Si algo caracteriza a los mercados de capitales de EE.UU. es que se han adaptado de forma constante a cada nueva ola de innovación, desde las primeras empresas conjuntas hasta la economía actual impulsada por la inteligencia artificial. En este sentido, desde UBS hablan de “250 años de innovación estadounidense”.
“Desde la financiación del viaje del Mayflower hasta el impulso al desarrollo de la inteligencia artificial, los mercados de capitales estadounidenses han hecho posible de forma recurrente la inversión en oportunidades inciertas, pero con un enorme potencial transformador. Esta capacidad para movilizar y asignar capital a gran escala sigue siendo una característica definitoria del sistema y un motor fundamental de la economía estadounidense”, defiende Ulrike Hoffmann-Burchardi, CIO Americas y Global Head of Equities de UBS Global Wealth Management.
Según su visión, en EE.UU. la formación de capital ha funcionado a veces como si el dinero cayera del cielo. “El árbol Buttonwood bajo el que se reunieron los corredores de bolsa de Nueva York en 1792 simboliza el origen de un mercado que se expandiría mucho más allá de sus modestos comienzos. Con el tiempo, se convertiría en la pieza central de un sistema financiero global articulado en torno al dólar estadounidense y modelado en Bretton Woods”, apunta.
Si se analiza de forma aislada, la historia de los mercados de capitales de EE.UU. parece una sucesión de episodios independientes: las primeras joint ventures, la financiación de canales y ferrocarriles, el auge de la banca de inversión y el desarrollo de los productos financieros modernos. Hoffmann-Burchardi considera que cada uno de estos hitos responde a un reto específico: cómo movilizar el capital.
De los hitos a lo estructural
Sin embargo, advierte de que, observados en su conjunto, revelan una estructura mucho más amplia. “Este sistema ha evolucionado a través de un ciclo recurrente: la innovación da paso a nuevas formas de formación de capital; los excesos dejan al descubierto las vulnerabilidades; la crisis obliga a realizar ajustes; y, finalmente, la regulación refuerza los cimientos para la siguiente fase. Desde los bonos ferroviarios financiados por inversores extranjeros hasta la institucionalización de las pensiones, pasando por la expansión de los derivados, la titulización (securitization) y el venture capital, los mercados estadounidenses han ampliado constantemente su alcance, creando nuevos canales para captar y asignar recursos”.
En su opinión, lo relevante es que, a medida que se desarrolla el próximo ciclo, la pregunta no es si se formará capital, sino cómo evolucionará el acceso al mismo y hasta qué punto se democratizará la participación con el tiempo.
“Los mercados de capitales han sido fundamentales en la trayectoria de EE.UU. a la hora de convertir la innovación en tecnologías que transformaron el país y el mundo. A lo largo de sus 250 años de ascensión hasta la hegemonía global, han cumplido siempre con este ciclo predecible: innovación, exceso, crisis y una regulación que fortalece el sistema y redefine su liderazgo en las finanzas internacionales”, concluye el CIO Americas y Global Head of Equities de UBS Global Wealth Management.
ABANCA, Cecabank, Ibercaja, Kutxabank y Unicaja han completado con éxito la primera prueba de concepto multibanco de depósitos tokenizados realizada en España. La iniciativa, desarrollada en un entorno controlado, ha permitido ejecutar transferencias interbancarias de depósitos tokenizados utilizando tecnología DLT (blockchain), validando la viabilidad técnica y operativa de este modelo para agilizar los procesos de pago y liquidación.
Las entidades consideran que este tipo de infraestructuras contribuirá a la evolución del sistema financiero hacia un modelo más ágil, seguro y transparente, al tiempo que facilitará el desarrollo de nuevos servicios para clientes particulares e institucionales.
Liquidación instantánea y colaboración sectorial
La prueba ha sido orquestada por Cecabank, que habilitó una estructura de cuentas específica para garantizar la liquidación instantánea de las operaciones sincronizadas con la red DLT. El proyecto ha contado con el soporte estratégico de Boston Consulting Group (BCG) y el apoyo tecnológico de la plataforma Asseto, desarrollada por ioBuilders.
Los resultados han permitido validar la viabilidad técnica y operativa del modelo y constituyen un avance relevante para el desarrollo del ecosistema de dinero digital en España, al evidenciar las mejoras que el instrumento puede ofrecer frente a los procesos tradicionales de liquidación y generar una base de conocimiento compartida sobre la que seguir avanzando.
La prueba da continuidad a otras iniciativas de innovación, impulsadas en coordinación con el Banco de España, entre las que destaca la prueba de concepto para la emisión de un bono tokenizado, desarrollada en 2024, consolidando así una trayectoria de colaboración orientada a explorar nuevas infraestructuras financieras basadas en tecnología DLT, según destacan desde las compañías.
Proyectos como Pontes y Appia, promovidos por el Eurosistema, están contribuyendo a definir la futura arquitectura del sistema financiero digital europeo, en la que el dinero tokenizado está llamado a desempeñar un papel fundamental como mecanismo de pago y liquidación en los mercados digitales.
Además, Colonya Caixa Pollença y Caixa Ontinyent participaron como entidades observadoras, mientras que la iniciativa da continuidad a otros proyectos impulsados junto al Banco de España, como la prueba de emisión de un bono tokenizado realizada en 2024.
