Foto cedidaClaire Aley, directora de Producto y PRD para Europa.
Vanguard ha anunciado el lanzamiento del ETF Vanguard USD High Yield Corporate Bond UCITS, un fondo cotizado que ofrece al inversor europeo acceso diversificado y a bajo coste al mercado de bonos de high yield denominado en dólares estadounidenses. De esta forma, se amplía aún más la gama de ETF UCITS de renta fija de Vanguard. El ETF cotizará en la Bolsa de Londres, la Deutsche Börse, la Borsa Italiana, Euronext Ámsterdam y SIX Swiss.
Según explican, el ETF Vanguard USD High Yield Corporate Bond UCITS replica el índice Bloomberg US High Yield $250MM 2% Issuer Capped, lo que ofrece un acceso diversificado a bonos corporativos denominados en dólares estadounidenses con calificación inferior al grado de inversión. Con un coste total de gestión del 0,15%, es el fondo de menor coste de la categoría UCITS USD High Yield Bond de Morningstar, con domicilio en Europa, según el grupo de referencia aplicable.
En opinión de Claire Aley, directora de Producto y PRD para Europa, el mercado de high yield en dólares estadounidenses es el segmento más grande del mercado mundial de bonos corporativos de high yield y un pilar fundamental en una oferta integral de renta fija. “Lanzamos ahora el ETF UCITS de bonos corporativos de high yield en dólares estadounidenses de Vanguard para ofrecer a los inversores un acceso diversificado y de bajo coste a una importante fuente de ingresos, en un momento en el que muchos buscan mejorar los ingresos de sus carteras, gestionar el riesgo de duración y ampliar la diversificación. El ETF se basa en la amplia experiencia de Vanguard en renta fija y refuerza aún más nuestra gama de oportunidades de inversión escalables que pueden desempeñar un papel significativo a lo largo de los ciclos de mercado”, destaca Aley.
Este lanzamiento se enmarca en la continua expansión de la gama de ETF UCITS de Vanguard, tras el lanzamiento de nueve ETF de renta variable en 2026. Junto con varias reducciones de comisiones en los últimos 24 meses, que han supuesto un ahorro estimado para los inversores de más de 80 millones de dólares, refleja el compromiso constante de Vanguard por ampliar su oferta de bajo coste y reducir el coste de la inversión.
El banco online N26 ha anunciado que amplía su oferta de fondos con un nuevo fondo monetario. Según explica, este lanzamiento amplía la oferta de inversión al incorporar el acceso a fondos del mercado monetario, complementando su cartera actual de acciones, ETFs, ETCs, fondos de inversión activos y criptomonedas. El producto está diseñado para clientes que buscan oportunidades de rentabilidad potencial adicional con un riesgo limitado, combinado con un acceso sencillo y flexible.
Las características principales son las siguiente. La rentabilidad competitiva, ya que el producto de inversión ofrece una rentabilidad objetivo de hasta un 2,57% TAE. La rentabilidad es variable y no está garantizada. Sus bajas barreras de entrada, pues la inversión mínima es a partir de 1 €. Su alta liquidez, pues los depósitos y retiradas ilimitadas con total flexibilidad, sin comisiones por transacción ni restricciones. La exposición diversificada, dado que el fondo ofrece exposición directa a instrumentos del mercado monetario a corto plazo.Y la valoración diaria y pago mensual, pues los rendimientos se acumulan diariamente y se reinvierten mensualmente.
“Los hogares españoles mantienen cerca de un billón de euros en cuentas de ahorro que prácticamente no generan ningún rendimiento, incluso con una inflación constante que hace que el valor real del dinero se erosione año tras año. Los fondos monetarios se han consolidado como una excelente alternativa a las cuentas remuneradas. Su mayor ventaja es que históricamente replican de forma casi inmediata los tipos de interés del Banco Central Europeo, lo que permite obtener rendimientos atractivos y variables sin depender de las ofertas comerciales de los bancos, manteniendo siempre una alta liquidez y un riesgo moderado”, comenta Antón Díez Tubet, director general de N26 para España y Portugal.
Foto cedidaMike Gitlin y Benno Klingenberg-Timm, de Capital Group
Capital Group ha obtenido la autorización de la Autoridad Reguladora de Servicios Financieros (FSRA) de ADGM para prestar servicios financieros y operar como gestora de inversiones regulada. La autorización permite a Capital Group llevar a cabo actividades de negociación, gestión de inversiones y distribución en ADGM. Según explica, este hito regulatorio abre una nueva etapa en su compromiso a largo plazo con la región.
En mayo de 2026, la firma anunció sus planes de establecer en Abu Dabi su primera oficina en Oriente Medio. Desde entonces, ha trasladado allí a empleados de Norteamérica, Europa y Asia para acercar sus capacidades de inversión, operativas y de atención al cliente a los clientes y las oportunidades de la región. Se espera que la presencia local siga creciendo de acuerdo con las necesidades del negocio y de los clientes. “Establecer una presencia regulada en Abu Dabi nos acerca a nuestros clientes y a las oportunidades de inversión en todo Oriente Medio, una región en la que hemos estado presentes desde hace muchos años. Desde el primer día, contaremos con una presencia significativa, con capacidades in situ en materia de inversión, operaciones y atención al cliente. Al igual que ocurrió con la apertura de nuestra oficina de Singapur en 1989, estamos reuniendo toda la experiencia de Capital Group en Abu Dabi, lo que refleja nuestra confianza en el crecimiento a largo plazo de la región”, ha afirmado Benno Klingenberg-Timm, director de la oficina de Abu Dabi y responsable del área institucional para Europa y Asia de Capital Group.
Por su parte, Ahmed Jasim Al Zaabi, presidente de ADGM, ha comentado: «Nos complace dar la bienvenida a Capital Group, una gestora de inversiones global, tras su establecimiento en Abu Dabi. Su decisión refleja la solidez del ecosistema financiero de Abu Dabi y la creciente posición de ADGM como centro financiero internacional de referencia para las instituciones globales que buscan oportunidades a largo plazo en toda la región».
«Oriente Medio reviste una importancia estratégica para Capital Group y para nuestros clientes. La obtención de nuestra licencia regulatoria en Abu Dabi refleja nuestro compromiso a largo plazo con la región y nuestra convicción de que seguirá desarrollándose como un centro financiero internacional de primer orden. Esperamos poder estrechar aún más nuestros lazos con clientes y socios», añade Mike Gitlin, presidente y consejero delegado de Capital Group.
