“La industria está tendiendo hacia una mayor especialización. Tenemos que demostrar cuál es nuestro valor añadido”

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Foto cedidaRubén García Páez, Head of Iberian & Latam Distribution de Columbia Threadneedle

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Rubén García Páez empezó a trabajar en Threadneedle el 15 de septiembre de 2006. Esta fecha marca dos hitos: en 2026 se celebran los 20 años de presencia de la firma en España, ahora bajo la marca Columbia Threadneedle Investments, y se cumplen 20 años con García Páez al frente del negocio en el rol de Head of Iberian & Latam Distribution y liderando un equipo de siete personas. Desde España supervisan un patrimonio de 2.500 millones de euros.

En 2026 van a seguir con la estrategia de apostar por los productos de su gama que considera más diferenciales, particularmente en tecnología, donde García Páez se muestra entusiasmado con todas las posibilidades que ofrece la inversión en IA.

En realidad, García Páez comenzó su carrera en 1995 en Ameriprise, el brazo de gestión de American Express: “Yo llevo toda mi vida en esta industria”, afirma. En este tiempo ha vivido de primera mano las distintas transformaciones de la compañía: Ameriprise compró Threadneedle Asset Management, después fusionó Threadneedle con Columbia y, a partir de ahí, efectuó algunas adquisiciones más para seguir añadiendo escala y especialización al grupo, con incorporaciones como Seligman en 2008 o Pyrford y BMO GAM en 2021.

Hoy, Columbia Threadneedle Investments es una firma con un patrimonio cercano a los 700.000 millones de dólares, que sigue formando parte de Ameriprise, que a su vez maneja 1,2 billones de dólares. La gestora cuenta con presencia en países de todo el mundo y localizaciones específicas en lugares clave, como Silicon Valley. “Es una gestora grande y competitiva, pero, al mismo tiempo, es bastante familiar. Tiene una cultura de trabajo que es muy buena. Pensamos que es muy importante cuidar a los equipos y que los empleados se sientan muy identificados con los colores”, resume García Páez.


“Lo bonito de esta industria es que siempre va evolucionando; lo difícil en esta industria es tener una ventaja competitiva”


¿Qué balance haces de estos 20 años al frente de Columbia Threadneedle desde España?

El mercado ha cambiado mucho desde el año 2006. El país ya no es el mismo, la industria ya no es la misma… Pero puedo afirmar que estoy encantado. La industria de fondos se ha profesionalizado mucho, también el cliente final, y los perfiles de riesgo también han variado. En general, pienso que todo ha cambiado mucho y creo que a mejor.

Por otro lado, es cierto que hay mucha competencia, pero pienso que este mercado es muy bueno en el sentido de que hay un buen entendimiento entre los distribuidores, los bancos españoles y las gestoras. Es un mercado que está muy reconocido a nivel europeo, es un mercado de fondos muy interesante. También es verdad que la fiscalidad en España es muy importante, con la figura del traspaso de fondos, que ha sido muy beneficiosa.

¿Cómo ha evolucionado Columbia Threadneedle para adaptarse a estos cambios?

Lo bonito de esta industria es que siempre va evolucionando, pero lo difícil en esta industria es tener una ventaja competitiva. Necesitamos centrarnos en aquellos sectores o activos donde eres mejor y más competitivo, y transmitirlo a nivel educativo, a nivel consultoría, a nivel fondo.

Para ello, necesitamos tener un equipo que sea muy bueno y que dé un nivel de servicio diferente. Más técnico, más detallado. Hay un concepto en inglés para describir esta forma de vender productos que se llama Consultive Selling, y que hemos implementado con éxito hace ya muchos años. El objetivo es que el cliente perciba que hay un nivel de conocimiento técnico de lo que vendes. Luego ya elegirán tu fondo u otro fondo. Pero a la hora de dar las explicaciones de cómo está funcionando el fondo respecto al mercado, creo que es muy importante tener este tipo de aprendizaje.

¿Y qué aspectos son diferenciales en Columbia Threadneedle?

Somos muy especialistas en Estados Unidos. Esto lo conseguimos gracias a la gran fortaleza de nuestro equipo de análisis. Una de las diferencias fundamentales en nuestra gestora es que tenemos la figura del senior career analyst; son personas que van a desarrollar toda su carrera profesional en el análisis. En muchas gestoras, la gente se hace analista para después hacerse gestor. Nosotros lo vemos de otra manera, creemos que el analista es clave en la cadena de valor y por lo tanto tener analistas senior aporta mucho valor. Son personas que se mantienen en el mismo sector durante muchos años y que reciben buenos incentivos por mantenerse como analistas.

Por ejemplo, recientemente organizamos un evento en nuestra oficina de Boston y uno de los invitados fue Jensen Huang, el CEO de NVIDIA. Y esto ha sido posible gracias a nuestro analista senior David Egan, que está especializado en semiconductores. Jensen Huang respeta mucho a David porque le conoce desde cuando NVIDIA era vista como una compañía orientada a los videojuegos, y David ya fue capaz de anticipar hacia dónde podría llegar la compañía en 2018, cuando empezamos a invertir en ella.

Con esto quiero decir que somos capaces de conseguir un trato muy fluido con el C-level de las compañías en las que invertimos. Al final se trata de establecer una relación de confianza, que también supone una ventaja competitiva en el largo plazo.

¿Cómo estáis abordando la inversión en el sector tecnológico?

Yo personalmente estoy muy emocionado, no tanto porque las compañías tecnológicas lo hayan hecho bien en bolsa, que también, sino por la perspectiva de hacia dónde podemos llegar en el futuro gracias a la tecnología. Pienso que realmente estamos en un momento que recordaremos dentro de 20 años, un momento histórico. Con la IA va a cambiar todo. Por ejemplo, otra compañía que identificaron nuestros analistas hace tiempo es Bloom Energy, porque se dieron cuenta de que NVIDIA y otros fabricantes de chips necesitan un montón de energía y esta compañía ha desarrollado una tecnología a base de hidrógeno que le permite llevar energía a sitios remotos donde no existe una red de energía potente. Bloom Energy lleva casi un 500% en el año (a 6 de noviembre de 2025).


“Estoy muy emocionado con la tecnología y la IA. Pienso que estamos viviendo un momento histórico”


¿Cómo se refleja esto a nivel producto?

Nuestro fondo CT (Lux) Global Technology se diferencia de otros fondos de su categoría porque invertimos puramente en compañías estadounidenses. Estamos muy enfocados en semiconductores y en pequeñas y medianas compañías. Lo lidera nuestro gestor Paul Wick, desde Silicon Valley, y tiene la misión de identificar hoy a las compañías tecnológicas que estén desarrollando las innovaciones del mañana y determinar cuál es la valoración correcta para estas compañías. NVIDIA es un ejemplo perfecto: sus valoraciones eran muy bajas porque era vista como una compañía de videojuegos, muy dependiente del ciclo. Ha pasado lo mismo con otras compañías donde hoy sí percibimos su vínculo con la IA, como Broadcom u Oracle.

Incidimos mucho en la idea de ventaja competitiva, y esto se refleja en más fondos de nuestra gama, como el CT (Lux) Global Focus, que es uno de nuestros fondos estandarte. No se trata solo de que nosotros como gestora tengamos una ventaja competitiva, también queremos invertir en compañías que tengan ventajas competitivas.


“Es un hecho que la gestión pasiva ha llegado para quedarse, pero los inversores siguen necesitando asignaciones especializadas que generen alfa y aporten diversificación y descorrelación”


¿Qué fondos queréis impulsar de cara a 2026?

Con el nivel de competencia que hay, tenemos que ser muy honestos con nosotros mismos: no es el fondo que yo quiero empujar, son los fondos que son los mejores. Los fondos de nuestra gama que tienen más éxito en España son el CT (Lux) Global Technology y el CT (Lux) Global Focus, pero también nuestro fondo de small caps, el CT (Lux) Pan European Small Cap Opportunities, aunque es verdad que este año han sufrido por causa de los aranceles.

Y luego en renta fija, en crédito tenemos un fondo muy interesante, el CT (Lux) European Short Term High Yield Bond, que lo gestiona Roman Gaiser. Es un fondo un poco más defensivo que otros de su categoría porque invierte en duraciones cortas, está pensado para inversores que quieran ir un poquito más allá de un fondo cash.

¿Crees que sigue teniendo vigencia el debate gestión activa vs gestión pasiva? ¿Qué postura mantiene Columbia Threadneedle?

