Foto cedidaEFPA España, Jornada Asesoramiento Financiero en Madrid
EFPA España ha celebrado en Madrid una nueva edición de su Jornada de Asesoramiento Financiero bajo el lema “El asesoramiento financiero, clave de la inversión”. El encuentro ha reunido a más de 250 profesionales del sector para analizar algunos de los principales retos que afronta la industria en el contexto actual. Durante la jornada, la asociación ha reivindicado la importancia del asesoramiento financiero y el papel de los asesores en momentos como el actual, en el que los mercados atraviesan episodios de caídas y mayor incertidumbre.
Durante la apertura del encuentro, José Miguel Maté, vicepresidente de EFPA España, destacó que “en momento de caídas como el que estamos viviendo ahora, es cuando más nuestros clientes más nos necesitan y cuando tenemos que estar más cerca de ellos”.
Josep Soler, consejero ejecutivo de EFPA España, subrayó la importancia de la formación continua de los profesionales y de seguir impulsando la educación financiera entre los ciudadanos: “Es fundamental mejorar la capacidad de comprensión de los clientes ante lo que los asesores explicamos. Para que esto funcione, EFPA tiene claro que debemos seguir actualizándonos como profesionales y reforzar la educación financiera de los ahorradores, que cada vez queremos que se transformen más en inversores”, explicó.
En el marco de la jornada, EFPA España también presentó los resultados de la ‘Radiografía sobre el asesoramiento financiero en la Comunidad de Madrid’, elaborada a partir de las respuestas de profesionales del sector. Los datos reflejan que el perfil del inversor sigue estando muy condicionado por el contexto económico, aunque se observa una tendencia hacia una mayor asunción de riesgo. En concreto, un 37% de los asesores percibe que sus clientes han adoptado un perfil más arriesgado en busca de mayores rentabilidades, mientras que un 28% considera que el comportamiento del inversor está empezando a cambiar ante la progresiva bajada de los tipos de interés.
Creciente necesidad de orientación en periodos de incertidumbre
Al mismo tiempo, el estudio muestra que la volatilidad geopolítica y macroeconómica ha reforzado el papel del asesor financiero: un 47% de los profesionales señala que este contexto está generando una mayor demanda de asesoramiento personalizado por parte de los clientes.
A lo largo de la jornada, expertos de distintas entidades financieras analizaron cómo está cambiando el entorno de inversión y qué herramientas necesitan los profesionales para acompañar a los clientes en un contexto cada vez más complejo. Las sesiones abordaron cuestiones como el impacto de la inteligencia artificial en el asesoramiento financiero, el valor del acompañamiento al cliente en momentos de corrección de los mercados, y las perspectivas de inversión en un escenario económico marcado por la volatilidad.
Uno de los bloques de debate se centró en el desafío que suponen las pensiones y la planificación de la jubilación. Los expertos coincidieron en la necesidad de impulsar una mayor planificación financiera a largo plazo y reforzar el papel del asesor para ayudar a las familias a tomar decisiones con mayor anticipación.
La jornada contó con el apoyo de Banco Mediolanum, Lazard Asset Management, Santalucía Asset Management, JP Morgan Asset Management, RBC BlueBay AM, Swisscanto, Crescenta y Caser Asesores Financieros.
36.000 profesionales certificados por EFPA España
Actualmente, EFPA España cuenta con más de 36.000 miembros certificados, de los cuales más de 7.000 desarrollan su actividad en la Comunidad de Madrid, casi el 20% del total, lo que refleja el peso de la región en el desarrollo del asesoramiento financiero profesional en nuestro país.
EFPA España continúa impulsando espacios de debate y desarrollo para los profesionales del sector. Los próximos 6, 7 y 8 de mayo, Palma de Mallorca acogerá laIX edición de EFPA Congress, el encuentro bienal de referencia para los profesionales que lideran la evolución del asesoramiento financiero, donde la asociación buscará abrir un nuevo horizonte que facilite la transición del ahorro hacia la inversión y consolidar el papel del asesor financiero como motor impulsor de ese cambio.
Foto cedidaBeatriz López, directora de cumplimiento normativo en DPM Finanzas
DPM Finanzas, firma especializada en asesoramiento financiero independiente, anuncia la ampliación de responsabilidades de Beatriz López, quien, además de ser responsable de Operaciones, asumirá también la dirección de Cumplimiento Normativo de la compañía.
Este nombramiento refuerza el compromiso de DPM con los más altos estándares de transparencia, ética y gobierno corporativo en un entorno financiero cada vez más exigente y regulado.
Beatriz López ha demostrado a lo largo de su trayectoria en la firma una profesionalidad intachable, liderazgo estratégico y un firme compromiso con la excelencia operativa. Bajo su dirección en el área de Operaciones, la compañía ha consolidado procesos internos sólidos y eficientes, alineados con las mejores prácticas del sector.
En su nueva responsabilidad, liderará la supervisión y fortalecimiento del marco de cumplimiento normativo, asegurando la adecuada adaptación a la regulación vigente y promoviendo una cultura interna basada en la integridad y la responsabilidad.
“Asumir esta nueva función representa una oportunidad para seguir fortaleciendo la confianza de nuestros clientes y aliados estratégicos. El cumplimiento normativo no es solo una obligación regulatoria, sino un pilar esencial de nuestra propuesta de valor”, señaló Beatriz López.
Desde la dirección de DPM Finanzas, destacan que esta decisión responde a una estrategia de crecimiento sostenible, priorizando la protección de los intereses de los clientes y la solidez institucional. Además nos permite premiar a los profesionales comprometidos y con hambre de crecer profesionalemnte.