BNY ha anunciado la ampliación de su plataforma de Custodia de Activos Digitales para instituciones seleccionadas en la Unión Europea bajo el marco de los Mercados de Criptoactivos (MiCA), convirtiendo a BNY “en uno de los primeros bancos de importancia sistémica global en ofrecer custodia regulada de activos digitales en la región”.
Según explican, la expansión tiene lugar tras la inclusión de The Bank of New York Mellon SA/NV, la entidad bancaria europea de BNY, en el registro MiCA de la Autoridad Europea de Valores y Mercados en julio de 2026, lo que permite a BNY prestar servicios de custodia, administración y transferencia de criptoactivos en nombre de sus clientes en uno de los mercados regulados de activos digitales más grandes del mundo.
“La adopción de activos digitales se está acelerando en toda Europa: desde bancos y agentes de bolsa que amplían sus ofertas de criptoactivos y stablecoins, hasta gestores de activos y tesoreros corporativos que explotan pagos digitales y títulos tokenizados para mejorar la liquidez, la liquidación y la movilidad de las garantías”, apunta Jennifer Barker, directora de BNY para Europa. Barker añade que para respaldar estrategias cada vez más digitales, las instituciones necesitan soluciones con la misma resiliencia, supervisión y salvaguardas en las que confían en sus operaciones tradicionales. “Al ampliar nuestra plataforma en Europa, ofrecemos a los clientes una infraestructura de nivel institucional para afrontar esta transición con confianza”, matiza.
Custodia de activos digitales segura y regulada
Lanzada en 2022, la plataforma de Custodia de Activos Digitales de BNY ofrece la custodia y gestión segura de activos digitales mediante una infraestructura diseñada con controles de seguridad y gestión de riesgos, incluyendo tecnología de computación multiparte, monederos de clientes segregados y almacenamiento de claves privadas.
A través de un modelo de custodia bien desarrollado, BNY puede ofrecer a los participantes del mercado un acceso regulado a activos como BTC, ETH, SOL y USDC, con la ambición de admitir una gama más amplia de criptoactivos y stablecoins.
“Nuestra plataforma no es una solución aislada; la hemos construido a partir de la profunda experiencia, los rigurosos controles y el firme compromiso con la confianza del cliente que fundamentan nuestra franquicia existente de servicios de activos. A medida que ampliamos esta capacidad, preparamos a más clientes para integrar sus operaciones actuales con las estrategias digitales emergentes de forma más fluida, eficiente y transparente a lo largo de todo el ciclo de vida del activo”, comenta Emily Portney, directora global de Servicios de Activos en BNY.
Base para la innovación en activos digitales
La Custodia de Activos Digitales es la base de las capacidades de activos digitales de BNY, ya que admite casos de uso en efectivo digital, activos tokenizados, pagos, liquidación y movilidad de garantías en todo el ecosistema financiero. Según Carolyn Weinberg, directora de Innovación y Transformación del Mercado en BNY, “gracias a nuestro papel central y nuestra escala en los mercados de capitales, BNY mantiene su compromiso de construir la infraestructura financiera del futuro en alianza con nuestros clientes. Esta expansión refleja nuestra inversión continua en las capacidades de BNY para conectar los ecosistemas financieros tradicionales y digitales, así como para desarrollar soluciones que impulsen nuevas formas de actividad financiera para nuestros clientes a nivel global”.
Morningstar ha anunciado el lanzamiento de Morningstar Direct AI, una experiencia de software con agentes totalmente rediseñada para su plataforma insignia. Disponible desde el 8 de octubre para usuarios de todo el mundo, Direct AI está diseñada para permitir a los profesionales de la inversión descubrir información, explorar oportunidades y realizar análisis que antes estaban fragmentados entre distintas herramientas, dependían del conocimiento institucional o requerían soluciones manuales considerables.
“La IA y los agentes solo son tan valiosos como los datos que los alimentan. Con Direct AI, estamos incorporando toda la amplitud de nuestra investigación, datos y análisis independientes en agentes que se adaptan de forma natural a los flujos de trabajo de nuestros clientes. Esto acelera nuestra misión de potenciar el éxito de los inversores”, explica Scott Brown, presidente de la plataforma Direct en Morningstar.
Según indican, además de una interfaz totalmente nueva basada en navegador, Direct AI presenta inicialmente tres agentes diseñados específicamente para las tareas críticas que más valoran nuestros clientes. El primero de ellos es el “Product Development” que, según explican, ayuda a los gestores de activos a ajustar el posicionamiento de sus productos y a tomar decisiones sobre su lanzamiento. Combina los datos de flujos de Morningstar y el análisis de categorías para ayudar a responder preguntas como «¿Qué categorías de Morningstar muestran una fuerte demanda pero una competencia limitada?» y «¿Cuánto tiempo tardaron productos comparables en alcanzar los 1.000 millones de dólares en activos?».
En segundo lugar, el “Distribution Agent” ayuda a los equipos de ventas y marketing que trabajan para que los fondos se incluyan en la lista de fondos aprobados de una empresa o en una cartera modelo. Mediante las clasificaciones propias de Morningstar y sus herramientas de cartera —incluidas las diseñadas para analizar carteras que contienen tanto valores cotizados como privados—, este agente identifica las lagunas en una cartera modelo existente, muestra dónde podría encajar un fondo concreto y explica cómo modificaría el modelo. A continuación, puede ayudar a preparar los puntos clave para la reunión de revisión.
Y, por último, el “Manager Research Agent” ayuda a los equipos de due diligence a evaluar las estrategias de inversión. Aplica el mismo marco que utilizan los analistas de Morningstar para evaluar carteras, recurriendo a los exhaustivos conjuntos de datos de Morningstar para ayudar a responder preguntas como «¿Ha cambiado recientemente el comportamiento bursátil de este fondo?» y «¿Qué entornos de mercado han favorecido o perjudicado la rentabilidad?».