Qué aportan los depósitos tokenizados
Los depósitos tokenizados representan una evolución del depósito bancario tradicional, ya que mantienen su naturaleza jurídica, regulatoria y contable, pero incorporan funcionalidades propias del dinero programable, como la liquidación inmediata, la disponibilidad permanente y la automatización mediante contratos inteligentes.
A diferencia de otras formas de dinero digital, estos depósitos permanecen en el balance de la entidad emisora y conservan todas las garantías del depósito bancario tradicional, incluida la cobertura del Fondo de Garantía de Depósitos, al tiempo que se perfilan como una pieza clave para el desarrollo de los futuros mercados financieros digitales impulsados por iniciativas europeas como Pontes y Appia.
eToro, la plataforma de trading e inversión, ha presentado su nueva app móvil en su evento Intelligence in Motion en Londres. eToro da un paso más con esta aplicación para estar presente dondequiera que estén los inversores. La compañía compartió novedades como trading con agentes y subcuentas, una nueva plataforma de escritorio para traders activos, una app store en constante crecimiento y nuevas herramientas para la auto-custodia de criptoactivos. Las expectativas de los inversores minoristas han evolucionado. Buscan una experiencia de inversión inteligente, accesible y adaptada a sus necesidades. Una experiencia que les proporcione información relevante de forma proactiva cuando más la necesitan, en lugar de tener que buscarla por su cuenta. La nueva app de eToro responde a esta demanda. Su elemento central es Tori, el agente de IA proactivo de eToro, que trabaja junto con el conocimiento colectivo de la comunidad de millones de usuarios de etoro. Juntos, ofrecen a los inversores una perspectiva humana potenciada por la IA.
Esto afirma Yoni Assia, cofundador y CEO de eToro, sobre la nueva app de IA: “Nuestra IA se basa en las decisiones reales y el historial de millones de inversores. Una inteligencia difícil de replicar”. “Al combinar la IA con nuestra comunidad, ayudamos a las personas a invertir con mayor conocimiento y confianza. Durante casi dos décadas, hemos trabajado para que todos tengan voz y voto; este es el siguiente paso”.
En la presentación de Londres, el equipo de eToro reveló las particularidades de esta app
Reimaginando la inversión y la gestión patrimonial
En lo que se refiere al reimaginado de inversión y gestión patrimonial, la app se presenta como el eje central, que rediseña la interfaz móvil para ofrecer carteras más claras, gráficos avanzados y una experiencia totalmente adaptada a la estrategia de cada usuario. Se introduce el análisis proactivo con Tori, un asistente virtual que analiza las carteras de forma autónoma y desglosa las razones detrás de los movimientos de los precios justo cuando se necesitan. Esta herramienta se expande bajo el concepto de Tori dondequiera que estés, lo que permite a los inversores consultar la evolución de sus activos a través de WhatsApp o Apple Watch sin necesidad de abrir la aplicación principal. La plataforma incorpora una subcuenta para cada objetivo, facilitando que los usuarios organicen y gestionen de manera independiente metas como la jubilación a largo plazo o los estudios de sus hijos. El sistema ofrece datos más precisos diseñados a medida, otorgando gráficos y herramientas de análisis técnico de nivel profesional personalizables según el interés del inversor.
Capacidades de trading mejoradas
En lo que respecta a las capacidades de trading mejoradas, la estrategia continúa, con la implementación de eToro edge, una aplicación de escritorio de alto rendimiento específica para operadores de alta frecuencia equipada con herramientas gráficas superiores. También se incorporan las carteras impulsadas por agentes de IA, un sistema que permite crear o copiar agentes automatizados que operan en los mercados las 24 horas del día bajo el control constante del inversor.
Un ecosistema de aplicaciones en constante crecimiento
La firma potencia un ecosistema de aplicaciones de terceros mediante la App Store de eToro, un espacio donde colaboradores, expertos cuantitativos y desarrolladores externos pueden añadir herramientas de análisis técnico a través de un nuevo portal API estructurado.
Preparación para el futuro en la cadena de bloques
Se habilitan carteras de auto-custodia instantáneas gestionadas directamente por Tori que integran la tecnología de descentralización de Zengo, permitiendo la propiedad directa de criptoactivos de forma segura, en segundos y sin fricciones. Finalmente, todo este despliegue tecnológico se corona con una identidad de marca renovada que estrena logotipo, un diseño visual contemporáneo y el lema institucional “Know better”, reafirmando el compromiso del bróker con la transparencia y la toma de decisiones financieras informadas.
Una identidad de marca renovada
“El trading con agentes se está acelerando y nuestra App Store crece rápidamente. El mundo de las finanzas está en constante evolución, y desde hace dos décadas, en eToro hemos sabido anticiparnos a cada gran transformación: desde la inversión social hasta los criptoactivos, y ahora la IA. En cada etapa, hemos puesto esa tecnología al servicio de los inversores particulares para crear unas condiciones más equitativas para todos”, concluye Yoni Assia.
La primera mitad de 2026 ha dejado una conclusión clara para los inversores globales: la inteligencia artificial ha seguido marcando el pulso de los mercados, pero con un matiz importante. Según el análisis semanal de Yves Bonzon, Chief Investment Officer (CIO) de Julius Baer, durante estos seis meses la clave para batir al mercado ha sido estar posicionado en el segmento adecuado del universo tecnológico. “En pocas palabras, la primera mitad de 2026 fue clara: o tenías acciones de semiconductores —pero no cualquier acción— o no las tenías”, resume Bonzon en su último CIO Weekly.
