La Française Finance Services (LFFS), la plataforma de distribución multiactivos de La Française (la división de gestión de activos de Crédit Mutuel Alliance Fédérale), ha nombrado a Gonzalo Thomé Romeo nuevo responsable de ventas sénior para Iberia, con efecto desde el 17 de agosto de 2026. En este cargo, Gonzalo reportará directamente a Reyes García-Reol, responsable de La Française para Iberia.
Trayectoría profesional
Gonzalo Thomé Romeo, CAd, cuenta con 18 años de experiencia en la industria de la gestión de activos. Inició su carrera en el sector financiero en 2007 como gestor de carteras y analista de inversiones en Altex Partners, antes de incorporarse a Banco Sabadell en 2012 como gestor de carteras multigestión. En 2015 se unió a Inversis Banco, donde desempeñó inicialmente los cargos de responsable de análisis de fondos de renta fija y retorno absoluto, así como de subdirector comercial. Posteriormente, en 2019, se incorporó a Liontrust Asset Management como director comercial para clientes institucionales y mayoristas en Iberia y Latinoamérica. Más recientemente, ocupó el puesto de director asociado de ventas para clientes institucionales y mayoristas de Iberia en Fidelity International.
«Gonzalo aporta una combinación de experiencia en gestión de carteras, gestión comercial y un profundo conocimiento de los mercados institucionales y mayoristas de Iberia, que son fundamentales para nuestra estrategia de crecimiento en España. Su perfil sénior y su capacidad para gestionar las relaciones con los clientes, tanto a nivel estratégico como técnico, serán clave para continuar nuestro desarrollo en la región», ha comentado sobre este fichaje Reyes García-Reol.
Gonzalo Thomé Romeo posee un MBA por la IE Business School y es Ingeniero Agrónomo por la Universidad Politécnica de Madrid. Asimismo, cuenta con la certificación Certified Advisor (CAd).
La economía de la península ibérica se ha visto beneficiada por los vientos de cola recientes, entre ellos el repunte del turismo, el despliegue de los fondos europeos y la inmigración. Aunque la contribución de algunos de estos factores al crecimiento del PIB tenderá a reducirse con el tiempo, las perspectivas para los próximos años siguen siendo positivas. Así lo recoge el último informe de DWS sobre el mercado de real estate, que argumenta que la solidez del consumo privado, respaldado por el crecimiento continuado del empleo, la mejora de los salarios reales y las transferencias gubernamentales que refuerzan la renta de los hogares, a pesar de las presiones inflacionistas, apunta a un mejor comportamiento económico sostenido.
Oportunidades estratégicas para Iberia: El sector residencial sigue siendo una estrategia clave
El sector residencial en España atraviesa actualmente un período de tensión, tras varios años en los que el crecimiento de los hogares ha superado a la oferta. Con alquileres en Madrid y Barcelona ya más de un 40% por encima de los niveles prepandemia, la asequibilidad se convierte en un problema creciente. El crecimiento futuro de los alquileres puede no ser tan excepcional como en años recientes, por lo que se requiere mayor capacidad de selección para lograr rentabilidades superiores. Invertir en el segmento de vivienda asequible en colaboración con los ayuntamientos podría permitir una entrada a un precio relativamente atractivo con un crecimiento de rentas sostenible, aunque algo por debajo del mercado.
El segmento PBSA (alojamiento para estudiantes) es un subsector en el que las condiciones son favorables para un sólido crecimiento de los ingresos. La demanda se ve impulsada por los crecientes niveles de formación universitaria en importantes países exportadores de estudiantes de América del Sur, mientras que la oferta de PBSA en España sigue siendo escasa. Los contratos de arrendamiento más cortos en este segmento en España implican que es necesario una estrategia para el verano con el objetivo de lograr ingresos durante todo el año, pero solo las ubicaciones más céntricas pueden captar la demanda turística, especialmente en Madrid, que es un destino de verano menos marcado que Barcelona.
El flex-living está desarrollándose desde una base reducida, a juicio de la firma, principalmente en las ciudades clave de Madrid, Barcelona y Lisboa, donde existe una bolsa de demanda para alojamiento a corto plazo, tanto por motivos de negocio como personales. Los requisitos operativos del sector, combinados con el hecho de que la mayoría de las oportunidades requieren financiación anticipada, hacen que las rentabilidades de entrada se sitúen con frecuencia en torno a una prima de 100 puntos básicos sobre el residencial convencional, lo que ofrece cierto margen de compresión de yields durante la estabilización del activo.
La logística sigue brillando
Los elevados niveles de gasto de los consumidores han sostenido una sólida demanda de almacenamiento logístico desde el inicio de la pandemia. Aunque el crecimiento de las rentas parece estar moderándose ligeramente, seguimos esperando presión al alza sobre las rentas prime en Madrid y Barcelona, debido a la escasez de espacio de calidad en las ubicaciones adecuadas. Se impone cautela en la selección de activos en Madrid, dadas las bolsas de espacios disponibles en torno al tercer cinturón.
En los mercados regionales, vemos oportunidad en Valencia. El puerto de Valencia gestiona más de un tercio del tráfico de contenedores de España y actúa como hub de redistribución para la carga con destino a la cuenca mediterránea y el norte de África. Existe margen para un sólido crecimiento de rentas en este mercado, dado el punto de partida más bajo y la oferta ajustada, con disponibilidad apenas por encima del 3%. Una prima de rentabilidad en la entrada, combinada con una probable superación en rentas, convierte a este mercado en un foco estratégico para la logística.
