Foto cedidaEn la imagen, Carlos de Abajo y Arturo Benito (Impact Bridge), Juan de la Guardia (Advantere School of Management), Gonzalo Gortazar (CEO de CaixaBank) y Alvaro Villanueva y Clara Ybañez (Fundación AVA).
Impact Bridge Asset Management, gestora española especializada en inversión de impacto, presenta hoy en Madrid IB AVA Shared Opportunities Fund, una iniciativa pionera que pone la inversión privada al servicio del impacto social, con el objetivo de garantizar la sostenibilidad financiera de Casa AVA. El acto de presentación se celebrará en Advantere School of Management,ha contado con la participación, entre otros, de Juan de la Guardia, director general de Advantere; Arturo Benito, CEO de Impact Bridge; Álvaro Villanueva, presidente de la Fundación AVA; y Gonzalo Gortazar, CEO de CaixaBank, que ha mantenido una conversación con Carlos de Abajo, Managing Partner de Impact Bridge, sobre el compromiso social del sector financiero. Casa AVA es un proyecto de la Fundación AVA, organización sin ánimo de lucro dedicada a mejorar la calidad de vida de niños con trastornos neurológicos y sus familias, que dará respuesta a una necesidad urgente y aún no cubierta en España.
Solo en la Comunidad de Madrid se estima que cerca de 3000 niños presentan trastornos neurológicos graves. El nuevo centro se construirá en Las Rozas (Madrid) sobre una superficie de más de 4500 metros cuadrados, con el objetivo de beneficiar directamente a más de 200 personas cada semana. El proyecto integrará tres espacios complementarios: una residencia, un centro de día y, como elemento diferencial, un centro de ocio y respiro familiar diseñado para ofrecer a las familias un descanso real de las labores de cuidado. Su apertura está prevista para el último trimestre de 2027 y el coste anual de mantenimiento del proyecto asciende a cerca de dos millones de euros. Este presupuesto se financiará de manera sustancial a través del IB AVA Shared Opportunities Fund, un vehículo de capital privado, estructurado como fondo de fondos, con un tamaño inicial de 50 millones de euros y un plazo de vida de 10 años.
El fondo invertirá principalmente en fondos de capital riesgo de referencia y destinará íntegramente sus comisiones de gestión y de éxito a la financiación de Casa AVA, con el objetivo de generar, simultáneamente, retorno social y ofrecer rentabilidades competitivas para los inversores a lo largo de su existencia. Se ha diseñado como una plataforma solidaria, en la que confluyen pro-bono proveedores de servicios y gestoras de fondos subyacentes que permiten la inversión sin pagar comisiones. La iniciativa aspira a constituir un modelo replicable que otras instituciones y proyectos sociales puedan adoptar para movilizar donaciones estables y recurrentes que garanticen la viabilidad de los proyectos a largo plazo.
Entre las gestoras de primer nivel que ya han confirmado su participación en el fondo destacan BlackRock, Franklin Templeton, Morgan Stanley Investment Management y Tikehau Capital. Entre las entidades y firmas que participarán en el proyecto de manera desinteresada figuran, figuran Addleshaw Goddard como asesor regulatorio, Alternative Ratings como proveedor de servicios de “due diligence”, CACEIS como banco depositario y administrador, Cuatrecasas como asesor fiscal, EY como auditor y Transcendent en la medición de impacto.
Álvaro Villanueva, presidente y fundador de Fundación AVA, señala que: “El cuidado continuado de un hijo con gran discapacidad genera elevados niveles de estrés y termina afectando al bienestar emocional, la vida social, las relaciones familiares e incluso la estabilidad de la pareja. Casa AVA nace para que las familias cuidadoras dejen de sobrevivir para volver a vivir, y devolverles el tiempo, apoyo y respiro. Necesitan cosas sencillas, como poder descansar una noche, ir al cine con sus otros hijos, celebrar un cumpleaños con amigos o escaparse un fin de semana. Este fondo permitirá que lo extraordinario se convierta en cotidiano, y garantizará que ese apoyo pueda mantenerse en el tiempo”. Por su parte, Arturo Benito, CEO de Impact Bridge, añade: «El private equity tiene una capacidad extraordinaria para crear valor, y este fondo demuestra la posibilidad de ponerse al servicio de instituciones como Casa AVA al proporcionar financiación estable para satisfacer los gastos operativos, los más difíciles de cubrir. Es un ejemplo de colaboración transversal entre gestoras, proveedores y asesores que sienta las bases de un modelo replicable al servicio de cualquier causa social que lo necesite.»
Foto cedidaPhilipp Löhrhoff, Systematic Mandate & Innovation de Swisscanto
Philipp Löhrhoff asumirá el cargo de responsable de “Systematic Mandate & Innovation” dentro de la división de Gestión de Activos de Zürcher Kantonalbank (ZKB), gestora delegada de los fondos Swisscanto, a partir del 1 de julio. Desde su nueva posición, Löhrhoff será responsable de la gestión de carteras sistemáticas de activos múltiples y sucede al Dr. Roger Rüegg, que ha dirigido la unidad “Multi-Asset Solutions” en ZKB Asset Management desde el pasado mes de diciembre.
