La estrategia del balón de rugby: comprender el principio de un fondo a vencimiento

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaPablo Martínez Bernal, Head of Sales para Iberia en Amiral Gestion.

En los mercados financieros existe una tendencia recurrente a confundir volatilidad con riesgo. Esta confusión se hace especialmente visible en momentos de tensión, cuando los movimientos de mercado provocan desviaciones temporales respecto a las expectativas de los inversores. Sin embargo, en determinadas estrategias, la evolución del valor liquidativo a corto plazo dice mucho menos sobre el resultado final de la inversión de lo que habitualmente se cree.

Los fondos de renta fija a vencimiento constituyen probablemente uno de los mejores ejemplos de esta realidad.

Una forma sencilla de ilustrarlo es mediante una imagen: la de un balón de rugby. Su forma recuerda que la trayectoria hacia un objetivo determinado rara vez es una línea recta. Del mismo modo, la evolución de un fondo a vencimiento puede desviarse temporalmente de la senda inicialmente esperada, tanto al alza como a la baja, sin que ello implique necesariamente un deterioro de sus perspectivas finales.

La razón es bien conocida por cualquier profesional de la renta fija. A lo largo de la vida del fondo, los precios de los bonos que componen la cartera están sometidos a múltiples factores: movimientos de los tipos de interés, cambios en las primas de riesgo, fluctuaciones de liquidez o episodios de incertidumbre geopolítica. Todos ellos generan volatilidad en las valoraciones de mercado y, por extensión, en el valor liquidativo del vehículo.

Sin embargo, en una estrategia diseñada para mantener los títulos hasta su vencimiento, el elemento verdaderamente determinante no es la valoración diaria de los activos, sino su capacidad para generar los flujos contractuales previstos. A medida que se acerca la fecha de amortización, el precio de cada emisión tiende a converger hacia su valor de reembolso, independientemente de las oscilaciones que haya experimentado durante el periodo de inversión.

Por supuesto, esta convergencia no es automática ni está garantizada. Existe una condición fundamental: que los emisores sean capaces de atender sus compromisos financieros. El riesgo central de una estrategia de este tipo no reside en las fluctuaciones de mercado, sino en el riesgo de crédito.

Por ello, el análisis fundamental adquiere una importancia aún mayor. La selección de emisores, la evaluación de la sostenibilidad de sus estructuras de capital, la capacidad de generación de caja y la resistencia de los modelos de negocio ante distintos escenarios macroeconómicos son los factores que, en última instancia, condicionan el éxito de la estrategia.

En este sentido, resulta especialmente relevante distinguir entre volatilidad transitoria y deterioro permanente de la calidad crediticia. Mientras la primera puede generar desviaciones temporales respecto a la trayectoria esperada, el segundo afecta directamente a la probabilidad de recuperar el capital invertido. Son dos fenómenos distintos, aunque con frecuencia el mercado los trate de manera indistinta en determinados episodios de estrés.

Los últimos años han proporcionado varios ejemplos de esta dinámica. El rápido endurecimiento monetario llevado a cabo por los bancos centrales desde 2022 provocó una de las mayores correcciones de la historia reciente en los mercados de renta fija. Posteriormente, diversos acontecimientos geopolíticos han seguido alimentando episodios recurrentes de volatilidad. Sin embargo, en numerosos casos, la capacidad de pago de los emisores apenas se vio alterada en la misma proporción que reflejaban los movimientos de precios observados en el mercado secundario.

Para los inversores con horizontes compatibles con el vencimiento de los fondos, estas divergencias pueden incluso generar oportunidades. Cuando el mercado penaliza indiscriminadamente determinadas emisiones por factores macroeconómicos o técnicos, las rentabilidades implícitas pueden aumentar sin que exista un deterioro equivalente de los fundamentales crediticios. En consecuencia, las desviaciones respecto a la trayectoria teórica pueden convertirse en puntos de entrada potencialmente atractivos para quienes mantienen una visión de largo plazo.

En los fondos a vencimiento, la forma del recorrido importa menos que la capacidad de los emisores para cumplir sus compromisos financieros. La volatilidad puede alterar temporalmente la trayectoria del fondo, pero el resultado final depende fundamentalmente de la calidad crediticia de las empresas seleccionadas.

Esta reflexión resulta particularmente pertinente en el contexto actual. Como muchos activos de renta fija, Sextant Regatta 2031 ha experimentado las consecuencias del ajuste monetario de los últimos años y de los episodios de volatilidad generados por un entorno geopolítico más incierto. Como resultado, su valor liquidativo se sitúa hoy ligeramente por debajo de la trayectoria teórica que cabría esperar en ausencia de perturbaciones de mercado.

