Los efectos a largo plazo de la implantación de la IA

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Foto cedidaDrew T. Matus, Chief Market Strategist de MetLife Investment Management .

La segunda edición del Funds Society Leaders Summit, en colaboración con CFA Society Spain, contó con un análisis por parte de MetLife Investment Management, en el que Drew T. Matus, Chief Market Strategist de la firma, se centró en cómo ve el mundo ahora mismo y cómo cree que evolucionará; de sus riesgos y, sobre todo, del impacto de la inteligencia artificial. 

Matus afirmó que el crecimiento está siendo impulsado principalmente por la IA: Estados Unidos o Corea están experimentando un crecimiento acelerado pero el resto del mundo está teniendo algunas dificultades para recuperarse de la debilidad del año pasado. Todo, en un contexto de inflación y con altas rentabilidades, “lo cual no es necesariamente algo malo”. 

El experto observa que, a pesar de la volatilidad geopolítica y la inflación, las expectativas de una recesión en cualquiera de estas regiones son bastante bajas. “La gente se siente muy cómoda con que el statu quo se mantendrá indefinidamente, lo cual es un tanto extraño, dado que los rendimientos se están normalizando y hay mucho riesgo en el lado geopolítico”, comenta, para puntualizar que el único país que está actuando de forma remotamente anormal en comparación con el período más reciente es Japón.

Matus explica que la inteligencia artificial, a medida que se vaya extendiendo por el mundo y se utilice con mayor frecuencia en las diferentes regiones, “podría reducir la brecha entre Estados Unidos y el resto del mundo en términos de crecimiento de la productividad, lo que implicaría reducir el diferencial en términos de crecimiento potencial del PIB”. Una circunstancia que daría solución a problemas como los déficits gubernamentales, pues según el experto, “si se logra superar el déficit, se estará en una posición bastante favorable”. 

Pero el futuro, a junio de Matus, podría deparar tanto una reducción como una ampliación de esta brecha. En última instancia, “dependerá de los responsables políticos, en este caso en Europa, aunque lo mismo ocurre en algunas partes de Asia”, por lo que “corresponde a los responsables políticos determinar si desean cerrar esta brecha o no, y cómo regular las tecnologías emergentes que podrían permitirlo”.

Riesgos

Uno de los principales riesgos que ve Mateus relacionado con la IA no reside en la promesa de la tecnología en sí. Los directores ejecutivos creen que basta con implementar esta tecnología en sus empresas y que, con solo dar acceso a la herramienta a todos, todo se solucionará solo. “Pero la realidad es que se necesita una empresa diseñada para utilizar la nueva tecnología”, apunta, por lo que, desde el punto de vista operativo, es mucho más difícil aprovecharla que en cualquier otro momento y ahora “los directores ejecutivos han empezado a darse cuenta de que han hecho muchas promesas que no pueden cumplir”.

Matus pone el foco en la falta de evidencias que apunten a que la IA está dejando a los jóvenes sin trabajo. De hecho, en Estados Unidos, hay contrataciones, pero a trabajadores con experiencia,”lo cual es precisamente lo contrario de lo que se pretende con la IA, porque los trabajadores con experiencia son los que se pueden reemplazar y suelen ser más caros”. En definitiva, no observa un aumento del desempleo ni del subempleo ni tampoco niveles de productividad elevados en Estados Unidos. En concreto, las cifras del último trimestre están en consonancia con la media de los últimos 10 años e, incluso, de los últimos 50 años. “Si buscamos IA en los datos, aún no la hemos encontrado”, sentencia. Por lo tanto, observa una oportunidad para los mercados, “ya que todavía no hemos visto el impacto positivo de la IA en la economía en general, ni en Estados Unidos ni, francamente, en ningún otro lugar”. 

Otro aspecto que Matus ve preocupante es que un sector que debería beneficiarse de la inteligencia artificial y de todas las mejoras de productividad que conlleva es el sector financiero. Pero no está experimentando un buen momento bursátil en los mercados del calibre del sector tecnológico o del mercado en general. “El mercado se ha dejado llevar por la idea de que la IA será una tecnología revolucionaria, pero aún no hay pruebas concluyentes”, señala Matus.

En definitiva, el experto concluye que el mercado apuesta por el optimismo a corto plazo en torno a la IA. Pero la realidad es que la IA tardará en integrarse en la economía. Por eso, anticipa que, a medida que la IA se extienda por la economía, “tendrá todos los efectos que se prometen a corto plazo, pero no los veremos pronto”.

El largo plazo

¿Cómo creemos que se desarrollará esto a largo plazo? Para entender las ganancias de productividad en Estados Unidos, Matus echa mano de la tecnología y su máximo aprovechamiento. Y la metodología que usó el país para lograrlo -a través de la formación al empleado- fue “la correcta, ya sea por la menor regulación o por cualquier otro motivo”.

