En julio de 2013 se realizaba la primera operación de crowdlending para pymes en España. Un activo que hasta entonces había estado exclusivamente al alcance de las entidades de crédito, daba su primer paso en un camino que le ha llevado a formar parte de las carteras de inversión de inversores privados, profesionales e institucionales. Desde entonces, el sector no solo cuenta con una regulación específica (Ley 5/2015 de fomento de la financiación empresarial), sino también con la supervisión de la CNMV, hechos relevantes que han impulsado el sector haciendo que crezca más del 100% anual.
Más de 5.000 millones de euros intermediados anualmente en Reino Unido, 20.000 millones en EE.UU., 2.000 millones en Europa Continental. La primera pregunta sería, ¿por qué este crecimiento?
El motivo principal por el cual esta nueva alternativa de inversión ha captado el interés de los inversores profesionales a nivel mundial es que aporta un retorno anual de forma consistente, con una horquilla de resultados muy estrecha y poca volatilidad. Una rara avis que aparece en un momento donde prácticamente han desaparecido los depósitos, la deuda pública está en mínimos históricos, la renta fija tradicional ha dejado de aportar tranquilidad a los inversores y los mercados son sumamente volátiles.
Tal es así que Aberdeen, una gestora internacional de reconocido prestigio, incluye la inversión en préstamos (loans) en su mapa de alternativas. Tras analizar el comportamiento de los principales tipos de activos, a nivel global durante cinco años, la gestora considera que la inversión en crowdlending para pymes tiene un riesgo inferior al high yield, con una rentabilidad muy similar e incluso ligeramente superior.
Fuente: Aberdeen. https://institutional.aberdeen-asset.co.uk/treasury
Crowdlending vs la renta fija tradicional
Prestando atención al comportamiento de las principales plataformas de inversión en préstamos directos a empresas en el Reino Unido, podemos observar que la rentabilidad obtenida es de un 5,19% anual en los últimos tres años. Tal y como se refleja en el gráfico siguiente, los resultados se comportan de manera estable desde 2012, posiblemente siendo el mayor valor que aporta este activo a una cartera de inversiones. Se pueden encontrar comportamientos y rentabilidades similares en la mayoría de las plataformas que operan en la Europa Continental.
Ahora bien, si comparamos estos resultados con los resultados de los 5.475 fondos de renta fija registrados en Morningstar en los últimos 12 y 36 meses, podemos sacar algunas conclusiones generales:
El 29,82% de los fondos de renta fija registran pérdidas en el último año; aproximadamente el 60% de los fondos (el 58,86%) han obtenido menos de un 2% anualizado en los últimos tres años; los cinco primeros fondos del ranking por su rentabilidad, además de requerir una elevada inversión mínima, tienen varios trimestres en negativo en los tres últimos años; y con una rentabilidad anual del 5,19%, el crowdlending se ubicaría entre el mejor cuartil en cuanto a resultados.
Cómo es posible que tenga un retorno tan estable
El hecho de que la inversión tenga menos riesgo que el high yield y se comporte de forma tan consistente, suele sorprender incluso a los inversores profesionales. Es por eso que hemos analizado el porqué de este comportamiento y se ve que es el propio modelo de inversión el que reduce la probabilidad de entrar en pérdidas. Estos son los tres motivos principales:
En primer lugar, el sistema de amortización, cobrando cuotas mensuales de capital e interés, reduce el riesgo de capital expuesto en un emisor de forma sistemática. Si en una emisión a 24 meses, la empresa tiene problemas a los 12 meses, el inversor ya tiene el 50% de la inversión recuperado; en los bonos de renta fija, el 100% del capital estaría en riesgo de default.
En segundo lugar, un elevado yield bruto a un plazo medio inferior a los dos años, prácticamente imposible de encontrar en inversiones de renta fija tradicional (grado de inversión o high yield), que reducen enormemente la posibilidad de entrar en pérdidas. Un claro ejemplo es el caso de Arboribus, plataforma de crowdlending para pymes en España, que en estos cuatro años de vida, ha cerrado sus préstamos con un interés bruto medio de 7, 32% a un plazo medio de 18 meses.
Además, al no existir un nominal por emisión, el modelo permite a cualquier inversor diversificar la inversión entre multitud de emisores, siendo esta la mejor estrategia para maximizar el retorno y minimizar el riesgo de pérdidas. No es de extrañar que la inversión en préstamos directos a empresas esté cada vez más presente en las carteras de los inversores, tanto nacionales como internacionales y, concretamente en España, estemos viviendo el crecimiento de este sector que definitivamente ha llegado para quedarse.
Tribuna de Carles Escolano, CEO y socio cofundador de Arboribus
Por Funds Society, Madrid
