Value Tree ha anunciadoel lanzamiento el día 1 de junio de The Blue World Equities Fund, segundo compartimento de la sicav luxemburguesa The Blue Fund Sicav, “cuya trayectoria desde su lanzamiento en octubre 2012 se ha basado en un profundo análisis y una rigurosa valoración de todos los activos en cartera”, señalan.
The Blue Global Fund es un fondo mixto con una exposición mínima del 20% en renta fija y un máximo del 80% en renta variable. “Tras algo más de trece años de gestión, los resultados son excelentes y consistentes: 9,61% de rentabilidad anual media y 15,93% de rentabilidad en 2026 (dato al 8/5/2026) que le vale la primera posición en los rankings de fondos comparables este año”, aseguran desde la gestora. Actualmente, el vehículo cuenta con 550 millones de euros bajo gestión, consolidándose como una estructura líquida, eficiente y muy competitiva dentro del universo de fondos internacionales.
Con este lanzamiento, la firma afirma dar “un paso adicional” con la creación de un nuevo fondo “con una vocación más dinámica al tener una exposición total a los mercados bursátiles internacionales (EEUU, Europa y Asia)”.The Blue World Equities Fund invertirá al menos el 90% de su patrimonio en renta variable global, pudiendo alcanzar hasta el 100% de exposición.” El nuevo compartimento, cuyo periodo de suscripción finaliza el 31 de mayo 2026, nace como evolución natural de la estrategia desarrollada hasta la fecha y como respuesta a las oportunidades identificadas por el equipo gestor gracias a su capacidad interna de análisis de compañías y selección de activos”, añaden.
La gestión de los dos compartimentos continuará liderada por el reconocido gestor internacional Ivan Nyssen, fundador en 2012 y gestor de The Blue Global Fund y Chief Investment Officer de CapitalatWork durante tres décadas (12.000 millones de euros bajo gestión).
“Este segundo fondo nace con la misma filosofía de inversión que ha guiado The Blue Global Fund desde sus orígenes, pero con un perfil más dinámico y una exposición más decidida a la renta variable global. Los resultados obtenidos durante los últimos trece años avalan nuestro proceso de inversión y nos permiten afrontar esta nueva etapa con gran confianza en las oportunidades que ofrecen los mercados internacionales para seguir encontrando excelentes compañías infravaloradas”, ha señalado Ivan Nyssen.
Por su parte, Eric Ollinger, presidente de Value Tree, ha destacado que “con este lanzamiento, completamos nuestra gama de soluciones de inversión y respondemos positivamente a una demanda importante de nuestros inversores en toda Europa, incorporando un vehículo con mayor exposición a la renta variable para aquellos inversores que buscan un perfil más dinámico. El nuevo lanzamiento se inscribe en la línea de los sólidos resultados obtenidos por The Blue Global Fund y el reconocimiento internacional alcanzado por nuestro equipo gestor”.
En su respuesta a la consulta pública y solicitud de evidencias de la Comisión Europea sobre la Directiva relativa a los Derechos de los Accionistas (SRD), la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama) pide una revisión específica para eliminar las barreras prácticas a la participación de los accionistas, y advierte de que cambios generales en la normativa vigente podrían dificultar el ejercicio de estos derechos.
Mejorar la participación accionarial es un paso necesario para fomentar el compromiso de los inversores y avanzar en los objetivos de la Unión Europea de Ahorro e Inversión. Para lograrlo, Efama expone varias prioridades clave:
Armonizar los plazos de las juntas generales y la documentación de las reuniones: la Comisión debe armonizar las fechas límite legales y acercar tanto los plazos legales como los operativos de los custodios a la fecha de la reunión. El actual periodo de preaviso de 21 días se ve habitualmente desvirtuado porque los custodios exigen instrucciones de voto entre dos y tres semanas antes de la junta general de accionistas, en ocasiones incluso antes de que toda la documentación haya sido publicada. Los materiales de la reunión, incluidas las biografías de los consejeros, los detalles de las propuestas y las cuentas, deben estar disponibles con suficiente antelación. Los votantes también necesitan la digitalización de los requisitos de poderes de representación y que el voto dividido sea viable en todos los Estados miembros.
Garantizar la confirmación integral del voto: los accionistas deben recibir una confirmación automática de que sus votos han sido emitidos, registrados y contabilizados correctamente por la compañía, y no solo transmitidos al siguiente intermediario. Las notificaciones de rechazo deben emitirse sin demora para que los accionistas puedan corregir errores antes de que expiren los plazos. También es esencial una mayor transparencia sobre los resultados de las reuniones, incluyendo recuentos detallados de votos y la incorporación de los intercambios de preguntas y respuestas en las actas de las juntas generales.
Establecer salvaguardas para todos los formatos de juntas generales: la revisión de la SRD debe introducir salvaguardas claras a nivel europeo que garanticen el derecho a intervenir y presentar preguntas, independientemente del formato de la reunión. Desde la perspectiva de las gestoras de activos, el formato híbrido es el más adecuado, ya que permite a los accionistas elegir entre participar de forma online o presencial.
Preservar los informes de implicación accionarial: el actual marco de “cumplir o explicar” que regula los informes anuales de implicación de las gestoras funciona correctamente y debe mantenerse. La gestión responsable no responde a una estrategia única: los enfoques de implicación varían significativamente según la clase de activo, el mandato de inversión, las expectativas de los clientes y la naturaleza de la empresa con la que se interactúa. La flexibilidad que ofrece este marco permite a las gestoras adaptar sus informes para reflejar de forma significativa esas diferencias. Una alternativa prescriptiva y basada estrictamente en normas podría reducir la calidad y relevancia de dichos informes.
Proteger el “say on pay”: el marco de remuneración de la SRD ha aportado mejoras medibles en la responsabilidad de los consejos de administración, el diálogo entre compañías e inversores y la creación de valor a largo plazo. Efama se opone firmemente a cualquier debilitamiento de las actuales disposiciones de “say on pay” que pudiera afectar directamente a la evaluación y el atractivo de las compañías.
En opinión de Ilia Bekou, asesor de políticas regulatorias de Efama, «la revisión de la SRD es una oportunidad para que los derechos de los accionistas funcionen mejor en la práctica y para ajustar los obstáculos existentes. Instamos a la Comisión a centrarse en mejoras específicas que generen resultados reales para los inversores y refuercen la confianza en los mercados de capitales europeos. La gestión responsable busca crear valor a largo plazo, y eso requiere un marco en el que la participación en las juntas generales sea práctica, los votos sean trazables y las normas de implicación sean predecibles”.
Foto cedidaLaura Valdez, vicepresidenta del equipo de Desarrollo de Negocio de ETFs de Franklin Templeton.
Franklin Templeton cerró el primer trimestre del año con más de 61.000 millones de activos a nivel global en su plataforma de ETFs. La firma destaca con orgullo este dato como ejemplo para mostrar su crecimiento y trayectoria en el negocio de fondos cotizados, que comenzó en 2013 con el lanzamiento de su primer ETF, y tomó un mayor impulso a partir de 2016 con el lanzamiento de una plataforma oficial bajo la marca Franklin LibertyShares.