Sin embargo, esta desviación no refleja un deterioro significativo de la calidad crediticia de las empresas seleccionadas en cartera. Al contrario, la estrategia sigue apoyándose en un análisis fundamental riguroso y en la convicción de que los emisores podrán cumplir con sus compromisos financieros hasta el vencimiento. Para los inversores capaces de adoptar una perspectiva de largo plazo, esta diferencia entre percepción de mercado y fundamentales puede incluso representar una oportunidad interesante.

Al fin y al cabo, la esencia de una estrategia a vencimiento no consiste en prometer una navegación sin sobresaltos, sino en construir una cartera capaz de alcanzar su puerto de destino. Y cuando el mercado se concentra en las olas del corto plazo, puede olvidar que el rumbo sigue siendo el mismo.

Tribuna de Pablo Martínez Bernal, Head of Sales para Iberia en Amiral Gestion.

Carlos García Ciriza: “El buen asesor es el que ayuda al cliente a luchar contra sí mismo”

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaCarlos García Ciriza, presidente de Aseafi.

El diagnóstico de Carlos García Ciriza, presidente de Aseafi, sobre en qué momento se encuentra la industria es claro: “El asesoramiento financiero en España está viviendo una etapa de transformación y consolidación al mismo tiempo”. Aunque reconoce que se ha avanzado mucho en términos de profesionalización, transparencia y reconocimiento, considera que “queda recorrido para alcanzar el nivel de madurez de otros mercados europeos”. En esta entrevista con él hemos querido profundizar sobre cómo es ese recorrido, qué retos ya se han superado y cuáles quedan por afrontar. 

Transformación y consolidación a la vez, ¿qué significa eso?

Significa que se ha avanzado mucho en el conocimiento y reconocimiento del asesoramiento, frente a una etapa de enfoque de comercialización del que veníamos. Ahora cada vez más inversores entienden que necesitan acompañamiento profesional en un entorno económico y financiero más complejo. Además, el sector ha evolucionado hacia modelos más especializados y centrados en el cliente. Antes era un asesoramiento más simple, más recomendación de producto, y ahora contempla un espectro de servicios con una visión más global e integral. En cambio, aún queda por consolidar la distinción real y práctica entre asesoramiento de empresas independiente y asesoramiento de grupos bancarios, que para mí es la diferencia correcta que debemos hacer. 

¿Eso significa que aún queda madurar el concepto de asesoramiento independiente?

Al final, el asesoramiento independiente no es más independiente que el no independiente si es transparente. Suena a trabalenguas, pero, al final, el conflicto de interés existe cuando tú no le cuentas al cliente lo que ganas, porque si tú le cuentas lo que ganas y el cliente te lo compra, no habría menor problema. Esto está evolucionando y, cada vez, los inversores entienden mejor que tener el acompañamiento de un profesional es bueno. Yo siempre digo que el asesoramiento financiero mejora la salud financiera de los españoles.

¿Qué implicaciones tiene ese modelo de asesoramiento más centrado en el cliente?

En esa evolución hacia modelos más especializados y centrados en el cliente que comentaba se produce una alineación entre las necesidades del inversor, su planificación y su cartera. Hay que entender que la clave del asesoramiento no es la cartera, que podemos decir que es casi un commodity, es averiguar qué riesgo hay que asumir para conseguir llegar a los objetivos vitales del inversor. Esto supone estar mucho más cerca de la persona que de su dinero. Es decir, el asesoramiento financiero se trata de la persona, del dinero se trata la gestión, por eso creo que hay que hacer una diferenciación muy grande entre gestión del dinero y asesoramiento financiero. La clave en todo ello es lograr conocer bien al cliente, porque te permitirá ofrecer una planificación y una visión completa. 

Esa evolución hacia modelos más especializados que comentas, ¿puede provocar estos movimientos corporativos en la industria del asesoramiento?

Sí, eso es algo que siempre va a ocurrir y es esperable que continúen. En nuestro sector, estos movimientos son lógicos por el ciclo de vida de sus empresas. Generalmente, nacen de equipos que se van de la banca privada y que crean su propia EAF, cuando esta se hace grande, se convierte o en agencia de valores o en gestora, dependiendo de su modelo de negocio. En el momento en que cogen un poco de tamaño, piensan en fusionarse o en formar parte de algo más grande, cuando hablamos de firmas que ya tienen un gran recorrido y cuyos emprendedores ya están cerca de la edad de jubilación. En mi opinión, un sector fuerte tiene que tener firmas grandes de asesoramiento para poder competir con la banca. Esa búsqueda de competitividad también explica que sigamos viendo operaciones corporativas. 

Hablando de competir, ¿cómo lo han llevado las EAFs en este entorno de incertidumbre permanente?

Lo han llevado con especialización, formación y cercanía al cliente. Las empresas de asesoramiento van adquiriendo capacidades y, sobre todo, han trabajado el enfoque a largo plazo con el cliente. Las entidades asociadas a Aseafi están reforzando especialmente la gestión del riesgo, la diversificación y la comunicación constante con los inversores para ayudarles a tomar decisiones con perspectivas y evitar movimientos impulsivos. En este contexto, el asesoramiento toma todavía más valor porque aporta criterio y acompañamiento en momentos de volatilidad. El cliente busca confianza, claridad y planificación a largo plazo, en vez de productos financieros. En este sentido, el buen asesor es el que ayuda al cliente a luchar contra sí mismo.