Crecimiento de la huella del retail regional en Iberia
Mientras que el desarrollo en el sector retail ha estado generalmente estancado, los parques comerciales son una excepción. Iberia es actualmente un mercado atractivo para los promotores de retail, dada la menor competencia tanto del comercio electrónico como del retail físico.
Además, el crecimiento urbano en el entorno de Madrid está impulsando la demanda en la periferia. El stock moderno de parques comerciales puede ofrecer unidades diseñadas a medida para retailers que buscan cubrir necesidades de logística de última milla con servicios de click-and-collect y devoluciones. Favorecemos los parques con un hipermercado o supermercado como ancla, que garantizan una afluencia regular a lo largo de todo el año, y es cada vez más habitual encontrar parques comerciales anclados por un supermercado de descuento, que ha tenido una expansión muy rápida en el sur de Europa en los últimos años.
Foto cedidaAlfred Le Léon, director de distribución de ETFs para EMEA (Europa, Oriente Medio y África) de Pictet AM.
Pictet Asset Management (Pictet AM) ha anunciado el nombramiento de Alfred Le Léon como director de distribución de ETFs para EMEA (Europa, Oriente Medio y África), nuevo cargo creado con motivo del lanzamiento de sus primeros ETFs en el mercado europeo.
Le Léon se incorpora a Pictet AM desde J.P. Morgan, donde durante casi ocho años fue director de distribución de ETFs para Francia, Benelux y región francófona de Suiza. Comenzó su carrera profesional en 2010 como especialista de ETFs en HSBC y Deutsche Bank. Cuenta con un máster en economía y finanzas internacionales por la Universidad de Burdeos. Reportará a Malick Badjie, codirector global de ventas de Pictet AM.
El 1 de julio de 2026, Pictet AM lanzó su primera gama europea de ETFs indexados de gestión activa mejorada con inteligencia artificial. La nueva gama, formada por los ETF PQWD, PQWX, PQUS y PQEU, ha ampliado las capacidades de inversión cuantitativa de Pictet AM, bajo normativa UCITS. Los cuatro ETFs cotizan en XETRA, Borsa Italiana, Euronext y LSE.
Malick Badjie, codirector global de ventas de Pictet Asset Management, afirmó: «Estamos encantados de dar la bienvenida a Alfred en un momento apasionante para nuestro negocio de ETFs en Europa. Aporta más de 15 años de experiencia en distribución de ETF, con historial acreditado de expansión de plataformas de ETFs en mercados europeos. Su experiencia será decisiva para acelerar el crecimiento de nuestra franquicia de ETFs y ampliar el acceso de los inversores a nuestra gama de ETFs de gestión activa mejorada con IA».
Multifonds ha anunciado hoy el nombramiento de R.G. Manalac como presidente, una decisión que refuerza el compromiso de la empresa con acelerar su crecimiento a escala global. Manalac reportará directamente a Oded Weiss, CEO de Multifonds. En su nuevo cargo, Manalac será responsable de impulsar todas las iniciativas de ingresos y estrategia comercial en la firma, con el mandato de identificar y ejecutar oportunidades de expansión del negocio principal de Multifonds a escala global. Asimismo, desempeñará un papel clave en el escalado de la organización a medida que tanto Multifonds como sus clientes se adaptan a las exigencias de la era digital y de la IA, garantizando que la empresa esté bien posicionada para alcanzar sus objetivos de ingresos y crecimiento.
Manalac se incorpora a Multifonds con una sólida trayectoria en tecnología financiera y mercados de capitales. Recientemente, ejerció como vicepresidente sénior y responsable de Tecnología Financiera para Asia-Pacífico en Nasdaq, donde lideró la relación con clientes en toda la región y ayudó a expandir la presencia de la compañía tras la adquisición de Adenza en 2023. Durante su gestión, trabajó en estrecha colaboración con altos ejecutivos de bolsas de valores, instituciones financieras, propietarios de activos y reguladores para desarrollar soluciones tecnológicas que respondan a complejos desafíos normativos y operativos.
Antes de su paso por Nasdaq, Manalac ocupó cargos directivos en varias empresas líderes de tecnología financiera, entre ellas Calypso y Adenza, donde creó y dirigió el programa para APAC. También formó parte de Eze Software, centrándose en soluciones tecnológicas para la gestión de inversiones, y de ConvergEx Group, donde se especializó en servicios de corretaje por cuenta ajena y ejecución de operaciones.
Con más de 25 años de trayectoria en el sector financiero —tras su paso por entidades como Banif, UBS y Banco Espirito Santo en España, además de crear su propia consultora de negocio en 2018—, Óscar Vicente Plaza lidera como consejero delegado Node.ai. La firma, de origen suizo y fundada por profesionales ex-UBS procedentes de Francia, Suiza y España, nació con el objetivo de hacer evolucionar la gestión basada en modelos cuantitativos y algorítmicos mediante la incorporación de inteligencia artificial. Con el modelo ya desarrollado y en fase de implantación ante los principales actores de la industria, repasa los principales retos y oportunidades del sector en esta entrevista con Funds Society.
¿Cuáles son los principales retos tecnológicos que tienen las firmas de wealth management y las bancas privadas?
