Chile y Argentina: dos ejemplos de cómo conectar LatAm y Luxemburgo

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El patrimonio de los fondos de pensiones latinoamericanos es cada vez más elevado, pero también más internacional. Algunos datos significativos que reflejan la dimensión de esta oportunidad los encontramos, por ejemplo, en México, donde los valores extranjeros representaban aproximadamente el 15% de los activos totales de las Afores, que alcanzaron los 488.000 millones de dólares a finales de 2025.

Aún más relevantes son las cifras de Colombia, donde aproximadamente el 49% de los activos de las carteras obligatorias de pensiones estaban invertidos en el extranjero el año pasado; y las de Chile, país en el que el 51,7% de los activos de sus fondos de pensiones está invertido en el extranjero; esto implica aproximadamente 123.700 millones de dólares en el exterior y 115.600 millones en el mercado nacional.

Este crecimiento se traduce en una oportunidad de negocio para las firmas latinoamericanas, que ven claro tener buen acceso a productos UCITS o incluso lanzar vehículos domiciliados en Europa. Pero también para las firmas europeas, quienes ven una vía para acercar al inversor internacional a invertir en el mercado local latinoamericano.

“Vemos una mayor demanda de los fondos de pensiones por invertir fuera, siendo la jurisdicción luxemburguesa la que más interés despierta; y esto es una tendencia que se extiende en toda la región. Este tipo de inversor institucional considera que Luxemburgo es una plaza sólida, con una legislación estable, transparente y conectada con el resto del mundo”, destacaba recientemente Felipe Díaz Toro, Managing Partner de EDN Abogados, durante un evento de la Asociación de la Industria de Fondos de Luxemburgo (Alfi, por su sigla en inglés).

Chile, una apuesta por modernizarse

Para los expertos, Chile es un claro ejemplo de esta tendencia. Por un lado, cabe destacar que su industria de fondos ha protagonizado una transformación muy importante que, en opinión de Díaz, está impulsando los mercados de capitales hacia una clara modernización e internacionalización. “Tenemos un nuevo gobierno, un negocio muy profesional y con una agenda muy ambiciosa. La actual reforma de pensiones permitirá aumentar el patrimonio y los activos en los que invertir, con especial foco en los mercados privados.Por otro lado, vemos que las firmas chilenas están internacionalizando sus estrategias, pensando no solo en los jugadores locales, sino también entre los jugadores europeos y globales”, explicaba Díaz. 

En consecuencia, Chile ya cuenta con una relevante industria de fondos onshore, con las inversiones alternativas en el centro: 37.900 millones de dólares en fondos de inversión públicos (marzo de 2025); y 7.200 millones en activos bajo gestión en fondos de inversión privados (junio de 2024), con un 27% en capital privado, un 26% en inmobiliario y un 17% en deuda privada.

Según insistía Díaz, esta nueva etapa genera oportunidades de negocio muy interesantes entre Chile y el ecosistema luxemburgués de fondos: “Se abren oportunidades de colaboración en la presencia del capital chileno en los mercados globales; y también del capital del resto del mundo en el mercado chileno. En el primer caso –cuando los fondos de pensiones quieren invertir en actividades globales o en vehículos globales–, se hace uso cada vez más, plataformas estructuradas en Luxemburgo y vehículos UCITS. Y, en el segundo caso, hablamos de que las estructuras europeas pueden dar acceso al participar en el desarrollo del mercado chileno, de la mano de agentes locales con todo el expertise que eso supone”, defendió. 

El ejemplo más claro de esta tendencia de doble dirección es el negocio de LarrainVial Asset Management. Según explicó Camila Guzmán, Portfolio Manager Latam Equities de la firma, que también participaba en el mismo evento de Alfi, el cambio que ha dado la industria chilena, pasando a gestionar localmente los assets invertidos, ha construido un sector fuerte y con altos estándares; “ahora necesitamos los vehículos para invertir fuera, y Luxemburgo los tiene”. 

Actualmente, su estructura en Luxemburgo es bastante estándar dentro de gestoras latinoamericanas que buscan distribución internacional, ya que combina vehículos UCITS domiciliados en Luxemburgo con delegación de funciones y una plataforma de distribución global. “Vinimos a esta plaza porque los fondos de pensiones tienen unos estándares muy altos y aquí se ajustaban a su demanda. Tuvimos que ‘escalar’ una gran montaña para subir al principio, pero una vez lo logras, obtienes esta estructura importante que te hace competir globalmente. Fue muy interesante, porque cuando tuvimos la oportunidad de llegar hasta los inversores institucionales offshore, fue cuando salimos de Chile y tratamos de diversificar nuestra base de clientes. Fue una gran tarea. Empezamos a venir a Luxemburgo para ver a los inversores extranjeros en 2016 y, al principio, no estaban muy receptivos a hablar de Chile, pero esto es algo que ha ido cambiando. Ahora, la percepción es que estamos ante un país relevante dentro del global de los mercados emergentes”, señalaba.

Y añadía: “En estos años, hemos visto que más inversiones han ido de los fondos de mercados emergentes globales y lo han hecho con gestoras más regionales. Ahí es donde entramos también. Ahora somos uno de los players más grandes en renta variable latinoamericana del mundo, gracias a los fondos de pensiones, pero también a los estándares que se establecen”.

Argentina: potencial por desarrollar

Dentro de la región, también destaca la industria de fondos argentina. Según explicaba Valentin Galardi, presidente de la Cámara Argentina de Fondos Comunes de Inversión (CAFCI), el sector se enfrenta a importantes cambios que, siguiendo el ejemplo de Chile, le ayuden a modernizarse y abrirse al capital y la confianza internacional. “Para nosotros era inimaginable estar en Luxemburgo presentando la posibilidad de que 14 fondos sean una opción para los inversores argentinos, sobre todo teniendo en cuenta que nuestra Ley de Fondo Mutual fue creada en 1962. Sin embargo, en 2024 la industria de fondos en Argentina (fondos comunes de inversión, FCI) experimentó cambios relevantes en tres planos: crecimiento de activos, transformación de productos y ajustes regulatorios ligados al nuevo contexto macro”, compartía Galardi durante su participación en el evento de Alfi. 

