencias regulatorias, los requisitos de custodia y los costes de implementación pueden dificultar la expansión internacional de un gestor. En ocasiones, el obstáculo no está en la calidad de su estrategia, sino en la infraestructura necesaria para llevarla a nuevos mercados.

Los vehículos de inversión ofrecen una alternativa para superar parte de estas limitaciones. Mediante la securitización de activos, por ejemplo, determinadas estrategias pueden empaquetarse en vehículos de inversión con ISIN/CUSIP, facilitando su integración operativa con custodios y plataformas de banca privada internacional.

Esta posibilidad ya forma parte de la realidad de numerosos gestores que buscan ampliar su alcance internacional. FlexFunds permite ilustrar este modelo. La compañía ha securitizado más de US$6.000 millones en activos, mediante más de 500 emisiones de ETPs/ETNs en más de 30 países. A través de su plataforma, los gestores pueden reempaquetar sus estrategias en vehículos emitidos en Irlanda y aprovechar una infraestructura de custodia y liquidación internacional. 

Para el gestor, las ventajas están en ampliar el alcance internacional de sus estrategias y tener flexibilidad en los asset classes, sin necesidad de desarrollar por cuenta propia toda la infraestructura operativa asociada a la emisión y administración de un vehículo.

Aprovechar las oportunidades exige capacidad de ejecución

La posibilidad de llegar a nuevos mercados también plantea desafíos. Un gestor interesado en ampliar su oferta debe considerar los costes, los tiempos de implementación y las exigencias operativas de las instituciones con las que trabaja.

A ello se suma la supervisión regulatoria. Las prioridades de inspección de la SEC para 2027 incluyen los fondos privados, el crédito privado, los productos complejos y las obligaciones fiduciarias de los asesores de inversión. La transparencia, la valoración y el cumplimiento siguen siendo aspectos esenciales, independientemente del vehículo utilizado.

Por tanto, el uso de una infraestructura internacional no sustituye las responsabilidades del gestor ni garantiza la distribución de sus estrategias. Su valor reside en facilitar determinados procesos que, de otro modo, podrían limitar su capacidad de expansión.

Las elecciones estadounidenses han vuelto a poner el foco en las perspectivas de los mercados financieros. Sin embargo, para los gestores de activos, el desafío de cara a 2027 no se limitará a interpretar los cambios económicos o políticos.

También deberán evaluar si cuentan con los vehículos de inversión y la infraestructura necesarios para ampliar el alcance internacional de sus estrategias. Porque una estrategia competitiva puede encontrar oportunidades más allá de su mercado de origen, pero aprovecharlas requiere algo más que una buena decisión de inversión.

 

Tribuna firmada por Marianna López, Senior Manager de Marketing en FlexFunds

 

FlexFunds está especializado en la emisión de vehículos de inversión ETP/ETN mediante la securitización de activos, facilitando a los gestores la distribución internacional de sus estrategias y el crecimiento de su AUM.

Para conocer cómo nuestra plataforma puede ayudarle, contacte con nuestro equipo en info@flexfunds.com.

LFDE nombra a Arnaud Brossard gestor de acciones tecnológicas

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La Financière de l’Échiquier (LFDE) refuerza su área de tecnología y, según destaca, “inaugura una nueva etapa en el desarrollo de este polo estratégico”. Mediante la fusión de su experiencia y conocimientos sobre tecnología y mercados asiáticos y la incorporación de Arnaud Brossard, CFA como gestor de referencia en las temáticas relacionadas con la innovación y la tecnología, tanto a nivel europeo como mundial, LFDE refuerza los recursos y la organización de su plataforma de inversión con el objetivo de convertirse en un referente en el sector tecnológico en Francia y en Europa.

Codirigida por Stéphane Nières-Tavernier y Kevin Net, la nueva área de Tecnología, que está formada por siete expertos y gestiona activos por valor de 2.600 millones de euros, persigue un doble objetivo: desarrollar un análisis transversal del sector tecnológico al servicio de la plataforma de gestión de LFDE, que cuenta con más de 50 profesionales, y fundamentar la gestión de los cuatro fondos dedicados a las grandes temáticas tecnológicas.

Nombramiento de Arnaud Brossard 

Con más de 20 años de experiencia en gestión de activos, doce de los cuales dedicados al sector tecnológico mundial y europeo, Arnaud Brossard dispone de sólidos conocimientos sobre las grandes cadenas de valor tecnológicas y las innovaciones que reconfiguran los ecosistemas industriales y subyacen a los cambios tecnológicos a escala mundial.