Matus pone cifras al crecimiento potencial estadounidense con la aplicación de la IA: entre 4% y el 4,5% en los próximos 10 años, “algo que nunca habíamos visto en una economía de mercado desarrollada”. Sólo sería comparable a lo visto tras la entrada de China en la OMC. Matus señala, en este punto, que esta es una de las razones por las que, cuando se analiza el déficit estadounidense o se percibe que a los estadounidenses no les importa, “es porque realmente no nos importa, creemos que podemos superarlo”. 

Y habrá cambios en la economía, como ha sucedido en otras revoluciones tecnológicas. De hecho, Matus no descarta que algunas de las mayores empresas en 2025 no estarán en esos puestos en el futuro. Tal y como sucedió con los gigantes de los años 90. Entonces, lo que resultó evidente -y que Matus considera un riesgo, al considerar la inteligencia artificial y todos los cambios que se están produciendo en la economía mundial- es que las empresas que supieron cómo utilizar la nueva tecnología son precisamente las que se encuentran en ese grupo.

“Una o dos de ellas están directamente relacionadas con la tecnología, pero, en general, simplemente le dan un enfoque diferente a las nuevas tecnologías. Así pues, al reflexionar sobre cómo será el mundo en 2035, 2040 y 2050, los ganadores y perdedores no serán necesariamente los nombres que aparecen hoy en las portadas del Financial Times y el Wall Street Journal. Se trata, en realidad, de empresas que están descubriendo cómo utilizar la tecnología que se les ofrece”, concluye.

State Street nombra a MostaphaTahiri presidente de su plataforma Alpha y a Ann Fogarty directora de Operaciones

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State Street Corporation ha anunciado el nombramiento de nuevos ejecutivos para respaldar la siguiente fase de la estrategia de crecimiento de la firma y su enfoque continuo en impulsar la innovación y la transformación para ayudar a los clientes a obtener mejores resultados en unos mercados globales cada vez más complejos. En concreto, Mostapha Tahiri, hasta ahora director de operaciones globales, se convertirá en presidente de State Street Alpha, ha asumido la responsabilidad sobre Alpha, Charles River Development (CRD) y un conjunto de soluciones de plataforma innovadoras; y  Ann Fogarty, hasta ahora directora de operaciones de Servicios de Inversión (Investment Services), ha sido nombrada directora de Operaciones Globales (Enterprise Chief Operating Officer).

Sobre el nombramiento de Tahiri, la firma aclara que Alpha es la plataforma integrada de extremo a extremo (front-to-back) líder de State Street, que aúna la tecnología de front-office de CRD con las capacidades de servicios, mercados y datos de la firma para ofrecer a los inversores una experiencia de plataforma única a lo largo de todo el ciclo de vida de la inversión. Basándose en su profunda experiencia comercial, con clientes, tecnológica, de IA y operativa, Tahiri asumirá la responsabilidad integral de la estrategia comercial, la estrategia de producto, la tecnología y la entrega al cliente de Alpha y CRD. Aprovechando la solidez de esta plataforma, Tahiri se centrará en acelerar el crecimiento, reforzar la ejecución, transformar el modelo operativo y maximizar todo el potencial de la innovación en todo el negocio.

Tahiri también ejercerá como presidente para Asia-Pacífico (APAC). Tras haber desarrollado gran parte de su carrera prestando servicios a clientes en APAC y tras su reciente regreso a Singapur, Tahiri se encuentra en una posición idónea para supervisar las relaciones comerciales de State Street en la región con clientes clave, organismos reguladores y socios estratégicos. Continuará formando parte del Comité Ejecutivo de State Street. Este ejecutivo cuenta con casi 30 años de experiencia internacional en el sector de la gestión de activos, servicios para activos, plataformas de inversión y tecnología financiera. Su trayectoria incluye la dirección y transformación de negocios globales complejos y el impulso de iniciativas en las que confluyen clientes, tecnología y operaciones.

Otro de los cambios anunciados afecta a Ann Fogarty, hasta ahora directora de operaciones de Servicios de Inversión (Investment Services), ha sido nombrada directora de Operaciones Globales (Enterprise Chief Operating Officer), sucediendo a Tahiri. Desde su nuevo cargo también reportará a O’Hanley. Como directora de operaciones globales, liderará las áreas de tecnología y operaciones globales de la entidad, e impulsará la agenda de modernización tecnológica e IA de State Street, lo que refleja la creciente convergencia de la tecnología, las operaciones, los datos, la resiliencia y el servicio al cliente en toda la industria. Continuará codirigiendo el programa de transformación global de la firma junto con John Woods, director financiero (CFO), ayudando a acelerar la innovación, generar mayor escala y eficiencia, reducir tiempos de ciclo y reforzar aún más la calidad de los resultados para los clientes en todos los negocios de State Street. Fogarty seguirá formando parte del Comité Ejecutivo de la firma. Fogarty aporta casi cuatro décadas de experiencia en el sector. Ha dirigido las operaciones clave con clientes de Servicios de Inversión, donde impulsó iniciativas de simplificación operativa, resiliencia y transformación global en toda la entidad. Fogarty también preside el Consejo de Supervisión de State Street Bank International GmbH (SSBI), nuestro principal banco europeo.

