Desde ayer, las principales bolsas mundiales están eufóricas tras el anuncio del consorcio Pfizer-BioNTech de una efectividad superior al 90% en su prototipo de vacuna contra el coronavirus, ya en fase III. Según los analistas, esta buena noticia se ha convertido en un gran catalizador para mover toda la liquidez del mercado y hacer subir las valoraciones que, en particular, estaban muy bajas en algunas bolsas europeas.
“Aunque la última palabra no está dicha, son excelentes noticias que nos hacen recordar cómo puede cambiar de rápido el mundo una vez haya remedio, pudiendo favorecer a países y/o sectores hasta ahora más perjudicados por el aislamiento social. Esta mañana los futuros vienen cediendo apenas un 0,1% y en Asia las bolsas cierran en positivo, aunque con menos euforia que ayer”, resumen los analistas de BancaMarch.
A medida que la segunda ola de la pandemia continúa perturbando a las economías de todo el mundo, las últimas noticias sobre vacunas son un impulso positivo para los mercados. “La perspectiva de una vacuna eficaz contra COVID-19 ha sido durante mucho tiempo una de las principales expectativas de los inversores más optimistas. El anuncio de ayer de Pfizer que sugiere que su vacuna es altamente efectiva, y en mayor grado de lo que incluso su propio CEO esperaba, ha llevado esa realidad tan cerca que los inversores casi pueden tocarla. La reacción de los mercados ha sido espectacular. Un gran movimiento de riesgo, con una enorme rotación de las empresas que se considera que prosperan en un mundo perturbado por COVID-19 y hacia aquellas empresas cuyos negocios han sido diezmados. Los movimientos han sido muy llamativos”, destaca James Athey, director de inversiones de Aberdeen Standard Investments.
La existencia de una vacuna totalmente efectiva contra el COVID-19 y la garantía de su acceso para todos los ciudadanos es la gran noticia que todos esperamos escuchar, pero los analistas (y también los expertos del sector médico) recuerdan que debemos ser prudente porque aún queda camino por recorrer. Según Rupert Thompson, CIO de Kingswood, la noticia sobre la efectividad de la vacuna de Pfizer y BioNTEch es claramente un gran paso adelante, pero no es una bala de plata. “El despliegue masivo de vacunas tomará su tiempo, así como afrontar los problemas logísticos que supone almacenar una vacuna a temperatura ultra fría. También está lejos de ser claro qué proporción de la población estará dispuesta a ser vacunada y cuánto tiempo durará la inmunidad”, sostiene Kingswood.
Sobre cuáles podrían ser los tiempos a partir de tener una vacuna, Markus Auer, gestor de carteras discrecionales de Erste AM, habla de no precipitarse, pese a que el nivel de sufrimiento de la sociedad y de la economía es alto.
“Debido al largo tiempo que transcurre entre la inyección de la primera dosis y la inmunidad, probablemente no sería prudente comenzar la campaña de vacunación antes de las reuniones familiares de Navidad, ya que existe el riesgo de adormecer al vacunado en una falsa sensación de seguridad. Sin embargo, dado que el personal médico, las fuerzas de seguridad (policía, servicios de emergencia, etc.) y los residentes de hospitales y asilos son vacunados primero de todos modos, este riesgo no es demasiado alto. No obstante, las medidas de distanciamiento social caracterizarán la mayor parte de 2021. Una menor conciencia del riesgo, la perspectiva de una vacuna y el cansancio pandémico ya imperante podrían dar lugar a un aumento del número de casos y, en última instancia, a un mayor distanciamiento”, advierte Auer.
La euforia del mercado
Este filtro de realidad y prudencia no ha resultado incompatible con la euforia de los mercados por lo que supone para la recuperación económica, pero también por las oportunidades de inversión que despierta en muchos sectores y compañías. Después de un período difícil, los mercados han vuelto a retomar una serie de acontecimientos positivos: la victoria de Biden y la vacuna de Pfizer. El S&P se ha recuperado hasta alcanzar máximos históricos en las noticias, mientras que el Dow Jones y el FTSE 100 también han subido más de un 5% en el día.