“Philipp Löhrhoff combina experiencia en liderazgo con una profunda especialización en multiactivos, conocimientos cuantitativos y habilidades en gestión de carteras institucionales. Esto le sitúa en una posición idónea para seguir reforzando la unidad e impulsar su continua expansión. Estoy muy ilusionado con la posibilidad de asumir responsabilidades en el segundo mayor proveedor de soluciones multiactivo de Suiza y de contribuir al éxito continuado de la unidad”, declara Philipp Löhrhoff antes de incorporarse a su nuevo cargo. En total, Philipp Löhrhoff aporta más de 13 años de experiencia en estrategias de inversión sistemáticas, derivados y soluciones multiactivo. Más recientemente, trabajó durante más de cinco años en el banco privado Berenberg, donde lideró un equipo especializado en estrategias de inversión sistemáticas y cuantitativas, y fue responsable de la gestión de mandatos sistemáticos y soluciones multiactivo para clientes institucionales y particulares de muy alto patrimonio», ha señalado Roger Rüegg.
Con anterioridad, trabajó en Goldman Sachs en Londres, en el área de Cross Asset Solutions, asesorando a inversores institucionales sobre soluciones de inversión multiactivo y de cobertura a medida. Entre sus otros cargos, también en Londres, se incluyen posiciones en Natixis en Equity Derivatives Solutions y en BNP Paribas en reestructuración de crédito. Philipp Löhrhoff es licenciado en Econometría y Economía Matemática y tiene un Máster en Finanzas y Economía por la London School of Economics (LSE).
Aseafi celebrará el próximo 30 de junio de 2026 su Congreso Anual, bajo el título “Evolución del asesoramiento desde empresas independientes”. El encuentro, consolidado como la cita anual del sector, tendrá lugar en la sede de Abante, ubicado en Plaza de la Independencia, 6, Madrid. La jornada contará con el patrocinio de Gómez-Acebo & Pombo, Openfinance, Andbank y Bitwise, y se estructurará en torno a tres grandes bloques temáticos: regulación, entorno tecnológico para las ESIS, tokenización y activos digitales.
El congreso comenzará con la bienvenida de Carlos García Ciriza, presidente de Aseafi. A continuación, Camino Hidalgo, técnico del departamento de Supervisión ESI-EC de la CNMV, Área de Conducta, abordará la situación y algunos retos de las entidades del asesoramiento financiero. Por su parte, Ignacio Santillán, CEO de Spanish Investors Compensation Scheme, FOGAIN, intervendrá con una ponencia sobre el continuo avance en la protección del inversor y los 25 años de FOGAIN.
Regulación y adaptación de las ESIS
El primer bloque estará dedicado al contexto regulatorio. Ana Martínez-Pina, socia coordinadora de Regulatorio Financiero de Gómez-Acebo & Pombo, ofrecerá una ponencia sobre esta materia. Posteriormente, se celebrará una mesa de debate sobre el entorno regulatorio y la adaptación de las ESIS, moderada por Carol Daunert, CEO de Diverinvest EAF, con la participación de Cristina Esteban, Legal Associate de Gómez-Acebo & Pombo; Gloria Hernández Aler, socia de finReg360; y Pilar Galán Gavilá, socia responsable de Banca Privada y Gestión de Activos de KPMG.
Tecnología aplicada al asesoramiento financiero
Tras el descanso, el programa continuará con el bloque dedicado al entorno tecnológico para las ESIS. La mesa de debate estará moderada por Vicente Varó, CEO de Finect, y contará con la participación de Juanjo Peña, Head of Business Management de Openfinance; Joaquim de la Cruz, Co-founder & CEO de Flanks; Gonzalo de la Peña, Co-founder & CEO de Wio Capital; y Sergio Navarro, sociofundador y CEO de The Wealthabout Company. Este bloque incluirá también la intervención “Datos, tecnología y confianza: el nuevo asesor financiero en la era RIS” de la mano de Juanjo Peña, Head of Business Management Openfinance, así como la ponencia “Del asesor tradicional al asesor tecnológico: cómo la IA potencia el valor del asesor financiero de las ESIS”, a cargo de Javier Planelles, Deputy CEO, Global Technology & Operations de Grupo Andbank, y Horacio Encabo, director ESIS de Andbank España.
Tokenización, activos digitales y mercado cripto
La última parte de la jornada estará centrada en activos digitales, tokenización y criptoactivos. Nicolás Martínez, fundador y Head of Regulatory Strategy & DLT Capital Markets de EARA, y Tano López, CEO & Founder de EARA, abordarán las posibilidades y aplicación de la tokenización para ESIS. A continuación, se celebrará una mesa de debate sobre la tokenización de activos, moderada por Alejandro Risco, Co-Founder, CCO & Blockchain Innovation Lead de EARA. En ella participarán Mariona Pericas Estrada, directora de Regulación Financiera de finReg360; Santiago Navarro de Andrés, Cofounder and CEO de Portfolio Stock Exchange; Alfonso Ayuso, CEO de Minos Securities A.V.; y Juan Jurado, director general de Ursus-3 Capital A.V. Finalmente, cabe destacar que el congreso concluirá con la intervención “El estado del mercado cripto”, a cargo de Flavio Rossetti, Regional Consultant Southern Europe de Bitwise.
BNP Paribas Asset Management (BNP Paribas AM) ha anunciado hoy la admisión a cotización de cuatro fondos cotizados (exchange-traded funds o ETF) de gestión activa: BNP Paribas Easy Equity Premium Income, BNP Paribas Easy European Equity Buffer, BNP Paribas Easy Global Equity Long Short y BNP Paribas Easy Managed Futures.
BNP Paribas Asset Management y el área de Global Markets de BNP Paribas están comprometidas en facilitar a los inversores el acceso a esta nueva generación de ETF, gracias a la combinación de las competencias en estrategias de inversión cuantitativas, los modelos internos y el profundo conocimiento de la estructura de mercado desarrollados por Global Markets y la sólida infraestructura,los recursos de gestión de carteras y la experiencia en el control de la liquidez que ofrece BNP Paribas AM.
