España archivos - Funds Society

Schroders Capital integra funciones de tokenización en su plataforma de ILS

Foto cedidaFlavio Matter, responsable de valores vinculados a seguros de Schroders Capital.

El equipo de Private Debt & Credit Alternatives (PDCA) de Schroders Capital, en colaboración con Hannover Re, una de las principales compañías mundiales de reaseguros, ha anunciado la integración de una nueva funcionalidad de tokenización en su plataforma de inversión en Insurance-Linked Securities (ILS). El lanzamiento incluye además la ejecución de la primera operación de reaseguro colateralizada en condiciones reales de mercado a través de esta infraestructura.

La iniciativa representa un nuevo paso en la transformación digital del mercado de ILS, un segmento valorado en aproximadamente 130.000 millones de dólares, al introducir una estructura basada en activos tokenizados y contratos inteligentes que permite modernizar la operativa tradicional del reaseguro colateralizado.

La tokenización permite digitalizar el control y el flujo de los activos mantenidos dentro del contrato de reaseguro, al tiempo que optimiza el rendimiento mediante exposición a instrumentos del mercado monetario. A través del uso de smart contracts, el modelo automatiza procesos históricamente manuales y dependientes de documentación física e intermediarios, mejorando la eficiencia operativa, la transparencia y la accesibilidad para todas las partes implicadas.

Gracias a esta nueva infraestructura, los fondos insignia de ILS gestionados por Schroders Capital podrán acceder a una versión digital del contrato de reaseguro, facilitando procesos de transacción y liquidación más ágiles dentro de un entorno seguro y trazable.

Este desarrollo se apoya en el proyecto piloto lanzado en 2024 por Schroders Capital y Hannover Re, en el que ambas entidades lograron tokenizar y estructurar con éxito un instrumento ILS mediante un contrato inteligente. Aquel piloto, probado exclusivamente de forma interna por empleados de Schroders, fue reconocido posteriormente como la “Mejor iniciativa de finanzas descentralizadas” en los Premios de Activos Digitales 2024 organizados por The Digital Banker.

Según explica Flavio Matter, responsable de valores vinculados a seguros de Schroders Capital: “La tokenización de los contratos de reaseguro es un paso clave para racionalizar el mercado de ILS y mejorar su eficiencia operativa. Este lanzamiento aportará transparencia, liquidez y escalabilidad al mercado de reaseguros, demostrando nuestro compromiso con la innovación para mejorar las inversiones de nuestros clientes”.

Los ILS tokenizados estarán disponibles a través de varias estrategias de Schroders Capital y suponen una innovación tanto técnica como jurídica y regulatoria. El proyecto ha sido desarrollado en colaboración con Hannover Re e i.AM Innovation Lab, entidades que también participaron en el piloto de 2024.

Asimismo, la puesta en marcha de esta funcionalidad ha contado con el apoyo de especialistas de la plataforma regulada de activos digitales Archax, que actuó como intermediario y proporcionó los servicios de tokenización y custodia necesarios para facilitar el acceso digital al rendimiento del fondo monetario de Schroders.

La nueva funcionalidad se enmarca dentro de la estrategia global de activos digitales de Schroders y de su apuesta por el desarrollo de soluciones de inversión innovadoras. En este contexto, la firma participa activamente en el grupo de trabajo “Guardian”, centrado en la colaboración entre reguladores y entidades financieras para impulsar estándares de activos digitales a escala comercial. Además, Schroders inauguró el pasado julio su Centro Global de Excelencia en Activos Digitales en Singapur.

Las perspectivas económicas globales se tambalean entre los vientos geopolíticos en contra y el impulso de la IA

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

Las perspectivas económicas globales han empeorado de forma acusada en las últimas semanas, según la última edición del informe «Chief Economists’ Outlook» del Foro Económico Mundial. Casi nueve de cada diez economistas jefe encuestados esperan que el crecimiento mundial se debilite en los próximos 12 meses, revirtiendo el optimismo cauteloso observado a comienzos de año, en un contexto en el que el conflicto en Oriente Medio y el cierre del estrecho de Ormuz alimentan el temor a un gran choque económico global.

Los economistas jefe ya consideran que la duración actual del cierre del estrecho de Ormuz es significativamente más disruptiva que la turbulencia arancelaria del año pasado. Si el cierre se prolonga hasta la segunda mitad del año, estiman que su impacto podría acercarse a la gravedad de la crisis de la COVID-19, con efectos en cadena sobre las cadenas de suministro globales y los costes de la energía y los alimentos. Un abrumador 94% de los economistas jefe encuestados prevé que la inflación mundial aumente en el próximo año.

“Hace solo unos meses, la comunidad de economistas jefe era cautelosamente optimista. El conflicto en Oriente Medio ha cambiado eso, y las cicatrices económicas de la situación hasta ahora ya se espera que perduren en los próximos meses”, afirmó Saadia Zahidi, directora general del Foro Económico Mundial. “Cuanto más dure la disrupción, mayor será el coste a largo plazo para quienes menos pueden permitírselo”.

Un panorama regional desigual

Las consecuencias se prevén especialmente graves en la región de Oriente Medio y Norte de África. Tras haber sido considerada hace apenas unos meses una de las regiones económicas más dinámicas, el 88% de los economistas jefe encuestados espera ahora un crecimiento débil o muy débil, el mayor giro a la baja regional del estudio. En otras regiones, las perspectivas son mixtas: las expectativas de inflación han aumentado con fuerza en el África subsahariana, que registra ahora los niveles más altos entre todas las regiones, mientras que Europa afronta crecientes riesgos de estanflación ante la debilidad del crecimiento y el aumento de las presiones inflacionistas. En contraste, India y Estados Unidos muestran mayor resiliencia, respaldados por la demanda interna y la inversión.

Bajo riesgo de recesión, pero elevada volatilidad

Pese al fuerte deterioro, la encuesta no apunta a una recesión significativa. La mayoría de los economistas jefe no espera una recesión en los próximos 12 meses, aunque tampoco anticipa una mejora clara de la resiliencia económica a corto plazo. La evolución dependerá en gran medida de la duración de la disrupción: un choque breve podría permitir la recuperación, mientras que un cierre prolongado intensificaría la presión sobre la economía global. Se espera además una mayor tensión en los mercados financieros, con un 79% de los encuestados anticipando un aumento de la volatilidad en los mercados de deuda privada en el próximo año, ante señales de estrés en el crédito privado; un 74% prevé también mayor volatilidad en la deuda pública y un 68% en los mercados bursátiles.