Uno de los retos del asesoramiento ha sido el binomio educación financiera y pago por el asesoramiento. ¿Cree que ese paradigma está cambiando? ¿Qué queda todavía por hacer para poner en valor el asesoramiento independiente?

Aunque la cultura financiera ha aumentado bastante, todavía cuesta el pago explícito. En mi opinión, el pago ha sido más una iniciativa de las grandes entidades que de los clientes, casi de un día para otro. Creo que el pago explícito por el asesoramiento no obedece a una mayor o menor cultura financiera, sino a la elección del modelo de asesoramiento que más le encaje. Dicho esto, sí creo que está cambiando progresivamente y que cada vez hay más pago explícito. Cada vez más inversores comprenden que el asesoramiento profesional tiene un valor real y que contar con un experto alineado con sus intereses puede marcar la diferencia.  

La sofisticación, en términos de activos demandados y tecnología, es cada vez mayor. ¿Qué prioridades están marcando hoy la agenda de las firmas de asesoramiento?

La competitividad del sector se juega principalmente en la capacidad de generar confianza y aportar valor al cliente. La tecnología y la digitalización son fundamentales para ganar eficiencia y mejorar la experiencia del inversor, pero el verdadero diferencial sigue estando en el talento, en el criterio y la personalización del asesoramiento. La IA va a jugar un papel fundamental en el crecimiento y desarrollo del sector; nos va a permitir ser mucho más eficientes y nos va a liberar de tareas, permitiéndonos estar más tiempo con el cliente, y eso aumenta enormemente la calidad del servicio. Quien la aplique bien, será más competitivo. Las firmas que mejor combinen cercanía, especialización y capacidad tecnológica serán las que mejor se adapten a las nuevas demandas del mercado.

El dividendo social: el sector financiero como catalizador del Tercer Sector a través de la inversión con propósito

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaAna Camblor Portilla, especialista de Soluciones de Inversión en BBVA Asset Management.

En el entorno financiero actual, debatir sobre si los criterios de sostenibilidad y compromiso social son una tendencia pasajera o un pilar estructural carece ya de sentido. Los datos de la industria demuestran una transformación estructural plenamente consolidada: el inversor contemporáneo ya no busca únicamente optimizar la ecuación rentabilidad-riesgo, sino que exige que su capital tenga una dirección, un sentido y un impacto positivo en el entorno. La inversión con propósito se ha consolidado como una realidad estratégica y el sector financiero está asumiendo un papel relevante como puente de financiación hacia la actividad de las entidades sociales.

Sin embargo, el gran reto al que se enfrentan los gestores de activos con este enfoque es la rendición de cuentas: cómo ayudar al cliente a entender y materializar el impacto que generan sus decisiones de inversión. Es aquí donde cobra pleno sentido el concepto de “dividendo social”. En el contexto de la inversión con propósito, éste no se mide en términos de rentabilidad financiera tradicional, ni se abona en cuenta corriente; es el retorno humano, medible y tangible que una inversión genera en la comunidad. Al igual que el dividendo corporativo retribuye el éxito de una empresa, el dividendo social representa el «beneficio» que el capital aporta a la sociedad, transformando los activos bajo gestión en soluciones reales a problemas estructurales.

El despertar del inversor solidario

Esta necesidad de visibilizar el impacto responde a un giro real en la demanda de los ahorradores e inversores, un fenómeno que los datos de mercado respaldan con claridad. Si analizamos la evolución de los últimos cinco años, el apetito por los fondos puramente solidarios y de reparto de comisiones ha experimentado un fuerte crecimiento en el mercado nacional. Según la última Estadística de Fondos Solidarios de INVERCO, el patrimonio bajo gestión en esta categoría específica ha aumentado más de un 30% en este período, superando la frontera de los 4.200 millones de euros en España, gracias a la confianza de cerca de 280.000 partícipes. 

Esta implicación de la inversión colectiva con foco solidario se ha vuelto crítica al cruzarse con la realidad del Tercer Sector en España. Tal como refleja el Barómetro del Tercer Sector de Acción Social (publicado en 2025 con datos de 2024), casi la mitad de las entidades de acción social en nuestro país operan con ingresos anuales inferiores a los 30.000 euros. Ante este escenario de extrema vulnerabilidad financiera, las comisiones cedidas y las donaciones ligadas a vehículos de inversión se han convertido en un mecanismo de canalización de recursos de primer orden. De hecho, el conjunto de estos fondos solidarios logra derivar de manera agregada más de 4,5 millones de euros anuales en donaciones directas, según datos de la propia patronal.