Desde la firma explican que el rally bursátil no ha estado liderado por las tradicionales grandes tecnológicas estadounidenses, sino por compañías más especializadas en memorias DRAM y chips NAND vinculados al desarrollo de infraestructura de inteligencia artificial. De hecho, el índice sectorial de semiconductores SOX ha llegado a dispararse cerca de un 100% en apenas tres meses, consolidándose como el gran motor de las bolsas globales.
Sin embargo, una de las sorpresas del ejercicio ha sido que, pese al aumento del coste de capital para las grandes compañías estadounidenses de computación en la nube —una de las tesis centrales de inversión de Julius Baer para este año—, el mercado estadounidense no ha sufrido una corrección significativa. Según Bonzon, el liderazgo se ha ampliado y las ganancias “ya no dependen únicamente de las Siete Magníficas, sino de un universo más amplio de empresas beneficiadas directa o indirectamente por el ciclo inversor en IA”.
En este contexto, la entidad considera que se ha producido un cambio estructural en los mercados que obliga a replantear la construcción de carteras. “Hemos entrado en un ciclo industrial en el que un mayor número de actores más pequeños se benefician de tendencias estructurales como la inteligencia artificial, la electrificación o la autonomía estratégica”, señala Bonzon. Por ello, Julius Baer considera que la diversificación vuelve a convertirse en una fuente esencial de generación de rentabilidad, además de una herramienta clásica de control del riesgo.
Otro de los elementos que ha marcado el primer semestre del año ha sido la inesperada fortaleza del dólar estadounidense. Frente al consenso bajista del mercado, Julius Baer nunca abandonó su visión positiva sobre la divisa estadounidense frente al resto de monedas del G7. Según explica Bonzon, el conflicto geopolítico entre Estados Unidos e Irán, el renovado entusiasmo inversor en torno a la IA y la llegada de Kevin Warsh al frente de la Federal Reserve han reforzado el atractivo del dólar y de la renta fija estadounidense.
Esta visión también ha llevado a la entidad a reducir su exposición al oro durante el segundo trimestre. Después de arrancar el año con fuertes ganancias, el metal precioso corrigió con fuerza y acumula caídas del 7% en lo que va de ejercicio, tras registrar descensos superiores al 10% solo en junio.
De cara a la segunda mitad de 2026, Julius Baer mantiene un enfoque prudente. Aunque reconoce que la inteligencia artificial seguirá siendo el principal catalizador de mercado, advierte sobre el creciente riesgo de concentración excesiva en determinados segmentos tecnológicos. Bonzon subraya que “los mercados dependen cada vez más de un pequeño número de narrativas muy poderosas, mientras que los resultados siguen siendo altamente inciertos”.
Por ello, la entidad recomienda evitar posiciones extremas y prestar mayor atención a sectores menos explorados recientemente, como consumo defensivo o salud, cuyas valoraciones relativas se han vuelto más atractivas tras varios trimestres eclipsados por el boom tecnológico. “No es momento para posturas extremas, sino para la humildad y la disciplina de diversificación”, concluye el CIO de Julius Baer.
Construir riqueza no es para nada sencillo. Que esa riqueza perdure durante décadas y beneficie a hijos y nietos, más aún. Las familias que lo han logrado aseguran que el secreto no tiene que ver con cuánto dinero acumularon ni con cómo lo generaron, sino con cómo lo organizaron.
¿Qué es la riqueza generacional?
La riqueza general es, por naturaleza, la construcción de un sistema: un conjunto de activos, reglas y estructuras que permite que el patrimonio de una generación sirva como plataforma para la siguiente. Eso implica tratar al patrimonio como algo familiar, más allá de quién lo generó.
En esos casos, las familias suelen buscar cómo crear un marco sostenible que ayude al crecimiento del patrimonio y a su protección y que permita la educación financiera para nuevas generaciones.
Dos apellidos, dos historias
Los Rockefeller y los Vanderbilt son dos de las familias más ricas de la historia de Estados Unidos. Pero eso es lo único que tienen en común:
Cornelius Vanderbilt amasó una fortuna descomunal en el siglo XIX. A su muerte, era el hombre más rico del país. Menos de un siglo después, cuando sus descendientes se reunieron en una conferencia universitaria en 1973, ninguno de los más de 120 asistentes era millonario. La riqueza había desaparecido.
Los Rockefeller siguieron otro camino: en 1882, John D. Rockefeller creó una oficina familiar para centralizar la gestión de sus inversiones, bienes raíces y actividades filantrópicas. Combinó esa estructura con fideicomisos y pólizas de seguro de vida para transferir el patrimonio de forma ordenada y protegida. Más de seis generaciones después, la familia sigue siendo influyente y económicamente activa.
La diferencia no estuvo en el tamaño de las fortunas, sino en las estructuras que las organizaban. La lección es clara: la riqueza no se conserva sola. Necesita un diseño, planificación y herramientas.
¿Cuáles son esas herramientas?
