PIMCO sigue reforzando su oferta en renta fija con el lanzamiento de un nuevo fondo global diseñado para ofrecer a los inversores una aproximación más flexible a las estrategias core en un entorno de mercado cada vez más complejo. La gestora ha anunciado la puesta en marcha del PIMCO GIS Global Bond Opportunities Fund (GBOF), una nueva estrategia integrada dentro de su plataforma PIMCO GIS UCITS.
Según explica la firma, el nuevo vehículo busca capturar oportunidades a lo largo de todo el universo global de renta fija a través de una asignación dinámica entre distintas regiones, curvas de tipos, sectores y divisas. El fondo se apoyará en la experiencia consolidada de PIMCO en mercados globales de bonos, respaldada por una plataforma que actualmente gestiona más de 150.000 millones de dólares en estrategias globales de renta fija.
La nueva estrategia se incorpora a la gama insignia global de renta fija de la gestora, pero con un enfoque diferenciado. Frente a los fondos tradicionales de renta fija core vinculados a índices de referencia, este vehículo no está diseñado para replicar benchmarks, sino para ofrecer una gestión más flexible sin renunciar a las características defensivas propias de este tipo de estrategias.
Desde la firma destacan que el fondo mantendrá elementos habituales de una asignación core en renta fija, como una posición estructural en duración positiva, una mayor exposición a activos de elevada calidad crediticia y un enfoque orientado a la preservación de capital, aunque incorporando mayor libertad táctica en tipos de interés, crédito corporativo, titulizaciones y posicionamiento en divisas.
Andrew Balls, Managing Director y CIO de Renta Fija Global en PIMCO, considera que el actual escenario está generando una oportunidad especialmente atractiva para la gestión activa en bonos. “Con las rentabilidades de los bonos globales cerca de sus niveles más elevados en más de una década, creemos que el entorno actual de renta fija ofrece una oportunidad muy interesante para los inversores activos”, señala Balls.
El directivo añade que la creciente complejidad macroeconómica está reforzando la necesidad de contar con estrategias más dinámicas. “Los ciclos monetarios asincrónicos, la divergencia en las políticas fiscales y las tensiones geopolíticas están generando dinámicas muy distintas entre regiones, curvas y sectores. Una estrategia flexible capaz de adaptarse a estas diferencias está mejor posicionada para capturar oportunidades a medida que surjan”, explica.
La gestión del fondo estará a cargo de un equipo compuesto por cuatro profesionales de la casa: Andrew Balls, Sachin Gupta, Lorenzo Pagani y Martin Svorc, todos ellos especializados en estrategias globales de renta fija.
El nuevo fondo estará disponible para inversores en diversos mercados europeos, entre ellos Reino Unido, Suiza, Alemania, Francia, Italia y España, dentro de la estrategia de expansión de soluciones UCITS de PIMCO orientadas a clientes internacionales que buscan combinar flexibilidad, preservación de capital y gestión activa en renta fija global.
La CNMV ha puesto en marcha el buzón simplificacion@cnmv.es para la recepción de propuestas de simplificación. Este canal permitirá recoger sugerencias relativas a circulares, guías o prácticas supervisoras que puedan generar cargas innecesarias o ir más allá de las exigencias normativas, así como comentarios sobre medidas ya implementadas.
Según explica, las aportaciones serán analizadas de forma agregada para identificar posibles áreas de mejora, sin que ello implique una respuesta individualizada. La creación de este buzón es una de las medidas incluidas en el Plan de simplificación de actuaciones supervisoras, presentado en diciembre de 2025. El plan contiene 31 iniciativas que pretenden mejorar la eficiencia del marco regulatorio y supervisor, reducir cargas administrativas y reforzar la proporcionalidad en la supervisión.
El seguimiento del Plan correspondiente al primer semestre de 2026 refleja un avance significativo en su ejecución. En concreto, se ha implantado el 58 por ciento del total, mientras que otras se encuentran en proceso (19%) o pendientes de adaptaciones normativas (23%). Desde el punto de vista del impacto, el Plan está contribuyendo a la reducción de cargas administrativas, especialmente en los procesos más operativos. Entre otros aspectos, se ha reducido de manera significativa la documentación solicitada al depositario central de valores, así como la información exigida en materia de normas de conducta, cuya remisión ha pasado de carácter trimestral a semestral. Asimismo, se han suprimido o simplificado informes recurrentes, como el informe de seguimiento de inspecciones y se han ampliado de dos a cuatro años el plazo de actualización de los planes de recuperación de las ESI. En conjunto, estas actuaciones favorecen una gestión más eficiente por parte de las entidades supervisadas.
En relación con la reducción de plazos de tramitación, aunque se observan mejoras puntuales en determinados procesos, como el registro de los anexos de sostenibilidad de folletos de las IICs mediante declaración responsable, no es posible extraer conclusiones representativas porque el tiempo transcurrido desde la implantación de las medidas es reducido. No obstante, la evidencia disponible apunta a una evolución favorable. El seguimiento también pone de manifiesto ciertos retos en la aplicación práctica de las medidas de simplificación. En algunos casos, las soluciones inicialmente planteadas no han sido efectivas, por lo que se han mantenido los procedimientos previos. En otros, las entidades han seguido enviando información que ya no era exigible, lo que indica la necesidad de adaptar hábitos y procesos y trabajar con el sector. En conjunto, el Plan muestra un alto grado de avance y un impacto positivo en la reducción de cargas, si bien algunas iniciativas siguen condicionadas a cambios normativos y el efecto sobre los plazos requiere de un mayor recorrido temporal para su plena evaluación.