Un claro ejemplo de esta respuesta sectorial es la trayectoria de BBVA Futuro Conservador, FI, el fondo solidario más antiguo de la industria. A través de este vehículo, BBVA Asset Management (BBVA AM) destina anualmente un 25% de la comisión de gestión cobrada (con un máximo de 1 millón de euros) a donaciones para proyectos solidarios ejecutados por entidades sin fines lucrativos en territorio nacional. En los últimos 8 años, el volumen del fondo ha pasado de apenas 20 millones de euros en 2018 a más de 1.300 millones en activos bajo gestión a cierre de mayo de 2026, coincidiendo con el rediseño de su esquema de asignación de donaciones y la creación de su certamen solidario anual: la Convocatoria Solidaria BBVA Futuro. Esta cifra representa ya casi un tercio de todo el mercado de fondos solidarios en España.

Un esquema vivo: flexibilidad frente a la rigidez

El último hito de la Convocatoria Solidaria BBVA Futuro ha sido la resolución de los proyectos ganadores de la edición de este año, en la que se ha entregado 1 millón de euros para hacer realidad 25 iniciativas transformadoras que contribuyen a mejorar la vida de las personas, así como a proteger y recuperar nuestro entorno. A lo largo de los últimos 8 años, el fondo ha distribuido ayudas directas que suman más de 7,2 millones de euros y que han permitido hacer realidad 169 proyectos de más de 130 organizaciones diferentes.

Pero en la gestión especializada, la eficiencia no solo se mide por el cuánto, sino por el cómo. Dado que los desafíos sociales evolucionan con rapidez, un modelo de ayuda rígido corre el riesgo de volverse ineficaz a corto plazo. Por este motivo, la Convocatoria Solidaria de BBVA AM se diseñó bajo un modelo flexible, que permite adaptar los criterios de asignación en cada edición, optimizando el impacto y redirigiendo los recursos hacia las emergencias y necesidades detectadas en cada momento.

Si bien en su primera edición, el foco estaba casi al 100% en la inclusión social y la dependencia, el abanico se ha ido ampliando de forma estructural, incorporando el Medioambiente en 2020, el Empleo para colectivos vulnerables en 2024 y la Educación en 2025. Además, esta agilidad operativa permitió reaccionar con rapidez en la pasada edición, habilitando una categoría de urgencia para los afectados por la catástrofe de la DANA de finales de 2024. Del mismo modo, en este ejercicio de 2026, la actualidad ha empujado a poner un foco prioritario en la restauración, reforestación y prevención de incendios forestales, una de las mayores amenazas ecológicas y socioeconómicas del territorio rural español.

Gracias a la confianza de los clientes que han decidido contratar el fondo BBVA Futuro Conservador, FI, este vehículo financiero ha logrado impactar de forma directa e indirecta en más de 700.000 personas de colectivos vulnerables en toda la geografía nacional.

Los inversores de este fondo solidario no actúan como sujetos pasivos de las memorias de sostenibilidad, sino como los auténticos artífices de este dividendo social. Un ejemplo de que, la inversión con propósito ha demostrado ser un mecanismo eficaz para que los mercados financieros actúen como un factor de cohesión, demostrando que la preservación del patrimonio de los clientes y la defensa de la dignidad social de la comunidad no solo son perfectamente compatibles, sino que multiplican su valor cuando avanzan de la mano.

La liquidación en T+1 obligará a un cambio de comportamiento de los clientes

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaDe izquierda a derecha: Óscar Mateos, Director de Valores y Cuentas Corrientes de Cecabank; José Antonio Aldama, Head of Trust & Securities Services Spain en Deutsche Bank España; David Carrión, Senior Product Manager de CACEIS y Matteo Contangelo, Global Pre Post Trade Credit & Cash Equity en Santander.

La liquidación en T+1 en Europa será realidad dentro de algo más de un año y su implantación exige a las entidades afrontar desafíos, con la finalidad de conseguir que el viejo continente no pierda competitividad con los mercados americanos y asiáticos. 

Estos retos, así como los avances alcanzados ya, quedaron de manifiesto en la V Conferencia Post-Contratación, unas jornadas organizadas por BME en el Palacio de la Bolsa de Madrid. En una de las mesas redondas se trataron los desafíos y oportunidades que ofrece la liquidación en T+1 en la custodia de valores. 

Si bien la liquidación será una parte crítica en el proceso de reducción de los plazos de liquidación, José Antonio Aldama, Head of Trust & Securities Services Spain de Deutsche Bank España, considera que este terreno corresponde a “profesionales que ya están adaptando sus sistemas y están mejor preparados que otros actores de la cadena”. El experto puso el foco, sin embargo, en la gestión de la FX, ya que “tener la divisa apropiada en la cuenta apropiada en el momento preciso, es complejo”.

