Según explican Tom Nelson, George Cheveley y Dawid Heyl, gestores de la estrategia Ninety One Global Natural Resources, además de por la inflación, los mercados de materias primas se ven afectados por otros múltiples factores. En términos generales, se espera que los precios de las materias primas suban cuando la inflación se acelera. Pero es importante recordar a los inversores que hay otros impulsores de los mercados de materias primas.
En primer lugar, la evolución de la economía China en 2022 será importante, dado que es un gran consumidor de materias primas, y la relajación de las condiciones financieras puede ayudar a compensar los vientos en contra derivados de la ralentización de la demanda debido a las restricciones del COVID-19 y otras cuestiones.
Además, está el papel fundamental que desempeñan los recursos naturales en la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono -que muy probablemente se ha acelerado por el conflicto entre Rusia y Ucrania-, así como la búsqueda por parte de los inversores de diversificadores de cartera, dado que la renta fija defensiva ya no puede desempeñar este papel de forma fiable. Ambos factores podrían también apoyar los precios de las materias primas a medio plazo.
Precios elevados y volátiles
El escenario base que espera Ninety One es que los precios de las materias primas sigan siendo elevados y volátiles a corto y medio plazo, incluso después de las importantes ganancias registradas en 2021 y en lo que va de año, sobre todo porque la liquidez ha disminuido en muchos mercados. Los inventarios siguen siendo escasos en muchos casos o en lugares equivocados, y los altos precios de la energía han reducido los suministros de muchos materiales, lo que también favorece a los mercados de materias primas.
La invasión de Ucrania por parte de Rusia ha supuesto, por supuesto, una importante perturbación para la economía mundial, que ha provocado una mayor interrupción del suministro de energía y de algunas materias primas agrícolas en particular.
Los riesgos de los precios de la energía son al alza
Los precios del petróleo han retrocedido desde los casi 140 dólares por barril en medio de la conmoción inicial de la invasión de Rusia a Ucrania, pero el precio sigue siendo muy volátil. Más recientemente, el petróleo ha sufrido nuevas presiones al alza tras el acuerdo de la UE de prohibir parcialmente las importaciones de petróleo ruso y la flexibilización de las restricciones de COVID en China (aunque se trata de una situación de rápida evolución). Con el inicio de la temporada de viajes en coche en Estados Unidos y el restablecimiento del transporte aéreo en Occidente en general, Ninety One cree que el riesgo para los precios del petróleo sigue siendo firmemente alcista.
Los mercados de metales podrían encontrar un nuevo equilibrio
A principios de año, los inventarios de la mayoría de los metales eran bajos. Esto ha continuado en 2022, y recientemente el choque de suministro mucho más grave del conflicto entre Rusia y Ucrania ha impactado en el mercado. Rusia es un exportador muy importante de níquel, paladio y aluminio. Podría haber más presión al alza en estos mercados. Pero el riesgo de destrucción de la demanda podría provocar un reequilibrio. Que haya una respuesta por parte de la oferta en base a unos precios más altos es una cuestión diferente, y en muchos casos la nueva producción será difícil debido a los requisitos de permisos ambientales y otros obstáculos ESG. Más allá de este año, al mirar hacia la mitad de la década, en Ninety One creen que el papel de los metales en las tecnologías de descarbonización impulsará niveles de precios saludables en todo el espectro.
Por Meritxell Sedo
