¿Quiénes y cómo son los clientes de la industria europea de gestión de activos?

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

En la industria europea de fondos, hasta ahora, los clientes institucionales habían dominado la industria de gestión de activos y acaparado el mayor esfuerzo de las gestoras. Sin embargo, reconocen que, en los últimos cinco años, los activos minoristas han crecido de forma más intensa que los institucionales, dando un nuevo marco de juego para las firmas de inversión. ¿Quiénes y cómo son los clientes de la industria europea de gestión de activos?

Según explica el informe anual de la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés), el “reinado” de los institucionales se debía a que gestionan grandes volúmenes de activos financieros y con frecuencia externalizan la gestión de la totalidad o de una parte significativa de sus activos a gestores externos. Ahora bien, el mayor crecimiento de los activos bajo gestión minoristas en los últimos años ha dado lugar a un incremento considerable del peso de los minoristas en el total de activos bajo gestión, desde el 26% en 2020 hasta casi el 32% en 2024. 

“Tanto los clientes institucionales como los minoristas registraron un crecimiento especialmente sólido en 2021, impulsado por la fortaleza de los mercados bursátiles. Los activos gestionados en nombre de todos los clientes disminuyeron en 2022. El crecimiento de los activos se recuperó en 2023 y ha seguido aumentando en 2024. Pero, en paralelo, la cuota de los clientes institucionales, principalmente los fondos de pensiones, ha ido disminuyendo de forma constante”, matiza el informe.

Es más, el documento apunta en sus conclusiones que el fuerte crecimiento de los activos gestionados para clientes minoristas entre 2021 y 2024 está en línea con la entrada de nuevo dinero de los hogares europeos en instrumentos de los mercados de capitales durante ese periodo. “Los inversores minoristas realizaron inversiones récord en fondos en 2021 y siguieron comprando fondos en 2022 y 2023. Las adquisiciones netas por parte de los inversores minoristas ascendieron a 258.000 millones de euros en 2024. Asimismo, en lo que va de 2025, los inversores minoristas europeos siguen invirtiendo volúmenes significativos de dinero nuevo neto en fondos”, apuntan.

El despertar del minorista

La reflexión que lanza el informe de Efama es que la pandemia de COVID-19 en 2020 fue el primer detonante para que los minoristas prestaran atención al mercado de fondos, una atención que se incrementó entre los ahorradores tras la fuerte inflación de 2022 y el fuerte auge de las plataformas de inversión online. 

En cuanto a la forma en que los inversores minoristas acceden al mercado de fondos, el informe destaca que los ETF se están convirtiendo cada vez más en el vehículo preferido. “Los ETFs superaron en ventas a los UCITS de largo plazo en 2022, 2023 y 2024. Por ejemplo, en Francia, más de 500.000 inversores minoristas compraron ETF en 2024, frente a menos de 300.000 en 2023, lo que supone un aumento de más del 70% en un solo año”, señalan.

En línea con esta tendencia, el mercado de los planes de ahorro en ETFs está creciendo rápidamente en varios países europeos, sobre todo en Alemania, pero también en Austria, Italia, España, Suiza, Dinamarca y Suecia. De hecho, según los datos del informe, el número de planes de ahorro en ETFs en Europa aumentó un 42,1% interanual en 2024, hasta alcanzar los 10,8 millones. “Aun así, todavía existe potencial de crecimiento en el panorama minorista europeo de ETFs. En Estados Unidos, se estima que alrededor de tres de cada cuatro inversores jóvenes poseen actualmente algún ETFs”, apuntan.

El descenso del institucional

En cambio, las cuotas de mercado de los clientes institucionales, en general, descendieron durante los últimos cinco años, pese a que los activos netos crecieron en términos reales en la mayoría de esos ejercicios.“La cuota de mercado de los fondos de pensiones ha registrado el descenso más acusado en los últimos años, con una caída especialmente intensa en 2024. Esto estuvo influido principalmente por la evolución en Reino Unido”, señala el informe.

Destaca que la cuota de los activos gestionados para compañías aseguradoras también registró una disminución gradual entre 2021 y 2023, impulsada por la normativa Solvency II, que limitó la exposición a renta variable de las aseguradoras en comparación con los fondos de pensiones. Como resultado, explica Efama, las aseguradoras se beneficiaron menos del sólido comportamiento bursátil de ese periodo. “Existe cierto solapamiento entre los activos de fondos de pensiones y los de aseguradoras; por ejemplo, los activos de pensiones estructurados a través de un envoltorio de seguro unit-linked suelen contabilizarse como activos de clientes aseguradores y no como activos de clientes de fondos de pensiones”, matizan.

Mandatos discrecionales

Una de las reflexiones que lanza el informe es que, en el mercado de fondos de inversión, los inversores minoristas son los principales clientes. Sin embargo, determinados clientes institucionales —en concreto, fondos de pensiones y, en menor medida, aseguradoras, otros clientes institucionales y bancos— también hacen un uso intensivo de los fondos de inversión. En 2024, la cuota de los clientes minoristas en el mercado europeo de fondos descendió ligeramente en 0,3%, como resultado de que los activos bajo gestión en nombre de clientes minoristas crecieron con menos fuerza que los activos bajo gestión correspondientes a clientes institucionales del sector asegurador.

“En el mercado de mandatos, los clientes institucionales dominan claramente, al representar algo menos del 95%. Esto refleja la naturaleza de los mandatos, que suelen requerir inversiones mínimas elevadas y, por tanto, son mucho menos accesibles para los inversores minoristas. No obstante, el aumento de la cuota minorista en 2024 apunta al creciente éxito de los roboadvisors y de las plataformas online”, señala el informe.

Clientes nacionales y extranjeros

Según los datos de Efama, los activos bajo gestión (AuM) correspondientes a clientes nacionales representaban el 63,9% del total al cierre de 2024, frente al 70% en 2020. “Este descenso refleja la creciente importancia de los clientes extranjeros para los gestores de activos europeos. Esta tendencia estuvo impulsada por el crecimiento sistemáticamente mayor de los activos gestionados por cuenta de clientes extranjeros en comparación con los nacionales. En 2024, los activos gestionados para clientes nacionales crecieron un 5,7%, mientras que los gestionados para clientes extranjeros aumentaron un 24,5%. Estas tendencias encajan con uno de los objetivos clave de la SIU: la integración de los mercados nacionales de capitales en un mercado europeo unificado”, indica el informe. 