En este sentido, David Carrión, Senior Product Manager de CACEIS puso el acento en los procesos anteriores a la liquidación como los que presentan mayores desafíos y Matteo Contangelo, Global Pre Post Trade Credit & Cash Equity en Santander, en el tema de los desgloses, para lo que ve necesario realizar “pedagogía relacionada con esta transición”. 

Aldama considera que T+1, si está bien implementada, “va a traer eficiencia y menos riesgo”, pero también es consciente de la necesidad de un “cambio de conducta de los clientes”, con el fin de que éstos entiendan “que es un cambio obligatorio, pero beneficioso”. Carrión, por su parte, asegura que han redoblado esfuerzos en automatizar los contactos con el cliente y en “insistir en las eficiencias que va a traer este proceso”, mientras que Contangelo admite que desde Santander se está realizando una notable pedagogía con los clientes, con el fin de detectar posibles problemas antes del acortamiento de los plazos de liquidación.

En la mesa redonda también hubo cabida a hablar de los cambios de hábitos, no solo técnicos que supondrá la liquidación en T+1. Aldama reconoció que la tecnología “ya está en gran medida implementada”, pero lo importante será “cómo y cuándo se usa”. Por eso, cree necesario una sincronización de los actores, ya que la ventana de actuación es más estrecha que en la actualidad -un solo día-. “Los grandes triunfadores del paso a T+1 no serán las entidades más desarrolladas tecnológicamente, sino las que sean capaces de lograr que sus clientes cambien sus comportamientos operativos y sus procedimientos”, apunta. 

Para Carrión, la tecnología ayudará, pero ve indispensable que “todos los participantes tengan una comunicación fluida a lo largo de la cadena”, mientras que Contangelo admite que “falta automatización aún” y trabajar en la monitorización de las excepciones, así como analizar “las paradas para aprender”. Para lograrlo, se inclina por potenciar el análisis, “pensar como ingenieros para detectar los problemas” que pudieran surgir. 

También se trataron los factores críticos para el éxito de T +1, entre los que Aldama citó la estandarización para acabar con la fragmentación del mercado europeo, mientras que Carrión puso el foco en que la totalidad de la cadena tenga una participación automática y Contangelo, en la colaboración “entre toda la comunidad”. 

Los ponentes coincidieron en que el impacto en los primeros días de funcionamiento de T+1 bajará en cierta medida la eficiencia del proceso de liquidación de valores y que, a medida que el proceso vaya avanzando , incluso mejorarán las ratios de eficiencia.

Maurizio Pedrini, nuevo responsable de Renta Fija en la división de Gestión de Activos de ZKB (Swisscanto)

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaMaurizio Pedrini, responsable de Renta Fija en la división de Gestión de Activos de Zürcher Kantonalbank.

Maurizio Pedrini ha sido nombrado responsable de Renta Fija en la división de Gestión de Activos de Zürcher Kantonalbank, gestora delegada de los fondos Swisscanto, con efectos desde el 1 de julio. Anteriormente, ocupó el cargo de subdirector de Renta Fija y responsable del equipo de Crédito. 

Pedrini sucede a Sébastien Zöller, que se ha incorporado durante el mes de junio a la división de Trading del banco, donde actualmente dirige la unidad de Instrumentos de Tipos de Interés y Crédito. “Maurizio Pedrini lleva muchos años siendo un valioso miembro de nuestro equipo y ha desempeñado un papel clave en el exitoso desarrollo de nuestro negocio de renta fija. Con más de 30 años de experiencia en gestión de activos, ha contribuido a forjar sólidos historiales de rentabilidad en corporates globales y CoCos, ha desarrollado soluciones innovadoras como el corporate hybrid fund y ha impulsado un crecimiento significativo en el negocio de inversión hipotecaria. Estoy convencido de que, con su experiencia y compromiso, Maurizio liderará el equipo con éxito y seguirá desarrollándolo”, ha afirmado Iwan Deplazes, responsable de Gestión de Activos de Zürcher Kantonalbank

Sobre su nuevo cargo al frente del negocio de Renta Fija, que gestiona aproximadamente 45.000 millones de francos suizos en activos, Maurizio Pedrini ha declarado: “Afronto este nuevo reto con ilusión y agradezco enormemente la confianza depositada en mí. Estoy convencido de que, junto a nuestros equipos dedicados y altamente cualificados, seguiremos expandiendo nuestro negocio de renta fija de forma selectiva, reforzando nuestra posición de liderazgo en el mercado suizo y continuando con nuestro crecimiento internacional”.

Promoción interna

Maurizio Pedrini se incorporó a la división de Gestión de Activos de Zürcher Kantonalbank’s en 2015 como responsable de Renta Fija de Crédito. Bajo su liderazgo, se ha consolidado una oferta de productos internacionales con una posición competitiva y se ha formado un equipo de especialistas en gestión de carteras de alto nivel. Con anterioridad, trabajó durante 17 años en Credit Suisse, donde desempeñó un papel decisivo en el desarrollo del negocio de Renta Fija para clientes institucionales en Suiza. En su último cargo, fue responsable de Core Fixed Income dentro de la división de Gestión de Activos.

