Del conflicto geopolítico al regreso de los fundamentales: el mercado aprende rápido a leer la retórica

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Santalucía Asset Management publica su Carta Trimestral correspondiente al segundo trimestre de 2026, un periodo en el que los mercados han dejado atrás el impacto inicial del conflicto geopolítico para volver a centrar su atención en los fundamentales económicos y empresariales. “El segundo trimestre ha demostrado que importa menos anticipar los acontecimientos que descifrar los incentivos que los mueven y que el mercado aprende rápido a leer la retórica que los acompaña”, afirma Agustín Bircher, director de Inversiones.

Tras el fuerte repunte de la volatilidad registrado durante los primeros meses del año, la expectativa de un acuerdo en Oriente Próximo ha favorecido una rápida recuperación de los activos de riesgo, el estrechamiento de los diferenciales de crédito y la relajación de los tipos de interés a medio y largo plazo. 

Este cambio ha llevado a la gestora a  incrementar el riesgo en cartera, si bien mantiene una visión prudente ante un  escenario que sigue sujeto a importantes incertidumbres geopolíticas. “No conviene  confundir tregua con paz. Lo notable es que el mercado está absorbiendo esta segunda  ronda mucho mejor, al interpretar la beligerancia como táctica negociadora. Aun así,  nuestro escenario base es de desgaste prolongado, con riesgos de cola abiertos. En  este contexto, seguimos evitando las apuestas binarias y compramos riesgo por  asimetría, pero no confundimos lo táctico con lo estructural”, señala Bircher. 

Aunque la desescalada del conflicto ha permitido normalizar parcialmente el escenario  macroeconómico, la economía global sigue acusando el impacto de varios meses de  tensiones geopolíticas. Para la zona euro, se ha revisado cuatro décimas a la baja su  previsión de crecimiento para este año, hasta el 0,8%, mientras que la inflación  esperada aumenta 1,1 puntos hasta el 3%. “Ese crecimiento es dispar: frente a la  desaceleración industrial alemana, destaca la resiliencia de España e Italia. En  este contexto, el BCE ha suavizado su tono restrictivo y prevemos que la Fed mantenga  los tipos sin cambios en 2026”.

Posicionamiento en renta variable 

En renta variable, la inteligencia artificial ha recuperado el protagonismo como principal  motor de los mercados, aunque con una creciente diferenciación entre compañías. “La  IA está aumentando la dispersión entre ganadores y perdedores”, señala Antonio  Manzano, responsable de Renta Variable, y “mientras los fabricantes de  semiconductores, hardware e infraestructuras digitales continúan beneficiándose del  fuerte crecimiento de la demanda, las compañías de software han sufrido una mayor  presión por las dudas sobre la monetización de sus modelos de negocio”.  

Ante este escenario, Santalucía AM ha reforzado su exposición a compañías de  software de calidad capaces de integrar la inteligencia artificial como ventaja  competitiva, con elevados márgenes, ingresos recurrentes y balances sólidos. Para  Manzano, “la inversión quality no consiste en evitar volatilidad a cualquier precio, sino  en mejorar la calidad del riesgo asumido”, apostando por negocios capaces de defender  su posición competitiva y mantener una elevada rentabilidad sobre el capital a largo  plazo.  

Posicionamiento en renta fija 

En renta fija, “la volatilidad de los tipos de interés nos ha dado oportunidades para  gestionar la duración de las carteras de manera muy dinámica”, explica Luis Merino,  director de Estrategia y Análisis Macro. Tras la firma del preacuerdo de paz, la gestora  ha neutralizado la duración de las carteras, manteniendo flexibilidad para aprovechar  nuevos movimientos de mercado durante la segunda mitad del año.  

En cuanto al posicionamiento sectorial, Santalucía AM continúa rotando gradualmente  las carteras desde el sector financiero hacia el crédito corporativo, después de la  fuerte compresión de diferenciales registrada en las entidades financieras en los últimos  años. La estrategia combina posiciones flotantes en titulizaciones sénior, crédito  corporativo a tipo fijo y un incremento de la exposición a pagarés corporativos, un  segmento donde la capacidad de análisis resulta especialmente relevante y que aporta  rentabilidad con una reducida duración. «En el entorno actual, la calidad del crédito  vuelve a marcar la diferencia. Tras varios años en los que el sector financiero ha liderado  el estrechamiento de diferenciales, vemos mayor valor relativo en determinados  segmentos del crédito corporativo, especialmente cuando se combina un análisis  exhaustivo del emisor con una gestión activa de la duración», explica. 

Porque, como concluye Bircher: “Nos enfocamos en la calidad de lo que compramos.  Nuestras carteras están construidas para perdurar”.

Swisscanto apuesta por emergentes y electrificación para mantenerse invertidos en la segunda mitad de 2026

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Swisscanto defiende que los inversores deben mantener la exposición a los mercados, pero con un enfoque cada vez más selectivo. La firma, que presentó recientemente sus perspectivas para el segundo semestre de 2026, articula su visión estratégica en torno a tres grandes temáticas: el renovado impulso de los mercados emergentes, el fin de los rendimientos reales positivos y el auge de la tecnología con un claro foco en la calidad, una combinación con la que la entidad busca identificar las oportunidades estructurales que marcarán los próximos meses.

Firme apuesta por la deuda emergente

Para Gonzalo Ramón Borja Álvarez de Toledo, Country Head para España de Swisscanto, la clave para navegar el entorno actual pasa por mantener la calma y no deshacer posiciones precipitadamente: «Nuestra filosofía no es time the market, sino time in the market. Hay que estar dentro del mercado y hay que estar invertido», resume.