En los últimos años, el universo de ETF UCITS ha crecido con rapidez, atrayendo a un amplio abanico de inversores, que ya incluyen estos vehículos en sus carteras. No obstante, la mayor parte de los productos disponibles son estrategias de capitalización de mercado orientadas a la consecución de los principales objetivos de una gestión de carteras más avanzada: fuentes diversificadas de rentabilidad, resultados definidos, generación de rentas y estabilidad a largo plazo en los distintos ciclos de mercado.
Sol Hurtado de Mendoza, directora general de BNP Paribas Asset Management para España y Portugal, señala: “A través de esta nueva familia de ETF, queremos acelerar el acceso de nuestros clientes a soluciones sofisticadas, pero esenciales para la diversificación y la resiliencia de sus carteras. Nos apalancamos para ello, de una parte, en la larga trayectoria de nuestros equipos en la estructuración de soluciones sintéticas y, de otra, en la experiencia sistemática del área de Global Markets de BNP Paribas. La unión de ambas competencias permite a nuestros clientes en España y en Portugal acceder a estrategias innovadoras a través de un ETF”.
“Los inversores buscan cada vez más soluciones de inversión que trasciendan la exposición tradicional al mercado y que combinen transparencia, liquidez y gestión disciplinada del riesgo. Al aplicar nuestra experiencia sistemática de inversión, nuestros modelos internos y un profundo conocimiento de la dinámica del mercado a un formato de ETF, ampliamos el acceso a estrategias que históricamente solo estaban disponibles a través de vehículos más especializados. Este lanzamiento refleja la capacidad del Grupo para poner en común la experiencia de sus distintas divisiones y para ofrecer soluciones escalables que permitan responder a la evolución de las necesidades de los inversores” recalca Vincent Bérard, responsable de soluciones de fondos para THEAM Quant en Global Markets, BNP Paribas.
Sobre los ETFs
Dos de estas estrategias adoptan un enfoque rentabilidad absoluta, que persigue rentabilidades con independencia de la dirección de los mercados tradicionales de renta variable:
BNP Paribas Easy Global Equity Long Short, cuyo objetivo se basa en aplicar una estrategia basada en modelos para generar rentabilidad absoluta, manteniendo al mismo tiempo una exposición moderada a los mercados globales de renta variable mediante posiciones sintéticas largas y cortas en renta variable. Basándose en el marco multifactorial MSCI Barra, la estrategia asigna simultáneamente posiciones largas a títulos con puntuaciones factoriales elevadas y posiciones cortas a títulos con puntuaciones bajas, con el objetivo de generar alfa tanto en las posiciones largas como en las cortas, así como de limitar la exposición neta a beta. Este ETF está diseñado para mejorar el perfil de rentabilidad ajustada al riesgo de una cartera durante periodos de tensión en los mercados o en periodos en los que la renta variable se mantiene prácticamente estable.
BNP Paribas Easy Managed Futures, por otro lado, el fin de este segundo ETF, es incrementar el valor de sus activos a medio plazo con una volatilidad moderada, mediante la exposición a una cesta diversificada de posiciones largas y cortas en contratos de futuros o instrumentos a plazo sobre distintas clases de activos, con un método de asignación sistemático. Mediante el reajuste continuo de las exposiciones largas y cortas, la estrategia trata de acceder a tendencias de precios de carácter persistente, al tiempo que ofrece las características de baja correlación y convexidad históricamente asociadas a las estrategias CTA, asociadas al seguimiento de tendencias en mercados de futuros. El enfoque sistemático propio de estas estrategias CTA puede aportar una verdadera diversificación a una cartera típica de renta fija y renta variable.
A estas dos primeras estrategias se suman dos más, que adoptan un enfoque «orientado a la generación de rentas». Estas persiguen un resultado concreto o una rentabilidad centrada en la generación de rentas:
BNP Paribas Easy Equity Premium Income , este tercero, busca proporcionar rentas y crecimiento del capital mediante una cartera de opciones sobre los principales índices de renta variable, cuyo objetivo es generar primas en mercados alcistas, estables, ordenados o en descenso gradual. Las primas obtenidas proporcionan un flujo de rentas vinculado a la renta variable, que se muestra menos sensible a los movimientos de los tipos de interés que las soluciones de renta fija y que suele presentar una volatilidad inferior a la de una inversión directa en renta variable.
BNP Paribas Easy European Equity Buffer, por último pero no menos importante, este cuarto ETF, se limita a proporcionar una exposición larga al índice Euro Stoxx 50, con un nivel predefinido de protección frente a caídas y un límite a la rentabilidad potencial. Los niveles de protección y el límite de rentabilidad se fijan para un periodo de un año. Esta estructura ofrece a los inversores un umbral de riesgo preestablecido, lo que la hace especialmente adecuada para preservar el capital durante la fase de acumulación y para gestionar de forma controlada las caídas durante la fase de desacumulación.
Y es que aunque estos cuatro ETF aplican distintos enfoques de inversión, todos ellos comparten una clara misión común: reforzar la diversificación, ya sea mediante la protección frente a las caídas o con su objetivo de generación de rentas, y cubren carencias existentes en el universo de los ETF. Permitirán a los inversores construir unas carteras a largo plazo más eficientes, con una mayor rentabilidad ajustada al riesgo y un control más estricto de las caídas. Los cuatro ETF se encuentran ya disponibles en las Bolsas de Euronext Paris, Deutsche Börse Xetra y SIX Swiss Exchange.
