Foto cedidaMateo López-Nava, Sales Support para Iberia de Franklin Templeton.
Franklin Templeton ha incorporado a Mateo López-Nava como Sales Support para Iberia, con efecto inmediato. Según explica la firma, en esta posición, dará apoyo al equipo comercial de la firma en España y Portugal, contribuyendo a la ejecución de la estrategia de negocio y al fortalecimiento de las relaciones con clientes y distribuidores de la región.
López-Nava se integra en el equipo liderado por Ana Álvarez, Head of Sales para Iberia, junto a Nicolás Peña, Teresa Molins y Guillermo Trigueros. Asimismo, colaborará estrechamente con Inés Calvo-Sotelo, responsable de Marketing para Iberia. La gestora apunta que su nombramiento supone la consolidación de una trayectoria iniciada hace dos años en Franklin Templeton, donde ha trabajado con el equipo comercial de Iberia desde su oficina de Madrid, adquiriendo un profundo conocimiento de la gestora, de sus clientes y de la industria de gestión de activos. Es graduado en Finanzas por CUNEF y ha superado el Nivel I del programa CFA.
“Estamos encantados de dar la bienvenida a Mateo a esta nueva etapa dentro de Franklin Templeton. Durante los dos últimos años ha desempeñado un papel muy relevante en el apoyo al desarrollo comercial de la firma en Iberia, demostrando un gran compromiso y orientación al cliente. Su incorporación refuerza nuestras capacidades comerciales en un momento clave para nuestro crecimiento en la región y contribuirá a seguir fortaleciendo la relación con clientes y distribuidores en España y Portugal”, señala Ana Álvarez, Head of Sales para Iberia de Franklin Templeton.
La incorporación de López-Nava coincide con una etapa de expansión para Franklin Templeton en España. En los últimos cinco años, la firma ha duplicado el patrimonio gestionado en el mercado español y cuenta actualmente con cerca de 10.000 millones de euros en activos bajo gestión. Este crecimiento refleja el fortalecimiento de la presencia de la gestora en Iberia y su compromiso por seguir ampliando el servicio, el asesoramiento y el acompañamiento a clientes y distribuidores de la región.
M&G Investments ha anunciado el lanzamiento del fondo M&G (Lux) Global Strategic Value Fund, ampliando el acceso a su estrategia global value para inversores internacionales, “en un momento en que las condiciones del mercado recompensan cada vez más la selección activa de valores basada en el análisis”, apuntan desde la gestora.
Según explican, el fondo invierte en una cartera bien diversificada de acciones de distintos sectores y capitalizaciones bursátiles. Y se basa en el mismo enfoque de inversión consolidado que la estrategia M&G Global Strategic Value —disponible para inversores del Reino Unido a través de una estructura OEIC existente—, aprovechando su sólido track record gestionado por el mismo equipo de inversión constituido en 2008.
La estrategia invierte en compañías infravaloradas en las que vemos potencial de recuperación del precio de las acciones a lo largo del tiempo. En un momento en que los mercados se vuelven más complejos y menos uniformes, el sólido historial de rentabilidad y el enfoque activo de la estrategia Global Strategic Value son cada vez más importantes para descubrir fuentes de rentabilidad diferenciadas.
Gestionado por Shane Kelly y respaldado por los cogestores Richard Halle y Dan White, el fondo complementa la gama de valor existente de M&G, que gestiona 13.100 millones de euros en activos bajo gestión (AuM) e incluye los fondos M&G (Lux) European Strategic Value Fund y M&G (Lux) North American Value Fund.
“Hemos sido testigos de una creciente dispersión en el comportamiento de las acciones, tanto entre distintas regiones geográficas como entre sectores. Este es el tipo de entorno en el que los gestores activos, como M&G, pueden aportar un valor real y generar rentabilidad para sus clientes. Los inversores dispuestos a mirar más allá de lo evidente pueden beneficiarse de un conjunto cada vez mayor de oportunidades entre compañías ignoradas e infravaloradas con potencial para revalorizarse significativamente con el tiempo. El fondo M&G (Lux) Global Strategic Value Fund está diseñado para capturar estas oportunidades y refleja la capacidad de M&G para anticiparse y responder a las necesidades cambiantes de los inversores”, ha señalado Fabiana Fedeli, directora de Inversiones (CIO) de Renta Variable, Multi-Activos y Sostenibilidad en M&G Investments.
En opinión de Alicia García, directora de Ventas y Responsable para Iberia en M&G Investments, añade: «A medida que evolucionan las condiciones del mercado, vemos una demanda creciente por parte de los inversores para diversificar más allá de las estrategias de crecimiento (growth) centradas en EE. UU. En este contexto, el Fondo ofrece una atractiva solución de valor global, combinando una amplia diversificación geográfica con un enfoque de inversión disciplinado y de probada eficacia».
Y apunta: “Respaldada por la solidez de la dilatada experiencia de M&G en inversión en valor (value), la estrategia se nutre de casi dos décadas de trayectoria invirtiendo en distintas regiones y ciclos de mercado, y está diseñada para ofrecer resultados atractivos a largo plazo para nuestros clientes en toda Europa y Asia”.
Foto cedidaJavier Benzo, director de Contratación, Custodia y Análisis de Banco Sabadell.
Banco Sabadell ha lanzado su nuevo Sabadell Broker, una plataforma de contratación online renovada que supone un salto cualitativo en la experiencia de inversión para clientes particulares y empresas. Según explica, la herramienta, que fue presentada en la Bolsa de Madrid, consolida la propuesta del banco en el ámbito de los mercados financieros, combinando tecnología, análisis experto y acceso global en un único entorno digital.
Desde la entidad señalan que Sabadell Broker se posiciona como una herramienta clave dentro de la estrategia de la entidad, con un modelo de operativa mayoritariamente en autoservicio y acceso a más de 5.000 acciones y ETFs en los principales mercados nacionales e internacionales. “Con el nuevo Sabadell Broker damos un salto cualitativo para situar al cliente, si así lo desea, en el centro de la decisión de inversión, ofreciéndole herramientas profesionales, información de alto valor y una experiencia digital de primer nivel. Nuestro objetivo es que cualquier cliente pueda tomar decisiones más informadas y con mayor autonomía”, ha señalado Cristóbal Paredes, director de Contratación, Custodia y Análisis de Banco Sabadell.
