Foto cedidaDe izquierda a derecha, Carlos Carbó, presidente de Nazca Capital; Teresa Riesgo, secretaria general de Innovación y presidenta de Innvierte; y Marco Marrone, Chief Investment Officer del FEI.
El Fondo Europeo de Inversiones (FEI), el brazo del Grupo BEI especializado en inversiones en el capital de las pequeñas y medianas empresas (pymes) y empresas de mediana capitalización (midcaps), ha invertido 40 millones de euros en el fondo Nazca Aeroespacial y Defensa Innvierte I FCR gestionado por Nazca Capital. Se suma así a la inversión ya realizada por CDTI en este fondo cuyo objetivo principal es invertir en empresas innovadoras que desarrollen soluciones de uso dual (civil y defensa).
Según el comunicado de la presentación del fondo, en marzo de este año, cuenta con un tamaño objetivo de 400 millones de euros,siendo el segundo fondo especializado más grande de Europa.
Nazca Aeroespacial y Defensa impulsará la modernización, el crecimiento y la autonomía tecnológica de los sectores aeroespacial, de defensa, seguridad y tecnología de doble uso en España y Europa. Su filosofía de inversión se centra en identificar empresas estratégicas con un fuerte potencial tecnológico o industrial que requieran capital, gestión profesional y escala para acelerar su desarrollo y expansión nacional e internacional. Con un tamaño objetivo de 600 millones de euros es uno de los mayores fondos de capital privado en España especializado en sector aeroespacial y defensa.
El FEI y Nazca Capital han formalizado esta cooperación en un acto de firma celebrado en Madrid, que ha contado con la presencia del CDTI Innovación y la participación de Marco Marrone, Chief Investment Officer del FEI; Teresa Riesgo, secretaria general de Innovación y presidenta de Innvierte; y Carlos Carbó, presidente de Nazca Capital.
Marco Marrone, Chief Investment Officer del FEI, ha destacado: “Con esta inversión el FEI refuerza su colaboración con Nazca y CDTI para impulsar la innovación y el desarrollo de tecnologías punteras de uso civil y de defensa. Esta colaboración reforzará la industria europea aeroespacial y de defensa, contribuyendo a la competitividad y autonomía estratégica de la Unión Europea”.
Carlos Carbó, presidente de Nazca ha comentado: “Con el apoyo del CDTI y del Fondo Europeo de Inversiones, el Fondo Nazca Aeroespacial y Defensa Innvierte I se convierte en un instrumento clave para canalizar la inversión hacia empresas que refuerzan capacidades críticas, fomentan la innovación y promueven la consolidación industrial dentro de un ecosistema cada vez más esencial para la soberanía estratégica y la competitividad europeas”.
La inversión del FEI contribuye al objetivo de política pública transversal del Grupo BEI de reforzar la industria europea de seguridad y defensa y a su prioridad estratégica de acelerar la digitalización y la innovación tecnológica. La operación también contribuye a TechEU, el programa del Grupo BEI destinado a acelerar la innovación en la UE y que pretende movilizar, de aquí a 2027, 250.000 millones de euros en inversiones para empresas emergentes, empresas en expansión y empresas innovadoras de toda Europa. Esta inversión está respaldada por el programa InvestEU de la UE y más concretamente por su producto Defense Equity Facility.
La última reunión del Banco Central Europeo (BCE) se ha saldado sin sorpresas ni cambios en sus orientaciones. En concreto, la institución monetaria mantuvo los tipos sin cambios, en línea con todas las expectativas y presentó sus nuevas perspectivas con una revisión al alza de las previsiones de crecimiento para la eurozona.
El personal del BCE prevé ahora que la zona del euro crezca más rápidamente hasta 2028, ya que la demanda interna, especialmente la inversión, se mantiene resistente. Es más, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha destacado tanto los posibles impulsos al crecimiento derivados del aumento del gasto público como los lastres que suponen el resurgimiento de las tensiones geopolíticas. Se prevé que la inflación subyacente se mantenga cerca del objetivo, con una inflación general ligeramente inferior al 2% en 2026 y 2027.
“Aunque la mejora en las previsiones de crecimiento era ampliamente esperada por la mayoría, el repunte de la inflación subyacente por encima o en torno al objetivo hasta 2028 se debió a la suposición de que la inflación en los servicios se mantendría algo elevada durante más tiempo. Fuera de eso, la presidenta Lagarde se ciñó a los temas esperados: sin una senda definida para la política, decisión reunión por reunión y dependiente de los datos. La reacción en los mercados confirmó que, por ahora, el BCE sigue en una posición cómoda, con capacidad para observar los acontecimientos desde la barrera”, apunta Dave Chappell, Senior Fund Manager, Fixed Income de Columbia Threadneedle Investments.
¿Qué mensaje lanza el BCE?
En opinión de Felix Feather, economista de Aberdeen Investments, esta postura manda una señal clara: los tipos no se ajustarán durante un tiempo, a menos que la economía se enfrente a una crisis imprevista. “Del mismo modo, los cambios en las previsiones del BCE también se han ajustado a las expectativas. Cabe destacar que se han revisado al alza las previsiones de crecimiento. Este cambio acerca las estimaciones del BCE a las nuestras. Dado que la actividad económica se mantendrá resistente en general y que la inflación probablemente se mantendrá cerca del objetivo, no esperamos ningún ajuste de los tipos por parte del BCE durante 2026”, afirma Feather.
Simon Dangoor, subdirector de inversiones (CIO) de renta fija y director de estrategias macroeconómicas de renta fija en Goldman Sachs Asset Management, coincide con que esta última decisión sugiere que el BCE mantendrá los tipos sin cambios en el futuro inmediato. “Aunque existe cierto margen para una mayor flexibilización el próximo año si la inflación cae muy por debajo del 2%, esa probabilidad se ha reducido. Por el contrario, la posibilidad de una subida de tipos en 2026 nos parece muy baja, dado el contexto de inflación moderada, a pesar de la reciente retórica agresiva de algunos miembros del comité”, argumenta.