LinkedInKathleen M. Hutchinson, directora de la Oficina de Asuntos Internacionales de la SEC.
La SEC (Securities and Exchange Commission, por siglas en inglés) ha anunciado el nombramiento de Kathleen M. Hutchinson como nueva directora de la Oficina de Asuntos Internacionales (OIA, por sus siglas en inglés). La OIA es el departamento encargado de asesorar a la Comisión en materia de política internacional, coordinar las acciones con autoridades extranjeras globales para facilitar la supervisión y el cumplimiento normativo transfronterizo (cross-border enforcement), así como de prestar asistencia técnica.
Hutchinson ocupaba el cargo de directora interina de la OIA desde enero de 2025. Su trayectoria en la SEC comenzó en 2003 como abogada asesora en la Oficina de Inspecciones y Exámenes de Cumplimiento (actual División de Exámenes), para incorporarse posteriormente a la OIA en 2008. Dentro de esta oficina, ha desempeñado diversos cargos de responsabilidad, entre ellos los de subdirectora y directora adjunta, habiendo asumido la dirección interina de la división en dos ocasiones.
«Kathleen ha demostrado una profunda dedicación al servicio público y un firme compromiso con nuestra misión durante más de dos décadas. Agradezco enormemente su disposición para asumir el liderazgo de la Oficina de Asuntos Internacionales de forma permanente. Ha liderado con éxito numerosas iniciativas internacionales junto a nuestros homólogos en el extranjero, y confío plenamente en su liderazgo continuo y en su asesoramiento en materia de política internacional y cooperación», ha señalado Paul S. Atkins, presidente de la SEC
Por su parte, Kathleen Hutchinson ha declarado: «El extraordinario talento del equipo que integra la Oficina de Asuntos Internacionales hace que sea un auténtico privilegio trabajar cada día al servicio de los inversores y de nuestros mercados. Impulsar las prioridades internacionales de la SEC mediante la colaboración con homólogos extranjeros —tanto en cuestiones políticas y de supervisión como en materia de cumplimiento normativo y asistencia técnica— es fundamental para que la SEC pueda cumplir su cometido. Agradezco al presidente Atkins esta oportunidad y espero seguir colaborando con la Comisión, mis compañeros de la SEC y las autoridades internacionales para hacer frente a los desafíos regulatorios a los que se enfrentan los mercados globales en la actualidad».
Hutchinson es licenciada en derecho y cuenta con una maestría en Relaciones Internacionales por la Washington College of Law y la School of International Service de la American University, además de un grado por la Binghamton University. Inició su carrera legal en la práctica privada en firmas de Washington D.C. y Nueva York.
Foto cedidaRafael Ximénez de Embún, Managing Director Iberia & Latam en Muzinich & Co.
Muzinich & Co. ha anunciado hoy el lanzamiento del Muzinich AAA CLO UCITS ETF, el primer ETF europeo de la firma, ampliando el acceso a sus consolidadas capacidades de inversión en préstamos, CLOs y estrategias de renta fija de corta duración investment grade. El vehículo se ha lanzado en la plataforma de marca blanca de Waystone, lo que proporciona un marco UCITS robusto con plena supervisión regulatoria, gestión de riesgos y soporte operativo, garantizando una estructura transparente y eficiente para los inversores.
Según explica la firma, el ETF está diseñado para ofrecer a los inversores soluciones de crédito investment grade y un posicionamiento conservador a través de la exposición a bonos de CLOs con calificación AAA, ofreciendo un acceso preferente (senior) y estructuralmente protegido a flujos de caja diversificados procedentes de préstamos. Con cupones floating-rate y una duración mínima, la estrategia tiene como objetivo ofrecer rentas estables superiores a las disponibles en los mercados monetarios o en los bonos gubernamentales a corto plazo, limitando al mismo tiempo la sensibilidad a los movimientos de los tipos de interés.
Además, añaden que la cartera se gestionará de forma activa, con especial atención al control del riesgo y la selección de crédito, y se centrará principalmente en los tramos de CLO con calificación AAA. El formato ETF UCITS proporciona liquidez diaria, transparencia y facilidad de acceso, lo que permite a los inversores integrar la estrategia de manera eficiente en sus carteras.
La entidad explica que este lanzamiento llega en un momento de creciente demanda de soluciones de corta duración. Según su visión, los tipos de interés oficiales más elevados y la incertidumbre económica han aumentado el atractivo de los activos de alta calidad y corta duración, y generadores de rentas mientras que la emisión de CLOs ha seguido siendo la fuente más escalable de crédito investment grade a tipo variable, alcanzando niveles récord en 2025”. Por su parte, consideran que el mercado europeo de ETFs de CLO se encuentra en una fase de desarrollo anterior a la de EE.UU., por lo que la experiencia de la gestora y la ejecución desempeñan un papel clave para la consecución de resultados.
“Los inversores buscan cada vez más soluciones de rentas de estilo cash plus capaces de navegar en entornos de tipos de interés más altos durante más tiempo. Este ETF proporciona acceso a crédito de alta calidad, poninedo el foco en la preservación del capital y la transparencia”, ha señalado Rafael Ximénez de Embún, Managing Director Iberia & Latam en Muzinich & Co.
Por su parte, Sam McGairl, Portfolio Manager de Muzinich & Co, ha añadido: «Nuestro enfoque combina una profunda experiencia en crédito estructurado, leveraged loans, estructuración de CLO y una inversión en crédito más amplia. Este ETF permite a los clientes acceder a esa experiencia a través de un vehículo sencillo, líquido y transparente».
