Los activos digitales están entrando en una “fase institucional madura”, con un desarrollo del sector que refleja el crecimiento de los mercados privados, según revela un nuevo informe deNickel Digital Asset Management (Nickel). Según su último informe, basado en una investigación global realizada a inversores institucionales y gestores de patrimonio que administran en conjunto más de 14 billones de dólares en activos, el 91% aumentará sus posiciones en activos digitales durante el próximo año.
Además, el 65% sitúa a los activos digitales entre sus cinco principales clases de activos por rentabilidad ajustada al riesgo para los próximos cinco años. Esta cifra supera al 61% que optó por el capital privado (private equity) y al 53% que seleccionó la renta variable europea y las materias primas (commodities) en el informe titulado «The next stage of the digital assets investment revolution».
Evolución del mercado y asignación de activos
Nickel considera que el estudio —realizado en EE.UU., Reino Unido, Alemania, Suiza, Singapur, Brasil y los Emiratos Árabes Unidos— demuestra que la evolución de los activos digitales refleja el desarrollo de los mercados privados en su conjunto. Analizando los datos de la clase de activo alternativo, el 58% de los inversores institucionales y gestores de patrimonio consideran los activos digitales como parte de su asignación a clases de activos alternativos. Por su parte, los datos del sector independiente apuntan que el 42% restante, los califica como un sector independiente.
La investigación para el informe también reveló que los fondos de pensiones y los gestores de patrimonio se encuentran entre los perfiles de inversores que probablemente liderarán la adopción de activos digitales en los próximos dos años. Alrededor del 69% de los inversores profesionales encuestados afirma que la inversión de los fondos de pensiones aumentará drásticamente, mientras que el 60% opina lo mismo sobre los gestores de patrimonio. El informe de Nickel examina, además, una amplia variedad de otros temas, como las empresas de tesorería de activos digitales, las OPV (IPOs) de criptomonedas y el lanzamiento de ETF, así como la tokenización y el atractivo de las carreras profesionales en el sector cripto.
“Realizamos investigaciones periódicas en todo el sector y está claro que los inversores institucionales ya no debaten si los activos digitales deben formar parte de sus carteras, sino cómo acceder a ellos de forma controlada y con una gestión del riesgo adecuada. Para que esta adopción continúe, se requerirá una regulación más sólida y una mayor transparencia que reduzcan los recelos persistentes sobre el riesgo operativo y la integridad del mercado. No obstante, los activos digitales están avanzando hacia una fase institucional más madura, en la que el crecimiento se verá impulsado en menor medida por flujos especulativos y más por asignaciones estratégicas disciplinadas”, señala Anatoly Crachilov, CEO y socio fundador de Nickel Digital.
Banco Sabadell y Amundi han anunciado la ampliación de su acuerdo para la distribución de las soluciones de inversión de Amundi a través de las redes de Banco Sabadell en España. Según indican, el acuerdo, que comenzó en 2020 y cuya vigencia inicial se extendía hasta 2030, se ha ampliado ahora por un periodo adicional de cinco años, hasta 2035. Desde su creación, esta alianza ha impulsado el desarrollo del negocio de fondos de Banco Sabadell y ha reforzado la posición de Amundi en España, uno de los principales mercados de ahorro de Europa.
Las entidades comentan que esta colaboración les ha generado beneficios tangibles Los clientes de Banco Sabadell tienen acceso a una amplia gama de soluciones de ahorro e inversión, respaldadas por la experiencia y las capacidades de Amundi en gestión activa, pasiva y mercados privados, como principal gestor de activos de Europa. Al mismo tiempo, Amundi ha reforzado aún más su presencia en España y ha incrementado su volumen de activos gestionados, pasando de 20.000 millones de euros en 2020 a cerca de 30.000 millones de euros en activos correspondientes a clientes de las redes de Banco Sabadell al cierre de 2025. Actualmente, más de 200.000 clientes mantienen productos de inversión gestionados a través de la plataforma de Sabadell Asset Management y Amundi.
Combinación de conocimiento y experiencia global
Durante estos años, la combinación del conocimiento de Banco Sabadell sobre las necesidades de sus clientes y la experiencia global de Amundi en gestión de activos ha contribuido al crecimiento del negocio y a la mejora continua de la oferta de soluciones de inversión.
Esta renovación también pone de manifiesto la convicción compartida de que esta alianza les permitirá seguir aprovechando el importante potencial de crecimiento del mercado español de ahorro e inversión. Ambas compañías reafirman su compromiso de seguir trabajando conjuntamente para crear valor a largo plazo para clientes, accionistas y empleados, manteniendo al mismo tiempo un firme enfoque en la calidad del servicio, la innovación y el asesoramiento financiero.
Japón, Corea del Sur e Indonesia encabezan la lista de países donde más ha mejorado este año el poder adquisitivo del euro, según el último informe elaborado por Ebury. Coincidiendo con el arranque de la temporada estival, la fintech especializada en pagos internacionales y mercado de divisas ha presentado su informe Vacaciones de verano y divisas 2026, elaborado a partir de datos de mercado actualizados a 16 de junio. El análisis cruza la evolución del tipo de cambio del euro con la inflación local para calcular cuánto más, o menos, puede comprar un turista español respecto al año anterior.
Según el estudio, Japón se sitúa como el destino más favorable, con una mejora del 10% en el poder adquisitivo del euro frente al año pasado. Le siguen Corea del Sur, donde la mejora alcanza el 8%, e Indonesia, con un incremento del 6%. En un segundo grupo aparecen destinos donde la situación se mantiene prácticamente estable o presenta ligeras mejoras, como Nueva Zelanda, Canadá, Marruecos y Cabo Verde, donde apenas se observan variaciones significativas.
Por el contrario, el estudio identifica varios destinos donde el euro ha perdido capacidad de compra. El caso más acusado es Colombia, donde el poder adquisitivo del viajero español cae un 19%. A continuación aparecen Cuba, Rusia, Egipto y México. También figuran entre los destinos menos favorables Brasil, Australia y Turquía, todos con caídas superiores al 10%, además de otros mercados como China, Argentina, Norway o United States.
“En un contexto en el que los precios siguen siendo un factor clave en las decisiones de viaje, el tipo de cambio puede marcar diferencias relevantes en el presupuesto final. Analizar conjuntamente divisa e inflación permite identificar no solo dónde se ha abaratado la moneda local, sino dónde ese efecto se mantiene una vez descontada la evolución de los precios”, señala Luis Merino, director general de Ebury para España.
El informe pone de relieve cómo, más allá del coste tradicional de vuelos o alojamiento, la evolución del mercado de divisas se está consolidando como un elemento cada vez más relevante a la hora de planificar viajes internacionales.
La fórmula para preservar una gran fortuna ha sido casi infalible y ha pasado por décadas de generación en generación: inmuebles, empresas familiares, acciones, bonos y liquidez. La diversificación ha sido importante, pero el patrimonio tiende a mantenerse cerca de aquello que la familia conoce y controla directamente. Sin embargo, la generación de «nuevos ricos» está modificando esa ecuación.