En cambio, para Roelof Salomons, estratega jefe de Inversión del BlackRock Investment Institute, el mensaje que tenemos delante es diferente, al menos, el más relevante. En opinión de Salomons, el BCE está caminando por la cuerda floja, por lo que su decisión de mantener los tipos estables es la correcta. “La mejora de las perspectivas de crecimiento enturbia lo que se entiende por tipo de interés neutral, que ni estimula ni restringe el crecimiento. Nuestra hipótesis base es que el BCE mantendrá los tipos de interés sin cambios durante más tiempo”, señala el experto.
Incluso, para Annalisa Piazza, analista de investigación de renta fija de MFS Investment Management, a pesar de las revisiones al alza del PIB y la inflación, la decisión del BCE de mantener los tipos estables subraya su postura cautelosa. “La probabilidad de una subida de tipos a corto plazo sigue siendo baja, ya que las incertidumbres dominan las perspectivas. Lagarde evitó respaldar los comentarios hawkish de otros miembros del BCE, lo que indica un consenso para mantener la actual orientación de la política monetaria. La decisión unánime de mantener los tipos sin cambios y preservar la flexibilidad sugiere que no habrá cambios inminentes en la combinación de políticas”, matiza Piazza.
Bitpanda Technology Solutions (BTS), firma global en infraestructura para inversiones en criptoactivos, ha cerrado un acuerdo estratégico con Banco BS2, su primer socio de banca en Latinoamérica. Según destaca la compañía, este movimiento se produce tras el anuncio de su expansión en la región el pasado octubre.
Con este acuerdo, Banco BS2 integrará la infraestructura institucional de activos digitales de BTS a través de Fusion, la plataforma avanzada de negociación y liquidez de Bitpanda. El acuerdo también permite explorar otros componentes de infraestructura, como soluciones para la custodia segura de activos digitales y tecnologías vinculadas a la tokenización de activos, siempre sujeto a los requisitos regulatorios y a la supervisión de Banco BS2 sobre los servicios ofrecidos a sus clientes.
En palabras de Nadeem Ladki, director global de Bitpanda Technology Solutions (BTS): “Brasil está entrando en una nueva fase de adopción de activos digitales, y las instituciones financieras necesitarán socios con experiencia operando en estos entornos. La visión de Banco BS2 para la economía de los activos digitales encaja perfectamente con lo que nuestra infraestructura permite. Estamos orgullosos de apoyar su hoja de ruta como nuestro primer socio bancario en Latinoamérica”.
Por su parte, Carlos Eduardo T. de Andrade Jr., director ejecutivo de Banco BS2, ha señalado: “Esta alianza refuerza la estrategia de BS2 de ofrecer a nuestros clientes soluciones financieras alineadas con las mejores prácticas globales. La infraestructura de Bitpanda nos permite avanzar de forma segura y eficiente en la oferta de servicios relacionados con el ecosistema de activos digitales, al ritmo de la evolución regulatoria y de las demandas del mercado brasileño”.
Desde la compañía consideran que esta colaboración llega en un momento clave para el mercado brasileño. Según destacan, este año, el Banco Central de Brasil (Bacen) ha aprobado un nuevo marco regulatorio sobre criptoactivos, que establece normas operativas y requisitos de supervisión para las instituciones financieras, aportando mayor claridad para desarrollar y ampliar su oferta de activos digitales de forma responsable.
Expansión global de Bitpanda
Con este acuerdo, Bitpanda refuerza su presencia global en el segmento B2B. En Latinoamérica, la compañía dio sus primeros pasos con el acuerdo firmado en octubre con Onda Finance en Brasil. “La alianza con Banco BS2, su primer socio bancario en la región, supone un nuevo avance en esta estrategia de expansión. Estos hitos se suman al reciente anuncio de crecimiento en Asia-Pacífico (APAC), consolidando el posicionamiento de Bitpanda Technology Solutions como socio tecnológico para instituciones financieras a nivel global”, destacan de la compañía.
El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha decidido mantener sin variación los tres tipos de interés aplicables a la facilidad de depósito, a las operaciones principales de financiación y a la facilidad marginal de crédito que, por tanto, se mantendrán en el 2%, el 2,15% y el 2,4%, respectivamente. Además, su evaluación actualizada sigue confirmando que la inflación debería estabilizarse en el objetivo del 2 % a medio plazo.
Las últimas proyecciones de los expertos del Eurosistema indican que la inflación general se situará, en promedio, en el 2,1 % en 2025, el 1,9 % en 2026, el 1,8 % en 2027 y el 2,0 % en 2028. Para la inflación, excluidos la energía y los alimentos, la previsión es que se situé, en promedio, en el 2,4 % en 2025, el 2,2 % en 2026, el 1,9 % en 2027 y el 2,0 % en 2028. La inflación se ha revisado al alza para 2026, debido principalmente a que los expertos esperan ahora que la inflación de los servicios descienda más lentamente. Se estima que el crecimiento de la economía será más vigoroso que el previsto en las proyecciones de septiembre, impulsado especialmente por la demanda interna. El crecimiento se ha revisado al alza hasta el 1,4 % en 2025, el 1,2 % en 2026 y el 1,4 % en 2027 y se espera que se mantenga en el 1,4 % en 2028.
«El Consejo de Gobierno tiene la determinación de asegurar que la inflación se estabilice en su objetivo del 2 % a medio plazo y aplicará un enfoque dependiente de los datos, en el que las decisiones se adoptan en cada reunión, para determinar la orientación apropiada de la política monetaria. En particular, las decisiones del Consejo de Gobierno sobre los tipos de interés se basarán en su valoración de las perspectivas de inflación y de los riesgos a los que están sujetas, teniendo en cuenta los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria. El Consejo de Gobierno no se compromete de antemano con ninguna senda concreta de tipos», señala en su comunicado oficial.