En 2025, el negocio de ETFs de la firma experimentó un fuerte crecimiento, superando los objetivos previstos. Este impulso vino acompañado de una expansión significativa en el segmento de ETFs activos y de un hito relevante: el AUM en ETFs superó los 50.000 millones de dólares. En conjunto, los activos crecieron aproximadamente un 60% durante el año, reflejo de una sólida demanda por parte de los clientes y de la continua ampliación de capacidades a nivel global. Esta tendencia positiva ha continuado en el inicio del nuevo ejercicio. Actualmente, la plataforma de ETFs de Franklin Templeton se sitúa en torno a los 70.000 millones de dólares en AUM global, lo que pone de manifiesto tanto el ritmo de crecimiento como la escala alcanzada.
En opinión de Laura Valdez, vicepresidenta del equipo de Desarrollo de Negocio de ETFs de Franklin Templeton, la gestora está preparada para mantener este ritmo de crecimiento y, de cara al futuro, su la ambición de la firma es consolidarse como una de las principales plataformas globales de ETF. Para ello, apuesta por un enfoque diferenciado que combina ETFs activos, soluciones indexadas y estrategias orientadas a resultados, facilitando además el acceso a sus capacidades de inversión en múltiples clases de activos a nivel global. Sobre todo ello, hemos hablado en nuestra entrevista con ella.
¿Por qué regiones cree que vendrá este crecimiento?
Estamos viendo crecimiento a nivel global en EMEA, Asia, Latam, y Estados Unidos. Estados Unidos es nuestro mercado más grande y eso es, obviamente, un reflejo de la realidad de la industria global. De hecho, al cierre del año pasado, había 13,5 billones en activos en EE.UU., mientras que los ETFs UCITS representaban más de 3 billones de dólares. En consecuencia, el mayor crecimiento que hemos observado se ha dado en Estados Unidos, donde la plataforma es más grande. Sin embargo, nuestros equipos que están muy motivados por hacer crecer la plataforma global de ETFs con especialistas basados por toda Europa. De cara a Latam, el equipo ha estado muy motivado también porque hemos visto un crecimiento en el uso de ETFs UCITS.
¿Veis una oportunidad en el reciente mercado de ETFs UCITS activos de Europa?
Creo que Franklin Templeton ha llegado a este mercado en un buen momento. En un primer momento hemos visto mucho lanzamiento de producto, por lo que se ha tardado un poco en ver hacia dónde iban los flujos de los inversores. Nuestro primer vehículo lo lanzamos en 2013 y fue directamente un ETF activo, porque veníamos de la experiencia y andadura adquirida en el mercado estadounidense. Después, ya formalmente, nuestra plataforma de ETFs en Europa llegó en 2017, con el lanzamiento de productos pasivos y de factores. Desde entonces, hemos visto un crecimiento significativo de activos bajo gestión, sobre todo a partir de los últimos dos años. Nuestra visión es que los ETFs activos es la parte del negocio por dónde mayor crecimiento se puede lograr, no solo en Europa, me refiero a nivel global.
¿Qué explica ese aumento de flujos hacia ETFs que comenta?
Por un lado, hemos visto como tendencia una búsqueda de ETFs activos con exposición globalincluyendo exposiciones regionales y de países. Por otro lado, y lo considero casi lo más relevante, antes se veían los ETFs como una herramienta pasiva, pero ahora el inversor no lo interpreta así. Se ha vuelto una herramienta más sofisticada, donde podemos exponer distintas estrategias de inversión, desde renta variable a multiactivos, pasando por temáticas y alternativos. Este cambio de interpretación y uso del vehículo por parte de los inversores es relevante en Europa, aunque el ecosistema fiscal sea distinto.
¿Qué cambios está viendo en el proceso de selección de ETFs por parte de las plataformas, asesores y selectores en los últimos 18 meses?
Matizar primero que yo me enfoco exclusivamente en las plataformas en Estados Unidos, trabajando con los bancos, con los broker-dealers. Dicho esto, lo que estoy viendo es que conforme hay más producto, hay más diligencia, hay más competencia. Por ejemplo, hemos visto un incremento en los requisitos en términos de activos, ya que existe una preocupación por parte de los analistas de que el producto pueda cerrar. Es llamativo que los requisitos de tamaño de activos para los ETFs hayan ido incrementando.
Por otro lado, es importante entender que el planteamiento no es replicar un producto exitoso – salvando las diferencias de estructura y regulación- es entender que estos players no buscan lo mismo en todos los mercados. Por ejemplo, muchas veces los advisors de Estados Unidos crean carteras con los portafolios modelo utilizando el modelo de Estados Unidos, porque trabajan para los bancos y los wealth managers, más grandes estadounidenses. Sin embargo, cuando ellos crean portafolios están reflejando al inversor estadounidense y no lo que demanda un inversor europeo o latinoamericano. Esto nos lleva a que el lanzamiento de ETFs UCITS no es una réplica de lo que ya tenemos o sabemos que funciona, sino que tiene que ser algo específico y adaptado a los inversores que usan UCITS.
Respecto al segmento wealth, ¿cómo cree que están interpretando y utilizando los ETFs?
A nivel global, en el segmento wealth, se está produciendo ese cambio sobre la visión del ETFs como algo meramente pasivo. Y por otro lado, es un segmento que aprecia la eficiencia de costes y transparencia que ofrece el ETF, tanto en precio como, en el caso de EE.UU. por las ventajas fiscales. Esto me lleva a considerar que gran parte del crecimiento de la industria de ETFs vendrá por el segmento wealth.
¿Qué significa la palabra innovación en el negocio de ETFs?
Creo que una reflexión muy interesante y que hacemos poco es que los ETFs se están utilizando como una herramienta de innovación real. Por ejemplo, en 2024, en Estados Unidos vimos el lanzamiento de todos los ETFs en el área de cripto y de activos digitales. Es decir, no se usó la estructura del fondo mutuo para diseñar cómo invertir en esta clase de nuevos activos. Eso es algo significativo. Además, la SEC sigue aprobando distintas monedas digitales y nuevos productos, y sabemos que esto sirve de referencia para otros mercados del mundo. En los últimos dos años estamos viendo nuevas innovaciones, como ETFs de renta fija privada o como también la clase de ETFs de los fondos mutuos. Creo que todo esto es muy interesante, aunque considero que falta todavía desarrollo en términos de infraestructura de mercado.
ETFs tokenizados o ETFs de mercados privados: ¿cuál cree que será la siguiente frontera que cruzará este tipo de vehículo?
Como empleada de Franklin Templeton, te diré que me siento afortunada de tener una CEO que ha puesto muchos recursos en cómo explotar la tecnología blockcahin. Como resultado, hemos desarrollado productos muy interesantes como Benji, que es un money market mutual fund que vive en el blockchain y es un producto tokenizado. En este sentido, ya tenemos ETFs que han sido tokenizados y que están siendo distribuidos. En cambio, creo que hemos de ser muy cautos a la hora de hablar de ETFs de mercados privados, porque la base del ETF es que tiene una estructura totalmente líquida.
Por último, ¿cómo pensáis pelear vuestro lugar entre los grandes nombres de proveedores de ETFs?