Anteriormente, Arnaud Brossard trabajaba como gestor de las estrategias European Innovation y World Innovation de Lazard Frères Gestion, firma a la que se incorporó en 2014 como analista especializado en el sector de los semiconductores. Previamente, ejerció como analista financiero en Exane BNP Paribas durante seis años (2008-2014), después de iniciar su carrera profesional en Oddo Asset Management y Oddo Securities como analista financiero, donde cubrió principalmente el sector aeronáutico. Diplomado por ESC Rouen, en la especialidad de Finanzas, Arnaud Brossard posee la certificación CFA.

“En un momento en el que las tecnologías rompedoras están provocando profundas transformaciones en los modelos de negocio y redibujando las cadenas de valor a escala mundial, LFDE impulsa el desarrollo de su área de Tecnología. Estamos encantados de dar la bienvenida a Arnaud Brossard, que atesora una sólida experiencia y conocimientos sobre los ecosistemas innovadores que contribuirá a desarrollar nuestra área de tecnología para convertirla en un referente en Francia y en Europa”, ha destacado Michel Saugné, director de inversiones de LFDE.

Referente en tecnología

 “Pionera europea de la inversión en los grandes avances tecnológicos, contamos con una reconocida experiencia en temáticas de vanguardia como la IA (primer fondo dedicado a la IA lanzado en Francia en 2018), el espacio (primer fondo de gestión activa lanzado en Europa en 2021) y la robótica, con un fondo dedicado específicamente a la robótica humanoide”, destacan.

Según su visión, Asia es actualmente un centro imprescindible de la innovación mundial, junto con EE. UU. y Europa. Por ello explican que la combinación de la experiencia de LFDE en el sector tecnológico y Asia refuerza su capacidad para analizar las cadenas de valor tecnológicas en todo el mundo, gracias a un conocimiento exhaustivo de los actores y los ecosistemas de innovación asiáticos.   LFDE ofrece actualmente cuatro fondos especializados, principalmente en la IA, el espacio y la robótica que comparten una misma filosofía y proceso de inversión y se alimentan de un trabajo de análisis transversal dentro de la plataforma de inversión. 

Nace CrestClub Capital, gestora especializada en activos financieros alternativos del fútbol

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Foto cedidaArriba de izquierda a derecha: Ángela de Miguel y Beto Agustí; y de abajo de izquierda a derecha: Javi del Río y Dani Pintó.

Beto Agustí, Javi del Río, Ángela de Miguel y Daniel Pintó unen fuerzas para conectar capital con clubes de fútbol y convertirlos en oportunidades de crecimiento económico a través de la gestión 360º, con el lanzamiento de CrestClub, una gestora especializada en activos financieros alternativos del ámbito del fútbol. Según su experiencia, el fútbol ha dejado de ser únicamente una industria deportiva y se ha convertido en uno de los grandes ecosistemas globales de entretenimiento, inversión, talento, tecnología, comunicación y generación de valor. En este contexto han creado CrestClub Capital, una firma especializada en adquisición, compraventa, inversión, patrocinio, negocio, asesoramiento estratégico y transformación integral de clubes de fútbol.

La compañía parte de una convicción: un club es mucho más que un equipo y un balance. Es una marca, un producto, un creador de valores, una comunidad, una ciudad, una cantera, un territorio, una plataforma de entretenimiento y un activo lleno de activos con capacidad para generar un enorme valor económico y social.

“No queremos ser intermediarios entre compradores y vendedores. Queremos ser el socio estratégico que entiende qué necesita un club, qué busca un inversor y cómo construir ese proyecto 360º a largo plazo con un propósito capaz de generar valor tanto al club como la ciudad y su entorno. Porque transformar un club no consiste únicamente en mejorar sus resultados deportivos, consiste en construir una organización capaz de crecer de manera sostenible, rentable e impactante en el tiempo”, explica Javi del Río, socio fundador y co-CEO de CrestClub Capital.

En este sentido, la firma combina fútbol, inversión, estrategia, creatividad, innovación, comunicación y capacidad de ejecución para desarrollar proyectos capaces de trascender el terreno de juego. “El fútbol tiene delante una enorme oportunidad. Hay capital buscando activos deportivos, clubes que necesitan profesionalizarse, propietarios que necesitan encontrar nuevos caminos y ciudades que pueden convertir el fútbol en un motor económico y social. CrestClub Capital nace para conectar esas oportunidades y convertirlas en proyectos de valor”, añade Beto Agustí, socio fundador y presidente de CrestClub Capital.

Además, CrestClub Capital trabajará  en la búsqueda y construcción de patrocinios desde un ángulo diferente. “A las marcas hay que darles algo más que un soporte meramente publicitario, hay que darles la oportunidad de llegar y conectar a grandes y pequeñas comunidades a través de un relato. Cuando las marcas entran dentro de un club son parte de él”, señalan Beto Agustí y Javi del Río.