Con este movimiento, DPM Finanzas reafirma su compromiso con la excelencia profesional y la gestión responsable dentro del sector de asesoramiento financiero independiente.
El contexto actual exige una construcción de carteras más dinámica y basada en escenarios. Esta es la principal conclusión a la que ha llegado BlackRock sobre cómo los inversores institucionales -family offices, fondos de pensiones y bancos centrales-, se enfrentan al devenir de los próximos años. Una reflexión que queda argumentada en su último informe de Investment Directions, en el que ha analizado los posibles escenarios, así como el efecto para las carteras.
Aunque el análisis muestra matices para cada uno de los diferentes tipos de inversor institucional, sí pone de relieve que todos tienen en común un claro cambio desde la dependencia de un único escenario base hacia un enfoque de construcción de carteras más dinámico y basado en escenarios. “A medida que los resultados están cada vez más condicionados por fuerzas como la inteligencia artificial, la fragmentación geopolítica y una mayor volatilidad macroeconómica, los inversores están replanteándose tanto en qué invierten como cómo se implementan las carteras”, reflexionan desde la gestora.
Tres aspectos comunes
En todos los tipos de inversores, el informe identifica tres temas comunes. En primer lugar, la importancia de haber pasado de manejar un escenario base a tener una visión de varios escenarios. Según explica el informe, los inversores están sometiendo las carteras a pruebas de estrés bajo múltiples escenarios de crecimiento, inflación y geopolítica, reduciendo la dependencia de supuestos estáticos a largo plazo y buscando mayor resiliencia a medida que las coberturas tradicionales se vuelven menos fiables.
En segundo lugar, el informe confirma como tendencia la ampliación del universo de inversión. En concreto observan que, con resultados en renta variable más dispersos, los inversores están ampliando sus asignaciones entre mercados privados y públicos para mejorar la diversificación, potenciar los retornos y generar ingresos más estables.
Por último, BlackRock señala en su informe que el inversor realiza una implementación de activos y estrategias desde una gestión activa, aunque para ello use vehículos pasivos. “Más allá de la asignación de activos, los inversores se centran en la eficiencia de la implementación, incluyendo destinar parte de la exposición núcleo a estrategias activas sistemáticas, utilizar ETFs en lugar de futuros para determinadas exposiciones a renta variable y cubrir parcialmente la exposición al dólar estadounidense para equilibrar la protección con sus características de activo refugio”, indica el documento en sus conclusiones.
Breve balance y perspectivas
Según reconoce el informe, la evolución de los mercados en 2025 —marcada por tendencias estructurales o megafuerzas como la inteligencia artificial (IA) y la fragmentación geopolítica— ha puesto de relieve un profundo aumento de la incertidumbre. Como resultado, BlackRock considera que se ha vuelto mucho más difícil fundamentar las decisiones de asignación estratégica de activos en torno a un único escenario de partida a largo plazo.
En concreto, la IA impulsó el comportamiento de la renta variable estadounidense y el crecimiento económico el año pasado, pero las perspectivas son muy inciertas. “Si la adopción de la IA supera las expectativas, Estados Unidos podría beneficiarse más que otros mercados”, reconoce la gestora. Por otro lado, la fragmentación geopolítica provocó volatilidad en 2025. Para la gestora, existe un escenario en el que Estados Unidos podría convertirse en una fuente de inestabilidad geopolítica en un horizonte estratégico, “lo que podría traducirse en una mayor caída del PIB estadounidense frente a otros mercados y en un fuerte aumento de las primas de riesgo en los activos estadounidenses”, señalan desde la gestora.
La firma reconoce que la renta variable estadounidense sigue siendo la mayor asignación en las carteras estratégicas del BlackRock Investment Institute. Sin embargo, según sus nuevas hipótesis del mercado de capitales del cuarto trimestre, las rentabilidades esperadas de la renta variable estadounidense y de las carteras en general se han vuelto mucho más inciertas en un horizonte estratégico, en función de cómo evolucionen las dos megafuerzas mencionadas. “La naturaleza de esta incertidumbre ha cambiado: ya no se trata solo de la incertidumbre en torno a una tendencia central de largo plazo, sino también de cuál de los distintos escenarios terminará materializándose”, explica el informe.
Al mismo tiempo, la gestora ve probable que la volatilidad macroeconómica y de los mercados sea estructuralmente más alta. Según su visión, los bancos centrales tendrán menos capacidad que en el pasado para amortiguar los shocks, debido a una inflación estructuralmente más elevada impulsada por el envejecimiento demográfico, que presiona al alza los salarios en los mercados desarrollados; por la fragmentación geopolítica, que incrementa los costes de reconfiguración de las cadenas de suministro; y por el despliegue de la IA, que podría generar desequilibrios entre la oferta y la demanda de energía. “En resumen, esperamos rentabilidades más inciertas y una mayor volatilidad”, concluyen desde BlackRock.
Funds Society organiza, en colaboración con CAIA, el Funds Society Alternatives Summit, que se celebrará el 9 de abril en el Colegio de Arquitectos de Madrid. Este evento reunirá a los principales actores de alternativos en España, con el fin de fomentar el intercambio de ideas, el análisis de tendencias y el networking de alto nivel.
En colaboración con CAIA, el programa académico será cuidadosamente diseñado para abordar las áreas clave de interés de cada perfil profesional, garantizando un contenido relevante, especializado y de alto valor añadido. Las presentaciones correrán a cargo de gestores de carteras y especialistas de producto de cada entidad patrocinadora, quienes compartirán su visión y experiencia sobre los principales temas del mercado de alternativos.