A raíz de estos cambios, Ron O’Hanley, presidente y consejero delegado (CEO) de State Street, ha destacado: «Nuestros clientes se enfrentan a mercados y entornos operativos cada vez más complejos, y demandan con mayor frecuencia que la tecnología y las operaciones funcionen de forma fluida y conjunta. El enfoque de Mostapha en Alpha —uno de los negocios más diferenciales de State Street y una prioridad estratégica fundamental para la firma— y el liderazgo de Ann en operaciones globales y tecnología ofrecen una dirección dedicada en áreas que impulsan cómo creamos valor para los clientes. Estos nombramientos refuerzan la solidez de nuestro equipo y nos posicionan para seguir ejecutando para los clientes mientras invertimos en el futuro de nuestro negocio».

En conjunto, estos nombramientos establecen un liderazgo específico en dos áreas clave para las necesidades de los clientes y la estrategia a largo plazo de la firma. Asimismo, reflejan el compromiso de State Street de liderar junto a sus clientes a medida que la tecnología, la IA, los datos y las operaciones moldean el futuro de la inversión y de las infraestructuras de inversión. Ambos nombramientos son efectivos desde el día 14/09/2026.

El Grupo J. Safra Sarasin abre una sucursal en Atenas

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Banque J. Safra Sarasin (Luxembourg) ha anunciado la apertura de una nueva sucursal en Atenas, Grecia. Según explica, esta decisión está en línea con su estrategia continua del Grupo para fortalecer su presencia en mercados europeos clave. La sucursal griega está registrada ante el Banco de Grecia y se encuentra operativa a partir del 15 de septiembre de 2026. Está dirigida por Lia Pittaouli, quien responde ante Jules Moor, CEO de Banque J. Safra Sarasin (Luxembourg) SA.

Ubicada en Atenas, la nueva sucursal atenderá a clientes domiciliados en Grecia, ofreciendo una gama mejorada de servicios de inversión y gestión patrimonial, así como acceso a las capacidades internacionales del Banco a través de su sede central en Luxemburgo. Según explican desde la entidad, la sucursal ofrecerá una alternativa atractiva para personas con alto patrimonio neto, familias e instituciones griegas que busquen servicios a medida y un enfoque verdaderamente personalizado. También ofrecerá soluciones distintivas de inversión sostenible respaldadas por una trayectoria demostrada y una amplia experiencia.

A raíz de este anuncio, Jules Moor, CEO de Banque J. Safra Sarasin (Luxembourg) SA, ha destacado: “Este paso confirma nuestro compromiso con el mercado griego. La destacada reputación, profesionalidad y experiencia de Lia serán un gran activo para el Banco. Al establecer esta nueva sucursal en Atenas, beneficiándonos de nuestro centro de custodia y gestión en Luxemburgo, el Banco queda muy bien posicionado para dar servicio a los clientes en este mercado de importancia estratégica”.

Por su parte, Lia Pittaouli, directora general de Banque J. Safra Sarasin (Luxembourg) SA – Sucursal de Grecia, ha añadido: “Estoy encantada de haberme incorporado a una marca global tan sólida y de reconocido prestigio en la gestión patrimonial. La solidez de Banque J. Safra Sarasin, su carácter de propiedad familiar y su objetivo estratégico a largo plazo enfocado en clientes privados e institucionales, junto con su papel pionero en inversiones sostenibles desde hace más de 35 años, serán sin duda clave para nuestro éxito”.

Banque J. Safra Sarasin (Luxembourg) SA – Sucursal de Grecia se encuentra situada en 16, Vasilissis Sofias 10674 Atenas, Grecia.

Luis Buceta: «La próxima burbuja puede estar en los beneficios empresariales»

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¿Qué pasa cuando sientas cara a cara al buy side y al sell side a hablar sin filtros? Funds Society lanza Side by side, el nuevo formato de entrevistas cercanas con personalidades de la industria. En esta primera entrega Leonardo López, Country manager de Oddo BHF Asset Management para Iberia y Latam y presidente de CAIA España, conversa con Luis Buceta, director general de Negocio e Inversiones de Creand y presidente de CFA España, sobre inversión, gestión patrimonial, liderazgo y el futuro de la industria financiera, en una charla que combina análisis profesional y un tono más personal.