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Javier García, director general; Mario Catalá, director de Inversiones e Impacto; y Ana Guzmán Quintana, directora del departamento de Estrategia, Innovación y Desarrollo de Negocio.
Portocolom AV, firma de asesoramiento independiente especializada en inversión de impacto social y medioambiental, ha anunciado la reorganización de su equipo directivo que responde a una hoja de ruta estratégica orientada a consolidar su modelo de negocio, profundizar en su propuesta de valor diferencial y acelerar su desarrollo como referente del sector.
Según ha explicado, los cambios afectan a las más altas responsabilidades de la organización y son, en conjunto, “la expresión más visible de la madurez alcanzada por la firma tras más de quince años de trayectoria”.
En concreto, Javier García, hasta ahora director de gestión de riesgos y cumplimiento normativo, asume el cargo de director general. “Su profundo conocimiento de la entidad, su visión integral del negocio y su dilatada trayectoria, con más de 20 años en la gestión de riesgos lo sitúan en una posición natural para liderar la organización en esta nueva etapa”, afirman desde Portocolom AV. E indican que bajo su dirección, “Portocolom AV ejecutará su estrategia corporativa con el mismo rigor y la misma orientación a largo plazo que han definido su carácter desde el origen”.
Además, Mario Catalá, procedente de la dirección de gestión discrecional, pasa a ocupar el puesto de director de Inversiones e Impacto. En este rol, será el responsable de seguir desarrollando el enfoque de inversión responsable que distingue a la firma, velando por la integración efectiva de los criterios de impacto en cada decisión de inversión. Su amplia experiencia en la gestión de activos y su profundo conocimiento del universo de la inversión sostenible refuerzan la capacidad de la firma para seguir avanzando en un modelo de inversión cada vez más exigente en la integración de impacto.
Y Ana Guzmán Quintana, quien ha liderado el área de inversiones e impacto durante los últimos años, asume la dirección de un nuevo departamento de Estrategia, Innovación y Desarrollo de Negocio, en el que volcará toda la experiencia y el conocimiento adquiridos a lo largo de su dilatada carrera. Desde esta posición, tendrá la responsabilidad de identificar nuevas oportunidades de crecimiento, liderar proyectos de innovación en el ámbito de impacto social y fortalecer el posicionamiento estratégico de Portocolom AV de cara a sus clientes actuales y futuros.
Según la firma, estos nombramientos no son movimientos aislados. Son piezas de un mismo proyecto colectivo, articulado en torno a los valores fundacionales de Portocolom AV: la integridad, el compromiso con el impacto positivo y la independencia de criterio. Como señala Iker Barrón, consejero delegado de la firma, «esta reorganización responde a una decisión estratégica meditada. Tenemos el equipo, el modelo y el histórico para liderar la siguiente fase de crecimiento de la inversión de impacto en España y mercados internacionales. Cada uno de estos nombramientos refuerza una palanca distinta de ese proyecto: la gestión, la inversión y el desarrollo. Es la estructura que necesitábamos para hacer lo que siempre hemos hecho, pero con mayor alcance”.
En el año en que celebra su décimo aniversario, Dunas Capital AM muestra su visión y posicionamiento de riesgo bajo ante un entorno de valoraciones exigentes y tipos de interés más elevados, para la segunda mitad del ejercicio 2026. En un contexto macroeconómico menos favorable que a comienzos de año, con mayores presiones inflacionistas, tipos de interés más altos durante más tiempo y unas expectativas de beneficios empresariales muy elevadas, la gestora inicia el segundo semestre del año con un posicionamiento prudente y un nivel de riesgo bajo en todas sus estrategias, con el objetivo de preservar capital y ofrecer una rentabilidad consistente a largo plazo.
Balance de la primera mitad de 2026
Durante los primeros meses del año, la gestora ha mantenido una exposición contenida al riesgo, especialmente en los segmentos de high yield, deuda subordinada, híbridos y AT1. Asimismo, las carteras han mantenido duraciones reducidas, particularmente en los fondos Dunas Equilibrado, Flexible y Audaz. En renta variable, la exposición se ha mantenido en niveles moderados y parcialmente protegida mediante coberturas vía opciones. Durante los episodios de mayor volatilidad, el equipo gestor ha realizado ajustes tácticos tanto en duración como en exposición a bolsa, manteniendo en todo momento una aproximación prudente.
La firma ha llevado a cabo una activa rotación de la cartera de renta variable, que ha incluido la desinversión total en Logista, DHL, TotalEnergies, Mercedes-Benz, Deutsche Börse, BASF y Evonik. Asimismo, ha reducido exposición en compañías como Michelin, AB InBev, Shell, Orange y Thales. Por el lado de las compras, la gestora ha incrementado posiciones tras las recientes correcciones en SAP, Redeia, Bureau Veritas, Sopra Steria, Vinci y Ayvens, y ha incorporado nuevas posiciones en Universal Music, Reckitt, Unilever, Deutsche Telekom y LVMH.
Contexto macroeconómico y visión de mercado
De cara a la segunda mitad del año, Dunas Capital observa un entorno macroeconómico más complejo que el existente a comienzos de ejercicio. En la Zona Euro, los indicadores adelantados apuntan a un escenario de crecimiento moderado, con tasas inferiores al 1% para 2026 y próximas a ese nivel para 2027. Además, la inflación subyacente continúa mostrando una mayor persistencia de la esperada.