Estamos en un mercado con mucha concentración de grandes jugadores, pero con la evolución y la innovación del mercado estamos viendo una disminución en esta concentración. Por ejemplo, el crecimiento de ETFs activos ha creado una oportunidad para que Franklin Templeton traiga a todos sus equipos de gestores especializados al ETF, un vehículo que ofrece una amplia gama de estrategias. Lo interesante es que si analizas lo que ocurre en la parte de ETFs activos, esa realidad ha comenzado a cambiar. En Estados Unidos, la cuota de mercado de los top 10 proveedores de ETFs activos ha ido disminuyendo. En 2020 éstos tenían el 82% de los activos y a finales del primer trimestre de 2026 esta cifra estaba en 67%.
Foto cedidaJonathan Aiach, director y responsable de distribución de private wealth para el sur de Europa en Coller Capital.
Los secundarios atraviesan un momento especialmente interesante: la demanda continúa creciendo, el mercado está experimentando una importante innovación y los inversores reconocen cada vez más su capacidad para aportar diversificación y actuar como una potencial fuente de liquidez para las carteras. Estas son algunas de las principales conclusiones de Jonathan Aiach, director y responsable de distribución de private wealth para el sur de Europa en Coller Capital. Jonathan conversó con Funds Society sobre las tendencias actuales del mercado de secundarios durante el Funds Society Alternative Summit celebrado recientemente en Madrid. “Aportamos a los clientes una exposición al mercado más estable y fiable. Creemos que una asignación del 20% podría destinarse a secundarios, dejando el resto para exposiciones más nicho o satélite”, afirma.
¿Puede ofrecernos una actualización sobre el mercado de secundarios?
El mercado primario alcanza actualmente un tamaño aproximado de 14 billones de dólares, de los cuales menos del 2% corresponde a secundarios. En 2025 se registraron transacciones de secundarios por valor de 230.000 millones de dólares, un 40% más que el año anterior, y el mercado sigue creciendo. Creemos que esta cifra podría más que duplicarse en los próximos cuatro años, hasta alcanzar los 500.000 millones de dólares en 2030.
Seguimos considerando que el desarrollo de los secundarios se encuentra todavía en una fase temprana, principalmente debido al propio mercado primario, que busca fórmulas para distribuir capital. Como consecuencia, en private equity se tarda más tiempo en recuperar el dinero invertido, y ahí es donde los secundarios pueden aportar valor. Ante todo, somos un mecanismo de liquidez para inversores y gestores; después, una clase de activo. Además, esta clase de activo continúa ampliándose en cuanto a los tipos de productos disponibles: equity, crédito, infraestructuras y otros segmentos que seguirán desarrollándose.
Para los clientes que buscan construir una asignación a mercados privados, los secundarios deberían constituir el núcleo de la cartera, ya que ofrecen estabilidad y visibilidad.
Nuestro foco suele centrarse en grandes operaciones de buyout, que se sitúan en el extremo más conservador del espectro. Creemos que allí donde existe una gran operación de buyout, siempre hay una gran oportunidad en secundarios. Esto se refleja en el hecho de que trabajamos de forma recurrente con los mismos GPs. Colaboramos con cientos de GPs y originamos operaciones directamente con ellos o adquirimos carteras que incluyen sus fondos. Esto genera un elevado nivel de recurrencia en el flujo de operaciones.
¿Cuáles son las principales tendencias que están impulsando este mercado?
Una de las principales tendencias es que los secundarios se han convertido en una herramienta que los inversores en private equity utilizan para generar liquidez. También se emplean para rebalancear carteras de LPs y reasignar capital. El año pasado, alrededor del 60% de las transacciones lideradas por LPs procedieron de vendedores recurrentes.
El 40% restante correspondió a nuevos vendedores, lo que pone de manifiesto la entrada en el mercado secundario de inversores en private equity que venden por primera vez para obtener liquidez. Esto sugiere que la oferta seguirá aumentando.
En el segmento GP-led, los gestores pueden necesitar más tiempo para cristalizar valor o querer mantener activos de alta calidad durante más tiempo. En estos casos, pueden recurrir a vehículos de continuación, que les permiten extender la propiedad de los activos al tiempo que ofrecen liquidez a los inversores existentes. El año pasado fue un ejercicio récord para los vehículos de continuación y esperamos que esta tendencia siga ganando impulso.
En un mercado con un crecimiento tan rápido, ¿cuáles son los riesgos de cometer errores?
Una de las ventajas de los secundarios es la visibilidad que los inversores tienen sobre la cartera subyacente, lo que les permite evaluar las valoraciones, algo que no es posible en fondos primarios, donde el capital se despliega progresivamente. Dicho esto, contar con un equipo altamente disciplinado y con sólidas capacidades de originación es lo que realmente diferencia a los gestores. Construir una red robusta y aplicar estándares rigurosos de análisis es esencial. Aunque el flujo de operaciones sigue aumentando, el tamaño de las transacciones también es cada vez mayor. Acceder a estas operaciones suele requerir ser un inversor de gran tamaño. Sin embargo, el crecimiento de la oferta implica que la competencia no esté comprimiendo significativamente las rentabilidades.
¿Qué feedback están recibiendo de los clientes?
Los clientes perciben cada vez más los secundarios como una estrategia all-weather. En mercados sólidos, el comportamiento es positivo, pero en periodos de dislocación también pueden beneficiarse de un incremento de oportunidades de compra, ya que algunos inversores se ven obligados a vender, a menudo sin deterioro de la calidad de los activos. Esto genera un mayor volumen de transacciones, algo positivo para nosotros. En términos generales, los secundarios tienden a mostrar un cierto grado de baja correlación y capacidad de comportamiento en distintos entornos de mercado.
¿Están observando más demanda de secundarios de private equity o de private debt?
Depende realmente de los objetivos del inversor. Aquellos que buscan apreciación de capital tienden a inclinarse por secundarios de private equity, mientras que los inversores enfocados en generación de rentas se sienten más atraídos por secundarios de private credit. Pero lo más llamativo es el fuerte apetito existente por los secundarios en general: inversores wealth que hace unos años ni siquiera contemplaban este segmento ahora lo buscan activamente. Los atractivos puntos de entrada, las rentabilidades ajustadas al riesgo y el perfil de liquidez mejorado encajan muy bien con la forma en la que los grandes patrimonios están pensando hoy en sus carteras.
¿Cuáles son las ventajas y desventajas de invertir en secundarios a través de un vehículo evergreen?
Los secundarios son especialmente adecuados para estructuras evergreen porque potencialmente generan liquidez desde fases tempranas de su vida. Esto reduce la necesidad de mantener elevados colchones de liquidez y favorece la rentabilidad.
La alineación entre la liquidez de los activos subyacentes y la estructura del fondo constituye una ventaja clave. En nuestra estrategia evergreen también ponemos el foco en operaciones LP-led, que son más líquidas y generan distribuciones recurrentes.
Coller anunció recientemente su fusión con EQT. ¿Puede ofrecernos más detalles?
La operación está prevista para cerrarse en el tercer trimestre y todavía no se ha completado. Existen importantes complementariedades entre ambas firmas, ya que EQT no opera en secundarios ni en crédito, por lo que no existe solapamiento. Ambas son firmas globales con raíces europeas.
Para EQT, la fusión supone entrar en el creciente mercado de secundarios. Para nosotros, representa acceso a una plataforma de mayor tamaño y una posible expansión hacia áreas como real assets, donde EQT cuenta con sólidas capacidades en infraestructuras.