Optimismo en la IA, pero más moderado

La inteligencia artificial sigue actuando como un factor de impulso para la economía global, con un 92% de los economistas jefe que prevé una mayor adopción de la IA en el próximo año. Sin embargo, el optimismo sobre la velocidad de las ganancias de productividad derivadas de su adopción se ha vuelto más prudente. Se espera que los avances significativos en productividad tarden más en materializarse en casi todos los sectores en comparación con las previsiones de enero de 2026. Solo los sectores de tecnología de la información y educación mantienen expectativas estables, mientras que los mayores retrasos en las mejoras de productividad se anticipan en ingeniería, construcción, servicios públicos, sanidad y servicios de cuidado.

Los inversores europeos reducen el riesgo ante la incertidumbre del mercado

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

Los inversores europeos se han vuelto más selectivos en el posicionamiento de sus carteras, optando por reducir el riesgo alejándose de la renta variable hacia estrategias de asignación y activos alternativos, según el último informe «Portfolio Portrait» del equipo de Construcción y Estrategia de Carteras (PCS) de Janus Henderson. Esto refleja un cambio más amplio en el comportamiento de los inversores, ya que las carteras se construyen cada vez con mayor intencionalidad en un contexto de mayor incertidumbre macroeconómica y geopolítica.

El informe «Portfolio Portrait» está diseñado para ayudar a los profesionales financieros a desentrañar la complejidad del mercado e identificar oportunidades de posicionamiento de carteras, con el respaldo del análisis de más de 30.000 carteras modelo de 6.700 clientes de todo el mundo. Analiza datos agregados de 111 carteras modelo europeas (excluido el Reino Unido) durante el periodo de seis meses comprendido entre el 1 de septiembre de 2025 y el 28 de febrero de 2026, en comparación con el periodo anterior, del 1 de marzo de 2025 al 31 de agosto de 2025, utilizando los datos de la plataforma de análisis Janus Henderson Edge. El análisis abarca carteras con distintos perfiles de riesgo, lo que ofrece una visión amplia y representativa del posicionamiento de los inversores en toda la región.

En la cartera moderada media, la renta variable sigue representando la mayor asignación, con un 46,8%, seguida de la renta fija, con aproximadamente un 32,1%, y las estrategias de multiactivos, con un 19,3%, lo que pone de relieve la importancia que sigue teniendo la construcción de carteras diversificadas a pesar del giro hacia un menor riesgo.

La renta variable pierde peso mientras gana diversificación global

Dentro de la renta variable, los inversores europeos redujeron la exposición global del 53% al 46,8 % en un intento por gestionar la volatilidad, al tiempo que aumentaban la exposición a los mercados emergentes y al resto de los mercados desarrollados del mundo. Esto refleja un giro hacia una asignación geográfica más diversificada, ya que los inversores miran más allá de los mercados tradicionales.

A pesar de que EE. UU. y las grandes capitalizaciones siguen siendo las posiciones más importantes en las carteras, los inversores europeos aumentaron la exposición a regiones fuera de EE. UU. y diversificaron a lo largo del rango de capitalización. La exposición a los mercados emergentes y al resto de los mercados desarrollados del mundo aumentó hasta aproximadamente el 28%, mientras que la exposición a EE. UU. disminuyó en relación con el posicionamiento anterior, pasando del 50% al 43%.

A nivel sectorial, la tecnología sigue representando la mayor asignación en las carteras, pero sigue siendo la más infraponderada en relación con los índices de referencia (en un 5,17%), junto con infraponderaciones en energía (2,27%) y servicios de comunicación (1,68%), mientras que las mayores sobreponderaciones se registraron en el sector industrial (5,72%), materiales básicos (3,09%) y salud (2,95%).

La renta fija prioriza rentabilidad con menor sensibilidad a tipos

Las asignaciones en renta fija se mantuvieron en general estables, pero los inversores redujeron la duración y mejoraron el rendimiento a medida que se moderaban las expectativas de recortes rápidos de los tipos de interés y estos se mantuvieron más altos durante más tiempo. La duración media de la cartera descendió de 3,38 años en el periodo anterior a 2,32 años en el periodo actual, mientras que el rendimiento al vencimiento aumentó ligeramente del 3,55% a aproximadamente el 4%.

Las carteras continuaron alejándose de las exposiciones tradicionales basadas en índices de referencia, ya que los inversores reconocieron cada vez más las limitaciones de los índices agregados globales. Dentro de la renta fija, las asignaciones se mantuvieron diversificadas: los bonos del Estado representaron el 17,3% de las exposiciones (frente al 31,8% anterior), los bonos corporativos representaron el 38,7% (frente al 43%), mientras que las asignaciones en efectivo y en el mercado monetario aumentaron hasta alrededor del 31,5%.

La exposición a activos titulizados se redujo al 2,6%, frente al 3,8% anterior, pero se mantuvo muy por debajo de la exposición del índice de referencia, que era del 24%. Los derivados se mantuvieron prácticamente sin cambios, pasando del 9,6 % al 10%.

Los multiactivos y alternativos ganan terreno para contener la volatilidad

La asignación a estrategias de multiactivos aumentó del 14,6% al 19,3% en un intento por gestionar la volatilidad general de la cartera. La exposición a activos alternativos también aumentó modestamente, financiada principalmente con acciones, y las asignaciones aumentaron hasta aproximadamente el 1,8%.

Al comentar los resultados, Matthew Bullock, director de construcción de carteras y estrategia para EMEA y APAC en Janus Henderson, afirmó: «A medida que se amplía el liderazgo en el mercado, las carteras se gestionan con mayor selectividad en renta variable y con un enfoque más deliberado respecto al riesgo de la renta fija. Observamos que los inversores europeos reducen la exposición a la renta variable, diversifican más a nivel global y recurren cada vez más a estrategias de asignación para ayudar a gestionar la volatilidad y capear la incertidumbre del mercado».