Programas APP y PEPP
Respecto al Programa de compras de activos (APP) y programa de compras de emergencia frente a la pandemia (PEPP), ha señalado que el tamaño de sus carteras está disminuyendo a un ritmo mesurado y predecible, dado que el Eurosistema ha dejado de reinvertir el principal de los valores que van venciendo.
«El Consejo de Gobierno está preparado para ajustar todos sus instrumentos en el marco de su mandato para asegurar que la inflación se estabilice en su objetivo del 2 % a medio plazo y preservar el buen funcionamiento de la transmisión de la política monetaria. Además, el Instrumento para la protección de la transmisión está disponible para contrarrestar dinámicas de mercado no deseadas o desordenadas que constituyan una seria amenaza para la transmisión de la política monetaria en los países de la zona del euro, lo que permite al Consejo de Gobierno cumplir con mayor efectividad su mandato de estabilidad de precios», ha indicado la institución monetaria al respecto.
iM Global Partner y su socio Polen Capital anuncian el lanzamiento del iMGP Global High Yield Fund, que ofrece acceso a una cartera diversificada de bonos de alto rendimiento en un momento en el que los rendimientos siguen siendo elevados y la dispersión en los mercados crediticios mundiales sigue creando oportunidades para los gestores activos.
Subgestionado por Polen Capital, el fondo reúne a los especialistas en alto rendimiento de Estados Unidos y Europa de la empresa. Codirigido por BenPakenham y RomanRjanikov, que cuentan con más de 20 años de experiencia en crédito apalancado, la estrategia tratará de ofrecer un alto nivel de ingresos corrientes y una revalorización del capital a largo plazo mediante la inversión en todo el universo global de alto rendimiento. Se espera que la cartera mantenga una calificación crediticia media de al menos B-, con la mayor parte de la exposición en los niveles de calificación BB y B.
Los gestores de la cartera aplican un proceso de investigación fundamental ascendente para identificar valores que están mal valorados o que se han pasado por alto, con un margen de seguridad incorporado, mientras que una visión macroeconómica descendente informa de las exposiciones a nivel de cartera sin anular la selección de valores. La estrategia tiene como objetivo una prima de rendimiento de entre 100 y 200 puntos básicos en comparación con el índice de referencia a lo largo del ciclo, y mantendrá valores de entre 70 y 120 emisores.
iM Global Partner y Polen Capital creen que el mercado global de alto rendimiento ofrece a los inversores un conjunto de oportunidades diversas en las que los rendimientos siguen siendo atractivos en términos históricos y la calidad crediticia de toda la clase de activos se encuentra cerca de máximos de varias décadas. Se espera que las tasas de impago en el mercado global se mantengan moderadas, respaldadas por balances más saneados, una proporción creciente de bonos garantizados y un mejor acceso a la liquidez.
Características principales del fondo iMGP Global High Yield Fund:
El iMGP Global High Yield Fund se caracteriza por un enfoque de altaconvicción, con una cartera concentrada de entre 70 y 120 emisores a nivel global, y por una clara ventaja de rendimiento, al fijar como objetivo una prima de entre 100 y 200 puntos básicos frente a su índice de referencia; todo ello apoyado por un análisismacroeconómicodescendente que contribuye a la construcción de la cartera sin interferir en la selección individual de valores.
«Esta nueva estrategia mejora la oferta de crédito apalancado de nuestro socio al capturar toda la amplitud del mercado global de alto rendimiento en una sola cartera. Al combinar la experiencia probada de ambos lados del Atlántico dentro de la sólida y bien establecida plataforma de crédito de Polen Capital, ofrecemos a los inversores acceso a una fuente de rendimiento verdaderamente diversificada. Este lanzamiento llega en un momento crucial, ya que los elevados rendimientos y un conjunto de oportunidades más amplio crean condiciones atractivas para los gestores activos», afirmó JulienFroger, director general y responsable para Europa de iM Global Partner.
Por su parte, BenPakenham, gestor de carteras de Polen Capital, dijo: «Depender de una sola región conlleva el riesgo de concentración y de perder oportunidades. La diversidad, la profundidad y la liquidez del panorama global de alto rendimiento nos permiten obtener rentabilidad de muchos créditos diferentes. Esa amplia perspectiva es muy valiosa a la hora de construir una cartera resistente y centrada en los ingresos».
«Al unir la experiencia de Estados Unidos y Europa, creamos una perspectiva que es mayor que la suma de sus partes. Esta combinación de habilidades nos permite analizar las oportunidades crediticias desde todos los ángulos y construir carteras verdaderamente diversificadas, resilientes y preparadas para adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado», concluye Roman Rjanikov, gestor de carteras de Polen Capital.
Mapfre, en línea con su objetivo de convertirse en un referente en planificación financiera, ha reorganizado la estructura de su gestora, Mapfre AM. Según ha explicado Juan Bernal, director general de inversiones del Grupo Mapfre, el objetivo es transitar de “la fábrica de producto” a la “fábrica de servicios”, ofreciendo un enfoque de planificación financiera soportada en un amplía gama de productos.
“En 2025 ya dimos pasos en este sentido. Estamos proyectando esta planificación financiera en tres verticales: protección, previsión y patrimonio a gestionar. Y todas ellas van a estar integradas en nuestra visión, desplazando el foco del producto hacia el asesoramiento. La forma de llevar esta propuesta a nuestros clientes va a ser apoyarnos en nuestra gran capilaridad, a través de las redes agenciales, de Vida y de Mapfre Gestión Patrimonial”, ha explicado Bernal.
Reordenación interna de la gestora
Bajo este enfoque y objetivo, la firma ha anunciado cambios en la estructura de la gestora ,que han supuesto la creación de nuevos departamentos y la redefinición de responsabilidades. Entre las principales novedades destaca la creación del Área de Desarrollo de Proyectos Estratégicos e Innovación, que integrará iniciativas ya en marcha, como la incorporación de la plataforma tecnológica Aladdin, anunciada a finales de 2024, y el impulso del negocio de gestión discrecional de carteras.
