Por qué el calentamiento global es un factor determinante en la valoración de activos inmobiliarios

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Uno de los dilemas que se plantea sobre el futuro es saber si se va a redibujar el mapa de la riqueza inmobiliaria, es decir, si los edificios resilientes van a ganar valor en la reconfiguración urbanística de las ciudades. Esto es relevante porque su adaptación al calentamiento global está dejando de ser exclusivamente una cuestión urbanística para convertirse en un factor determinante de la valoración de los activos inmobiliarios. Es la principal conclusión del informe “Future Cities: Adapting to a Warmer World “ elaborado por Carsten Menke, CFA y responsable de Investigación Next Generation de Julius Baer.

El analista de Julius Baer advierte de que el envejecimiento del parque residencial europeo, los mayores costes de aseguramiento y las nuevas exigencias de eficiencia energética podrían ampliar la brecha entre los inmuebles preparados para el cambio climático y aquellos que requieren inversiones significativas. En Europa, cerca de 160 millones de edificios residenciales fueron construidos antes de 1980, lo que sitúa la rehabilitación en el centro de una transformación con importantes implicaciones económicas y patrimoniales.

Además, el estudio destaca que muchas ciudades e infraestructuras fueron diseñadas para condiciones climáticas menos adversas. El aumento de las temperaturas y de los episodios de lluvia intensa expone a las ciudades a mayores riesgos para la salud, la actividad económica y los activos urbanos. La adaptación requiere actuar de forma coordinada sobre el espacio público, las redes de infraestructura y los edificios. 

Como respuesta a este problema, Menke destaca el enfoque de ciudad esponja: reducir las superficies impermeables, ampliar la vegetación, incorporar pavimentos permeables y soluciones de almacenamiento de agua. Estas medidas pueden contribuir a moderar el calor urbano y reducir el riesgo de inundación, al tiempo que mejoran la habitabilidad de los ciudadanos. La rehabilitación de edificios (mediante mejoras de aislamiento, refrigeración eficiente y sistemas de gestión energética) es otra línea relevante. Pero la ejecución se enfrenta a restricciones presupuestarias, años de inversión insuficiente, procesos de planificación y permisos prolongados y posibles limitaciones de mano de obra. 

El informe plantea que la inversión pública deberá complementarse con capital privado cuando existan flujos de ingresos previsibles. Entre los hallazgos relevantes destaca la exposición climática de las superficies selladas y la escasez de vegetación, que intensifican el calor urbano; y describe un mayor riesgo de lluvias intensas y localizadas. Por otro lado, el coste de la inacción, según el análisis, los costes mundiales medios de catástrofes naturales pasaron de aproximadamente 150.000 millones de dólares anuales antes de 2015 a casi 250.000 millones desde entonces. Menos de la mitad de esos costes estaría asegurada.

Además, el estudio subraya una adaptación integrada, con actuaciones que pueden combinar espacio público, drenaje, infraestructura verde, transporte, energía y rehabilitación de edificios, en función de los riesgos y las necesidades locales. Las condiciones de implementación también son relevantes, la priorización deberá considerar la disponibilidad presupuestaria, los permisos, la titularidad del suelo, el mantenimiento y la coordinación entre los agentes responsables.

Valoraciones adicionales y contexto del informe 

El documento también señala que, ya que las ciudades concentran una cuarta parte de la riqueza mundial, será necesario adaptarlas. De hecho, las 50 mayores áreas metropolitanas del planeta generan aproximadamente el 25% del PIB mundial, pese a concentrar apenas el 5% de la población. Esta extraordinaria concentración de actividad económica explica por qué la adaptación climática de las ciudades trasciende la protección medioambiental y se convierte en una cuestión de competitividad y crecimiento. Además, el desafío adquirirá una dimensión creciente: según las proyecciones de Naciones Unidas recogidas por Julius Baer, cerca del 70% de la población mundial residirá en ciudades en 2050, frente al 57% actual. El crecimiento urbano añadirá unos 2.500 millones de habitantes, casi el 90% en Asia y África. 

También se debe tener en cuenta que las olas de calor no solo deterioran la calidad de vida: también reducen la productividad laboral, perjudican el descanso y elevan los costes sanitarios. Julius Baer recoge una estimación de la London School of Economics según la cual la ola de calor registrada a finales de junio de 2026 ocasionó pérdidas de producción de aproximadamente 1.150 millones de libras en Reino Unido, principalmente por la reducción de las horas trabajadas. En Suiza, la Escuela Politécnica Federal de Zúrich (ETH Zurich) calcula pérdidas económicas de unos 2.100 millones de francos durante el verano de 2026, más del 60% concentradas en áreas urbanas. El informe también señala que las hospitalizaciones urgentes suelen aumentar entre un 4% y un 8% durante las olas de calor. 

El informe concluye que el envejecimiento del parque inmobiliario europeo abre un enorme desafío de rehabilitación. Más del 60% de los edificios residenciales europeos, cerca de 160 millones de inmuebles, fueron construidos antes de 1980, cuando las exigencias de eficiencia energética y adaptación climática eran muy diferentes. Según los datos de la Unión Europea citados por Julius Baer, el 75% del parque inmobiliario comunitario presenta deficiencias de eficiencia energética. El documento destaca que la antigüedad media de los edificios residenciales supera los 70 años en Berlín, Londres, París y Viena, mientras que en Madrid, Roma y Zúrich rebasa los 50 años. La modernización del parque inmobiliario constituye, por tanto, uno de los principales retos de adaptación urbana y una fuente de demanda estructural para las actividades de aislamiento, climatización y gestión energética. 