En su opinión, uno de los puntos que marcan hacia dónde va la industria de fondos argentina es que se han creado nuevas categorías, tanto de fondos como de inversores. “Por un lado, se ha presentado una nueva categoría de fondos, los FCI para inversores calificados, que tienen menos límites de inversión y pueden invertir en activos más complejos, mercados internacionales y estructuras menos líquidas. En segundo lugar, se crea una nueva categoría de fondos con exposición internacional vía FCI locales registradas, abriéndose una puerta de entrada internacional”, destacaba Galardi como principales cambios. 

Galardi se muestra optimista y confía en los pasos que está dando la industria, en particular el regulador, hacia una mayor apertura. “Tenemos delante 22 millones de inversores, es una gran responsabilidad”.

Escenarios y consecuencias del conflicto en Oriente Medio

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Foto cedidaCedric Scholtes, director de deuda soberana global, tipos de interés e inflación de BNP Paribas Asset Management.

El conflicto en Oriente Próximo, además de ser una tragedia humana, representa una crisis de oferta de energía que podría tener importantes consecuencias para el crecimiento de la economía mundial. Cedric Scholtes, director de deuda soberana global, tipos de interés e inflación de BNP Paribas Asset Management, presenta un marco para analizar las consecuencias que podría tener la guerra en la inversión en renta fija.

El experto establece varios escenarios con consecuencias de distinto calado: 

1.- Un escenario base en el que el conflicto tiene una duración relativamente breve.

2.- Un escenario de escalada, en el que la duración del conflicto se alarga o la infraestructura energética regional queda dañada. La consecuencia es un periodo prolongado de interrupciones de suministro y un nivel elevado de precios durante varios meses.

3.- Un escenario de desescalada en el que los precios del petróleo vuelven rápidamente a los niveles previos al conflicto. 

4.- Un escenario catastrófico en el que la guerra entre Estados Unidos e Irán se intensifica hasta tal punto, que las instalaciones de extracción, refino y distribución de energía de Oriente Medio sufrieran daños tan graves que al menos un tercio de la producción energética de la región quedara fuera de servicio durante meses, o, incluso, años. En tal escenario, los precios del petróleo podrían superar los 150 dólares por barril y mantenerse en ese nivel durante un año.

Estas premisas tendrían consecuencias, según Scholtes, de distinta consideración.

Scholtes recuerda que una crisis en el suministro energético reduce el crecimiento mundial y explica que el escenario de referencia rebaja las previsiones de crecimiento mundial con respecto a la previsión anterior en aproximadamente un cuarto de punto porcentual a lo largo del año hasta el segundo trimestre de 2027. “Por lo general, un aumento del 10% en los precios del petróleo reduce el crecimiento en alrededor de 0,1 puntos porcentuales”, argumenta.

Sin embargo, Scholtes admit que a los economistas les preocupa que esta cifra esté desfasada, ya que las economías de los mercados desarrollados son menos intensivas en energía. Además, en los países que producen energía se genera un impulso compensatorio de la inversión en extracción de energía cuando suben los precios del crudo.

Efectos concretos

En el escenario de “escalada”, el crecimiento mundial se reduce en 0,6 puntos porcentuales hasta el segundo trimestre de 2027, mientras que el crecimiento europeo cae en alrededor de 1 punto porcentual. Eso sí, una incertidumbre elevada reduciría la confianza de las empresas y los hogares y empeoraría aún más las perspectivas de crecimiento.

El contraargumento que apunta Scholtes es que una gran crisis energética probablemente desencadenaría una respuesta fiscal sustancial, en cuyo caso las previsiones serían diferentes, especialmente si los gobiernos recurrieran a controles de precios para frenar la inflación. La flexibilización fiscal, según el experto, probablemente se traduciría en mayores déficits y emisiones y en un alza de la rentabilidad de los bonos.

En cuanto a los precios y la inflación, Scholtes explica que una crisis energética implica un repunte de la inflación general. El aumento de los precios mayoristas de la energía provoca, con un breve desfase, un aumento de los precios minoristas de la energía, a menos que los gobiernos intervengan para limitar los precios. Los economistas desaprueban estos controles, según Scholtes, porque “eliminan el incentivo para que las personas modifiquen su comportamiento”.

En un escenario de escalada, a nivel mundial, la inflación se situará el próximo año cerca de 120 puntos básicos por encima de lo que habría sido en un escenario sin conflicto bélico. El motivo de preocupación son los llamados “efectos de segunda ronda”: el aumento de los precios erosiona el nivel de vida de los trabajadores, que presionan para obtener salarios más altos; a su vez, ese incremento de los ingresos reducen los márgenes de las empresas, que responden subiendo los precios.

Esta espiral de salarios y precios, a juicio de Scholtes, puede convertir un aumento puntual del nivel de los precios de la energía en un incremento persistente de la tasa de inflación. El experto recuerda que según los principios básicos de la política monetaria, los bancos centrales deben evitar que se produzcan estos efectos de segunda ronda.

En sus previsiones, Scholtes destaca que el equipo de análisis de BNP Asset Management parte de la hipótesis fundamental de que no se producen efectos de segunda ronda significativos. “Esto puede parecer una suposición arriesgada, dado el episodio inflacionista que acabamos de vivir, pero creemos que es razonable, ya que es probable que los efectos de segunda ronda dependan de la situación económica, en lugar de ser un proceso mecánico”, apunta.