Si se analizan por separado las proporciones de clientes extranjeros en los mercados de fondos y de mandatos, la cuota de clientes extranjeros es mayor en el mercado de mandatos que en el de fondos (39% frente a 34%). Según el informe, esto se debe principalmente al elevado porcentaje de mandatos europeos gestionados en el Reino Unido, donde el sector de gestión de activos cuenta con una clientela más internacional. “Otro factor que contribuye a ello es que el 95% de los activos en mandatos se gestionan por cuenta de clientes institucionales. Estos suelen poder explorar opciones de gestión transfronteriza de activos con mucha más facilidad que los clientes minoristas”, matiza el informe.

Si descendemos al detalle por países, el Reino Unido registró la mayor proporción de activos bajo gestión administrados por cuenta de clientes extranjeros. Esto pone de relieve el papel de Londres como un importante centro internacional, que actúa como núcleo operativo desde el que las grandes gestoras globales administran activos en todo el mundo.“No obstante, otros grandes centros europeos de gestión de activos también han experimentado un crecimiento notable de los clientes extranjeros en los últimos años, reflejando la expansión de las actividades paneuropeas de gestión de activos. En 2024, Francia, Suiza e Italia registraron aumentos en la cuota de clientes extranjeros en comparación con 2023”, concluye el informe.

“Somos defensivos para evitar cualquier evento adverso que pueda afectar a un emisor”

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaPièrre Boyer, Head of Money Market & Short Term Funds de Candriam.

En un contexto en el que los tipos de interés parecen relativamente claros, pero con riesgos subyacentes que podrían alterar el escenario central de mercado, Pièrre Boyer, Head of Money Market & Short Term Funds de Candriam, sigue viendo oportunidades en la renta fija a corto plazo. La firma se ha centrado en bonos flotantes, entre otros segmentos del tramo corto de la curva, para eliminar la incertidumbre relacionada con la política monetaria de los bancos centrales.

Boyer gestiona varias estrategias de corto plazo caracterizadas por un enfoque altamente defensivo: Candriam Bonds Floating Rate Notes (que invierte principalmente en emisores de crédito investment grade a corto plazo, pero no en productos estructurados), Candriam Bonds Euro Short Term (fondos de crédito a corto plazo) y Candriam Sustainable Bond Euro Short Term (fondos agregados ISR a corto plazo). Todas ellas están centradas en la diversificación, con una media de entre 80 y 120 emisores para minimizar la volatilidad y el riesgo.

El experto considera que el entorno actual permite que el tramo corto de la curva europea siga ofreciendo rentabilidades por encima de la inflación, baja volatilidad, así como un carry y roll-down atractivos y un enfoque selectivo por sectores/emisores. Desde el punto de vista geográfico, está sobreponderado en España, Italia, Portugal e Irlanda, e infraponderado en emisores soberanos de Francia y Alemania.

¿Por qué los fondos monetarios y de renta fija a corto plazo son atractivos en el entorno actual?

El tramo corto de la curva se ha ajustado más rápidamente que el largo, lo que ha dado lugar a una fase actual de consolidación, con diferenciales ahora relativamente comprimidos. La incertidumbre en torno a las expectativas de tipos de interés, especialmente en el contexto de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio*, refuerza el atractivo de las estrategias monetarias a corto plazo. Además, para esta clase de activo, en Candriam adoptamos un enfoque muy defensivo, siendo altamente selectivos en términos de emisores, con reuniones periódicas en función de cómo evolucionan los acontecimientos que mueven el mercado, para ser más dinámicos y reaccionar rápidamente en un entorno cambiante.

¿Puede el contexto geopolítico influir en su asignación de activos en el futuro?

Con la guerra en Oriente Medio, los precios del petróleo podrían subir aún más e impactar en diversos sectores como el transporte o el químico. El conflicto entre Irán, Estados Unidos e Israel también está generando cierta volatilidad en los tipos, por ejemplo, con mercados más defensivos. También consideramos factores más amplios, incluidos los acontecimientos recientes en crédito privado e inteligencia artificial, y los tenemos en cuenta para reaccionar rápidamente y mantener la selectividad, asegurando que la cartera siga siendo resiliente. Estamos y seguiremos atentos a la evolución en todos los frentes.

¿Cuáles son los principales riesgos actualmente?

Si los precios del petróleo se mantienen por encima de los 100 dólares estadounidenses durante un periodo prolongado, esto podría generar presiones inflacionarias adicionales y potencialmente llevar a nuevas subidas de tipos de interés tanto en Europa como en Estados Unidos. Sin embargo, no es el único riesgo. Las tensiones comerciales en curso, impulsadas en parte por las políticas de Estados Unidos, también están contribuyendo a una mayor incertidumbre económica. En resumen, hay muchas señales de alerta en el mercado que vigilar.

¿Podrían las elecciones de medio mandato en Estados Unidos añadir volatilidad?

Sin duda. Esta volatilidad podría incluso derivarse de una percepción de fracaso por parte de Trump a la hora de reducir la inflación y aumentar el crecimiento, pero la guerra en Irán podría provocar lo contrario. La guerra genera inflación y subidas de tipos, lo que podría plantear problemas para la actual administración.

¿Qué papel desempeñan los bonos flotantes en las carteras?

En primer lugar, al invertir en bonos flotantes, los inversores pueden protegerse frente a la volatilidad de los tipos de interés, lo que los hace especialmente relevantes en el entorno actual. En segundo lugar, también pueden ofrecer una alta liquidez, ya que nos centramos en emisores sólidos con altas calificaciones crediticias. Los diferenciales bid-ask suelen ser bajos y estos instrumentos pueden negociarse de forma eficiente, lo que los convierte en un activo flexible y líquido.

¿Cómo gestionan el riesgo en sus fondos?