Buceta comparte su visión sobre dónde encontrar oportunidades de inversión a largo plazo, el creciente protagonismo de los mercados privados y los ETF activos, y el riesgo de que las expectativas sobre los beneficios empresariales —especialmente en torno a la inteligencia artificial— puedan estar construyendo una nueva burbuja.

La conversación también aborda algunos de los principales errores de los inversores, la importancia de escuchar al cliente en la distribución de fondos, la gestión de equipos y el valor del criterio y la formación profesional en un sector cada vez más condicionado por la inteligencia artificial.

Y, en el lado más personal, Luis Buceta habla de su primer trabajo en banca, de los libros que ha leído este verano, de una habilidad que descubrió que quizá era mejor no tener, de su pasión por las motos y de qué le sigue motivando después de años trabajando en la industria financiera.

Una conversación cercana y sin demasiados formalismos para conocer mejor a Luis Buceta, dentro y fuera de los mercados.

¿Puede el entorno moldear a un gestor de inversiones?

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Estas vacaciones he estado en Canadá y Estados Unidos, pasando por Hawaii y San Francisco. Y, aunque estaba intentando desconectar, acabé pensando en algo bastante relacionado con mi trabajo: ¿Puede el lugar desde el que invertimos influir en cómo percibimos el riesgo? La pregunta me surgió casi de forma intuitiva. San Francisco transmite una cultura de inversión extraordinariamente orientada al futuro: tecnología, innovación, crecimiento, venture capital, opcionalidad, asumir riesgos hoy a cambio de capturar una oportunidad enorme mañana. En Canadá, en cambio, resulta mucho más natural encontrarse con una cultura financiera vinculada a activos tangibles, materias primas y, especialmente, minería y oro.

Probablemente existen explicaciones mucho más importantes que el clima. Silicon Valley tiene detrás Stanford, décadas de innovación tecnológica, empresarios, inmigración cualificada, redes de capital y unos efectos de red difíciles de replicar. Y Canadá tiene una enorme tradición minera, compañías especializadas, mercados financieros construidos alrededor de los recursos naturales y una cultura inversora estrechamente ligada a ellos. Pero hay una pequeña pregunta que me parece fascinante: ¿y si el entorno físico también tuviera algo que ver?

No porque el sol “cree” venture capital ni porque la nieve haga que alguien compre oro. Sino porque sabemos que el entorno puede afectar, aunque sea marginalmente, a nuestro estado de ánimo y a nuestra percepción del riesgo. Hay estudios académicos que han encontrado relaciones entre las condiciones meteorológicas, el estado de ánimo y determinados comportamientos financieros. Incluso se han realizado experimentos en los que el buen tiempo parece aumentar la disposición a asumir riesgos. Y eso me llevó a una cuestión más amplia: Si unas horas de sol pueden influir en nuestro comportamiento financiero… ¿podría el ecosistema en el que vivimos durante años influir también en nuestra forma de entender el riesgo?

Porque un inversor de San Francisco está rodeado de emprendedores que hablan de mercados potenciales de miles de millones, crecimiento exponencial y compañías que pueden multiplicar por 100. Un inversor de Toronto puede tener a su alrededor compañías mineras, geólogos, analistas de commodities y décadas de conocimiento acumulado sobre recursos naturales. En ambos casos, probablemente acabará desarrollando una intuición muy sofisticada sobre determinados riesgos. Pero también puede acabar considerando “normal” asumir unos riesgos que a otro inversor le parecerían extraordinarios. Y aquí es donde la cuestión me interesa especialmente desde mi trabajo asesorando patrimonios y, sobre todo, seleccionando gestores externos.

Cuando analizamos un gestor solemos fijarnos en su track record, su proceso de inversión, sus posiciones, su equipo, sus incentivos o su gestión del riesgo. Pero quizá haya otra variable mucho más difícil de medir: ¿Qué riesgos considera normales ese gestor? ¿Y de dónde viene esa percepción?

Del mandato, sin duda. De su experiencia y de su formación. Pero también del mercado en el que ha trabajado, de sus competidores, de los inversores que tiene alrededor y del tipo de oportunidades que ha aprendido a identificar. Un gestor de venture capital y un gestor de minería pueden ser extraordinariamente buenos en lo que hacen y, sin embargo, tener concepciones radicalmente diferentes sobre qué significa “asumir riesgo”.

Por eso quizá, al seleccionar gestores, no deberíamos analizar únicamente qué hacen, sino también en qué ecosistema han aprendido a invertir. No creo que el clima explique Silicon Valley, ni que el frío explique el oro canadiense. Sería una simplificación absurda. Pero sí creo que merece la pena preguntarnos hasta qué punto nuestras decisiones de inversión son realmente el resultado de un análisis racional… y hasta qué punto están moldeadas por el entorno que nos rodea. Quizá el perfil de riesgo de un inversor no esté solamente dentro de su cabeza. Quizá también esté, en parte, alrededor de ella.