Los herederos Millennials y de la Generación Z, así como los nuevos empresarios que han construido sus fortunas alrededor de tecnología, emprendimiento y activos financieros, están incorporando una combinación mucho más amplia de inversiones: private equity, private credit, venture capital, activos digitales, inteligencia artificial, infraestructura, oro y estrategias temáticas.
Este fenómeno ya empieza a modificar la industria de wealth management. El cambio ocurre, además, en un momento excepcional: el mundo está entrando en una transferencia patrimonial de dimensiones históricas. Capgemini World Wealth Report 2025 estima que 83,5 billones de dólares de patrimonio serán transferidos a las nuevas generaciones hacia 2048. El estudio analizó las opiniones de 6.472 inversionistas de alto patrimonio, de los cuales 5.473 pertenecen a las generaciones denominadas next-gen.
La escala del movimiento es tan grande que ya no se trata solamente de quién heredará el dinero. La pregunta que empieza a hacerse la industria financiera es qué hará esa nueva generación con él. Hay una serie de nuevas tendencias que, de consolidarse, podrían llegar a dominar las siguientes décadas. Aquí algunas de ellas.
El primer cambio: menos dependencia de acciones y bonos
Uno de los estudios más reveladores para entender la brecha generacional es el de Bank of America Private Bank. Su estudio de 2026 encontró que 67% de los inversionistas jóvenes —Gen Z y Millennials de entre 21 y 45 años— considera que las acciones y bonos tradicionales ya no son suficientes para conseguir rendimientos superiores al promedio. La diferencia frente a las generaciones mayores es considerable; los inversionistas jóvenes destinan alrededor de 15% de sus portafolios a inversiones alternativas y 13% a criptomonedas, mientras que las generaciones mayores mantienen una proporción significativamente mayor en acciones tradicionales.
Además, 88% de los jóvenes ricos afirma que probablemente incrementará su exposición a activos alternativos durante los próximos años, frente a apenas 15% entre los boomers y generaciones anteriores. Pero la tendencia no apareció de repente. En el estudio anterior de BofA, correspondiente a 2024, los inversionistas jóvenes destinaban 17% de sus carteras a alternativas, frente a 5% entre los mayores de 44 años. En acciones y bonos, la relación era prácticamente inversa: 47% para los jóvenes frente a 74% para los mayores.
La lectura para los gestores es clara: la diversificación dejó de significar solamente combinar acciones, bonos y efectivo. Para el nuevo inversionista de alto patrimonio, diversificar significa también tener exposición a compañías privadas, infraestructura, activos digitales, bienes reales y tendencias tecnológicas.
El criptoactivo deja de ser una curiosidad
Entre los ricos de las nuevas generaciones aparece una de las diferencias más evidentes respecto a sus antecesores. En 2026, 58% de los inversionistas jóvenes encuestados por BofA ya posee criptomonedas, frente a 49% en 2024. Además, 92% dice poseerlas o estar interesado en hacerlo. Más importante todavía: 29% identifica a las criptomonedas como la principal oportunidad de creación de riqueza entre los jóvenes inversionistas, esto no significa que el nuevo rico haya abandonado la prudencia.
De hecho, el comportamiento de los grandes patrimonios muestra algo más interesante: los activos digitales están pasando de ser una apuesta marginal a convertirse en una pieza potencial de una arquitectura patrimonial mucho más amplia. El propio universo de los family offices confirma esta transición. El UBS Global Family Office Report 2026, basado en 307 family offices de más de 30 mercados y con un patrimonio familiar promedio de 2.700 millones de dólares, encontró que 44% de los family offices que tienen exposición a criptomonedas ya consideran estos activos parte de su asignación estratégica.
La proporción invertida sigue siendo generalmente pequeña, alrededor de 1%, pero el cambio conceptual es importante: ya no necesariamente se observa al criptoactivo como una excepción, sino como una potencial clase de activo dentro de la arquitectura patrimonial.
Del inmueble familiar al portafolio global
Hay otra diferencia particularmente importante entre las nuevas generaciones adineradas; el viejo modelo de riqueza latinoamericana estuvo estrechamente vinculado con empresas familiares, bienes raíces y activos domésticos. Sin embargo, el nuevo inversionista tiene una visión mucho más global. Una investigación publicada en junio de 2026 por el CFA Institute sobre family offices latinoamericanos concluye que estos vehículos están evolucionando desde estructuras enfocadas primordialmente en la preservación patrimonial hacia plataformas de estrategia patrimonial, impulsadas en parte por generaciones jóvenes que buscan diversificación, mercados privados y mejores rendimientos ajustados por riesgo fuera de los negocios tradicionales de la familia.
El cambio es particularmente interesante para México, Brasil, Argentina, Colombia y Chile; la investigación señala que en América Latina buena parte de las grandes fortunas todavía está en primera o segunda generación. Eso significa que el proceso de profesionalización patrimonial está lejos de terminar. Pero la nueva generación está introduciendo otra variable: exposición global.
Viajes, educación internacional, experiencia profesional en otros mercados y contacto con nuevas tecnologías están ampliando el universo de inversión que los herederos consideran posible; en México, por ejemplo, esto puede traducirse en una combinación de negocio familiar local, con portafolio financiero internacional, inversiones alternativas , con estructuras offshore y participación directa en empresas globales; no necesariamente se abandona el patrimonio familiar. Se le agrega una segunda capa.
Y en el tema del legado está uno de los matices más importantes de la historia. Sería un error periodístico presentar a las nuevas generaciones como inversionistas que quieren liquidar el patrimonio de sus padres para comprar criptomonedas o acciones tecnológicas, por el contrario, la evidencia apunta a algo bastante más sofisticado.
La investigación del CFA Institute sobre América Latina señala precisamente que el cambio entre los herederos jóvenes no es simplemente una preferencia por monetizar el patrimonio frente a preservar el legado. Más bien existe una búsqueda de más opciones y mayor diversificación. En otras palabras: el viejo rico pregunta “¿cómo preservo lo que construí?”, mientras que el nuevo rico pregunta “¿cómo preservo esto y, al mismo tiempo, puedo utilizarlo para construir algo diferente?”
La IA se convierte en el nuevo territorio de competencia
La inteligencia artificial es quizá el mejor ejemplo de cómo las nuevas generaciones están pensando en términos de temáticas estructurales, y no solamente de instrumentos financieros. El UBS Global Family Office Report 2026 muestra que los family offices están aumentando su interés en inteligencia artificial, infraestructura y energía, y recursos. En América Latina, 61% de los family offices planea modificar su asignación estratégica de activos durante 2026, mientras que inteligencia artificial, infraestructura y energía/recursos aparecen como las tres principales tendencias de inversión.
El dato es relevante porque demuestra que la transformación no se limita a los inversionistas jóvenes. La influencia de la nueva generación empieza a filtrarse hacia las propias estructuras institucionales de las familias. El family office se convierte así en un laboratorio donde conviven dos filosofías: la preservación del capital; y la búsqueda de las industrias que van a crear el siguiente ciclo de riqueza. Pero, paradójicamente, mientras los jóvenes buscan mayor riesgo y nuevas clases de activos, los inversionistas tradicionales conservan una ventaja que las nuevas generaciones todavía necesitan desarrollar: experiencia acumulada.