Crédit Agricole ha anunciado el lanzamiento de su stablecoin en euros, EURXT, junto con la primera suscripción a través de EURXT en un fondo monetario tokenizado de Amundi, lo que supone una primicia a nivel europeo. Esta transacción marca un hito significativo en el desarrollo de soluciones de liquidación en cadena (on-chain) para inversores institucionales y corporativos. Este lanzamiento forma parte del plan a medio plazo ACT 2028 de Crédit Agricole S.A. y de su compromiso de acelerar su desarrollo en el ámbito de las finanzas tokenizadas. Inicialmente, la stablecoin estará disponible para los clientes inversores institucionales y corporativos de CACEIS. Emitido en la cadena de bloques (blockchain) de Ethereum por CACEIS, líder europeo en servicios de activos, EURXT es un token de dinero electrónico vinculado al euro y basado en el estándar ERC-20. Respaldado por euros fiduciarios con una paridad de 1:1, el objetivo de EURXT es proporcionar un instrumento de liquidación digital estable y adaptado a los nuevos casos de uso de las finanzas tokenizadas. EURXT es un token de dinero electrónico que cumple con el reglamento MiCA.
Se ha llevado a cabo con éxito una emisión inicial para liquidar una suscripción al fondo monetario Amundi Money Market Fund. Esto representa la primera suscripción a nivel europeo a un fondo monetario UCITS tokenizado y domiciliado en Luxemburgo que se liquida mediante una stablecoin en euros, lo que ilustra el potencial de la tokenización para mejorar la eficiencia operativa, reducir los plazos de liquidación e impulsar la innovación en la gestión de activos. EURXT se beneficia de la solidez del Grupo Crédit Agricole y está respaldado por reservas dedicadas, compuestas exclusivamente por efectivo mantenido en el balance de CACEIS Bank.
«El lanzamiento de nuestra moneda de liquidación digital en cadena se alinea con nuestro plan estratégico y con nuestra ambición de apoyar a nuestros clientes en la adopción progresiva de los nuevos estándares de liquidación. Con EURXT, ponemos a su disposición un instrumento de pago estable y seguro que cumple con los últimos requisitos regulatorios europeos. Al hacerlo, ofrecemos un entorno de confianza en el que explorar nuevos enfoques de inversión, mejorar la eficiencia y prepararnos para la próxima generación de servicios financieros», ha señalado Olivier Gavalda, director general de Crédit Agricole.
El importe y la composición de las reservas mantenidas por CACEIS Bank, así como el Libro Blanco (White Paper) asociado, se pueden consultar en cualquier momento en el sitio web de la siguiente dirección:https://stablext.io
Foto cedidaMario González, director del Grupo de Clientes de Iberia, EE. UU. Offshore y Latinoamérica & Relaciones Estratégicas para EMEA
Capital Group, una de las gestoras de inversión activa, ha sido seleccionada por CaixaBank como asesora de la cartera del fondo GPS Advisory de renta variable estadounidense. Este nombramiento consolida la relación estratégica entre Capital Group y CaixaBank, y refleja su compromiso compartido con la inversión a largo plazo, la construcción disciplinada de carteras y el objetivo de generación de resultados consistentes para los clientes. El mandato de asesoramiento para el fondo GPS Advisory de renta variable estadounidense constituye un componente fundamental de las carteras de CaixaBank AM. El mandato se apoyará en la experiencia y envergadura de Capital Group en el ámbito de la renta variable estadounidense, donde la empresa gestiona más de 1,3 billones de dólares estadounidenses en esta clase de activos a nivel mundial.
Esto es lo que Mario González, director del Grupo de Clientes de Iberia, EE. UU. Offshore y Latinoamérica & Relaciones Estratégicas para EMEA, declara: “Como una de las mayores gestoras activas de renta variable estadounidense a nivel mundial, nos complace aliarnos con CaixaBank en este mandato y aportar nuestra experiencia en renta variable estadounidense a su oferta de asesoramiento. Nuestro enfoque de inversión se ha forjado a lo largo de décadas, se basa en el análisis fundamental y se centra en ofrecer resultados consistentes que respalden los objetivos a largo plazo de los clientes. Esto supone un paso más en nuestra relación de larga duración con CaixaBank”.
A través de The Capital System, Capital Group aplica un enfoque distintivo de gestión activa, que combina las ventajas de la colaboración, la diversidad de opiniones y la inversión basada en convicciones firmes. En lugar de depender de gestores «estrella» individuales, las carteras se construyen mediante un enfoque de gestión múltiple, en el que cada componente se gestiona de forma independiente y se agrupa en una única cartera bien diversificada.
Foto cedidaAlex Rocha, Country Manager de Armis Iberia.
La industria de la gestión de activos y el asesoramiento financiero maneja el activo más sensible que existe: la confianza, respaldada por millones de datos financieros y personales. El panorama de las ciberamenazas para el sector de servicios financieros -incluida la industria de gestión patrimonial- ha alcanzado un punto de inflexión crítico, en el que la tecnología está siendo utilizada como arma para generar riesgos sistémicos de gran impacto.
En opinión de Alex Rocha, Country Manager de Armis Iberia, el sector está pasando de gestionar incidentes de bajo impacto y alta frecuencia a defenderse de amenazas sofisticadas de alto impacto y de baja frecuencia; que muestran la profunda interdependencia operativa que existe entre las instituciones financieras y sus proveedores. En esta entrevista, hemos profundizado con Rocha sobre cómo están respondiendo las entidades nacionales a este desafío.
¿Cuáles son las principales amenazas específicas de ciberseguridad a las que se enfrenta hoy en día una firma de gestión patrimonial?