Tribuna firmada por Ion Zulueta, Director de Análisis y responsable del Comité de Producto en la firma iCapital 

BME amplía su oferta de productos estructurados con los primeros turbo warrants ilimitados de Société Générale

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Société Générale ha lanzado los primeros turbo warrants ilimitados disponibles en BME. Las series iniciales están compuestas por más de 100 productos vinculados a distintos activos subyacentes, entre ellos materias primas, acciones españolas e internacionales e índices. Los productos están disponibles para su negociación en BME desde el 28 de agosto.

Los turbo warrants ilimitados, también conocidos como turbos ilimitados, son productos apalancados que no tienen una fecha de vencimiento predeterminada. Según explican desde BME, permiten a los inversores tomar posiciones sobre movimientos alcistas o bajistas de un activo subyacente invirtiendo únicamente una fracción del importe que sería necesario para adquirir directamente dicho activo; el importe restante es financiado de forma efectiva por el emisor, generando así apalancamiento.

A diferencia de los warrants tradicionales, los turbo warrants ilimitados no incorporan un componente de valor temporal propio de las opciones. Su precio viene determinado principalmente por la diferencia entre el precio del activo subyacente y el nivel de financiación del producto, ajustada por la ratio aplicable y otros factores relevantes de valoración. Los costes de financiación se incorporan mediante ajustes periódicos del precio de ejercicio y del nivel de knock-out. Por lo general, la volatilidad influye menos en su valoración que en la de los warrants tradicionales.

Al tratarse de productos apalancados, los turbo warrants pueden amplificar tanto las ganancias como las pérdidas y, por tanto, están dirigidos a inversores que comprendan sus características y los riesgos asociados. Antes de tomar una decisión de inversión, los inversores deben revisar la documentación legal pertinente y los factores de riesgo, ya que estos productos específicos incluyen un nivel de “knock-out”; si el activo subyacente alcanza dicho nivel, el producto se extingue automáticamente y el inversor puede sufrir una pérdida parcial o total del importe invertido.

Los productos se admiten a través de Connexor, la plataforma utilizada para estandarizar y automatizar el envío de información sobre los productos y las actualizaciones de su ciclo de vida. Connexor ayuda a los emisores a agilizar el proceso de admisión y facilita el ajuste diario del precio de ejercicio y la gestión de posibles eventos de knock-out durante todo el ciclo de vida del producto.

Este lanzamiento amplía la gama de productos estructurados disponibles para los inversores a través de BME. La oferta actual incluye warrants tradicionales, turbo warrants con vencimiento fijo e ilimitados, multi warrants, bonus cap warrants y certificados, proporcionando alternativas para distintas perspectivas de mercado, objetivos de inversión y perfiles de riesgo. BME espera que la serie de turbo warrants ilimitados de Société Générale disponibles continúe ampliándose en las próximas semanas.

La estrategia de inversión en los mayores unicornios del mundo comercializada en España por CIMD Intermoney alcanza los 100 millones de euros en AUM

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CIMD Intermoney, grupo independiente especializado en mercados financieros, anuncia que Stableton Financial AG, firma suiza especializada en inversiones en mercados privados, ha superado los 1.000 millones de dólares en activos bajo gestión. El hito, alcanzado a finales de agosto, refleja el fuerte crecimiento experimentado por Stableton y el creciente interés de los inversores por acceder a compañías tecnológicas de elevado crecimiento antes de su eventual salida a los mercados cotizados. Stableton tardó siete años, desde su fundación en 2018, en alcanzar los primeros 500 millones de dólares en activos. Los siguientes 500 millones se han captado en tan solo diez meses, poniendo de manifiesto la aceleración de la demanda por este tipo de inversiones.

En los últimos meses, el interés institucional por este activo ha seguido creciendo con fuerza para la estrategia Stableton Morningstar PitchBook Unicorn 20, que CIMD distribuye en exclusiva en España.

Para Intermoney, la comercialización exclusiva de esta estrategia en España responde a su apuesta por ofrecer a inversores y clientes institucionales acceso a nuevas oportunidades de inversión en los mercados privados, dentro de un entorno en el que las grandes compañías tecnológicas permanecen durante más tiempo en manos privadas.

Una cartera diversificada de los principales unicornios tecnológicos

La estrategia Stableton Morningstar PitchBook Unicorn 20, disponible en la plataforma de Allfunds en España, sigue al índice Morningstar PitchBook Unicorn 20 Index (UI 20) y ofrece exposición, a través de una única cartera, a las 20 compañías tecnológicas privadas más valiosas del mundo.

Entre las compañías presentes en la cartera se encuentran algunas de las empresas tecnológicas más relevantes de la actualidad, como OpenAI, Anthropic, Stripe y Databricks.