Inverco defiende los fondos de inversión y planes de pensiones como eje del nuevo modelo europeo de ahorro

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

Inverco ha publicado un papel de posición en el que detalla sus recomendaciones ante la propuesta de la Comisión Europea de crear un Sello Finance Europe y unas Cuentas de Ahorro e Inversión. La asociación defiende que los fondos de inversión y los planes de pensiones individuales deben situarse en el centro del modelo por ser instrumentos ya consolidados entre los hogares españoles, regulados, supervisados y adaptados a distintos perfiles de ahorro e inversión.

El documento articula tres recomendaciones principales. La primera es priorizar productos adecuados al inversor minorista con un enfoque funcional, situando en el centro aquellos que ya canalizan eficazmente el ahorro de los hogares hacia los mercados de capitales y que resultan transparentes y supervisados. La segunda es atender al contexto nacional: Inverco subraya la tradicional orientación de los hogares españoles hacia el ahorro bancario y la inversión inmobiliaria, y pide que las soluciones que se promuevan sean sencillas, accesibles y flexibles, adaptadas al perfil y la madurez financiera de cada inversor. La tercera recomendación apunta a incentivar fiscalmente la inversión estratégica de largo plazo, incorporando estímulos atractivos, especialmente cuando existan compromisos de inversión en activos europeos, siempre coherentes con el marco tributario español.

En este último punto, Inverco lanza una advertencia clara: los incentivos fiscales deben poder aplicarse directamente sobre los productos de inversión idóneos, sin obligar a que estos se integren en otros vehículos o estructuras que añadan costes o complejidad al inversor minorista. La asociación considera que imponer dichos requisitos encarecería y complicaría innecesariamente el acceso del ahorrador al sistema.

Para justificar la idoneidad de los fondos de inversión y los planes de pensiones, el documento identifica cuatro atributos fundamentales: diversificación, al dar acceso a carteras que optimizan la relación rentabilidad-riesgo; gestión profesionalizada, adaptada a distintos objetivos e inversores; supervisión y protección del inversor, bajo los más altos estándares de regulación con transparencia en costes y seguridad; y economías de escala y eficiencia, que minimizan costes y complejidad operativa facilitando el acceso a los mercados de capitales.

El Banco de España abre su tesoro de Cibeles a los ciudadanos

| Por Elsa Martin | 0 Comentarios

La vida en el eje Prado-Recoletos se organiza bajo el ritmo del tráfico, las prisas financieras y el movimiento constante de la capital. Sin embargo, tras las imponentes puertas del número 48 de la calle Alcalá, el tiempo parece haberse detenido para, ahora, empezar a hablar. El Banco de España, históricamente percibido como una fortaleza inexpugnable de cifras, solvencia y hasta hermetismo, ha decidido descorrer el cerrojo. No lo hace para revelar estrategias monetarias a tiempo real, sino para entregar su alma. El edificio aguarda un legado acumulado durante más de dos siglos que, por primera vez, se ofrece como un recorrido estructurado, gratuito y con una firme vocación de permanencia. Un patrimonio que refleja la historia económica y cultural del país. Fundado en 1782 como Banco de San Carlos, con el impulso del comerciante Francisco de Cabarrús y el respaldo del Conde de Floridablanca, la institución nació para convertir en efectivo los vales reales y apoyar financieramente al Estado. A lo largo de los años, su función ha evolucionado, pero su edificio central sigue siendo un testimonio vivo de esa historia.

Un legado que se abre a la ciudadanía

El programa “Puertas Abiertas” transforma la sede en un espacio de encuentro cultural. Ahora, los ciudadanos pueden recorrer espacios que, durante décadas, estuvieron reservados al trabajo administrativo o a la representación institucional: la Escalera Imperial, el Patio de Efectivo (actual Biblioteca), el Patio de Operaciones, y la recientemente restaurada Sala de Cobradores. La iniciativa no solo permite conocer el patrimonio artístico del banco, sino también comprender cómo la arquitectura y el arte dialogan con la historia de la institución.

Esta apertura no es un gesto menor, representa la transición de una institución de “custodia” a una de “divulgación”. El programa permite al visitante cruzar el umbral del que fue catalogado en 1999 como Bien de Interés Cultural para comprender que, en estas salas, el arte y el poder siempre han hablado el mismo idioma: el de perdurabilidad y excelencia. En un mundo financiero que a menudo se percibe como intangible y digital, el Banco de España ofrece una respuesta táctil, de mármol y óleo, sobre lo que significa construir una nación.

La arqueología de la luz: el renacer del Salón de Cobradores

Banco de España

El corazón de esta metamorfosis reside en un espacio que, hasta hace poco, se debilitaba bajo la servidumbre de los usos administrativos y el peso de los archivos: el Salón de Cobradores, situado estratégicamente bajo el patio de efectivo, hoy la majestuosa biblioteca. Este salón representaba originalmente el umbral de entrada para el público que accedía por el emblemático chaflán que mira a la fuente de Cibeles. Su reciente y meticulosa rehabilitación, coordinada por la Unidad de Obras e Instalaciones y ejecutada por los arquitectos Ángela García de Paredes e Ignacio García Pedrosa, bajo la dirección de obra de Álvaro Rábano, ha sido un ejercicio de “arqueología del progreso” supervisado por el Ministerio de Cultura y Deporte y la Comisión Institucional para la Protección del Patrimonio Histórico-Artístico y Natural del Ayuntamiento de Madrid.

El proceso incluyó la retirada de archivadores y falsos techos, la restauración de cornisas y molduras de yeso y cerámica, así como la recuperación de la carpintería original y la estructura metálica de soporte. La iluminación, ahora artificial, recrea la sensación de la luz natural que penetraba desde el antiguo patio, manteniendo la coherencia original y adaptándose a los diferentes eventos llevados a cabo en la sala. Lo que el visitante encuentra hoy es una interpretación magistral de la arquitectura neoárabe española, un estilo que Eduardo de Adaro y Severiano Sainz de la Lastra proyectaron con una audacia excepcional a finales del siglo XIX. Aquí, el exotismo de los arcos de herradura y los azulejos de inspiración alhambreña dialogan con la cruda honestidad del hierro fundido de la Revolución Industrial. Incluso han rescatado tres modelos de cerámica vitrificada procedentes de la Real Fábrica de la Moncloa, cuyas tonalidades lila, verde y tierra han sido replicadas respetando la “lectura del monumento”.