Dentro de la renta fija, la entidad sitúa a la deuda emergente como una de sus principales convicciones de inversión. El directivo rechaza la idea de que se trate de una clase de activo nueva o desconocida y recuerda que muchos mercados emergentes llevan años registrando un crecimiento económico superior al de las economías desarrolladas, al tiempo que ofrecen «unos rendimientos reales muy atractivos».

Además, destaca la enorme transformación que ha experimentado este universo de inversión. Mientras que hace años el mercado invertible se limitaba a 14 países, actualmente supera los 75, lo que, a su juicio, permite construir carteras globales de renta fija mucho más diversificadas.

Pese a su creciente relevancia económica, considera que la deuda emergente sigue estando infrarrepresentada en las carteras. Según explica, los mercados emergentes generan ya el 60 % de la contribución al PIB mundial, mientras que en el índice Global Aggregate su peso ha aumentado desde el 5 % de hace una década hasta aproximadamente el 16 %. Sin embargo, advierte de que la mayor parte de esa representación corresponde a deuda china. «No me sirve usar un índice global de renta fija en mi cartera para que me dé posición a todo el mercado emergente cuando luego al final lo que tengo es principalmente riesgo China«, explicó.

Desde el punto de vista macroeconómico, Swisscanto considera que los emergentes afrontan un contexto especialmente favorable. El experto sostiene que sus bancos centrales reaccionaron antes que los de las economías desarrolladas al repunte de la inflación tras la pandemia, lo que ha permitido que actualmente sus niveles de inflación sean similares a los de los países desarrollados. A su juicio, ello reduce la necesidad histórica de recurrir a devaluaciones de sus divisas para ganar competitividad y fortalece su posición relativa.

Otro de los argumentos que refuerzan esta tesis es el cambio de modelo comercial de China. Según explica, el gigante asiático está redirigiendo cada vez más sus exportaciones hacia otros mercados emergentes, lo que contribuirá a moderar sus presiones inflacionistas. «China va a ser de alguna forma una especie de motor deflacionario», señala.

Pese a estos sólidos fundamentales, Swisscanto considera que la valoración de estos activos sigue siendo atractiva y estima que existe una brecha de descuento de entre el 25 % y el 30 % respecto a los mercados desarrollados.

Electrificación, una oportunidad más amplia que la IA

Aunque la inteligencia artificial continúa protagonizando los mercados, Antonio Feito, Vice President Sales de Swisscanto, considera que la verdadera transformación económica es mucho más amplia y tiene como eje la electrificación de la economía.

Según explica, el mundo está transitando desde un modelo intensivo en petróleo hacia otro mucho más dependiente de la electricidad, en un contexto en el que tanto las economías desarrolladas como las emergentes afrontan un creciente desequilibrio entre oferta y demanda energética. En este escenario, la inversión en toda la cadena de valor de la electrificación adquiere un papel protagonista, abarcando desde la generación de energías renovables hasta las redes eléctricas, el almacenamiento, la eficiencia energética y el consumo industrial.

La gestora lleva más de 15 años invirtiendo en esta temática y, según Feito, su estrategia ha obtenido durante los últimos diez años rentabilidades superiores a la media del mercado. A su juicio, invertir en electrificación supone apostar por compañías capaces de ofrecer soluciones a necesidades estructurales, desde la escasez de recursos hasta la digitalización industrial o la transición energética.

La inteligencia artificial constituye uno de los grandes catalizadores de esta tendencia. Feito recuerda que ya aporta alrededor del 2% del PIB estadounidense y que las compañías vinculadas a esta temática representan cerca del 40% de la capitalización tanto del MSCI World como del MSCI Emerging Markets. Sin embargo, advierte del creciente riesgo de concentración: si hace una década el sector tecnológico suponía aproximadamente el 20% del MSCI Emerging Markets, hoy son únicamente tres compañías las que ya representan ese mismo 20% del índice.

Calidad y gestión activa para afrontar un mercado más concentrado

Ante un entorno marcado por la volatilidad, la concentración de los índices y la aparición de nuevas oportunidades estructurales, ambos expertos insistieron en que Swisscanto defiende un enfoque basado en la inversión en compañías de calidad, capaces de generar un crecimiento rentable y sostenible a largo plazo. La gestora apuesta por combinar la gestión activa del riesgo con una selección rigurosa de activos a través de las distintas estrategias de su gama que se beneficien de tendencias de largo recorrido, como la electrificación, la digitalización o la transición energética, sin perder de vista los criterios de sostenibilidad como elemento central de su proceso de inversión.

Christian Rouquerol destaca cuatro áreas clave de la oferta de renta fija de Tikehau Capital: crédito de corta duración, deuda subordinada financiera, high yield europeo y fondos a vencimiento

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Foto cedidaChristian Rouquerol, Managing Director y Co-Head of Iberia & Head of Sales Europe & Latin America de Tikehau Capital.

En un contexto de incertidumbre geopolítica, la renta fija puede desempeñar un papel cada vez más importante en la construcción de carteras. En esta entrevista en vídeo, Christian Rouquerol, Managing Director, Co-Head de Iberia y Head of Sales Europe & Latin America de Tikehau Capital, comparte su visión sobre el entorno actual de la renta fija, explica por qué la firma prefiere duraciones cortas y mantiene su enfoque en el crédito en lugar de en los bonos soberanos de larga duración, y analiza el enfoque de Tikehau Capital para la inversión en renta fija.

En opinión de Rouquerol, la renta fija ofrece actualmente «rentabilidades atractivas y una volatilidad bastante contenida debido al bajo nivel de impagos», así como una oferta limitada y una demanda bastante estable.

Según Rouquerol, los fondos a vencimiento “permiten a los inversores tener una mayor visibilidad sobre la rentabilidad implícita de una cartera de bonos”, mientras que el high yield europeo ofrece una prima de rentabilidad más elevada, pero “también requiere un análisis más granular”.