El programa combinará paneles dinámicos con espacios de networking y culminará con una ponencia de nuestro keynote speaker, Juan Manuel García, guardia civil formado en negociación de incidentes críticos y análisis del comportamiento por el FBI.
El evento contará con el patrocinio de AllianceBernstein, Coller Capital y Union Bancaire Privée (UBP) (Sponsors Ejecutivo); Banor Sicav, Carmignac, Natixis,Qualitas Energy y Tikehau Capital (Platinum). El almuerzo será por cortesía de Pantheon.
El alza del petróleo y los ajustes en las bolsas mundiales acaparan la atención de los inversores; sin embargo, desde las firmas de inversión se hace una llamada de atención a observar lo que está ocurriendo en el mercado de renta fija, en especial con los bonos. Desde el inicio de la guerra entre EE.UU. e Irán a finales de febrero, el mercado de bonos ha tenido un comportamiento poco habitual para un conflicto geopolítico.
Según los expertos, llama la atención que en lugar de actuar claramente como refugio, los bonos han sufrido ventas y sus rentabilidades han subido. Por ejemplo, el rendimiento del Treasury a 10 años superó el 4%, impulsado por el aumento del petróleo y las expectativas de inflación. Normalmente, en episodios geopolíticos hay una “flight to quality”, es decir, los inversores compran bonos soberanos como activo refugio. Sin embargo, en esta ocasión ha ocurrido lo contrario porque el riesgo inflacionario ha pesado más que el refugio. Incluso algunos analistas han señalado que el mercado de bonos “no está funcionando como refugio” en este episodio.
Comportamiento del mercado de bonos
“En el caso de los bonos soberanos, el patrón más habitual durante periodos de tensión geopolítica ha sido una caída de las rentabilidades debido a la demanda de activos refugio. Esta fue la reacción inicial tras el anuncio de la operación militar. Sin embargo, posteriormente las rentabilidades aumentaron a lo largo de la semana. Con la excepción de Japón, los principales mercados de deuda pública han experimentado un bear flattening en lo que va de mes, con las rentabilidades a corto plazo mostrando un rendimiento significativamente peor. Los llamados ‘vigilantes de los bonos’ podrían argumentar que esto refleja el estado cada vez más frágil de los balances públicos, dado el elevado nivel de endeudamiento y la continua expansión fiscal, lo que podría socavar el papel tradicional de los bonos soberanos como reserva de valor en periodos de incertidumbre global”, explican desde Muzinich&Co.
Daniel Loughney, responsable de Renta Fija de Mediolanum International Funds (MIFL), coincide que, hasta ahora, la deuda soberana ha sido la que ha demostrado un desempeño inferior, ya que las preocupaciones por la inflación han provocado el desmantelamiento de las previsiones de reducción de tipos de interés. “De hecho, ahora se espera que el BCE endurezca la política monetaria en cerca de 50 puntos básicos. Por tanto, los bonos a corto plazo han sido los más afectados, mientras que los de mayor vencimiento sufrieron menos”, apunta.
En opinión de Luke Hickmore, director de inversiones de renta fija de Aberdeen, el motivo de este comportamiento es que el mercado de bonos está muy centrado en los problemas que podrían surgir a raíz del aumento de los precios de los hidrocarburos, en particular el impacto del precio del gas natural en Europa y el Reino Unido. “Los bonos del Estado británico han tenido un rendimiento muy pobre durante este periodo, con un aumento del rendimiento de los bonos a 10 años de alrededor del 0,5 % durante este conflicto, y los bonos a más corto plazo ahora se están moviendo para descontar una subida de tipos por parte del Banco de Inglaterra en junio.
Por su parte, Adam Hetts, director global de multiactivos y Oliver Blackbourn, gestor de carteras de Janus Henderson, explican a preocupación por un aumento de la inflación europea o, simplemente, por una prolongada rigidez en Estados Unidos explicaría que los rendimientos de los bonos se hayan elevado. “Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense han subido, ya que los mercados han descartado una de las bajadas de tipos de interés de la Reserva Federal estadounidense que se preveían para finales de año. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años han experimentado menos movimientos que sus homólogos europeos, ya que las cifras de empleo de EE.UU. del viernes sirvieron para compensar parte de la presión al alza de los rendimientos derivada de la inflación prevista”, indican.
Un vistazo al mercado de crédito
En contraste con esto, desde que comenzó el conflicto entre EE.UU. e Irán, el crédito investment grade no ha reflejado de manera significativa las tensiones económicas en los precios. Según los informes del mercado, los diferenciales han variado ligeramente, pero siguen reflejando la excelente calidad fundamental de la mayoría de las grandes empresas en este entorno.
“Es probable que ahí radique el riesgo en las próximas semanas: si se mantienen los problemas de suministro de petróleo y gas, que tienen un impacto negativo duradero en la calidad de las empresas, es de esperar que el crédito corporativo tenga un rendimiento inferior al esperado. En los últimos meses, hemos apostado por una mayor calidad en los mercados de crédito, reduciendo el riesgo y manteniendo más efectivo del que tendríamos normalmente. Todavía no es el momento de poner ese efectivo a trabajar”, explica Hickmore.