El patrimonio familiar suele estar construido alrededor de décadas de conocimiento empresarial, relaciones, activos productivos y capacidad para sobrevivir diferentes ciclos económicos. Por eso el modelo que parece emerger no es una sustitución completa de una generación por otra, se trata en realidad de una hibridación. El viejo rico aporta: preservación, disciplina, experiencia y gobierno patrimonial. El nuevo rico por su parte agrega: tecnología, globalización, alternativos, velocidad y nuevas fuentes de información. El resultado puede ser un portafolio mucho más sofisticado.
Y aquí aparece probablemente el mayor riesgo para la industria de wealth management; no es que las nuevas generaciones tengan menos interés por el patrimonio, es que quieren participar antes en las decisiones. El UBS Global Family Office Report 2026 revela una paradoja: aunque las familias reconocen la importancia de preparar a los herederos, apenas 27% cuenta con un proceso estructurado para educar y preparar a la siguiente generación para sus futuras responsabilidades. Además, sólo 35% tiene un plan formal de sucesión para el propio family office.
La consecuencia puede ser una fragmentación patrimonial; un heredero puede conservar la empresa familiar, pero llevar sus inversiones financieras a otro banco. También puede utilizar un family office para una parte de su patrimonio, una plataforma digital para otra, un gestor especializado para private equity y una institución offshore para sus activos internacionales. El cliente que antes podía concentrar prácticamente toda su relación patrimonial en una institución ahora puede repartirla entre múltiples proveedores y ese es uno de los mayores desafíos para la banca privada tradicional.
El nuevo mapa de la riqueza
La transformación generacional ocurre, además, sobre una base patrimonial cada vez mayor. El UBS Global Wealth Report 2026 estima que la riqueza personal global aumentó 10,8% durante 2025, el mayor crecimiento desde 2017. Además, el número de millonarios en dólares aumentó en casi un millón de personas, equivalente a más de 2.600 nuevos millonarios cada día. Por lo tanto, el mercado potencial para la nueva generación de gestores no sólo está compuesto por los herederos de las grandes fortunas, también está creciendo el número de personas que construyeron su patrimonio fuera de los sectores tradicionales.
Tecnología, emprendimiento, private equity, startups, fintech, inteligencia artificial y mercados de capitales están creando nuevas fortunas que no necesariamente comparten la cultura financiera de las generaciones anteriores. Ahí aparece el verdadero “nuevo rico” y no es solamente el hijo que hereda. Es también el empresario tecnológico, el fundador de una startup, el ejecutivo que recibió acciones de su compañía, el inversionista que acumuló patrimonio financiero o el emprendedor que vendió su empresa.
Al final, la diferencia entre el viejo rico y el nuevo rico puede ser menor de lo que parece porque ambos quieren preservar y aumentar su patrimonio, ambos buscan diversificación, ambos quieren proteger a sus familias y ambos necesitan estructuras fiscales, sucesorias y patrimoniales eficientes.
La diferencia está en qué consideran una buena cartera y qué entienden por preservar riqueza; para la generación anterior, preservar significaba principalmente evitar perder, mientras que para la siguiente generación, preservar puede significar mantener el poder adquisitivo, diversificar globalmente y seguir participando en las industrias que están creando riqueza.
Por eso, más que una guerra entre “viejo rico” y “nuevo rico”, lo que está ocurriendo es una transferencia de poder dentro de la arquitectura patrimonial. Y esa transferencia apenas comienza. La próxima gran batalla de la industria de wealth management no será solamente por administrar más dinero. Será por convertirse en el asesor que acompañe a una nueva generación que quiere administrar su patrimonio de una manera radicalmente distinta.
Suiza, Emiratos Árabes Unidos (EAU), Portugal, Italia y Grecia son las jurisdicciones con los mejores programas de residencia para altos patrimonios e inversores, según el Índice Global de Programas de Residencia 2026 elaborado por Global Citizen Solutions (GCS). “Construimos el índice en torno a cinco pilares ponderados: calidad de vida, procedimiento, movilidad, inversión, y cumplimiento y credibilidad, porque ningún número por sí solo cuenta toda la historia de un programa de residencia. Por eso mismo, la calidad de vida tiene el mayor peso de todos los pilares de nuestro modelo, junto con el procedimiento», explica Laura Madrid, investigadora principal Global Intelligence Unit, en Global Citizen.
El top cinco, de un vistazo
Según explican, la ventaja de Suiza radica en una puntuación perfecta en Cumplimiento y Credibilidad, junto con una calidad de vida casi inmejorable, movilidad de primer nivel y un perfil fiscal sólido. Se ubica entre los países más seguros y políticamente más estables del mundo; la contrapartida es uno de los costes de vida más altos, compensado por una atención médica excepcional, escuelas de primer nivel y una cultura familiar orientada al aire libre a lo largo de cuatro estaciones alpinas bien definidas.
El segundo lugar está ocupado por Emiratos Árabes Unidos (EAU), región que destaca materia fiscal. Ofrece cero impuesto sobre la renta personal y un umbral de entrada comparativamente bajo, disponible a través de vías como la inversión inmobiliaria. A esto se suma una movilidad sólida y uno de los entornos con menor criminalidad del mundo, además de una amplia comunidad expatriada internacional y una infraestructura orientada a las familias. Su Golden Visa ofrece únicamente un estatus de residencia renovable, ya que la nacionalidad emiratí está reservada para casos excepcionales nominados por el gobierno, y no es algo hacia lo que un inversionista pueda trabajar.
En tercer lugar, el Golden Visa de Portugal ofrece una sólida calidad de vida, una movilidad casi máxima gracias a un pasaporte pleno de la UE/Schengen, y una vía a la ciudadanía de entre siete y diez años según la nacionalidad. Según el estudio de GCS, su puede obtenerse mediante un fondo de inversión calificado (mínimo de 500.000 € en un fondo de capital privado o de riesgo que invierta en empresas portuguesas), una donación cultural (desde unos 200.000 €), una contribución a la investigación científica o una inversión vinculada a la creación de empleo. «Sigue siendo la opción de mejor relación calidad-precio de Europa, con un coste de vida moderado, un clima atlántico templado y una cultura acogedora para las familias que se trasladan desde el extranjero, y es la ruta mejor clasificada de la UE», indican.
Italia obtiene una cuarta posición posición gracias al proceso y a la solidez de su pasaporte, más que al precio. Su Visa de Inversionista ofrece un menú rápido y flexible de inversiones calificadas (bonos gubernamentales, acciones de empresas, startups o una donación filantrópica), combinado con una fuerte movilidad dentro de la UE. Según los analistas de la firma, esa combinación compensa una entrada más costosa y menos eficiente en materia fiscal.
Por último, Grecia es, por un amplio margen, el programa de procesamiento más rápido del índice, combinado con una movilidad sólida. Su clima mediterráneo, su cultura acogedora y su estilo de vida relajado y centrado en la comunidad lo convierten en una gran opción para familias que priorizan el sol y la hospitalidad. De los cinco primeros, es el único donde el sector inmobiliario sigue siendo la vía principal, con el umbral de propiedad calificada elevado a 800.000 € en zonas prime desde septiembre de 2024, aunque ahora también está disponible una alternativa de inversión en startups.