Desde el punto de vista de inversión, Coller Capital operará bajo el nombre de Coller EQT como una división especializada. Los procesos de inversión y originación seguirán siendo independientes.
Es difícil afirmarlo con total certeza, pero claramente estamos viendo un mayor número de alianzas de este tipo. Los secundarios constituyen un segmento especialmente atractivo y se ha producido una mayor consolidación, con varias firmas de secundarios adquiridas por grandes gestoras de activos.
En última instancia, esta tendencia beneficia a los clientes, ya que permite ofrecer soluciones más completas e innovadoras. La industria está evolucionando, con plataformas multiactivo y gestores especializados como nosotros compitiendo por asignaciones dentro de las carteras de los clientes. Como resultado, la gama de productos disponibles seguirá ampliándose, ofreciendo a los inversores una mayor capacidad de elección.
La historia de la IA en China en 2026 está cambiando de «alcanzar» a «competir» y, en algunas áreas, a «liderar». El lanzamiento del modelo R-1 de DeepSeek a principios de 2025 cuestionó el dominio de la IA en EE. UU. y fue una llamada de atención al mundo sobre la capacidad de China para producir IA de vanguardia a un costo mucho más bajo en comparación con empresas estadounidenses de IA como ChatGPT de OpenAI. En ese momento, produjo una caída de 600 000 millones de dólares en la valoración de mercado de NVIDIA.1
Impresionantes robots humanoides bailando y realizando artes marciales junto a artistas humanos en la gala de Año Nuevo Lunar más vista de China dejaron al mundo asombrado y sirvieron como recordatorio del papel de China como líder en IA, rivalizando con los EE.UU. y Oriente Próximo. Aquellos que presenciaron el mismo evento un año antes habrían observado que los movimientos simples mostrados entonces habían progresado significativamente apenas un año después.
Mientras tanto, una vez más, la conferencia de los ‘Dos Sesiones’, que reveló todos los detalles del Plan Quinquenal para 2026-30, volvió a enfatizar el creciente énfasis de China en la tecnología y la innovación para impulsar el crecimiento y la productividad. Esto se sustenta con nuevos objetivos: China pretende aumentar el gasto en investigación y desarrollo (I&D) en más del 7 % por año, elevar la participación de la economía digital del 10,5 % a cerca del 12,5 % del PIB para 2030, mientras mantiene un crecimiento de la productividad laboral superior al crecimiento del PIB.2
China lidera los esfuerzos hacia la adopción masiva de IA
Se lanzaron una serie de modelos importantes de IA durante el Año Nuevo lunar (Seedance 2.0 de Bytedance, Qwen 3.5 de Alibaba, GLM-5 de Knowledge Atlas, Kimi K2.5 de Moonshot, además de MiniMax M2.7 en marzo, mientras que DeepSeek V4 está próximo para abril). Las celebraciones se utilizaron como una oportunidad para que la IA alcanzara un punto de inflación en términos de aumentar la adopción masiva y la alfabetización en IA. Cientos de millones de usuarios fueron animados a probar la IA a través de campañas gamificadas de «red packet» (una tradición donde se da efectivo durante la celebración) y características de IA integradas dentro de aplicaciones cotidianas y servicios de telecomunicaciones.
Por ejemplo, China Telecom integró sus grandes modelos de lenguaje (LLM) directamente en la red telefónica. Usuarios en ciudades de jerarquía inferior podrían generar «tonos de vídeo de IA» para saludos de Año Nuevo Chino sin habilidades previas. Creemos que este es el momento del ‘sobrecito rojo’ para la IA, tal como Tencent utilizó los sobrecitos rojos en WeChat para normalizar los pagos móviles allá por 2014. La función de ‘sobres rojos digitales’ de WeChat fue introducida y rápidamente se volvió viral mientras los usuarios los enviaban a amigos y familiares en lugar de efectivo físico. También fue la primera vez que los pagos móviles fueron adoptados en masa por una cohorte más amplia de usuarios, incluidos en áreas no urbanas y grupos de mayor edad.
La adopción a gran escala puede rápidamente crear dinámicas de «el ganador se lleva la mayor parte» en la IA de consumo—especialmente donde los incumbentes pueden integrar la IA en ecosistemas existentes como los pagos, el comercio, las redes sociales y la creación de video. La verdadera batalla comienza después del festivo. La empresa ganadora no será la que reparta más efectivo,sino la que sepa retener a estos nuevos usuarios.
En general, ByteDance ha sido el líder en el compromiso IA-consumidor. Alibaba se está poniendo al día rápidamente, y Tencent y otros gigantes actuales de Internet también están jugando para retener a los usuarios con su ecosistema existente.
China está demostrando varios avances tecnológicos con el lanzamiento de los últimos modelos de IA
Liderazgo en generación de vídeos
Tras el discreto lanzamiento de Seedance por parte de ByteDance en junio de 2025, la compañía lanzó una versión mucho más avanzada, Seedance 2.0, en febrero de 2026, que combina texto, imágenes y audio para generar vídeos cortos de calidad cinematográfica a un costo mucho menor. Seedance 2.0 parece ser actualmente líder en generación de vídeo, superando a Sora 2 de OpenAI y a Veo 3 de Google en varios métricas.3 Es la primera vez que un modelo chino ocupa el primer lugar en una pista multimodal primaria, es decir, la capacidades para comprender y procesar diferentes tipos de información, como texto, imágenes, audio y vídeo, simultáneamente.
La «revolución del agente»
El enfoque ha pasado de los chatbots a los agentes: IA que hace el trabajo. A medida que comienza la era de IA agencial, los parámetros para el éxito se están volviendo más medibles a través del retorno de la inversión (ROI), la reducción de costos y otras eficiencias operativas.
Ejemplos de la innovación tecnológica en IA de China que rivaliza con sus pares estadounidenses:4
Zhipu (GLM-5) de Knowledge Atlas logró un rendimiento de SOTA a nivel de código abierto en capacidades de codificación y agentes, y ha sido reconocido por desempeñarse a la par con Claude 3.5 Sonnet de Anthropic.
MiniMax (M2,5) lanzó el primer modelo agéntico (agente LLM) del mundo (10 000 millones de parámetros), diseñado específicamente para ejecutar tareas complejas con alta eficiencia.
Moonshot (Kimi K2.5) introdujo capacidades de razonamiento similares al modelo o1 de OpenAI.
El coste del precipicio
El costo de los flujos de trabajo de agentes se ha desplomado. Lo que costaba 300 US$/mes en llamadas API (permite que una aplicación solicite datos o servicios de otra) hace sólo unas semanas, ahora está disponible a través de modelos de código abierto domésticos por una fracción del precio. Esto está permitiendo que la IA pase de ser un artículo de lujo a una utilidad diaria.
China IA vs EE.UU. IA: diferentes estrategias, diferentes ventajas
Mientras que el momento ‘DeepSeek’ a principios de 2025 impulsó una re-rating en muchas acciones de IA de China, los temores generalizados de una burbuja de IA hicieron que el precio de las acciones de algunas empresas se viera presionado durante todo el año. No obstante, en lo que va de año en 2026, hemos visto que algunas empresas de IA se han disparado, impulsadas por la creciente confianza de los inversores en las capacidades de IA de las startups chinas y su potencial de crecimiento. También está proporcionando un impulso la política ‘IA+’ del gobierno, anunciada en agosto de 2025, que tiene como objetivo promover la integración extensa y profunda de la IA en diversas áreas, incluyendo ciencia y tecnología, desarrollo industrial, consumo, bienestar y gobierno.
