Tras la marcha de Francisco García Paramés y el anterior equipo de gestión de Bestinver, muchos inversores se encontraron con que, si querían salir de los fondos, tenían que hacer frente a una comisión de reembolso. Otros fondos de inversión de renta variable con sesgo value o con perspectiva de inversión a largo plazo también cuentan con costes de este tipo destinados a proteger a los partícipes que se queden en el fondo ante potenciales salidas de capital -sobre todo de apuestas cortoplacistas-, que pongan en peligro la rentabilidad de sus carteras.
Pero las penalizaciones a los clientes que salen de este tipo de fondos, ya sea siguiendo la marcha de gurús de la gestión o por otras razones, podrían estar condenadas a desaparecer… por varios motivos. En primer lugar, porque las gestoras son cada vez más conscientes de la demanda de libertad hacia los reembolsos por parte de los inversores, lo que se refleja en las condiciones que aplican a sus fondos; y en segundo lugar porque la ley obliga a que en los fondos de autor se permita la salida de los partícipes sin ningún tipo de consecuencia en el caso de que se produzca un cambio del gestor, si éste es relevante.
Escuchar a los clientes
Conscientes de las demandas de los inversores, las gestoras están decididas a reducir a la mínima expresión las comisiones de reembolso en los fondos de value investing. Bestinver acaba de dar el paso de suprimir la comisión de reembolso que aplica a los clientes que deshacen sus posiciones antes de cumplir el primer año de permanencia, porque considera que el mejor incentivo para fomentar la inversión a largo plazo son las rentabilidades. La eliminación de la comisión se aplicará a todos los fondos de inversión, excepto el Fondo de Inversión Libre Bestinver Hedge Value Fund.
“Esta comisión tenía como objetivo fomentar que las aportaciones de los partícipes se orientaran a la inversión a largo plazo, una de las características que distinguen el modelo de inversión de Bestinver. Sin embargo, la realidad y la experiencia acumulada ha demostrado que ese principio está perfectamente asumido por los inversores que eligen la gestora para depositar sus activos, por lo que no es preciso mantener esa penalización”, aseguraban desde la gestora.
En la reciente presentación de su proyecto Magallanes Value Investors, Iván Martín y Blanca Hernández también explicaban que renuncian a ellas: “Hemos de hacer el trabajo previo antes para tener clientes que entiendan el estilo value, en el que el tiempo, y la paciencia, juegan a favor, y a partir de ahí ofrecer absoluta libertad para salir de los fondos”.
Sus fondos registrados en la CNMV también descartan las comisiones de rentabilidad. “Cuando un gestor es muy bueno y dobla la rentabilidad de los índices, como ha hecho Iván, esa comisión sale muy cara y por eso he intentado evitarla siempre a la hora de comprar fondos”, explicaba Hernández, que añade que cree “poco coherente” incluirla en su modelo de cobro aunque explica que si algún cliente prefiere ese modelo, están abiertos. “La comisión sobre resultados es buena para la gestora porque aumenta sus ingresos pero perjudica al inversor”, añadía Martín en una presentación con periodistas.
Las boutiques value están comprometidas con una verdadera alineación de intereses con el cliente, que muestran con la inversión de los gestores en sus fondos, algo aplicable en los casos anteriores y también en el nuevo proyecto de Firmino Morgado y Renta 4 Banco, bajo el nombre de W4i (Working for Investors), que sí establece comisiones de rentabilidad en sus fondos, del 9%. Los fondos de esta gama también tienen una comisión de reembolso pero solo en la clase de mayor inversión, para institucionales, que exige una inversión mínima de 10 millones: con el objetivo de proteger a los partícipes, esa comisión es del 1% para participaciones con antigüedad inferior a tres meses, debido al alto volumen de inversión requerida y las consecuencias sobre la cartera que podrían tener las salidas.
Otros gestores con sesgo value españoles, como Metagestión, carecen de este tipo de comisiones.
Si sale el gestor del fondo de autor… la comisión de reembolso no aplica
Los casos vistos en el pasado, de inversores obligados a pagar comisión de reembolso si tienen que salir de un fondo ante la marcha de su gestor de referencia tampoco se repetirán por la nueva normativa de IICs. En aquellos fondos en los que el gestor sea determinante (los fondos de autor), y que así lo indique en su folleto, el cambio de gestor será considerado cambio sustancial (en igualdad de condiciones que un cambio en la política de inversión o las comisiones) y por lo tanto, dará derecho de separación sin costes (además de la obligación de comunicación a la CNMV y a los partícipes).
Las boutiques value recién creadas (W4i o Magallanes) así lo establecen ya en los folletos de sus fondos registrados en la CNMV.
Por Alicia Miguel Serrano