Hay mucho enamoramiento con la gestión pasiva, y es un hecho que ha llegado para quedarse y que está cambiando la forma de estructurar las carteras. Pero los inversores siguen necesitando asignaciones especializadas que generen alfa y aporten diversificación y descorrelación. Lo que ha sucedido con la tecnología es un ejemplo muy bueno: si analizas el comportamiento del último año, ha habido fondos que no han batido al índice, porque el mercado ha estado muy concentrado en un puñado de compañías y la mayoría de los fondos de gestión activa tienen restricciones sobre el peso que puede tener una acción individual sobre la cartera.

Si quieres conseguir esos retornos, te compensa más comprarte un ETF que replique el comportamiento de las 7 Magníficas. Pero yo, si invierto en tecnología, estoy con una inversión que mira al largo plazo, que busca exposición a las compañías más innovadoras, y es ahí como podemos capturar la performance de compañías que son incluso más rentables que las 7 Magníficas, como Bloom Energy.

Recientemente habéis lanzado por primera vez ETFs activos en Europa…

Sí, y es normal que uno se pregunte por qué lo hacemos, si somos una gestora de gestión activa. Y es por un motivo muy sencillo. En Estados Unidos lo llevamos haciendo 10 años, y ha tenido mucha aceptación entre los inversores. Al final es la misma estrategia con el mismo gestor, lo único que en formato ETF. Yo me siento más cómodo así que inventando la rueda.

Hay gente a la que le gusta esta fórmula, porque son fondos que generan un poco de rentabilidad adicional sobre el índice, pero con un coste más bajo. Digamos que la oferta de producto es un poco como en la restauración: un día quiero salir de tapas y no gastarme mucho, pues eso sería un fondo pasivo. Otro día te apetece ir a un restaurante y estás dispuesto a pagar un poquito más, pero sin exagerar, pues eso sería un ETF activo. Y si quieres pegarte un homenaje, pues eso sería un fondo de gestión activa, de los que tienen un track record demostrado de generación de alfa.

De todas maneras, estamos en una industria en la que todos hemos visto el incremento de los costes y, al mismo tiempo, una fuerte presión a la baja sobre las comisiones. Es tal ese nivel de presión de los distribuidores, de los clientes, que pienso que ahora estamos en un momento donde cosas muy, muy buenas, de mucha calidad, se venden muy, muy baratas. Siguiendo con el símil de la restauración, de la misma manera que hoy vemos que hay restaurantes de cinco estrellas Michelin que han tenido que adaptar sus precios, lo mismo está sucediendo con la gestión activa. Si la diferencia está entre pagar 10 puntos básicos por una estrategia puramente pasiva y 40 puntos básicos por una gestión activa súper buena, eso también se tiene que poner en la balanza.


Fondos destacados de la gama de Columbia Threadneedle Investments

CT (Lux) Global Technology.
Fondo de renta variable global que invierte en compañías tecnológicas y relacionadas con la tecnología que exhiben potencial para generar rentabilidades sólidas y sostenibles. La estrategia original fue lanzada en 1997 y está liderada desde el principio por Paul Wick. Cuenta con un amplio y experimentado equipo, con oficinas estratégicamente ubicadas en Menlo Park, California (Silicon Valley) y la ciudad de Nueva York.

Por medio de la conjugación de un exhaustivo análisis y un profundo conocimiento del sector, se persigue sacar partido de las tendencias tecnológicas que el mercado todavía no ha percibido; las hipótesis del equipo de inversión suelen definirse como «a contracorriente». El enfoque de inversión, que se basa en hallar el equilibrio entre la capacidad de crecimiento y la atención a la valoración, ha permitido que la estrategia participe de manera significativa en mercados alcistas, al tiempo que protege el capital en entornos de mayor riesgo.

CT (Lux) Global Focus.
Fondo que engloba las «mejores ideas» en renta variable global, invirtiendo en compañías de crecimiento de calidad con ventajas competitivas duraderas y capacidad para generar rentabilidades sólidas y sostenibles a largo plazo. La estrategia fue lanzada en 2013 e invierte en una cartera concentrada de entre 30 y 50 valores.

El equipo de renta variable global analiza de forma exhaustiva tanto los fundamentales de las compañías como las perspectivas sectoriales. El equipo, liderado por los gestores David Dudding y Alex Lee, emplea un marco de análisis cuyo propósito es identificar el origen y la sostenibilidad de las ventajas competitivas de las empresas, en el que el análisis de criterios ESG resulta un elemento nuclear.

CT (Lux) European Short Term High Yield Bond.
Fondo que invierte al menos la mitad de sus activos en bonos con calificación inferior al grado de inversión, con un vencimiento de cuatro años o menos, emitidos por empresas de Europa, incluido el Reino Unido, o empresas que tienen operaciones significativas en esa zona y/o cotizan en euros o libras esterlinas, excluyendo deuda subordinada. La estrategia fue lanzada en 2019 y está liderada por Roman Gaiser y Gareth Simmons.

CT (Lux) US Contrarian Core Equities.
Fondo de renta variable estadounidense que invierte en compañías de más de 2.000 millones de dólares. El fondo emplea un enfoque contrarian para la selección de compañías, centrándose generalmente en acciones que han tenido un rendimiento inferior, pero que el gestor cree que tienen potencial para recuperarse, a partir de un análisis fundamental bottom-up que integra criterios ESG.


¿Qué tipo de clientes demandan más esta clase de productos?

En España, el grueso del patrimonio y la riqueza está en clientes de bancas privadas con más de 60 años. Es un tipo de cliente que quiere estar tranquilo, que el banquero haga su trabajo y no le moleste. Luego, hay un 20-30% de clientes que sí que demanda más explicación, que quiere entender. Y después, está la gente de 25-30 años, que ahora mismo no tiene mucha capacidad de inversión, pero la tendrá. Están acostumbrados a invertir en bitcoin, en ETFs… Son personas que buscan operaciones en el intradía, que comprueban constantemente el rendimiento de sus inversiones. Los ETFs activos son un vehículo más amigable para ellos. Y tenemos una oportunidad para atraer a ese cliente que ahora no significa mucho a nivel de patrimonio, pero sí dentro de 5 o 10 años y que tiene otra manera de pensar y de operar.


“Tenemos una oportunidad para atraer a los clientes de 25-30 años, que ahora no tienen mucho patrimonio, pero lo tendrán. Los ETFs activos son un vehículo más amigable para ellos”


Entonces, ¿son los ETFs activos la última reinvención de la industria de gestión para seguir luchando por la rentabilidad?

La palabra no es reinventarse, pero hay que adaptarse. La industria de gestión de activos ha ganado mucho dinero y sigue ganando dinero, menos que antes, pero también hay más volumen. Y para mí, la palabra clave es especialización. La industria está tendiendo cada vez a una mayor especialización, por la mayor competencia. Tenemos que demostrar cuál es nuestro valor añadido. Y, al mismo tiempo, para afrontar los costes necesitamos más volumen. Incluso las gestoras grandes hemos sufrido un proceso de optimización de costes, pero esto también es un juego de inversión. Yo lo he visto en mi compañía: estamos invirtiendo muchos recursos en IA para uso propio, interno, para también seguir adaptándonos. Lo vimos con el Brexit, porque tuvimos que destinar recursos a la nueva manera de distribuir nuestros fondos. No todas las gestoras tienen estos recursos.

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Márgenes, no aums: el ambicioso plan de Groupama AM para seguir creciendo

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Foto cedidaMirela Agache, CEO de Groupama Asset Management.

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“He visto crecer la industria financiera. Cuando empecé, no hablábamos tanto de la gestión del riesgo ni de tecnología. Hoy el discurso es muy diferente”. Quien habla es Mirela Agache, consejera delegada (CEO) de Groupama Asset Management. De origen rumano, Agache es ingeniera de formación e inició su carrera en Renault, pero desde 1998 ha desarrollado una brillante carrera en la industria financiera francesa, donde ha trabajado en firmas como Oddo, Tocqueville o La Banque Postale AM antes de recalar en Groupama AM en 2020.

La entrada de Agache en la compañía se produjo en circunstancias muy particulares, tan solo cinco semanas antes de que se iniciara el confinamiento. “Mis primeras acciones como CEO fueron trabajar con personas que no conocía muy bien y asegurarme de que todo el mundo estaba seguro en sus casas”, resume. De la experiencia se llevó una gran lección, que ha aplicado posteriormente: “Comprendimos muy bien lo importante que es ser resilientes, pero también lo importante que es tratar con tus clientes cuando están ansiosos. Decimos que necesitamos ser cliente-céntricos, pero tenemos que demostrarlo, no basta con nuestra palabra”.