Maurizio Pedrini es analista financiero certificado EFFAS (CEFA/AZEK) y es licenciado en Ciencias Económicas con especialización en Finanzas, Política Monetaria y Teoría del Ciclo Económico por la Universidad de Zúrich. En la misma institución imparte clases sobre temas de renta fija. Además, ejerce la docencia en AZEK y en la Universidad de Ciencias Aplicadas y Artes del Noroeste de Suiza. Asimismo, es miembro de la Comisión Suiza de Bonos de la Asociación Suiza de Analistas Financieros (SFAA).

Nordea analiza la transformación europea y el papel defensivo de los bonos garantizados

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

Nordea Asset Management celebrará el próximo 17 de junio una nueva edición de su Desayuno Nórdico en Barcelona, un encuentro dirigido a profesionales de la inversión en el que la gestora abordará dos estrategias enfocadas en aprovechar las oportunidades y afrontar los desafíos del actual entorno económico y geopolítico europeo.

Durante la sesión, la entidad analizará las perspectivas del Nordea 1 – Empower Europe Fund, una estrategia diseñada para captar el potencial de la transformación que atraviesa Europa en un contexto marcado por la incertidumbre y las tensiones geopolíticas. El fondo pone el foco en compañías que están impulsando áreas clave para el continente, como la resiliencia energética, la revitalización industrial y el fortalecimiento de la defensa europea.

Asimismo, los asistentes conocerán las características del Nordea 1 – Low Duration European Covered Bond Fund, una propuesta orientada a inversores con un perfil más conservador. La estrategia invierte en bonos garantizados europeos de baja duración, una clase de activo considerada entre las más seguras del mercado, con el objetivo de preservar capital y ofrecer una rentabilidad atractiva en entornos de elevada volatilidad.

El encuentro tendrá lugar el miércoles 17 de junio a las 09:00 horas en el hotel Ohla Eixample Barcelona, situado en la calle Còrsega 289. La jornada permitirá a los participantes profundizar en las oportunidades que ofrecen tanto la renta variable vinculada al proceso de transformación europea como las soluciones defensivas dentro del universo de renta fija.

Con esta nueva edición de su Desayuno Nórdico, Nordea Asset Management busca proporcionar a los inversores una visión actualizada sobre tendencias de mercado y estrategias de inversión adaptadas a un escenario económico en constante evolución.

Para asistir regístrese en este enlace.

Las dos aclaraciones de la CNMV sobre el fin del periodo transitorio del reglamento MiCA

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

El próximo 30 de junio de 2026 finaliza el periodo transitorio de aplicación del Reglamento MiCA para aquellos proveedores de servicios sobre criptoactivos que se han beneficiado de dicho periodo. Según explica la CNMV, eso supone que, a partir de esa fecha, “solo podrán operar en España los proveedores que hayan obtenido la necesaria autorización”.

El regulador también recuerda que los inversores no deberían, por tanto, operar con entidades que no hayan completado el proceso de autorización ya que no contarán con los mecanismos de protección y supervisión que contempla la citada normativa. 

Dado que la aplicación plena de MiCA a partir del próximo 1 de julio puede provocar distintos escenarios, la CNMV ha querido hacer dos aclaraciones relativas a la situación de estos proveedores y sus clientes.

Proveedores de servicios sobre criptoactivos

En primer lugar, la CNMV señala que los proveedores de servicios sobre criptoactivos que no vayan a obtener la autorización correspondiente para el ejercicio de su actividad en España antes de esa fecha, deberán disponer de un plan de migración efectivo de sus clientes.

“Este plan deberá contemplar la posibilidad de que sus clientes puedan mover los criptoactivos custodiados a otras direcciones y los fondos, a cuentas de efectivo. Este proceso deberá contar con las medidas necesarias de seguridad y de cumplimiento de la normativa de prevención de blanqueo de capitales”, indica. 

Además, pone el foco en que estas entidades podrán llegar a un acuerdo con otro proveedor, que sí cuente con la correspondiente autorización, con la adecuada protección y condiciones favorables para los clientes. De esta forma, indica que cada cliente podrá aceptar el traspaso de sus criptoactivos a este otro proveedor a través del cual podría continuar con su operativa, una vez finalizado el proceso de identificación.

“Es necesario que estos proveedores realicen, con antelación suficiente, una labor eficiente y continuada de comunicación a sus clientes para informarles con claridad de esta situación y del plan de migración que se va a llevar a cabo, especificando los plazos y las actuaciones que se generarían. Este plan de migración establecerá un plazo razonable de retirada por parte de los inversores y, una vez finalizado, los criptoactivos y los fondos que no hayan sido retirados podrán ser transferidos a entidades autorizadas, comunicándolo a los clientes afectados.

Inversores”, indica la CNMV en su último comunicado. 