La nueva versión de esta herramienta introduce una evolución integral de su propuesta, incorporando servicios de alto valor añadido y mejorando significativamente la usabilidad de la plataforma. Entre sus principales novedades destaca la integración de BS Análisis, el equipo de análisis de los mercados financieros de la entidad, y la información de una herramienta que analiza miles de datos financieros de múltiples fuentes y los transforma en información clara, estructurada y fácil de interpretar, para que los inversores puedan tomar mejores decisiones de inversión y con mayor confianza.
Según destacan, de esta manera, los usuarios podrán acceder a recomendaciones de inversión, carteras modelo, análisis técnico y oportunidades de mercado, así como a otros indicadores avanzados como la actividad de insiders o la opinión de expertos financieros. Evolución tecnológica
La entidad también explica que el rediseño de la plataforma se ha centrado en ofrecer una experiencia ágil, intuitiva y adaptada a las necesidades del inversor. Entre las principales mejoras destacan una nueva página de inicio personalizada con acceso a valores, mercados, recomendaciones y oportunidades de inversión, así como un buscador de valores avanzado disponible 24/7 y acceso directo a funciones clave como comprar y vender desde cualquier pantalla. Además, incorpora fichas de compañías con información detallada, consenso de analistas y puntuaciones de mercado; gráficos avanzados con herramientas de análisis técnico; agenda de eventos macroeconómicos y corporativos; y cotizaciones en tiempo real
«Estas mejoras se apoyan en una evolución tecnológica que optimiza el rendimiento, la navegación y el diseño responsive, garantizando una experiencia homogénea en todos los dispositivos», añaden desde la entidad.
Columbia Threadneedle Investments ha publicado sus perspectivas de inversión para el segundo semestre de 2026. La gestora considera que los mercados globales muestran una resistencia notablemente fuerte ante el conflicto en Oriente Próximo a pesar de la brusca subida de los precios del petróleo. La situación actual podría parecer complacencia, pero en cambio refleja la forma en que los mercados procesan y valoran el riesgo, y constituye la base sobre la que se evalúa esta crisis y sus posibles resultados en los próximos meses.
Desde Columbia Threadneedle explican que lo que mueve a los mercados no es la magnitud del shock, sino su persistencia y dirección. Una perturbación corta se puede absorbe; una prolongada con restricciones reales de suministro tiene consecuencias mucho más profundas. Así, desde la Covid hasta la imposición de aranceles por parte de EEUU en abril de 2025, el S&P 500 ha encajado caídas seguidas de recuperaciones rápidas.
Dado que aproximadamente el 20 % de los flujos mundiales de petróleo y gas natural licuado transitan por el estrecho de Ormuz, una parte significativa del suministro ya se ha visto interrumpida y se han reducido las reservas estratégicas. En consecuencia, según la gestora incluso una rápida resolución del conflicto difícilmente devolvería los precios a los niveles previos al conflicto. Un precio del petróleo en el intervalo de los 90 USD (donde la gestora cree plausible que se estabilice) se sitúa muy por encima de los 65-70 USD registrados antes de la guerra, pero muy por debajo de los máximos cercanos a los 120 USD registrados en los momentos más críticos de este conflicto. Pese a ello, los mercados parecen estar dispuestos a anclarse en esa mejora relativa.
En cuanto a los bancos centrales, el alza energética alimenta la inflación a corto plazo, pero actúa igualmente como un impuesto sobre el consumo y la actividad empresarial que ralentiza el crecimiento. Desde Columbia Threadneedle creen que este escenario potencialmente estanflacionario limita la capacidad de los bancos centrales de responder de forma mecánica. En los EE. UU., el doble mandato es importante. Las tensiones inflacionistas se han intensificado, pero el dinamismo del mercado laboral está empezando a remitir. En Europa y en el Reino Unido, el panorama es más complejo, ya que la desaceleración del crecimientoy la mayor exposición a las importaciones de energíaagravan las desventajas.
En este contexto, la firma ve probable que los bancos centrales actúen con cautela y esperen señales más claras antes de introducir ajustes significativos en su política económica. Esto sugiere que las expectativas del mercado respecto a las subidas de los tipos, especialmente en el Reino Unido y en Europa, podrían ser excesivamente pesimistas.
Perspectivas en renta variable: La solidez de los beneficios alimenta el optimismo
En este contexto, el enfoque de Columbia Threadneedle a la hora de construir carteras es más evolutivo que revolucionario. La diversificación sigue siendo esencial. Desde la gestora consideran que la escala y la persistencia de la inversión de capital en IA y tecnología, especialmente en los sectores de la infraestructura, los sistemas energéticos, los centros de datos y los semiconductores, sigue siendo un tema estructural de gran alcance.
Columbia Threadneedle mantiene una postura constructiva sobre los mercados de renta variable globales, respaldada por un sólido crecimiento de los beneficios empresariales. La gestora inició 2026 con expectativas de crecimiento de BPA de doble dígito bajo —en el extremo superior del consenso— y los resultados publicados hasta la fecha han confirmado una resiliencia mayor de la esperada, pese a los vientos en contra geopolíticos. Para las grandes compañías estadounidenses, la gestora prevé un crecimiento del BPA de entre el 13% y el 16% en el conjunto del año.
La inteligencia artificial sigue siendo el motor estructural dominante, con una inversiónen infraestructura de centros de datos prevista en torno a 3,5 billones de dólares hasta 2030. Las compañías líderes del sector —fabricantes de semiconductores, proveedores de hardware y operadores de infraestructuras digitales— se benefician de una demanda firme, una oferta ajustada y una sólida fijación de precios, lo que se traduce en mayores márgenes y beneficios. “La IA despunta como el principal motor, pero se prevé que la divergencia en el seno de la tecnología persista, ya que los inversores se inclinan hacia los beneficiarios y se alejan de aquellos expuestos a la disrupción. En este entorno, la selección de valores (no una distribución amplia) es clave para aprovechar las oportunidades”, afirma Neil Robson, Director de Renta Variable Global, EMEA.
Más allá de la IA, emergen oportunidades selectivas que aún no han alcanzado su pleno potencial: en los sectores industriales, financiero y energético están surgiendo valoraciones atractivas, aunque la materialización del valor puede requerir paciencia. Desde una perspectiva geográfica, Columbia Threadneedle apunta a Europa como un caso de inversión respaldado por la expansión fiscal, si bien los elevados precios de la energía lastran las perspectivas a corto plazo. La gestora también destaca Japón porque continúa su transformación estructural con un dinamismo que se extiende a la automatización de fábricas, la electrónica y las compañías comerciales. En cuanto a los mercados emergentes ganan impulso, en especial en los sectores vinculados a la cadena de suministro tecnológico global, aunque recomiendan cautela frente a los riesgos de concentración.