Hay muchas y cada caso es único. Pero hay algunas más relevantes para este tipo de planificación:
El seguro de vida. Más allá de su función básica de protección, ciertas pólizas acumulan valor en efectivo con el tiempo, lo que permite utilizarlas como una herramienta financiera dentro de la familia. En muchos casos, estas pólizas se integran en trusts para asegurar que los fondos se distribuyan de acuerdo con reglas predefinidas y no queden expuestos a decisiones impulsivas o disputas.
El trust. Se trata de un acuerdo legal mediante el que una persona transfiere activos a un fiduciario para que los administre y distribuya a los beneficiarios según condiciones previamente establecidas. En términos simples, es como poner el patrimonio en una caja con instrucciones muy claras sobre quién puede abrirla, cuándo y para qué.
Banca infinita. El concepto es sencillo: utilizar el valor en efectivo acumulado en una póliza de vida para financiar gastos o proyectos, tomando préstamos contra ese capital en lugar de recurrir a bancos externos. La lógica es que el dinero no sale del sistema familiar: sigue generando rendimientos mientras se utiliza. No se trata de un producto mágico, sino de una estrategia de gestión que requiere disciplina, asesoramiento y visión de largo plazo.
Cascada dinástica
Cuando estas herramientas se combinan, pueden dar lugar a lo que se conoce como una “cascada dinástica”: un flujo ordenado de capital que se preserva, se distribuye y se reinvierte a lo largo del tiempo. En la práctica, esto permite financiar educación, vivienda, emprendimientos familiares u otras necesidades, mientras el patrimonio sigue creciendo dentro de la estructura.
Estas estrategias no son exclusivas de las grandes fortunas. Muchos de sus principios son escalables y pueden adaptarse a distintas realidades patrimoniales, siempre y cuando haya ciertas condiciones básicas:
Transparencia y educación financiera: claves para futuras generaciones.
Asesoría legal y fiscal: indispensable, porque dependen de las jurisdicciones que operen.
Disciplina: quizás, el factor más importante; el que determina si el sistema perdura o no.
La lección es clara: la riqueza no se hace sola, pero mucho menos se conserva sola. Necesita planificación, estructura y propósito. Y estos principios no son exclusivos de las grandes fortunas. Con distintas escalas, se adaptan a realidades patrimoniales de distinta naturaleza.
Porque, en definitiva, el legado no ocurre por accidente. Es el resultado de buenas decisiones.
El mundo está experimentando una transformación impulsada por megatendencias cada vez más fuertes. Así lo manifiesta el informe de perspectivas para la segunda mitad del año de BlackRock que, bajo el título “2026 Mid-year Global Outlook product guide – EMEA. Scarcity vs abundance: how to position?”, señala que en Europa, la fragmentación geopolítica “está creando una necesidad urgente de abordar los retos estructurales que han frenado el crecimiento durante años”.
En la firma consideran que la tendencia actual es lo suficientemente favorable como para reducir parte de la brecha de rendimiento con Estados Unidos, pero no lo suficiente como para “propiciar un renacimiento generalizado”. Eso sí, las oportunidades se presentan de forma selectiva.
En BlackRock tienen claro que la economía mundial y los mercados financieros están siendo remodelados “por un puñado de megatendencias”: la revolución de la inteligencia artificial, la fragmentación geopolítica y la transición energética son capaces de modificar las perspectivas de crecimiento, inflación y asignación de capital. En este nuevo contexto, “los pilares macroeconómicos tradicionales están perdiendo fiabilidad, las correlaciones entre activos se vuelven inestables y los inversores buscan cada vez más nuevas fuentes de diversificación para sus carteras”.
Además, observan que Europa se encuentra en la encrucijada de estas fuerzas en colisión. Mientras que Estados Unidos sigue siendo el epicentro de la inversión en IA y China domina algunos aspectos de la transición energética y la IA física, Europa responde reforzando su resiliencia en áreas críticas de la economía. Este cambio está dando lugar a un ciclo de inversión plurianual centrado en defensa, energía, tecnología y capital, con el denominador común de reducir las vulnerabilidades, reforzar la seguridad y fomentar un mayor crecimiento.
En el ámbito tecnológico, es poco probable que Europa lidere los modelos básicos de IA, pero en la firma consideran que la oportunidad radica en la aplicación práctica de la IA: automatización, robótica, sensores, baterías, fabricación y usos industriales de los datos y la computación.
El enfoque tradicional, a prueba
En BlackRock también son conscientes de que las nuevas dinámicas del mercado están poniendo a prueba el enfoque tradicional de las carteras. En primer lugar, las grandes previsiones macroeconómicas y los resultados con múltiples ramificaciones implican que no existe un único punto de referencia a largo plazo y que los inversores deben reevaluar continuamente sus exposiciones y no pueden basarse en asignaciones estáticas. Además, resulta cada vez más difícil lograr la diversificación cuando los bonos ya no compensan las caídas de las acciones, debido a que las persistentes restricciones de oferta aumentan las presiones inflacionistas.
Y, en tercer lugar, hay megatendencias que están cambiando la composición de las clases de activos, lo que está provocando una mayor concentración del mercado: la ponderación del sector tecnológico en los índices MSCI EE.UU. y MSCI EM se ha duplicado desde el lanzamiento de ChatGPT en 2022.
