Inversis prevé que la economía global crezca un 3,3% en 2026, en un contexto de estabilidad macroeconómica, pero con un incremento de los riesgos geopolíticos. Según el análisis de su estratega jefe macroeconómico, Ignacio Muñoz-Alonso, las proyecciones refuerzan la idea de un escenario decontinuidad, aunque sin un impulso cíclico claro. Estados Unidos mantiene un mayor dinamismo relativo, con un crecimiento estimado en torno al 2,4%, mientras que Europa avanza a un ritmo más moderado, cercano al 1,3%, y con un comportamiento muy desigual entre países.
Estados Unidos: recesión como narrativa y no un escenario base
Muñoz-Alonso resalta que, en Estados Unidos, el debate sobre una posible recesión continúa presente, pero sin materializarse en los datos. La economía muestra signos de desaceleración, pero no de contracción. De este modo, la última revisión de perspectivas económicas del Fondo Monetario Internacional mejora sus previsiones decrecimiento desde un 2,1% en 2025 a un 2,4% en el presente año, lo que apunta a un escenario de crecimiento moderado.
Asimismo, observa que el mercado laboral se está ajustando de forma gradual y heterogénea, sin los patrones típicos de una recesión clásica. El aumento del desempleo es contenido y se concentra en colectivos concretos, mientras que el empleo cualificado muestra mayor resiliencia. Este comportamiento es coherente con una economía que pierde impulso, pero que sigue siendo capaz de absorber el ajuste.
La confianza del consumidor, tras tocar mínimos a lo largo de 2024, experimentó una mejoría a finales de 2025, lo que contribuye a estabilizar el escenario económico. En este contexto, Inversis considera que la economía estadounidense se mueve en una fase de fragilidad contenida, lejos de una recesión profunda.
Europa: crecimiento moderado y muy dispar por países
En Europa, el crecimiento sigue siendo más débil que en Estados Unidos, aunque presenta señales de estabilización. El Banco Central Europeo (BCE) ha revisado ligeramente al alza sus previsiones a finales del pasado año, pero mantiene estimaciones claramente por debajo de las estadounidenses.
De este modo, el comportamiento entre países es muydesigual. Mientras que economías periféricas como España mantienen ritmos de crecimiento cercanos al 2,3% y algunos países del Este como Polonia superan el 3%, las grandes economías del núcleo europeo avanzan con mayor dificultad. En el caso de Alemania, la aprobación de un paquete fiscal expansivo en marzo podría traducirse en una mejora del crecimiento a partir de 2026, en torno al 1,2%, actuando como posible catalizador para el conjunto de la región.
La geopolítica, el principal foco de volatilidad
Para Inversis, la geopolítica se consolida como la principal fuente deriesgo para el escenario macroeconómico. Los principales focos de fricción están puestos en Venezuela, Irán y Groenlandia, manteniendo elevado el riesgo de episodios de volatilidad que podrían trasladarse a precios de la energía, inflación y primas de riesgo financieras.
En el caso venezolano, la entidad sostiene que una eventual reintegración parcial en los mercados energéticos internacionales podría tener efectos limitados sobre el equilibrio del mercado por la capacidad productiva real del país. Respecto a Irán, destacan que el riesgo es dedisrupción, con escenarios que podrían elevar de forma estructural las primas de riesgo.
Inflación y política monetaria: del control del shock a la gestión de riesgos
Inversis observa que los bancos centrales han dejado atrás la fase más intensa de lucha contra la inflación y entran ahora en una etapa de gestión de riesgos. El fuerte aumento del gasto por intereses y las tensiones fiscales limitan el margen para mantener tiposelevados durante mucho tiempo. Según previsiones de finales de 2025, el escenario base de Inversis contempla hasta dos recortes de tipos por parte de la Fed a lo largo de 2026, mientras que en Europa se descuenta un entorno de tipos relativamente estable hasta mediados de 2027.
Crédito de calidad
En renta fija, Inversis sobrepondera crédito decalidad y evita los tramos más largos de la curva, donde el riesgo fiscal es mayor. El foco se sitúa en duraciones medias, donde el binomio rentabilidad-riesgo resulta más atractivo.
En cuanto a renta variable, la entidad mantiene una exposición alineada con el benchmark, con una clara preferencia por sectores defensivos y estructuralmente favorecidos como salud, industria y defensa, mientras infrapondera consumo discrecional, inmobiliario y utilities. La inteligencia artificial deja de ser tratada como un bloque homogéneo y pasa a analizarse de forma más selectiva, diferenciando claramente entre ganadoresy perdedores.
Pave Finance, la plataforma de gestión de patrimonios de nueva generación, ha anunciado hoy su integración con Fidelity, uno de los mayores custodios de asesores de inversión registrados y firmas de brokerage minorista del mundo. Gracias a esta integración, los asesores de inversión registrados (RIAs) podrán conectar directamente las cuentas de sus clientes en Fidelity con Pave para la construcción, gestión y negociación automatizada de carteras, sin necesidad de mover un solo activo del cliente.
Según explican, al aprovechar la automatización y eliminar fricciones operativas, los clientes asesores altamente sofisticados de Fidelity ahora pueden ofrecer carteras personalizadas y gestionadas por riesgo que escalan sin esfuerzo, ahorrando hasta 18 horas por semana, sin comprometer el rendimiento. Se espera que el sector de gestión de patrimonios se duplique en tamaño durante la próxima década, y los RIAs independientes tienen el potencial de captar grandes cuotas de mercado. La integración de Pave con Fidelity es un paso crucial para permitir que los independientes compitan con los gigantes de Wall Street. «Gracias a la automatización escalable y la personalización de carteras, los RIAs independientes están ahora posicionados para capturar una mayor porción de este mercado en crecimiento», aseguran desde la compañía.
La plataforma de Fidelity ofrece acceso a más de 3.400 firmas asesoras. Estas firmas ahora pueden mejorar los resultados de sus clientes de manera fluida al aprovechar la avanzada capa de inteligencia de activos (Asset Intelligence Layer) y el motor de optimización propietario de Pave, que ha demostrado su eficacia durante más de una década y ha superado consistentemente al S&P 500 en un promedio de 285 puntos básicos anuales. “Esta integración extiende nuestras soluciones avanzadas de gestión patrimonial automatizada a la base de clientes RIA de alto valor de Fidelity. Nuestra tecnología fluida y ahorradora de tiempo ha superado consistentemente a los principales índices del mercado durante la última década, y creemos que Pave debería formar parte del conjunto de herramientas de todos los RIAs. Esta integración marca un paso importante para ampliar nuestro alcance y acelerar la misión de Pave de llevar mayor automatización a la gestión de patrimonios y expandir las capacidades de personalización de los RIAs», afirma Christopher Ainsworth, director ejecutivo de Pave Finance.
La detención de Nicolás Maduro por parte de Estados Unidos supone un terremoto en los ámbitos geopolítico y financiero. Aunque el foco está en el mercado de petróleo y del oro, hay firmas que también observan posibles consecuencias para los mercados de renta fija latinoamericana. «La operación de Estados Unidos en Venezuela marca un momento decisivo para América Latina, con implicaciones para los inversores en renta fija. Aunque la posibilidad de una mayor intervención estadounidense introduce nuevos riesgos, también crea oportunidades al poder convertirse en una fuente de reducción de las primas de riesgo político. Nuestro escenario base es que un mayor compromiso de EE.UU. respaldará el impulso reformista en Colombia, Brasil y México, reforzando los fundamentales a favor de los bonos locales de Latam», reconocen desde JP Morgan AM.