Perspectivas de renta fija: diferenciales ajustados, oportunidades selectivas
El panorama de la renta fija ha cambiado de forma decisiva en el primer semestre de 2026. Las expectativas de recortes de tipos con las que se inició el año han cedido el paso a una narrativa más restrictiva. Tres factores explican este giro: la desinflación se ha estancado —impulsada por los efectos de los aranceles, el alza energética y la persistencia de la inflación en los servicios—; el mercado laboral se ha estabilizado, eliminando la urgencia de flexibilizar la política monetaria; y la Reserva Federal se encuentra en modo de recalibración. Los mercados han pasado de descontar recortes a anticipar un período más prolongado de tipos restrictivos, con la posibilidad de nuevas subidas en el horizonte de 2027.
Gene Tannuzzo, Director Mundial de Renta Fija explica que “La renta fija sigue bien posicionada para generar valor en un contexto de mayor incertidumbre. En este entorno, la flexibilidad, la disciplina y la selección activa son fundamentales para sortear la dispersión y aprovechar las oportunidades. Aunque es probable que persistan las incertidumbres en materia de política y macroeconómía, ambas refuerzan los argumentos a favor de asignaciones de alta calidad y de un enfoque más selectivo”.
En los mercados de crédito, los fundamentales siguen siendo resilientes y la demanda de los inversores mantiene los mercados estables. Sin embargo, los diferenciales se encuentran en niveles históricamente ajustados. Columbia Threadneedle identifica valor específico, con su enfoque activo en cuatro áreas:
Préstamos apalancados:Sus garantías proporcionan una fuente secundaria de reembolso y respaldan rendimientos atractivos ajustados al riesgo, con valor relativo favorable frente a otros sectores de crédito.
Activos titulizados de alta calidad (ABS):Los consumidores de gama alta siguen siendo resilientes. Las hipotecas no emitidas por agencias con calificación AAA/AA, seleccionadas con rigor, pueden ofrecer rendimientos superiores a los de los bonos corporativos de menor calidad con una menor sensibilidad a los diferenciales.
Bonos internacionales con grado de inversión:Combinan diferenciales más amplios y menor duración que sus homólogos estadounidenses, con menor concentración en tecnología y mayor exposición a sectores de activos físicos e infraestructuras.
Bonos municipales selectivos:Los fundamentales siguen siendo sólidos. Se prefieren los sectores con apoyo estructural a largo plazo —por ejemplo, asistencia sanitaria— frente a ámbitos con presiones seculares como la educación superior en los EE.UU.
El enfoque de Columbia Threadneedle a la hora de construir carteras es más evolutivo que revolucionario.Si se detectan señales de estabilización en Oriente Próximo y una trayectoria creíble hacia una solución del problema, la resiliencia podría persistir, incluso ante los precios elevados y la incertidumbre. Si el conflicto se prolonga sin que se produzcan avances o si las restricciones en el suministro se convierten en una escasez absoluta, es probable que la confianza cambie de forma más decisiva.
altarius ETI ha anunciado el lanzamiento de Posidonia 21 ETP, un nuevo producto cotizado diseñado para ofrecer exposición gestionada de forma activa a una cartera diversificada de instrumentos financieros. Según indica, el producto cotiza en Deutsche Börse/Xetra y busca generar rentabilidad ajustada al riesgo a medio y largo plazo mediante una estrategia flexible basada en análisis fundamental, gestión dinámica de cartera y control de exposición.
Posidonia 21 ETP puede invertir en distintos activos líquidos, incluyendo renta variable, renta fija, ETFs, instrumentos monetarios, derivados y divisas, de acuerdo con la política de inversión del producto. Su enfoque no busca replicar pasivamente un índice, sino adaptarse a distintos entornos de mercado mediante ajustes por clase de activo, sector, geografía, divisa y factores de riesgo.
Según explica la firma, con este lanzamiento, altarius ETI refuerza su plataforma europea de emisión de productos cotizados, facilitando el acceso a estrategias de inversión estructuradas dentro de un marco regulado, documentado y negociable en mercado. .
EFPA España ha celebrado su Asamblea General Ordinaria, un encuentro en el que la asociación ha puesto en valor la fortaleza de su comunidad profesional y el compromiso de sus asociados con la excelencia y la formación continua. Durante la Asamblea, destacó el elevado nivel de recertificación alcanzado por los profesionales certificados.
En el último año, el 98% de los asociados EFPA renovó sus certificaciones vinculadas al cumplimiento de MiFID II, así como la certificación LCCI (Ley de Contratos de Crédito Inmobiliario) y la certificación ESG Advisor, enfocada al Asesoramiento en Finanzas Sostenibles. Estas cifras reflejan el firme compromiso de los profesionales del asesoramiento financiero con la actualización permanente de conocimientos y el mantenimiento de los más altos estándares de calidad en el asesoramiento. EFPA España cuenta actualmente con 36.634 miembros certificados, después de registrar 535 nuevas altas durante 2025 y sumar otras 165 incorporaciones en los primeros meses de 2026, consolidando así su posición como entidad de referencia en la profesionalización del asesoramiento financiero en España.
Durante la Asamblea, en la que intervinieron Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España; Josep Soler, consejero ejecutivo de EFPA España; Joan Pons, secretario de EFPA España; y Víctor Malet, miembro del Comité de Auditoría Interna de EFPA España, también se realizó un repaso sobre la evolución de los acuerdos de la asociación con entidades del sector, donde EFPA España vuelve a alcanzar cifras récord. En la actualidad, la organización mantiene acuerdos con 56 gestoras y 23 entidades financieras, cuenta con 16 centros acreditados y una red de 16 delegaciones territoriales que cubren prácticamente todo el territorio nacional.
«Los elevados niveles de recertificación demuestran el compromiso de nuestros asociados con la excelencia profesional y con ofrecer el mejor servicio posible a los clientes. La formación continua y el rigor técnico son elementos esenciales para reforzar la confianza en el asesoramiento financiero«, destaca Santiago Satrústegui, presidente de EFPA España.