Plataforma abierta

Según explican, CrestClub Capital abre conversaciones con fondos de inversión, family offices, grupos empresariales, inversores privados, propietarios de clubes e instituciones deportivas interesados en explorar oportunidades dentro de la industria del fútbol. Con tan solo dos meses de vida ya está trabajando con diferentes grupos de inversión y en diferentes operaciones tanto de gestión y transformación,como de asesoramiento de compra en España, Portugal y varios países estratégicos de Europa.

También ha comenzado a trabajar con equipos de LaLiga en la búsqueda de alianzas estratégicas con marcas, tanto nacionales como internacionales. La compañía aspira a convertirse en un punto de encuentro entre quienes tienen capital y visión inversora a largo plazo y los clubes que tienen un club y quieren un proyecto de transformación solido con profesionales detrás. Todo ello bajo tres principios: independencia, confidencialidad y alineamiento con los intereses de cada cliente. “Nuestro trabajo es proteger los intereses del proyecto y encontrar las mejores condiciones para que capital, propiedad y club puedan avanzar  en la misma dirección. La confianza, la confidencialidad y el conocimiento son fundamentales para conseguirlo”, comenta Ángela de Miguel, socia fundadora y Head of Legal de CrestClub Capital.

Por último, aunque nace en España, CrestClub Capital tiene una clara vocación internacional. La compañía está desarrollando una red de relaciones entre Europa, Latinoamérica y Asia, con el objetivo de facilitar la llegada de capital, talento, conocimiento y oportunidades a proyectos deportivos. Esta dimensión internacional permite identificar oportunidades de inversión y colaboración en diferentes mercados y conectar clubes, inversores, compañías y socios estratégicos. “El fútbol ya no entiende de fronteras. Nuestro objetivo es conectar oportunidades entre Asia, Europa y Latinoamérica y construir puentes que permitan que el capital, el talento y el conocimiento circulen en ambas direcciones”, concluye Daniel Pintó, socio fundador y co-CEO de CrestClub Capital.

Cuatro perfiles con experiencia

Beto Agustí, considerado uno de los ejecutivos más influyentes y respetados de la industria deportiva internacional, ha sido presidente y CEO de Havas Sports & Entertainment Iberia, liderando una de las mayores compañías mundiales especializadas en marketing deportivo, patrocinio y entretenimiento, director de Marketing Internacional de los Juegos Olímpicos de Barcelona 1992, asesor estratégico en diversos Mundiales de Fútbol de la FIFA, ex CEO del Circuito de Barcelona, ex CEO de la ACB, directivo del FC Barcelona e impulsor del Barça Innvation Hub. 

Por su parte, Ángela de Miguel es una de las empresarias y juristas más influyentes del panorama empresarial español. Actualmente es la presidenta de la organización que representa a millones de pequeñas y medianas empresas en España, una de las voces más relevantes en Europa y Latinoamérica en materia de competitividad, emprendimiento y desarrollo empresarial. Vicepresidenta europea de SME United, la patronal de las pymes europeas y socia directora del despacho Negotia Abogados.

En el caso de Daniel Pintó, es Cofundador y CEO de ITTI Sports Institute, Socio del primer software de inversión de IA para clubs Soccer Solver , socio en la retail Hubgs.ge , socio de la ticketera biométrica Abaula, consultor de empresas biométricas para gobiernos y exdirector internacional de ISDE Law Business School. Su trayectoria destaca por la creación de oportunidades, la negociación de acuerdos estratégicos y el desarrollo de relaciones con empresas, instituciones, gobiernos y organizaciones deportivas en Europa, Oriente Medio, Asia, África y Latinoamérica.

Por último, Javi del Río es un publicitario con una sólida trayectoria internacional en el ámbito de la publicidad, la innovación y la construcción de marcas. Sus trabajos han sido reconocidos con los máximos galardones en festivales internacionales como Cannes Lions. Los últimos años ha estado involucrado en la creación de proyectos transgresores tanto de fútbol masculino como femenino. Con más de dos décadas de experiencia, ha desarrollado su carrera en mercados como Europa y Latinoamérica, ocupando posiciones de liderazgo creativo en compañías como Havas, Omnicom Group, WPP. Su experiencia internacional en ciudades como Londres, Miami, Madrid, Barcelona y Lima le ha permitido construir una visión global de la construcción de marcas.

Allfunds y Janus Henderson amplían su colaboración en la distribución de ETFs

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Foto cedidaIgnacio De La Maza, responsable del Grupo de Clientes para EMEA y LatAm.