Según un estudio realizado en el cuarto trimestre de 2025 por Armis Labs, los cortafuegos y las VPN se han convertido en uno de los principales vectores de acceso, y están presentes en el 40% de las brechas de seguridad realizadas entre 2024 y 2025. Aproximadamente, el 69% de los ataques en el sector se produjeron a través de activos sin parchear, lo que supuso un coste medio de recuperación de 2,73 millones de dólares.
Asimismo, la rápida adopción de tecnologías FinTech y la dependencia de un número limitado de proveedores hiperescaladores de servicios en la nube han originado nuevos canales de transmisión del riesgo, aún más rápidos. Un único fallo en una API o una interrupción en un proveedor de nube de gran tamaño puede desencadenar consecuencias inmediatas sobre la liquidez y los mercados en todo el ecosistema. Por último, estamos observando la utilización maliciosa de la IA generativa, que se muestra en fraudes mediante deepfakes, con un coste medio de 600.000 dólares por incidente, y en ataques de ingeniería social impulsados por IA, capaces de eludir los programas tradicionales de concienciación y formación.
En este sentido, ¿qué está ocurriendo en España?
Estas tendencias también están impactando en España con intensidad. Las empresas de gestión patrimonial de Madrid y Barcelona son objetivo de los atacantes, cada vez más, debido a que gestionan capitales altamente concentrados. El principal vector que observamos actualmente es la utilización maliciosa de las identidades y los accesos. Los atacantes emplean la ingeniería social impulsada por IA para dirigirse específicamente a asesores patrimoniales, intentando comprometer sus credenciales. En el ámbito de la gestión patrimonial, una brecha de seguridad no es únicamente un problema de tecnología, representa una amenaza inmediata para la confidencialidad de los clientes y para la confianza del mercado.
¿Cómo están respondiendo las entidades españolas a estos retos?
Las instituciones financieras españolas más avanzadas están abandonando los enfoques reactivos que se basan en la defensa perimetral. En su lugar, están evolucionando hacia una gestión integral de la exposición cibernética. Esto implica el uso de plataformas capaces de ofrecer una visibilidad completa y en tiempo real de todo el patrimonio digital de la organización, desde las herramientas de gestión de carteras alojadas en la nube hasta los dispositivos físicos de IoT que funcionan en las oficinas corporativas. No es posible proteger aquello que no se puede ver, y una inteligencia completa sobre los activos es la única forma de eliminar los posibles puntos ciegos.
¿Qué nivel de conciencia tiene el inversor sofisticado en España sobre la debilidad y la seguridad de sus propios datos?
La percepción de que “los ciberataques solo afectan a los grandes bancos” es un mito peligroso que, afortunadamente, está desapareciendo en España. Los inversores sofisticados y las family offices están empezando a darse cuenta de que, en realidad, son objetivos preferentes para los atacantes. Un gran banco minorista dispone de equipos de defensa con presupuestos de millones de euros; una firma boutique de gestión patrimonial, por el contrario, suele custodiar información extremadamente sensible, pero opera con una fracción de esa infraestructura de seguridad.
Nuestros datos muestran que las organizaciones suelen tener visibilidad sobre aproximadamente el 60% de los activos conectados a sus entornos. Para una entidad de gestión patrimonial que administra clientes de alto patrimonio, ese 40% no monitorizado —el denominado shadow estate o “patrimonio oculto de activos digitales”— constituye una auténtica bomba de relojería. Los inversores españoles están adquiriendo un elevado grado de sofisticación; cada vez con mayor frecuencia plantean a sus asesores preguntas exigentes sobre la soberanía de los datos, el cifrado de la información y las medidas empleadas para proteger sus carteras frente a amenazas digitales.
En términos de soluciones y herramientas de última generación, ¿qué tendencias se están imponiendo en este sector para ganar en ciberseguridad?
La industria de los servicios financieros ha dedicado décadas a optimizar la velocidad. Las plataformas de negociación algorítmica miden su ventaja competitiva en milisegundos. Sin embargo, la ciberseguridad no ha evolucionado al mismo ritmo en este sector. Los ciberdelincuentes han adoptado plenamente la automatización, mientras que los equipos de ciberseguridad siguen dependiendo en gran medida de procesos manuales, análisis estáticos, colas de incidencias y mecanismos de priorización dirigidos por personas.
La respuesta moderna a este desafío es la Gestión Continua de Amenazas y Exposición, también conocido como CTEM (Continuous Threat and Exposure Management). En lugar de ejecutar análisis de seguridad estáticos y disruptivos que ralentizan los sistemas, CTEM opera de forma silenciosa en un segundo plano. Este método descubre, prioriza y valida riesgos de manera continua mediante el análisis contextual del comportamiento de los activos, sin introducir latencia alguna en las plataformas de negociación ni en los flujos de trabajo de los asesores financieros
Si analizamos la industria del Asset Management global, ¿qué países u otros mercados financieros de nuestro entorno considera que están sirviendo de referencia?
Estados Unidos puede servir como ejemplo para otros países en este ámbito. El sector de los servicios financieros es una de las industrias más reguladas de Estados Unidos, y las instituciones financieras están obligadas a cumplir una lista cada vez más extensa de normativas, que incluyen el cumplimiento de estándares muy estrictos de ciberseguridad. La identificación y remediación de vulnerabilidades para evitar su explotación por parte de los atacantes constituye una prioridad fundamental para muchas empresas estadounidenses, que están realizando esfuerzos cada vez mayores en materia de gestión del riesgo. Este enfoque puede servir como modelo para que otros países europeos refuercen sus propias estrategias de ciberseguridad y resiliencia operativa.