El mercado privado gana protagonismo

El crecimiento de esta estrategia se produce en un contexto de transformación del mercado tecnológico. Las empresas de mayor crecimiento permanecen cada vez más tiempo en los mercados privados, retrasando su acceso a bolsa y generando una parte significativa de su creación de valor antes de convertirse en compañías cotizadas. Actualmente se habla, en promedio, de 12 años desde la fundación hasta las salidas a bolsa, frente a los cuatro años de media registrados en 1999.

La dimensión alcanzada por algunas de estas compañías también evidencia el peso creciente del mercado privado. Los 20 principales unicornios tienen, en conjunto, una dimensión superior a las 155 compañías de menor capitalización del S&P 500, mientras que 17 de ellos superarían, por valoración, los requisitos para formar parte del Nasdaq 100 si cotizaran en bolsa.

Una nueva vía de acceso a la tecnología privada

Por su parte, Intermoney considera que la evolución del mercado privado y la creciente permanencia de las compañías tecnológicas en esta etapa generan una oportunidad para ampliar el universo de inversión de los inversores españoles más allá de los mercados cotizados.

La comercialización exclusiva de Stableton Unicorn 20 en España permite a Intermoney acercar esta oportunidad de inversión a sus clientes dentro de un marco regulado y mediante una estrategia específicamente diseñada para facilitar el acceso a compañías tecnológicas privadas de referencia.

Arranca Circular, la agencia de valores de los financieros Pablo Cano y Álvaro Sanmartín

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Foto cedidaPablo Cano y Álvaro Sanmartín.

Circular, la nueva agencia de valores independiente de los financieros Pablo Cano y Álvaro Sanmartín, ha empezado a operar con más de 175 millones de euros bajo gestión. Según explican, la entidad, que ha recibido la aprobación de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), canalizará su actividad a través de dos fondos de inversión, Alinea European Equities y Alinea Global.

“Circular es una agencia de valores independiente montada sobre nuestra política de inversión, con la que hemos trabajado durante muchos años y que muchos clientes conocen. Empezamos con más de 175 millones porque hay inversores que ya saben cómo gestionamos y quieren que lo sigamos haciendo con total independencia», explica Sanmartín.

Según explican, Circular combinará el análisis fundamental de compañías (bottom-up), liderado por Cano, con el análisis macroeconómico (top-down), dirigido por Sanmartín. Respecto a sus fondos, Alinea European Equities es un vehículo de renta variable europea de gestión activa e inversión directa. Invierte en compañías con accionistas de referencia, en las que los directivos compran sus propias acciones, con modelos de negocio visibles y con capacidad de generar caja de forma estable y creciente. Es el fondo del análisis fundamental de compañías que lidera Cano. «Nadie conoce mejor un negocio que quien lo dirige. Por eso buscamos empresas donde los directivos compran acciones con su dinero. Es un modelo que lleva décadas funcionando y que muy pocos aplican con disciplina», explica Cano.

Por su parte, Alinea Global es un fondo de gestión activa y enfoque global, que prioriza la preservación de capital en horizontes temporales de 12 meses. La estrategia se apoya en el análisis macroeconómico que dirige Sanmartín. «La macroeconomía no siempre sirve para acertar lo que va a hacer el mercado en periodos muy cortos de tiempo. Pero sí que ayuda a identificar oportunidades y a anticipar dónde pueden estar los riesgos importantes, que para nosotros son los que pueden generar pérdidas en cartera en plazos superiores a 12 meses», añade Sanmartín.

Ambos fondos están domiciliados en Luxemburgo bajo la normativa europea UCITS y son traspasables.

Un equipo con amplia experiencia

Álvaro Sanmartín, economista del Estado con el número uno de su promoción, ha sido Partner & Chief Economist en Amchor Investment Strategies, y socio de KPMG. Fue Director General de Análisis Macroeconómico y Economía Internacional en el Ministerio de Economía y Hacienda, y miembro de los consejos de administración de Cesce y de la Fábrica Nacional de Moneda y Timbre, entre otros.

Por su parte, Pablo Cano cuenta con más de 25 años de experiencia en la gestión de activos. Trabajó para Ibercaja Gestión y también para Aviva Gestión, donde llegó a ejercer como Director de Renta Variable. Posteriormente, se unió a Bankinter, donde llegó a gestionar más de 1.000 millones de euros en activos. En cada una de esas entidades ha gestionado fondos con la calificación de cinco estrellas de Morningstar.

Con sede en Madrid, el equipo de gestión de Circular lo completa como socio Emilio García, con más de 20 años de experiencia en gestión de fondos de inversión y planes de pensiones, entre ellos fondos con la calificación de cinco estrellas de Morningstar.

Carmignac lanza un fondo de renta variable europea flexible

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Foto cedidaFrederic Jeanmaire, gestor de renta variable europea en Carmignac.