Desde Morningstar matizan que cada uno de los agentes se basa en los datos, los análisis, la investigación y los ratings de Morningstar, que abarcan millones de valores y entidades en una amplia gama de clases de activos, incluidos fondos, acciones, renta fija y una gran variedad de otros productos financieros. “Con el respaldo de los más de 1.100 analistas de investigación de la empresa en todo el mundo, la experiencia en inversión de Morningstar y sus marcos propios —desde las Morningstar Categories y los Medalist Ratings hasta el nuevo Active/Passive Strategy y el Semiliquid Adjusted Cost Estimate— están integrados en su lógica, y pueden ayudar a los profesionales de la inversión a tomar decisiones más informadas y fundamentadas”, concluyen.
Foto cedidaAmra Koluder, responsable de Clientes Internacionales y Distribución, y Lorenzo González Menéndez, como director para el Sur de Europa.
Se cumplen casi dos años desde que DNB AM abrió su oficina en Madrid, con Lorenzo González Menéndez, director para el Sur de Europa, al frente y el respaldo de Amra Koluder, responsable de Clientes Internacionales y Distribución. Según reconocen ambos, en estos 19 meses, han demostrado que el mercado español tiene potencial para la gestora noruega por dos motivos: por su conexión con Latinoamérica y Europa; y por la acogida que ha tenido su oferta de fondos temáticos.
En el marco de la celebración de su IV Edición de los DNB Nordic Investment Days, ambos responsables compartieron su visión sobre el papel que está jugando la firma en España. “En un 2026 que nos ha dado mayor claridad sobre las fuerzas y tendencias que están configurando y van a configurar el mundo, pese a las turbulencias vividas, creemos que DBN tiene mucho que aportar desde su experiencia, sus 200 años de historia y el respaldo bancario con que cuenta. Entramos en un mundo muy diferente donde la resiliencia y la seguridad, la energía y la tecnología son más importantes que antes”, comentó Koluder al hacer un breve diagnóstico sobre a qué nos enfrentamos.
En este sentido, apuntó que muchas de las tendencias que se observan en España -económicas, sociales y financieras-, son similares a las del resto de Europa y, por lo tanto, la entidad se siente cómoda y satisfecha con su negocio aquí. “Es una de las mejores decisiones que hemos tomado en nuestra estrategia internacional. España es para nosotros uno de esos mercados dinámicos. El país cuenta con un ecosistema de inversión maduro, con una gran autonomía y significativamente desarrollado; además, tiene mucho valor porque está conectado con los mercados internacionales, en especial con Latinoamérica y el resto de Europa. Por eso estamos muy agradecidos por la confianza que hemos logrado entre los inversores”, afirmó Koluder.
Encajar en el puzzle
Por su parte, González destacó que, en un mercado en el que hay establecidas más de 280 gestoras y más de 4.200 fondos de inversión, lo que ha diferenciado a DNB ha sido “ir donde realmente creemos que podemos aportar valor añadido”. “Para nosotros, una primera fase ha sido ver cómo podíamos encajar en el puzzle de las carteras de los inversores, donde conviven distintos tipos de fondos y activos. Queríamos encontrar esa pieza que nos permitiera ofrecer algo diferente y atractivo, por eso empezamos con fondos temáticos, pero en aquellas áreas en las que tenemos experiencia y aportamos valor añadido”, explicaba ante una audiencia formada por gestores, selectores, asesores financieros, banqueros privados y distribuidores. Para el responsable del sur de Europa de la firma, lo realmente importante es que no se han dejado deslumbrar por las “historias bonitas”, sino que se han centrado en buscar aquellas temáticas que tienen futuro, fundamento económico y posibilidades de ofrecer una rentabilidad interesante en el largo plazo.
“Otra cosa que podemos aportar bastante diferencial es que no somos simplemente una gestora independiente, somos una gestora de un gran grupo bancario noruego con más de 200 años de historia. Una gestora con muchas décadas a sus espaldas significa que tenemos clientes que son fondos de fondos, planes de pensiones, institucionales, pero también tenemos clientes de alto patrimonio y puro retail. Y, al final, toda esta tipología de clientes cuando los mercados se vuelven volátiles, demandan una visión clara a largo plazo, agilidad para adaptar las carteras a un entorno incierto, pero, sobre todo, siendo transparentes y ofreciendo toda la información necesaria”, añadió.
Cuatro fondos temáticos
Dentro de la oferta de temáticos de la firma en España destacan cuatro estrategias que, durante el evento, explicaron Eivind Grøver Aukrust, Head of Indexed & Thematic Investments, y Marius Wennersten, Portfolio Manager, DNB Fund Technology. La primera de ellas es DNB Technology, que es probablemente la estrategia de tecnología más longeva con el mismo equipo gestor fundador, con 25 años de historia consolidada a través de distintos ciclos de mercado. Se trata de un fondo de renta variable gestionado activamente que invierte en los sectores de tecnología y servicios de comunicación. La selección de valores se basa en cuatro pilares: la identificación de tendencias; la creación de valor centrándose en la asignación de capital; el momentum de los beneficios de las empresas; y la valoración a medio y largo plazo. Según los gestores, estamos ante una temática cuyo universo de inversión cambia continuamente con la aparición de nuevos modelos de negocios. “Esto crea una base sólida para un enfoque activo y oportunista para la selección de valores”, indicaron.
La segunda de las estrategias es DNB Nuclear Energy, el primer fondo especializado en energía nuclear, con exposición a toda la cadena de valor del sector. El vehículo proporciona una exposición temática específica al sector nuclear, invirtiendo en compañías de la cadena de valor global de la energía nuclear, incluyendo generación, tecnología, servicios e infraestructura, así como suministro de combustible. En opinión de los gestores de la firma, la energía nuclear ofrece producción estable y predecible, reduciendo la dependencia exterior y reforzando la resiliencia del sistema energético, “algo determinante si tenemos en cuenta la necesidad de independencia energética de Europa”.
En tercer lugar, la gestora destaca su fondo DNB European Defence, que es “el primer fondo europeo de gestión activa especializado exclusivamente en defensa”. Consiste en una estrategia de renta variable gestionado activamente que invierte en las 35 – 45 empresas europeas más prometedoras en los sectores de defensa, seguridad y aeroespacial. Según destaca el gestor, la inversión no se limita al ámbito militar. También se impulsa la protección de infraestructuras civiles, la defensa frente a ciberataques y el desarrollo de tecnologías de uso dual, incluyendo el sector aeroespacial.