Rouquerol también afirma que la visión de Tikehau Capital sobre la deuda subordinada financiera es “constructiva” y reitera la preferencia de la firma por las duraciones cortas y un enfoque centrado en el crédito. Además, añade: “La principal diferencia, y donde Tikehau realmente destaca, es la gestión activa. La gestión activa de la renta fija basada en fundamentales se sustenta realmente en el análisis de crédito”.

Julius Baer rompe récords: la banca privada acelera con clientes más activos y patrimonios en máximos

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El banco suizo de banca privada Julius Baer confirmó que el negocio global de gestión de grandes patrimonios mantiene un fuerte impulso, al reportar resultados semestrales récord impulsados por tres factores que hoy dominan la industria: la recuperación de los mercados financieros, una mayor actividad de inversión de los clientes y una disciplina más estricta en el control de costos.

La institución registró un beneficio neto bajo NIIF de 673 millones de francos suizos (alrededor de 828,37 millones de dólares), el mayor de su historia para un primer semestre, cifra que representa un incremento de 128% respecto a los 295 millones obtenidos en el mismo periodo de 2025. El beneficio por acción prácticamente se duplicó al pasar de 1,44 a 3,27 francos suizos.

El verdadero motor: más patrimonio administrado y clientes más activos

Más allá del crecimiento de las utilidades, el dato que mejor refleja la evolución del negocio es el comportamiento de los activos bajo gestión (Assets under Management, AuM). Julius Baer elevó los recursos administrados hasta un máximo histórico de 547.000 millones de francos suizos (673.260 millones de dólares), equivalente a un crecimiento de 5% en lo que va del año.

Este avance estuvo respaldado por tres factores determinantes: Primero la apreciación de los mercados financieros; después el efecto favorable de los movimientos cambiarios y en tercer lugar las entradas netas de nuevos recursos por 5,700 millones de francos suizos (7.015 millones de dólares).

Para la industria de wealth management, este indicador resulta especialmente relevante porque el tamaño de los activos administrados determina buena parte de los ingresos recurrentes derivados de las comisiones de gestión.

En un contexto donde muchos inversionistas de alto patrimonio han incrementado su exposición a renta variable, crédito privado y estrategias alternativas, las entidades especializadas en banca privada están capturando tanto la apreciación de los mercados como nuevos flujos de capital.

Los clientes volvieron a operar

Otro elemento sobresaliente del semestre fue el fuerte incremento en la actividad transaccional. El margen bruto aumentó hasta 87 puntos base, frente a 83 puntos base un año antes, impulsado por una actividad «excepcionalmente alta» de los clientes durante el primer trimestre, dijo la gestora.

Este indicador refleja que los clientes no sólo mantuvieron sus patrimonios invertidos, sino que realizaron un mayor número de operaciones, elevando así los ingresos por corretaje, asesoría y gestión de inversiones.

El comportamiento coincide con un entorno de elevada volatilidad en los mercados internacionales, donde los movimientos en tasas de interés, divisas y acciones han incentivado el rebalanceo de portafolios entre inversionistas de alto patrimonio.

Pero quizá el aspecto más interesante del reporte es que Julius Baer consiguió mejorar simultáneamente ingresos y eficiencia. Según sus cifras, el ratio ajustado de costos sobre ingresos descendió hasta 62,6%, desde 68,2% un año antes, reflejando un mayor apalancamiento operativo.

Es decir, el banco logró generar más ingresos sin que sus costos crecieran al mismo ritmo, una tendencia que actualmente buscan prácticamente todas las grandes firmas internacionales de gestión patrimonial. En un entorno donde la presión competitiva mantiene contenidas las comisiones por administración, la mejora de la productividad se ha convertido en uno de los principales motores de rentabilidad para el sector.

Balance sólido para seguir creciendo

Los resultados del banco suizo se suman a una tendencia observada durante esta temporada de reportes entre las principales instituciones dedicadas al wealth management. En los últimos meses, varias entidades globales han mostrado una combinación de mayores activos administrados, recuperación de los ingresos por comisiones y una creciente eficiencia operativa, impulsadas por la recuperación de los mercados financieros y el regreso de la actividad de los inversionistas de alto patrimonio.

En ese contexto, el récord alcanzado por Julius Baer refuerza la percepción de que el negocio de la gestión patrimonial continúa beneficiándose de un entorno favorable para la creación de riqueza financiera y de una mayor disposición de los clientes a mover sus portafolios, dos factores que hoy se traducen en mayores ingresos para las firmas especializadas en banca privada.

SuperReturn Europe 2026: un puente hacia el capital privado europeo

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Del 3 al 6 de noviembre de 2026, el Hotel Okura de Ámsterdam acogerá una nueva edición de SuperReturn Europe, consolidándose como el principal punto de encuentro para la industria del capital privado en el continente. El evento reunirá a más de 1.500 altos directivos de 50 países, incluyendo a 500 LPs y 750 GPs con capacidad de decisión.

El congreso albergará cumbres especializadas centradas en captación de fondos (fundraising), deuda privada y las tendencias clave en las distintas geografías europeas. Asimismo, más de 200 gestores consolidados y emergentes analizarán los segmentos de mercado con mayor potencial, como el lower mid-market, y profundizarán en sectores resilientes como la tecnología y la salud.

Entre los inversores institucionales (LPs) que ya han confirmado su asistencia figuran firmas globales como Generali Investments, PGGM Investments, Public Investment Fund, WTW, LGPS Central, Hicks Holdings y la King Baudouin Foundation, entre otras.