En cuanto a la política monetaria, en el escenario base, si los bancos centrales estuvieran seguros de que no se producirían efectos de segunda ronda, no sería descabellado mantener los tipos sin cambios. Pero Scholtes cree que los bancos centrales no pueden estar seguros. “De lo que sí pueden estar seguros es de que la inflación aumentará a corto plazo, los hogares lo notarán y tenderán a revisar al alza sus expectativas de inflación en consecuencia”,explica y recuerda que los bancos centrales serán muy conscientes del daño a su reputación que ha causado el reciente episodio inflacionista. Por lo tanto, sobre esta base, el equipo de análisis prevé que muchos bancos centrales responderán a la crisis energética. En su punto álgido, nuestro tipo de interés de referencia global se sitúa una subida (25 pb) por encima.

En el escenario de “escalada”, la respuesta de los bancos centrales es, en consecuencia, más contundente. En lugar de provocar una pausa en la tendencia de flexibilización de nuestro escenario base, el tipo de interés oficial mundial representativo se sitúa casi exactamente dos subidas (50 puntos básicos) por encima de lo que habría sido el caso de no haberse producido la guerra, como apunta Scholtes.

“Este ajuste es rápido, antes de que los bancos centrales puedan tener certeza sobre la magnitud de los efectos sobre la producción y los efectos de segunda ronda de la crisis. A finales de 2027, aproximadamente la mitad de ese aumento se habrá revertido”, señala.

No obstante, Scholtes recalca que el equipo de análisis parte de la hipótesis de que los gobiernos se resisten a llevar a cabo intervenciones fiscales a gran escala para compensar a las empresas y los hogares por la crisis de los precios de la energía.

Conclusión

En un escenario de “escalada” o “catástrofe”, la presión política para intervenir podría ser abrumadora, y la consecuencia de que una crisis negativa del suministro energético se contrarrestara con una crisis fiscal positiva de la demanda sería un aumento significativo de los tipos de interés oficiales y de los tipos de interés en general.

¿Está su estrategia lista para escalar globalmente? El rol clave de los SPV

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En un entorno marcado por la volatilidad, la fragmentación de los inversores y una creciente presión por diversificar fuentes de financiamiento, los gestores de activos enfrentan un desafío estructural: cómo captar capital de manera más eficiente y escalar la distribución de sus estrategias a nivel internacional.

En este contexto, los vehículos de propósito especial (SPV) han evolucionado desde estructuras técnicas hacia una herramienta estratégica clave dentro del ecosistema de gestión de activos. Su adopción no solo ha crecido en los últimos años, sino que también se ha sofisticado, consolidándose como una pieza fundamental para estructurar inversiones, canalizar capital y ampliar el acceso a inversores internacionales.

El nuevo reto del gestor: capital más exigente y distribución más compleja

El modelo convencional de fondos presenta limitaciones en el entorno actual. La captación de capital exige mayor personalización, mientras que la distribución requiere estructuras que permitan acceder a múltiples jurisdicciones y perfiles de inversor.

El auge de los activos alternativos, junto con la creciente demanda por co-inversiones, ha impulsado a los gestores a buscar soluciones más flexibles para estructurar oportunidades específicas sin incurrir en los costos y tiempos asociados a vehículos tradicionales.

SPV como acelerador de captación de capital

Los SPV permiten canalizar capital de forma ágil hacia oportunidades concretas, estructurando inversiones “deal-by-deal” y facilitando la participación de inversores que buscan exposición selectiva.

En este contexto, las co-inversiones han ganado protagonismo. De forma directa, se trata de inversiones en una oportunidad específica junto al gestor, en lugar de hacerlo únicamente a través de un fondo. Estas operaciones suelen estructurarse mediante SPV, lo que permite agrupar inversores en un solo vehículo y aislar el riesgo de cada transacción.

Más allá de su crecimiento en adopción, el uso de estas estructuras refleja un cambio en la forma en la que se organiza el capital: mayor flexibilidad, mayor especialización y una creciente alineación con las necesidades de inversores institucionales.

De estrategia a producto: el rol del SPV en la distribución global

Más allá de la captación, los SPV cumplen una función crítica en la transformación de estrategias de inversión en vehículos distribuibles.

Para gestores en LATAM y estructuras US Offshore, esto es especialmente relevante. Los SPV permiten estructurar instrumentos compatibles con plataformas globales de custodia y distribución, facilitando el acceso a redes de banca privada, family offices e inversores internacionales.

De esta forma, una estrategia deja de ser únicamente una tesis de inversión para convertirse en un producto escalable, con capacidad de ser distribuido más allá del mercado local.

El carácter global de estas estructuras es evidente. El III Informe del Sector de la Securitización de Activos muestra que países como Irlanda tienen más del 30,4% de los vehículos de titulización en la eurozona y el 26,8% de los activos relacionados. Esto indica que su uso se está extendiendo en estructuras de inversión a nivel institucional.

Hoy, estas estructuras son utilizadas mayoritariamente por actores internacionales. De hecho, el 91% de los SPV en jurisdicciones como Irlanda están patrocinados por inversores globales, lo que confirma su rol como herramienta estándar en mercados internacionales.

Este fenómeno evidencia una transición clara: los SPV han dejado de ser soluciones tácticas para convertirse en un vehículo central en la organización del capital global, especialmente en el ámbito de la securitización de activos. 

Flexibilidad y eficiencia: ejecutar con menor fricción

Otro factor determinante en su adopción es la capacidad de los SPV para reducir la complejidad operativa. Estos vehículos permiten estructurar inversiones específicas sin necesidad de lanzar un fondo completo, adaptarse a distintos tipos de activos y responder con rapidez a oportunidades de mercado.

Desde el punto de vista estructural, el SPV actúa como una entidad independiente que adquiere activos y emite valores respaldados por ellos, permitiendo aislar riesgos y optimizar la eficiencia del capital.