En Estados Unidos, la principal preocupación continúa siendo la evolución de la deuda pública. La gestora considera que el retraso en las bajadas de tipos de interés puede incrementar aún más las presiones sobre las perspectivas fiscales del país. Por su parte, la reciente estabilización del conflicto en Oriente Medio no elimina completamente los riesgos asociados al mercado energético. Dunas Capital considera que el acuerdo alcanzado sigue siendo potencialmente frágil y que aún persisten incertidumbres sobre la evolución de los precios del petróleo y del gas.
Posicionamiento para el segundo semestre de 2026
Ante este escenario, el equipo gestor de Dunas Capital mantiene una estrategia de riesgo bajo. En renta fija, continúa apostando por duraciones reducidas, evitando especialmente los vencimientos superiores a cinco años y mostrando preferencia por la deuda estadounidense frente a la europea. La cartera sigue centrada en emisores de elevada calidad crediticia, principalmente del sector financiero, manteniendo una aproximación muy selectiva en high yield, subordinados e híbridos. La firma considera que la principal fuente de rentabilidad seguirá siendo el carry, dado que los diferenciales de crédito se encuentran nuevamente cerca de mínimos.
Asimismo, la gestora continúa identificando oportunidades en emisiones corporativas de corto plazo con fundamentales sólidos y en bonos senior convertibles, que ofrecen una prima de rentabilidad atractiva frente a otras alternativas de riesgo comparable. En renta variable, el posicionamiento continúa siendo selectivo. Dunas Capital sobrepondera sectores como utilities, salud y consultoría, mientras mantiene una visión más cautelosa sobre bancos, energía y compañías vinculadas a la inteligencia artificial. La estrategia se complementa con coberturas mediante opciones sobre mercados europeos a través de estructuras de put spread financiadas parcialmente con venta de call, con el objetivo de proteger las carteras frente a eventuales episodios de volatilidad.
David Angulo, Chairman de Dunas Capital, recalca: “El crecimiento que estamos registrando refleja la solidez de un proyecto independiente que ha sabido consolidar una propuesta diferencial en todas sus áreas de negocio. Este año, además, celebramos el décimo aniversario de Dunas Capital, un hito que pone de manifiesto la capacidad de la firma para crecer de forma sostenida, manteniendo siempre el foco en la preservación de capital, la excelencia en la gestión y el servicio al cliente. Durante los últimos meses hemos reforzado nuestro equipo con la incorporación de nuevos perfiles de gran experiencia y especialización, fortaleciendo nuestras capacidades de gestión, análisis y servicio al cliente para afrontar con garantías la siguiente fase de desarrollo de la firma. La combinación de gestión activa, control del riesgo y diversificación hacia estrategias alternativas nos permite seguir generando valor de forma consistente para nuestros clientes en distintos entornos de mercado”.
“La situación macroeconómica es hoy más exigente que a comienzos de año. Los tipos de interés serán previsiblemente más elevados durante más tiempo, los diferenciales de crédito vuelven a niveles mínimos y las valoraciones bursátiles se sitúan claramente por encima de sus medias históricas. En este entorno seguimos priorizando la preservación de capital y la búsqueda de rentabilidad sin sobresaltos”, esto es lo que ha contado Alfonso Benito, CIO de Dunas Capital Asset Management. Borja Fernández-Galiano, Head of Sales de Dunas Capital Asset Management, señala: “La confianza que nuestros clientes siguen depositando en Dunas Capital demuestra que existe una creciente demanda de estrategias capaces de combinar preservación de capital, control del riesgo y generación de rentabilidad consistente en entornos de mercado complejos. El crecimiento registrado durante el primer semestre del año refleja la solidez de nuestro modelo de gestión y de nuestra propuesta de valor”, añade
Por su parte, Borja de Luis, Head of Dunas Capital Alternatives de Dunas Capital, ha querido destacar: “Nuestro posicionamiento en inversiones alternativas ofrece oportunidades de diversificación a las carteras de nuestros clientes teniendo como objetivo la preservación de capital. Por ello apostamos por las inversiones en activos reales descorrelacionados de la economía, protegidos frente a la inflación y con capacidad de generación de flujos de caja recurrentes. En este contexto, Dunas Capital Alternatives trabaja en el lanzamiento de dos nuevos fondos para este año, Aviones II que está en proceso de registro en la CNMV y un fondo de infraestructuras que promuevan la soberanía estratégica a través de la eficiencia energética y la digitalización, fortaleciendo la descarbonización y la economía circular, dando así continuidad a la estrategia que el grupo comenzó en 2019”.
El panorama del venture capital en Estados Unidos mostró un comportamiento marcadamente dispar durante los primeros cinco meses de 2026: los inversores cerraron un número ligeramente menor de transacciones, pero movilizaron un volumen de capital sustancialmente mayor que en el mismo periodo del año anterior.
Según los datos de GlobalData, el número total de operaciones de capital riesgo anunciadas en EE.UU. cayó un leve 2% interanual entre enero y mayo de 2026, mientras que el volumen de financiación se multiplicó por más de tres. “Esta divergencia refleja una clara tendencia hacia rondas de financiación más grandes y megadeals muy selectos. Esto consolida a Estados Unidos como el epicentro indiscutible en la creación de valor para el capital riesgo global, incluso en un contexto de ligero enfriamiento en la actividad transaccional. Asimismo, cabe destacar que la mayor parte de este crecimiento en valor estuvo impulsada por las multimillonarias inversiones captadas por un puñado de startups de inteligencia artificial”, explica Aurojyoti Bose, analista principal de GlobalData.