Su conclusión es que “el riesgo climático empieza a determinar el valor de los inmuebles y el coste de asegurarlos”. Según argumenta el informe, la adaptación climática está introduciendo una nueva variable en la valoración de los activos inmobiliarios. Julius Baer observa una diferenciación creciente entre edificios eficientes y resilientes, que pueden beneficiarse de primas de valoración (green premiums), y aquellos que presentan mayores necesidades de rehabilitación o vulnerabilidad climática, sujetos a descuentos (brown discounts). Este fenómeno también afecta a los seguros: en zonas especialmente expuestas a inundaciones, incendios o huracanes, las aseguradoras están elevando primas, restringiendo coberturas o retirándose de determinados mercados. La consecuencia podría ser un encarecimiento de la financiación y una pérdida de valor de los inmuebles menos preparados. La importancia de esta transformación es considerable si se tiene en cuenta que Julius Baer estima el valor del patrimonio inmobiliario mundial en unos 290 billones de dólares, por encima del valor conjunto de las acciones y los bonos. 

Por último, destaca que la inversión en infraestructuras necesita un nuevo equilibrio entre financiación pública y privada. La transformación de las ciudades requerirá movilizar recursos muy superiores a los presupuestos públicos actuales. Julius Baer señala que una inversión en infraestructuras equivalente a alrededor del 3% del PIB suele considerarse suficiente para mantener redes maduras, mientras que porcentajes superiores al 5% se asocian generalmente a etapas de expansión y modernización. El reporte distingue entre infraestructuras tradicionales, cuyos beneficios sociales dificultan su monetización directa, e infraestructuras digitales, que generan ingresos comerciales para sus operadores. Por su parte, las redes eléctricas ocupan una posición intermedia especialmente interesante: aunque están sujetas a regulación, sus ingresos relativamente previsibles permiten atraer capital privado. Esta combinación sitúa a las redes energéticas, las telecomunicaciones y las infraestructuras digitales entre los segmentos con mayor capacidad para complementar la inversión pública. 

Según su visión, la adaptación climática se consolida como una tendencia estructural de inversión. La adecuación de las ciudades a temperaturas más elevadas está transformando las perspectivas de crecimiento de distintas industrias. Julius Baer identifica oportunidades estructurales en materiales de construcción, aislamiento térmico, sistemas de calefacción y refrigeración, automatización de edificios y equipamiento para infraestructuras. Destaca especialmente la refrigeración, que está pasando de considerarse un elemento de confort opcional a convertirse en una necesidad creciente para viviendas, oficinas y otros espacios. Esta evolución podría impulsar la demanda de climatización en Europa a un ritmo superior al de la construcción en su conjunto. El banco mantiene una visión constructiva sobre el segmento de edificios e infraestructuras de su temática Future Cities, aunque advierte de diferencias regionales: mayor dinamismo de la construcción no residencial estadounidense, obstáculos administrativos y financieros en Europa y un contexto inmobiliario especialmente complejo en China.

Inversis apuesta por la deuda española y el crédito europeo de alta calidad en su estrategia para 2027

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Inversis ha presentado su estrategia macroeconómica y de inversión para el cuarto trimestre, con la mirada puesta en un 2027 que, según la entidad, estará marcado por un crecimiento global a dos velocidades, la persistencia de las presiones inflacionistas y un menor margen de actuación de los bancos centrales. La firma mantiene un posicionamiento defensivo y selectivo, con preferencia por el crédito europeo de alta calidad, la liquidez y los activos reales, infraponderando la renta variable europea y los bonos de larga duración. 

De cara a 2027, Inversis asigna un 45% de probabilidad a un escenario central de estanflación contenida. Este contexto está caracterizado por un precio del Brent de entre 100 y 115 dólares por barril, tipos de interés elevados y rentabilidades de un solo dígito en renta variable, frente a un 35% de probabilidad de uno bajista y un 20% de uno alcista. 

“La economía mundial crecerá tres décimas más en 2027, hasta el 3,4%, impulsada principalmente por las economías emergentes, que acelerarán su avance del 3,7% al 4,4%. Estados Unidos mantendrá un crecimiento del 2,3%, mientras que la eurozona avanzará un 1,2%. Para la firma, esta divergencia se produce en un contexto de presiones inflacionistas derivadas de factores como la energía y los aranceles, que dificultan la recuperación económica y obligan a construir carteras que no dependan de futuras bajadas de tipos”, ha destacado Ignacio Muñoz-Alonso, jefe de estrategia macroeconómica de Inversis.

Ormuz y la inflación de oferta condicionan los mercados 

La evolución del conflicto en el estrecho de Ormuz continúa siendo uno de los principales factores de incertidumbre para los mercados. En su análisis específico sobre el petróleo, Inversis contempla tres escenarios. El principal, al que asignan un 50% de probabilidad, es la continuidad de un conflicto contenido, con bloqueos y negociaciones intermitentes y un Brent entre 100 y 115 dólares por barril. 