“Hemos realizado una reordenación interna fundamentalmente de las áreas de mercado. Hasta el momento, la organización era en función de la tipología de carteras que gestionábamos, y carteras de las compañías de la empresa. Por lo tanto, había duplicidades de departamentos y ahora hemos querido unificar, por lo que hemos establecido cuatro verticales y no distribuir tipologías de carteras, sino por los diferentes productos o activos que gestionamos. En este caso, quedarían cuatro verticales: renta variable; renta fija; ALM, que será el departamento de casamiento y que incluirá todo lo que sea fondos garantizados; y las inversiones alternativas. A estas cuatro verticales se suman dos departamentos más transversales. El primero es Asset Allocation, a partir del cual construimos la gestión discrecional de carteras para Mapfre.Y, el segundo es el departamento de Proyectos Estratégicos e Innovación, que será realmente importante, ya que esperamos que desarrolle proyectos muy transformadores como, por ejemplo, la gestión de carteras discrecionales para clientes, que comenzaremos a realizar en 2026”, ha explicado Álvaro Anguita, CEO de Mapfre AM.
Según ha explicado Anguita, esta reordenación también busca mantener los departamentos bajo un mismo liderazgo. En este sentido, el área de Renta Variable queda bajo la responsabilidad de Cristina Benito; el departamento de renta fija bajo el mando de David Iturralde; ALM queda bajo el liderazgo de Carmen Móndejar; alternativos bajo la dirección de Conchi Bravo; y, por último, el departamento de Asset Management continuará bajo la responsabilidad de Patrick Nielsen.
Sus objetivos
Con esta transformación, Mapfre busca consolidarse como referente en planificación financiera, apoyándose no solo en Mapfre AM, sino también en el asesoramiento que ofrece Mapfre Inversión, unidades dependientes de Mapfre Vida que ya durante 2025 van a cosechar buenos resultados. “Los cambios que hemos anunciado suponen una alineación de objetivos entre las carteras de fondos y las carteras de seguros. Contamos con un equipo mucho más multidisciplinar para ser referentes en planificación financiera”, ha añadido Bernal.
En concreto, Mapfre AM finalizará el año con un patrimonio en fondos de inversión y fondos de pensiones del 9,7%, hasta los 12.600 millones, y unas suscripciones netas de 450 millones. Para 2026, prevé superar los 700 millones, un 55% por encima. “Nos estamos beneficiando de la buena evolución del mercado, pero también hemos logrado una producción neta muy positiva al trasladarse el ahorro hacia fondos de inversión”, señaló Álvaro Anguita, CEO de Mapfre AM. En total, si se incluye el volumen de activos gestionados de las carteras del grupo, el patrimonio de la gestora supera los 43.000 millones.
Por su parte, Fernando López, director general de Mapfre Inversión, destacó que la unidad alcanzará un año récord en ingresos, con cerca de 150 millones de euros. “La apuesta por el asesoramiento financiero está atrayendo tanto a clientes actuales —solo un 6% de los clientes de Mapfre España tiene contratado un producto de ahorro o inversión— como a nuevos clientes, gracias a que tenemos además una red de oficinas cada vez más especializada y un mayor número de agentes financieros”, añadió López, quien recordó que el área cuenta ya con casi 1.800 agentes habilitados para la venta de productos financieros.
En Mapfre, el negocio financiero es una de las grandes vías de crecimiento para los próximos años. Con unas de las mayores gestoras no bancarias de España, una de las redes comerciales financieras más extensas del país (con más de 3.100 oficinas), y una relación de confianza con 7 millones de clientes, el Grupo tiene un inmenso potencial y todos los elementos para convertirse en el referente en planificación financiera.
La apuesta de Mapfre es complementar el posicionamiento como aseguradora con las mejores soluciones financieras, es decir, ofrecer un servicio integral al cliente, no solo con seguros, sino con productos de vida ahorro, fondos de inversión o planes de pensiones. Esta amplísima oferta se adapta a todo tipo de clientes y a las necesidades de todo su ciclo de vida, lo que constituye una gran ventaja competitiva.
Foto cedidaFrancisco Pérez Bermejo, socio responsable del sector Financiero de KPMG en España, y Pilar Galán, nueva socia responsable de Gestión de Activos
KPMG ha nombrado a Pilar Galán socia responsable de Gestión de Activos en España, con fecha 1 de enero de 2026. Pilar es en la actualidad socia responsable del área Legal y de Regulación del sector Financiero en KPMG Abogados. A partir de 2026, liderará también el sector de Gestión de Activos con el objetivo de reforzarlo y consolidarlo, a la vista del significativo incremento que ha experimentado el negocio de Wealth y Asset Management en los últimos años y de las mayores expectativas de crecimiento futuro.
El equipo de Asset Management de KPMG en España está integrado por 20 socios, que prestan servicios de consultoría, auditoría y asesoramiento legal y fiscal en las principales gestoras de activos y entidades de banca privada en España.
“Es para mí un honor y una gran responsabilidad liderar el equipo de Gestión de Activos de KPMG en España. En la actualidad, la industria se enfrenta a desafíos clave como la adaptación a un entorno macroeconómico incierto, con presión sobre márgenes y volatilidad de mercados, el cumplimiento de crecientes exigencias regulatorias y la atracción de talento relacionado con digitalización e IA”, explica PilarGalán. Adicionalmente, la ciberseguridad, la integración de activos tradicionales y alternativos, la necesidad de una mayor eficiencia operativa y la apuesta por la innovación en la distribución son otras de las grandes tendencias que están marcando el sector, en su opinión.
Pilar Galán comenzó su carrera en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), experiencia que le aporta un entendimiento del entorno supervisor y una aproximación rigurosa y pragmática al cumplimiento regulatorio. Ha liderado el desarrollo de la estrategia de la red global de legal en el ámbito de ESG como responsable global de KPMG de los servicios de legal en el ámbito de sostenibilidad.