En Candriam contamos con comités mensuales de tipos y crédito donde gestionamos los riesgos, incluido el riesgo de crédito. También disponemos de un equipo de analistas corporativos y soberanos que monitorizan la evolución de posibles crisis para anticipar movimientos en tipos de interés o calificaciones crediticias. Adoptamos un enfoque conservador, priorizando mantener una baja volatilidad y ofrecer una alta liquidez, respaldados por sólidos procesos de gestión de riesgos. Realizamos pruebas de estrés semanales sobre tipos de interés, crédito y comportamiento de los activos para obtener una visión completa del impacto en nuestras estrategias y evaluar el efecto de posibles crisis.

Candriam es líder en ESG. ¿Qué criterios ESG aplican en sus fondos de corto plazo?

Somos uno de los pocos gestores que aplican criterios ESG en estrategias monetarias, y el único que ofrece una estrategia monetaria clasificada como Artículo 9 bajo SFDR. En estrategias de bonos a corto plazo, también ofrecemos un producto Artículo 9, junto con otros clasificados como Artículo 8. Nuestros analistas y el equipo ESG realizan evaluaciones en profundidad de todos los emisores de la cartera. A nivel corporativo, evaluamos el gobierno corporativo, la responsabilidad social, el impacto medioambiental, las emisiones de carbono, entre otros factores. Dependiendo de la estrategia, el nivel de selectividad varía. También podemos invertir en bonos verdes dentro de estrategias de corta duración.

¿Qué distingue a sus fondos frente a la competencia?

Somos muy defensivos para evitar cualquier evento adverso que pueda afectar a un emisor. Nuestra estrategia busca evitar o limitar la exposición a eventos de crédito. Nos centramos en emisores de alta calidad y mantenemos una fuerte diversificación para reducir el riesgo. El análisis ESG también desempeña un papel relevante, especialmente porque el gobierno corporativo es clave en la evaluación de una empresa. Mantenemos un perfil de duración relativamente conservador y un alto nivel de liquidez en todas nuestras estrategias. Preferimos un enfoque defensivo centrado en baja volatilidad y alta liquidez frente a una rentabilidad marginal superior —este es nuestro principal objetivo.

¿Cuántas posiciones tienen en cartera?

Preferimos la diversificación a través de un gran número de emisores. De media, las carteras suelen incluir entre 80 y 120 posiciones dependiendo de la estrategia. Esta diversificación ayuda a reducir la volatilidad.

¿Utilizan inteligencia artificial en alguna parte del proceso de inversión?

No la utilizamos para la gestión de carteras. Más bien, la empleamos como apoyo operativo, por ejemplo, para resumir o traducir documentos e información relevante. Aunque la IA tiene potencial, consideramos que la interpretación de los movimientos del mercado y la evaluación del riesgo siguen requiriendo juicio humano. Nuestras decisiones de inversión se basan en una combinación de análisis cuantitativo y fundamental, respaldados por la experiencia de nuestros equipos, que cuentan con un conocimiento probado en este ámbito.

 

*Entrevista realizada el 12 de marzo de 2026.

Las sorpresas tras un año del ‘Liberation Day’: ni crash bursátil ni recesión

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

¿Recuerda qué hacía usted hace exactamente un año? Lo más seguro es que estuviera pegado a su terminal de Bloomberg o respondiendo llamadas y correos de sus clientes, mientras el índice S&P 500 se desplomaba hasta un 18,7% desde su pico en febrero. Sí, ya ha pasado un año desde el ‘Liberation Day’ y la imagen que ha quedado para la historia ha sido la de Donald Trump sujetando una inmensa tabla donde se especifican cada uno de los aranceles que EE.UU. iba a aplicar a los países con los que mantenía un fuerte déficit comercial -aunque no exclusivamente-.

Para los mercados, esta escenografía tuvo otro significado: la vuelta de la volatilidad y la incertidumbre que hoy continúan, pero protagonizada por la geopolítica y el petróleo. Como bien apunta Mauro Valle, responsable de renta fija de Generali AM (parte de Generali Investments), al hacer balance de este primer año de nueva normalidad en la política comercial de EE.UU., lo más relevante son los cambios en el mercado que se han producido a partir del Liberation Day. 

“La política proteccionista del presidente Trump tuvo dos consecuencias en los meses siguientes al anuncio de los aranceles. La primera, el mercado de deuda, donde subió con fuerza el rendimiento del Bono del Tesoro estadounidense a 10 años. Y la segunda, que todavía persiste en gran medida, fue un dólar más débil frente a divisas como el euro. El dólar, de hecho, se ha depreciado en los últimos meses debido a otros factores como los déficits gemelos, la geopolítica y la fragmentación de los flujos de capital mundiales. Sin embargo, en estas recientes fases de aversión al riesgo aguda, aún puede fortalecerse tácticamente, lo que refleja su función de liquidez. Queda por ver si, tras esta crisis, el dólar seguirá siendo percibido como un activo refugio o no”, explica Valle.

En opinión de Diego Fernández Elices, director general de inversiones de A&G, el escenario ha cambiado estructuralmente y hoy vivimos en un mundo más incierto en el que todo parece revisable y sólo los acuerdos bilaterales son respetados. «Es más importante que nunca tener una estrategia de inversión y respetarla, huyendo de la inacción, pero también de la sobre reacción. El inversor debe ser capaz de gestionar sus emociones y evitar caer en depresión tras un anuncio de aranceles pro parte de Trump, así como evitar al euforia ante un, por ejemplo, acuerdo de paz en Irán», señala

Comportamiento de los mercados

La sorpresa ha sido que, pese al impacto inicial, el balance del último año muestra un mensaje diferente: los mercados emergentes desafían las expectativas y lideran las subidas de los mercados bursátiles mundiales un año después del anuncio de los aranceles del Día de la Liberación.  Según los datos analizados por Aberdeen Investments, que se centran en comparar la variación porcentual para ver cómo se han comportado los mercados en el rendimiento de seis mercados mundiales principales entre el cierre del mercado del 2 de abril de 2025 y un año después, el 27 de marzo de 2026, en general, la mayoría de los principales índices experimentaron una dinámica positiva, con los mercados emergentes a la cabeza.

Según explica la gestora, los mercados bursátiles mundiales registraron fuertes ganancias durante el periodo, pero el índice MSCI Emerging Markets fue el que mejor comportamiento tuvo, con un alza del 26%, seguido del FTSE 100, con un 16%, y del FTSE World, con un 14,1%. Por su parte, el S&P 500 registró un aumento del 9,6%, mientras que el Dow Jones y el DAX obtuvieron ganancias más modestas, del 4,4% y el 3,1% respectivamente.