El principal reto ya no es incorporar nuevas tecnologías, sino transformar el modelo operativo sobre el que se presta el servicio. Durante años, las entidades han ido sumando herramientas, pero muchas siguen trabajando con datos fragmentados, procesos manuales y sistemas que dificultan aprovechar todo el potencial de la inteligencia artificial.
A eso se suma un contexto especialmente exigente: más presión sobre los márgenes, mayores requerimientos regulatorios y clientes que esperan un nivel de personalización comparable al que reciben en otros sectores. Por eso, el verdadero desafío consiste en integrar la tecnología dentro del propio proceso de inversión, de forma que aumente la capacidad de analistas, gestores y banqueros privados sin comprometer aspectos esenciales como la trazabilidad, la explicabilidad o el control humano. En los próximos años veremos menos proyectos tecnológicos aislados y más transformación integral de los procesos de asesoramiento e inversión.
¿Hablamos solo de integración de la IA o el concepto es más global? ¿Dónde está el foco ahora?
La inteligencia artificial es el gran catalizador del cambio, pero el reto es mucho más amplio. La cuestión no es incorporar IA porque esté disponible, sino construir organizaciones capaces de convertir enormes volúmenes de información en mejores decisiones. Eso implica revisar la calidad del dato, la integración de plataformas, la automatización de procesos y la forma en la que se relacionan los profesionales con la tecnología.
Además, estamos asistiendo a un cambio de paradigma. Históricamente, la ventaja competitiva en banca privada residía en el acceso al producto o en el conocimiento del banquero. En los próximos años esa ventaja estará cada vez más ligada a la capacidad de comprender a cada cliente y ofrecer un servicio realmente personalizado. La IA no sustituye ese modelo; lo hace escalable.
¿Qué necesidades tienen estas firmas en términos de tecnología y cuál es su prioridad?
Las prioridades son bastante claras: ganar productividad, mejorar la capacidad de análisis y ofrecer un nivel de personalización que hasta ahora solo era posible de forma muy artesanal. Hoy todavía encontramos profesionales altamente cualificados que dedican una parte significativa de su tiempo a recopilar información, preparar documentación o elaborar informes. Ese tiempo debería destinarse al análisis, al asesoramiento y a la toma de decisiones, de manera que el profesional no desaparece, sino que aumenta su capacidad gracias a la IA.
Al mismo tiempo, las entidades necesitan conocer mejor a sus clientes. El perfil MiFID continúa siendo imprescindible, pero no agota toda la información necesaria para comprender a una persona. La personalización pasa por comprender cómo invierte cada cliente, cuáles son sus objetivos, cómo toma decisiones y cuál es la mejor manera de comunicarle una recomendación. La próxima ventaja competitiva del sector no será disponer de más productos, sino entender mejor a cada inversor.
¿Qué demandan las entidades a los proveedores de estas tecnologías?
Cada vez son menos receptivas a las promesas genéricas sobre inteligencia artificial y mucho más exigentes con el valor real que aporta la tecnología. Buscan soluciones que entiendan el negocio financiero, que puedan integrarse con rapidez en sus procesos y que cumplan con los estándares que exige un entorno regulado. La explicabilidad de los modelos, la calidad del dato, la trazabilidad de las decisiones y la facilidad de implantación son hoy criterios tan importantes como la propia sofisticación tecnológica.
También existe una demanda creciente de soluciones especializadas. El mercado está entendiendo que no todas las aplicaciones de IA generan el mismo valor. En ámbitos como el análisis financiero, la construcción de carteras o la personalización del asesoramiento, el conocimiento específico del negocio marca una diferencia mucho mayor que el acceso a un determinado modelo. En definitiva, las entidades ya no buscan proveedores de tecnología; buscan socios capaces de ayudarles a transformar la forma en la que toman decisiones y se relacionan con sus clientes.
A lo largo de los últimos 12 años, las acciones estadounidenses de pequeña capitalización han experimentado una de las rachas de peor comportamiento relativo frente a las acciones de gran capitalización más prolongadas desde la Gran Depresión. Sin embargo, podría estar produciéndose un cambio en la relación cíclica entre estos dos grupos. Los pequeños valores batieron a los de gran capitalización durante el periodo de doce meses cerrado en marzo de 2026 y en el primer trimestre de este año. Está por ver si se mantendrá esta rentabilidad superior a largo plazo en un contexto de tensiones geopolíticas en Oriente Medio, subida de los precios del petróleo y temores inflacionistas que podrían frenar el actual ciclo de recortes de tipos y perjudicar enormemente a las empresas más pequeñas. Sin embargo, si las acciones de pequeña capitalización pueden superar estos obstáculos, el discurso podría cambiar considerablemente.
Ya han aparecido tendencias positivas en esta clase de activo. Las acciones de pequeña capitalización cotizan actualmente en niveles de valoración atractivos desde una óptica histórica, mientras que las perspectivas de beneficios y crecimiento de las ventas también parecen mucho mejores que en los últimos años.
Esta mejoría de las perspectivas de beneficios está respaldada por una combinación de factores:
1.- La solidez de la economía estadounidense.
2.- Un ciclo de recorte de tipos de la Reserva Federal de EE.UU. que podría ayudar a los pequeños valores, especialmente aquellos con una proporción relativamente elevada de deuda a tipo variable.
