Pese a la agresiva subida de los tipos de los bancos centrales de todo el mundo, en PIMCO no esperan que esta situación sea sostenida en el tiempo. Es más, Richard Clarida, asesor económico jefe de PIMCO y vicepresidente de la Fed hasta el año pasado, ve factible en su escenario central una fase de bajos tipos de interés combinada con unas tasas de inflación que estarán cerca del objetivo de las autoridades monetarias.
Este es el escenario descrito por el nuevo Secular Outlook, titulado The Aftershock Economy. En él, la firma describe sus previsiones para la economía y los mercados a cinco años vista. Clarida detalla que la economía acaba de salir de varios shocks en los últimos años, como la crisis financiera o la actual reapertura de las economías tras la pandemia de Covid.
El panorama que afrontan ahora los inversores estará marcado por cuatro factores. El primero es que el crecimiento económico global va a decepcionar; a él se une que la volatilidad será más elevada, pero habrá menos intervención política y monetaria; además, es posible que vuelva a haber potenciales disrupciones en las cadenas de suministros y, finalmente, la resiliencia será la cualidad por la que los inversores estarán dispuestos a pagar.
En este escenario, Clarida apuesta porque el nuevo rango que marcaría el posicionamiento neutral de los bancos centrales se situaría ahora entre el 1% y el 3%, mientras que la inflación se mantendría en los objetivos de los bancos centrales, que, a juicio del experto, no van a ser revisados, tal y como se especula últimamente en los mercados.
Eso sí, Clarida ve improbable que se repitan las intervenciones en política monetaria y fiscal de los bancos centrales y los gobiernos, lo que conllevará a un periodo de mayor volatilidad en el próximo lustro.
En este contexto, la renta fija se erige como un importante actor a la hora de diversificar las carteras, en tanto que presentan las rentabilidades más elevadas en una década. Es más, los inversores se beneficiarán de la diversificación en sus carteras de crédito privado, pero deberán permanecer pacientes a lo largo del ciclo.
Respecto al dólar, el súper ciclo alcista de la divisa estadounidense ha finalizado, por lo que la selección de divisas puede ser una buena opción.