“Durante el último año, los inversores han tenido que dar sentido a mucho ruido e incertidumbre, además del impacto humano de los acontecimientos mundiales. Aunque nunca querríamos sacar grandes conclusiones a partir de los datos de mercado de un solo año, nuestro análisis resulta interesante y este periodo ha servido para recordarnos que los titulares no siempre cuentan toda la historia. Incluso en un momento en el que los mercados y la geopolítica parecen más enredados que nunca, las cifras a veces pueden apuntar a algo diferente. Nuestra principal recomendación ha sido animar a los inversores a diversificar sus asignaciones de renta variable y, en ese sentido, es gratificante ver que otros mercados distintos al estadounidense lideran el camino en un momento de gran incertidumbre”, señala  Ben Ritchie, director de Renta Variable de Mercados Desarrollados de Aberdeen Investments, a la luz de estas conclusiones.

Resiliencia económica

En opinión de Jon Butcher, economista senior especializado en EE.UU. de Aberdeen, un año después del “Día de la Liberación”, la economía estadounidense ha demostrado su resistencia a pesar de un claro enfriamiento del mercado laboral. “La contratación se ralentizó drásticamente en los meses posteriores al anuncio de los aranceles, a medida que las empresas evaluaban el aumento de los costes y la incertidumbre política. Aun así, el crecimiento se mantuvo mejor de lo esperado, ya que los hogares siguieron gastando y la inversión empresarial se aceleró. Los aranceles sí que impulsaron la inflación, pero el impacto ha sido más lento y menor de lo que el mercado temía inicialmente”, afirma Butcher. 

Además, llama la atención que el comercio en 2025 no se contrajo, a pesar de las sombrías previsiones. “Tanto las importaciones de EE.UU. como las exportaciones de China alcanzaron nuevos máximos. El sudeste asiático profundizó su papel en la manufactura global, India ganó terreno en sectores seleccionados y Brasil amplió las exportaciones de materias primas a China. En conjunto, el comercio creció más rápido que la economía global, mientras que las economías avanzadas y China se reorientaron alejándose de socios comerciales geopolíticamente distantes”, apunta McKinsey Global Institute, en su último informe.

Aunque, según el ​​think tank interno de McKinsey & Company en su documento, los aranceles desencadenaron un reajuste del comercio, con el comercio entre EE.UU. y China cayendo alrededor de un 30%. “Estados Unidos sustituyó aproximadamente dos tercios de ese vacío con importaciones de otros proveedores, mientras que los exportadores chinos de bienes de consumo, desde coches eléctricos hasta juguetes, redujeron los precios en una media del 8% para encontrar compradores en nuevos mercados. ASEAN prosperó, incrementando el comercio con ambas economías, pero la Unión Europea afrontó una doble presión: más importaciones chinas y aranceles estadounidenses más altos”, añaden. 

Lecciones aprendida

Este episodio nos deja varias lecciones aprendidas. En primer lugar, según el McKinsey Global Institute, los cambios en el comercio apuntan a algunas tendencias duraderas y, en consecuencia, a la necesidad de resiliencia frente a shocks. “La IA, el crecimiento de los mercados emergentes y la evolución del enfoque manufacturero de China no son fenómenos pasajeros, como tampoco lo es el creciente papel de la geopolítica en la reconfiguración del comercio—un cambio que ha sido evidente en los datos durante casi una década. Los desarrollos a corto plazo también requieren respuesta. Los cambios arancelarios en 2025 fueron abruptos—y 2026 ya ha traído sus propias sacudidas. Las empresas necesitan una visión a largo plazo combinada con agilidad”, señalan. 

En segundo lugar, el economista de Aberdeen advierte de que el panorama político se ha vuelto aún más incierto: “La sentencia del Tribunal Supremo sobre la IEEPA ha puesto en duda el futuro del régimen arancelario, y los esfuerzos por reconstruir partes del mismo mediante otras herramientas políticas han dejado a las empresas sin saber cuáles serán las reglas del juego a largo plazo. Para los mercados, el mayor riesgo es la creciente percepción entre los inversores globales de que Estados Unidos se está convirtiendo en un destino menos fiable para el capital. Han aumentado las preocupaciones sobre la volatilidad política, la independencia del banco central y la presión fiscal. Y aunque la atención se ha desplazado hacia la crisis de Irán y los precios de la energía, los aranceles siguen siendo un factor crítico sin resolver que determina la forma en que el capital internacional percibe a Estados Unidos”.

Para Elices, «un año después queda más que descartado el daño irreparable en términos de inflación que los más pesimistas argumentaban». Según su visión la lección real es que los aranceles han sido un arma de negociación muy relevante para EE.UU., que además ha financiado así parte de la transición a la espera de los estímulos fiscales del OBBA. «En este año ha ocurrido de todo y los aranceles han sido posiblemente el caso más claro del TACO trade, con idas y venidas constantes. Los aranceles masivos fueron parados por la Corte Suprema y han perdido algo de protagonismo, porque en esa típica visión de túnel, el mercado ya está centrado en otros asuntos, pero queda claro que es un arma de Trump seguirá utilizando de una u otra manera», añade.

Por último, desde Capital Group recuerdan que cuando los mercados son volátiles, es difícil resistirse a la tentación de hacer algo, pero recomiendan mantener el rumbo.  “¿Cuál es la lección del ‘Liberation Day’? Las caídas del mercado pueden ser dolorosas, pero en lugar de intentar predecir el momento adecuado para entrar o salir del mercado, lo más sensato para los inversores es mantener el rumbo. Para capear la volatilidad del mercado, deben buscar la diversificación entre acciones y bonos, al tiempo que evalúan periódicamente su tolerancia al riesgo ante una volatilidad elevada. Aunque pueda parecer que esta vez es diferente, los mercados han demostrado su resistencia a lo largo de la historia cuando se han enfrentado a guerras, pandemias y otras crisis”, insisten desde la gestora.