Según la visión de la gestora, para los inversores en renta fija, estos acontecimientos tienen un doble filo. «Por un lado, un mayor compromiso de EE.UU. que derive en gobiernos más ortodoxos desde el punto de vista económico podría acelerar el impulso reformista en algunos países, mejorando la gobernanza y la disciplina fiscal. Por otro, el riesgo de reacción política o de consecuencias no deseadas sigue siendo elevado, especialmente en mercados con instituciones frágiles o movimientos políticos arraigados. Aun así, creemos que el argumento fundamental para aumentar exposición a determinados bonos de Latinoamérica se ha reforzado. Los países que probablemente se beneficien del apoyo de EE.UU., o donde mejoren las perspectivas de reforma, deberían ver una reducción de las primas de riesgo, mientras que aquellos más expuestos a la incertidumbre de política económica podrían seguir rezagándose frente a otras regiones de mercados emergentes», añaden desde JP Morgan AM.
Implicación para los inversores
Históricamente, según recuerda Salman Ahmed, responsable de Global macro y Asignación estratégica de activos en Fidelity International, cuando los riesgos extremos -como un conflicto prolongado- se disipan, la deuda soberana en situación de impago o de estrés en mercados emergentes suele repuntar ante las expectativas de cambio de régimen, alivio de sanciones y eventual reestructuración. Por lo tanto, ve probable que se produzca “un patrón similar esta vez, con señales tempranas de que el régimen está dispuesto a cooperar con Estados Unidos, lo que podría impulsar aún más los precios de los bonos”.
No hay que olvidar las características específicas del mercado de deuda latinoamericana. Michael Strobaek, Global Chief Investment Officer de Lombard Odier, explica que mientras que los índices bursátiles de mercados emergentes están dominados en gran medida por China, los índices de bonos denominados en dólares incluyen una mayor proporción de títulos de deuda latinoamericana. Por lo tanto, espera, tras la detención de Maduro “una mayor compresión de los diferenciales en los bonos emergentes, ya que el crecimiento de estas economías sigue respaldado, mientras que los rendimientos a corto plazo de Estados Unidos siguen disminuyendo”.
Pero no toda la deuda latinoamericana evolucionaría acompasadamente ante este nuevo terremoto geopolítico. En este sentido, en Mirabaud tienen claro que en deuda de emergentes, la actual situación en Venezuela supondrá “mayor diferenciación entre países con fundamentos sólidos y situaciones idiosincrásicas extremas”. En concreto, la deuda soberana y cuasi soberana de Venezuela “sigue en situación de impago”, según recuerda la firma, que asegura que el perfil de este activo “sigue siendo problemático y dependiente de los acontecimientos”. Además de encontrarse supeditado “a un proceso político y jurídico claramente definido”. En la firma también citan a la deuda de Colombia, “expuesta indirectamente por su proximidad geográfica”. Aquí, la firma considera “posible” que se produzca una volatilidad a corto plazo, “sin que ello suponga un desafío inmediato para sus sólidos fundamentales macrofinancieros”.
Pero cabe la posibilidad del retorno de Venezuela a los mercados de deuda internacionales. De producirse, Christian Schulz, Chief Economist de Allianz GI, afirma que es posible que “los diferenciales soberanos de los países vecinos se reduzcan a medida que mejore la estabilidad”. Asimismo, considera que los inversores en deuda distressed también pueden encontrar oportunidades en los bonos emitidos por el estado venezolano o por Petróleos de Venezuela (PDVSA). Alex Veroude, director de Renta Fija de Janus Henderson, se expresan en una línea similar, puesto que a corto plazo, “los bonos venezolanos podrían recibir un apoyo inicial, ya que los mercados descuentan la perspectiva de una normalización de la política”.
Menor influencia exterior
Según la visión de Capital Group, es importante recordar que la deuda emergente denominada en divisa local viene cada vez más determinada por los tipos de interés nacionales, en un reflejo de los cambios estructurales que están teniendo lugar en la composición de los mercados y los marcos políticos. «La menor participación de inversores extranjeros ha reducido la influencia externa, lo que ha permitido a la política monetaria de los respectivos países desempeñar un papel dominante en la fijación de precios. Este cambio de tendencia se ha visto respaldado por la credibilidad monetaria y fiscal, la mayor profundidad de los mercados de capitales y el auge de la inversión institucional, que aporta una demanda estable incluso en aquellos mercados que anteriormente dependían en gran medida de la financiación extranjera», explican.
Actualmente, los bancos centrales de muchos mercados emergentes están ya muy avanzados en sus respectivos ciclos de recortes de tipos y, aunque se espera una ralentización del ritmo de recortes en 2026, el ciclo aún no ha llegado a su fin, y el margen para nuevos recortes variará de manera significativa entre las distintas regiones. «La prima de rendimiento que ofrece la deuda emergente en divisa local sigue resultando atractiva, lo que puede ofrecer protección frente a episodios de volatilidad y un nivel atractivo de rentas incluso en un contexto de reducción de los rendimientos a escala mundial. La exposición de los inversores a la deuda emergente denominada en divisa local se ha ido recuperando de manera constante tras varios años de salidas de capital, respaldada por la mejora de los fundamentales y el nivel atractivo de rendimiento real. No obstante, se mantiene por debajo de los niveles previos a la pandemia, lo que ha creado un contexto técnico favorable para la clase de activo. Las divisas emergentes también podrían contribuir a la rentabilidad, ya que algunas de ellas se ven favorecidas por las elevadas valoraciones del dólar estadounidense y la reducción de las ventajas de rendimiento», explican dese Capital Group.
El informe sobre el sentimiento de los inversores preparado por la gestora de fondos Fidelity International desvela que la expectativa de retornos de inversión disminuye significativamente conforme más edad tiene la población. Según la encuesta, que entrevistó a 1.000 personas en España, la franja de 18-35 años espera unos retornos a corto plazo del 5,1% y a largo, del 6,7%. Las personas entre 35 y 54, prevén obtener un 4,5% y 5,9%, respectivamente; mientras que, en los mayores de 54, estos porcentajes caen hasta un 4,1% y 5,4%.
Esta caída en las expectativas de beneficio se debe a que, por norma general, la tolerancia al riesgo cae con la edad. Así, los jóvenes son los que mayor tolerancia tienen al riesgo alto (el 10% se identifica con esta postura), las personas entre 35 y 54 son los que más afinidad tienen a la tolerancia moderada (el 70%) y los mayores, los que más cómodos se sienten con riesgo bajo (el 40%). Los plazos de inversión también se reducen conforme avanza la edad. De media, los menores de 35 invierten a 3,4 años vista; cifra que cae a los 3,3 entre los 35 y 54; y a los 3,1 años para mayores de 54 años.