Las Américas: Norte, Sur y Centro
El Programa de Inversionista Inmigrante EB-5 de EE. UU. (83.9) y la visa de Inversionista del Tratado E-2 (82.6) siguen siendo opciones sólidas, pero ambas quedan este año fuera del top 10 global, en el puesto 27 y el 32, respectivamente. Las rutas de Inversionista de Quebec y Provinciales de Canadá completan el top 10 global en el puesto N.º 10 (88.6), con puntuaciones de calidad de vida entre las más altas del Índice, una comparación relevante para los estadounidenses que evalúan una mudanza dentro de la región.
Además, Panamá, Costa Rica, Brasil, México, Paraguay y República Dominicana ofrecen residencia accesible y de menor costo, con procesos rápidos y un fuerte atractivo en cuanto a estilo de vida, aunque ninguno alcanza una puntuación suficiente para llegar al nivel superior global.
«Algunos de los programas más rápidos de este año se encuentran en América Latina: La República Dominicana puede resolver solicitudes en apenas cuarenta y cinco a noventa días, Costa Rica y México solo exigen una conexión ligera y continua con el país, y Brasil combina un plazo de ocho meses con una vía rápida hacia la naturalización. Para un número creciente de nuestros clientes, una residencia en el extranjero no es simplemente un instrumento financiero, es una decisión vital. El costo y el cumplimiento importan, pero también importa cómo se vive realmente en un nuevo país: las escuelas, la salud y la comunidad. Precisamente para eso se construyó el Índice de este año: destinos como Italia, Portugal y Grecia encabezan la tabla por la combinación de sus fortalezas, y por lo bien que se vive realmente el día a día», señala Patricia Casaburi, CEO de Global Citizen Solutions.
Foto cedidaGabriela Orille, cofundadora y CEO de myETF.
Se cumple un mes desde que Flinket, plataforma tecnológica española de wealthtech y open insurance, lanzó myETF, una solución que ofrece una operativa con ETFs fiscalmente eficiente. Según Gabriela Orille, cofundadora y CEO de myETF, esta iniciativa es un claro ejemplo de cómo las wealthtech están irrumpiendo y transformando el ecosistema de inversión. A través de esta entrevista, Orille desgrana este proyecto y su potencial impacto en la industria.
¿Cómo valoras la irrupción de las wealthtech en la industria?
Es una irrupción real y medible, no una moda. El mercado global de neobanca se valoró en 143.200 millones de dólares en 2024 y se espera que alcance 3,4 billones en 2032, una escala que ninguna banca tradicional puede ignorar. Ahora ese terremoto que ya vivió la banca está llegando ahora al seguro. Capgemini calcula que solo los agentes de IA podrían generar hasta 450.000 millones de dólares de valor económico para el sector de aquí a 2028. Y esto no es solo un discurso de consultoras: según Gallagher Re, la inversión global en insurtech creció un 19,5% en 2025 hasta 5.080 millones de dólares —la primera subida desde el pico de 2021— y, por primera vez, fueron las propias aseguradoras y reaseguradoras, no el capital riesgo tradicional, quienes lideraron ese repunte.
Lo que de verdad está cambiando la industria no es solo la presión competitiva, sino el modelo de compra: la banca y el seguro tradicionales han dejado de comprar tecnología por piezas sueltas y ahora exigen soluciones integradas de punta a punta —front-end, ejecución, custodia, fiscalidad, robo-advisor— implementables en meses, no en años. Es exactamente el hueco que ocupa una infraestructura como la de Flinket: siendo el raíl sobre el que la propia industria financiera y aseguradora se moderniza.
¿Cuál es el principal perfil de inversor/ahorrador al que se dirige esta plataforma?
myETF está pensado para el ahorrador español que hoy está atrapado entre dos mundos: quiere invertir con la eficiencia de un ETF, pero no quiere renunciar a la fiscalidad diferida que ya conocía de los fondos. Hablamos de un perfil con cierta cultura financiera: sabe lo que es un ETF, probablemente ya usa un neobroker o un neobanco, pero al que el patrimonio le está creciendo más rápido que sus herramientas fiscales. Es lo que en el sector se conoce como HENRY (High Earnings, Not Rich Yet): rentas medias-altas, entre 30 y 50 años, digitalmente cómodos, que hasta ahora no tenían acceso a los vehículos fiscalmente eficientes reservados tradicionalmente a banca privada. No es un producto solo para expertos: por eso ofrecemos tanto el modo DIY, para quien quiere construir su propia cartera, como el modo Follow, para quien prefiere replicar la cartera de un gestor verificado.
¿Qué objetivo de clientes o de AUM se han marcado?
Hemos empezado con una fase Alpha de 100 primeros usuarios con una entrada mínima de 1.000 euros, que sube a 3.000 una vez superada esa fase. Nuestro objetivo es alcanzar el punto de equilibrio en torno a los 18 meses, estimando que el patrimonio medio por cliente estará en una primera etapa entre 25.000 y 50.000. De todas maneras, el crecimiento real no lo medimos únicamente en el canal B2C: myETF es la punta de lanza de la infraestructura de Flinket, que también opera en B2B2C —bancos, EAFs y neobancos que quieran lanzar su propia versión white-label— y en B2B puro, licenciando la tecnología a las aseguradoras que quieran quiera construir sobre ella sin desarrollarla desde cero. El crecimiento agregado de esos tres canales es lo que de verdad nos importa a medio plazo.
La plataforma que lanzan permite integrar ETFs en productos de ahorro basados en seguros de vida. ¿En qué medida esta fórmula es habitual?
Lo habitual en Europa es precisamente esto, que el ahorro a largo plazo se canalice a través de seguros, especialmente de tipo Unit Linked. Los inversores de países como Francia, Reino Unido o Italia utilizan mayoritariamente los seguros de vida, combinando fondos y ETFs, aunque no ofrecen ejecución en tiempo real. En España el estándar es la inversión en fondos con traspaso fiscal y los ETFs no tenían diferimiento fiscal. myETF resuelve ambos problemas: es la combinación exacta de ETFs UCITS operados en tiempo real dentro de un seguro de ahorro. Hasta ahora, el Unit Linked español permitía diferimiento fiscal, pero limitado casi siempre a fondos de inversión, con la operativa lenta y poco flexible que eso implica.
¿Está preparado el inversor español para esta fórmula?
Creo que sí, y los datos lo respaldan: en Europa hay una cifra estimada de 10 billones de euros de ahorro de los hogares aparcados en depósitos de bajo rendimiento, precisamente porque faltan puentes sencillos hacia la inversión. El inversor español ya usa apps de neobancos y neobrokers con total naturalidad; lo que le faltaba no era comodidad tecnológica, sino que alguien uniera esa comodidad con la eficiencia fiscal que ya conocía de otros productos. La generación digital nativa está creciendo, y no tiene ningún problema en adoptar esto rápido si el producto está bien explicado.
¿Cómo redefine myETF la infraestructura de ahorro e inversión de cara a la próxima generación?