Índices temáticos STOXX: 15 años capturando las megatendencias que definen el futuro

  |   Por  |  0 Comentarios

índices temáticos STOXX
Canva

Este año, STOXX celebra el 15.º aniversario de su conjunto de índices temáticos, que ha crecido a la par del continuo impulso de los inversores por aprovechar las megadendencias a largo plazo que dan forma al mundo moderno. El aniversario coincide con la entrada de casi 62.000 millones de euros en ETF temáticos a nivel mundial en 2025, más de once veces la cantidad del año anterior. La inversión temática se ha consolidado dentro de la asignación de activos como una propuesta atractiva de renta variable a largo plazo.

STOXX presentó su primer índice temático en mayo de 2011, dando inicio a una gama que ahora comprende más de 70 índices. Estos índices se centran en los beneficiarios de las fuerzas transformadoras que dan forma a las sociedades, las empresas y la economía, creando oportunidades históricas para los inversores. Los índices se agrupan en tres grandes megadendencias: el medio ambiente, la tecnología del futuro y la sociodemografía.

Enfoques de selección basados en ingresos y patentes

Actualmente, los índices temáticos de STOXX emplean principalmente dos metodologías distintas para la selección de acciones: las basadas en los ingresos de las empresas y las que hacen un seguimiento de la propiedad intelectual (patentes).

Los índices temáticos basados en ingresos utilizan el conjunto de datos FactSet Revere Business Industry Classification System (RBICS), cuya clasificación sectorial e industrial, altamente detallada y precisa, permite un desglose exhaustivo de las fuentes de ingresos de las empresas, lo que ayuda a identificar y seleccionar negocios con una exposición sustancial a temas específicos.

Por otro lado, la inversión temática basada en patentes es una estrategia prospectiva que se centra en identificar empresas a la vanguardia de la innovación. Mediante el análisis de la actividad de patentes en colaboración con EconSight, es posible obtener información anticipada sobre tecnologías emergentes y tendencias disruptivas, e identificar aquellas empresas que probablemente desempeñarán un papel clave en ellas en los próximos años.

Inversión temática en 2026

Lejos de desacelerarse, las tecnologías en constante avance y las fuerzas disruptivas siguen acelerándose en un contexto de innovación y transformación social. El resultado es una nueva ola de temas de inversión que captan la atención de los inversores por su potencial para ofrecer una relación riesgo-rentabilidad superior o diferenciada. Entre los temas que han surgido más recientemente se encuentran la inteligencia artificial, la defensa europea y la computación cuántica.

Enfoque colaborativo

STOXX se ha consolidado como el proveedor líder de índices para estrategias temáticas en Europa, gracias a su amplia experiencia, su gran capacidad de personalización, la disponibilidad de datos sólidos y su enfoque colaborativo en el diseño de índices con sus clientes. Esta colaboración abarca todo el proceso, desde la concepción del concepto hasta la construcción del índice y el lanzamiento del producto, ofreciendo soluciones rápidas y adaptadas a las necesidades de nuestros clientes.

El V Torneo de Golf Solidario del RACE impulsa la inclusión de personas con artrogriposis

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

El próximo domingo 10 de mayo de 2026, el Club de Golf del RACE acogerá el V Torneo de Golf Solidario a beneficio de la Asociación AMC – Artrogriposis Múltiple Congénita – España. Esta iniciativa tiene como objetivo mejorar la calidad de vida de las personas afectadas por esta enfermedad rara de origen neuromuscular.

En su última edición, la recaudación permitió financiar 300 sesiones de terapia y productos de ortopedia, fundamentales para fomentar la autonomía e inclusión de los pacientes.

Qué es la artrogriposis y por qué es importante ayudar

La Artrogriposis Múltiple Congénita es un trastorno que provoca rigidez articular y limitaciones motoras desde el nacimiento. Ante esta realidad, la asociación AMC —declarada de utilidad pública y reconocida con el sello de confianza de la Fundación Lealtad— lleva más de una década trabajando para impulsar la investigación, financiar terapias esenciales (fisioterapia, logopedia, terapia ocupacional) y facilitar material ortoprotésico no cubierto por la sanidad pública.

Deporte, competición y solidaridad

El torneo se disputará bajo la modalidad Stableford individual, con premios para distintas categorías de caballeros y damas.

Durante la jornada, los participantes disfrutarán de regalos de bienvenida, avituallamiento con fruta, bebidas y barritas energéticas, una rifa solidaria con productos de empresas colaboradoras y un quiosco de Rodilla con sus conocidos sándwiches.

“Cada golpe en este torneo suma. Es una forma de disfrutar del golf mientras impulsamos oportunidades y mejoramos la calidad de vida de quienes conviven con la artrogriposis”, afirma Cristina Villoda, presidenta de AMC España.

Las preinscripciones se abrirán el 30 de abril de 2026 y podrán realizarse por teléfono (916 589 121 / 916 589 148) o vía WhatsApp en el 648 78 66 06. El coste será de 45 € para socios del club y 80 € para no socios.

Para quienes no puedan asistir, la Asociación AMC ha habilitado la “Fila Cero”, un canal de donación que permite seguir contribuyendo a esta causa y apoyar la financiación de terapias esenciales.

Gracias a iniciativas como este torneo, la Asociación AMC puede continuar ofreciendo apoyo directo a pacientes y familias, cubriendo necesidades que el sistema público no alcanza y generando oportunidades reales de mejora en la calidad de vida.

Ontier incorpora a Miguel Ángel Melero Bowen como socio para reforzar su liderazgo en operaciones complejas

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaMiguel Ángel Melero y Cristina Camarero.

Ontier anuncia la incorporación de Miguel Ángel Melero Bowen como socio del área Mercantil, en el marco de su proceso de crecimiento y con el objetivo de reforzar su capacidad en operaciones de alta complejidad en un entorno de creciente sofisticación del mercado.

La llegada de Melero se enmarca en una estrategia de consolidación internacional del área mercantil, posicionada como uno de los principales vectores de crecimiento de la firma. Este movimiento refuerza su apuesta por ofrecer un asesoramiento cada vez más integral y especializado.

Con más de 30 años de experiencia, Miguel Ángel Melero Bowen está especializado en fusiones y adquisiciones (M&A), mercados de capitales, financiación y derecho societario. A lo largo de su trayectoria ha asesorado a compañías nacionales e internacionales en operaciones complejas, especialmente en sectores regulados como energía, telecomunicaciones, seguros e inmobiliario. En los últimos años ha centrado su actividad en el ámbito del Distressed M&A, participando en algunos de los procesos de reestructuración más relevantes, como los de Celsa Group, Telepizza o Grupo Rator.