Desde Muzinich&Co reconoce que las rentabilidades totales en los mercados de crédito son más bajas en lo que va de mes, aunque, curiosamente, el high yield ha superado ligeramente al crédito investment grade. De hecho, un inversor europeo posicionado en high yield estadounidense sin cobertura de divisa probablemente estaría bastante satisfecho con la decisión de inversión en lo que va de mes”. En cuanto a los activos de mayor riesgo, la gestora norteamericana espera que los diferenciales de crédito se ampliarán.
Las conclusiones
Tras este análisis rápido de ambos mercados, en opinión de Luke Hickmore, director de inversiones de renta fija de Aberdeen, lo que está ocurriendo es claro: “El aumento de los rendimientos de los bonos del Estado está haciendo parte del trabajo pesado y ha impedido que los diferenciales crediticios se amplíen tanto como podríamos haber pensado antes de que comenzara el conflicto”.
Pese a estos comportamientos poco habituales, Loughney defiende el estar invertido y señala que los inversores conservadores no deberían reaccionar de manera exagerada. “Gran parte del riesgo a la baja ya ha sido descontado bajo la suposición de un conflicto prolongado. Cualquier indicio de resolución en la próxima semana podría provocar cierta reversión de los movimientos de la semana pasada, de los cuales los inversores podrían beneficiarse», sostiene.
Las firmas de inversión defienden que la escalada de los riesgos geopolíticos se ha producido en un momento en el que las presiones inflacionistas se han ido moderando de forma constante a nivel mundial. Como resultado, explican, en los últimos 12 meses se han visto más indicios de que la renta fija puede actuar como contrapeso a la debilidad del mercado de acciones. “Es probable que los bancos centrales pasen por alto el breve repunte de los precios de la energía y de las materias primas en general. Sin embargo, un conflicto prolongado, que aumenta la probabilidad de un incremento sostenido de los precios del petróleo, suscitará preocupación por una inflación cada vez más arraigada. Es este efecto secundario, si las expectativas de inflación se descontrolan, lo que podría ser motivo de preocupación para los bancos centrales. Por ahora, vemos cierto riesgo alcista a corto plazo para los rendimientos, pero aún dentro del rango de negociación reciente. Los últimos acontecimientos reiteran la necesidad de gestionar activamente las carteras de renta fija, no solo para aprovechar las oportunidades, sino también para protegerse contra los riesgos a la baja. Como siempre, la diversificación sigue siendo clave”, defiende James Ringer, gestor de fondos de Schroders.
Foto cedidaJavier Hernández y Paloma Roa, Co-Heads of Operations en Baghdadi Capital Group.
Baghdadi Capital, family office global e independiente especializado en corporate and investment banking, da un paso más en su proceso de crecimiento y consolidación internacional con el nombramiento de Javier Hernández y Paloma Roa como Co-Heads of Operations.
Estas incorporaciones responden a la visión del Grupo de consolidar una arquitectura operativa sólida, preparada para sostener su crecimiento internacional y afrontar con rigor un entorno financiero cada vez máscompetitivo y globalizado.
La incorporación de ambos perfiles refuerza el compromiso de Baghdadi Capital con la excelencia operativa, la gobernanza y la gestión eficiente del riesgo en los mercados clave donde mantiene actividad.
Co-directores con más de 20 años de trayectoria financiera internacional
Javier Hernández aportará una sólida trayectoria en el ámbito financiero, con especialización en contabilidad, tesorería y diseño de arquitecturas de procesos en organizaciones con proyección internacional. A lo largo de su carrera ha liderado la estructuración y optimización de modelos financieros complejos, fortaleciendo sistemas de control interno, eficiencia operativa y gestión del riesgo. Su perfil combina disciplina técnica y visión estratégica, contribuyendo a sustentar el crecimiento corporativo sobre bases financieras robustas y sostenibles.
Por su parte, Paloma Roa cuenta con más de veinte años de experiencia internacional en sectores estratégicos vinculados a infraestructuras críticas y energía. Especializada en cumplimiento normativo, gobernanza y gestión integral de riesgos, ha liderado la implantación de modelos de control y excelencia operativa en entornos multinacionales. Su experiencia refuerza la capacidad del Grupo para operar bajo los más altos estándares internacionales, consolidando una cultura organizativa basada en la integridad, la seguridad y la mejora continua.
“Unirme a Baghdadi Capital supone formar parte de un proyecto con ambición global y una hoja de ruta clara. Asumo esta responsabilidad con el compromiso de contribuir a fortalecer la estructura operativa del Grupo y acompañar su crecimiento en los mercados internacionales”, afirma Javier Hernández.
“Incorporarme a Baghdadi Capital representa un reto estratégico dentro de una organización en plena expansión. Me ilusiona aportar mi experiencia para consolidar una estructura preparada para responder con rigor y eficiencia a un entorno cada vez más exigente”, señala Paloma Roa.
Con estos nombramientos, Baghdadi Capital Group continúa reforzando su estructura ejecutiva con perfiles de alto nivel en finanzas, compliance y gestión estratégica. La firma consolida así una organización diseñada para liderar con eficiencia y visión internacional en el ámbito global del corporate and investment banking.
“Nuestro crecimiento internacional exige una estructura operativa a la altura de nuestra ambición. La incorporación de Javier Hernández y Paloma Roa fortalece nuestra capacidad para ejecutar con excelencia y visión global en un entorno de máxima exigencia. Les doy la más cálida bienvenida a la compañía”, destaca Baihas Baghdadi, fundador y Executive Chairman de Baghdadi Capital Group.