Certificaciones y formación continua
En un entorno marcado por la evolución regulatoria y por unas necesidades cada vez más complejas por parte de los ahorradores particulares, EFPA España continúa reforzando su modelo de certificación y formación continua para garantizar que los profesionales mantengan actualizados sus conocimientos y competencias a lo largo de toda su trayectoria profesional.
Los desafíos que afronta actualmente la industria financiera —desde un entorno geopolítico cada vez más complejo hasta la irrupción de la inteligencia artificial o la creciente relevancia de la planificación patrimonial multigeneracional— exigen profesionales capaces de ofrecer un asesoramiento más estratégico, integral y adaptado a las nuevas necesidades de los clientes. Consciente de esta realidad, EFPA España mantiene una revisión constante de los contenidos de sus certificaciones para garantizar que las competencias de los profesionales evolucionen al mismo ritmo que el sector.
En este contexto, los programas de certificación de EFPA y todas las acciones para la formación continua dirigidas a sus miembros asociados se encuentran en proceso de actualización, incorporando nuevos contenidos relacionados con la planificación financiera y patrimonial, el impacto de los cambios geopolíticos, la gestión del riesgo en un entorno económico y regulatorio cambiante, así como el impacto de las nuevas tecnologías y la inteligencia artificial en el asesoramiento financiero. El objetivo es dotar a los profesionales de las herramientas necesarias para evolucionar desde un modelo centrado en la intermediación hacia un asesoramiento integral, capaz de acompañar al cliente en la toma de decisiones cada vez más complejas a lo largo de todo su ciclo vital.
«El asesoramiento financiero atraviesa una profunda transformación marcada por la innovación tecnológica, la evolución regulatoria y un entorno geopolítico cada vez más complejo. En EFPA seguimos adaptando nuestras certificaciones y programas formativos para anticiparnos a estos cambios y dotar a los profesionales de las herramientas necesarias para responder a las nuevas necesidades de los inversores«, añade Josep Soler, consejero ejecutivo de EFPA España.
La educación financiera duplica su alcance en 2025
La educación financiera, uno de los pilares de actuación de EFPA España, también registró un importante avance en 2025. Las iniciativas impulsadas por la asociación en este ámbito reunieron a 5.736 asistentes a lo largo del año, más del doble que en 2024.
A través de su Programa EFPA de Educación Financiera, impulsado desde hace más de una década, EFPA España acerca conocimientos sobre ahorro, inversión y planificación financiera a distintos colectivos profesionales, universidades y ciudadanos. El objetivo es contribuir a que más personas puedan tomar decisiones financieras informadas y responsables, reforzando así la confianza y el bienestar financiero de la sociedad.
KKR, firma líder global de inversión, ha publicado “El Dilema de la Divergencia, la Perspectiva Macroeconómica Global de Mitad de Año 2026” elaborada por Henry McVey, CIO del Balance General de KKR y responsable de Macro Global y Asignación de Activos (GMAA).
En el informe, McVey y su equipo sostienen que la economía mundial sigue expandiéndose, aunque de forma desigual, a medida que entra en una fase de divergencia cada vez más pronunciada. “El ciclo no ha terminado, pero se está volviendo más selectivo”, escribe McVey, quien observa que las ganancias económicas se concentran cada vez más, generando una mayor dispersión entre regiones, sectores y clases de activos. Basándose en paralelismos históricos con las décadas de 1870, 1920 y finales de los años noventa, McVey y su equipo argumentan que los periodos de elevada divergencia no son inéditos, aunque la situación actual podría tener un alcance más amplio.
El equipo denomina este entorno “dilema de la divergencia”: un contexto macroeconómico y de mercado en el que un auge cada vez más amplio de la productividad prolonga el ciclo económico, mientras que la fragmentación geopolítica, las preocupaciones sobre la seguridad energética y la competencia estratégica contribuyen a mantener una inflación estructuralmente más elevada. En su opinión, esta combinación será cada vez más difícil de gestionar para los bancos centrales, a medida que las economías se alejan del modelo centrado en la eficiencia que caracterizó gran parte del periodo previo a la COVID-19 y evolucionan hacia otro que otorga mayor valor a la resiliencia, la redundancia y el control.
España desafía el relato de debilidad europea
El informe también refuerza la convicción del equipo en determinados mercados internacionales. En Europa, el equipo sostiene que la región no se está debilitando de forma uniforme, sino que se está bifurcando: la periferia europea, con España entre los mercados destacados, está evolucionando mejor que las grandes economías industriales europeas gracias a la demanda interna, el turismo y la inversión impulsada por el gasto público.
En Asia, por su parte, la reforma corporativa, las infraestructuras vinculadas a la inteligencia artificial y la mejora del consumo continúan siendo algunas de las principales temáticas estructurales de largo plazo.
En este contexto, el informe también recomienda a los inversores centrarse en activos de mayor calidad, diversificar hacia activos vinculados al PIB nominal y priorizar inversiones apoyadas en mejoras operativas. Esta visión los lleva a favorecer escisiones corporativas, flujos de caja respaldados por activos, infraestructuras energéticas y eléctricas, así como inversiones vinculadas a la creciente importancia de la seguridad. Al mismo tiempo, el equipo mantiene una postura más cautelosa respecto a los bonos gubernamentales de larga duración, operaciones altamente apalancadas originadas en 2021, la exposición a consumidores de rentas más bajas y los activos que dependen de un regreso al antiguo entorno de baja inflación, tipos reducidos y liquidez.
Claves del análisis y perspectivas del informe
Entre las principales conclusiones del informe, el equipo de KKR destaca que la temática de la seguridad se ha ampliado significativamente respecto a las previsiones iniciales. Lo que comenzó como una preocupación centrada en la defensa abarca ahora ámbitos tan diversos como la alimentación, el agua, la energía o las materias primas estratégicas. En este contexto, la seguridad se está consolidando como una prioridad estratégica tanto para los gobiernos como para las empresas.
Asimismo, los expertos consideran que los beneficios de productividad derivados de la inteligencia artificial apenas están comenzando a hacerse visibles en 2026. Desde la pandemia, las mejoras de productividad han estado impulsadas principalmente por la automatización y la digitalización del sector servicios, una tendencia que, a juicio del equipo, apunta a un ciclo de crecimiento más amplio y prolongado que el asociado a una única innovación tecnológica.