Entre las personas de la franja media de edad, un 63% siente que su situación financiera es cómoda, cifra que cae hasta el 58% tanto entre jóvenes como entre mayores. Los menores de 35 prevén invertir 8.100 euros durante el próximo año, cifra que sube a los 13.100 euros para aquellos de entre 35 y 54. Los mayores de 54 dedicarán 11.100 euros a comprar activos financieros.
Además, los jóvenes son los más optimistas con la evolución de la bolsa en los próximos 12 meses. Un 55% de esta franja de edad se considera optimista. Esta cifra se sitúa en el 52% entre los 35 y 54 y baja al 40% en los mayores de 54. Los jóvenes también son más optimistas respecto de sus cateras de inversión. Un 74% de los menores de 35 tiene confianza en que su cartera actual le ayude a cumplir sus objetivos a largo plazo. Esta cifra desciende al 68% en la franja media de edad y hasta el 57% en mayores de 54.
Todas las generaciones gestionan activamente sus finanzas, aunque su nivel de comprensión es muy diferente. El 49% de los menores de 35 años admite que le cuesta entender sus finanzas. Este porcentaje cae hasta un 41% en la franja media de edad y hasta el 37% en los mayores de 54 años.
Óscar Esteban, responsable de negocio en España y Portugal en Fidelity International, abunda en tres estrategias básicas que los inversores deberían considerar a la hora de lidiar con la inestabilidad geopolítica:
Mantener las inversiones: “Puede sonar ilógico, pero la mejor estrategia es mantener las inversiones en momentos de volatilidad. No importa lo experimentado que sea uno como inversor; resulta increíblemente difícil predecir cómo va a comportarse el mercado. Por lo tanto, jugar con los tiempos es una mala idea y es más probable fallar que acertar. Es más probable obtener el resultado deseado adoptando un enfoque a largo plazo y manteniendo las inversiones a pesar de los altibajos”.
No olvidar la diversificación: “La diversificación es vital para asegurarse de que el riesgo está bien repartido, ya que la probabilidad de que todos los activos se hundan al mismo tiempo es entre baja y nula. Contar con una combinación de activos, desde acciones y fondos hasta bonos y liquidez, en diferentes sectores y regiones es una buena forma de asegurarse de que una cartera esté protegida frente a la volatilidad”.
Las correcciones del mercado pueden crear oportunidades atractivas: “A veces, durante la tormenta se puede vislumbrar una oportunidad y es importante mantener los ojos bien abiertos y posicionarse para aprovecharla. Aunque supone en cierto modo adoptar un enfoque contracorriente, comprar acciones de una empresa o un fondo que está cayendo podría merecer la pena. En otras palabras, la volatilidad puede ser tu mejor aliada”.
Su dulce acento caribeño, sus innatos pasos de baile o el contundente sabor de sus –reivindicadas- arepas le delatan. Aunque ahora haya vuelto la mirada hacia su país de origen -tras la intervención estadounidense con la detención de Nicolás Maduro hace más de dos semanas-, la comunidad venezolana en España no ha dejado de crecer en los últimos 25 años, si bien su presencia se aceleró notablemente tras 2014–2015, con la profundización de la crisis económica y política en el país. Ya son más de 400.000 los ciudadanosvenezolanos que viven en España, según los datos del Instituto Nacional de Estadística, una cifra que se ha multiplicado por 10 en las últimas décadas y que muestra también un perfil evolutivo del migrante.
“Los venezolanos que empezaron a llegar a España entre 2010 y 2013 eran patrimonios altos, empresarios se segunda o tercera generación y vinieron con la idea de diversificar su patrimonio ante la amenaza de la situación política, buscando un refugio a sus inversiones. Después han ido llegando cada vez más inversores y personas de clase trabajadora que han encontrado en España un gran país de acogida en el que prosperar. Llama la atención el carácter emprendedor del venezolano», relata Jorge Martínez, Counsel de Andersen Iberia en Miami.
El fenómeno ha sido una constante en este siglo pero ha tomado velocidad de crucero en los últimos años como respuesta al deterioro institucional en Venezuela, en un ejercicio de búsqueda de estabilidad y seguridad. Más allá de centros offshore como EE.UU. o Suiza, los venezolanos han encontrado en España un refugio no solo para su residencia, sino también para su patrimonio, mostrando preferencia por activos seguros, lo que ha impulsado el movimiento de capital hacia el sector del real estate y ha implicado a la industria nacional de servicios financieros.
“España, y en particular ciudades como Madrid, se han convertido en destinos clave para estos inversores, no solo por su atractivo financiero, sino también por su calidad de vida o por las oportunidades de inversión inmobiliaria. Además en muchos casos establecen su residencia”, corroboran en BBVA. En la entidad calculan que “gran parte de los residentes en países como Colombia, Perú o México tienen, de media, el 50% de su patrimonio fuera de su país de origen, buscando diversificación”. Y una parte de este «pastel», aunque sea modesta, está en España.
Los profesionales del wealth management en Madrid reconocen que ofrecer asesoramiento a clientes venezolanos presenta obstáculos añadidos con respecto a otras comunidades latinoamericanas, relacionados con la seguridad o el compliance: “En los últimos años, el asesoramiento a dichos clientes ha estado dificultado por cuestiones de seguridad física (restricciones en el viaje a Venezuela) o de cumplimiento normativo (origen de los fondos)”, explica Nicolás San Román, responsable del desarrollo de negocio latinoamericano de iCapital AF. Asimismo advierten de que se trata de un capital en algunos casos opaco –ante la intensa circulación del patrimonio fuera de sus fronteras desde la llegada del chavismo, en plazas como EE.UU. o Suiza, antes del aterrizaje en España-, y explican que los venezolanos invierten en España normalmente solo una pequeña parte de su patrimonio, por lo que estimar la riqueza que mueven se convierte un ejercicio especulativo.
Lo que sí hay son datos corporativos: según el ICEX, la inversión empresarial latinoamericana alcanzó los 66.844 millones de euros en 2025, lo que supone una subida del 103% desde 2010. Esto incluye inversiones corporativas, la presencia de más de 600 compañías latinoamericanas y la generación de 44.000 empleos directos en España. Este dato no mide la riqueza personal de los ciudadanos residentes venezolanos ni latinoamericanos, pero sí refleja el impacto económico del capital latino instalado en nuestro país.
Pese a la dificultad de poner cifras a los inversores, los expertos hablan de algunos vectores que dan pistas para perfilar, en concreto, al cliente venezolano y trazar las claves de su estrategia patrimonial, como son la diversificación en plazas como España (tras mover también su dinero en EE.UU. o Suiza), atraídos por las oportunidades de inversión pero también por un componente cultural y lingüístico, además de un marco de seguridad; la preferencia por los activos realese ilíquidos –puesto que para sus inversiones financieras suelen priorizar otras plazas como la estadounidense- ; o el valor que le dan a la fiscalidad y a la sucesión familiar.
Apetito por activos reales
“No hay cifras públicas que reflejen el patrimonio total (mobiliario e inmobiliario) de ciudadanos latinoamericanos en España, pero pensamos que la inversión financiera es mucho menor proporcionalmente a la que se ha realizado en activos reales, dada la onerosa fiscalidad española, que no incentiva el traslado de activos”, explican Borja Durán y Jorge Coca, fundadores de Wealth Solutions. Los expertos destacan la atracción del mercado español gracias a que “su exposición a Norteamérica era muy elevada, y España es un destino más por la afinidad cultural y lingüística. Por otro lado, encontraron aquí un mercado que ofrecía oportunidades inmobiliarias comparativamente muy atractivas frente a otros mercados europeos”.