¿Cree que esta presión regulatoria está logrando que la ciberseguridad deje de verse en las firmas españolas de gestión de activos como un mero coste del departamento de TI y pase a entenderse como una ventaja competitiva?
La industria de los servicios financieros ya es uno de los sectores más regulados. Las normativas más recientes están ampliando aún más las responsabilidades de las organizaciones. DORA adopta un enfoque más prescriptivo: los bancos deben mantener un Registro de Información de todos sus proveedores de tecnologías de la información y la comunicación, mapear las dependencias existentes en toda la cadena de suministro y gestionar activamente los riesgos asociados a terceros y cuartos proveedores. Las sanciones regulatorias pueden alcanzar hasta el 2% de los ingresos globales de una organización.
Las organizaciones que tendrán éxito serán aquellas que no se limiten a tratar DORA como un simple requisito de cumplimiento normativo. Mediante el uso de la automatización para mantener un registro de información preciso y actualizado en tiempo real, que también permite gestionar activamente los riesgos de terceros; las empresas españolas más avanzadas están convirtiendo la ciberseguridad en una ventaja competitiva. En el mercado actual, poder demostrar a un cliente de alto patrimonio que todo su ecosistema digital está completamente protegido constituye uno de los factores más poderosos para generar confianza.
Foto cedidaEmilio Velasco, Head of Real Assets Iberia & Global, Co-Head of Real Estate Acquisitions en Tikehau Capital.
Emilio Velasco, Head of Real Assets Iberia & Global, Co-Head of Real Estate Acquisitions en Tikehau Capital, describe en esta videoentrevista con Funds Society los detalles de Selecto, la plataforma de la firma para invertir en el segmento hotelero en Iberia.
Velasco asegura que Tikehau Capital cuenta con capacidad de originación de operaciones, de análisis de las mismas y de ejecución en fase de compra, además de “gestionar nuestra cartera desde un punto de vista de de asset management”.
Asimismo, desvela que han puesto foco relevante y lo seguimos haciendo en dos subasset classes en Iberia: el residencial y el hotelero, fundamentalmente, porque “los fundamentales de mercado en estos dos subclases inmobiliarios han sido y continúan siendo muy positivos”
Para aprovechar oportunidades, Tikehau Capital acaba de lanzar Selecto, una plataforma que tiene como objetivo invertir en unos 10-12 hoteles. Ya cuentan con cuatro proyectos en cartera y está abierto a co-inversiones para alcanzar los objetivos planteados.
Tras años de escepticismo, tanto los inversores como las agencias de calificación crediticia se han dado cuenta de que la deuda de los mercados emergentes se beneficia de la mejora de los fundamentos económicos, de unos rendimientos reales atractivos y de un contexto macroeconómico favorable. Richard House, CIO de deuda emergente de Allianz Global Investors, actualiza para Funds Society por qué su firma está positiva con esta clase de activo y dónde encuentran riesgos y oportunidades.
¿Cómo se ha comportado la deuda de los mercados emergentes en lo que va de 2026?
El comienzo del año ha sido bastante turbulento hasta la fecha. El conflicto con Irán provocó inicialmente un fortalecimiento del dólar estadounidense, lo que debilitó las divisas de los mercados emergentes y dio lugar a un aumento de los rendimientos locales debido al impacto inflacionista del alza de los precios de la energía. Sin embargo, la deuda de los mercados emergentes volvió a demostrar nuevamente su resistencia. Desde entonces, los mercados se han estabilizado y las primas de riesgo de los bonos del Estado han vuelto a los niveles previos al conflicto, respaldadas por una fuerte demanda de los inversores.
Esto último resulta interesante si se tiene en cuenta que los inversores no se vieron afectados en gran medida por la volatilidad generada por el conflicto. Los mercados locales también se han recuperado, aunque las divisas siguen más débiles y los tipos de interés se mantienen estructuralmente más altos tras la crisis inflacionista. En este contexto, las carteras han generado alfa positivo en lo que va de año gracias a un posicionamiento activo y a la selectividad. A pesar de la reciente volatilidad, creemos que la deuda de los mercados emergentes sigue ofreciendo oportunidades atractivas.
En AllianzGI hemos sido testigos de este impulso positivo —tanto en los flujos institucionales como en los mayoristas—, lo que sienta una base excelente sobre la que el equipo podrá seguir trabajando en 2026.
¿Cuáles son las expectativas y las perspectivas del equipo para 2026?
Esperamos que continúen los flujos de entrada hacia esta clase de activos y hacia nuestros productos. Los fundamentos de los mercados emergentes están mejorando. Hoy en día, muchas economías emergentes cuentan con una situación fiscal más sólida, políticas monetarias más creíbles e instituciones más resistentes que en el pasado. Varias de ellas han adoptado bancos centrales independientes y marcos presupuestarios más disciplinados, lo que ha contribuido a reducir la volatilidad y a reforzar la confianza de los inversores. Al mismo tiempo, el riesgo de impago se ha reducido drásticamente y, aunque se produzcan casos aislados de impago, la clase de activos es ahora tan amplia y diversificada que rara vez se producen efectos de contagio en los mercados.
De hecho, no se ha producido ningún impago en los últimos dos años, una tendencia que esperamos que continúe. Las agencias de calificación han reconocido este progreso mediante una oleada de mejoras en las calificaciones soberanas, lo que refleja la mejora del perfil de riesgo de esta clase de activos —un cambio que muchos inversores han acogido con satisfacción—.