“Me incorporo a Ontier en un momento especialmente interesante para el mercado, en el que las operaciones exigen cada vez más una visión integral que combine lo jurídico con lo estratégico. El proyecto de la firma, su enfoque internacional y su modelo de trabajo han sido decisivos para dar este paso”, señala Miguel Ángel Melero Bowen.

Su perfil combina una sólida práctica transaccional con experiencia en gobierno corporativo y cumplimiento, tras haber sido secretario general jurídico y del consejo de administración de Quabit Inmobiliaria hasta su fusión con Neinor Homes. Previamente, fue socio de Corporate/M&A en Cuatrecasas durante más de catorce años, liderando además sus oficinas de Nueva York y Casablanca.

Este refuerzo se produce en un contexto en el que las operaciones requieren una mayor integración de capacidades legales, regulatorias, financieras y estratégicas, lo que ha llevado a la firma a apostar por un modelo de equipo altamente cualificado y complementario.

En palabras de Cristina Camarero, socia directora de Ontier España: “Estamos viendo un mercado en el que las operaciones son más sofisticadas, con mayor componente regulatorio y una creciente dimensión internacional. Contar con un equipo como el que hemos consolidado en Mercantil con Víctor Artola, Pablo Enrile, Rafael Alonso o Francisco Fenoy, junto con el valor añadido que aporta la incorporación de Miguel Ángel, nos permite ofrecer un asesoramiento diferencial”.

Por su parte, Víctor Artola y Francisco Fenoy, socios del área Mercantil, destacan: “La incorporación de Miguel Ángel refuerza de manera muy relevante nuestra práctica en operaciones complejas. Su experiencia, especialmente en entornos regulados y con alto componente estratégico, encaja plenamente con la evolución del mercado y con la ambición de Ontier de seguir consolidando un equipo altamente especializado y con capacidad para liderar operaciones en distintas jurisdicciones”.

El XI Foro internacional de educación financiera busca transformar las decisiones vitales de las familias

  |   Por  |  0 Comentarios

XI Foro de educación financiera
Canva

Pontevedra acoge los días 15 y 16 de mayo de 2026 el XI Foro Internacional de Educación Financiera de Calidad, el encuentro anual que reúne a profesionales, instituciones y ciudadanos para reflexionar sobre cómo mejorar la vida económica de las personas mediante un enfoque ético, riguroso y basado en normas técnicas internacionales.

El Foro, considerado un referente global en educación financiera, busca consolidar esta disciplina como un proceso profesional estructurado, fundamentado en estándares como la ISO 22222 de planificación financiera personal y la UNI 11402 de educación financiera para ciudadanos. Según los organizadores, aplicar estas normas permite garantizar la calidad, la transparencia y la profesionalidad de los programas educativos, así como acompañar a las personas en decisiones que afectan directamente a su bienestar presente y futuro.

Durante la jornada profesional del viernes 15, el programa se centrará en la actualización técnica de los educadores financieros, con sesiones sobre marketing y comunicación para conectar con la ciudadanía, planificación fiscal y financiación pública para autónomos. Por su parte, la jornada abierta del sábado 16, ofrecerá mesas redondas sobre educación financiera en universidades, sobreendeudamiento y bienestar corporativo, incluyendo la experiencia de empresas participantes en programas piloto.

El Foro está dirigido a educadores financieros, planificadores, asesores, instituciones, centros educativos, empresas, autónomos y ciudadanos interesados en gestionar sus finanzas con criterio y acompañamiento profesional. En ediciones anteriores, el evento ha logrado reunir a más de 2.750 asistentes presenciales y alcanzar más de 52.000 impactos en redes sociales, consolidándose como un espacio de referencia internacional.

Pontevedra no solo sirve como sede del evento, sino que simboliza los valores que promueve la educación financiera de calidad: planificación, orden y responsabilidad. Celebrar el Foro en la ciudad refuerza el mensaje de que una buena planificación puede transformar realidades, tanto a nivel urbano como personal.

Entre los ponentes destacados de esta edición figuran Mariapia Cassinari, Auditora de normas ISO; Caterina Ruzza, presidenta del comité de Educación Financiera de Calidad de la AEPF; Carlos Díaz, profesor titular de Economía Financiera y Educador Financiero Personal; y José Antonio Pérez Crujeiras, director territorial de Galicia en Alkora Correduría de Seguros.

El XI Foro Internacional de Educación Financiera de Calidad continúa consolidando un ecosistema profesional en expansión, con auditores externos de calidad, programas estructurados para familias y empresas, y presencia internacional en países como Italia, Portugal y Latinoamérica.

Las gestoras españolas afinan sus planes en alternativos, con enfoque en los riesgos y nuevos lanzamientos

  |   Por  |  0 Comentarios

gestoras españolas en alternativos
Pixabay CC0 Public Domain

Las principales gestoras españolas arrancaron el año con una apuesta clara por el asesoramiento financiero y la cercanía con el cliente, ofreciéndole sus soluciones más conservadoras pero también aquellas de mayor valor añadido y con mayor componente de riesgo, en forma de fondos perfilados, gestión discrecional de carteras, vehículos temáticos o de renta variable diversificada, soluciones de asset allocation… y vehículos de activos alternativos, que también aparecen en la oferta de las entidades.

De cara a este año, y como se viene ya observando en estos últimos meses, estas soluciones tienen un hueco en la estrategia de las principales entidades, que afinan sus planes para hacerlos cada vez más accesibles, tanto en las versiones líquidas como ilíquidas. Los expertos hacen hincapié en la necesidad de contar con soluciones bien diversificadas, con una adecuada monitorización de los riesgos y con enfoque en la selección, la gobernanza y la transparencia, y confiesan que seguirán lanzando nuevos vehículos. Por ejemplo, Ibercaja Gestión explica que ha llegado el momento de lanzar su primer fondo de capital riesgo mientras BBVA AM comercializa ya un FIL multiestrategia en alianza con la gestora Partners Group. Nos lo cuentan a continuación.

