El principal efecto de la política monetaria de los bancos centrales es que ha cambiado por completo el concepto de preservación de capital. Este concepto, que históricamente han perseguido los inversores más conservadores, se fundamenta en el hecho de que el principal activo libre de riesgo es la liquidez. Pues bien. Como explica Eric Lonergan, miembro del equipo de multiactivos de M&G, el capital en liquidez acumularía en una década una pérdida de entre el 20% y el 30%. “Esto no es preservar el capital, es una muerte lenta”, ha afirmado Lonergan en el marco de la Morningstar Investment Conference.
Los gestores de fondos multiactivos reconocen que la preservación de capital pasa, a día de hoy, por plantear estrategias diversificadas y descorrelacionadas con el mercado. “Lo más caro es lo que mejor ha funcionado y esto no tiene sentido”, ha añadido Lonergan.
La explicación, si no el sentido, hay que buscarlo en la política monetaria expansiva que ha encarecido todas las clases de activos. En opinión de Suzanne Hutchins, gestora global de Newton (parte de BNY Mellon), “la política monetaria y el QE es cada vez menos efectiva y en los próximos dos años esto va a cambiar. Necesitamos ser flexibles y diversificar para poder descorrelacionarnos de los mercados”, sostiene Hutchins.
Asbjorn Trolle Hasen, responsable del equipo de Asset Allocation de Nordea AM, admite la desprotección que ha sufrido todo aquel inversor que ha pretendido preservar su capital en los últimos años. “No han tenido recompensa”, reconoce.
¿Cuál es ahora la estrategia en multiactivos para preservar capital?
En renta fija, Lonergan cree que la mejor estrategia actualmente es no esperar a vencimiento para obtener una mejor rentabilidad. “El mercado de renta fija es un mercado de riesgo ahora mismo y los inversores se han vuelto extremadamente cortoplacistas”, afirma.
En renta variable admite que la volatilidad es un factor que hay que jugar y apuesta por las compañías cíclicas europeas, incluidos los bancos. “La volatilidad es un riesgo, el riesgo es la pérdida permanente de capital”, destaca.
Por su parte, Asbjorn, ha explicado que dan preferencia a las duraciones largas en bonos y las acciones defensivas en renta variable. “Somos defensivos en el mercado de acciones y en el mercado de bonos podemos ser tanto agresivos como defensivos”, ha detallado. La diversificación y evitar cometer errores, dice, es clave actualmente para preservar capital.
Hutchins, por su parte, ve oportunidades en CoCos de bancos bien capitalizados y en las que puedan derivarse del efecto divisa en mercados emergentes. “India y Filipinas generan oportunidades por lo baratas que están sus divisas”, explica. Además, en renta variable el cambio climático y la inversión sostenible, así como el sector de infraestructuras y energías renovables, son también áreas donde ve crecimiento.
Por Alicia Miguel Serrano