El creciente interés por un enfoque de cartera global es un síntoma de todas estas presiones, según argumenta la firma, que apunta que una perspectiva estática basada en las clases de activos no puede captar plenamente las interacciones entre los valores individuales, los temas y los riesgos.
Tampoco puede adaptarse fácilmente a una arquitectura financiera en rápida evolución, ya que la tokenización y otras nuevas estructuras de mercado ofrecen exposiciones que no encajan perfectamente en las clases de activos. “Los inversores deberían pensar más allá de las etiquetas de las clases de activos», sentencia.
La IA, en el foco
El desarrollo de la IA se está acelerando, lo que pone de relieve tres cuestiones que, a juicio de BlackRock, siguen sin resolverse. Primero, las dudas acerca de una burbuja. Segundo, su coste y tercero, quién se quedará con el valor. Aquí, explica que los creadores de modelos, los proveedores de servicios en la nube y de chips, así como los propietarios de centros de datos y de instalaciones de energía “podrían beneficiarse todos de parte de los beneficios económicos”.
La IA también podría generar nuevas fuentes de ingresos más allá del sector tecnológico, aunque aún no se sabe en qué segmento se generarán. “Las respuestas a estas preguntas dependen en gran medida de las limitaciones que determinarán los costes, la adopción y la captación de valor de la IA”.
El posicionamiento
A la hora de trasladar este contexto a una tesis de inversión, BlackRock apunta que busca una amplia exposición a la IA a través del sector tecnológico estadounidense, por lo que sobrepondera la renta variable de Estados Unidos. “Aunque aún no esté claro quiénes serán los ganadores definitivos, es probable que muchos de ellos se encuentren allí”, sentencia.
También apuesta por la inversión activa, ya que una visión temprana de estas cuestiones sin respuesta puede permitir identificar a los ganadores y a los perdedores. Algunas oportunidades se encuentran fuera de Estados Unidos, incluyendo los mercados emergentes y las empresas de pequeña capitalización. Asimismo, se centra en la escasez de recursos para la IA. “No necesitamos saber qué modelo de IA prevalecerá para saber que la IA requiere energía, memoria, chips e infraestructura de centros de datos”, aseguran.
La diversificación geográfica no reduce el riesgo de concentración cuando varios mercados están vinculados a la misma cadena de valor. Los inversores deben prestar atención al riesgo de concentración a nivel nacional y pone como ejemplo la renta variable de Taiwán y Corea del Sur, ligada a la cadena de valor de los chips, con mercados bursátiles de gran tamaño en relación con el PIB y muy expuestos a un puñado de empresas relacionadas con la inteligencia artificial. «Estos riesgos de concentración nos llevan a rebajar la calificación de la renta variable de los mercados emergentes en general a «neutral» tras su sólido rendimiento», por lo que la firma sigue dando preferencia a Latinoamérica.
El posicionamiento en Europa es neutral en renta variable europea. Con una excepción: España. “Sigue siendo nuestro país preferido para la inversión en renta variable. Aunque las valoraciones parecen menos atractivas en comparación con otros países, su crecimiento interno sigue siendo el más sólido de la región y su exposición a Latinoamérica ofrece oportunidades en áreas de mayor crecimiento”, apunta, para añadir que es poco probable que las próximas elecciones generales “den lugar a un resultado desfavorable para el mercado”. Los sectores financiero, de infraestructuras, industrial y de materiales son los favoritos de la firma en el Viejo Continente.
En crédito, BlackRock apuesta por títulos cuyos ingresos estén respaldados por flujos de caja claros, protecciones para los prestamistas y valores de recuperación tanto en los mercados cotizados como en los privados. “Las infraestructuras también forman parte de la cartera de activos generadores de ingresos, ya que ofrecen flujos de caja regulados o contratados, a menudo vinculados a la inflación”.
BlackRock también tiene un posicionamiento neutral respecto a la renta variable china, eso sí, con preferencia hacia la IA física en ese país, “barata y de código abierto, podría impulsar su adopción más allá de China”, apuntan.
Robeco ha incorporado a Álvaro de la Peña como Client Relationship Manager, reforzando así su equipo comercial en Iberia y respaldando las ambiciones de la firma de ampliar su presencia en el segmento de clientes en banca privada.
Con esta incorporación, Robeco continúa fortaleciendo su propuesta de servicio para banqueros privados, asesores financieros, EAFs, family offices y otros profesionales de la gestión patrimonial en España. La firma mantiene su compromiso de ofrecer a sus clientes soluciones de inversión diferenciadas, respaldadas por su experiencia en gestión activa, estrategias cuantitativas e inversión sostenible.
Álvaro de la Peña cuenta con una sólida trayectoria en la industria financiera española. Antes de incorporarse a Robeco, desempeñó funciones en Urbanitae Wealth, Azora y Abante Asesores, donde fue responsable del desarrollo y gestión de relaciones con inversores institucionales, banqueros privados, family offices y firmas de asesoramiento financiero. Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Autónoma de Madrid y posee la certificación EFA (European Financial Advisor).
A raíz de su incorporación, Laura Román, Head of Iberia de Robeco, ha señalado: “La incorporación de Álvaro de la Peña supone un importante refuerzo para nuestro equipo comercial en España. Su profundo conocimiento del entorno de la banca privada y de los asesores financieros, junto con su experiencia en la construcción de relaciones con clientes, será un activo muy valioso para seguir creciendo y ofreciendo el máximo nivel de servicio a nuestros clientes”.