Con la persistencia de este riesgo energético, la entidad advierte de que los bonos de larga duración pueden caer al mismo tiempo que la renta variable, perdiendo parte de su capacidad de protección. Esta circunstancia obliga a buscar nuevas fuentes de diversificación y favorece una estrategia centrada en los ingresos recurrentes de la renta fija, la liquidez y las coberturas frente a los riesgos inflacionistas. 

Estados Unidos: crecimiento resistente y otra subida de tipos en el horizonte 

El PIB de Estados Unidos registró un crecimiento del 3,4% en tasa trimestral anualizada durante el tercer trimestre de 2026 e Inversis identifica tres motores principales que explican la mayor fortaleza de la economía estadounidense frente a la europea: la inversión en inteligencia artificial y sus infraestructuras, el impulso fiscal y el sector energético. 

En política monetaria, Inversis prevé una nueva subida de 25 puntos básicos de la Reserva Federal antes de finalizar el año, constatando que la mayoría de las proyecciones apuntan a nuevos incrementos de los tipos de interés en 2026. Para la firma, uno de los principales riesgos de cara a 2027 es que los bancos centrales continúen endureciendo las condiciones financieras en un ciclo económico que ya muestra señales de desaceleración. 

En el plano político, los resultados de las elecciones legislativas estadounidenses sugieren a la entidad una situación que puede limitar las grandes iniciativas fiscales y reducir la posibilidad de nuevos estímulos. Además, Inversis anticipa mayores tensiones presupuestarias y volatilidad política, observando que el riesgo comercial y el conflicto con Irán seguirán condicionando a los mercados dado el amplio margen de actuación que conserva Estados Unidos en materia de aranceles y política exterior. 

A ello se suma una creciente selectividad de los inversores respecto a las grandes compañías tecnológicas. La entidad destaca que el aumento de las inversiones de los hiperescaladores en inteligencia artificial está presionando su generación de caja y elevando sus necesidades de financiación, mientras que proveedores como Nvidia, Micron o Broadcom se benefician de ese gasto. Para la firma, el principal riesgo no reside en la tecnología, sino en la concentración del mercado y en la dependencia de que este ciclo inversor se mantenga durante los próximos años. 

Europa: crecimiento débil, riesgo fiscal y preferencia por la deuda española

En Europa, Inversis mantiene una visión prudente ante la combinación de crecimiento reducido, inflación elevada y dificultades estructurales. La Inversis identifica tres focos principales de debilidad en el continente: Alemania, que prevé una moderación del crecimiento hasta el 1,1% en 2027 y el 0,6% en 2028; Francia, cuyo gasto público equivale al 57% del PIB, con una deuda próxima al 119% y un déficit previsto del 5,4% en 2026. Por último señala la limitada capacidad de coordinación de las instituciones europeas para impulsar reformas estructurales, subrayando que solo el 15,7% de las recomendaciones del informe Draghi se habían aplicado por completo en septiembre. 

Además, la firma advierte que las elecciones presidenciales francesas de 2027 y la falta de avances en reformas estructurales podrían incrementar la presión sobre los activos europeos. Como resultado, Inversis considera que el descuento de valoración de Europa responde a riesgos estructurales que no desaparecerán únicamente con una mejora del ciclo económico. Por ello, infrapondera la renta variable europea, aunque muestra preferencia por compañías de calidad, con capacidad de fijación de precios y exposición a sectores como defensa e infraestructuras. En deuda soberana favorece los bonos españoles frente a los franceses, al considerar más atractiva su relación entre rentabilidad y riesgo fiscal. 

En Asia, China sigue mostrando una evolución favorable, impulsada por su industria de alta tecnología (su PIB aceleró el crecimiento interanual hasta el 4,5% en el tercer trimestre) a pesar de que el consumo interno continúa débil y persisten las presiones deflacionistas. Por su parte, Japón presenta unas perspectivas de crecimiento más limitadas, del 0,7% tanto en 2026 como en 2027, en un contexto de normalización monetaria. Inversis advierte de los riesgos asociados a las subidas de tipos del Banco de Japón, al comportamiento del yen y al incremento de las rentabilidades de su deuda soberana. 

Asset Allocation 

En la composición de carteras, Inversis prioriza las estrategias de carry en renta fija frente a la exposición a bonos de larga duración. En este contexto, la entidad sobrepondera el crédito europeo investment grade, la liquidez y los activos alternativos líquidos, así como la deuda soberana de los países periféricos de la eurozona, con preferencia por España. También la energía como cobertura frente a una eventual escalada del conflicto en el Golfo y el oro como activo refugio frente a los riesgos fiscales y escenarios de mayor tensión geopolítica. 

Por el contrario, Inversis ha pasado a infraponderar la renta variable europea, además de la estadounidense ante la concentración del riesgo en el ciclo de inversión en inteligencia artificial. La firma adopta una postura todavía más defensiva en Japón, por los riesgos asociados a la normalización monetaria. En renta fija, reduce exposición a los bonos de larga duración y el crédito high yield europeo, debido a los riesgos energéticos, fiscales y de insolvencias, así como el crédito de alto rendimiento estadounidense. 

Con este posicionamiento, Inversis busca construir carteras capaces de generar rentabilidad sin depender de futuras bajadas de tipos, preservar liquidez para aprovechar oportunidades y disponer de fuentes de diversificación que permitan afrontar un entorno de inflación persistente, mayor incertidumbre geopolítica y posibles caídas simultáneas de las bolsas y los bonos. 