Allfunds ha anunciado un acuerdo de colaboración con Janus Henderson para incorporar la oferta de ETFs de la firma a su red de distribución global. Según señalan, aprovechando la relación comercial por la que los fondos de inversión tradicionales de Janus Henderson ya estaban disponibles a través de Allfunds, la gestora sumará ahora su gama de ETFs a la plataforma. 

Por lo tanto, los gestores patrimoniales que operan con Allfunds tendrán acceso a los ETFs activos de renta fija y renta variable de Janus Henderson, complementando la gama de fondos ya existente y facilitándoles un abanico más amplio de soluciones de inversión desde una única plataforma.

“Estamos encantados de ampliar nuestra alianza con Allfunds y expandir el acceso a nuestra creciente gama de ETFs de gestión activa. Nuestra oferta abarca desde nuestros pioneros ETFs de titulizaciones hasta estrategias diferenciadas de renta variable, lo que refleja nuestro compromiso de ofrecer soluciones de inversión innovadoras a los clientes a través de diversos vehículos de inversión. Gracias a la red de distribución global de Allfunds, podemos poner estas estrategias al alcance de un número aún mayor de gestores patrimoniales y de sus clientes en todo el mundo”, ha afirmado Ignacio De La Maza, responsable del Grupo de Clientes para EMEA y LatAm.

Según destacan, esta incorporación refuerza la oferta de ETFs de Allfunds en un momento en que la demanda de los clientes para la construcción de carteras diversificadas no deja de crecer. A través de su plataforma, Allfunds permite a los gestores patrimoniales acceder a fondos, ETFs y activos alternativos dentro de un mismo entorno operativo. A principios de este año, la entidad potenció sus capacidades en ETFs proporcionando conectividad con 13 proveedores de liquidez y acceso a más de 13.000 productos cotizados.

“Nuestros clientes demandan cada vez más el acceso a fondos, ETFs y alternativos a través de un único entorno operativo. Esta ampliación profundiza nuestra prolongada relación con Janus Henderson, amplía el catálogo de soluciones a disposición de los gestores patrimoniales y genera nuevas oportunidades para que Janus Henderson conecte sus capacidades de inversión con una audiencia de distribución global”, ha comentado Borja Largo, responsable de Fund Partners en Allfunds.

“Existe una gran brecha entre Wall Street y la economía real, y esto representa una oportunidad para la gestión activa»

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¿Qué lecciones sobre diversificación puede dar un país que todavía hoy sigue con los tipos de interés al 0%, la tasa de inflación en el 1% y que solo tiene un 40% de deuda sobre el PIB? Hablamos de Suiza, que además cuenta con que su divisa es uno de los activos refugio de referencia en el mundo. Aunque la experiencia de los tipos cero haya dejado mal sabor de boca a muchos inversores, el país defiende su enfoque liberal: “A largo plazo, la inflación es el factor que, en realidad, obliga a pagar todas las exageraciones que se oyen de boca de los políticos. Por eso creo que contamos con un sistema político muy estable que contribuye a reducir la inflación y nos convierte en un lugar muy seguro, sobre todo para los inversores”, afirma Roger Ruegg, nuevo director de Multi Asset Solutions en Swisscanto desde el pasado mes de diciembre.

La renta fija —con segmentos especializados como los bonos contingentes convertibles (CoCos), los bonos híbridos y la deuda high yield garantizada—, la renta variable temática y los multiactivos son los tres pilares sobre los que descansa la gama de productos de Swisscanto. En un contexto marcado por el aumento del riesgo geopolítico y sus repercusiones sobre materias primas como el petróleo, el gas y el oro, la falta de sincronización entre los principales bancos centrales, las elevadas valoraciones bursátiles y las correcciones de la deuda soberana, construir carteras verdaderamente diversificadas resulta cada vez más complejo. Ruegg abordó estos desafíos y explicó la filosofía de inversión de Swisscanto recientemente para un grupo de periodistas internacionales que fueron invitados a la sede de Zurich de la entidad, incluyendo a Funds Society.

Listos para un rally de final de año

El experto considera que la economía mantiene una fortaleza sorprendente, pese a los aranceles y a otros factores que podrían haber debilitado los mercados de renta variable. Los indicadores PMI estadounidenses siguen mostrando solidez y la inversión en tecnología continúa siendo uno de los principales motores del crecimiento. A ello se suma que los indicadores técnicos y de momento respaldan el comportamiento de los activos de riesgo, mientras que el sentimiento inversor parece haberse vuelto más realista.