Lo pienso más en clave Stripe o Twilio que en banca tradicional. Flinket construye ese raíl para que cualquier banco, neobanco, EAF o aseguradora pueda montar su propia versión sin tener que levantar esa infraestructura desde cero. La próxima generación de infraestructura de ahorro, para mí, tiene cuatro rasgos: es en tiempo real -nada de esperar al valor liquidativo, aqui es donde los ETFs ganan a los fondos de inversión-, es transparente en el precio -una sola comisión, sin letra pequeña, al estilo de un neobanco-, es híbrida entre autogestión y comunidad -puedes construir tu propia cartera o seguir a un gestor verificado, y combinar ambas cosas-, y es infraestructura abierta, no un producto cerrado: el mismo raíl sirve para B2C, B2B2C y B2B.
Según su experiencia, a nivel fiscal, ¿qué es lo que más preocupa al inversor?
La preocupación número uno es el «peaje» que se paga por moverse. La mayoría de quienes gestionan directamente un ETF o una cartera de acciones terminan haciendo buy and hold casi por obligación fiscal, no por convicción de inversión: rebalancear, rotar sectores o reducir riesgo a medida que se acerca un objetivo implica generar una plusvalía y tributar por ella de inmediato. Eso produce carteras subóptimas, congeladas por miedo a «activar» el impuesto.
La segunda preocupación es la falta de visibilidad. Mucha gente no sabe exactamente cuánto le va a costar fiscalmente una decisión hasta que ya la ha tomado. Y esto no significa que el rescate quede exento. En ese momento sí se tributa, pero de forma distinta a como se tributaría vendiendo un ETF directamente. No se trata de una ganancia patrimonial, sino de un rendimiento de capital mobiliario propio del seguro de vida, que se integra en la base del ahorro conforme a la escala vigente. Y en caso de fallecimiento, la diferencia es aún mayor: la prestación no tributa en IRPF sino en el Impuesto sobre Sucesiones, y se paga directamente a los beneficiarios designados sin esperar a la partición de la herencia —algo que ninguna cartera de ETFs en un broker ofrece.
Allvue Systems ha presentado Intelligent Loan Operations, una solución que integra en una única plataforma todo el ciclo de vida de una operación de préstamo, desde la recepción de un aviso procedente del agente del préstamo hasta la consolidación de sus datos en el libro mayor. La plataforma está impulsada por IA agéntica.
Según la compañía, ninguna otra solución del mercado ofrece una plataforma única y especializada en crédito que conecte la captura de avisos de préstamos, la contabilidad de inversiones, la conciliación de efectivo, la conexión con el libro mayor, distintos modelos de servicing y análisis basados en inteligencia artificial.
Las firmas de capital privado han incrementado considerablemente su inversión en IA, aunque la mayor parte de este gasto se ha concentrado hasta ahora en el front office. Según la 2026 Allvue GP Outlook Survey, el 87 % de las firmas utiliza IA para la due diligence de inversiones y la revisión de documentos. Sin embargo, solo el 3 % la aplica a tareas de conciliación, a pesar de que el 70 % de los equipos de operaciones señala el trabajo manual y la dependencia de Excel como su principal reto tecnológico.
Los avisos de préstamos siguen llegando en forma de documentos no estandarizados que deben introducirse manualmente, mientras que la conciliación de efectivo continúa dependiendo en gran medida de hojas de cálculo. Esto obliga a los analistas a dedicar buena parte de su tiempo a casar registros evidentes en lugar de centrarse en las excepciones que presentan un mayor riesgo. El resultado es una brecha estructural: las soluciones independientes existentes automatizan determinadas partes de las operaciones de crédito, pero hasta ahora ninguna plataforma había conseguido conectarlas en un único proceso continuo y auditable.
Una plataforma que conecta todo el ciclo operativo
Intelligent Loan Operations integra las siguientes capacidades:
Investment Accounting, el sistema especializado de Allvue para crédito que actúa como registro central de la información y está diseñado para gestionar las particularidades de estructuras de operaciones altamente personalizadas. Actualmente es utilizado por más de 50 firmas de crédito y administradores de fondos.
Captura y extracción de avisos de préstamos mediante IA, que sustituye el procesamiento manual de documentos, una tarea que puede llegar a consumir más del 50 % del tiempo de los equipos de operaciones.
Conciliación automatizada de efectivo, capaz de gestionar operaciones complejas y reducir el tiempo dedicado a la conciliación hasta en un 75 %.
Conectividad integrada con el libro mayor, tanto con los sistemas de Allvue como con soluciones de terceros, eliminando el último traspaso manual entre los equipos de operaciones y contabilidad.
Integración con los sistemas de front office, que proporciona información de inversión precisa y actualizada para facilitar la toma de decisiones.
Flujos de trabajo y análisis basados en IA, seguros y con acceso según roles, a través de OneVue, la plataforma de nueva generación de Allvue para análisis, inteligencia artificial y capacidades agénticas.
Un modelo de servicing flexible, que permite a los clientes recurrir a equipos internos, a los servicios de asset servicing de Allvue o a socios de administración de fondos, manteniendo la posibilidad de cambiar de modelo a medida que evolucionen sus necesidades.
La compañía destaca que el carácter diferencial de la solución reside precisamente en la combinación de todas estas capacidades en una única plataforma. Según Allvue, esta integración permite procesar una operación desde la recepción del aviso hasta su consolidación en el libro mayor en una plataforma especializada en crédito y sin traspasos manuales.
Esta arquitectura forma parte también de la estrategia de Allvue en inteligencia artificial: incorporar capacidades inteligentes en las conexiones entre sistemas para que la información pueda avanzar junto con los datos a lo largo de todo el proceso, desde el aviso hasta el libro mayor.
“Las operaciones de préstamos han seguido siendo manuales y requieren mucho tiempo por una razón sencilla: ha sido difícil estandarizarlas y automatizarlas correctamente”, señaló Ivan Latanision, Chief Product Officer de Allvue Systems. “Esta nueva solución conectada refleja la estrategia más amplia de Allvue de integrar la IA y la automatización inteligente directamente en la infraestructura del capital privado. Esa es la diferencia entre añadir otra solución independiente y cerrar realmente la brecha con la que los equipos de operaciones llevan años conviviendo”.
Latanision añadió que Investment Accounting siempre ha sido el sistema de registro central de las operaciones de crédito privado y que Intelligent Loan Operations conecta este sistema con todas las funciones que dependen de él para disponer de información precisa y actualizada.
“Cuando los datos de préstamos y efectivo se mueven de forma más rápida y precisa desde el aviso hasta el libro mayor y los sistemas de front office, los equipos de operaciones recuperan tiempo para dedicarlo a tareas de mayor valor y los equipos de inversión obtienen la transparencia y la confianza necesarias para tomar mejores decisiones”, concluyó Latanison.
DWS ha anunciado el lanzamiento de tres nuevos ETF de renta fija Xtrackers, con los que amplía su oferta de bonos a través de una colaboración con Intercontinental Exchange (ICE), proveedor líder de índices de renta fija. Los fondos comenzaron a cotizar en Deutsche Boerse entre el 9 y el 14 de julio. Sobre la base de una plataforma de ETFs de renta fija con más de 80.000 millones de euros en activos, el lanzamiento incluye el primer Global Corporate Bond ETF y el primer Global High Yield Bond ETF.