Alexandre Carrier (DNCA Investments): “Tiene sentido una asignación del 5% al 10% en materias primas como elemento diversificador de la cartera”

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Foto cedidaAlexandre Carrier, gestor y analista de renta variable especializado en materias primas de DNCA Investments, firma afiliada de Natixis IM.

La reciente volatilidad de los mercados y la inflación han reavivado el debate sobre la cartera tradicional 60/40, abriendo la puerta de entrada a la mayor presencia de otros activos. En opinión de Alexandre Carrier, gestor y analista de renta variable especializado en materias primas de DNCA Investments, firma afiliada de Natixis IM, uno de estos activos son las materias primas. 

¿Deberían los inversores institucionales considerar las materias primas como una asignación estratégica y permanente dentro de sus carteras?

Las correlaciones, como sabemos, tienden a evolucionar a lo largo del tiempo. Dicho esto, las materias primas presentan por lo general una correlación relativamente baja con la renta variable y, en particular, con la renta fija. Aunque las materias primas están vinculadas al ciclo económico, poseen su propia dinámica de oferta y demanda. Estas dinámicas difieren de los factores que impulsan los beneficios de las acciones o de los tipos de interés que determinan la evolución de los bonos. Históricamente, las correlaciones tienden a debilitarse aún más durante las fases avanzadas del ciclo económico. En conjunto, cuando aumentan las correlaciones entre la renta variable y la renta fija, tiene sentido plantearse una asignación del 5% al 10% a materias primas como elemento diversificador de la cartera.

En el entorno de mercado actual, ¿es preferible tomar exposición directa a las materias primas o invertir a través de activos vinculados, como las compañías mineras?

Se trata de dos tipos de exposición muy diferentes. Las compañías mineras están, por naturaleza, mucho más correlacionadas con los mercados bursátiles. Asimismo, conviene recordar que las materias primas son intrínsecamente volátiles. Las empresas mineras ofrecen una exposición apalancada a los precios de las materias primas, lo que amplifica tanto los movimientos al alza como a la baja. Además, cuando las mineras acometen proyectos a gran escala, los costes tienden a aumentar, lo que ejerce presión sobre la rentabilidad. En nuestro caso, nos decantamos por la exposición directa a las materias primas: ofrecen menores correlaciones con la renta variable y actúan como una cobertura natural frente a la inflación de costes.

Tradicionalmente, los inversores se han centrado en el oro y el petróleo. ¿Qué otras materias primas están captando actualmente la atención de los inversores y por qué?

El cobre, sin duda. El cobre se sitúa en el centro neurálgico de la electrificación: desde los vehículos eléctricos y las energías renovables hasta las redes eléctricas, los centros de datos y la robótica. Al mismo tiempo, a la oferta le cuesta mantener el ritmo de una demanda creciente. Chile, el mayor país productor de cobre del mundo, se enfrenta al envejecimiento de sus minas. Muchos de sus principales yacimientos se descubrieron hace varias décadas. Además, la empresa estatal Codelco ha invertido por debajo de lo necesario durante años. En lo que va de año, la producción chilena de cobre ha caído alrededor de un 10% en comparación interanual.

¿Qué metales experimentan actualmente los desequilibrios más significativos entre oferta y demanda?

El cobre, el estaño y la plata. Estos metales resultan fundamentales para la transición energética y digital; sin embargo, la inversión en nueva oferta ha sido insuficiente a lo largo de la última década. Poner en marcha una nueva explotación productiva lleva varios años, lo que implica que la oferta no puede reaccionar con rapidez ante el aumento de la demanda. En cuanto a la plata, suele obtenerse como subproducto de otros metales (como el zinc y el cobre). Por consiguiente, el desarrollo de minas primarias de plata es relativamente poco frecuente.

Ha calificado en diversas ocasiones al cobre como el “nuevo petróleo” de la transición energética. Dado que los proyectos mineros tardan entre 10 y 15 años en iniciar su producción y que las leyes del mineral se reducen a escala global, ¿hasta qué punto es grave el déficit estructural de oferta que anticipa? ¿Y qué precio de equilibrio estima necesario para incentivar la nueva oferta?

El déficit de oferta podría llegar a ser muy significativo, si bien su magnitud dependerá de diversos factores. Por el lado de la demanda, mucho estará supeditado al ritmo tanto de la transición energética (renovables, vehículos eléctricos, bombas de calor y climatización) como de la transición digital (especialmente el desarrollo de la IA). La tendencia de fondo es clara: ambas transiciones se desarrollarán a lo largo de muchos años, con fases de mayor y menor crecimiento. Pero el mundo continuará electrificándose, al tiempo que el número de centros de datos necesarios para alimentar la IA no dejará de crecer. Por el lado de la oferta, las compañías mineras son reacias a lanzar proyectos a gran escala debido a los elevados costes iniciales. En su lugar, lo están compensando parcialmente mediante el desarrollo de proyectos brownfield de menor envergadura, que les permiten incorporar producción adicional de forma más rápida.

¿En qué medida esta nueva fuente de demanda de las Big Tech está redefiniendo sus modelos macroeconómicos para metales clave como el cobre y el aluminio?