Aunque mantiene cierta cautela, Ruegg se muestra moderadamente optimista de cara a la segunda mitad del año. También observa señales de recuperación en la eurozona, que refuerzan sus perspectivas como inversor suizo y europeo. En cuanto a las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos, considera que, con independencia del resultado, la eliminación de la incertidumbre podría favorecer a los mercados.

Su escenario contempla una primera mitad del año positiva, seguida de cierta desaceleración y, posteriormente, un nuevo impulso hacia el cierre del ejercicio.

Resumen del posicionamiento

Los mercados emergentes siguen siendo la región preferida de Swisscanto. Su buen comportamiento, junto con el del sector tecnológico, ha contribuido a los resultados de las carteras, y la firma continúa encontrando valoraciones atractivas en estos mercados. Algunas correcciones recientes, especialmente en Corea del Sur y determinados valores emergentes, han abierto nuevas oportunidades, aunque las expectativas de los inversores siguen siendo elevadas. Esta preferencia no responde únicamente a una decisión de asignación de activos top down, sino también al trabajo de stock picking de los especialistas de la firma en mercados emergentes.

En política monetaria, la visión de Swisscanto es que el mercado está descontando más subidas de tipos de la Reserva Federal de las que finalmente podrían producirse. Ruegg cree que las expectativas actuales son excesivas y que una senda de tipos menos restrictiva de lo previsto sería positiva para los mercados. Asimismo, considera que el objetivo de inflación del 2% podría resultar demasiado bajo a largo plazo y que un rango del 2,5%-3 % sería «más realista». La firma está sobrepondera la deuda pública global, pese a que las rentabilidades de los bonos estadounidenses superan el 5% en determinados tramos. La razón es su capacidad para diversificar las carteras en escenarios de recesión o ante una eventual corrección de las inversiones vinculadas a la inteligencia artificial (IA). Swisscanto no se posiciona actualmente para una recesión, pero considera conveniente mantener esta protección. Ruegg también mostró preferencia por los bonos soberanos australianos y la deuda de mercados emergentes denominada en moneda local.

En cambio, se mantienen infraponderados en deuda corporativa global, debido a la estrechez de los diferenciales de crédito. “Tampoco somos pesimistas sobre las perspectivas, pero no creemos que sea el segmento en el que debamos asumir riesgos”, aclaró Ruegg. La firma mantiene una sobreponderación en renta variable, apoyada en unos fundamentales sólidos y unos beneficios empresariales robustos. La fortaleza económica favorece, además, a los valores cíclicos, que Swisscanto sobrepondera frente a los defensivos. En términos geográficos, mantiene una posición favorable a Norteamérica y los mercados emergentes, donde identifica un mayor dinamismo de los beneficios empresariales. Europa y Japón presentan un posicionamiento más prudente, especialmente este último mercado, donde la infraponderación es más pronunciada.

Una lanza a favor de la gestión activa

Ruegg, que realizó su tesis doctoral sobre gestión activa, considera que el entorno actual ofrece argumentos sólidos a favor de este enfoque. “Es el momento de la gestión activa”, afirmó. Su principal argumento es la brecha entre el peso económico de las regiones y su representación en los índices bursátiles: “Existe una gran brecha entre Wall Street y la economía real”. Para ilustrarlo, explicó que, mientras que Estados Unidos representa aproximadamente el 29% del PIB mundial, concentra cerca del 63% del índice MSCI World. Europa, por su parte, aporta más del 20% de la economía global, pero su peso en el índice ha caído por debajo de ese nivel. Para Ruegg, estas diferencias ponen de manifiesto la importancia de seleccionar mercados y compañías en lugar de replicar pasivamente los índices.

El experto no considera que la IA vaya a convertirse necesariamente en una burbuja, aunque advierte de que algunas compañías con valoraciones muy elevadas podrían no cumplir las expectativas. Esta dispersión de resultados constituye, a su juicio, una oportunidad para la gestión activa.

Ruegg también rompió una lanza sobre la oportunidad histórica que representa esta oleada de innovación para las empresas europeas: “Europa debe reaccionar para cerrar esta brecha. Tenemos que conseguir que nuestro capital sea productivo e invertir también en empresas europeas para recuperar terreno frente a los beneficios empresariales estadounidenses. No podemos limitarnos a vivir de la riqueza acumulada en el pasado”.

IA: mucho potencial todavía por materializar

Para Ruegg, el rally tecnológico todavía tiene recorrido. Considera que la inteligencia artificial representa una nueva revolución, con potencial para impulsar la productividad, facilitar tareas y transformar la actividad empresarial, y que el aumento de la inversión en infraestructuras tecnológicas ya está contribuyendo al crecimiento económico. “Los analistas también creen que el flujo de caja libre que los hiperescaladores obtienen de sus negocios de IA se disparará. Por eso las rentabilidades de los bonos a más largo plazo son también mucho más elevadas: el mercado espera que las ganancias de productividad futuras sean mayores”.