A una semana de la reunión de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed), y con la vista puesta en el efecto que puede tener el alza de los precios del petróleo en la inflación, es necesario volver a poner el nombre de Kevin Warsh en el foco, si queremos analizar qué podemos esperar de la política monetaria estadounidense este año.
De Warsh se ha destacado su amplia experiencia, credibilidad y buena reputación en los mercados, su capacidad de liderazgo y enfoque firme ante la inflación. En términos de política monetaria, los expertos le consideran hawkish, ya que ha apoyado abiertamente los recortes de tipos en determinadas circunstancias, pero matizan sobre él que tiene una actitud flexible.
En opinión de Raphael Olszyna-Marzys, economista internacional en J. Safra Sarasin Sustainable AM, los motivos por los que fue elegido son claros: “Es visto como políticamente leal. Además, es yerno de Ronald Lauder, amigo íntimo y aliado de Trump desde hace años. También es crítico histórico de lo que considera una extralimitación de la Fed como, por ejemplo, la regulación financiera, la protección del consumidor, el enfoque sobre la desigualdad y la expansión cuantitativa (QE). Por último, tiene reputación de halcón por su oposición pública a la segunda ronda de QE, que le llevó finalmente a dimitir como gobernador de la Fed en 2011. Todo esto debería darle cierta credibilidad ante los mercados y potencialmente mayor influencia dentro del FOMC que otros candidatos”.
Robeco: ¿un auténtico “halcón”?
Para los expertos de Robeco, aunque ha sido retratado como “un halcón de la inflación”, es necesario hacer matizaciones en el contexto actual. Recuerdan que durante su etapa como gobernador de la Reserva Federal, Warsh se mostró preocupado por los riesgos inflacionistas derivados de la flexibilización cuantitativa (QE) y se convirtió en uno de sus críticos internos más vehementes. “Hoy conocemos la QE principalmente como una política que ha engrosado el balance de la Fed. Por ello, no sorprende que, en un artículo de opinión publicado en The Wall Street Journal en noviembre de 2025, sostuviera que ‘el balance abultado de la Fed… puede reducirse de forma significativa’. Esta postura ha afianzado su reciente retrato como un “halcón” de la inflación”, reconocen.
Sin embargo, desde la gestora europea creen que la imagen de Kevin Warsh como un ‘halcón’ está exagerada y esperan que respalde una nueva reducción de los tipos oficiales para junio, lo que probablemente sería su primera reunión como presidente. “En realidad, sus opiniones sugieren margen para tipos de interés más bajos, no más altos, y su objetivo de reducir el balance de la Fed podría resultar ser más un deseo que una realidad. En cuanto a su opinión de que el balance de la Fed puede ser excesivamente grande, creemos que, en la práctica, será difícil reducirlo de manera significativa sin ajustes regulatorios al régimen de ‘reservas abundantes’ del sistema bancario”, argumentan.
MFS IM: flexibilización monetaria no tradicional
Sobre qué esperar de él, Benoit Anne, Senior Managing Director del Grupo de Estrategia e Insights MFS Investment Management, considera que el “nuevo presidente de la Fed” cree que hay margen para una flexibilización de la política monetaria, pero quizá no de la forma más tradicional. “Warsh opina que Estados Unidos está viviendo un milagro de productividad, que no solo impulsará el potencial de crecimiento a largo plazo del país, sino que también generará importantes presiones desinflacionistas. Con la inflación corrigiéndose a la baja, la Fed tendrá más margen para seguir recortando los tipos, lo que alegrará a la Casa Blanca. Sin embargo, aquí radica una posible contradicción”, apunta Anne.
Según el economista jefe de la gestora, Erik Weisman, la trayectoria de mayor crecimiento impulsada por la productividad tendería normalmente a asociarse con un aumento del tipo neutral. Esto significa que, sobre esta base, el margen de maniobra de la política monetaria de la Fed en ese escenario macroeconómico sería menor, y no mayor, a largo plazo.
“Pasando a la opinión de Kevin Warsh sobre el balance de la Fed, está claro para todos que el nuevo presidente de la Fed es partidario de cierta moderación. Pero si se lleva a cabo, una reducción del balance podría afectar a la liquidez y a la volatilidad de los tipos de interés de una manera que podría percibirse como contradictoria con el objetivo inicial de bajar los tipos”, añade Anne.
Algo para todo, según Wellington Management
Desde Wellington Management consideran que Warsh podría dar un paso adelante en la reducción del poder de la Fed con respecto a su amplio mandato actual y que también podría desempeñar un papel fundamental en el cambio de la estructura de la Fed y en una colaboración más estrecha con el Tesoro en la gestión del balance de la Fed.
“El nivel de control que la administración Trump tiene sobre los tipos de interés, así como sobre las decisiones regulatorias y de supervisión más amplias, dependerá de la composición final de la Junta de la Fed, incluyendo si Jerome Powell decide mantener su puesto. Pasará algún tiempo antes de que se tomen estas decisiones y antes de que tengan importancia para los mercados, pero a medio plazo espero que resulten trascendentales para la conducción de las políticas monetarias y más amplias”, explica Juhi Dhawan, estratega de macroeconomía en Wellington Management.
Por último, el experto añade que la elección de Warsh, que ha defendido políticas monetarias restrictivas a lo largo de su carrera, debería disipar en cierta medida la preocupación de que la gestión de la inflación pase a un segundo plano frente a las prioridades políticas. “Los mercados estarán más dispuestos a creer que los datos económicos dictarán la forma en que se lleva a cabo la política monetaria, lo que debería estabilizar el dólar desde el punto de vista del riesgo de devaluación”, reconoce Dhawan.