Por último, la firma cuenta con el fondo DNB Global Enhanced, su estrategia global indexada mejorada. “La estrategia introduce desviaciones selectivas dentro del marco indexado para aprovechar cambios en el índice, operaciones corporativas y oportunidades de valoración, combinando la eficiencia de la inversión indexada con un potencial de generación de alfa. Además de replicar el índice, la estrategia sobrepondera e infrapondera empresas según rentabilidad, fortaleza financiera y valoración, con el objetivo de generar alfa de forma consistente”, explicó el gestor.
Foto cedidaBorja Mateo, senior director y responsable de Desarrollo de Negocio para Iberia
RBC BlueBay se enfrenta a los numerosos retos de la industria con una apuesta decidida por la gestión activa que descansa en tres grandes pilares: productos estructurados, más capacidades en renta fija y un ambicioso plan para reforzar el área de activos privados apalancándose en el balance del Royal Bank of Canada.
Vivimos en un mundo de volatilidad al alza, con cada vez más frentes abiertos en términos de riesgo y rentabilidad. Es un mundo en el que los inversores, cada vez más, necesitan claridad y certezas en un contexto de inestabilidad e incertidumbre, y en el que las gestoras están tomando partido. Desde RBC BlueBay defienden que este sigue siendo un mundo en el que apostar decididamente por la gestión activa y aportar soluciones que aporten diversificación y rentabilidad para los clientes. Funds Society ha hablado sobre los planes de negocio, la innovación de productos y la actualidad de los mercados con cuatro portavoces de RBC BlueBay: Anthony Pickering, Head of Business Development; Borja Mateo, senior director y responsable de Desarrollo de Negocio para Iberia y Maria Sola, Associate director y también miembro del equipo para Iberia; y Mike Bell, Head of Market Strategy de la firma.
“Pensamos que sigue habiendo espacio para la gestión activa, y nuestro historial de rentabilidad tiende a apoyar esta afirmación. Creemos que todavía hay ineficiencias en los mercados y, aunque existe volatilidad – tanto nominal como transversal-, los gestores expertos tienen la oportunidad de generar alfa”, defiende Anthony Pickering en primer lugar.
Con una carrera que se inició en 1999, el experto ha presenciado la transformación de la industria de gestión de activos en múltiples niveles. Cita como principales desafíos “la caída de los márgenes en los ingresos brutos, unida al aumento constante de los costes (tecnología, cumplimiento normativo)”, que ha provocado que “la escala cobre cada vez más importancia en el sector”, a la que su propia firma no ha sido ajena: RBC BlueBay es el resultado de la adquisición de BlueBay Asset Management por Royal Bank of Canada, cuya integración se completó en 2023. Hoy, el grupo maneja 571.000 millones de dólares en activos bajo gestión, de los cuales unos 160.000 están en activos fuera de Canadá y Estados Unidos. “Esta necesidad de mayor escala y eficiencias de costes se convirtió en un requisito imprescindible para que nuestra empresa siguiera teniendo éxito”, resume Pickering.
Anthony Pickering: «Pensamos que sigue habiendo espacio para la gestión activa»
REFORZANDO LAS CAPACIDADES EN RENTA FIJA
En los 14 años que lleva este directivo trabajando en RBC BlueBay, destaca el esfuerzo de la compañía por seguir impulsando la gestión activa “con el objetivo de ofrecer a los inversores un «alfa» real a un precio competitivo”. También han evolucionado el negocio hacia el segmento de instituciones financieras y han comenzado a diversificar la red de distribución para incluir Oriente Medio y Asia.
Una parte importante del plan de desarrollo de negocio de la firma se ha centrado en incrementar sus capacidades con el desarrollo de nuevas competencias, “especialmente en renta fija”, con el fin de seguir siendo “lo más relevantes y útiles posible para nuestra base de inversores”. El experto cita como grandes ejemplos de la última década el lanzamiento de una línea dedicada a los CoCos, la creación de una plataforma de CLO y crédito titulizado y, más recientemente, la colaboración con RBC Capital Markets para lanzar soluciones de crédito privado con transferencia de riesgo.
María Sola: «Nuestros clientes valoran de nuestra estrategia de crédito estructurado su flexibilidad para moverse por distintas subclases de activos»
María Sola, Associate director y miembro del equipo para Iberia. Fuente: Entrevista Funds Society
“Una de las cosas que ha hecho muy bien RBC BlueBay ha sido ir lanzando productos que han ido captando aquello en lo que tenía sentido invertir”, corrobora Borja Mateo. Mateo, que se incorporó a la firma en 2007, reivindica el carácter pionero de RBC BlueBay, una de las primeras en lanzar fondos de deuda corporativa emergente y de bonos ligados a la inflación de mercados emergentes. También ha sido pionera en lanzar fondos que invierten en préstamos directos paneuropeos. Asimismo, el representante español destaca el amplio expertise de la compañía en CLOs: “Somos una de las grandes gestoras en Europa. No es solo que compremos CLOs de otros, también hacemos CLOs propios, porque disponemos de una robusta red de análisis de los créditos subyacentes y contamos con una amplia capacidad de colocación, tanto de nuestros propios productos como de los propios CLOs”.
Borja Mateo: «Somos una de las grandes gestoras de CLOs en Europa»
IBERIA, REGIÓN CLAVE PARA RBC BLUEBAY
Iberia juega un rol fundamental dentro del plan de desarrollo de negocio de la firma anglocanadiense. “Europa Occidental siempre ha sido un mercado fundamental para nosotros, y dentro de ella, la península ibérica ocupa un lugar central”, asegura Pickering, que añade: “El mercado ibérico alberga algunas instituciones financieras de importancia mundial, que son inversores a los que queremos contar sin duda alguna como clientes clave”.
RBC BlueBay opera en el mercado español desde 2005, y cuenta con oficina propia desde 2022. Integrada por Borja Mateo y María Sola, en la actualidad la firma cuenta con unos 3.000 millones de dólares en activos bajo gestión en Iberia.