Felipe Ocampo, director de Inversión en Lucas Fox (del grupo Dils), coincide en esa preferencia por los activos reales por encima de los financieros: “Tienen una sensibilidad diferente: las bolsas locales en países como Colombia o Venezuela no son tan sofisticadas como las europeas o estadounidenses. Y muestran una preferencia clara, una cultura, por la inversión en real estate”. Y también, de forma creciente, por otros activos reales: “Más allá del inmobiliario, comienzan a ganar relevancia sectores alternativos como infraestructuras y energías renovables —donde España se sitúa entre los líderes europeos—, así como tecnología, fintech e innovación, que se consolidan como una vía complementaria de diversificación para el capital latinoamericano”, añade Ligia Sandoval, responsable del desarrollo de negocio latinoamericano de iCapital AF.
Los expertos de la EAF Creuza -parte del grupo homónimo con origen en Perú- descartan que el patrimonio financiero de los venezolanos que se han establecido en Madrid les haya acompañado a España, porque estos inversores –venezolanos, colombianos, peruanos, chilenos o mexicanos- piensan en dólares, no en euros, es decir, cuentan con una “mentalidad dolarizada” e invierten con la premisa de que pueden obtener mayores retornos en EE.UU. Eso sí, están de acuerdo en su apetito por los activos inmobiliarios, aunque descartan que se posicionen de forma relevante en otros activos alternativos como el capital privado, las infraestructuras o la deuda privada, inversiones que canalizan a través de fondos. “Esas inversiones las hacen sobre todo con gestoras norteamericanas, porque la profundidad del mercado y la liquidez es mayor, y existe un mayor apetito por el riesgo”, añaden.
“Su sector favorito es el inmobiliario: al inversor latinoamericano le seduce mucho tener una propiedad en Madrid/España, bien para reformar y vender, para alquilar o en la mayoría de los casos para disfrutar durante los periodos de vacaciones, aprovechando mientras tanto su revalorización; es un patrimonio que se va apreciando con el simple paso de los años”, destaca Martínez desde Andersen, firma que presta servicios legales y fiscales principalmente, pero también ayuda a los HNW en sus necesidades financieras y de trámites variados en España, y les asesora en operaciones de inversión.
Fiscalidad, seguridad y sucesión familiar
Cuando pedimos a los asesores que perfilen a estos inversores, apuntan a la importancia del asesoramiento en activos inmobiliarios o capital privado, además de otros como la transmisión patrimonial o la fiscalidad: “Estas familias buscan asesoramiento integral sobre sus patrimonios, líquidos e ilíquidos, en las jurisdicciones relevantes. Ello incluye sus carteras de inversión, sus inversiones en inmobiliario, capital riesgo e infraestructuras, la optimización fiscal de las mismas, la sucesión en la empresa familiar y transmisión de su patrimonio a próximas generaciones”, explica San Román.
“Son clientes que solo mantienen una parte muy minoritaria de su patrimonio, especialmente en el caso de activos líquidos, en España. En esa parte les preocupa la protección de capital, la diversificación y poner atención a los aspectos fiscales. Dependiendo del volumen global de su patrimonio y su situación personal, les ayudamos también en asuntos de gobernanza y sucesión familiar y la continuidad generacional del patrimonio”, añaden Durán y Coca.
Sin olvidar la preservación y la seguridad jurídica: “El periodo posterior a la pandemia ha supuesto un punto de inflexión en el posicionamiento de España como destino estratégico de capital. Dentro de este universo destaca el segmento de alto y muy alto patrimonio (HNW/UHNW), cuyo objetivo prioritario es la preservación del capital, la diversificación internacional y la seguridad jurídica. A estas motivaciones se suman factores como la planificación sucesoria, la obtención de la residencia o el establecimiento de una base familiar en Europa”, explica Sandoval. Y añade: “Para los grandes patrimonios, resulta clave contar con asesoramiento fiscal y patrimonial especializado, así como con despachos con experiencia en estructuración internacional, especialmente en materia de fiscalidad del patrimonio, de renta y de sucesiones. El inversor latinoamericano no llega a España únicamente en busca de activos, sino también de seguridad, confianza y acompañamiento integral, estableciendo relaciones de largo plazo”.
Aunque en Value Tree no tienen clientes venezolanos, desde la agencia de valores su socio Santiago Antón nos cuenta su experiencia con mexicanos, en parte extrapolable. “Históricamente han tenido su patrimonio (mobiliario) en EE.UU. (Miami, Texas) pero desde hace unos años han empezado a ver posibilidades de diversificar en euros en Europa (sobre todo abriendo cuentas en Suiza y Luxemburgo) bajo una gestión en España y sobre todo, por no decir exclusivamente, en Madrid. Las razones culturales, de idioma y diversificación en euros está haciendo que empiecen a invertir en Europa pero con un porcentaje más bien pequeño de su patrimonio que podría ser de alrededor del 10%”, explica. Al igual que en Venezuela, la incertidumbre política les está haciendo ver Europa –a través de España- con otros ojos, hasta el punto de quedarse a vivir con sus familias.
“Los clientes latinoamericanos buscan en España inversiones financieras pero también financiación, inmuebles o inversión empresarial y en general estabilidad financiera, inversiones en euros y aprovechar todas las oportunidades y vehículos de inversión que podemos ofrecerles en España, a través de nuestra unidad de Banca Privada y Altos Patrimonios”, explican desde BBVA. En Banca Privada España lanzaron en abril del año pasado una nueva Unidad de Banca Privada Internacional para atender a clientes globales que desean invertir en el país. Para los latinoamericanos, ponen a su disposición, además de banqueros privados altamente especializados en sus países de origen, especialistas en planificación patrimonial y análisis estratégico. Destaca el área de Global Wealth Planning, con presencia en España, México y Suiza, que permite ordenar el patrimonio de forma personalizada. Y colabora con firmas internacionales, así como con despachos locales en cada país, para ofrecer una cobertura completa en aspectos legales y fiscales.
En Santander también dan servicio a clientes internacionales con un centro de banca privada específico.
En modo espera
De momento, la población venezolana está en modo espera ante los últimos acontecimientos, sin cambios relevantes en sus carteras, dicen los expertos, porque la incertidumbre es alta, sin estar claro el cambio político. Aunque reconocen que su país ofrece muchas oportunidades, el proceso de cambio, de producirse, sería largo. “Los venezolanos son personas muy emprendedoras, acostumbrados a viajar, de muchas culturas, pues son resultado de la migración hacia el país durante el siglo XX; son gente muy trabajadora a la que gusta vivir muy bien; son exigentes y muy cercanos y generosos al mismo tiempo”, les perfila Martínez desde Andersen. Algunos clientes siguen teniendo sus inversiones, patrimonio y sus empresas en Venezuela, por lo que los cambios en la situación del país les afectan directamente. Otros tuvieron que salir y reinventarse fuera, y llevan años sin volver, “por lo que los cambios abren una ventana de oportunidad para invertir en el país que tanto aman”, añade.