Snowden Lane Partners ha anunciado que integrará MSCI Wealth Manager en su ecosistema de asesoramiento. Se trata de una plataforma tecnológica orientada a la gestión de carteras para análisis de activos públicos y privados, así como a la optimización fiscal y a la capacidad de generar respuestas a los clientes por parte de los asesores.
En concreto, MSCI Wealth Manager fue diseñado para apoyar los esfuerzos de los asesores a la hora de ofrecer asesoramiento financiero personalizado, mostrando rápidamente los riesgos de cada cartera, ya que está basado en una tecnología de modelización que identifica aquellos activos que se desvían de los objetivos de inversión de los clientes. La plataforma también integra análisis de riesgos con herramientas de generación de propuestas y gestión de modelos, lo que favorece una experiencia de asesoramiento unificada.
Visión estratégica
En línea con el compromiso de Snowden Lane de ofrecer un asesoramiento integral, personalizado y centrado en el cliente que acompañe ese crecimiento, la firma adoptó MSCI Wealth Manager para dotar a su equipo de asesores de herramientas con las que diferenciar la experiencia de sus clientes; comparar, alinear y personalizar las carteras de sus clientes en torno a asignaciones de activos recomendadas; identificar nuevas oportunidades; y amalizar datos de carteras procedentes de los estados de inversión de clientes actuales y potenciales, que pueden cargarse directamente en la plataforma.
Según explican desde Snowden Lane Partners, la alianza llega tras un exitoso 2025, durante el cual la firma amplió sus capacidades en activos alternativos, incorporó perfiles senior para reforzar aún más el desarrollo de negocio y las operaciones de captación de talento, y continuó expandiendo su equipo de asesoramiento, con nuevas oficinas en el noreste y el sureste de Estados Unidos.
“Estamos encantados de asociarnos con MSCI, ya que compartimos la dedicación a ofrecer a los clientes herramientas de primer nivel que mejoren su experiencia de asesoramiento. Igualmente importante es que nuestros asesores cuentan ahora con un conjunto de herramientas más amplio para seguir poniendo en práctica nuestros valores, ofreciendo a los clientes soluciones transparentes e individualizadas para sus necesidades específicas. A medida que nuestra firma continúa creciendo, seguir reinvirtiendo en capacidades tecnológicas que mejoren la experiencia de nuestros asesores y clientes es fundamental, y esta alianza con MSCI es el ejemplo más reciente de ello”, ha señalado Alison Burkett, vicepresidenta ejecutiva y responsable de Desarrollo Corporativo de Snowden Lane Partners.
Por su parte Alex Kokolis, responsable global de Wealth en MSCI, ha señalado: “MSCI Wealth y Snowden Lane comparten una visión de avance de la tecnología de gestión de carteras para responder mejor a las cambiantes necesidades de los inversores finales. Nos enorgullece proporcionar a los asesores de Snowden Lane las herramientas que necesitan para alinear las carteras de sus clientes con sus objetivos, valores y visión cambiante del riesgo en el complejo entorno de mercado actual. MSCI Wealth Manager puede ayudar a Snowden Lane a gestionar las necesidades de inversión específicas de sus clientes de forma eficiente, coherente, transparente y con confianza”.
Foto cedidaPaul Jackson, Global Head of Asset Allocation Research de Invesco para EMEA.
Paul Jackson, Global Head of Asset Allocation Research de Invesco para EMEA, ha detallado recientemente sus perspectivas y activos favoritos de cara a este año en un encuentro celebrado en Miami, en el marco de la presentación de la alianza entre la propia Invesco y LarrainVial.
Jackson anticipa que 2026 será “igual de bueno” que 2025 y considera que el buen comportamiento que tendrán los mercados este año vendrá justificado, en primer lugar, por la prolongación de la flexibilización de las políticas monetarias de algunos bancos centrales, entre ellos, la Reserva Federal, para la que augura entre dos y tres bajadas de tipos de interés en 2026. Un camino que seguirá el Banco de Inglaterra, a juicio de Jackson. Esta flexibilización, “tras un par de años de recortes de tipos muy agresivos por parte de casi todos los bancos centrales del mundo”, ha provocado una aceleración de la oferta monetaria y “normalmente, esto se asocia con un mayor crecimiento económico y, quizás, a un mayor nivel de inflación a largo plazo”.
Este escenario cuenta con excepciones. Aquí, Jackson cita al Banco de Japón, que subirá los tipos durante un tiempo. También a Australia, con su reciente alza del precio del dinero. Sin embargo, esto no será un impedimento para un impulso del crecimiento económico global.
Un factor más que acelerará las economías es el aumento de los salarios reales en la mayoría de las regiones, lo que “debería impulsar el gasto del consumidor”, sobre todo en áreas como Europa, donde las tasas de ahorro son “inusualmente altas”. En Estados Unidos, ese impulso provendrá de una inflación salarial superior a la inflación de precios.
En tercer lugar, el crecimiento económico vendrá de la mano del impulso fiscal selectivo. Jackson menciona el previsible aumento del gasto militar en muchos países europeos, a lo que se unirá el “importante” programa de gasto en infraestructuras en Alemania. Sin olvidar a Suecia que, ante su cercanía a Rusia, “siente la necesidad de aumentar el gasto militar”. Japón es un caso “interesante” para Jackson, ya que la primera ministra Sanei Takeuchi está “muy interesada” en aumentar el estímulo fiscal en Japón.