El sector de banca y seguros alcanza los 493.000 ocupados en España

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El sector de Banca y Seguros en España alcanzó en el cuarto trimestre de 2025 un total de 492.822 personas ocupadas, lo que supone un crecimiento interanual del 6,2% respecto al mismo periodo del año anterior. Con ello, el sector representa ya el 2,2% del empleo total en España y mantiene un comportamiento positivo en sus principales segmentos de actividad, especialmente en las Actividades auxiliares. Así lo revela el último informe «Mercado de trabajo en el sector de Banca y Seguros», elaborado por Randstad Research, el centro de estudios de Randstad, la empresa de talento líder en España.

La evolución positiva del empleo se sustenta en el comportamiento de los tres grandes segmentos del sector. Los Servicios financieros concentran el 53% de la ocupación, con 261.078 profesionales; seguidos de los Seguros, reaseguros y fondos de pensiones privados, que representan el 28% con 135.987 ocupados; y de las Actividades auxiliares, que reúnen el 19% restante con 95.757 trabajadores.

Las Actividades auxiliares se consolidan como el principal motor de crecimiento del sector, al registrar un incremento interanual del 25,5%. Por su parte, el segmento de Seguros crece un 8,2%, mientras que Servicios financieros registra un ligero descenso del 0,4%, manteniendo en conjunto una evolución estable del empleo.

“El sector de Banca y Seguros continúa mostrando una evolución muy sólida en términos de empleo, con un crecimiento especialmente destacado en las actividades auxiliares. Al mismo tiempo, el mercado laboral afronta retos estructurales relevantes, como el envejecimiento de las plantillas y la necesidad de incorporar perfiles tecnológicoscapaces de responder a la transformación digital y al avance de la inteligencia artificial”, señala Ana Casqueiro, responsable de cuentas estratégicas del sector banca de Randstad.

Alta cualificación y equilibrio de género

El sector destaca por su elevado nivel de cualificación. El 71% de las personas ocupadas cuenta con estudios universitarios, un porcentaje que se eleva hasta el 83,3% en Servicios financieros. En este segmento, además, solo el 8,9% de los profesionales tiene estudios no profesionales.

Por su parte, Seguros, reaseguros y fondos de pensiones privados registra la mayor proporción de ocupados con estudios no profesionales, con un 21,6%, mientras que las Actividades auxiliares destacan por concentrar el mayor peso de profesionales con formación profesional, con un 23,5%.

En cuanto a la estructura ocupacional, el empleo está liderado por los Técnicos y profesionales científicos y de apoyo, que representan el 59,5% del total. Les siguen los Contables, administrativos y otros empleados de oficina, con un 28,8%, y los Directores y gerentes, con un 10,6%. En conjunto, estas tres categorías concentran el 98,9% del empleo total, reflejando el alto grado de especialización del sector.

En términos de género, el empleo se mantiene prácticamente equilibrado. De las cerca de 493.000 personas ocupadas en el sector, 250.000 son mujeres, lo que representa el 50,8%, una cifra superior a la media nacional. La presencia femenina es especialmente significativa en Seguros, reaseguros y fondos de pensiones privados, donde alcanza el 63%, mientras que en Servicios financieros y Actividades auxiliares la distribución entre hombres y mujeres es más homogénea.

La transformación tecnológica redefinirá el empleo financiero

De cara a 2030, el sector avanzará hacia modelos de trabajo con una mayor integración entre personas y tecnología, por encima de la media global. Se prevé un aumento de la automatización y de los modelos de trabajo mixtos, así como una reducción de las tareas realizadas exclusivamente por personas, lo que incrementará la necesidad de reciclaje profesional y adaptación a nuevos roles.

Entre las tecnologías con mayor impacto en el sector destacan la inteligencia artificial y el procesamiento de la información, los robots y sistemas autónomos, así como las tecnologías cuánticas y de encriptación. Asimismo, tendencias como la ampliación del acceso digital, la adaptación al cambio climático y un menor ritmo de crecimiento económico condicionarán la evolución del sector durante los próximos años.

BCE: ¿un verano de pausa ante las proyecciones de septiembre?

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El verano nos deja una cita más del Banco Central Europeo (BCE) antes de la reunión de Jackson Hole a finales de agosto. Tras la subida de tipos de 25 puntos básicos de junio, el consenso de mercado espera que en julio no haya cambios, pero sí se pone en el rádar dos subidas más antes de que finalice el año. 

“El Banco Central Europeo mantendrá, con casi total seguridad, los tipos de interés sin cambios en su próxima reunión, dejando la facilidad de depósito en el 2,25%. La volatilidad del petróleo y del gas desde la última cita ha vuelto a situar la energía en el centro del debate, pero los precios se mantienen, en conjunto, próximos a los escenarios contemplados por el BCE en junio y no justifican una actuación inmediata. La pausa permitirá esperar hasta septiembre, cuando el Consejo de Gobierno dispondrá de nuevas proyecciones macroeconómicas y de más información sobre inflación, salarios y actividad”, sostiene Germán García Mellado, gestor de Paradigma Flexible Bonds y Paradigma High Income Bonds en A&G Global Investors. 

Según García, más que una posible subida en septiembre, la principal atención estará en las señales que pueda ofrecer Christine Lagarde sobre la trayectoria posterior de los tipos y el nivel terminal de este proceso. Sin embargo, considera poco probable que adelante una orientación concreta. 

“En particular, el mercado estará atento a cualquier referencia a que los riesgos para la inflación han vuelto a inclinarse al alza o a que el ciclo de subidas todavía no ha concluido. Lo más probable es que Lagarde evite ofrecer una orientación clara. Manteniendo un mensaje condicionado por los datos y por la evolución de un entorno geopolítico especialmente incierto. El mercado descuenta actualmente alrededor de dos subidas adicionales de 25 puntos básicos, que llevarían la facilidad de depósito hasta el 2,75% durante el primer semestre de 2027. El BCE evitará probablemente validar esa senda, pero también querrá conservar margen para actuar en caso de que la persistencia del shock energético termine trasladándose a salarios, expectativas y precios subyacentes. Julio será, por tanto, una pausa para ganar visibilidad, no necesariamente el final del proceso de subida de tipos”, añade el experto de A&G Global Investors.