Aunque RBC BlueBay es conocida globalmente por su importante gama de renta variable, en el caso ibérico la mayor parte de los activos gestionados se encuentran en las estrategias de deuda con grado de inversión de la firma, aunque también cuentan con patrimonio en mercados emergentes. “De hecho, a nivel global tenemos más activos en renta variable que en renta fija”, apunta Sola. En líneas generales, tanto Mateo como Sola constatan que el apetito de los inversores españoles, si bien dentro de la prudencia, se dirige a una gama diversificada de activos a los que la gestora puede dar respuesta suficiente con productos de su gama: “Los clientes están buscando crédito de corta duración con grado de inversión, soluciones de retorno absoluto o fondos Global Macro y crédito estructurado”, resumen.
La deuda emergente también está ganando interés. Lo explica Pickering: “Los inversores buscan diversificar, en cierta medida, frente a un panorama político estadounidense cada vez más errático. Esto ha suscitado de nuevo un mayor interés por los mercados emergentes, que es otra área en la que intentamos apoyar a nuestros inversores”.
Finalmente, Borja Mateo también destaca que la firma cuenta con “una cantidad importante de mandatos de high yield, y estamos creciendo mucho en crédito estructurado”.
Mateo reitera el creciente interés de los inversores por añadir activos como CLOs o ABS a sus carteras. “Algo que nuestros clientes valoran de nuestra estrategia de crédito estructurado es su flexibilidad para moverse por distintas subclases de activos, aportando más diversificación frente a otras estrategias donde las inversiones están más concentradas”, añade María Sola.
“Hace 24 meses la gente no hablaba tanto de crédito estructurado porque existían otras alternativas de inversión, pero actualmente no quieren tener riesgo de tipos de interés, con lo cual los CLOs tienen mucho sentido”, continúa el experto. Lo corrobora Anthony Pickering, que considera que el crédito titulizado está ganando popularidad debido al entorno de diferenciales muy ajustados en “la mayoría” de activos de renta fija y a que los tipos están presionados al alza debido a una inflación más persistente. “Los inversores han estado explorando formas de obtener un diferencial de crédito adicional sin asumir más riesgo de crédito ni de duración”, indica.
La firma está estudiando la posibilidad de lanzar fondos de gestión activa que inviertan exclusivamente en CLOs AAA, de cara a satisfacer la demanda de clientes concretos como aseguradoras, tras los últimos cambios regulatorios.
Dicho esto, el equipo español de RBC BlueBay no oculta su disposición a seguir educando a sus clientes para despertar el interés en otras estrategias de la gama: “Un aspecto muy positivo del mercado español es que, en general, siempre está dispuesto a oír ideas nuevas que aporten valor. Y sentimos que esto es cada vez más así. Nosotros, como gestora, tenemos el compromiso y la responsabilidad de ofrecer ideas que realmente creamos tienen sentido en cada momento”, explica Sola.
En todo caso, el mensaje de ambos es claro: RBC BlueBay va a seguir trayendo al mercado español productos que tengan sentido para aportar diversificación y potencial de retorno a las carteras de sus clientes. Como afirma Borja Mateo, “Tenemos muchas ganas de continuar aprendiendo de nuestros clientes. Queremos saber qué consideran ellos que es interesante, seguimos teniendo curiosidad y queremos evolucionar con ellos”. “Estamos muy comprometidos con el mercado español y centrados en dar un buen servicio”, añade María Sola.
IMPULSO AL ÁREA DE ALTERNATIVOS
Con la gestión activa como principio innegociable, otro de los esfuerzos en los que se ha concentrado RBC Blue- Bay ha pasado por repensar su área de activos alternativos. Este esfuerzo es el resultado de un ejercicio de análisis en el que han podido constatar la confluencia de varias tendencias. Como observa Anthony Pickering, desde 2020 y especialmente 2022, “la volatilidad bidireccional ha vuelto al mercado, lo que vuelve a poner de relieve la importancia de la inversión sin restricciones y de rentabilidad absoluta”.
El experto aclara que no cree que los principios para construir una cartera resistente “hayan cambiado per se”, pero sí constata que, debido al regreso de esta volatilidad, las carteras con activos alternativos o hedge funds han sido reemplazadas en gran medida por carteras de mercados privados, particularmente para inversores institucionales, “pero la reciente volatilidad y estrés en ciertas partes de los mercados privados han hecho que los inversores rotaran activos de vuelta a alternativos líquidos”. “Esto es algo con lo que podemos ayudar”, añade.
Anthony Pickering, Head of Business Development. Fuente: Entrevista Funds Society
«Ha vuelto la volatilidad bidireccional, poniendo de relieve la importancia de la inversión sin restricciones y de rentabilidad absoluta»
Así, entre las innovaciones de productos en los que ha estado trabajando RBC BlueBay en los últimos tiempos, Mateo y Sola destacan el desarrollo de fondos de mercados privados con ventanas de liquidez, apalancándose a través de la gestora en las capacidades del fenomenal balance del Royal Bank of Canada, cifrado en 1,65 billones de dólares EEUU. Las áreas de inversión van a ser infraestructuras, crédito directo y mercados emergentes, tres áreas donde la entidad cuenta con un gran expertise. De hecho, señala Mateo, Royal Bank of Canada (con un rating AA-) es actualmente uno de los mayores financiadores de infraestructuras en todo el mundo, con un enfoque en los segmentos de más alta calidad. “El Royal Bank of Canada está llamado a jugar un papel muy importante en el desarrollo de infraestructuras”, destaca el representante para el mercado español, que añade que la oficina española de RBS cuenta con un equipo de 17 expertos que dedican la mayor parte de su actividad precisamente a las infraestructuras.
Otra de las novedades en las que está trabajando RBC BlueBay es en un vehículo que permite simplificar las capital calls para realizarlas trimestralmente. “Gestionamos desde el balance del banco una solución que tiene la garantía de los propios compromisos que tenían los inversores en ese fondo de private equity, tanto el que se va a financiar como ya los financiados. Ha tenido una cuota de impago del 0 % durante la última crisis”, detalla Mateo. Este concluye con un mensaje importante: en RBC BlueBay no quieren hablar de modas ni últimas tendencias de mercado, sino que están comprometidos con aportar “nuevas ideas en previsión de la llegada de nuevas clases de activo que pueden tener sentido en las carteras en el largo plazo”.
Foto cedidaDavid Chao, Global Market Strategist de Invesco.