La deuda de los mercados emergentes ha estado muy infrarrepresentada en las carteras en los últimos años. ¿Cree que actualmente ofrece un buen punto de entrada para los inversores?
Con un volumen aproximado de 25 billones de dólares, la clase de activos de la deuda de los mercados emergentes representa alrededor del 20 % de los bonos a nivel mundial. La mayoría de las estimaciones sitúan la asignación a la deuda de los mercados emergentes por parte de los inversores en bonos globales en tan solo un 2-3 %. En los últimos años hemos observado un aumento significativo de la demanda de deuda de los mercados emergentes. Los inversores están reconociendo claramente las ventajas de una asignación a esta clase de activos en términos de diversificación y de sólidos rendimientos ajustados al riesgo. Los fundamentos de los mercados emergentes siguen, en general, una tendencia al alza, en un momento en el que las políticas y los fundamentos del mundo desarrollado van en la dirección opuesta. Creemos que nos encontramos en las primeras fases de una importante reasignación estructural hacia la deuda de mercados emergentes por parte de los inversores globales, lo que seguirá respaldando los precios de los activos.
Desde la perspectiva de un inversor, ¿cuáles son las principales razones para invertir en esta clase de activos en la actualidad?
Los puntos clave que cabe destacar son la combinación poco habitual de altos rendimientos, una calidad crediticia en mejora y un contexto macroeconómico favorable. En cuanto a los rendimientos, tras la revalorización de los mercados de renta fija mundiales en los últimos años, los rendimientos generales de los bonos soberanos de los mercados emergentes se sitúan más cerca de los máximos de varios años que de los mínimos, lo cual es muy positivo.
Además, la deuda de los mercados emergentes puede desempeñar un papel importante como elemento de diversificación en las carteras. Su correlación relativamente baja con otras clases de activos puede convertirla en un elemento valioso de una asignación básica eficiente. Para lograr el equilibrio adecuado es necesario prestar especial atención a los fundamentos, las condiciones de liquidez y la evolución del entorno macroeconómico.
¿Cuáles son los principales riesgos a tener en cuenta?
La mayoría de los riesgos son externos a los propios países de mercados emergentes. El mantenimiento de unos precios elevados de la energía aumentaría los riesgos inflacionistas, lo que contribuiría a un dólar estadounidense más fuerte —lo que, sin duda, supondría un obstáculo—. Además, la confianza del mercado podría verse afectada por las preocupaciones en torno a las valoraciones de las acciones relacionadas con la inteligencia artificial y la posibilidad de que se produzcan dinámicas similares a las de una burbuja. Por otra parte, en 2026 se celebrarán algunas elecciones, recientemente en Colombia y en particular en Brasil a finales de año, lo que podría generar cierta incertidumbre.
Sin embargo, a pesar de estos riesgos, la amplitud de la clase de activos reduce la probabilidad de que un acontecimiento en un solo país pueda desencadenar un contagio generalizado.
¿Podría detallar el posicionamiento actual de Allianz GI?
Dado nuestro enfoque activo a la hora de invertir en esta clase de activos, el posicionamiento irá cambiando con el tiempo. Contamos con estrategias que pueden invertir en crédito soberano,crédito corporativo y mercados de bonos del Estado en moneda local. Algunas estrategias pueden invertir solo en una de estas subclases de activos, mientras que otras lo hacen en las tres. En general, el riesgo de duración es relativamente bajo, dadas nuestras preocupaciones con respecto a la inflación y la necesidad de que los bancos centrales de todo el mundo endurezcan su política monetaria. En la actualidad, tenemos exposición a determinadas monedas locales: Chile, Egipto, India y Turquía. Las calificaciones crediticias no se utilizan como objetivo para la gestión de las carteras. Nuestra labor consiste en intentar predecir los cambios en las calificaciones antes de que se produzcan. Argentina, por ejemplo, es un país en el que creemos que la calificación es demasiado baja y en el que esperamos que se produzca una mejora. Por el contrario, creemos que un país como Panamá probablemente perderá el grado de inversión.
Dentro de la gama de Allianz GI, ¿qué estrategias estáis promoviendo para aprovechar esta oportunidad en los mercados emergentes?
Creemos que la deuda soberana en moneda fuerte debería constituir una asignación estructural en cualquier cartera de renta fija global. A diferencia de casi todos los mercados de renta fija, no se espera que esta clase de activos de mercados emergentes (EMD), que se encuentra en fase de declive, crezca en volumen. Esto se debe a que la mayoría de los países están sustituyendo la emisión externa por la interna. A su vez, esto es consecuencia del aumento de las fuentes de financiación internas a medida que se desarrollan los sistemas financieros nacionales (como los fondos de pensiones y los sistemas bancarios).
Nuestro fondo EMD Select ofrece a los inversores la oportunidad de acceder a los tres subconjuntos de la clase de activos de deuda de mercados emergentes (deuda soberana en divisas fuertes, deuda corporativa y deuda en moneda local). La estrategia nos permite seleccionar cuidadosamente entre estos tipos de activos, eligiendo las mejores oportunidades desde una perspectiva de riesgo/rentabilidad entre más de 70 países emergentes. Por lo tanto, esta estrategia ofrece a nuestros clientes las oportunidades de alfa más significativas en toda esta diversa clase de activos.
Los fondos de inversión cerraron junio con un nuevo incremento en su volumen de activos, apoyado tanto en la evolución favorable de los mercados financieros como en el mantenimiento de los flujos netos positivos experimentados en el mes. Según los datos provisionales publicados por Inverco, el patrimonio en fondos acumula un incremento de 26.960 millones de euros, lo que supone un 6%.