La distribución de activos para el año
Jackson señala que, por lo general, un mayor crecimiento económico beneficia a los activos cíclicos, como las materias primas industriales y la renta variable, así como a los activos de mayor riesgo en general. Ahora bien, observa factores que podrían ser desestabilizadores.
El principal, las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos, que “suelen provocar un cambio de postura en contra del partido del presidente”. El consenso apunta a que los demócratas ganarán la Cámara de Representantes, pero no el Senado, aunque Jackson tiene la “ligera sospecha” de que los demócratas ganarán ambas cámaras. “Será difícil, porque tienen que conseguir cuatro escaños de los 22 escaños republicanos que se disputan, pero sospecho que podrían lograrlo”.
Tampoco ve oportunidades en duración. Jackson se apoya en los números: los activos de corta duración aún presentan bajas rentabilidades, mientras que los de mayor duración -como los bonos gubernamentales, el investment grade y el high yield, además de las acciones y el real estate- presentan rendimientos similares a la media histórica e incluso inferiores.
Por ejemplo, anticipa que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subirá, al menos, al 4,3% para finales de año, “por eso, cuando pienso en bonos gubernamentales, investment grade y high yield, mi postura es, en el mejor de los casos, neutral, con sesgo hacia la infraponderación”. Jackson prefiere activos como los préstamos apalancados y considera que los CLOs con calificación AAA “son un activo similar al efectivo, pero mejorado”, además de generar la misma rentabilidad que los bonos high yield, “pero con mucha menos volatilidad”.
En cuanto a los mercados de valores, tiene una posición muy infraponderada en el mercado estadounidense, ya que considera que está “demasiado caro”. Una alternativa sería “comprar un índice ponderado por energía nuclear, o centrarse en el sector bancario”.
Jackson admite que bastantes mercados latinoamericanos ofrecen valor, aunque dentro de la renta variable global prefiere destacar a China, por seguir estando “más barata de lo habitual” respecto a su media histórica, y “muchísimo más barata” que Estados Unidos. Su confianza es plena: “Tengo una exposición máxima a la renta variable china”, aseguró. En realidad, sobrepondera los mercados de valores emergentes, Europa, Japón y Reino Unido, que presenta “rendimientos interesantes”.
También le interesan los metales industriales: cobre, aluminio, plomo, etc., porque son sensibles al ciclo económico. Incluso, la energía, “donde las valoraciones son más sensatas” además de que debería ser sensible a su escenario de un ciclo económico expansivo.
En cuanto a divisas, resalta al yen japonés, que “está muy barato”. El Banco de Japón “necesita subir los tipos” y mientras siga haciéndolo a la par que la Fed flexibilice su política monetaria, “el yen se fortalecerá considerablemente”. Como complemento, en Japón ahora “se pueden conseguir rendimientos con bonos a 30 o 40 años superiores al 3,5% en una moneda muy barata”.
Los riesgos a vigilar
Jackson cree que siempre hay tener presente qué podría salir mal. El primer riesgo obvio es una equivocación con el ciclo económico, es decir, una desaceleración o una cierta recesión. En ese caso, serían necesarios instrumentos defensivos: “Los préstamos bancarios y los CLOs funcionarían, pero los bonos del Estado también serían muy buenos”.
El segundo riesgo sería un repunte de la inflación, que “ya no disminuye de forma constante en todo el mundo”. Admite que muchos inversores creen que el oro podría ser útil en esas circunstancias, pero también que a veces no funciona como tal.
El riesgo número tres serían las implicaciones del nombramiento de Kevin Walsh como presidente de la Reserva Federal. “El historial de Walsh no es tan moderado”, apunta Jackson, que recuerda que los últimos pronunciamientos del nuevo presidente de la Fed contienen elementos que sugieren que la Reserva Federal podría ser más restrictiva de lo que desearía Trump. “Podríamos encontrarnos con algunas sorpresas desagradables”, señala.
En cuarto lugar, estaría la concentración del mercado de valores estadounidense, aunque Jackson aclara que ve en este factor “un riesgo, no solo para el mercado estadounidense, sino también para los mercados bursátiles globales”.
Y el quinto riesgo que señala Jackson es que los problemas de deuda se repliquen. “Si los gobiernos no hacen lo correcto, probablemente terminaremos hablando del regreso del patrón oro, y entonces podremos volvernos muy optimistas sobre el oro. Mi cálculo del patrón oro sugiere que el oro debería estar en 9.300 dólares”, augura el experto. Estratégicamente, concluye, con el tiempo “acabaremos teniendo cada vez menos bonos del Estado en nuestras carteras porque los consideraremos activos cada vez más arriesgados”.
Lista Aristóteles de 10 sorpresas para 2026
Paul Jackson aprovechó el encuentro en Miami para dar a conocer su “Lista de Aristóteles”, un compendio de diez grandes sorpresas del año inspirada en la lista que Byron Wee solía publicar en Morgan Stanley. En un ambiente distendido, el experto difundió sus ideas ajenas al consenso de mercado que, de confirmarse, permitirían fuertes ganancias a los inversores.
La primera de ellas hace referencia al control demócrata de las dos cámaras tras las elecciones de mitad de mandato. Le sigue la posibilidad de que el índice Russell 3000 se comporte mejor que el conjunto de la Siete Magníficas. El podium se completa con la predicción de que el yen se aprecie hasta 140 yenes por dólar, desde los más de 150 yenes actuales.
La lista también incluye que la rentabilidad del bono a 30 años británico cierra el año por debajo de su homólogo estadounidense y que los bonos de Argentina superarían en comportamiento a los índices globales. Además, los derechos de CO2 europeos pueden disparase por encima de los 100 dólares, frente a los alrededor de 70 dólares a los que cotizan en la actualidad.