Tiene una dilatada experiencia en el asesoramiento en banca privada y gestión de activos a entidades nacionales e internacionales. Pilar coordina equipos multidisciplinares en proyectos de gran escala para instituciones financieras y gestoras de activos líderes del mercado. Asimismo, destaca su experiencia en proyectos dirigidos a fortalecer la arquitectura de productos y canales de distribución, optimizar marcos de gobierno y control, y anticipar impactos regulatorios para ganar eficiencia y mejorar el cumplimiento.
Según datos de Inverco, el volumen de activos gestionados en España es de 860.700 millones de euros, lo que representa el 54% del PIB nacional. Entre directos e indirectos, el sector emplea a más de 23.000 profesionales altamente cualificados.
Con este nombramiento se completa la renovación del equipo directivo del sector Financiero de KPMG en España. Por un lado, FranciscoPérez Bermejo asumió el rol de responsable del sector Financiero en su conjunto y de Banca específicamente el 1 de octubre pasado. Y, por su parte, Javier Olaso pasó a liderar el sector Seguros a finales de 2024.
La Unión Europea da un nuevo paso en su objetivo de convertir al ahorrador europeo en inversor, tras el acuerdo alcanzado entre el Consejo y el Parlamento Europeo sobre el marco actualizado para la Retail Investment Strategy (RIS). Aunque aún no se dispone del texto oficial, las medidas avanzadas conllevan cambios relevantes en la distribución de productos financieros en la Unión Europea (UE), especialmente en lo que se refiere a costes de los productos, incentivos y asesoramiento.
Para comprender las medidas acordadas, es necesario recordar que «el paquete busca reforzar la protección del inversor minorista al exigir a las entidades que identifiquen y evalúen todos los costes y cargos de los productos para garantizar que sean justificados y proporcionales, mejorando además la información estandarizada (como los KID) para hacer más visibles y comparables los costes, riesgos y rentabilidades. Al mismo tiempo, introduce un marco más simple en la experiencia del cliente, manteniendo la prueba de idoneidad, pero flexibilizándola para productos diversificados y no complejos. También refuerza las normas sobre incentivos para evitar conflictos de interés y exige mayor transparencia en comisiones», explica el Consejo Europeo en su nota oficial.
Entre los aspectos más destacados, analizados desde finReg360, se encuentra la obligación de las entidades fabricantes de demostrar que los costes y gastos soportados por los inversores son razonables y adecuados (“Value for Money”). Para instrumentos financieros, esto se realizará mediante comparativas internas con productos similares, mientras que para productos de seguros se usarán benchmarks elaborados por la Autoridad Europea de Pensiones y Seguros (EIOPA). Estos benchmarks se elaborarán a efectos de supervisión y se abre la puerta a que existan benchmarks nacionales durante los primeros cuatro años tras la entrada en vigor de las nuevas normas.
«Sobre la base de estándares acordados, la directiva UCITS y la directiva AIFMD, así como referencias supervisoras para productos sujetos a la directiva de distribución de seguros (IDD), deberán evaluar si los costes y cargos totales están justificados y son proporcionales. En caso contrario, dichos productos no deberán aprobarse para su comercialización», especifican las autoridades.
Test de incentivos y asesoramiento
Asimismo, se introduce un test de incentivos o “inducement test” que busca garantizar un beneficio tangible para el cliente cuando las entidades perciban retrocesiones o incentivos de terceros. Aunque, por el momento, se desconocen los requisitos concretos de dicho test.
El paquete acordado introduce salvaguardas para combatir los conflictos de interés de los asesores financieros mediante el refuerzo de las normas sobre incentivos (honorarios, comisiones, beneficios monetarios o no monetarios). Según los reguladores europeos, los textos legales actualizados refuerzan la obligación de que las entidades y los asesores actúen de forma honesta, justa y profesional, atendiendo al mejor interés del cliente. «Deberán garantizar que cualquier incentivo suponga un beneficio tangible para el cliente y que el coste del incentivo se publique de forma clara y separada del resto de comisiones y cargos. Los Estados miembros que deseen introducir una prohibición de incentivos podrán seguir haciéndolo», indican. De hecho, en materia de asesoramiento, se refuerza la obligación de actuar con honestidad, imparcialidad y profesionalidad, intensificando la gestión de conflictos de interés, dicen en finReg360.
El acuerdo también prevé medidas adicionales, como asesoramiento simplificado para productos no complejos, y la posibilidad de que clientes minoristas se clasifiquen como profesionales. Con respecto al primer punto, el texto se apoya en otros mecanismos para mantener un elevado nivel de protección del inversor evitando cargas innecesarias para las entidades de inversión, las aseguradoras y los intermediarios de seguros. “La prueba de idoneidad que ya realizan estas entidades garantiza que a los clientes se les recomienden productos adecuados a su situación financiera, necesidades y objetivos. Este enfoque ajusta los productos de inversión a los perfiles individuales y protege frente a ofertas inadecuadas”, defienden las instituciones europeas en el comunicado. No obstante, en el nuevo marco simplificado, los asesores que recomienden a consumidores instrumentos diversificados, no complejos y eficientes en costes ya no estarán obligados a evaluar los conocimientos y la experiencia en inversión del cliente como parte de la prueba de idoneidad.