La intervención ha sido de gran complejidad técnica: se han eliminado capas de pintura de las columnas de fundición mediante la técnica del granallado, proyectando partículas metálicas a alta presión hasta alcanzar el hierro original, protegiendo después la delicada ornamentación de los capiteles con pinturas especiales contra el fuego. Se combinan así elementos de Al-Ándalus, como los arcos de herradura, con los azulejos geométricos y avances tecnológicos de la época, como el hierro fundido y el vidrio translúcido del techo.

Abrir el Banco de España es un ejercicio de transparencia cultural: el patrimonio histórico se revela ahora como un activo tan sólido y valioso como las reservas que custodia en su cámara acorazada

La rehabilitación ha devuelto al salón su volumen original, eliminando falsos techos de escayola instalados hace décadas que ocultaban los sistemas de climatización. Los arquitectos han logrado que el espacio “respire” desde el suelo, desplazando toda la red de energía, voz y datos bajo un pavimento de mármol blanco y tarima de roble, dejando las visuales libres de interferencias. La restauración del Salón de Cobradores no solo devuelve al espacio su esplendor histórico, sino también lo adapta a los usos contemporáneos: reuniones, exposiciones y eventos. Esta intervención ejemplifica cómo la apertura de un espacio tradicionalmente cerrado puede convertirse en un relato cultural accesible para todos.

El recorrido de la majestuosidad

Caminar por el Banco de España es asistir a una lección de coherencia estética y poder simbólico. El itinerario diseñado para el programa Puertas Abiertas permite conocer espacios que añaden al valor artístico su peso como lugares de alta representación. El Salón del Consejo de Gobierno, por ejemplo, no es solo una estancia de gran belleza decorativa, sino el escenario donde se toman decisiones que afectan al pulso financiero del país y a su estabilidad dentro de la Unión Europea. La visita permite al ciudadano contemplar de cerca los comedores de gala y las salas de audiencias, donde el mobiliario, las alfombras de la Real Fábrica de Tapices y las lámparas de cristal de La Granja crean una atmósfera de excelencia técnica y artesanal. El Patio de Operaciones, con su imponente estructura de hierro y cristal, nos recuerda la vocación de servicio público original del edificio. Es aquí donde el visitante percibe la escala monumental del proyecto de Adaro, una obra que logró unificar la diversidad de estilos en una sede histórica que hoy es referencia internacional.

Un diálogo entre siglos: de la Ilustración a la Vanguardia

Si la arquitectura es el continente, la colección pictórica es el pulso narrativo de la institución. El visitante que asciende por la Escalera Imperial, labrada en mármol, con una solemnidad que invita al recogimiento, no solo sube peldaños físicos, sino históricos. En las paredes del Banco cuelgan las miradas de quienes han regido los destinos económicos del país desde los tiempos del Banco de San Carlos, configurando una de las pinacotecas institucionales más importantes de Europa.

La presencia de Francisco de Goya es el eje gravitacional incuestionable. Sus retratos de los primeros gobernadores, como el del Conde de Floridablanca, son documentos de una época de Ilustración donde la luz definía la ambición de una nación que despertaba a la modernidad administrativa. Sin embargo, el valor diferencial del nuevo relato público del Banco es su capacidad para no quedarse anclado en la nostalgia. El recorrido conecta la pincelada de Goya, Zuloaga o Sorolla con la contemporaneidad más absoluta, demostrando que el coleccionismo es, en el fondo, una declaración de intenciones sobre el presente.

La colección ha experimentado un crecimiento exponencial desde la llegada de la democracia, girando su mirada hacia el arte español de posguerra y, tras la integración del Banco de España en el Eurosistema, hacia el escenario internacional. Hoy, aproximadamente el 80% de los fondos artísticos de la institución corresponden a su colección contemporánea. Este diálogo constante entre el retrato académico y los nuevos lenguajes visuales refleja una institución que, al igual que los mercados que supervisa, está en constante evolución y atenta a los debates sociales y estéticos de nuestro tiempo.

Cada obra, desde Goya hasta Leibovitz, convierte la colección artística en un testimonio vivo de la historia y la identidad del Banco de España

Puertas Abiertas: un relato público

El programa Puertas Abiertas permite que todos los ciudadanos accedan a este patrimonio, con modalidades adaptadas a fines de semana, grupos educativos y visitas guiadas por personal voluntario del propio Banco. La iniciativa busca democratizar el acceso a la historia y el arte, fomentando la transparencia y consolidando un modelo de mediación cultural estable y profesional. A través de estas visitas, la ciudadanía no solo observa arquitectura y obras de arte; participa en un relato que convierte lo privado en público, que transforma un espacio históricamente cerrado en un punto de encuentro entre memoria institucional y experiencia ciudadana. Aunque parte de la curiosidad del público sobre la Cámara de oro queda insatisfecha en estas visitas por seguridad máxima.

El valor de lo compartido

El desenlace de este viaje no se encuentra en una cifra de inversión en restauración ni en la cotización de sus obras de arte, sino en la sensación de pertenencia. Al abrir sus puertas de forma gratuita, el Banco de España realiza una inversión estratégica en capital cultural. El patrimonio, cuando es cerrado, corre el riesgo de convertirse en un fetiche estático, en una joya de una caja fuerte; cuando se abre de forma pedagógica, se convierte en educación, en transparencia y en prestigio social.

Madrid tiene un nuevo itinerario emocional que trasciende lo museístico. Es un lugar donde el ruido ensordecedor de la ciudad se apaga para dejar paso al susurro del mármol, al brillo de la cerámica vitrificada y a la mirada imperturbable de los personajes de Goya. El guardián ha hablado, ha desvelado su historia y ha recordado a la sociedad que el patrimonio histórico es un activo tan sólido, valioso y necesario como las reservas que custodia en su cámara acorazada. La apertura es, en última instancia, un acto de confianza en el ciudadano y en el valor de la cultura como pilar de la estabilidad institucional.

La firma de Annie Leibovitz: el nuevo encuadre de la tradición

Banco de España

La entrada de la fotografía en la pinacoteca del Banco de España no ha sido un proceso fortuito, sino una declaración de principios estética. Durante más de doscientos años, el óleo fue el lenguaje exclusivo para inmortalizar a las figuras que han marcado la historia de la institución y del Estado. Sin embargo, con la reciente incorporación de los retratos de los Reyes de España, realizados por la célebre fotógrafa estadounidense Annie Leibovitz, el Banco ha ejecutado un cambio de paradigma. La fotografía ya no es solo documento, es alta representación institucional.