Hoy, Groupama AM cuenta con 110.000 millones de euros en activos bajo gestión y está inmersa en un proceso de cambio que arrancó aquellos días de pandemia: la firma ha racionalizado su gama, ha añadido estrategias temáticas, ha dado sus primeros pasos en los activos privados y efectuado la primera adquisición de su historia, la compañía de asesoramiento financiero Inocap Gestion. Agache tiene muy clara cuál va a ser la hoja de ruta para los próximos años: “Queremos seguir creciendo, pero con un margen saludable. No queremos un gran tamaño con margen pequeño. Conseguir esto permitirá que nuestro negocio permanezca en el tiempo”.

Además, este crecimiento tiene que producirse sin renunciar a los orígenes de la propia compañía, el grupo asegurador Groupama. Éste se caracteriza por ser una compañía privada, una mutualidad, y con una fuerte presencia en el campo francés desde hace más de 200 años, hasta el punto de que la consejera delegada se jacta de que en todo pueblo francés hay una iglesia y una oficina de Groupama. “Somos la mayor aseguradora de la agricultura, y el mayor riesgo para nosotros es el cambio climático. Hoy, indemnizar los siniestros agrícolas derivados del cambio climático cuesta el doble que la prima potencial, es por lo que el grupo está diversificando su negocio”.

Así, el plan del grupo se basa en un firme compromiso con una mayor diversificación internacional de sus actividades (actualmente presente en 10 países de Europa y el resto del mundo). Su filial de gestión de activos, Groupama AM, opera en Francia, España, Italia, Rumanía y, mediante diversos acuerdos de distribución, en Latinoamérica. Groupama AM también está ampliando su gama de productos y su cartera de clientes, desarrollando nuevas ofertas para captar ahorros.

“Esto es muy importante para el grupo, queríamos tener esta posibilidad porque es una cuestión de supervivencia”, declara la CEO. Agache se sienta con Funds Society para hablar con mayor detalle de la situación actual de la industria europea de gestión de activos y de cómo se va a enmarcar el plan de crecimiento de la firma para los próximos años en el seno de esta industria.


“Somos la mayor aseguradora de la agricultura, y el mayor riesgo para nosotros es el cambio climático”


Regulación, consolidación, riesgos geopolíticos, eclosión de la IA… ¿Está la industria de gestión de activos viviendo un momento convulso? ¿Cuáles son los principales retos que afronta?

En la actualidad, la industria de la gestión de activos afronta tres grandes retos. El primero es la gran presión sobre los márgenes. Hace 25 años sí teníamos márgenes que nos permitían crecer e innovar. Ahora, los márgenes son más reducidos en parte por la presión que ejerce la regulación, pero también por la competencia de los ETFs y de otras gestoras que cada vez son más grandes. Al mismo tiempo, los costes están subiendo: en compliance, en ESG, en la recopilación y procesamiento de datos, salarios…

El segundo gran reto está del lado de los clientes, particularmente por cómo han evolucionado sus expectativas. Hoy, los clientes demandan plataformas digitales, más transparencia o acceso a criptoactivos. Son tendencias que están viniendo muy rápido y necesitamos crear la infraestructura necesaria para afrontar todo esto, lo que también conlleva costes.

El tercer reto, que considero que es el más importante, es la transición digital. Ahora, todo es digital en lo que sea que hagas: compliance, legal, gestión de carteras… incluso en partes de la compañía donde no lo esperabas. Esto abarca inversiones en IA, blockchain y automatización de procesos, pero también supone un cambio en las habilidades de nuestra gente: ahora, los gestores también necesitan estar acostumbrados a usar IA y a saber hacer preguntas.

En definitiva, todas estas tendencias necesitan inversiones, en un momento en el que el inversor te pide que innoves y crees productos, mientras los márgenes siguen cayendo cada vez más. En asset management tenemos que afrontar estas tres partes, para asegurarnos de que seguiremos aquí mañana.


“La gestión de activos afronta tres retos: la presión sobre los márgenes, el cambio en las expectativas de los clientes y, la que considero más importante, la transición digital”


Además de CEO de Groupama AM, es vicepresidenta de AFG (French Asset Management Association, el equivalente galo a Inverco). ¿Está la industria bien protegida? ¿Qué visión puede aportar desde el lado francés?

Probablemente en Francia seamos el país europeo con el mayor ecosistema de asset management, porque tenemos unas 700 gestoras francesas (en activos cotizados, sin contar a firmas especializadas en real estate y otros activos privados). En Italia y España todavía quedan algunas compañías, pero en el resto de mercados europeos muchos países no han continuado teniendo gestoras, han sido adquiridas por firmas anglosajonas. Y, sin embargo, el regulador europeo enfatiza la necesidad de que haya asset managers locales. Pero si aumenta la presión sobre los costes, la competitividad de los gestores de activos europeos se verá afectada, lo que también pondrá en riesgo la soberanía europea en este sector. Es necesario asegurarse de que los ahorros de los europeos están en el sistema europeo.

Pienso que se ha tratado de crear un mercado común en el que se permitiera a las empresas europeas competir en finanzas, pero lo que ha pasado en realidad es que se ha dado acceso a numerosas empresas anglosajonas que se han beneficiado del cambio regulatorio, y en cambio no han facilitado que los europeos compitan en sus mercados locales, que son mercados que están muy protegidos y bien regulados. Quiero enfatizar en este sentido que Groupama AM somos una compañía europea, y estamos abiertos a operar en Europa.


“El regulador europeo enfatiza en la necesidad de que haya gestoras locales. Si aumenta la presión sobre los costes, la competitividad de los gestores de activos europeos se verá afectada, poniendo en riesgo la soberanía europea en el sector”


Insiste mucho en enfocarse en el crecimiento de los márgenes por encima del crecimiento de los AUMs. ¿Por qué han adoptado este enfoque? ¿Prevén crecer de forma orgánica, inorgánica, o ambas?

Una de las respuestas a la presión en los costes es la consolidación. Pero el punto es que, si quieres crear márgenes, necesitas crear sinergias. En EE. UU. tienes muchos gestores especializados en productos low cost que están buscando fusiones entre ellos. El tamaño no siempre es la respuesta al problema de los márgenes. Nosotros hemos decidido crecer internamente, pero quiero aclarar que a veces es bueno crecer orgánicamente, y a veces es bueno hacer adquisiciones; no nos oponemos a ninguna de las dos opciones.


“El desarrollo internacional, el mercado de distribución y los activos de mayor riesgo son muy importantes para nuestro plan de negocio”


Con todos estos desafíos en mente, ¿qué cambios ha impulsado en la estructura de Groupama AM desde 2020?

El de 2020 fue un mercado muy difícil, con problemas de liquidez. Salí de este primer periodo de mi mandato con confianza en la fortaleza de la compañía y muy comprometida con poner delante de nosotros una hoja de ruta para ser más fuertes, más resilientes y para tener la rentabilidad que necesitamos tener, porque de otra manera no podemos invertir. Tras el COVID, decidimos trazarnos un plan en el que nos ponemos como meta crecer con un enfoque en los márgenes. Y por esto decidimos reequilibrar nuestro negocio.

Nuestra compañía es fácil de describir como una compañía de dos tercios y un tercio. Dos tercios de nuestros activos bajo gestión son gestionados por el grupo y sus subsidiarias, un tercio para clientes externos. Dos tercios son para clientes franceses, y un tercio para clientes internacionales; dos tercios para inversores institucionales, y un tercio para distribuidores; y dos tercios de nuestro negocio están invertidos en fondos monetarios y activos de renta fija, y un tercio en acciones, bonos convertibles y otros activos de mayor riesgo. Por tanto, nuestro principal objetivo es estar más equilibrados, en torno al 50-50 en todo nuestro negocio. Es por esto que el desarrollo internacional, el mercado de distribución y los activos de mayor riesgo son muy importantes para nosotros.


“La sucursal española de Groupama AM es una de las más importantes del grupo: fue abierta en 2008 y en los últimos 5 años hemos doblado nuestro tamaño, hasta 6.500 millones de euros”


¿Qué rol juega el mercado iberoamericano en el business plan de Groupama AM?

La diversificación internacional es muy importante. Para Groupama AM la sucursal española es una de las más exitosas, también de las más importantes. Tras el COVID fue difícil para nosotros, pero no abandonamos, hicimos todos los esfuerzos posibles para mantenernos en una buena posición para competir y hoy los números son buenos. La sucursal fue abierta en 2008 en España y en los últimos 5 años hemos doblado nuestro tamaño, de 3.000 a 6.500 millones de euros en activos bajo gestión. Lo bueno es que todavía hay mucho margen para seguir creciendo. Vamos a seguir invirtiendo en España y varios procesos de due diligence abiertos con distribuidores en España y América Latina.