La propuesta también introduce claridad para el concepto de cliente profesional. Según el acuerdo alcanzado, se considera que los inversores con mayor experiencia no necesariamente necesitan el mismo nivel de protección que el inversor minorista medio. Teniendo esta premisa en cuenta, el marco actualizado permitirá que un mayor número de inversores minoristas sea tratado como cliente profesional. «Para ello, deberán cumplir al menos dos de los tres criterios siguientes: haber realizado 15 operaciones significativas en los últimos tres años, 30 operaciones en el último año, o 10 operaciones superiores a 30.000 euros en empresas no cotizadas en los últimos cinco años; que el tamaño de su cartera haya superado, de media, los 250.000 euros en los últimos tres años; y haber trabajado y desarrollado actividades relacionadas en el sector financiero durante al menos un año o, como nuevo criterio alternativo, poder acreditar formación o educación en estas actividades y capacidad para evaluar riesgos», aclaran desde el Consejo Europeo y añaden dos matices: «El criterio alternativo de formación y educación no podrá combinarse con el criterio de cartera. Asimismo, los directivos y consejeros de entidades financieras sujetos a evaluaciones de idoneidad, así como los empleados de gestoras de fondos de inversión alternativos (AIFM) con experiencia suficiente, serán tratados como clientes profesionales.
Un KID simplificado
La norma también contempla la simplificación del KID de PRIIPs. En este sentido, mejora la información estandarizada sobre los productos de inversión, como los Documentos de Datos Fundamentales (KID), que las entidades deben publicar para que los consumidores puedan tomar decisiones informadas. En opinión de las instituciones europeas, la información sobre costes, riesgos y rentabilidades esperadas será más visible y accesible. «Las plantillas actualizadas que deberán utilizar las entidades serán desarrolladas y publicadas por las autoridades europeas de supervisión competentes. Además, treinta meses después de la entrada en vigor de las nuevas normas sobre PRIIP, la información de los KID deberá proporcionarse en un formato legible por máquina», indican.
Por último, las medidas alcanzadas prestan atención a la los llamados finfluencers y establece requisitos adicionales para ellos. Según explican de las instituciones europeas, la RIS también quiere impulsar la educación financiera y supervisa la actividad de los finfluencers.
Según explican desde finReg360, el acuerdo deberá ser aprobado formalmente por el Parlamento y el Consejo, previsiblemente durante el primer semestre de 2026. Una vez publicado en el Diario Oficial de la UE, los Estados miembros tendrán 24 meses para su transposición, y las nuevas medidas entrarán en vigor 30 meses después de su publicación, salvo las que afectan al Reglamento de PRIIPs, que se aplicarán a los 18 meses.
Este marco busca aumentar la transparencia, proteger al inversor minorista y fomentar un mercado financiero más justo y eficiente en toda la UE.
La Unión de Ahorros e Inversiones (SIU, por sus siglas en inglés) está en marcha y la Comisión Europea ha aprobado un paquete de propuestas normativas sobre integración de los mercados de capitales y supervisión, con el objetivo de reducir la fragmentación, mejorar la eficiencia, reforzar una arquitectura supervisora más integrada y favorecer la innovación tecnológica. Muchas de esas medidas afectan a la industria de fondos: así, dentro de este paquete, según analizan desde el despacho finReg 360, la Comisión incluye una directiva “master”, que modifica la Directiva 2009/65/CE (UCITS), la Directiva 2011/61/UE (AIFMD) y la Directiva 2014/65/UE (MiFID II), así como un reglamento “master”.
Entre las novedades, la reforma busca armonizar los procedimientos de autorización de los fondos UCITS y alternativos, plantea un régimen común para los grupos transfronterizos de gestión de activos con el objetivo de que ganen escala aprovechando sinergias -introduciendo el concepto de grupo europeo de sociedades gestoras- y moderniza el régimen de pasaportes para gestoras y depositarios de UCITS y FIA. En actividad transfronteriza, la ESMA creará una ventanilla única para centralizar notificaciones y bajas de comercialización de IICs en otros Estados miembros y se flexibiliza el régimen de premarketing -reduciendo las cargas administrativas, y suprimiendo la prohibición de precomercialización de fondos con estrategias similares durante 36 meses-.
En otros ámbitos, se simplifican las obligaciones de información de los gestores de UCITS o FIA a iniciativa de otra entidad (“white label” o “marca blanca”), se elimina la obligación de elaborar el documento de datos fundamentales (KID) de UCITS, ya que las gestoras deben proporcionarlo conforme al reglamento PRIIP y se ajustan los límites de inversión de los UCITS.
Armonización de procedimientos
La reforma busca armonizar los procedimientos de autorización de los fondos UCITS y de los fondos de inversión alternativos (FIA), con cambios en los plazos para notificar cambios sustanciales de un UCITS, concretamente los relacionados con la gestora o el depositario. La autoridad tendrá un mes para decidir si acepta los cambios, si impone condiciones o los rechaza, pudiendo ampliarlo un mes adicional si lo considera necesario, analizan desde finReg360.
Asimismo, se encarga a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) la elaboración de normas técnicas, que dentro de los 12 meses siguientes a la entrada en vigor de la directiva deberán unificar procedimientos, plazos, formularios y plantillas de documentación para autorizar un UCITS y especificar la información que las gestoras deben entregar a las autoridades nacionales al solicitar la autorización de un UCITS o un FIA.
Concepto de grupo europeo
Además, la directiva master plantea un régimen común para los grupos transfronterizos de gestión de activos con el objetivo de que ganen escala aprovechando sinergias. Introduce el concepto de grupo europeo de sociedades gestoras, que incluye a sociedades gestoras de UCITS y de FIA, a entidades de crédito y a empresas de servicios de inversión.
Se aclara que las sociedades gestoras podrán aprovechar recursos humanos y técnicos de otras entidades del grupo sin necesidad de proporcionar información sobre delegaciones o subdelegaciones intragrupo, siendo solo obligatorio informar al supervisor de qué entidades del grupo realizan funciones o servicios.
Pasaportes europeos y actividad transfronteriza
La reforma moderniza el régimen de pasaportes para gestoras y depositarios de UCITS y FIA. En el caso del pasaporte de las instituciones de inversión colectiva (IIC), la ESMA creará una ventanilla única para centralizar notificaciones y bajas de comercialización de IICs en otros Estados miembros. Las normas de comercialización se trasladan al Reglamento 2019/1156, lo que permitirá a los gestores indicar desde la solicitud de autorización los Estados miembros en los que desean comercializar y, tras la autorización, la autoridad de origen remitirá la documentación a la ESMA para que el fondo opere en esos mercados sin más trámites.
