En la octava semana consecutiva con entrada de dinero en lo que respecta a renta fija, diferentes profesionales han analizado las principales oportunidades que presenta esta alternativa de inversión en alza en Aseafi Fixed 2023, una jornada que ha reunido en la Universidad Camilo José Cela de Madrid diferentes expertos de gestoras nacionales e internacionales especializadas en gestión de renta fija. Se han aportado claves concretas a aplicar dentro del marco futuro para la renta fija que se espera sea un escenario «extraordinario en términos de rentabilidad”.
“Estamos atravesando una situación que no se producía desde hace un año y medio”, ha explicado Vicente Varo, director de contenidos en Finect, al referirse a esa situación de entrada de dinero en renta fija. Tras esta introducción, Miguel Ángel García, director de inversiones de Diaphanum S.V, ha centrado su intervención en analizar el papel de los bancos centrales en las políticas monetarias y como estas están marcando la evolución de los diferentes activos en esta alternativa de inversión.
“Los bancos centrales han influido en la renta fija de una forma tremenda”, ha explicado García, después de destacar los estímulos que estos bancos realizaron durante el Covid-19. Y es que el director de inversiones de Diaphanum cree que, después de la subida de la inflación y de los tipos de interés desde el año 2021, la situación actual de los bonos ha cambiado: “Estamos viviendo un proceso de normalización ante una inflación razonable, lo que no era normal era la etapa anterior”. Además, ha contextualizado la situación actual como una etapa apasionante en la que “por primera vez, se puede ganar dinero después de muchos años en los que haber tenido duración en carteras ha sido un riesgo”.
La primera mesa redonda de la jornada ha sido ‘Renta fija, de nuevo sobre la mesa’, donde se ha hablado tanto de riesgos como de oportunidades. “El abanico de inversiones de 2023 es totalmente diferente. En enero vimos como en un día se batió el récord de emisiones de financiero”, ha manifestado Carolina González, directora de ventas de Nordea. Además de destacar la deuda financiera europea como un activo con una recuperación interesante, se ha referido a los bancos como los grandes beneficiados. Por lo que respecta a oportunidades de inversión, desde Nordea han puesto el foco sobre las cedulas hipotecarias europeas, un activo que califican como tremendamente seguro, que en los momentos complicados suele comportarse de forma positiva.
En esta misma línea, Alejandro Domecq, Associate Director en M&G Investments, ha indicado que el momento actual ofrece un mayor colchón para asumir posibles defaults (suspensión de pagos). Respecto a las oportunidades que están aprovechando desde su compañía, Domecq ha destacado tanto la deuda subordinada como la senior de ciertos bancos, que se van a ver favorecidos en este contexto de márgenes de interés más elevados. Además, teniendo en cuenta el entorno actual, Domecq ha hecho referencia a la oportunidad que suponen los fondos de renta fija flexible, un concepto que se iba a repetir durante toda la jornada y que se ha abordado como una aproximación adecuada de inversión.
Durante esta ponencia también se ha destacado la idea de que “estamos en un momento clave en el que podemos pasar de inflación a crecimiento”, como ha defendido Borja Fernández, Institucional Sales Director en Schrodrers. Al referirse a los precios de los bonos, Fernández ha hecho referencia a un escenario bastante estresado, y ha acabado su intervención abordando el crédito corporativo como una gran oportunidad: «En este escenario de tipos, esto presenta una oportunidad única para los inversores. El crédito europeo es una de las mejores estrategias de inversión a seguir en estos momentos».
La ponencia impartida por Omar García, Managin Director y Portfolio Manager de Alma V Singlular Bank, se ha centrado en los préstamos senior secure. Concretamente, ha trasladado el análisis de cómo las tres últimas crisis han afectado al comportamiento del índice de préstamos y ha definido el momento actual como una gran oportunidad de inversión: “Si tenemos un activo con una rentabilidad anual del 8% y consideramos que las tasas de default llegaran incluso al 10%, la pérdida esperada sería del 6% en ese año. Todavía estaríamos hablando de retornos positivos”. Además, el representante de Alma V ha puesto sobre la mesa una triple oferta de valor de esta inversión en crédito: la rentabilidad estimada del 8%, el potencial de recuperación en precios que sufrieron los préstamos tras su bajada en 2022 y la relación directamente proporcional entre la subida de los tipos de interés y los pagos que ofrecen los préstamos.
Fernando Fernández, Head of Sales Active Iberia en Invesco ha puesto sobre la mesa la comparación entre bonos investment grade (los que cuentan con una solvencia más elevada) y los high yield, que presentan mayor riesgo de impago: “No hay que asumir tanto riesgo de high yield. Nosotros nos inclinamos más hacia el investment grade, pero con un posicionamiento más junior”. Al referirse a la estrategia que llevan a cabo desde el fondo Invesco Global Total Return Bond Fund, también ha destacado la flexibilidad como elemento clave para gestionar la ola de la renta fija, por ejemplo, en el apartado de las duraciones: “Veníamos de duraciones de 2 años y ahora estamos en duraciones de 5 años”.
El término flexibilidad también ha protagonizado la última mesa titulada ‘Exprimiendo renta fija’, en la que María Morales, Senior Asset Management en GVC Gaesco, ha trasladado que “enfocarse en una gestión muy flexible de diferentes tipos de activos y duraciones, en la que saber que alternativa elegir en cada momento” es una de las claves de esta organización. Respecto al principal riesgo existente, ha destacado como principal amenaza para aquellos que tengan una cartera intensiva en crédito la llegada de una recesión importante, aunque ha matizado que el contexto actual no indica que se vaya a producir esta situación.
Antonio Aspas, socio y miembro del consejo de administración de Buy&Hold, ha apuntado al sector inmobiliario como una gran oportunidad de inversión en renta fija. Además, refiriéndose al trabajo específico de su entidad, ha destacado como elemento clave analizar las inversiones en renta fija una por una, como si se trataran de renta variable, pero sin perder de vista que en la inversión en deuda, a diferencia de la renta variable, no se busca el crecimiento del BPA, sino que el emisor no quiebre.
Una serie de estrategias que vienen marcadas por la inflación que, tal y como ha afirmado, Pablo González, consejero delegado de Abaco: “Va a estar mucho más tiempo aquí que lo que el mercado descuenta”. Además, González ha explicado que este factor hace que desde esta entidad estén mucho más centrados en que todo el crédito del que se disponga tenga activos reales. “La rentabilidad que podemos tener en los próximos 3 años en renta fija es extraordinaria”, ha afirmado el consejero delegado de Abaco al final de la jornada.
El evento se ha cerrado con una despedida en la que Fernando Ibáñez, presidente de Aseafi, ha compartido la conclusión de que «en términos de renta fija, venimos de un mundo de negros y ya nos estamos moviendo en un mundo de grises”.
Por Funds Society, Madrid