Desde España estamos trabajando en Latinoamérica, que también va a ser muy importante. En Latam llegamos a tener 1.000 millones de euros; ahora tenemos 100 millones y nuestra presencia se centra principalmente en fondos de pensiones de Colombia y Perú, pero tenemos un plan muy ambicioso para recuperarlo. Tenemos una proposición muy sólida de productos que aprecian los fondos de pensiones, family offices, multi family offices y demás en Latam. Trump también nos ha ayudado, al haberse debilitado el dólar y haber cambiado la mentalidad de que quizá haya otros sitios donde invertir con seguridad.

En Italia, solo estábamos dando servicio a clientes institucionales, y hace tres años creamos una rama de distribución para acceder al mercado mayorista. También hemos abierto una subsidiaria en Rumanía. Estamos intentando gestionar muy bien nuestra apertura en otros mercados. Nuestro objetivo es crecer en lugares donde planeamos quedarnos durante mucho tiempo.

Mencionaba antes que también quieren diversificar su base de clientes como respuesta a estos retos. ¿En qué líneas de negocio están trabajando?

Estamos trabajando en dos direcciones. Por un lado, tenemos a nuestros clientes actuales, y por otro lado estamos buscando dar servicio a las necesidades de nuestros clientes dentro de 10 a 20 años.

En Francia trabajamos en wholesale e institucional, pero no estamos presentes en el mercado retail. Compramos Innocap Gestion, que son emprendedores –tipo EAF– y especialistas en este mercado, porque queríamos entrar en el mercado de asesores financieros independientes (CGPI) con expertos.

Al mismo tiempo, queremos diversificar nuestro perfil de riesgo, porque este tipo de clientes presentan un comportamiento diferente al de los inversores institucionales. Esto se puede hacer con crecimiento interno o externo. Así que también hemos comprado Gestion Privée, que hacen banca privada. Esto es nuevo en nuestra compañía, y tenemos potencial para hacerlo crecer.

En Francia, entre 100.000 y 150.000 agricultores se jubilarán en los próximos cinco años y podrían vender sus explotaciones. En esta etapa de su vida, necesitan asesoramiento sobre cómo invertir su dinero, y ofrecerles este servicio de asesoramiento supone una ventaja para la empresa a la hora de mantener nuestra relación con ellos. Además, sus nietos podrían convertirse en nuestra próxima generación de clientes, y hemos observado que esta generación está muy interesada en las inversiones sostenibles, siempre que puedan demostrar que lo son realmente. Esta generación más joven también está interesada en criptomonedas, en la tokenización de algunos activos, más plataformas digitales y en tener un acceso más directo a la inversión. Incluso si son inversiones tradicionales, prefieren acceder a través de plataformas en vez de recurrir a una persona, como sus abuelos.

Es una generación que también tiene interés en ETFs…

Los ETFs activos es algo que estamos valorando. Pienso que en el futuro habrá tanto ETFs pasivos como ETFs activos. No sé si quedará espacio para el fondo como vehículo, porque serán casi la misma cosa.

Pero ofrecer ETFs activos, ¿no conlleva una rebaja en las comisiones en la práctica?

Están rebajando las comisiones porque el modelo cambiará. Hoy tenemos altas comisiones, y una parte importante de esas comisiones se va al distribuidor, al asesor. Pero los jóvenes ya no quieren esto. Quieren plataformas, y es por eso que las comisiones por distribución serán diferentes; se transformarán en una especie de comisión tecnológica, porque estas plataformas son caras. Nos dirigimos hacia ese mundo.

Es como lo que pasó con la electricidad: nuestros abuelos se la pagaban a un empleado en una oficina; hoy se paga con dos clics en internet. Y seguiremos teniendo electricidad en casa, solo que no la pagaremos de la misma manera. Para las inversiones será igual. Habrá más educación, porque la gente tendrá más interés en aprender sobre inversión, ya que necesitarán tener un plan individual de ahorro para su jubilación en paralelo a su pensión.

En Francia se está hablando de implantar ese tipo de plan individual. Va a ser un cambio cultural. La gente pensará: “Quiero invertir para mí”. Por eso estarán más interesados en acceder fácilmente a estos productos. Necesitamos prepararlos, así que necesitamos más digitalización, una manera diferente de acceder a la inversión y estar listos para esta nueva generación. Esto llevará tiempo y probablemente convivirán ambos mundos.

También conlleva retos: si todo se vuelve más digital, habrá problemas de ciberseguridad, pero también de competencia y de desarrollo de habilidades de los profesionales de la inversión. Hoy, un analista financiero es alguien formado en escuela de negocios y muy bueno en contabilidad. Mañana, seguirá siendo así, pero también tendrá que ser analista de IA, experto en Python y saber cómo realizar prompts.


«El día de mañana será todo ETFs pasivos y ETFs activos. No sé si quedará espacio para el fondo como vehículo»


¿Cómo está abordando Groupama AM el desafío de la IA?

Ya hemos empezado a hacer esta transformación en la compañía. Estamos rotando nuestro equipo de analistas hacia un equipo hecho por la hibridación entre analistas e ingenieros financieros que sean buenos en IA, data science y modelaje.

Nosotros no somos una gran casa: tenemos 12 analistas financieros, y hemos añadido no uno, sino cuatro profesionales en IA. Y este nuevo equipo va a crear nuestro nuevo marco de análisis financiero para el futuro.

Todo esto implica que necesitamos formar a nuestra gente. No podemos simplemente retirar a una generación y contratar a gente nueva, no tenemos tiempo. Necesitamos aprender todos. Incluso yo, a mi edad, necesito aprender de esto.

Así que en los dos últimos años hemos implementado un programa de formación en torno a la IA, de modo que hoy, en la compañía, todo el personal sabe usar al menos una herramienta de IA. Decidimos hacer una jornada especial en la que solo se recibiera formación en IA y lo llamamos “aculturación”, una forma de abrir nuestra cultura. Después, se impartieron formaciones especializadas para cada departamento.

Todo el mundo, de todas las edades, está concienciado sobre el uso de IA. Si no te adaptas, tu trabajo está en peligro en este momento, cualquier trabajo. En Groupama AM tenemos la obligación legal de contar con representantes sindicales, y les hicimos participar de ese día de apertura cultural, y ahora apoyan nuestra visión e incluso nos preguntan por qué no vamos tan rápido como ven necesario, porque ahora comprenden el reto y el potencial para ellos y para la compañía.

Mi mayor orgullo es que tenemos en el equipo a una persona que en aquel momento tenía 64 años, solo le faltaba un año para jubilarse. Le dije que le echara un vistazo a la IA, que podría hablar con sus nietos sobre esto. Participó en la formación y ahora forma parte de un equipo en el que hay gente de 20, 30, 40 años, y es la mejor de todos, se ha vuelto una experta. Y esto es porque ella es curiosa, y la curiosidad no es una cuestión de edad.

Usted es una de las pocas mujeres CEO en la industria de gestión de activos. ¿Qué es necesario para que haya más mujeres en puestos de liderazgo?

En cierto modo es curioso, porque soy ingeniera, y mi primer trabajo fue en la industria del automóvil, en Renault. Me dedicaba a las patentes de bujías para motores con menos aceite, para combatir la contaminación. Y cuando fui a hacer las pruebas del motor, no tenían baños para mujeres. Porque no había mujeres. Estaba obligada a tomar un autobús para ir al edificio principal, donde había asistentes en esta zona industrial. Así que cuando entré en finanzas, me pareció que era muy femenino: en cada planta había baños para mujeres. Así que, para mí, fue una gran mejora en términos de paridad cuando me cambié de la industria automovilística a las finanzas. Y, sinceramente, pienso que este es un periodo fantástico para las mujeres y que necesitamos estar orgullosas de lo que se ha conseguido y también tener confianza en el futuro, y estar agradecidas a la gente que nos ha ayudado, ya sean hombres o mujeres. Porque solas no es posible.

En Francia, la compañía más grande de gestión de activos está liderada por una mujer. Valérie Baudson fue nombrada en 2021, es reciente. Así que tenemos este movimiento hacia el liderazgo guiado por mujeres.

Como madre de dos hijas, les digo que el futuro parece un poco diferente y mejor en este sentido, porque ha cambiado el liderazgo. Ahora, un líder no es alguien que grite y dé órdenes, estamos buscando valores diferentes y esos valores se buscan tanto en mujeres como hombres. Como líder, necesitas tener una visión, pero lo más importante no es esa visión, sino llevar a tu equipo contigo. Yo soy líder de mi compañía, pero si solo me llevo a las mujeres conmigo y los hombres no me quieren seguir, no tendremos éxito. Es un tipo de liderazgo que es compatible con el liderazgo femenino, pero es algo que hemos creado mujeres y hombres juntos.