Motivos de su liderazgo
Entre las operaciones de financiación más destacadas en EE.UU. durante este periodo (enero-mayo de 2026) se encuentran los 122.000 millones de dólares obtenidos por OpenAI, las dos rondas consecutivas de Anthropic por valor de 65.000 y 30.000 millones de dólares, y los 20.000 millones de dólares recaudados por xAI, entre otras.
El análisis de la base de datos de operaciones financieras de GlobalData revela que, a pesar de la caída en el volumen de transacciones, el país mantuvo su liderazgo mundial, concentrando en torno al 30% del total de operaciones de capital riesgo anunciadas en todo el mundo entre enero y mayo de 2026. Al mismo tiempo, el espectacular incremento en el valor de las operaciones catapultó a EE.UU. hasta acaparar un abrumador 81% de la inversión global en capital riesgo, lo que subraya el peso desproporcionado del país a la hora de marcar las tendencias en la asignación de capital internacional.
Según Bose, “la enorme brecha entre la cuota por número de operaciones y la cuota por valor financiero evidencia un mercado caracterizado por tiques medios más altos y una fuerte concentración del capital en oportunidades de alta convicción”.
Otros focos para el venture capital
Al comparar estos datos con otros mercados clave, se observa que EE.UU. aventaja a sus competidores por un margen muy amplio. China, el segundo mercado más importante por detrás del estadounidense, experimentó un sólido repunte: el número de operaciones aumentó cerca de un 41% interanual y el valor de las mismas creció aproximadamente un 220%. Con ello, el gigante asiático elevó su cuota global al 23% en volumen de transacciones y al 7% en valor financiero. Aunque estos datos reflejan un nuevo impulso en su mercado, la participación de China en el valor global sigue siendo una pequeña fracción de la de EE.UU..
Por su parte, el Reino Unido absorbió el 7% del volumen de operaciones mundiales y el 3% del valor global, mientras que la India concentró el 8% de las transacciones globales, pero apenas el 1% del valor financiero. “En comparación con las cifras de Estados Unidos, la actividad de capital riesgo en estos países apunta a un sentimiento inversor mucho más cauteloso y a una menor frecuencia de financiaciones a gran escala durante este periodo”, señalan desde GlobalData.
El rendimiento superior de la renta variable renovable en 2025 reflejó cambios genuinos en las prioridades de las políticas y la economía que han continuado en 2026. Las recientes y las tensiones geopolíticas duraderas han reforzado una realidad que muchos países están confrontando directamente: la seguridad energética importa.
En toda Europa, la iniciativa REPowerEU de 300 000 millones de euros (353 000 millones de dólares estadounidenses) —lanzada en 2022 a raíz de la crisis energética provocada por la guerra en Ucrania— se ha fortalecido con medidas adicionales destinadas a reducir la dependencia de los combustibles fósiles importados en respuesta al conflicto en Oriente Medio. Alemania se ha comprometido a subastar 12 gigavatios (GW) adicionales de energía eólica terrestre en marzo1, mientras que Francia lanzó 10 GW de licitaciones de energía eólica marina en abril2, explícitamente vinculadas a la fabricación europea. Por su parte, el Reino Unido ha adelantado su octava ronda de subasta de asignación al mes de julio3. El esquema es el principal mecanismo del gobierno para apoyar la generación de electricidad baja en carbono.
En otras partes, China sigue con su fuerte inversión en energía limpia, confirmando su intención de duplicar la capacidad renovable para 2035 desde una base ya alta, mientras que EE. UU. mantiene un marco de incentivos para ciertas tecnologías renovables, como solar y almacenamiento en baterías a pesar de unas ambiciones menos pronunciadas a primera vista.
Los precios más altos del gas y la incertidumbre geopolítica han unido sus fuerzas para recordar a los países los méritos de la energía renovable confiable, por ejemplo, a través de la solar combinada con almacenamiento en baterías. Una «prima por fiabilidad verde» está surgiendo en mercados donde la energía renovable firmada ahora exige precios más altos que el gas natural sin restricciones.
A medida que los costos continúan disminuyendo gracias al desarrollo tecnológico y la producción a mayor escala, la economía unitaria de la energía renovable mejora. Esto crea un ciclo virtuoso que, en el caso del almacenamiento de baterías, está impulsando un crecimiento masivo de la capacidad, transformando las energías renovables intermitentes en energía despachable y confiable.
Los riesgos que los inversores todavía deben respetar
Esta no es una transición libre de riesgo. En este contexto estructuralmente positivo, aún hay algunos riesgos a considerar. Los proyectos renovables siguen siendo sensibles a los cambios en las tasas de interés, debido a su mayor intensidad de capital inicial en comparación con las alternativas de combustibles fósiles, lo que hace que los Costes Nivelados de Energía (LCOE) sean más vulnerables a una financiación más cara. La inflación de los costos de insumos, particularmente para el acero, el cobre, el litio y otros materiales críticos, también tiene el potencial de erosionar la economía de los proyectos si no se gestiona cuidadosamente.
Estos factores exigen selectividad. No todas las tecnologías renovables, desarrolladores o mercados son igualmente atractivos,y la disciplina de capital sigue siendo esencial. Según nuestra experiencia, los inversores que se centran solo en el crecimiento de la capacidad en lugar de en los balance, contratos y estructuras de costos corren el riesgo de decepcionarse.
¿Por qué las tecnologías habilitadoras pueden ofrecer los rendimientos a largo plazo más resistentes?
Desde una perspectiva de asignación de activos, vemos las oportunidades más convincentes donde la transición energética se cruza con la electrificación y el crecimiento de la demanda impulsado por la IA. El almacenamiento en baterías, la infraestructura de la red y la energía solar a gran escala destacan como áreas con crecimiento estructural duradero y catalizadores visibles.