Creemos que China tiene cuatro ventajas competitivas en la carrera de la IA:
1.º Modelos de código abierto
El mercado de EE. UU. está dominado por modelos de código cerrado, donde los usuarios están restringidos de ver, modificar o redistribuir el código fuente de los LLM y, normalmente, están sujetos a licencias. China, en comparación, ha adoptado agresivamente el código abierto como estrategia competitiva. Al abrir modelos potentes como Qwen de Alibaba y DeepSeek, las empresas chinas están construyendo una gran comunidad de usuarios global. Esto crea un ciclo de retroalimentación de iteración: miles de desarrolladores en todo el mundo están probando, corrigiendo y afinando estos modelos más rápido de lo que cualquier laboratorio cerrado podría igualar. Dado que los precios de los tokens en China son solo una fracción de los de sus pares estadounidenses, esto significa que la inferencia de alta rentabilidad está disponible para una rápida adopción por parte de empresas e individuos.
Recientemente, los datos de OpenRouter5mostraron que el consumo de tokens en febrero de 2026 había aumentado significativamente debido a un aumento en la adopción del operador de código abierto OpenClaw. Este agente IA autónomo de código abierto gratuito permite a los usuarios ir más allá del chat de IA para ‘hacer trabajo’ (p. ej. gestión de calendario, envío de correos electrónicos, comprobación de vuelos, etc) conectándose con aplicaciones como WhatsApp, WeChat, Microsoft Teams, Telegram, y navegadores web.
Los tres principales modelos de IA usando OpenClaw fueron todos de China, y coincidieron con el lanzamiento de varios modelos de alto rendimiento y coste eficiente, incluido el Kimi K2.5 de Moonshot (2 de enero de 2026), el M2.5 de Minimax (2 de febrero de 2026) y el GLM-5 de Zhipu (2 de febrero de 2026).3 Aunque el Gemini 3 de Google fue clasificado como el más alto en términos de tasa de éxito, el fundador de OpenClaw, Peter Stringer, destacó el MiniMax M2.1 como el LLM recomendado en términos de tasa de éxito, velocidad y costo.4
2.º Enfoque en la monetización
Con relativamente menos fuentes (y cantidad) de financiación y una oferta más limitada de chips avanzados en comparación con sus rivales estadounidenses, las empresas chinas de IA suelen centrarse más en la monetización. El ecosistema chino es implacablemente pragmático: estamos viendo un giro desde los índice de referencia teóricos hacia aplicaciones comerciales inmediatas.
Además de los chatbots de consumo, China también está integrando la IA más ampliamente en sus industrias y sectores. Aplicar IA a los procesos industriales, como el control de calidad o la optimización de la cadena de suministro, es más difícil que construir una aplicación de chat. Lleva tiempo implementar, requiriendo una integración profunda con hardware y datos del mundo real. Sin embargo, una vez establecida, la generación de valor es inmensa y a menudo pegajosa. Aquí es donde el estatus de China como la ‘fábrica del mundo’ le permite tener una ventaja significativa de datos frente a otros países.
3. Infraestructura impulsada por el Estado
China está haciendo lo que siempre ha hecho mejor, construir infraestructuras más rápido y más barato: generación de energía, chips, centros de datos y sistemas avanzados de refrigeración. Los gobiernos centrales y locales están construyendo la infraestructura necesaria, particularmente centros de datos en la parte occidental de China, donde la energía solar y eólica es abundante. Un enfoque impulsado por el estado puede agilizar la construcción de infraestructura pesada, por ejemplo, incluidas las actualizaciones de la red energética y la asignación de energía necesarias para los clusters de IA.
4. Riesgo limitado de sobrecapacidad
Debido a que los mercados de capitales chinos han sido más estrictos (mayores costos de capital en comparación con Occidente), no hay un entusiasmo irracional en cuanto a la financiación de proyectos de ciclo largo. El capital ha fluido de manera más sensata, haciendo que el riesgo de sobrecapacidad sea significativamente más bajo que en Estados Unidos.
Oportunidades de inversión: mirando más allá de los ‘ganadores’ evidentes de IA
Además de los gigantes de internet de China, las empresas de semiconductores y hardware, los inversores pueden querer mirar al ecosistema más amplio de IA de China para diversificar su exposición a la IA. Por ejemplo, al considerar la infraestructura de IA, construir centros de datos en China requiere navegar por complejas regulaciones estatales relacionadas con el consumo de energía y el uso de la tierra. Empresas como GDS y VNET tienen los permisos, las cuotas de energía, y las relaciones gubernamentales para facilitar esto. Actores puros de IA como MiniMax y Zhipu AI parecen estar en camino de escalar su negocio de interfaces de programación de aplicaciones (API permite que el software se comunique entre sí) hacia los desarrolladores globales. La combinación de ingresos y márgenes para los negocios relacionados tiene el potencial de escalar rápidamente a lo largo de las cadenas de suministro de memoria y semiconductores, la conducción autónoma, y la tecnología y aplicaciones relacionadas con humanoides.
Conclusión: la inflexión de la IA en China está impulsada por la adopción y la escala, no solo por los modelos
En nuestra opinión, China está experimentando actualmente una aceleración a nivel de sistemas más amplia en IA: incorporación masiva a través de plataformas de consumo, iteración rápida mediante ecosistemas abiertos y un fuerte giro hacia casos de uso agénticos con un enfoque en el retorno de la inversión (ROI) medible. Esto importa para los inversores, porque la adopción de IA, no solo las capacidades del modelo bruto, tiende a determinar quién captura las fuentes de beneficio.
Tanto los inversores nacionales como los internacionales ahora ven con más optimismo las perspectivas a largo plazo de China, a pesar de los desafíos a corto plazo que enfrenta la economía, incluidos una mayor incertidumbre macroeconómica global, un sector inmobiliario débil y un consumo interno deslucido. Aunque persisten los riesgos, creemos que la alineación del enfoque del gobierno para aumentar la productividad con la IA, una política monetaria más laxa, una distensión entre Estados Unidos y China y unas dinámicas favorables del currency, ofrece un terreno fértil para la selección de acciones.
Tribuna de opinión firmada por Victoria Mio, CFA, Head of Greater China Equities & Portfolio Manager en Janus Henderson Investors.
Se inicia la campaña de la Renta 2025 y la CNMV, el Banco de España y el Ministerio de Economía dan algunos consejos e información, en el marco del plan de educación financiera y la campaña finanzas para todos.
Si el año pasado reembolsaste un fondo de inversión o vendiste acciones de empresas cotizadas, deberás tener en cuenta cómo van a tributar en el IRPF.
En la gestión de las finanzas personales es conveniente conocer cuánto y cuándo hay que pagar por las rentas que se vayan generando, si en ese momento existe algún tipo de beneficio fiscal, qué gastos son fiscalmente deducibles o si se pueden compensar las pérdidas con las ganancias a la hora de declarar el impuesto.