3.- Las recientes rebajas de impuestos a las empresas, que se traducen en más gasto en fabricación, infraestructuras y despliegues tecnológicos por parte de las pequeñas empresas estadounidenses centradas en el mercado interno.
El ciclo de los valores de gran capitalización frente a los de pequeña capitalización
Es importante entender cómo ha oscilado históricamente la relación entre los valores estadounidenses de pequeña y gran capitalización. La tabla que figura a continuación muestra los seis periodos de mejor comportamiento relativo de los valores de pequeña capitalización de EE.UU. desde 1929 y los siete periodos de peor comportamiento relativo. Estos ciclos han tenido una duración media de alrededor de siete años.
Las valoraciones importan
Resulta imposible afirmar si la tendencia cíclica está empezando a cambiar en favor de los valores de pequeña capitalización, ya que determinar cuándo se producen las rotaciones de las clases de activos es, por naturaleza, difícil. La inflación persistente, el impacto de los aranceles estadounidenses en los costes y las cadenas de suministro y el grado de incertidumbre económica complican aún más el análisis de las tendencias.
Sin embargo, lo que está fuera de toda duda es la ventaja en materia de valoración. En marzo de 2026, los valores de pequeña capitalización de EE.UU. se encontraban en su quintil de valoración más bajo frente a las grandes cotizadas desde 1990. A corto plazo (tres años o menos), la valoración relativa no ha valido de mucho para predecir el comportamiento relativo de los valores de pequeña capitalización, pero las probabilidades históricas de un mejor comportamiento relativo de estos son más convincentes en periodos más largos. Cuando los valores de pequeña capitalización de EE.UU. alcanzaron su quintil más barato durante los últimos 35 años, tendieron a destacar, especialmente en periodos a cinco y diez años.
Las tendencias de concentración del mercado también podrían jugar a favor de los pequeños valores. En marzo de 2026, las acciones de pequeña capitalización suponían alrededor del 4% del conjunto de la bolsa estadounidense, frente a una media a largo plazo de alrededor del 9%. Creemos que, con el tiempo, si los valores de pequeña capitalización regresan a su concentración media a largo plazo, su evolución frente a los grandes valores podría verse favorecida.
Tras un largo periodo de predominio de las grandes multinacionales, beneficiadas en parte por la solidez de sus posiciones sectoriales y sus fundamentales, creemos que el cambio en el contexto de inflación, geopolítico y de política monetaria podría dar lugar a un abanico más amplio de posibles ganadores y perdedores en diferentes categorías de inversión. Eso también podría favorecer a los valores de pequeña capitalización de EE.UU.
Tendencias que favorecen a las acciones de pequeña capitalización
De cara al futuro, varias tendencias de tipo fundamental podrían actuar en favor de los valores de pequeña capitalización de EE.UU. durante los próximos años. Algunas de ellas son:
1.- La continuidad de la buena salud general de los fundamentales del mercado estadounidense, según los indicadores económicos adelantados.
2.- Una posible bajada de los tipos de interés, lo que podría beneficiar enormemente a las empresas de pequeña capitalización debido a que, en conjunto, presentan una relación entre beneficios y gastos netos por intereses más baja que la de las grandes empresas cotizadas.
3.- La posibilidad de que se produzcan más adquisiciones de empresas de pequeña capitalización, impulsadas por los descuentos en las valoraciones y los esfuerzos por repatriar y localizar las cadenas de suministro de EE.UU.
4.- Las empresas de pequeña capitalización suelen estar más centradas en el mercado estadounidense que las de gran capitalización, lo que significa que algunas de ellas podrían verse menos afectadas por un posible deterioro de los beneficios asociado a las fluctuaciones de las divisas internacionales, las posturas de tipo político o las maniobras militares.
No todas las empresas de pequeña capitalización son iguales
Sin embargo, desde una perspectiva fundamental, es importante reconocer que la calidad de las empresas estadounidenses más pequeñas varía enormemente. A principios de 2026, alrededor del 41% de los integrantes del índice Russell 2000® de pequeña capitalización no generaban beneficios. Esta situación se explica, en parte, por el número de empresas en fases iniciales y orientadas al crecimiento que componen el índice.
Sin embargo, a lo largo del tiempo, independientemente del contexto económico, la evolución del mercado o el sesgo de estilo, ha existido la oportunidad de encontrar empresas con buenos resultados dentro del universo de las acciones de pequeña capitalización estadounidenses. En cada uno de los últimos 25 años naturales, la media de los valores con mejor comportamiento (entre los primeros 500, aproximadamente el primer 25%, atendiendo a la rentabilidad) del índice Russell 2000® superó a la media de los mejores valores (entre los primeros 125, aproximadamente el primer 25%, atendiendo a la rentabilidad) del S&P 500.
La ventaja del enfoque activo
En un plano más general, las empresas estadounidenses de menor tamaño suelen presentar niveles estructuralmente más elevados de dispersión de las rentabilidades, lo que retrata un segmento de mercado en el que los factores particulares predominan sobre los factores macroeconómicos. La limitada cobertura de análisis en un universo de inversión tan diverso, la menor liquidez y los modelos de negocio menos diversificados suelen dar lugar a mayores divergencias en las cifras de beneficios y las trayectorias de valoración entre las distintas empresas.