El experto destacó que el ritmo de adopción de la IA avanza de forma desigual – razón de más para esperar más dispersión-, y destacó que algunas industrias podrían presentar barreras de entrada, como por ejemplo en el sector financiero, donde existen condicionantes adicionales relacionados con la privacidad y la protección de datos. Ruegg también constató una gran disparidad en el gasto empresarial en IA: mientras que algunas compañías invierten miles de dólares por empleado, la inversión mediana sigue siendo muy reducida. No obstante, considera que la adopción está aumentando y que las empresas podrán monetizar progresivamente sus herramientas.

El crecimiento del negocio de la nube, que requiere capacidad de procesamiento, distribución y almacenamiento de datos, constituye otra vía para aprovechar esta tendencia. Sin embargo, el experto advierte de que parte de los resultados de algunas compañías vinculadas a la IA procede de otras fuentes de ingresos y de revalorizaciones de activos, y no necesariamente de la generación recurrente de efectivo.

“Creo que ocurre con cualquier innovación: hay que invertir en exceso porque solo unos pocos serán los ganadores. Algunas empresas no podrán recuperar todo lo que están invirtiendo, pero forma parte del proceso, y ahí es donde la gestión activa puede marcar la diferencia”, insistió. Por ello, Ruegg considera fundamental identificar a las compañías capaces de cumplir sus promesas y generar los flujos de caja previstos. En su opinión, distinguir entre los futuros ganadores y las empresas que no lograrán rentabilizar sus inversiones será una de las principales oportunidades para los gestores activos.

 

La IA en la gestión de activos: adopción generalizada, pero escalarla sigue siendo un desafío

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La Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (Alfi) ha publicado la primera edición de la encuesta AI in Asset Management, ofreciendo una visión detallada sobre cómo la industria de gestión de activos de Luxemburgo está adoptando la inteligencia artificial y afrontando los retos que plantea su implantación. 

Elaborada por ALFI y miembros de su Comité Técnico Digital/FinTech como parte de una iniciativa europea más amplia liderada por la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (EFAMA), la encuesta se basa en las respuestas de 63 gestoras de activos e instituciones financieras de diversos tamaños. El estudio examina la adopción de la IA a través de seis dimensiones: estrategia y gobernanza, casos de uso y despliegue operativo, gestión de riesgos y fiabilidad, tecnología, inversión y medición del ROI, y transformación de la plantilla.

Las conclusiones apuntan a un sector que está superando la fase de experimentación inicial, aunque la capacidad de desplegar la IA a escala sigue siendo heterogénea: solo uno de cada cinco encuestados ha alcanzado un nivel de implementación avanzado o escalado. Casi dos tercios de los participantes señalan la calidad y disponibilidad de los datos como la principal barrera para su implantación, seguida de la falta de experiencia interna (48%) y las dificultades para medir el retorno de la inversión (44%).

En opinión de Rawad Rouhana, asesor de Asuntos Sectoriales en Alfi, la IA ya no es un experimento para la industria de fondos de Luxemburgo. «El verdadero reto ahora reside en escalar su uso. Casi el 97% de los encuestados afirma utilizar IA generativa, pero muchos menos han traducido ese uso en un cambio operativo duradero: en torno al 19% declara una adopción a escala o avanzada. Acortar esa brecha exigirá datos fiables, las competencias adecuadas y fórmulas claras para medir los beneficios» señaló.

Las gestoras de activos están reforzando la supervisión de la IA: más del 80% reporta periódicamente a su consejo de administración o a la alta dirección. A medida que los modelos de gobernanza maduran, el 67% ya ha designado funciones formales de IA, sentando las bases para una adopción más amplia de evaluaciones de riesgos y sesgos. No obstante, menos de la mitad realiza análisis de sesgos.

«Disponer de una política de IA es un primer paso importante, pero una gobernanza eficaz depende de cómo se aplique en la práctica. A medida que la IA se integra con mayor profundidad en los procesos de negocio, las gestoras de activos necesitan responsabilidades claras y un marco de control y evaluación sólido y basado en el riesgo. Cerrar la brecha entre las políticas y su ejecución será fundamental para generar confianza en la IA y escalar su adopción», afirmado Ulf Herbig, copresidente del Comité Técnico Digital/FinTech de ALFI.

