La inversión en renta variable sostenible ha despegado en los últimos años, ya que los inversores ponen su capital a trabajar para hacer frente a la crisis climática y la injusticia social. Hay tres factores fundamentales que impulsan esta expansión: la fuerte demanda de los inversores, el impulso mundial del desarrollo sostenible y las nuevas y ambiciosas normativas. Ante la inminencia de los principales plazos climáticos, el crecimiento de las estrategias de renta variable sostenible está destinado a acelerarse en la próxima década.
La inversión sostenible ha existido durante años como una estrategia de nicho, pero su aparición en el mercado de inversión principal comenzó con la firma del Acuerdo de París y la adopción de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas en 2015. Estas iniciativas impulsaron a los gobiernos y a las empresas a actuar contra el cambio climático y la desigualdad económica.
Desde entonces, el sector financiero se ha apresurado a movilizar la inversión necesaria para alcanzar estos ambiciosos objetivos. Los inversores de capital sostenible, que buscan empresas que aborden cuestiones vitales como la degradación del medio ambiente, la pobreza y la discriminación de las mujeres, están desempeñando un papel cada vez más importante en este esfuerzo. Queda mucho trabajo por hacer para cerrar una brecha de financiación estimada en 2,5 billones de dólares al año para los ODS solo en los países en desarrollo1.
La demanda de estrategias de renta variable sostenible por parte de los inversores ha sido decisiva para la expansión del mercado, ya que la fuerte afluencia de fondos impulsa a los gestores de activos a ofrecer cientos de nuevos productos cada año. Los programas gubernamentales de desarrollo sostenible han reforzado el mercado al canalizar la inversión pública hacia soluciones medioambientales y sociales y alentar al capital privado a seguirlas.
Los reguladores también están desempeñando un papel clave en el desarrollo de la inversión en renta variable sostenible al exigir a las empresas y a los gestores de activos que publiquen más información sobre cómo sus operaciones afectan al planeta y cómo gestionan los riesgos medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Estos requisitos de divulgación estimulan la renta variable sostenible al impulsar la transparencia y la confianza en el mercado de la inversión responsable.
Invertir a largo plazo
A medida que la inversión cobraba impulso, los resultados financieros le seguían, y las estrategias de renta variable sostenible superaban sistemáticamente al mercado en general2. Sin embargo, esta tendencia se ha estancado en el primer semestre de 2022, bajo la presión de la aceleración de la inflación, la subida de los tipos de interés y la situación geopolítica en Europa.
La dinámica del mercado este año ha hecho que muchos valores que los inversores en renta variable sostenible tienden a evitar se revaloricen. El repunte de los precios de la energía ha impulsado a los productores de petróleo y gas, y las empresas de defensa se están beneficiando a medida que los países occidentales se apresuran a armar a Ucrania.
Al mismo tiempo, la subida de los tipos de interés encarecerá los préstamos para las empresas orientadas al crecimiento que suelen figurar en las carteras de renta variable sostenible. Estos vientos en contra a corto plazo podrían poner a prueba la determinación de los inversores.
Sin embargo, los argumentos para invertir en estrategias de renta variable sostenible siguen siendo sólidos. La inclusión de criterios ESG en las decisiones de inversión se reconoce cada vez más como una necesidad para salvaguardar los rendimientos y preparar las carteras para el futuro, especialmente a largo plazo. Esta es la dirección en la que se mueven la economía y el mercado, y ahí es donde estarán las oportunidades.
La demanda impulsa la expansión
La creciente demanda de productos de inversión sostenible por parte de los inversores ha sido el motor de la expansión del mercado en los últimos años, y 2021 no fue una excepción. El año pasado, los inversores invirtieron más de 600.000 millones de dólares en fondos sostenibles en todo el mundo, y la renta variable siguió siendo la clase de activos preferida, según datos recopilados por Morningstar3.
Estas entradas contribuyeron a aumentar los activos de los fondos sostenibles en más de la mitad, hasta alcanzar los 2,9 billones de dólares a finales de 2021. También llevaron a los gestores de activos a lanzar cientos de nuevos fondos, ampliando el mercado y proporcionando a los inversores una elección cada vez mayor.
El apetito de los inversores por los fondos sostenibles fue evidente en el primer trimestre de 2022, incluso cuando los mercados financieros se vieron sacudidos por las presiones inflacionistas y la agitación del mercado derivada de la guerra en Ucrania. Aunque las entradas en los fondos sostenibles se redujeron en cerca de un tercio con respecto a los tres meses anteriores, se mantuvieron mucho mejor que las del mercado general de fondos, que experimentó un descenso del 73%, según los datos de Morningstar.
La resistencia de las entradas de fondos sostenibles en medio de la actual volatilidad del mercado demuestra el enfoque a largo plazo adoptado por los inversores que eligen estos fondos. Con su ambición de contribuir a la transición sostenible, estos inversores suelen estar más dispuestos a mirar más allá de los retos a corto plazo. Este enfoque en la transformación medioambiental y social y el rendimiento financiero a largo plazo ayudará a que la renta variable sostenible siga creciendo en los próximos años.