Ana Martín de Santa Olalla, directora general de CaixaBank AM

«Sin duda, los activos alternativos tienen un valor, como clase de activo, para nuestros clientes. Su menor correlación con los demás activos de una cartera y su propio enfoque de largo plazo, los hace necesarios en una cartera de largo plazo», explican en la gestora.

Al ser un activo donde el riesgo específico es mayor, cobra importancia tener soluciones bien diversificadas y con una adecuada monitorización de sus riesgos intrínsecos. «Seguiremos completando la gama con nuevas soluciones», añaden.

 

Belén Blanco, CEO de BBVA Asset Management

De cara a este año tienen, por una parte, una estrategia continuista de seguir incorporando los mejores fondos de mercados alternativos dentro de sus carteras de gestión institucionales y, por otra, seguir avanzando -junto con la banca privada- en enriquecer las soluciones en mercados privados para clientes de alto valor, dice Blanco.

«En este sentido, probablemente lancemos algún fondo de fondos adicional que complete la oferta actual». Recientemente han arrancado con la comercialización del fondo BBVA Open to Partners Mercados Privados IX, FIL. «Este fondo, aprobado por CNMV a finales del 2025 es una alianza con la gestora Partners Group, líder en este tipo de soluciones, que nos permite poner en mercado una solución innovadora en España, por ser un FIL multiestrategia, perpetuo y con ventanas de liquidez. Se trata de una solución que aporta las ventajas de un fondo alternativo invertido desde el inicio y nos dota, al tiempo, de una gran flexibilidad en la gestión del catálogo de mercados privados, pues tendremos así siempre un fondo disponible y de gran calidad para los clientes que quieran incorporar, modular o diversificar su inversión en este tipo de estrategias», afirma.

Arantxa López Chicote, directora de Producto, Inteligencia de Mercado y Digital en Santander Asset Management España

«Claramente, los alternativos tienen hueco en nuestra estrategia», comenta López Chicote. Los activos alternativos, especialmente private equity, private debt, infraestructuras o real assets, dice, seguirán ganando peso en las carteras, siempre desde un enfoque prudente y adaptado al perfil del inversor.

«En Santander AM vemos los activos alternativos como una herramienta estructural de diversificación y generación de retornos ajustados al riesgo, especialmente en horizontes de medio y largo plazo. Nuestra estrategia pasa por facilitar el acceso a este tipo de activos a través de vehículos bien estructurados, con un fuerte énfasis en la selección, la gobernanza y la transparencia«.

Luis Ussía, presidente y consejero delegado de Mutuactivos

«Los activos alternativos tienen un hueco claro en nuestra estrategia de cara a 2026», afirma. Más allá de seguir impulsando los productos tradicionales, «queremos acompañar al cliente con una propuesta integral en la que también encajan alternativas que aporten diversificación, descorrelación con los mercados tradicionales y soluciones a necesidades concretas».

 

 

Miguel López, director de Negocio de Ibercaja Gestión

 En un entorno global marcado por ciclos económicos divergentes y distintos caminos de política monetaria, en el que los inversores en renta fija se enfrentan a un entorno más discreto que en años anteriores, y los mercados de renta variable presentan niveles exigentes de valoración, «pensamos que ha llegado el momento de lanzar nuestro primer fondo de capital riesgo».

Con este lanzamiento, queremos completar nuestra propuesta de valor a nuestros clientes de banca privada, en un entorno de mercado donde tenemos que sofisticar las soluciones para que nuestros clientes sigan disfrutando de las excelentes rentabilidades que hemos tenido en los últimos años, explica a Funds Society.

 

 

Control interno en las SGEIC: el perímetro ya está trazado

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Quien lo trate como papelería pagará un alto precio en distribución y supervisión.

La CNMV ha hecho públicas las respuestas recibidas a la consulta previa sobre el proyecto de Guía Técnica de control interno en las gestoras de vehículos cerrados (la “Guía”). Hoy no hay Guía, ni un borrador articulado, sino un conjunto de contestaciones a preguntas formuladas para delimitar problemas, objetivos y criterios antes de redactar el texto final. Esa diferencia importa, porque el sector tiende a leer cualquier consulta como borrador implícito y, en esta ocasión, no lo es. 

Aun así, la publicidad de las respuestas tiene un efecto inmediato. El sector ha dejado por escrito, y a la vista de todos, qué entiende por control interno, dónde identifica incertidumbres y qué límites considera razonables para la Guía. A partir de ahora, el mercado puede comparar enfoques, detectar diferencias de planteamiento y anticipar qué cuestiones concentran más sensibilidad antes de la publicación de la Guía definitiva. 

En este tablero aparece una pieza institucional que no conviene obviar. Entre las respuestas publicadas figura la del Comité Consultivo de la CNMV. Su criterio no debe presentarse como anticipo automático del estándar supervisor, pero sí constituye una señal cualificada sobre los ejes que una Guía razonablemente coherente con el marco vigente tenderá a priorizar, especialmente en un sector compuesto en gran medida por gestoras pequeñas y medianas. 

El Comité pone el acento en tres ideas que, a efectos prácticos, sirven para anticipar el tipo de redacción y de expectativas que pueden consolidarse. Primera, sujeción estricta al marco normativo. Segunda, proporcionalidad real y explícita. Tercera, adaptación a la operativa específica de los vehículos cerrados, evitando traslaciones mecánicas de modelos concebidos para otras categorías de entidad. Estas tres) ideas no son un “resultado”, pero sí un criterio de lectura útil para interpretar la futura Guía cuando se publique. 

Por eso el consenso inicial del sector es, en realidad, solo el punto de partida. La conveniencia de una Guía es compartida, ya que puede aportar previsibilidad, homogeneizar expectativas y reforzar la protección del inversor. El debate relevante comienza cuando se pasa del por qué al cómo, porque es en el diseño operativo donde se determinará el grado de exigencia efectiva y la forma en que se aplicará el principio de proporcionalidad. 

La cuestión que aparece con más persistencia es clara. La Guía no debería introducir obligaciones materiales nuevas más allá de las previstas en la normativa aplicable. Ese planteamiento, que también defendimos desde KPMG Abogados, se alinea con el énfasis institucional en preservar la naturaleza de guía técnica como instrumento de criterios interpretativos y buenas prácticas. Desde la óptica del lector, el punto práctico es este. Si el documento final incluye recomendaciones, ejemplos o esquemas, la clave será distinguir qué se formula como expectativa de mínimos, qué se presenta como buena práctica y qué queda como opción sujeta a proporcionalidad. 