La sensación es que todo mundo, venezolanos y no venezolanos, están a la espera de nuevos acontecimientos para actuar, nos cuentan los expertos, pero para eso el país debe tener todavía una estabilidad mucho mayor: «Es algo que va a pasar, pero no de manera inmediata”, apunta Martínez. Muchos, asegura, podrían apuntarse a la inversión, pero no a residir: “No se regresará todo el mundo, sobre todo porque hasta que Venezuela alcance el nivel de vida que se tiene en España, pasará mucho tiempo”.
En general, los profesionales latinoamericanos con los que hemos hablado creen que, mientras no exista estabilidad jurídica, es difícil que los capitales reviertan, y eso es algo que no será rápido. Y, en cualquier caso, creen que al menos gran parte del patrimonio financiero que ya salió no regresará, ni tampoco el inmobiliario, que se está revalorizando con fuerza en España.
El consumo real en Europa no ha logrado mantener el ritmo de crecimiento que tenía antes de la pandemia. Si el crecimiento del consumo en la zona del euro hubiera mantenido el ritmo de 2015-2019, habría sido un 9,7% superior en el tercer trimestre de 2025 que en el cuarto trimestre de 2019, pero en realidad solo ha aumentado un 4,4% en total (fig. 1).
Aún más dramático es el caso del Reino Unido, donde el consumo privado real fue un 1,3% más alto en el tercer trimestre de 2025 que en el cuarto trimestre 2019, mientras que de, haberse mantenido la tendencia anterior a la pandemia, habría aumentado un 12,1%.
Un factor clave que ha impulsado el débil crecimiento del consumo ha sido el aumento del ahorro. En la zona del euro, la tasa de ahorro de los hogares fue del 15,1% en el tercer trimestre de 2025, lo que supone un descenso con respecto al trimestre anterior, pero está por encima de la media del 12,6% registrada entre 2015 y 2019. En el Reino Unido, la tasa de ahorro del tercer trimestre de 2025 fue 2,9 puntos porcentuales superior a su media de 2015-19 (fig. 2). Sin embargo, ha caído 1,6 puntos porcentuales desde su máximo reciente.
Tanto el BCE como el Banco de Inglaterra (BoE) prevén que la tasa de ahorro de los hogares disminuya en los próximos años. El BCE estima que una tasa decreciente añadirá alrededor de 0,3 puntos porcentuales al crecimiento anual del consumo en la zona del euro en 2026 (figura 3). Una normalización completa de la tasa de ahorro a los niveles de 2015-19 (en comparación con 2024) añadiría un 2,6% al consumo, lo que se traduciría en un aumento de alrededor del 1,3% del PIB.
El Banco de Inglaterra prevé que la tasa de ahorro del Reino Unido caiga del 10,0% en 2024 al 8,8% en 2028, lo que impulsará el crecimiento del consumo. Si la tasa de ahorro volviera por completo a los niveles de 2015-19, en comparación con los niveles de 2024, probablemente aumentaría el PIB en torno a un 2% (repartido a lo largo de los años que tardaría en producirse la normalización).
¿Por qué son tan elevados los ahorros?
La reciente pandemia mundial, las tensiones geopolíticas y la incertidumbre económica han contribuido al aumento de los ahorros preventivos en Europa. Los tipos de interés más altos que antes de la pandemia (y en el extremo superior de la neutralidad en el Reino Unido) también están fomentando el ahorro. Sin embargo, los tipos de interés han bajado desde sus máximos posteriores a la COVID-19 y, no obstante, las tasas de ahorro se han mantenido elevadas, y eso tiene su impacto en el consumo y en el crecimiento. Por lo tanto, ¿qué están haciendo los hogares con el dinero que no gastan?, se pregunta un reciente estudio de Nomura Global Markets Reseach.
La tasa de ahorro bruto es la relación entre el ahorro bruto de los hogares y la renta disponible bruta, ajustada por la variación del patrimonio neto de los hogares en las reservas de los fondos de pensiones. Por lo tanto, incluye una contribución del ahorro para la jubilación (desglosada en la figura 5, para el Reino Unido).
La contribución de los ahorros para pensiones ha disminuido en los últimos 15 años, y el reciente aumento de la tasa de ahorro (como casi todos los cambios en la tasa de ahorro a lo largo del tiempo) se debe principalmente a la contribución no relacionada con las pensiones en el Reino Unido. Este patrón sugiere que los hogares pueden gastar estos ahorros adicionales si sus ingresos disminuyen, en lugar de esperar a la jubilación.
También es posible desglosar el ahorro de los hogares utilizado para adquirir activos no financieros o financieros. La tasa de inversión de los hogares es la formación bruta de capital fijo (principalmente viviendas) dividida por la renta disponible bruta, como se muestra en la figura 6 para Francia. El ahorro de los hogares también puede utilizarse para adquirir activos financieros (por ejemplo, depósitos en una cuenta de ahorro) o para pagar deudas, lo que constituye un ahorro financiero, como también se muestra en la figura 6. En Francia, la tasa de inversión ha disminuido desde 2023, mientras que la tasa de ahorro financiero ha aumentado, compensando con creces la disminución de la tasa de inversión. Por lo tanto, los hogares se están retirando de la actividad económica en forma de inversión en vivienda (y el gasto en mobiliario/reparaciones que suele acompañarla) y aumentando su acumulación de activos financieros.
Utilizando los datos de las cuentas financieras, también se puede desglosar la tasa de ahorro excedente (es decir, la diferencia con respecto a la media de 2015-19) según el destino que dan los hogares a sus ahorros (véanse las figuras 7 y 8). Estos datos muestran que los flujos hacia el efectivo y los depósitos en toda la zona del euro y el Reino Unidohan contribuido al exceso de ahorro en algunos trimestres recientes, aunque no en la misma medida que en 2020.
Otros activos financieros, entre los que se incluyen los bonos, han registrado flujos de ahorro de los hogares más fuertes. Esto puede deberse a que los hogares de más edad compran bonos de renta fija para complementar sus pensiones. El exceso de ahorro del último año también se ha destinado a fondos de inversión y de renta variable. El ahorro en efectivo y depósitos, así como en activos menos líquidos, como bonos y acciones, reduce el consumo actual, pero podría desbloquear el crecimiento del consumo en los próximos años (si se recurre a él), incluso si el crecimiento de la renta real disponible es lento.
Los factores demográficos pueden influir en las tendencias de ahorro
Los factores demográficos pueden estar contribuyendo al aumento actual del ahorro, pero también pueden provocar su caída en el futuro. Las personas de entre 55 y 59 años representan actualmente una proporción mayor de la población de la zona del euro que cualquier otro grupo de edad y es probable que en la actualidad se centren en ahorrar para la jubilación (la figura 9 muestra cómo la mayor proporción correspondía a las personas de entre 45 y 49 años en 2014). A medida que se jubilen, creemos que este grupo pasará del ahorro al gasto. De hecho, como muestra la figura 10, en las encuestas, los mayores de 65 años de la zona del euro son más propensos a decir que no esperan ahorrar dinero durante el próximo año que a decir que esperan ahorrar.