Desde Swisscanto coinciden en que julio no traerá novedad, pero se desmarcan del consenso de mercado respecto a qué ocurrirá en el segundo semestre. “Dudamos de que el BCE vaya a endurecer su política monetaria en los próximos meses, salvo que el conflicto en Irán se intensifique. Si este escenario llegara a materializarse, prevemos un euro más débil, cotizando por debajo de 1,10 frente al dólar estadounidense. Esta visión también se ve respaldada por las proyecciones para las elecciones legislativas de mitad de mandato en Estados Unidos, previstas para noviembre, en las que los demócratas podrían obtener la mayoría tanto en el Senado como en la Cámara de Representantes. Esto contribuiría a estabilizar la política económica mediante un sistema de contrapesos institucionales”, señala Roger Rüegg, responsable de Multi-Asset Solutions en Zürcher Kantonalbank, gestora delegada de los fondos Swisscanto.

Motivos para la ausencia de cambios

Los motivos que sustentan la visión del consenso son claros. Konstantin Veit, Portfolio Manager de PIMCO, explica que el BCE mantendrá sin cambios el tipo «al no estar previstas nuevas proyecciones del equipo técnico hasta septiembre, es probable que el Consejo de Gobierno considere conveniente esperar, especialmente teniendo en cuenta los cambios significativos registrados en los mercados energéticos desde junio”.

Asimismo, señala que «la caída de los precios de la energía, una inflación de junio más moderada de lo esperado, un crecimiento de los salarios compatible con el objetivo de inflación y un débil crecimiento económico sugieren que los riesgos se inclinan hacia un menor número de subidas de tipos de las que actualmente descuentan los mercados», aunque la incertidumbre sigue siendo elevada. Además, espera «una decisión unánime de mantener los tipos sin cambios, junto con un mensaje dependiente de los datos, sin comprometerse de antemano con una trayectoria para los tipos de interés y manteniendo su disposición a actuar», si bien «nuestro escenario central sigue contemplando una subida adicional en septiembre».

Martin Wolburg, economista senior en Generali Investments, insiste en que, aunque los miembros del Consejo de Gobierno (CG) han mantenido un tono generalmente restrictivo en sus comunicados, los últimos datos sobre la inflación y la bajada de los precios de la energía han supuesto un cierto alivio. “Las perspectivas de inflación se acercan ahora más al escenario benigno que al escenario base presentado en la reunión de junio, lo cual resulta tranquilizador para las partes interesadas. Esto permite al Consejo de Gobierno mantener el tipo de interés de referencia en el 2,25% por el momento. No obstante, reconocemos que los riesgos siguen inclinándose hacia una subida final, probablemente en septiembre, sobre todo si persiste la última escalada del conflicto con Irán”, añade.

Qué esperar de la reunión

Para Peter Goves, responsable de Análisis de Deuda Soberana de Mercados Desarrollados de MFS Investment Management, es probable que el debate se haya desplazado a septiembre y la comunicación será clave: estamos firmemente convencidos de que el BCE mantendrá su tipo de interés oficial en el 2,25 % en la reunión de julio. “Lo que importa es el equilibrio entre las mejores noticias sobre la inflación a corto plazo y la renovada crisis energética, así como el traspaso aún incierto a los precios subyacentes, los salarios y las expectativas (aún no hay pruebas de ello). Nuestra tesis central es que Lagarde mantendrá abierta la puerta a septiembre, probablemente haciendo referencia al análisis de escenarios del BCE”, explica.

Dejando a un lado la ausencia de cambios en los tipos, la reunión de julio será interesante, según los expertos, por las palabras de Lagarde. “Esperamos que la rueda de prensa del BCE se centre en las perspectivas a medio plazo para los tipos de interés. Oficialmente, la institución ha ofrecido pocas orientaciones sobre sus próximos pasos. La presidenta Lagarde trata de mantener abiertas todas las opciones, mientras que Isabel Schnabel, como suele ser habitual, adopta un tono más restrictivo”, afirma Karsten Junius, Chief Economist en J. Safra Sarasin Sustainable AM.

Para Junius, la economía europea mantiene un crecimiento lo suficientemente sólido como para no impedir nuevas subidas de tipos en caso de que la evolución de la inflación las haga necesarias. “En este sentido, esperamos una nueva subida de tipos en septiembre”, indica.

Más estrategias de renta fija para lidiar con la incertidumbre en los mercados: La Française Credit Innovation

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A medida que las tensiones geopolíticas y las persistentes fluctuaciones en los tipos reconfiguran el contexto económico y de inversión, los inversores de renta fija deben ampliar su horizonte hacia estrategias de nicho. Nuestras estrategias de renta fija para sortear la incertidumbre de los mercados financieros (Soluciones de Renta Fija CM-AM) ofrecen acceso a segmentos de crédito diversificados, cada una con un perfil de riesgo y motores de rentabilidad claramente diferenciados. Para los inversores con un horizonte de inversión a largo plazo, identificar y aprovechar las tendencias de crecimiento estructural es lo que, en última instancia, construye resiliencia en la cartera. Tener convicciones, estar comprometidos con la inversión responsable y adoptar un enfoque temático, son conceptos clave para una asignación de renta fija de última generación. Para quienes buscan ir más allá, un enfoque diferenciado en el universo de high yield1 con exposición a tendencias estructurales a largo plazo, podría transformar la disrupción del mercado en una oportunidad sólida y sostenible.