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Banco Mediolanum: 25 años reivindicando el valor del asesoramiento financiero

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Foto cedidaJuan Massana, nuevo director comercial de la entidad.

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Banco Mediolanum celebra su 25 aniversario en España con más de 14.000 millones de euros de patrimonio y una red de asesores financieros compuesta por más de 1.600 profesionales –la mayor de toda España–, y el ambicioso objetivo de llegar a los 2.000 en los próximos 5 años. “Queremos seguir creciendo a doble dígito, tanto en patrimonio como en número de clientes. Nuestro objetivo es llevar el asesoramiento y la planificación financiera a largo plazo al mayor número de hogares en España”, afirma Juan Massana, director comercial de la firma desde el 1 de junio de 2025.

Massana es el ejemplo perfecto del modelo de Banco Mediolanum, pues su trayectoria de casi dos décadas en la entidad, donde comenzó como asesor, simboliza la cultura interna de promoción y desarrollo del talento. Afirma que los principales aprendizajes que se lleva de todo lo vivido profesionalmente hasta ahora son tres: “Constancia, centralidad en el cliente, que es nuestra razón de ser, y el valor de la colaboración y del trabajo en equipo”. Massana subraya el valor de contar con un equipo sólido: “Porque compartir tu día a día con personas que tienen unas mismas metas y propósitos, que se cuidan y apoyan, es fundamental. Al final, compartir el camino que nos lleva a un objetivo común, y alcanzarlo juntos, es lo verdaderamente enriquecedor.”

Massana releva en el cargo a Salvo La Porta, director comercial de la firma en los 17 años anteriores, poniendo en valor su legado. Califica a La Porta como “mi referente”, y destaca “su pasión por esta profesión, su generosidad y su cercanía”. “Él encarna los valores de Banco Mediolanum: servicio, trato humano y relaciones a largo plazo”, concluye.

Con este cambio en la dirección, el banco quiere transmitir la idea de una nueva etapa en la entidad en la que se combina experiencia, conocimiento del modelo y visión de futuro. O, como afirma el nuevo director comercial, se trata de “mirar siempre hacia delante con luces cortas y largas: para afrontar lo inmediato sin perder la visión a largo plazo”.


“Nuestro crecimiento seguirá siendo orgánico, como lo ha sido siempre. Es la forma más coherente con nuestro modelo y con nuestra manera de entender la banca.”


Mediolanum celebra su 25 aniversario en España este año. Si tuviera que hacer un examen a la entidad, ¿qué nota le pondría?

Yo le pondría una muy alta. Básicamente, porque durante este cuarto de siglo hemos trabajado con una enorme dedicación y hemos alcanzado hitos muy relevantes.

Nos hemos consolidado como la primera red de asesores financieros de España, hemos desarrollado y afianzado un modelo de servicio pionero y hemos logrado ofrecer una calidad de atención excepcional: llevamos seis años consecutivos siendo reconocidos como la entidad con los clientes más satisfechos del país, según el estudio de la consultora independiente Stiga.

Estamos muy orgullosos del camino recorrido, pero también estamos convencidos de que todavía quedan cosas por hacer. Tenemos mucho que ofrecer. Por tanto, sí, sería una nota muy muy alta, pero siempre con la vista puesta en el enorme recorrido que tenemos por delante, que nos reta a seguir creciendo para dar lo mejor de nosotros.

¿Qué retos afronta Mediolanum en el entorno macroeconómico y de negocio actual?

Nuestros desafíos están directamente relacionados con nuestro crecimiento y nuestra esencia. Seguir creciendo sin perder un ápice de lo que nos hace únicos. Vivimos en un entorno caracterizado por una aceleración del tiempo. Con ciclos económicos rápidos y mayor incertidumbre, pero también con una progresiva toma de conciencia de la importancia del ahorro a largo plazo y de la planificación financiera de las familias.

De ahí que nuestros retos sean tres. El primero, velar por un crecimiento sostenible y sostenido en el tiempo. El segundo, ofrecer un acompañamiento constante, tanto a nuestros asesores –para que sigan creciendo profesionalmente– como a nuestros clientes, para que puedan lograr sus objetivos. Y el tercero, seguir adaptándonos a los nuevos requerimientos tecnológicos y regulatorios e incorporarlos a nuestro quehacer para dar cada vez un mejor asesoramiento en un entorno en continua evolución.

Afirma que se ha fijado como objetivo crecer, en todos los aspectos, de forma sostenible. ¿Será un crecimiento puramente orgánico?

Nuestro crecimiento seguirá siendo orgánico, como lo ha sido siempre. Es la forma más coherente con nuestro modelo y con nuestra manera de entender la banca. Para ello, nos apoyaremos en lo que son, para nosotros, las dos principales palancas. Por una parte, el incremento del número de clientes y, por tanto, de patrimonio. Por otra, el desarrollo de nuestra red de profesionales, tanto incorporando nuevo talento como apoyando a los profesionales que ya forman parte de la red de Banco Mediolanum, cuidándoles y atendiendo a sus necesidades. Porque las mejores ideas surgen de la escucha y la implicación. Porque, si nuestros clientes son el eje central de nuestra actividad, los Family Bankers son el pilar que lo sostiene todo.

Precisamente uno de los aspectos más diferenciales de Mediolanum es su modelo de Family Bankers. ¿Qué balance hace de la implementación de este modelo desde sus orígenes hasta la actualidad?

La valoración no puede ser más positiva. Cuando yo empecé, en 2006, la figura del asesor financiero era desconocida. Éramos poquísimos. Además, por aquel entonces, la banca tradicional abría oficinas por doquier, lo que hacía que nuestra propuesta de entidad sin sucursales, en la que tu propio asesor financiero iba a ti, sonara, como poco, disonante. Pero el tiempo nos ha dado la razón. Ha consolidado esta visión de cercanía y de vocación de servicio en la banca. En la actualidad somos la primera red de asesores financieros de España: uno de cada cinco agentes financieros del país es Family Banker.

Hemos pasado de ser una alternativa distinta a convertirnos en un referente del sector. Y lo hemos hecho dando una respuesta real a las necesidades de nuestros clientes.

Además, formamos parte de un grupo bancario sólido y robusto, solvente y rentable. De hecho, en estos años, Grupo Mediolanum no solo ha experimentado un crecimiento enorme, sino que ha adquirido una gran relevancia en el sector financiero europeo. De las miles de entidades que hay en Europa, solo 114 son significativas y están supervisadas por el BCE. Y Banca Mediolanum es una de ellas. Todo ello demuestra la solidez de un modelo que pone al cliente en el centro de todo.


“Somos la primera red de asesores financieros de España: uno de cada cinco agentes financieros del país es Family Banker”


De izquierda a derecha: Luca Bosisio, Consejero Delegado de Banco Mediolanum; Juan Massana, Director Comercial de Banco Mediolanum; Salvo La Porta, Responsable de Desarrollo Profesional Managers Red de Ventas, y Massimo Doris, CEO de Banca Mediolanum, el día del nombramiento de Juan Massana como Director Comercial.

 

¿Qué iniciativas tiene Mediolanum en marcha para motivar a esta red de asesores y seguir atrayendo talento? ¿Qué perfiles profesionales están buscando?

Nuestro compromiso con los Family Bankers es absoluto. Sin ellos, Banco Mediolanum no existiría. Apostamos por ofrecerles formación continua, apoyo constante y todas las herramientas al alcance para que puedan desarrollar su asesoramiento de la mejor manera posible. Para ello, todos reciben el soporte de los 450 empleados de la sede de Barcelona en materia de formación, productos, servicios, herramientas, estrategias, comunicación, tecnología, etc. Además, cuentan con un nutrido grupo de expertos en protección y financiación.

Sobre los perfiles que buscamos, nos interesan tanto profesionales experimentados en los sectores de banca o gestión patrimonial como personas que desean construir un proyecto profesional en el ámbito del asesoramiento financiero. Porque nuestro trabajo es mucho más que una profesión: es una vocación de servicio.

Además, en los casos de profesionales que vienen de otras entidades, les ofrecemos planes personalizados de acompañamiento y transición. De hecho, este año hemos incorporado una veintena de profesionales de alto nivel para impulsar nuestra División Wealth & Banca Privada, que es una de las apuestas estratégicas de la entidad.

Queremos seguir fortaleciendo esta área, tanto en número de profesionales especializados como en oferta de productos y soluciones de valor.

El objetivo es ofrecer un asesoramiento más personalizado, integral y diversificado.