La encuesta destaca asimismo el impacto de la IA en los recursos humanos. El análisis de documentos es actualmente el principal caso de uso de la IA en fase de producción, seguido por el desarrollo de TI y el análisis de inversiones. En torno a la mitad de los encuestados prevé que la IA dé lugar a una reasignación de funciones, si bien se espera que la plantilla global se mantenga estable en líneas generales. Aunque las iniciativas de formación están extendidas, los programas formales de reciclaje profesional (reskilling) siguen siendo limitados.

Por último, Hatice Baskaya, copresidenta del Comité Técnico Digital/FinTech de Alfi, apunta que «la IA no solo está transformando la forma en que se realizan las tareas, sino también cómo se organiza el trabajo. El reto para las gestoras de activos radicará en anticipar estos cambios y dotar a sus profesionales de las competencias necesarias. La formación general en IA es un punto de partida, pero será fundamental contar con programas de transformación de la fuerza laboral más específicos».

De cara al futuro, el estudio identifica cuatro prioridades para escalar la IA: reforzar la gobernanza y la rendición de cuentas, incorporar controles basados en el riesgo, medir el valor de negocio y preparar al personal para el cambio. A pesar de los desafíos, nueve de cada diez encuestados tienen previsto incrementar su inversión en IA durante los próximos tres años, lo que refleja una confianza continuada en su potencial.

El dólar pierde valor, pero no pierde su trono: la paradoja de la moneda global

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La divisa estadounidense enfrenta un desgaste gradual como activo de reserva y una creciente búsqueda de alternativas en el comercio internacional. Sin embargo, su dominio en los mercados cambiarios, el financiamiento y las transacciones transfronterizas sigue prácticamente intacto. El mundo quiere depender menos del dólar, pero todavía no encuentra una moneda capaz de reemplazarlo.

La hegemonía del dólar estadounidense atraviesa uno de sus momentos más complejos de las últimas décadas. El deterioro de las finanzas públicas de Estados Unidos, la incertidumbre sobre su política económica, las tensiones geopolíticas y el uso de su sistema financiero como instrumento de presión internacional han reabierto el debate sobre la conveniencia de mantener una dependencia tan elevada de la divisa.

La discusión ya no se limita a los mercados cambiarios ahora involucra a bancos centrales, gobiernos, inversionistas institucionales y grandes corporaciones que buscan diversificar sus activos y reducir su exposición a los riesgos asociados con la moneda estadounidense. Sin embargo, hay una diferencia importante entre cuestionar su liderazgo y estar en condiciones de sustituirlo.

Los datos

Los datos muestran que existe un proceso de diversificación, aunque todavía está lejos de representar un desplazamiento definitivo. De acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), la participación del dólar en las reservas internacionales declaradas por los bancos centrales descendió a 56,70% durante el segundo trimestre de 2026, frente a 57,18% del trimestre anterior. El euro, por su parte, elevó su participación a 20,60%, mientras que el renminbi chino alcanzó 2,11%. El volumen total de reservas internacionales se ubicó en 13,22 billones de dólares. La comparación histórica resulta todavía más reveladora: a principios de siglo, la moneda estadounidense llegó a representar alrededor de 71% de las reservas mundiales. La tendencia de largo plazo apunta a una menor concentración, aunque no necesariamente a una sustitución del dólar por otra divisa dominante.

El fenómeno tiene varias explicaciones. Una de ellas es la creciente preocupación de algunos gobiernos por la exposición de sus reservas a decisiones de política exterior de Washington. La congelación de activos rusos después de la invasión a Ucrania puso de manifiesto que las reservas internacionales no están completamente al margen de los conflictos geopolíticos.

Para determinados países, diversificar significa también reducir vulnerabilidades frente a sanciones financieras, restricciones de acceso a sistemas de pago y posibles interrupciones en sus relaciones comerciales. A ello se suma la búsqueda de una mayor autonomía monetaria, particularmente entre economías emergentes que pretenden ampliar el uso de sus monedas locales en operaciones bilaterales. No obstante, sería equivocado interpretar cada operación comercial en yuanes, euros o monedas nacionales como una señal inequívoca de abandono del dólar ya que en muchos casos se trata de mecanismos para reducir costos cambiarios y no de una estrategia para reemplazar el sistema monetario vigente.

La paradoja

La paradoja aparece cuando se observa el funcionamiento de los mercados financieros. Mientras la participación del dólar en las reservas internacionales disminuye gradualmente, su presencia en las operaciones cambiarias sigue siendo abrumadora. La Encuesta Trienal del Banco de Pagos Internacionales (BIS), correspondiente a abril de 2025, registró un volumen promedio diario de negociación de divisas de 9,6 billones de dólares.