A todos ellos se suma la confianza de que el mercado de valores de Kenia se comporte bien por tercer año consecutivo. “Es un mercado pequeño y dudo que alguien lo haya analizado”, aseguró Jackson. Cada año intenta destacar un mercado frontera “donde las valoraciones sean realmente atractivas y los fundamentos sigan siendo buenos. Y creo que Kenia es el candidato ideal”.
Asimismo, augura que el oro puede caer por debajo de los 3.500 dólares. “El oro está caro. Cotiza entre cinco y seis desviaciones estándar por encima de su valor histórico en términos reales. A todo el mundo le encanta un activo en alza, pero tengo la ligera sospecha de que no durará todo el año”, sentencia.
Fuera del ámbito económico, Jackson ve probable que el primer ministro británico, Keir Starmer pueda sobrevivir en su puesto al final de 2026. Finalmente, su predicción deportiva -tras acertar el año pasado que Europa ganaría a Estados Unidos la Ryder Cup- apunta a que España e Inglaterra jugarán la final del Mundial de Fútbol de Estados Unidos, México y Panamá. Inglaterra llegará tras superar a Argentina en semifinales, pero, el augurio de Jackson apunta a que será España quién se lleve el trofeo.
El último mensaje de Jackson hacia los asistentes del evento fue una invitación a ser felices: “Estudios académicos demuestran que ser amable con los demás te hace sentir mejor. Así que no sea egoísta, no confíe en nadie adicto”, apuntó.
El residencial español avanza hacia una nueva fase de madurez. La creciente institucionalización del sector, la presión estructural de la demanda en determinados segmentos y la irrupción de nuevas formas de vivir están redefiniendo el perímetro de crecimiento. En este escenario, la diferencia la marca, más allá de la capacidad de promover vivienda, la capacidad de atraer capital, estructurarlo estratégicamente y convertirlo en plataforma.
La evolución natural de las grandes compañías de promoción residencial pasa por dar ese salto: de promotores de proyectos a impulsores de verticales de negocio especializadas y con vocación de largo plazo. Y este tránsito pasa por la captación del capital institucional.
Para Culmia la siguiente etapa de crecimiento se apoya también en esa lógica. La ambición es, más allá de desarrollar activos aislados, la construcción de nuevas plataformas capaces de participar, como extensión natural de una plataforma residencial, en las tendencias como el flex living, las residencias de estudiantes o el senior living. La vía para ello no es otra que la coinversión a través de vehículos con participación de capital institucional. Este planteamiento responde al hecho de tratarse de segmentos que requieren escala, especialización y visión de largo plazo. No son oportunidades coyunturales, son verticales con fundamentos demográficos, sociales y económicos sólidos, que exigen inversión sostenida y una aproximación industrial.
El flex living se apoya en la movilidad profesional, el cambio en los modelos laborales y la preferencia creciente por soluciones habitacionales flexibles. Las residencias de estudiantes se benefician de un flujo académico estable y de un déficit estructural de oferta moderna en determinadas ciudades. El senior living responde al envejecimiento progresivo de la población y a la transformación de las necesidades asistenciales.
Capturar estas tendencias no pasa únicamente por identificar suelo o ejecutar desarrollos. Pasa por estructurar capital que permita generar y consolidar plataformas integrales con capacidad de crecer de forma orgánica. Y en este contexto la joint venture se muestra como la herramienta idónea para articular la ambición, permitiendo alinear al operador con conocimiento del mercado y capacidad de ejecución con socios financieros que aportan recursos y estabilidad temporal, permitiendo construir estructuras escalables y replicables.
El momento del mercado refuerza este planteamiento. El capital institucional mantiene un interés estructural por el residencial en España, respaldado por fundamentales sólidos y por un entorno en el que otros destinos muestran mayor riesgo. Sin embargo, el inversor exige cada vez más claridad estratégica y proyectos con escala suficiente que justifiquen su participación.
A través de la coinversión es posible diseñar vehículos específicos para cada vertical, adaptando la estrategia y el ritmo de crecimiento a la ambición de escala. Esta aproximación permite una expansión ordenada y la concentración de esfuerzos en los segmentos de mayor potencial, y evita la dispersión de recursos.
El flex living, por ejemplo, no es simplemente una tipología alternativa de vivienda. Es un modelo operativo de características propias. Requiere un diseño específico, servicios integrados y una gestión dinámica. Lo mismo ocurre con las residencias de estudiantes o el senior living, para las que la especialización operativa es el elemento central del modelo de negocio. Desarrollar estas verticales exige capital especializado y visión de plataforma, no sólo capacidad de desarrollo.
En este sentido, levantar capital institucional es la condición necesaria para dar el salto de escala. Permite transformar la intención estratégica de una compañía en una estructura real, y posteriormente atraer a otros inversores, replicar modelos y consolidar una posición competitiva.
En este contexto se enmarca la ambición de Culmia. La coinversión, lejos de ser una herramienta financiera aislada, es el eje vertebrador de la expansión hacia nuevas verticales de negocio. Es la vía para construir plataformas que puedan evolucionar con el mercado, adaptarse a nuevas demandas y generar valor sostenido. En un entorno en el que el residencial continúa ganando peso en las carteras institucionales, la capacidad de vertebrar capital en plataformas especializadas marcará la diferencia.
Tribuna de Jaume Borrás, director de negocio de Culmia