A diferencia de los fondos tradicionales, que implican compromisos a largo plazo, múltiples llamadas de capital y una gestión diversificada de portafolio, los SPV permiten estructurar inversiones específicas con mayor agilidad, menor complejidad operativa y plazos más ajustados a cada oportunidad. Esta diferencia los convierte en una herramienta especialmente eficiente para ejecutar estrategias de forma ágil y focalizada.

En un entorno donde el “time-to-market” es un factor competitivo clave, esta flexibilidad se traduce en una ventaja tangible para los gestores, permitiéndoles ejecutar más oportunidades con menor fricción operativa.

De la estructura a la ejecución: el rol de FlexFunds

Si bien los SPV representan una herramienta poderosa, su implementación requiere coordinación técnica, experiencia estructural y acceso a infraestructura internacional. Es en este punto donde plataformas especializadas como FlexFunds juegan un papel relevante.

A través de su programa de securitización, FlexFunds permite a los gestores transformar sus estrategias en vehículos de inversión listados y distribuibles internacionalmente, utilizando SPV como base de la estructura.

Para el gestor, esto se traduce en beneficios concretos:

  • Aceleración del lanzamiento: diseño y emisión en menos de la mitad del tiempo y coste que cualquier otra alternativa de estructuración del mercado.
  • Acceso a distribución internacional: facilita la distribución en múltiples plataformas de banca privada internacional. 
  • Eficiencia operativa: reducción de la carga estructural y administrativa 
  • Flexibilidad: securitización de activos listados o ilíquidos.
  • Optimización del riesgo: aislamiento de activos dentro del SPV 

De esta forma, los gestores pueden acceder a una infraestructura institucional sin necesidad de desarrollarla internamente, enfocándose en lo que realmente genera valor: la gestión de la estrategia.

Una infraestructura clave para el asset management moderno

La evolución de los SPV refleja un cambio estructural en la industria de gestión de activos. Su capacidad para facilitar la captación de capital, habilitar la distribución internacional y ofrecer flexibilidad operativa los posiciona como una herramienta estratégica para gestores que buscan escalar en un entorno cada vez más competitivo.

Hoy, respaldados por su adopción en mercados globales y su papel central en la securitización, los SPV no solo representan una solución eficiente, sino una infraestructura esencial del asset management moderno.

 

Si desea conocer más información sobre como constituir un SPV y potenciar la distribución de su estrategia de inversión por favor contacte a nuestros expertos en contact@flexfunds.com

La Comisión Europea presenta el borrador de reglamento sobre los nuevos criterios de mejor ejecución de MiFID II

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La Comisión Europea ha aprobado el borrador de reglamento delegado que actualizará el régimen de mejor ejecución previsto en MiFID II, incorporando nuevos criterios y medidas destinadas a reforzar la evaluación de la eficacia en la ejecución de órdenes por parte de las entidades que prestan servicios de inversión. La propuesta, adoptada el pasado 14 de abril, recoge las normas técnicas de regulación (RTS) que desarrollan la última revisión del marco normativo europeo y que buscan avanzar hacia un sistema más homogéneo, transparente y exigente en la protección del inversor, analizan desde finReg 360.

En este contexto, el nuevo texto introduce un refuerzo significativo del régimen vigente de mejor ejecución, al exigir a las entidades la implantación de criterios más detallados y estandarizados para garantizar el mejor resultado posible para sus clientes, al tiempo que contempla la derogación de los actuales informes de calidad de ejecución, conocidos como RTS 27 y RTS 28.

Entre las principales novedades, el reglamento plantea cambios en el proceso de selección de centros de ejecución, que deberá tener en cuenta de forma más precisa las características y necesidades específicas de cada cliente, así como definir criterios claros y ponderados en los casos en los que existan múltiples opciones de ejecución. Asimismo, se refuerzan las obligaciones relativas a las instrucciones específicas de los clientes, obligando a las entidades a contar con mecanismos que aseguren su tratamiento en el mejor interés del inversor y a evitar posibles incentivos que condicionen la elección del centro de ejecución, especialmente en el caso de clientes minoristas.

El borrador también establece la necesidad de implementar sistemas más robustos de seguimiento y control de la calidad de ejecución, que incluyan mediciones periódicas basadas en muestras representativas, comparaciones con datos de mercado y umbrales predefinidos de evaluación. En paralelo, se mantiene la obligación de revisar anualmente la política de ejecución, incorporando ahora criterios más concretos para dicha revisión.

Nueva clasificación

Otra de las novedades relevantes es la introducción de un nuevo sistema de clasificación de instrumentos financieros en diez categorías estandarizadas, que permitirá una evaluación más homogénea de la calidad de ejecución, aunque las entidades podrán definir subclases adicionales cuando resulte necesario.

El texto también incide en aspectos como la gestión de conflictos de interés en operaciones por cuenta propia, el uso de sistemas automatizados de enrutamiento de órdenes y la necesidad de justificar adecuadamente la elección de un único centro de ejecución cuando así se determine.

Simplificación

En cuanto a simplificación normativa, la propuesta elimina las obligaciones de publicación de los informes periódicos sobre calidad de ejecución y principales centros de negociación, en un intento de sustituir estos requisitos por mecanismos de control interno más eficaces y orientados a resultados.

El reglamento deberá ser ahora sometido a votación en el Parlamento Europeo y en el Consejo de la Unión Europea antes de su publicación en el Diario Oficial de la UE. Una vez entre en vigor, las entidades dispondrán de un plazo de 18 meses para adaptarse a los nuevos requisitos, un periodo durante el cual deberán revisar tanto sus políticas de mejor ejecución como sus sistemas operativos y tecnológicos, explican los expertos de finReg 360.