Para saber más, puedes consultar las dos guías prácticas publicadas por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que, de una forma pedagógica y con ejemplos prácticos, te ayudarán a saber qué rentas deben declararse, cómo se integran los ingresos en el IRPF o cómo se calcula la cuota a pagar.
En el caso de las acciones, los inversores pueden obtener rendimientos en dos momentos principales: cuando venden los títulos, generando una ganancia o pérdida patrimonial, o, durante su tenencia, a través de dividendos, primas de asistencia a juntas o la transmisión de derechos de suscripción preferente, que tributan como rendimientos del capital mobiliario.
Por su parte, los fondos de inversión presentan determinadas particularidades fiscales, entre ellas la posibilidad de diferir el pago de impuestos cuando se realizan traspasos entre fondos sin reembolsar el dinero, lo que permite adaptar la cartera sin impacto fiscal inmediato.
Además, tanto en acciones como en fondos, las pérdidas patrimoniales pueden compensarse con ganancias y, con ciertos límites, con rendimientos del capital mobiliario, lo que puede ayudar a reducir la factura fiscal final.
Recomendaciones prácticas
Revisar si se han obtenido ganancias o pérdidas patrimoniales: la venta de acciones o fondos puede generar plusvalías o minusvalías. Para ello hay que calcular la diferencia entre el valor de transmisión y el de adquisición, teniendo en cuenta las comisiones asociadas a la compraventa.
Compensar pérdidas con ganancias puede reducir el impuesto a pagar: las pérdidas patrimoniales pueden compensarse con ganancias obtenidas durante 4 años fiscales, con ciertos límites.
Tener en cuenta los dividendos recibidos durante el año: los dividendos tributan como rendimientos del capital mobiliario y están sujetos a retención a cuenta del impuesto.
Recordar que los traspasos entre fondos no tributan: una de las ventajas fiscales de los fondos de inversión es que permiten mover el ahorro de un fondo a otro sin tributar hasta el momento del reembolso definitivo (salvo en el caso de ETF).
No hay que declarar las variaciones de valor de las acciones o de las participaciones en fondos: no se tributa por las fluctuaciones de valor mientras no se vendan las acciones o participaciones. La tributación se produce, con carácter general, en el momento de la transmisión.
Revisar los gastos asociados a las inversiones: en los rendimientos del capital mobiliario pueden deducirse determinados gastos, como los de administración y depósito de valores, y en las ganancias patrimoniales las comisiones de compra y venta se tienen en cuenta en el cálculo de la ganancia o pérdida.
Informarse antes de tomar decisiones de inversión con impacto fiscal: la fiscalidad puede influir en la rentabilidad final, por lo que conviene tenerla en cuenta en la planificación financiera. Además, puede cambiar incluso antes de la liquidación de la inversión.
Consultar fuentes oficiales y materiales divulgativos: el acceso a información clara y fiable contribuye a mejorar la educación financiera y la toma de decisiones.
Los mayores bancos de Europa están viendo cómo sus ingresos se reducen o se estancan, incluso mientras sus beneficios continúan aumentando. Entre los 20 principales prestamistas de Europa, Oriente Medio y África (EMEA) por ingresos, 12 registraron caídas interanuales en su facturación en 2025, aunque la mayoría logró incrementar su beneficio neto, en algunos casos de forma notable. Esta divergencia refleja un ajuste deliberado tras el ciclo de tipos que se está produciendo en todo el continente, según GlobalData, una plataforma líder de inteligencia y productividad.
Murthy Grandhi, analista de Company Profiles en GlobalData, comenta: “Los principales prestamistas de la región presentaron resultados mixtos, ya que la desaceleración del crecimiento del crédito, la menor actividad en operaciones corporativas y el aumento de los riesgos geopolíticos lastraron el rendimiento. Aunque varios bancos siguieron registrando crecimientos de beneficio de dos dígitos, el impulso de los ingresos se debilitó en gran parte de Europa Occidental”.
El BNP Paribas de Francia siguió siendo el mayor banco de la región por ingresos, con 154.800 millones de dólares en 2025, aunque la facturación cayó un 1,2% respecto al año anterior. El beneficio neto, sin embargo, aumentó un 9,1%, reflejando la resiliencia de la banca corporativa y de inversión y una gestión disciplinada de costes. No obstante, el negocio minorista doméstico siguió bajo presión por los productos de ahorro regulados y una demanda de crédito débil en Francia.
HSBC Holdings registró una caída del 3,4% en ingresos y un descenso del 7,1% en beneficio neto. El banco se benefició de forma significativa de los tipos de interés globales más altos de los últimos tres años, pero la expansión de márgenes se está moderando. La debilidad del mercado inmobiliario chino y la ralentización de los flujos comerciales en Asia también afectaron a su negocio de banca comercial.
Grandhi añade: “Los bancos rusos destacaron claramente. Los ingresos de Sberbank aumentaron un 38,9% hasta 142.200 millones de dólares, mientras que el beneficio neto creció un 19,5% en 2025, lo que supone una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de tres años del 69,3% en ganancias. Sin embargo, se trata de negocios denominados en rublos, en una economía en guerra bajo controles de capital y con tipos de referencia por encima del 16%. El caso de VTB es más extremo: los ingresos subieron un 37,4%, pero su CAGR de tres años en beneficio neto es negativo en un 184,2%, reflejo de las pérdidas catastróficas de 2022 tras el impacto inicial de las sanciones”.
Los bancos españoles continuaron superando a sus homólogos. Banco Santander elevó su beneficio neto un 17% pese a un crecimiento plano de los ingresos, apoyado en la fortaleza de Latinoamérica y una mayor eficiencia. BBVA se benefició de los sólidos resultados en México, donde los tipos elevados y la expansión del crédito impulsaron los márgenes.
Société Générale registró una de las recuperaciones de beneficios más pronunciadas, con un aumento del 49% en su beneficio neto tras su reestructuración, la reducción de exposición a negocios de bajo rendimiento y la estabilización de la banca minorista. Sin embargo, los ingresos aún cayeron un 6,2%, lo que subraya lo difícil que resulta sostener el crecimiento de la facturación en mercados maduros.
En Reino Unido, los bancos se benefició de un consumo resistente y de mayores márgenes de interés. Lloyds aumentó sus ingresos un 17% gracias a la repricing de hipotecas y la mejora de diferenciales. NatWest y Barclays también registraron sólidos incrementos de beneficios, ya que la banca minorista y corporativa se comportó mejor de lo esperado.
UBS continuó en fase de integración tras la adquisición de Credit Suisse. Sus ingresos cayeron cerca de un 10%, aunque el beneficio neto aumentó con fuerza a medida que comenzaron a materializarse las sinergias de costes y la reestructuración. Deutsche Bank más que duplicó su beneficio neto gracias a menores costes legales, un mejor desempeño en renta fija y ganancias por reestructuración, aunque la caída de ingresos refleja cómo la debilidad de la economía industrial alemana sigue limitando la actividad. Los bancos italianos UniCredit e Intesa Sanpaolo también lograron un fuerte crecimiento del beneficio pese al descenso de ingresos, beneficiándose de los tipos más altos en la eurozona y de estructuras más eficientes.