Sin embargo, todos los grupos de edad han experimentado un aumento en el saldo de ahorro previsto en los últimos tres años. Los encuestados más jóvenes (de 16 a 29 años) son los más propensos a afirmar que esperan ahorrar durante el próximo año, lo que probablemente refleja la necesidad de ahorrar para conseguir una entrada y poder acceder a la propiedad.
¿Bajarán realmente las tasas de ahorro?
Las principales razones por las que desde Nomura creen que las tasas de ahorro bajarán, lo que desbloqueará el crecimiento del consumo, son seis:
Reducción del ahorro preventivo, «lo que parece plausible, suponiendo que el crecimiento económico repunte como esperamos, especialmente si nuestro optimismo sobre el impacto del gasto fiscal alemán es acertado (aunque los acontecimientos geopolíticos suponen un riesgo en este sentido)».
Tipos de interés más bajos que en los máximos de 2023-25, «especialmente en el Reino Unido, donde esperamos una nueva bajada del tipo de interés del Banco de Inglaterra».
Si la reciente bajada de los tipos de interés conduce a un aumento de la compra de viviendas, los hogares también podrían consumir más bienes relacionados con la vivienda, explican los expertos.
«Nuestro análisis muestra que el exceso de ahorro reciente se ha destinado, en gran parte, a bonos, acciones, divisas y depósitos (en lugar de a pagar préstamos, invertir en pensiones o comprar activos no financieros), lo que podría utilizarse en los próximos trimestres para impulsar el consumo, incluso si el crecimiento de la renta disponible real es lento».
Los factores demográficos, como se ha señalado anteriormente, probablemente significarán que los ahorradores actuales empiecen a retirar los ahorros acumulados en los próximos años.
Los cambios en las políticas pueden reducir los incentivos para ahorrar. «Por ejemplo, el Gobierno del Reino Unido tiene previsto reducir las ventajas fiscales de los planes de ahorro para la jubilación en el lugar de trabajo (mediante cambios en la política de la seguridad social), reducir el límite de la cantidad que los particulares pueden ingresar en cuentas de ahorro en efectivo libres de impuestos (ISA) y aumentar el impuesto sobre la renta aplicable a los ingresos por ahorros», explica el estudio.
Sin embargo, añaden, es probable que también exista un elemento estructural en el aumento de la tasa de ahorro: «Los hogares conscientes de los cambios demográficos y climáticos y de la mayor inestabilidad geopolítica pueden estar más predispuestos a ahorrar de forma permanente, dependiendo menos del gobierno en caso de pérdida de ingresos, jubilación, desastres relacionados con el clima o agitación geopolítica».
Además, el aumento de la relación entre el precio de la vivienda y los ingresos en toda Europa puede hacer que los hogares más jóvenes tengan que ahorrar durante más tiempo para poder pagar la entrada de una vivienda.» Aunque creemos que estos factores probablemente limitarán el retorno completo a las tasas de ahorro previas a la pandemia, en general seguimos creyendo que las tasas de ahorro descenderán desde los máximos recientes», concluyen.
La jornada “Mensuram Bonam. Aterrizando realidades” ha congregado a instituciones religiosas y organizaciones sociales para reflexionar en torno al documento publicado por el Vaticano en noviembre de 2022, que ofrece orientaciones morales para la evaluación de inversiones, previa planificación financiera o plan de viabilidad que permita construir una política de inversiones alineada con las necesidades de una institución.
A lo largo de la jornada, los participantes han analizado y expuesto casos prácticos de implementación de estos principios tanto en los mercados cotizados como en los mercados privados, con ejemplos concretos de inversión de impacto.
La apertura institucional corrió a cargo de Juan de la Guardia, director general de Advantere, quien destacó la importancia de integrar valores éticos y criterios de sostenibilidad en la formación de líderes y en la práctica financiera. “En Advantere colaboramos con entidades como Impact Bridge y con proyectos de impacto social como TuTecho o ModaRe para trasladar marcos éticos como Mensuram Bonam a experiencias reales de aprendizaje y formación de líderes”, señaló de la Guardia.
Posteriormente, David Alonso de Linaje, responsable de Instituciones Religiosas y Fundaciones de CaixaBank Wealth Management, resumió los puntos más importantes del documento de Mensuram Bonam, que sirvieron de base para las ponencias posteriores, como la necesidad de alinear las inversiones líquidas e ilíquidas bajo criterios de la Doctrina Social de la Iglesia. Se concluyó con un ejercicio de planificación financiera como eje para construir la política de inversiones, dando respuesta a las necesidades de corto, medio y largo plazo, e incorporando la implementación de Mensuram Bonam.
Por su parte, Arturo Benito, CEO de Impact Bridge, explicó el papel de la inversión de impacto como herramienta para canalizar capital hacia proyectos con impacto social positivo. “Mensuram Bonam invita a las instituciones a discernir antes de invertir. La inversión de impacto es clave para trasladar ese marco ético a la práctica, alineando planificación financiera, coherencia institucional y generación de impacto social real y medible”, afirmó Benito.
Como muestra de ello, durante la jornada Blanca Hernández, presidenta y cofundadora de TuTecho, actualizó los resultados de la iniciativa, que gestiona ya más de 400 inmuebles y está orientada a la lucha contra el sinhogarismo. ModaRe, el proyecto de inclusión sociolaboral a través del reciclaje de ropa, impulsado por Cáritas y cuyo modelo ha inspirado recientemente un caso académico en colaboración con Harvard, centró otra de las sesiones, de la mano de María Samoilova, Managing Partner de Impact Bridge, y Manuel León, de Cáritas.
Por último, la mesa redonda sobre mercados cotizados permitió reflexionar sobre la aplicación práctica de Mensuram Bonam en la gestión de activos, con la participación de profesionales de CaixaBank AM como Cristina Álvarez, directora de ISR; David Manso, director de renta variable; y Eric Badlis, gestor de fondos.
Entre las principales ideas y conclusiones de la jornada, los ponentes destacaron la necesidad de que las decisiones de inversión incorporen no solo criterios de rentabilidad, sino también el impacto social, ambiental y humano.
También, la importancia de contar con marcos éticos claros, como los propuestos por Mensuram Bonam, que ayuden a discernir dónde y cómo invertir de forma coherente con los valores institucionales. Además, la necesidad de construir una política de inversiones basada en estudios de planificación financiera y estratégica, que defina el perfil de riesgo, la diversificación de activos y las pautas para alinearse con Mensuram Bonam.
Y destacaron el papel clave de la colaboración entre entidades financieras, inversores de impacto y organizaciones académicas para generar soluciones reales a los retos sociales actuales.
Los activos globales en ETFs de gestión activa alcanzaron un nuevo máximo histórico de 1,92 billones de dólares a cierre de diciembre, superando el récord previo de 1,86 billones establecido en noviembre de 2025. Eso significa que, en 2025, el patrimonio aumentó un 64,5%, pasando de 1,17 billones a cierre de 2024 a esos 1,92 billones.
Según el análisis que hacen desde ETFGI de los datos, “durante diciembre, la industria mundial de ETFs de gestión activa registró entradas netas de 56.230 millones de dólares, lo que elevó las entradas netas de 2025 a un récord de 637.470 millones de dólares”. Este movimiento de los flujos estuvo liderado por los ETFs de renta variable cotizados a nivel mundial y gestionados de forma activa, que registraron entradas netas por valor de 33.310 millones de dólares, “lo que elevó las entradas totales del año a 361.330 millones de dólares, una cifra significativamente superior a los 211 340 millones acumulados en 2024”, indican.
