En un contexto en que la liquidez sigue siendo una de las principales variables en el esfuerzo por conectar estrategias de deuda privada con inversionistas individuales, no sorprende que la factura se esté convirtiendo en un activo de interés. Esto se ve especialmente cierto en la región andina, donde cambios normativos y una mayor demanda de instrumentos financieros sofisticados por parte de bancas privadas, family offices e incluso institucionales ha estado impulsando este mercado.
Desde el desarrollo clave de la factura electrónica, que la convierte en un instrumento más transable, los mercados de facturas han tomado muchísimas tracción en los últimos años. Esto incluye las transacciones en bolsas institucionales y mercado OTC, que permiten a inversionistas de deuda privada encontrar acceso a un universo de sectores y pagadores de interés.
Este desarrollo se ve especialmente consolidado en Chile, donde el siguiente salto de la industria está en el horizonte, con los esfuerzos por incorporar más a los fondos de pensiones en la clase de activos. En Perú también se ve cómo la cosa se va profundizando de a poco, con cada vez más inversionistas y espacios para transar estos instrumentos. Colombia, por su parte, está en una etapa más inicial del proceso, con un mercado que está floreciendo paulatinamente a medida que se masifica la factura electrónica.
Están tomando nota de esta dinámica no sólo el mundo del factoring, que se ha beneficiado de una mayor liquidez en el sistema, sino que también los fondos. Si bien 2026 ha sido un año de menor movimiento en la industria chilena –la mayor de la zona andina, en la industria financiera ven un alto potencial. Y la última versión del seminario de la Asociación de Factoring y Servicios Financieros (AFYS) dio cuenta de este interés.
“Hay muchas alternativas que se pueden explorar”, destacó José Miguel Pellegrini, Executive Director de Activos Alternativos de BTG Pactual Chile. Para el profesional, no se trata sólo de la factura misma, sino que están surgiendo subcategorías y estructuras aledaños al mercado, que son de interés para los inversionistas. Esto, agregó, es un espacio para la creatividad en las gestoras de alternativos.
Desde Activa Alternative Assets –parte del grupo LarrainVial– ven a la clase de activos con optimismo también. “Le veo un potencial gigante”, aseguró el gerente general de Activa Private Debt, José Correa, con mucho espacio para desarrollar la industria, especialmente en Perú y Colombia. Es más, el ejecutivo destacó que ya tienen cinco fondos de deuda privada en la plaza peruana y ahora están levantando su primer vehículo en el mercado colombiano.
La próxima frontera: los institucionales
A diferencia de varios activos alternativos, que partieron siendo un campo de acción para grandes institucionales y luego fueron ampliando el acceso hasta las categorías más retail, el crecimiento del mercado de facturas es mérito de capitales privados.En Chile, explica Correa, los inversionistas que más acuden a la deuda privada son los privados. Esto también es cierto para los fondos que invierten en facturas. Es más, según Pellegrini, esto tiene un efecto en los costos de financiamiento del mercado de facturas, ya que los inversionistas retail tienden a exigir tasas más altas.
Una pieza relevante de este fenómeno, aseguran es la liquidez innata de la categoría. “El mundo del factoring tiene el gran incentivo de que es un instrumento corto”, agregó el ejecutivo, ya que –en los últimos años– el público inversionista ha estado privilegiando más la liquidez, incluso por sobre la tasa.
Incluso en un contexto en que los retornos se han ido apretando en el mundo de las facturas, producto de la alta competencia, Correa asegura que “sigue siendo un instrumento muy atractivo”.
Hacia delante, los profesionales de la industria identifican flancos para un mayor desarrollo: “Chile ha avanzado mucho, pero le queda mucho por avanzar”, comentó en el panel.
La próxima frontera, según reportan los profesionales de inversiones, está en los institucionales. “Hay un desafío nuestro de ampliar la base de inversionistas”, señaló Ignacio Montané, gerente general y director de Deuda Privada de Ameris Capital, lo que permitirá seguir desarrollando y profundizando el mercado.
Ahora, señalan los involucrados en la industria, un gran salto podría. Venir de la incorporación de los fondos de pensiones. Esta llegada, explica Montané, traería otro nivel de liquidez al mercado.
Al menos en Chile, esa es una ambición que comparten varios a lo largo de la industria financiera. Es más, en el diseño del nuevo régimen de inversiones para las AFPs se categorizó a las facturas como un activo de protección (considerados como instrumentos más conservadores, en términos de riesgo-retorno) y ya se había permitido a los vehículos previsionales invertir en facturas que coticen en una bolsa pública, como la Bolsa de Productos.
Por Funds Society