Los nuevos fondos están diseñados para ofrecer a los inversores un acceso sencillo, transparente y eficiente en costes a los mercados de crédito globales, a través de índices ICE BofA ampliamente reconocidos. Junto con el lanzamiento de estos productos de crédito global, DWS también presenta el Xtrackers Eurozone Government Bond 1–10 UCITS ETF, que ofrece una exposición específica a bonos soberanos de la eurozona.
Los nuevos ETFs combinan la experiencia de DWS en la construcción de carteras de ETF con las capacidades consolidadas de ICE en la elaboración de índices de renta fija, proporcionando a los inversores herramientas adicionales para la construcción de carteras en segmentos clave del mercado de bonos.
«La demanda de los inversores por los ETFs de renta fija continúa creciendo a medida que los bonos recuperan su papel como una asignación central dentro de las carteras. Estos nuevos ETF ofrecen a los inversores un acceso eficiente a los mercados de crédito globales a través de exposiciones diversificadas que pueden actuar como componentes centrales de las carteras a largo plazo», señala Sam Manchanda, Head of Private Wealth Coverage, EMEA ex. Germany, Austria & CEE de DWS.
Para Michael Mohr, Global Head of Xtrackers Products de DWS: “Este lanzamiento representa un hito importante para nuestra oferta de ETF de renta fija, ya que incorpora por primera vez a la gama Xtrackers exposiciones globales a crédito investment grade y high yield. Estamos ampliando las herramientas disponibles para los inversores y ofreciendo componentes innovadores que responden a unas necesidades de construcción de carteras cada vez más sofisticadas”.
Estos ETF están disponibles tanto en versiones con cobertura de divisa como sin cobertura, con TER desde 8 puntos básicos.
Después de un julio que puso a prueba a las criptomonedas desde múltiples frentes, marcado por una fuerte venta de Bitcoin por parte de Strategy, una escalada en Medio Oriente y una liquidación de acciones tecnológicas, Bitcoin cerró el mes con una subida del 5% respecto de su valor inicial y comenzó agosto sosteniéndose con firmeza, incluso mientras los mercados absorbían uno de los eventos macroeconómicos más inusuales del año. En ese contexto, Estados Unidos y Japón llevaron a cabo una intervención coordinada para apoyar al yen, en concreto, la primera acción conjunta de este tipo entre ambos países desde 2011 y la primera dirigida específicamente al yen desde 1998.
Según Crypto Finance, la empresa de activos digitales que forma parte de Deutsche Börse Group, julio elevó la exigencia de prueba para los activos de riesgo en general. La inflación continuó moderándose, pero los bancos centrales se mantuvieron cautelosos y el dólar se mantuvo firme, lo que llevó a los inversores a volverse más selectivos respecto de las acciones vinculadas a inteligencia artificial y de crecimiento. El S&P 500 se mantuvo cerca de sus máximos históricos, lo que ocultó un mercado mucho más selectivo por debajo, a medida que el liderazgo se concentró en un grupo más reducido de compañías.
En ese contexto, las criptomonedas se sostuvieron, con Bitcoin operando en gran parte dentro del rango de 62.000 a 65.000 dólares a lo largo del mes, y la firma señala a los flujos de ETF como el principal motor detrás de esa estabilidad. Los flujos se volvieron más volátiles hacia el cierre del mes, pero la demanda institucional se mantuvo mayormente constructiva y ayudó a absorber la presión vendedora durante los períodos de debilidad macroeconómica.
Los avances regulatorios sumaron un respaldo adicional. La CLARITY Act avanzó en su proceso legislativo durante julio y, si bien su resolución final todavía está pendiente, se la considera un catalizador clave para el sector de cara a la segunda mitad del año.
Strategy, la compañía de Michael Saylor, siguió siendo un factor que influyó en el sentimiento del mercado. La empresa señaló que continuará vendiendo Bitcoin en el margen hasta que sus acciones preferentes STRC alcancen la paridad, que actualmente cotizan a 92,15 dólares. Los inversores continúan debatiendo la creciente oferta de valores preferentes y productos estructurados vinculados a Bitcoin que emite la compañía, aunque su mejor posición de liquidez y su flexibilidad de financiamiento redujeron durante el mes las preocupaciones sobre una venta forzada.
Mike Schwitalla, Chief Commercial Officer de Crypto Finance, sostuvo que el patrón observado durante julio refleja un mercado que está madurando en la forma en que valora el riesgo. «Que Bitcoin haya operado a través de una venta de Strategy, una caída de las acciones tecnológicas y una intervención cambiaria coordinada sin registrar una baja equivalente dice mucho sobre hacia dónde se dirigen los flujos institucionales. Los inversores que construyeron su exposición a través de acuerdos adecuados de custodia, brokerage y liquidación son los que están en condiciones de sostener su posición durante un mes como este, sin tener que reaccionar ante cada titular. Ese es precisamente el tipo de infraestructura que los bancos y los gestores de activos están pidiendo a medida que desarrollan su capacidad en activos digitales», afirmó.
La resiliencia observada durante julio está en línea con una tendencia más amplia que Crypto Finance viene registrando a lo largo de 2026. Los bancos de América Latina y la Península Ibérica están desarrollando cada vez más capacidad para ofrecer exposición a activos digitales a sus propios clientes, en lugar de tratar a las criptomonedas como un negocio para evitar o externalizar por completo. Ese cambio está llevando a las instituciones a buscar acuerdos de custodia, brokerage y liquidación que cumplan con el mismo estándar regulatorio que su infraestructura bancaria existente.
«Lo que se destacó en julio fue la capacidad del mercado de mantener el equilibrio mientras otros activos de riesgo estaban bajo presión. Ese tipo de resiliencia sólo se vuelve invertible cuando la infraestructura subyacente, la custodia y los procesos de liquidación están construidos con estándares institucionales», agregó Schwitalla.
¿Qué esperar en agosto?
De cara a lo que viene, Crypto Finance espera que los resultados trimestrales de varias compañías de alto perfil y la publicación del informe de nóminas no agrícolas de Estados Unidos de esta semana influyan en el desempeño de las criptomonedas, junto con los avances de la Clarity Act. Si el miércoles se presenta una moción de cierre de debate (cloture), una votación de procedimiento podría realizarse tan pronto como el viernes.
Además, el foco del mercado en agosto se orientará hacia la inflación, los datos de empleo y los rendimientos de los bonos del Tesoro, luego del reajuste de expectativas con sesgo restrictivo (hawkish) registrado en julio. Con el rendimiento a 30 años ya por encima del 5,2%, la compañía espera que los mercados sigan especialmente sensibles a cualquier dato que modifique las expectativas sobre el rumbo de la política de la Reserva Federal. El yen también merece una atención especial, ya que los movimientos bruscos en el USD/JPY históricamente han tenido consecuencias para los activos de riesgo en general, dado el rol de las operaciones de carry trade financiadas en yenes, y una nueva ola de volatilidad en la moneda podría trasladarse a las acciones, las tasas y las criptomonedas por igual.
En renta variable, la inteligencia artificial sigue siendo el tema dominante, aunque Crypto Finance espera que los inversores continúen premiando a las compañías que puedan demostrar una monetización clara y generación de flujo de caja libre, por sobre aquellas que todavía dependen de expectativas de crecimiento futuro. En cuanto a las criptomonedas, los flujos de ETF y los avances regulatorios siguen siendo los catalizadores a seguir. Ante la ausencia de mayores ingresos institucionales o avances significativos en el plano regulatorio, y con las condiciones de liquidez propias del verano aún vigentes, Crypto Finance espera que Bitcoin continúe operando dentro de su rango establecido de 62.000 a 65.000 dólares durante el resto de agosto.