David Chao, Global Market Strategist de Invesco, desgrana la situación económica de China, su papel en el desarrollo de la IA dentro del tablero global y las oportunidades existentes en otros países asiáticos. Chao admite una estabilización de la economía china tras la crisis inmobiliaria, además de puntualizar que la economía del gigante asiático «es mucho más que el sector inmobiliario». Uno de los sectores en los que el país se está haciendo fuerte es la IA, donde el país hace hincapié en el desarrollo de código abierto y rentable, con el fin de «fomentar la rápida adopción de la IA en toda la economía en general».
Sobre el resto de la región Asia-Pacífico, ve oportunidades en India, Taiwán, Corea del Sur, así como Japón, Indonesia y Vietnam.
China ha sufrido una crisis inmobiliaria que ha lastrado la economía en su conjunto. ¿Cuál es la situación actual de la economía china? ¿Ha superado por completo los efectos de la crisis inmobiliaria?
La economía china se ha estabilizado en comparación con el momento más crítico de la recesión inmobiliaria, pero aún no ha superado por completo los efectos de la crisis inmobiliaria. El sector inmobiliario sigue siendo un obstáculo para el crecimiento, la confianza de los hogares y las finanzas de las administraciones locales. Históricamente, las recesiones inmobiliarias en todo el mundo suelen durar unos 5 años de media antes de que la situación comience a normalizarse de nuevo. Por ejemplo, la crisis inmobiliaria en España duró unos siete años, entre 2007 y 2014, antes de que los precios tocaran fondo.
La corrección del mercado inmobiliario chino comenzó de verdad en 2021; creo que se puede afirmar con seguridad que China ya ha superado la peor fase del ajuste, pero es probable que el sector siga atravesando una fase de debilidad durante algún tiempo más. Creo que es posible que empecemos a ver algunos brotes de recuperación a partir del año que viene, pero la normalización también llevará algún tiempo.
Dicho esto, la economía china actual es mucho más que el sector inmobiliario. El crecimiento está impulsado cada vez más por la fabricación avanzada, la tecnología, los vehículos eléctricos, las energías renovables y las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial. Los responsables políticos también han introducido medidas de apoyo fiscal y monetario específicas para amortiguar la desaceleración del sector inmobiliario y respaldar la demanda interna.
En mi opinión, la economía china está atravesando una fase de transición. El antiguo modelo de crecimiento, que dependía en gran medida de la inversión inmobiliaria y en infraestructuras, está dando paso a otro impulsado por la innovación, la tecnología y la fabricación de mayor valor añadido. Creo que los inversores deberían prestar más atención a estos motores de crecimiento.
¿Se está recuperando el interés de los inversores por el mercado chino?
Sí, el interés de los inversores ha mejorado en comparación con la actitud muy cautelosa que observamos en los últimos años. Los inversores globales se están volviendo más selectivos, en lugar de limitarse a evitar por completo a China.
Una razón clave es la valoración. Las acciones chinas siguen cotizando con un descuento significativo respecto a muchas de sus homólogas de los mercados desarrollados, especialmente en los sectores de la tecnología y la innovación. Los inversores también están reconociendo que muchas empresas chinas se han centrado más en la rentabilidad, la rentabilidad para los accionistas y la disciplina de capital.
Sin embargo, la recuperación de la confianza no es uniforme. He observado un notable repunte en el interés de los clientes institucionales y de los medios de comunicación (medido en función del número de presentaciones a clientes, reuniones y entrevistas) por los activos chinos procedente de regiones como Oriente Medio, Latinoamérica, el Sudeste Asiático y, ahora, algunas zonas de Europa. Los inversores siguen mostrándose cautelosos con respecto a los sectores estrechamente vinculados al sector inmobiliario y al consumo interno. En cambio, el interés se ha concentrado en áreas alineadas con las prioridades nacionales, entre las que se incluyen la inteligencia artificial, los semiconductores, la fabricación avanzada, la robótica y los vehículos eléctricos.
En lo que respecta al sector tecnológico, ¿puede China competir de igual a igual con Estados Unidos en el desarrollo de la inteligencia artificial?
Sí, pero quizá no de la forma en que muchos inversores esperan. Estados Unidos sigue siendo líder en el desarrollo de IA de vanguardia, gracias a sus instituciones de investigación de primer nivel, sus semiconductores avanzados y sus principales plataformas tecnológicas. Sin embargo, China está aplicando una estrategia diferente. En lugar de centrarse exclusivamente en crear los modelos de IA más grandes y costosos, China está haciendo hincapié en el desarrollo de IA de código abierto y rentable. El objetivo es fomentar la rápida adopción de la IA en toda la economía en general, incluyendo la industria manufacturera, la logística, la sanidad y las aplicaciones de consumo. Este enfoque diferenciado podría permitir a China lograr aumentos de productividad más rápidamente y a un menor coste.
En mi opinión, es poco probable que la carrera mundial por la IA se resuelva con un resultado en el que el ganador se lo lleve todo. Es posible que EE. UU. siga liderando el desarrollo de modelos de vanguardia, las GPU y los semiconductores más rápidos y la construcción de los centros de datos más extensos, mientras que China podría convertirse en líder en el despliegue a gran escala, la comercialización y la aplicación industrial de la IA. China también ha logrado avances significativos en ámbitos como la robótica, la fabricación inteligente y la automatización industrial basada en la IA.
¿Qué repercusiones tendrá el aplazamiento de la salida a bolsa de OpenAI? ¿Crees que habrá más decisiones como esta en el futuro?
El aplazamiento de la salida a bolsa de OpenAI refleja el hecho de que muchas empresas líderes en IA siguen teniendo acceso a un capital privado considerable y, por lo tanto, no se enfrentan a una presión inmediata para salir a los mercados públicos. No lo interpreto necesariamente como algo negativo.
En términos más generales, la IA se encuentra aún en una fase temprana de desarrollo, y las empresas líderes están realizando importantes inversiones en infraestructura, investigación y talento. Mantener la condición de empresa privada durante más tiempo puede proporcionar a los equipos directivos una mayor flexibilidad mientras desarrollan sus modelos de negocio a largo plazo.
No me sorprendería que otras empresas de IA retrasaran su salida a bolsa si las condiciones de financiación siguen siendo favorables. Sin embargo, la demanda de los inversores por invertir en IA sigue siendo fuerte, y espero que haya una buena cartera de salidas a bolsa relacionadas con la IA en los próximos años, a medida que el sector madure y la rentabilidad sea más evidente.