Para los inversores

A partir del 1 de julio, la CNMV recuerda que el inversor que opere con una entidad que no esté autorizada no contará con la protección que ofrece el Reglamento MiCA. Por ello, se recomienda a los inversores en criptoactivos que verifiquen en los registros de la Autoridad Europea de Valores y Mercados, ESMA por sus siglas en inglés, y de la CNMV si su proveedor dispone de la requerida autorización y, por consiguiente, puede continuar prestándole los servicios. “En el caso de que no sea así, debería requerirle el plan de migración y opciones ofrecidas”, matiza el regulador.

iM Global Partner lanza su primer ETF UCITS de high yield europeo

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaBen Pakenham, gestor de cartera de Polen Capital.

En un momento en que los inversores institucionales reevalúan un mercado de private credit cada vez más definido por primas de iliquidez comprimidas, valoraciones “mark-to-model” y restricciones a los reembolsos, iM Global Partner (iMGP) y su socio Polen Capital han anunciado el lanzamiento del fondo  iMGP European High Yield Fund R EUR UCITS ETF.

Según explican, se trata del primer ETF activo de renta fija de iMGP en Europa, clasificado como Artículo 8 según el SFDR, y el cuarto producto de una plataforma de ETF UCITS activos que la firma ha construido en activos alternativos, renta variable y ahora renta fija en apenas quince meses. La franquicia global de ETFs activos de iMGP, en Europa y Estados Unidos, asciende actualmente a aproximadamente 4.500 millones de dólares en activos bajo gestión.

Claves de la estrategia

Sobre la estrategia explican que estará subgestionado por el equipo de Leveraged Credit de Polen Capital y dirigido por Ben Pakenham, anteriormente Head of European High Yield and Global Loans en Aberdeen, donde su equipo gestionó más de 2.000 millones de dólares en activos de high yield europeo y global. La cartera se construye con una selección de crédito fundamental y bottom up, con una concentración de entre 70-90 emisores, con una gestión disciplinada del riesgo y la integración del Artículo 8.

La estrategia se lanzó como SICAV de Luxemburgo en julio de 2025 con el respaldo inicial de una gran aseguradora francesa; la clase de acciones ETF lanzada hoy amplía el acceso sin alterar el proceso de inversión.

Según destaca la firma, este lanzamiento llega en un momento deliberado. “Tras una década de crecimiento explosivo, la prima de iliquidez del private credit se ha comprimido con fuerza, aun cuando sus riesgos estructurales permanecen intactos. El high yield europeo, por el contrario, ofrece a los inversores institucionales lo que los mercados privados cada vez pueden ofrecer menos: mayor calidad crediticia; menor concentración tecnológica; precios diarios y compensados en bolsa; y rentabilidades demostradas durante el reciente repunte”, afirman. 

El fondo está diseñado para captar esta oportunidad en el formato más eficiente disponible para los inversores europeos: gestión activa, transparencia, negociación diaria y un coste de 0,70 % todo incluido.

A raíz de este anuncio, Julien Froger, director general, responsable de Europa en iM Global Partner, ha señalado: “Es una declaración de intenciones. El high yield europeo es una clase de activos en la que la gestión activa basada en la convicción ha estado durante mucho tiempo infrarrepresentada en formato ETF; el PEHY cierra esa brecha. Es nuestra primera incursión en la renta fija en nuestra plataforma de ETF activos, y no será la última. Ben Pakenham y su equipo aportan una amplia experiencia construida a lo largo de muchos años y, desde la constitución del fondo en julio de 2025 con el respaldo de una gran aseguradora francesa, la demanda de los inversores por este formato ha sido inequívoca”.

Por su parte, Ben Pakenham, gestor de cartera de Polen Capital, declaró: «El high yield europeo es un segmento importante del universo del crédito apalancado, que ofrece tanto un rendimiento atractivo como la transparencia de los precios diarios. Nuestro proceso se basa en la selección fundamental de crédito: identificar bonos mal valorados, gestionar el riesgo con disciplina y buscar una prima de rendimiento constante a lo largo del ciclo. Poner esta estrategia a disposición en formato ETF es una evolución natural: amplía el acceso sin cambiar nada en la forma en que gestionamos la cartera».

Crescenta refuerza su oferta con soluciones de inversión personalizadas para empresas

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaRamiro Iglesias, CEO y cofundador de Crescenta.

Crescenta amplía su oferta de producto en respuesta al creciente interés de los inversores persona jurídica con alto patrimonio. Según explica, con más de 1.000 empresas registradas, ha diseñado un nuevo programa de lanzamiento de SCRs con distintas estrategias. El producto incorpora una política de inversión alineada con las necesidades específicas de este segmento.

Entre los inversores de Crescenta que ya han canalizado sus inversiones a través de personas jurídicas se encuentran aseguradoras, fundaciones, empresas familiares y family offices. Según destacan, todos ellos comparten el objetivo de construir planes de inversión multiañada, multiestrategia y multigestora, siguiendo modelos similares a los utilizados históricamente por grandes endowments estadounidenses, aseguradoras internacionales o grandes family offices.