España se consolida en el top europeo de inversión inmobiliaria y gana cuota frente a Alemania y Francia

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Foto cedidaPresentación ACI

La Asociación Española de Consultoras Inmobiliarias (ACI) ha presentado el informe de competitividad del sector inmobiliario español en Europa, un análisis comparativo sobre la evolución del mercado español frente a las principales economías del continente.

El informe constata que España ha dejado de ocupar una posición secundaria para consolidarse en el grupo de cabeza de la inversión inmobiliaria europea. En comparación con los principales mercados de la eurozona, España ha pasado de representar aproximadamente el 6% de la inversión inmobiliaria en 2019 al 15% en 2025. En paralelo, en este periodo Alemania ha reducido su participación del 40% al 28% y Francia pasa del 23% al 18%, por su parte Italia también crece, aunque en menor medida que España, y pasa del 6% al 11%.

A ello se suma que el mercado español mantiene un importante potencial en su evolución. En 2025, la inversión inmobiliaria en España alcanza los 16.928 millones de euros, por encima de Italia con 12.012 millones, aunque todavía por debajo de Reino Unido con 58.432 millones, Alemania con 31.008 millones, y Francia con 20.347 millones. Esta evolución confirma tanto el cambio de posición de España dentro del mercado europeo como su capacidad de seguir creciendo en los próximos años.

En palabras de Ricardo Martí Fluxá, presidente de ACI, “el sector inmobiliario español ha reforzado claramente su posición en Europa y ha demostrado que es un motor de actividad económica. Para consolidar esta evolución y aprovechar todo su potencial, resulta imprescindible contar con un marco normativo estable, predecible y coherente, que aporte confianza a los inversores y favorezca el desarrollo del sector”.

El análisis destaca, además, que España ofrece una de las rentabilidades inmobiliarias más atractivas entre las grandes economías europeas. Tras el récord de 2022 y la subida de los tipos de interés, el ajuste de la inversión inmobiliaria en España en 2023 fue más moderado que en los principales mercados europeos ( -35%, frente al -54% de Alemania, el -42% de Francia o el -46% de Italia). A partir de 2024, el mercado español mostró además una recuperación más intensa, consolidando volúmenes de inversión elevados dentro de la serie histórica.

En paralelo, España mantiene uno de los perfiles más atractivos para la inversión entre las grandes economías europeas, con una rentabilidad prime en oficinas del 4,6% en 2025, por encima de Alemania (4,3%), Francia (4,1%), Italia (4,1%) y Reino Unido (3,9%), y con una prima de riesgo inmobiliaria que se reduce de 2,6 puntos porcentuales en 2019 a 1,4 puntos en 2025, reflejo de la confianza del inversor en el mercado español.

Residencial y hoteles impulsan el perfil diferencial del mercado español

El informe pone también de relieve diferencias relevantes en la composición de la inversión inmobiliaria entre España y el resto de los mercados analizados. En España, el residencial y los hoteles tienen un peso claramente superior, mientras que en Europa destacan más segmentos como la logística y las oficinas.

En concreto, el segmento residencial representa el 27% de la inversión inmobiliaria en España en 2025, ligeramente por encima del 23% registrado en el conjunto de los otros países analizados. Por su parte, la inversión en activos hoteleros alcanza el 24% del total, frente al 9% de los demás mercados europeos, reflejo del peso estructural del turismo en la economía española y de su capacidad para atraer capital internacional.

Por el contrario, otros segmentos presentan aún un recorrido relevante en el mercado español. Es el caso del logístico e industrial, que representa el 8% de la inversión en España frente al 20% del resto de países analizados, y del segmento de oficinas, con un 14% en España frente al 24% registrado en los demás mercados objeto del estudio. Por su parte, el retail tiene un comportamiento similar, con un 15% en el caso de España y un 17% en Europa.

El encuentro ha contado con la participación de Alexis Proucelot, Ph.D., director de Research de Savills España; y David Alonso Fadrique, director de Research de BNP Paribas Real Estate España, ambos en representación de consultoras miembro de la asociación.

La SEC y la CFTC proponen modificaciones para reducir las cargas de reporte de los fondos privados

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La Securities and Exchange Commission (SEC) y la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) han propuesto conjuntamente modificaciones destinadas a reducir las cargas de reporte de los fondos privados, al tiempo que permiten seguir recopilando la información necesaria y adecuada. Los organismos han propuesto modificar el Formulario PF, el formulario confidencial de reporte para determinados asesores de inversión registrados en la SEC que gestionan fondos privados, incluidos aquellos que también están registrados en la CFTC como operadores de commodity pools o asesores de trading de materias primas. 

Según explican, el Formulario PF recopila información diseñada para facilitar la supervisión del riesgo sistémico en los mercados financieros por parte del Financial Stability Oversight Council (FSOC). Además, la SEC y la CFTC utilizan la información recogida en el Formulario PF en sus labores de protección al inversor.

“Un pilar clave de mi agenda es restablecer el equilibrio en las obligaciones de divulgación y reducir los costes de cumplimiento siempre que sea posible. Las modificaciones anteriores al Formulario PF han dado lugar a requisitos de divulgación excesivamente gravosos para los asesores, distrayéndolos de sus funciones principales de inversión, a menudo sin un beneficio proporcional para el uso que hacen los reguladores de los datos recopilados. Estos cambios propuestos ayudarían a racionalizar el alcance de los requisitos del Formulario PF para apoyar su finalidad y devolver nuestro régimen general de divulgación a una mayor coherencia”, ha afirmado Paul S. Atkins, presidente de la SEC.

Por su parte, Michael S. Selig, presidente de la CFTC, ha añadido: “Al elevar el umbral de presentación y simplificar el Formulario PF, estamos dando pasos para reducir las cargas asociadas a su cumplimentación. Espero revisar los comentarios del público para asegurarnos de que implementamos correctamente estos cambios y eliminamos costes y cargas innecesarias para quienes deben presentar el formulario”.