Como consecuencia, la brecha entre los ganadores y los perdedores puede ser mayor en el segmento de las empresas estadounidenses de menor tamaño en comparación con las empresas medianas y grandes. Eso crea un entorno propicio para el análisis fundamental y la selección de valores, respaldando los argumentos a favor de la gestión activa para aprovechar las valoraciones inadecuadas e identificar negocios capaces de generar rentabilidades superiores, crecer a lo largo del tiempo y pasar de ser pequeñas a ser grandes empresas.
Por lo tanto, no es de extrañar que la gestión activa aplicada a las acciones de pequeña capitalización parezca haber dado buenos resultados históricamente. Nuestro análisis de la rentabilidad de los fondos de la categoría “EAA Fund US Small-Cap Equity” de Morningstar durante los últimos 10 años muestra que, de media, los fondos gestionados de forma activa han batido a los fondos pasivos.
En Fidelity Investments, el proceso de inversión se sustenta en una amplia cobertura de análisis. El equipo de inversión dialoga activamente con la dirección de las empresas y mantiene calificaciones de análisis, valoraciones, precios objetivo y tesis de inversión en una parte significativa del universo de pequeña capitalización de EE.UU., en busca de empresas con un sólido posicionamiento competitivo en nichos en crecimiento, activos ocultos o una gestión emprendedora.
Las acciones se califican del 1 (compra fuerte) al 6 (venta fuerte), lo que permite al equipo identificar nuevas oportunidades de forma rápida y coherente. Como gestor de fondos, evalúo las ideas de los analistas para seleccionar acciones con calificación de compra que presenten características financieras y de crecimiento únicas, integrando mi perspectiva con la de los analistas. Esto se traduce en una cartera que tiende a ser más barata (PER más bajo) y de crecimiento más rápido (tasa prevista de crecimiento de los beneficios) en comparación con el índice Russell 2000®.
Un enfoque activo en renta variable estadounidense de pequeña capitalización
A lo largo de los años, el liderazgo del mercado ha oscilado a menudo entre las empresas de gran capitalización y las de pequeña capitalización. No sabemos si las empresas de pequeña capitalización superarán a las de gran capitalización, ni cuándo lo harán. No obstante, creemos que las tendencias de valoración han aumentado las probabilidades históricas de que las empresas de pequeña capitalización estadounidenses obtengan rentabilidades superiores, especialmente durante los próximos cinco a diez años.
Los inversores siempre pueden elegir entre productos activos y productos basados en índices. Nuestros estudios nos dicen que las empresas de pequeña capitalización han sido una de las clases de activos en las que la selección de valores ha aportado valor añadido históricamente. En este contexto, exponerse con un enfoque activo a las empresas estadounidenses más pequeñas que resultan atractivas por sus características fundamentales, con sólidas posiciones competitivas en nichos en crecimiento, equipos directivos emprendedores y elevadas barreras de entrada, tiene bastantes probabilidades de beneficiar a los inversores en el segundo semestre de 2026 y más allá.
Pixabay CC0 Public DomainDe izquierda a derecha: José Luis Acea, CEO de Banca March; Valérie Urbain, CEO of Euroclear y Luis Lada, Inversis Chairman.
Banca March ha completado la venta de un 41% del capital de Inversis a Euroclear, especialista en la prestación de servicios de Infraestructura de Mercados Financieros (FMI), por 221 millones de euros. Euroclear eleva así su participación hasta el 90% —en marzo de 2025 adquirió una participación inicial del 49% por 172 millones— y se convierte en el accionista mayoritario de Inversis. El acuerdo forma parte del proceso anunciado en julio de 2024, que prevé que la multinacional de servicios financieros culmine la adquisición del 100% del capital en un plazo de 18 meses a partir de la formalización de este segundo tramo de la operación.
Con esta operación, Inversis da un paso más en su crecimiento, con una mayor presencia internacional y una ampliación sin precedentes de su propuesta de valor para clientes institucionales. Este acuerdo permitirá a Inversis acceder a clientes de mayor tamaño y exportar su exitoso modelo de negocio a otros mercados. La compañía actuará como plataforma de la estrategia mediterránea de Euroclear, un hito que impulsará el crecimiento tanto en el mercado español como en Italia, donde Inversis ya posee una oficina de representación. Para Euroclear, esta alianza fortalece su presencia en el Sur de Europa y refuerza su papel en apoyo de la Unión de Ahorros y de Inversión (SIU, por sus siglas en inglés).
Banca March se beneficiará de estas ampliadas capacidades, tanto en el marco de su propia expansión internacional como en los servicios a sus clientes, ya que mantendrá una relación privilegiada con Euroclear como socio estratégico.
La adquisición aporta un negocio de gran complementariedad al ecosistema de fondos de Euroclear, según recoge el comunicado de la entidad. Apoyándose en adquisiciones e inversiones recientes, Euroclear continúa ampliando su oferta de fondos de extremo a extremo y refuerza su posición en mercados europeos clave. En la actualidad, Euroclear FundsPlace opera 4,6 billones de
euros, conectando a más de 3.000 distribuidores y 2.500 gestoras de activos a nivel mundial, además de proporcionar acceso a alrededor de 250.000 fondos a través de una infraestructura estandarizada y escalable.
Está previsto que la plataforma de distribución de fondos sea la primera área en la que se hagan visibles los beneficios de la combinación, mediante una integración más estrecha con el ecosistema Euroclear FundsPlace. También se espera que Inversis se beneficie de una inversión continuada en tecnología, resiliencia operativa, ciberseguridad y escalabilidad.