Leibovitz, conocida por su capacidad para dotar de una técnica casi pictórica a sus sujetos, ha logrado que sus imágenes dialoguen de tú a tú con los gobernadores de Goya que habitan en las salas contiguas. El uso de una iluminación dramática y una composición que evoca la solemnidad de los maestros clásicos permite que estos retratos fotográficos no desentonen en un entorno de mármol y bronce, sino que lo actualicen. Esta elección subraya la modernización de la colección, donde el 80% de los fondos son ya contemporáneos. Al confiar en la mirada de Leibovitz, el Banco de España no solo adquiere una obra de arte; adquiere un símbolo de su apertura al mundo y a los nuevos lenguajes visuales. Es el reconocimiento de que la fotografía, bajo el prisma de la excelencia, posee la misma densidad histórica y el mismo prestigio que el lienzo más antiguo de la colección del Banco de San Carlos.

AllianceBernstein lanza dos nuevos ETFs de gestión activa centrados en renta variable

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

AllianceBernstein L.P. (“AB”), firma global de inversión con 881.000 millones de dólares en activos bajo gestión, ha anunciado el lanzamiento de dos nuevos ETFs de renta variable en Europa: el AB Global Research Advanced UCITS ETF y el AB Global Disruptors UCITS ETF. Estos lanzamientos continúan ampliando la plataforma europea de ETFs activos de AB tras su debut inicial el mes pasado.

“La renta variable es un área en la que la gestión activa sigue siendo altamente relevante, especialmente en un entorno marcado por cambios estructurales y un crecimiento desigual. Con Global Research Advanced y Global Disruptors, ofrecemos a los inversores dos formas diferenciadas de acceder a la renta variable global: una centrada en generar alfa consistente y consciente del riesgo, y otra enfocada en capturar tendencias disruptivas a largo plazo”, afirmó Julie Gunts, responsable de Estrategia y Alianzas de ETFs en AllianceBernstein. “El lanzamiento de estos dos ETFs de renta variable representa la siguiente fase en el desarrollo de la plataforma europea de ETFs activos de AB, con nuevas ampliaciones de producto previstas a lo largo del tiempo”.

Ambos fondos son ETFs UCITS gestionados activamente, diseñados para complementar las carteras de los clientes proporcionando acceso diferenciado a oportunidades de renta variable global mediante el enfoque de inversión activa de AB. Los ETFs cotizan desde hoy en Börse Xetra, y se prevé que durante junio se incorporen nuevas cotizaciones en la Bolsa de Londres, Borsa Italiana y SIX Swiss Exchange.

Según explica la firma, el Global Research Advanced UCITS ETF es el fondo utiliza una combinación de análisis fundamental y análisis cuantitativo, junto con herramientas propias de optimización, para construir una cartera diversificada de valores de renta variable que busca ofrecer rentabilidades atractivas y consistentes en comparación con el mercado general de renta variable, al tiempo que gestiona el riesgo activo.

Por su parte, el Global Disruptors UCITS ETF utiliza una combinación de procesos de inversión top-down y bottom-up para seleccionar valores de renta variable con características superiores de crecimiento a largo plazo. Busca invertir en líderes de innovación “disruptiva”, es decir, compañías que están a la vanguardia de la innovación global en sus respectivas industrias.

“Estamos observando una creciente demanda por parte de los clientes de estrategias de renta variable gestionadas activamente en formato ETF, especialmente aquellas que combinan oportunidades globales con perspectivas verdaderamente diferenciadas y basadas en investigación. Estos productos amplían las formas en que los clientes pueden acceder a las capacidades de inversión activa de AllianceBernstein, al tiempo que complementan nuestra oferta más amplia de ETFs y fondos en Europa. Junto con nuestros ETFs de renta fija, estos lanzamientos demuestran nuestro compromiso de ofrecer soluciones activas innovadoras y con propósito en los formatos que nuestros clientes demandan”, ha señalado Honor Solomon, CEO de EMEA de AllianceBernstein.

El mercado anticipa un escenario demasiado benigno

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

Los mercados habían optado por ignorar los nuevos ataques militares de Estados Unidos contra Irán, anclados en la narrativa de un acuerdo inminente que reabra el Estrecho de Ormuz. El brent cedió desde los 104 $/bbl del viernes hasta los 93,7 $/bbl, y las bolsas consolidaron ganancias, con el S&P registrando un nuevo máximo en la sesión del martes.

El problema es que el optimismo del mercado supera ampliamente a la evidencia disponible. Un acuerdo preliminar (con alto el fuego durante 60 días, levantamiento del bloqueo naval e inicio de negociaciones nucleares) tropieza con obstáculos de difícil resolución: los activos congelados iraníes, la postura de Israel, las exigencias sobre el programa nuclear y la fragilidad de cualquier arquitectura regional de paz duradera.

El acuerdo que la revista Axios anunció el jueves, y que extendería la tregua 60 días adicionales, pasaría por obligar a Irán a retirar las minas del Estrecho para restablecer la normalidad en el tránsito naval. No obstante, la probabilidad de que ese entendimiento derive en una paz duradera no es elevada. El mercado, en nuestra opinión, está descontando un escenario excesivamente benigno en relación con el balance real de riesgos.

El S&P respondió con una moderada subida de +0,58% al artículo de Axios, mientras que el índice de renta variable global de Bloomberg subía un +0,41%. Desde el anuncio del alto el fuego a finales de febrero la bolsa mundial ha subido un 7%, liderada por valores cíclicos y tecnología. ¿Es posible que el mercado haya descontado ya las buenas noticias?

Esta valoración fue igualmente compartida por miembros destacados del BCE, como Philip Lane, Olli Rehn y Luis de Guindos.

El coste acumulado de tres meses de cierre

Llevamos casi tres meses con el Estrecho de Ormuz efectivamente cerrado, y el impacto acumulado sobre la economía global empieza a ser innegable. El crudo se mantiene por encima de los 90 $/bbl, y los precios de la gasolina en Estados Unidos se aproximan a los máximos históricos registrados tras la invasión de Ucrania en 2022. El efecto, sin embargo, no se limita al sector energético: se extiende a fertilizantes, petroquímicos, azufre y helio, con perturbaciones en cadenas de suministro cuyos efectos aún estamos comenzando a ver reflejados en los datos macroeconómicos. El PIB de EE.UU., publicado el jueves y lastrado por las exportaciones netas, se sitúa en una tasa anualizada inferior al potencial de largo plazo de la economía (1,6% frente al 1,8%) y por debajo de las estimaciones de consenso (2%). El consumo también empieza a resentirse, en la medida en que los ingresos de las familias quedan rezagados respecto al gasto (ingresos personales planos frente al +0,5% de marzo; gasto nominal en +0,05%); la diferencia se financia con el ahorro, que, en el 2,6%, comienza a agotarse.