Desde Madrid, de la Peña trabajará estrechamente con el equipo comercial de Iberia de Robeco para apoyar los esfuerzos de desarrollo de negocio de la firma en España y seguir fortaleciendo las relaciones con clientes y socios estratégicos.
Foto cedidaCathie Wood (centro), fundadora y CIO de ARK Invest, junto al equipo europeo de la firma.
La inteligencia artificial es el tema central de las conversaciones cotidianas y de inversión. Parece la última tendencia, pero los gestores más antiguos del lugar recuerdan que la realidad es muy diferente. Así lo destacó Cathy Wood, fundadora y CIO de ARK Invest, en su participación en un encuentro privado en Madrid organizado por Capital Strategies. En su intervención, admitió que fundó la firma a la vista de que “el mundo se volvía pasivo y sensible a los índices de referencia”, pero al mismo tiempo, “muchas empresas nuevas evolucionaban y capitalizaban lo que ahora entendemos como una revolución tecnológica”. Hasta tal punto, que el momento revelador para los mercados fue, según Wood, la llegada de ChatGPT.
Pero su análisis, que realizan desde 2014, se ha centrado en la inteligencia artificial. Sectores como robótica, almacenamiento de energía o la tecnología blockchain eran percibidas como “ciencia ficción” cuando la firma comenzó a analizarlos. “Respecto a bitcoin, escribimos nuestra primera entrada de blog en 2014 y nuestro primer documento técnico en 2015. La mayoría de la gente pensaba en ese momento que bitcoin era una estafa piramidal. Por aquél entonces, solo valía 250 dólares. Hoy, unos 65.000 dólares”, apuntó Wood como ejemplo.
La experta ilustró el impacto que tendrá esta nueva revolución de la IA, con un CapEx que representa un porcentaje del PIB de dos dígitos. «Tras vivir la burbuja y el estallido de la tecnología y las telecomunicaciones, puedo asegurar que esto es completamente diferente», aseveró. «Se invirtió demasiado capital en muy pocas oportunidades y demasiado pronto. No tuvimos la nube hasta 2006. No vimos los dos grandes avances en IA -el deep learning y la arquitectura Transformer-, hasta 2012 y 2017”.
Ahora, es “completamente diferente”, ya que “las tecnologías están listas” y los costes “son lo suficientemente bajos”. En definitiva, las semillas de esta tecnología “se sembraron durante la burbuja tecnológica y de las telecomunicaciones; siguieron germinando tras el fracaso que supuso el estallido de la burbuja y ahora están floreciendo. Así que esta goma elástica se ha estado estirando durante 20 o 25 años”, explicó.
Los equipos de análisis, claves
Wood aseguró que en este mundo de “innovación verdaderamente disruptiva”, donde las tecnologías convergen entre sí, resulta fundamental conformar un equipo de análisis, no por sector, industria o subindustria, sino por tecnología. La firma ha puesto la mirada en un total de 15 tecnologías. “Además, es sumamente importante contar con un equipo de análisis altamente colaborativo, porque estas tecnologías están convergiendo”, apuntó.
En este sentido, puso como ejemplo Tesla, que ha demostrado la viabilidad del concepto “desde muy pronto”. Wood elude calificar a Tesla de empresa automovilística, sino que define Tesla “leyendo el plan maestro de Elon Musk de la movilidad autónoma. La definimos como una empresa de robótica”.
Asimismo, Wood observa que una segunda gran convergencia se da en la atención médica. “Curar enfermedades sería el santo grial. También prevenirlas”. Y aquí intervienen tecnologías de secuenciación para comprender lo que está pasando y la edición genética CRISPR para reprogramar el genoma y curar enfermedades. “Esos tratamientos están generando ingresos”, asegura.
Wood también puso el acento en el descenso de los costes, que está permitiendo una evolución tan rápida de la inteligencia artificial. “Los costes de inferencia -el coste de procesar datos mediante un modelo entrenado para generar un resultado- se están reduciendo”, según sus cálculos, entre un 95% y un 99% al año. “Esto nunca había sucedido antes”, explica, para resaltar la crisis que está viviendo el SaaS: la tasa de ejecución anualizada de ingresos de Anthopic a diciembre fue de 9.000 millones de dólares, y seis meses después, la cifra es de 47.000. “Es decir, en tan solo seis meses, los ingresos de Anthropic crecieron en la misma cantidad que los de Salesforce.com en 25 años”, apuntó para ilustrar el grado de revolución que está suponiendo la inteligencia artificial.
Otras clases de activos
Wood estuvo acompañada por su equipo europeo de la gestora: Nicholas Grous, Director of Research; Stuart Forbes, Head of ARK Invest Europe and Global Distribution; Ovid Amadi, Multiomics portfolio Manager y Director of Research; Charles Roberts, Chief Investment Strategist Private Equity y Thomas Hartmann-Boyce, Global Head of Investment Solutions.
En sus intervenciones, desvelaron que la IA está transformando el ecosistema económico del desarrollo de medicamentos, en tanto que los tratamientos biológicos para las enfermedades raras podrían suponer una sustancial reducción de costes y, a la vez, ser generadoras de valor de forma significativa. También del fuerte crecimiento de los data centers, que alcanza un 29% de manera anualizada, así como las oportunidades en los mercados privados.