Banca March, socio en el crecimiento de Inversis
Desde que el Banca March adquirió el 100% de Inversis en 2014, tras la crisis de las cajas de ahorros, la entidad ha impulsado su desarrollo dotándola de tecnología, medios humanos y otras inversiones para expandir su propuesta de servicios integrales de distribución de activos para clientes institucionales, así como su proyección internacional.
En 2021 se intensificó ese crecimiento con un plan estratégico de inversiones destinadas a fortalecer la actividad de Inversis en España con nuevos servicios al cliente, impulsar la expansión internacional en nuevos mercados, promover el crecimiento inorgánico mediante adquisiciones complementarias al negocio de Inversis, y reforzar la transformación tecnológica a todos los niveles. Una vez alcanzado un importante grado de avance, Banca March cede el testigo a Euroclear, un socio global capaz de ampliar la escala y alcance de la evolución de Inversis.
Inversis se incorpora al ámbito de un líder con presencia global que opera depositarios centrales de valores (CSD por sus siglas en inglés) en Bélgica, Finlandia, Francia, Irlanda, Países Bajos, Suecia y Reino Unido. La firma española culmina así una intensa etapa de crecimiento internacional, marcada por la compra del 40% del grupo luxemburgués Adepa en 2022, la adquisición de Openfinance en 2023, y la integración del negocio de depositaría de Banque Havilland (3.000 millones de euros en cartera) ese mismo año, proceso que cristalizó en mayo de 2024 con la inauguración de su sucursal en Luxemburgo.
Inversis continuará operando como una entidad independiente dentro del Grupo Euroclear, manteniendo su amplia cartera de servicios de inversión, así como su presencia en el mercado, sus sólidas relaciones con los clientes y su experiencia local.
Valérie Urbain, consejera delegada de Euroclear, aseguró: “Esta transacción es un hito importante en la ejecución de nuestra estrategia de fondos. Inversis aporta una sólida franquicia local, relaciones de confianza con los clientes y capacidades altamente complementarias. Juntos, estamos bien posicionados para apoyar un ecosistema europeo de inversión más conectado y más eficiente, además de crear nuevas oportunidades para clientes, distribuidores y gestoras de activos en toda Europa. También estamos encantados de dar la bienvenida a nuestros nuevos compañeros de Inversis al Grupo Euroclear y esperamos construir juntos este próximo capítulo”.
Alberto del Cid, consejero delegado de Inversis, comentó: “Unirse al Grupo Euroclear marca un nuevo y emocionante capítulo para Inversis. Seguimos siendo el mismo socio de confianza para nuestros clientes, respaldados por los mismos equipos, experiencia y compromiso con el servicio que han definido nuestro éxito durante las últimas dos décadas. Los clientes se beneficiarán del mismo modelo de servicio, al tiempo que obtendrán con el tiempo acceso a una conectividad más amplia, mayores oportunidades de distribución y la escala del ecosistema internacional de fondos de Euroclear”.
José Luis Acea, consejero delegado de Banca March, ha declarado: “Banca March, como accionista único de Inversis desde 2014, ha sido, según la filosofía del Grupo, un socio estable, fiable y confiable, que acelera la expansión de las empresas en las que participa y las acompaña hasta el final, garantizando que su futuro seguirá siendo de crecimiento. En Euroclear hemos encontrado al socio ideal para llevar a Inversis a una nueva etapa de desarrollo de la mano de una compañía líder internacional. A lo largo de los años, Banca March había rechazado numerosas ofertas por parte de otros actores del mercado, que fueron descartadas porque no garantizaban que Inversis mantuviera su propuesta de valor de primer nivel en servicios de distribución de activos, ni recogían el verdadero potencial de la compañía, sino que, por el contrario, proponían la fragmentación de la misma, con la consiguiente destrucción de valor”.
Atlantic House , la gestora activa con sede en Londres especializada en estrategias de inversión basadas en resultados definidos y derivados, ha anunciado que cambiará oficialmente su nombre a WisdomTree a partir del 1 de septiembre de 2026. Esto marca la siguiente etapa en su integración tras la adquisición de la empresa por parte de WisdomTree en mayo de este año.
Atlantic House adoptará la marca WisdomTree, y sus comunicaciones con los clientes, materiales de marketing, nombres de fondos y documentación de fondos utilizarán la marca WisdomTree. El cambio de marca no afectará a las entidades legales subyacentes, y la marca Albemarle Street Partners permanecerá sin cambios.
La web de Atlantic House se integrará en wisdomtree.com, donde los clientes seguirán teniendo acceso a información sobre los fondos, las capacidades, los análisis y el contenido educativo de la empresa.
Tom May, director global de inversiones en estrategias de resultados y derivados de WisdomTree, declaró: «Si bien nuestro nombre cambia, nuestro compromiso de ofrecer soluciones de inversión innovadoras basadas en derivados y un servicio al cliente excepcional se mantiene intacto. Nuestro equipo de inversión y nuestro enfoque siguen siendo los mismos, y esperamos continuar brindando apoyo a nuestros clientes como WisdomTree».
Según destacan desde WisdomTree, una de las principales ventajas de esta integración es la combinación de su experiencia especializada en estrategias de inversión basadas en derivados con el alcance global, la envergadura y los recursos de WisdomTree. Esto crea una plataforma más sólida desde la cual ampliar nuestra oferta de inversión y fortalecer las relaciones con los clientes.