Posibles escenarios y posicionamiento

La situación es de muy difícil gestión. Si el memorando al que apunta Axios no se concreta, dos o tres meses adicionales de cierre agotarían las reservas disponibles, forzarían recortes en las refinerías y, en última instancia, derivarían en destrucción de demanda y recesión global. El incentivo político para resolverlo resulta inequívoco: con las elecciones de mitad de mandato en el horizonte, la administración Trump no puede permitirse que los precios de la energía continúen erosionando la confianza del consumidor, que, de acuerdo con la última encuesta de la Universidad de Michigan, se sitúa en mínimos históricos. No puede descartarse, a la vista de los últimos acontecimientos, la hipótesis de una estrategia de “escalar para desescalar” —reanudar brevemente los ataques para forzar a Teherán a negociar—. Si esa táctica prosperase y el estrecho se reabriera, la corrección en los precios del petróleo podría ser tan pronunciada a la baja como lo fue al alza.

Nuestra previsión a seis y doce meses es que tanto el precio del crudo como los rendimientos de los bonos se situarán en niveles inferiores a los actuales. La incógnita en materia de posicionamiento reside en el camino que habremos de recorrer para llegar hasta allí.

La Reserva Federal, ante una encrucijada histórica

Estas incógnitas no afectan únicamente a los inversores. El entorno inflacionario ha creado una de las situaciones de gestión monetaria más complejas en años para los bancos centrales, y en particular para la Reserva Federal. La inflación subyacente ha repuntado con fuerza: el índice de precios al productor de demanda final, excluidos energía y alimentos, se sitúa en el 5,25%. Al mismo tiempo, la rentabilidad del bono a dos años ha superado el tipo de los fondos federales, una señal que históricamente ha precedido a subidas de tipos en los últimos treinta años. La regla de Taylor también ofrece margen para acomodar una subida de 0,25 puntos porcentuales en diciembre, a la que el mercado asigna una probabilidad del 72%.

La Fed se encuentra ante una encrucijada. Si sube los tipos de interés, penaliza las valoraciones bursátiles y compromete el crecimiento. Si no los sube, el mercado de bonos podría interpretar, como ocurrió en 2022-2023, que el banco central ha quedado por detrás de la curva. En cualquiera de los dos escenarios, la renta variable probablemente respondería de forma negativa.

Con todo, existen matices relevantes. La inflación subyacente excluyendo vivienda lleva casi tres años manteniéndose en torno al objetivo del 2%. El repunte reciente en el componente de vivienda responde a un efecto estadístico vinculado al cierre del gobierno el año anterior, y debería corregirse en los próximos meses. Asimismo, el desempleo continúa aumentando en la mayoría de las economías del G10, lo que reduce el riesgo de una espiral salarios-precios.

Y aunque las encuestas de intenciones de gasto de los hogares reflejan cautela ante el encarecimiento sostenido del combustible, las devoluciones fiscales vinculadas al plan OBBA han compensado por el momento ese efecto, de acuerdo con los cálculos de la Universidad de Brown. Según el Tax Foundation, a 3 de abril de 2026 el total acumulado de reembolsos emitidos por el IRS ascendía a 241.700 millones de dólares, 30.700 millones más que en el mismo período de 2025, con 69,8 millones de devoluciones procesadas frente a 67,7 millones en el ejercicio anterior; cerca del 70% de las declaraciones presentadas arrojaron resultado a devolver. En conjunto, esto representa aproximadamente el 1,7% del PIB de EE.UU., frente a un impacto negativo estimado del 0,7% derivado del alza en los precios del combustible.

LBP AM y La Financière de l’Échiquier anuncian su proyecto de fusión en una única entidad, LFDE IM

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

Foto cedidaEmmanuelle Mourey, presidenta del Consejo de Administración de LBP AM.

La Banque Postale, accionista mayoritario de LBP AM, ha presentado el proyecto de fusión de sus dos sociedades de gestión de activos: LBP AM y La Financière de l’Échiquier, esta última filial al 100 % y actor histórico en la gestión de renta variable de convicción. El objetivo es crear LFDE IM, un actor europeo de referencia en gestión activa, finanzas sostenibles y soluciones de inversión innovadoras.

Una vez completada la operación, LFDE IM seguirá siendo propiedad en un 75 % de La Banque Postale y en un 25 % de Aegon Asset Management, y ofrecerá una amplia gama de especialidades dentro de una plataforma multiestrategia. En un mercado en rápida transformación, esta fusión busca acelerar el crecimiento y la captación de clientes externos, una dinámica que ya está mostrando resultados, especialmente en Francia entre clientes institucionales, mayoristas y asesores de gestión patrimonial, apoyándose en tres motores principales: activos no cotizados, gestión de renta fija de valor añadido y expansión internacional.

Un actor europeo líder con múltiples áreas de especialización

El éxito de la incorporación a LBP AM en 2023 y de la integración de Tocqueville Finance en 2024 ha permitido a La Financière de l’Échiquier convertirse en un actor de referencia en la gestión de renta variable de alta convicción en Europa, con casi 26 000 millones de euros gestionados a finales de abril de 2026. Por su parte, LBP AM ha continuado con su dinámica de crecimiento en Francia y Europa en sus áreas de especialización en activos cotizados (renta fija pública y renta fija privada de alto valor añadido, gestión cuantitativa, soluciones patrimoniales y soluciones multiactivos) y no cotizados (European Private Markets).

Actualmente, el proyecto de fusión de La Financière de l’Échiquier y LBP AM convertirá a LFDE IM en un actor multiespecialista de la gestión activa gracias a sus más de 72 000 millones de euros gestionados y sus 370 empleados (de los cuales, 130 profesionales de la inversión, a finales de abril de 2026), con una red de distribución actual formada por 12 países.