“Lo que comparten estos inversores es la voluntad de construir carteras de private equity similares a las de los líderes de sus categorías, pero adaptadas a su capacidad de inversión. Con esta nueva oferta, mejoramos tanto el producto que hay en el mercado como la experiencia de inversión para aquellos clientes que han participado en estos vehículos a través de sus bancas privadas”, destaca Ramiro Iglesias, CEO y cofundador de Crescenta.

Cerca de 300 personas jurídicas ya invierten de forma recurrente en Crescenta. La firma cuenta actualmente con 12 ECRs bajo gestión y activa ahora Crescenta Private Equity Strategic Selection SCR, con una inversión mínima de 500.000 euros, respondiendo así a la demanda de los inversores de banca privada.

La estrategia cuenta con una cartera compuesta por cinco fondos internacionales de Buyout, tanto del mercado primario como secundario, de distintas geografías, y complementados con exposición a estrategias de growth. El vehículo incluye, además, estrategias temáticas y estilos de gestión que se adaptan al perfil más sofisticado de este tipo de cliente.

Sin embargo, la firma advierte de que hay que tener en cuenta que la rentabilidad no está garantizada y que la inversión tiene riesgos, entre los que destaca la iliquidez. 

“Con este lanzamiento queremos reforzar el posicionamiento de Crescenta no solo en el segmento minorista, sino también entre inversores profesionales. Todo ello apoyándonos en la selección de producto y estructuras adecuadas para cada perfil inversor y un proceso simplificado”, añade Iglesias.

Banca March al alcanzar el tamaño objetivo de 60 millones de euros en March PE Secundarios I FCR

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Banca March, a través de su gestora de capital riesgo March Private Equity, ha alcanzado el tamaño objetivo de 60 millones de euros para su vehículo de inversión March PE Secundarios I FCR. Según explica, el fondo se centra de manera especializada en la adquisición de posiciones directas en compañías privadas mediante estrategias de secundarios «GP-led» y coinversiones directas minoritarias.

March PE Secundarios I FCR es un fondo de capital riesgo que tiene la clara vocación de construir, en un plazo aproximado de dos años, una cartera diversificada compuesta por alrededor de 15 compañías del segmento middle-market. El foco geográfico del vehículo será mayoritariamente Europa, con una exposición residual a Estados Unidos. Para el desarrollo de esta estrategia, March Private Equity contará con el apoyo de una firma internacional de primer nivel como asesora de inversiones.

Un modelo diferencial

March Private Equity, constituida en 2020, gestiona más de 1.000 millones de euros a través de tres Fondos de Fondos: March PE Global I, March PE Global II y March PE Global III, además de un vehículo de inversión especial en Luxemburgo. La entidad, que cuenta con una red de conexiones con gestoras de reconocido prestigio en el sector, analiza un elevado número de oportunidades de inversión en fondos —tanto en primario como en secundario— y de coinversiones cada año.

El éxito de sus programas radica en cuatro atributos diferenciales: apoyo accionarial (el inversor mayoritario es siempre el Grupo), exclusividad (comercializado únicamente por Banca March), máxima alineación de intereses (cobro de comisiones por capital desembolsado, no por capital comprometido) y confianza en la estrategia (Banca March facilita línea de crédito hasta el 50% de las aportaciones).

Apuesta por la coinversión

Desde la entidad explican que la coinversión constituye desde hace más de 20 años uno de sus pilares más distintivos, que ha sido pionera y ha liderado la inversión en activos alternativos mediante estrategias compartidas con los clientes, de tal forma que estos últimos invierten en los mismos productos que el banco. 

“La coinversión representa una alineación directa de intereses entre la entidad y el cliente y permite construir relaciones duraderas basadas en la confianza. En su conjunto, la Coinversión de Banca March constituye un modelo único en el mercado español, resultado de la filosofía del banco de compartir con sus clientes todo su conocimiento y su saber hacer con un único objetivo: crecer juntos”, señalan.

En el ámbito de la coinversión no líquida, la entidad selecciona activos ilíquidos —venture capital, private equity, deuda privada, inmobiliario o infraestructuras— con el objetivo de ofrecer alternativas que esquivan la volatilidad y capturan oportunidades de crecimiento. De esta manera, Banca March pone al alcance de sus clientes la oportunidad de invertir en estrategias que, de otra forma, lógicamente sólo estarían al alcance de los grandes inversores.

Desde 2008, el Grupo ha comprometido más de 4.200 millones de euros en activos ilíquidos junto a más de 4.100 coinversores. Como un dato muy revelador de la confianza en este modelo, uno de cada tres coinversores ha repetido, participando en proyectos que de media han devuelto más de dos veces el ahorro aportado en el caso de las iniciativas en economía real.