El informe también sostiene que la inflación podría mantenerse de forma estructural por encima de las expectativas del mercado en la mayoría de las regiones del mundo, con la excepción de China. La razón es que la inflación de bienes ha dejado de ejercer un efecto moderador sobre los precios, mientras que los episodios de tensión geopolítica son cada vez más frecuentes y contribuyen a generar nuevas presiones inflacionistas.
Por otro lado, KKR advierte de que el ciclo global de recortes de tipos de interés está perdiendo impulso. A finales de mayo de 2026, una mayor proporción de bancos centrales había retomado las subidas de tipos, mientras que el porcentaje de autoridades monetarias que continuaban reduciéndolos se había reducido de forma significativa respecto al cierre de 2025.
En el mercado energético, el equipo prevé que los precios del petróleo se mantengan más sólidos de lo que actualmente descuentan los mercados de futuros a medio plazo. Entre los factores que respaldan esta visión figuran la reducción de los márgenes de oferta disponibles, la necesidad de reconstruir inventarios, la disciplina de producción del sector del petróleo de esquisto, los incentivos fiscales de la OPEP+ y la persistencia de los riesgos geopolíticos.
Otra de las conclusiones relevantes es que, en el actual ciclo económico, son los gobiernos los que presentan mayores niveles de apalancamiento, por encima de empresas y consumidores. Como consecuencia, los bonos están mostrando una correlación más elevada con la renta variable, lo que limita su capacidad tradicional para actuar como elemento de protección dentro de las carteras de inversión.
En este entorno de creciente dispersión entre mercados y activos, la construcción de carteras adquiere una relevancia cada vez mayor como fuente de rentabilidad. Según el informe, factores como la selección de gestores, la diversificación, el tamaño de las posiciones, la exposición sectorial, la calidad de la documentación y la disciplina en la generación de rentabilidades serán cada vez más determinantes para los resultados de inversión.
Por regiones, Asia continúa siendo una de las áreas preferidas por el equipo de KKR. Las reformas corporativas, el desarrollo de infraestructuras vinculadas a la inteligencia artificial y la mejora del consumo siguen generando oportunidades atractivas en segmentos como el capital privado, las infraestructuras y el crédito corporativo.
Finalmente, el informe mantiene una visión favorable sobre las oportunidades en mercados privados basadas en mejoras operativas frente a aquellas sustentadas principalmente en ingeniería financiera. El equipo considera que la creación de valor dependerá cada vez más de factores como la capacidad de ejecución, la calidad de la gobernanza, los avances en productividad y la mejora de los márgenes empresariales.
El informe también detalla la visión actualizada del equipo GMAA sobre previsiones económicas globales, inflación, tipos de interés, divisas, mercados de capitales y valor relativo entre activos. Asimismo, aborda cuestiones clave planteadas por los inversores sobre la dinámica de los mercados globales de renta fija, las rentabilidades esperadas y las oportunidades en los mercados de crédito.
Foto cedidaGiorgia Baistrocchi, head of investor relations -real estate & infrastructure en Pictet Alternative Advisors
Las razones tradicionales de la inversión en el sector inmobiliario -ingresos duraderos, protección contra la inflación, diversificación y baja volatilidad- se han visto desafiadas en este ciclo, a diferencia de capital y crédito privado e infraestructuras, que muestran altas valoraciones.
En opinión de Giorgia Baistrocchi, Head of Investor Relations -Real Estate & Infrastructure en Pictet Alternative Advisor, el sector inmobiliario global ha entrado en 2026 con descuento sustancial en comparación con otros activos de riesgo, como acciones cotizadas o crédito privado, que se han revalorizado. Si es correcto, se trata de una trampa de valor, pero todo apunta a que el descuento es en gran medida técnico y que genera el punto de entrada más claro en una generación.
La actividad lo indica
Según su análisis, el volumen global de operaciones inmobiliarias alcanzó 873.000 millones de dólares en 2025, 11,7% más respecto a 2024, el segundo aumento anual desde mínimos de 2023, concentrado en residencial, oficinas prime e industrial (fuente: McKinsey / RCA-MSCI), indicativo de que la demanda no es factor limitante.
«De hecho, el inmobiliario es la única gran clase de activo privado afectada más por dislocaciones técnicas que deterioro de fundamentales. Eso sí, en un entorno de mayores tipos de interés y menor liquidez se requiere disciplina en un universo invertible más estrecho. Las inversiones inmobiliarias más atractivas ya no se basan en una recuperación macroeconómica generalizada y los inversores institucionales están empezando a reconstruir su exposición de manera selectiva, no mediante la asignación pasiva», sostiene Baistrocchi.
Llegan a su fin cuatro de cinco fuerzas que han comprimido las valoraciones
Para Baistrocchi hay que tener en cuenta que llegan a su fin cuatro de cinco fuerzas que han comprimido valoraciones y liquidez en los activos inmobiliarios, que durante una década han gozado de tasas de capitalización muy por encima de la tasa libre de riesgo. Pero con la rentabilidad del bono estadounidense a diez años en 4,6% la diferencia se acerca a cero, de vuelta a la normalidad.
«En 2022 mientras que las carteras de valores cotizados cayeron, las tasaciones en el mercado inmobiliario privado se mantuvieron. Posteriormente acciones y crédito cotizaron al alza y los asignadores de activos, enfrentados a pagos a inversores, re balancearon las carteras con venta de inmuebles, no por estar sobre ponderados, sino porque era la clase de activos ilíquida más fácil de usar como fuente de financiación. Fueron flujos de desinversión forzados, que deben deshacerse a medida que se normalizan los pesos relativos. Además, el mecanismo habitual de tasación trimestral de activos inmobiliarios suprimió su volatilidad e hizo que su valor siguiera bajando mientras se recuperaban los mercados cotizados y de crédito.», resume la experta de Pictet Alternative Advisor.
El sector inmobiliario desplazado por el crédito privado
Y añade que «a ello se añade que el sector inmobiliario como fuente de ingresos quedó desplazado por el crédito privado, una clase de activos que ha llegado a un valor de 2,2 billones de dólares en deuda senior, pagadora de cupones flotantes, de menor sensibilidad a variaciones de tipos de interés». En su opinión, para algunos gestores ya es una porción mayor de activos bajo gestión que el capital privado.
Pero reconoce que han surgido limitaciones de reembolso, dudas de valoración y litigios en vehículos orientados al minorista –con descuentos de hasta 35 % en el mercado secundario respecto a valor neto declarado-. «Así que se ha revaluado la prima y la supuesta ventaja de liquidez del crédito privado. Además, activos inmobiliarios y crédito privado se vendieron como fuentes de ingresos independientes, pero están correlacionados, por ser ilíquidos y pueden tener posibles desajustes entre liquidez y reembolsos, con descubrimiento de precios retrasado», matiza.