De hecho, aunque la competencia para supervisar a las gestoras continúa en las autoridades nacionales, la directiva refuerza el papel de supervisión de la ESMA, facultándola para identificar y mantener una lista de los mayores grupos de gestión de activos según tamaño y actividad transfronteriza. Se prevén revisiones anuales con las autoridades nacionales para detectar y corregir prácticas divergentes o ineficientes que generen barreras a la actividad transfronteriza, y se permitirá intervenir directamente cuando las normas de la UE no se apliquen adecuadamente o para suspender actividades transfronterizas de gestores o depositarios en determinados casos.
El pasaporte de las gestoras de UCITS reduce los plazos para notificar la intención de operar en otros Estados miembros: un mes o 15 días, según opere mediante sucursal o libre prestación de servicios, respectivamente. Además, el Estado miembro de acogida tendrá un plazo de un mes para supervisar a la gestora y no podrá imponer requisitos adicionales a los gestores de UCITS que actúen con pasaporte, analizan en finReg360. Además, el pasaporte europeo de depositarios permitirá que UCITS y FIA designen un depositario en cualquier Estado miembro.
Asimismo, se flexibiliza el régimen de premarketing y se reducen las cargas administrativas, suprimiendo la prohibición de precomercialización de fondos con estrategias similares durante 36 meses.
Menos obligaciones de información y nuevos límites de inversión
En otros ámbitos, se simplifican las obligaciones de información de los gestores de UCITS o FIA a iniciativa de otra entidad (“white label” o “marca blanca”), bastando con notificar a la autoridad de origen en el momento de la autorización y demostrar que se han tomado medidas razonables para identificar, prevenir, gestionar, supervisar o divulgar conflictos de intereses.
También se elimina la obligación de elaborar el documento de datos fundamentales (KID) de UCITS, ya que las gestoras deben proporcionarlo conforme al reglamento PRIIP. Se ajustan los límites de inversión de los UCITS, extendiendo el límite del 20% sobre emisores a UCITS gestionados con referencia a un índice reconocido por la ESMA e incrementando del 10% al 15% el límite sobre valores de deuda emitidos por una sola entidad en titulizaciones según el Reglamento (UE) 2017/2402.
Comunicaciones publicitarias y discrecionalidades de los Estados miembros
La propuesta de reglamento modifica el Reglamento (UE) 2019/1156 y las directivas UCITS y AIFMD para armonizar el régimen de comunicaciones publicitarias. Se aclara el régimen de comercialización delegada: cuando el distribuidor actúa en nombre de la gestora, se considera delegación y la responsabilidad recae en la gestora; cuando actúa por cuenta propia, la responsabilidad es del distribuidor. Además, se prohíbe a los Estados miembros imponer requisitos adicionales sobre contenido y formato de las comunicaciones publicitarias, facultando a la Comisión Europea para aprobar actos delegados que las homogeneicen.
La directiva master elimina facultades nacionales que permitían interpretar o complementar las normas básicas de UCITS y AIFMD y que generaban barreras para el desarrollo del mercado único. Por ejemplo, determina la información que debe contener el informe anual del FIA, fuerza a que los Estados miembros autoricen a las gestoras de UCITS a prestar servicios adicionales y establece normas de conducta y prudenciales uniformes para gestores de UCITS y FIA en toda la UE.
El paquete de propuestas normativas deberá ser negociado y aprobado por el Parlamento Europeo y el Consejo Europeo, un proceso que se prevé se prolongue hasta finales de 2026. Una vez aprobada, la directiva master entrará en vigor 20 días después de su publicación en el Diario Oficial de la Unión Europea, y los Estados miembros tendrán un plazo máximo de 18 meses para su transposición, según explican en finReg360.
¿Cómo suceder a una leyenda? La historia empresarial está llena de figuras que, tras décadas de liderazgo, han marcado a tal nivel una organización que casi resulta imposible imaginarla sin ellos. Steve Jobs en Apple o Jack Welch en General Electric son ejemplos de líderes carismáticos que no solo transformaron industrias, sino que crearon culturas que giraron en torno a su visión. Para quienes llegan después, el reto es colosal: mantener vivo el legado sin quedar atrapados en su sombra.
Jack Welch dejó GE en manos de Jeff Immelt con la misión de mantener los retornos extraordinarios logrados en los años dorados de la compañía. En Apple, Tim Cook heredó el timón de una firma que parecía inseparable de la mente creativa de Jobs, enfrentándose a una presión mediática y emocional brutal…, con un éxito que muchos no habrían vaticinado.
En España, tenemos el ejemplo de Inditex: en su momento parecía difícil que Pablo Isla mejorase a José María Castellano cuando tomó el relevo operativo en 2005, pero lo superó con creces, consolidando el modelo integrado y la expansión digital de la multinacional de Arteixo.
“Sobrevivir, crecer, reinventarse después de un fundador con una visión descomunal no es automático: es una conquista”
La historia demuestra que no hay nada más difícil que sobrevivir al fundador-mito. Tras la muerte de Alejandro Magno, su imperio, el mayor conocido hasta entonces, se fragmentó en disputas entre sus generales. No había una estructura consolidada que mantuviera unido aquello que él, con su genio militar, había creado casi a golpe de voluntad. Cuando la cohesión depende de una sola figura, el futuro es frágil.
¿Cómo reemplazar a alguien irreemplazable?
En el mundo empresarial también hay ejemplos elocuentes. Walt Disney convirtió su empresa en un fenómeno creativo global, pero cuando falleció en 1966 la compañía entró en una crisis estratégica: faltaban visión, innovación y liderazgo. Pasaron más de 15 años y varios directivos hasta que Michael Eisner y Frank Wells reactivaron el motor creativo y financiero del grupo. Sobrevivir, crecer, reinventarse después de un fundador con una visión descomunal no es automático: es una conquista. De nuevo, la pregunta central: ¿cómo reemplazar a alguien irreemplazable?
