Complementando la estrategia de mayor riesgo que tienen en su plataforma en Luxemburgo, en Credicorp Capital Asset Management destacan el mundo de los bonos corporativos de grado de inversión en la región. Esta apuesta por grandes compañías que emiten en dólares, es una de las principales apuestas de la gestora andina para impulsar la plataforma internacional de la administradora.
¿Cuál es el encanto de esta clase de activos? Según comentó en entrevista con Funds Society el director de Crédito de la firma, Rodrigo Barros, ven viento a favor para los papeles latinoamericanos investment grade (IG) por el lado de las tasas más atractivas y un sector corporativo que ha ido mejorando su perfil crediticio.
El devengo, según explica el ejecutivo, está en torno a 6%, en niveles que no se habían visto en años. Esto se debe a que la clase de activos están transando con un premio, debido a las tasas base más altas a nivel global y un spread relativamente alto.
Por el frente del spread, Barros ve sus niveles actuales como una oportunidad, considerando el espacio que ofrecen para amortiguar riesgos de tasas base. “Disminuyendo la volatilidad del mercado, esos spreads deberían comprimirse y debería ser una buena clase de activos donde estar”, señala.
En esa línea, el ejecutivo destaca el atractivo de la región en términos relativos. “Para el inversionista que está mirando mercados emergentes a nivel global, la tasa relativa que paga América Latina, versus lo que paga Asia, se ve súper atractivo”, señala, considerando que el mercado asiático tiene un riesgo crediticio más alto, en términos relativos.
Mejorando los libros
Otra variable clave que Credicorp Capital Asset Management ve para el mundo de papeles IG latinoamericanos es la dinámica que llevaron a cabo las empresas durante los últimos años.
Desde 2014, narra Barros, el crecimiento de la región ha sido relativamente bajo, pero las grandes firmas de la región se han enfocado en trabajar en sus balances. “Han aprovechado todo este período de tasas relativamente bajas en los mercados financieros para refinanciar su deuda corta emitiendo deuda larga y a muy bajas tasas”, comenta.
Esto ha reducido el ratio de deuda neta sobre Ebitda de las 3 veces que marcaba en 2014 a la relación de 1,5 veces que ronda hoy, además de dejar a las empresas más liberadas de necesidades de financiamiento de corto plazo.
“Hoy estamos muy sanos para enfrentar un proceso que podría ser de desaceleración en la región, o a nivel global”, comenta el ejecutivo. Y esto, agrega, se ve especialmente importante en un momento en que se vive un momento de “alta incertidumbre a nivel político local”.
Eso sí, la coyuntura regional obliga a los inversionistas a ser selectivos entre firmas y sectores. De momento, Credicorp Capital Asset Management ve un mayor atractivo en el segmento de exportadores de commodities, que “están recibiendo ingresos que no habíamos visto en mucho tiempo”, mientras que mira con más resquemor rubros más expuestos al riesgo regulatorio, como los servicios básicos.
Plataforma internacional
La estrategia de deuda latinoamericana IG de la administradora de fondos andina es una de las piezas con las que están empujando su plan de expansión regional. Con alrededor de 130 millones de dólares en AUM, el vehículo Credicorp Capital Latin American Investment Grade Fund complementa al fondo de mayor riesgo de la firma en Luxemburgo, Credicorp Capital Latin America Corporate Debt Fund, que invierte en deuda corporativa high yield regional.
La gestora maneja activos por 25.000 millones de dólares en total, con un foco principal en inversionistas de los mercados donde tienen operaciones: Chile, Perú, Colombia, Panamá y Miami.
Ahora, dice Barros, están en un proceso de expansión de su base de aportantes. “Ya tenemos acuerdos de distribución con casas afuera de la región, y este fue el primer año donde recibimos aportes de inversionistas offshore”, comenta el ejecutivo.
El acuerdo inaugural fue en España, donde operan de la mano de Selinca AV, aunque actualmente están negociando acuerdos en otros mercados europeos y Estados Unidos. “El plan es seguir creciendo en ese sentido”, señala el director de Crédito de la gestora.
En ese sentido, la plataforma de Luxemburgo es una pieza clave de las ambiciones de Credicorp fuera de América Latina.
En ese mercado, además de los dos fondos de deuda corporativa latinoamericana mencionadas anteriormente, la firma también cuenta con un vehículo de deuda de corta duración, llamado Credicorp Capital Latin American Short Duration, y un fondo de acciones de empresas regionales, llamado Credicorp Capital Latin American Equity Fund.