“El asesoramiento financiero crea riqueza y es una fuerza positiva para cualquier país”


Afirma que los objetivos que impulsará durante su mandato se centrarán en impulsar el crecimiento, la profesionalización y la consolidación de la figura del asesor financiero. ¿Cómo planea hacerlo?

Creemos que la clave está en seguir potenciando la formación, las herramientas y la visibilidad de nuestros asesores. Nuestro mejor argumento para atraer y retener talento es mostrar lo que hacemos y cómo lo hacemos: un modelo centrado en el cliente, sólido y humano. Queremos que la figura del asesor financiero siga ganando reconocimiento social. Por eso estamos abiertos a colaborar con organismos e iniciativas que ayuden a promover la certificación y el desarrollo profesional.

Creemos que el asesoramiento financiero crea riqueza y es una fuerza positiva para cualquier país, porque unas finanzas personales bien gestionadas contribuyen a que los países tengan economías más sólidas y dinámicas.

¿Qué iniciativas están impulsando para mejorar la formación de la red? ¿Qué novedades podemos esperar en el corto a medio plazo?

Impulsar aún más la formación que reciben los asesores es fundamental para mí, para nosotros. En este sentido estamos llevando a cabo iniciativas a cuatro niveles: de cumplimiento normativo, a nivel técnico, en cuanto a relaciones y habilidades comunicativas y en herramientas digitales.

Concretando en cada una de ellas, es imprescindible mantener las certificaciones en vigor y estar al día en cuanto a las novedades que surgen en el ámbito de la regulación; disponer de las máximas competencias tecnológicas para poder dar las mejores respuestas a nuestros clientes; contar con excelentes habilidades comunicativas para saber crear y mantener relaciones de calidad y duraderas en el tiempo, y, finalmente, en este mundo cada vez más tecnológico, resulta más imprescindible tener amplias competencias digitales para que les ayuden a realizar su actividad de la forma más eficaz y eficiente, dando un servicio de máxima calidad.

Además, por supuesto, ofrecemos actualizaciones permanentes y constantes acerca de la situación y las tendencias de mercado, así como de las novedades geopolíticas y económicas que se producen a diario.

Esto lo llevamos a cabo a través de las diferentes herramientas internas que tienen a su disposición, como un canal de televisión específico, de formación e información, para los Family Bankers.

También en él, y en encuentros puntuales y específicos, les ponemos al día y formamos acerca de las novedades internas que puedan darse. Desde la incorporación de nuevos productos en nuestra cartera hasta mantener viva la esencia y la razón de nuestra labor.


“Se puede ser rentable teniendo clientes satisfechos y bien asesorados, y profesionales que desarrollan su profesión con éxito”


En la planificación financiera personalizada. en un momento en que hay presión sobre los costes, ¿cómo conjugan personalización y rentabilidad? ¿qué papel juega la tecnología?

Se puede ser rentable teniendo clientes satisfechos y bien asesorados, y profesionales que desarrollan su profesión con éxito. Nuestro modelo de banca se adapta perfectamente a las necesidades del mercado y de los clientes.

En cuanto a la tecnología, para nosotros es importantísima. es una herramienta de gran importancia, una palanca. Eso sí, nunca podrá sustituir el trato personal. Tenga en cuenta que nosotros siempre nos hemos apoyado en la tecnología. nuestro modelo sin oficinas nos ha hecho requerir de ella desde nuestros orígenes. En 1997, cuando pocos confiaban en internet, mediolanum ya apostaba por la banca online como un soporte. hoy somos la entidad con el mayor nivel de digitalización, pero al lado de cada cliente siempre hay una persona de confianza que le acompaña en todas las etapas de su vida.

Por eso creo que muchos clientes apuestan por nosotros, porque a pesar de querer disponer de las mejores herramientas tecnológicas, desean continuar teniendo el apoyo de un profesional, una cara conocida, algo que no siempre es posible en el sector. En definitiva, la tecnología es una herramienta, una commodity, pero sería un error considerarla un fin en sí misma. Desde nuestro punto de vista, en los entornos tecnológicos, el trato humano cobra aún mayor importancia. porque nuestra apuesta decidida son las personas. ellas son nuestro eje.

Si bien hoy los inversores españoles muestran un nivel de educación financiera superior al de hace 5-10 años, todavía quedan 1,13 billones de euros en depósitos bancarios y efectivo. ¿qué rol juega la figura del asesor financiero en este proceso de educación al inversor y mayor desarrollo de la industria financiera española?

La educación financiera ha mejorado en los últimos años, pero aún queda mucho por hacer. Y ahí, el papel del asesor es fundamental. porque una persona con conocimientos financieros no solo toma mejores decisiones en cuanto a su dinero, sino que vive con más tranquilidad. El asesor ayuda al cliente a mantener la calma, evita sesgos emocionales y facilita que se centre en sus objetivos a largo plazo. le orienta en la toma de decisiones financieras adecuadas.

Todos sabemos que hay que comprar barato y vender caro, pero en momentos de euforia o miedo, incluso los inversores más preparados se pueden dejar llevar por las emociones. Y ahí es donde el acompañamiento de un buen profesional de confianza marca la diferencia.

Y, por último, ¿cómo imagina a banco mediolanum dentro de 25 años?

Más líderes aún. líder absoluto en asesoramiento financiero en españa, en patrimonio, en número de clientes y de profesionales. Pero, sobre todo, me lo imagino como un banco que sigue siendo un referente en cuanto a cercanía, confianza y servicio. Porque son los valores que verdaderamente nos definen.

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De herramienta a compañero: el auge de la IA

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ETFs renta variable EE. UU. reasignación
Pixabay CC0 Public Domain

Durante los últimos 25 años, la tecnología ha seguido una senda clara de evolución: desde una digitalización básica hasta la automatización y, más recientemente, hacia una capacidad cognitiva cada vez más avanzada. La inteligencia artificial generativa ha supuesto un cambio de paradigma en la forma de crear, analizar y resolver problemas. Sin embargo, lo que está emergiendo ahora va un paso más allá: sistemas de IA agente que no solo responden, sino que razonan, planifican, aprenden y actúan de forma autónoma dentro de límites definidos.

Este avance representa un punto de inflexión. La IA agente no solo optimiza tareas, sino que transforma la naturaleza misma del trabajo. Ya se están observando sistemas que asumen funciones complejas que requieren juicio, coordinación y ejecución en múltiples pasos. Lejos de sustituir a las personas, amplían sus capacidades: convierten a los individuos en equipos, y a estos, a su vez, en motores escalables de innovación.

El impacto ya es visible en múltiples sectores. En el ámbito financiero, la inteligencia artificial está mejorando la toma de decisiones y generando nuevas eficiencias operativas. En la sanidad, contribuye a diagnósticos más precisos, reduce cargas administrativas y libera tiempo para la atención directa al paciente. En la industria, la logística y las infraestructuras, la IA abandona las pantallas y se despliega en el mundo físico, impulsando sistemas autónomos que reaccionan en tiempo real a su entorno.

El ritmo del cambio no solo continúa, sino que se acelera. A diferencia de otras revoluciones tecnológicas, la inteligencia artificial se retroalimenta con cada iteración. Los modelos evolucionan no solo a través de mejoras de código, sino también mediante el aprendizaje derivado de los datos, el uso y la interacción. Esta dinámica potencia una curva de desarrollo que supera incluso los patrones de crecimiento proyectados por la Ley de Moore.

Pero con este progreso creciente emerge también una mayor responsabilidad. A medida que los sistemas ganan en capacidad, se vuelve aún más urgente abordar cuestiones éticas, de transparencia, alineamiento y seguridad. La prioridad debe seguir siendo un diseño centrado en el ser humano, garantizando que la inteligencia artificial se utilice para mejorar vidas y ampliar el bienestar colectivo, no solo para maximizar beneficios.

Más que artificial, esta inteligencia se presenta hoy como una aliada del progreso humano. Desde los laboratorios a las clínicas, desde los centros de decisión hasta las líneas de producción, la inteligencia artificial se integra ya como un componente esencial del desarrollo. El futuro pertenece a quienes no solo adoptan esta tecnología, sino que la integran con intención, criterio y visión de largo plazo, utilizándola como una palanca para desbloquear conocimiento, ampliar impacto y generar valor sostenible.

Tribuna de Matt Cioppa, Portfolio Manager del Franklin Templeton Techonolgy Fund.

Renta variable europea: mantiene el atractivo, pero pierde el liderazgo

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Europa no pierde atractivo para los inversores. Según las principales firmas de inversión, la renta variable sigue ofreciendo argumentos a favor; incluso consideran indispensable mantener la exposición a esta geografía en las carteras de 2026, más allá de ser un activo para diversificar.