Ahora bien, comenta que en el sector inmobiliario la valoración a la baja ya ha ocurrido en gran medida, mientras que en crédito privado está produciéndose -no implica riesgo sistémico, pues los impagos en préstamos directos están por debajo de las medias históricas y el estrés concentrado en vehículos semilíquidos para inversores minoritas- pero ahora el crédito privado supone una menor competencia como inversión para los activos inmobiliarios.
Infraestructuras: la cuestión es si protegerán frente a posibles desajustes de liquidez y credibilidad
En cuanto a infraestructuras, Baistrocchi afirma que la dispersión de rentabilidad entre gestores es sustancialmente menor que en inmobiliario. Se debe en parte a la obsolescencia y requisitos de gestión activa y reinversión de los inmuebles. «Las infraestructuras cuentan con tasas reguladas de larga duración, cláusulas por las que el comprador acepta pagar una capacidad mínima, contratos frecuentemente vinculados a la inflación y unas contrapartes soberanas o casi soberanas. Proporciona «ingresos previsibles y protegidos contra la inflación«, lo que el sector inmobiliario ha venido ofertando los últimos 30 años», arguemnta.
Desde la firma considera que las infraestructuras tienen una base contractual más sólida, mayor duración que el típico arrendamiento inmobiliario y un ajuste a la inflación más mecánico, como se puso de manifiesto en 2022–24. Y destacan que, actualmente centros de datos, activos para la transición energética, torres de telecomunicaciones, fibra óptica y, cada vez más, viviendas para mayores y residencias para estudiantes, son objetos de disputad por los gestores de infraestructuras. Incluso muchos han separado las infraestructuras en sus políticas de inversión para darles una ponderación estratégica, financiada por un menor peso del sector inmobiliario.
«Pero las características que han provocado estrés en el mercado de crédito privado -activos ilíquidos o vehículos semi líquidos orientados al minorista y brechas de valoración en mercados secundarios- están también presentes en las infraestructuras. La cuestión es si el flujo de caja de estas es capaz de proteger frente a posibles desajustes de liquidez y credibilidad. Por ahora es una fuerza competitiva sustancial para los activos inmobiliarios», afirma.
La dispersión
Por último, la experta pone el foco en la rentabilidad en el mercado inmobiliario: «En un mundo de tipos de interés más altos ya no procede de las menores tasas de capitalización, la expansión de múltiplos o un apalancamiento barato. El mercado ahora valora los edificios más como empresas en funcionamiento y menos como fuentes de ingresos similares a los bonos. Viene de hace décadas y se está ampliando. Hay que ser selectivos. No todos los bienes inmuebles corrigen y se recuperan por igual y actualmente la dispersión en sectores supera la que hay entre ellos».
En concreto, destaca que la cuota de inversión inmobiliaria institucional en estrategias de valor añadido -propiedades que generan ingresos, pero tienen problemas operativos, de gestión o requieren reformas- se ha disparado en la recaudación global de fondos inmobiliario hasta el 55 % el primer trimestre de 2026, mientras que las estrategias oportunistas -compra con grandes descuentos de activos deteriorados o en situaciones de estrés y construcción de obra nueva- se han reducido.
«En logística se observa demanda secular de cadenas de suministro resilientes y relocalización, si bien la especulación se ha contraído bruscamente. Por su parte el sector de oficinas está lejos de recuperar su atractivo, pero los préstamos -indicador adelantado- se han recuperado y los compradores oportunistas apuntan a dislocaciones de precios en oficinas prime con limitaciones de oferta, aunque los principales inversores se mantienen cautos», comenta Baistrocchi.
En conjunto los volúmenes de inversión el primer trimestre de 2026 han aumentado 15 % interanual, más en Norteamérica (19 %) que Asia-Pacífico (15 %) Europa, Oriente Medio y África (14%), aunque el impacto económico e inflacionario del cierre del Estrecho de Ormuz puede afectar las regiones de forma desigual. Por sector, la inversión se concentra en activos multifamiliares, industrial y oficinas prime, con variación significativa de la composición regional. El sector industrial ha alcanzado 47 % de los fondos recaudados a nivel global, mientras que los centros de datos se han normalizado en 25 %, destacando los flujos de inversión hacia Norteamérica (65%, frente a 30% anterior), indicativo de que los inversores demandan estrategias por región en lugar de globales.
En cuanto a la estructura del capital, señala que alas oportunidades más atractivas se dan en recapitalizaciones y emisión de acciones preferentes y estructuradas, así como vehículos de continuación de un solo activo. «La emisión de acciones preferentes es especialmente atractiva para adquirir activos sólidos con financiación heredada de un entorno de tipos de interés diferente. Por su parte la recapitalización se expandirá con el muro de la refinanciación. Pero la exposición a estrategias pasivas core -que prioriza activos estables de bajo riesgo- es una posición más débil, pues con el aumento de la tasa libre de riesgo los activos que tienen posibilidad limitada de mejora y revalorización pueden no generar suficiente exceso de rentabilidad», concluye.
En el complejo panorama de inversión de 2026, caracterizado por la IA y las tensiones geopolíticas, el WCM Select Global Growth Equity Fund se distingue por su resiliencia, transformando desafíos en oportunidades. Su gestor, Sanjay Ayer, navega en un entorno multifacético donde la «incertidumbre estructural» genera divergencias de resultados. Estas, lejos de ser un obstáculo, crean el escenario ideal para la filosofía del fondo: identificar y mantener negocios sólidos con «ventajas competitivas fuertes/»deep-moat businesses» que cotizan infravalorados. no solo sortea la volatilidad, sino que prospera gracias a la excelencia operativa y el potencial de crecimiento a largo plazo de sus participadas. Apostando por una diversificación amplia, evita la mayoría de las «Mag7» (salvo Amazon y no es top 10), se centra en una exposición más real en Asia, Europa, sectores industriales e infraestructura de datos. Su mínima correlación con fondos globales típicos (solo 5% de solapamiento) lo posiciona para retornos diferenciados.