Carmignac ha anunciado el lanzamiento de Carmignac Portfolio Invest Europe, un fondo de renta variable europea que adopta un enfoque flexible orientado a la inversión en empresas de crecimiento de calidad. El nuevo fondo está gestionado por Frederic Jeanmaire, un gestor de renta variable europea con un destacado track record, que se incorporó a Carmignac a principios de este año.

Según explica la gestora, dado que el liderazgo del mercado de renta variable europea puede ir rotando entre sectores a lo largo del ciclo de mercado, Carmignac Portfolio Invest Europe adopta un enfoque flexible en su asignación sectorial, con el objetivo de aprovechar la evolución de las tendencias y las oportunidades, manteniendo al mismo tiempo su foco en compañías de crecimiento de calidad. 

En este sentido, destacan que el fondo busca construir una cartera diversificada ampliando el abanico de oportunidades dentro de este segmento y centrándose en compañías con posiciones competitivas sólidas, potencial de transformación y capacidad para generar valor a largo plazo, con el objetivo de obtener una rentabilidad superior en distintos entornos de mercado. Su universo de inversión incluirá también Europa emergente, lo que refleja un enfoque abierto a la hora de identificar las oportunidades más atractivas en toda la región.

Además, el fondo está clasificado como un fondo artículo 8 según el Reglamento sobre la divulgación de información relativa a la financiación sostenible (SFDR), lo que refleja la integración de características medioambientales y/o sociales en su enfoque de inversión.

Con Frederic Jeanmaire como gestor

Frederic cuenta con una amplia experiencia en selección activa de valores y centra su inversión en compañías europeas con un elevado potencial de crecimiento de los beneficios. Antes de incorporarse a Carmignac, gestionó varios fondos de renta variable europea, entre ellos un fondo paneuropeo que mantuvo de forma consistente una calificación de cinco estrellas Morningstar y que gestionó durante 12 años. La estrategia se situó en el primer decil de rentabilidad a uno, tres, cinco y diez años, así como a lo largo de todo el periodo en el que Frederic estuvo al frente del fondo. Desde que Frédéric asumió la gestión en septiembre de 2014, la estrategia ha obtenido una rentabilidad neta del 217,8%, superando a su índice de referencia, el MSCI Europe Index, en un 73,5%, y a la media de su categoría en un 109,0% 

 Frederic busca identificar compañías con modelos de negocio duraderos y posiciones sólidas dentro de sus cadenas de valor; empresas que se beneficien de un crecimiento estructural, una gestión sólida u oportunidades de transformación; y empresas con potencial para crear valor a largo plazo mediante el crecimiento y unos retornos sobre el capital elevados.

“Dado que los cambios en la política industrial, las cadenas de suministro, la digitalización, la inteligencia artificial y la geopolítica están creando nuevos ganadores y perdedores entre las empresas europeas, considero que hay argumentos de peso para redefinir el crecimiento de calidad mediante un enfoque de inversión en renta variable más prospectivo, pragmático y sin sesgos sectoriales. Nuestro nuevo fondo está diseñado para aprovechar oportunidades en distintos entornos de mercado, centrándose en el crecimiento estructural en todos los sectores y países, incluida Europa emergente. Esta amplitud del universo de inversión, unida a la capacidad de adaptarse a medida que evolucionan las condiciones, es donde considero que la gestión activa y de alta convicción puede marcar una diferencia tangible para nuestros clientes”, ha comentado Frederic Jeanmaire.

Por su parte, Maxime Carmignac, consejera delegada de Carmignac UK y responsable de desarrollo estratégico de productos en Carmignac, ha señalado: “La renta variable europea sigue siendo una de nuestras principales convicciones, arraigada en nuestra tradición, pero, sobre todo, impulsada por el potencial aún sin explotar que seguimos identificando en toda la región. Estoy convencido de que Frédéric, gracias a su enfoque pragmático de inversión y su destacada trayectoria, se encuentra en una posición excepcional para complementar nuestra gama de renta variable europea y ayudar a nuestros clientes a aprovechar toda la variedad de oportunidades que ofrece esta clase de activos. Cabe destacar que el nuevo fondo ofrecerá a los inversores una alternativa de gestión activa que permitirá diversificar su exposición frente al mercado estadounidense, actualmente muy concentrado en compañías vinculadas a la IA, contribuyendo así a construir carteras más equilibradas y reducir el riesgo de concentración”.