Por su parte, los ETFs de renta fija gestionados activamente también registraron una fuerte demanda, con 18.560 millones de dólares en diciembre y 237.930 millones de dólares en entradas en lo que va de año, muy por encima de los 139.690 millones registrados en 2024.
Según matizan, “las entradas sustanciales pueden atribuirse a los 20 principales ETFs activos por activos netos nuevos, que en conjunto reunieron 15.890 millones de dólares durante diciembre”. En concreto, el ETF JPMorgan Active Bond (JBND US) reunió 1.190 millones de dólares, la mayor entrada neta individual.
El comportamiento del mercado global de renta fija en 2025 estuvo condicionado por una serie de dinámicas que, lejos de agotarse, continúan configurando el entorno de inversión en 2026. Así lo sostuvo Fabio Angelini, especialista de producto de renta fija de Nordea, durante una presentación reciente de la firma en Madrid. Angelini identifica tres grandes ejes que explican tanto el buen desempeño general del activo el año pasado como los riesgos y oportunidades que se mantienen vigentes.
En términos agregados, 2025 fue un ejercicio favorable para la renta fija. “Fue muy difícil invertir en algo que acabara el año en negativo”, explica Angelini, con la excepción de algunos bonos soberanos de muy largo plazo, principalmente de Alemania y Francia. El resto de los segmentos ofrecieron rentabilidades positivas, en un contexto dominado por un marcado apetito por el riesgo.
El primer gran rasgo del mercado fue la sincronía de movimientos. Durante buena parte del año, los distintos segmentos de renta fija —desde los activos más seguros hasta los de mayor riesgo— se movieron al unísono. “Todo subía o todo bajaba”, resume Angelini. En 2025, esta sincronía jugó a favor de los inversores, ya que el sesgo general fue positivo. Sin embargo, el riesgo para 2026 es evidente: si este comportamiento se mantiene, pero con rentabilidades negativas, el impacto podría ser generalizado. “¿Qué ocurre si todo se mueve de forma sincronizada, pero a la baja?”, plantea el experto.
La segunda dinámica fue el predominio de un entorno claramente ‘risk-on’. A pesar de episodios puntuales de aversión al riesgo —como los provocados por anuncios políticos o advertencias sobre el crédito—, el tono general del mercado fue de búsqueda de rentabilidad. Este comportamiento llevó a los diferenciales de crédito a niveles históricamente bajos. Según Angelini, este factor seguirá siendo determinante en 2026: “Los spreads no pueden estrecharse indefinidamente y, cuanto más bajos están, más fácil es que el mercado sufra una sorpresa negativa”. Aunque unos diferenciales reducidos no implican necesariamente un repunte inmediato, sí aumentan la vulnerabilidad ante cualquier deterioro del entorno macroeconómico o financiero.
El tercer eje fue la alternancia de liderazgo entre Europa y Estados Unidos, impulsada en gran medida por el comportamiento del dólar. Tras una depreciación significativa de la divisa estadounidense, gran parte del descontento de los inversores con los activos estadounidenses se explicó más por el efecto divisa que por el desempeño intrínseco de los activos. Una vez neutralizado ese factor, la renta fija estadounidense se comportó en línea, o incluso ligeramente mejor, que la europea. No obstante, este ajuste ha reducido la competitividad de la rentabilidad ofrecida por EE. UU. “Hoy es posible encontrar activos no estadounidenses que ofrecen más rentabilidad con menor riesgo o menor volatilidad”, afirma Angelini, tanto en grado de inversión como en high yield. Esta realidad refuerza la relevancia de la diversificación geográfica en 2026, especialmente en un entorno político impredecible.
¿Dónde encontrar activos refugio en el entorno actual?
La persistencia de estos riesgos plantea una cuestión clave para los inversores: ¿qué activos pueden desempeñar hoy un verdadero papel de refugio? Tradicionalmente, la protección frente a episodios de aversión al riesgo se ha articulado a través de la asignación a activos considerados seguros. Sin embargo, Angelini subraya que muchas de estas referencias han perdido parte de su fiabilidad.
El dólar, por ejemplo, se ha mostrado débil y volátil. Los Treasuries estadounidenses, aunque han funcionado en determinados momentos, no ofrecieron una protección consistente durante episodios de tensión política o comercial. En Europa, los bonos soberanos núcleo tampoco cumplieron ese papel en 2025, penalizados por el aumento del gasto fiscal en Alemania y los problemas de déficit en Francia.
Paradójicamente, algunos países periféricos —España, Italia, Portugal o Grecia— mostraron un mejor comportamiento. No obstante, Angelini cuestiona si estos activos pueden considerarse refugios en sentido estricto: “¿Se sienten cómodos los inversores utilizando deuda griega o BTP italianos como activo refugio?”. Aunque España presenta un perfil algo más equilibrado, la conclusión es que la definición tradicional de refugio resulta hoy menos evidente.
El oro y otros metales preciosos han ganado protagonismo, en parte porque no conllevan un riesgo político directo. Sin embargo, su elevada volatilidad limita su utilidad como elemento estabilizador de cartera. “Que el oro caiga un 5% en un solo día es algo perfectamente normal”, recuerda Angelini.
Mercados de derivados y el riesgo de sorpresas negativas
A este complejo panorama se suma una fuente adicional de incertidumbre: la divergencia entre distintos mercados de derivados. El mercado de derivados de inflación descuenta tasas cercanas al 1,65%, apenas por debajo del objetivo del BCE. El mercado de derivados de tipos de interés, por su parte, asigna una elevada probabilidad a que los tipos se mantengan estables durante gran parte del año. Ambos mercados transmiten una narrativa de inflación contenida y estabilidad monetaria.
Sin embargo, el mercado de deuda soberana ofrece un mensaje distinto. El aumento del gasto fiscal a escala global está presionando al alza los rendimientos de los bonos a largo plazo, empinando las curvas. “Los mercados de bonos no compran la historia de una inflación baja”, señala Angelini. Esta discrepancia hace que los dos primeros mercados sean especialmente vulnerables a sorpresas, incluso moderadas, en los datos macroeconómicos.
Covered bonds: protección y diversificación en un entorno incierto
En este contexto, Angelini identifica a los covered bonds como uno de los pocos activos que han demostrado su capacidad de actuar como refugio. A diferencia de los gobiernos, que incrementan la emisión de deuda para financiar el gasto, los bancos emiten covered bonds en función de la demanda hipotecaria, que sigue siendo contenida. Esta menor presión de oferta ha contribuido a su estabilidad.
“En 2025, los covered bonds fueron la única clase de activo refugio que realmente cumplió su función”, afirma Angelini. Ofrecieron protección en episodios de volatilidad y no se vieron penalizados en momentos de tensión fiscal o política. Para Nordea, con una amplia experiencia en este segmento de la renta fija, los covered bonds representan una herramienta clave para aportar diversificación, estabilidad y protección a las carteras en un entorno en el que los refugios tradicionales ya no son tan evidentes.