El WCM Select Global Growth Equity Fund, un producto de referencia
Lanzada en 2011, la estrategia insignia de WCM, el Select Global Growth Equity Fund, concentra las mejores ideas del equipo de inversión. Con más de 115B Usd (a fecha de marzo 20261) en activos bajo gestión, este fondo ha demostrado un historial sólido, generando un retorno anualizado de aproximadamente +17.1% (2) desde su inicio, vs. el +14% del S&P 500 en el mismo período de 15 años. Su propuesta de valor se amplifica al ser un detector de oportunidades infravaloradas.
Características clave que impulsan el rendimiento
La estrategia del fondo se sustenta en pilares robustos que aseguran una diversificación inteligente y una exposición a un crecimiento de alta calidad:
Verdadero enfoque All Cap: El fondo invierte más del 50% de su portafolio en compañías con capitalizaciones de mercado inferiores a 50B Usd. Esta estrategia «all-cap» permite capturar crecimiento estructural en empresas que a menudo escapan a la atención de los grandes índices, ofreciendo un mayor potencial de revalorización.
Cartera concentrada entre 30 y 40 nombres. Esta concentración permite a los gestores tener una convicción profunda en cada posición:
Diversificación geográfica real: Con un 41.9% en Norteamérica a fecha de marzo 2026 (muy por debajo del 60-70% típico del ACWI). Resultado de un análisis «bottom-up» centrado en la calidad del negocio, y no de decisiones macro.
Diversificación sectorial diferenciadora: Ofrece una fuente de crecimiento alternativa al saturado S&P 500. Lidera en industriales: 35% (sector #1), y Tecnología: 18% (sector #2); distanciándose de la concentración dominante en el sector tecnológico de los grandes índices.
Filosofía de inversión: el MOAT Trajectory. El núcleo de la estrategia de WCM reside en buscar «deep-moat businesses» y, crucialmente, compañías donde el «MOAT” está creciendo y no solo existe.
WCM invierte solo si la cultura fortalece la expansión de los MOATs, y lo analiza desde el CEO hasta los equipos operativos.
Riesgos del fondo: cambios legislativos/fiscales; derivados (contrapartes); mercados emergentes; renta variable; tasas de cambio; derivados financieros; concentración geográfica; menor capitalización; conexión bursátil. Riesgos de sostenibilidad.
¿A qué temáticas de crecimiento está expuesto? Principalmente:
IA e infraestructuras de datos (enablement, no hype): Invirtiendo en habilitadores tecnológicos como Celestica y Comfort Systems, cruciales para el despliegue y soporte de IA.
Plataformas Digitales como AppLovin, que aprovechan la conectividad y la escalabilidad para generar valor.
Gasto en Defensa Global beneficiándose del aumento global de la inversión en defensa a través de compañías como Saab, Rolls-Royce y RENK.
E-commerce y Logística Global apostando por líderes como Sea Ltd. y Amazon.
Conclusión
En el exigente contexto de 2026, el WCM Select Global Growth Equity Fund, demuestra que la complejidad puede ser un poderoso catalizador para el éxito. Su enfoque riguroso en «deep-moat businesses» con un «MOAT trajectory» positivo, junto a una diversificación geográfica y sectorial real y una perspectiva «all-cap», ofrece a los inversores una vía robusta para el crecimiento a largo plazo. El fondo evidencia que las mayores oportunidades, aquellas que aseguran resiliencia y prosperidad activa, se encuentran donde la mayoría no se mira, navegando con éxito en un entorno empresarial acelerado y en constante evolución.
Foto cedidaGeoff Dailey, director de renta variable estadounidense en BNP Paribas Asset Management.
Las small caps americanas empezaron 2026 con fuerza: el índice Russell 2000 superó de manera significativa al S&P 500. Geoff Dailey, director de renta variable estadounidense en BNP Paribas Asset Management, explica en el podcast Talking Heads de la firma que el factor que ha impulsado en mayor medida dicha rentabilidad ha sido la temática de la inteligencia artificial. El auge registrado por las infraestructuras de inteligencia artificial ha beneficiado a las empresas de semiconductores, tecnología e ingeniería de hardware, mientras que el rápido avance en el desarrollo de la inteligencia artificial agentiva ha afectado a las compañías de software.
Dailey admite que el comportamiento del Russell 2000 es “muy favorable”, pero matiza que la subida no ha sido lineal, ya que el conflicto en Oriente Próximo ha provocado importantes cambios en el sentimiento y el liderazgo de mercado durante el periodo. Ahora, los inversores han vuelto a centrar la atención en los fundamentales y los beneficios empresariales.
En cuanto a las tendencias de inversión durante el trimestre, la inteligencia artificial volvió a ser la temática dominante, con efectos positivos y negativos en los distintos sectores. Se produjo una evidente intensificación del auge de las infraestructuras de inteligencia artificial, lo que favoreció a las compañías de semiconductores, tecnología, ingeniería de hardware, construcción y energía eléctrica.
Por el contrario, el rápido avance del desarrollo de productos de inteligencia artificial agentiva afectó a las empresas de software que se consideraban expuestas al riesgo de desintermediación, según el experto. Lo que derivó en una tercera tendencia: el temor a que el crédito privado, las tensiones de liquidez y el riesgo de ajustes a la baja de las valoraciones pudieran afectar al sistema financiero en su conjunto, lo que produjo “una cierta debilidad en las gestoras de activos alternativos y los bancos”. Aunque hubo varias tendencias cruzadas y una notable volatilidad, en términos generales, “el periodo puso de manifiesto la capacidad de resistencia de los mercados de renta variable estadounidense y de las small caps”.
Inteligencia artificial
Sobre la inteligencia artificial, el experto explica que la diferencia de rentabilidad entre las compañías de infraestructuras de inteligencia artificial y las de software ha sido “llamativa” este año y que detrás de la subida de las compañías de infraestructuras de inteligencia artificial está el continuo aumento de las expectativas de gasto de capital de los llamados hiperescaladores.
Se espera que los cinco grandes hiperescaladores estadounidenses aumenten su gasto de capital en más del 70% interanual en 2026. “No solo la inversión empresarial está aumentando, sino que el desarrollo de productos y los ingresos están llegando más rápido de lo esperado. Todo ello ofrece a los inversores una mayor confianza en que esta tendencia de gasto será de gran magnitud y larga duración”, apunta.