Invertir en tendencias a largo plazo a través del mercado high yield                              

El mundo está experimentando transformaciones profundas y aceleradas que están reconfigurando industrias, sociedades y economías. Cuatro mega tendencias estructurales están en el centro de este cambio: la innovación tecnológica, que está generando disrupciones en todos los sectores; el cambio climático, que está redefiniendo la forma en que operan las empresas; el crecimiento demográfico, que está creando nuevos patrones de consumo y necesidades sociales; y la urbanización, que está impulsando la demanda de infraestructuras, viviendas y servicios. Obtener exposición a estos desafíos estructurales implica invertir en el potencial de crecimiento a largo plazo en múltiples sectores y geografías. 

Estas tendencias estructurales a largo plazo están firmemente alineadas con los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU, un marco globalmente reconocido para construir un mundo más inclusivo, equitativo y sostenible. Al invertir en empresas cuyos modelos de negocio están principalmente alineados con los ODS, los inversores pueden contribuir con un impacto social y medioambiental positivo, además de exponerse a empresas que están mejor posicionadas para innovar, atraer capital, fomentar la innovación y construir operaciones resilientes, en un contexto que no para de cambiar.

Dentro del universo high yield1, esto se traduce en una asignación centrada en  las empresas de lo que llamamos «la economía de mañana», compañías enfocadas en el futuro, en sectores como la tecnología, la salud, las infraestructuras, las energías renovables y los servicios, que están bien posicionados para prosperar a medida que las mega tendencias reconfiguran la economía mundial. Estas empresas, que representan alrededor del 26 %2 del mercado de high yield1, destacan por su resiliencia, con unas tasas de default tres veces inferiores a las del mercado3 de high yield global4 y un track-record de mayor rentabilidad a largo plazo5.

Un enfoque diferenciado para invertir en mega tendencias en el mercado high yield

La Française Credit Innovation es un innovador fondo de high yield1 global diseñado para captar el potencial de crecimiento a largo plazo de cuatro mega tendencias estructurales que están configurando nuestro futuro (innovación tecnológica, urbanización, demografía y transición climática). Su lógica de inversión se inspira en estrategias de renta variable especializadas en las inversiones temáticas, pero aplicada a los mercados de crédito, donde las agencias de calificación utilizan un enfoque retrospectivo centrado en los balances pasados para evaluar las perspectivas futuras. Esta inercia puede generar oportunidades: las calificaciones crediticias suelen llevar algo de retraso con respecto a la mejora de los fundamentales, incluso cuando las empresas crecen. Por lo tanto, creemos que las empresas de alta calidad con perfiles crediticios sólidos posicionadas en tendencias de crecimiento a largo plazo, están bien situadas para ofrecer un mayor crecimiento en los ingresos, una mejora de los fundamentales y, en última instancia, revisiones al alza en su calificación crediticia.  

Además, el universo de inversión de La Française Credit Innovation es muy selectivo por diseño. Al estar exclusivamente enfocado en la «economía del mañana», excluimos sectores tradicionales que carecen de motores de crecimiento estructurales a largo plazo. Actualmente, más del 50 %5 de la cartera está expuesta a nombres estadounidenses, puesto a que las empresas más innovadoras de los sectores de tecnología, salud y sectores vinculados a los cambios demográficos tienen su sede en Estados Unidos.

La sostenibilidad está integrada en el corazón de la estrategia. La Française Credit Innovation prioriza la inversión en empresas alineadas con los ODS que sean relevantes para sus cuatro mega tendencias. Por ejemplo, los ODS 7 (Energía asequible y no contaminante) y 13 (Lucha contra el cambio climático) son relevantes para la innovación tecnológica y el cambio climático, los ODS 3 (Buena salud y bienestar) y 4 (Educación de calidad) para el crecimiento demográfico, así como los ODS 9 (Industria, innovación e infraestructura) y 11 (Ciudades y comunidades sostenibles) para la urbanización. Además, el fondo es Artículo 9 según la regulación SFDR6.

La Francaise Credit Innovation también se beneficia del carry del high yield y del potencial de compresión de los spreads, lo que ofrece la posibilidad de una mayor rentabilidad con una volatilidad más baja y por lo tanto una rentabilidad ajustada al riesgo mejor desde la creación del fondo7.

Conclusión

En un mundo moldeado por mega tendencias disruptivas e irreversibles, la capacidad de identificar hoy los ganadores de mañana nunca ha sido más crucial para los inversores a largo plazo. La sostenibilidad no es una limitación: es una brújula que busca modelos de negocio más resistentes a futuro. Es precisamente en este contexto de búsqueda de soluciones para el futuro (a través de un perfil de crédito más duradero y resiliente), que La Française Credit Innovation podría ser una buena solución a largo plazo, que ofrezca exposición crediticia a la vez que cumple los objetivos de sostenibilidad que cada vez son menos negociables para los inversores finales.

 

 

 

Tribuna de Reyes Garcia-Reol, Country Head Iberia de Groupe La Française

Inflación, mercado inmobiliario y MiCA marcan el crecimiento de los servicios cripto para institucionales

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 La combinación de una inflación persistente, la presión continua sobre las finanzas de los hogares, la disminución de la rentabilidad real de los productos de ahorro tradicionales y la aceleración de la regulación europea está aumentando significativamente la demanda de servicios de criptomonedas de nivel institucional en España.

Los recientes acontecimientos macroeconómicos de abril de 2026 reforzaron un cambio más amplio que ya se estaba produciendo en toda Europa: las criptomonedas se están integrando cada vez más en la infraestructura financiera tradicional, en lugar de funcionar como un mercado especulativo paralelo.