La renta variable europea se comportó mejor que la estadounidense a comienzos de este año, pero desde entonces ha cedido esas ganancias, a pesar de que las encuestas de actividad empresarial de octubre alcanzaron el nivel más alto desde mayo de 2023. ¿Qué hace falta para encender un renacimiento de la inversión? 

En opinión de BlackRock Investment Institute (BII), creen necesario políticas más favorables a las empresas y mercados de capitales más profundos para justificar una sobreponderación amplia de las acciones europeas. “La renta variable europea lleva mucho tiempo rezagada frente a la estadounidense desde la crisis financiera global, lastrada por retos estructurales como el envejecimiento de la población, después de haber superado a EE.UU. en la década de 2000. El repunte de las acciones europeas a comienzos de este año —el primer trimestre fue el más fuerte frente a EE.UU. desde 2015, según datos de MSCI— alimentó las expectativas de que la suerte de Europa pudiera cambiar pronto. La actividad económica de la zona del euro también ha demostrado ser resistente: el índice PMI compuesto de octubre alcanzó un máximo de dos años y medio. Sin embargo, este periodo de mejor comportamiento fue efímero. El prolongado bajo rendimiento de Europa implica que las valoraciones de las acciones europeas también vayan a la zaga: todos los sectores regionales cotizan con descuento frente a sus equivalentes estadounidenses”, argumentan. 

Coyuntura favorable

En este contexto, la gestora se plantea qué haría falta para que Europa asumiera un liderazgo sostenido. A su juicio, explican que reformas que aborden los retos de larga data, que creen un entorno más favorable a los negocios y que profundicen sus mercados de capitales. “Unas políticas más proempresa podrían impulsar la rentabilidad del capital del sector corporativo. La fragmentación del mercado limita la capacidad de las empresas europeas para escalar a nivel continental —un estudio de la Comisión Europea de 2019 estimaba que las fricciones comerciales restan alrededor de un 10 % al PIB potencial—, al igual que el carácter intervencionista del marco regulatorio de la región. Eliminar barreras internas y flexibilizar la regulación podría mejorar las rentabilidades”, señala BlackRock Investment Institute (BII) en su último informe.

Pese a los retos que se identifican desde BlackRock, el análisis de la región revela que la coyuntura es favorable para la renta variable europea. En opinión de Mac Elatab y Lee Sotos, gestores de fondos de Fidelity Interantional, sin duda esta clase de activo ha exhibido músculo este año, reforzada por una política monetaria expansiva, unas valoraciones atractivas y una mejora de la confianza.

“En el plano de la inflación, el BCE trata de ponderar las presiones derivadas de un euro más fuerte con el aumento del gasto público y los problemas de las cadenas de suministro. Estas señales de la política monetaria, sumadas a unos datos macro estables y un modesto crecimiento del PIB, crean un entorno propicio para las bolsas europeas. Las empresas siguen siendo optimistas y esperan mejoras en la demanda de los consumidores y una expansión de los márgenes. A pesar de las fuertes ganancias, las valoraciones siguen siendo atractivas en comparación con las de EE.UU. y el mercado europeo ofrece oportunidades atractivas a los inversores que se centren en empresas de calidad con sólidas perspectivas de beneficios y crecimiento”, defienden los gestores de Fidelity International.

Momento para entrar

Desde UBS Global Wealth Management (UBS GWM) consideran que es un buen momento para entrar en renta variable de la eurozona. Según su análisis, a medida que se acerca el final de noviembre, el sentimiento hacia la renta variable europea se ha vuelto más volátil. “El índice de volatilidad del Stoxx 50 ha repuntado hasta su nivel más alto en un mes, y los principales mercados de la región, de Alemania a Francia, volvieron a sufrir presión la semana pasada”, destacan. 

Aun así, consideran que este cambio de ánimo del mercado no está del todo justificado. De hecho, la entidad ha mejorado su recomendación para la renta variable de la Eurozona a Atractiva, apoyados en tres factores principales: las perspectivas cíclicas de Europa están mejorando; su posición estructural es la más sólida en 15 años; y las valoraciones son razonables y el crecimiento de beneficios debería acelerarse.

“Creemos que es un buen momento para que los inversores se planteen aumentar su exposición a la renta variable de la Eurozona, que elevamos a una calificación ‘atractiva’. Favorecemos una combinación de beneficiarios estructurales y cíclicos, incluidos los sectores industrial, tecnológico y de utilities europeos, que pensamos se beneficiarán de tendencias globales como la IA, la transición energética y el aumento del gasto en defensa”, afirma Mark Haefele, Chief Investment Officer de UBS GWM.

Según matiza Haefele, desde una perspectiva cíclica, mejoran también a atractivo el sector bancario europeo, respaldado por un mayor crecimiento del crédito, la revalorización de los activos y unos sólidos retornos al accionista. “El sector inmobiliario y la renta variable alemana también destacan, impulsados por unos tipos bajos del BCE y una política fiscal más flexible”, comenta. Por último, desde BlackRock Investment Institute (BII) añaden: «Nos gustan los sectores financiero, de servicios públicos y sanitario, y de cara al largo plazo observamos oportunidades en defensa, industriales y en áreas vinculadas a la IA».

De los mitos a las oportunidades: los motivos para no ignorar la renta variable india

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La percepción que los inversores internacionales mantienen sobre la India lleva años de retraso, en opinión de Avinash Vazirani y Colin Croft, gestores de Jupiter AM. Según explican, esa visión desfasada ha provocado que muchos inversores extranjeros se hayan perdido una parte sustancial de las fuertes rentabilidades registradas por la renta variable india durante el último cuarto de siglo.

«El  país ya ha superado a Japón y se ha convertido en 2025 en la cuarta economía mundial, un hito que contrasta con la reducida exposición que recibe en las carteras globales, donde suele tener solo unos pocos puntos porcentuales de peso, según apuntan los expertos. Hablan de una infraponderación difícil de justificar, dado que India es actualmente la gran economía que más crece, con un PIB en torno al 6,5% anual«, explican.

Los gestores destacan que los factores que impulsan el crecimiento indio son estructurales y de muy largo plazo. Entre ellos, la favorable pirámide demográfica ocupa un papel central: la India cuenta con una edad media por debajo de los 30 años, muy por debajo de los más de 40 años que presentan las economías occidentales. Entre 7 y 8 millones de indios se incorporan cada año al mercado laboral, y alrededor de 1,5 millones son ingenieros titulados, subrayan.

Mientras tanto, consideran que muchos países occidentales se enfrentan a retos crecientes derivados del envejecimiento poblacional, como sistemas de pensiones y sanidad tensionados. En cambio, subrayan que en India, el ratio de dependencia de personas mayores sigue siendo bajo, lo que permite redirigir recursos hacia inversión pública en infraestructuras (como autopistas y aeropuertos) y en industrias estratégicas para consolidar el crecimiento futuro, según apuntan Vazirani y Croft.

Pero los expertos matizan que la demografía por sí sola no basta para crear un relato de inversión positivo. Lo que diferencia realmente a la India son sus instituciones: «Un marco democrático, estado de derecho y estabilidad suficiente para que empresas y consumidores puedan planificar a largo plazo. Bajo el gobierno de Narendra Modi, el país ha acometido reformas impresionantes, como la unificación fiscal a través del impuesto sobre bienes y servicios o la construcción de infraestructuras digitales que, los analistas afirman, superan claramente a las del Reino Unido».

Además, comentan que el sistema de identidad digital Aadhar y la plataforma de pagos UPI han impulsado un crecimiento seguro y rápido del crédito, facilitando hipotecas, vivienda nueva y financiación para pymes. «Pese al fuerte avance estructural, el relato positivo de la India ha pasado casi desapercibido en los medios occidentales, afirman los gestores, quienes consideran que ello ha reforzado una imagen desalineada con la realidad actual del país. El resultado es que muchos inversores internacionales siguen viendo India como una oportunidad táctica o especulativa dentro del universo emergente, y no como la tendencia estructural a varias décadas vista que, según ellos, representa», añaden los gestores de Jupiter AM.

Acciones indias: motivos a favor

Uno de los argumentos más habituales entre quienes evitan aumentar exposición es la supuesta sobrevaloración del mercado indio. Según los expertos de la gestora, India cotiza con prima frente a los emergentes desde hace 25 años, y aun así los ha superado ampliamente, recuerdan. Para ellos, en periodos largos lo que importa es el crecimiento y la consistencia de los beneficios empresariales, no los múltiplos de valoración del corto plazo. «Una prima del 10% o del 20% puede convertirse en descuento después de uno o dos años de mayor crecimiento de beneficios, explican», afirman.