El principal catalizador estructural es claramente la electrificación global más que la inversión exclusiva en centros de datos de IA. Esto abarca las redes eléctricas, las energías renovables, los vehículos eléctricos, las bombas de calor y los sistemas de climatización. En la actualidad, los centros de datos de IA representan aproximadamente el 10% del crecimiento incremental de la demanda de cobre. Dado que el mercado ya se encuentra en una situación de oferta ajustada (tight market), esta fuente de demanda adicional indudablemente repercute en las cotizaciones. Lo que valoramos especialmente del cobre es la diversificación de sus motores de demanda. Desde luego, los precios ya se sitúan en niveles relativamente elevados y reflejan parte de estas tendencias estructurales; sin embargo, deberán mantenerse altos para incentivar la inversión en nuevos proyectos.

La desglobalización y el proteccionismo están transformando las cadenas de suministro mundiales, ¿cómo afecta esta fragmentación a los mercados de derivados y de qué manera influye en el posicionamiento táctico dentro de su cesta de metales?

Una desglobalización gradual implica que muchos países tendrán que reconstruir fábricas y cadenas de suministro, lo que genera una demanda adicional de materias primas. Otra evolución relevante es la creciente regionalización de los precios de las materias primas. Tomemos como ejemplo a Estados Unidos: la aplicación —e incluso la simple amenaza— de aranceles sobre ciertos metales como el aluminio y el cobre está atrayendo un mayor volumen de metal hacia las bolsas estadounidenses, en particular el COMEX, lo que impulsa al alza los precios locales, aunque también supone un riesgo si dichos aranceles finalmente no se implementan). Por su parte, China persigue consolidar su posición como centro neurálgico (hub) de negociación de oro. Alrededor de dos tercios de la demanda mundial de oro procede de Asia, y aun así los principales centros de negociación siguen siendo Londres para el mercado físico y EE.UU. para el mercado de futuros. China mantiene la firme ambición de convertirse en un gran centro de referencia del oro, respaldada por sus notables inversiones en capacidad de almacenamiento.

Xtrackers lanza su primer ETF activo de renta variable centrado en mercados emergentes

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Deutsche Asset Management ha modificado la política de inversión de uno de sus ETF de Xtrackers y, a partir de ahora, ofrecerá un ETF de renta variable de gestión activa centrado en mercados emergentes. Así pues, Xtrackers Emerging Markets Equity Enhanced Active ETF toma ahora como índice de referencia el MSCI Emerging Markets 10/40 Index, que representa a las acciones de empresas de gran y mediana capitalización de los mercados emergentes.

Según explican, la selección de valores sigue un enfoque activo, aunque la cartera no pretende desviarse significativamente de la composición del MSCI Emerging Markets 10/40 Index. Con este cambio, Xtrackers amplía su oferta en esta innovadora categoría de productos, que combina las ventajas de la gestión activa de carteras con la disponibilidad y transparencia de los ETF. El nuevo Xtrackers Emerging Markets Equity Enhanced Active ETF se basa en las estrategias sistemáticas de renta variable de DWS, que cuentan con una trayectoria contrastada de éxito a largo plazo.

“Con el Xtrackers Emerging Markets Equity Enhanced Active ETF, ofrecemos a los inversores un enfoque activo para invertir en renta variable de mercados emergentes, que puede servir como componente central de la asignación de activos en esta región. Al igual que los demás productos de la serie Xtrackers Equity Enhanced Active, este ETF combina la posibilidad de aprovechar las oportunidades de inversión que ofrece la región con la transparencia y facilidad de negociación propias de un ETF”, ha señalado Michael Mohr, director global de Productos Cotizados y Soluciones de Patrimonio de Deutsche Asset Management.

Por su parte, la doctora Irina Sidorovitch, directora de Qi Quantitative Investments de Deutsche Asset Management ha afirmado: “Con el nuevo Xtrackers Emerging Markets Equity Enhanced Active UCITS ETF ponemos ahora nuestra dilatada experiencia en gestión cuantitativa activa de carteras al servicio de la inversión en renta variable de mercados emergentes, a través del formato ETF. Nuestro enfoque combina una investigación innovadora de generación de alfa, mediante el análisis de grandes conjuntos de datos con métodos de ciencia de datos, con una construcción de carteras que tiene en cuenta los riesgos”.

Con este ETF de renta variable de mercados emergentes, Xtrackers amplía su gama de ETF de gestión activa, que ya incluye productos centrados en los mercados de renta variable globales, europeos y estadounidenses. Estos ETF comenzaron a cotizar en Deutsche Börse en mayo de 2025.  En conjunto, gestionan más de 1.000 millones de euros. Los ETF Xtrackers Equity Enhanced Active aplican un enfoque de inversión disciplinado y contrastado que el equipo de Qi Research & Investment de Deutsche Asset Management lleva implementando desde 2001. Se trata de un análisis sistemático y multidimensional de la renta variable que utiliza indicadores fundamentales y técnicos para evaluar el atractivo relativo de cada acción dentro del universo de inversión.

Mapfre Economics mejora su previsión de crecimiento para España hasta el 2,5% este año

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Mapfre Economics ha mejorado su previsión de crecimiento para España hasta el 2,5% en 2026, aunque rebaja ligeramente sus expectativas para el año que viene y las sitúa en el 2%, frente al 2,1% esperado hace unos meses. Por su parte, la inflación, se situaría en el 3,7% este año y en el 2,9% en el que viene, respectivamente. Así lo destaca en el informe “Panorama económico y sectorial 2026: actualización de previsiones hacia el cuarto trimestre”, publicado y editado por Fundación Mapfre.