Los responsables explican que las modificaciones propuestas eliminarían los requisitos de presentación para los asesores más pequeños, que representan casi la mitad de los actualmente obligados a presentar el Formulario PF, al elevar el umbral de presentación desde 150 millones de dólares en activos de fondos privados bajo gestión hasta 1.000 millones de dólares. La propuesta también aumentaría el umbral de reporte de exposición para los asesores de hedge funds considerados “grandes”, pasando de 1.500 millones a 10.000 millones de dólares en activos bajo gestión en hedge funds. 

El Formulario PF seguiría recopilando información sobre más del 90% de los activos brutos de fondos privados y exigiría información detallada de exposición para los fondos gestionados por grandes gestores de hedge funds. Además, las modificaciones propuestas permitirían identificar los fondos activos en el mercado de crédito privado. Además de estos cambios en los umbrales, la propuesta eliminaría o simplificaría muchos de los requisitos del Formulario PF, reduciendo significativamente las cargas para los asesores obligados a presentarlo.

La propuesta solicita comentarios sobre todas las modificaciones planteadas. El texto de la propuesta se publicará en el Federal Register, y el periodo de comentarios públicos permanecerá abierto hasta 60 días después de su publicación.

Mujeres al timón de las decisiones financieras

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Arquitectas de riqueza generacional y transmisión de valores. Cuatro líderes femeninas del sector financiero español nos revelan cómo la mujer ha avanzado del rol de custodia y preservación de patrimonio a la creación activa de riqueza y sus desafíos.

El panorama femenino en finanzas es positivo: cada vez más mujeres lideran empresas familiares en un contexto de mayor longevidad y gestión patrimonial. La presencia femenina en empresas familiares españolas ha ido creciendo. Hoy representan aproximadamente el 32 % de los consejos de administración y el 24% de los puestos directivos, cifras que reflejan un crecimiento sostenido fruto de programas de igualdad y políticas internas de las familias empresarias, según el Observatorio del Instituto de la Empresa Familiar.

La educación temprana, la participación en consejos familiares y la profesionalización impulsan un cambio estructural que posiciona a la mujer como decisora clave en la gestión y transferencia de riqueza familiar en las próximas décadas.

Fórmulas y estilos de decisión

El liderazgo femenino ha evolucionado de la gestión patrimonial a la arquitectura del legado familiar. Las mujeres suelen ser más cautas y analíticas en sus inversiones, y combinan rentabilidad, propósito y cohesión familiar, integrando también el componente emocional y relacional en la construcción de cultura familiar.

Ana Figaredo, directora general de Lombard Odier en España

Ana Figaredo, directora general de Lombard Odier en España, subraya el papel creciente de la mujer en la generación de riqueza familiar. “Estamos viviendo un cambio estructural en cómo se crea, gestiona y transmite el patrimonio. La mayor esperanza de vida, el liderazgo femenino y la gran transferencia masiva de riqueza que se avecina están redefiniendo quién toma las decisiones patrimoniales en muchas familias. Cada vez más mujeres participan activamente, con una visión del patrimonio que va más allá de los activos: lo entienden como un proyecto de largo plazo que integra capital, valores y responsabilidad intergeneracional”.

En Lombard Odier, el banco ginebrino más antiguo, próximo a su 230º aniversario, se habla de “repensarlo todo”: cuestionar cómo hacemos las cosas para mejorarlas. En un mundo que cambia rápidamente, también debemos replantear cómo invertimos y entendemos el patrimonio.

A su juicio, “ese mismo enfoque se refleja en muchas familias empresarias que están replanteando qué significa realmente el legado. Cada vez más, el patrimonio se entiende como un proyecto intergeneracional que requiere planificación estratégica, educación financiera y una visión clara de largo plazo. Cuando ese enfoque se integra en la gestión patrimonial, el legado que se transmite a la siguiente generación es mucho más sólido”.

Ana Hernández, Cofundadora de Abbaco Markets

Por su parte, Ana Hernández, cofundadora de Abbaco Markets y profesora del programa especializado en Private Wealth Management del IEB, reseña que el rol histórico de la mujer en las grandes fortunas era de “guardiana silenciosa”. Hoy esa narrativa ha cambiado: “las mujeres no solo reciben el testigo, sino que rediseñan el camino. La mujer actual es una arquitecta de riqueza, que ve el capital como herramienta para manifestar valores y garantizar la cohesión y el futuro familiar”.

A su juicio, la transición de «gestora pasiva» a estratega patrimonial requiere liderar la planificación sucesoria mediante Protocolos Familiares que protejan patrimonio y armonía emocional, así como emplear estructuras jurídicas y fiscales para blindar activos. El liderazgo femenino también se refleja en transmitir conocimiento: educar a hijas e hijos en la responsabilidad y el valor del capital es la expresión más alta de visión y legado.

Por último, explica que “para la arquitecta de riqueza, el dinero no es solo una cifra, sino un mensaje: inversión con propósito”. Las mujeres están impulsando la inversión de impacto y criterios ESG, con un crecimiento anual de activos del 8,1 % frente al 2,7 % masculino. Además, el 71 % de las inversoras jóvenes prioriza valores sociales en sus carteras. Esta arquitectura de riqueza requiere profesionalización y asesoramiento especializado, y cuando la familia invierte unida en proyectos éticos, la cohesión y el legado familiar se fortalecen, cifras reveladoras de McKinsey & Co (2026), en “El Gran Traspaso de Riqueza” y del World Economic Forum (2025) “Crecimiento de activos por género”.

Marian Rodríguez-Albariño, Senior Wealth Manager en Indosuez Wealth Management España

Marian Rodríguez-Albariño, Senior Wealth Manager en Indosuez Wealth Management España, destaca que “se está produciendo un cambio en la propiedad del capital. El patrimonio controlado por mujeres crece rápidamente en economías avanzadas”.  A su juicio, la mayor participación femenina en el mercado laboral, el emprendimiento y la transmisión hereditaria están consolidando el perfil de decisora patrimonial en banca privada y family offices. 