Stijn Vander Straeten, director ejecutivo de Crypto Finance Group, explica que el debate en torno a las criptomonedas ya no se centra únicamente en la especulación minorista. «El mercado se centra cada vez más en la infraestructura regulada, la participación institucional y en cómo los sistemas basados en blockchain se integran en el sector financiero en general», afirma.

Uno de los acontecimientos macroeconómicos más importantes de abril de 2026 fue el retorno de la presión inflacionista impulsada por los mercados energéticos. La inflación de la zona euro subió hasta aproximadamente el 3,0 % en abril, mientras que la inflación energética se aceleró bruscamente hasta el 10,9 %, según datos del Banco Central Europeo (BCE). La tasa de inflación de España se mantuvo elevada, en torno al 3,2 %, a pesar de cierta moderación con respecto a los niveles de marzo.

El resurgimiento de la inflación estuvo estrechamente vinculado a las tensiones geopolíticas y a la volatilidad del mercado energético. Las previsiones del BCE advertían de que el aumento de los costes energéticos probablemente mantendría la inflación por encima del objetivo durante gran parte de 2026, al tiempo que frenaría el crecimiento en toda Europa. CaixaBank Research estimó que, si persistían los elevados precios de la energía, el crecimiento del PIB de España podría ralentizarse hasta situarse en torno al 2,0 % en 2026, frente a las previsiones anteriores del 2,4 %.

Los tipos de interés están muy lejos de compensar la inflación energética

«En España, estamos viendo cómo el aumento de los precios de la energía repercute directamente en la gestión de tesorería, la planificación de la liquidez y los costes operativos de las empresas y las instituciones financieras. Este entorno está impulsando el interés institucional por infraestructuras financieras alternativas y sistemas financieros nativos digitales capaces de mejorar la eficiencia operativa, la velocidad de liquidación y la gestión de la liquidez», señala Vander Straeten.

Según su visión, la volatilidad de la inflación está cambiando la forma en que las instituciones conciben los sistemas de liquidación, las operaciones de tesorería y la diversificación de activos, especialmente en un entorno de bajos tipos de interés que limita la capacidad de los inversores para mitigar su impacto sobre sus activos. «En un mercado así, la tokenización, la infraestructura de stablecoins y la custodia institucional han dejado de ser un ‘nicho’ y ahora representan un elemento fundamental de diversificación», matiza.

Impulso normativo

El mes pasado, las autoridades españolas ampliaron el período de transición del MiCA hasta junio, mientras que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) siguió evaluando un número cada vez mayor de solicitudes de autorización presentadas por empresas del sector de las criptomonedas e instituciones financieras.

«La implementación del Reglamento sobre Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea cambió radicalmente la estructura del mercado de las criptomonedas, al convertir los activos digitales de un ecosistema poco regulado a un sector de servicios financieros supervisado. La ampliación del periodo de transición del MiCA envía además un mensaje claro por parte de los reguladores españoles: facilitar e incentivar la incorporación de más instituciones al marco regulado», comenta.

Para el experto, estos cambios están contribuyendo a un giro fundamental y una mayor aceptación de los activos digitales. Para captar esta demanda y retener el capital de los clientes, las principales instituciones españolas están entrando activamente en el espacio de los activos digitales. «Grandes bancos como BBVA y Santander ya han dado el paso para ofrecer custodia de criptoactivos y exposición basada en ETF, impulsados tanto por la demanda de los inversores institucionales como por una mayor claridad regulatoria, especialmente en España», indica.

Vander Straeten añade que, para evitar daños a su reputación y sanciones regulatorias, los bancos españoles ya no pueden depender de lo que él describe como infraestructura de nivel minorista: «Necesitan soluciones de nivel institucional: sistemas descentralizados diseñados para cumplir con los estándares de seguridad, cumplimiento normativo y gobernanza propios de la banca tradicional basada en moneda fiduciaria. Nuestra función es ayudar a las instituciones financieras tradicionales y a sus clientes a aprovechar los activos digitales de forma segura, ya sea para realizar transacciones de manera más eficiente (especialmente a nivel internacional), mitigar el impacto de la inflación o la depreciación de las divisas, o acceder a oportunidades de inversión que de otro modo podrían no estar disponibles. La capacidad de prestar estos servicios de forma segura y conforme a la normativa representa cada vez más un factor esencial y competitivo para los proveedores de servicios financieros en España».

La regulación como modelo de negocio: diez años de transformación financiera

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Revista Funds Society Junio 2026

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No habíamos vivido una etapa regulatoria tan intensa desde 2008, pero, a diferencia de aquella, centrada en reforzar la estabilidad financiera, la regulación de los últimos diez años ha sido mucho más transversal, y ha dejado de preocupar únicamente a las unida des de cumplimiento normativo para considerarse un elemento estructural del modelo de negocio de las entidades, que condiciona el producto, la política comercial y la propuesta de valor. La coincidencia de este repaso con el décimo aniversario de nuestro despacho nos da una buena excusa para repasar cómo ha cambiado un sector que ha tenido que situar la regulación en el centro de su actividad y de la relación con el cliente. 

MIFID II: Punto de Partida 

Aunque MiFID II queda fuera del perímetro temporal de estos diez últimos años (se aprobó en 2014), sería difícil hacer un balance de la transformación del sector sin incluirla, pues muchos de los grandes cambios se originan en esta reforma. Su aplicación obligó a las entidades a revisar en profundidad su modelo de relación con el cliente y uno de los cambios más relevantes, y controvertidos, fue el régimen de incentivos. Tras mucho debate, esta directiva no prohibió las retrocesiones, pero condicionó el cobro a que contribuyeran a mejorar la calidad del servicio al cliente. Esto cambió los modelos de prestación de servicios al impulsar que muchas entidades pasasen de la mera comercialización al asesoramiento e incluso a la gestión de car teras, que ha ganado peso impulsada en parte por estos cambios normativos. 