La olla podrida es uno de los platos con peor marketing del mundo. Aunque sea una maravilla gastronómica desde la Edad Media y figure en numerosas obras de la literatura universal, tiene un nombre que no hay por dónde agarrarlo… vamos a tratar de reivindicar este fabuloso plato en una oda a la olla “podrida”.
Durante el siglo XVIII Giacomo Casanova recorre Europa viviendo los placeres de la mesa como algo incluso más importante que los placeres del lecho. Tras tanto viaje escribe sus Memorias, en cuyo prólogo describe los cinco platos que, a su juicio, resumen el gusto de
una existencia dedicada a la buena mesa. Son: el timbal de macarrones hecho por un buen cocinero napolitano, la olla podrida de los españoles, el bacalao de Terranova bien pegajoso, la caza que empieza a oler y los quesos cuya perfección se manifiesta cuando los pequeños seres que los habitan comienzan a hacerse visibles.
Son estos platos, y no otros, los que cita Casanova en las primeras páginas de sus memorias y constituyen la mejor carta de presentación de la olla podrida. Ya ha ganado un punto a favor la olla, pero sigue sin explicarse ese nombre inmundo. A este respecto dicen que ‘podrida’ debe entenderse en el sentido de ‘poderida’, que significa ‘poderosa’, porque los ingre- dientes de este plato son tan suntuosos que solo los poderosos podían permitírsela. Así lo asevera el médico romano del siglo XVI Andrea Bacci en su tratado sobre la historia y naturaleza del vino, De natura Vinorum. Los burgaleses, herederos contemporáneos de las más sabrosas recetas de olla podrida en España lo tienen claro: se llama olla podrida porque solo la comían los que estaban ‘podridos de dinero’, segundo punto a favor de la olla.
Sebastián de Covarrubias, en su diccionario Tesoro de la lengua castellana, o española de 1611 escribe que “la olla podrida es la que es muy grande y contiene en sí varias cosas, como carnero, vaca, gallinas, capones, longaniza, pies de puerco, ajos, cebolla, etcétera, y que púdose decir podrida en cuanto se cuece muy despacio, que casi lo que tiene dentro viene a deshacerse, como la fruta que se madura demasiado.” Este es el tercer punto a favor de tan desafortunado nombre, con el que queda redimido el asunto podrido de la olla, puesto que el adjetivo significa no solo poderoso y rico, sino también tierno, dada la cocción lenta: las carnes y verduras se des- hacen como la fruta madura. Delicioso.
La olla podrida en la literatura: el Siglo de Oro español
Si la olla podrida española es citada por ilustres viajeros que recorrieron España durante los siglos XVII, XVIII y XIX en sus diarios de viaje, también aparece en numerosas obras literarias que han llegado hasta nuestros días.
En la primera novela moderna, El ingenioso hidalgo Don Quijote de la Mancha, Miguel de Cervantes sitúa la olla podrida en el centro del suntuoso banquete que se le ofrece a Sancho Panza cuando por fin consigue ser gobernador de una ínsula. Dice Sancho: “Aquel plantonazo que está más adelante vahando me parece que es olla podrida, que, por la diversidad de cosas que en tales ollas podridas hay, no podré dejar de topar con alguna que me sea de gusto y provecho”.
Pero como Cervantes tiene muy mala uva, no va a dejar que Sancho se coma la olla podrida porque sitúa en escena al doctor Pedro Recio, de la localidad manchega de Tirteafuera, que actúa como si fuera una Doña Cuaresma puñetera y revienta fiestas en la comilona que pensaba darse Sancho (nuestro Don Carnal ibérico): “-¡Absit! -dijo el médico-. Vaya lejos de nosotros tan mal pensamiento: no hay cosa en el mundo de peor mantenimiento que una olla podrida. Allá las ollas podridas para los canónigos o para los rectores de colegios o para las bodas labradorescas, y déjenos libres de las mesas de los gobernadores, donde ha de asistir todo el primor y toda atildadura”.
Encontramos referencias a este plato en otras célebres obras literarias del Siglo de Oro español, como en El Buscón de Quevedo o en la obra de teatro El hijo de los leones de Lope de Vega, pero también avanzados los siglos vemos cómo la receta sigue presente en la literatura.
La olla podrida en el siglo XIX: románticos y realistas rinden su homenaje
Alejandro Dumas escribe en 1844 una de las novelas de aventuras más importantes del romanticismo: El Conde de Montecristo. Edmundo Dantés, el susodicho conde, se jacta de viajero y aventurero citando algunos de sus platos favoritos en sus idas y venidas por el mundo. Entre otros destaca “la olla podrida en Valencia”, prueba de que en el muy afrancesado siglo XIX español la olla podrida seguía siendo un plato destacado.
Unas décadas después el realismo da una patada al romanticismo, y pasamos a las novelas costumbristas de Balzac y Flaubert. En la literatura española, la más grande de todas las obras de este género tiene a Oviedo como escenario -aun- que Leopoldo Alas ‘Clarín’ la rebautiza como Vetusta-. En el primer capítulo de La Regenta, el autor describe así la ciudad: “Vetusta, la muy noble y leal ciudad, corte en lejano siglo, hacía la digestión del cocido y la olla podrida, y descansaba oyendo entre sueños el monótono y familiar zumbido de la campana de coro, que retumbaba allá en lo alto de la esbelta torre en la santa basílica”.
Para describir la España caduca de provincias de final del siglo XIX, Clarín tira de la olla podrida, ¿cómo no? Los ciudadanos de Vetusta “hacen la digestión” no solo de este copioso plato, sino de todo el peso espiritual y religioso que soportan al vivir anclados en sus tradiciones.
La olla podrida en América Latina
La olla saltó de España a América y es influencia en la gastronomía de varios países latinoamericanos. En Perú, el sancochado es una sopa elaborada a base de carne, tubérculos y verduras, muy popular en Lima y que nace del cruce de la olla podrida española y del timpu precolombino típico de los Andes Centrales.
En Costa Rica, la olla de carne es un plato criollo elaborado con verduras autóctonas como la yuca, el chayote y el plátano; y con carne de res. Tiene raíces coloniales y está ligada a los pucheros españoles y a la olla podrida.
En Michoacán, México, la olla podrida ha conservado hasta el nombre y sobre su historia cuentan que se comía por las familias pudientes de la región en el siglo XIX. La receta no dista tanto de la burgalesa, porque donde se leen las alubias rojas, lo cambiamos por frijoles y también tiene varios tipos de carne, pero eso sí, como buen plato mexicano no faltan los chiles y además lleva pulque -vino de agave-.
Unas décadas después el realismo da una patada al romanticismo, y pasamos a las novelas costumbristas de Balzac y Flaubert. En la literatura española, la más grande de todas las obras de este género tiene a Oviedo como escenario -aun- que Leopoldo Alas ‘Clarín’ la rebautiza como Vetusta-. En el primer capítulo de La Regenta, el autor describe así la ciudad: “Vetusta, la muy noble y leal ciudad, corte en lejano siglo, hacía la digestión del cocido y la olla podrida, y descansaba oyendo entre sueños el monótono y familiar zumbido de la campana de coro, que retumbaba allá en lo alto de la esbelta torre en la santa basílica”.