Con sus más de 30 años de experiencia en el sector bancario, Rodríguez-Albariño resalta que “la educación financiera, la experiencia profesional y el contexto cultural pesan tanto o más que el género, aportando una visión más multidimensional que enriquece la colaboración en consejos de administración. Hoy, las mujeres cuentan con referentes sólidos y han superado la necesidad de políticas de favorecimiento”.

Entre sus referentes destaca a Blanca Hernández, líder de Magallanes Value Investors y miembro de consejos como Ebro Foods y PharmaMar, además de presidenta de la Fundación Ebro Foods y de tuTECHÔ Hogar, iniciativa pionera contra el sinhogarismo, absolutamente pionera y de impacto. También a Concha Yoldi, economista y tercera generación de una familia industrial química, quien lidera el Grupo Persan. Bajo su dirección, la compañía, referente europeo con presencia en España, Polonia, Francia, Suiza y EE.UU., da empleo a más de 3.000 personas.

Su gestión combina visión estratégica y compromiso social, reforzado a través de la Fundación Persan. Lejos de estereotipos, su liderazgo no responde a etiquetas: ha sabido evolucionar con el tiempo, manteniendo la ambición empresarial y una mirada equilibrada entre riesgo y sostenibilidad. Junto a su marido impulsó la transformación de la empresa en un proyecto sólido y competitivo. Tras su fallecimiento, asumió plenamente el liderazgo, consolidando el crecimiento e incorporando a la siguiente generación familiar.

Catalina Parra Baño

Catalina Parra Baño, experta en inversión de impacto, filantropía y desarrollo social, resalta que cada vez más mujeres lideran la conversación sobre patrimonio familiar, “no solo desde la rentabilidad sino desde la visión estratégica del legado. En un contexto de transferencia masiva de riqueza, la voz femenina se vuelve central en cómo se gestiona, preserva y transmite el patrimonio”. 

Como profesora en el IEB, Universidad Pontificia Comillas e IE Business School impartiendo programas sobre Private Wealth Management, ética empresarial, responsabilidad social corporativa y emprendimiento social, enfatiza que “el liderazgo femenino integra estrategia financiera, valores y propósito, combinando resultados con visión de largo plazo. Hoy, las mujeres no solo salvaguardan los legados, sino que los redefinen, priorizando sostenibilidad, inversión con impacto, filantropía estratégica y cohesión familiar”.

La gestión patrimonial en femenino demuestra que preservar riqueza es solo el primer paso: el verdadero legado está en formar generaciones conscientes, estratégicas y capaces de dejar su propia huella. No se trata solo de proteger los activos y hacerlos rentables, sino de transmitir visión, valores y liderazgo. Queda claro que el futuro de la riqueza familiar tiene nombre: femenino, estratégico y generacional.

 

Tribuna de Cristina Murgas Aguilar, Managing Partner de Bonsái Consultores.

Gescooperativo lanza un nuevo fondo garantizado con un 2% TAE a 11 meses

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La gestora Gescooperativo, perteneciente al Grupo Caja Rural, ha anunciado el lanzamiento de un nuevo fondo garantizado de rendimiento fijo que ofrece una rentabilidad del 2% TAE en un plazo de 11 meses, en línea con la creciente demanda de productos de inversión con bajo riesgo y retorno previsible.

El fondo, denominado Rural XIII Rentabilidad Garantizada, FI, ha sido recientemente registrado por la CNMV y presenta una rentabilidad acumulada garantizada del 1,87%, tomando como referencia el valor liquidativo inicial fijado el 23 de junio de 2026, con vencimiento el 31 de mayo de 2027.

Durante el periodo de garantía, el vehículo invertirá principalmente en deuda pública emitida por entidades supranacionales de la Unión Europea y Estados de la zona euro, con vencimientos alineados con la fecha de finalización del fondo, lo que refuerza su perfil de estabilidad. Este producto está diseñado específicamente para inversores conservadores, interesados en preservar el capital y contar con una rentabilidad conocida desde el inicio, en un entorno financiero que sigue priorizando la seguridad frente a la volatilidad.

El lanzamiento se enmarca dentro de la estrategia de Gescooperativo de ampliar su oferta de productos garantizados, siendo este el segundo fondo de estas características en lo que va de año, en respuesta al creciente interés del mercado por soluciones que combinen seguridad, previsibilidad y rentabilidad moderada. Con este nuevo lanzamiento, Gescooperativo refuerza su posicionamiento en el segmento de fondos garantizados, ofreciendo alternativas adaptadas a un inversor que prioriza la estabilidad y la certidumbre en sus decisiones financieras.

Las mujeres emprendedoras captan solo el 2% del capital riesgo mundial pese al récord de financiación en EE.UU.

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Un informe de la Oficina de Inversiones de UBS Global Wealth Management (GWM CIO) revela que las startups fundadas exclusivamente por mujeres han captado apenas el 2% del capital riesgo mundial y menos del 6% del número de operaciones en la última década, a pesar de que en 2025 se alcanzó un récord histórico de financiación para fundadoras en Estados Unidos, con 74.000 millones de dólares captados según datos de PitchBook. El estudio, elaborado por Antoinette Zuidweg, estratega de inversiones alternativas, y Marianna Mamou, responsable de Advice Beyond Investing en UBS GWM CIO, analiza los retos estructurales que frenan el acceso de las mujeres al capital y propone vías para reducir la brecha.