España se mantiene como una de las principales sorpresas positivas dentro de la economía europea. La actividad económica sigue apoyándose en la fortaleza del empleo, el dinamismo del consumo, la aportación del turismo y los servicios, así como una evolución demográfica que continúa actuando como soporte de la demanda interna. Durante los últimos años se ha sumado el impulso derivado de los fondos europeos Next Generation EU, que han contribuido a sostener la inversión y a reforzar la resiliencia de la actividad económica en un entorno internacional complejo.

“Como consecuencia, las previsiones de crecimiento del PIB vuelven a revisarse al alza, tanto para 2026 como para 2027, sugiriendo que la capacidad de expansión de la economía española está resultando superior a la incorporada inicialmente en muchos escenarios”, ha destacado Mapfre Economics en el informe.

Sin embargo, según el estudio, a medida que algunos de estos factores maduran y el despliegue de los programas europeos se aproxima progresivamente a su fase final, “comienzan a ganar relevancia los interrogantes sobre la capacidad de la economía española para mantener ritmos de crecimiento significativamente superiores a los de la Eurozona”. 

Por su parte, Estados Unidos crecería un 2,3% en 2026 y un 2,1% en 2027, con una subida de los precios del 3,4% y del 2,6%. La actividad económica ha seguido apoyándose en la fortaleza del consumo privado, en un mercado laboral que continúa generando empleo. Además se ha apoyado en unos indicadores empresariales que siguen en expansión, y en una inversión que continúa beneficiándose del ciclo tecnológico y del impulso proporcionado por la política fiscal.

Respecto a la Eurozona, registraría una mejora del PIB del 1% este año y del 1,2% el que viene, con una inflación del 3,1% y del 2,7%, respectivamente. Europa afronta una evolución más moderada que la observada en otras grandes economías desarrolladas, y el foco del debate económico parece desplazarse progresivamente desde la intensidad de la recuperación hacia la capacidad de la región para adaptarse a un entorno estructuralmente difícil.

Mapfre Economics estima un crecimiento para América Latina del 1,9% en 2026 y del 2% en 2025, con una subida de los precios del 8,7% y del 8,5%, respectivamente. La economía regional continúa beneficiándose de un entorno macroeconómico relativamente favorable dentro del universo emergente, aunque destaca la diferencia entre algunos países que conforman la región, como Brasil y México.

En el caso de Asia, la región sigue concentrando una parte significativa del crecimiento mundial, aunque cada vez más influida por las transformaciones geopolíticas y económicas que están redefiniendo el entorno global. Así, se espera para la región un crecimiento del 4,6% este año y del 4,5% el que viene, con una inflación del 1,4% tanto para 2026 como para 2027. La economía de China se encuentra transitando una etapa de crecimiento más moderado, apoyada en estímulos públicos selectivos y en la fortaleza de determinados sectores industriales y tecnológicos. Mapfre Economics estima una mejora del PIB del 4,5% este año y del 4,4% el que viene, ya lejos del objetivo del 5% fijado por su gobierno.

Panorama sectorial

La actividad aseguradora global conserva un perfil resiliente, apoyado por el impulso nominal derivado de una inflación más elevada (que se traslada progresivamente a los capitales asegurados y a las tarifas) y por unos tipos de interés más altos que refuerzan el atractivo de los productos de ahorro y mejoran el rendimiento de las carteras de inversión. No obstante, este soporte convive con una dispersión creciente entre mercados y entre los segmentos de Vida y No Vida, así como con una mayor exposición a la volatilidad financiera y a unas condiciones de financiación más exigentes.

En este contexto, se prevé un crecimiento nominal de las primas globales en 2026, del 5% en el segmento de los seguros de Vida y del 4,8% en el de No Vida. Estas cifras son ligeramente inferiores a las de la actualización presentada en su informe anterior, en parte por el efecto base de un cierre de 2025 más dinámico de lo estimado inicialmente. Para 2027, se anticipa una aceleración del crecimiento de las primas hasta el 5,7% y el 5,4% para los segmentos de Vida y No Vida, respectivamente, en la medida en que se vayan consolidando los efectos de la actualización de tarifas y de unos mayores rendimientos financieros.

Fidelity International lanza un fondo ETF activo UCITS de renta variable global

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Fidelity International ha ampliado su gama de ETFs Core Research Enhanced con el lanzamiento del Fidelity All Country Equity Research  Enhanced UCITS ETF, que “ofrece a los inversores una vía de acceso a los mercados  de renta variable global a través de las consolidadas capacidades de análisis de inversiones de Fidelity”. Según explican, el ETF cotiza en Borsa Italiana y Xetra con una clase de acumulación en euros, a la que seguirá una clase de acumulación en dólares que cotiza en SIX.

El nuevo ETF amplía la actual gama de ETFs Core Research Enhanced de Fidelity. Sobre el nuevo fondo explican que “el Fidelity  All Country Equity Research Enhanced UCITS ETF invierte en renta variable de mercados  desarrollados y emergentes mediante un enfoque cuantitativo centrado en las recomendaciones favorables sobre valores de los analistas de Fidelity”. La estrategia tiene como objetivo superar a su índice de referencia, el MSCI ACWI (Net Total Return), aunque no se garantiza que lo consiga. También tiene en cuenta las características ESG, con el objetivo de lograr una puntuación ESG superior a la de su índice de referencia. 