El siguiente eje donde conviene poner el foco es en la proporcionalidad. Se acepta un ámbito general, modulando exigencias por tamaño, complejidad y perfil inversor, y el debate está en su parametrización. Las respuestas del sector sugieren tres vías no excluyentes. Un enfoque multifactorial, referencias cuantitativas como herramientas de graduación y un núcleo mínimo común aplicable a toda SGEIC. En términos de lectura prospectiva, la futura Guía tenderá previsiblemente a combinar un “mínimo común” con criterios de graduación, y a exigir que la proporcionalidad esté justificada de forma trazable, aunque el grado de detalle quede por ver. 

En gobernanza, el punto más sensible es la supervisión del control interno desde el órgano de administración y, en particular, la posible conveniencia de contar con un miembro sin funciones ejecutivas potencialmente conflictuadas. Las respuestas reflejan divergencia, lo que sugiere que la Guía podría optar por formularlo como buena práctica o como expectativa condicionada por tamaño y complejidad, más que como requisito uniforme. Para el lector, lo relevante es que el texto final probablemente enfatice la responsabilidad del órgano de administración en términos de supervisión efectiva, acceso de las funciones de control a la dirección y evidencias de seguimiento. 

Ese enfoque se proyecta sobre la organización de las funciones de riesgos y cumplimiento. Las respuestas admiten que la integración de funciones puede ser razonable en entidades pequeñas o con menor complejidad, siempre que se preserven cualificación, independencia funcional y reporting efectivo al órgano de administración. El foco aquí, más que en el organigrama, tenderá a estar en la separación funcional respecto de la toma de decisiones de inversión, en la trazabilidad de controles y en la evidencia de escalado y corrección cuando se detecten incidencias. 

Con políticas y procedimientos ocurre algo similar. Existe un amplio acuerdo en que una relación orientativa de políticas y pautas sería útil, siempre que no se convierta en una lista cerrada que induzca a un cumplimiento mecánico. Por tanto, el lector debería anticipar que la futura Guía será más útil si define objetivos de control, documentación mínima y ejemplos de evidencias, dejando margen de adaptación. Desde KPMG Abogados también hemos defendido evitar un enfoque excesivamente prescriptivo y priorizar la evidencia del control sobre la mera acumulación documental. 

En conflictos de interés, el diagnóstico es universal y la diferencia está en la ejecución. No hay SGEIC sin conflictos. Lo que separa enfoques robustos de enfoques frágiles es la calidad del proceso, identificación, decisión, mitigación y documentación, con transparencia cuando proceda. La futura Guía, previsiblemente, dedicará atención a este punto, porque es un área donde confluyen protección del inversor y expectativas supervisoras de consistencia y trazabilidad. 

Las respuestas ya han fijado argumentos y el Comité Consultivo ha delimitado el marco de lo defendible. No sabemos qué dirá la Guía. Sí sabemos qué cuestiones difícilmente podrá ignorar.

 

Tribuna de Pilar Galán, socia responsable del sector de AM&W y de FS Legal en KPMG Abogados y Leovigildo Domene, socio de FS Legal KPMG Abogados.

Alfonso Gómez, nuevo CEO de HSBC Swiss Private Bank

  |   Por  |  0 Comentarios

Alfonso Gómez CEO de HSBC Swiss Private Bank
Foto cedidaAlfonso Gómez, CEO de HSBC Swiss Private Bank.

HSBC ha anunciado el nombramiento de Alfonso Gómez como CEO de HSBC Swiss Private Bank (HSBC Private Bank (Suisse) SA), y Country Head de HSBC Suiza, con efecto a partir del 27 de abril de 2026. Gómez sucede a Daniel Calado, quien ocupó el cargo con éxito de forma interina, y que retomará su puesto como Director Financiero de HSBC Private Bank Suiza y EMEA, y miembro del comité ejecutivo.

“Estamos encantados de dar la bienvenida a Alfonso, cuya amplia experiencia en Suiza, sólido historial de liderazgo y compromiso con la excelencia en el servicio al cliente le posicionan idealmente para liderar nuestra Banca Privada en Suiza, una parte integral y estratégicamente importante de nuestra franquicia global”, ha destacado Ida Liu, CEO de HSBC Private Bank.

Según destaca la entidad, Gómez aporta más de 30 años de experiencia en gestión patrimonial suiza e internacional, más recientemente como CEO de BBVA Suiza, cargo que ocupó durante más de 12 años. Ha trabajado en Nueva York, Londres, Madrid y Zúrich, habiendo desempeñado diversos puestos de liderazgo en BBVA, incluyendo Director de Banca Privada Global, Responsable de Banca Privada para BBVA España y Portugal, y Country Manager de BBVA Reino Unido, así como funciones senior en banca corporativa y financiación del comercio. Alfonso estará basado en Ginebra y reportará a Ida Liu, CEO de HSBC Private Bank.

Suiza, un mercado clave

Para Yannick Haussman, presidente del Consejo de HSBC Swiss Private Bank, bajo el liderazgo experto de Alfonso, espera que la Banca Privada en Suiza continúe aprovechando el modelo de negocio globalmente conectado y diversificado de HSBC. “Todo ello en beneficio de nuestros clientes, atendiendo las necesidades de banca privada de emprendedores y empresarios en algunos de los mercados de riqueza de más rápido crecimiento del mundo. Aprovechamos la oportunidad para agradecer cordialmente a Daniel por su excelente liderazgo y valiosas aportaciones, que continúa desarrollando como valioso miembro de nuestro comité ejecutivo”.

La entidad recuerda que Suiza es uno de los principales centros de patrimonio de HSBC, desempeñando un papel clave en conectar a los clientes con oportunidades a nivel mundial. Con una trayectoria de más de 130 años, HSBC sigue comprometido con Suiza, atendiendo las necesidades de banca privada de emprendedores y empresarios en algunos de los mercados de riqueza de más rápido crecimiento del mundo, incluyendo Asia, Oriente Medio y el Reino Unido.