Según su visión, la prima actual estaría, en su opinión, plenamente justificada tanto por el crecimiento esperado como por la posición geopolítica única del país, que actúa como gran potencia no alineada y menos expuesta a riesgos como el conflicto en torno a Taiwán, que sí afecta a China y Estados Unidos.

En este sentido, Vazirani y Croft defienden que la clave está en identificar compañías cuyo crecimiento de beneficios sea igual o superior al del índice, pero que coticen con valoraciones más bajas. Y, según apuntan, la bolsa india está llena de oportunidades de este tipo.

«El principal índice del país está, según explican, muy concentrado en grandes compañías bien conocidas y muy caras, mientras que fuera de él existen cientos de empresas grandes, líquidas y valoradas en miles de millones de dólares, con perspectivas de crecimiento incluso mejores. Son valores que muchos inversores no analizan lo suficiente, y ahí es donde los gestores activos pueden aportar un enorme valor», concluyen.

Vanguard lanza su primer ETF UCITS monetario en euros

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Foto cedidaRobert Balzanella, responsable de mercados monetarios europeos y divisas en Vanguard

Vanguard amplía su oferta de ETFs UCITS con un fondo de efectivo en euros, el Vanguard Euro Cash UCITS ETF. Según explica la gestora, se trata del primer fondo monetario en euros de Vanguard. Este nuevo ETF cotizará en la Deutsche Börse, Euronext Ámsterdam y la Borsa Italiana.

Desde la gestora señalan que este fondo busca preservar el capital mediante la inversión en instrumentos monetarios de alta calidad que apoyan una gama de objetivos financieros a corto plazo.  Y destacan que el ETF se diferencia de las alternativas sintéticas gracias a su estructura física en efectivo en euros. Según explican, su enfoque en entidades gubernamentales y supranacionales garantiza una elevada calidad crediticia y resiliencia. El fondo cumplirá con la normativa europea de fondos del mercado monetario y tiene como objetivo proporcionar una rentabilidad en línea con el tipo de interés compuesto a corto plazo del euro. No replica un índice y está gestionado activamente.

«Hemos observado una fuerte demanda y un crecimiento significativo en la categoría de ETFs monetarios europeos, tanto por parte de inversores minoristas como de intermediarios. Vanguard cuenta con una larga trayectoria y amplia experiencia en la gestión de fondos monetarios. El lanzamiento de este ETF puede ayudar a que más ahorradores den su primer paso hacia la inversión, así como a quienes buscan obtener rentabilidad mientras mantienen liquidez a corto plazo, proporcionando diversificación, liquidez y estabilidad», ha destacado Robert Balzanella, responsable de Mercados Monetarios Europeos y Divisas.

Generali Investments y Natixis IM, sin acuerdo para su fusión

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Oddo BHF Asset Management y Frankfurt-Trust se fusionan
Pixabay CC0 Public DomainAlexas_Fotos. Oddo BHF Asset Management y Frankfurt-Trust se fusionan

La fusión entre Generali Investments y Natixis IM no llega a puerto. Según un comunicado publicado por ambas firmas, BPCE y Generali acuerdan mutuamente finalizar sus negociaciones para crear una empresa conjunta de gestión de activos.

Tras el anuncio el 21 de enero de 2025 de la firma de un memorando de entendimiento no vinculante destinado a crear una empresa conjunta que combine sus respectivas actividades de gestión de activos, Generali y BPCE llevaron a cabo discusiones y consultas en profundidad con las partes interesadas, de acuerdo con los principios de gobernanza de cada empresa.

Aunque el trabajo realizado conjuntamente durante los últimos meses ha confirmado los beneficios y el valor industrial de la asociación, «Generali y BPCE han decidido conjuntamente finalizar sus negociaciones, en línea con los términos comunicados el 15 de septiembre, considerando que actualmente no se cumplen las condiciones para llegar a un acuerdo», explica el comunicado.

Además, ambos grupos han señalado que «mantienen su compromiso con el desarrollo de una industria financiera dinámica, apoyando el surgimiento de campeones europeos globalmente competitivos capaces de contribuir al éxito económico de Europa».

Azvalor elimina la característica de “fondo de autor” de tres de sus fondos

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Foto cedidaEquipo análisis de Azvalor.

Azvalor ha comunicado a sus partícipes la decisión de eliminar la característica de fondo de autor que mantenían los fondos Azvalor Iberia, Internacional y Blue Chips. Se ha adaptado con ello el folleto a la realidad que lleva ya viviendo más de un año el equipo de inversión, formado por catorce profesionales entre Madrid y Londres, que trabajan de forma conjunta en los aspectos esenciales del Método Azvalor, pero también de forma independiente en otros, para enriquecer las carteras con la originalidad propia de cada uno.

Esta actualización de los folletos refleja de forma más adecuada una realidad que lleva ya tiempo implementada en el equipo de inversiones y es un hito lógico en el compromiso de la firma de seguir avanzando en una filosofía propia de inversión (método Azvalor1) y una cultura de empresa basadas en la elevada formación de los equipos, el trabajo duro, la excelencia en todos los ámbitos y la meritocracia.

Álvaro Guzmán de Lázaro y Fernando Bernad siguen al frente del equipo de inversiones, con el mismo compromiso de siempre y con la renovada ilusión que produce el verse rodeados de un equipo tan bien engrasado.

Esta modificación entrará en vigor una vez que la CNMV inscriba los cambios en los folletos de los fondos, que se estima para la segunda quincena de enero de 2026.

LFDE lanza en España su fondo para invertir en la soberanía tecnológica europea

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La independencia económica, la innovación y la estabilidad de Europa pasan necesariamente por canalizar el ahorro hacia las empresas que sientan los cimientos tecnológicos e industriales del continente. Este es el contexto en el que La Financière de l’Échiquier (LFDE) lanza en España su fondo Tocqueville Europe Strategic Tech SRI 1 (clase de participaciones I).

Esta estrategia de renta variable tiene como objetivo adaptar su cartera a los diferentes ciclos del mercado y se apoya en un proceso de inversión centrado en la generación de ideas que permite identificar a los líderes tecnológicos del mañana. Dentro de un universo de inversión formado por alrededor de 500 empresas, el fondo Tocqueville Europe Strategic Tech SRI concentra sus inversiones entre 35 y 50 valores que participan en el refuerzo de la soberanía europea. Esta cartera diversificada invierte principalmente en los sectores de la economía digital y aquellos cuyo crecimiento se nutre de avances tecnológicos sustanciales. Se articula en torno a cinco ejes temáticos:

1.-  Empresas tecnológicas: fundamentalmente, las infraestructuras de la nube y los semiconductores, un mercado mundial que alcanzará un valor estimado de 1,2 billones de dólares en 2029

2 .-Tecnologías de consumo: como las redes de comunicación, los dispositivos personales y el comercio electrónico.

3.- Tecnologías de defensa: principalmente, los equipos militares, la ciberseguridad —un pilar de la autonomía estratégica europea— y la defensa espacial, un sector con un tamaño estimado de 250.000 millones de dólares en 2035.

4.- Tecnologías sanitarias: entre ellas, los robots quirúrgicos, los dispositivos de seguimiento de los pacientes y los instrumentos y equipos médicos.

5.- Tecnologías ecológicas: en especial, la eficiencia energética y el transporte y almacenamiento de energía.

El fondo Tocqueville Europe Strategic Tech SRI es una de las estrategias del área de tecnología de LFDE, que gestiona activos por valor de 1.900 millones de euros.

Con motivo de este lanzamiento, Michel Saugné, director de inversiones de La Financière de l’Échiquier, declaró que en un momento en el que la soberanía europea —energética, industrial, tecnología y en materia de seguridad— se impone como necesidad estratégica, «resulta imperativo movilizar un ecosistema financiero. Avalada por sus 35 años invirtiendo en empresas, LFDE sigue respondiendo ante los grandes desafíos de nuestra época con el Tocqueville Europe Strategic Tech SRI, un fondo cuya vocación es apuntalar la innovación estratégica y la soberanía europea».

Iván Díez Sainz, responsable para Iberia y Latam de La Financière de l’Echiquier, admitió estar «encantado» de «ampliar la gama de fondos tecnológicos que comercializamos en España. El Tocqueville Europe Strategic Tech SRI viene a enriquecer nuestra oferta con un posicionamiento en la soberanía tecnológica europea y, concretamente, en las tecnologías de defensa. Esta estrategia es un complemento que responde a las necesidades de los inversores profesionales en España».