Foto cedidaMario González, Head of Iberia, US offshore & Latam de Capital Group.
Independencia y flexibilidad son las palabras que más repite Mario González, Head of Iberia, US offshore & Latam de Capital Group, a la hora de desgranar la estrategia de negocio de la firma. González observa que los clientes se inclinan cada vez más por trabajar con menos firmas y que éstas se impliquen en mayor medida en aspectos que trascienden a la gestión de su capital.
En esta entrevista con Funds Society, resalta el potencial de crecimiento que tiene para Capital Group las regiones de Iberia, Latam y US Offshore así como sus planes de expansión en alternativos y ETFs.
Habéis consolidado la transición hacia un nuevo liderazgo de la firma. ¿Qué impulso están dando Mike Gitlin al proyecto de Capital Group?
Mike es CEO desde hace tres años. Él era nuestro responsable de renta fija, lleva unos 10 años en Capital Group. Transformó mucho nuestro negocio en renta fija, que dobló en activos: pasamos más o menos de unos 250-300 billones a más de 600 en la actualidad. Los cambios de liderazgo, para nosotros, son algo natural. Estamos en la quinta o sexta generación de liderazgo. Somos independientes, un partnership. Este tipo de proceso impacta mucho menos a nuestro negocio que a otros competidores. Mike ha introducido un compromiso muy claro al negocio fuera de Estados Unidos, un foco muy grande en el cliente, que cada vez quiere trabajar con menos gestores y bajo un formato de partnership.
Creo que Mike ha identificado muy bien esta tendencia: llegar a ser lo que llamamos “partner of choice”, es decir, un vendor, tener una implicación cercana con el cliente, que da importancia a contar con estrategias relevantes, pero cada vez más se fija en la propuesta de valor que no está dirigida al investment. En nuestro caso, hemos reinvertido en la educación de asesores, por ejemplo: cómo ayudar a nuestros partners a que sus asesores sean más eficientes, a los grandes cambios en sus negocios, cómo invertir en herramientas… Yo creo que son grandes vectores que Mike ha liderado.
En este contexto, ¿qué papel tienen Iberia, US Offshore, Latam?
Muy importante. Tenemos una serie de mercados fuera de Estados Unidos, unos 12 o 15, que son fundamentales para nuestra expansión y estos tres son parte de ese grupo. Tanto España como US Offshore son mercados muy consolidados. En España trabajamos con todos los grandes distribuidores, y cada vez más nos ven como un partner, no sólo como un proveedor de fondos. El mandato de CaixaBank para su negocio de asesoramiento es un ejemplo. El equipo en España ha crecido, ya somos 10 personas. Nos encontramos entre las 10 primeras marcas, incluso en algunos ratios, en el top cinco.
Respecto a US Offshore, es un mercado muy diferente, pero con bastantes vínculos culturales y de negocio, pues vemos que los grandes bancos en España y wealth management incrementan los equipos dedicados a clientes latinoamericanos. Es un negocio cada vez más concentrado en US Offshore, puro de asesoramiento. Tenemos un equipo de 10 personas, con presencia en Miami, Nueva York y Texas. Mientras muchos de nuestros competidores recortan recursos o cambian modelos de distribución, nosotros crecemos y reinvertimos. En US Offshore, la flexibilidad en el vehículo es importante. Al final, los asesores en Estados Unidos tienen una parte de su negocio para cliente offshore, otra parte doméstica cada vez más voluminosa y nosotros ofrecemos soluciones de inversión para ambas patas. En el apartado de vehículos, la flexibilidad va en aumento ya que se demandan fondos UCITS para su parte offshore, o SMAs.
La división de Latam es más nueva. En México, Chile, Brasil, etc., empezamos a finales del año pasado, de una manera muy estratégica. Es frecuente que Capital Group llegue tarde a los mercados, España es un ejemplo. Pero cuando entramos, lo hacemos con un compromiso de muy largo plazo. Aquí estamos muy centrados en tres segmentos: el institucional -las Afores, las AFPs, es decir, el mundo de pensiones-, el segundo segmento es el wealth management, con mucha presencia de nuestros partners globales: con Santander, BBVA, UBS, HSBC tenemos grandes relaciones. El tercer segmento sería los bancos centrales y fondos soberanos. Tenemos un foco fuerte en México, que, estructuralmente, es un mercado muy interesante, sobre todo la parte de las Afores. También seguimos muy de cerca la reforma de pensiones en Chile.
¿En cuál de estas áreas hay más capacidad para seguir creciendo?
Tenemos capacidad de crecimiento significativo en las tres regiones. En España hemos crecido de manera muy consistente en los 12 años que llevamos en el mercado, pero pensamos que hay una consolidación cada vez mayor y creo que estructuralmente estamos muy bien posicionados. Otro aspecto positivo de ser independientes es que no tenemos ningún tipo de distracción. Muchos de nuestros competidores tienen que estar pensando en el siguiente dividendo, en los números… No es nuestro caso. Si no tienes escala, se producirán operaciones corporativas, pero nosotros contamos con estabilidad, independencia y escala, lo que nos proporciona una plataforma de crecimiento.
En España podemos y debemos ir creciendo en este entorno de partnership con capacidades nuevas. Recientemente, la alianza con KKR en fondos híbridos en el segmento de inversión alternativa es un ejemplo de innovación. En el futuro quizás traigamos nuestra gama de ETFs activos, que ha tenido muchísimo éxito en Estados Unidos. Y en Offshore, lo mismo: seguimos creciendo, reinvirtiendo. Es una región muy interesante porque es potente en áreas de las que carece Europa. Si hablamos del mundo de las pensiones, México tiene un modelo muy sólido, referencia en la región y en otras partes del mundo. Latinoamérica, de manera muy selectiva, nos parece muy interesante; es todo crecimiento.
Uno de vuestros movimientos más relevantes ha sido el acuerdo con KKR en mercados privados. ¿Cómo ha permeado esta oferta de crédito privado y equity?
Es una categoría nueva. Fuimos los primeros en anunciar este tipo de alianzas con una casa de alternativos, en nuestro caso KKR, y es la primera que se traduce en producto. Empezamos en Estados Unidos, donde lanzamos dos productos cotizados y privados centrados en deuda, y ahora más recientemente uno en renta variable. Ahora estamos llevando esta propuesta a nivel internacional.
A los clientes les atrae la idea, pero tenemos que trabajar para que entiendan el papel tienen este tipo de soluciones en las carteras. No es un building block puro al que están acostumbrados. Ofrecemos es un primer paso para la entrada de los clientes en el mundo alternativo. En Estados Unidos la distribución es mucho más sencilla, ya que el vehículo se puede distribuir por todo el país. En Europa, el mundo de vehículos y regulación es un poco más complejo. Con todo, las estrategias que puedan mirar de manera holística a todo el mundo de deuda, tanto deuda privada como deuda pública, será algo bastante más compartido con el mercado en el futuro.