El récord estadounidense, sin embargo, exige matices. El 40% de esa financiación se concentró en tan solo dos compañías de inteligencia artificial, entre ellas Anthropic, en un año en que la IA acaparó el 65% de todas las operaciones de capital riesgo en EE. UU. El dato agrega volumen, pero no refleja un cambio estructural en el acceso de las mujeres a la financiación. La divergencia geográfica refuerza esa lectura: mientras EE. UU. celebraba sus cifras récord, Europa registraba una caída del 16% en el volumen de operaciones para empresas fundadas por mujeres, en un entorno en el que las fundadas exclusivamente por hombres sí vieron crecer su financiación.

Las barreras empiezan en el origen

Las mayores dificultades se concentran en las fases iniciales, cuando los datos objetivos escasean y la decisión inversora depende en mayor medida de la intuición y las primeras impresiones. «La toma de decisiones depende en gran medida de la intuición y de las primeras impresiones, lo que crea un margen significativo para que los sesgos influyan en los resultados», recoge el informe. A ello se suma que las mujeres emprendedoras acceden con mayor dificultad a las redes informales del ecosistema inversor, reciben con más frecuencia preguntas centradas en el riesgo y tienden a moderar sus peticiones de financiación, lo que reduce sus posibilidades de captar capital.

Con todo, el informe apunta un dato que contradice los prejuicios sobre la gestión femenina: las startups lideradas por mujeres mantienen tasas de consumo de caja inferiores a la media del mercado y, una vez que acceden a una primera ronda, registran menos quiebras y mayores tasas de avance hacia rondas posteriores.

Redes, fondos y alternativas

Para reducir la brecha, el informe identifica tres palancas. La primera es el acceso a redes: la investigación académica confirma que el capital riesgo se mueve en gran medida por contactos, y las mujeres siguen estando excluidas de los círculos más influyentes. La segunda es la elección del fondo: según datos del Banco Europeo de Inversiones citados en el informe, las firmas de capital riesgo con al menos una socia tienen hasta tres veces más probabilidades de invertir en startups fundadas por mujeres. El problema es que menos del 20% de los puestos de decisión en estos fondos están ocupados por mujeres, aunque los fondos más pequeños, con menos de 50 millones de dólares bajo gestión, presentan una representación femenina superior al 50% en sus órganos decisores. La tercera vía son las fuentes alternativas: el crowdfunding de capital puede servir como paso previo para validar el modelo de negocio y mejorar las condiciones de acceso a una ronda de capital riesgo posterior.

A pesar de los avances puntuales, el informe concluye que la brecha de financiación persiste y que cerrarla requiere cambios tanto del lado de las fundadoras como del lado inversor, incluidos aquellos dispuestos a incorporar una perspectiva de género en sus decisiones de asignación de capital.

Marsh nombra a Niall O’Sullivan Global Chief Investment Officer de Mercer

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Foto cedidaNiall O’Sullivan, Global Chief Investment Officer en Mercer

Mercer, negocio de Marsh y especialista en ayudar a sus clientes a alcanzar sus objetivos de inversión, dar forma al futuro del trabajo y mejorar los resultados en salud y jubilación de sus empleados, ha anunciado el nombramiento de Niall O’Sullivan como Global Chief Investment Officer, con efecto a  partir del 1 de mayo de 2026. 

O’Sullivan sucede a Hooman Kaveh, quien asumirá el nuevo cargo Executive Chair for Mercer’s Investment Platform. Tanto O’Sullivan como Kaveh reportarán a Michael Dempsey, Mercer’s President for Investments and Retirement, y ambos mantendrán su sede en Dublín. 

Como Global Chief Investment Office, responsable global de inversiones (Global CIO), O’Sullivan liderará el conjunto integral de capacidades de inversión de Mercer, desde el análisis hasta el diseño e implementación de soluciones de inversión para activos tradicionales y alternativos. A partir de ahora, todos los equipos especializados por clase de activo reportarán directamente a O’Sullivan. 

“Niall cuenta con un profundo conocimiento de nuestro negocio de inversiones, una clara orientación a la obtención de resultados para nuestros clientes y una gran capacidad para impulsar equipos de alto rendimiento, lo que nos posiciona de forma muy sólida de cara al futuro”, señaló Dempsey. “Trabajando conjuntamente, Niall y Hooman contribuirán a  acelerar la integración de nuestras crecientes capacidades de inversión, ampliar nuestras propuestas diferenciales y ofrecer resultados consistentes y de impacto a nuestros clientes”. 

O’Sullivan centrará su labor en garantizar una sólida gobernanza, una adecuada gestión del riesgo y un rendimiento consistente y replicable para los clientes, al tiempo que facilitará que los profesionales de inversión de Mercer operen de manera eficiente con toda la gama de herramientas, asesoramiento e implementación. Asimismo, desempeñará un papel activo en la integración de las capacidades y el conocimiento adquiridos en recientes adquisiciones. 

“Es un honor liderar la organización global de inversiones de Mercer en un momento clave para los inversores  institucionales”, afirmó O’Sullivan. “Mercer está en una posición privilegiada para acompañar a sus clientes en la  interpretación de la volatilidad de los mercados y apoyar en la consecución de sus objetivos a largo plazo. Estoy  deseando colaborar con nuestros equipos globales y regionales para innovar en las propuestas de inversión para que aporten valor a los inversores y permitan un crecimiento escalable”. 

En su nuevo rol, Kaveh liderará diversas iniciativas estratégicas clave, entre las que se incluyen el impulso de operaciones de fusiones y adquisiciones, la integración de la inteligencia artificial en los procesos de inversión de Mercer  y el desarrollo de programas de formación a medida para ayudar a los profesionales a optimizar el uso de las crecientes  capacidades de inversión de la compañía. Asimismo, continuará presidiendo el comité Investment Governance Committee. 

Dempsey añadió: “Agradecemos profundamente el asesoramiento y liderazgo de Hooman durante los últimos veinte años y nos complace que nuestros equipos de inversión sigan beneficiándose de su experiencia en esta nueva etapa  de crecimiento de nuestro negocio”.