«El anuncio de los resultados de la vacuna de Pfizer ha sido objeto de una respuesta increíblemente fuerte por parte de los mercados de valores mundiales, encabezada por un repunte del valor en sectores como el de los viajes y el ocio que se habían visto más afectados por la perspectiva de nuevos cierres nacionales. Si bien la posible vacuna todavía tiene que ser fabricada y emitida -un proceso que llevará algún tiempo-, las noticias de ayer proporcionarán a los inversores cierta seguridad de que una solución a largo plazo puede estar en camino, lo que les permitirá prever las perspectivas económicas con mayor confianza hasta 2021», destaca Randeep Somel, gestor del equipo de renta variable de M&G.
“Las noticias sobre la vacuna hacen que sea más probable que las economías fuera de China reanuden su recuperación de cara a 2021 y a medida que las dosis empiecen a ser distribuidas. Esto, a su vez, debería preparar el escenario para mayores ganancias en el mercado de renta variable. Sin embargo, a corto plazo, con las acciones que han subido hasta un 12% en poco más de una semana y con valoraciones en los niveles más altos de los últimos veinte años, las buenas noticias parecen tener un precio muy alto”, añade Kingswood.
En opinión de Mona Mahajan, estratega de inversión de renta variable americana de Allianz GI, tras la subida del más de 2,5% de los mercados, se observa una clara inclinación cíclica de valor a los activos de riesgo, con sectores como el energético, el financiero y el industrial, todos por encima del 4,0%. “Mientras tanto, los rendimientos están subiendo, con el Tsy 10 años de vuelta a 95 puntos básicos, y las curvas se inclinan bruscamente”, afirma Mahajan.
Ismael de la Cruz, analista de Investing.com, considera que la reacción de ayer del mercado fue “exagerada”, por eso señala que los inversores conservadores deberían de seguir evitando compañías de determinados sectores: aerolíneas, hoteles, viajes, ocio, restauración, ya que tras el calentón poco a poco volverán las aguas a su cauce y la realidad imperante seguirá debilitando su escenario bursátil. “Por contra, aquellas compañías que se vieron beneficiadas por los cierres y que ayer cayeron con fuerza, seguirán fuertes los próximos meses y estos recortes seguramente serán aprovechados por muchos inversores para entrar a precios más baratos”, afirma De la Cruz.
A los sectores ya mencionados Antonio Aspas, gestor y socio de Buy & Hold, añade el sector bancario e inmobiliario. «El sector bancario es otro de los grandes beneficiados, ya que la vuelta a la normalidad a partir de verano supone que las empresas y consumidores empiecen a generar caja y por tanto puedan devolver los préstamos, reduciendo los créditos impagados, principal fuente de pérdidas para los bancos», afirma. Esta vuelta a la normalidad también beneficiaría al mercado de oficinas y centros comerciales.
Para Christophe Morel, economista jefe de Groupama Asset Management, como ilustra la reacción actual de los mercados de renta variable, «esta perspectiva de salir de la crisis sanitaria y el apoyo continuo de las políticas económicas, en particular de los bancos centrales, siguen siendo favorables a los activos de riesgo». Incluso, las gestoras ven oportunidades hasta en activos que se comportan mejor cuando la volatilidad es mayor. Benjamin Louvet, gestor de OFI Financial Investments Precious Metals, opina que, pese a que esta noticia provocará una probable caída del precio de los metales preciosos en el corto plazo, las expectativas de inflación volverán a reforzar su atractivo. Y ello porque en caso de subida de inflación, la caída de tipos de interés reales, volverá a reforzar el activo metales preciosos ante el repunte inflacionista, por lo que es momento de reforzar este activo en las carteras de inversión.
“Como reflejamos en nuestra nota de septiembre, si el anuncio de una vacuna es probable que reduzca los precios de los metales preciosos a corto plazo, en nuestra opinión esto constituye una oportunidad para entrar o fortalecer posiciones, el retorno de las expectativas de inflación debería implicar una caída de las tasas reales, favorable al precio del oro y otros metales preciosos”, insiste Louvet.
“La noticia de la vacuna ha inyectado optimismo en las reservas de viajes en particular. El sector ha sido uno de los más afectados por las restricciones de COVID-19. Las reservas de petróleo también subieron, ya que cualquier señal de recuperación en el sector de los viajes estimularía la demanda. Sin embargo, aunque esto es obviamente un paso positivo, todavía hay un camino por recorrer. Pfizer sólo podrá presentar su vacuna para uso de emergencia una vez que se hayan recogido dos meses de datos. Todas las miradas estarán puestas en la tercera semana de noviembre, mientras esperamos a ver si los números muestran que la vacuna puede ser aprobada”, recuerda Adam Vetesse, analista de eToro.
Por Marcelo Soba