Alexis Marinof, CEO de WisdomTree en Europa, añadió: «Estamos muy entusiasmados con lo que esta adquisición significa para nuestros clientes. La integración avanza satisfactoriamente y la respuesta de los clientes ha sido sumamente positiva. Aspiramos a un futuro brillante juntos y mantenemos nuestro compromiso de ofrecer soluciones innovadoras y líderes en el mercado, combinando las excepcionales capacidades de Tom May y su equipo con el alcance de nuestra plataforma global».
Imaginemos que quiere ganar dinero vendiendo manzanas de alta calidad, pero comprar un huerto de manzanos plenamente operativo está fuera de su alcance. En lugar de adquirir toda la explotación, puede comprar acciones de una empresa propietaria del huerto. Usted no tendría que plantar árboles, comprar tractores ni levantarse a las cuatro de la mañana para recoger la cosecha. La empresa contrataría a agricultores profesionales para gestionar el terreno, recolectar las manzanas y venderlas. Y cuando se vendiera la cosecha, usted recibiría la parte de los beneficios que le corresponde.
Comprar participaciones en un Real Estate Investment Trust (REIT, por sus siglas en inglés) es muy parecido a comprar acciones de una empresa propietaria de un huerto, salvo que los ingresos proceden de bienes inmuebles en lugar de manzanas. Un REIT posee, gestiona o financia activos inmobiliarios que generan rentas y permite a los inversores participar en ellos mediante la compra de acciones. Los REIT se crearon para hacer que la inversión inmobiliaria fuera más accesible, diversificada y líquida, y disfrutan de importantes ventajas fiscales siempre que cumplan determinados requisitos. Desde su aparición en Estados Unidos, este modelo se ha extendido a numerosos países, entre ellos Australia, Japón, Corea del Sur, el Reino Unido, Francia y Alemania.
El equivalente español de un REIT es la SOCIMI (Sociedad Cotizada de Inversión en el Mercado Inmobiliario). Desde su consolidación tras la reforma normativa de 2012, las SOCIMI permiten a los inversores acceder al mercado inmobiliario de forma diversificada, con una inversión inicial relativamente reducida, a través de un vehículo líquido y con un tratamiento fiscal favorable. Gracias a ellas, los inversores pueden participar en carteras inmobiliarias de gran calidad que, de otro modo, resultarían difíciles de adquirir de forma individual. En la actualidad, existen más de 100 SOCIMI cotizadas en España.
Siempre que se cumplan los requisitos legales, las SOCIMI tributan, por regla general, al 0% en el Impuesto sobre Sociedades. A diferencia de una empresa tradicional, que primero paga el impuesto sobre sus beneficios y posteriormente distribuye dividendos sobre los que el accionista vuelve a tributar, las rentas generadas por una SOCIMI, como norma general, solo soportan tributación una vez.
La popularidad de los REIT se debe, en gran medida, a las numerosas ventajas que ofrecen a los inversores:
Cobertura frente a la inflación.
Gestión profesional de los activos.
Acceso a carteras inmobiliarias ampliamente diversificadas.
Baja inversión mínima inicial.
No es necesario disponer de conocimientos especializados del mercado inmobiliario para invertir, a diferencia de la compra directa de inmuebles.
En Estados Unidos también han ganado popularidad dos estructuras más recientes para la inversión inmobiliaria: los Delaware Statutory Trusts y los Umbrella Partnership Real Estate Investment Trusts. Entre otras ventajas, ambas permiten a los inversores mantener su exposición al mercado inmobiliario y diferir el pago del impuesto sobre las ganancias patrimoniales.
Un Delaware Statutory Trust (DST, por sus siglas en inglés) es una estructura de inversión mediante la cual inversores acreditados adquieren participaciones fraccionadas en uno o varios inmuebles que son propiedad de un fideicomiso (trust). Normalmente, los inversores aportan efectivo —o, en algunos casos, bienes inmuebles— y pasan a ser beneficiarios del trust. Los activos son administrados por los fiduciarios, mientras que los inversores no intervienen en la gestión ni en la explotación de las propiedades.
Por su parte, un Umbrella Partnership Real Estate Investment Trust (UPREIT, por sus siglas en inglés) permite a los propietarios de inmuebles aportar propiedades con importantes plusvalías latentes a una sociedad operativa a cambio de participaciones en dicha sociedad. Posteriormente, esas participaciones pueden convertirse en acciones del REIT, lo que permite al inversor acceder a una cartera inmobiliaria diversificada sin tener que reconocer inmediatamente la ganancia patrimonial derivada de la aportación del inmueble.
En definitiva, los REIT, los UPREIT y los DST se parecen mucho a ser propietario de una parte de un huerto de manzanos. Puede que nunca recoja una sola manzana con sus propias manos, pero aun así podrá beneficiarse de la cosecha año tras año.
Tribuna de opinión firmada por Peter Dougherty, Financial Planner en Bissan Wealth Management.
Wikimedia CommonsKevin Warsh, presidente de la Reserva Federal de EE.UU.
En un momento en que la política monetaria y tasas de interés, todas las miradas están puestas recientemente en la Reserva Federal de EE.UU. y su nuevo presidente: Kevin Warsh. La semana pasado, durante el simposio de banqueros centrales de Jackson Hole –celebrado en la ciudad del mismo nombre, en Wyoming–, el profesional sorprendió a los inversionistas globales con un tono algo hawkish de lo esperado.