¿Y qué tipo de subyacente está demandando más el comprador local?
Hay mucha preocupación por la concentración en los mercados, lo que está despertando debates muy interesantes. Si la gestión pasiva es la mejor manera de tener exposición al mercado es una pregunta que a nivel global tenemos con nuestros clientes. Vemos que hay clientes en ciertas clases de activos, por ejemplo en renta variable americana, donde esa concentración todavía es más exacerbada y están empezando a ver que quizás gestión activa de calidad puede ser interesante. No toda la gestión activa es buena, pero la gestión activa de calidad en el actual entorno de mercado puede ser interesante. Hay una exposición a renta variable, renta variable americana, diversificación también fuera de Estados Unidos, cada vez más hay renta variable europea, y los emergentes, potencialmente, pueden ser el siguiente gran paso de crecimiento. O sea, estamos viendo bastante demanda.
Y la renta fija vuelve a proporcionar diversificación e income, es decir, observamos oportunidades interesantes, a pesar de que los precios están estrechos. En la pata de crédito, por ejemplo, detectamos bastante demanda. Incluso, en deuda emergente, donde empezó en el mundo institucional de manera estratégica, pero ahora está permeando a las bancas privadas y a wealth management, donde, incluso, se empieza a mirar de forma más estructural en las carteras. También vemos interés en la pata blend.
¿Ha sido sencillo introducir estos vehículos híbridos en las estructuras de wealth management de US Offshore?
Estamos en una fase de entender con nuestros clientes el papel que pueden tener las carteras. Pero la idea, conceptualmente, es muy atractiva. El vehículo también nos dicta qué tipo de clientes pueden acceder a ese tipo de productos. La estructura de estos fondos son UCIT R Part II, o sea, que necesitamos que sean clientes profesionales. Dentro de ese mundo está teniendo buena aceptación, pero también es cierto que estamos empezando con estos esfuerzos, por lo tanto, la parte educacional va a ser muy relevante.
A mediados de este año hubo ajustes de eficiencia en la gama europea de vehículos. ¿A qué responde?
Hemos alineado nuestros recursos de una manera más eficiente. Lo hacemos periódicamente cada 10-15 años. Revisamos nuestra oferta de producto y nos aseguramos de que es eficiente para alinearla con la demanda de los clientes. Para nosotros, lanzar estrategias nuevas o cambiarlas es un movimiento poco frecuente. Cuando pensamos en lanzar un producto, analizamos que vaya a tener demanda a 5, 10, 15 años vista. Algo similar ocurre con el cierre de un fondo. En Estados Unidos, nuestra tasa de mortalidad de fondos es cercana a cero. En Europa también es bastante baja. Esto no quiere decir que no innovemos, pero nos centramos en la parte de las carteras donde tenemos mucha experiencia. La innovación es más focalizada. Así es como hemos crecido en los últimos casi 95 años: de forma completamente orgánica.
Habéis alcanzado unos activos bajo gestión de 150.000 millones en ETFs en cuatro años. Este crecimiento, ¿proviene de dinero fresco?
Lanzamos la plataforma de ETFs activos el 22 de febrero de 2022, el día siguiente a la invasión de Rusia en Ucrania. Y ha sido un éxito. Empezamos por etapas. Ahora tenemos 25 ETFs activos, de los cuales la gran mayoría de ellos, unos 21, cuentan con más de un billón de dólares. Es casi todo dinero nuevo. Lanzamos los ETFs activos en respuesta a nuestros clientes. Unos eran asesores, sobre todo en Estados Unidos, y otros, querían acceder a nuestras estrategias a través del wrapper ETF. Casi todo es dinero nuevo, diría que más del 80% de los activos bajo gestión de estos productos. Tenemos más de 50.000 asesores nuevos en Estados Unidos que están comprando nuestros ETFs activos. Nuestros partners, sobre todo globales, nos piden flexibilidad en nuestras estrategias, así que, decidimos proporcionar acceso a las mismas a través de diferentes vehículos. Y con esa filosofía lanzamos la plataforma de ETFs activos. Introdujimos también alguna novedad estructural, como nuestro programa de liquidez. Además, cada vez más otro tipo de clientes. En México, por ejemplo, las Afores ya pueden invertir en ETFs activos, es decir, el cliente institucional ya mira este tipo de vehículos. En Canadá también tenemos a un cliente institucional que está interesado.
¿Y se va a adaptar este sistema a productos UCITS?
Estamos en proceso de ver cómo podemos traducir esta oferta fuera del mercado estadounidense, en el mundo UCITS. Pensamos que es algo que tenemos que ofrecer a nuestros clientes a medio y largo plazo con vistas a ganar cuota en Europa o, incluso, atraer al inversor de Latinoamérica que también se inclina por este formato. Sin olvidar la propuesta de flexibilidad a nuestros clientes en Europa y en Asia. Si miramos a 5, 10, 15 años, pensamos que el ETF activo va a tener un papel importante también fuera de Estados Unidos. Y queremos ser parte de ese crecimiento.
Los ETFs activos en el mercado europeo nos parece un segmento atractivo a medio y largo plazo. Quizás no podamos compararlo con la evolución en Estados Unidos, pero tenemos que ser conscientes de que cada mercado y cada legislación es diferente. Hay una dependencia bastante grande con nuestra regulación, pero iniciativas como la Savings and Investments Union (SIU) en la Unión Europea pueden potenciar el uso de este tipo de vehículos.
El lanzamiento de carteras modelo compuestas 100% por ETFs activos fue una respuesta directa de las RIAs de Estados Unidos. ¿Están maduros los mercados español y latinoamericano para que los distribuidores deleguen la asignación de activos en sus carteras de marca blanca?
En el mercado estadounidense estamos viendo cada vez más la aplicación de carteras modelo, aunque quizás no de una manera tan significativa como en España. Ofrece muchos beneficios; el más claro es una eficiencia de recursos desde el punto de vista de que los banqueros privados se pueden centrar en gestionar a los clientes, relaciones con los clientes, captar nuevo negocio y dejar la parte de inversión a equipos especializados. O sea, que hay un grado de especialización e industrialización bastante interesante.
En US Offshore, las grandes casas americanas están impulsando ese tipo de negocio en carteras modelo. La suscripción por parte de los banqueros es incremental. Y es otra de las tendencias que estamos viendo aquí en España como en otros países. Otro de los grandes cambios que estamos viendo a nivel global, no solo en España, es el movimiento a los servicios de gestión discrecional de carteras (Discretionary Portfolio Management Services, DPMs).
Busca industrialización, armonización de resultados, protección del monitor regulatorio, etcétera. También, mejores márgenes. La otra tendencia es, dentro del mundo de asesoramiento, el movimiento a carteras modelo. En definitiva, hablaríamos de tres modelos: el movimiento hacia advisory, que es el movimiento de asesoramiento independiente. El siguiente es pasar a los clientes a DPMs y el tercero, pasar a carteras modelo. Las tres dinámicas, con diferentes intensidades, se están reproduciendo en todos los mercados. Estas tendencias cambian bastante ciertos criterios, pues entra otro tipo de clientes y de necesidades, por ejemplo, un punto más límite de customización. Son momentos bastante interesantes y donde queremos competir.