La inversión pública marca el camino
Las iniciativas mundiales sobre el clima y el desarrollo, como el Acuerdo de París y los ODS, han sido fundamentales para impulsar la inversión sostenible desde el principio. Los gobiernos de todo el mundo han seguido con programas concretos para convertir estas ambiciones globales en realidad.
Uno de los más ambiciosos es el Green Deal europeo, aprobado en 2020, cuyo objetivo general es que la UE sea climáticamente neutra en 2050. El Green Deal abarca una amplia gama de áreas y cuenta con una financiación de al menos 1 billón de euros durante la próxima década, lo que garantiza que contribuirá enormemente a la consecución de los objetivos de emisiones y de desarrollo sostenible. El compromiso financiero de la UE también motivará a más empresas a desarrollar soluciones innovadoras, ampliando el universo invertible para los inversores de capital sostenible.
A pesar de todos los progresos realizados en Europa, otros países se están quedando atrás. En EE.UU., por ejemplo, los planes del Presidente Joe Biden de realizar una aportación masiva de dinero a las tecnologías de lucha contra el cambio climático se han topado con la oposición. Su «Build Back Better Act» se ha estancado en el Senado y el futuro de la legislación es incierto.
Regular para mejorar el mercado
La tercera fuerza que sustenta la expansión del mercado de la inversión sostenible es la regulación. Los responsables políticos de todo el mundo están intensificando sus esfuerzos para aportar transparencia y responsabilidad al sector financiero en materia de inversión ESG, así como para elevar el nivel de exigencia de las empresas en cuanto a sus resultados en materia de criterios ESG.
Esto está apoyando el crecimiento del mercado de manera importante. El endurecimiento de las normas de divulgación para las empresas financieras está mejorando la transparencia para los inversores. También están incentivando procesos de inversión más rigurosos y una gestión activa, lo que presiona a las empresas en las que invierten para que adopten modelos de negocio más sostenibles.
Las normas de divulgación para las empresas no financieras están proporcionando a los inversores más información sobre el comportamiento y el impacto medioambiental, que pueden utilizar para comprometerse con sus empresas de cartera e impulsar el cambio sostenible. A medida que un mayor número de empresas se alinee con el Acuerdo de París y los ODS, el universo potencialmente invertible para las estrategias de renta variable sostenible se ampliará y la calidad mejorará.
Europa está liderando la regulación, con nuevas y ambiciosas normas para las empresas financieras y no financieras que aumentan la transparencia. En otros mercados, como Japón y EE.UU., también están apareciendo señales alentadoras. A nivel mundial, en la COP26 del año pasado se constituyó el Consejo de Normas Internacionales de Sostenibilidad para armonizar las normas de divulgación de la sostenibilidad, aumentando la comparabilidad entre los mercados y facilitando una mayor inversión.
Nuestro enfoque de la renta variable sostenible
NN Investment Partners lleva más de 20 años ofreciendo estrategias de renta variable sostenible, y sus capacidades han crecido junto con el mercado. Ahora tenemos 9.400 millones de euros en activos bajo gestión en nuestras estrategias de inversión sostenible europeas y globales, que se esfuerzan por superar el índice de referencia al tiempo que generan resultados positivos para la sociedad y el planeta.
Buscamos empresas de alta calidad que contribuyan a la creación de un mundo más sostenible. Aplicando un riguroso proceso de inversión ESG, reducimos un amplio universo invertible a una cartera de unas 50 participaciones que cumplen nuestros criterios.
Buscamos tres ingredientes clave que conduzcan a la creación de valor sostenible en los próximos años, empezando por un modelo de negocio escalable que proporcione una ventaja competitiva sostenible. También es esencial una gestión eficaz de los riesgos y oportunidades ESG. Por último, seleccionamos empresas con capacidad para adaptarse a un mundo en evolución, especialmente las que están desarrollando soluciones a nuestros problemas más acuciantes.
Una vez seleccionadas las empresas para nuestras carteras, las animamos a adoptar modelos de negocio y estrategias más sostenibles, y apoyamos las propuestas de los accionistas relacionadas con los ESG. Creemos que este compromiso activo añade un valor significativo y es fundamental para aumentar el impacto real de nuestras inversiones.
Para los inversores comprometidos con la lucha contra la crisis climática y la creación de una sociedad más justa, las estrategias de renta variable sostenible tienen sentido. También tienen el potencial de obtener una rentabilidad atractiva. La sostenibilidad es una fuente de alfa a largo plazo porque prepara a las empresas para el éxito en la transición hacia una economía más verde e inclusiva. Los inversores disciplinados serán los que cosechen los frutos.
1 Fuente: UNCTAD
2 Fuente: Morningstar, «¿Baten los fondos sostenibles a sus rivales?» El informe señala que durante el período de 10 años hasta 2019, el 58,8% de los fondos sostenibles supervivientes, incluso en las categorías analizadas en un estudio de Morningstar, superan a su par tradicional medio superviviente.
3 Fuente: Morningstar, «Flujos globales de fondos sostenibles: Q1 2022 in Review». Los datos abarcan los fondos abiertos y los ETF que afirman en los folletos u otras presentaciones reglamentarias que se centran en la sostenibilidad, el impacto o los factores ASG.
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Por Constanza Ramos
Por Funds Society, Madrid