España mantiene cerca de un billón de euros en depósitos de los hogares mientras la inflación erosiona su capacidad adquisitiva, y el ahorrador busca formas más eficientes, transparentes y digitales de invertir a largo plazo. En este contexto, Flinket, plataforma tecnológica española de wealthtech y open insurance, ha anunciado el lanzamiento de myETF, la solución que ofrecerá una operativa con ETFs fiscalmente eficiente.
Según explican, myETF está construida sobre su infraestructura tecnológica y representa el primer paso hacia un nuevo modelo de distribución de ahorro e inversión en España. A través de la plataforma, los inversores pueden comprar, vender y gestionar carteras de ETFs de forma fiscalmente eficiente, “con la agilidad que ninguna otra plataforma en España ofrece y bajo la protección de un seguro Unit Linked”, señalan.
Joan Mir, presidente y cofundador de Flinket, resalta que “myETF estrena una categoría que no existía para el ahorrador minorista español: la eficiencia, transparencia y diversificación de los ETFs dentro de un seguro de vida-ahorro, con diferimiento fiscal en los rebalanceos de cartera. Más que un lanzamiento de producto, myETF es la primera implementación de la infraestructura de Flinket en el mercado: una plataforma abierta, interoperable y completamente digital que permite integrar ETFs en soluciones de ahorro e inversión basadas en seguros de vida, evitando que cada entidad financiera tenga que desarrollar por su cuenta toda la tecnología, la operativa y los procesos regulatorios necesarios para ofrecerlas”.
En opinión de Gabriela Orille, CEO de Flinket, “el ahorrador español tenía dos caminos, y los dos le obligaban a renunciar a algo”. Asimismo, subraya que “myETF abre una tercera vía: la eficiencia de los ETFs con sus bajos TERs y operativa en tiempo real, la fiscalidad diferida del seguro de vida-ahorro se convierte en una experiencia digital. Tú eliges: sigues a un gestor o construyes tu propia cartera”.
Oferta en la plataforma
Desde firma explican que myETF arranca con un catálogo de ETFs UCITS de cobertura global – renta variable, renta fija y exposición sectorial y temática – ampliable según la demanda, manteniendo siempre el criterio UCITS para garantizar la elegibilidad dentro del seguro Unit Linked. “myETF es el primer producto que circula sobre Flinket, la infraestructura tecnológica que permite integrar ETFs en productos de ahorro basadas en seguros de vida sin que cada entidad tenga que desarrollar por su cuenta toda la tecnología, la operativa y los procesos regulatorios necesarios. myETF es solo el primer producto sobre Flinket”, añade Orille.
En este sentido, lo que PSD2 hizo con los pagos, Flinket lo hace con el ahorro: abrir una infraestructura cerrada para que cualquier entidad construya encima. Y como en el ahorro nadie la va a abrir por ley, la abrimos nosotros: cuanto más se construye sobre el rail, más vale el rail.
Plataforma integrada
Flinket opera bajo tres modelos: B2C, a través de myETF, su solución propia al cliente final; B2B2C, permitiendo que bancos digitales, neobancos, EAFs, agencias de valores, corredurías y redes de distribución lancen soluciones bajo su propia marca o en co-branded sobre la infraestructura de Flinket y la capacidad aseguradora de MGC Mutua; y B2B, integrando la infraestructura dentro de entidades que operan con sus propias carteras y estructuras aseguradoras.
La plataforma integra de forma nativa la regulación aplicable a los distintos participantes de la cadena de valor. Esto permite a aseguradoras, distribuidores y asesores financieros operar sobre una infraestructura común, escalable y preparada para el cumplimiento normativo. Desde los requisitos regulatorios aplicables a seguros de vida con componente de inversión en ETFs en el marco de IDD (Directiva de Distribución de Seguros), PRIIPs y la normativa fiscal española, hasta las necesidades de aseguradoras y asesores financieros sujetos a Solvencia II y MiFID II, myETF simplifica la operativa, acelera la integración y refuerza el cumplimiento normativo en todo el proceso de distribución.
“El resultado es una reducción radical del tiempo de lanzamiento al mercado: lo que tradicionalmente requería años de desarrollo tecnológico, integración regulatoria y acuerdos operativos puede desplegarse ahora en semanas”, destaca Chisco de Ascanio, consejero y responsable de Mediación de myETF.
El respaldo asegurador
myETF opera apoyado en la capacidad aseguradora de MGC Mutua. Es un seguro Unit Linked emitido y distribuido por entidades aseguradoras supervisadas por la DGSFP, con activos gestionados por entidades supervisadas por la CNMV. Por lo tanto, myETF puede combinar las ventajas de la protección del seguro de vida, incluyendo la designación de beneficiarios y las particularidades fiscales y sucesorias, con una estructura de inversión respaldada por patrimonio separado.
Xavier Plana, director general de MGC Mutua, resalta “MGC se une a Flinket para dar vida a myETF, un paso natural hacia la integración de soluciones financieras más flexibles, transparentes y centradas en el usuario. Esta colaboración combina la solvencia, la supervisión aseguradora y la estabilidad que aporta MGC con la eficiencia tecnológica y la simplicidad operativa de Flinket. El resultado es una experiencia renovada y claramente disruptiva. Con esta alianza, convertimos un proceso tradicional en un recorrido mucho más ágil, intuitivo y agradable. myETF nace precisamente de esta unión: inversión moderna más protección aseguradora, en un entorno único, transparente y diseñado alrededor de las personas”.