La moneda estadounidense estuvo presente en 89% de las operaciones, muy por encima del euro, con 28,9%, y del yen japonés, con 16,8%. Estas participaciones no suman 100% porque cada operación involucra dos monedas. El dato revela que, incluso cuando una transacción no involucra directamente a Estados Unidos, el dólar continúa funcionando como moneda intermediaria para facilitar el intercambio entre distintas divisas. Es decir, su liderazgo no depende exclusivamente de la fortaleza de la economía estadounidense, sino también de la infraestructura financiera que se ha construido alrededor de él.

Otro elemento que explica su resistencia es la profundidad y liquidez de los mercados de capitales estadounidenses. Los bonos del Tesoro, independientemente de las discusiones sobre el déficit fiscal y el crecimiento de la deuda pública, siguen ofreciendo uno de los mayores mercados de activos negociables del planeta. Para un banco central o un administrador de reservas, no basta con encontrar una moneda alternativa, necesita instrumentos suficientemente líquidos, mercados profundos, reglas previsibles, libre movilidad de capitales y la posibilidad de convertir grandes posiciones en efectivo sin provocar distorsiones significativas.

El euro cuenta con una participación importante, pero carece de un mercado único de deuda soberana comparable en escala y liquidez al de los bonos del Tesoro estadounidense. China, por su parte, ha impulsado la internacionalización del renminbi, aunque los controles de capital y la administración de su tipo de cambio siguen limitando su atractivo como moneda de reserva plenamente convertible. La diversificación, por tanto, no equivale a tener un sustituto disponible.

La demanda internacional por activos estadounidenses ofrece otra perspectiva de esta contradicción. Los datos del Departamento del Tesoro muestran que, durante agosto de 2026, los inversionistas extranjeros realizaron compras netas de valores estadounidenses de largo plazo por 300.700 millones de dólares.

De ese monto, 257.800 millones correspondieron a inversionistas privados y 42.900 millones a instituciones oficiales extranjeras. Aunque estas cifras no permiten concluir que todos esos recursos respondan a una apuesta directa por el dólar, sí evidencian que el mercado estadounidense continúa atrayendo capital internacional a gran escala. La moneda puede enfrentar episodios de depreciación y cuestionamientos sobre su estabilidad de largo plazo, pero la demanda por instrumentos financieros denominados en dólares sigue siendo un soporte fundamental de su posición internacional.

Sobre la desdolarización

En este contexto, la desdolarización debe entenderse más como un proceso de diversificación que como una ruptura inminente. China ha ampliado los acuerdos para liquidar operaciones comerciales en renminbi; los países BRICS han explorado mecanismos para disminuir su dependencia del sistema financiero estadounidense y distintos bancos centrales han incrementado sus posiciones en oro.

Sin embargo, estas iniciativas todavía no configuran una arquitectura monetaria alternativa con la escala, aceptación y capacidad de intermediación del dólar. Incluso el oro, que ha recuperado relevancia como activo de reserva, no puede desempeñar por sí solo todas las funciones de una moneda utilizada para financiar operaciones, liquidar contratos, otorgar crédito y movilizar capitales a escala global. El escenario más plausible no es la desaparición del dólar, sino un sistema progresivamente más diversificado y con mayores espacios para otras monedas.

Para los mercados emergentes y, particularmente, para América Latina, esta transición tiene implicaciones que van más allá de la discusión sobre cuál será la próxima moneda dominante. Una menor fortaleza del dólar puede modificar los flujos de capital, las condiciones de financiamiento externo, los precios de las materias primas y la competitividad cambiaria de las economías de la región.

Pero una depreciación de la divisa estadounidense tampoco garantiza condiciones financieras más favorables: si responde a una pérdida de confianza, a mayores primas de riesgo o a tensiones fiscales, podría venir acompañada de mayor volatilidad en los mercados de deuda y acciones. Para países como México, cuya economía mantiene una estrecha integración comercial y financiera con Estados Unidos, el comportamiento del dólar seguirá siendo determinante para las decisiones de inversión, la política monetaria y las estrategias de cobertura de empresas e inversionistas institucionales.

La verdadera paradoja es que el dólar no necesita mantener intacto su valor para conservar su liderazgo. Su posición se sostiene también en los costos de cambiar de moneda, los efectos de red, la liquidez de sus mercados y la ausencia de una alternativa que reúna todas sus características.

Estados Unidos puede debilitar algunos de los fundamentos institucionales y fiscales que históricamente respaldaron su moneda, y el resto del mundo puede avanzar en la diversificación de sus reservas y transacciones. Pero mientras ninguna otra economía ofrezca un mercado financiero de escala comparable, apertura, convertibilidad y confianza institucional, el dólar seguirá ocupando el centro del sistema. Su trono ya no parece incuestionable, pero tampoco tiene, por ahora, un heredero a la vista.