Si nos fijamos solo en el mes de junio, el patrimonio aumentó en 2.823 millones de euros, (0,6% respecto al mes anterior), situándose en 478.028 millones de euros. En este último mes, el 63% del incremento del volumen de activos se debió a los nuevos flujos de entrada registrados, mientras que el 37% restante se debió a revalorizaciones en las carteras por efecto de mercado.
Según indican desde Inverco, la práctica totalidad de las categorías experimentaron aumentos en sus activos con especial intensidad en aquellas con mayor peso en renta fija. En concreto, en los fondos de renta fija se experimentó un incremento de 1.382 millones de euros debido a suscripciones y rentabilidad positiva, mientras que en los fondos globales el patrimonio incrementó en 808 millones de euros por efecto mercado y flujos positivos.
Por su parte, los fondos mixtos incrementaron en 464 millones de euros por rentabilidad y flujos positivos en su componente variable que compensó las salidas de la vertiente de renta fija.
Suscripciones y reembolsos
En junio, los fondos de inversión registraron suscripciones netas de 1.789 millones de euros, elevándose a 10.528 millones el acumulado en el año. “El comportamiento de los flujos fue positivo en la mayor parte de las categorías”, explican desde Inverco.
Destaca que los fondos de renta fija concentraron el mayor volumen de captaciones del mes, con más de 1.200 millones de euros con un mayor peso en su componente de más largo plazo. Esta categoría ya acumula cerca de 6.000 millones de euros en el año. En cambio, los fondos globales registraron entradas netas por valor de 729 millones de euros, mientras que los Fondos de Renta Variable Mixta acumularon captaciones netas de 376 millones de euros.
Por último, también los fondos de retorno absoluto y renta variable nacional presentaron flujos positivos, aunque de menor intensidad (141 millones de euros entre las dos categorías). En sentido contrario, los reembolsos se concentraron principalmente en los fondos monetarios (255 millones de euros). “Los fondos garantizados también reflejaron salidas de 174 millones de euros concentradas en su vertiente de renta fija, y los fondos de renta variable internacional experimentaron salidas de 122 millones de euros”, señalan desde Inverco.
Rentabilidad
A fecha de elaboración del informe, los fondos de inversión experimentan en el mes una rentabilidad media positiva del 0,3%, situándose en el 4% en el acumulado del año. A falta de incorporar las valoraciones de los últimos días del mes, la práctica totalidad de las categorías obtuvieron rendimientos positivos en junio.
Según indican desde Inverco, las mayores rentabilidades se observaron en los fondos índice (3,7%), seguidos por los fondos de renta variable nacional (2,9%) y a mayor distancia los Fondos Garantizados (0,8%). Los fondos de renta variable internacional registraron una rentabilidad del 0,6%, mientras que la renta fija, renta fija mixta y monetarios obtuvieron avances moderados. En el acumulado del año destacan los fondos renta variable internacional y Fondos Índice (superiores al 13%) y los fondos de renta variable nacional (cercana al 10%).
El Equipo de Análisis y Mercados de Bankinter ha presentado su Informe de Estrategia de Inversión para el tercer trimestre de 2026. Bajo una lectura constructiva, la entidad defiende que el contexto económico y financiero internacional ha experimentado una mejoría sustancial en lo relativo a los riesgos activos. Esta postura permite mantener una estrategia decididamente orientada a la aceptación de riesgos y al despliegue de niveles de exposición elevados en renta variable.
Visión Global
El principal catalizador de este alivio es la firma del Memorándum de Entendimiento (MoU) entre Estados Unidos e Irán. Este pacto ha favorecido la reactivación del tráfico comercial en el Estrecho de Ormuz y el Golfo de Omán hacia el Océano Índico. Como consecuencia directa, el petróleo Brent ha regresado a niveles previos al conflicto (por debajo de los 80$/b dólares por barril). Ello diluye la presión inflacionaria sobre los bancos centrales. La firma proyecta que el crudo cotizará en el rango de los 85$/b dólares en diciembre de 2026 y descenderá a los 80$/b dólares a finales de 2027 . En paralelo, el riesgo geoestratégico derivado de la guerra en Ucrania muestra una tendencia a la baja debido al estancamiento y la reversión en el frente del atacante . Rusia enfrenta un severo desgaste con una economía crecientemente militarizada que consume cerca del 15% de su PIB y el 25% de su presupuesto. En este entorno, Bankinter reitera que el coste de oportunidad de quedarse fuera del mercado sigue siendo superior a la pérdida potencial asociada a un repentino deterioro del entorno macroeconómico.
Mercados y Estrategia de Inversión
La posición que defiende la firma para este trimestre descarta problemas de sobrevaloración en las bolsas, identificando un mercado alcista firmemente respaldado por las métricas de negocio corporativo. Las cifras del primer trimestre de 2026 batieron holgadamente las previsiones del consenso de analistas . El beneficio por acción (BPA) medio se expandió un +29,5% en Estados Unidos (frente al +14,4% estimado) y un +12,8% en Europa (frente al +4,2% proyectado). Estas sorpresas han motivado una revisión al alza del crecimiento de las ganancias para el conjunto del año 2026, situándose en el entorno del +23% en el plano americano y del +18% en el europeo.