Con este lanzamiento, MGC consolida su papel como entidad pionera en el desarrollo de soluciones financieras avanzadas, acercando al cliente final herramientas que hasta ahora solo estaban disponibles para estructuras profesionales y altamente especializadas.
Este verano, según explican desde Mutualidad, nos iremos de vacaciones con una economía global y unos mercados financieros pendientes de tres temas esenciales que, con casi toda probabilidad, nos esperarán en septiembre, como los malos estudiantes. De manera sucinta, estos temas son la geopolítica, los bancos centrales y el sector tecnológico.
En primer lugar, desde Mutualidad insisten en la geopolítica ya que, según la compañía, todo parece indicar que el final del conflicto en Irán se encuentra próximo a su fin… definitivo. “Esto encaja, militarmente, con el esquema de fuerzas enviadas por Norteamérica a la zona -es decir, un despliegue pensado para realizar ataques aéreos de alta intensidad durante un mes o mes y medio, sin ampliación a ataques terrestres de entidad- pero deja abiertas muchas dudas acerca del porqué y para qué se realizó esta intervención que, desde el punto de vista político -y, en parte, económico- ha supuesto un revés para los Estados Unidos”, han explicado desde Mutualidad.
“Como hemos comentado en alguna ocasión, los shocks de tipo geopolítico tienen habitualmente rendimientos decrecientes, es decir, su efecto va diluyéndose en los mercados, hasta que llega un momento en el que las nuevas noticias sobre este shock original deben ser muy, muy serias para que tengan influencia en el ánimo inversor”, ha explicado Pedro del Pozo, director de Inversiones Financieras de Mutualidad.
En todo caso, la sensación es que los mercados ya descuentan, en el caso de Oriente Medio, que lo peor ha pasado y que, de hecho, el ánimo de la Casa Blanca es salir cuanto antes por sí misma del avispero en el que, también por sí misma, se ha metido, aclaran desde la compañía.
En ese sentido, a pesar de la inestabilidad en Irán, del recrudecimiento de la guerra en Ucrania -frentes estancados, pero con saldo desfavorable para Rusia, debido a los ataques ucranianos a infraestructuras enemigas, cada vez con mayor alcance- y, por supuesto, a la incertidumbre casi crónica que procede de la administración estadounidense, es esperable que la geopolítica juegue en el futuro próximo un papel menos distorsionador para los mercados que en la primera parte del año, así lo señala Pedro del Pozo en su argumentación sobre la importancia de la geopolítica en el panorama económico internacional.
En segundo lugar, desde Mutualidad destacan a los bancos centrales como uno de los actores principales. “Aquí debemos ligar el marco algo cambiante de los últimos días por parte de la FED y del BCE (hemos pasado de una visión muy agresiva en tipos de interés por una posición algo más moderada) con las mejores perspectivas con respecto a la normalización del tráfico en Ormuz. Es decir, con una bajada del precio del petróleo que reduzca las presiones vividas sobre la inflación”, han explicado desde la compañía.
Adicionalmente, la actividad económica global sigue resistiéndose, salvo contadas excepciones (España entre ellas), según señala Pedro del Pozo, quien añade que en ese contexto, sería esperable ver que los organismos monetarios se tomen “una pausa” en la senda de subida de tipos que, de hecho, ya ha iniciado el Banco Central Europeo.
Por supuesto, según destacan desde Mutualidad, esto sería algo muy positivo para la renta fija, singularmente para la deuda pública de plazos más cortos, que han visto incrementar su rentabilidad al hilo de las mayores expectativas de tipos. “Pero también constituiría una buena noticia para las bolsas y, singularmente para el sector tecnológico, tan dependiente de los tipos de interés, a la hora de analizar su valoración, por parte de las casas de análisis, mediante descuento de flujos”, concluyen desde la compañía.
El tercer gran elemento que vigilarán los inversores será la evolución del sector tecnológico y, especialmente, todo lo relacionado con la inteligencia artificial.
Según señala Del Pozo, las últimas noticias procedentes del sector han generado dudas sobre el ritmo de inversión de algunas compañías, después de conocerse que Meta podría disponer de una capacidad de computación superior a la necesaria. Esta situación ha reabierto el debate sobre si determinados segmentos tecnológicos presentan valoraciones demasiado exigentes.
En este contexto, Mutualidad destaca que la evolución dentro del propio sector está siendo desigual. Mientras los fabricantes de semiconductores y chips, que lideraron las subidas en los últimos trimestres, han mostrado un comportamiento más débil, las compañías de software vinculadas al desarrollo y aplicación de la inteligencia artificial mantienen un mayor atractivo.
Pese a ello, Del Pozo considera que el sector tecnológico continuará siendo una de las principales oportunidades para los inversores, aunque también uno de los mayores focos de riesgo, debido a su elevado peso en los índices bursátiles, su influencia sobre el crecimiento económico y unas valoraciones que, en algunos casos, podrían haber alcanzado niveles muy exigentes.