Vanguard: La tecnología estadounidense se consolida como gran distribuidora de dividendos

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Las distribuciones globales de dividendos alcanzaron un máximo histórico de 881.000 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un 8% más que un año antes, pese a un entorno macroeconómico complejo1.  Europa concentró buena parte de este crecimiento, con dividendos por valor de 323.000 millones de dólares 1. Asimismo, la solidez de los fundamentales en Norteamérica y en los mercados emergentes, excluida China, respaldada por unos sólidos flujos de caja procedentes del sector de materias primas, aportó un impulso adicional al crecimiento de los dividendos. De cara a los próximos meses, la atención de los inversores probablemente se centrará en el aumento de las distribuciones procedentes de mercados emergentes ricos en recursos naturales y en el creciente papel de las grandes compañías tecnológicas estadounidenses como generadoras fiables de rentas para los accionistas.

El sector financiero lidera los dividendos en Europa

Las compañías europeas marcaron la pauta en el segundo trimestre, tanto por volumen de dividendos como por la composición de las distribuciones. Los valores financieros, que habitualmente figuran entre los 20 mayores pagadores de dividendos del mundo durante la temporada alta de reparto, lideraron los pagos en la región.

Cómo las grandes tecnológicas están transformando el panorama de los dividendos en Norteamérica

Distribución de dividendos en Norteamérica en los últimos cuatro años

Fuente: Vanguard, FactSet. Información del 1 de enero 2023 al 30 de junio 2026, basada en los componentes del índice FTSE All-World.

En Europa continental (excluido el Reino Unido), los dividendos crecieron un 6% interanual, impulsados por los importantes pagos realizados por aseguradoras y entidades financieras (+15.200 millones de dólares) 1. Estas distribuciones, junto con las de algunas grandes compañías de consumo básico, compensaron la debilidad observada en el sector de consumo discrecional. Por el contrario, varias compañías de referencia de los sectores automovilístico y lujo redujeron sus dividendos ordinarios, reflejando la debilidad de la demanda china, las presiones sobre las exportaciones y una competencia cada vez más intensa. En el Reino Unido, el crecimiento de los dividendos fue más generalizado. Los sectores financiero, de materiales, consumo básico y energía contribuyeron a un incremento interanual del 12% 1, con las grandes compañías energéticas beneficiándose de unos precios de las materias primas elevados y volátiles.

La tecnología se convierte en el principal motor de crecimiento en Norteamérica

Durante el primer semestre de 2026, los dividendos en Norteamérica aumentaron en 17.000 millones de dólares (+9 %), hasta alcanzar los 204.000 millones de dólares 2, impulsados principalmente por las grandes compañías tecnológicas y las inversiones vinculadas a la inteligencia artificial.  Partiendo de una base relativamente reducida, la tecnología fue el principal motor del crecimiento de los dividendos en Norteamérica durante el segundo trimestre. El sector incrementó sus distribuciones en 7.800 millones de dólares respecto al año anterior, más de tres veces la contribución realizada por el sector financiero (2.500 millones de dólares)1.

En términos absolutos, las compañías tecnológicas norteamericanas han adquirido ya una dimensión relevante como pagadoras de dividendos. Con distribuciones totales de 35.000 millones de dólares, el sector prácticamente igualó al financiero, que repartió 35.600 millones de dólares1 durante el trimestre. El próximo catalizador de crecimiento podrían ser los denominados hyperscalers, cuya creciente escala y madurez les permite adoptar políticas de dividendos más generosas. Esto refuerza una tendencia cada vez más visible: las grandes tecnológicas están ganando peso como distribuidoras de dividendos.

Los mercados emergentes muestran Fortaleza

Los mercados emergentes, excluida China, también contribuyeron de forma significativa al crecimiento de los dividendos en el segundo trimestre. Las distribuciones aumentaron en 16.700 millones de dólares, un 16,2% interanual, hasta alcanzar los 144.000 millones de dólares 1. Los sectores financiero, consumo discrecional, materiales e industrial registraron mayores distribuciones, lo que apunta a una recuperación más amplia de los dividendos en la región, más allá de los resultados de compañías concretas.

Horizonte prometedor para el tercer trimestre

De cara al tercer trimestre, la atención seguirá centrada en los mercados emergentes, especialmente en sectores cíclicos como materiales, energía e industriales. La clave será comprobar si la fortaleza de las materias primas se traduce en mayores dividendos. En lo que queda de año, la atención seguirá centrada en las compañías tecnológicas estadounidenses y en su creciente apuesta por los dividendos frente a las recompras de acciones.

Para los inversores globales, los dividendos del sector tecnológico estadounidense complementan cada vez más las distribuciones de los mercados internacionales, tradicionalmente dominadas por los sectores financiero y energético. Su creciente contribución podría reducir la estacionalidad de los dividendos y diversificar las fuentes de rentas de las carteras orientadas al crecimiento. A medida que las compañías tecnológicas maduras consolidan su papel como distribuidoras de dividendos, ayudan a estrechar la brecha entre la inversión en valor y la inversión en crecimiento.

 

 

Tribuna de Viktor Nossek, Director de inversión analítica de producto en Vanguard Europa

 

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