El sistema energético del futuro será más electrificado, más distribuido y significativamente más complejo que el de hoy. Las empresas que permiten esa transformación, ya sea a través del almacenamiento, redes o tecnologías habilitadoras, son, en nuestra opinión, las que están mejor posicionadas para ofrecer rentabilidades duraderas a largo plazo.
Reconsiderando la energía ‘tradicional’
Las perspectivas para el petróleo y el gas son cada vez más específicas por región. En los EE. UU., el gas natural mantiene un fuerte valor estratégico dadas las abundantes reservas nacionales y la competitividad económica. Sin embargo, fuera de los EE. UU., los argumentos a favor de la inversión en hidrocarburos tradicionales se están debilitando.
La continua sensibilidad de la UE a los precios de la energía importada resalta este punto, con el bloque importando 337 000 millones4 de productos energéticos en 2025. Los estados miembros de la UE que tienen menores demandas de combustibles fósiles para generar electricidad, como Francia y España, han superado generalmente mejor los recientes choques de precios que aquellos que no las tienen; Italia es un ejemplo notable.
Dinámicas similares son evidentes en partes de Asia, donde el rápido despliegue solar en países como Pakistán ha ayudado a aislar su economía de la volatilidad de los precios del petróleo, mientras que Bangladés y otros pares dependientes de importaciones han sentido los picos de precios agudamente. Estos ejemplos refuerzan nuestra convicción de que la capacidad renovable autóctona es estratégicamente atractiva para las regiones importadoras de energía.
El gas natural mantiene un valor estratégico en EE. UU. y como capacidad de respaldo a nivel mundial. Se prevé que el crecimiento5 de la demanda de petróleo será de aproximadamente un millón de barriles por día (bpd) al año hasta 2030, pero la disciplina de capital y la volatilidad geopolítica así como los riesgos de proyectos de largo ciclo indican que la selectividad es crucial, especialmente fuera de Norteamérica.
Nuclear, metales e infraestructura detrás de la electrificación
Más allá de las energías renovables y los hidrocarburos, vemos una oportunidad significativa en la energía nuclear y los metales críticos. La energía nuclear está resurgiendo como una solución tanto para el clima como para la seguridad energética, con las principales economías acelerando sus programas de reactores. Japón tiene como objetivo una generación nuclear del 22 % para el 2030 (desde el 8 % actualmente)6, China apunta a 110 GW para 20307 (desde aproximadamente 62 GWe al final de 2025), y EE. UU. ha anunciado planes para construir 10 nuevos reactores para el 2030.8
Mientras se prevé que la demanda de uranio aumente, la oferta minera se espera que se reduzca, y el déficit resultante sugiere que los precios del uranio serán fuertes en el futuro previsible. Además, dado que los hyperscalers están dispuestos a pagar primas del 60 % al 100 % por encima de las tasas del mercado por la energía nuclear, sugiere un entorno favorable para los productores.
Los metales críticos son igualmente centrales para esta historia. El dominio de China en el procesamiento ha creado dependencias geopolíticas que ahora están redefiniendo los flujos de comercio e inversión. El cobre, el litio, las tierras raras, el grafito y otros materiales no se están suministrando lo suficientemente rápido para cumplir con los plazos de electrificación. A nuestro parecer, un período de «precios más altos durante más tiempo» es necesario para desbloquear la inversión precisa para cerrar esa brecha. No solo los productores de metales críticos se beneficiarán, sino también los fabricantes del equipo de minería y perforación necesarios para producirlos. Un ciclo de varios años se avecina.
¿Dónde somos optimistas — y dónde seguimos cautelosos?
Seguimos siendo muy optimistas sobre los subsectores relacionados con la infraestructura eléctrica, la competitividad y la resiliencia energética. El almacenamiento con baterías destaca en una amplia gama de escenarios, respaldado por las necesidades de estabilidad de la red, la economía de las energías renovables firmantes y el aumento de la demanda de electricidad. La inversión en transmisión y distribución también es crítica para resolver los cuellos de botella de la red y permitir tanto la integración de energías renovables como la expansión de los centros de datos.
Por el contrario, somos pesimistas hacia subsectores como los productores de petróleo upstream fuera de EE. UU. La dinámica de capacidad de reserva de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y una notable falta de inversión en refinería son argumentos de apoyo para los productores de petróleo integrados. Sin embargo, la dependencia de las importaciones de energía y los riesgos de activos varados pesan posiblemente sobre los proyectos upstream de petróleo de ciclo largo fuera de EE. UU. Además, el equilibrio entre riesgo y recompensa resulta menos convincente para partes del sector eólico offshore, donde el riesgo de ejecución y la presión sobre el margen se mantienen elevados, requiriendo apoyo externo para que la economía funcione.
Una oportunidad de inversión a nivel de sistema
Mirando hacia el futuro, creemos que invertir en energía en 2026 no se trata de elegir entre energías renovables y tradicionales, sino de comprender cómo evoluciona un sistema complejo. La fiabilidad, la resiliencia y la competitividad se están convirtiendo en los criterios de inversión definitorios.
Las empresas que posibilitan la electrificación, ya sean productores de metales, desarrolladores de proyectos o proveedores de equipos, y pueden hacerlo a gran escala, de manera segura y rentable, probablemente moldearán y cosecharán las recompensas de los cambiantes mercados energéticos durante años.
Tribuna de opinión firmada por Tal Lomnitzer, CFA, Senior Investment Manager en Janus Henderson Investors.