“Nuestra gama Core Research Enhanced combina las amplias capacidades de análisis de Fidelity con un enfoque de inversión disciplinado que tiene en cuenta el índice de referencia, lo que ofrece a los inversores la oportunidad de beneficiarse de una selección activa de valores dentro de un  marco de control del riesgo. Con este nuevo lanzamiento, seguimos ampliando nuestra consolidada gama y ofrecemos a los inversores más opciones para incorporar la experiencia de Fidelity en gestión activa al núcleo de sus carteras de renta variable”, ha señalado Neil Davies, responsable de ETFs de Fidelity International.

Jupiter AM nombra a William López y Selina Tyler codirectores del Grupo de Clientes

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Jupiter Asset Management ha anunciado el nombramiento de William Lopez y Selina Tyler como codirectores de su Grupo de Clientes (Client Group), con efecto a partir del 1 de enero de 2027. Según explica la gestora, Selina se incorporó a Jupiter en la primavera de 2025 como directora para el Reino Unido y, desde entonces, ha reestructurado y revitalizado el equipo británico, al tiempo que ha fortalecido y desarrollado diversas relaciones estratégicas con clientes. Selina continuará liderando el mercado del Reino Unido —el mayor negocio de Jupiter— y asumirá también la dirección de los equipos de Experiencia del Cliente e Inteligencia de Mercado. 

Por su parte, William se unió a Jupiter en 2018, asumiendo inicialmente la responsabilidad del negocio en Latinoamérica y posteriormente en Iberia, antes de hacerse cargo también de la supervisión de los mercados europeos en general el año pasado. Ambos han tenido un impacto significativo en la presencia de Jupiter en el mercado y en el impulso del cambio de tendencia que se evidencia hoy en día. Ade,ças. William se centrará en los negocios de mayor crecimiento fuera del Reino Unido (Europa, Asia y América) y dirigirá además los equipos Institucional y de Soluciones para Clientes de Jupiter.

Además de estos dos cambios, Jupiter anuncia también que Maximilian Guenzl pasará a ocupar el nuevo cargo de director de Estrategia (Chief Strategy Officer). Max ha completado tres exitosos años al frente del Grupo de Clientes, transformando la forma en que Jupiter interactúa con ellos y propiciando el impulso positivo que vive actualmente toda la firma. Según indica la firma, en este nuevo puesto, Guenzl aprovechará su profundo conocimiento de los clientes de Jupiter y de la evolución de sus necesidades para garantizar que el Grupo esté estratégicamente posicionado para ofrecer su experiencia en gestión activa a una base de clientes más amplia. Además, contribuirá a definir e impulsar la agenda estratégica del Grupo, identificando oportunidades de crecimiento orgánico e inorgánico en un entorno en rápida transformación.

A raíz de estos cambios, Matthew Beesley, CEO de Jupiter AM, ha comentado: “Estoy encantado de que Selina y William se conviertan en codirectores del Grupo de Clientes de Jupiter. Ambos han marcado una verdadera diferencia en la firma desde su incorporación, y su experiencia y conocimientos complementarios los sitúan en una posición idónea para seguir consolidando nuestro impulso positivo. Durante sus tres años al frente del Grupo de Clientes, Max ha sido fundamental para construir este impulso. Bajo su liderazgo se ha producido un cambio transformador en la manera en que nos relacionamos con nuestros clientes, profundizando los vínculos y ampliando el alcance de nuestra experiencia en inversión activa. En esta nueva etapa, su conocimiento sobre las necesidades en rápida evolución de nuestros clientes será decisivo para garantizar que estemos en la mejor posición para aprovechar las oportunidades que se nos presenten.

Tras la operación de CCLA

Asimismo, Jupiter comunica que, tras liderar la operación de CCLA y desempeñar un papel fundamental en el impulso de su integración, Peter Hugh Smith, consejero delegado de CCLA, y Elizabeth Sheldon, directora de operaciones de CCLA, dejarán sus respectivos cargos. Peter y Liz se unieron a CCLA en 2019 y 2011, respectivamente, y han supervisado una etapa de sólido crecimiento, remodelando el modelo operativo de la entidad durante un periodo de profundos cambios en el sector. 

En consecuencia, Andrew Robinson MBE será nombrado presidente ejecutivo de CCLA. Desde su incorporación en 2006, Andrew ha sido el motor que ha permitido la consolidación de CCLA en los sectores británico sin ánimo de lucro y de administraciones locales. En su nuevo cargo, desempeñará un papel clave como la cara visible de CCLA.

“Andrew ha sido el visionario y artífice del extraordinario crecimiento de CCLA desde su llegada en 2006. Gracias a su labor, CCLA es reconocida hoy como una de las gestoras de activos líderes en los sectores sin ánimo de lucro y de administraciones locales del Reino Unido. Tanto Peter como Liz han sido piezas clave del éxito de CCLA en los últimos años y han desempeñado un papel esencial en el proceso de compraventa e integración. Personalmente, tengo una deuda de gratitud con ellos por su compromiso y apoyo durante los últimos 18 meses”, ha añadido Beesley.

CMS People da a conocer a los 30 profesionales de los TOP30 Finance Leaders 2026

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CMS People ha dado a conocer a los 30 profesionales que forman la lista TOP30 Finance Leaders 2026, la iniciativa con la que reconoce cada año a perfiles del ecosistema financiero y de riesgos en España. La segunda edición distingue a los cinco candidatos más votados en cada una de sus seis categorías. Los 30 profesionales recibirán su reconocimiento durante Credit & Finance Innovation 2026, que se celebrará el 19 de noviembre en LOOM AZCA Events, en Madrid.