El debate sobre las retrocesiones no se cerró con MiFID II y sigue muy presente en la Retail Investment Strategy: cómo asegurar que esa remuneración no distorsiona la recomendación al cliente y que el servicio prestado puede explicarse y justificarse ante el inversor y ante el supervisor.

LA DIGITALIZACIÓN HA CONSOLIDADO LOS ROBOADVISORS, LAS PLATAFORMAS DIGITALES DE INVERSIÓN, LOS MODELOS HÍBRIDOS DE ASESORAMIENTO Y LOS SERVICIOS FINANCIEROS ONLINE

SOSTENIBILIDAD: DE CERO A CIEN EN MUY POCO TIEMPO 

La apuesta de la Unión Europea por las finanzas sostenibles ha sido una de las decisiones regulatorias más ambiciosas y es el ámbito regulatorio que más rápido ha evolucionado en la última década. No se ha tratado solo de mejorar la transparencia, sino de utilizar la regulación financiera como palanca para orientar capital hacia actividades más sostenibles y acelerar la transición de la economía europea. Hace no tanto, hablar de factores ambientales, sociales y de gobernanza en el sector financiero era aludir a un posicionamiento reputacional o a inversores con una sensibilidad específica. Hoy es hablar de transparencia e integración de riesgos, de clasificación de productos y de gobernanza. 

El problema es que esta evolución ha sido muy rápida y sin que, en muchos casos, se disponga de datos completos y fiables. Como muestra, el reglamento sobre divulgación de finanzas sostenibles (conocido como SFDR) ha obligado a las entidades a reclasificar su gama de productos, de tal manera que, hoy, los “fondos sostenibles” representan alrededor del 59% del mercado europeo de fondos de inversión. La incorporación de las preferencias de sostenibilidad al test de idoneidad de MiFID II dificultó el diseño de los productos para adaptarse a ellas y complicó la comercialización, pues obliga a preguntar a los clientes por cuestiones técnicamente complicadas y a traducir las respuestas a decisiones concretas de asesoramiento. Esto ha exigido un enorme esfuerzo de formación de las redes comerciales, no solo para cumplir formalmente con la obligación, sino para evitar que el diálogo sea demasiado técnico o sencillamente incomprensible. 

DIGITALIZACIÓN: EFICIENCIA, ESCALA Y NUEVOS RIESGOS 

En estos diez años, la digitalización ha consolidado los roboadvisors, las plataformas digitales de inversión, los modelos híbridos de asesoramiento y los servicios financieros online. Pero también ha cambiado el mapa de riesgos: las entidades dependen cada vez más de proveedores tecnológicos, de servicios en la nube o de soluciones de otras entidades. La normativa sobre la resiliencia operativa digital (DORA, en siglas inglesas) responde precisamente a esa realidad y obliga a las entidades financieras a reforzar la gestión de los riesgos tecnológicos. La inteligencia artificial abrirá una nueva fase. Aplicarla al asesoramiento, a segmentar los clientes, a monitorizar operaciones, a prevenir mejor los riesgos o a generar documentación aporta eficiencia, pero también plantea preguntas complejas sobre explicabilidad, sesgos, trazabilidad y supervisión humana. La cuestión será en qué condiciones se puede usar la inteligencia artificial, con qué controles y cómo explicar sus resultados. 

LA REGULACIÓN DE LA ÚLTIMA DÉCADA HA SIDO MUCHO MÁS TRANSVERSAL Y HA PASADO A CONSIDERARSE UN ELEMENTO ESTRUCTURAL DEL MODELO DE NEGOCIO DE LAS ENTIDADES

LO QUE VIENE: SIMPLIFICACIÓN, INTELIGENCIA ARTIFICIAL Y TOKENIZACIÓN 

La próxima década no parece que vaya a ser más tranquila, aunque los organismos de la Unión Europea insistan cada vez más en el objetivo de simplificación regulatoria. La Brújula de la Competitividad, construida sobre el diagnóstico de los informes Letta y Draghi, refleja bien este cambio de tono: tras años de producción normativa muy intensa, se asienta la idea de que la competitividad exige también profundizar el mercado único, movilizar mejor el ahorro hacia la inversión productiva, reducir cargas administrativas y simplificar la aplicación de ciertas normativas. La simplificación, sin embargo, no significa en absoluto menos regulación, sino un enfoque distinto: más orientado a eliminar solapamientos, racionalizar y compaginar la protección del inversor con la innovación y el crecimiento de las entidades. La Retail Investment Strategy refleja bien esta tensión. 

Su objetivo es mejorar el acceso de los inversores minoristas a los mercados de capitales, pero sin rebajar el nivel de protección. Por eso seguirán los debates sobre incentivos, value for money, simplificación documental y calidad del asesoramiento. No se trata solo de reducir cargas, sino de revisar si la regulación actual ayuda realmente al inversor a decidir mejor o si, en algunos casos, genera una complejidad contraproducente. En paralelo, la tokenización, los criptoactivos, el registro distribuido y la inteligencia artificial serán básicos en los próximos años y difuminarán las fronteras entre producto financiero, tecnología, infraestructuras de mercado y servicios digitales. Como se puede deducir de este rápido repaso, el esfuerzo de las entidades financieras para ajustarse a la regulación de estos años es enorme y digno de encomio, a pesar del coste que conlleva y las dudas de que consiga los fines previstos. Integrar la regulación en los modelos de negocio y en las culturas corporativas de forma inteligente es la mejor vía para continuar progresando en el futuro.

Tribuna firmada por Úrsula García, Socia de finReg360

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