El evento sirvió como un espacio en que el economista reafirmó su compromiso con la lucha contra la inflación. Esto dejó a los capitales internacionales con la impresión de que podría haber subidas de tipos de referencia en el país norteamericano este año. Eso sí, Warsh no se refirió al anuncio del Tesoro de aumentar la recompra de bonos gubernamentales.
“Warsh no sorprendió mucho en Jackson Hole, manteniendo un tono hawkish en general y un compromiso con la estabilidad de precios sin señalar una subida inminente ni establecer un umbral de política”, señaló Alessia Berardi, directora de Macroeconomía Global del Amundi Investment Institute. Este mensaje, explicó, es un “obstáculo mayor“ para recortes de tasas y mantiene un sesgo más alto por más tiempo, con un endurecimiento aún posible si la inflación se acelera.
“El discurso confirmó poco interés por puntos de vista alternativos sobre lo que más importa para la Fed y un gusto limitado por la orientación a futuro. Los tipos de interés a corto plazo seguirán siendo la herramienta dominante, con herramientas poco convencionales que solo desempeñarán un papel limitado”, señaló la profesional.
Desde EBC Financial Group, el analista de mercados Felipe Mendoza concuerda con el diagnósticos. Para el profesional, el tono algo hawkish de Warsh se salió de las expectativas del mercado y subrayó el 2% como meta inflacionaria. “Esta postura podría reafirmar que la Reserva Federal priorizará la lucha contra la inflación aunque ello implique extender o endurecer el ciclo monetario, elevando de inmediato al 50% las probabilidades de un alza de tasas en septiembre en el mercado de futuros”, señaló.
Expectativas del mercado
En términos generales, los comentarios del presidente de la Fed no se salen de la norma. Para Paul Donovan, economista jefe de UBS Global Wealth Management, el contenido del discurso “no fue especialmente profundo”, destacando la subida de los precios al consumidor sobre el 3%, sin mención del efecto que las tarifas impulsadas por la Casa Blanca de Donald Trump en ellos. “Sin ningún shock inflacionario, los comentarios son consistentes con una política monetaria estable en EE.UU.”, señaló.
En esta ocasión, escribió Seema Shah, estratega global de Principal Asset Management, “Warsh despejó buena parte de la ambigüedad que había dejado la conferencia de prensa del FOMC de julio, ofreciendo una imagen más clara de una Reserva Federal que mantiene el foco firmemente puesto en llevar la inflación de regreso a su objetivo y que está preparada para subir las tasas si el progreso se estanca”.
Si bien la expectativa de Principal –y de otros actores del mercado global– es que los próximos datos de inflación muestren una mejora, la probabilidad de que haya una subida de tasas en septiembre aumentó. “La reacción positiva de los mercados pone de manifiesto que los inversionistas valoran la claridad en la política monetaria, incluso cuando esa claridad viene acompañada de un mensaje más restrictivo”, dijo Shah.
Para Mendoza, de EBC Financial Group, la reacción de mercado es menos concluyente. “La respuesta de los activos financieros ante este discurso refleja una recalibración apresurada de expectativas en un entorno de alta volatilidad. La fortaleza inicial del dólar y la corrección en el S&P 500 respondieron al ajuste de las tasas de corto plazo, sin embargo, la dinámica del mercado mostró matices de desacoplamiento interesantes”, comentó. “Posterior al impacto de los comentarios, los mercados se relajaron e incluso revirtieron su dirección inicial”, agregó.
Para el profesional, esta “reacción mixta entre los distintos activos sugiere que el mercado aún no ha asumido por completo el escenario”.
Un nuevo estilo en la Fed
La Fed siempre está presente en el radar de las instituciones financieras internacionales, considerando la importancia de las tasas de interés en EE.UU. para la economía internacional. Pero en la era Warsh, los inversionistas se ven particularmente atentos, buscando señales en un entorno de menor visibilidad.
“Desde el primer día, Warsh ha abandonado la orientación futura (forward guidance). Quiere que los mercados financieros evalúen las perspectivas económicas en lugar de guiarse por una Fed que anticipa sus movimientos; de este modo, según ha argumentado, la valoración de los mercados proporcionará información útil a la propia Fed”, explicó Sonal Desai, CIO de Renta Fija de Franklin Templeton, en un comentario de mercado reciente.
Es más, para algunos esta presentación puso el foco en la credibilidad de la Fed, en un momento en que los capitales globales se ven cada vez más nerviosos con la deuda estadounidense.
“Los activos de riesgo estadounidenses han registrado un buen comportamiento durante años, pero los inversores en bonos exigen cada vez más compensación en forma de mayores rentabilidades”, recalcó Allianz GI, en un comentario firmado por el economista jefe Christian Schulz y el CIO de renta fija Jenny Zeng.
Según explicaron los profesionales, “los inversores en bonos tienen que absorber las crecientes necesidades de financiación derivadas de la inversión en inteligencia artificial, los elevados déficits fiscales y la refinanciación de deuda”. Esto, agregaron, en un entorno en que algunas de las principales fuentes de demanda se están debilitando, ya que los hogares están ahorrando menos, la Fed sigue reduciendo el tamaño de su balance y los inversores internacionales están diversificando sus reservas.