Según explica la organización, el proceso se desarrolló en dos fases: entre el 1 de julio y el 30 de septiembre, y los profesionales del sector propusieron candidaturas en seis categorías – Innovación financiera, Crédito al consumo, Riesgo e inteligencia crediticia, Pagos y experiencia financiera, Estrategas del recobro y Recuperación de crédito-. Los más de 60 candidatos nominados, pasaron a la votación abierta a toda la comunidad, del 28 de octubre al 5 de noviembre, que reunió cerca de 12.000 votos. Los cinco profesionales más votados de cada categoría forman la lista TOP30 Finance Leaders 2026.

“El TOP30 se apoya en la participación del propio sector, que propone las candidaturas y elige con su voto a los reconocidos. Detrás de cada cambio en la industria financiera hay profesionales que aportan visión, forman equipos y asumen responsabilidades. Queremos dar visibilidad a esa contribución y compartir referentes en la innovación, el crédito, el riesgo, los pagos y la recuperación. Enhorabuena a los 30 profesionales reconocidos y gracias a todos los que han participado con su voto”, apunta Sebastián Duh, Managing Director Europe de CMS People Europe.

Pictet AM lanza un fondo de renta variable centrado en dividendos

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Foto cedidaJames Wigley, gestor senior del fondo.

Pictet Asset Management ha ampliado su oferta de renta variable especializada con un nuevo fondo, Pictet-Global Real Assets Dividend, domiciliado en Luxemburgo, bajo normativa UCITS, de valoración y liquidez diaria, registrado en España y traspasable sin peaje fiscal. Según explica la gestora, se trata de una estrategia global diseñada para ofrecer a los inversores una fuente de ingresos por dividendos resistente a la inflación, con crecimiento del capital a largo plazo.

Desde la gestora destacan que la estrategia prioriza el estudio de cada empresa individual, para una cartera de entre 40 y 60 cotizadas globales que poseen u operan activos reales físicos, de una variedad de sectores, de servicios públicos e infraestructuras de energía o transporte a inmobiliario, materiales y otras actividades intensivas en activos. Según su visión, estas empresas, respaldadas por activos reales, presentan mayores barreras de entrada y además son menos vulnerables a la disrupción de la inteligencia artificial (IA).

El nuevo fondo está gestionado por los gestores senior James Wigley, Bruno Lippens y Josephine Moore y la gestora Lucia Macaccaro. El equipo de inversión cuenta con una experiencia media en el sector de 18 años e historial de éxito gestionando estrategias de infraestructuras centradas en dividendos. Pictet gestiona hace más de 20 años una estrategia similar para inversores japoneses, actualmente con activos bajo gestión de 8.500 millones de dólares.

“Los beneficios y dividendos distribuidos por empresas que poseen activos físicos de alta calidad suelen estar vinculados a la inflación y crecen en línea con ésta. Al centrarse en empresas con activos reales irreemplazables, como energía, gasoductos o autovías de peaje, Pictet-Global Real Assets Dividend proporciona a los inversores beneficios defensivos y una fuente diversificada de rentabilidad”, comenta James Wigley, gestor del fondo.

La EBA publica una ficha informativa para identificar productos y servicios bancarios y de pago comercializados como marca blanca

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La Autoridad Bancaria Europea (EBA) ha publicado una ficha informativa orientada a clarificar el funcionamiento de los productos bancarios y de pago bajo la modalidad de marca blanca (white labelling), una iniciativa ligada a su mandato de transparencia y educación financiera que da continuidad al análisis de riesgos y oportunidades divulgado en 2025.  Según explican desde finReg360, la ficha encaja en el mandato de la EBA de promover la transparencia y la educación financieras, recogido en el reglamento fundacional,1 y complementa el informe sobre marca blanca que publicó en 2025, en el que identificó oportunidades y riesgos para los consumidores.

“Este modelo opera cuando una compañía ofrece un servicio con su propio nombre comercial aunque la operativa la ejecute una entidad externa, una práctica habitual en tarjetas distribuidas por supermercados o en opciones de aplazamiento integradas en pasarelas de compra online. Para no caer en confusiones, el usuario debe distinguir quién aporta únicamente la imagen comercial y con qué empresa concreta suscribe el contrato legal, debiendo constar siempre en los términos la licencia oficial de la entidad proveedora”, indican los expertos de la firma.

Y matizan que pese a que estas fórmulas amplían las alternativas de consumo, conllevan incertidumbre a la hora de determinar a qué empresa reclamar frente a un fallo del servicio, qué compañías acceden y gestionan los datos personales, o cómo detectar posibles fraudes por suplantación de identidad.

Por este motivo, el organismo insta a comprobar minuciosamente antes de contratar con quién se establece la contraparte legal —guiándose por menciones como «servicio prestado por» o «emitido por»—, así como a entender si la operativa integra productos complejos como créditos añadidos. Del mismo modo, es fundamental examinar la duración contractual, el coste global con sus comisiones e intereses, los procedimientos y contactos específicos para gestionar reclamaciones o bajas, el destino de la información privada compartida y desconfiar de ofertas desproporcionadas o con urgencia injustificada.