Al trasladar sus modelos de valoración al horizonte temporal de diciembre de 2027, Bankinter proyecta potenciales de revalorización atractivos :
Tabla de potenciales de bolsas para diciembre de 2027. Fuente: Datos de Bankinter
En materia de asignación de activos, tal como se ilustra de manera homóloga en la Tabla 2.1.3. Niveles de exposición recomendados según perfil de riesgo (Pág. 12), Bankinter aconseja mantener una exposición actual a renta variable del 25% en perfiles defensivos, 35% en conservadores, 50% en moderados, 65% en dinámicos y 80% en agresivos . La estrategia sectorial de la firma prioriza sectores específicos sobre la diversificación geográfica tradicional. El segmento de Semiconductores se alza como el de mayor convicción debido al despliegue global de la Inteligencia Artificial (IA), expansión que se detalla visualmente en el Gráfico 1.1.- Beneficios empresariales esperados (% Var. a/a), donde se proyecta un crecimiento del +84,6% para 2026.
Bankinter mantiene su recomendación en las Grandes Tecnológicas globales dotadas de balances robustos. Asimismo, se favorece a la industria de Defensa debido al compromiso estructural de la OTAN de elevar el gasto militar . El sector de Bancos sigue presente por sus sólidos fundamentales de rentabilidad y solvencia. Finalmente, las Utilities e Infraestructuras se ven respaldadas por una demanda de electricidad que crecerá al menos un +50% en el periodo 2025-2035 por la electrificación y la digitalización . Por el contrario, se excluye expresamente a las compañías de Petróleo, Telecomunicaciones, Software y Ciberseguridad.
Renta fija y divisas
En cuanto a la renta fija, la moderación del petróleo y el drenaje inercial de la inflación mitigan la necesidad de mayores alzas de tipos. El informe da por concluido el ciclo restrictivo del BCE tras la subida preventiva de junio (+25 p.b. hasta el 2,25% de tasa de depósito), asignando solo un 30% de probabilidad a un movimiento incremental en julio.
En EE.UU., la llegada de Kevin Warsh a la Fed en sustitución de Jerome Powell configurará una institución más opaca y carente de forward guidance a corto plazo. No obstante, Bankinter anticipa que el próximo movimiento federal será a la baja en 2027, con dos recortes acumulados de -50 p.b. hasta el 3,00%/3,25%. La recomendación en carteras se ciñe a duraciones cortas y medias (hasta 5 años) en bonos soberanos líquidos y crédito corporativo de alta calidad (Investment Grade) . Se aconseja evitar de forma taxativa los bonos High Yield debido a la excesiva compresión de diferenciales.
En el mercado de divisas, el diferencial de crecimiento y una Fed restrictiva mantendrán al dólar respaldado a corto plazo, situando el rango estimado del EuroDólar en 1,15/1,20 para finales de 2026 . Respecto al resto de cruces, se estima un rango lateral para la Libra en 0,85/0,90 y una tendencia depreciatoria para el Franco Suizo hacia 0,92/0,94. Por su parte, la debilidad del Yen comenzará a moderarse ante el proceso de normalización monetaria desplegado por el Banco de Japón, estimando un cruce EuroYen de 185/190 para el cierre de este año.
Contexto económico
El análisis macroeconómico evidencia ritmos cíclicos muy divergentes entre regiones. Mientras la economía de EE.UU. sorprende por su resiliencia apoyada en la fortaleza del mercado laboral y la inversión en IA, con un PIB revisado al alza hasta el +2,3% en 2026, la Eurozona muestra debilidad . El bloque europeo acusa el shock energético y un consumo privado plano, proyectando un modesto avance del PIB del +0,8% para este ejercicio.
En el plano doméstico, la Economía Española mantiene una percepción global sólida y de estabilidad. El informe proyecta un crecimiento del PIB del +2,1% en 2026 (corregido dos décimas al alza tras un primer trimestre mejor de lo anticipado) y del +1,7% en 2027. La demanda interna actuará como el motor principal de la actividad, aportando +2,4 puntos porcentuales al PIB de 2026, respaldada por un consumo privado dinámico (+2,5%) y una inversión fija al alza (+3,6%). El empleo sigue mostrando solidez con tasas de paro estables en el 10,0%.
No obstante, se identifican elementos de cautela detallados en el Gráfico 3.3.1. Evolución del PIB real (%), 2019r/27e: la aportación negativa del sector exterior (-0,3 pp), derivada de un repunte descompasado de las importaciones frente a las exportaciones, y el sesgo alcista en el volumen nominal de deuda pública. En materia de precios, sitúan la inflación media del IPC español para 2026 en el +3,2% interanual.
Por su parte, la economía de Portugal, analizada dinámicamente en el Gráfico 3.4.1. Desglose del PIB por componentes, continuará expandiéndose por encima de la media de la eurozona, aunque acusa una moderación de su dinamismo . La entidad rebaja la previsión del PIB luso para 2026 al +1,7% e incrementa la estimación de inflación media al +2,8% debido al shock energético del primer semestre . De cara a 2027, el crecimiento se atenuará levemente hasta el +1,6% debido al término de los fondos de recuperación europeos (PRR) y su impacto en la inversión. El endeudamiento público continuará saneándose a la baja, estimando un nivel del 85% sobre el PIB para finales de este año.
En cuanto al contexto económico del bloque internacional, Bankinter visibiliza Reino Unido muestra un avance lento (+0,8% en 2026). La firma prevé que el Banco de Inglaterra mantendrá inalterado su tipo de referencia en el 3,75% durante todo el ejercicio ante una inflación de servicios de +3,7% en mayo. Por su parte, la lectura del PIB de Irlanda permanece altamente distorsionada por los flujos contables de las multinacionales (-12,1% trimestral). Sin embargo, la Demanda Interna Modificada refleja un avance doméstico robusto del +4,25% interanual.