Una ambición reforzada

Tras años de desarrollo junto a clientes institucionales, mayoristas y asesores patrimoniales, el nuevo grupo se fija como objetivo acelerar su expansión internacional. LFDE IM ofrecerá una amplia gama de soluciones de inversión que combinan rentabilidad financiera y criterios extrafinancieros, apoyándose en la experiencia histórica de ambas entidades en activos cotizados y en más de 13 años de experiencia en mercados privados europeos.

Bajo la marca “LFDE”, reconocida por su cultura emprendedora orientada al cliente y al servicio, y con una organización centrada en la agilidad y la innovación en producto y tecnología, La Banque Postale refuerza la proyección de su división de gestión de activos y su capacidad de crecimiento en tres ejes prioritarios: activos no cotizados, gestión de renta fija de valor añadido y expansión internacional.

El nuevo grupo se apoyará en la solidez y el talento de sus equipos y directivos actuales, bajo una lógica de continuidad y complementariedad.

“En un sector cada vez más concentrado, marcado por la proliferación de ofertas y la rápida evolución de las expectativas de los inversores, este proyecto de fusión se inscribe plenamente en la estrategia de desarrollo de La Banque Postale, filial del Grupo La Poste. Actuará como palanca para consolidar y acelerar su actividad de gestión de activos”, señaló Stéphane Dedeyan, presidente del consejo de administración de La Banque Postale.

“Este proyecto de LFDE IM nos permitirá agrupar todas nuestras competencias en activos cotizados y no cotizados dentro de una organización unificada, reforzar nuestros motores de crecimiento y acelerar nuestro desarrollo internacional. Esta evolución da continuidad al camino iniciado en 2023 en una lógica de desarrollo, innovación, rentabilidad y servicio al inversor”, afirmó Emmanuelle Mourey, presidenta del consejo de administración de LBP AM.

“Gracias a este proyecto, aspiramos a seguir mejorando el acompañamiento y la calidad de servicio a nuestros clientes, así como a captar nuevos inversores, especialmente a escala internacional. Aprovechando el reconocimiento de la marca LFDE, la combinación de competencias de La Financière de l’Échiquier y LBP AM y la complementariedad de sus equipos, el nuevo grupo contará en Francia y Europa con una mayor capacidad de servicio, calidad y agilidad”, destacó Olivier de Berranger, director general de La Financière de l’Échiquier.

Este proyecto de fusión y de cambio de denominación de LBP AM está sujeto a los procedimientos de información y consulta con los órganos representativos del personal, a las aprobaciones de los órganos sociales y a las autorizaciones regulatorias y administrativas pertinentes. El cierre de la operación está previsto antes de finales de 2026, sujeto a dichas autorizaciones.

La política doméstica sacude el mercado de divisas latinoamericano

| Por Irene Rodriguez | 0 Comentarios

El supuesto avance en las negociaciones entre Irán y Estados Unidos y la posibilidad de que se alcance un acuerdo en los próximos días ha despertado el optimismo entre los inversores en este comienzo de semana, provocando un ligero retroceso del dólar. Según el último análisis de Ebury, la fintech global especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, los futuros del Brent han caído más de un -5% en el último día y se sitúan ya por debajo de los $100 por barril. No obstante, ambas partes están mostrando cautela dado que todavía habría determinadas cláusulas que podrían frustrar un acuerdo.

Real brasileño (BRL)

El escándalo que ha salpicado a Bolsonaro en las últimas semanas no sólo ha enturbiado las ambiciones presidenciales del candidato de derechas, sino que podría haber añadido una prima de riesgo sobre el real. Las últimas encuestas de Datafolha y AtlasIntel muestran que Lula ha vuelto a tomar el liderazgo en la carrera presidencial con diferencias de entre 4 y 7 puntos porcentuales frente a Bolsonaro en escenarios de segunda vuelta. Un cuarto mandato de Lula acabaría con la esperanza de los inversores de que se dé un vuelco a la finanzas públicas del país y se produzca una consolidación fiscal.

Esta semana, la atención estará puesta no sólo en Medio Oriente sino también en los datos de inflación de mitad de mes y los del PIB del primer trimestre brasileño. Se espera que el crecimiento en los tres primeros meses del año haya sido de en torno al 1,8% interanual. Dadas las presiones inflacionarias existentes, los mercados únicamente descuentan en torno a 50 puntos básicos más de bajadas este año. Esta magnitud de recortes permitiría al real preservar gran parte de su atractivo carry trade. Sin embargo, en los próximos meses, la política doméstica e incertidumbre electoral podría generar cierta volatilidad en el real.

Peso chileno (CLP)

Siendo Chile el país más expuesto al shock energético de entre los países latinoamericanos que cubre la firma, el peso chileno está siendo la divisa que mejor está respondiendo a la caída en los precios del crudo. Hasta ahora, ha tenido mucho más peso sobre el mercado cambiario local la subida de los precios del petróleo que la del cobre, al impactar de forma más inmediata en la cuenta corriente del país.

Tras la esperada contracción del crecimiento económico en el primer trimestre y la revisión a la baja de los pronósticos de producción por parte de la Comisión Chilena de Cobre, el mercado ha reducido significativamente sus apuestas por una subida de tipos este año. El BCCh ya venía señalando que el listón para una subida se encontraba elevado y el mal dato de PIB no ha hecho sino reforzar este posicionamiento. Los principales vientos de cola del peso chileno en estos momentos son una mayor desescalada del conflicto en Irán y los elevados precios del cobre.

Peso colombiano (COP)

El peso colombiano fue la moneda con mejor desempeño la semana pasada entre las divisas latinoamericanas que analiza la entidad. La publicación de la última encuesta de Guarumo actuó como principal catalizador de esta recuperación. El sondeo muestra que Iván Cepeda ganaría la primera vuelta, pero que Abelardo de la Espriella se impondría en una eventual segunda vuelta. Estos resultados coinciden con los de AtlasIntel de hace unas semanas, que también señalaban a De la Espriella como el próximo presidente de Colombia. Para que estos pronósticos se materialicen, será clave evitar una transferencia brusca y desordenada de votos entre Paloma Valencia y Abelardo de la Espriella tras la primera ronda. En este sentido, los analistas de Ebury destacan que resultará fundamental que el candidato que quede fuera de la segunda vuelta brinde un respaldo claro y explícito al que avance.