Grandhi concluye: “GlobalData prevé que los bancos de EMEA afronten condiciones más difíciles que las del boom de tipos posterior a la pandemia de COVID-19. Las tensiones entre EE.UU. y China y posibles nuevos aranceles entre EE.UU. y la UE podrían reducir la demanda de financiación del comercio, mientras que la inestabilidad en Oriente Medio podría mantener volátiles los precios de la energía, la inflación y el riesgo soberano. Los recortes de tipos esperados del BCE en 2026 amenazan con comprimir los márgenes en la eurozona, y las normas de Basilea IV aumentarán las necesidades de capital, limitando recompras y dividendos».
“Es probable que los bancos respondan acelerando la digitalización, reduciendo costes y ampliando la gestión de patrimonio y los negocios basados en comisiones. Los grupos diversificados y con mayor peso en comisiones como UBS, Santander y BBVA podrían mostrarse más resilientes que los bancos más domésticos” expresa.
Morgan Stanley Investment Management (MSIM) ha anunciado el lanzamiento global del fondo Morgan Stanley Investment Funds (MS INVF) Strategic Income Fund, una estrategia flexible y multisectorial centrada en renta fija ‘plus’ que amplía el acceso de los inversores a las amplias capacidades globales de inversión en renta fija de MSIM. Strategic Income Fund está actualmente registrado en Francia, Alemania, Italia, Irlanda, Japón, Luxemburgo, Singapur, España, Suiza y Reino Unido.
El fondo MS INVF Strategic Income Fund busca ofrecer una exposición diversificada a un amplio espectro de sectores globales de renta fija, con especial atención a determinados segmentos que suelen estar infrarrepresentados en las carteras ‘core’ tradicionales. La estrategia está gestionada por Andrew Szczurowski, Justin Bourgette y Brian Shaw, gestores de los equipos de crédito hipotecario y activos titulizados, high yield y deuda de mercados emergentes de MSIM, respectivamente. El fondo MS INVF Strategic Income Fund está gestionado por el mismo equipo que gestiona el fondo estadounidense Eaton Vance Strategic Income Fund, una sociedad de inversión registrada en Estados Unidos.
“Incorporar el fondo Strategic Income a la sicav luxemburguesa de Morgan Stanley Investment Management es un paso natural a medida que seguimos ampliando nuestra presencia global en renta fija, con el foco puesto en responder a las necesidades de los inversores. Creemos que este fondo reúne las mejores ideas de inversión procedentes de nuestra consolidada plataforma global de renta fija, profundamente dotada de recursos, y tiene en cuenta la evolución de las dinámicas de mercado, como el aumento de la volatilidad, los continuos riesgos geopolíticos y las preocupaciones en torno a la inflación”, ha afirmado Vittorio Ambrogi, responsable del segmento wealth a nivel internacional y responsable global de institucionales financieras de Morgan Stanley IM.
Strategic Income Fund busca ofrecer una rentabilidad total atractiva, medida en dólares estadounidenses, mediante inversiones en una variedad de valores de renta fija, incluidos instrumentos titulizados, bonos corporativos y gubernamentales ubicados en cualquier parte del mundo, incluidos mercados emergentes y mercados frontera, y en distintas divisas.
“La gestión activa y la flexibilidad son elementos clave de nuestra filosofía de inversión y, en conjunto, ofrecen la oportunidad de analizar las tendencias más amplias que se están desarrollando en los mercados y construir una cartera diversificada que se adapte a medida que cambia el mercado. Strategic Income Fund aspira a aportar valor ajustado por el riesgo tratando de ofrecer a los inversores menor volatilidad y una exposición específica a oportunidades surgidas de dislocaciones de mercado, con foco en sectores ‘plus’, que suelen estar infrarrepresentados en las carteras tradicionales de renta fija core”, ha añadido Szczurowski, quien también es corresponsable del equipo de crédito hipotecario y activos titulizados de MSIM.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha publicado su Informe Anual correspondiente a 2025. En su primera parte, el documento analiza el entorno macroeconómico y la evolución de los mercados. En la segunda, detalla la actuación de la CNMV y en la tercera se detiene en los principales aspectos organizativos, económicos e institucionales.
El Informe repasa la evolución de la negociación, precios y operaciones en los distintos instrumentos, incluidos la renta variable, la fija y los derivados, así como la actividad de las infraestructuras de compensación, liquidación y registro de operaciones. Destaca que, a pesar de estas tensiones geopolíticas internacionales, los mercados bursátiles dieron muestras de una notable fortaleza y cerraron el año con revalorizaciones muy elevadas:
El Ibex 35 destacó con un avance de cerca de un 50%, el nivel más alto de su historia.
La capitalización de los mercados regulados españoles creció un 42,2% hasta superar 1,09 billones de euros, su máximo histórico.
La contratación de renta variable española aumentó un 40,5% hasta 1,01 billones de euros, su valor más elevado desde 2015.
En el ámbito de los mercados primarios se apreció una recuperación de las ampliaciones de capital, que aumentaron un 46% hasta casi 11.600 millones de euros. Se produjeron tres salidas a bolsa y ocho autorizaciones de ofertas públicas de adquisición (opas).
En renta fijacorporativa destaca la recuperación significativa en las emisiones realizadas en los mercados domésticos: las admisiones a negociación en España aumentaron un 31,3 %, mientras que las emisiones en mercados foráneos descendieron un 16,9 %.
Fondos de inversión
El patrimonio de los vehículos nacionales de inversión colectiva se incrementó un 13%, hasta 486.000 millones. El número de cuentas de partícipes de los fondos de inversión aumentó en 1,3 millones, hasta 17,8 millones, lo que se corresponde con 5,7 millones de inversores (5,4 millones en 2024). En capital riesgo, se registraron 234 nuevos vehículos, hasta 1.501, y el patrimonio aumentó un 9,2% hasta 53.200 millones.
Supervisión de entidades
En 2025 la CNMV mantuvo una actividad relevante de autorización de nuevas entidades, especialmente en el área de capital riesgo y de las instituciones de inversión colectiva de inversión libre. En el Informe se destacan, entre otros, los siguientes temas:
Los criterios adecuados para ofrecer FIL evergreena los inversores minoristas, ante la creciente demanda para la autorización de este tipo de productos.
La publicación de la guía técnica sobre el control interno en la gestión de vehículos de inversión colectiva cerrados.
El inicio de la actividad de autorización de prestadores de servicios de criptoactivos (PSC). Se resolvieron de forma satisfactoria cuatro expedientes de notificación presentados por entidades financieras y otros tres de autorización, es decir, siete en total.
La CNMV remitió 844 requerimientos a entidades prestadoras de servicios de inversión y 914 a gestoras y vehículos de inversión. Se reforzó la supervisión de estas entidades poniendo el foco en:
La información que trasladan a los clientes, especialmente sobre los costes.
La publicidad de CFD.
La operativa con derivados de divisas.
También se evaluó el uso de la inteligencia artificial en la prestación de servicios de inversión a clientes.
Supervisión de mercados
El Informe detalla el seguimiento de las obligaciones de transparencia de las empresas cotizadas en la información financiera y en la información de sostenibilidad y gobierno corporativo. También resume las principales actuaciones de la supervisión de la integridad de los mercados y la correcta formación de precios. Las entidades con obligación de reportar la comunicación diaria de operaciones sobre instrumentos financieros ascendieron a 183. Se recibieron:
Más de 70 millones de registros de comunicación de operaciones ejecutadas sobre instrumentos financieros (un 30% más que en 2024).