Ya en continente asiático, el Banco de Japón avanzará con determinación en la normalización monetaria. Tras elevar tipos al +1,00% en junio, Bankinter proyecta dos alzas adicionales de +25 p.b. en diciembre de 2026 y junio de 2027 hasta alcanzar el 1,50%. En cuanto a China, esta exhibe una economía a dos velocidades. La sólida demanda exterior de hardware de alta tecnología vinculado a la IA impulsa la producción industrial y exportadora (+5,0% en el PIB del 1T26) . Sin embargo, el consumo interno sigue deprimido por el impacto de un efecto riqueza negativo tras 27 meses de caídas consecutivas en los precios de la vivienda. Mientras tanto, India se consolida como la economía de mayor crecimiento del G20 (+6,7% en 2026). Su elevado peso del consumo privado reduce la dependencia de los mercados exteriores frente a shocks arancelarios.
Por último, en América latina, Brasil acusa un crecimiento bajo (+1,9% en 2026) lastrado por la imposición de aranceles de EE.UU. sobre el acero y aluminio . México se ralentiza hacia el +1,0% en 2026 ante una inversión empresarial en compás de espera. En claro contraste, Argentina avanza bajo el plan de estabilización de Milei, registrando un superávit fiscal del +1,4% del PIB en el primer trimestre y proyectando una reactivación de la actividad del +3,3% para este año.
Síntesis de estimaciones
Por último, Bankinter muestra un gráfico sobre las proyecciones centrales. En él, se puede ver de manera resumida los parámetros de crecimiento, precios y tipos directores que conforman las bases de asignación de activos para el trimestre actual.
Gráfico de estimaciones macroeconómicas y de mercados. Fuente: Datos de Bankinter
WisdomTree ha anunciado el lanzamiento del WisdomTree Global High Dividend UCITS ETF (WDIV) cuyo objetivo es seguir la evolución del precio y rentabilidad, antes de comisiones y gastos, del WisdomTree Global High Dividend UCITS Index y tiene una tasa total de gastos (TER) del 0,35 %. El WDIV cotiza ya en Börse Xetra, Borsa Italiana y SIX Swiss Exchange, y comienza a cotizar en la Bolsa de Londres el 02 de julio de 2026.
Según detallan desde WisdomTree, la estrategia propia ofrece a los inversores exposición a empresas con altos dividendos en los mercados desarrollados mediante un enfoque ponderado en función de los fundamentales. A diferencia de los índices tradicionales ponderados por capitalización bursátil, la estrategia selecciona a las empresas en función de su rentabilidad por dividendo y las pondera según los dividendos que reparten, con el objetivo de aumentar la exposición a los factores Alto Dividendo y Valor, al tiempo que se mantiene la diversificación y la disciplina de valoración.
En cuanto al funcionamiento, desde la compañía explica que el WisdomTree Global High Dividend UCITS ETF aplica un proceso transparente y sistemático basado en investigaciones de carácter académico. “Para ser elegibles, las empresas deben cumplir los requisitos de liquidez, dividendos y criterios ASG antes de ser clasificadas según su rentabilidad por dividendo. A continuación, se asigna una Puntuación de Riesgo Compuesta propia (Composite Risk Score), que incorpora indicadores de calidad e impulso (momentum), para descartar a las empresas de mayor riesgo y las posibles trampas de valor, así como para premiar a aquellas con mejores fundamentales en los procesos de selección y ponderación. Se seleccionan las 300 empresas con mayor rentabilidad y se ponderan en función de su flujo de dividendos ajustado, aplicando controles de diversificación entre acciones, sectores y países”, añaden desde WisdomTree
Las empresas que reparten dividendos sostenibles suelen mostrar una mayor disciplina en la gestión del flujo de caja libre y un mayor compromiso con devolver capital a los accionistas. Los valores que reparten dividendos también pueden ofrecer a los inversores una fuente tangible de rentabilidad, lo que contribuye a mejorar los resultados de la cartera gracias a una combinación de generación de ingresos y revalorización del capital.
Pierre Debru, Head of Research, Europe, WisdomTree, ha explicado: “Las estrategias de alto dividendo se consideran desde hace tiempo una forma eficaz de acceder tanto a los ingresos como a las características de valor en los mercados de renta variable. Al combinar la rentabilidad por dividendo con criterios de selección basados en la calidad y el impulso (momentum), esta estrategia pretende ofrecer a los inversores un enfoque más disciplinado en la inversión en acciones con altos dividendos, lo que ayuda a evitar algunos de los riesgos asociados a limitarse a buscar los rendimientos más altos”
WisdomTree ha sido pionera en los ETFs ponderados por fundamentales desde sus inicios, desarrollando metodologías propias que basan las carteras en los fundamentales de las empresas, en lugar de en los precios de mercado. El WisdomTree Global High Dividend UCITS ETF se basa en esta experiencia al utilizar los dividendos como indicador del valor empresarial y para la ponderación de la cartera, lo que lo convierte en una alternativa a los enfoques pasivos tradicionales.
Alexis Marinof, CEO, Europe, WisdomTree, ha añadido: “Los inversores siguen buscando estrategias que les permitan obtener ingresos atractivos sin dejar de mantener su exposición a los mercados bursátiles mundiales. A través del WisdomTree Global High Dividend UCITS ETF, los inversores pueden acceder a una cartera diversificada de empresas que reparten altos dividendos, al tiempo que se benefician del marco disciplinado y basado en la investigación que ha caracterizado a WisdomTree durante más de dos décadas”.
El nuevo ETF complementa la gama actual de ETFs de altos dividendos de WisdomTree en Europa, que incluye exposiciones a los mercados europeos, estadounidenses y emergentes.