De la Espriella propone una agenda pro-mercado más radical que la de Valencia. Entre sus principales medidas destaca una reducción drástica del tamaño del Estado (entre 25% y 40%), una bajada de impuestos significativa —especialmente para las empresas—, la simplificación del sistema tributario, una fuerte desregulación y el impulso a la explotación de recursos naturales, incluyendo proyectos de fracking. Una victoria de De la Espriella sería vista como un escenario favorable para el peso colombiano. Por el contrario, un triunfo sorpresivo de Cepeda en segunda vuelta podría provocar una fuerte depreciación de la moneda, al no estar descontado por los mercados.

Peso mexicano (MXN)

El peso mexicano se mantuvo relativamente estable la semana pasada, a pesar del dato de PIB del primer trimestre, que confirmó una nueva contracción intertrimestral de la economía. La actividad mexicana sigue lastrada por la incertidumbre en torno a la relación comercial con Estados Unidos y el futuro del T-MEC, junto con la debilidad tanto de la inversión como del consumo interno. En este contexto, la caída de la inflación general —y especialmente de la subyacente— abre de nuevo la puerta a posibles recortes de tasas por parte de Banxico si la tendencia se mantiene.

El principal riesgo para el peso en lo que resta del año sigue siendo el proceso de renegociación del T-MEC. Aunque las conversaciones han arrancado con mejor tono que en el caso de Canadá, se espera una negociación larga y compleja. Cualquier amenaza de la administración Trump de abandonar el acuerdo —aunque sea mera estrategia negociadora— podría generar presiones bajistas sobre la moneda mexicana.

Sol peruano (PEN)

Al igual que el peso colombiano, el sol peruano se ha recuperado en las últimas semanas a medida que los mercados de apuestas y las encuestas han empezado a apostar por Fujimori en la segunda ronda de las elecciones que se celebrarán la próxima semana. Unos fundamentos económicos sólidos y la confianza que ofrece el BCRP a los inversores debería continuar respaldando la estabilidad del sol. Si bien Ebury considera que el rally del cobre podría moderarse este año, sus precios seguirán a niveles muy elevados en términos históricos, lo que debería impulsar la cuenta corriente peruana y, por ende, al sol.

El dato tras la narrativa de éxito del mercado global de ETFs

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El patrimonio en vehículos ETFs registra un nuevo hito tras alcanzar los 21,91 billones de dólares (US$21.91 Trillion) a nivel mundial, en abril. Esta cifra supera el máximo anterior de 21,24 billones de dólares, que se registró en febrero de 2026. Esto significa que los activos han aumentado un 10,5% en lo que va de año, frente a los 19,84 billones de dólares registrados a finales de 2025.

Según los datos publicados por ETFGI, en abril, la industria de ETFs captó flujos de entrada netos globales por valor de 218.970 millones de dólares, lo que eleva las entradas netas en lo que va de año a una cifra récord de 856.380 millones de dólares. “Las entradas récord en lo que va de año , que ascienden a 856.380 millones de dólares, superan significativamente los máximos anteriores de 620.540 millones de dólares (2025) y 467.690 millones de dólares (2024). En consecuencia, la industria encadena ya 83 meses consecutivos de entradas netas”, explican desde ETFGI.

Los flujos

Los ETFs de renta variable lideraron los flujos, atrayendo 124.750 millones de dólares, lo que eleva las entradas en lo que va de año (YTD) a 362.370 millones de dólares, muy por encima de los 297.480 millones de dólares registrados hasta abril de 2025. Mientras que los ETFs de renta fija registraron entradas netas de 37.020 millones de dólares en abril, elevando los flujos del año a 156.190 millones de dólares, superando también los 98.190 millones de dólares reportados en el mismo período del año pasado.

En el caso de los ETFs de materias primas (commodities), estos vehículos registraron entradas netas de 4.210 millones de dólares durante el mes, situando las entradas en lo que va de año en 20.840 millones de dólares, por debajo de los 32.410 millones de dólares registrados hasta abril de 2025. Mientras tanto, los ETFs activos continuaron registrando una fuerte demanda, captando 67.020 millones de dólares en abril y alcanzando los 311.660 millones de dólares en flujos en lo que va de año, una cifra significativamente superior a los 176.440 millones de dólares registrados en abril de 2025.

Una parte sustancial de las entradas puede atribuirse a los 20 principales ETFs por nuevos activos netos, que colectivamente captaron 107.940 millones de dólares en abril. En concreto destaca que el Vanguard S&P 500 ETF (VOO US) captó 25.310 millones de dólares por sí solo. “Las entradas sustanciales también pueden atribuirse a los 10 principales ETPs por nuevos activos netos, que colectivamente captaron 7.940 millones de dólares en abril; el iShares Bitcoin Trust (IBIT US) captó 2.010 millones de dólares por sí solo”, destacan desde ETFGI.

Proveedores de ETFs

A finales de abril de 2026, la industria global de ETFs sigue estando muy concentrada en un pequeño número de proveedores dominantes, con iShares (de BlackRock) a la cabeza con 6,06 billones de dólares en activos (27,7% de cuota de mercado), seguido por Vanguard con 4,69 billones de dólares (21,4%) y State Street Investment Management SPDR ETFs con 2,16 billones de dólares (9,9%). “Juntas, estas tres firmas representan un significativo 59% del total de los activos globales en ETFs, lo que subraya la ventaja de escala y el liderazgo consolidado en la cima del mercado, a pesar de la presencia de 1.004 proveedores en todo el mundo”m, señalan.

Según la visión que dan desde ETFGI, los datos recientes de flujos subrayan la intensificación de la dinámica competitiva entre los principales proveedores de ETFs: “Vanguard, con 229 ETFs, lideró las entradas netas de abril con 60.400 millones de dólares y 209.100 millones de dólares en lo que va de año, superando por estrecho margen a iShares, que —con 1.299 ETFs— captó 50.400 millones de dólares en abril y 194.600 millones en lo que va de año. State Street, con 329 ETFs, atrajo 32.100 millones de dólares en abril y 57.300 millones de dólares en lo que va del año”.

Ahora bien, desde ETFGI sostiene que si bien iShares sigue liderando en activos totales, “el impulso sostenido de los flujos de Vanguard hacia un número mucho menor de ETFs resalta un cambio más amplio en la industria, a medida que los inversores favorecen cada vez más soluciones de ETF de bajo coste y escalables”.