¿Cómo puede beneficiarse un inversor de China?
Los inversores deberían centrarse en los temas estructurales que marcarán la próxima fase de crecimiento del país. Veo oportunidades muy interesantes en inteligencia artificial, fabricación avanzada, robótica, semiconductores, vehículos eléctricos, innovación sanitaria y servicios digitales. Para dejarlo bien claro, China se ha convertido en un ejemplo de innovación. No creo que los inversores deban quedarse de brazos cruzados esperando la recuperación cíclica de China antes de volver a invertir.
Es especialmente importante adoptar un enfoque selectivo. Una exposición generalizada al mercado podría no permitir aprovechar plenamente las oportunidades más atractivas. En su lugar, los inversores deberían centrarse en empresas y sectores que puedan beneficiarse del apoyo gubernamental, los avances tecnológicos y el aumento de la productividad. Como suelo decir a los inversores, en China es especialmente importante invertir allí donde el apoyo político y las prioridades estratégicas a largo plazo estén alineados.
Aparte de China, ¿qué oportunidades de inversión ve en otros países de la región de Asia-Pacífico?
La región de Asia-Pacífico ofrece un amplio abanico de oportunidades más allá de China. La India sigue siendo una de las historias de crecimiento a largo plazo más atractivas de la región, respaldada por una demografía favorable, un consumo interno en expansión, la inversión en infraestructuras y las reformas económicas en curso.
En el norte de Asia, sigo viendo oportunidades en Taiwán y Corea del Sur, especialmente entre las empresas relacionadas con los semiconductores, la infraestructura de inteligencia artificial y las cadenas de suministro tecnológicas. La demanda de chips avanzados, servidores, equipos de red e infraestructura de centros de datos sigue impulsando el crecimiento de los beneficios en estos mercados.
Japón también merece mención. Las reformas en el gobierno corporativo, el aumento de la inflación, la subida de los salarios y la mejora de la rentabilidad para los accionistas han creado un entorno de inversión más propicio del que he visto en décadas.
Por último, el sudeste asiático ofrece oportunidades selectivas a medida que las empresas diversifican sus cadenas de suministro y su presencia industrial en toda la región. Mercados como Indonesia y Vietnam siguen beneficiándose de una demografía favorable y de una participación cada vez mayor en las cadenas de suministro globales.
En general, Asia-Pacífico sigue siendo una de las regiones de inversión más dinámicas a nivel mundial, impulsada por una combinación de tecnología, demografía, innovación y el aumento del consumo de la clase media. Creo que Asia ofrece una buena herramienta de diversificación para la cartera de un inversor.
Después de los episodios de liquidez de los años anteriores, a partir del punto bajo del año pasado, el private equity está en proceso de mejora. Pese a las mejores cifras y algo más de liquidez en el mercado, la expectativa de la consultora McKinsey es que las soluciones de liquidez que ha estado modelando la industria en los últimos años sigan vigentes. Este tipo de vehículos de liquidez, aseguraron en la última versión de su Global Private Markets Report, está aquí para quedarse.
“Los LPs demandan más que sólo retornos de papel”, advirtió la consultora. “Su comprensible imperativo está provocando que LPs y GPs se apoyen en una batería completa de soluciones de liquidez, como realizaciones parciales y un mercados de secundarios más robusto”, indicó la firma en su reporte.
Las realizaciones parciales, explican desde McKinsey, le dan un alivio de liquidez temporal a los gestores, que es algo que pueden traspasar a sus LPs, que están lidiando con los llamados de capital de sus programas de inversión en alternativos.
Así, en un contexto en que el tiempo en cartera de los activos de capital privado se ha ido alargando, “las realizaciones parciales demuestran que los GPs están reconociendo cada vez más la viabilidad de generar liquidez de un activo que está envejeciendo”.
Además, las transacciones de secundarios superó su récord de 2024 y alcanzó nuevas alturas en 2025, creciendo un 48% hasta los 240.000 millones de dólares. Esta cifra, indicó la consultora, “fue impulsada por la continua búsqueda de liquidez en un ambiente de bajas distribuciones”.
Mientras tanto, agregaron, el volumen de transacciones lideradas por GPs llegó a 115.000 millones de dólares el año pasado. Esta cifra, detallaron, fue alimentada por un mayor uso de vehículos de continuación, incluso con el rebote en el mercado de IPOs.
Con todos estos elementos sobre la mesa, la conclusión de McKinsey es que estas soluciones que se han ganado un espacio en el ecosistema de private equity van a seguir siendo una pieza prominente, pese a la mejora en las condiciones de liquidez.
Están para quedarse
“Las soluciones de liquidez, como las transacciones lideradas por GPs (la mayoría de las cuales son vehículos de continuación), se han más que triplicado en valor en los últimos cinco años, elevándose de 35.000 millones de dólares en 2020 a 115.000 millones de dólares en 2025”, indicó la consultora en su reporte.
Las estimaciones actuales apuntan a que un 14% de todos los exits apoyados por un sponsor pase por vehículos de continuación. Y la expectativa de los LPs es que esa cifra aumente: anticipan que un 20% de los negocios de este tipo pasen por vehículos de continuación al finalizar su período en cartera ahora y que un 29% lo haga en los próximos cinco años.
En esa línea, dada la proliferación de este tipo de situaciones, los inversionistas están poniendo más atención a los activos subyacentes y vigilando que la liquidez no se convierta en un caldo de cultivo para la mala gestión.
“Los LPs se muestran preocupados porque los vehículos de continuación se puedan usar para esconder activos con mal desempeño. Nuestra encuesta indica que alrededor de 30% de los LPs considera que los activos en este tipo de vehículos están ‘distressed’ o ‘desafiados’”, indicó la firma en su reporte.
Por lo mismo, McKinsey hace hincapié en que esto subraya la necesidad de más transparencia y que haya un alineamiento entre los gestores y los aportantes de los fondos, “a medida que la industria de PE navega un ciclo de vida de inversión más complejo”.
Eso sí, el sondeo también mostró que los LPs no están penalizando –por lo general– a los GPs que usan vehículos de continuación para extender la vida de un activo. Casi dos tercios de los encuestados expresan una visión neutral o positiva de invertir con firmas que suelen aplicar este tipo de estructuras.