Más de 5.700 comunicaciones de información privilegiada (IP) y otras informaciones relevantes (OIR), un 7,3% más que en 2024.
Se monitorizaron 11 colocaciones significativas y 69 programas de recompra.
Expedientes sancionadores
En 2025 se impusieron sanciones por importe de 19,4 millones de euros, un 57,6% más que el año anterior (12,3 millones de euros). El número de multas fue de 71, 20 más que en 2024.
Durante 2025 la CNMV abrió 15 nuevos expedientes sancionadores y cerró 20 expedientes iniciados con anterioridad. El plazo medio de tramitación fue de 8 meses.
Del total de infracciones incluidas en los expedientes sancionadores iniciados en 2024, destacaron las relativas a abuso del mercado (información privilegiada y manipulación de mercado), que fueron el 77% del total.
Atención al inversor y lucha contra el fraude
En 2025 se recibieron 1.398 reclamaciones y se tramitaron 1.273. Los allanamientos o avenimientos representaron el 34,1% de las reclamaciones resueltas. Se atendieron 12.538 consultas de inversores. A lo largo del año se difundieron 1.246 advertencias. De ellas, 458 fueron de la CNMV. Los datos comparativos muestran que la CNMV es, con gran diferencia, la autoridad de la UE que emite el mayor número de advertencias sobre entidades no registradas. Además, se recibieron 1.063 comunicaciones de posibles infracciones o whistleblowing, un 10% más que en 2024.
La CNMV siguió dedicando una atención preferente al impulso de la estrategia nacional de educación financiera. En el informe se detallan las actuaciones enmarcadas en el Plan de Educación Financiera que han combinado el desarrollo de materiales pedagógicos con una formación específica del profesorado.
En 2025 se impulsó el Plan de Acción Contra el Fraude Financiero (PAFF), se impartió un curso específico y se publicaron numerosos recursos divulgativos, entre los que destacan los avisos publicados sobre fraudes a través de grupos de Whatsapp y sobre estafas amorosas.
Finanzas sostenibles
El Informe recoge también la evolución de los instrumentos financieros con elementos de sostenibilidad. El número de Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) que a finales de año se habían acogido a los artículos 8 y 9 del Reglamento europeo sobre divulgación fue 416, 11 más que un año antes.
Fintech y ciberseguridad
En el Informe Anual se publican además los datos del Portal Fintech, que recibió 67 consultas en 2024, las más frecuentes relativas a criptoactivos. En el ámbito de la innovación financiera se incluyen detalles sobre los proyectos del espacio controlado de pruebas o sandbox en las distintas rondas o cohortes.
Merecen mención especial en el informe la evaluación de un año de aplicación tanto del Reglamento sobre la resiliencia operativa digital (DORA) como del Reglamento sobre mercados de criptoactivos (MiCA). La CNMV ha desempeñado un papel activo en su implementación, con la supervisión de actividades y capacidades técnicas reforzadas.
También se repasan las actuaciones sobre resolución de entidades y estabilidad financiera (con el foco en la AMCESFI y el FMI) así como la cooperación internacional. Se detalla la participación de la CNMV en la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO), el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB), el Instituto Iberoamericano del Mercado de Valores (IIMV) y el Mercado Ibérico de Electricidad (Mibel).
Actividad organizativa e institucional
En la tercera parte del Informe Anual se resume la organización y el gobierno interno de la institución y se recoge la información económico-financiera.
Se publican, por octavo año consecutivo, los principales indicadores de rendimiento y se incluyen, por primera vez, nuevos parámetros y medidores de la actividad de la CNMV, fruto de la prioridad estratégica de reforzar la apertura de la institución y su rendición de cuentas – identificada en el documento “CNMV 2030, un supervisor para un tiempo nuevo”-. De forma paralela, la CNMV anunció en 2025 un Plan interno de simplificación, orientado a reforzar la eficiencia y reducir cargas administrativas; los nuevos indicadores permitirán evaluar el grado de implantación y la efectividad de las medidas planteadas.
El resultado neto o superávit económico de la institución fue de 13,5 millones de euros, un 14 por ciento menos que el ejercicio anterior.
En el ámbito interno se creó el Departamento de Protección del Inversor, Prevención del Fraude y Educación Financiera, con el objetivo de centralizar y coordinar las acciones de la CNMV en materia de detección temprana del fraude, prevención y educación financiera y atención al inversor. También entró en vigor del I Convenio Colectivo la CNMV y se puso en marcha el proceso de selección para la contratación de 36 nuevas plazas de la oferta pública de empleo 2024 y otras no cubiertas de ofertas anteriores.
El encuentro, organizado por la AEPF, reunirá los días 15 y 16 de mayo en el Pazo da Cultura de Pontevedra a profesionales, empresas, instituciones y ciudadanía para avanzar hacia una educación financiera más útil, medible y basada en criterios de calidad.
El 36,4% de la población en España no tiene capacidad para afrontar gastos imprevistos, según la Encuesta de Condiciones de Vida 2025 del Instituto Nacional de Estadística. El dato, superior al registrado en 2024, refleja una realidad que va más allá del conocimiento de conceptos financieros: muchas personas necesitan herramientas prácticas para planificar, anticiparse, protegerse y tomar decisiones económicas con mayor seguridad.
El encuentro se celebrará en formato presencial y online, y reunirá a profesionales, empresas, instituciones y ciudadanía para abordar el papel de la educación financiera en el bienestar de las personas y las organizaciones.
El Foro contará con presencia institucional, entre ella la del alcalde de Pontevedra, Miguel Anxo Fernández Lores, y la del vicepresidente de la Diputación de Pontevedra, Rafael Domínguez Artime.
La programación se articulará en dos jornadas. El viernes 15 estará orientado al ámbito profesional, con contenidos sobre modelos de negocio, comunicación, ayudas y subvenciones, además de una sesión sobre el paso del ahorro a la inversión con Alejandro García Morán, de Cobas Asset Management, y Javier Santacruz Cano, economista, analista financiero, profesor universitario y vicepresidente de la AEPF.
El sábado 16, la jornada abierta al público abordará tres grandes bloques: ciudadanía, profesionales y empresas. En el bloque ciudadanos participará José Manuel Sabucedo, catedrático de Psicología Social de la Universidad de Santiago de Compostela, con una intervención sobre sesgos y toma de decisiones. También se presentarán resultados vinculados al programa YoWelfare de educación financiera, con la participación de Carlos Díaz, profesor titular de Economía Financiera y Contabilidad de la Universidad de Extremadura.
La protección frente al fraude digital será otro de los temas destacados, con la intervención de Miguel Ángel Ruiz, presidente de la Asociación Española de Consumidores. Además, el Foro dedicará espacio a la realidad del educador financiero y al bienestar financieroen la empresa como herramienta para mejorar el compromiso, reducir la rotación y afrontar problemas como el absentismo.
La edición de este año refuerza el carácter profesional e internacional del Foro, basado en un modelo de educación financiera con metodología, rigor, evaluación y mejora continua, apoyado en normas técnicas de calidad internacionales.
La jornada del sábado 16 será de entrada gratuita previa inscripción. Inscripciones e información aquí.