La solidez del gasto de capital favorece a estas compañías de infraestructuras de inteligencia artificial y tras el fuerte avance registrado, “hay que tener especialmente en cuenta las valoraciones, pero la sostenibilidad del gasto en la fase inicial de aceleración de los ingresos en muchas de estas compañías debería traducirse en revisiones al alza de beneficios para nuestras posiciones en semiconductores y hardware de inteligencia artificial”. En este escenario, Dailey desvela que aunque mantiene un enfoque selectivo tras las sólidas subidas del grupo, sigue identificando oportunidades atractivas con modelos de negocio de primera calidad y buenas perspectivas de ingresos.
Por el contrario, observa que las empresas cuyos modelos de negocio se ven amenazados por el rápido avance de la inteligencia artificial agentiva se han visto sometidas a una gran presión este año. Anthropic ha presentado recientemente Claude Cowork, un conjunto de herramientas para la gestión de flujos de trabajo y productos especializados por sector o función, que demostraron capacidades de gran alcance. Este lanzamiento provocó una fuerte caída de las empresas de software, ya que se pensó que la nueva herramienta podría afectar a sus modelos de negocio. “Aunque no nos gustaría subestimar el ritmo de disrupción, pensamos que estas características podrían favorecer la capacidad de resistencia de algunas compañías del sector del software, en un momento en el que las valoraciones del sector están en niveles mínimos”, apunta.
Por lo tanto, Dailey favorece la inversión en compañías consolidadas con sistemas de datos propios, un sólido gobierno corporativo o ventajas competitivas basadas en la confianza, además de amplias bases instaladas en equipos comerciales. También piensa que el riesgo de valoración “es mayor entre las compañías de infraestructuras de inteligencia artificial” y que los modelos de negocio de aquellas empresas que se ven más expuestas al riesgo de desintermediación derivado de la inteligencia artificial se ven amenazados. Sin embargo, “aún es posible encontrar compañías con ventajas competitivas claras, modelos de negocio sólidos y culturas de innovación”.
Crédito privado
Sin duda, las tensiones experimentadas por el crédito privado a principios de año muestran que este segmento “se enfrenta actualmente a dos riesgos principales”: el de liquidez y el de valoración. “Ninguno de los dos llegará a convertirse en un riesgo sistémico ni tendrá un impacto fundamental negativo en nuestros bancos de pequeña capitalización, pero algunas carteras de inversión en mercados privados tendrán que reducir el valor de las posiciones en software”, apunta.
En lo que respecta a la liquidez, Dailey observa un aumento de los reembolsos en determinados vehículos de crédito privado orientados al inversor particular, pero también que la estructura de estos vehículos está basada en normas diseñadas para protegerlos frente a las retiradas masivas de fondos.”Estas necesidades de liquidez resultan manejables, y no parece que ni las amortizaciones ni los reembolsos vayan a aumentar el riesgo sistémico para el sistema financiero en su conjunto”.
Respecto a los bancos de pequeña capitalización, si bien no suelen participar de forma muy significativa en la financiación directa del crédito privado o del private equity, “suelen tener una exposición nula o muy baja a la financiación de entidades financieras no depositarias. Además, suelen tener una exposición infraponderada al segmento de la financiación a empresas de software”, explica. Por otra parte, aunque los bancos de pequeña capitalización están expuestos a un ciclo de crédito que afecta al conjunto del sector, Dailey cree que están en gran medida protegidos frente al deterioro de los mercados de crédito privado.
En cuanto al acceso al capital de sus compañías de pequeña capitalización, Dailey adelanta que se ha producido una cierta retirada por parte de las compañías de crédito privado, pero considera que sigue habiendo mucho capital disponible. Los fondos de crédito privado de mayor calidad siguen demostrando su capacidad para captar capital. Además, con unas normas de capital más flexibles, los bancos también desempeñarán un papel más importante en la concesión de créditos a las empresas más pequeñas, “por lo que no pensamos que la posible retirada del crédito privado vaya a provocar realmente una interrupción del acceso al capital”, apunta Dailey.
Perspectivas y oportunidades
También habló de perspectivas y dio ideas de oportunidades de inversión. Pese a las fuertes subidas que ha registrado ya el índice Russell 2000, Dailey sigue identificando numerosas oportunidades con potencial alcista y un perfil favorable de riesgo-rentabilidad. Así, el contexto positivo que empezó a perfilarse a finales del año pasado y principios de este podría continuar. Entre ellos, el experto destaca unos mercados de capitales abiertos, una sólida actividad de fusiones y adquisiciones, una actividad industrial en proceso de mejora, un elevado gasto de capital a escala nacional y un consumo firme. Además, un cambio de tendencia de la Reserva Federal podría dar lugar a nuevos recortes de tipos de interés, lo que favorecería a las small caps.
En lo que respecta a oportunidades concretas, Dailey adopta un enfoque equilibrado, pero en los segmentos que se muestran más sensibles a la evolución de la economía identifica oportunidades atractivas en los bancos de pequeña y mediana capitalización y en compañías industriales ligadas a las primeras fases del ciclo. “Las compañías que son líderes en estos sectores y que cuentan con sólidas posiciones competitivas pueden enfrentarse a los ciclos bajistas y participar en una economía sólida y en un mercado menos concentrado. Además, las valoraciones también parecen razonables en este segmento”, apunta.
También identifica oportunidades atractivas en ciertas compañías de software que se han visto amenazadas por la inteligencia artificial agentiva. En su opinión, la inteligencia artificial agentiva cambiará el funcionamiento futuro del software, pero algunas de las empresas de software ya existentes están en una posición muy buena para aprovechar los avances que se están haciendo en este ámbito.
La inteligencia artificial agentiva, según Dailey, amplía las capacidades del software, lo que debería expandir también su mercado potencial. “No cabe duda de que algunas de ellas se verán amenazadas por esta nueva tecnología, pero otras, no solamente resistirán su impulso, sino que además se beneficiarán de ella”, señala. La ciberseguridad es uno de los sectores que se ha visto afectado por la pérdida de confianza por parte de los inversores, pero en el que Dailey ve “una enorme oportunidad”, ya que el mercado potencial total está creciendo y será muy difícil desbancar a muchos de estos proveedores.
También sigue identificando oportunidades atractivas en compañías de crecimiento de pequeña y mediana capitalización, en el sector salud y en empresas de tecnología médica de pequeña capitalización, que cayeron a principios de año sin que se hubieran producido ningún cambio en sus fundamentales. Estas empresas volverán a subir, dada la solidez de sus fundamentales, y, además, se trata de un segmento en el que podrían producirse adquisiciones con “primas significativas”.