Los fondos cotizados en bolsa (ETFs) bajo gestión han alcanzado este año niveles récord de más de 22 billones de dólares, pero la evolución de esta industria varía considerablemente según las regiones geográficas. Una situación que plantea una serie de retos y oportunidades únicos tanto para los promotores como para los distribuidores, según desvela un estudio elaborado por Brown Brothers Harriman & Co. (BBH). El reciente evento de BBH celebrado en Londres, titulado «El mundo de los ETFs: perspectivas regionales, visiones globales», ofreció los puntos de vista de los expertos de la firma sobre las principales diferencias regionales y los retos a los que se enfrenta el sector.
Retos del mercado estadounidense
El responsable de servicios de ETFs en Estados Unidos de BBH, Tim Huver, destacó la posición del país como el mercado de ETFs más maduro e innovador a nivel mundial.
Según Huver, las estructuras de ETFs activos representan ahora la gran mayoría de los nuevos lanzamientos de fondos en Estados Unidos, atrayendo una cuota desproporcionada de entradas netas. También señaló la creciente innovación en la producción en áreas como la conversión de fondos de inversión en ETFs y de clases de acciones, la clonación de fondos y los beneficios más amplios que supone el apoyo de la normativa fiscal estadounidense a los ETFs.
Sin embargo, a pesar del auge del negocio de los fondos cotizados en Estados Unidos, siguen existiendo retos en el mercado estadounidense. «En muchos sentidos, las barreras de entrada al mercado nunca han sido tan bajas, pero persisten algunos obstáculos de distribución, especialmente con las plataformas de gestión patrimonial y los wirehouses, cuyos requisitos en cuanto a historial de rendimiento, niveles de activos y liquidez pueden resultar restrictivos», afirmó Huver.
El potencial de Latinoamérica
El debate sobre Latinoamérica se centró menos en la innovación de productos y más en el acceso al mercado y la distribución. El mercado de inversión latinoamericano adolece de una falta de armonización regional, según BBH. Daniel Montoya, director de gestión de relaciones para América de BBH, describió cómo cada mercado local tiene requisitos normativos, fiscales y operativos distintos, lo que genera una complejidad significativa para los gestores de activos y sus distribuidores.
«El éxito de los ETFs en este mercado depende mucho menos del lanzamiento de nuevos productos y mucho más de conseguir socios de distribución locales sólidos y establecer relaciones con los creadores de mercado locales, así como de comprender el comportamiento de los compradores institucionales y adaptar las estrategias país por país», afirmó.
A pesar de estos retos, Montoya cree que existe un gran margen de crecimiento en los mercados regionales y locales de ETF.
«Aunque los mercados locales de ETF siguen siendo relativamente pequeños, la demanda de exposición a ETF globales ya es considerable en países como México y Chile, mientras que Brasil ha construido una sólida base de inversores minoristas en ETF», señaló.
Evolución en Europa
Andrea Murray, directora de servicios de ETFs para EMEA de BBH, describió la adopción regional de los ETFs como un fenómeno impulsado cada vez más por los planes de ahorro, las plataformas de inversión, las reformas de las pensiones y las iniciativas gubernamentales diseñadas para fomentar la transición del ahorro a la inversión.
Murray destacó el auge de las colaboraciones entre plataformas, los ETFs de marca compartida y el lanzamiento por parte de los bancos de sus propios productos de fondos cotizados como importantes avances estructurales.
La adopción de los ETFs activos varía según las regiones geográficas y aunque los ETFs activos siguen representando una pequeña parte del mercado europeo en su conjunto, Murray señaló que están «creciendo rápidamente» debido a los cambios normativos que hacen que este formato resulte más atractivo para los gestores activos tradicionales. «La transparencia europea y los cambios normativos —como los avances hacia una Unión de Ahorro e Inversión (SIU)— están acelerando el lanzamiento de ETFs activos. Europa también está abriendo la distribución minorista en mercados como Alemania y estamos observando una creciente adopción de productos ETF gestionados de forma activa», afirmó.
Sin embargo, Murray también identificó algunos retos clave del mercado, entre ellos la necesidad de contar con conocimientos especializados en mercados de capitales relacionados con los ETFs en una región en la que disponer de socios de distribución de calidad y con amplios conocimientos también puede ser fundamental para el éxito. «Los conocimientos especializados en mercados de capitales siguen siendo el mayor reto operativo para los nuevos emisores en Europa», añadió.
Fragmentación asiática
Chris Pigott, director de servicios de ETFs para Asia de BBH, describió la región como un mercado «próspero», aunque «multifacético y fragmentado», que está experimentando cambios rápidos.
Al describir algunas tendencias de mercado únicas observadas en Asia, Pigott añadió que los programas «Connect» de ETFs con China continental crean importantes oportunidades de crecimiento transfronterizo, mientras que los canales de distribución digitales también están cobrando cada vez más importancia en mercados como Hong Kong.
«Los inversores minoristas siguen teniendo una gran influencia en los mercados asiáticos, aunque su comportamiento puede variar drásticamente de un mercado local a otro. El mercado está evolucionando rápidamente, y las aprobaciones de ETFs por parte de China continental podrían abrir un nuevo mercado importante en la región», afirmó.
Conclusiones
En definitiva, los ETFs han dejado de ser una mera categoría de productos para convertirse en un vehículo de inversión verdaderamente global, y que el desarrollo de los ETFs activos se ha convertido en una tendencia de crecimiento mundial cada vez más dominante.
Con Estados Unidos a la cabeza de la innovación, Europa está impulsando la distribución minorista y la adopción de estrategias activas mediante cambios en la normativa. Por su parte, Asia está creando nuevos modelos de crecimiento, mientras que Latinoamérica sigue presentando un importante potencial de mercado sin explotar. En este contexto, la firma cree que los inversores minoristas están cobrando cada vez más importancia en todas partes.
Los expertos señalaron de forma sistemática la distribución como el principal factor que determina el éxito, llegando en muchos casos a ser incluso más importante que la creación de productos. Por el lado negativo, hay indicios, especialmente en Europa, de que escasea la tan necesaria experiencia en mercados de capitales especializada en ETFs.
No obstante, en todas las regiones, los expertos coincidieron en que la combinación de los ETFs activos, el crecimiento de los inversores minoristas y la mejora de la infraestructura de distribución está contribuyendo a dar forma a la próxima fase de expansión del sector.