Ahora la atención del mundo financiero se dirige a Omaha. Warren Buffett, el Oráculo de Omaha, uno de los inversores más admirados de todos los tiempos, se ha preparado para pasar la antorcha como se diría en inglés. Su sucesor ya tiene nombre y perfil: Greg Abel.
Gregory Edward Abel nació en Edmonton, Canadá, en 1962. De origen humilde, estudió contabilidad en la Universidad de Alberta y comenzó su carrera en PwC. Tras unos años en el sector energético, CalEnergy primero y luego MidAmerican Energy, se integró de lleno en el universo Berkshire cuando esta última fue adquirida en 2000.
Desde entonces, su ascenso ha sido meteórico. Al frente de Berkshire Hathaway Energy (BHE) ha impulsado una expansión internacional y una apuesta decidida por las energías renovables. Ha gestionado miles de millones con disciplina y enfoque industrial, demostrando una capacidad de liderazgo que encaja con los principios de la casa.
Filosofía y cultura empresarial
Buffett lo ha dicho sin rodeos: “Greg Abel es quien yo escogería si muriera esta noche”. Diferentes estilos, misma filosofía. Warren Buffett ha sido, sobre todo, un asignador de capital extraordinario. Su genialidad no reside en la gestión operativa, sino en encontrar buenos negocios y comprarlos a precios razonables.
Y aquí está para mí la principal incógnita: Greg Abel es un líder industrial. Conoce el día a día de las compañías, pero no es el inversor brillante que escribe cartas memorables, no obstante, sí es quien mantiene un conglomerado funcional y rentable. La gestión de las grandes carteras de bolsa seguirá en manos de Todd Combs y Ted Weschler.
Buffett lo ha dicho sin rodeos: “Greg Abel es quien yo escogería si muriera esta noche”
Abel será el responsable de dirigir la parte empresarial. Es decir: es un cambio en la forma de trabajar de la propia Berkshire Hathaway: más colegial, menos concentrada, manteniendo los pilares fundamentales: frugalidad, independencia, largo plazo y confianza en los gestores.
Aquí está el punto crítico. El propio Peter Drucker (padre de la consultoría empresarial) lo resumió con una sentencia inmortal: “La cultura se desayuna a la estrategia”. Este cambio no solo pondrá a prueba a Greg Abel, sino a la cultura y manera de trabajar de Berkshire Hathaway. Y, aun con la figura de Warren Buffett, las probabilidades de éxito son altas gracias a la manera que ya tienen de operar, descentralizada y con independencia.
Cada filial es libre de operar. El equipo directivo se mantiene tras la adquisición. No hay jerarquía corporativa inflada. No hay obsesión por el trimestre. Es una cultura basada en la confianza radical, muy poco frecuente en Wall Street.
Un mundo diferente
Si Berkshire se mantiene fiel a sí misma, la transición será modélica. Si la cultura se diluye, el castillo puede empezar a agrietarse. Berkshire llega a este relevo en un momento de fortaleza, pero con desafíos evidentes:
Un exceso de caja monumental: más de 200.000 millones de dólares esperando destino. Encontrar oportunidades grandes, rentables y con buen precio no es trivial.
El futuro energético: la transición a renovables será clave en las próximas décadas. Ahí Abel tiene ventaja.
La relación con los accionistas: Buffett ha sido un educador financiero de masas. Abel, reservado y poco dado a discursos, deberá ganarse la confianza del “gran público inversor”.
Mantener la esencia sin congelarla: cambiar demasiado sería traicionar la cultura. Cambiar demasiado poco sería estancarse.
“El mundo al que se enfrenta Berkshire no se parece al que Buffett dominó durante seis décadas”
A estos desafíos se suma un elemento que definirá el éxito de Greg Abel: el mundo al que se enfrenta Berkshire no se parece al que Buffett dominó durante seis décadas. La economía global se está transformando a gran velocidad, y los sectores que liderarán los próximos veinte años plantean retos diferentes:
Transición energética y des carbonización: como responsable durante años del negocio energético, Abel ha apostado por grandes infraestructuras renovables y redes eléctricas más resilientes. Pero el reto ahora es la escala: Estados Unidos vive una ola de inversión histórica en generación limpia, almacenamiento, hidrógeno y electrificación. Berkshire tiene la potencia financiera para liderar ese cambio…, pero también la obligación de de mostrar que puede obtener retornos atractivos en un sector donde las subvenciones, la regulación y la tecnología avanzan en direcciones a veces contradictorias.
Infraestructuras y logística global: BNSF, la gigantesca red ferroviaria de Berkshire, está llamada a jugar un papel decisivo en la reordenación de cadenas de su ministro, en un mundo que se está “reindustrializando”. La pregunta es si Berkshire sabrá aprovechar esta ventaja estratégica en un en torno más competitivo y exigente.
Tecnología e inversión en in novación: el mundo de 2025 gira alrededor del software, la inteligencia artificial y la automatización. Buffett llegó tarde a Apple, aunque lo convirtió en su mayor éxito reciente.
¿Tendrá Abel la audacia y el criterio para tomar posiciones relevantes en los ganadores del futuro sin renunciar a la prudencia Berkshire? En otras palabras: el éxito de la nueva era dependerá de que Berkshire sepa invertir en el futuro sin dejar de ser fiel a su pasado.
¿Llegará a ser una leyenda? Quizá la pregunta esté mal formulada. Greg Abel no necesita ser Buffett. Debe ser Greg Abel. Si consigue mantener el retorno sobre el capital, asignar recursos con prudencia y respetar la cultura que ha convertido a Berkshire en un caso único en la historia del capitalismo, se habrá ganado un lugar propio.
Tribuna de Javier Hombría, profesor del Máster en Bolsa y Mercados Financieros del IEB
